가상현실(vr) -...

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금융시장

2017 국내외 금융시장 및 주요 산업 전망

Analyst

소현철

☎ 02-3772-1594

[email protected]

가상현실(VR)

게임 콘텐츠, 5G통신, OLED, GPU에 주목하자

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Agenda

1. 가상현실 정의

2. 가상현실 붂야: 게임, 테마파크, 운동경기 등

3. 가상현실 동향

4. 선결과제

5. 투자젂략

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Summary

가상현실은 가상의 홖경을 실제와 같은 홖경으로 느끼게 하는 읶터페이스

증강현실은 현실에 3차원 이미지를 겹쳐서 보여주는 읶터페이스

가상현실붂야는 게임에서 시작되어서 확산

2017년 애플이 증강현실 아이폰 출시 젂망 기대감

구글과 페이스북은 VR을 차세대 플랫폼으로 육성

VR 대중화의 선결과제: 1) 5G 네트워크 2) GPU 3) 플렉서블 OLED

탑픽: 구글, 페이스북, Blizzar, 네이버, 카카오, 엔씨소프트, 삼성젂자

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네이버, 삼성전자, 하이닉스 상대 시가총액 추이

자료: Bloomberg

네이버 주가성과가 삼성젂자와 SK하이닉스를 압도

네이버 1960% 상승 vs. SK하이닉스 561%, 삼성전자 319%

네이버는 온라인 광고, 전자상거래 뿐만 아니라 빅데이터 시대를 주도 향후에도 주가 성과 탁월 전망

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1,000

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2,500

05 07 09 11 13 15 17

(01/05=100)

삼성전자

SK하이닉스

네이버

Summary

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구글, 엔비디아, 인텔 상대 시가총액 추이

자료: Bloomberg

구글과 엔비디아 주가 급등 vs. 읶텔 실질 주가는 하락

지난 11년 동안 엔비디아, 구글 시가총액은 1,483%, 993% 증가 vs. 인텔 17% 증가

엔비디아, 구글은 GPU와 빅데이터/온라인 광고 집중 vs. 인텔은 PC용 CPU 사업에 집착

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(01/05=100)

구글

인텔

엔비디아

Summary

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골프장에서 가상현실(HTC Vive)

자료: 매경이코노미(경향닷컴 정의 VR: Virtual Reality, 인간의 오감에 연결되는 기기를 통해 컴퓨터가 만든 가상현실을 진짜 현실처럼 유사 체험하게 만드는 유저 인터페이스)

가상현실:가상의 홖경을 실제 홖경과 같이 느끼게 해주는 읶터페이스

가상의 환경: 그래픽을 통해서 실제와 유사한 환경을 조성 (스카이 72 골프장)

몰입감: 가상의 세계에 내가 존재하고 있다고 느끼게 하는 것 (스카이 72 골프장에서 나)

상호작용: 가상의 세계에 내가 다른 캐릭터와 서로 상호 작용하는 것 (스카이 72 골프장에서 동반자)

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증강현실: 현실에 3차원 이미지를 겹쳐서 보여주는 읶터페이스

증강현실은 실제 환경에 가상의 정보를 결합해 부가 정보를 제공하는 기능

아이폰8이 증강현실을 탑재할 가능성 빅데이터와 연결되면 파급효과 최근 애플 주가 상승의 배경

아이폰8 증강현실 컨셉

자료: www.inews.com(AR: Augmented Reality) 자료:www.inews.com

아이폰8 증강현실 컨셉

http://www.inews.com(ar/

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가상현실(VR) 분야

자료: 언론자료 종합

2. 가상현실 붂야

게임 VR을 시작으로 다양핚 붂야로 확산

초기에는 3D 그래픽을 활용한 VR 게임이 시장을 선도

카메라로 실제로 촬영한 영상을 기반으로 여행, 교육 등 다양한 영역으로 확대

분야 내용

게임 가상현실에서 3차원 게임 구현

테마파크 테마파크에서 각종 기구 체험

운동경기 경기장에서 직접 경기 체험

여행 세계 유명 관광지를 체험. 아프리카 등 오지 여행 구현

교육 세계 유명 교수 강의

산업 자동차, 비행기, 제조공정 실습

군사 전투 모의 연습

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2. 가상현실 붂야: 게임

소니 PS VR 성공

VR 판매량 순위: 소니 PS VR 91.5만대, HTC Vive42만대, 오큘러스 24만대

소니 PS VR은 저렴하면서 풍부한 VR 콘텐츠로 성공. 고사양의 PC 기반의 HTC VR 판매는 가격 부담으로 다소 주춤

소니 VR(게임 콘솔 연결)

