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A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Start Banregio S.A. de C.V., SOFOM, E.R.,

Banregio Grupo Financiero

HR AAA HR+1

Instituciones Financieras

3 de julio de 2019

Calificación Start Banregio LP HR AAA Start Banregio CP HR+1 Programa Dual LP HR AAA Programa Dual CP HR+1 Perspectiva Estable

Contactos Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR AA+ a HR AAA modificando la Perspectiva de Positiva a Estable y ratificó la de HR+1 para Start Banregio y para el Programa Dual de CEBURS

La revisión al alza de la calificación para Start Banregio1 se basa en la fortaleza financiera de la Arrendadora, la cual mantiene sólidos niveles de solvencia y rentabilidad, además de contar con el apoyo financiero explícito del Banco2 y el Grupo Financiero3, en caso de ocurrir un escenario económico adverso, cumpliendo así lo establecido en la Ley para Regular Agrupaciones Financieras. Por su parte, la Arrendadora mantiene una moderada posición de solvencia (ICAP) debido a las utilidades generadas y exhibe una evolución positiva en la calidad del portafolio tras el robustecimiento de los procesos internos y la recuperación de la cartera adquirida. Asimismo, refleja una alta flexibilidad en fondeo, sin embargo, las brechas de liquidez se mantienen en niveles presionados, derivado de la estrategia de fondeo a corto plazo. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Desempeño Histórico

Niveles sólidos de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio al 1T19 de 3.6% y 20.2% (vs. 4.6% y 26.8% al 1T18). Como resultado de mayores estimaciones preventivas y menores ingresos extraordinarios, la Arrendadora presenta una disminución de rentabilidad, sin embargo, esta se mantiene en niveles de fortaleza.

Calidad de cartera en niveles sanos, al cerrar con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 2.0% y 3.3% respectivamente al 1T19 (vs. 3.3% y 4.3% al 1T18). La Arrendadora muestra tendencia a la baja en estos indicadores, por lo que HR Ratings considera que mantiene un adecuado proceso de admisión y administración del riesgo crediticio.

Moderado índice de capitalización de 13.5% y una sana razón de cartera vigente a deuda neta de 1.2 veces (x) al primer trimestre de 2019 (1T19), con la intención de continuar con la misma estrategia. La capitalización se mantiene presionada, como resultado del pago de dividendos durante el 1T19 por P$847.2 millones (m), acorde a su política.

1 Start Banregio, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., Banregio Grupo Financiero (Start Banregio y/o la Arrendadora). 2 Banco Regional, S.A., Institución de Banca Múltiple, Banregio Grupo Financiero (Banregio y/o el Banco).

3 Banregio Grupo Financiero, S.A. de C.V. (Banregio Grupo Financiero y/o el Grupo Financiero y/o el Grupo).

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HR AAA HR+1


3 de julio de 2019

Expectativas para Periodos Futuros

Aumento orgánico de la morosidad de la cartera. En línea con el crecimiento de la cartera que proyectó HR Ratings, en la cual se espera una aceleración de la colocación durante 2020 y 2021, se espera que los índices de morosidad presenten una tendencia al alza, cerrando con un índice de morosidad e índice de morosidad ajustado de 2.5% y 3.5% al 4T21 (vs. 2.0% y 3.2% al 4T18).

Disminución en la rentabilidad cerrando con un ROA y ROE Promedio de 2.4% y 15.1% al 4T21. HR Ratings estima que Start Banregio continuará con un buen nivel de rentabilidad, debido al continuo incremento en el volumen de la cartera, aunado a un spread de tasas robusto; sin embargo, se espera que el incremento en la morosidad de la cartera conlleve incrementos en gastos y estimaciones, relacionados con la administración y la recuperación de la cartera emproblemada.

Adecuados niveles de apalancamiento, cerrando con una razón de apalancamiento de 5.2x al 4T21 (vs. 4.6x al 1T18). De la mano con el incremento en el volumen de las operaciones de la Arrendadora, se espera que continúe el reparto de dividendos año con año, de acuerdo a sus políticas internas.

Factores Adicionales Considerados

Apoyo explícito por parte de Grupo Financiero Banregio. Al ser un grupo

financiero, se tiene el soporte de cada una de las subsidiarias, incluyendo Banregio, el cual mantiene una calificación de LP de HR AAA con Perspectiva Estable y de CP de HR+1.

Integración de Gobierno Corporativo. El consejo de Administración cuenta con una amplia experiencia en el sector que permitirá una toma de decisiones independiente; además, se cuenta con los comités de trabajo y manuales necesarios.

