diagnostic financier approfondi

DIAGNOSTIC FINANCIER

APPROFONDI

Master ULP

Mathias Coiffard

PROGRAMME

Cours : 12 sances

TD : 8 sances

Contrle continu : 50 % (semaine du 24/04)

Contrle terminal : 50 % (UE 4 finance et comptabilit internationale)

Bibliographie

Analyse financire des comptes consolids, Bruno Bachy et Michel Sion, Dunod, 2005

Analyse financire et gestion des groupes, Jacques Richard (sous la direction de), Economica, 2000

Analyse financire, concepts et mthodes, Alain Marion, Dunod, 2004

Gestion financire, Grard Charreaux, Litec

Normes IAS/IFRS, Anne Le Manh et Catherine Maillet, Foucher, 2005

PLAN DU COURS

Partie I : Lanalyse financire des groupes

Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies

Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes

Partie II : Le diagnostic prvisionnel Chapitre 1 : Les prvisions dactivit

Chapitre 2 : Le plan de financement

Chapitre 3 : Le diagnostic du banquier

Quelques rappels en matire

danalyse financire

Problmatique

Mthodes et mthodologie

Dmarche oprationnelle

Analyse de la performance conomique

Analyse du risque

- Analyse du potentiel de dveloppement

Analyse contingente

La problmatique de

lanalyse financire Pas dentreprise sans cration de richesse

(volution de lactivit, marge et EBE, effet ciseaux et point mort),

pas de cration de richesse sans investissement (actif : immos et BFR),

pas dinvestissement sans financement (passif : analyse statique du bilan, analyse dynamique par les tableaux de flux),

pas de financement sans projet rentable (rentabilits conomique et financire, comparaison des taux de rentabilit dgag et exig)

Mthodes et mthodologie Analyse en tendance (volution de lentreprise sur

plusieurs exercices)

Analyse comparative (ratios, mthode des scores) Analyse normative (ratios : activit, rentabilit, rotation,

structure)

Analyse du compte de rsultat : volution de lactivit Analyse statique du bilan : analyse de la solvabilit

(bilan financier) et de la structure financire (bilan fonctionnel)

Analyse dynamique du bilan : analyse des flux travers les tableaux de financement (flux de fonds / flux de trsorerie) afin dtablir un plan de financement et un bilan prvisionnel

Analyse synthtique : analyse de la rentabilit

Analyse de la performance

conomique volution de lactivit (chiffre daffaires)

volution de la marge brute (influence prix de vente , influence cot dachat)

volution de la productivit (VA / effectif)

formation des rsultats (SIG, rpartition de la VA)

volution de lquipement productif (investissements / dotation aux amortissements)

Analyse du risque

Risque dexploitation sensibilit du rsultat dexploitation (point mort, levier

oprationnel, marge de scurit)

Risque financier sensibilit du rsultat net (rentabilits conomique et

financire, levier financier)

Risque de dfaillance adquation de la structure financire (mode de

financement du capital conomique, structure des ressources stables, degr dindpendance financire, capacit dendettement disponible)

adquation des flux physiques et financiers (le tableau de financement permet de vrifier que les investissements sont soutenables)

Analyse du potentiel de

dveloppement

la cohrence croissance / rentabilit

les capitaux propres doivent progresser plus vite que lactif conomique

la rentabilit financire doit tre suprieure au taux de croissance du chiffre daffaires

la capacit financire rivaliser

analyse de la capacit dendettement par rapport celle de la concurrence

mesure de la valeur cre pour lactionnaire

Analyse contingente

60s : conomie peu concurrentielle

Outils : FR, CAF, ratios de liquidit et dautonomie financire

70s : conomie dendettement Outils : BFR, bilan fonctionnel emplois-ressources, ETE

80s : conomie de march concurrentielle (taux dintrt positifs, risque conjoncturel) Outils : EBE, rsultat dexploitation, actif conomique, rentabilit

conomique, effet ciseaux, point mort, effet de levier

90s : lillusion comptable et la thorie de la valeur (valeur actuelle des flux futurs) Outils : flux de trsorerie disponible, tableau de flux, taux de

rentabilit exig par les prteurs (le cot moyen pondr du capital)

Partie I : Lanalyse financire des groupes

Chapitre 1 : Le groupe et ses stratgies 1. La notion de groupe

2. Les avantages de la structure de groupe

3. La spcificit des stratgies de groupes

Chapitre 2 : Les spcificits de lanalyse financire des groupes 1. Les tats financiers consolids selon les normes

IAS/IFRS

2. Analyse des activits

3. Analyse de la profitabilit

4. Analyse de la solvabilit

5. Analyse de la rentabilit

Une analyse financire

spcifique ?

Si groupes = entreprises => critres usuels de lanalyse financire

Or constitution de groupes donc il y a des avantages

leviers spcifiques pour procder loptimisation de ses performances

objectifs diffrents de la somme des objectifs des entreprises qui le composent

Chapitre 1 : Le groupe et ses

stratgies La notion de groupe

La dfinition conomique : holding et portefeuille dactivits

La dfinition juridique : la notion de contrle

La dfinition comptable : la consolidation des comptes

Les avantages de la structure de groupe Taille critique et internationalisation

Avantages structurels

La spcificit des stratgies de groupes Les 4 leviers stratgiques du groupe

Des comportements trs spciaux

Impact du comportement stratgique sur lanalyse financire des groupes

La notion de groupe

La dfinition conomique : holding et portefeuille dactivits

La dfinition juridique : la notion de contrle

La dfinition comptable : la consolidation

des comptes

Typologie des groupes

Groupe

co-fi

primaire

Groupe

co.

primaire

Groupe

financier

primaire

Groupe

complexe

Structure

juridique

Pluralit Pluralit

Pluralit

Pluralit

Activit

co.

Unicit Unicit Pluralit

Pluralit

Oirgine

capital

Unicit Pluralit

Unicit Pluralit

Groupes Activits co. Capitaux

Bel Fromage Filiales 100 %

Bongrain Fromage Participations

minoritaires

Solvay Chimie

plastiques

sant

Filiales 100 %

Bouygues BTP

Tlcoms

Contrle maj.

(colas)

Intrts min.

(TF1)

La dfinition juridique

La dfinition juridique du groupe : autonomie juridique des diffrentes socits

contrle exerc par la socit mre

existence dune stratgie commune initie par la socit mre

La notion de contrle : contrle de droit / contrle de fait / contrle

prsum

contrle indirect / filiale / participation

La dfinition comptable

Comptes consolids obligatoires Les groupes qui dpassent pendant deux exercices successifs

deux des trois critres suivants :

bilan > 15 millions d

CA > 30 millions d

Salaris > 250

les socits mettant des valeurs mobilires cotes et des billets de trsorerie.

Consolidation dune entit contrle exclusif (de droit, de fait ou prsum 40 % des droits

de vote)

contrle conjoint (contrle partag)

influence notable (prsume 20 % des droits de vote).