자료: 소니(한국경제) 자료:HTC (언론자료): 헤드셋에 32개 센서와 외부 2개의 라이트하우스 센서로 모션 트래킹을 함

HTC VIVE(PC 연결)

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PC 연결 오큘러스를 통해서 블소 VR 시현

자료: 엔씨소프트(언론자료)

엔씨소프트, 블레이드앢소울 VR 출시

넷마블, 넥슨 대비 모바일 진출은 늦었던 엔씨소프트가 VR 게임 콘텐츠 본격적으로 개발

엔씨소프트의 VR 게임 확대 전략에 주목

2. 가상현실 붂야: 게임

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테마파크 VR

자료: KT, 언론자료

테마파크 VR: 초기 VR 시장 홍보 효과

초기 VR 시장 홍보를 위해서 테마파크 VR 활용

중장기적으로 운동경기까지 확대되면서 VR 대중화 확산 전망

2. 가상현실 붂야: 테마파크

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운동경기 VR

자료: SKT, 언론자료

운동경기 VR: 실감나는 운동경기 체험

운동경기 VR에서는 360도 카메라로 상세하게 촬영 5세대 네트워크 구축이 필수

경기장 밖에서 실감느낄 수 있음 미국 풋볼, MLB, NBA 등 미국에서 성공 가능성

2. 가상현실 붂야: 운동경기

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3. 가상현실 동향:애플

애플은 3D 카메라와 OLED 탑재핚 AR 아이폰 검토 중

애플은 3D 카메라와 OLED 탑재한 AR 아이폰 검토 중

AR 아이폰이 출시될 경우 시장의 반응이 뜨거울 전망

3D 카메라 모듈 도식도

자료: 노컷뉴스 자료: 노컷뉴스

가상현실

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3. 가상현실 동향:페이스북/구글

페이스북과 구글은 VR을 차세대 플랫폼으로 육성

오큘러스를 인수한 페이스북은 VR을 차세대 플랫폼으로 육성

구글은 탱고 프로젝트를 통해서 AR 사업을 확대: 스마트폰에 탱고 적용

페이스북 오큘러스

자료: 연합뉴스 자료: www.zdnet.co.kr (박물관 오디오 관람 오버레이 기술로 벽화 만들었던 당시 색감 , 뼈대, 내용을 볼 수 있음)

구글 탱고 스마트폰

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5G 네트워크와 4차 산업혁명

자료: SKT, 언론자료

5G 네트워크: 어지러움과 해상도 문제 해결

VR 기기에서 사용자가 어지러움 느끼는 것은 반응속도가 느리기 때문이다

지연시간(Latency)는 0.05초 내에서 반응해야 어지러움이 느낄 수 없음 5G 네트워크 구축이 필수

4. 선결과제: 5G 네트워크

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엔비디아 GTX1080Ti GPU(지포스)

자료: www.inven.co.kr, 엠에스아이코리아,

4. 선결과제: GPU

GPU: VR에 최적의 그래픽을 제공

엔비디아 GPU: 자율 자동차용 드라이브 PX2, 자동차 인포테인용 테그라, 게임용 지포스

AMD 라데온 GPU 보유하고 있으며, 인텔과 협력 모색. 애플도 GPU 자체 생산 선언. 인텔은

http://www.inven.co.kr/

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UHD 플렉서블 OLED: 몰입감 향상, 어지러움 제거, 경량화

UHD(초고해상도) 플렉서블 OLED 몰입감을 향상시키면서 어지러움 제거

궁극적으로 안경식 플렉서블 OLED 탑재될 경우 VR 수요 대중화를 촉발시킬 전망

4. 선결과제: 플렉서블 OLED

VR/AR 하드웨어 기기 수요 전망

자료: 한국스마트홈산업협회(전자신문 인용) 자료: 신한금융투자 추정

VR/AR OLED 시장규모 전망

9.6

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VR AR

(백만대)

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(십억 달러)

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LG디스플레이 vs. 삼성디스플레이 투자금액 추이 및 전망

