风险事件料增加金银避险需求 - htfc.com · 市场概述国际金价上涨0.34%至1137.8...

2016 年 12月 20日 1 / 11

华泰期货|贵金属日报

华泰期货研究所

徐闻宇

021-68757985

[email protected]

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微信号：华泰期货

相对指数表现：

贵金属市场表现

19/Dec D%D W%W

伦敦金 1137.8 0.34% -1.74%

伦敦银 15.93 -0.93% -5.77%

金银比 71.02 0.31% 4.28%

沪期金 266.60 0.47% -0.50%

沪期银 4116 0.10% -3.02%

美元 103.13 0.31% 2.09%

美债 2.54% -2.31% 2.42%

WTI 53.14 2.39% 0.59%

S&P 2262.53 0.20% 0.25%

VIX 11.71 -4.02% -7.4%

SPDR* 828.10 -14.23 -29.4

SLV* 10,575.83 41.29 -88.5

13/Dec W%W

CFTC

黄金

多头 229755 0.91%

空头 100444 10.02%

净多 129311 -5.18%

CFTC

白银

多头 87040 6.80%

空头 20107 -9.14%

净多 66933 12.75%

* 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。

近期相关文章：

美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04

去 QE 背景下贵金属弱势运行 2014-11-03

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1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov

金银铂钯

风险事件料增加金银避险需求

市场概述

国际金价上涨 0.34%至1137.8 美元/盎司（沪期金1706合约上涨0.47%至 266.60

元/克，夜盘下跌 0.06%至 266.45 元/克），国际银价下跌 0.93%至 15.93 美元/盎司

（沪期银 1706 合约上涨 0.10%至 4116 元/千克，夜盘下跌 0.41%至 4099 元/千克）。

市场走势

每日多空：中东局势料升级

利多因素：

1. 俄罗斯外交部：确认俄罗斯大使安德烈·卡尔洛夫遇刺身亡；

2. 美国 12 月 Markit服务业 PMI 初值 53.4，预期 55.2，前值 54.6；

利空因素：

1. 美联储主席耶伦：美国就业市场乃最近十年最强劲的状态；

操作建议：空单减持，多单等待

昨日俄罗斯驻土耳其大使遇刺身亡，俄罗斯将此定性为恐怖袭击，在欧盟延长对

俄罗斯制裁的背景下，料增加中东不确定性，金银避险需求料增强。昨日美联储主席

耶伦讲话称美国就业市场达到近十年最强水平，提振了市场对于美元和美元资产的风

险偏好。但是从近期的美国经济数据来看，数据呈现高位走弱格局，昨日公布的美国

12 月 Markit服务业 PMI初值 53.4，低于预期的 55.2；而此前公布的 12月 Markit制

造业 PMI 初值 54.2，低于预期的 54.5，显示出美国经济短期增速放缓的概率在增加，

降低对于金银的压制。预计强美元影响下短期金银低位格局延续，关注避险情绪对于

金银的带动。

上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克)

数据来源：Wind, 华泰期货研究所

260

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Nov/01 Nov/15 Nov/29 Dec/13

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2016 年 12月 20日

2016 年 12月 20日 2 / 11


套利机会跟踪：

消息面：1）中央经济工作会议将深入推进农业供给侧结构性改革列为明年的四大重点

工作之一，相关的政策布局也已开始提速。《关于推进农业领域政府和社会资本合作的

指导意见》和《建立以绿色生态为导向的农业补贴制度改革方案》等两份重点文件12

月 19 日出台，分别就推进农业领域政府和社会资本合作（PPP），以及建立以绿色生

态为导向的农业补贴制度提出了相应的政策措施。2）央行：将于 2017 年一季度正式

将表外理财纳入广义信贷范围。3）盛松成：明年财政赤字可能在 3%~4%区间，未来

必要时可达 5%。4）社科院蓝皮书：预计中国 2017 年一季度至四季度经济增速分别

为 6.5%、6.5%、6.4%、6.4%。

美元兑人民币即期汇率：6.9490 ，较一周前持平

黄金内外比价白银内外比价

资料来源：Wind, 华泰期货研究所

金银比价：71.02 ；M50：70.91 ，M200：72.16 *

* M50/M200 代表金银比价的移动均值

金银比价：71.02 ，较一周前上涨银金库存比： 17.69 ，较一周前上涨


210

230

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6.0

6.2

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7.4

Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16

人民币汇率(左轴) 黄金内外比价期金主力

3,000

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人民币汇率(左轴) 白银内外比价期银主力

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MA50 MA200 金银比价纽约银

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金银比价银金库存比(右轴)

