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La nueva alternativa en calificación de valores.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Municipio de Zumpango Estado de México

Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal

HR BBB

Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139 Diana Avila Analista Senior E-mail: [email protected] Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] 17 de diciembre de 2010

Calificación Calidad Crediticia: HR BBB Perspectiva: Estable La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Zumpango Estado de México es HR BBB con perspectiva estable, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.

Fundamentos de la Calificación Las características determinantes para la calificación del Municipio de Zumpango son las siguientes: La entidad presenta Balances Financieros y Fiscales superavitarios para la

mayor parte del período analizado; sin embargo en 2009 se registra un incremento por arriba del promedio del gasto total que deriva en el primer déficit financiero y fiscal del período equivalente al 24.9% del Ingreso Total. Se tiene previsto que esta tendencia se mantenga al cierre de 2010.

El municipio presenta una composición de Ingresos Totales superior respecto a Ingresos Propios que la registrada en promedio en el resto de los municipios del país. El Impuesto Sobre Adquisición de Bienes Inmuebles es el más importante dado el importante desarrollo inmobiliario que se ha registrado en los últimos años en el municipio.

En los últimos años se registran fuertes incrementos en las erogaciones en Servicios personales y Servicios Generales que son los que provocan el déficit financiero observado en 2009. Se tiene previsto que se mantendrá este ritmo de gasto corriente por lo que se estima que al cierre de 2010 se mantendrá el déficit observado en 2009.

La composición de la Deuda Total ha ido cambiando favoreciendo la deuda de Largo Plazo en los últimos años. Se tiene previsto liquidar adeudos de corto plazo que favorecerán las razones de liquidez, así como la adquisición de un crédito estructurado de largo plazo que mejorará las condiciones financieras de la deuda existente.

Las finanzas municipales presentan una fortaleza importante en la recaudación de ingresos propios que ayudan a aminorar el impacto de menores recursos federales derivados de crisis financieras. Sin embargo, los aumentos constantes de erogaciones en Gasto Corriente han estresado las finanzas municipales derivando en un déficit financiero y fiscal en 2009 que, de acuerdo a las estimaciones de cierre 2010, se mantendrá al cierre de este año.



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Finanzas Públicas

La entidad presenta Balances Financieros y Fiscales superavitarios para la mayor parte del período analizado; sin embargo en 2009 se registra un incremento por arriba del promedio del gasto total que deriva en el primer déficit financiero y fiscal del período equivalente al 24.9% del Ingreso Total. Se tiene previsto que esta tendencia se mantenga al cierre de 2010. El municipio presenta Balances Financieros

1 superavitarios en el

período 2006-2008 que en promedio representan el 10.7% de su Ingreso Total. El crecimiento del Ingreso Total para estos años fue en promedio del 25.7% mientras que la del Gasto Total fue de 22.2%. El mayor superávit se registra en 2008 debido a un incremento de 41.3% de los Ingresos Totales, donde los Ingresos Propios son los que más aportan a este comportamiento, ya que crecieron 61.4% respecto a 2007. En 2009 se registra el primer déficit financiero del período por $77.5m (millones de pesos) lo que significa el 24.9% del Ingreso Total de ese año. Esto se deriva de que ese año el crecimiento del Ingreso Total fue menor a lo registrado en años anteriores, siendo éste de 13.5% para ese año. De la misma manera el incremento del Gasto Total fue muy superior a lo observado en años anteriores, siendo éste de 65.2% respecto a 2008. Los resultados del Balance Fiscal

2 se presentan en el mismo sentido

que los resultados financieros para el período 2006-2008 ya que no se adquiere financiamiento en este período y no se contaba con deuda previa que requiriera pago de amortizaciones. En 2009 se adquiere un crédito por $50m con Mifel que genera un déficit fiscal por $27.5m para ese año ya que no se realizó pago de capital de este crédito durante ese año. De acuerdo a la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2010 se tenía previsto un incremento del 30.5% del Ingreso Total y del 12.9% del Gasto Total, lo que tendría como resultado un déficit financiero de $32.8m. Con información a octubre de 2010 se tiene un avance del 76% de lo que se tenía previsto recibir este año de Ingreso Total y del 75% del Gasto Total. Para el mismo período se tiene registrado financiamiento por $51.8m y pago de amortizaciones por $14.9m lo que provoca un balance fiscal superavitario por $16.6m. De acuerdo con las estimaciones de cierre para este año proporcionadas por la entidad se tiene previsto que el Ingreso Total alcance $378.6m

