ejercicios sesion 02 rev a

Year Cash flow0 -5041 2,8622 -6,0703 5,7004 -2,000

1.666 input box to change the percentage used in the NPV formula

0.00 NPV formula

25% IRR Answers All these percentages make NPV equal zero33% IRR43% IRR

66.6% IRR

Como tiene 4 cambios de signos, puede tener 4, 2 o 0 TIRS…

0 1 2 3 4Flujos -504 2862 -6070 5700 -2000

Tasas de dctoVPN

0% S/. -12.00 5% S/. -5.49

10% S/. -2.24 15% S/. -0.76 20% S/. -0.17 25% S/. - 30% S/. 0.01 35% S/. -0.01 40% S/. -0.01 45% S/. 0.01 50% S/. 0.05 55% S/. 0.08 60% S/. 0.08

Como tiene 4 cambios de signos, puede tener 4, 2 o 0 TIRS… 65% S/. 0.03 70% S/. -0.09 75% S/. -0.30 80% S/. -0.61 85% S/. -1.03 90% S/. -1.57 95% S/. -2.22

100% S/. -3.00 105% S/. -3.90 110% S/. -4.91 115% S/. -6.05 TIR 25%120% S/. -7.29 33%125% S/. -8.64 43% invento tasa financiamiento130% S/. -10.09 66.67% 15%135% S/. -11.64 Invento tasa de reinversion140% S/. -13.27 TIR Modificada 15%145% S/. -15.00 14.9965%150% S/. -16.80 155% S/. -18.68 160% S/. -20.62

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

S/. -0.50

S/. -0.40

S/. -0.30

S/. -0.20

S/. -0.10

S/. -

S/. 0.10

S/. 0.20

Column M

invento tasa financiamiento

Invento tasa de reinversion

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

S/. -0.50

S/. -0.40

S/. -0.30

S/. -0.20

S/. -0.10

S/. -

S/. 0.10

S/. 0.20

Column M

0 1a -1,400,000.00 115,000.00

Crec perpetuo6%

Costo de capital= 13%VP Flujos futuros= A1/(i-g) 1642857.14285714

VPN= 242,857.14 según el prof

b13% 13%13% 5%

-0.00

solver4.79%

o según yo

0.047857 4.7857%

Tasa de crecimiento 8%Restabilidad esperada 10%

Periodos 0 1 2 3a Flujos -900 175 175 175

Costo de salidaFlujo neto -900 175 175 175

TIR del proyecto 14.685%VPN 192,823.94

b Deberia abrir la mina debido que la TIR es superior al rendimiento esperadado y adicionalmente la VAN es positivo con una tasa de rentabilidad esperada de 10%.

Según el prof:0 1 2 3

-900,000.00 175,000.00 189,000.00 204,120.00

a TIR 22.2557%

b 655,467.38 VNA si genera valor

4 5 6 7 8 9 10175 175 175 175 175 175 175

175 175 175 175 175 175 175

Deberia abrir la mina debido que la TIR es superior al rendimiento esperadado y adicionalmente la VAN es positivo con una tasa de rentabilidad esperada de 10%.

4 5 6 7 8 9 10 220,449.60 238,085.57 257,132.41 277,703.01 299,919.25 323,912.79 349,825.81

11175

-12550

11 252,811.87

Year 0 1 2 3 4Cash flow -750,000 205,000 265,000 346,000 220,000

Según el prof

0 1 2 3 4 5 -750,000.00 205,000.00 265,000.00 346,000.00 220,000.00

bonos 4% -750,000.00 0 213,200.00 275,600.00 359,840.00 228,800.00

rent 11%NPV S/. -2,626.33

10.89% TIRTIRM 10.92% 8.7528%La tir modificada tb me ayuda a quitar el problema del timing

La tir modificada no solo la uso por cambio sde signo, sino que prouyectos que tienen distinto patron de pagos puede distorcionarse…Cuando es solo flujo al final las 2 tir son lo mismo, pero cuando es flujo creciente o decreciente, no es siempre la tir del proyecto…

La tir es muy dificil de compararLa tir modificada lko estandarizo para comparar

Aquí TIR = TIRM

NPV11% IRR MIRR

$47,678 13.84% 9.97%

La tir modificada no solo la uso por cambio sde signo, sino que prouyectos que tienen distinto patron de pagos puede distorcionarse…Cuando es solo flujo al final las 2 tir son lo mismo, pero cuando es flujo creciente o decreciente, no es siempre la tir del proyecto…

