c capital global, s.a. de c.v., sofom, e.n.r. hr ap4

La nueva alternativa en calificación de valores.

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C CAPITAL GLOBAL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

22 de diciembre de 2011 Calificación Administrador Primario

HR AP4

Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: [email protected] Luis R. Quintero Analista E-mail: [email protected] Carlos Monroy Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificacion C CAPITAL Administrador Primario HR AP4

El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP4”, exhibe áreas de oportunidad en cuanto a la calidad de la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional y capital humano, así como los procedimientos y controles, los sistemas de administración de riesgos y su posición financiera también presentan áreas de oportunidad.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), asignó la calificación de Administrador Primario de “HR AP4” a C CAPITAL GLOBAL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (C CAPITAL y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Buena experiencia por parte de los directivos, teniendo alto conocimiento en el mercado en el que se encuentran contando con 143 años de experiencia acumulada.

La Empresa cuenta con cursos de capacitación para todo el personal que labora.

Sólido índice de capitalización al 3T11 de 55.2% (vs. 87.1% al 3T10).

Baja razón de apalancamiento presentando al 3T11 un nivel de 0.5x (vs. 0.1x al 3T10).

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Existen áreas de oportunidad por parte de los directivos en cuanto a un análisis detallado sobre la cartera de clientes de C CAPITAL.

El gobierno corporativo carece de desarrollo, con la existencia de un solo comité de trabajo.

Alto nivel de competencia y baja participación en el mercado de financiamiento de maquinaria.

Tan sólo cuenta con 2 años de operación, presentando una concentración del 100% en 11 clientes.

La Empresa no se apega a sanas prácticas contables.

Alto índice de morosidad real (IMOR) presentado al 3T11 de 17.9%.

La Empresa no cuenta con cobertura en el mercado cambiario, presentando un alto riesgo en caso de que el peso se aprecie frente al dólar.

La Empresa no ha generado Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios, por lo que al 3T11 tienen una razón de cobertura de 0.0x.

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Perfil de C CAPITAL

Descripción de la Empresa C CAPITAL GLOBAL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (C CAPITAL y/o la Empresa) se constituyó el 8 de marzo de 2007 teniendo como objeto principal el otorgamiento de créditos. La Empresa otorga financiamiento para la adquisición de maquinaria para la construcción y/o el campo. El inicio de C CAPITAL está relacionado con Hercon Maquinaria S. A. de C.V. (Hercon Maquinaria) y Hercon Maquinaria Guanajuato, S.A. de C.V. (Hercon Maquinaria Guanajuato) siendo empresas dedicadas a la comercialización de maquinaria pesada de las marcas Case, Hyundai, Ingersoll Rand, Volvo, Hanwoo, entre otras. Las empresas relacionadas se encuentran ubicadas en los estados de Michoacán, Guanajuato y Querétaro. Actualmente C CAPITAL tiene presencia en los estados de Michoacán, Guanajuato y Querétaro, localizándose la matriz en la ciudad de Morelia, Michoacán, operando actualmente con seis empleados directos. A continuación se enlistan los eventos relevantes relacionados con la historia de la Empresa.

Estructura de la Empresa C CAPITAL cuenta con dos empresas relacionadas: Hercon Maquinaria y Hercon Maquinaria Guanajuato teniendo como función principal la importación, venta y distribución de maquinaria industrial, equipo de construcción, equipo y accesorios eléctricos, entre otros. Al cierre del 2010 Hercon Maquinaria Guanajuato y Hercon Maquinaria presentaron ventas netas por P$141.1 millones (m) y P$185.3m, respectivamente. Es importante mencionar que la relación y rol de C Capital con estas empresas relacionadas, surge de la necesidad por parte de Hercon Maquinaria y Hercon Maquinaria Guanajuato por ofrecer financiamiento a sus clientes que no son capaces de adquirir el equipo de contado, así


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evitando que estas dos empresas se dediquen a funciones que no les competen.

