Desarrollo del Sector FinancieroPor Carlos Caballero Y Miguel Urrutia

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo1870

EventoFundacin Banco de Bogot Periodo de Banca Libre Creacin Banco de la Repblica y Superintendencia Bancaria Creacin de la Bolsa de Bogot Periodo de Patrn-oro

ComentarioPrimer banco establecido en Colombia

No se presentaron crisis financieras nacionales1871-1923 Crisis en Medelln en 1904 Liquidacin Banco Lpez en Bogot en 1923 Ley 25 de 1923 (Banco de la Repblica) Ley 45 de 1923 (Establecimientos Bancarios) Capital privado y pblico en el Banco de la Repblica

1923

1928 1923-1931

Redescuento de corto plazo, 90 das a los bancos comerciales

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo1931

EventoSe suspende la convertibilidad del peso (24 de septiembre)

ComentarioTermina la era del Patrn-oro Prstamo del Banco de la Repblica al Gobierno Se amplia a 180 das el plazo de los redescuentos del Banco de la Repblica a los bancos comerciales El objeto de la Corporacin era comprar con bonos cartera de los bancos comerciales para arreglar el problema de las deudas

1932

Se crea la Corporacin Colombiana de Crdito con la participacin del Gobierno y cinco (5) bancos privados (Dec. 234- Feb 11) Creacin del BCH (Dec. 711 Abr. 22)

1932

Prstamos para arreglar deudas comerciales o hipotecarias contradas a favor de los bancos comerciales

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo1951

EventoReforma al Banco de la Repblica (Dec. 756 de 1951)

ComentarioEl Banco de la Repblica realizar una poltica monetaria, de crdito y de cambios encaminada a estimar condiciones propicias al desarrollo acelerado de la economa colombiana (Crdito de Fomento) Inversin directa y crdito a los sectores productivos

1959-1960

Creacin y reglamentacin de las corporaciones financieras Creacin de la Junta Monetaria (Ley 21 de 1963) Autorizacin para crear las corporaciones de ahorro y vivienda (Dec. 678 de 1972)

1963

Traslado de las funciones cambiarias, monetarias y crediticias del Banco de la Repblica a la Junta Monetaria Promocin del ahorro y canalizacin hacia la financiacin de vivienda Se crea el UPAC (Dec. 1229 de 1972)

1972

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo EventoNacionalizacin del Banco de la Repblica (Ley 7 de 1973) Banco de la Repblica es entidad autnoma, de derecho pblico y naturaleza nica

ComentarioEl gobierno adquiere las acciones del Banco de la Repblica en poder de los Bancos Comerciales Se eliminan las acciones de los bancos extranjeros y los particulares

1973

1974

Reforma Financiera

Introduce un funcionamiento ms libre del sistema financiero. Libera tasas de inters del ahorro

1975

Colombianizacin de la Banca extranjera (Ley 55 de 1975)

La propiedad extranjera de la banca no puede superar el 49%

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo Evento Comentario Las principales entidades afectadas por la crisis son los bancos comerciales privados, las corporaciones financieras y algunas compaas de financiamiento comercial

Se crea FOGAFIN (Ley 117 de 1985)

1982-1986

Crisis Financiera (empieza en julio de 1982 con la suspensin de pagos del Banco Nacional)

Se nacionaliza el Banco del Estado y se oficializa el Banco de Colombia ( manejos inadecuados ) Los bancos colombianos en Panam contribuyen a la agudizacin en la crisis Se reduce la profundizacin financiera

Cupos del Banco de la Repblica para financiamiento del sector privado Nmero de entidades financieras se reduce de 111 en 1980 a 99 en 1986 Papel muy activo del Banco de la Repblica

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo EventoReforma Financiera (Ley 45 de 1990)

Comentario Liberalizacin y desregulacin del Sector Financiero Esquema de matrices y filiales (grupos financieros) Movimiento hacia Banca Universal

1990

Se autoriza la inversin extranjera en las entidades financieras sin lmitesNueva Constitucin (Julio 4 de 1991) Autonoma e independencia del Banco de la Repblica

1991

Se crea la Junta Directiva del Banco de la Repblica. Desaparece la Junta Monetaria Se elimina el crdito de fomento Se elimina el crdito del Banco de la Repblica al sector privado

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo Evento Comentario Las principales entidades afectadas son la banca oficial, los bancos privados pequeos, las corporaciones de ahorro y vivienda, las compaas de financiamiento comercial y las cooperativas

1998-2001

Crisis Financiera (empieza desde 1997 cuando entran en problemas las compaas de financiamiento comercial)