La tir es muy dificil de compararLa tir modificada lko estandarizo para comparar

5.23VP 115,000 1,642,857.1429 1,642,857.14

0.13 0.06

Inversion 1,400,000.00 242,857.14 242857.143

115,000.00 1,400,000.00

0.13 0.08214285714285710.0478571428571429 0.0478571428571429

5.27 0 12001 2402 2403 400

VP 1,890.3243 1890.324344023

Year Project Million Project Billion0 -$1.200

1

2 960 1.23 1.2 1.6

Prueba cpon 1000Year Project Million Project Billion0 -1200 -10001 1160 14002 960 1.23 1.2 1.6

601.87 252.10

9.31 3.6 1.05 42.00 0.09

3.6 1.05 0.94504

1.03329948475896 0.0332994847589594 0.0332995

-$I0

I0 + 160 I0 + 400

0.9450 S/. -3.9730

44.1448271839847

10.28 4.287379400338850 1 2 3 4

6.31 -905000 386350 386350 386350 386350

480,578.86

5500350

0 1 2 3Million -1200 -1730.324 960 1200Billion -1890.324 -1490.324 1200 1600

Flujo incremental -690.3243 240 240 400(Billion - Million)

12%VPN de pagar diferenci proy b 0.00

con solver

0 1 2 TIR20000 -26000 13000 Err:523

Este problema equivale a obtener dos TIR, por lo cual, se debe descartar utilizar este metodo. Lo correcto seria utilizar el metodo del VAN y asumiendo por ejemplo un tasa de 10%, el VAN seria de:

Tasa de rendimiento esperada 10%VAN 7,107.44

Aquí hay 2 cambios de signos, entonces puede haber 2 tir o 0

tasa VPN-40% 12,777.78 -30% 9,387.76 -20% 7,812.50 -10% 7,160.49

0% 7,000.00 10% 7,107.44 20% 7,361.11 30% 7,692.31 40% 8,061.22 50% 8,444.44 60% 8,828.13 70% 9,204.15 80% 9,567.90 90% 9,916.90

100% 10,250.00 110% 10,566.89 120% 10,867.77 130% 11,153.12 140% 11,423.61 150% 11,680.00 160% 11,923.08

-50% 0% 50% 100% 150% 200% -

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

Column C

Este problema equivale a obtener dos TIR, por lo cual, se debe descartar utilizar este metodo. Lo correcto seria utilizar el metodo del VAN y asumiendo por ejemplo un tasa de 10%, el VAN seria de:

-50% 0% 50% 100% 150% 200% -

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

14,000.00

Column C

Stock o𝑃 P2 Dividend YieldCapital Gains YieldW $ 49.50 10% 10.0%X $ 22.50 20% 0.0%Y $ 17.10 25% -5.0%Z $ 57.69 $ 68.45 9% 10.6%

Según el prof…Azul son datos, negro es formulas q no debo tocar

Rend Requerido Reciente dividendo Crec. Ctte a perpetuidad 2años PerpetuidadW 20% 4.5 10%X 20% 4.5 0%Y 20% 4.5 -5%Z 20% 4.5 30% 8%

Hay acciones que me paguen mas dividendos y otras por ganancia de capital…Unas q no me paguen tanto dinero me cokmpenzan valen mas

lo que me va a definir cual compro o vendo si el riesgo es igual es la diferencia entre mis estimaciones y el precio real

𝑃_0=〖𝐷𝑖𝑣〗 _1/(𝑅−𝑔) 〖〗𝐷𝑖𝑣 _1=𝐷_0 (1+𝑔)𝑃_2=〖〗𝐷𝑖𝑣 _3/( −𝑅 𝑔) 〖〗𝐷𝑖𝑣 _3=𝐷_0 〖 (1+𝑔_1)〗^2 (1+ _𝑔 2)

Para W X Y Dividend yield =

Para Z Capital gains yield = required return (20%) - dividend yield

Capital Gains Yield

Ganancia de divid (ganancia de capital)Dividend yield? Capital gain yield? Suma gan DIV3

10.00% 10.00% 20.00% 49.5000 54.4500 4.9500 5.4450 5.9895 20.00% 0.00% 20.00% 22.5000 22.5000 4.5000 4.5000 4.5000 25.00% -5.00% 20.00% 17.1000 16.2450 4.2750 4.0612 3.8582 10.14% 9.86% 20.00% 57.6875 63.3750 5.8500 7.6050 8.2134

Hay acciones que me paguen mas dividendos y otras por ganancia de capital… expectativas

lo que me va a definir cual compro o vendo si el riesgo es igual es la diferencia entre mis estimaciones y el precio realComparo mi valuacion con el precio del mdoSi mi valuacion dica 49 y el prcio de mdo dice 20 yo compro…Si mi val dice 49, y el precio de mdo dice 70, vendo…