Consejo de Administración, Organigrama y Directivos Consejo de Administración Las decisiones de la Empresa están a cargo del Consejo de Administración, que está conformado por un Presidente, Secretario, Tesorero y dos Consejeros Independientes. A continuación se muestran los miembros que conforman el Consejo de Administración así como una breve descripción de cada uno de ellos.


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Organigrama Actualmente la Empresa cuenta con seis empleados directos y quince promotores que laboran en Hercon Maquinaria. El organigrama de C CAPITAL identifica de manera clara las funciones de cada área, reflejando su independencia y cumplimiento con todas las designaciones requeridas para el óptimo funcionamiento de la Empresa. A continuación se desglosa dicho organigrama.

Directivos A continuación se presenta un resumen de la preparación académica, al igual que la trayectoria laboral del personal de C Capital.


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Comité de Crédito C CAPITAL cuenta con un comité de crédito cuyo objetivo es el análisis, aprobación y otorgamiento del crédito. Este comité lo conforman el Director General, Gerente de Administración, Gerente de Crédito, el Contador y un Consejero Externo Independiente, reuniéndose de manera periódica, en función de la carga de trabajo.

Control Accionario El control de C CAPITAL está concentrado en dos personas físicas quienes además son los dueños de Hercon Maquinaria Guanajuato. A continuación se desglosa la composición accionaria de la Empresa.

Capacitación El equipo directivo de C CAPITAL ha recibido diversos cursos de capacitación con el objetivo de actualizarse en el correcto desempeño y funcionamiento de la Empresa. Estos cursos que han sido tomados por el personal que labora en la Empresa, han sido de tipo presencial o por medio de videoconferencias. A continuación se enlistan los cursos a los que han asistido el personal de C CAPITAL.


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Adicional a los cursos mencionados anteriormente, el personal de la Empresa se encuentra en proceso de recibir varios cursos de capacitación en corto y mediano plazo. Entre los próximos cursos a recibir destacan:

Planeación estratégica de negocios para instituciones financieras.

Curso de lavado de dinero.

Revisión de estados de cuenta del Fideicomiso de Fomento Minero (FIFOMI).

Por otra parte, los promotores de C CAPITAL, quienes forman parte de Hercon Maquinaria, toman cursos de capacitación sobre la maquinaria a vender, su funcionamiento y el mantenimiento de los mismos, directamente con el proveedor del equipo. Manuales de Operación Para fortalecer la comunicación de C CAPITAL con sus empleados, existen nueve manuales de operación, los cuales se encuentran disponibles para todo el personal que lo desee consultar. A continuación se enlistan los manuales con los que la Empresa cuenta.

Manual de Organización

Manual de Contabilidad

Manual de Políticas de Crédito

Manual de Procedimientos de Crédito


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Manual de Sistemas

Manual de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo

Manual de Código de Ética

Manual de Control Interno

Manual de Administración de Riesgos

Modelo de Negocio La Empresa se dedica al otorgamiento de financiamiento para la obtención de maquinaria agrícola en el sector rural, así como también equipo para el sector ganadero y minero. Productos C CAPITAL ofrece a sus clientes tres productos de crédito los cuales tienen como objetivo satisfacer las necesidades de dichas personas. A continuación se mencionan los productos ofrecidos por la Empresa así como una breve descripción de cada uno.

Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza C CAPITAL cuenta con un tren de cobranza establecido en su plan estratégico de negocios, el cual se encuentra dividido en cuatro grandes etapas (desde la originación hasta la cobranza). A continuación se detalla cada etapa del proceso de originación, seguimiento y cobranza para todos los productos.


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Etapa I: Desarrollo de Negocios El proceso de originación inicia cuando el Consejo de Administración y la Gerencia General buscan las necesidades de los clientes para poder establecer su mercado objetivo. Posteriormente, la Empresa inicia el proceso de promoción con el objetivo de poder captar al mayor número de clientes por medio de sus promotores. Los promotores le dan a conocer al cliente las propuestas y se realiza una negociación preliminar, así como los tipos de crédito que la Empresa ofrece. Posteriormente, si el cliente accede, se realiza la integración del expediente.

