0. dansk aktionærforening - aktieanalyse
Post on 09-Feb-2016
48 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Dansk Aktionærforening - Aktieanalyse
Dansk Aktionærforening har udviklet et Aktieanalyseprogram, som er et værktøj til Aktieanalyse og til brug i den løbende overvågning af din aktieportefølje . . .
Aktieanalyseprogrammet er udviklet af Axel Steuch, AMA
0. Dansk Aktionærforening - Aktieanalyse
Aktieanalyse
Den intelligente investor
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
Her får du en gennemgang af programmet, så du kan få et indtryk af, hvordan DAF’s Aktieanalyse kan give dig vigtig information om aktiernes langsigtede værdi, og om aktierne er billige eller dyre. Gennemgangen har fire afsnit . . .
0. Aktieanalyse - menu
1. Den intelligente investorAktieanalyse
Det første afsnit fortæller om, hvordan du kan skabe værdi ved intelligent Aktieanalyse . . .
Den intelligente investor
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
1. Den intelligente investor - menuAktieanalyse
Den intelligente investor fokuserer på tre emner . . .
Den intelligente investor
Aktiekraften
Vækstaktier
Målsætning
1.1 Aktiekraften - 1Aktieanalyse
Først skal du stifte bekendtskab med begrebet ”Aktiekraften” . . .
Den intelligente investor
Aktiekraften
Vækstaktier
Målsætning
1.1 Aktiekraften - 2Aktieanalyse
Der findes en stor mængde nøgletal om selskaber, som bruges af forskellige interessegrupper - her er nogle eksempler . . .
Shareholder value
Afkast på egenkapital
Etiske regnskaber
Cash Flow regnskaber
Afkast på investeret kapital (Dupont modellen)
Likviditetsanalyser
Bestyrelser, direktioner og medarbejdere i forbindelse med fastlæggelse af bonusordninger
Selskabets hovedaktionærerne
Interessegrupper blandt aktionærer og i samfundet
Selskabets finansafdelinger
Selskabets ledelse i forbindelse med ressourcestyring
Banker og andre långivere
AktiekraftenDen intelligente investor
1.1 Aktiekraften - 3Aktieanalyse
Ingen af disse nøgletal er til brug for dig som minoritetsaktionær! Du har brug for helt andre nøgletal, du har brug for dit regnskab . . .
Shareholder value
Afkast på egenkapital
Etiske regnskaber
Cash Flow regnskaber
Afkast på investeret kapital (Dupont modellen)
Likviditetsanalyser
Bestyrelser, direktioner og medarbejdere i forbindelse med fastlæggelse af bonusordninger
Selskabets hovedaktionærerne
Interessegrupper blandt aktionærer og i samfundet
Selskabets finansafdeling
Banker og andre långivere
AktiekraftenDen intelligente investor
Selskabets ledelse i forbindelse med ressourcestyring
1.1 Aktiekraften - 4Aktieanalyse
For at forstå selskabets situation ud fra dine interesser som minoritetsaktionær skal du bruge tre nøgletal – og kun tre nøgletal, hvilket gør situationen overskuelig – udviklingen i omsætningen, udviklingen i resultatgraden og ændring i aktionærernes afkastkrav . . .
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
AktiekraftenDen intelligente investor
1.1 Aktiekraften - 5Aktieanalyse
To af nøgletallene er virksomhedsdata og fremgår af virksomhedens regnskaber . . .
Virksomhedsdata
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
AktiekraftenDen intelligente investor
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
1.1 Aktiekraften - 6Aktieanalyse
Det tredje nøgletal kommer fra aktiemarkedet og afspejler, hvilket afkast investorerne ønsker af deres investerede kapital, dvs. hvor meget de vil betale for virksomhedens resultat. Dette udtrykkes som P/E forholdet (Price/Earning-forholdet) . . .
Virksomhedsdata Aktiemarkedsdata
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
AktiekraftenDen intelligente investor
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
1.1 Aktiekraften - 7Aktieanalyse
De tre nøgletal er grundlaget for det, som kaldes for ”aktiekraften”, som forklarer, hvorfor selskabets aktiekurs og markedsværdi stiger. Ved at fokusere på aktie-kraftens 3 faktorer bliver du i stand til at vurdere aktiens fremtidige kurspotentiale . . .