Nature de la

relation

Dnomination

de la socit

domine

Objectifs conomiques de

la prsentation des

comptes

Mthode de

consolidation

Normes

Pouvoir de

diriger les

politiques

financire et

oprationnelle

Entit contrle

ou filiale

Intgrer dans les tats

financiers de la socit

consolidante la totalit du

bilan et du compte de

rsultat de lentit consolide de faon

obtenir la vision

conomique de lensemble form par lentreprise consolidante et sa filiale

Intgration

globale

IAS 27

Pouvoir de

diriger les

politiques

financire et

oprationnelle

en commun

avec un

nombre limit

dactionnaires ou dassocis

Co-entreprise

ou entit sous

contrle

conjoint

Faire apparatre dans les

comptes consolids le

partage de lactivit, des rsultats, des actifs et passifs

des co-entreprises

Intgration

proportionnelle

IAS 31

Pouvoir

dinfluencer les politiques

financire et

oprationnelle

Entit associe

ou sous

influence

notable

Evaluer chaque anne la

valeur de la participation et

apprhender la quote-part de

rsultat revenant au groupe

Mise en

quivalence

IAS 28

Participation

financire

Entit non

consolide

filiale

Evaluer les participations

financires la juste valeur

Absence de

consolidation

IAS 39

Les avantages de la structure de

groupe Taille critique et internationalisation Avantages structurels - Elle permet daugmenter le contrle des

capitaux pour une mise de fonds identique (cest le principe de la holding)

- Elle permet dobtenir des capitaux demprunts plus importants

- Elle facilite la circulation des capitaux

- Elle permet de payer moins dimpts - Elle offre de meilleures possibilits

dorganisation

Contrle suprieur pour une

mise de fonds identique

Entreprise unique Holding

Actifs 200 Capital X 51 Titres F 101 Capital X 51

Autres 149 Autres 50

Fille F

Actifs 200 Capital contrl

par X 101

Autres 99

Obtention de capitaux

demprunts plus importants

Bilan de la Holding

Titres de participation 12 900 Capital X 6 450

Dettes 6 450

Groupe Participation Firme unique

Holding Filiale 1 Filiale 2

- X

- Y

Holding

Total

12 900 (60 %)

8 600 (40 %)

21 500

6 450 (100 %)

4 300 (40 %)

6 450 (60 %)

10 750

4 300 (40 %)

6 450 (60 %)

10 750

Groupe Financement Firme unique

Holding Filiale 1 Filiale 2 Total

- X

- Y

Total CP

12 900 (60 %)

8 600 (40 %)

21 500

6 450 (100 %)

6 450

4 300

4 300

4 300

4 300

6 450

8 600

15 050

Emprunts 21 500 6 450 10 750 10 750 27 950

K permanents 43 000 12 900 15 050 15 050 43 000

Hypothse : endettement max. = 50 %

Les majoritaires rduisent leur mise de 50 % (6 450 contre 12 900)

Circulation des capitaux facilite

Entreprise unique Holding

Actif 100 Capital 100 Prt F 100 Capital 100

Fille F

Actif 100 Emprunt H 100

La spcificit des stratgies de

groupes

Les 4 leviers stratgiques du groupe

Des comportements trs spciaux

Impact du comportement stratgique sur lanalyse financire des groupes

Les 4 leviers stratgiques du

groupe

La diffrentiation des rendements

Le dcouplage du profit et de linvestissement

Des opportunits multiples de leve de capitaux

La cession des activits facilite

Soutien crois

Canal + 1996 (MF) 1997 (MF)

CA total

RN total

CA France

RN France

CA tranger

RN tranger

8 935

1 187

8 823

1 316

112

(129)

9 862

2 675

8 952

3 883

910

(1 207)

Rallocation des profits Lagardre(95, MF) RE I RE - I

Hautes technologies :

- Espace

- Dfense

-Tlcom

Automobile :

Mdias :

- Presse

- Multimdia

612

381

133

86

412

1155

619

- 52

555

180

155

212

731

968

327

126

+ 57

+ 201

- 22

- 126

- 219

+ 187

+ 292

- 178

Financement en capital

Ex-CGE (Vivendi) 1992-98

(MF)

Autofinancement disponible

Solde des oprations stratgiques

Solde de financement

Apport en capital

Variation de lendettement net

- 26 079

- 17 034

- 43 173

+ 26 937

+ 16 236

Financement par cessions

Cumul (MF) Renaud

(93-97)

Usinor

(93-95)

Solde F avt cessions

Cessions

Solde F aprs cessions

actif immo net

BFR

Capitaux propres

Endettement net

- 8 912

+ 25 750

+ 16 438

- 9 000

- 1 200

+ 13 400

- 23 600

- 3 277

+ 8 988

+ 5 711

- 9 000

- 200

+ 4 200

- 13 400

Typologie des stratgies

groupes

Croissance interne

Croissance externe

Ramification du portefeuille dactivits

Logique conomique du portefeuille

Logique financire du portefeuille

Logiques Dfinition Groupes

Commerciale Gp dfini par ses

marchs

Nestl, lOral, LVMH

Technologique Gp dfini par ses

mtiers

Solvay, Usinor,

Alcatel,

Portefeuille

diversifi

Gp actif dans

des mtiers non

connexes

Siemens

Pouvoir Emprise sur des

marchs

concds

Lagardre,

Bouygues,

Vivendi

Des comportements trs

spciaux

Objectif de lentreprise :

optimisation du rendement des capitaux dun actionnariat stable par la croissance de son activit

ou de ses marges

prise de risque, constitution de nouvelles activits, la leve de capitaux complmentaires, cession dactifs sont des moments exceptionnels soumis la

conviction de lactionnaire

Objectif du groupe complexe :

conviction permanente dactionnaires volatils

Des comportements trs

spciaux

Allier les stratgies de profit et de plus-values

Dcoupler les stratgies de croissance et de rendement

Des investissements trs volatils

Impact du comportement

stratgique sur lanalyse financire des groupes

Impact sur lanalyse de lactivit

Impact sur lanalyse des marges et rentabilits

Impact sur lanalyse du bilan et des flux

Matrice BCG

Etoiles : investissements importants et

forte croissance

Dilemmes : faible PDM mais fort potentiel

de croissance : investissements massifs ou abandon

Vaches lait : march maturit. Utiliser les

liquidits pour le financement des autres activits, sans investir outre mesure.

Poids morts

Impact sur lanalyse financire

Marges, rentabilit, cash flows :

secteurs contributeurs

secteurs en surinvestissements

stratgiques

Bilan et flux :

Oprations courantes (E, I, F)

Oprations stratgiques (variation des capitaux

investis)

Oprations de financement

(recomposition de la

structure financire)

Chapitre 2 : Les spcificits de

lanalyse financire des groupes

1. Les tats financiers consolids selon

les normes IAS/IFRS

2. Analyse des activits

3. Analyse de la profitabilit

4. Analyse de la solvabilit

5. Analyse de la rentabilit

6. Diagnostic du risque

Les tats financiers consolids

selon les normes IAS/IFRS

Les rgles de consolidation

Retraitements Mthodes de consolidation

Prsentation des tats financiers Le bilan Le compte de rsultat Ltat de variation des capitaux propres Le tableau des flux de trsorerie

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids Evaluation des lments non financiers Evaluation des lments financiers Incidence sur lanalyse financire

Pourquoi des comptes

consolids ? seul le CdR consolid mesure lactivit relle du

groupe avec les tiers (il limine le CA intra-groupe et les oprations rciproques)

seul le CdR consolid mesure la profitabilit densemble du groupe (les oprations intra-groupe affectant le rsultat sont limines : marge sur stock, plus-values de cession, dividendes, provisions)

seul le bilan consolid permet dapprhender la rentabilit dgage pour les actionnaires de la socit mre (limination des liens financiers intra-groupe : capital et prt)

Domaine Objectif du retraitement Exemples

Retraitements

dharmonisation Rendre homogne les

mthodes dvaluation Mthodes et dures

damortissement

Mthodes et rgles de dprciation des stocks et

crances clients

Mthodes de valorisation des stocks

Retraitements lis la

reconnaissance des nouveaux

actifs et passifs

Constater les actifs et passifs

non reconnus dans les

comptes individuels

Constatation des frais de dveloppement lactif

Activation des contrats de location financement

Constatation des engagements de retraite au

passif

Retraitements lis la mise

en uvre de la juste valeur Inscrire les actifs et passifs

la juste valeur dans les

comptes consolids

Evaluation des actifs de transaction au cours de

clture

Evaluation des actifs et passifs dune entit la juste valeur suite une

entre dans le primtre

de consolidation

Retraitements lis aux

critures dorigine fiscale Eliminer dans les comptes

consolids les critures

comptables enregistres pour

la seule application des

lgislations fiscales dans les

comptes individuels

Elimination des provisions rglementes

(hausse des prix,

amortissements

drogatoires, )

