0. dansk aktionærforening - aktieanalyse

Dansk Aktionærforening - Aktieanalyse

Dansk Aktionærforening har udviklet et Aktieanalyseprogram, som er et værktøj til Aktieanalyse og til brug i den løbende overvågning af din aktieportefølje . . .

Aktieanalyseprogrammet er udviklet af Axel Steuch, AMA

0. Dansk Aktionærforening - Aktieanalyse

http://www.shareholders.dk/default.asp

Aktieanalyse

Den intelligente investor

Aktieanalyseprogrammet

Hvordan bruger du programmet?

To cases

Her får du en gennemgang af programmet, så du kan få et indtryk af, hvordan DAF’s Aktieanalyse kan give dig vigtig information om aktiernes langsigtede værdi, og om aktierne er billige eller dyre. Gennemgangen har fire afsnit . . .

0. Aktieanalyse - menu


1. Den intelligente investorAktieanalyse

Det første afsnit fortæller om, hvordan du kan skabe værdi ved intelligent Aktieanalyse . . .




To cases


1. Den intelligente investor - menuAktieanalyse

Den intelligente investor fokuserer på tre emner . . .


Aktiekraften

Vækstaktier

Målsætning


1.1 Aktiekraften - 1Aktieanalyse

Først skal du stifte bekendtskab med begrebet ”Aktiekraften” . . .


Aktiekraften

Vækstaktier

Målsætning


Der findes en stor mængde nøgletal om selskaber, som bruges af forskellige interessegrupper - her er nogle eksempler . . .

Shareholder value

Afkast på egenkapital

Etiske regnskaber

Cash Flow regnskaber

Afkast på investeret kapital (Dupont modellen)

Likviditetsanalyser

Bestyrelser, direktioner og medarbejdere i forbindelse med fastlæggelse af bonusordninger

Selskabets hovedaktionærerne

Interessegrupper blandt aktionærer og i samfundet

Selskabets finansafdelinger

Selskabets ledelse i forbindelse med ressourcestyring

Banker og andre långivere

AktiekraftenDen intelligente investor



Ingen af disse nøgletal er til brug for dig som minoritetsaktionær! Du har brug for helt andre nøgletal, du har brug for dit regnskab . . .

Shareholder value

Afkast på egenkapital

Etiske regnskaber

Cash Flow regnskaber

Afkast på investeret kapital (Dupont modellen)

Likviditetsanalyser

Bestyrelser, direktioner og medarbejdere i forbindelse med fastlæggelse af bonusordninger

Selskabets hovedaktionærerne

Interessegrupper blandt aktionærer og i samfundet

Selskabets finansafdeling

Banker og andre långivere


Selskabets ledelse i forbindelse med ressourcestyring



For at forstå selskabets situation ud fra dine interesser som minoritetsaktionær skal du bruge tre nøgletal – og kun tre nøgletal, hvilket gør situationen overskuelig – udviklingen i omsætningen, udviklingen i resultatgraden og ændring i aktionærernes afkastkrav . . .

Udviklingen i omsætningen

Udviklingen i resultatgraden

Ændring i aktionærernes Afkastkrav (P/E)




To af nøgletallene er virksomhedsdata og fremgår af virksomhedens regnskaber . . .

Virksomhedsdata







Det tredje nøgletal kommer fra aktiemarkedet og afspejler, hvilket afkast investorerne ønsker af deres investerede kapital, dvs. hvor meget de vil betale for virksomhedens resultat. Dette udtrykkes som P/E forholdet (Price/Earning-forholdet) . . .

Virksomhedsdata Aktiemarkedsdata







De tre nøgletal er grundlaget for det, som kaldes for ”aktiekraften”, som forklarer, hvorfor selskabets aktiekurs og markedsværdi stiger. Ved at fokusere på aktie-kraftens 3 faktorer bliver du i stand til at vurdere aktiens fremtidige kurspotentiale . . .




Aktiekraften = Udviklingen i omsætningen

Udviklingen i resultatgradenx x



Ændring i P/E



Du skal nu se et eksempel på, hvordan du kan bruge disse nøgletal til forståelse af en virksomheds vækstpotentiale . . .