Virksomhedsdata Aktiemarkedsdata
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgradenx x
AktiekraftenDen intelligente investor
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
Ændring i P/E
1.1 Aktiekraften - 8Aktieanalyse
Du skal nu se et eksempel på, hvordan du kan bruge disse nøgletal til forståelse af en virksomheds vækstpotentiale . . .
Virksomhedsdata Aktiemarkedsdata
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
AktiekraftenDen intelligente investor
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgradenx x Ændring
i P/E
1.1 Aktiekraften - 9Aktieanalyse
Her ser du en virksomhed som i År 1 har en omsætning på 100 mio. kr. og et nettoresultat på 10 mio. kr. – og derved en resultatgrad på 10 % . . .
År 1
100 mio. kr.Om
sætn
ing
Netto
resu
ltat
AktiekraftenDen intelligente investor
Nettoresultatet er netop det beløb, som godskrives aktionærerne hvert år på den årlige general-forsamling – efter at alle selska-bets øvrige interessegrupper har fået hver deres (inkl. staten)
Resultat- graden = 10
1.1 Aktiekraften - 10Aktieanalyse
Du skal nu se et eksempel på, hvorledes du kan bruge disse nøgletal til forståelse af en virksomheds vækstpotentiale . . .
Virksomhedsdata Aktiemarkedsdata
Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgraden
AktiekraftenDen intelligente investor
Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)
Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgradenx x Ændring
i P/E
1.1 Aktiekraften - 11Aktieanalyse
Virksomheden fordobler sin omsætning fra År 1 til År 5 – og samtidig øges resultatgraden med 50 % til 15 %. Nettoresultatet stiger derfor fra 10 til 30 mio. kr. . . .
År 1 År 5
100 mio. kr.
Aktiekraften
200 mio. kr.
Resultat- graden = 10
Resultat- graden = 15
Den intelligente investor
1.1 Aktiekraften - 12Aktieanalyse
Under forudsætning af, at markedsværdien er uændret, kan aktiekraften i det viste eksempel beregnes til 3,0 . . .
År 1 År 5
100 mio. kr.
Resultat- graden = 10
Resultat- graden = 15
Aktiekraft = Omsætningsstigning x stigning i resultatgrad 3,0 = 2,0 x 1,5
Aktiekraften
200 mio. kr.
Den intelligente investor
1.1 Aktiekraften - 13Aktieanalyse
Omsætningen stiger med 100 %, hvilket svarer til en fordobling. Omsætningens lønsomhed giver yderligere 50 %, hvilket er faktor 1,5. Ganget sammen giver det en aktiekraft på 3 . . .
År 1 År 5
100 mio. kr.
Resultat- graden = 10
Resultat- graden = 15
Aktiekraft = Omsætningsstigning x stigning i resultatgrad 3,0 = 2,0 x 1,5
AktiekraftenDen intelligente investor
200 mio. kr.
1.2 Vækstaktier - 1Aktieanalyse
Dernæst skal du høre om definitionen af vækstaktier . . .
Den intelligente investor
Aktiekraften
Vækstaktier
Målsætning
1.2 Vækstaktier - 2Aktieanalyse
Aktier har forskellig værditilvækst – og man inddeler aktier i 3 grupper ud fra den procentvise vækst . . .
Vækstaktier Den intelligente investor
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
1.2 Vækstaktier - 3Aktieanalyse
Aktier kan efter deres værditilvækst placeres i to grupper – vækstaktier og cykliske aktier. De cykliske aktier har fået deres navn efter, at det er konjunkturerne i erhvervslivet, i branchen og i virksomheden, som er afgørende for værdien . . .
Vækstaktier Den intelligente investor
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
1.2 Vækstaktier - 4AktieanalyseVækstaktier Den intelligente investor
Du skal bruge vækstaktier, hvis du har det som målsætning af fordoble din formue . . .
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
En vækstaktie på 15 % fordobler værdien på 5 år
1.2 Vækstaktier - 5AktieanalyseVækstaktier Den intelligente investor
Cykliske aktier giver ikke vækst på langt sigt (3 – 10 år). De kan derimod give et godt afkast i perioden fra lavkonjunktur til højkonjunktur – de såkaldte ”bull-markeder” . . .
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
Bull BearBear
1.2 Vækstaktier - 6AktieanalyseVækstaktier
Derpå mister de ofte værdien i den efterfølgende lavkonjunktur – de såkaldte ”bear-markeder” . . .