Etapa II: Análisis y Decisión La segunda etapa del proceso del otorgamiento de crédito, se enfoca en el análisis y decisión sobre el crédito. Esta etapa comienza con la recopilación de la información y corroborar que se cuente con toda la información para su análisis. La información del cliente es capturada en el sistema para la cual se crea una base de datos con toda la información de interés del prospecto. Posteriormente, se realiza el desarrollo y la revisión del análisis verificando que la información obtenida sea la correcta y se evalúa al cliente mediante un método paramétrico para posteriormente autorizar el crédito vía el Comité de Crédito. Después de que al cliente le han autorizado el crédito, se solicita información adicional con la finalidad de poder completar el expediente de cada acreditado.


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Etapa III: Instrumentación y Desembolso Esta etapa comienza con la formalización de la decisión del comité de crédito que autorizó el crédito. En caso de que el crédito solicitado no haya sido aceptado, se le envía al cliente una carta de rechazo del crédito, con las causas o motivos por el cual no fue aceptado. Posteriormente el cliente firma el contrato de crédito y toda la documentación que se requiera. La información es enviada al área de la Mesa de Control, la cual elabora la lista de los abonos autorizados. Aquí se revisa en su sistema si el crédito va a ser fondeado por medio de recursos externos o propios. La Empresa realiza la función de integración del expediente, de la cual adjuntan toda la información restante de cada acreditado y lo envían a una zona resguardada y custodiada donde se encuentran todos los documentos de valor.

Etapa IV: Seguimiento y Recuperación Esta etapa se enfoca en el seguimiento y recuperación del crédito. En el sistema se realizan los movimientos necesarios para poder calcular los intereses y amortizaciones del crédito y poder ir actualizándolo conforme avance éste. La etapa de recuperación se divide en tres fases, en función del total de días vencidos que presenta el crédito. La Empresa realiza una cobranza preventiva, en la cual se le recuerda al cliente su fecha próxima de pago. En caso de que exista algún tipo de retraso, se contacta al cliente para buscar llegar a un acuerdo en la fecha de compromiso de pago.

La cobranza de la cartera extrajudicial y judicial lo realizan directamente despachos jurídicos externos, los cuales le dan seguimiento cada caso.


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Reporteo El sistema de C CAPITAL les permite realizar un reporteo adecuado, al igual que realizar el análisis y seguimiento de su cartera. Vintage Análisis o Análisis de Cosechas El sistema de la Empresa les permite realizar un análisis de cosechas con el objetivo de observar el comportamiento de la cartera originada en cierto periodo y observar que porcentaje de la cartera ha caído en incumplimiento.

Por otro lado, consideramos que el sistema permite realizar un buen reporteo sobre su cartera, sin embargo, existen áreas de oportunidad por parte de los directivos de la empresa. Adicionalmente, el sistema solamente permite hacer el reporteo de la cartera al día anterior y si quieren realizar un análisis histórico C CAPITAL tendría que hablar con el proveedor del sistema para que le detallen este tipo de información.

Análisis de la Cartera Al 3T11 la Empresa cuenta con un total de once créditos otorgados a empresas localizadas en los estados de Michoacán (54.0% de la cartera total), Querétaro (36.4% de la cartera total) y Guanajuato (9.6% de la cartera total). A continuación se realiza un análisis de la cartera que presenta describiendo a los ocho clientes principales de la Empresa que representan el 99.5% de la cartera de crédito total.