Udviklingen i resultatgradenx x Ændring

i P/E



Her ser du en virksomhed som i År 1 har en omsætning på 100 mio. kr. og et nettoresultat på 10 mio. kr. – og derved en resultatgrad på 10 % . . .

År 1

100 mio. kr.Om

sætn

ing

Netto

resu

ltat


Nettoresultatet er netop det beløb, som godskrives aktionærerne hvert år på den årlige general-forsamling – efter at alle selska-bets øvrige interessegrupper har fået hver deres (inkl. staten)

Resultat- graden = 10



Du skal nu se et eksempel på, hvorledes du kan bruge disse nøgletal til forståelse af en virksomheds vækstpotentiale . . .








i P/E


Virksomheden fordobler sin omsætning fra År 1 til År 5 – og samtidig øges resultatgraden med 50 % til 15 %. Nettoresultatet stiger derfor fra 10 til 30 mio. kr. . . .

År 1 År 5

100 mio. kr.

Aktiekraften

200 mio. kr.






Under forudsætning af, at markedsværdien er uændret, kan aktiekraften i det viste eksempel beregnes til 3,0 . . .

År 1 År 5

100 mio. kr.



Aktiekraft = Omsætningsstigning x stigning i resultatgrad 3,0 = 2,0 x 1,5

Aktiekraften

200 mio. kr.



Omsætningen stiger med 100 %, hvilket svarer til en fordobling. Omsætningens lønsomhed giver yderligere 50 %, hvilket er faktor 1,5. Ganget sammen giver det en aktiekraft på 3 . . .

År 1 År 5

100 mio. kr.



Aktiekraft = Omsætningsstigning x stigning i resultatgrad 3,0 = 2,0 x 1,5


200 mio. kr.


1.2 Vækstaktier - 1Aktieanalyse

Dernæst skal du høre om definitionen af vækstaktier . . .


Aktiekraften

Vækstaktier

Målsætning


Aktier har forskellig værditilvækst – og man inddeler aktier i 3 grupper ud fra den procentvise vækst . . .

Vækstaktier Den intelligente investor

10 – 20 % pr. år – høj vækst

5 - 10 % pr. år – almindelig vækst

0 – 5 % pr. år – lav vækst



Aktier kan efter deres værditilvækst placeres i to grupper – vækstaktier og cykliske aktier. De cykliske aktier har fået deres navn efter, at det er konjunkturerne i erhvervslivet, i branchen og i virksomheden, som er afgørende for værdien . . .

Vækstaktier Den intelligente investor




Vækstaktier

Cykliske aktier


1.2 Vækstaktier - 4AktieanalyseVækstaktier Den intelligente investor

Du skal bruge vækstaktier, hvis du har det som målsætning af fordoble din formue . . .




Vækstaktier

Cykliske aktier

En vækstaktie på 15 % fordobler værdien på 5 år



Cykliske aktier giver ikke vækst på langt sigt (3 – 10 år). De kan derimod give et godt afkast i perioden fra lavkonjunktur til højkonjunktur – de såkaldte ”bull-markeder” . . .




Vækstaktier

Cykliske aktier

Bull BearBear


1.2 Vækstaktier - 6AktieanalyseVækstaktier

Derpå mister de ofte værdien i den efterfølgende lavkonjunktur – de såkaldte ”bear-markeder” . . .




Vækstaktier

Cykliske aktier

Bull BearBear



Gevinsten ved investering i cykliske aktier skal forberedes i bear-markeder (lavkonjunktur) – og bedst, når der er en større lavkonjunktur . . .




Vækstaktier

Cykliske aktier

Alvorlige lav-konjunkturer optræder nor-malt hvert 10. år

Bull BearBear



Investering i cykliske aktier forudsætter, at du er en aktiv investor. Med DAF’s Aktieanalyseprogram er du i stand til at se den langsigtede gennemsnitsværdi – og derved vurdere, om aktien er billig eller dyr . . .




Vækstaktier

Cykliske aktier


1.3 Målsætning - 1Aktieanalyse

Det tredje emne vedrører målsætningen for din investering . . .


Aktiekraften

Vækstaktier

Målsætning


DAF har et sæt Gyldne Regler. Regel nr. 1 vedrører målsætning . . .

