원텍 (216280)

[코넥스 상장기업 보고서]

의료기기의 미래: 레이저 & 초음파

2015.12.03

레이저 및 초음파 원천 기술의 의료기기 전문기업

기술력을 바탕으로 다양한 제품군으로 확장 중

수출을 통한 지속 성장이 목표 투자의견 Not Rated

레이저 및 초음파 솔루션 보유

원텍의 역사는 1998년 레이저 기기 R&D 센터 설립을 통해 시작되었다. 레이저 연구소

설립 연도에서 나타나듯이 국내 초창기 레이저 기술 선도기업이다. 초기 레이저

업체들이 반도체 혹은 공작기계 위주로 출발한 것과 달리, 원텍은 레이저의 미세조정을

이용할 경우 원하는 에너지를 원하는 곳에 직접 전달할 수 있는 특징을 통해 의료기기로

사업의 방향을 정하였다. 의료기기 업체 간의 경쟁력을 비교해 보면 경쟁 의료기기

업체들이 레이저 혹은 초음파 단일 솔루션 위주로 의료기기 개발을 진행하는데 비해,

원텍의 경우 두 가지 솔루션에 대한 원천 기술을 모두 확보하여 시장의 변화에 빠르게

대처할 수 있고, 다양한 목적에 적합한 의료기기를 생산 할 수 있는 장점을 지닌다.

B2C 시장으로 진출, Know-How를 바탕으로 한 신중한 확장전략

최근 가장 주목받는 제품은 개인용 모발관리기기인 헤어빔이다. 레이저를 이용한 B2C

헤어케어 제품으로 출시 이후 홈쇼핑을 통해 지속적으로 매출을 창출하고 있다. 현재

홈쇼핑당 월 3~5회 방송 중이며, 최근의 매출 트렌드를 볼 때 국내 매출액의 절반

수준까지 성장하는 모습을 보여주고 있다. 홈쇼핑의 특성상 렌탈 비즈니스 형태로 접근

중이고, 내수매출이 95% 수준으로 절대적이다. 초기단계라 수출이 미약함을 감안하면,

향후 추가적인 성장 가능성이 높은 것으로 보인다. 다년간의 기술 개발을 통한 Know-

How를 바탕으로 B2C 시장에 접근하고 있으며, 향후 추가적인 B2C 제품 역시 신중한

출시를 통해 성공 가능성을 높일 계획이다.

수출을 통한 한 단계 도약 계획

현재 10여종 이상의 제품이 C-FDA 승인을 받은 상태이며, 3Q15 누적기준 수출

매출액 비중은 전체의 57.4% 수준이다. 특히 높은 수출 성장률에 주목한다. 전사 기준

매출액 성장률인 37.8% 대비 수출 성장률은 46.4%로 원텍의 고성장을 수출이

견인하는 모습이다. 향후 에스테틱 업체로서 본격적인 중국 시장 진입을 기대한다.

목표주가 N/A

Upside / Downside (%) n/a

현재가 (12/02, 원) 33,300

Consensus target price (원) n/a

Difference from consensus (%) n/a Forecast earnings & valuation

Fiscal year ending 2012 2013 2014

매출액 (십억원) 12 15 18

영업이익 (십억원) 0 1 (0)

순이익 (십억원) 0 0 (2)

EPS (원) 69 124 (465)

증감률 (%) n/a 79.7 적전

PER (X) n/a n/a n/a

EV/EBITDA (X) 6.5 4.4 n/a

PBR (X) n/a n/a n/a

ROE (%) n/a 16.3 (53.5)

배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (13.2) 5.9 150.9 n/a

Trading Data

시가총액 (십억원) 143.6

유통주식수 (백만주) 4.0

Free Float (%) 20.6

52주 최고/최저 (원) 52500 / 3695

거래대금 (3M, 십억원) 10.9

외국인 소유지분율 (%) 0.0

주요주주 지분율 (%) 김종원 외 5인 73.6

자료: Fnguide, KB투자증권

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

04월 07월 10월

주가 (좌, 원)

원텍 (216280)