1 Balance Financiero=Ingresos Total - Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización.

2 Balance Fiscal= Balance Financiero + Financiamiento - Amortizaciones.



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mientras que el Gasto Total se espera en $499m, esto tendría como resultado un balance financiero deficitario por $120.4m lo que significa el 31.8% del Ingreso Total estimado, que en caso de alcanzarse sería el déficit más alto registrado en el período. También se prevé adquirir un financiamiento nuevo por $195m de los cuales $105m se dispondrán antes de finalizar 2010, con estos recursos se liquidarán adeudos con ISSEMyM, Mifel y proveedores de obra pública. Esto tendrá como resultado el pago de amortizaciones por $37.5m del crédito de Mifel lo que resultaría en un balance fiscal deficitario por $52.9m.

El municipio presenta una composición de Ingresos Totales superior respecto a Ingresos Propios que la registrada en promedio en el resto de los municipios del país. El Impuesto Sobre Adquisición de Bienes Inmuebles es el más importante dado el importante desarrollo inmobiliario que se ha registrado en los últimos años en el municipio. La composición del Ingreso Total es superior respecto a Ingresos Propios que la que se presenta en promedio en el resto de los municipios del país, ya que éstos representan el 42% del total mientras que los Ingresos Federales representan el 58%. La importancia de los ingresos propios ha ido aumentando a lo largo del período ya que en 2006 estos representaban el 35%, alcanzando el 50% en 2009.



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Los rubros de mayor importancia en la composición de los Ingresos Propios son en primer lugar Impuestos con el 40%, Otros Ingresos Propios con el 37% y Derechos con el 21%. El restante 2% lo aportan Productos y Aprovechamientos. La importancia de Otros Ingresos Propios ha ido incrementando a lo largo del período, en 2006 este era el tercer rubro de importancia con el 27%. Para 2007 ya se vuelve el segundo rubro de importancia con el 35% y en 2009 alcanza el 50% del total de ingresos propios. Dentro de estos recursos destacan los ingresos por gestión como son los recursos por Programas Estatales y por Convenios.



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Dentro de Impuestos los rubros más importantes son el Impuesto sobre Adquisición de Bienes Inmuebles (ISAI) que en promedio representa el 63% de la recaudación de Impuestos y el Predial que representa el 27%. En la mayoría de los municipios del país el Predial es el impuesto más importante; sin embargo en Zumpango se está en un proceso de transición en el que el municipio pasa de semi-rural a un municipio urbano, por lo que se tiene un gran desarrollo de zonas residenciales nuevas. Esto es lo que provoca que, actualmente, el ISAI sea el impuesto más importante.

Conforme se vaya consolidando el municipio como zona urbana, el impuesto Predial irá incrementando su importancia relativa en la recaudación total de impuestos. Algunas de las acciones que ha implementado la entidad para fortalecer la recaudación son:

Se cuenta con tres cajas externas a tesorería y dentro de tesorería se tienen 3 cajas.

Actualmente se puede realizar el pago de impuestos con Tarjetas de Crédito y Débito.

Se cuenta con lector de cheques para abono inmediato a la cuenta de la tesorería de cualquier pago recibido en esta forma.

Se otorgan los descuentos de ley en el pago de Predial anual y en una sola exhibición, esto es el 10% en enero, el 8% en febrero y el 6% en marzo.

Se otorgan descuentos especiales a grupos vulnerables como adultos mayores.

Se está en proceso de establecer convenios con bancos para que los contribuyentes puedan realizar pagos directamente en ventanillas bancarias.

Se envían cartas invitación con todos los datos que necesita el contribuyente para realizar su pago, además de los descuentos en multas y recargos.