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
Bull BearBear
Den intelligente investor
1.2 Vækstaktier - 7AktieanalyseVækstaktier Den intelligente investor
Gevinsten ved investering i cykliske aktier skal forberedes i bear-markeder (lavkonjunktur) – og bedst, når der er en større lavkonjunktur . . .
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
Alvorlige lav-konjunkturer optræder nor-malt hvert 10. år
Bull BearBear
1.2 Vækstaktier - 8AktieanalyseVækstaktier Den intelligente investor
Investering i cykliske aktier forudsætter, at du er en aktiv investor. Med DAF’s Aktieanalyseprogram er du i stand til at se den langsigtede gennemsnitsværdi – og derved vurdere, om aktien er billig eller dyr . . .
10 – 20 % pr. år – høj vækst
5 - 10 % pr. år – almindelig vækst
0 – 5 % pr. år – lav vækst
Vækstaktier
Cykliske aktier
1.3 Målsætning - 1Aktieanalyse
Det tredje emne vedrører målsætningen for din investering . . .
Den intelligente investor
Aktiekraften
Vækstaktier
Målsætning
1.3 Målsætning - 2Aktieanalyse
DAF har et sæt Gyldne Regler. Regel nr. 1 vedrører målsætning . . .
AktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Sæt et mål for dine aktieinvesteringer. Hav realistiske forventninger. Aktier er et langsigtet opsparingsalternativ, som historisk set har givet et attraktivt afkast.
1.3 Målsætning - 3Aktieanalyse
Din porteføljestyring skal være lige som en veldreven virksomhed: Du skal have en klar målsætning . . .
AktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Den amerikanske aktionærforening arbejder med målsætningen: ”15% per år fordobler investeringen på 5 år”. Med gode vækst-aktier kan du fordoble din investering på kun fem år. Vækstaktier går altid mod nye højder!
1.3 Målsætning - 4
BNP vækst 3 % p.a. 25 år 33,3
Objekt Per år (p.a.) Fordoblingstid P/E-kvote
Bankindskud 6 % p.a. 12 år 16,7Obligationer 8 % p.a. 9 år 12,5
Aktiemarkedet 12 % p.a. 6 år 10 til 12 - Vækstaktier 15 % p.a. 5 år 15 til 22
Bull-marked 60 % p.a. 1,5–2 år
- Cykliske aktier
AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Du skal opstille dine vækstmål på kort og på langt sigt ud fra et kendskab til afkast og fordoblingstid. Med DAF’s Aktieanalyseprogram kan du finde de gode vækstaktier og overvåge deres udvikling . . .
1.3 Målsætning - 5AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Realiseret PrognosePotentialet:
Ved at anvende DAF’s Aktieanalyseprogram kan du skabe prognoser baseret på forventninger til aktionærernes Price/Earning (P/E) ved lav- og høj-konjunkturer . . .
1.3 Målsætning - 6AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Realiseret PrognosePotentialet:
De lave og de høje P/E-værdier skaber den motorvej – den ”aktie-strada” – som du skal bevæge dig på . . .
1.3 Målsætning - 7AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor
Omsætningsvækst
Resultatgrad P/E
Potentiale
DAF’s Aktieanalyseprogram hjælper dig til at holde dig til målsætningen – til at holde dig på aktie-stradaen – fordi det indeholder et instrumentbræt til overvågning af omsætningsvækst, resultatgrad, P/E og potentiale . . .
2. Aktieanalyseprogrammet - 1Aktieanalyse
Nu er vi færdige med emnet om den intelligente investor – og skal så se på DAF’s Aktieanalyseprogram . . .
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
Den intelligente investor
2. Aktieanalyseprogrammet - 2Aktieanalyse
Aktieanalyseprogrammet er et meget omfattende regneark, som består af 5 hovedfunktioner – og de 5 hovedfunktioner er tilgængelig via de faneblade, som findes i regnearket . . .
17 sider
2 sider
2 sider
4 sider
7 sider
AktieanalyseAktieanalyse Aktieanalyse-programmet
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
DAF’s Rangordning
Hjælp
Database
2. Aktieanalyseprogrammet - 3Aktieanalyse
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
DAF’s Rangordning
Hjælp
Database
Beskrivelsen af, hvad der gemme sig i de 5 afsnit ser du her . . .
