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Unión de Crédito General, S.A. de C.V.

17 de octubre de 2012 Calificación Contraparte

HR BBB

HR3

Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Rafael Aburto Analista E-mail: [email protected] María Luisa Corona Analista E-mail: [email protected]

Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Unión de Crédito General LP HR BBB Unión de Crédito General CP HR3 Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Unión de Crédito General es “HR BBB”. El emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Unión de Crédito General es “HR3”. El emisor con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de “HR3” para Unión de Crédito General, S.A. de C.V. (Unión de Crédito General y/o UCG y/o la Unión de Crédito y/o la Empresa). El análisis

realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable.

Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Aceptables niveles de capitalización en 18.8% al 2T12 (vs. 17.5% al 2T11), lo que otorga fortaleza a las operaciones de la Unión.

Bajo índice de morosidad en 0.6% al 2T12 (vs. 0.7% al 2T11), indicando un adecuado manejo de la cartera.

Permanencia en el negocio realizando operaciones desde el año de 1995.

Elevada experiencia por parte de los consejeros y principales directivos en el nicho y zona de influencia.

Adecuados niveles de rentabilidad con ROA Promedio de 2.9% y ROE Promedio de 18.5% al 2T12 (vs. 2.7% y 17.0% al 2T11).

Pulverización de control accionario, con los diez accionistas principales ocupando el 12.3%.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Unión:

Conflicto de intereses inherente al modelo de negocio de las uniones de crédito.

Concentración significativa de los diez clientes principales en cuanto a cartera y capital, representando el 30.2% y 1.6x respectivamente al 2T12.

Alta concentración geográfica de la operaciones con el 66.5% en el estado de Puebla y el 96.5% entre los estados de Puebla, Querétaro y Tlaxcala.

Dependencia parcial en originación de cartera a través de comisionistas que no están integrados directamente a la estructura de la Unión.

mailto:[email protected]




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Perfil del Emisor

Historia de la Unión Unión de Crédito General (UCG y/o la Unión de Crédito y/o la Empresa) fue constituida el 28 de enero de 1994 en la ciudad de Puebla, Puebla, bajo el nombre de Unión de Crédito Industrial y Comercial de Oriente, con un capital social de P$10.0m y 60 socios en total. No fue hasta 1995, cuando la Empresa cambió su denominación social a Unión de Crédito General, S.A. de C.V., iniciando con un capital social fijo por P$12.5m. La Empresa comenzó operaciones con el objetivo de ser una institución financiera apta para competir en el mercado financiero mexicano. Los socios fundadores de la Unión de Crédito fueron un grupo de empresarios con amplia experiencia en los negocios y en el sistema financiero nacional. Actualmente, la principal actividad de la Empresa es otorgar financiamiento a micro, pequeñas y medianas empresas para el equipamiento industrial y la satisfacción de sus necesidades de capital de trabajo. A continuación se detalla el historial de la Empresa así como los eventos más relevantes desde su creación:

Estructura Accionaria, Organigrama y Directivos Control Accionario El modelo de negocios de Unión de Crédito General se basa en impulsar el crecimiento de su cartera de socios con el fin de obtener mayor captación y colocación de recursos. La Unión de Crédito fue fundada en 1994 con 60 socios en total. Sin embargo, para el cierre del segundo trimestre de 2012 (2T12) la Empresa cuenta con 919 socios y un capital social de P$105.9m. El capital social de UCG está conformado por acciones de la serie A, B y C, las cuales representan P$55.9m, P$20.0m y P$30.0m respectivamente. Los diez principales accionistas poseen tanto acciones serie A como serie

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B, sumando un total del 12.3% del capital social de Unión de Crédito General.

Consejo de Administración La Asamblea General de Accionistas delegó para sus funciones a un Consejo de Administración, el cual se encuentra conformado por once consejeros y su respectivo comisario, de los cuales cuatro son consejeros independientes. Consideramos que los consejeros independientes fortalecen la objetividad en la toma de decisiones en la Empresa. De esta manera, el Consejo de Administración cuenta con una experiencia acumulada de 209.0 años, con una experiencia promedio por Consejero de 19.0 años dentro la Unión de Crédito.

Organigrama La estructura organizacional de Unión de Crédito General se encuentra conformada por dos áreas independientes de apoyo a la Dirección General y seis áreas subordinadas. Las primeras dos áreas son las de asesoría externa y la de control interno, las cuales brindan apoyo a la Dirección

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General en la toma de decisiones. Por otro lado, existen seis subdirecciones, dentro de las cuales se encuentran la mesa de control, la gerencia jurídica, la gerencia de atención a socios, la gerencia de crédito, gerencia de operaciones y la dirección de administración y finanzas. A continuación se muestra el organigrama de UCG:

Directivos Los ejecutivos principales de UCG son el Director General y los gerentes de las principales áreas operativas y administrativas de la Unión de Crédito. Dentro de estos ejecutivos se encuentran el Director General, el Director de Administración y Finanzas, el Gerente de Atención a Socios, Gerente Jurídico y el Gerente de Recursos Humanos. Una de las principales fortalezas de la Unión de Crédito es que los directivos principales cuentan con una experiencia promedio de 12.3 años formando parte de UCG y 22.3 años de experiencia en la industria. Esto le brinda a UCG la solidez y capacidad necesarias para cumplir con su plan estratégico y sus objetivos a largo plazo. Además, los principales ejecutivos de la Unión de Crédito cuentan con una experiencia total acumulada en la industria de más de 130.0 años.