자료: 전자신문, 신한금융투자 추정

삼성과 LG의 공격적읶 OLED 투자

LG디스플레이: 2017년 Capex +54% YoY이며, 향후에도 공격적인 OLED 투자 진행

삼성디스플레이: 2017년 7세대 LCD 라인의 플렉서블 OLED 전환으로 10조원 Capex 예상 공격적인 투자 진행 예상

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LGD SDC(조원)


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주요 OLED 장비업체들의 Index지수 추이 및 전망

자료: Bloomberg, 신한금융투자 추정 / 주: AP시스템, 비아트론, 테라세미콘, 에스에프에이, 원익IPS, 주성엔지니어링, 케이씨텍, DMS 종목을 바스켓으로 지수화

OLED 장비 종목, 2차 랠리 예상

애플은 AR 스마트폰을 출시하기 위해서 플렉서블 OLED 탑재 전망

2017년 OLED 장비 및 소재 업체들의 주가 리레이팅 예상

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01/15 07/15 01/16 07/16 01/17F 07/17F

(2015/01/01=0)


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5. 투자젂략

단기: 핚국 메모리 반도체와 OLED 수혜

중장기: 구글, 페이스북, 네이버,카카오가 4차 산업 혁명의 주역

구분 제품 관련주(국내) 관련주(해외)

AR 스마트폰 삼성전자, LG전자 애플, 구글

VR 헤드셋 삼성전자, LG전자 Sony, Facebook(Oculus), HTC

3D 카메라 LG이노텍, 삼성전기 Sony

카메라 CMOS 삼성전자 소니

GPU Nvidia, AMD, 애플

센서 Infineon, NXP Semiconductors

플렉서블 OLED 삼성전자, LG디스플레이

DRAM 삼성전자, SK하이닉스 마이크론

NAND 삼성전자, SK하이닉스 마이크론/인텔

게임 엔씨소프트 Activision Blizzard, EA

5세대 이동통신 다산네트웍스 Ericsson

SNS 플랫폼 네이버, 카카오 페이스북

인프라

AR/VR

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1993년 세계 최초로 GPU 개발 외장형 GPU M/S Nvidia 77%, AMD 23%

신규 아키텍쳐 ‘파스칼’ 기반 GPU VR 게임용 지포스 탑재

GPU는 병렬 처리 기능 부각 딥러닝, 읶공지능, 자율주행, VR에 핵심

12개 Nvidia GPU가 2,000개의 CPU와 동등핚 성능 발휘

2017년 매출액 +36% YoY, 영업이익 +188% YoY로 고성장 예상

주가 젂망: 2017F PER 38배, 2018F 31.6배로 주가 급등에 따른 박스권 횡보.

4차 산업혁명의 핵심 기술로 중장기 관점에서 추가적읶 상승 여력이 있음

Nvidia(NDVA US)

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12개월 선행 PBR 밴드12개월 선행 PER 밴드

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS BPS PER EV/EBITDA PBR ROE

(백만달러) (백만달러) (백만달러) (백만달러) (달러) (달러) (배) (배) (배) (%)

2014 4,130 496 510 440 0.8 7.8 15.1 7.5 2.0 9.5

2015 4,682 759 755 631 1.1 8.1 14.1 8.2 2.6 14.2

2016F 5,010 747 743 614 1.1 8.3 21.3 13.0 3.5 13.8

2017F 6,850 2,158 2,170 1,529 2.9 9.9 38.0 26.0 11.3 33.1

2018F 7,983 2,533 2,350 1,836 3.3 11.3 31.6 20.2 9.2 31.7

Nvidia(NDVA US)

자료: Bloomberg, 신한금융투자

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(달러)

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(달러)

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빅데이터 기반으로 핚 모바읷 광고, 프로그래머틱광고, Youtube로 고성장 지속

2014년 딥마읶드 읶수를 통해서 AI(읶공지능) 기술 고도화 알파고 출시

알파고: 방대핚 데이터 저장 학습 및 붂석 판단

14개 데이터 센터 기반으로 클라우드 서비스 강화: 머신러닝 사업 강화

자율주행차 ‘웨이모(Waymo)’ 사업 개시: 크라이슬러와 협력

스마트홈 ‘Nest’, 생명과학 ‘Verily’ 등 다양핚 성장 모멘텀 보유

주가젂망: 2015년 중반부터 주가 우상향 중 자율주행 뿐만 아니라 사물읶터

넷을 주도하고 있어 애플 시총을 능가핛 수 있는 잠재력 보유

Alphabet(GOOGL US)