Dette er selve analyseværktøjet med dets tabeller over historiske tal og prognoser
Ledelsens Track Record giver historiske tal for omsætningens vækst , lønsomhed og selskabets ansiering
DAF’s Rangordning giver mulighed for at scanne databasen og finde de mest interessante aktier
Her er hjælp til programmet – programmets opbygning, begreber, formler, forkortelser
Her finder du 6 års data om alle børsnoterede selskaber i Danmark – opdateret hvert kvartal
Aktieanalyse-programmet
3. Hvordan bruger du programmet?Aktieanalyse
Efter denne korte gennemgang af DAF’s Aktieanalyseprogram skal du høre om, hvordan du bruger programmet . . . .
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
Den intelligente investor
3. Hvordan bruger du programmet? - Menu
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
Aktieanalyse
DAF’s Rangordning
Du skal se, hvordan du kan bruger de tre hovedfunktioner i DAF’s Aktieanalysepro-gram . . .
Hvordan bruger du programmet?
3.1 DAF´s Aktieanalyse
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
Aktieanalyse
DAF’s Rangordning
Først skal du se Aktieanalysen . . .
Hvordan bruger du programmet?
3.1 DAF’s Aktieanalyse - Menu
Vælg virksomhed
Aktieanalyse
Gennemførelse af en Aktieanalyse omfatter tre trin . . .
Gennemgå historik og prognose
Check prognose – indtast selv tal
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.1 Vælg virksomhed - 1
Vælg virksomhed
Aktieanalyse
Første trin er at vælge den virksomhed, som du vil analysere. Du vil se et eksempel, hvor fokus rettes mod Danisco . . .
Gennemgå historik og prognose
Check prognose – indtast selv tal
Du kan øve dig ved at analysere nogle af DAF’s Demoselskaber!De viser eksempler på børsens forskellige typer af virksomheder.
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.1 Vælg virksomhed - 2Aktieanalyse
Du finder det hvide felt med selskabsnavnet. Du klikker i det hvide felt, hvorved drop down pilen kommer frem. Da du skal finde frem til ”Danisco”, klikker du på drop down pilen . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.1 Vælg virksomhed - 3Aktieanalyse
Der fremkommer en drop-down menu med alle danske, børsnoterede selskaber i alfabetisk orden. Her ruller du frem til – og klikker på - Danisco . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.1 Vælg virksomhed - 4Aktieanalyse
Derved viser programmet automatisk en tabel med hovedtallene for Danisco’s prognose i skærmbilledet til højre for selskabsoversigten. Denne prognose kaldes auto-prognosen . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 2Aktieanalyse
Vælg virksomhed
Gennemgå historik og prognose
Check prognose – indtast selv tal
Efter at have valgt virksomhed, skal du gennemgå historik og prognose for Danisco. I den forbindelse skal du være opmærksom på farvekoderne i tabellerne . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 3Aktieanalyse
Vælg virksomhed
Gennemgå historik og prognose
Check prognose – indtast selv tal
Tabelover-skrifter
Historiske data
Prognose-tal
Egen prognose
Blå farve bruges til tabeloverskrifter. Grå farve bruges til historiske data, som du får fra databasen. Gul farve bruges til prognosetal genereret af programmet. Rosa farve viser felter, hvor du selv har indtastet værdier . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 4Aktieanalyse
Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels den grafiske præsentation på side 2 og tabellerne på side 3 . . .
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 5Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Lad os først se lidt nærmere på hovedtallene for Danisco. Fødevareaktier er generelt ret stabile . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 6Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
Først kigger du på ”Instrumentbrættet” – dvs. på tallene for realiseret omsætning og resultatgrad . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels tabellerne med detaljerede data på side 2 og side 3 . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 7Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
Den historiske, gennemsnitlige omsætningsvækst er negativ Man kan ikke forvente, at det vil fortsætte. Der er tale om en lavkonjunktur. Væksten vil stige. Den rosa farve viser, at du har vurderet den fremtidige vækst til 10 % p.a. . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 8Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
Resultatgraden er 4,8 %. Du skal se på deres strategi for at se, om selskabet vil forbedre resultatgraden. Igen viser denrosa farve dit skøn på 15,8 % . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 9Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
Dernæst kigger du på P/E tallene. Den grå farve viser det historiske, gennemsnitlige P/E-tal på 14,4. Den rosa farve viser dit forventede P/E på 17,6. Alle værdier er uden ”OBS”, hvorfor de ligger inden for de grænseværdier, som er indlagt i systemet . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 10Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels tabellerne med detaljerede data på side 2 og side 3 . . .