Immobilisation des frais accessoires sur acquisition

dimmobilisations

Domaine Objectif du retraitement Exemples

Retraitements lis la

constatation dimpts diffrs

Tenir compte des impts

diffrs dans les comptes

consolids non constats

dans les comptes individuels

Constatation dune crance dimpt au titre dun dficit reportable

Constatation dun impt diffr sur les carts

dvaluation entre le bilan fiscal et consolid

Elimination des oprations

internes avec incidence sur le

rsultat (quelle que soit la

mthode de consolidation)

Les documents financiers

enregistrent uniquement les

oprations avec les tiers

Marge sur stock

Dividendes

Plus-values de cession interne

Provisions internes au groupe

Elimination des oprations

internes sans incidence sur le

rsultat (en totalit pour une

intgration globale, due

concurrence pour une

intgration proportionnelle)

Les documents financiers

enregistrent uniquement les

oprations avec les tiers

Achats / ventes

Dettes / Crances

Mthodes de consolidation

Pourcentage de contrle :

Ce pourcentage dtermine le degr de contrle et la mthode de consolidation

Pourcentage dintrt :

Ce pourcentage dtermine la quote-part du rsultat et des capitaux propres dune entreprise consolide revenant au groupe

Intgration globale

Intgrer les comptes de SM la totalit du bilan et du CdR de F

Rpartir les CP et le rsultat de F entre les intrts majoritaires et minoritaires

Eliminer les titres de SM dans F

Intgration globale Postes du bilan Socit

contrlante

Filiale

contrle

60 %

Bilan

consolid

Actif :

Immobilisations

Titres de participation de la filiale (1)

Actif circulant

Passif :

Capital social (2)

Rserves (3)

Intrts minoritaires (4)

Rsultat part du groupe (5) Rsultat part des minoritaires (6) Dettes

4 000

2 300

200

1 500

4 000

500

1 000

300

2 200

2 000

1 000

1 000

2 000

200

300

100

1 400

5 800

3 300

0

2 500

5 800

500

1 100

200

360

40

3 600

Intgration proportionnelle

Intgrer dans les comptes la quote-part des actifs et dettes de F correspondant au

pourcentage dintrt de SM

Eliminer les titres de SM dans F

Intgration proportionnelle Postes du bilan Socit

contrlante

Filiale

contrle

30 %

Bilan

consolid

Actif :

Immobilisations (1)


Actif circulant (1)

Passif :

Capital social (3)

Rserves (4)

Rsultat (5)

Dettes (1)

4 000

2 300

200

1 500

4 000

500

1 000

300

2 200

2 000

1 000

1 000

2 000

200

300

100

1 400

4 400

2 600

0

1 800

4 400

500

950

330

2 620

Mise en quivalence

Au bilan consolid :

on substitue la quote-part des capitaux propres correspondant la valeur des titres

de F

Au compte de rsultat consolid :

On reprend la quote-part de rsultat revenant au groupe sur une ligne spcifique

Mise en quivalence Postes du bilan Socit

contrlante

Filiale

contrle

20 %

Bilan

consolid

Actif :

Immobilisations (1)


Actif circulant (1)

Passif :

Capital social (1)

Rserves (3)

Rsultat (4)

Dettes (1)

4 000

2 300

200

1 500

4 000

500

1 000

300

2 200

2 000

1 000

1 000

2 000

200

300

100

1 400

3 920

2 300

120

1 500

3 920

500

900

320

2 200

Comparaison des 3 mthodes

Mthode de conso QP des CP de F dtenue

par SM

Intgration globale (actifs F dettes F) CP de F non dtenus par SM

Intgration

proportionnelle

% SM x (actifs F dettes F)

Mise en quivalence % SM x CP de F

Bilan Actif

(emploi des ressources)

N N-1 N-2 Passif (origine des ressources)

N N-1 N-2

Actif non courant :

Actifs incorporels

Ecarts dacquisition (1) Actifs corporels (dont CB)

Actifs biologiques (2)

Participations dans les

entreprises associes : titres

mis en quivalence (3)

Actifs financiers

Actifs dimpts diffrs (4) Actifs destins tre cds

Actif circulant :

Stocks

Clients et autres dbiteurs

Actifs dimpts exigibles Actifs financiers courants

Trsorerie et quivalents de

trsorerie (5)

Capitaux propres de

lensemble : Capital mis

- actions propres

Rserves du groupe

Rsultat de lexercice (6) Capitaux propres part du groupe


Passifs non courants :

Passifs financiers non courants

Provisions

Passifs dimpts diffrs (8) Passifs inclus dans les activits

destines tre cds

Passifs courants :

Provisions

Fournisseurs et autres crditeurs

Passifs dimpts exigibles Autres passifs financiers courants

Compte de rsultat par nature Compte de rsultat par fonction

Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit (1) - Achats consomms (2)

- Charges de personnel (4)

- Charges externes (5)

- Impts et taxes

- Dotation aux amortissements

- Dotations aux provisions

+/- Variation des stocks de PF et en-cours

+/- Autres P/C dexploitation (6) Rsultat doprationnel courant

+/- Autres P/C oprationnels (7)

Rsultat doprationnel

Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie (8)

- Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net

+/- Autres produits et charges financiers (9)

- Charge dimpt + Quote-part du rsultat net des entreprises

mises en quivalence (10)

Rsultat net avant rsultat des activits

arrtes ou en cours de cession (11)

Rsultat net

- part du groupe - intrts minoritaires

Rsultat par action (12)

Rsultat dilu par action (13)

Chiffre daffaires + Autres produits de lactivit - Cot des ventes (3)

Autres produits de lactivit - Frais de RD

- Frais commerciaux

- Frais gnraux (dont impts et taxes)

+/- Autres P/C dexploitation Rsultat doprationnel courant

+/- Autres P/C oprationnels

Rsultat doprationnel

Produits de trsorerie et dquivalents de trsorerie

- Cot de lendettement financier brut Cot de lendettement financier net

+/- Autres produits et charges financiers


mises en quivalence

Rsultat net avant rsultat des activits

arrtes ou en cours de cession

Rsultat net


Rsultat par action

Rsultat dilu par action

Ltat de variation des capitaux propres

Variation des capitaux propres part du groupe Variations rsultant des transactions avec les actionnaires de la socit consolidante :

- dividendes distribus par la socit consolidante - augmentations ou rductions de capital de lentreprise consolidante - acquisitions ou cessions de titres dautocontrle

Variations gnres par le rsultat de lexercice et les variations de valeur des actifs et passifs : - rsultat de lexercice - produits et charges comptabiliss directement dans les capitaux propres (norme IAS 39) - incidence des changements de mthode comptable - incidence des variations de taux de change - incidence des rvaluations

Variation des intrts minoritaires

Variations gnres par le rsultat de lexercice et les variations de valeur des actifs et passifs

Variations rsultant de la consolidation : - augmentation de capital

- acquisition ou cession partielle de titres

- entre ou sortie de primtre

Ltat de variation des capitaux propres

Capital Rserves

lies au

capital

Titres auto-

dtenus

Rserves et

rsultats consolids

Rsultats enregistrs

directement en capitaux

propres

Part du groupe

Minoritaires

Total

Capitaux propres clture N-1

Changement de mthode

comptable

Capitaux propres clture N-1

corrige

Oprations sur capital

Paiements fonds sur des actions

Oprations sur titres auto-dtenus

Dividendes

Rsultat net de lexercice Rvaluations et cessions des

immobilisations non financires (1)