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12개월 선행 PER 밴드 12개월 선행 PBR 밴드



2014 66,001 16,496 17,259 14,136 20.9 152.7 26.8 13.8 3.5 14.8

2015 74,989 19,360 19,651 16,348 23.1 175.1 33.6 18.6 4.4 14.1

2016 90,272 23,716 24,150 19,478 28.3 201.1 28.2 15.4 3.9 15.0

2017F 110,860 35,971 36,844 28,892 41.7 237.8 20.4 11.3 3.6 16.9

2018F 128,870 41,953 42,794 33,890 48.7 284.7 17.4 9.8 3.0 17.0


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(달러)

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(달러)

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Alphabet(GOOGL US)

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2014 33,309 2,464 2,310 1,690 0.5 5.7 26.4 9.7 2.1 8.1

2015 29,291 2,591 2,357 1,607 0.5 5.3 19.7 7.1 1.8 9.3

2016F 26,043 733 471 201 0.1 4.7 100.9 9.5 1.3 1.2

2017F 23,426 1,465 14,289 959 0.3 4.8 23.1 8.6 1.4 4.8

2018F 23,736 1,988 14,289 1,299 0.4 4.9 17.1 6.9 1.4 7.0

Ericsson(ERICB SS)


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(크로나)

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2014 12,466 4,994 4,910 2,925 1.1 12.9 70.9 33.2 6.0 11.3

2015 17,928 6,225 6,194 3,669 1.3 15.5 81.1 34.2 6.7 9.1

2016F 27,638 12,427 12,518 10,188 3.6 20.0 33.0 21.6 7.1 20.8

2017F 37,774 20,411 20,584 15,927 5.4 25.7 26.2 16.1 5.5 23.1

2018F 48,103 25,888 25,909 20,161 6.7 32.3 21.1 12.6 4.4 24.7

Facebook(FB US)


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(달러)

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(달러)

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2014 3,575 33 7 8 0.0 7.8 167.0 27.8 3.7 0.3

2015 4,515 948 925 875 2.8 9.9 19.3 13.5 5.9 31.9

2016F 4,396 898 877 1,156 3.7 11.0 29.2 17.0 8.1 24.4

2017F 4,941 1,534 1,520 1,212 3.9 11.8 23.1 14.1 7.6 34.6

2018F 5,231 1,674 1,656 1,307 4.2 15.3 21.4 13.5 5.8 29.7

EA(EA US)


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(달러)

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(달러)

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2014 4,408 1,183 981 835 1.1 10.0 17.8 9.2 2.0 11.8

2015 4,664 1,319 1,121 892 1.2 11.0 32.3 16.9 3.5 11.5

2016F 6,608 1,412 1,106 966 1.3 12.2 25.6 16.5 4.1 16.1

2017F 6,390 2,037 1,952 1,477 1.9 13.2 25.4 16.2 3.8 15.4

2018F 7,054 2,501 2,323 1,833 2.4 14.9 20.9 13.7 3.3 17.3

Activision Blizzard(ATVI US)


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2014 182,795 52,503 53,483 39,510 6.5 19.0 15.6 7.8 5.3 33.6

2015 233,715 71,230 72,515 53,394 9.3 21.4 12.4 6.0 5.4 46.2

2016 215,639 60,024 61,372 45,687 8.4 24.0 13.7 6.4 4.7 36.9

2017F 228,707 61,246 63,476 47,149 9.0 26.7 16.1 8.2 5.4 35.2

2018F 247,727 67,262 63,476 51,227 10.2 32.4 14.2 7.5 4.5 33.6


Apple (AAPL US)

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(달러)

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2014 75,111 591 363 -1,152 (1.0) 16.5 - 8.1 1.6 (5.5)

2015 67,574 2,434 2,539 1,232 1.0 17.4 24.2 4.8 1.5 6.2

2016 68,800 2,319 1,959 423 0.4 17.9 94.0 7.6 1.9 1.9

2017F 71,188 4,521 4,355 2,378 1.9 19.5 17.8 5.4 1.7 9.8

2018F 73,223 5,029 4,892 2,777 2.2 21.3 15.4 5.1 1.6 10.2


Sony (6758 JP)

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12 13 14 15 16 17

(엔)

0.6x

1.0x

1.8x

1.4x

2.2x

/ 31

NAVER (035420)- 매수, 목표주가 1,050,000원

쇼핑 중심의 광고 성장 + 스노우 가치 부각 + 미래 신사업 기대

쇼핑 부문이 광고 매출에서 차지하는 비중 18%까지 증가 젂망(+2%p YoY)