Posición de liquidez se mantiene presionada, contando con una brecha ponderada de activos a pasivos de -11.7% y una brecha ponderada a capital de -15.4% (vs. -26.5% y -38.8% al 1T18). Lo anterior responde a la estrategia de fondearse a través de la emisión de CEBURS de corto plazo por su menor costo. No obstante, la Arrendadora cuenta con una alta disponibilidad de recursos por medio de nueve líneas de fondeo autorizadas por la Banca Comercial y de Desarrollo y un programa de emisión de CEBURS, manteniendo una disponibilidad del 58.4% sobre dicho fondeo.

Apropiada concentración de la cartera total por zona geográfica, con el 48.0% en el Estado de Nuevo León. HR Ratings considera que, si bien casi la mitad de la cartera se encuentra concentrada en una única zona económica, esta región tiene una elevada actividad económica, lo que reduce el riesgo. Asimismo, el portafolio presenta un alto grado de respaldo por garantías de diversos tipos, mitigando adicionalmente este riesgo.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Impacto en la calificación de Grupo Financiero Banregio. Dado que la calificación de la Arrendadora depende de la situación financiera del Grupo Financiero, en caso de que éste presente algún cambio, se tendría un impacto directo en la calificación.

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HR AAA HR+1


3 de julio de 2019

Perfil de la Arrendadora Start Banregio se constituyó originalmente bajo el nombre de Fomento Reinero, S.A., el 12 de enero de 1980. Durante sus casi 40 años de historia, la Arrendadora ha presentado cuatro modificaciones de Razón Social, la última de estas durante agosto de 2018, en la cual se estableció como Start Banregio, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., Banregio Grupo Financiero (Start Banregio). Start Banregio es subsidiaria al 99.99% del Banco y se enfoca en brindar servicios financieros por medio de productos de arrendamiento puro, arrendamiento financiero, créditos simples, quirografarios y factoraje. La oficina matriz se encuentra ubicada en el municipio de San Pedro Garza García, en Nuevo León. Banregio cuenta con participación en 49 ciudades de la República Mexicana incluyendo la Ciudad de México a través de 152 sucursales.

Eventos Relevantes

Movimientos en el Capital Contable Durante el primer trimestre de 2019, de acuerdo con la estrategia del Grupo, Start Banregio decretó y pagó dividendos por un total de P$847.2m. Asimismo, y con el objetivo de fortalecer el Capital Contable de la Arrendadora, el Banco aportó en efectivo un total de P$330.0m. El resultado neto de estos movimientos fue una salida de capital por un total de P$517.2m, con lo cual el ICAP disminuyó de 15.1% a 13.5%, del cierre de 2018 al 1T19.

Cambio de Imagen y Razón Social Durante agosto de 2018, se modificó la imagen corporativa de la Arrendadora, así como su nombre comercial y Razón Social, con la finalidad de actualizar la diversidad de productos y servicios que ofrece actualmente. Por consiguiente, la Arrendadora modificó de clave de pizarra, de ABREGIO a START, con efectos a partir del 17 de octubre de 2018.

Fusión con Financiera Banregio y Banregio Soluciones Durante octubre de 2018, la Administración de la Arrendadora solicitó autorización a la SHCP para fusionar a Start Banregio con Financiera Banregio4 y con Banregio Soluciones5, extinguiéndose estas últimas tras la fusión. Al cierre de este reporte de calificación, la Administración se encuentra en espera de dicha autorización.

4 Financiera Banregio, S.A. de C.V. (Financiera Banregio). Entidad del Grupo que concentra sus operaciones en el otorgamiento de crédito a la vivienda.

5 Banregio Soluciones Financieras, S.A. de C.V. (Banregio Soluciones). Subsidiaria enfocada en el otorgamiento de crédito.

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3 de julio de 2019

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación de Start Banregio en los últimos 12 meses, y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings tanto en un escenario base como en un escenario de estrés, proyectados en el reporte de calificación del 25 de junio de 2018.

Evolución de la Cartera de Crédito El portafolio total presentó un incremento del 3.7% en los últimos 12m, colocándose en P$14,475m al cierre del 1T19, como resultado de un mayor financiamiento en contratos de arrendamiento puro, principalmente en Equipo de Transporte (vs. P$16,909m esperado en un escenario base). Sin embargo, el crecimiento del Portafolio Total fue inferior al esperado por HR Ratings, principalmente como resultado de los esfuerzos de la administración de la Arrendadora en enfocarse en la calidad de los financiamientos, debido a condiciones económicas en el mercado desfavorables y de incertidumbre. Debido a lo anterior, se observa que los índices de morosidad y de morosidad ajustada presentaron una reducción al cerrar en 2.0% y 3.3%, siendo estos niveles inferiores a los mostrados durante el 1T18 (3.3% y 4.3%, respectivamente). En cuanto al índice de morosidad ajustado, se aprecia que la Arrendadora llevó a cabo castigos de cartera vencida 12m por un monto de P$193.0m (vs. P$150.0m del 2T17 al 1T18). Esta disminución se debe en gran medida a la regularización de la cartera de crédito adquirida a Masterlease, así como a los fuertes procesos de administración de crédito. En consideración de HR Ratings, el comportamiento observado refleja buenos procesos de originación y cobranza, colocando la morosidad de la Arrendadora en niveles adecuados.