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Desglose de cartera por tipo y destino del crédito. Al 3T11 la Empresa presenta una cartera vigente por P$44.4m de los cuales Hercon Maquinaria es el único crédito quirografario con destino a capital de trabajo representando el 39.4% del monto de la cartera vigente, mientras que el resto de los créditos son para inversiones en activos fijos contando con créditos refaccionarios. Es importante mencionar que el 60.6% restante de la cartera corresponde a créditos refaccionarios. Uno de los riesgos de la cartera, aparte de su alto grado de concentración, es el hecho de que 33.0% de su cartera total se encuentra colocada en dólares. Esto se debe a los créditos que mantienen con Zemer Constructora por US$1.9m. El cliente cuenta con once créditos de los cuales dos fueron pactados a un tipo de cambio de P$11.7 y el resto a P$12.2, en donde el cliente está obligado a pagarle a C CAPITAL en dólares, sin embargo, los recursos financieros con los que se originaron el crédito son en pesos, lo cual representa un riesgo de tipo cambiario, en caso de que el tipo de cambio esté por debajo del precio de colocación del crédito. Debido a las condiciones del mercado el tipo de cambio está 19.2% y 14.7% (Tipo de cambio del DOF al 30 de noviembre de 2011) por encima del precio al que se pactó el crédito, sin embargo es de mencionar que la Empresa no presenta instrumentos de cobertura para acotar su exposición ante el tipo de cambio.


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Concentración de cartera de crédito vigente por los cinco clientes principales. Al 3T11, C CAPITAL cuenta con tan sólo once clientes, representando un elevado riesgo por concentración. Con base en lo anterior el cliente promedio de la Empresa es por P$4.4m, lo cual representa el 15.4% de su capital contable. Esta situación nos habla del riesgo que representa para la Empresa el que uno de sus clientes caiga en incumplimiento y se vean obligados a generar estimaciones preventivas, además del fuerte incremento que su índice de morosidad tendría. Al cierre del 3T11, los primeros 10 clientes representan el 156.5% del capital contable. Cobertura Geográfica Al 3T11 C CAPITAL cuenta con once clientes quienes se encuentran distribuidos en tres estados de la República Mexicana: Michoacán con siete créditos otorgados por la empresa, Querétaro y Guanajuato con 2, respectivamente. A continuación se desglosa el número de créditos distribuidos por la zona geográfica en la que se encuentra la Empresa.

Sistemas de Información y Tecnología

Actualmente la Empresa cuenta con el sistema T24 el cual es distribuido por la empresa Syncronet. Esta empresa es producto de la asociación entre FIRA y TEMENOS para que las distintas empresas puedan soportar sus operaciones rutinarias con base en este sistema. El sistema T24 es capaz de realizar las siguientes funciones:

Originación de créditos

Administración de cobranza

Acciones de cobranza


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En cuanto a hardware, la Empresa cuenta con instalaciones capaces de desempeñar su trabajo y realizar un monitoreo preciso sobre la cartera. Al 3T11, C CAPITAL cuenta con tres computadoras personales, tres computadoras de escritorio, dos escáners, dos impresoras, y mobiliario y equipo en general. El sistema tiene un servicio de asesoría llamado Help Desk en caso de que exista algún problema con el sistema o que requieran de alguna consulta en especial. Entre los servicios que ofrece se enlistan:

Soporte de cualquier tipo de problema que presente dentro del sistema

Capacidad de respuesta inmediata

Añadir un nuevo rubro de las cuentas que se necesiten

La asesoría se realiza en horas de oficina (Lunes a Viernes de 9:00 a 19:00),

Plan de Contingencia Debido a que el uso del sistema se realiza en línea los empleados tienen acceso desde cualquier lugar, por lo que en caso de que exista alguna contingencia, ellos pueden monitorear y administrar la cartera. Cabe destacar que los expedientes de los clientes se encuentran resguardados en una caja fuerte, sin embargo es importante mencionar que no existe respaldo electrónico de los mismos.