P0 P1 DIV1 DIV2

𝐷iv_1/𝑃_0

Capital gains yield = required return (20%) - dividend yield

P2 59.8950 22.5000 15.4327 68.4450

a) Div ya pagado S/. 3.60 S/. 3.78

g= 5% anual ∞i= 14% anualPrecio hoy= S/. 42.00

b) Pagos trimestrales iguales con gradiente anual(inciso a)

interes trimestral 3.33%Valor actual D1 S/. 3.9730 Si me lo pagaba de manera anual era 3.78, pero si me lo paga de manera trimestral era 3.9730Precio hoy 44.1448

D1=

VFAF= A ((1+i)^-1)/i)

Si me lo pagaba de manera anual era 3.78, pero si me lo paga de manera trimestral era 3.9730

0 1 2Hoy espera ganar 6.25 S/. 10.43 6.25 6.25Inversion 20% S/. 30.12 38.46Rentabilidad 11%Tasa de capital 13% S/. 51.21 57.87

Valor de la accion hoy sin hacer nada 48.07692

a) 6.25Tasa= 13%precio hoy= 48.08

b) Formula 9.7 pag 274(1+g) = 1 + Razon de retencion de utilidades x Rendimiento sobre utilidades retenidas(1+g) = 1 + (Ret) (Ronic)(1+g) = 1 + (0.20) (0.11) Tetencion= 20%

(1+g)= 1.022 RONIC= 11%g= 0.022 2.20% g= 2.20%

Perpetuidad1 2 3 4

6.25 6.25 5.00 5.11precio accion 47.31

A partir del tercer año les dice te doy 2.20 a perpetuidadSi mi nueva inversión genera el 11%, pero el costo de mi dinero es 13%, creo q no me conviene…

Precio hoy= 46.68

La decicions de este señor hizo que el precio de la accion caiga

El problema esta pq usa el dinero q cuesta 13 a algo que gana 11Si invirtiera algo q gana 18 seria decisión sensata

c) no terengas nada pq claramente no es negocio…

Precio hoy 48.08

D1=

3 4 5 6 7 8 9 10

5 5 5 5 5 5 5 50.1375 0.1375 0.1375 0.1375 0.1375 0.1375 0.1375

0.1375 0.1375 0.1375 0.1375 0.1375 0.1375

Ronic= rendimiento sobre las nuevas inversiones

Si mi nueva inversión genera el 11%, pero el costo de mi dinero es 13%, creo q no me conviene…

NORMDISTDISTR.NORM

False 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942 0.398942x -4 -3.5 -3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0True

Media 9.60%des est 20.60%valor 0

32.06% Tengo un 32% de probabilidad de verder dinero si compro acciones de compañias grandes

0.398942 0.398942 0.398942 0.3989420.5 1 1.5 2

Tengo un 32% de probabilidad de verder dinero si compro acciones de compañias grandes

Bonos corpLP Cert tesorMedia 6.2 3.8des est 8.4 3.1valor 10% 10%

0% 023.39% 11.63%23.02% 11.01%

Arreglar!!

DatosCosto instalado 540,000 Periodos 5 Costo instaladoDepreciacion 3 InversionInversion 45,000 DepreciacionTasa de impuesto 35% Valor de rescateTasa de rendimiento 12%Valor de rescate 50,000

NPVDepreciacion anual 180000 PMTFlujo positivo por depreciacion 63000

0.333 0.444 0.1480 1 2

Factores MACRSESTADO DE RESULTADOSVentas - - Costo de ventas 166,030.93 166,030.93 Depr de equipos de prod -179,820.00 -239,760.00 Utilidad bruta -13,789.07 -73,729.07 Adm y ventas - - Dep equ adm y vtas - - utilidad operativa (NOP) -13,789.07 -73,729.07 Gananacias - - Perdidas - - AUAFIR(EBIT) -13,789.07 -73,729.07 Gasto de intereses - - Ingreso por intereses - - Otros costos financieros - - UAIR(EBIT) -13,789.07 -73,729.07 IR y PTU 35% 4,826.17 25,805.17 Utilidad Neta -8,962.89 -47,923.89

Metodo 1 0 1 2Estimacion de flujoslibres -8,962.89 -47,923.89 Utilidad neta 179,820.00 239,760.00 gastos no desembolsables - - Inversiones -540,000.00 - - Cambios CNT -45,000.00 - - VL activos vendidos - - Valor terminal - - Ingresos de los creditos - - Escudo fiscal de los interes - - Flujo neto de efectivo (FNF,FCF) -585,000.00 170,857.11 191,836.11

VPN S/. -0.00 (lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MMIR 1.00 (es el valor absoluto de

Metodo 2 0 1 2NOPLAD -8,962.89 -47,923.89 Depr 179,820.00 239,760.00 inversiones -540,000.00 - - Cambios CNT -45,000.00 - - VL activos vendidos - - - Valor terminal despues imp - - - FNE -585,000.00 170,857.11 191,836.11

0 1 2 3 4 5-540000-45000

63000 63000 63000Valor de rescate 32500

-585000 63000 63000 63000 0 32500

S/. -415,243.26S/. 115,192.52 Rpta: Se esperaria generar flujos (ahorros) anuales iguales o superiores a este monto.