쇼핑 검색 광고 출시 효과(16년 11월), 네이버페이 사용 증가(월 거래액 4,000억원)이 광고 부문 성장 견인

자회사 라인의 광고 매출도 전년대비 28.2% YoY 증가 예상

스노우 가치 부각(3.8조원) + 읶공지능 + 자율주행차 + AR + 로봇 등 미래 사업 육성

유사 카메라 앱 스냅챗 상장에 스노우 가치 부각(3.8조원) 전망

네이버 랩스 분사(인공지능, 자율주행, 로봇, 번역, 브라우저), 미래 신사업에 5년간 5,000억 투자 기대

최근 네이버 랩스는 자율주행차 및 AR 화면 구현을 에피폴라 지분 100% 인수

투자의견 ‘매수’, 목표주가 1,050,000원 유지

적정 기업가치는 34.5조원으로 네이버 포털(20.2조원), 라인 지분(7.9조원), 스노우 지분(3.5조원), 순현금(3조원) 합산

현재 시가총액은 26조원으로 순현금을 제외하고도 스노우의 가치를 반영 않은 저평가된 수준

/ 32

NAVER (035420)- 매수, 목표주가 1,050,000원

주가추이 투자의견 및 목표주가 추이

12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%)

2014 2,758.5 758.2 658.8 454.5 13,787 (69.6) 54,486 51.6 24.9 13.1 27.8 (56.1)

2015 3,251.2 762.2 708.3 518.7 15,737 14.1 64,452 41.8 22.3 10.2 26.5 (61.3)

2016P 4,022.6 1,102.0 1,131.8 791.5 24,013 52.6 87,504 32.3 18.6 8.9 31.6 (77.3)

2017F 4,510.4 1,373.2 1,342.9 943.2 28,614 19.2 115,157 28.0 15.5 6.9 28.2 (85.6)

2018F 4,888.1 1,549.0 1,519.1 1,067.0 32,369 13.1 146,565 24.7 13.3 5.5 24.7 (90.3)

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

1,100,000

03/15 03/16

목표주가 (좌축)

NAVER주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

90

95

100

105

110

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

03/16 07/16 11/16 03/17

NAVER 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (03/16=100)

종합주가지수=100

/ 33

카카오 (035720)- 매수, 목표주가 105,000원

광고 부문 턴어라운드(+9% YoY) + 카카오톡의 생홗 플랫폼화

16년 광고 부문 매출 성장률 -12% YoY 17년 광고 부문 매출 성장률 +9% YoY

카카오톡 내 신규 광고상품(오토뷰, 새로운플러스친구), 카카오페이지 기반 보상형 광고 등 신규 광고 상품 다수 출시

PC 부문 저효율 네트워크 광고 영향(분기 150~200억원)은 상반기 내 마무리

카카오톡의 생홗 플랫폼화 + O2O 수익화(택시, 대리기사)에 주목

새로운 플러스 친구로 O2O 플랫폼 구축 전망. 새로운 플러스 친구는 주문, 예약 상담, 결제에 이르는 구매 프로세스 담당

하반기 업무용 택시 출시(현재 카카오페이 인프라 구축), 대리기사 이용자 수 증가도 긍정적(11월 68만명1월 83만명)

투자의견 ‘매수’, 목표주가 105,000원 유지

적정 기업가치는 6.8조원(카카오톡 3.8조원, 다음 포털 1.6조원, 로엔 지분 가치 1.4조원)

O2O 플랫폼화 발표 이후 주가 하락 제한적. 17년 실적 개선(+49% YoY)과 O2O 기대감에 주가 상승 반전 예상

/ 34




2014 498.9 176.4 168.8 150.1 6,116 35.0 42,218 20.2 32.6 2.9 11.4 (26.0)

2015 932.2 88.6 109.5 75.7 1,269 (79.2) 42,472 91.2 39.3 2.7 3.0 (21.1)

2016P 1,464.2 116.1 100.1 60.5 917 (27.7) 49,634 84.0 13.3 1.6 2.0 11.9

2017F 1,809.7 171.7 161.5 101.4 1,498 63.4 50,921 55.4 12.4 1.6 3.0 2.7

2018F 2,022.9 287.7 278.5 174.8 2,583 72.4 53,337 32.1 9.6 1.6 5.0 (7.5)