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Comités Internos Unión de Crédito General cuenta con cuatro comités implementados internamente que sirven para apoyar las actividades que realiza el Consejo de Administración. Estos comités son el Comité de Auditoría, el de Control Interno, el Comité de Crédito y el Comité de Planeación y Finanzas. El objetivo de cada uno de los comités es tener un mayor control de los procesos internos y de la administración de la Unión de Crédito.

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Modelo de Negocios El modelo de negocio de Unión de Crédito General está basado en el crecimiento de la cartera de socios con el fin de poderles ofrecer diferentes productos financieros y así cubrir sus necesidades de financiamiento. Dentro de estos productos, UCG ofrece inversión para obtener captación de recursos y financiamiento por parte de los socios. De esta manera, la Empresa se encarga de brindar servicios financieros para las diferentes ramas en las que se desempeñen sus socios; siendo las pequeñas y medianas empresas el mercado objetivo de la Unión de Crédito. Con base en el giro de los socios y acreditados, UCG brinda financiamiento en sectores como el industrial, de servicios, comercial y en menor proporción, al sector agrícola.

Productos La Unión de Crédito tiene como objetivo el brindar financiamiento a la micro, pequeña y mediana empresa, ya sea para equipamiento industrial o para satisfacer las demandas de capital de trabajo permanente que tengan las empresas acreditadas. Es así como Unión de Crédito General se ha establecido como objetivo primordial el conceder créditos a plazos mayores de un año, los cuales deben estar garantizados de acuerdo al tipo de crédito otorgado y al destino planeado de los recursos.

Manuales de Operación La Empresa cuenta con varios manuales que complementan la regulación y desarrollo de políticas internas, como lo son:

Manual de Préstamos de Socios: Describe los procedimientos necesarios para realizar la captación de préstamos de socios con mayor eficiencia, cumpliendo con las regulaciones que los rigen.

Manual de Crédito: Define las funciones y procedimientos que contribuyen a determinar, regular y delimitar el proceso crediticio.

Manual de Políticas: Contribuye a la orientación del personal en el desarrollo de sus funciones.

Manual de Sistemas: Describe los principales componentes de la infraestructura tecnológica, así como las políticas y procedimientos necesarios para su operación

Manual de Contabilidad: Contribuye a que los registros contables e informes financieros sean realizados en forma razonable y trasparente de acuerdo a lineamientos oficiales.

Manual de Organización: Establece las normas de estructura interna de la organización, así como las responsabilidades que corresponden a cada nivel organizacional.

Manual de Prevención de Operaciones con Recursos de Precedencia Ilícita: Establece las medidas de detección y prevención de operaciones con recursos provenientes de lavado de dinero o terrorismo.

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Tren de Crédito El proceso de crédito de Unión de Crédito General se compone de varias etapas, las cuales van desde la promoción hasta el procedimiento de cobranza judicial y extrajudicial de los créditos vencidos. El objetivo del ciclo crediticio es originar y mantener una cartera de buena calidad.

Originación El proceso de originación de crédito de Unión de Crédito General se compone de cuatro etapas principales, iniciando con la promoción, siguiendo con la evaluación, posteriormente la autorización y finalizando con la formalización y disposición.

Promoción El área de promoción está compuesta por promotores contratados de manera externa, los cuales cuentan con experiencia como promotores para diversas instituciones financieras. Esta etapa corre a cargo del asesor, el cual se encarga de contactar a los clientes que cumplan con el perfil. De igual forma se encarga de recabar toda la información necesaria para realizar un pre-análisis, mismo que se complementa por medio de una visita a los clientes. Asimismo, una vez que el crédito ha sido pre-aprobado, es entregado al área de atención a socios. Evaluación El expediente previamente elaborado por el área de promoción es entregado al área de crédito, la cual se encargará de consultar el buró de crédito y de solicitar un análisis por parte de la gerencia jurídica. Posteriormente, el área de crédito se encargará de realizar un análisis financiero y evaluación, el cual ayuda a determinar la fuente de fondeo a utilizar, así como la calidad de las garantías ofrecidas. Autorización La autorización de los créditos es facultad exclusiva de los órganos de decisión crediticia, dentro de los cuales se encuentra el Consejo de Administración y el Comité de Crédito. De manera independiente, el Director General y el Comité de Crédito se encargan de deliberar su decisión respecto al crédito, para posteriormente presentar el caso ante el Consejo de Administración, el cual se encargará de emitir las condiciones finales del crédito. De esta manera, el proceso de autorización de los créditos se apoya en tres filtros de decisión complementarios e

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independientes: la autorización del Director General, la del Comité de Crédito y por último, la autorización del Consejo de Administración. Formalización y disposición Para formalizar el crédito, el área de Atención a Socios se encarga de dar de alta el crédito en el sistema, lo que facilitará el proceso de seguimiento de los créditos, mientras que el área jurídica se encarga de elaborar el contrato correspondiente. En la etapa de disposición, la mesa de control revisa las condiciones del crédito y se encarga de dar el visto bueno para que la tesorería abone los recursos al cliente.