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HR AAA HR+1


3 de julio de 2019

Al 1T19, la Arrendadora presenta un índice de cobertura de 1.1x, en línea con los niveles observados a partir de 2017, posicionándose en niveles saludables para cubrir las posibles pérdidas de su cartera vencida (vs. 1.2x en el escenario base). Para el cálculo de las estimaciones preventivas, Start Banregio aplica la Probabilidad de Incumplimiento, de acuerdo a la metodología publicada por la CNBV a través de la Circular Única de Bancos, por lo que, si bien se preveía mayor cobertura, esto demuestra un mejor comportamiento y calidad del portafolio. HR Ratings considera adecuada la cobertura de la Arrendadora. Es importante mencionar que durante 2017 Start Banregio provisionó una mayor cantidad de estimaciones preventivas con respecto de ejercicios anteriores, debido a una depuración dentro de su portafolio de financiamiento, principalmente por el adquirido de MasterLease. Lo anterior llevó a que el índice de cobertura se colocara en 1.2x al 4T17 (vs. 0.9x al 4T16), logrando generar las reservas necesarias para compensar el ligero incremento en la cartera vencida.

Ingresos y Gastos La generación de ingresos totales exhibe una tasa de crecimiento del 13.1% en los últimos 12 meses, superior al incremento mostrado en el Portafolio Total, situándose en P$951.0m al cierre del 1T19 (vs. P$841.0m del 2T17 al 1T18). Este crecimiento se debe en buena medida al ligero incremento en el spread de tasas durante los últimos 12m, así como a una modificación en la mezcla de productos del Portafolio, incrementándose la participación del Arrendamiento Puro de Equipo de Transporte y Maquinaria, sobre la participación de Créditos Comerciales y Factoraje. En este contexto, los intereses de cartera muestran un incremento del 11.9%, mientras que los intereses por arrendamiento aumentan en 13.6% en el último año. Por su parte, se observa que los Gastos por Intereses y los Gastos por Depreciación y Amortización muestran un crecimiento del 11.6% y de 12.2% en últimos 12m, colocándose en P$250.0m y P$478.0m al 1T19 (vs. P$224.0m y P$426.0m del 2T17 al 1T18), respectivamente, en línea con un ligero incremento de la tasa pasiva de 7.3% a 8.1% en los últimos 12 meses, reflejando el crecimiento que se ha observado sobre la tasa de referencia interbancaria. A pesar de esto, y como resultado de una menor generación de estimaciones preventivas 12m, se observa que el MIN Ajustado se sitúa en 6.6% al cierre del trimestre (vs. 3.8% al cierre del 1T18 y 6.4% en el Escenario Base). Este incremento al 1T19 en el MIN Ajustado fue esperado por HR Ratings durante el ejercicio de calificación anterior, debido a un creciente volumen en las operaciones de la Arrendadora. HR Ratings considera que el MIN Ajustado es relativamente alto, en especial como arrendadora perteneciente a un Grupo Financiero. En lo referente a las Comisiones y Tarifas Netas del periodo, estas disminuyen en 8.0% del 1T18 al 1T19, como resultado principalmente de mayores Gastos por Mantenimiento, así como mayores costos en el pago de Inscripción de Certificados Bursátiles, los cuales se incrementan en 21.0% en el mismo periodo. Por otro lado, se observa una disminución de -60% de Otros ingresos 12m, como resultado de menores operaciones extraordinarias en el periodo, pero compensado por mayores ingresos por recuperaciones de seguros, colocándose en P$256.0m al 1T19 (vs. P$642.0m del 2T17 al 1T18).

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3 de julio de 2019

En cuanto a los Gastos de Administración 12m, estos exhiben un crecimiento del 14.8%, pasando de P$332.0m a P$381.0m del 1T18 al 1T19, principalmente como resultado de mayores gastos en sueldos y honorarios. De esta forma, el índice de eficiencia muestra un deterioro, el cual pasa de 23.1% a 32.3% del 1T18 al 1T19, el cual se encuentra en niveles superiores a los esperados por HR Ratings en un Escenario Base (25.9% al 1T19). Sin embargo, HR Ratings considera que la eficiencia administrativa de la Arrendadora se encuentra en buenos niveles.