Prognosen viser, at både på kort sigt og langt sigt er Danisco billig i forhold til den gennemsnitlige normalværdi . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 11Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Her ser du P/E-prognosen på kort og lang sigt. Den er udregnet som den aktuelle markedsværdi divideret med det forventede, fremtidige nettoresltat . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 12Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels tabellerne med detaljerede data på side 2 og side 3 . . .
Programmet udregner den fremtidige markedsværdi år for år. Potentialet beregnes derpå som den procentuelle forskel mellem den aktuelle markedsværdi og den beregnede, fremtidige markedsværdi . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 13Aktieanalyse
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels tabellerne med detaljerede data på side 2 og side 3 . . .
Programmet indeholder en OBS-funktion, som melder ud, hvis auto-prognosen ikke er realistisk . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 14
Programmet kommer med en standardindstilling af OBS-funktionen, men du kan selv gå til side 2 i bilag 1 i Aktieanalysen og ændre de grænseværdier, som OBS-funktionen bygger på . . .
AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du
programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 15Aktieanalyse
Herefter skal du se på den grafiske præsentation på side 2 i DAF’s Aktieanalyse . . .
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 16AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du
programmet?
I søjlediagrammet viser de 6 første år udviklingen i omsætning (grå søjler), nettoresultat (hvide søjler) og markedsværdi (gule søjler) . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 17AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du
programmet?
De 5 prognoseår viser yderligere 5 søjler, som svarer til P/E lav (grøn søjle), P/E høj (rød søjle) . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 18AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du
programmet?
Du ser også 5 info-bokse, som fokuserer på analysens konklusioner . . .
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 19Aktieanalyse
Til slut skal du se på side 3 i DAF’s Aktieanalyse, som viser analyse- og prognosetabellerne . . .
Side 1 Side 2 Side 3
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 20Aktieanalyse
I den blå kolonne yderst til venstre ses posterne i aktionærens regnskab . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 21Aktieanalyse
De historiske data over 6 år vises med gråt – og prognosedata med gult. De rosa felter markerer felter med dine indtastede værdier . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 22Aktieanalyse
Du skal især hæfte dig ved kolonne 2 og 14, som indeholder gennemsnitstal henholdsvis 6 års historik og 5 års prognose – ”den økonomiske motor”, somså nederst på side 1 i DAF’s Aktieanalyse . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 1
Vælg virksomhed
Gennemgå historik og prognose
Aktieanalyse
Check prognose – indtast selv tal
Til slut skal du checke prognosen – og evt selv indtaste tal . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 2
Vælg virksomhed
Gennemgå historik og prognose
Aktieanalyse
Check prognose – indtast selv tal
Du har mulighed for selv at justere prognoserne – virksomhedsprognosen (side 4) ud fra virksomhedens forventninger til dette år og strategien for fremtiden - og markedsprognosen (side 5) ud fra forventninger til investorernes afkastkrav (P/E) . . .
Virksomhedsprognose
Markedsprognose
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 3Aktieanalyse
Du indtaster dine værdier i de hvide felter – og du hopper frem til det relevante hvide felt - enten med pil-frem/pil tilbage eller med TAB/shift+TAB . . .
Pil frem eller TAB Pil tilbage eller Shift+TAB
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 4Aktieanalyse
Du skal lave din egen virksomhedsprognose i to situationer – enten når der har været en ujævn historisk udvikling, eller når der er publiceret nye selskabsinformationer . . .
Ujævn historisk udvikling Nye selskabsinformationer
Har selskabet haft en ujævn udvikling i Oms, NetRes MV vil auto-prognosen ikke være god. OBS! Funktionen vil antagelig advare dig.
Der er to situationer, hvor du skal justere prognoserne: 1) Selskabet har publiceret et estimat for ”dette år”, som afviger fra prognosen. 2) Selskabet lavet en strategisk plan med nye vækstrater og lønsomhed.
*År 2000 var præget af IT Boblen og 2002 til 2003 af en alvorlig lavkonjunk-tur. Vi vil derfor opleve, at vi i de disse år må lave egne prognoser på et større antal selskaber end normalt.