Seguimiento y cobranza La etapa de seguimiento del crédito se inicia desde el momento en que el cliente dispone de los recursos y hasta que se realiza la recuperación en caso de que el crédito amortice o se encuentre en cartera vencida.

Supervisión y Seguimiento Dentro de la supervisión, el área de Crédito se encarga de solicitar las facturas para el caso de créditos refaccionarios y/o prendarios. Como parte del seguimiento, el área de Crédito se encarga de actualizar trimestralmente todos los expedientes de crédito y monitorear a los acreditados que muestren saldos vencidos. Asimismo, se informa a la Dirección General sobre el estatus de cada uno de los expedientes. Cobranza Preventiva Previo a las fechas de vencimiento, se envía a los socios y/o acreditados la relación de adeudos y el monto a pagar en la fecha acordada. Al día siguiente del vencimiento, se verifica que el socio haya realizado el pago para efectuar el registro contable correspondiente. Cobranza Administrativa En esta etapa se comienza llamando a todos los socios que presenten atraso en los pagos, para establecer una posible fecha de pago del crédito. Si después de 15 días no se ha recibido respuesta por parte del socio, se genera una relación de los créditos vencidos y se envía al área de atención a socios para que continúen con el proceso de cobranza. Cuando éstos llevan 30 días vencidos, el Director General se encarga de hacer la cobranza personalmente y en caso de que los créditos presenten más de 45 días vencidos, se procede con la cobranza extrajudicial.

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Cobranza Extrajudicial El área jurídica se encarga de contactar al socio para el proceso de cobranza, con la opción de realizar una visita personal en caso de que no haya podido contactarlo. El Director General será el encargado de autorizar la reestructuración y la cobranza judicial, según aplique el caso. Cobranza Judicial Esta etapa comienza después de transcurridos 90 días de atraso y corre a cargo del área Jurídica, quien se encarga de dar seguimiento al juicio ya sea que la cobranza judicial se realice directamente o a través de un despacho externo. En caso de que el deudor no pague y se dicte sentencia a favor de UCG, el área jurídica tendrá que realizar las actividades correspondientes para la adjudicación de la garantía crediticia.

Plan de Negocio Como parte del plan de crecimiento, UCG tiene planeado continuar con su proceso de originación de cartera, de manera que la cartera total aumente P$500.0m antes de que finalice el 2012. Al mismo tiempo, se espera un crecimiento anual constante del 10.0% en los próximos años. Asimismo, la Unión de Crédito planea reforzar las relaciones con sus clientes antiguos. En consecuencia al plan de expansión de UCG, ésta se encuentra en proceso de obtener la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para ofrecer diversas operaciones como factoraje, arrendamiento financiero y brindar préstamos a otras uniones de crédito.

Herramientas de Fondeo Unión de Crédito General cuenta con diferentes fuentes de fondeo provenientes tanto de banca comercial, banca de desarrollo y fondeo a través de socios. En cuanto al fondeo bancario, UCG tiene tres líneas de fondeo con la banca de desarrollo, la cual incluye a Nacional Financiera (Nafin), FIFOMI y Financiera Rural, siendo el crédito con Nafin el más importante con un monto autorizado por P$250.0m y un porcentaje utilizado al 2T12 de 64.8%. Por otro lado, la Unión de Crédito cuenta con un monto total autorizado de P$90.0 con instituciones de banca múltiple, siendo la línea con Banco Ve por Más la más importante, con un monto disponible por P$30.0m, sin ser utilizada al 2T12.

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Por otra parte, UCG cuenta con un total de 919 socios, de los cuales únicamente 127 realizan actividades de inversión con la Unión de Crédito, lo que representa un 13.8% del total de socios. Con dichos socios, Unión de Crédito General cuenta con un saldo total por P$441.0m, los cuales fueron prestados a una tasa promedio del 6.5% y a un plazo promedio de 254.4 días, es decir, nueve meses aproximadamente.

Competencia

Dentro de la zona de influencia de UCG se encuentran otras dos Uniones de Crédito consideradas como competencia debido a que se encuentran enfocadas en su mismo modelo de negocio. Dentro de las uniones se encuentra Unión de Crédito Mixta Plan Puebla y Starfin Unión de Crédito. Ambas uniones se enfocan al mismo nicho de mercado ofreciendo servicios de inversión y financiamiento a micro, pequeñas y medianas empresas (MIPyMES).