Variation de juste valeur et

transferts en rsultats des

instruments financiers (2)

Variations et transferts en rsultat

des carts de conversion (3)

Rsultats enregistrs directement

en capitaux propres (1+2+3)

Variation de primtre

Capitaux propre clture N

Flux de trsorerie lis lactivit :

Rsultat net consolid (y compris intrts minoritaires)

Elimination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis lactivit : +/- dotations nettes aux amortissements et provisions (sauf celles sur actif circulant)

-/+ gains et pertes latents lis aux variations de juste valeur

+/- charges et produits calculs lis aux stock-options et assimils

-/+ autres produits et charges calculs

-/+ plus et moins-values de cessions

-/+ profits et pertes de dilution

+/- quote-part de rsultat lie aux socits mises en quivalence

- dividendes (titres non consolids)

CAF aprs cot de lendettement financier net et impt

+ cot de lendettement financier net +/- charge dimpt (y compris impts diffrs) CAF avant cot de lendettement financier net et impt

- impt vers

+/- variation du BFRE (y compris dette lie aux avantages au personnel)

Flux net de trsorerie gnr par lactivit (1)

Flux de trsorerie lis aux oprations dinvestissement :

- dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations non financires + encaissements lis aux cessions dimmobilisations non financires - dcaissements lis aux acquisitions dimmobilisations financires (titres non consolids) + encaissements lis aux cessions dimmobilisations financires (titres non consolids) +/- incidence des variations de primtre

+ dividendes reus (socits mises en quivalence, titres non consolids)

+/- variation des prts et avances consentis

+ subventions dinvestissement reues +/- autres flux lis aux oprations dinvestissement

Flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement (2)

Flux de trsorerie lis aux oprations de financement :

+ sommes reues des actionnaires lors daugmentations de capital verses par les minoritaires des socits intgres

verses par les actionnaires de la socit mre

- dividendes mis en paiement au cours de lexercice verss aux actionnaires de la socit mre

verss aux minoritaires des socits intgres

+ sommes reues lors de lexercice des stock-options -/+ rachats et reventes dactions propres + encaissements lis aux nouveaux emprunts

- remboursements demprunts (y compris CB) - intrts financiers nets verss (y compris CB)

+/- autres flux lis aux oprations de financement

Flux net de trsorerie li aux oprations de financement (3)

+/- incidence des variations des cours des devises (4)

Variation de trsorerie nette (1+2+3+4)

Trsorerie douverture (5) Trsorerie de clture (6)

Variation de trsorerie nette (6-5)

Les incidences des normes

IAS/IFRS sur les postes de bilan

Les actifs non financiers

Les actifs incorporels

Lcart dacquisition (goodwill)

Les immobilisations corporelles

Les contrats de location financement (crdit-bail)

Les passifs non financiers

Engagements envers le personnel

Les avantages sur capitaux propres

Les provisions

Les actifs financiers Catgorie Dfinition Exemples Traitement comptable de clture

Actifs

financiers

de

transaction

Actifs acquis en

vue de raliser des

plus-values

Placements de trsorerie (sicav)

Instruments drivs (risque de taux,

risque de change,

risque de fluctuation

des MP)

Evaluation la juste valeur

Variation de valeur inscrite au

compte de rsultat

Actifs

financiers

dtenus

jusqu lchance

Crances ayant des

chances et

produisant des flux

de trsorerie

Placement sur des titres revenus fixes

(TCN, obligations)

Evaluation au cot amorti (sur la

base du taux dintrt effectif)

Actifs

financiers

engendrs

par

lactivit de lentreprise

Prts et crances

engendrs par

lactivit

Crances clients

Dpts et cautionnement

Prts

Evaluation au cot amorti (sur la

base du taux dintrt effectif)

Actifs

financiers

disponibles

la vente

Autres Titres de participation dans

une socit non

consolide

Evaluation la juste valeur

Variation de valeur inscrite au bilan

dans un compte de capitaux propres

Les passifs financiers

Catgorie Dfinition Exemples Traitement comptable

de clture

Dettes de

transaction

Ventes terme et emprunts

avec intention de dnouer la

position rapidement afin de

profiter dun cart de cours

Vente dcouvert

Juste valeur

Autres dettes

financires

Autres Dettes fournisseurs

Emprunts

Cot amorti

Oprations de couverture Catgorie Dfinition Elment Evaluation Ecart de

valorisation

Couverture de

juste valeur

Risque de

variation dun lment inscrit au

bilan

1. Instrument de

couverture

2. Elment couvert

1. Juste valeur

2. Ecart de

rvaluation

1. Rsultat

2. Rsultat

Couverture de

flux de trsorerie

Risque de

variation des flux

de trsorerie suite

une transaction

prvue

Instrument de

couverture

Juste valeur

Partie non

efficace de la

couverture passe

en rsultat

Partie efficace

impute sur

capitaux propres

Couverture

dinvestissement net dans une

entreprise

trangre

Risque de change

sur la part dactif dtenue par la

consolidante

1. Instrument de

couverture

2. Elment couvert

1. Juste valeur

2. Ecart de

rvaluation

1. Partie non

efficace de la

couverture passe

en rsultat

Partie efficace

impute sur

capitaux propres

2. Ecart de

conversion dans

les capitaux

propres

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids

prsentation des tats financiers diffrente

valuation conomique des actifs et passifs base sur la juste valeur => volatilit accrue du rsultat mais aussi de la structure financire

absence de retraitement pralable lanalyse financire, les tats financiers tant censs procurer demble une vision conomique de lentreprise => primaut du bilan sur le compte de rsultat

intgration au bilan des engagements financiers qui ne ltaient pas auparavant (instruments drivs de trsorerie tels que les options, swaps, oprations sur les marchs terme)

Lincidence des normes IAS sur les tats financiers consolids

hausse de lendettement net du fait de la comptabilisation des engagements de retraite (si lon considre ces engagements comme des dettes) et des contrats de location financement (crdit bail)

baisse des capitaux propres du fait de limputation des carts actuariels sur les rgimes de retraite et de la baisse des immobilisations incorporelles

hausse du rsultat net publi, du fait de la disparition de lamortissement des carts dacquisition

Guide de lecture des tats

financiers

La juste valeur

La dprciation des actifs

Les nouvelles zones de risque de linformation financire

Ltat des performances (tat de rsultat global)

Les nouvelles zones de risque

de linformation financire absence de standardisation des tats financiers application du principe de la prdominance de la substance sur

lapparence : il est par exemple obligatoire de consolider une entreprise sur laquelle

on exerce un contrle indirect, quand bien mme on nen est pas actionnaire

dlicate mise en uvre dune comptabilit de valeur : le cot historique nest plus le fondement de mesure du rsultat et du

patrimoine ; on introduit donc la notion de risque en comptabilit

valorisation plus difficile des actifs : comment va-t-on apprcier chaque anne les avantages conomiques

futurs gnrs par chaque actif ? Il conviendra aussi de mesurer les pertes de valeurs partir des prvisions dactivit et de rentabilit.