AktieanalyseMålsætningDen intelligente investor

Sæt et mål for dine aktieinvesteringer. Hav realistiske forventninger. Aktier er et langsigtet opsparingsalternativ, som historisk set har givet et attraktivt afkast.




Din porteføljestyring skal være lige som en veldreven virksomhed: Du skal have en klar målsætning . . .

AktieanalyseMålsætningDen intelligente investor

Den amerikanske aktionærforening arbejder med målsætningen: ”15% per år fordobler investeringen på 5 år”. Med gode vækst-aktier kan du fordoble din investering på kun fem år. Vækstaktier går altid mod nye højder!



1.3 Målsætning - 4

BNP vækst 3 % p.a. 25 år 33,3

Objekt Per år (p.a.) Fordoblingstid P/E-kvote

Bankindskud 6 % p.a. 12 år 16,7Obligationer 8 % p.a. 9 år 12,5

Aktiemarkedet 12 % p.a. 6 år 10 til 12 - Vækstaktier 15 % p.a. 5 år 15 til 22

Bull-marked 60 % p.a. 1,5–2 år

- Cykliske aktier

AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor

Du skal opstille dine vækstmål på kort og på langt sigt ud fra et kendskab til afkast og fordoblingstid. Med DAF’s Aktieanalyseprogram kan du finde de gode vækstaktier og overvåge deres udvikling . . .



1.3 Målsætning - 5AktieanalyseAktieanalyseMålsætningDen intelligente investor

Realiseret PrognosePotentialet:

Ved at anvende DAF’s Aktieanalyseprogram kan du skabe prognoser baseret på forventninger til aktionærernes Price/Earning (P/E) ved lav- og høj-konjunkturer . . .




Realiseret PrognosePotentialet:

De lave og de høje P/E-værdier skaber den motorvej – den ”aktie-strada” – som du skal bevæge dig på . . .


Omsætningsvækst

Resultatgrad P/E

Potentiale

DAF’s Aktieanalyseprogram hjælper dig til at holde dig til målsætningen – til at holde dig på aktie-stradaen – fordi det indeholder et instrumentbræt til overvågning af omsætningsvækst, resultatgrad, P/E og potentiale . . .




2. Aktieanalyseprogrammet - 1Aktieanalyse

Nu er vi færdige med emnet om den intelligente investor – og skal så se på DAF’s Aktieanalyseprogram . . .



To cases




Aktieanalyseprogrammet er et meget omfattende regneark, som består af 5 hovedfunktioner – og de 5 hovedfunktioner er tilgængelig via de faneblade, som findes i regnearket . . .

17 sider

2 sider

2 sider

4 sider

7 sider

AktieanalyseAktieanalyse Aktieanalyse-programmet

DAF’s Aktieanalyse

Ledelsens Track Record

DAF’s Rangordning

Hjælp

Database







DAF’s Rangordning

Hjælp

Database

Beskrivelsen af, hvad der gemme sig i de 5 afsnit ser du her . . .

Dette er selve analyseværktøjet med dets tabeller over historiske tal og prognoser

Ledelsens Track Record giver historiske tal for omsætningens vækst , lønsomhed og selskabets ansiering

DAF’s Rangordning giver mulighed for at scanne databasen og finde de mest interessante aktier

Her er hjælp til programmet – programmets opbygning, begreber, formler, forkortelser

Her finder du 6 års data om alle børsnoterede selskaber i Danmark – opdateret hvert kvartal

Aktieanalyse-programmet


3. Hvordan bruger du programmet?Aktieanalyse

Efter denne korte gennemgang af DAF’s Aktieanalyseprogram skal du høre om, hvordan du bruger programmet . . . .



To cases



3. Hvordan bruger du programmet? - Menu



Aktieanalyse

DAF’s Rangordning

Du skal se, hvordan du kan bruger de tre hovedfunktioner i DAF’s Aktieanalysepro-gram . . .



3.1 DAF´s Aktieanalyse



Aktieanalyse

DAF’s Rangordning

Først skal du se Aktieanalysen . . .



3.1 DAF’s Aktieanalyse - Menu

Vælg virksomhed

Aktieanalyse

Gennemførelse af en Aktieanalyse omfatter tre trin . . .