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Análisis de Riesgos Cualitativos Riesgo de la Industria Unión de Crédito General tiene como nicho de mercado el ofrecer créditos para capital de trabajo y adquisición de activos fijos tanto a personas físicas con actividad empresarial como a PyMEs enfocadas en el sector industrial, de servicios, comercio o agrícola. Según datos del INEGI al 2T12, el sector económico que representa una mayor parte del Producto Interno Bruto (PIB) fue el terciario con un 65.6% de participación, seguido por el sector secundario con un 30.8%. De esta manera, el sector agrícola y otras actividades primarias ocupan el 3.4% y 0.3% respectivamente.

Desempeño de la Banca Empresarial en México Unión de Crédito General se enfoca principalmente en otorgar financiamiento a las micro, pequeñas y medianas empresas tanto industriales como prestadoras de servicios, por lo que el comportamiento de los créditos otorgados a empresas en México es importante para el análisis cualitativo. El financiamiento directo a empresas en México tuvo un aumento considerable después de la crisis del 2009, teniendo un incremento anual del 13.5% de junio de 2011 a junio de 2012. Lo antes mencionado refleja una fortaleza del sector empresarial para poder seguir generando proyectos productivos e ingresos, mismos que se pueden observar en los niveles de crecimiento que ha tenido este financiamiento en los últimos cuatro años. Por otro lado, la cartera vencida empresarial tuvo una disminución importante a finales de 2011 y principios de 2012. HR Ratings considera que la calidad de la cartera empresarial continuará mejorando y el nivel de financiamiento directo a empresas seguirá presentando crecimiento.

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Evaluación de la Administración Unión de Crédito General cuenta con una fortaleza en la administración debido a la experiencia tanto de sus consejeros al igual que la de los directivos. El Consejo de Administración cuenta con cuatro consejeros independientes, lo cual aporta un 33.3% de opiniones externas, las cuales brindan objetividad y una perspectiva diferente en la toma de decisiones. Los consejeros propietarios, a su vez, cuentan con una amplia experiencia dentro del sector empresarial y financiero, haciendo que posean 22.3 años de experiencia promedio en la industria y más de 130.0 años como experiencia acumulada. En línea con esto, UCG cuenta con dos comités auxiliares con el objetivo de apoyar al Consejo de Administración en el manejo y control de la operación. Por otro lado, los directivos cuentan con una amplia antigüedad dentro de la Unión de Crédito, lo que lleva a que se encuentren comprometidos con la correcta y eficiente operación de la misma. Dentro de las seis áreas principales, los directivos cuentan con una experiencia promedio de 12.3 años dentro de UCG. Adicionalmente, los directivos cuentan con una experiencia acumulada de más de 130.0 años dentro del sector financiero y empresarial.

Análisis de Cartera Durante los últimos años la cartera total de UCG ha tenido un crecimiento moderado, que si bien no es constante, le ha permitido mantener una sana calidad de la misma. Asimismo, el índice de morosidad se ha situado en niveles adecuados para el tamaño de operación que la Unión de Crédito

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maneja, por debajo del 1.5% desde inicios de 2008 y hasta el 2T12. En el año de 2011, la cartera de la UCG obtuvo un mayor crecimiento respecto a los anteriores, cerrando al 4T11 en P$731.9m (vs. P$623.7m al cierre de 4T10), lo que se traduce en una tasa de crecimiento del 17.4% con respecto al cierre de 4T10 (vs. 6.6% en 4T10 respecto a 4T09). No obstante, la cartera total de UCG tuvo un incremento anual del 3.8% en 2T12, con un saldo total de P$706.7 (vs. P$680.7m en 2T11). Por otro lado, la cartera vencida presentó una disminución importante a partir del 2T08, trimestre en el que cerró en P$6.6m (vs. P$8.0m en 1T08), lo que representa una disminución del -18.1%. Asimismo, en conjunto con el crecimiento de la cartera total en 4T11, la cartera vencida tuvo un crecimiento del 21.9% al cierre de 4T11, con un total de P$4.6m (vs. P$3.8m en 4T10); al 2T12 la cartera vencida cerró en P$4.6m, lo que representó una disminución anual del -5.1% (vs. P$4.8m en 2T11). En consecuencia con la disminución de la cartera vencida, el índice de morosidad también se vio afectado a partir de 2008, donde partió de un índice de morosidad de 1.2% en el 2T08 a un 0.1% en el 3T08. A partir de ahí, el índice se ha mantenido en niveles menores al 0.8%. Esto indica que el proceso de seguimiento y cobranza que ha tenido UCG le permite mantener niveles sanos de incumplimiento.