Rsultat global

(1+2)

Flux de revenus avant

ajustements de valeurs (1)

Ajustements de

valeurs (2)

Exploitation

Financement

Impts

Abandon dactivits

Rsultat global


facilite la lecture des tats financiers en donnant une vision synthtique des variations de valeurs des postes du bilan

facilite la prvision des rsultats futurs en distinguant les revenus dactivit (rcurrents), les ajustements de valeur (non rcurrent), le rsultat des activits abandonnes

prend en compte la proccupation de lactionnaire travers la mesure de la variation globale du patrimoine de lentreprise

Analyse des activits

Analyse du primtre de consolidation

Les variations de primtre

Les comptes pro forma

Analyse du rsultat

Analyse globale du rsultat

Analyse sectorielle ou gographique

Analyse du primtre de

consolidation

Primtre de consolidation : analyse du niveau de contrle exerc par la socit mre sur les entits consolides

Mthodes de consolidation : analyse de la nature du contrle

Variations de primtre : analyse de la stratgie de croissance du groupe stratgie de croissance interne na pas dinfluence sur

le primtre de consolidation

stratgie de croissance externe gnre des variations de primtre

Analyse du primtre de

consolidation Le primtre de consolidation ne mesure pas toujours

lexacte envergure du groupe Les variations du primtre de consolidation, par

acquisition ou cession dentreprise, impactent les volutions dactivit et de soldes de gestion, les flux financiers annuels et la variation de bilan

Lexistence dintrts minoritaires doit venir inflchir les apprciations sur la rentabilit des capitaux pour lactionnaire direct du groupe

Lorganisation du groupe exprime le type de synergies quil recherche, le mode de dveloppement quil privilgie

La liste des filiales et des participations recle parfois des plus-values potentielles, ou des actifs cessibles sans impact sur la stratgie du groupe

Nature des oprations Exemples doprations

Entre dans le primtre Acquisition de titres auprs de tiers

Fusion ralise par des apports externes

Acquisition complmentaire de titres conduisant lexercice dun contrle exclusif on conjoint ou dune influence notable

Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide

Sortie du primtre Vente totale ou partielle des titres dune entreprise consolide

Echange de titres dune entreprise consolide contre des titres dune entreprise non consolide

Dconsolidation dune entreprise suite une baisse du pourcentage de contrle en de des seuils de consolidation

Variation du

pourcentage dintrt Acquisition complmentaire de titres auprs de tiers dune entreprise

dj consolide

Cession partielle des tiers de titres dune entreprise dj consolide

Exercice de stocks options ou bon de souscription dactions par des tiers

Reclassement de titres dune entreprise consolide lintrieur du groupe

Augmentation ou rduction du capital ingalitaire lgard des actionnaires extrieurs au groupe

Echange de titres dune entreprise non consolide contre des titres dune entreprise consolide

Les variations de primtre

Variations de primtre pas de variation des capitaux propres consolids part du groupe

hors rsultat

pas de remise en cause de la valeur patrimoniale du groupe (les rserves consolides part du groupe)

Pas dinfluence sur le tableau de variation des capitaux propres part du groupe

Entres dans le primtre pas dincidence sur la variation des capitaux propres consolids

part du groupe, ni sur le rsultat de lexercice

Sorties du primtre et certaines variations de pourcentage dintrt ont un impact sur le rsultat consolid

Entre dans le primtre

SM a acquis 60 % de F pour 250

Juste valeur des actifs F = 180

Juste valeur des passifs F = 80

Incidence sur les comptes conso ?

Entre dans le primtre

Ecart dacquisition = cot dacquisition

% SM x [JV actifs F JV passifs F]

EdA = 250 60 % (180 80) = 190

Intrts minoritaires = 40 % (180 80) = 40

-CdA titres F (250)

+ EdA 190

+ JV actifs F 180

+ intrts minos 40

+ JV passifs F 80

Total 120 Total 120

Sortie de primtre

SM a acquis 75 % de F pour 8 000 k au 1/N. SM cde F au 1/N+1pour 10 000 k . EdA non dprci, CP de F = 10 387 k.

Cot dachat titres F (a)

CP individuels F

Ecarts dval (ter., marques, stocks, idp)

JV actifs et passifs

QP acquise par M (b)

8 000

5 357

4 141

9 498

7 123

Ecart dacquisition (a-b) 877

Sortie de primtre

CP conso de F la cession (a)

QP des CP cds (a)

EdA net des titres cds (b)

Valeur conso des titres cds (c=a+b)

Prix de vente (d)

Plus-value conso (d-c)

Plus-value indiv. (10 000 8 000)

10 387

7 790

877

8 667

10 000

1 333

2 000

Diffrence entre les plus-values (667)

Les comptes pro forma

Les variations de primtre impactent les comptes consolids

Pour faciliter les comparaisons, on prsente des comptes pro forma ( primtre constant)

Lors dun changement significatif du primtre de consolidation

Lors dun changement de mthode comptable

Analyse du rsultat

Objectif : valuer lefficacit de la gestion oprationnelle dans le cadre dune stratgie choisie

Problme :

bons rsultats partir dune gestion oprationnelle mdiocre dun portefeuille dactivits prsentant de bonnes situations concurrentielles

bons rsultats partir partir dune bonne gestion oprationnelle dun portefeuille dactivits prsentant des situations concurrentielles mdiocres

Analyse du rsultat

Objectifs : diagnostic sur la gestion

oprationnelle, la gestion stratgique et leur cohrence au sein dun groupe

Trois types de difficults se prsentent lanalyse des rsultats dun groupe : les spcificits comptables et les nombreuses options

de prsentation des rsultats consolids gnent la comparaison entre groupes

les obstacles rencontrs dans lanalyse des rsultats divisionnels

larticulation entre stratgie globale et stratgie dactivit

Analyse globale du rsultat

Lvolution du chiffre daffaires dun groupe agrge trois composantes

les variations de primtre

les variations de change

lvolution conomique des activits

Mesure des causes de variation

du rsultat groupe

Variation du rsultat dexploitation consolid

- effet de primtre

= Variation du rsultat primtre constant

- effet de la variation des parits montaires

= Variation du rsultat primtre et taux de

change constants

- effet des variations de prix des matires

premires cycliques

= Variation intrinsque du rsultat

Mesure des causes de variation

du rsultat groupe

Cette variation intrinsque du rsultat peut alors tre dcompose :

effet volume

effet prix

effet cots de revient

variation des cots de restructuration (en exploitation)

Performances du groupe

Marge industrielle (EBE net des provisions)

- dotation aux amortissements dexploitation = Rsultat dexploitation +/- autres produits et charges (lments exceptionnels du PCG

considrs comme rcurrents)

= Rsultat oprationnel (rsultat dexploitation largi) +/- Rsultat financier

+/- Rsultat extraordinaire (les seuls lments vraiment exceptionnels)

- impts

= Rsultat net des socits consolides en intgration

+ part du rsultat net des socits mises en quivalence

- part des intrts minoritaires

= Rsultat net part du groupe

Analyse sectorielle ou

gographique

Lanalyse par division doit tre intrasectorielle et

internationale afin de mettre en vidence : la qualit globale du portefeuille dactivits en terme de position

concurrentielle

les stratgies et politiques de rsultat diffrencies par activit

le dcouplage profit / investissement par activit

la rpartition par activit des rsultats et risques lis

On pourra alors porter un jugement sur la stratgie globale du groupe et son efficacit : croissance et rsultat compars aux autres groupes

cohrence entre les activits pourvoyeuses de financement et activits consommatrices de financement

Informations obligatoires

Analyse principale (IAS 14) Analyse secondaire (IAS 14) Segment sectoriel et

gographique (SFAS 131)

CA externe et intersectoriel

Rsultat dexploitation hors lments exceptionnels

Dotation aux amortissements,

aux provisions pour

dprciation et autres charges

non dcaisses

Quote-part de rsultat des

socits mises en quivalence

Investissements

Actifs affectables

Passifs affectables

CA externe

Investissements

Actifs

CA externe et intersectoriel

Rsultat dexploitation

Dotation aux amortissements

Elments exceptionnels et

inhabituels

Impt

Quote-part de rsultat des

socits mises en quivalence

Investissements

Actifs identifiables

Analyse de la profitabilit

Les sources de variation de la profitabilit

Les prix : leffet ciseaux

Les cots : leffet point mort

Les indicateurs classiques de la profitabilit

Les soldes intermdiaires de gestion

Les indicateurs mesurant lexcdent financier

Les nouveaux indicateurs de profitabilit

Ebitda et Ebita

Cash flows oprationnels et free cash flows

Lanalyse de la profitabilit

Profitabilit des ventes : rapport entre un rsultat et le chiffre daffaires

Le compte de rsultat dun groupe mesure la performance dun portefeuille dactivit : 1) profitabilit par secteur dactivit

