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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
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SOFICAM Sociedad Financiera Campesina
S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
HR BBB- HR3
Instituciones Financieras 5 de diciembre de 2018
Calificación SOFICAM Largo Plazo HR BBB- SOFICAM Corto Plazo HR3 Perspectiva Estable Contactos Carlo Montoya Analista [email protected]
Angel García Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Definición La calificación de largo plazo (LP) que determina HR Ratings para SOFICAM es HR BBB- con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo de “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo (CP) que determina HR Ratings para SOFICAM es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor ofrece moderada capacidad para el pago de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB- con Perspectiva Estable y de HR3 para SOFICAM. La ratificación de la calificación para SOFICAM 1 se debe a la posición financiera que mantiene la Empresa, mostrando un incremento en el índice de capitalización debido a los constantes aumentos de capital. Se esperaría que esta métrica se diluyera durante los próximos trimestres debido al crecimiento de cartera esperado. Durante el último año, se mantuvo la presión en el MIN Ajustado por una mayor generación de estimaciones preventivas y un menor margen financiero como consecuencia de una presión en el spread de tasas. Asimismo, la Empresa se vio beneficiada por un ingreso extraordinario procedente de la venta de bienes adjudicados, lo que aumentó las utilidades, manteniendo sus métricas de rentabilidad en buenos niveles. Por otro lado, SOFICAM mostró un incremento en la morosidad de la cartera total, derivado de atrasos relacionados a subsidios de sus clientes. SOFICAM mantienen elevada concentración de sus diez principales clientes a su capital contable, situación que representa un riesgo para su posición financiera ante el incumplimiento de algún de estos. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Fortalecimiento de las métricas de solvencia, mostrando un índice de capitalización y una razón de apalancamiento del 15.1% y 6.7x al 3T18 (vs. 14.2% y 7.1x al 3T17). La mejora se debe a un constante fortalecimiento del capital contable a través de una generación constante de utilidades, además de una aportación de capital durante el último trimestre. Se esperaría que estas métricas mostraran una disminución en los próximos trimestres derivado de un crecimiento esperado en la cartera de crédito total.
Adecuadas métricas de rentabilidad, mostrando un ROA y ROE Promedio de 1.1% y 8.4% al 3T18 (vs. 0.2% y 2.0% al 3T17). SOFICAM mostró ingresos extraordinarios por parte de la venta de bienes adjudicados, contrarrestando el menor margen de operación derivado de una reducción en el spread de tasas. Como consecuencia de un plan de contención y recuperación de cartera vencida, se esperaría que estos ingresos no recurrentes siguieran en los próximos periodos.
Incremento en la morosidad, llegando a un índice de morosidad e índice de morosidad ajustada de
8.7% y 12.0% al 3T18 (vs. 7.7% y 11.4% al 3T17). El incremento en la morosidad proviene principalmente de un creciente número de castigos realizado durante el último año, adicionalmente se mostró un atraso en el pago de subsidios de algunos clientes.
Baja diversificación de fondeo, concentrando el 83.8% de su monto autorizado en un fondeador (vs. 92.2% al 3T17). Con lo anterior, manteniendo un riesgo ante las políticas de su fondeador principal, pudiendo detener la colocación de créditos. Se esperaría una mayor diversificación de fondeo durante los siguientes periodos, buscando una mayor contratación de líneas de la banca comercial, además de una emisión de obligaciones subordinas y Certificados Bursátiles.
Elevada concentración de clientes principales a capital y moderada a cartera con ello, representado 1.4x el capital y 19.9% de la cartera de crédito al 3T18 (vs. 22.7% y 1.6x al 3T17). Adicionalmente, SOFICAM mantiene un monto expuesto de P$21.0m, pudiendo representar un riesgo de pérdida de capital en caso de un incumplimiento por parte de uno de estos clientes.
Adecuado nivel de liquidez, mostrando una brecha ponderada de activos a pasivos y a capital de 15.4% y 20.9% al 3T18 (vs. 22.2% y 29.7% al 3T17). La disminución en las métricas de liquidez fue por el incremento en la cartera vencida, así como el de los activos no productivos dentro del balance.