Detalle de Cartera por Actividad Económica

La cartera total que muestra la Unión de Crédito al 2T12 está compuesta por P$706.7m y se encuentra distribuida en cuatro sectores económicos. El principal sector económico al que UCG brinda financiamiento es al industrial, debido principalmente a que el modelo de negocio de UCG estaba enfocado originalmente en la industria automotriz de Puebla, haciendo que este ocupe el 39.5% de la cartera total. Adicionalmente, UCG

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también fondea al sector de servicios en un 32.3%, al comercio en 28.1% y posee una baja participación en el sector agrícola, el cual apenas representa un 0.1%.

Detalle de Cartera por Zona Geográfica La cartera de UCG se encuentra distribuida entre los estados de Puebla, Querétaro, Tlaxcala, Veracruz y el Distrito Federal, donde la mayor concentración geográfica se encuentra en el estado de Puebla, ocupando el 66.5% de la cartera total al 2T12. Asimismo, los estados de Querétaro y Tlaxcala ocupan el segundo y tercer lugar en cuanto a presencia geográfica debido a la cercanía que existe entre éstos y Puebla; representando el 18.2% y 11.8% de la cartera respectivamente.

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Detalle de Cartera por Principales Acreditados La cartera de UCG se encuentra compuesta por 218 socios acreditados, los cuales tienen 465 contratos de crédito. El contrato de crédito promedio es de P$12.5m, mientras que el saldo promedio por acreditado es de P$11.6m. Asimismo, la cartera cuenta con una duración promedio de 2.2 años, lo cual equivale a 27 meses, sin embargo los días por vencer promedio al cierre de 2T12 fueron de 564, es decir, diecinueve meses aproximadamente. Por otro lado, los diez clientes principales suman un saldo total de P$213.4m, lo que representa un 30.2% de la cartera total de UCG. Además, la concentración de los diez clientes a capital contable es de 1.6x, lo cual indica una concentración que podría afectar la capacidad de la Empresa para generar estimaciones preventivas en caso de que alguno de ellos caiga en incumplimiento.

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Detalle de Cartera por Garantías Un factor positivo con que cuenta Unión de Crédito General es que la totalidad de la cartera está cubierta con algún tipo de garantía, dependiendo el tipo y destino del crédito. Las garantías con las que cuenta son hipotecaria con el 48.5% del total, prendaria con 31.8%, líquida con 14.3% y back to back con 5.4%. Dentro de las garantías hipotecarias, se encuentran bodegas urbanas, casas, locales comerciales, locales urbanos, naves industriales y terrenos rurales y urbanos.

Brechas de Liquidez Respecto a las brechas de liquidez, la Empresa muestra una posición de estabilidad, ya que únicamente el rango de vencimientos menores a un mes muestra salidas mayores que los ingresos esperados para ese vencimiento, haciendo que la brecha acumulada comience en niveles negativos con P$34.4m. Sin embargo, la cobertura de obligaciones por medio de los activos es mayor en el rango de vencimientos mayores a un año donde la brecha aislada para ese periodo es de P$102.8m, lo que representa un porcentaje de cobertura activos / pasivos de 164.4%. De esta manera, la brecha ponderada a capital al 2T12 es de 13.0%, lo cual muestra que la Empresa cuenta con la suficiente capacidad respecto a capital para cubrir sus necesidades de liquidez en los diferentes vencimientos.

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Herramientas Tecnológicas La Unión de Crédito cuenta con diferentes sistemas internos que le facilitan llevar el control de las operaciones de la Empresa, mismos que complementa con sistemas de proveedores externos. Dentro de los sistemas externos que utiliza se encuentra Kepler, mismo que utilizan como una plataforma de almacenamiento masivo, en la que se lleva el control de las operaciones de la Empresa y se tiene almacenada información adicional importante, como los manuales internos y las políticas de la Empresa. Asimismo, la plataforma Kepler genera respaldos constantes de la información, los cuales son almacenados en una ubicación física externa que se encuentra en la Ciudad de México. En adición a lo anterior, la Unión de Crédito cuenta con una ubicación externa en la cual se podría continuar con las operaciones en caso de contingencia con el personal clave para restaurar las operaciones, el cual incluye al Gerente de Organización y Procedimientos, el Jefe de Administración de Sistemas, el Gerente de Recursos Humanos y Materiales, los Proveedores y Soporte Externo en caso de ser requerido.

Riesgo Contable y Regulatorio Unión de Crédito General está regulada por la Ley de Uniones de Crédito, por las disposiciones y reglamentos emitidos por la CNBV. En línea con esto, anualmente la Empresa audita sus estados financieros externamente por el despacho Baker Tilly México, S.C., Miembro Independiente de Baker Tilly International. De acuerdo al auditor externo, los estados financieros de UCG al cierre de 2011 presentan razonablemente la situación financiera de

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la Empresa en todos los aspectos importantes, así como las variaciones en el capital contable y flujo de efectivo por ese periodo.

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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgo crediticio realizado por HR Ratings a Unión de Crédito General toma en consideración los estados financieros históricos, así como el plan de negocios y las expectativas de crecimiento. De esta manera, se realizan proyecciones financieras bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés para poder determinar la capacidad de pago de la Unión de Crédito. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación.