Riesgo Contable y Regulatorio C CAPITAL es una empresa que tiene como razón social ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad no Regulada, por lo que no se encuentra supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), no existiendo ningún tipo de amenaza en el corto plazo por temas regulatorios que pudieran afectarla. El auditor externo que tienen contratado para sus estados financieros dictaminados es Arias, Arteaga, Ortiz y asociados quienes establecieron en el 2010 lo siguiente: “En nuestra opinión, excepto por la falta de reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera y por el no reconocimiento de las diferencias temporales originadas por partidas cuyo efecto fiscal y contable ocurren en épocas diferentes, lineamientos establecidos en las NIF referidas en el párrafo anterior (Boletín B-10, NIF B-10, Boletín D-4, NIF D-4), los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de C CAPITAL GLOBAL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.. al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable, así como los flujos de efectivo, de conformidad con las Normas de Información Financieras.


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Adicionalmente la Empresa realiza una auditoría interna a través de su mesa de control en la que tiene como objetivo la supervisión del proceso de crédito y se revisa el comportamiento de la cartera vigente y vencida.

Situación Financiera Actualmente C CAPITAL cuenta con una calificación contraparte de largo plazo de “HR BB-” y de corto plazo de “HR4”. Entre los factores cuantitativos que influyeron sobre la calificación destaca su sólido índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) de 55.2% al 3T11, lo que significa que la Empresa puede hacer frente a sus obligaciones financieras. Por otra parte, la Empresa abrió líneas de fondeo con terceros por lo que cuenta con una adecuada razón de Cartera Vigente / Deuda Neta de 4.7x para el mismo periodo. Asimismo, la razón de Apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) es adecuada debido al bajo nivel de pasivos que presenta al 3T11, cerrando con una razón de apalancamiento de 0.5x. Debido a que en los últimos periodos ha crecido la cartera de crédito, la rentabilidad ha mejorado presentando al 3T11 un ROA (Resultado Neto Acumulado 12m / Activo Total Promedio) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio) de 10.6% y 15.5%. Por otra parte, uno de los factores que no favorecieron a la calificación de la Empresa es que actualmente C CAPITAL no genera Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios por lo que no presenta una razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida). Asimismo, la Empresa contabiliza la cartera vencida como los intereses no pagados por el cliente por lo que presentan un bajo índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) de tan sólo 1.0%. Ajustando la cartera vencida en relación con la totalidad del crédito, el índice de morosidad incrementaría considerablemente, presentando niveles de 17.9% al cierre del 3T11. Al 2T11, la Empresa adquirió nuevas líneas de fondeo por lo que trajo como consecuencia un importante aumento de su Tasa Pasiva presionando el Spread de Tasas (Tasa Activa – Tasa Pasiva), presentando al 3T11 un nivel de -1.2%.


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Conclusión

De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings de México, asignamos la calificación de administrador primario de “HR AP4” para C CAPITAL GLOBAL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Entre las fortalezas destacan el sistema capaz de poder generar un reporteo de la cartera. Asimismo, los directivos y miembros del Consejo de Administración tienen experiencia y conocimiento sobre el mercado y en el ramo en el que se encuentran. Como factores positivos cuantitativos está el sólido índice de capitalización, así como una adecuada razón de Cartera Vigente / Deuda Neta. Debido a que la Empresa acaba de abrir líneas de fondeo, la razón de apalancamiento presenta niveles por debajo al promedio de la industria. Las debilidades que presenta la Empresa giran en torno a que su gobierno corporativo se encuentra poco desarrollado, con la existencia de un solo comité de trabajo. Adicionalmente, existe un área de oportunidad por parte de los directivos en cuanto al análisis de su cartera y al poder generar un sistema de reporteo más profundo. La Empresa al 3T11 presenta un IMOR real por encima de la industria, ya que cuatro clientes se encuentran en cartera vencida. Adicionalmente, hay que mencionar que a la fecha de publicación de este reporte, no generan estimaciones preventivas por riesgos crediticios, por lo que su índice de cobertura es nulo.


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ANEXOS


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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.” HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias, Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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