2) profitabilit globale

Le compte de rsultat consolid se lit de la mme faon que celui dune entreprise individuelle jusquau rsultat net des entreprises intgres

Difficults danalyse

Analyse comparative sectorielle des taux de marges afin dvaluer la position concurrentielle du groupe sur ses secteurs dactivits

Problmes :

le produit des activits oprationnelles est une notion plus large en normes IAS/IFRS

la compensation des produits et des charges est autorise dans certains cas

les normes IAS/IFRS ne dfinissent pas de rsultats intermdiaires tels les SIG

Les sources de variation de la

profitabilit

Objectif de lanalyse : expliquer les causes de la dgradation de la profitabilit

deux sources de dgradation :

leffet ciseau

leffet point mort

Les prix : leffet ciseaux

Effet ciseaux : volution dfavorable du prix de vente par rapport au cot unitaire dune charge dexploitation

Sources de leffet ciseau : baisse du prix de vente (stratgie de conqute ou surproduction)

hausse du cot dachat des matires non rpercutable sur le prix de vente

hausse salariale plus forte que celle du prix de vente (dans les entreprises de service)

effet de change dfavorable ( lachat ou la vente)

volution dfavorable du mix produit (on vend davantage de produits faible marge)

Identification de leffet ciseau : par lvolution de lactivit exprime en volume

Les cots : leffet point mort

Effet point mort : sensibilit du rsultat aux variations dactivit

plus la part de charges fixes est importante, plus le rsultat est sensible au variations dactivit (MCV = CF)

Consquences sur les choix de financement : les frais financiers sont une charge fixe, lendettement augmente le point mort

Lanalyste externe ne peut calculer le point mort (rpartition CV/CF)

Identification du point mort : baisse de la profitabilit

Les indicateurs classiques de la

profitabilit

Indicateurs de profitabilit exhibs du compte de rsultat

Le rsultat par nature facilite lextraction des indicateurs

Le rsultat par fonction (majoritaire) permet de mesurer les performances

relatives des salaris

CdR par nature CdR par destination

Activits maintenues

Produits des activits ordinaires

+ Autres produits

+/- Variation des stocks de PF et en-cours

+ Production immobilise

- Achats consomms

- Charges de personnel et charges externes

- Impts et taxes

- Dotation aux amortissements

- Dotations aux provisions

- Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt


mises en quivalence

+ Rsultat net relatif aux activits maintenues

Activits abandonnes

+ Rsultat net des activits abandonnes

= Rsultat net


Activits maintenues

Produits des activits ordinaires

- Cot des ventes

= Marge brute

- Frais de RD

- Frais commerciaux

- Frais gnraux (dont impts et taxes)

- Cot de lendettement financier net = Rsultat avant impt


mises en quivalence

+ Rsultat net relatif aux activits maintenues

Activits abandonnes

+ Rsultat net des activits abandonnes

= Rsultat net


Retraitements Prsentation par nature Prsentation par destination

Agrgats Produit total (1)

CA

Variation de la production stocke

Production immobilise

Charges dexploitation (2) Consommations intermdiaires (3)

-matires et marchandises

consommes (4)

-achats et charges externes

Salaires et taxes (5)

DAP (6)

Chiffre daffaires (a)

Cot des ventes (b)

Cots des produits vendus (c)

Cots de structure (d)

(1) frais commerciaux - frais gnraux 1) frais de R&D

Soldes

intermdiaires

Marge sur cots matires : 1-4

Valeur ajoute : 1-3

Rsultat brut dexploitation : 1-3-5 Rsultat dexploitation : 1-2

Marge brute : a-c

Rsultat oprationnel : a-b

Taux de marge Rapport au produit total Marge sur cots matires

Valeur ajoute

Rapport au CA

Rsultat brut dexploitation Rsultat dexploitation

Rapport au CA

Marge brute

Rsultat oprationnel

Choix de lindicateur

Indicateur fiable : le rsultat oprationnel avant impt

cest le rsultat global des oprations industriels et commerciales consolides en intgration

ce rsultat est indpendant de la structure financire et fiscale du groupe

cest le rsultat prendre en compte pour mesurer la rentabilit conomique des capitaux investis

il est conforme aux normes internationales (IASC) et proche de lEBIT (Excedent Before Interests and Taxes)

Les soldes intermdiaires de

gestion Marge brute : production vendue immobilise et stocke

consommation de MP sa dgradation est le signe dun effet ciseaux

Marge commerciale : quivalent de la marge brute pour une socit de ngoce

Valeur ajoute : marge brute + marge commerciale autres achats mesure le supplment de valeur cre par lentreprise mesure le degr dintgration dun secteur (faire ou faire faire) : lexternalisation

rduit le taux de VA mais pas la profitabilit

EBE : VA + subventions frais de personnel impts et taxes mesure la performance conomique de lentreprise (PC en(d)caissables hors

PC calculs)

Rsultat dexploitation : EBE + PC calculs dexploitation une baisse de linvestissement amliore ce solde puisquil rduit les

amortissements

Rsultat courant : rsultat dexploitation + rsultat financier

Les indicateurs mesurant

lexcdent financier

Rsultat net des entreprises intgres

+ dotations aux amortissements et pertes de valeur

+ dotations aux provisions pour dprciations des actifs circulants, pour risques et charges, nettes de reprise

- plus-values de cession des immobilisations

+ moins-values de cession des immobilisations

- subventions dinvestissement vires au rsultat

= CAF (capacit dautofinancement)

- dotations aux provisions pour dprciations des actifs circulants, pour risques et charges, nettes de reprise

= MBA (marger brute dautofinancement)

Les indicateurs mesurant

lexcdent financier

Ils mesurent un simple excdent de trsorerie potentiel : ils ne tiennent pas compte des

dcalages de paiement du cycle dexploitation (crdits clients et fournisseurs)

Le compte de rsultat en normes IAS/IFRS ne distingue plus le rsultat courant du rsultat

exceptionnel : les plus ou moins-values de

cession napparaissent plus de faon distincte

Les nouveaux indicateurs de

profitabilit

Elments de lactivit courante selon lIASC :

cession dactifs non stratgiques

restructurations ne conduisant pas un arrt dactivit importante

pnalits sur affaires

crances irrcouvrables

Groupes franais prsentent les lments exceptionnels du PCG dans le rsultat

dexploitation largi (lEBIT amricain)

Ebitda / Ebita

Ebitda : indicateur trs proche de lEBE : Non prise en compte de lamortissement des carts dacquisition

indicateur trs favorable aux groupes se dveloppant par croissance externe

Son calcul nest pas homogne : avant ou aprs dprciation dactifs circulants

avant ou aprs PC non rcurrents

avant ou aprs part des minoritaires dans le rsultat du groupe

avant ou aprs quote-part de rsultat des socits mises en quivalence

Ebita = Ebitda dotations aux amortissements des immobilisations corporelles

Cash flows

cash flow oprationnel = ebitda variation du BFRE il mesure lexcdent de trsorerie rellement gnr

par lexploitation, avant tout choix de financement et dinvestissement, avant toute incidence fiscale

cet indicateur est le pendant de lETE (= EBE variation du BFRE).