Crisis de los deudores hipotecarios Imposicin del gravamen a las transacciones financieras (2 x 1000)-(4x1000) Desaparece el UPAC; se crea la UVR Cae la profundizacin financiera; vuelve a niveles de finales de los aos setenta Oficializacin de Granahorrar, Interbanco, y Banco Cafetero, los bancos cooperativos se agrupan en Megabanco Papel activo del FOGAFIN Se reduce el nmero de entidades financieras de 147 en 1995 a 71 en 2001

Algunas fechas importantes en la Historia del Sector Financiero ColombianoFecha Periodo2001

EventoLas tres bolsas (Bogot, Medelln y Occidente) conforman la Bolsa de Valores de Colombia (BVC)

Comentario

2002-2005

Recuperacin del Sistema despus de la crisis

El crdito reacciona lentamente Crdito hipotecario no reacciona Bancos invierten en TES

Consolidacin y reduccin del nmero de entidades financieras

Relacin entre el sector financiero y el crecimiento econmico Existe una correlacin clara entre profundizacin financiera e ingreso per cpita. Convencionalmente se define la profundizacin financiera como la relacin entre crdito y PIB. La profundizacin financiera refleja el desarrollo del sector.

Grfico 1. Profundizacin bancaria y desarrollo econmico en Amrica Latina y el Caribe, aos noventa

Cuadro 1. Desarrollo Financiero por Grupo de Ingreso en el Mundo, aos noventa (proporcin del PIB)

GRUPO DE INGRESOSAlto Mediano alto Mediano bajo Bajo

BANCOS81 40 34 23

OTRAS INSTITUCIONES41 21 12 5

BOLSA33 11 12 4

FUENTE: Desencadenar el crdito. BID. 2004. Pg. 6.

Causas de la relacin entre desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico Los bancos, las entidades financieras no bancarias, y las bolsas estimulan y recolectan el ahorro de la sociedad y los distribuyen entre las personas y empresas que necesitan capital para sus actividades econmicas. En la medida en que el sector estimula el ahorro, al ofrecer mejores y ms seguras rentabilidades, hace posible mayores niveles de inversin y por lo tanto de crecimiento. Aun ms importante, el sector canaliza el ahorro hacia sus usos ms eficientes y productivos.

Profundizacin y Desarrollo Econmico En la medida en que el sector se especializa y se diversifica, puede llevar a cabo estas funciones ms efectivamente. Eso explica la relacin entre profundizacin financiera y desarrollo econmico.

Hay una literatura econmica reciente que sugiere que un desarrollo financiero inicial ms alto da lugar posteriormente a un mayor crecimiento del PIB. (Levine y Zervos (1998), Rajan y Zingales (1998) y DemirgcKunt y Levine (2001)) Causalidad de desarrollo financiero hacia crecimiento econmico es difcil de establecer, pero empricamente los procesos de crecimiento son acompaados por profundizacin financiera.

Cuadro 2. Desarrollo Financiero por Regiones, Aos NoventasREGINNMERO DE PASES CRDITO ALCRDITO Y CAPITALIZACIN PIB PER CAPITA DEL MERCADO (% DEL PIB) 1995 (EN DLARES)

SECTOR PRIVADO (% DEL PIB)

Pases desarrollados Asia del Este y Pacfico Amrica Latina y el CaribeEuropa del Este y Asia Central

24 10 20 18 13 6

84 72 43 28 26 21 20

149 150 80 48 38 44 34

23815 2867 4416 26322430

Medio Oriente y Norte de frica 12

frica SubsaharianaSur de Asia

791 407

FUENTE: Desencadenar el crdito. BID. 2004. Pg. 4.

Ritmo de Progreso En los aos sesenta el crdito al sector privado en Asia del Este se ubicaba en promedio en el 15% del PIB. En Amrica Latina tambin. Ahora excede el 70% del PIB en Asia del Este, mientras que en nuestra regin solo pas a 28%. En Colombia el crdito al sector privado como proporcin del PIB aument de 12% en 1965 a solo 18% en 1995, y 19% en el 2000. Es ilustrativa la comparacin con algunos pases de Asia.