0.0743 4 5

- - - 166,030.93 166,030.93 166,030.93 -79,920.00 -39,960.00 - 86,110.93 126,070.93 166,030.93 - - - - - - 86,110.93 126,070.93 166,030.93 - - 49,460.00 - - - 86,110.93 126,070.93 215,490.93 - - - - - - - - - 86,110.93 126,070.93 215,490.93 -30,138.83 -44,124.83 -75,421.83 55,972.11 81,946.11 140,069.11

3 4 5 55,972.11 81,946.11 140,069.11 79,920.00 39,960.00 - - - - - - - - - 45,000.00 - - 540.00 - - Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria CNT - - - - - - 135,892.11 121,906.11 185,609.11

(lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MMSum VP flujos +Sum VP flujos -

3 4 5 55,972.11 81,946.11 140,069.11 79,920.00 39,960.00 - - - - - - 45,000.00 - - 540.00 - - - 135,892.11 121,906.11 185,609.11

Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria CNT

Copiar el del prof… …Datos

Costo instalado 540,000 Periodos 5 Costo instaladoDepreciacion 3 InversionInversion 45,000 DepreciacionTasa de impuesto 35% Valor de rescateTasa de rendimiento 12%Valor de rescate 50,000

NPVDepreciacion anual 180000 PMTFlujo positivo por depreciacion 63000

BID PRICE 10 10Numero cajas 130000 130000CF -210000 -210000CV -8.5 -8.5Factores Depr 0.2 0.2 0.2

0 1 2Factores MACRSESTADO DE RESULTADOSVentas 1,300,000.00 1,300,000.00 Costo de ventas -1,315,000.00 -1,315,000.00 Depr de equipos de prod -108,000.00 -108,000.00 Utilidad bruta -1,423,000.00 -1,423,000.00 Adm y ventas - - Dep equ adm y vtas - - utilidad operativa (NOP) -1,423,000.00 -1,423,000.00 Gananacias - - Perdidas - - AUAFIR(EBIT) -1,423,000.00 -1,423,000.00 Gasto de intereses - - Ingreso por intereses - - Otros costos financieros - - UAIR(EBIT) -1,423,000.00 -1,423,000.00 IR y PTU 35% 498,050.00 498,050.00 Utilidad Neta -924,950.00 -924,950.00

Metodo 1 0 1 2Estimacion de flujoslibres -924,950.00 -924,950.00 Utilidad neta 108,000.00 108,000.00 gastos no desembolsables - - Inversiones -540,000.00 - - Cambios CNT -45,000.00 - - VL activos vendidos - - Valor terminal - - Ingresos de los creditos - -

Escudo fiscal de los interes - - Flujo neto de efectivo (FNF,FCF) -585,000.00 -816,950.00 -816,950.00

VPN S/. -3,525,779.70 (lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MMIR -5.03 (es el valor absoluto de

Metodo 2 0 1 2NOPLAD -924,950.00 -924,950.00 Depr 108,000.00 108,000.00 inversiones -540,000.00 - - Cambios CNT -45,000.00 - - VL activos vendidos - - - Valor terminal despues imp - - - FNE -585,000.00 -816,950.00 -816,950.00

0 1 2 3 4 5-540000-45000

63000 63000 6300032500

-585000 63000 63000 63000 0 32500


10 10 10130000 130000 130000

-210000 -210000 -210000-8.5 -8.5 -8.50.2 0.2 0.2

3 4 5

1,300,000.00 1,300,000.00 1,300,000.00 -1,315,000.00 -1,315,000.00 -1,315,000.00 -108,000.00 -108,000.00 -108,000.00 -1,423,000.00 -1,423,000.00 -1,423,000.00 - - - - - - -1,423,000.00 -1,423,000.00 -1,423,000.00 - - -58,000.00 - - - -1,423,000.00 -1,423,000.00 -1,481,000.00 - - - - - - - - - -1,423,000.00 -1,423,000.00 -1,481,000.00 498,050.00 498,050.00 518,350.00 -924,950.00 -924,950.00 -962,650.00

3 4 5 -924,950.00 -924,950.00 -962,650.00 108,000.00 108,000.00 108,000.00 - - - - - - - - 45,000.00 - - - - - Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria CNT - - -

- - - -816,950.00 -816,950.00 -809,650.00


3 4 5 -924,950.00 -924,950.00 -962,650.00 108,000.00 108,000.00 108,000.00 - - - - - 45,000.00 - - - - - - -816,950.00 -816,950.00 -809,650.00