Gennemgå historik og prognose

Check prognose – indtast selv tal

DAF’s AktieanalyseHvordan bruger du programmet?


3.1.1 Vælg virksomhed - 1

Vælg virksomhed

Aktieanalyse

Første trin er at vælge den virksomhed, som du vil analysere. Du vil se et eksempel, hvor fokus rettes mod Danisco . . .



Du kan øve dig ved at analysere nogle af DAF’s Demoselskaber!De viser eksempler på børsens forskellige typer af virksomheder.



3.1.1 Vælg virksomhed - 2Aktieanalyse

Du finder det hvide felt med selskabsnavnet. Du klikker i det hvide felt, hvorved drop down pilen kommer frem. Da du skal finde frem til ”Danisco”, klikker du på drop down pilen . . .




Der fremkommer en drop-down menu med alle danske, børsnoterede selskaber i alfabetisk orden. Her ruller du frem til – og klikker på - Danisco . . .




Derved viser programmet automatisk en tabel med hovedtallene for Danisco’s prognose i skærmbilledet til højre for selskabsoversigten. Denne prognose kaldes auto-prognosen . . .



3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 2Aktieanalyse

Vælg virksomhed



Efter at have valgt virksomhed, skal du gennemgå historik og prognose for Danisco. I den forbindelse skal du være opmærksom på farvekoderne i tabellerne . . .



Vælg virksomhed



Tabelover-skrifter

Historiske data

Prognose-tal

Egen prognose

Blå farve bruges til tabeloverskrifter. Grå farve bruges til historiske data, som du får fra databasen. Gul farve bruges til prognosetal genereret af programmet. Rosa farve viser felter, hvor du selv har indtastet værdier . . .



Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels den grafiske præsentation på side 2 og tabellerne på side 3 . . .

Side 1 Side 2 Side 3






Lad os først se lidt nærmere på hovedtallene for Danisco. Fødevareaktier er generelt ret stabile . . .




Først kigger du på ”Instrumentbrættet” – dvs. på tallene for realiseret omsætning og resultatgrad . . .


Du skal nu gennemgå historik og prognose for Danisco – dels hovedtallene i tabellen på side 1, dels tabellerne med detaljerede data på side 2 og side 3 . . .




Den historiske, gennemsnitlige omsætningsvækst er negativ Man kan ikke forvente, at det vil fortsætte. Der er tale om en lavkonjunktur. Væksten vil stige. Den rosa farve viser, at du har vurderet den fremtidige vækst til 10 % p.a. . . .





Resultatgraden er 4,8 %. Du skal se på deres strategi for at se, om selskabet vil forbedre resultatgraden. Igen viser denrosa farve dit skøn på 15,8 % . . .





Dernæst kigger du på P/E tallene. Den grå farve viser det historiske, gennemsnitlige P/E-tal på 14,4. Den rosa farve viser dit forventede P/E på 17,6. Alle værdier er uden ”OBS”, hvorfor de ligger inden for de grænseværdier, som er indlagt i systemet . . .







Prognosen viser, at både på kort sigt og langt sigt er Danisco billig i forhold til den gennemsnitlige normalværdi . . .





Her ser du P/E-prognosen på kort og lang sigt. Den er udregnet som den aktuelle markedsværdi divideret med det forventede, fremtidige nettoresltat . . .






Programmet udregner den fremtidige markedsværdi år for år. Potentialet beregnes derpå som den procentuelle forskel mellem den aktuelle markedsværdi og den beregnede, fremtidige markedsværdi . . .






Programmet indeholder en OBS-funktion, som melder ud, hvis auto-prognosen ikke er realistisk . . .


3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 14

Programmet kommer med en standardindstilling af OBS-funktionen, men du kan selv gå til side 2 i bilag 1 i Aktieanalysen og ændre de grænseværdier, som OBS-funktionen bygger på . . .

AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du

programmet?



Herefter skal du se på den grafiske præsentation på side 2 i DAF’s Aktieanalyse . . .




3.1.2 Gennemgå historik og prognose - 16AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du

programmet?