Rentabilidad La generación de ingresos totales llevó a la Arrendadora a presentar un resultado neto de P$118.0m al 1T19, lo que significa una disminución de -3.3% anual (vs. P$122.0m al 1T18). Aun cuando el MIN Ajustado presenta una tendencia al alza durante el último año (6.6% al 1T19 vs. 3.8% al 1T18), el Resultado neto se ve afectado directamente por menores ingresos extraordinarios durante el trimestre, así como, en menor medida, por mayores Gastos de Administración. Si bien al 1T19 tanto el ROA de 3.6% como el ROE de 20.2% presentaron niveles inferiores a lo previsto por HR Ratings, como resultado principalmente de mayores estimaciones preventivas, las métricas se encuentran en niveles buenos y acorde a su modelo de negocios.

Solvencia En cuanto a la solvencia de la Arrendadora, se observa que el Índice de Capitalización se mantiene relativamente estable, como consecuencia del efecto neto durante el 1T19 de la inyección de capital por parte del Banco por P$330.0m, el Resultado del periodo por P$118.0m y la distribución de dividendos por P$847.0m, por lo que el efecto neto es una salida de capital por -P$399.0m. Es importante mencionar que, debido a que la Cartera de Crédito total presentó un crecimiento de únicamente 0.5% del 1T18 al 1T19, la Arrendadora presentó una acumulación neta de capital, lo que permitió un mayor monto de pago de dividendos a lo mostrado históricamente. Con esto, el índice de capitalización cerró en 13.5%, el cual es superior al nivel esperado por HR Ratings en el Escenario Base de 11.5% al 1T19, debido a un menor crecimiento de los Activos sujetos a Riesgo durante el periodo. Al 1T19 se aprecia que, debido a la continua generación de utilidades, la razón de apalancamiento ajustada mostró una ligera disminución al cerrar en 4.6x, manteniéndose en niveles razonables y en línea con la estimación de HR Ratings (vs. 4.6x en el Escenario Base). Es importante mencionar que, en opinión de HR Ratings, este indicador se presenta en niveles bajos, especialmente considerando el nivel moderado de capitalización mostrado por la Arrendadora. En cuanto a la razón de Cartera Vigente a Deuda Neta se observa que se mantiene en la misma proporción, de acuerdo a lo esperado por HR Ratings en un Escenario Base (1.2x al 1T18), mostrando una adecuada proporción de sus activos productivos para hacer frente a sus pasivos con costo.

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HR AAA HR+1


3 de julio de 2019

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis del Portafolio

Evolución del Portafolio El portafolio de Start Banregio cerró con un saldo total de P$14,475m al 1T19. De lo anterior, el 68.3% está distribuido dentro de la cartera de crédito, mientras que el restante 31.7% en el portafolio de arrendamiento puro (vs. P$13,962m, 70.5% y 29.5% de participación al 1T18). El portafolio de la Arrendadora está distribuido en 4,485 acreditados, contando con un plazo promedio ponderado de 19.2 meses, siendo colocados a una tasa de 11.4% (vs. 4,517 acreditados, 20.4 meses y 10.2% al 1T18). El portafolio muestra una evolución muy estable, en línea con el modelo de negocio de la Arrendadora.

Buckets de Morosidad Al cierre del 1T19, el portafolio que no presenta días de atraso cerró con una proporción del 93.3% sobre el portafolio total de la Arrendadora (vs. 87.6% al 1T18) siendo una mejora. Esto llevó a que también se observara una disminución en todos los buckets de mora, de 1 a 30 días, de 31 a 60 días y de 61 a 90 días de atraso, con el 1.6%, 1.2% y 1.9%, respectivamente (vs. 3.4%, 3.1% y 2.6% al 1T18), principalmente por el efecto del mejoramiento de la cartera adquirida a Masterlease, con las políticas y procedimientos de crédito del Grupo Financiero. Por último, la cartera con atrasos mayores a 90 días, la cual es considerada como cartera vencida, cerró con un saldo de P$287.0m, lo que se traduce en un índice de morosidad de 2.0% al 1T19 (vs. P$462.0m y 3.3% al 1T18). HR Ratings considera que los buckets de morosidad de la Arrendadora se colocan en niveles sanos y, además, se espera que se muestre una evolución positiva derivado del desarrollo de mejoras dentro del tren de crédito.