Copiar el del prof… …Datos

Costo instalado 830,000 Periodos 5 Costo instaladoDepreciacion 3 InversionInversion 75,000 DepreciacionTasa de impuesto 35% Valor de rescateTasa de rendimiento 12%Valor de rescate 50,000

NPVDepreciacion anual 276666.666666667 PMTFlujo positivo por depreciacion 96833.3333333333

BID PRICE 12.32 10Numero cajas 130000 130000CF -210000 -210000CV -8.5 -8.5Factores Depr 0.2 0.2 0.2

0 1 2Factores MACRSESTADO DE RESULTADOSVentas 1,601,600.00 1,300,000.00 Costo de ventas -1,315,000.00 -1,315,000.00 Depr de equipos de prod -166,000.00 -166,000.00 Utilidad bruta -1,481,000.00 -1,481,000.00 Adm y ventas - - Dep equ adm y vtas - - utilidad operativa (NOP) -1,481,000.00 -1,481,000.00 Gananacias - - Perdidas - - AUAFIR(EBIT) -1,481,000.00 -1,481,000.00 Gasto de intereses - - Ingreso por intereses - - Otros costos financieros - - UAIR(EBIT) -1,481,000.00 -1,481,000.00 IR y PTU 35% 518,350.00 518,350.00 Utilidad Neta -962,650.00 -962,650.00

Metodo 1 0 1 2Estimacion de flujoslibres -962,650.00 -962,650.00 Utilidad neta 166,000.00 166,000.00 gastos no desembolsables - - Inversiones -830,000.00 - - Cambios CNT -75,000.00 - - VL activos vendidos - - Valor terminal - - Ingresos de los creditos - -

Escudo fiscal de los interes - - Flujo neto de efectivo (FNF,FCF) -905,000.00 -796,650.00 -796,650.00

VPN S/. -3,776,971.93 (lo resolvi con solver, antes tenia en el ver 1MMIR -3.17 (es el valor absoluto de

Metodo 2 0 1 2NOPLAD -962,650.00 -962,650.00 Depr 166,000.00 166,000.00 inversiones -830,000.00 - - Cambios CNT -75,000.00 - - VL activos vendidos - - - Valor terminal despues imp - - - FNE -905,000.00 -796,650.00 -796,650.00

VPN = 0 = -830.000 – 75.000 + Valor presente del Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5))+((75.000 + 39.000)/1.14^5)

905,000.00 -59,208.03 845,791.97 Valor presente del Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5))

S/. 888,935.86

OCF = $845,791.97 / PVIFA14%,5 = $246,365.29

S/. 1,326,370.83

3.43308099770666

NPV = – $830,000 – 75,000 + $386,350(PVIFA14%,5) + [($75,000 + 39,000) / 1.145]NPV = $480,578.86

830000 75000 -59208.027737019 845,791.97 S/. 480,578.86

3.4331 246,363.9196

$246,363.92 = [($14.00 – 8.50)Q – 210,000 ](1 – 0.35) + 0.35($830,000/5) 246,363.93 5.5 58,100.00 304,463.93

0.65 468,406.05 678,406.05 123,346.55

0 1 2 3-905000 246365 246365 246365

VAN

0 1 2 3 4 5-540000-45000

96833.33333333 96833.33 96833.3332500

-585000 96833.33333333 96833.33 96833.33 0 32500


10 10 10130000 130000 130000

-210000 -210000 -210000-8.5 -8.5 -8.50.2 0.2 0.2

3 4 5

1,300,000.00 1,300,000.00 1,300,000.00 -1,315,000.00 -1,315,000.00 -1,315,000.00 -166,000.00 -166,000.00 -166,000.00 -1,481,000.00 -1,481,000.00 -1,481,000.00 - - - - - - -1,481,000.00 -1,481,000.00 -1,481,000.00 - - -116,000.00 - - - -1,481,000.00 -1,481,000.00 -1,597,000.00 - - - - - - - - - -1,481,000.00 -1,481,000.00 -1,597,000.00 518,350.00 518,350.00 558,950.00 -962,650.00 -962,650.00 -1,038,050.00

3 4 5 -962,650.00 -962,650.00 -1,038,050.00 166,000.00 166,000.00 166,000.00 - - - - - - - - 75,000.00 - - - - - Si lo vendo como negocio en marcha lo venderia mas caro aunq no recuperaria CNT - - -

- - - -796,650.00 -796,650.00 -797,050.00


3 4 5 -962,650.00 -962,650.00 -1,038,050.00 166,000.00 166,000.00 166,000.00 - - - - - 75,000.00 - - - - - - -796,650.00 -796,650.00 -797,050.00

VPN = 0 = -830.000 – 75.000 + Valor presente del Flujo de Caja operativo (i=14%, n=5))+((75.000 + 39.000)/1.14^5)