*Indtast den aktuelle kurs. Databasens seneste aktiekurs er kursen ved afslut-ningen af det seneste regnskabsår. Analysens nøgletal beregnes på dette års MV. For at basere din analyse på den seneste kurs, skal du indtaste den på side 5/5.
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 5
Nulstilling sker på 2.1 Oms og 2.2 NetRes på side 4/5. Skriv ”0” i begge celler, og check samtidig auto-prognosens tal for 2.1 Oms og 2.2 NetRes i prognosetabellen til venstre i billedet.
På side 5/5 ”nulstiller” du også dine egne prognosetal samtidig med, at du checker prognosen for 3.2 P/E-middel, -lav og –høj samt 1.0 Markeds-værdi (MV).
Aktieanalyse
Når auto-prognosen ikke kan bruges, laver du selv din egen prognose. Du skal huske at nulstille tidligere, egne prognoser, når du begynder analysen af et nyt selskab . . .
DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?
3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 6AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du
programmet?
Hvis du finder aktien interessant, noterer du den på din Short List . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 1
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
Aktieanalyse
DAF’s Rangordning
Nu har du været igennem DAF’s Aktieanalyse – men der er mere i programmet. Ledelsens Track Record vedrører pkt. 5 i DAF’s Gyldne Regler . . .
Hvordan bruger du programmet?
Gør dit hjemmearbejde ordentligt. Køb kun aktier i selskaber, som du har sat dig ordentlig ind i. Køb aktier i selskaber, som i flere år har vist fremgang i omsætning og indtjening - og hold dig velinformeret om dine aktier.
3.2 Ledelsens Track Record - 2Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Tabellen viser de historiske tal for omsætning og nettoresultat. De sætter dig i stand til at kontrollere, om ledelsen har været i stand til at skabe stabil vækst og god indtjening . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 3Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Tabellen viser, at omsætningen i gennemsnit er vokset med 9 % - i det bedste år (1999) var væksten 17 %, i det værste år (2000) var væksten negativ . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 4Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Du ser, at resultatgraden (RG) er imponerende høj – med et gennemsnit på 15,4 %. Selskabet tjener netto til aktionærerne 15,40 kr. hver gang de omsætter for 100 kr. . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 5Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Du bemærker også, at resultatgraden er stabil – og stigende i perioder. Det indikerer en høj resultatgrad i prognosen . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 6Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Du så tidligere, at omsætningsvæksten var ca. 10 %. Det betyder, at selskabet skal kunne øge sin investering med 10 % i varelagre, debitorer og produktionskapacitet . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 7Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
For at øge investeringen med 10 % i varelagre, etc. skal selskabet minimum have en 10 % egenkapitalforrentning . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 8Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Du ser, at egenkapitalafkastet i gennemsnit har været 18 %, hvilket er yderst tilfredsstillende . . .
3.2 Ledelsens Track Record - 9Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Derfor er der plads til at betale et pænt udbytte til aktionærerne. Pay out ratio er her ca. 29 % . . .
Pay out ratio fortæller, hvor stor en andel af nettoresultatet, der udbetales som udbytte til aktionærerne
3.2 Ledelsens Track Record - 10Aktieanalyse Ledelsens Track Record
Hvordan bruger du programmet?
Med lidt ekstra hovedregning kan vi finde frem til, at virksomheden faktisk har egenkapital til at kunne vokse med 12,6 % . . .
Pay out ratio fortæller, hvor stor en andel af nettoresultatet, der udbetales som udbytte til aktionærerne
3.3 DAF’s Rangordning - 1
DAF’s Aktieanalyse
Ledelsens Track Record
Aktieanalyse
DAF’s Rangordning
Det var Ledelsens Track Record. Det sidste, du skal høre om, er DAF’s Rangordning, som er programmets tredje hovedfunktion . . .
Hvordan bruger du programmet?
3.3 DAF’s Rangordning - 2
Med DAF’s Aktieanalyseprogram kan du rangordne virksomheder ud fra de 3 faktorer, som indgår i aktiekraften . . .
AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du
programmet?
Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgradenx x Ændring
i P/E
3.3 DAF’s Rangordning - 3AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du
programmet?
Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen
Udviklingen i resultatgradenx x Ændring
i P/E
Stigende omsætning
Stigende resultatgrad Lav P/E
Her er et eksempel på krav til de tre faktorer i forbindelse med rangordning . . .