2

Company Description

1. 기업개요

원텍은 1998년 레이저기기 R&D 센터로 설립되었다. 설립 연도에서 나타나듯이 국내 초기

레이저 연구의 선도업체로 당시 대부분의 레이저 업체들이 반도체 및 공작기계로 사업의 방

향성을 잡아 갈 때, 의료기기 및 미용기기 제조를 목적으로 제품 개발에 매진했다. 본격적인

제품은 2001년 WON-POT 레이저 (항암치료용) 개발을 통해 시작되었고, 2008년 WON-

COSJET SR의 FDA 승인과 함께 한 단계 도약하게 된다. 이후 Ultra-Skin의 MFDA 승인을

통해 초음파 시장으로 진출하게 되고, 최근 헤어빔의 성공적인 매출을 통해 향후 B2C 시장

역시 신중하게 접근 중이다 (제품 구성 하단 그림 참고).

원텍 주주 구성

세계 의료용 미용기기 시장 규모

자료: 원텍, KB투자증권 자료: 원텍, KB투자증권

연간 실적

3Q15 누적 수출 비중

자료: 원텍, KB투자증권 자료: 원텍, KB투자증권

김종원

55.2%

김정현 7.4%

유춘희 6.5%

Sli Growth

Acceleration

6.3%

㈜원메디코

3.8%

김수지 3.6%기타 17.2%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E

안면 성형

가슴성형 보조물

세계의 미용 레이저 및 에너지 기기 시장

(백만달러)

GAGR 2010-2017

7%

(3)

0

3

6

9

12

15

18

0

5

10

15

20

2012 2013 2014 3Q15 누적

매출액 (좌) OPM (우)

(십억원) (%)

0

40

80

120

160

200

3Q14 누적 3Q15 누적

수출 내수(억원)

+60.9% YoY

레이저 기술을 통해 설립,

초음파 및 B2C 기기로 사업

확장을 진행 중

원텍

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3

2. 레이저 사업부문

원텍의 대표적인 제품군이며 주로 색소병변 /혈관병변 / 피부박피 / 제모 등의 목적으로 사

용되는 의료기기 및 미용기기들이다. 의료시술용 기기의 가장 기본적인 도구로 인식되고 있

는 피부 치료용 레이저에 특화되어 있다. 최근 헤어빔 출시를 통해 B2C 제품으로의 확장 가

능성을 시험 중이다. 다양한 파장 및 높은 에너지 밀도를 통해 특정 부위의 세포 (깊이 및 면

적) 에 에너지를 가하여 파괴 혹은 변성시키는 것을 기본 기술로 한다. 이를 위해서는 온도

제어 및 시간 제어, 위치 제어 등 다양한 제어기술이 필요하다 (사용 레이저 및 해당 파장, 적

용 세포층 등은 하단 그림 참고).

원텍 치료용 레이저 의료기기

자료: 원텍, KB투자증권

3. 초음파 부문

최근 의료기기 업체들의 트렌드는 초음파를 이용한 다양한 솔루션의 제공이다. 초음파의 특

징은 레이저에 비해 관통 깊이가 깊다는 점이다. 깊은 침투율을 통해 피부 내부 진피층인

3~15mm까지도 침투가 가능하며, 출력에 따라서는 신체를 관통할 수 있는 양호한 직진성을

지닌다. 이러한 특성을 바탕으로 초음파를 이용한 온열 고강도집속초음파 치료분야가 각광받

고 있다. 출력에너지의 집속을 위해서 HIFU 변환기를 이용하는데, 이를 통해 피부의 SMAS

층에 65~70도 수준의 열응고 구역을 형성하여 콜라겐 재생효과를 통한 안티에이징이 가능하

다 (초음파 적용 방법은 하단 그림 참고).

레이저 원천의 의료 및 미용기기

제조, 제어기술을 통한 다양한

솔루션 제공

최근 초음파 기기 트렌드에 맟춘

제품 구성

원텍 (216280)

4

원텍 초음파 의료기기

자료: 원텍, KB투자증권

원텍

(216280)

5

손익계산서 (십억원) 재무상태표 (십억원)