4 5246365 360365

130,000 cartons p =

Year Dep Salvage FC VC II Cash Flow Costs0 -830,000 -75,000 -905,0001 58,100 -136,500 -718,250 -796,6502 58,100 -136,500 -718,250 -796,6503 58,100 -136,500 -718,250 -796,6504 58,100 -136,500 -718,250 -796,6505 58,100 39,000 -136,500 -718,250 -757,650

$ 12.48

Cash Flow Income I - C-905,000

1,054,361.55 257,712 1,054,361.55 257,712 1,054,361.55 257,712 1,054,361.55 257,712 1,054,361.55 296,712

NPV = 0

0 1 2 3Inventario Inicial -3,200,000 Capital de trabajo inicial -75,000 Costos Fijos -600,000 -600,000 -600,000 Valor de RescateAhorro x Depre 320,000 320,000 320,000

Venta licitada en unidades 9,000 9,000 9,000 Venta adicional en unidades 4,000 12,000 14,000

Ingresos licitados 2,585,296 2,585,296 2,585,296 Ingresos adicionales 1,100,000 3,300,000 3,850,000 costos variables de venta -2,145,000 -3,465,000 -3,795,000 UAI -3,275,000 1,260,296 2,140,296 2,360,296 Impuestos 0 -504,118 -856,118 -944,118 Utilidad Neta -3,275,000 756,178 1,284,178 1,416,178

NPV 40,178.50

Utilidad real -59,821.50

4 Datos adicionalesImpuestos 40%

75,000 Precio de venta 275 -600,000 Costo unitario -165 200,000 Tasa 13% 320,000 Precio 287.255111

Utilidad esperada 100,000.00 9,000 7,000

2,585,296 1,925,000 -2,640,000 1,790,296 -716,118 1,074,178

Base Price PV DepreciatioDepreciati Salvage ValSavings in OC 650,000 Old 230,000 5 (3 to go) 130,000 90,000

New 780,000 5 156,000 140,000 125,000

Tax rate 38%Discount ra 14%

0 1 2 3 4 5 6 7VL Antigua 390,000

Flujo de no reemplazoDepreciación -130,000 -130,000 -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 Valor de rescate 90,000 140,000 Compra de nueva PC -780,000 Ahorro Nueva PC 125,000 125,000 125,000 125,000 125,000

38% Impuesto - 15,200 - - - - -53,200

FLUJO DE CAJA - -674,800 125,000 125,000 125,000 125,000 211,800 14% VAN -154,343

Flujo de ReemplazoDepreciación -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 Valor de re 230,000 140,000 Compra de -780,000 Ahorro Nueva PC 125,000 125,000 125,000 125,000 125,000

-38% Impuesto 60,800 - - - - -53,200

FLUJO DE C -489,200 125,000 125,000 125,000 125,000 211,800

14% VAN -14,984

b0 1 2 3 4 5 6 7

VL Antigua 390,000 Flujo de no reemplazo

Depreciación -130,000 -130,000 -130,000 Valor de rescateCompra de nueva PCAhorro Nueva PC

38% Impuesto - - -

FLUJO DE CAJA - - - 14% VAN -

Anualidad -

Flujo de ReemplazoDepreciación -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 -156,000 Valor de re 230,000 140,000 Compra de -780,000 Ahorro Nueva PC 125,000 125,000 125,000 125,000 125,000

-38% Impuesto 60,800 - - - - -53,200

FLUJO DE C -489,200 125,000 125,000 125,000 125,000 211,800

14% VAN -14,984 Anualidad -4,364

State R1 R2

1 0.15 25% 25%2 0.35 20% 15%3 0.35 15% 20%4 0.15 10% 10%

a)Rendimeinto esperado 0.175 0.175

B)Desv respecto al promedio R1-R1med R2-R2med R3-R3med

1 7.50% 7.50% -7.50%2 2.50% -2.50% -2.50%3 -2.50% 2.50% 2.50%4 -7.50% -7.50% 7.50%

Matriz desv^2(sin incluir las prob)matriz de covarianzas R1-R1med R2-R2med R3-R3med

R1-R1med 0.0125 0.0100 -0.0125 R2-R2med 0.0100 0.0125 -0.0100 R3-R3med -0.0125 -0.0100 0.0125

R1-R1med R2-R2med R3-R3medR1-R1med 0.0021 0.0013 R2-R2med 0.0013 0.0021 R3-R3med -0.0021 -0.0013 0.0021

Varianzas individuales 0.0021

c) correlaciónMatriz de correlaciones 1 0.5882 -1

0.5882 1 -0.5882-1 -0.5882 1

Portafolio 50% 50% 0%E(pc) 0.175

Eliminar el cap 11 de la tarea!!!