Ambos escenarios son explicados a continuación, haciendo énfasis en la capacidad de pago de Unión de Crédito General bajo condiciones económicas adversas.

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Escenario Base

El escenario económico base toma en consideración un escenario económico estable, en el que la Unión de Crédito pueda seguir desarrollando sus actividades de manera ordinaria, así como cumplir con el plan de negocios esperado. De esta manera, se espera que la Unión de Crédito mantenga un crecimiento moderado constante que le permita mantener los mismos niveles históricos de originación de cartera que ha tenido hasta ahora. La cartera de crédito total (Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida) del 2T11 al 2T12 mostró un crecimiento de 3.8% para cerrar en P$706.7m, en contraste con 20.9% que tuvo del 2T10 al 2T11. Asimismo, Unión de Crédito General posee una cartera que presenta baja ciclicidad, permitiéndole tener un comportamiento constante en el saldo de la cartera. De acuerdo a las condiciones económicas favorables y constantes en el futuro, así como al crecimiento constante del saldo de la cartera, se espera que en los periodos proyectados la cartera de crédito mantenga un crecimiento similar al que ha tenido históricamente. De esta manera, se espera un crecimiento de -0.1% del 4T11 al 4T12, de 6.8% del 4T12 al 4T13 y de 6.5% del 4T12 al 4T13 (vs. 17.4% del 4T10 al 4T11).

En cuanto a la calidad de cartera, la Unión de Crédito sólo ha tenido dos trimestres con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) superior a 1.0%, los cuales fueron el 1T08 y el 2T08 con 1.5% y 1.2% respectivamente. De esta manera, al 2T12 el índice de morosidad se mantiene en niveles de 0.6% (vs. 0.7% al 2T11), como resultado de los sólidos procesos de originación, seguimiento y cobranza de la cartera de crédito, sin haber incurrido en riesgo de cartera. Para los

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periodos proyectados se espera que el índice de morosidad tenga un incremento en proporción al crecimiento esperado de la cartera, aún manteniéndose dentro de los niveles históricos en los que ha estado. Por lo tanto, se espera que el índice de morosidad cierre al 4T12, 4T13 y 4T14 en 0.7%, 0.8% y 0.9% respectivamente (vs. 0.6% al 4T11). Estos niveles se mantendrían como una posición de fortaleza para la Empresa. En cuanto a la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticio / Cartera de Crédito Vencida), al 2T12 el indicador se mantiene en un rango de fortaleza de 4.2x (vs. 2.8x al 2T11). Esto indica la posición conservadora por parte de la administración de UCG. Para los periodos proyectados bajo el escenario base, consideramos que dichos niveles se mantendrían dentro del mismo rango, cerrando en 4.0x para el cierre de 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 4.0x al 4T11). Durante los periodos históricos que van del 1T08 a 2T12, la tasa de castigos de la Unión de Crédito se ha mantenido en niveles promedio de 8.7% en proporción con la cartera vencida, con una tasa del 20.7% al 2T12 (vs. 20.5% al 2T11). Para los periodos proyectados, se supone una proporción de castigos respecto a cartera vencida constante, en un nivel de 17.3% en todos los periodos proyectados.

Por otro lado, el MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos Prom. 12m) al 2T12 se encuentra en niveles de 5.2% (vs. 5.3% al 2T11). Lo anterior, debido al margen financiero que mantiene la Empresa en cuanto a su cartera derivado del fondeo de bajo costo que se obtiene a través de la banca de desarrollo. Para los siguientes periodos, el MIN Ajustado se mantendría en niveles similares, cerrando al 4T12, 4T13 y 4T14 en niveles de 4.8%, 5.3% y 6.1% respectivamente (vs. 5.0% al 4T11).

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Lo anterior debido a que esperamos que el crecimiento de los ingresos se realice en proporción al crecimiento de los activos productivos promedio. En cuanto a la gestión de los gastos de administración, la Unión de Crédito ha logrado tener un control eficiente de éstos en periodos anteriores, lo que se muestra a través de sus razones de eficiencia. De esta manera, el índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m + Estimación Preventiva 12m)) y el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) se han encontrado en niveles promedio dentro de la industria. Al 2T12 el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se colocaron en 40.3% y 3.3% respectivamente (vs. 37.5% y 2.9% al 2T11). Para los periodos proyectados, se espera que los gastos de administración se mantengan en la misma proporción respecto a la cartera de crédito, lo que llevaría a que el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa se encontrarían en 41.7% y 3.2% para 4T12, en 39.3% y 3.2% para 4T13 y en 36.8% y 3.2% para 4T14 (vs. 36.8%y 3.1% al 4T11).

Con respecto a las razones de rentabilidad, el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta / Capital Contable Prom. 12m) al 2T12 se colocaron en 2.9% y 18.5% respectivamente (vs. 2.7% y 17.0% al 2T11). Estos niveles se mantienen en un rango de fortaleza dentro de la industria y se dan debido principalmente al control que UCG mantiene sobre los gastos de administración. Cabe aclarar que la principal disminución en estas razones se presentó en al 4T09, cerrando con ROA y ROE de -2.35 y -18.9% (vs. 2.2% y 18.5% al 4T08) respectivamente, debido al reconocimiento de pérdidas que se tuvo en el año de 2009 por un fraude que les fue realizado.