1 Sociedad Financiera Campesina S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SOFICAM y/o la Empresa).
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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.
SOFICAM Sociedad Financiera Campesina
S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.
HR BBB- HR3
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Principales Factores Considerados SOFICAM se fundó el 15 de enero de 2008, teniendo como objeto principal el otorgamiento de todo tipo de créditos enfocados al sector agropecuario. La Empresa se especializa en el otorgamiento de créditos dentro del sector agropecuario y agroindustrial a través de financiamiento de créditos refaccionarios, habilitación y/o avío y prendario. El origen de SOFICAM está relacionado con la alianza estratégica que establecieron la Confederación Nacional Campesina (CNC), que es una organización social conformada por productores agropecuarios y empresas del sector privado, SINCA Inbursa, S. A. de C. V., Sociedad de Inversión de Capitales y Banco Ve Por Más, S. A., IBM, Grupo Financiero Ve Por Más, del medio financiero y Grupo Agrosisa, S. A. de C. V., Grupo Cuervo, S. A. de C. V., y Jaime Hisao Yesaki Cavazos, del medio empresarial. Actualmente, la Empresa tiene su oficina matriz en la Ciudad de México y cuenta con operaciones financieras en 21 estados de la República Mexicana. La ratificación de la calificación se basa en la adecuada evolución de la situación financiera, la cual se ve reflejada en la solvencia de la Empresa, donde SOFICAM mostró una mejora en su índice de capitalización y razón de apalancamiento, superando lo proyectado por HR Ratings, llegando a 15.1% y 6.7x al 3T18 (vs. 14.2% y 7.0x al 3T17 y 14.8% y 6.5 proyectado). Lo anterior, se debe a un constante fortalecimiento del capital contable, el cual se ha dado mediante la generación de utilidades y la aportación de nuevos recursos por parte de los accionistas, la cual asciende a P$4.8m durante los últimos 12m. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta mostró una baja llegando a 1.0x al 3T18, consecuencia de un mayor crecimiento de la cartera vencida en los últimos 12m, que superó el ligero decremento que tuvo la deuda neta (vs. 1.1x al 3T17 y 1.1x proyectado). Asimismo, el resultado neto de la operación mostró una mejora, en línea con lo proyectado por HR Ratings, llegando a P$14.1m al 3T18 (vs. P$2.9m al 3T19 y P$14.0m proyectado al 3T18). Lo anterior, derivado de los ingresos extraordinarios por la venta de bienes adjudicados, registrados en el rubro “otros ingresos” mostrados durante los últimos 12m, además de una adecuada contención de gastos, además de una estabilización en la generación de estimaciones preventivas. Con lo anterior, a pesar de una disminución, las métricas de rentabilidad superaron lo proyectado por HR Ratings, llegando a un ROA y ROE Promedio de 1.1% y 8.4% al 3T18 (vs. 0.2% y 2.0% al 3T17 y 1.0% y 7.8% proyectado). Con respecto a la calidad en la cartera de crédito, se observó un crecimiento en los índices de morosidad y morosidad ajustada, contrario a lo esperado, llegando así a un 8.7% y 12.0% al 3T18 (vs. 7.7% y 11.4% al 3T17 y 7.3% y 10.2% proyectado al 3T18). El incremento en la morosidad proviene principalmente del atraso en subsidios otorgados por parte de ASERCA2 a clientes de SOFICAM en el estado de Sinaloa. Adicionalmente, el incremento de la morosidad se relaciona con el deterioro de cultivos de maíz y café en el estado de Chiapas, donde los clientes tuvieron problemas en la venta de su producto. La Empresa, derivado de su nueva matriz de riesgo, ha frenado la colocación en estos dos cultivos. Es importante mencionar que, con el robustecimiento de la matriz de riesgo durante el último año, adicional a una colocación con menor apetito de riesgo, se esperaría la disminución en las métricas de morosidad en el próximo año.