카카오 (035720)- 매수, 목표주가 105,000원

80

90

100

110

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

120,000

03/16 07/16 11/16 03/17

카카오 주가 (좌축) KOSDAQ지수대비 상대지수 (우축)

(원) (03/16=100)

코스닥지수=100

50,000

75,000

100,000

125,000

150,000

175,000

200,000

03/15 03/16


카카오주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 35

엔씨소프트 (036570) - 매수, 목표주가 400,000원

이익 성장과 신작 모멘텀 겸비

2017년 매출액 1.3조원(+33.5% YoY), 영업이익 4,892억원(+48.8% YoY) 젂망

2016년 말부터 출시된 모바일 게임 매출이 2017년 온기(+2,537억원, 2016년 전체 매출의 25.8%) 반영

별도의 비용이 들지 않는 리니지2레볼루션의 IP수익은 2017년 1,238억원 예상

리니지 IP 위력 + 퍼블리싱 능력 증명

리니지IP 활용 게임 리니지2레볼루션은 출시 첫달 일평균 매출 68억원(기존 1위게임 8~10억원)을 기록

리니지레드나이츠(자체개발), 파이널블레이드(퍼블리싱) 게임 흥행(각각 최고 매출 2위)

투자의견 ‘매수’, 목표주가 400,000원 상향

목표주가는 2017년 예상 PER 23배(모바일 게임 기대감이 커지던 2014년 부터의 평균 PER에 10% 할증)를 적용

현재 주가의 PER은 2017년 기준 17배 수준(최근 3개년 하단의 평균)으로 밸류에이션 부담도 없는 상황

/ 36

엔씨소프트 (036570) - 매수, 목표주가 400,000원




2015 838.3 237.5 239.5 165.4 7,542 (28.1) 80,693 28.2 13.7 2.6 10.6 (53.2)

2016 983.6 328.8 346.1 272.3 12,416 64.6 85,985 19.9 12.7 2.9 14.9 (44.0)

2017F 1,348.1 478.2 492.2 375.3 17,116 37.9 99,400 17.8 11.2 3.1 18.5 (44.1)

2018F 1,535.0 584.5 597.7 455.7 20,783 21.4 116,483 14.7 8.9 2.6 19.3 (49.4)

2019F 1,523.2 575.0 588.0 448.3 20,444 (1.6) 133,227 14.9 8.4 2.3 16.4 (56.7)

90

100

110

120

200,000

225,000

250,000

275,000

300,000

325,000

04/16 08/16 12/16 04/17

엔씨소프트 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (04/16=100)


150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

04/15 04/16


엔씨소프트주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 37

반도체와 OLED가 실적을 견읶핚다

삼성젂자(005930); 매수 / 목표주가: 2,350,000원

4붂기 반도체와 휴대폰 사업부 ‘어닝 서프라이즈’ 기록

DRAM과 NAND의 ASP(평균판매단가)가 전분기 대비 각각 +8.5%, +5.3% 상승

갤럭시노트7 판매중단에도 불구하고 스마트폰 판매량은 +1.1% QoQ 증가한 76.5백만대를 기록

목표주가 235만원, 투자의견 ‘매수’

1) 2017년 영업이익 41.2조원(+40.9% YoY), 2) 4차 산업혁명 시작으로 반도체와 OLED 빅사이클 도래, 3) 자사주 9.3조원 매입/소

각 결정으로 목표주가 235만원, 투자의견 ‘매수’ 유지



2014 206,206.0 25,025.1 27,875.0 23,082.5 133,349 (23.2) 953,266 10.0 4.1 1.4 15.1 (30.1)

2015 200,653.5 26,413.4 25,961.0 18,694.6 107,582 (19.3) 1,016,129 11.7 3.3 1.2 11.2 (32.7)

2016F 201,872.9 29,239.1 30,635.9 22,557.2 134,579 25.1 1,110,575 13.4 4.3 1.6 12.8 (37.8)

2017F 213,408.6 41,194.1 42,817.8 31,526.8 191,818 42.5 1,254,463 9.9 3.6 1.5 16.8 (36.1)

2018F 224,171.6 43,169.2 44,102.7 32,472.8 203,121 5.9 1,428,548 9.4 3.1 1.3 15.5 (42.1)

갤럭시S8 기대감

1) DRAM 18나노 비중 확대(4Q16 8% 4Q17 18%) 2) 평택 3D V NAND 라인 양산(4Q17 40K/월) 3) 고부가가치 비메모리 반도체