Probability of Outcome

E(ri)0

R3

10%15%20%25%

0.175

Marco la matrices y luego control shift enter

0.075^2 +0.025^2 + -0.025^2 + -0.075^20.005625 0.000625 0.000625 0.005625 0.0125

0.15 0.35 0.35 0.15

Herbert simon: las dudas estan a 2 llamadas de distancia

a) Escenario prob A B Rendimiento esperado para ACrisis 15% -8.0% -5% Rendimiento esperado para BNormal 70% 13% 14%Auge 15% 48% 29%

15% 13%

b)

15%13%

a) Utilidad de la operación 28,000,000 impuestos 9,800,000 Flujo de efectivo no apalancado 18,200,000

Valor presente del proyecto 91,000,000 precio de la accion 60.67

b) VPN 78,750,000 Precio de la accion 52.50

c) Compra de acciones 666,666.67 Nuevo numero de acciones en el MCDO 833,333 Precio de la accion 94.50

d) ingresos 28,000,000 interes 3,150,000 Utilidad antes de impuestos 24,850,000 impuesto corporativo 8,697,500 Flujo de efectivo apalancado 16,152,500

UCF 18,200,000 LCF 22,750,000

-4,550,000

Tasa de descuento

Tasa de rendimiento 20%Tasa de impuesto 35%Numero inicial de acciones 1,500,000 Deuda 35,000,000 Tasa de la deuda 9%tc X B 12,250,000

|

tasa 12%

0 1 2Flujo inicial -400 85 90

accion: trar el flujo negativo al periodo 7 para convertirlo en positivo...

Flujo ajustado -400 85 90

NPV S/. 171,141.29IRR 23.46%Periodo de recup 4

Según el prof0 1 2 3

Flujo -400,000,000.00 85,000,000.00 90,000,000.00 140,000,000.00 Flujo acumulado -400,000,000.00 -315,000,000.00 -225,000,000.00 -85,000,000.00

0 1 2 3Payback= 3 0.4722 3.4722222222222 años

Err:502 -85000 180000

Costo de capital 12%TIR 23.73% TasaTIRM 16.21% -50%VAN 171,141,294.31 -45%

-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%

-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%40%45%50%

3 4 5 6 7140 180 195 130 95

-75.73140 180 195 130 19.27

4 5 6 7 8 180,000,000.00 195,000,000.00 130,000,000.00 95,000,000.00 60,000,000.00 95,000,000.00 290,000,000.00 420,000,000.00 515,000,000.00 575,000,000.00

4 5 6 7 8

VPN -2,430,000,000.00 49,266,186,917,971.90 11,136,591,275,077.70 2,852,679,748,998.91 820,070,316,990.90 254,357,793,480.18 85,812,720,532.20 31,171,971,641.05 -66,505,438,866.07 296,627,089,682,603.00 60,402,578,288,097.20 11,188,760,383,460.40 2,166,802,008,652.70 448,906,789,627.70 99,497,444,812.56 23,453,605,502.90 5,802,057,425.44 1,507,704,225.27 300,812,057.01 -39,893,775.35 -150,345,605.41

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% -50,000,000,000,000.00

-

50,000,000,000,000.00

100,000,000,000,000.00

150,000,000,000,000.00

200,000,000,000,000.00

250,000,000,000,000.00

300,000,000,000,000.00

350,000,000,000,000.00

Column F

8 960 -95

60

9 -95,000,000.00 480,000,000.00

9

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% -50,000,000,000,000.00

-

50,000,000,000,000.00

100,000,000,000,000.00

150,000,000,000,000.00

200,000,000,000,000.00

250,000,000,000,000.00

300,000,000,000,000.00

350,000,000,000,000.00

Column F

Año 0 1 2VentasMercado OEMUnidades 2,464,000.00 2,525,600.00 Precio 38.00 39.62 Total por ventas OEM 93,632,000.00 100,051,644.00

Mercado de reemplazoUnidades 1,120,000.00 1,142,400.00 Precio 59.00 61.51 Total por ventas Reem 66,080,000.00 70,266,168.00

Total de ventas 159,712,000.00 170,317,812.00

Costos VariablesTotal de unidades 3,584,000.00 3,668,000.00 Costos variable X unid. 22.00 22.94 Total costos variables 78,848,000.00 84,125,580.00

Gastos de Adm y MKT 26,000,000.00 26,845,000.00

Depreciación 20,020,000.00 34,300,000.00

Uti antes de int e imp(EBIT) 34,844,000.00 25,047,232.00 Intereses 0 0Impuestos (40%) 13,937,600.00 10,018,892.80

Unilidad Neta 20,906,400.00 15,028,339.20

Flujo de caja (EBIT+dep-Imp) 40,926,400.00 49,328,339.20 Menos: Cambio CPN 9,000,000.00 14,956,800.00 1,590,871.80 Menos: costo de inversion in 140,000,000.00 Ganancia de cap despues de impFlujo de caja: -149,000,000.00 25,969,600.00 47,737,467.40