I søjlediagrammet viser de 6 første år udviklingen i omsætning (grå søjler), nettoresultat (hvide søjler) og markedsværdi (gule søjler) . . .



programmet?

De 5 prognoseår viser yderligere 5 søjler, som svarer til P/E lav (grøn søjle), P/E høj (rød søjle) . . .


programmet?

Du ser også 5 info-bokse, som fokuserer på analysens konklusioner . . .


Til slut skal du se på side 3 i DAF’s Aktieanalyse, som viser analyse- og prognosetabellerne . . .





I den blå kolonne yderst til venstre ses posterne i aktionærens regnskab . . .




De historiske data over 6 år vises med gråt – og prognosedata med gult. De rosa felter markerer felter med dine indtastede værdier . . .



Du skal især hæfte dig ved kolonne 2 og 14, som indeholder gennemsnitstal henholdsvis 6 års historik og 5 års prognose – ”den økonomiske motor”, somså nederst på side 1 i DAF’s Aktieanalyse . . .


3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 1

Vælg virksomhed


Aktieanalyse


Til slut skal du checke prognosen – og evt selv indtaste tal . . .




Vælg virksomhed


Aktieanalyse


Du har mulighed for selv at justere prognoserne – virksomhedsprognosen (side 4) ud fra virksomhedens forventninger til dette år og strategien for fremtiden - og markedsprognosen (side 5) ud fra forventninger til investorernes afkastkrav (P/E) . . .

Virksomhedsprognose

Markedsprognose


3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 3Aktieanalyse

Du indtaster dine værdier i de hvide felter – og du hopper frem til det relevante hvide felt - enten med pil-frem/pil tilbage eller med TAB/shift+TAB . . .

Pil frem eller TAB Pil tilbage eller Shift+TAB



3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 4Aktieanalyse

Du skal lave din egen virksomhedsprognose i to situationer – enten når der har været en ujævn historisk udvikling, eller når der er publiceret nye selskabsinformationer . . .

Ujævn historisk udvikling Nye selskabsinformationer

Har selskabet haft en ujævn udvikling i Oms, NetRes MV vil auto-prognosen ikke være god. OBS! Funktionen vil antagelig advare dig.

Der er to situationer, hvor du skal justere prognoserne: 1) Selskabet har publiceret et estimat for ”dette år”, som afviger fra prognosen. 2) Selskabet lavet en strategisk plan med nye vækstrater og lønsomhed.

*År 2000 var præget af IT Boblen og 2002 til 2003 af en alvorlig lavkonjunk-tur. Vi vil derfor opleve, at vi i de disse år må lave egne prognoser på et større antal selskaber end normalt.

*Indtast den aktuelle kurs. Databasens seneste aktiekurs er kursen ved afslut-ningen af det seneste regnskabsår. Analysens nøgletal beregnes på dette års MV. For at basere din analyse på den seneste kurs, skal du indtaste den på side 5/5.




Nulstilling sker på 2.1 Oms og 2.2 NetRes på side 4/5. Skriv ”0” i begge celler, og check samtidig auto-prognosens tal for 2.1 Oms og 2.2 NetRes i prognosetabellen til venstre i billedet.

På side 5/5 ”nulstiller” du også dine egne prognosetal samtidig med, at du checker prognosen for 3.2 P/E-middel, -lav og –høj samt 1.0 Markeds-værdi (MV).

Aktieanalyse

Når auto-prognosen ikke kan bruges, laver du selv din egen prognose. Du skal huske at nulstille tidligere, egne prognoser, når du begynder analysen af et nyt selskab . . .



3.1.3 Check prognose – indtast selv tal - 6AktieanalyseDAF’s AktieanalyseHvordan bruger du

programmet?

Hvis du finder aktien interessant, noterer du den på din Short List . . .


3.2 Ledelsens Track Record - 1



Aktieanalyse

DAF’s Rangordning

Nu har du været igennem DAF’s Aktieanalyse – men der er mere i programmet. Ledelsens Track Record vedrører pkt. 5 i DAF’s Gyldne Regler . . .


Gør dit hjemmearbejde ordentligt. Køb kun aktier i selskaber, som du har sat dig ordentlig ind i. Køb aktier i selskaber, som i flere år har vist fremgang i omsætning og indtjening - og hold dig velinformeret om dine aktier.