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3 de julio de 2019

Distribución del Portafolio Total Al cierre del 1T19, el portafolio de Start Banregio muestra una tendencia hacia la cartera Empresarial, al representar esta el 70.0% del total, vs. 66.0% al 4T17 y 71.0% al 4T18. Por otra parte, la cartera de créditos adquiridos ha disminuido en relación con el portafolio total, como parte de la estrategia de la Arrendadora, pasando de representar el 17.0% al 4T17 vs. el 13.0% al 1T19. HR Ratings considera que se observa una adecuada diversificación por tipo de portafolio, la cual se encuentra en proceso de maduración hacia segmentos distintos. Referente a la distribución por sector económico, se observa que los sectores con mayor participación en el portafolio son los de Comercio e Industria, al contar con una participación de 18.0% al 1T19 cada uno (vs. 19.0% y 18.0%, respectivamente, al 1T18). Posteriormente, los créditos automotrices se presentan en tercer lugar con una participación de 13.0%, inferior al que mostraron al 1T18 (17.0%), derivado de la estrategia por parte de la Arrendadora con enfoque en la colocación en dichos sectores. En opinión de HR Ratings, la Arrendadora mantiene una adecuada diversificación por sector económico. Start Banregio ha mantenido una distribución similar de su portafolio referente a las zonas geográficas en donde opera. Dicho esto, el estado de Nuevo León continúa teniendo una elevada participación al representar el 48.0% del total del portafolio al 1T19 (vs. 47.0% al 1T18), ya que la Arrendadora y el Grupo del que forma parte concentran la mayoría de sus operaciones en dicho estado por la ubicación de su oficina matriz. Sumado a lo anterior, la zona Centro-Occidente fue la mayor variación dentro del portafolio al pasar de 10.0% al 1T18 a 15.0% al 1T19, como parte de la estrategia de diversificar sus operaciones. Es importante mencionar que la Arrendadora disminuyó la proporción de cartera adquirida, la cual no se encuentra clasificada por estados, sin embargo, está originada principalmente en la Ciudad de México. En consideración de HR Ratings, la elevada concentración en el estado de Nuevo León representa una alta exposición del portafolio ante cambios en las condiciones económicas de este; sin embargo, al ser Nuevo León uno de los estados con más dinamismo y productividad de la República Mexicana, HR Ratings no considera éste como un riesgo material. En cuanto a las garantías del portafolio, el portafolio presentó una evolución negativa al pasar de tener el 80.5% con garantía al 1T18 a 77.5% al 1T19 (excluyendo de la clasificación de garantía real a las garantías personales). Dicho esto, la garantía prendaria es la principal, ya que concentra el 59.9% del portafolio (vs. 61.2% al 1T18). Posteriormente, el 15.7% del portafolio cuenta con una garantía personal al 1T19 y el 12.2% presenta garantías hipotecarias, mientras que el 6.8% del portafolio no cuenta con garantía alguna (vs. 13.4% al 1T18). En consideración de HR Ratings, la proporción del portafolio garantizado representa una fortaleza para la Arrendadora, al brindarle la capacidad de hacer frente a posibles incumplimientos por medio de una fuente alterna de pago.

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3 de julio de 2019

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3 de julio de 2019

Principales Clientes Los diez principales clientes de Start Banregio acumulan un saldo total de P$2,423m al 1T19, lo que se traduce en una participación sobre el portafolio total de 24.5% y sobre capital de 0.9x (vs. 22.2% y 0.9x al 4T16). Dichos clientes se distribuyen en diferentes sectores económicos, disminuyendo la exposición al riesgo frente a un sector. Por parte de las garantías, los clientes principales demuestran un total de P$1,568m, por lo que el aforo cierra al 1T19 en los mismos niveles de 0.6x del 1T18, no obstante, se sigue reflejando un rango inferior a los ideales de 1.0x. A pesar del ligero incremento en la concentración con respecto al portafolio total, HR Ratings considera que la Arrendadora mantiene una concentración baja con respecto a los diez clientes principales, pero moderada con respecto del Capital Contable (0.9x al 1T19). Esto ya que mantiene una exposición a capital cercana a 1.0x, aun permitiéndole hacer frente a pérdidas potenciales en caso de incumplimiento de alguno de los clientes principales.

Referente a las partes relacionadas de la Arrendadora, esta cuenta con un límite de concentración máximo establecido de 0.35x el capital básico en cuanto al saldo total otorgado. Al cierre del 1T19, el saldo total de las partes relacionadas cerró en P$464.8m, una concentración de 4.7% del portafolio (vs. 5.3% al 1T18) y 0.17x de capital (vs. 0.20x al 1T18), situándose en niveles ligeramente inferiores a los observados durante el 1T18, derivado de un menor saldo con Partes Relacionadas. HR Ratings considera que se continúa observando una baja dependencia a clientes relacionados al Grupo Financiero.

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3 de julio de 2019

Herramientas de Fondeo Al 1T19, la Arrendadora cuenta con tres canales para obtener fondeo. Dentro de estas, cuenta con nueve líneas de fondeo activas, de las cuales cuatro son por parte de la Banca de Desarrollo y cinco por la Banca Comercial. En ese sentido, Start Banregio cuenta con un monto total autorizado proveniente de dichas líneas de P$19,094m y un saldo de P$10,709m al 1T19 (vs. P$15,144m y P$10,463m al 1T18). Sumado a lo anterior, la Arrendadora cuenta con emisiones de CEBURS al amparo de un Programa Dual autorizado por la CNBV por P$10,000m, con un saldo insoluto al 1T19 de P$1,399m. Es así como la Arrendadora exhibe un total de herramientas de fondeo autorizadas por P$29,094m y un saldo total de P$12,108m al 1T19, lo que se traduce en una disponibilidad total de 58.4%. (vs. P$25,144m, $11,634m y 53.7% al 1T18). A consideración de HR Ratings, la Arrendadora tiene una adecuada diversificación de sus herramientas de fondeo, brindándole la flexibilidad y disponibilidad suficiente para hacer frente al crecimiento esperado de sus operaciones.