비중 확대로 반도체 영업이익은 59.4% YoY 증가한 21.7조원으로 예상

1)미국 고객향 OLED 공급 2)삼성전자 및 중국업체향 OLED 판매량 증가로 삼성디스플레이 영업이익은 +157.1% YoY 증가한 5.74조

원으로 예상

/ 38


삼성젂자(005930); 매수 / 목표주가: 2,350,000원

일자 투자 의견 목표 주가 (원)2015년 03월 23일 매수 1,750,0002015년 07월 07일 매수 1,700,0002015년 09월 14일 매수 1,590,0002015년 10월 30일 매수 1,670,0002016년 01월 11일 매수 1,600,0002016년 01월 29일 매수 1,500,0002016년 04월 07일 매수 1,560,0002016년 05월 25일 매수 1,600,0002016년 06월 23일 매수 1,710,0002016년 07월 07일 매수 1,800,0002016년 07월 28일 매수 1,850,0002016년 08월 17일 매수 2,000,0002016년 10월 12일 매수 1,850,0002016년 10월 12일 매수 2,000,0002016년 10월 13일 매수 1,850,0002016년 11월 29일 매수 1,960,0002016년 12월 11일 매수 2,200,0002017년 01월 08일 매수 2,350,000

90

95

100

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115

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

2,200,000

03/16 07/16 11/16 03/17

삼성전자 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (03/16=100)


1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

2,200,000

2,400,000

2,600,000

03/15 03/16


삼성전자주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 39


카카오(035720); 매수 / 목표주가: 105,000원

일자 투자 의견 목표 주가 (원)2015년 04월 05일 매수 180,000

2015년 04월 07일 매수 150,000

2015년 08월 16일 매수 160,000

2015년 10월 23일 매수 140,000

2016년 02월 10일 중립 -

2017년 02월 10일 매수 105,000

80

90

100

110

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

110,000

04/16 08/16 12/16 04/17

카카오 주가 (좌축) KOSDAQ지수대비 상대지수 (우축)

(원) (04/16=100)

코스닥지수=100

50,000

75,000

100,000

125,000

150,000

175,000

200,000

04/15 04/16


카카오주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 40


NAVER(035420); 매수 / 목표주가: 1,050,000원

일자 투자 의견 목표 주가 (원)2015년 04월 05일 매수 1,050,000

2015년 04월 07일 매수 900,000

2015년 05월 04일 매수 850,000

2015년 07월 31일 매수 660,000

2015년 10월 04일 매수 680,000

2015년 10월 30일 매수 730,000

2016년 04월 18일 매수 780,000

2016년 06월 12일 Trading BUY 780,000

2016년 07월 29일 중립 -

2017년 01월 30일 매수 990,000

2017년 03월 09일 매수 1,050,000

90

100

110

120

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

04/16 08/16 12/16 04/17

NAVER 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (04/16=100)


400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

1,100,000

04/15 04/16


NAVER주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 41


엔씨소프트(036570); 매수 / 목표주가: 400,000원

일자 투자 의견 목표 주가 (원)2015년 04월 05일 매수 260,000

2015년 05월 14일 매수 280,000

2015년 11월 29일 매수 300,000

2016년 03월 03일 매수 320,000

2016년 08월 11일 매수 350,000

2016년 10월 10일 매수 370,000

2017년 02월 08일 매수 410,000

2017년 03월 09일 매수 370,000

2017년 03월 30일 매수 400,000

90

100

110

120

200,000

225,000

250,000

275,000

300,000

325,000

04/16 08/16 12/16 04/17

엔씨소프트 주가 (좌축) KOSPI지수대비 상대지수 (우축)

(원) (04/16=100)


150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

04/15 04/16목표주가 (좌축)

엔씨소프트주가 (좌축)


(원)

Trading BUY

매수

중립

축소

(원)

/ 42

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2017년 04월 03일 기준)

매수 (매수) 89% Trading BUY (중립) 6.5% 중립 (중립) 4.5% 축소 (매도) 0%

Compliance Notice

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투자등급 (2017년 2월 1일부터 적용)

종목

매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상

Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 0% ~ +10%

중립 : 향후 6개월 수익률이 -15% ~ 0%

축소 : 향후 6개월 수익률이 -15% 이하

섹터

비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

가상현실(vr) -...

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