La importancia relativa de los Ingresos Propios ha ido incrementando a lo largo del período analizado gracias al importante aumento que ha tenido



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la recaudación de Impuestos y la recepción de ingresos por gestión en Otros Ingresos Propios. En 2006 el monto total de Ingresos Propios fue de $61.1m, incrementando a $76.3m en 2007. El mayor incremento de los recursos propios se da en 2008, aumentando 61.4% respecto al año anterior. Esto se deriva de que la recaudación de impuestos aumenta 73.2% alcanzando $54.3m, el rubro que más aporta a este comportamiento es la recaudación de ISAI que pasa de $17.6m a $33.7m. En 2009 el ritmo de crecimiento de los recursos propios disminuye derivado de la crisis financiera registrada ese año, por lo que la recaudación de Impuestos disminuye 0.5%. Los recursos de Otros Ingresos Propios son los que este año logran incrementar los recursos propios respecto a 2008. Destacan los ingresos por el Programa de Apoyo al Gasto de Inversión de los Municipios

3 (PAGIM) con $24.2m y recursos por Otros

Convenios4 por $42.2m.

A octubre de 2010 se tiene un avance del 71% de lo que se tenía presupuestado recaudar de Ingresos Propios en la Ley de Ingresos; sin embargo rubros como Impuestos y Derechos ya superaron la meta presupuestal establecida. De acuerdo a las estimaciones de cierre de 2010 realizadas por el municipio se tiene previsto terminar el año con una recaudación total de $170.3m lo que sería la mayor registrada en el período, donde destaca un incremento del 82.1% en la recaudación de Impuestos. Los Ingresos Federales presentan la composición promedio del resto de los municipios del país donde el 54% de los recursos provienen del Ramo 28, el 42% del Ramo 33 y el restante son Otros Ingresos Federales. En promedio los Ingresos Federales ascienden a $134.4m, en 2008 estos recursos registran un incremento del 28.3% respecto al año anterior alcanzando los $150.8m derivado de mayores recursos recibidos por Participaciones. En 2009 derivado de la crisis financiera se contrajeron los ingresos federales, principalmente de Ramo 28 que disminuyeron 4.8% respecto a 2008. Ese año los recursos por Aportaciones aumentaron 5.7% lo que permitió que los Ingresos Federales registraran un ligero incremento del 2.5%. A octubre de 2010 se tiene un avance del 81% de lo que se tenía presupuestado recibir de Ingresos Federales. De acuerdo con las estimaciones de cierre del municipio se espera que en 2010 se reciban

3 Tiene por objetivo apoyar a los ayuntamientos en materia de inversión pública y que para acceder a estos recursos los objetivos y

propósitos de cada proyecto deberán alienarse al Plan de Desarrollo Estatal y Municipal, además que el municipio deberá aportar el 30% como mínimo para la ejecución de cada obra. 4 Derivado del convenio con Luz y Fuerza del Centro para el pago del adeudo histórico con esta institución se registran en este rubro lo

recursos que se condonaron a la entidad ya que de cada peso pagado se le condonaron 0.5 pesos. Esto significa que estos recursos no representan una entrada efectiva de recursos, es simplemente un registro contable.



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$208.3m de Ingresos Federales, lo que de alcanzarse representaría un incremento del 34.8% respecto a lo observado en 2009.

En los últimos años se registran fuertes incrementos en las erogaciones en Servicios personales y Servicios Generales que son los que provocan el déficit financiero observado en 2009. Se tiene previsto que se mantendrá este ritmo de gasto corriente por lo que se estima que al cierre de 2010 se mantendrá el déficit observado en 2009. El ritmo de crecimiento del Gasto Total se ha ido acelerando a lo largo del período analizado, ya que de 2006 a 2007 éste creció 12.8%, mientras que de 2007 a 2009 aumentó 31.6%. En 2009 se registra el mayor incremento interanual alcanzando los $388.3m lo que representa 65.2% más gasto que el año anterior. Esta tendencia es la que ha generado que a pesar de que el Ingreso Total ha registrado incrementos a lo largo del período, éstos no han sido suficientes para cubrir el nivel de gasto derivando en el déficit financiero de 2009. La composición del Gasto Total es la misma que se presenta en el resto de los municipios del país ya que el 71% de las erogaciones totales se destinan a Gasto Corriente. Los rubros más importantes del Gasto Total son en promedio para el período 2006-2009: Servicios Personales que representan el 45% del total, Obra Pública con el 19% y Servicios Generales con el 14%.