3.2 Ledelsens Track Record - 2Aktieanalyse Ledelsens Track Record


Tabellen viser de historiske tal for omsætning og nettoresultat. De sætter dig i stand til at kontrollere, om ledelsen har været i stand til at skabe stabil vækst og god indtjening . . .




Tabellen viser, at omsætningen i gennemsnit er vokset med 9 % - i det bedste år (1999) var væksten 17 %, i det værste år (2000) var væksten negativ . . .




Du ser, at resultatgraden (RG) er imponerende høj – med et gennemsnit på 15,4 %. Selskabet tjener netto til aktionærerne 15,40 kr. hver gang de omsætter for 100 kr. . . .




Du bemærker også, at resultatgraden er stabil – og stigende i perioder. Det indikerer en høj resultatgrad i prognosen . . .



Du så tidligere, at omsætningsvæksten var ca. 10 %. Det betyder, at selskabet skal kunne øge sin investering med 10 % i varelagre, debitorer og produktionskapacitet . . .




For at øge investeringen med 10 % i varelagre, etc. skal selskabet minimum have en 10 % egenkapitalforrentning . . .




Du ser, at egenkapitalafkastet i gennemsnit har været 18 %, hvilket er yderst tilfredsstillende . . .



Derfor er der plads til at betale et pænt udbytte til aktionærerne. Pay out ratio er her ca. 29 % . . .

Pay out ratio fortæller, hvor stor en andel af nettoresultatet, der udbetales som udbytte til aktionærerne




Med lidt ekstra hovedregning kan vi finde frem til, at virksomheden faktisk har egenkapital til at kunne vokse med 12,6 % . . .

Pay out ratio fortæller, hvor stor en andel af nettoresultatet, der udbetales som udbytte til aktionærerne

3.3 DAF’s Rangordning - 1



Aktieanalyse

DAF’s Rangordning

Det var Ledelsens Track Record. Det sidste, du skal høre om, er DAF’s Rangordning, som er programmets tredje hovedfunktion . . .



3.3 DAF’s Rangordning - 2

Med DAF’s Aktieanalyseprogram kan du rangordne virksomheder ud fra de 3 faktorer, som indgår i aktiekraften . . .

AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du

programmet?



i P/E


3.3 DAF’s Rangordning - 3AktieanalyseDAF’s rangordningHvordan bruger du

programmet?



i P/E

Stigende omsætning

Stigende resultatgrad Lav P/E

Her er et eksempel på krav til de tre faktorer i forbindelse med rangordning . . .



programmet?

Du kan selv indtaste dine krav til brug ved rangordning. Det gøres ved at anvende den Excelfunktion, som styrer sorteringsmenuen. Den ses på billedet . . .



programmet?

For at rangordne følger du en bestemt procedure . . .

Marker tabellen og kolonneoverskrifterne

Vælge DATA og SORTER i Excels hovedmenu

I sorteringsmenuen hak-ker du af ved kolonne-overskriftDu vælger stigende og faldende for de relevante kolonner

Du klikker OK


4. To cases - 1Aktieanalyse

Så har du set, hvordan du bruger programmet. Du skal afslutningsvis høre om to cases baseret på DAF’s Aktieanalyseprogram . . .



To cases




De to cases er Novo Nordisk og Sanistål . . .

Novo Nordisk Sanistål

Novo Nordisk er i dag en ren lægemiddelvirksomhed, efter at den hidtidige enzymforretning i november 2000 blev udskilt i et selvstændigt børsnoteret selskab med navnet Novozymes. Novo Nordisk tilbyder diabetesprodukter, herunder insulininjektionssystemer. Novo Nordisk er endvidere førende inden for områder som koagulations-sygdomme, vækstforstyrrelser og klimakteriebehandling.

Sanistål A/S er en af landets førende grossister inden for de tre hovedproduktområder: VVS, stål & metaller samt maskiner, værktøj og tekniske artikler. Hertil kommer salg af og rådgivning om integrerede forsynings- og logistikkoncepter. Koncernen har datterselskaber i Dan-mark, Tyskland, Polen og de baltiske lande.