Cash flow libre = Ebitda + rsultat financier impts variation du BFR investissements de renouvellement il mesure le flux de trsorerie disponible aprs

financement de linvestissement

Analyse de la solvabilit

Les spcificits de lanalyse bilantielle des groupe

Les pralables lanalyse bilantielle

- Analyse des comptes - Valorisation des lments

Analyse statique du bilan Analyse de lquilibre financier par le bilan financier

Analyse de lquilibre financier par le bilan fonctionnel

Analyse de lquilibre financier par le bilan conomique

Les ratios utiles lanalyse du bilan

Analyse dynamique du bilan

- le tableau des flux de trsorerie - le TPFF

Les spcificits de lanalyse bilantielle des groupe

Objectif de lanalyse bilantielle : solvabilit et la solidit financire dune entreprise

Problme : les filiales prsentent souvent un profil bilantiel atypique, voire dsquilibr

Conclusion : distinguer la solvabilit des filiales de la solvabilit du groupe car il existe des mcanismes de centralisation de la trsorerie et de la gestion financire

Les composantes des capitaux

propres consolids

les capitaux propres individuels de lentit consolidante

laugmentation des capitaux propres des entits consolides (rsultats accumuls)

laugmentation des capitaux propres des entits trangres (variations de cours de change)

la quote-part des capitaux propres des entits intgres globalement dtenus par des

actionnaires minoritaires

Les pratiques de centralisation

financire

La dcentralisation historique

La centralisation systmatique des

ressources

La normalisation systmatique

La dcentralisation historique

Manifestations : structures de bilan refltant laccumulation historique du capital

et les profils historiques de la rentabilit

accumulation des rsultats dans les filiales bnficiaires

recapitalisation par exception des filiales ayant consomm leurs fonds propres

Avantages : vrit des charges et des produits financiers

replacement interne des trsoreries toujours possible

Inconvnients : non optimisation financire et fiscale

risque de surmobilisation de capitaux

centralisation alatoire de ressources

La centralisation systmatique

des ressources

Manifestations : rationnement des fonds propres des filiales (par distribution de

rserves le cas chant)

distribution quasi-intgrale des rsultats

existence dune banque interne centralise

Avantages : contrainte maximale pesant sur les gestionnaires de filiales

optimisation financire et fiscale

sensibilisation permanente lconomie de capitaux

Inconvnients : fragilisation des activits consommatrices de trsorerie

(saisonnalit, cycles)

frein potentiel linvestissement et au dveloppement

La normalisation systmatique

Manifestations :

mise aux normes du groupe de lquilibre financier de chaque filiale dfini par le fonds de roulement ou le taux dendettement net

pratique de distribution de rsultats l o lquilibre financier risquerait de devenir excdentaire

pratique dabandon de crance ou recapitalisation l o lquilibre financier risquerait de devenir dficitaire

Avantages : les filiales sont galement dotes et concentres sur leurs

quilibres dexploitation

Inconvnients : existence de nombreuses oprations sur fonds propres

Une solvabilit difficile

apprhender

Spcificits de lanalyse : solidarit juridique et financire du groupe envers ses filiales origine des financements de la filiale (externe ou intragroupe) localisation des placements de la filiale (externe ou intragroupe) rle de sous-holding de la filiale plus-values potentielles receles par le portefeuille de participations du

groupe (reconfigurations du primtre)

Ratios classiques : Endettement net / Fonds propres < 1 Endettement net / CAF < 3 5 Frais financiers / Rsultat brut dexploitation < 1/3

Evolution de lanalyse bilantielle : analyse classique en dsutude (fonds de roulement / BFR /

trsorerie)

nouvelle approche (actif conomique / fonds propres / endettement net)

Pralable lanalyse bilantielle

Analyse des comptes et retraitements Point de vue conomique

Point de vue comptable (PCG / IAS)

Point de vue financier

Valorisation des lments du bilan Valeur historique

Cot amorti

Juste valeur

Cours de conversion

Lanalyse des comptes

Les capitaux propres

Les provisions

Les obligations

Les impts diffrs

Les engagements hors bilan

Les immobilisations incorporelles

Les carts dacquisition

Les comptes de rgularisation

Les carts de conversion

Les capitaux propres

Compta :

capital, rserves, rsultat, carts de rvaluation

et dquivalence, subventions dinvestissement

Retraitements :

- les actions autodtenues (dans les immos fi ou les

VMP)

- CSNA (non valeur)

+ Provisions pour RC caractre de rserves

Les provisions

Provisions pour dprciation : baisse probable de lactif

Provisions pour RC : hausse du passif exigible (retraite)

Provisions rglementes : lies la fiscalit et non pas lanticipation dune charge (nexistent pas en conso)

Les obligations

ORA : capitaux propres

PRO = ce poste quilibre la dette et lencaissement mais cest une non valeur retrancher de lactif et des FP

Obligations et emprunts convertibles :

Les rpartir en dettes et CP (en fonction du cours de laction et des conditions de conversion)

Les impts diffrs

Diffrence entre les valeurs fiscale et comptable

Fiscalit latente lie aux dcisions de gestion / fiscalit diffre lie aux

diffrences temporelles

Retraitement :

contrepartie dun ida = produit dimpt qui rduit une perte (dficit reportable)

dduire lida des capitaux propres pour revenir leur montant initial

Impt diffr

Un mme bien a une VNC de 400 dans les comptes fiscaux et une VNC de 300

dans les comptes conso en raison

damortissements diffrents : VCida

Impt diffr = diffrence temporelle x taux dIS

Diffrence temporelle = valeur fiscale valeur comptable

Les engagements hors bilan

EENE : rintgrer (actif circulant +dette CT)

Retraite : selon IAS, en dette ou provision pour le montant non couvert

Crdit-bail : obligatoirement rintgr en immos corpos et en dettes

Les immobilisations

incorporelles

Frais dtablissement, frais de RD, concessions, brevets, fonds commerciaux,

marques, logiciels, carts dacquisition

Charges selon IAS : FdE, frais de recherche (mais pas les cots de

dveloppement)

Lcart dacquisition

Ecart dacquisition = prix dacquisition part acquise des capitaux propres

comptables

Faire apparatre dans les immos incorpos les actifs incorporels acquis

2004 : fin de lamortissement (test de dprciation)

Les comptes de rgularisation

Concernent un exercice ultrieur : CCA, PCA, CAR (frais dacquisition dimmos, frais dmission demprunts)

PCA, CCA : lments du BFRE dans le bilan conmique

CCA annuler dans une optique liquidative

CAR : non valeurs annuler

Les carts de conversion

Origine :

crance

Origine :

dette

ECA :

perte latente

Baisse CC : provision RC

On laisse la crance sa

valeur dprcie

Elimination ECA, limination

de la provision au passif

Hausse CC : provision RC On laisse la dette sa

nouvelle valeur

Elimination ECA, limination

de la provision au passif

ECP :

gain latent

Hausse CC : on ramne la

crance sa valeur initiale

Elimination ECP, crance -

ECP

Baisse CC : on ramne la

dette sa valeur initiale

Elimination ECP, dette +

ECP

Le cot historique

Valeur au bilan : VNC = cot dacquisition amortissements cumuls

Test de dprciation : VNC > juste valeur Inscription au bilan la valeur recouvrable

Dprciation au compte de rsultat (VNC - valeur recouvrable)

Modification du plan damortissement

Elments viss : Immobilisations corporelles

Capital et rserves (absence de normes IAS)

Le cot amorti

Valeur au bilan = valeur actuelle des flux futurs

Variation de valeur au compte de rsultat : valuation des charges/produits (crance/ dette) financiers

thoriques partir de la valeur actuelle (au taux actuariel)