Grfico 2. Crdito al sector privado (porcentaje del PIB)140 Colombia Japn Tailandia

120

Corea

100

80

60

40

20

0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

Desarrollo Financiero en Colombia La Asociacin Bancaria ha armado unas series estadsticas muy valiosas sobre las principales variables del sector bancario y no bancario. El siguiente grfico muestra la relacin cartera neta / PIB desde el ao 1924

Grfico 3. Cartera Neta Total (porcentaje del PIB)50 45

4035

3025 20 15 10 5 0 1924 1930 1936 1942 1948 1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002

Ochenta aos de Historia Ha habido un crecimiento claro en la profundizacin financiera en los 80 aos. De alrededor del 7% del PIB a cerca del 27%. El proceso ha tenido serias interrupciones. 1932-34 1957-59 1984-91 1998-2003

Hay una constante en cada episodio: una reversin en los flujos de capital. En 1984 y 1998 tambin hubo crisis financiera. Discutamos por qu el desarrollo financiero ha sido tan bajo en Colombia

Primera Conclusin Los auges en crdito internacional llevan a un crecimiento en el crdito domstico. Esas bonanzas de crdito externo no duran. Su terminacin ha llevado a crisis financieras y una reversin en el proceso de profundizacin.

Las peores reversiones en profundizacin fueron los aos treinta y el final del siglo. En la ltima dcada sta cay fuertemente, proceso al que contribuy claramente el decaimiento en la banca oficial.

Causas de las Crisis en las ltimas tres dcadas El estudio de Villar encuentra que empricamente la reversin en los flujos de capital reduce el crdito domstico. Hay una relacin pro cclica entre crdito externo y crdito total e interno. Esto confirma lo ya dicho de que las disminuciones en la profundizacin se han debido histricamente a periodos de reversin en los flujos de capital.

Grfico 4. Endeudamiento total del sector privado con el sector financiero y el sector externo (Porcentajes del PIB, ajustados por PPA de 1994)50% 45% 40% 35% 30% M/N M/E Intermediado M/E Directo

25% 20%15% 10% 5% 0% 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

Represin Financiera La otra causa del subdesarrollo del sector ha sido la represin financiera. Villar (2005) muestra una relacin estadstica negativa entre un ndice de represin financiera y profundizacin entre 1974 y 2003. El ndice de represin incluye tasas de inters administradas, crdito dirigido, altos encajes, inversiones forzosas y el impuesto sobre transacciones. Adicionalmente los datos muestran muy poca profundizacin entre 1965 y 1973, poca dorada de la represin financiera.

Grfico 5. ndice simplificado de Represin Financiera14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

Sin impuesto a las transacciones financieras

0% 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

Problemas Legales A nivel internacional se ha encontrado que los pases con legislacin que desprotege los derechos de los acreedores y que no tiene un rgimen que haga cumplir los contratos tienden a tener bajos niveles de desarrollo financiero. Los ndices que se han desarrollado para medir estos aspectos muestran que Colombia se encuentra entre los pases con peor calificacin. Mejorar estas falencias debe ser una prioridad.

La banca pblica La cada en profundizacin a fin de siglo fue liderada por la banca pblica. Tanto en el tiempo, como en profundidad.

Grfico 6. Cartera Neta (porcentaje del PIB)50 45 40 35 30 25 20 15Total sector financiero Bancos privados Bancos pblicos

105 0 1924 1930 1936 1942 1948 1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002

Cartera de la Banca Extranjera En el siguiente grfico es interesante ver que el crecimiento de cartera ocurri en las dos pocas de flujos de capital acelerados. El final de los aos veintes y los aos noventas. No hubo crecimiento durante la poca de la colombianizacin de la banca en los aos setentas y ochentas.

Grfico 7. Cartera Neta (porcentaje del PIB)50Total sector financiero

45 40 35 30 25 20 15

Bancos comerciales nacionales Bancos comerciales extranjeros

105 0 1924 1930 1936 1942 1948 1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002

Nuevas instituciones y Profundizacin El grfico 8 ilustra que la profundizacin se da cuando se crean nuevos tipos de instituciones financieras. La tendencia implcita del desarrollo de las entidades bancarias es muy inferior a la tendencia de ellas ms las nuevas instituciones.

Grfico 8. Cartera Neta (porcentaje del PIB)50 Total del sector financiero 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1924 1929 1934 1939 1944 1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 Bancos comerciales Bancos hipotecarios (CAVs) Lineal (Total del sector financiero) Lineal (Bancos comerciales)

Las Corporaciones de Ahorro y Vivienda son las que despus de 1972 ms contribuyen al desarrollo financiero. Hay que recordar que hasta esa fecha las tasas de inters sobre los depsitos estaban controladas, a niveles reales negativos en el caso de las cuentas de ahorro. No es sorprendente entonces el poco progreso en profundizacin antes de esa fecha. Al crearse el UPAC no se levant esa restriccin con el fin de redireccionar al ahorro hacia la financiacin de vivienda, y por lo tanto fueron los depsitos de las CAV los que ms crecieron durante varios aos.