2016 年 12月 20日 3 / 11


近期关注：耶伦：美国就业市场乃近十年最强

来源：华尔街见闻

北京时间周二，美联储主席耶伦称，薪资增长和低裁员率，帮助美国就

业市场达到近十年最强状态。上周美联储在声明中暗示，劳动力市场接近充

分就业。

北京时间周二凌晨 2:30，美联储主席耶伦在巴尔的摩大学针对就业状况

发表讲话。

耶伦表示，美国就业市场达到近十年最强状态，这部分是由于薪资增长

加速、和裁员率低造成的。薪资增速方面，耶伦特别指出年轻人每周拿到的

薪水，增长较快。与近期对劳动力乐观评价一致，耶伦称市场在稳定地创造

就业。

美国 11 月非农报告显示，美国失业率跌至 4.6%，创九年新低。11月平

均每小时工资同比增 2.5%，虽不及预期的 2.8%，但仍处较好水平。10月每

小时薪资同比增速为 2.8%，创 2009 年以来新高。

上周，美联储在 12 月会议上如期加息 25 个基点，为今年来首度加息、

十年来第二次加息。美联储表示，考虑到实际和预期的劳动力市场、通胀状

况，因此作出加息决策。这意味着美联储认为劳动力市场接近充分就业。美

联储预计明年加息三次，这比今年 9 月时预计的加息两次要多。

美联储在 12 月声明中特别提及劳动力市场表现，称就业市场持续走强，

近几个月新增就业和失业率情况都在好转。

耶伦在随后的新闻发布会上表示，通过加息，FOMC 承认了美国经济取

得的大进展。经济正向着美联储的通胀/就业双重目标迈进。这是对经济投的

信心票。

耶伦在今日讲话中还表示，近日经济增长提高了人们的生活水平，科技

和全球化发展趋势增加了大学本科学历人数。耶伦也指出了薪资上差距加大

的事实：当前本科和高中学历人的薪资差距是 70%，1980 年时候是 20%。

耶伦对于那些没有高中学历的人，表现出担心。

耶伦还提到生产力增速不及预期，令她失望。

2016 年 12月 20日 4 / 11


沪金价差：跨期价差回落，期现价差上升

沪金期现价差：3.8 元/克沪金跨期价差：4.25 元/克


沪银价差：跨期价差上升，期现价差回落

沪银期现价差：123 元/千克沪银跨期价差：124 元/千克


沪金主力：成交持仓比下降

沪金主力成交量减少 6.3 万手至 17.24 万手沪金成交持仓比下降（-27%）


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金期现价差(元/克) 沪期金主力(元/克, 右)

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金跨期价差(元/千克) 沪期金主力(元/克, 右)

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银期现价差(元/千克) 沪期银主力(元/千克, 右)

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银跨期价差(元/千克) 沪期银主力(元/千克, 右)

沪期金主力

(元/克, 右)

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沪期金成交量(十万手) 沪期金持仓量

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沪期金成交持仓比(%) 沪期金主力(元/克, 右)

2016 年 12月 20日 5 / 11


上期所前二十名会员多空持仓黄金递延费方向：维持多付空


沪银主力：成交持仓比下降

沪银主力成交量减少 40.1 万手至 50.71 万手沪银成交持仓比下降（-43%）


上期所前二十名会员多空持仓白银递延费方向：维持空付多


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前20会员净多占比(%) 沪期金主力(元/克, 右)

-2

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沪期金主力(元/克) 递延费方向

空付多

多付空

沪期银主力

(元/千克, 右)

3,000

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沪期银成交量(百万手) 沪期银持仓量

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沪期银成交持仓比沪期银主力(元/千克, 右)

3,000

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前20会员净多占比(%) 沪期银主力(元/千克, 右)

-2

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沪期银主力(元/千克) 递延费方向

空付多

多付空

●

2016 年 12月 20日 6 / 11


贵金属库存：CMX 黄金库存减少，白银库存增加

COMEX 黄金库存 286 吨（上一交易日减少 1.0 吨） COMEX 黄金未注册仓单 234 吨（上一交易日减少1.0 吨）


COMEX 白银库存 5,673 吨（上一交易日增加 9.0 吨）上期所白银仓单 1926 吨（上一交易日增加 28.3 吨）


黄金基金持仓：CFTC 基金净多持仓下降

黄金 CFTC 基金净多持仓（下降 5.2%） CFTC 基金多空对比（净多头变化-7069 手）


1,050

1,150

1,250

1,350

1,450

190

230

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310

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COMEX金库存(吨) COMEX金(美元/盎司, 右)

伦敦金定盘价

(右轴)

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

0.17

0.2

0.23

0.26

0.29

0.32

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Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16

COMEX金库存(千吨) 未注册仓单

13

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21

5,000

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COMEX银库存(吨) COMEX银(美元/盎司, 右)

3,000

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1,000

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2,000

2,500


上期所库存银(吨) 沪期银主力(元/千克, 右)

1,050

1,150

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20

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Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16

CFTC基金净多(万手) 国际金价(美元/盎司, 右)