Constatation au compte de rsultat de la variation de valeur (cot amorti fin de priode cot amorti dbut de priode)

Comptabilisation : charges/produits financiers rels + thoriques

Elments viss : Prts et emprunts taux fixe

Crdits clients / fournisseurs > 1an

Vente crdit et cot amorti

1 000 k pays dans 2 ans. Cest une vente assortie dun financement : comptabilisation la valeur actuelle

VA = 1 000 / 1,052 = 907,3 (en N)

VA = 1 000 / 1,05 = 952,4 (en N+1)

VA = 1 000 (en N+1)

Bilan : inscription des VA

CdR : produits fi thoriques (45,1 puis 47,6)

La juste valeur

Valeur au bilan : juste valeur = max [valeur vnale, valeur dutilit] = max [prix de cession, valeur actualise des CF futurs]

Variation de valeur au compte de rsultat Elments viss :

Titres financiers Option sur les immobilisations avec test de

dprciation annuel VNC < juste valeur => rvaluation Inscription au bilan la valeur recouvrable avec contrepartie

au passif en cart de rvaluation

Modification du plan damortissement

Le cours de clture

Conversion des actifs et passifs hors capitaux propres au cours de change de clture

Conversion des capitaux propres (capital et rserves) au cours de change historique

Conversion des charges et produits au cours de change la date de transaction (cours moyen)

Ecarts de conversion (dans les capitaux propres): carts de change entre capitaux propres au CC et au CH, entre rsultat au CC et au CM

Le bilan financier

Approche privilgie par les normes IAS/IFRS

Comparer des emplois et des ressources de mme dure

Classement : liquidit croissante / exigibilit croissante

Indicateur cl : fonds de roulement liquidit Fonds de roulement liquidit = actifs courants dettes

court terme > 0

Ratios de liquidit : degr de solvabilit de lentreprise Ratio de liquidit gnrale = actifs courants / dettes CT >1

Ratio de liquidit rduite = (actifs courants actifs courants rotation lente) / dettes CT >1

Le bilan financier IAS Actif

(emploi des ressources)

N N-1 N-2 Passif (origine des ressources)

N N-1 N-2

Actif non courant :

Actifs incorporels

Ecarts dacquisition (1) Actifs corporels (dont CB)

Actifs biologiques (2)

Participations dans les

entreprises associes : titres

mis en quivalence (3)

Actifs financiers

Actifs dimpts diffrs (4) Actifs destins tre cds

Actif circulant :

Stocks

Clients et autres dbiteurs

Actifs dimpts exigibles Actifs financiers courants

Trsorerie et quivalents de

trsorerie (5)

Capitaux propres de

lensemble : Capital mis

- actions propres

Rserves du groupe

Rsultat de lexercice (6) Capitaux propres part du groupe


Passifs non courants :

Passifs financiers non courants

Provisions

Passifs dimpts diffrs (8) Passifs inclus dans les activits

destines tre cds

Passifs courants :

Provisions

Fournisseurs et autres crditeurs

Passifs dimpts exigibles Autres passifs financiers courants

Le bilan fonctionnel

Rattachement des emplois et ressources aux cycles dopration (financement, investissement, exploitation)

Lapproche fonctionnelle suppose que les entreprises se financent selon une logique dadossement entre des emplois et des ressources de mme dure

Les normes IAS/IFRS sont fondes sur lapproche liquidit car les conomies anglo-saxonnes sont caractrises par des dlais inter-entreprises courts

Fonds de roulement fonctionnel = capitaux permanents (CP + DLT) actifs stables

BFRE = actifs circulants dexploitation dettes dexploitation

Trsorerie nette = FR BFR = trso active trso passive

Variation de trsorerie nette = FR - BFR

Typologie des crises de

trsorerie crise de croissance :

Hausse rapide du CA et par suite du BFR alors que le FR augmente lentement par la mise en rserve de bnfices insuffisants pour financer une telle croissance.

crise de gestion du BFR : Le BFR augmente plus vite que le CA (le BFR exprim en jours de CAHT

augmente).

mauvaise politique financire : Investissements raliss sans recours un financement moyen ou long terme :

le FR diminue ou devient ngatif. Cest un cas dautofinancement excessif.

crise de rentabilit : Des pertes viennent rduire les CP et par suite le FR. Comme les charges

excdent les produits, les dcaissements sont suprieurs aux encaissements ce qui dgrade la trsorerie.

baisse dactivit : En cas de mauvaise conjoncture, les prises de commande peuvent baisser. Si

lentreprise ne les anticipe pas, le stock et le BFR vont augmenter.

Le bilan fonctionnel pour un

groupe multi-activits

lanalyse du BFR global na pas dintrt pour un groupe qui gre de multiples activits

le bilan fonctionnel est adapt aux entreprises empruntant selon la logique de ladossement

sur les marchs financiers, la maturit des emprunts est fongible puisque lmission dun emprunt obligataire ne ncessite pas de

justification dinvestissement (donc du LT finance du CT)

Actif N Passif N

Emplois stables (valeur brute) Ressources stables

Immobilisations incorporelles Capital

Immobilisations corporelles Rserves

Immobilisations financires Rsultat

+ crdit-bail Intrts minoritaires

- CSNA Provisions

- PRO + amortissements

+ CAR - CSNA

- PRO

+ dettes financires (hors CBC)

Actif circulant d'exploitation Passif circulant d'exploitation

Stocks et en-cours Dettes fournisseurs et rattachs

Crances clients Dette fiscale et sociale (hors IS)

EENE PCA

+ avances et acomptes verss avances et acomptes reus

+ CCA

Actif circulant hors exploitation Passif circulant hors exploitation

VMP dette sur immos

CANV dette fiscale (IS)

Trsorerie active (dispo) Trso passive (CBC + EENE)

Total gnral Total gnral

Bilan fonctionnel

Le bilan conomique

Analyse potentiellement dynamique : variation de lactif conomique (actif immobilis net + BFR) : il exprime un besoin

de financement en cas de croissance, une ressource en cas de dcroissance

capacit daccumulation de fonds propres (rsultat net + variation des rserves rglementes et provisions caractre de rserves dividendes)

niveau souhaitable dendettement net

Mise en vidence de : la capacit de lentreprise matriser ou contenir la croissance de son actif

conomique

sa capacit accumuler les fonds propres souhaitables (ajustement la hausse par renforcement du capital ou la baisse par distribution de dividendes)

son objectif de dsendettement net (ou de rendettement) lopportunit daccrotre leffet de levier, dfini par le taux dendettement

Deux difficults : monte de lactif incorporel (goodwill, brevets ) poids trs variable des provisions rglementes (pas en conso)

Capacit de Mobilisation des

Ressources

CMR = capitaux propres endettement net

Un groupe sain peut tout moment lever autant dendettement net que de fonds propres.

CMR mesure la capacit dun groupe participer (par croissance externe) la

restructuration capitalistique et la croissance

dun secteur ( racheter ses concurrents)

Actif N Passif N

Actif immobilis net Fonds propres

Immobilisations incorporelles Capital

Immobilisations corporelles Rserves

Immobilisations financires Dividendes

+ crdit-bail Intrts minoritaires

+ goodwill Provisions

- CSNA - actifs fictifs

- PRO - Provisions pour RC lies au BFR

- CAR + impts diffrs (passif - actif)

- frais d'tablissement

BFR Endettement net

Stocks et en-cours Emprunts MLT

Crances CB

Autres dbiteurs CBC

+ avances et acomptes verss EENE

+ EENE - VMP

+ CCA - disponibilits

- Dettes fournisseurs et rattachs

- Dette fiscale et sociale

- PCA

- Provisions pour RC lies au BFR

- avances et acomptes reus

Total gnral Total gnral

Bilan conomique

diagnostic financier approfondi

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