3.3 DAF’s Rangordning - 4AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du
programmet?
Du kan selv indtaste dine krav til brug ved rangordning. Det gøres ved at anvende den Excelfunktion, som styrer sorteringsmenuen. Den ses på billedet . . .
3.3 DAF’s Rangordning - 5AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du
programmet?
For at rangordne følger du en bestemt procedure . . .
Marker tabellen og kolonneoverskrifterne
Vælge DATA og SORTER i Excels hovedmenu
I sorteringsmenuen hak-ker du af ved kolonne-overskriftDu vælger stigende og faldende for de relevante kolonner
Du klikker OK
4. To cases - 1Aktieanalyse
Så har du set, hvordan du bruger programmet. Du skal afslutningsvis høre om to cases baseret på DAF’s Aktieanalyseprogram . . .
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
Den intelligente investor
4. To cases - 2Aktieanalyse
De to cases er Novo Nordisk og Sanistål . . .
Novo Nordisk Sanistål
Novo Nordisk er i dag en ren lægemiddelvirksomhed, efter at den hidtidige enzymforretning i november 2000 blev udskilt i et selvstændigt børsnoteret selskab med navnet Novozymes. Novo Nordisk tilbyder diabetesprodukter, herunder insulininjektionssystemer. Novo Nordisk er endvidere førende inden for områder som koagulations-sygdomme, vækstforstyrrelser og klimakteriebehandling.
Sanistål A/S er en af landets førende grossister inden for de tre hovedproduktområder: VVS, stål & metaller samt maskiner, værktøj og tekniske artikler. Hertil kommer salg af og rådgivning om integrerede forsynings- og logistikkoncepter. Koncernen har datterselskaber i Dan-mark, Tyskland, Polen og de baltiske lande.
To cases
4. To cases - 3Aktieanalyse
Først skal vi se på Novo Nordisk . . .
Novo Nordisk Sanistål
Novo Nordisk er i dag en ren lægemiddelvirksomhed, efter at den hidtidige enzymforretning i november 2000 blev udskilt i et selvstændigt børsnoteret selskab med navnet Novozymes. Novo Nordisk tilbyder diabetesprodukter, herunder insulininjektionssystemer. Novo Nordisk er endvidere førende inden for områder som koagulations-sygdomme, vækstforstyrrelser og klimakteriebehandling.
Sanistål A/S er en af landets førende grossister inden for de tre hovedproduktområder: VVS, stål & metaller samt maskiner, værktøj og tekniske artikler. Hertil kommer salg af og rådgivning om integrerede forsynings- og logistikkoncepter. Koncernen har datterselskaber i Dan-mark, Tyskland, Polen og de baltiske lande.
To cases
4. To cases - 4Aktieanalyse
Du begynder med at kigge på ”den økonomiske motor”. Her ser du i de grå felter de historiske tal for Novo’s omsætningsvækst, resultatgrad - samt P/E lav, middel og høj . . .
Novo NordiskTo cases
Den økonomiske motor
4. To cases - 5Aktieanalyse
I de gule felter ser du, at auto-prognosen anvender Novo’s historiske gennemsnits-tal . . .
Novo NordiskTo cases
Prognose 1Omsæt-ningsvækst
Prognose 2Resultat-grad
Prognose 3Price/Earning
4. To cases - 6Aktieanalyse
På side 4 kan du se programmets to prognoser for selskabet. Du ser år for år, at auto-prognosen har benyttet den gennemsnitlige historiske omsætningsvækst på 8,4 % og den gennemsnitlige, historiske resultatgrad på 15,1 . . .
Prognose 1Omsæt-ningsvækst
Prognose 2Resultat-grad
Novo NordiskTo cases
4. To cases - 7Aktieanalyse
I kolonne 14 ser du, at den gennemsnitlige prognose svarer til det historiske gennemsnit i kolonne 2 . . .
Prognose 1Omsæt-ningsvækst
Prognose 2Resultat-grad
Novo NordiskTo cases
4. To cases - 8Aktieanalyse
Du går ind i regnskabet og læser om Novos strategi og forventninger til fremtidig omsætningsvækst samt omsætningens lønsomhed. Du udarbejder herfra dine egne to virksomhedsprognoser, som indtastes på side 4 . . .