35

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0

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基金多头基金空头 CFTC黄金总持仓(万手, 右)

2016 年 12月 20日 7 / 11


白银基金持仓：CFTC 基金净多攀升

白银 CFTC 基金净多持仓（攀升 12.7%） CFTC 基金多空对比（净多头变化 7568 手）


ETF 基金持仓：SPDR减少，SLV 增加

SPDR 持金量 828.10 吨（上一交易日减少，14.23 吨） SLV 持银量 10,575.83 吨（上一交易日增加，41.29 吨）


相关品种：美元上升，伦铜下降

美元指数（上涨至 103.13 点，0.31%）金银比价（上涨至 71.02 ，0.31%）


13

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2

4

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CFTC基金净多(万手) 国际银价(美元/盎司, 右)

14

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-15

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0

5

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基金多头基金空头 CFTC白银总持仓(万手, 右)

1,050

1,150

1,250

1,350

1,450

0.6

0.7

0.8

0.9

1

Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16

SPDR黄金ETF(千吨) 伦敦金定盘价(右轴)

12

14

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20

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9.5

10

10.5

11

11.5


SLV白银ETF(千吨) 伦敦银定盘价(右轴)

1,050

1,150

1,250

1,350

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美元指数国际金价(美元/盎司, 右)

10

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12

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金银比价黄金美元比价(右)

2016 年 12月 20日 8 / 11


金银铂钯走势 WTI 原油（上涨至 53.14 美元/桶，2.39%）


CRB 指数（下降至191.22 ，-0.11%） B-W 价差


道琼斯工业指数（上升至 19883.06 点，0.20%）标普 500 指数（上涨至 2262.53 点，0.20%）


80

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1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec

金银铂钯

1,050

1,150

1,250

1,350

1,450

25

35

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WTI原油(美元/桶) 国际金价(美元/盎司, 右)

CRB商品指数

国际金价(美元/盎司, 右)

1,050

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160

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200


1,050

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-1

0

1

2

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4


B-W(美元/桶) 国银金价(美元/盎司, 右)

13

15

17

19

2115,500

16,500

17,500

18,500

19,500


道·琼斯工业平均指数国际银价(美元/盎司, 右)

1050

1150

1250

1350

1450

1,800

1,900

2,000

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2,200

2,300


S&P500 国际金价(美元/盎司, 右)

2016 年 12月 20日 9 / 11


市场情绪：避险情绪下降，利率下降

恐慌指数走势（下降至 11.71 点，-4.02%）国债收益率（下跌至 2.54%，-2.31%）


盈亏平衡通胀率（5 年期-3.36 BP，10年期-2.94 BP）盈亏平衡通胀率预测的金价

资料来源：Bloomberg, 华泰期货研究所

市场流动性：TED利差较上周变动 -2.89%

黄金借贷利率（1M=0.56%；2M=0.75%；3M=0.86%） TED 利差（最新：53.49；变动-1.36，-2.48%）

资料来源：Reuters, Bloomberg, 华泰期货研究所

1,050

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VIX恐慌指数国际金价(美元/盎司, 右)

美国10年期国债收益率(逆序)

国际金价(右)

1050

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Jul-15 Jan-16 Jul-16

1.0

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2.5

1,000

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国际金价 10年 5年

国际金价

5年

30年

1,000

1,500

2,000

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3,000

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Feb-12Apr-16

Nov-16Dec-16

1,050

1,150

1,250

1,350

1,450

-0.5

0.0

0.5

1.0

1-Jan 1-Apr 1-Jul 1-Oct

1M 2M 3M 国际金价

10

20

30

40

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60

70

1,000

1,100

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Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16

国际金价 TED利差

2016 年 12月 20日 10 / 11


外汇市场：花旗经济意外指数与汇率变动

美国（23.2；变动 1.31%）美元（变动0.23%）欧元区（60.6；变动-4.27%）欧元（变动-0.49 BP）


英国（50；变动-4.40%）英镑（变动-1.01 BP）日本（38；变动 74.31%）日元（变动--84.00 BP）


加拿大（49.9；变动 7.54%）加元（变动 0.72 BP）瑞典（25.2；变动-1.56%）克朗（变动 4.54 BP）


75

80

85

90

95

100

105

-150

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-50

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△美欧美国美元指数

1

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

-150

-100

-50

0

50

100


△美欧欧元区欧元

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

-100

-50

0

50

100


△美英英国英镑

100

110

120

130-150

-100

-50

0

50

100

150


△美日日本日元

1

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5-150

-100

-50

0

50

100


△美加加拿大加元

6

7

8

9-150

-100

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0

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△美瑞瑞典瑞典克朗


2016 年 12 月 20 日 11 /

11

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风险事件料增加金银避险需求 - htfc.com · 市场概述 国际金价上涨0.34%至1137.8...

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