Grfico 9. Cartera Neta (porcentaje del PIB)50 ms Compaas de financiamiento 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1924 1929 1934 1939 1944 1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 ms Bancos hipotecarios (CAVs) ms Corporaciones financieras Bancos comerciales

Los Ingresos de los Establecimientos Financieros El grfico 10 muestra los ingresos y gastos de los establecimientos de crdito como proporcin del PIB. Se observar que el margen entre los dos solo fue substancial en los aos noventa y solo hasta 1998. El margen fue negativo en las crisis de los ochenta y de fin de siglo. Esto se ve an ms claramente en el siguiente grfico que muestra la rentabilidad del activo.

Grfico 10. Ingresos y Gastos para el TOTAL DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO (porcentajes del PIB)14 12 10 8 6 4 2 0 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 Ingresos por Intereses y Comisiones Gastos por Intereses y Comisiones Gastos por Intereses y Comisiones + Gastos Laborales

Grfico 11. Rentabilidad del activo (Utilidades / Activo)4 2 0 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 -2 -4 -6 Bancos pblicos Bancos privados Bancos hipotecarios (CAVs)

-8-10 -12 -14 -16

Rentabilidad Promedio El cuadro 3 muestra que al incluir los aos de crisis, la rentabilidad promedio del activo de los bancos se vuelve baja, e inferior a las cifras de la banca en los pases desarrollados.Cuadro 3RENTABILIDAD ACTIVO (Utilidad / Activo)Bancos pblicos Promedio 1974 - 2004 Bancos privados Promedio 1974 - 2004 Bancos Hipotecarios (CAV) Promedio 1984 - 2004

-0,60

1,22

0,74

Eficiencia Administrativa El cuadro 4 muestra una medida de eficiencia administrativa. En todo el periodo los gastos administrativos de la banca pblica fueron muy superiores a los de la banca privada. Los gastos de las CAV fueron los ms bajos.

Cuadro 4. Eficiencia AdministrativaGASTOS LABORALES / ACTIVOS (porcentaje)Ao1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Bancos pblicos3,60 3,65 3,69 3,95 4,38 4,42 4,29 4,08 3,93 4,01 4,25 3,88 3,73 3,63 3,64 4,50 5,71 3,98 5,89 4,91 5,19 5,57 6,98 6,39 6,22 4,34 4,03 3,39 2,91 2,80 2,02

Bancos privados2,19 2,66 2,51 2,70 2,77 2,96 2,84 2,68 2,93 3,12 3,07 2,94 2,89 2,91 2,86 2,93 3,05 3,22 2,54 2,93 2,98 2,86 3,01 2,94 3,09 2,99 2,98 2,80 2,87 2,69 2,35

Bancos hipotecarios (CAV)

1,39 1,56 1,45 1,49 1,55 1,62 1,71 1,83 1,75 1,93 1,94 1,92 1,83 1,82 1,89 2,17 1,97 1,93 2,15 2,32 2,40 2,31

Participacin de las Comisiones En los aos recientes las comisiones han contribuido de manera creciente a las utilidades del sector. Esto se debe a los mayores servicios prestados y a las operaciones por medios electrnicos que tambin se han multiplicado.

Comisiones como proporcin de los ingresos financierosPYG Ingresos financieros Intereses Comisiones netas Rendimiento de inversiones Cambios netosComisiones / Ingresos financieros1994-12 1995-12 1996-12 1997-12 1998-12 1999-12

4886 3962 322 539 63 6.59%

7877 6677 422 627 151 5.36%

10081 8747 491 788 55 4.87%

11809 9831 570 1291 118 4.83%

15277 13032 782 1396 67 5.12%

13459 10656 821 1672 311 6.10%

2000-12 2001-12 2002-12 2003-12 2004-12

Ingresos financieros Intereses Comisiones netas Rendimiento de inversiones Cambios netosComisiones / Ingresos financieros

9762 7111 887 1594 170

10183 6929 1112 2030 112

9637 6290 1120 2107 120

10498 6659 1190 2485 163

11969 7391 1398 3233 -53

9.09% 10.92% 11.62% 11.34% 11.68%

Conclusin Sin duda en Colombia ha habido un desarrollo insuficiente del sector financiero, y esto ha afectado negativamente la tasa de crecimiento econmico. La historia cuantitativa aqu descrita ha dado algunas indicaciones sobre posibles causas de este subdesarrollo. Se resalta el alto costo de las crisis financieras para el desarrollo del sector. Las reformas que liberalizan tienen efectos positivos sobre la profundizacin, mientras que la represin financiera la afecta negativamente.

El reto ahora es disear legislacin y polticas de supervisin que lleven a una mayor profundizacin del sector financiero.