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3 de julio de 2019

Referente al costo de fondeo, la Arrendadora pasó de tener una tasa pasiva de 7.4% al 1T18 a 8.3% al 1T19. Lo anterior derivado de que su fondeo principalmente es a tasa variable, la cual se vio impactada por el incremento en la tasa de referencia por parte del Banco de México acorde a su política monetaria. El 6 de julio de 2015, la CNBV autorizó mediante oficio un Programa Dual de Emisión de Certificados Bursátiles para Start Banregio (Corto y Largo Plazo), hasta por P$10,000m o su equivalente en dólares americanos o en unidades de inversión. Este programa tiene una vigencia de 5 años, por lo que se encuentra vigente hasta julio de 2020.

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3 de julio de 2019

Brechas de Liquidez Al cierre de marzo de 2019, las brechas de liquidez muestran una ligera mejoría con respecto a lo observado al cierre del 1T18 en el último reporte. Es así como la Arrendadora mostró una brecha ponderada de activos a pasivos de -11.7% y una brecha ponderada a capital de -15.4% (vs. -26.5% y -38.8% al 1T18). Las brechas se conservan presionadas dado que la Arrendadora continúa con la estrategia de fondear sus operaciones mediante líneas bancarias y CEBURS de corto plazo al amparo de su Programa Dual, ya que estas fuentes derivan en un menor costo de fondeo, provocando una fuerte cantidad de vencimientos de pasivos en el periodo menor a un mes. Como estrategia para presentar mejores brechas de liquidez, la Arrendadora está incrementando el plazo promedio del vencimiento de sus pasivos esperando una tendencia positiva. A pesar de observarse en niveles negativos, HR Ratings considera que la elevada disponibilidad de fondeo en el corto plazo disminuye el riesgo de liquidez de Start Banregio, así como de incumplir en sus obligaciones.

Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Derivado del modelo de negocio de la Arrendadora, la gran mayoría del portafolio está colocado a tasa fija, contrario a las herramientas de fondeo, las cuales principalmente están a tasa variable. Lo anterior conlleva a un riesgo de descalce de tasas de interés, lo que ha presionado los márgenes de la Arrendadora por los movimientos en la tasa de referencia por parte del Banco de México. Sin embargo, la Arrendadora compensa el efecto del costo de fondeo incrementando su tasa activa, propiciando un adecuado margen en sus tasas de interés, reduciendo el riesgo inherente al descalce de tasa mencionado, observándose cómo el spread de tasas pasó de 17.9% al 1T18 a 18.2% al 1T19.

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3 de julio de 2019

Por otro lado, el 6.8% de la cartera de la Arrendadora presenta riesgo cambiario, debido a que se encuentra denominada en dólares americanos, de la cual el 22.2% cuenta con cobertura natural, ya que el acreditado es generador de dicha divisa. El complemento restante de la cartera total no cuenta con ningún tipo de cobertura, lo que representa P$521m. HR Ratings considera que este es un riesgo latente en el portafolio de la Arrendadora, debido a que dicho monto representa el 19.4% del Capital Contable al cierre del 1T19.

Al 1T19 la Arrendadora no cuenta con Instrumentos Financieros Derivados. Los P$149.0m de cobertura sobre el Portafolio en dólares corresponden a coberturas naturales del crédito. No obstante, es relevante mencionar que al 4T16 contaba con P$21.0m que se observan dentro del balance como instrumentos financieros derivados con fines de negociación. Dichos instrumentos responden a la generación de derivados implícitos aplicados a contratos de arrendamiento operativo en dólares para clientes que operan pesos mexicanos, los cuales se registran contablemente en balance bajo el término de Derivados dada la normatividad contable. El monto comprende la valuación a valor razonable del instrumento de forma independiente del contrato de arrendamiento. Es importante mencionar que estos instrumentos no representan una operación con instrumentos derivados comunes, por lo que HR Ratings considera que la Arrendadora no cuenta con algún riesgo asociado al manejo de estos valores.

Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Start Banregio. Para el análisis de la capacidad de pago, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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3 de julio de 2019

Escenario Base

Crecimiento y Calidad de la Cartera El escenario base realizado por HR Ratings considera un escenario macroeconómico estable que permitirá a Start Banregio implementar adecuadamente su plan de negocios, continuando con la tendencia creciente que ha mostrado a través del tiempo. A febrero de 2019, el Grupo ha invertido cerca de P$140.0m en la renovación de sucursales bajo la nueva imagen corporativa, tanto en Nuevo León como otras regiones del país, con la finalidad de impulsar los diferentes productos que ofrece por medio de sus subsidiarias. Bajo este supuesto, el portafolio total crecería a una tasa anual promedio de 8.3% del 2019 a 2021, cerrando con un saldo de P$18,772.6m al 4T21 (vs. 4.8% de 2017 a 2018 y P$14,770m al 4T18). Se espera que, debido a las condiciones que presenta el mercado durante 2019, el crecimiento del negocio sea moderado, reactivándose para los dos siguientes años. Este crecimiento se alcanzaría principalmente por medio de los Contratos de Arrendamiento, los cuales se presentan una tasa anual promedio de crecimiento de 10.8%, así como en menor medida la Cartera de Crédito, con un crecimiento de 6.9%. Por otra parte, se espera que, en línea con el crecimiento de la cartera, los índices de morosidad muestren un incremento orgánico, llevando a que el índice de morosidad alcance niveles de 2.3% al 4T20 y posteriormente 2.5% al 4T21 (vs. 2.0% al 4T18). En cuanto al índice de morosidad ajustado, se estima que este, al igual que el índice de morosidad, presente un incremento, cerrando en 3.4% al 4T20 y 3.5% al 4T21 (vs. 3.2% al 4T18). Lo anterior debido a que se contempla que la Arrendadora continúe realizando castigos de cartera como lo ha hecho históricamente. HR Ratings considera que si bien la calidad de la cartera mostraría una disminución conforme la cartera aumenta, los niveles de morosidad esperados se consideran adecuados.

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Respecto al índice de cobertura, HR Ratings estima que durante los próximos periodos se mantendrá constante la generación de estimaciones preventivas por riesgos crediticios, como resultado de la política de cobertura por parte de la Arrendadora, así como un perfil de riesgo del cliente final sin cambios. Con ello, se espera que dicho índice cierre en niveles de 1.1x al 4T21 (vs. 1.1x al 4T18). En consideración de HR Ratings, los niveles esperados son adecuados, permitiéndole a la Arrendadora hacer frente a posibles pérdidas ocasionadas por impagos por parte de sus clientes. Ingresos y Egresos Respecto a la generación de ingresos por intereses 12m, HR Ratings espera un incremento promedio anual de 7.0% de 2018 a 2021. Este crecimiento sería reflejo de una buena promoción a través de la fuerza de ventas, lo que presionaría sus gastos al alza. Por lo anterior, HR Ratings espera que la Arrendadora logre cerrar con un nivel de ingresos por intereses 12m de P$4,465.9 al 4T21 (vs. P$3,645.0m al 4T18). Asimismo, HR Ratings espera un crecimiento anual promedio en las Comisiones y Tarifas Cobradas de 8.2% de 2018 a 2021, impulsado principalmente por el aumento en cartera lo que, a su vez, aumentaría los ingresos por mantenimiento. Por otro lado, los Otros ingresos 12m se espera que muestren una caída de -4.7% anual promedio durante el mismo periodo, principalmente como resultado de menores recuperaciones extraordinarias, adicionalmente a que no se esperan ventas de cartera en el corto o mediano plazo. Referente a los gastos de administración, se espera un crecimiento promedio de 3.4% de 2019 a 2021, como resultado de mayores cargas para administrar el portafolio, pero amortiguado por el apoyo de la estructura y los procesos que dependen directamente del Banco. Aun así, se espera que se generen presiones sobre el índice de eficiencia, alcanzando niveles de 33.7% en 2020 y 31.0% en 2021 (vs. 31.4% al 4T18). HR Ratings considera que el indicador se seguiría manteniendo en niveles eficientes.

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Por último, se espera que el crecimiento de la cartera, así como de sus diferentes líneas de negocios, aunado a los factores previamente mencionados permitan una continua generación de ingresos, con lo que se observaría una utilidad neta de P$454.3m, P$436.5m y P$489.8m en 2019, 2020 y 2021 respectivamente (vs. P$577.0m en 2018). Este comportamiento es resultado principalmente de una colocación tardía en la cartera de crédito durante el ejercicio, así como las Estimaciones Preventivas adicionales que ésta requiere; sin embargo, debido a las presiones por la calidad de la cartera y menores ingresos extraordinarios, los índices de rentabilidad ROA se ubicarían en 2.7% y 2.3% al 4T20 y 4T21 (vs. 3.7% al 4T18), los cuales se consideran adecuados.