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El Gasto Total en 2006 y 2007 fue muy estable ya que en estos años sólo incrementó 12.8%, donde el Gasto de Inversión pasa de $26.5m a $42.2m siendo el rubro que más aporta a este crecimiento ya que el Gasto Corriente pasa de $123.6m a $130.1m. En 2008 se registra un incremento del 31.6% del gasto total donde los rubros que más aportan a este incremento fueron Servicios Personales que pasó de $82m a $102m y la inversión en Obra Pública que pasa de $36.1m a $54m alcanzando así para ese año un nivel de Gasto Total de $235m En 2009 se registra el mayor incremento del Gasto Total que pasa de $235m a $388.3m lo que representa un incremento del 65.2%, donde los aumentos más importantes se dan en Servicios Personales que incrementa 50.8%, Servicios Generales que incrementa 78.4% y Bienes Muebles e Inmuebles el 504.6%. Dentro de las erogaciones en Servicios Personales destacan las Remuneraciones al Personal de Carácter Permanente, por lo que de es muy probable que al cierre de 2010 se mantenga estas tendencia de gasto. Cabe destacar, de que a pesar de que controlar las erogaciones en este rubro es muy importante para balancear las finanzas municipales, la reducción en la plantilla necesaria para lograrlo implica costos que podría incrementar aún más este rubro en el corto plazo. Lo erogado en 2009 en Servicios Generales se distribuye principalmente en: a) Servicios Administrativos Básicos a los que se destinan $18.6m donde el gasto en servicio de energía eléctrica de instalaciones oficiales es el más importante y b) Adaptación, Mantenimiento, Reparación e Instalación que absorben $15.5m donde la reparación y mantenimiento de vialidades y alumbrado es el rubro más importante. Este último tipo de erogaciones, a pesar de ser consideradas gasto corriente son recursos destinados a mantener la infraestructura ya existente en el municipio.



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Con información a octubre de 2010 se tiene un avance del 75% del Gasto Total, donde el mayor avance se tiene en el Gasto Corriente que ya superó lo que se tenía presupuestado en 9%, mientras que el Gasto en Inversión sólo tiene un avance del 12%. Cabe destacar que de acuerdo a las estimaciones de cierre 2010, a pesar de que no se tiene previsto alcanzar el gasto presupuestado en Obra Pública de $129.8m, si se alcanzará a erogar $109.6m. Esto se debe a que actualmente se tienen montos importantes registrados en Construcciones en Proceso que antes de que cierre el año serán registradas como obra terminada incrementando de manera importante el Gasto en Inversión.

La composición de la Deuda Total ha ido cambiando favoreciendo la deuda de Largo Plazo en los últimos años. Se tiene previsto liquidar adeudos de corto plazo que favorecerán las razones de liquidez, así como la adquisición de un crédito estructurado de largo plazo que mejorará las condiciones financieras de la deuda existente. El municipio cuenta con una estructura de Deuda Total que favorece la Deuda de Corto Plazo que en promedio para el período 2006-2009 representa el 70% del total. A partir de 2008 se observa una disminución de la importancia de este rubro ya que para los años anteriores representaba el 90% del total y para ese año fue el 69%. En 2009 la composición cambia siendo la Deuda de Largo Plazo el 71% del total. El rubro más importante de la Deuda de Corto Plazo es Acreedores Diversos que en promedio representa el 50% de esta deuda. Dentro de este rubro destacan los adeudos con Luz y Fuerza del Centro (LyFC) y con la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM). En marzo de



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2009 el municipio firmó un convenio de pago con LyFC en el que se reconoce un adeudo histórico de $65.1m y se acuerda que por cada peso de pago corriente de la facturación de energía eléctrica se realizará un descuento de $0.5 pesos de los adeudos más antiguos. Una vez firmado el convenio se realizó un pago que disminuyó en un 50% el saldo total del adeudo histórico quedando en $32.4m a octubre de 2010. El adeudo con CAEM se quita del registro de deuda en 2009 debido a que este organismo no tiene registro de algún adeudo del municipio, por lo que se descarga del pasivo disminuyendo así el Pasivo a Corto Plazo de 2009. La entidad ha recurrido en los últimos años a créditos de corto plazo para hacer frente a su operación, éstos se registran en Cuentas por Pagar y al cierre de cada año éstos se liquidan. A octubre de 2010 el saldo de estos créditos de corto plazo es de $4.5m La Deuda de Largo Plazo hasta 2008 se componía sólo del adeudo que tiene la entidad con el ISSEMyM; sin embargo en 2009 se adquiere un financiamiento con Mifel por $50m. Este crédito se adquirió en diciembre de 2009, se paga con recursos propios y tiene una vigencia de 34 meses, es decir tiene fecha de vencimiento septiembre de 2012. Adicionalmente en julio de 2010 se adquirió un crédito con Integradora de Apoyo Municipal (SOFOM) por $20m que tiene como fecha de vencimiento 31 de agosto de 2012. A octubre de 2010 este último crédito tiene un saldo de $17.6m, el crédito tiene un saldo de $37,5m y el adeudo con ISSEMyM tiene un saldo de $33.1m. El monto del adeudo con ISSEMyM incluye los adeudos de las cuotas y aportaciones del ayuntamiento y del DIF municipal. Para el pago de este adeudo el municipio firmó un convenio de pago el 10 de marzo de 2010 a un plazo de 20 años (febrero de 2030). El pago de las mensualidades se hace con ingresos propios; sin embargo el convenio de pago establece las Participaciones Federales como garantía de pago de éste.