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HR BBB

HR3

Para los siguientes periodos, se espera que la cartera de crédito mantenga crecimientos similares a los históricos, lo que aumentaría los ingresos generados por la Unión de Crédito. De esta manera, las razones de rentabilidad se encontrarían en niveles relativamente constantes, cerrando el ROA Promedio y ROE Promedio en 2.1% y 12.8% al 4T12, en 2.2% y 12.0% al 4T13 y en 2.5% y 12.2% al 4T14 respectivamente (vs. 2.7% y 17.4% al 4T11). Respecto a las métricas de solvencia, el índice de capitalización (Capital Neto / Activos Sujetos a Riesgo) se encuentra en niveles ligeramente superiores a los de la industria, con un 18.8% al 2T12 (vs. 17.5% al 2T11), mientras que la razón de apalancamiento (Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m) se encuentra en niveles promedio dentro de la industria, cerrando al 2T12 en 5.3x (vs. 5.3x al 2T11). Estos niveles se mantienen en una posición adecuada para el tamaño de operaciones de UCG.

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HR3

Para los siguientes periodos se espera que el universo de socios de la Unión de Crédito aumente a un mayor ritmo que la cartera de crédito, lo que provocaría un crecimiento en los niveles de capitalización de la Empresa. De esta manera, el índice de capitalización cerraría en 20.4% al 4T12, en 22.7% al 4T13 y en 25.1% al 4T14 (vs. 23.4% al 4T11). Consideramos que los niveles de capital serían suficientes para que la Empresa tenga la capacidad de generar cartera nueva a los niveles de crecimiento planeados. Por otro lado, la razón de apalancamiento cerraría para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14 en 5.0x, 4.4x y 3.9x respectivamente (vs. 5.3x al 4T11). De acuerdo a la razón de cartera vigente a deuda neta, Unión de Crédito General ha mantenido esta razón en niveles relativamente similares en durante los últimos tres años, los cuales se encuentran dentro del promedio de la industria. De esta manera, se observa que al 2T12 la razón se encuentra en niveles de 1.2x (vs. 1.2x al 2T11). Se espera que en los próximos periodos la razón se encuentre en niveles similares, lo que haría que bajo un modelo económico base ésta cierre en 1.2x, 1.2x y 1.2x para el 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 1.2x en 4T11).

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Escenario de Estrés El escenario de estrés realizado por HR Ratings plantea a Unión de Crédito General bajo un escenario de adversidad económica. Dentro de los supuestos establecidos en el escenario, se prevé que la cartera total de la Unión de Crédito presente niveles apretados de crecimiento causados por la madurez de la Empresa, así como por una competencia elevada dentro del sector. En adición a lo anterior, se asume que la mala originación de cartera traería consigo un deterioro de la misma, lo que provocaría una alta creación de reservas producto de las estimaciones preventivas para riesgos crediticios, afectando al resultado neto. De la misma manera, el riesgo que representaría un escenario adverso para los socios de Unión de Crédito General que la tasa pasiva aumente bajo los supuestos del escenario de estrés. Con el fin de continuar con la cobranza y recuperación de la cartera vencida, los gastos de administración aumentarían en mayor proporción que ante situaciones económicas estables. De acuerdo a los supuestos mencionados, se plantea que la cartera total muestre una tasa de crecimiento anual promedio de 6.8% para los años de 2012 a 2014. De esta manera, la cartera total mostraría niveles de crecimiento anual de 1.2% al 4T12, de 7.8% al 4T13 y de 10.5% al 4T14 (vs. -0.1%, 6.8% y 6.5% respectivamente en el escenario base).

A pesar del crecimiento en la cartera que se asume en este escenario, la proporción de cartera deteriorada se encuentra por niveles superiores a los históricos, mismos que se encuentran en 1.2% de la cartera nueva. Por lo tanto, la cartera vencida para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14 cerraría en niveles de P$16.7m, P$19.1m y P$22.3m. Esto provoca que el índice de

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morosidad cierre en 2.3%, 2.4% y 2.5% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 0.7%, 0.8% y 0.9% en los mismos periodos que en escenario base). Estos niveles indicarían un deterioro para lo observado en cuanto a morosidad para UCG. La reducción del margen financiero después de riesgos crediticios, provocó que el MIN Ajustado disminuyera aún cuando la cartera tuvo crecimiento y con ella los ingresos por intereses. Bajo este escenario adverso, el MIN Ajustado cerraría en -1.3%, 3.0% y 1.9% para el 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 4.8% 5.3% y 5.5% en el escenario base). Por otro lado, el aumento de cartera vencida y con ella la generación de reservas para estimaciones preventivas bajo un escenario de estrés, provoca que la razón de cobertura se encuentre en niveles de 4.0x para 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 4.0 para los mismos periodos en el escenario base).