Novo NordiskTo cases
4. To cases - 9Aktieanalyse
Herved får du lyserøde tal i tabellen. Programmet beregner virksomhedsprognosen på basis af tallene i de rosa felter. Du ser resultatet af beregningen på tallene i de gule felter . . .
Novo NordiskTo cases
4. To cases - 10AktieanalyseNovo NordiskTo cases
Derefter går du tilbage til side 1 og ser, om Novo-aktien er billig eller dyr med dine nye forudsætninger . . .
4. To cases - 11Aktieanalyse
Så skal vi se på det andet case - Sanistål . . .
Novo Nordisk Sanistål
Novo Nordisk er i dag en ren lægemiddelvirksomhed, efter at den hidtidige enzymforretning i november 2000 blev udskilt i et selvstændigt børsnoteret selskab med navnet Novozymes. Novo Nordisk tilbyder diabetesprodukter, herunder insulininjektionssystemer. Novo Nordisk er endvidere førende inden for områder som koagulations-sygdomme, vækstforstyrrelser og klimakteriebehandling.
Sanistål A/S er en af landets førende grossister inden for de tre hovedproduktområder: VVS, stål & metaller samt maskiner, værktøj og tekniske artikler. Hertil kommer salg af og rådgivning om integrerede forsynings- og logistikkoncepter. Koncernen har datterselskaber i Dan-mark, Tyskland, Polen og de baltiske lande.
To cases
4. To cases - 12AktieanalyseSanistålTo cases
Når du går ind og ser på Sanistål – og specielt ser på den grafiske afbildning af forløbet over de sidste 6 år – kan du se, at der er tale om en cyklisk aktie . . .
Den lave vækst i omsætningen fortæller, at det er en cyklisk aktie
4. To cases - 13Aktieanalyse
En cyklisk aktie svinger rundt om den sande værdi . . .
Sand værdi = gns.værdi
Dyr ved højkonjunktur
Billig ved lavkonjunktur
SanistålTo cases
4. To cases - 14Aktieanalyse
Ved at investere i en lavkonjunktur kan du udnytte aktiens bull-marked potentiale . . .
SanistålTo cases
Det betyder, at du kan købe den med rabat ved lavkon-junktur og to år senere sælge aktien til overpris
4. To cases - 15Aktieanalyse
Som aktiv investor kan du drage fordel af de cykliske aktier, fordi du med DAF’s Aktieanalyseprogram kan se, hvornår aktien er billig eller dyr i forhold til den langsigtede normalværdi . . .
SanistålTo cases
Med 20 procents rabat er der et potentiale på 50 % fra lavkonjunktur til højkonjunktur. Med 30 %’s rabat får du et 100 %’s potentiale
4. To cases - 16
Realiseret Prognose
AktieanalyseSanistålTo cases
Diagrammet viser, at Sanistål var billig i 2002 – og at markedsværdien fordobledes på 2 år frem til 2004. For at se hvor billig, skal du se på analysetabellen på side 3 . . .
4. To cases - 17AktieanalyseSanistålTo cases
I analysetabellen ser du middelværdien for P/E. Den laveste P/E-værdi på 5,5 var i 2001, hvilket fortæller, at det var et godt tidspunkt at købe aktien . . .
4. To cases - 18AktieanalyseSanistålTo cases
Du ser også markedsværdiafkastet (MV %). I 2001 krævede aktionærerne et afkast på 100/5,5 = 18,3 %. Dette var væsentligt over aktionærernes gennemsnitlige afkastkrav, hvilket viste Saniståls bull-marked potentiale . . .
4. To cases - 19AktieanalyseSanistålTo cases
I række 4.4 ses Resultatgraden (RG). I 2001 lå RG i nærheden af det langsigte-de, historiske gennemsnit, så en fremgang på dette punkt var ikke sandsynlig . . .
4. To cases - 20AktieanalyseSanistålTo cases
Kursen i 2001 var 202. I slutningen af 2004 var kursen stedet til 460 – mere end en for-dobling siden 2001. Du ser også, at markedsværden steg fra 404 til 922 mio. kr. . . .
460
460
922
5. Aktieanalyse - AfslutningAktieanalyse
Den intelligente investor
Aktieanalyseprogrammet
Hvordan bruger du programmet?
To cases
Hermed har vi været igennem de fire emner. Vi håber, at du har fået interesse for at gå igang med DAF’s Aktieanalyseprogram
top related