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Dado que la entidad no contaba con deuda bancaria hasta 2009 y que el pago de capital e intereses se empieza a hacer hasta 2010, en octubre de 2010 el pago del servicio de la deuda es el 9% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD)

5. Se tiene previsto adquirir un financiamiento por

$195m, de los cuales se dispondrá de $105m en 2010, dado que parte de este monto se destinará a liquidar ISSEMyM, Mifel y Proveedores de Obra Pública se espera el registro de fuertes amortizaciones al cierre de este año. Esto tendrá como resultado que el servicio de la deuda como porcentaje de los ILD será de aproximadamente 16% al cierre de 2010, éste es nivel alto; sin embargo una vez liquidados estos adeudos el pago del servicio de la deuda se encontrará muy cercano al 10% de los ILD siendo éste un nivel manejable para las finanzas municipales.

5 ILD= Participaciones Federales + Ingresos Propios



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Las razones de liquidez son menores a la unidad para el período 2006-2008 representando esto que los recursos del activo circulante no son suficientes para hacer frente a sus obligaciones inmediatas. En 2009 se registra una mejora en las razones de liquidez debido a la disminución del pasivo a corto plazo por la eliminación del registro del adeudo con CAEM. A pesar de esta mejora en 2009 de las razones de liquidez, si se considera la liquidez inmediata esta es menor a la unidad para todos los años. Esto ha limitado los márgenes operativos del municipio lo que ha provocado que se recurra a financiamientos de corto plazo para complementar los recursos disponibles para operar. Cabe mencionar que una vez liquidado el adeudo por pago de energía eléctrica se mejorarán de manera importante los márgenes de liquidez ya que se disminuirá el pasivo a corto plazo.



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Análisis Cualitativo Resumen del Perfil de Riesgo Crediticio



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Descripción del Municipio El Municipio de Zumpango, se encuentra al noreste del estado de México, limita al norte con los municipios de Tequixquiac y Hueypoxtla, al sur con Teoloyucan, Nextlalpan, Jaltenco y Tecámac, al oriente con Tizayuca (Edo. Hidalgo) y al poniente con Teoloyucan, Coyotepec y Huehuetoca. El municipio cuenta con una superficie de 244.08 km

2.

Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población aumentó a finales de los noventas. La tasa de crecimiento (tmac) para el quinquenio 1995-2000 es de 1.71%%, mientras que para el quinquenio siguiente es de 5.11%, alcanzando ese año los 127,988 habitantes. De acuerdo a las proyecciones de CONAPO, se espera que para 2010 la población llegue a los 150,863 habitantes, representando esto un crecimiento de apenas el 3.34%. La Población Económicamente Activa (PEA) es de 33,712 habitantes, es decir el 48.55% del total de la población. Del total de la PEA el 98.5% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar el Sector Terciario con el 48.3% del total, en segundo lugar el Sector Secundario con el 41.7% y por último el Sector Primario con el 7.1%. A pesar de que el sector terciario es el que en su conjunto ocupa al mayor porcentaje de la población, la Industria Manufacturera es la actividad que ocupa a la mayor parte de la población con 7,874 personas, esto es el 23.7% de la población ocupada. La presente administración está encabezada por el Lic. Alejandro Cenovito Flores Jimenez del Partido Acción Nacional (PAN). El período de la actual administración va del 18 de agosto de 2009 al 17 de agosto de 2012.



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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

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