2012 2013 2014 2012 2013 2014

매출액 12 15 18 자산총계 9 11 11

증감률 (YoY %) n/a 26.5 15.3 유동자산 6 8 7

매출원가 8 8 10 현금성자산 0 1 1

판매 및 일반관리비 4 6 8 매출채권 1 3 3

기타 0 0 0 재고자산 4 4 3

영업이익 0 1 0 기타 0 0 1

증감률 (YoY %) n/a 366.7 적전 비유동자산 3 4 4

EBITDA 0 1 0 투자자산 0 0 0

증감률 (YoY %) n/a 23.6 적전 유형자산 2 2 3

이자수익 0 0 0 무형자산 1 2 1

이자비용 0 0 0 부채총계 7 8 7

지분법손익 0 0 0 유동부채 7 7 6

기타 0 0 0 매입채무 0 1 1

세전계속사업손익 0 0 (2) 유동성이자부채 6 5 3

증감률 (YoY %) n/a 82.6 적전 기타 0 1 2

법인세비용 0 0 0 비유동부채 0 1 1

당기순이익 0 0 (2) 비유동이자부채 0 1 1

증감률 (YoY %) n/a 82.6 적전 기타 0 0 0

순손익의 귀속 자본총계 2 3 4

지배주주 n/a n/a n/a 자본금 2 2 2

비지배주주 n/a n/a n/a 자본잉여금 1 1 4

이익률 (%) 이익잉여금 (0) 0 (2)

영업이익률 1.7 6.4 (1.3) 자본조정 0 (0) 0

EBITDA마진 6.0 5.8 (8.1) 지배주주지분 n/a n/a n/a

세전이익률 1.9 2.8 (10.4) 순차입금 6 6 4

순이익률 1.9 2.8 (10.4) 이자지급성부채 6 6 4

현금흐름표 (십억원) 주요 투자지표

2012 2013 2014 2012 2013 2014

영업현금 (1) 1 1 Multiples (X, %, 원)

당기순이익 0 0 (2) PER n/a n/a n/a

자산상각비 0 1 1 PBR n/a n/a n/a

기타비현금성손익 0 0 1 PSR n/a n/a n/a

운전자본증감 (2) (1) 0 EV/EBITDA 6.5 4.4 n/a

매출채권감소 (증가) (1) (2) 0 배당수익률 0.0 0.0 0.0

재고자산감소 (증가) (1) 0 (0) EPS 69 124 (465)

매입채무증가 (감소) (0) 0 1 BPS 6,017 841 924

기타 (0) 0 (0) SPS 35,369 4,440 4,473

투자현금 (1) (1) (2) DPS n/a n/a n/a

단기투자자산감소 (증가) 0 0 0 수익성지표 (%)

장기투자증권감소 (증가) 0 0 0 ROA n/a 4.2 (16.6)

설비투자 0 0 1 ROE n/a 16.3 (53.5)

유무형자산감소 (증가) (1) (1) (0) ROIC n/a 10.9 (2.9)

재무현금 2 1 1 안정성지표 (%, X)

차입금증가 (감소) 2 0 (2) 부채비율 344.1 250.1 199.3

자본증가 (감소) 1 2 0 순차입비율 298.6 198.9 100.5

배당금지급 0 0 0 유동비율 83.8 112.4 117.4

현금 증감 (0) 0 (0) 이자보상배율 0.5 2.4 n/a

총현금흐름 (Gross CF) 1 1 (0) 활동성지표 (회)

(-) 운전자본증가 (감소) 5 1 (3) 총자산회전율 0.0 1.5 1.6

(-) 설비투자 (0) (0) (1) 매출채권회전율 0.0 6.6 5.6

(+) 자산매각 (1) (1) (0) 재고자산회전율 0.0 3.9 5.0

Free Cash Flow (5) 0 3 자산/자본구조 (%)

(-) 기타투자 0 0 0 투하자본 97.7 94.5 87.0

잉여현금 (5) 0 3 차입금 74.9 66.6 53.0

자료: Fnguide, KB투자증권 주: EPS는 완전희석 EPS

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- 본 자료는 한국거래소 (KRX)가 주관하는 ‘코넥스 기업분석 보고서 발간지원 (KRP)’에 따라 작성한 보고서 입니다.

- KB투자증권은 원텍의 코넥스 상장 (2015년 4월 29일)시 지정자문인 업무를 수행하였음을 고지드립니다.

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 2015년 9월 30일 기준 과

거 1년 동안의 투자등급 비율은 매수 (BUY) 84.5%, 중립 (HOLD) 15.5%, 매도 (SELL) 0.0%입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보

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