Flujo de caja en valor presente -149,000,000.00 22,406,902.50 35,537,960.71 VPN 7,431,114.07

a VPN con excel 7,431,114.07 Se acepta el proyecto por ser positivo

b Periodo de recuperacion (payback)Año 1 2 3Balance inicial -149,000,000.00 -123,030,400.00 -75,292,932.60 Flujo de caja 25,969,600.00 47,737,467.40 46,134,619.56 Balance final -123,030,400.00 -75,292,932.60 -29,158,313.04

Luego de 3 años aun se requerirá: 29,158,313.04 entonces, periodo de recuperación de la inversión: 3.2347 años

c Periodo de recuperacion descontado (discounted period)Año 1 2 3Balance inicial -149,000,000.00 -126,593,097.50 -91,055,136.79 Flujo de caja descontado 22,406,902.50 35,537,960.71 29,633,069.24 Balance final -126,593,097.50 -91,055,136.79 -61,422,067.55 Luego de 3 años aun se requerirá: 61,422,067.55 entonces, periodo de recuperación de la inversión descontado: 3.8921

d TIR (IRR)17.8506%

e Indice de Rentabilidad (PI)Flujo de caja descontado/inversi 1.0499

Datos3 4

Mercado OEMPrecio

2,588,740.00 2,653,458.50 Costo variable 40.90 42.23 Autos 105,885,905.49 112,060,377.35 Crecimiento de producción

Cuota de MDO

1,165,248.00 1,188,552.96 Costos 64.12 66.85 I&D 74,717,529.74 79,450,885.25 Pruebas de MDO

Inversion inicial en equipo 180,603,435.23 191,511,262.61 Valor de salvamento de equipo

Depreciacion año 1Depreciacion año 2

3,753,988.00 3,842,011.46 Depreciacion año 3 23.91 24.93 Depreciacion año 4 89,756,867.66 95,765,598.61

Mercado de reemplazo 27,717,462.50 28,618,280.03 Precio

Costo variable 24,500,000.00 17,500,000.00 Autos

Crecimiento de producción 38,629,105.08 49,627,383.96 Cuota de MDO

0 0 15,451,642.03 19,850,953.58 Incremento de precio sobre la inflación

Costos Variables sobre la inflación 23,177,463.05 29,776,430.38 Gastos de adm y MKT

Tasa tributariaInflación

47,677,463.05 47,276,430.38 TMAR 1,542,843.49 -27,090,515.29 Capital de Trabajo Neto Inicial

Capital de Trabajo Neto adicional -49,872,000.00

46,134,619.56 124,238,945.66 Valor de salvamento

29,633,069.24 68,853,181.63 Valor en libros fin año 4Ganancia de capital

Se acepta el proyecto por ser positivo Impuesto de ganancia de cap (40%)Ganancia de capital despuesde imp

4 -29,158,313.04 124,238,945.66 95,080,632.62

4 -61,422,067.55 68,853,181.63 7,431,114.07

38.00 22.00 5,600,000.00

2.50%11%

10,000,000.00 5,000,000.00 140,000,000.00 54,000,000.00 Depreciación Valor final en libros

14.30% 20,020,000.00 119,980,000.00 24.50% 34,300,000.00 85,680,000.00 17.50% 24,500,000.00 61,180,000.00 12.50% 17,500,000.00 43,680,000.00

59.00 22.00 14,000,000.00

2.00%8.00%

1.00%1.00%

26,000,000.00 40.00%

3.25%15.90%

9,000,000.00 15.00%

54,000,000.00 43,680,000.00 10,320,000.00 4,128,000.00 49,872,000.00

Problemario de valuacion apalancada

11. Si usted toma como referencia las siguientes empresas para estimar el riesgo de un proyectoque está valuando, y este nuevo proyecto puede operar a los datos indicados,a. ¿Cuál será el VPN del proyecto?b. ¿Cuál será el APV?c. ¿Cuál será el VPN usando la tasa WACC?d. ¿Cuál será el valor usando LE?

Empr de referencia Beta del capital D/E Beta activos (desapalancado)A 2.4 2.0 1.0435B 1.8 1.0 1.0909C 2.3 1.5 1.1646D 1.5 0.5 1.1321

1.1078 Beta ajustado o Beta suavizado= 1.0700

1. Si usted toma como referencia las siguientes empresas para estimar el riesgo de un proyecto

Beta activos (desapalancado) Daros del mdo Datos del proyecto en cuestiónrf= 8% FNE perpetuo= 1,000,000.00 rm= 15% Inv Inicial= 5,000,000.00

Deuda= 2,000,000.00 15%35%

De alguna manera el 1/3 es 1

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risr

ejercicios sesion 02 rev a

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