Como consecuencia del aumento en la proporción de cartera vencida y en el índice de morosidad, los gastos de administración se incrementan en mayor proporción que bajo el escenario base, como recurso para el seguimiento y cobranza de la cartera que se asume en estado de incumplimiento. Con ello, el índice de eficiencia cerraría en 56.4%, 43.1% y 44.4% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 41.7%, 39.3% y 36.8% en los mismos periodos en el escenario base), mientras que el índice de eficiencia operativa se colocaría en niveles de 4.3%, 4.0% y 2.7% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente. (vs. 3.2%, 3.2% y 3.2% en los mismos periodos en el escenario base). Estos niveles indicarían una situación de fuerte debilidad para la Empresa.

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HR BBB

HR3

Los elevados gastos de administración, así como la alta generación de estimaciones preventivas proyectadas y la disminución en el margen financiero harían que la rentabilidad de la Unión de Crédito se viera fuertemente afectada. Bajo el escenario adverso, se espera que los resultados netos de UCG sean de -P$20.9m para el 2012, y de -P$6.0m para el 2013 (vs. P$18.8m y P$20.1m bajo el escenario base). Una vez que las condiciones económicas mejoren y la Unión de Crédito comience con su recuperación, se espera que el resultado neto cerraría en P$6.9m para el 2014 (vs. P$24.8m en el escenario base).

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HR3

Debido a que un escenario adverso provocaría pérdidas en el resultado neto de la Empresa, las métricas de rentabilidad de ROE Promedio y ROA Promedio se verían seriamente afectadas, mostrando niveles de elevado estrés para la Empresa. De esta manera, el ROA Promedio llegaría a niveles de -2.4% 0.7% y 0.7% para los periodos de 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 2.1%, 2.2% y 2.5% en los mismos periodos en el escenario base). De la misma manera, el ROE promedio se encontraría en -15.4%, 4.9% y 4.7% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 12.8%, 11.8% y 12.2% en el escenario base). Estos niveles indicarían una situación de elevado estrés para la Empresa. Con la presencia de pérdidas en el resultado neto y con una menor captación de socios, el Capital Contable se encontraría debilitado en el escenario de estrés, lo que afectaría directamente a las métricas de solvencia. Lo anterior provocaría que el índice de capitalización se coloque en 16.6%, 17.6% y 18.0% al 4T12, 4T13 y 4T14 respectivamente (vs. 20.4%, 22.7% y 25.1% en los mismos periodos en el escenario base). El decremento en el índice de capitalización provocaría que la Unión de Crédito presente dificultades para poder hacer frente a los activos sujetos a riesgo, lo cual sería la principal preocupación para HR Ratings.

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La razón de apalancamiento se vería afectada debido al menor fortalecimiento del capital contable, así como por un mayor incremento en los pasivos con costo que bajo el escenario base. Esto provocaría que la razón se encuentre en 5.5x al 4T12, en 6.2x al 4T13 y en 5.7x al 4T14 (vs. 5.0x, 4.4x y 3.9x en los mismos periodos en el escenario base). Es importante mencionar que los niveles alcanzados en el escenario de estrés se mantendrían por encima del promedio de la industria. Por otro lado, el fuerte deterioro de la cartera de crédito proyectado por HR Ratings, así como el incremento en la cantidad de pasivos, haría que la razón de cartera vigente a deuda neta presente una disminución importante en los periodos proyectados. De esta manera, la razón mencionada cerraría en 1.2x al 4T12 y en 1.1x al 4T13 y al 4T14 (vs. 1.2x para los mismos periodos en el escenario base).

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB” y de corto plazo de “HR3” para Unión de Crédito General, S.A. de C.V. La calificación toma en cuenta los factores positivos y negativos encontrados dentro de la Unión de Crédito. En cuanto a los factores positivos, la Unión de Crédito cuenta con un nivel de capitalización aceptable y un alto índice de cobertura, lo cual le permite hacer frente a los riesgos crediticios en los que podría incurrir. Por otro lado, la Empresa posee un bajo índice de morosidad y cuenta con permanencia suficiente en el negocio. Asimismo, la experiencia por parte de los consejeros y directivos es un factor de fortaleza para la Empresa. Por el lado negativo, la Unión de Crédito cuenta con una alta concentración de los diez clientes principales, lo cual indica que la Empresa afectaría gravemente a su capital si uno de estos clientes dejara de pagar sus obligaciones. Asimismo, UCG mantiene una alta concentración geográfica de las operaciones entre los estados de Puebla, Querétaro y Tlaxcala. Por otra parte, la Unión de Crédito cuenta con una dependencia parcial en originación de cartera a través de comisionistas que no están integrados directamente a la estructura, lo cual podría generar problemas para la originación.

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ANEXOS

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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Adendum para Uniones de Crédito (México), Agosto 2011 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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