Capitalización y Razón de Apalancamiento Bajo los periodos proyectados en un escenario base se espera un aumento del capital contable, impulsado por los resultados netos generados, soportando el crecimiento esperado del portafolio total. Sin embargo, es importante mencionar que se espera que la Arrendadora efectúe reparto de dividendos por el exceso de capital sobre el 13.5% de ICAP durante el primer trimestre de cada ejercicio, de acuerdo al comportamiento histórico. Dicho lo anterior, el índice de capitalización y la razón de apalancamiento presentarían un ligero deterioro al posicionarse en 14.2% y 5.2x al cierre del 2021 (vs. 15.1% y 4.6x al 4T18). Aun cuando se espera que la Arrendadora efectúe pagos de dividendos de manera anual, HR Ratings considera que el apoyo con el que cuenta por parte del Grupo y la estrategia que utiliza representan un fuerte mitigante en caso de una adversidad que afecte directamente al capital. Adicionalmente, es importante mencionar que HR Ratings no proyectó aportaciones de capital para los próximos tres años dado a que el Grupo Financiero no lo ve necesario dado el moderado nivel de crecimiento y altas utilidades netas. Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantendría en todos los periodos proyectados en niveles de 1.1x ya que se mantendría en niveles similares el nivel de apalancamiento.

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Escenario de Estrés

El escenario de estrés propuesto por HR Ratings plantea un contexto económico negativo, que se caracterice por una desaceleración en el sector financiero por la incertidumbre económica y mayor competencia, lo que afectaría principalmente el crecimiento del portafolio de Arrendamiento Operativo y provocaría un deterioro en la calidad de la cartera total. Es así como el Portafolio Total de la Arrendadora alcanzaría un monto total al cierre de 2021 de P$17,227.7m (vs. P$18,772.6m en un escenario base).

Bajo este Escenario, se esperaría un crecimiento anual promedio de 5.3% del portafolio total durante los próximos tres años, así como a un crecimiento de cartera vencida por un deterioro en la capacidad de pago de los clientes, lo cual dificultaría que cumplieran en tiempo y forma con sus obligaciones. Esto colocaría el Índice de Morosidad e Índice de Morosidad Ajustado en niveles máximos de 8.0% y 10.8% al 4T19 y 4T20, respectivamente. En cuanto a las estimaciones, el índice de cobertura se mantendría en un mínimo de 1.0x al 4T21.

Los altos niveles de morosidad implicarían la necesidad de mayor contratación de personal de cobranza, así como gastos extraordinarios legales, como resultado de procesos de cobranza extrajudiciales, que a su vez se vería reflejado en deteriorados niveles del índice de eficiencia, exhibiendo un índice de eficiencia y eficiencia operativa que alcanzaría niveles de 43.1% y 2.1% al cierre de 2021 (vs. 31.0% y 2.3% en un escenario base).

Como consecuencia de los altos gastos, contracción de la cartera, castigos y altos gastos de administración, la Arrendadora presentaría pérdidas de -P$410.2m en 2019 con una recuperación gradual que le permitiría tener ingresos de P$96.6m en 2021 (vs. P$454.3m y P$489.8m en un escenario base), asimismo esto se

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vería reflejado índices de rentabilidad se verían presionados hasta niveles de ROA y ROE de -2.5% y -15.9% en 2019 (vs. 2.7% y 15.6% en un escenario base).

Por último, la solvencia de la Arrendadora se vería afectada y se exhibiría un índice de capitalización presionado llegando a un índice de capitalización de 10.5% al cierre de 2021 (vs. 14.2% en un escenario base).

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Anexo – Eventos Relevantes Adicionales

Modificaciones al proceso de crédito La Arrendadora realizó ciertas modificaciones en el Proceso de Admisión de Crédito, en específico para en el producto Automotriz, así como en el seguimiento y recuperación de la Cartera Empresarial. En este sentido, se incorporaron acciones de cobranza adicionales, principalmente por medio del ejecutivo de cuenta asignado a cada uno de los clientes. HR Ratings considera los esfuerzos de la administración para conservar métricas saludables como un factor de fortaleza para la Arrendadora.

Aplicación de la norma contable IFRS9 El Grupo Financiero se encuentra en proceso de implementar la norma contable IFRS9, la cual se espera requiera una constitución adicional de reservas preventivas para riesgos crediticios en exceso de P$43.0m. HR Ratings considera que dicha estimación adicional no representa un riesgo material para la institución.

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Anexo – Escenario Base

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Glosario Activos Sujetos a Riesgo. Derivados + Portafolio Total Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Cartera Vigente a Deuda Neta. (Cartera Vigente + Valor de los Contratos en Arrendamiento) /

(Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio –

Adquisición Neta de Activos en Arrendamiento – Castigos + Cambio en Activos Operativos + Cambio en Pasivos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Portafolio Total + Castigos

12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Portafolio Total. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles. Portafolio Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Valor de los

Contratos en Arrendamiento Puro. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AA+ / Perspectiva Positiva / HR+1

Fecha de última acción de calificación 25 de junio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Ernst & Young Global Limited, S.L., proporcionada por la Arrendadora.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Criterios Generales Metodológicos (México), marzo 2019 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), enero 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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