To cases



Først skal vi se på Novo Nordisk . . .




To cases


Du begynder med at kigge på ”den økonomiske motor”. Her ser du i de grå felter de historiske tal for Novo’s omsætningsvækst, resultatgrad - samt P/E lav, middel og høj . . .

Novo NordiskTo cases

Den økonomiske motor



I de gule felter ser du, at auto-prognosen anvender Novo’s historiske gennemsnits-tal . . .


Prognose 1Omsæt-ningsvækst

Prognose 2Resultat-grad

Prognose 3Price/Earning


På side 4 kan du se programmets to prognoser for selskabet. Du ser år for år, at auto-prognosen har benyttet den gennemsnitlige historiske omsætningsvækst på 8,4 % og den gennemsnitlige, historiske resultatgrad på 15,1 . . .






I kolonne 14 ser du, at den gennemsnitlige prognose svarer til det historiske gennemsnit i kolonne 2 . . .





Du går ind i regnskabet og læser om Novos strategi og forventninger til fremtidig omsætningsvækst samt omsætningens lønsomhed. Du udarbejder herfra dine egne to virksomhedsprognoser, som indtastes på side 4 . . .




Herved får du lyserøde tal i tabellen. Programmet beregner virksomhedsprognosen på basis af tallene i de rosa felter. Du ser resultatet af beregningen på tallene i de gule felter . . .



4. To cases - 10AktieanalyseNovo NordiskTo cases

Derefter går du tilbage til side 1 og ser, om Novo-aktien er billig eller dyr med dine nye forudsætninger . . .



Så skal vi se på det andet case - Sanistål . . .




To cases

4. To cases - 12AktieanalyseSanistålTo cases

Når du går ind og ser på Sanistål – og specielt ser på den grafiske afbildning af forløbet over de sidste 6 år – kan du se, at der er tale om en cyklisk aktie . . .

Den lave vækst i omsætningen fortæller, at det er en cyklisk aktie



En cyklisk aktie svinger rundt om den sande værdi . . .

Sand værdi = gns.værdi

Dyr ved højkonjunktur

Billig ved lavkonjunktur

SanistålTo cases



Ved at investere i en lavkonjunktur kan du udnytte aktiens bull-marked potentiale . . .

SanistålTo cases

Det betyder, at du kan købe den med rabat ved lavkon-junktur og to år senere sælge aktien til overpris



Som aktiv investor kan du drage fordel af de cykliske aktier, fordi du med DAF’s Aktieanalyseprogram kan se, hvornår aktien er billig eller dyr i forhold til den langsigtede normalværdi . . .

SanistålTo cases

Med 20 procents rabat er der et potentiale på 50 % fra lavkonjunktur til højkonjunktur. Med 30 %’s rabat får du et 100 %’s potentiale

4. To cases - 16

Realiseret Prognose

AktieanalyseSanistålTo cases

Diagrammet viser, at Sanistål var billig i 2002 – og at markedsværdien fordobledes på 2 år frem til 2004. For at se hvor billig, skal du se på analysetabellen på side 3 . . .



I analysetabellen ser du middelværdien for P/E. Den laveste P/E-værdi på 5,5 var i 2001, hvilket fortæller, at det var et godt tidspunkt at købe aktien . . .


Du ser også markedsværdiafkastet (MV %). I 2001 krævede aktionærerne et afkast på 100/5,5 = 18,3 %. Dette var væsentligt over aktionærernes gennemsnitlige afkastkrav, hvilket viste Saniståls bull-marked potentiale . . .


I række 4.4 ses Resultatgraden (RG). I 2001 lå RG i nærheden af det langsigte-de, historiske gennemsnit, så en fremgang på dette punkt var ikke sandsynlig . . .


Kursen i 2001 var 202. I slutningen af 2004 var kursen stedet til 460 – mere end en for-dobling siden 2001. Du ser også, at markedsværden steg fra 404 til 922 mio. kr. . . .

460

460

922

5. Aktieanalyse - AfslutningAktieanalyse




To cases

Hermed har vi været igennem de fire emner. Vi håber, at du har fået interesse for at gå igang med DAF’s Aktieanalyseprogram

0. dansk aktionærforening - aktieanalyse

Documents