2 Agencia de Servicios a la Comercialización y Desarrollo de Mercados Agropecuarios (ASERCA).
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Durante el último año, el margen financiero 12m mostró una disminución, llegando a a P$110.1m en septiembre de 2018 (vs. P$112.6m a septiembre de 2017). Lo anterior, derivado de una disminución en su spread de tasas, el cual llegó a 7.3% al 3T18, como consecuencia del aumento en el costo de fondeo de sus operaciones (vs. 8.7% al 3T17 y 9.0% proyectado al 3T18). Con respecto a la generación de estimaciones, SOFICAM se apega a la metodología de pérdida esperada, por lo que se encuentra en un proceso de adaptación gradual, el cual inicio durante el 2016, llevando a una continua generación de estas. Adicionalmente, la Empresa continuo con una generación de estimaciones durante los últimos trimestres de 2017 y el primero de 2018, para poder sostener los castigos realizados durante 2018, loa cuales ascienden a aproximadamente P$38.0m, lo que generó un debilitamiento de su MIN Ajustado, el cual llego a 5.3% al 3T18, quedando por debajo de lo proyectado por HR Ratings (vs. 5.0% al 3T17 y 5.4% proyectado al 3T18). Derivado de un mayor MIN Ajustado 12m y a pesar de una disminución mostrada en las comisiones y tarifas netas 12m, los ingresos totales de la operación 12m mostraron un incremento, llegando a P$75.2m al 3T18 (vs. P$59.6m al 3T17 y P$72.7m proyectado al 3T18). Lo anterior, se debe a una mayor participación del rubro “otros ingresos”, el cual llegó a P$7.2m al 3T18, que se compone principalmente de la recuperación de cartera y la venta de bienes adjudicados debido a los esfuerzos realizados por la Empresa en el último periodo. En opinión de HR Ratings, a pesar de haber mostrado mayores ingresos totales de la operación, esto fue a través de ingresos no recurrentes, no reflejando un adecuado crecimiento de las operaciones de crédito. Por parte de las herramientas de fondeo, SOFICAM mostró un incremento en el monto autorizado, llegando a P$1,670m, teniendo una disponibilidad del 37.8% del monto total autorizado al 3T18 (vs. P$1,440m y 25.7% al 3T17). El incremento en el monto autorizado se debe a la contratación de una nueva línea de fondeo con un banco comercial por P$120.0m. Es importante mencionar que, como parte de la nueva política de su principal fondeador, el fondeo proveniente de este no debe superar el 60.0% del fondeo total para el cierre del 2018. Actualmente, la Empresa mantiene una elevada dependencia de sus operaciones al concentrar un 83.8% del monto total autorizado en un fondeador, exponiéndose así a sus políticas de crédito. Con lo anterior, se esperaría una mayor utilización de las líneas provenientes de la banca comercial, así como una mayor diversificación de fuentes de fondeo, que podría incluir la emisión de certificados bursátiles u obligaciones subordinadas. En opinión de HR Ratings, la nueva política de su principal fondeador podría llegar a presionar el fondeo de la Empresa, llevando a mostrar un decremento de cartera y operaciones. Finalmente, con respecto a las brechas de liquidez, SOFICAM mostró niveles por debajo de los del último periodo, llegando a una brecha ponderada de activos a pasivos y una brecha a capital de 15.4% y 20.9% al 3T18(vs. 22.2% y 29.7 al 3T17). Lo anterior, derivado de una mayor cartera vencida, la cual se considera como un activo mayor a un año y un incremento de activos no productivos, que disminuye la liquidez en la Empresa. Asimismo, la brecha acumulada mostró una ligera disminución llegando a P$154.1m al 3T18(vs. P$166.3m al 3T17).
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios – Castigos + Depreciación y Amortización + Cuentas por Cobrar + Cuentas por Pagar + Cambios en Activos y Pasivos Netos. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.
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HR Ratings Contactos Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
[email protected] Deuda Corporativa / ABS
Metodologías
José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140
[email protected] [email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BBB- / HR3 / Perspectiva Estable
Fecha de última acción de calificación 30 de noviembre de 2017
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
3T08-3T18
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por De la Paz, Costemalle-DFK, S.C., proporcionada por la Empresa.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx