platinum 2013...2 platinum 2013 interim review 摘要...

Interim ReviewPLATINUM 2013

鸣谢

Platinum 2013 Interim Review依据庄信万丰市场团队的研究成果，团队成员是:Lucy Bloxham、Stewart Brown、Laura

Cole、Alison Cowley、Peter Duncan、Mikio Fujita、Jason Jiang、John Li、Rainaldo O’Meara、Rupen Raithatha及Ellen Zadoff。

庄信万丰公司特别鸣谢许多在铂族金属工业领域的个人及公司，为编辑本年鉴而提供的帮助。尤其要特别感

谢的是庄信万丰公司的Denise Garwood、Jeremy Coombes、Mikhai Piskulov以及日本Tanaka Kikinzoku Kogyo KK提供的无价

帮助。

Platinum 2013 Interim Review中的主要信息截止于2013年9月底。

免责声明

庄信万丰公司力求确保此报告中资料与信息的精确，但不保证任何用于特殊用途的资料与信息的精确性、完

整性和适用性。此报告中资料与信息的使用由使用者自己负责，庄信万丰公司对此不承担责任。

特别地，此报告与此报告中的资料与信息不视作、也不应视作买卖或诱导买卖任何受管制的贵金属制品或任

何受管制的物品、有价证券或投资的提议，不视作、也不应视作对买卖或处置任何受管制的贵金属制品或任

何受管制的产品、有价证券或投资的推荐与建议，包括任何对贵金属相关交易是否合适的建议或对任何投资

标的物或潜在投资者财务状况是否合适的建议。

对任何受管制的贵金属制品或任何受管制的产品、有价证券或投资所作出的决定不应当依赖于本报告中的资

料与信息。在作出任何投资决策前，潜在投资者应当寻求财务、法律、税务和会计咨询者的建议，考虑他们

个别的财务需求与状况，并认真考虑这些投资决策的风险。此报告不视作，也不应视作对任何受管制的贵金

属制品或任何受管制的产品、有价证券或投资的发布、宣传、推广或促销。

Platinum 2013 Interim Review的版权归属于庄信万丰公司。

本出版物中的资料可以不经许可被复制，只需注明“Platinum 2013 Interim Review”和“庄信万丰”是其来源。

© 庄信万丰公司2013年11月出版

庄信万丰公司

贵金属市场部, Orchard Road, Royston, Hertfordshire, SG8 5HE, England.电话: +44 (0)1763 256315电子邮件: [email protected]网址：www.platinum.matthey.com

设计：Wonderberry UK Ltd.简体中文版印刷于中国

背景图片：铂族金属粒

PLATINUM 2013 Interim Review

作者 Alison Cowley

摘要 ......................................................................... 2

总结 - 铂金 ............................................................. 4

总结 - 钯金 ............................................................. 6

总结 - 其它铂族金属 ............................................... 8

展望 ...................................................................... 10

价格 ...................................................................... 12

供求图表

铂金的供应与需求 ................................................. 14

各地区各行业的铂金需求 ....................................... 15

钯金的供应与需求 ................................................. 16

各地区各行业的钯金需求 ....................................... 17

铑的供应与需求..................................................... 18

钌和铱的需求 ........................................................ 19

图表说明............................................................... 20

术语表 ......................................................... 封底内页

Platinum 2013 Interim Review

摘要

2013年预计铂金市场短缺会从2012年的10.6吨增至18.8吨。铂金供应量将提高1.6%，增至

178.5吨，这大部分要归功于津巴布韦产量提高。工业行业和投资市场强劲的购买将使铂金需

求上升4.9%，达到261.9吨。铂金回收量会略有增长，达到64.5吨。

预计2013年，南非铂金供应量增加不足1%，达到128.1吨。上半年因罢工、安全停工等因素造

成的产量损失总共约为3.1吨。如果今年最后一个季度中再次出现罢工或停工，那么南非供应

量就不可能有任何增加。

汽车尾气净化催化剂的需求将下跌2%，降至97.2吨，反映出欧洲和印度这两个世界上最大的

柴油车市场的疲软。仍然在汽油车尾气净化催化剂中使用铂金的汽车制造商也会更加节俭，

不过重型车辆铂金用量却会增加，因为要满足严格的欧6限排标准的柴油卡车越来越多。

工业需求会提高11.5%，增至55.7吨。亚洲和中东地区化工行业的新建生产设施可望刺激铂金

催化剂的需求。玻璃行业和电脑硬盘制造业复苏的铂金需求，部分会因石油行业购买量减少

而被抵消。

预计废旧汽车尾气净化催化剂的铂金回收量会上升12.8%，增至39.7吨。高用量柴油车尾气净

化催化剂废品增多、回收效率提高、加之回收商库存减少，这些都有利于铂金的回收利用。

然而旧铂金首饰的回收量将下降12.9%，至24.1吨，反映出中国和日本的回收率降低。

2013年，铑市场短缺将达到创纪录的0.4吨，因为需求达到六年来的高点。中国汽车市场实现两位数增长，交易所交易基

金(ETF)投资者的购买以及玻璃行业购买力的复苏，使铑需求总量上升4.3%，达到31.6吨。由于南非产量没有增长，因而

铑供应量与2012年的22.4吨相比不会有什么变化。报废的汽车尾气净化催化剂回收预计会提高11.5%，达到8.74吨。

首饰行业铂金需求总量会下滑1.4%，至85.2吨。经过2012年的强势之后，中国首饰制造商今

年的购买量会略有缓和，不过欧洲、北美和印度的需求量却可望增加。预计南非联合银行集

团交易所交易基金(ETF)投资者前所未有的购买力将使投资需求上升68%，达到创纪录的23.8

吨。

摘要

Platinum 2013 Interim Review page 3

工业行业的钯金需求量会下降6.6%，降至68.3吨，为2004年以来的最低水平。替代使用再次

成为主要特征，电子行业以贱金属取代钯金来作为贴片电容器的电极材料，而牙科行业则以

烤瓷和非贵金属合金来替代钯金。与以往相比，化工行业的钯金购买量保持了异常的强势。

尽管2013年钯金供需缺口会收窄，但市场仍会短缺23.0吨。由于俄罗斯减少库存销售，钯金

供应量会下降到200.0吨，但是回收量会提高7.4%，达到76.5吨。钯金需求量会下跌3.4%，降

至299.5吨，其中汽车尾气净化催化剂的需求仍强劲上升，但其它行业的购买量减少。

随着俄罗斯国库销量降至3.1吨，2013年全球钯金供应量会下降1.5%，降至200吨。南非钯金

供应量会有少量恢复，而津巴布韦的产量因另一轮矿业扩张而会强劲增长。北美作为镍矿开

采副产品的钯金产量也会增加。

中国钯金首饰的市场份额继续减少，没有在任何市场上扎下稳固的根基。除中国外，钯金作

为男士婚戒，以及白色K金和铂金合金的用量会保持稳定。因此2013年首饰行业钯金需求量将

会下降12.4%，降至12.1吨，为10年来的低点。

尽管钌和铱的需求有一定程度的复苏，这两种金属的市场依然供过于求。在2012年库存减少之后，今年电子行业用于硬盘

制造的钌购买量提高，使需求总量上升了25.3%，达到25.8吨。铱需求量为6.2吨，与2010和2011年的水平相比仍然萎靡不

振，电子行业当前不再新增对晶体生长产能的投资。

中国汽车市场再次兴旺，将使全球汽车尾气净化催化剂钯金需求提升4.0%，上升至216.8吨。

中国汽车尾气净化催化剂钯金用量将会达到46.8吨，成为全球第二大市场。除了日本，预计

其它所有地区汽车行业的钯金需求都会增长，只是与近年来的强劲情况相比增幅有限。

今年投资市场对钯金的兴趣大减。尽管最初两个月钯金交易所交易基金(ETF)大幅流入，但年

中时却出现长时期的资金流出。预计2013年钯金投资净需求会从去年的14.6吨降至2.3吨。


总结

由于工业行业的销量强劲复苏，加之投资者史无前例

的购买力，预计2013年铂金需求总量会创下261.9吨的

新纪录，足以抵消首饰行业和汽车尾气净化催化剂行

业购买量的小幅下跌。在去年急剧下降之后，供应量

恢复十分有限，加之回收量总体增长甚少，因而市场

短缺将进一步加剧。

预计2013年全球铂金供应会提高2%，达到178.5吨，增

量的大部分来自津巴布韦产量的提高。根据9月末能够

掌握的信息，估计南非供应量的改善相当有限，这种

改善可能会被2013年第4季度的罢工所破坏，除非生产

商以库存来维持销量。

南非矿业的经营状况仍然极度艰难。去年因合法或非

法的罢工、安全停工以及矿井关闭而损失的铂金产量

大约是23.3吨。2013年仍有零星的劳资纠纷，不过截

至目前为止代价低于去年。依据今年1月至6月的公司

数据，估计上半年罢工、安全停工等因素造成的产量

损失约为3.1吨。然而第四季度还可能出现更多的生产

中断情况，10月份Amplats铂业公司在因裁员而引发的

11天罢工，期间损失1.4吨的产量，而且仍然还有因要

求加薪而采取劳工行动的危险。

2013上半年南非矿山的铂金产量估计提高了2%，这主

要是Impala公司的Rustenburg租借区提高了产量，该矿区

在2012年1月至6月损失了6周多的产量，但今年没有遭

受如此严重的影响。Lonmin公司的供应量略有下降，但

是Amplats铂业公司的产量略有增长，因为合资和联营

的矿区绩效较好，比如Modikwa、Kroondal和Bokoni，此外

Northam铂业公司产量也有所增长，它的Booysendal矿区

于今年第二季度投产。

Eastplats公司的鳄鱼河矿区在2013年上半年停止经

营，另外还有更多的矿区即将关闭。在与股东协商

后，Amplats铂业公司修订了其重组计划，如今要封闭

Rustenburg的三座矿井，最终使它的铂金年产能减少

10.9吨。

异乎寻常的是，南非今年在需求总量方面也起到了重

要作用，新设立的南非兰特币计价的铂金交易所交易

基金(ETF)从4月份推出后，到9月末便积聚了20.5吨的

买入量。这个ETF基金是首个向南非机构投资者开放的

基金，南非机构投资者在海外投资方面受限，因此大

量被抑制已久的需求让ETF受益，第一个月铂金购买量

便超过11.2吨。通过ETF在其它地区的销售计入在内，

包括铂金条和铂金币，估计今年现货投资将达到23.8

吨，创下历史纪录。

由于全球轻载柴油车产量下降2%，因此预计2013年汽

车尾气净化催化剂铂金需求会下降3%，减至97.2吨。

欧洲是目前最大的柴油车市场，占全球产量的一大

半，不过由于占欧洲总量大部分的法国、德国和意大

利的柴油车其新增车辆登记持续减少，因此欧洲的汽

铂金

z 由于交易所交易基金(ETF)投资者以及工业行业购

买力强劲，2013年铂金市场短缺将会增至18.8吨。

z 南非产量几乎不会有任何起色，因此铂金供应量只

微量上升，升至178.5吨。

z 因欧洲柴油车市场疲软，汽车尾气净化催化剂的需

求将下降2%，降至97.2吨。

z 化工领域购买力强劲，加之玻璃和电子行业需求复

苏，工业需求量会强势反弹，增长12%，增至55.7

吨。

z 首饰行业需求总量会略微走缓，但仍然达到85.2

吨，保持在历史高位。

z 南非交易所交易基金(ETF)投资者空前的购买量将

把投资市场需求提振到创纪录的23.8吨。

2013年，铂金价格对供应风险不予反应，在2月份升至1700美元上方之后，然后黄金价格突然直降带动铂金价格下滑到1400美元下方。

2011年-2013年钯金的月价格(美元/盎司)

2011 2012 2013

伦敦上/下午定盘价格

1,000

900

800

700

600

500

400

最高最低平均

2011年-2013年铂金的月价格(美元/盎司)

2011 2012 2013


2,200

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000

最高最低平均

总结


铂金的供应与需求吨

供应量 2011 2012 2013

南非 151.2 127.2 128.1

俄罗斯 26.0 24.9 24.3

其他地区 24.6 23.6 26.1

总供应量 201.7 175.7 178.5

需求量

汽车 99.1 99.2 97.2

首饰 77.0 86.5 85.2

工业 61.5 49.9 55.7

投资 14.3 14.2 23.8

总需求量 251.8 249.8 261.9

回收利用 (64.1) (63.5) (64.5)

总净需求量 187.7 186.3 197.4

库存变化 14.0 (10.6) (18.8)

车尾气净化催化剂铂金用量遭到打击。由于今年售出

的符合欧6标准的卡车数量增多，因而欧洲重载车辆部

门对铂金的购买量会上升。

日本是当前唯一仍在三效催化剂中广泛使用铂金的国

家，由于它的轻载汽油车产量减少，以及在一定程度

上更多的节俭与替代使用，因而汽油车的铂金用量会

再次下跌，减少6%。

全球首饰行业铂金需求略有下降至85.2吨，但仍然保

持在历史高位。中国铂金首饰销量基本保持平稳，只

是略低于去年的水平。国际黄金价格的剧降产生了额

外的大量购买，这对铂金首饰销售形成了支撑。铂金

与黄金的价差仍然相对较小，使零售商能够提升铂金

首饰的销量。

由于化工领域大量购买铂金催化剂用于聚合物中间

体，比如对二甲苯和丙烯，而玻璃和电子行业也因去

年库存减少而恢复需求，因此工业行业需求预计会上

升12%，增至55.7吨。受亚洲一定程度新增产能的刺

激，2013年玻纤行业的净需求会增加5倍。而经过一段

时期的库存减量后，硬盘制造商的购买量也会恢复到

更正常的水平。

高用量柴油催化剂废品增多、回收效率提高以及回收

商库存减少，都提高了2013年的回收水平。预计报废

车辆的铂金回收量将上升13%，不过增量的一部分会因

中国和日本旧铂金首饰回收率降低而被抵消，这样回

收利用量只有小幅上升，达到64.5吨。

南非劳工暴动以及产能合理化的担忧，使铂金价格在

2月份升至1700美元上方。不过4月份黄金价格突然直

降，带动铂金价格下行，之后价格对供应风险越加

不予反应，6月份达到1323美元的低点。10月初尽管

Amplats铂业公司遭遇11天罢工，铂金价格再度下滑到

1400美元下方。

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

汽车首饰工业投资

2009年-2013年铂金的总需求量百万盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 201320102009 2011

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

南非俄罗斯北美其他地区

2009年-2013年各地区的铂金供应量百万盎司

2009 2010 2011 2012 20132009 201320112010 2012

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0


2009年-2013年铂金的总需求量百万盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 201320102009 2011

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0


2009年-2013年各地区的铂金供应量百万盎司

2009 2010 2011 2012 20132009 201320112010 2012

总结

page 6 Platinum 2013 Interim Review

钯金

z 2013年，钯金供需缺口会收窄，但市场短缺仍会高

达23.0吨。

z 由于俄罗斯国库库存销量减少，钯金的供应会小幅

下降至200.0吨，不过回收量会增长7%，达到76.5

吨。

z 中国汽车市场重返繁荣将使全球汽车尾气净化催化

剂钯金用量上升4%，升至216.8吨。

z 由于投资市场急剧收缩，工业行业购买量也在减

少，因此钯金需求总量会下降4%，降至299.5吨。

在2013年的前9个月里，钯金价格大多数时候在700美元上方，由于市场长期供应短缺以及美国和中国向好的经济数据和汽车销售数据。

预计2013，年钯金供应量会小幅下降至200.0吨，这主

要是，因为俄罗斯国库销量下降。随着需求总量下降

3%，降至299.5吨，而回收量上升7%，因此供需缺口

会在一定程度上收窄，但市场仍处于相当程度的短缺

中。

预计今年南非钯金产量会略微上升。由于Amplats铂业

公司Mogalakwena大型露天矿区开采富含钯金的Platreef矿

井，因此产量会有所增加，同时Atlatsa公司Bokoni矿区

的产量也应该有所恢复，那里的UG2矿井钯金含量相对

较高。诺里尔斯克镍业公司和非洲Rainbow矿业公司合

资开办的Nkomati镍矿正在扩产，作为副产品的钯金产

量在2013上半年强劲上升。但这增量的大部分抵消了

从2012年初开始的一系列矿区和矿井关闭所遭遇的损

失，同时西部Bushveld大型矿区的产量降低让问题更加

复杂。

津巴布韦铂金矿石相对而言也富含钯金。随着Zimplats

二期扩建项目今年开始投产，津巴布韦钯金供应将提

高17%，首次突破9.5吨。至于其它地方，北美产量将

会提高，这是钯金作为镍矿开采副产品的采收率提高

所致。但由于诺里尔斯克镍矿钯金产量降低，加之国

库销售减少，因而俄罗斯供应量会下降，预计今年俄

罗斯政府控制的库存销售总量是3.1吨。

由于工业行业用量降低，而且投资市场购买力急剧萎

缩，抵消了汽车尾气净化催化剂行业的增量，因而今

年钯金需求总量会下跌。由于汽车尾气净化催化剂报

废的钯金回收继续强劲增长，因此钯金净需求量下降

7%，不过市场仍然会有大幅缺口。

今年几乎没有影响钯金用量的法规变动，汽车尾气

净化催化剂行业需求大体上会跟随轻载汽油车生产趋

势。除欧洲外，估计90%以上的汽车尾气净化催化剂钯

金需求将来自轻载汽油车部门三效催化剂的使用，这

一部门中大多数汽车制造商更喜欢钯铑配方。因此钯

金消耗会受到中国、北美以及其它一些国家的汽油车

增产的支持，其中增幅最大的是中国，它的轻载汽油

车部门两位数的增长将使本地汽车制造商钯金购买量

首次升至46.8吨以上。

更加严格的法规要求对今年的需求增长所起作用甚

小，因为汽油车限排标准的变动仅限于世界其它国

家。2013年，欧4标准对泰国和俄罗斯所有轻载车辆进

行实施，这两国钯金用量相应提高。

欧洲轻载柴油车行业钯金用量不小，在过去三年中每

年都超过15.5吨，占该地区汽车尾气净化催化剂钯金

用量总和的三分之一。这一市场中还在进一步使用钯

金替代铂金，但是欧洲柴油车销售疲软，抑制了需求

增长。然而提前在2014年1月最后期限之前符合欧6标

准的卡车销量，刺激了重载车钯金用量，只不过基数

较低。

在其它行业中，2013年钯金需求低迷。中国钯金首饰

市场份额进一步减少，首饰行业的钯金需求量将会下

2011年-2013年钯金的月价格(美元/盎司)

2011 2012 2013


1,000

900

800

700

600

500

400

最高最低平均

2011年-2013年铂金的月价格(美元/盎司)

2011 2012 2013


2,200

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000

最高最低平均

总结


钯金的供应与需求吨

供应量 2011 2012 2013

南非 79.6 72.2 73.1

俄罗斯 108.2 89.9 84.0

其他地区 41.0 41.0 42.9

总供应量 228.9 203.1 200.0

需求量

汽车 191.4 208.5 216.8

首饰 15.7 13.9 12.1

工业 76.7 73.1 68.3

投资 (17.6) 14.6 2.3

总需求量 266.2 310.1 299.5

回收利用 (74.2) (71.2) (76.5)

总净需求量 192.1 238.9 223.0

库存变化 36.9 (35.8) (23.0)

降23%，降至5.8吨，如果不计入旧首饰回收，今年净

需求总量仅为0.6吨。随着消费需求枯竭，准备购进钯

金首饰的零售商寥寥无几，制造商也在减少、甚或停

止生产。中国以外的钯金用量会比较稳定，主要用于

制作男士婚戒，或者作为白色K金和铂金的合金。

替代使用会再次成为工业需求的主要特点，在多层陶

瓷电容器(MLCC)中作为电极材料的钯金被贱金属取代，

牙科行业中的钯金被烤瓷和非贵金属合金取代。不过

按照以往的水平来说，化工行业的钯金购买量保持了

异常强势，反映出向对苯二甲酸(PTA)新增产能的进一

步投资，对苯二甲酸(PTA)用于聚酯纤维的生产。

预计今年投资市场的钯金需求会急剧收缩。尽管2013

年最初两个月交易所交易基金(ETF)资金大幅流入，但

是年中却出现长时期的减持，到九月份底的9个月中投

资净量仅1.6吨。估计全年现货投资需求为2.3吨。

目前还没有与Absa铂金交易所交易基金(ETF)相当的钯

金基金。不过，Absa资本在2013年9月获得了对其拟在

约翰内斯堡上市的钯金基金的监管批准，该基金将基

于在南非采购的钯金。截止本文撰稿时，基金上市时

间尚未确定，因此我们的预测不包括任何今年对该Absa

新产品的购买。

2013年前9个月中，钯金交易价格多数时候在700美元

上方，强势投机热潮使纽约商品交易所的多头持仓净

量接连创下新高。投机商相信市场处于长期紧缺，同

时也受到多种短期考虑的影响，包括美国和中国向好

的经济数据和汽车销售数据。今年前9个月均价725美

元，同比上涨13%。

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

-1


2009年-2013年钯金的总需求量百万盎司

2009 2010 2011 2012 2013


2009年-2013年各地区的钯金供应量百万盎司

2009 2010 2011 2012 2013

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

-1


2009年-2013年钯金的总需求量百万盎司

2009 2010 2011 2012 2013


2009年-2013年各地区的钯金供应量百万盎司

2009 2010 2011 2012 2013

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

总结


其它铂族金属

z 随着需求达到6年来的高点，2013年铑市场短缺将

达到创纪录的0.4吨。

z 由于汽车行业、玻璃制造业和投资市场都进一步提

高铑的购买力，铑需求总量会超过3.15吨。

z 铑供应量将持平，保持在22.4吨，但回收利用量会

达到两位数的增长。

z 尽管钌和铱的需求有所恢复，但这两种金属市场都

供过于求，价格已经跌至多年来的低点。

2013年，铑、钌以及铱的价格低迷，反应了这三个市场多年来大量累积的过剩金属重大后遗症。

铑

由于矿区产量持平，铑市场上回收的重要性将超过以

往，在铑的产量和回收量总和中的占比达到创纪录的

28%。不过铑的供应将少于需求，总需求量将在2007年

以后首次超过31.5吨。

预计今年南非铑产量略有下降，这是因为过去两年间

时而爆发的劳工行动以及UG2矿关闭的结果(UG2的铑含

量通常高于南非其他的含铂矿脉)。2013年，尽管俄罗

斯富铑磁黄铁矿存量加工会继续支持诺里尔斯克镍业

公司的生产，但估计其销量也会降低。其它地方的产

量增长会抵消这部分减少的供应量，其中Zimplats的扩

建项目开始为供应做贡献。

由于南非将关闭更多的矿井，并且诺里尔斯克磁黄铁

矿存量逐渐耗竭，因而铑的供应量短期内很难恢复增

长，不过铑回收前景向好。预计今明两年废旧汽车尾

气净化催化剂的铑回收量将达到两位数的增长率，因

为大多数地区回收效率提高，而且汽车尾气净化催化

剂废品中的铑含量也在增加。

预计今年铑需求总量将提高4%，增至31.6吨，为2007

年以来的最高水平。过去几年来，北美、欧洲和日本

的汽车制造商大力节俭铑的用量，使得这些地区汽车

行业铑需求始终大幅低于金融危机之前的水平。2013

年这些市场上轻载汽油车产量总和将比2007年减少大

约8%，但铑的需求却比6年前的水平降低37%。如今节

俭的潜力已经不大，这些地区2013年的铑的需求量会

稳定下来。世界其它国家汽车制造商的销售将停滞不

前，韩国和印度的需求都会减少，抵消其它国家的小

幅增长。

虽然其它地区的消量持平，但中国汽车市场重返繁

荣，从而推动今年铑需求增长。预计中国轻载汽油车

产量会以两位数的速度增长，铑用量相应提高。

以往轻载柴油车几乎不使用铑，然而随着欧盟针对

2014年9月以后新车型的欧6标准出台，柴油车尾气净

化催化剂将首次使用可观数量的铑。这项新标准规定

柴油车氮氧化物减排55%，而且通常会要求为控排系统

增加氮氧化物后处理装置，小型车辆很可能会使用含

铑的稀燃氮氧化物捕集器，但许多大型车辆和轻载商

用车却会结合使用贱金属SCR催化剂和含铂族金属的氧

化催化剂。

2012年，来自废弃坩埚熔炼厂的铑销售抑制了玻璃行

业的铑需求净量。今年这一行业的购买量会增加将近

三分之一，因为铑的低价促使玻纤制造商采用含铑量

更高的铂合金。受新建的丁辛醇和醋酸工厂购买铑处

理催化剂的支持，化工行业的铑需求量会保持高位。

随着铑价格走软，德意志银行铑交易所交易基金(ETF)

在2012年的前9个月中净流入增大，当期投资者购买增

量为1.3吨，使9月末的持有总量升至2.9吨。此外还新

出现了北美和欧洲投资者对小规格铑金条的需求，对

120

110

100

90

80

70

60

= 100

总结


这部分需求, 我们计入了铑的其它需求中。

铑的价格在2013年7月跌至975美元，为9年来的低点，

截止10月份本文撰稿时，还始终在1000美元下方。由

于铑供应停滞、需求上升、价格不振似乎让人意外，

其实却反映了2008年到2011年间大量累积的过剩金属

重大后遗症。虽然如今我们判定市场小幅短缺，但原

因完全是市场存量转换为以现货支持的投资产品，工

业行业铑的用量始终低于铑的产量和回收量的供应总

量。

其它铂族金属

尽管钌的需求强势反弹，而且铱的用量也有一定改

善，但由于产量和消费者购买量的长期失衡，2013

年，这两种金属的价格却急剧下挫。

过去十年间的大多数时候，钌和铱的矿产量都大于

工业行业需求。而2006年及2007年硬盘用量达到峰值

时，钌需求一度超过矿区产量。2010年和2011年铱坩

埚行业的大量购买推动铱需求超过基本供应量。但过

去两年里，尽管南非矿山生产大量中断，但这两种金

属却供过于求。

今年硬盘制造商的钌销量有所恢复，而火花塞部门的

铱需求比较旺盛。但需求总量仍不足以消化生产商的

供给，因而两种金属价格都在下行。到9月末钌的价格

达到8年来的低点，为57美元；铱价格675美元，为3年

来的低点。

1,200

900

600

300

0

化工电子电气化工其他工业

2009年-2013年钌的需求量千盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 20132010 2011

400

300

200

100

0


2009年-2013年铱的需求量千盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 201320102009 2011

1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,000

800

600

400

200

0

汽车化工玻璃其他工业

2009年-2013年铑的需求量千盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 201320102009 2011

South Africa Russia NorthAmerica

Others

Rhodium Supply by Region 2008-2012‘000 oz

2008 2009 2010 2011 20122008 201220102009 2011

��AS� ��NOR�

��S �RA�� OR

S��A R�

1,200

900

600

300

0


2009年-2013年钌的需求量千盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 20132010 2011

400

300

200

100

0


2009年-2013年铱的需求量千盎司

2009 2010 2011 2012 20132012 201320102009 2011


铂金

2014年铂金供应量不可能大幅增长。工业行业的购买

力会保持强劲，欧洲新推出的柴油排放限制将刺激对

汽车制造商的销量，此外首饰的需求也将会强劲。尽

管废旧汽车尾气净化催化剂铂金回收量进一步提高，

而且与2013年罕见的水平相比，投资市场需求会下

降，但是铂金市场预计会连续第三年出现短缺。

过去几年间由于矿山关闭、劳动效率降低、矿石品位

下滑，同时又未能确保及时让替代项目试产，因而南

非铂金行业产能严重受损。明年在Amplats集团公司的

Rustenburg矿山会出现新一波矿井关闭事件，使铂金年

产量减少7.8吨，届时全面影响才会体现出来。因而即

便不再出现罢工引起的生产中断，铂金产量也不太可

能很快重新开始增长。

随着Impala和Lonmin公司主要矿区内延期的替换项目

开始试产及扩量，加之一小批新项目投产，比如

Northam公司的Booysendal、Royal Bafokeng Platinum公司的

Styldrift以及Glencore Xstrata公司的Eland Platinum等项

目，铂金供应有可能在2到4年内温和反弹，但只要铂

族金属价格再次承受压力，脆弱的复苏便可能失败。

其它地方只有津巴布韦有可能在2014年提高铂金产

量，因为Zimplats第二期扩产确保了供应量的进一步增

加。鉴于本土化进程和保障权长期的不确定性，矿主

可能不愿进一步投资，因而这可能是短期内最后的一

次增长。

与疲软的供应前景形成反差，2014年全球工业产量可

望大幅提高。因为欧元区开始走出衰退期，中国、日

本和美国的经济则持续增长，因而预计需求面向好。

不过在美国，量化宽松政策的逐渐收窄和政治僵局仍

反映了向下的风险。

欧元区暂时的复苏会有利于汽车尾气净化催化剂需

求，预计2014年欧洲新车登记会出现三年来第一次增

加。大多数欧洲地区主要的柴油车市场可望增长，但

西班牙和意大利明显例外。不过一些地区柴油车排放

限制的加强将对铂金需求起到很大的促进作用。

2014年9月，欧盟将全面实施针对乘用车的欧6限放标

准，要求新车型增加氮氧化物后处理系统。大多数小

型车将会使用含铂氮氧化物捕集器来满足新规则的要

求，但许多大型车辆在含铂族金属的氧化催化剂以

外，还会使用不含铂族金属的选择性催化还原技术

(SCR)。

欧6排放标准从2014年1月起适用于欧洲重载车辆，因

而明年这一部门的需求会强劲增长，不过今年额外增

加的符合欧5限排标准的卡车销量，会部分抵消2014年

符合欧6排放标准的卡车销量，因此增幅的多少取决于

抵消程度的大小。

预计2014年，随着中国第4号限排标准在全国各地实

行，中国轻载柴油车的需求会有所增加。只要这项法

规按计划实施，柴油车尾气净化催化剂的铂金用量就

可能在当前的低水平基础上增加三倍。不过这项法规

的实施已经延迟过一次，而且也不能排除再次延迟的

可能性。

汽油车铂金用量短期前景不利。日本是唯一还在三

效催化剂中广泛使用铂金的国家，明年它的轻载汽油

车产量预计会减少。不过2014年以后，使用氮氧化物

捕集的稀燃汽油发动机的全球铂金购买量却有增长潜

力。

2014年，首饰行业的铂金需求可能再攀新高。中国市

场进一步增长的条件已经具备，与其它金属相比，铂

金首饰生产与零售仍然保持较高的利润率，人民可支

配收入增加，城市化进程仍在继续。2014年印度这一

行业的需求也有提高的潜力，尽管最近贵金属进口法

规变更打击了首饰交易，有可能暂时中断增长。

z 由于Amplats公司产能减少，因而2014年南非铂族金

属供应恢复潜力受限，但回收利用量会增加。

z 受中国汽油车产量增长以及欧洲柴油车排放限制加

强的提振，汽车行业的铂族金属需求可望增加。

z 中国和印度铂金首饰需求都有增长潜力，但是首饰

行业钯金用量前景疲软。

z 通过交易所交易基金(ETF)成交的铂金销量可能自

2013年创纪录之后开始萎缩，但是以南非兰特币计

价的钯金基金可能会有不小的购买量。

展望

展望


中国以及其它亚洲国家产能增加仍然会是工业铂金需

求的主要推动因素。预计生产商为使生产场所靠近终

端市场而可能进一步投资新建化工和玻璃制造厂。受

到用于存储商业数据的“企业级”硬盘驱动器强劲需

求的支撑，预计电子产品需求会继续复苏。

明年，投资领域对整体市场平衡的决定作用会减小，

仅汽车尾气净化催化剂、首饰以及工业行业的需求就

足以吸收铂金的产量及回收量，这是自2005年以来的

第一次。只要没有大幅价格波动，投资者就很可能会

继续囤积金属，只不过速度会低于今年。

2014年，铂金市场可能连续第三年出现大幅短缺，但

只要已开采铂金矿库存能够保持对市场的充足供应，

这种情况就不足以引起铂金价格上涨。南非生产中

断的风险仍然很高，不过投资者的麻木似乎已经显

现，2013年的零星罢工对价格的影响也日益减小。

, 钯金

钯金近期的供应和需求趋势，看来会延续到2014年。

虽然俄罗斯停止库存销售会让钯金供应减少，但增加

的回收可以抵消缺口。首饰行业购买量会减少，而且

工业应用中会进一步使用替代品，从而抵消汽车行业

增长的需求。这样总体供需情况就由投资市场来决

定，拟将推出的南非兰特币计价的钯金交易所交易基

金(ETF)可能导致南非投资者额外的需求量，从而加剧

市场短缺。

2014年，钯金供应量很可能连续第三年下降。预计南

非产量会持平，由于诺里尔斯克镍业公司矿石品位下

降，俄罗斯钯金产量过去几年来一直下滑，估计这一

趋势还会延续。俄罗斯仍有可能从国库中少量销售钯

金，不过我们认为目前并无任何销售计划。随着库存

如今已降至极限，这一金属来源在决定总体市场平衡

方面不再会有任何重大作用。

除投资市场外，明年需求总量应该很少变化。大部

分地区经济前景乐观，分析师预计欧洲暂时会出现复

苏，中国和美国则会持续增长。这对全球汽车产量是

有利的，不过电子、牙科或首饰行业钯金用量恢复的

可能性不大。

明年，汽车尾气净化催化剂的钯金需求总量可望达到

217.5吨的高点，这主要是因为中国市场扩大，汽车销

量再度实现两位数增长会直接推高钯金需求。中国作

为第二大汽车用钯金消耗国的地位会进一步巩固，领

先于预计需求会持平的欧洲，仅次于北美。但是北美

发动机规格缩小的趋势会抵消它汽车销量的增长。

在柴油车行业，重卡钯金用量肯定会增长，只不过基

数较低，因为欧盟从2014年1月开始会强制实施欧6限

排标准。不过欧盟从2014年9月还会开始推行针对乘用

车的欧6号标准，它有利于更多使用铂金，从而中止、

甚或逆转欧洲轻载柴油车尾气净化催化剂钯金用量的

增长。

工业行业钯金购买力很可能再次走软。多层陶瓷电容

器(MLCC)中替代品的潜力不高，因为钯金使用已经仅限

于核心的专用产品。但是随着新建对苯二甲酸工厂的

投资热潮结束，2014年化工领域的钯金催化剂销量可

能减少。

预计中国钯金首饰的下行趋势还会延续。在计入回

收利用之后，中国首饰行业的净需求很可能会接近于

零，甚至可能出现负数。

明年钯金市场最大的不确定性是，南非联合银行集团

(Absa)拟推出的钯金交易所交易基金(ETF)新增投资需

求。这家集团公司的铂金交易所交易基金(ETF)已取得

了巨大成功，但南非投资者对钯金产品是否抱有同样

的兴趣还有待观察。从另一方面来看，南非主要是铂

金生产国，占全球铂金产量的70%以上，钯金则仅占

37%。不过本地机构投资者深知钯金市场根本性的短

缺，这种情况或许会鼓励钯金交易所交易基金(ETF)的

大量购买。

800

750

700

650

600

1,800

1,700

1,600

1,500

1,400

1,300

1

2

3

4 5 6

7

1 2

3

4 56

7

89

800

750

700

650

600

1,800

1,700

1,600

1,500

1,400

1,300

1

2

3

4 5 6

7

1 2

3

4 56

7

89


在2013年年初，出于对南非供应状况的担心，铂金投机资金大量流入，在2月将价格抬升到1730美元的峰值。净

多头持有量创下105.8吨的记录，但投机购买随后减弱了，因为供应中断的预期开始暗淡。4月初，由于中央银行

的抛售和量化宽松政策终结的谣言，黄金价格突降200美元，这使得铂金价格向下，在欧洲汽车市场疲弱的背景

下，6月份铂金价格达到了1323美元的低点。9月底，对供应状况的重新担忧和强劲的投资需求使得价格回升到

1422美元。

今年钯金在刚过700美元开盘，在4月初达到774美元的高位。强劲的投机资金稳固了价格的增幅，纽约商品交易

所（NYMEX）的净多头持有量连续创出高位，反映出市场意识到钯金处于结构性短缺中。随着投资者获利了结，

价格随后下滑，但强劲的工业需求和有利的汽车销售数据使得9月底的价格升至730美元。

价格

铂金

钯金

价格


铑的价格在2月达到1265美元的峰值，4月份开始在贵

金属下行压力下下滑。7月18日达到了9年的低点975美

元。8月在亚洲和北美增长的需求以及ETF投资的推动

下，铑价格短暂回升到超过1000美元，但9月底仍回落

至低于1000美元。

钌的价格在1月至7月稳定在85美元。8月开始在抛售压

力下持续地下滑，并在9月初急剧下跌到60美元。9月

底收于57美元，为8年来的低点。

铱的价格在今年前6个月缓慢地下跌，1月份为1050美

元，4月初下跌至1000美元。6月份开始铱的价格急剧

下跌，9月底到了675美元，比年初跌去了超过1/3。这

也是2010年5月以来的最低价。

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

200

175

150

125

100

75

50

1,200

1,050

900

750

600

2011 2012 2013

2011 2012 2013

2011年-2013年铑的月价格(美元/盎司)

2011年-2013年钌的月价格(美元/盎司)

庄信万丰欧洲基价



2011 2012 2013

2011年-2013年铱的月价格(美元/盎司)

最高最低平均

最高最低平均

最高最低平均

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

200

175

150

125

100

75

50

1,200

1,050

900

750

600

2011 2012 2013

2011 2012 2013






2011 2012 2013


最高最低平均

最高最低平均

最高最低平均

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

200

175

150

125

100

75

50

1,200

1,050

900

750

600

2011 2012 2013

2011 2012 2013






2011 2012 2013


最高最低平均

最高最低平均

最高最低平均


9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1

Platinum Demand 2009-2013

Palladium Demand 2009-2013

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

Platinum u l 2009-2013

Palladium u l 2009-2013

铂金的需求量铂金的供应量

钯金的需求量钯金的供应量

-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10

Palladium Recycling 2009-2013

钯金的回收量

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

Platinum Recycling 2009-2013

铂金的回收量

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1



9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210





其他地区

北美

俄罗斯

南非

投资

工业

首饰

汽车

其他地区

北美

俄罗斯

南非

投资

工业

首饰

汽车

供求图表

铂金的供应与需求

吨 2009 2010 2011 2012 2013

南非 144.2 144.2 151.2 127.2 128.1

俄罗斯2 24.4 25.7 26.0 24.9 24.3

北美 8.1 6.2 10.9 9.6 9.8

津巴布韦3 7.2 8.7 10.6 10.6 12.4

其他地区3 3.6 3.4 3.1 3.4 3.9

总供应量 187.4 188.2 201.7 175.7 178.5

汽车4 68.0 95.6 99.1 99.2 97.2

化工 9.0 13.7 14.6 14.0 16.8

电子4 5.9 7.2 7.2 5.1 6.4

玻璃 0.3 12.0 16.0 5.0 7.3投资 20.5 20.4 14.3 14.2 23.8

首饰4 87.4 75.3 77.0 86.5 85.2

医药及生物医学5 7.8 7.2 7.2 7.3 7.3

石油 6.5 5.3 6.5 6.4 4.8

其他 5.9 9.3 10.0 12.1 13.1

总需求量 211.3 245.9 251.8 249.8 261.9

汽车 (25.8) (33.7) (38.6) (35.1) (39.7)

电子 (0.3) (0.3) (0.3) (0.6) (0.8)

首饰 (17.6) (22.9) (25.2) (27.7) (24.1)

总回收利用量 (43.7) (56.9) (64.1) (63.5) (64.5)

总净需求量7 167.6 189.0 187.7 186.3 197.4

库存变化8 19.8 (0.8) 14.0 (10.6) (18.8)

一览

百万盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

供应需求 / 回收价格及库存变化

年份 2009 2010 2011 2012 2013

平均价格(美元/盎司)9

2009 2010 2011 2012 2013

1,205 1,611 1,721 1,552 1,516

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1

Platinum European Demand 2009-2013

Platinum japanese Demand 2009-2013

3

2

1

0

-1

Platinum North American Demand 2009-2013

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1

Platinum China Demand 2009-2013

Platinum ROW Demand 2009-2013

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



首饰

汽车

投资

工业

各地区各行业对铂金的总需求量

吨 2009 2010 2011 2012 2013

汽车 30.2 46.5 46.8 41.8 40.1

化工 2.2 3.4 3.7 3.4 3.3

电子 0.6 0.5 0.6 0.5 0.6

玻璃 0.2 0.3 0.9 0.2 0.5

投资 12.0 4.4 4.8 4.2 (2.9)

首饰 5.8 5.4 5.4 5.6 6.5

医药及生物医学 3.6 2.8 2.8 2.8 2.8

石油 0.8 0.6 1.1 0.6 0.5

其他 1.7 3.1 3.0 3.5 3.8

总计 56.9 67.0 69.2 62.7 55.1

汽车 12.3 17.1 15.6 18.7 18.0

化工 1.4 1.6 1.1 1.1 1.3

电子 0.9 0.9 0.8 0.6 0.8

玻璃 1.2 2.8 4.0 0.3 (0.8)

投资 5.0 1.4 7.8 3.1 (2.2)

首饰 10.4 10.1 9.6 9.6 9.3

医药及生物医学 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6

石油 0.3 0.2 0.2 0.2 0.2

其他 0.5 1.2 1.2 1.9 2.0

总计 32.7 35.9 40.9 36.1 29.2

汽车 11.5 12.6 11.5 12.4 11.7

化工 2.0 3.1 3.0 3.3 3.1

电子 0.8 0.8 0.8 0.6 0.6

玻璃 (1.1) 0.3 (0.2) 0.3 0.3

投资 3.3 14.5 0.3 5.9 3.7

首饰 4.2 5.4 5.8 5.8 6.4

医药及生物医学 2.8 2.8 2.8 2.8 2.6

石油 0.5 0.8 1.6 1.8 1.2

其他 2.8 3.3 3.4 3.6 3.9

总计 26.7 43.5 28.9 36.5 33.6

汽车 2.6 3.1 3.3 3.3 3.7

化工 1.2 2.5 3.1 2.8 4.0

电子 0.6 0.9 0.9 0.8 0.9

玻璃 (2.8) 4.0 0.3 1.4 4.7

投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

首饰 64.7 51.3 52.3 60.7 57.6

医药及生物医学 0.3 0.3 0.3 0.5 0.5

石油 0.3 0.5 0.5 0.5 0.3

其他 0.3 0.8 0.9 1.2 1.4

总计 67.3 63.5 61.6 71.1 73.1

汽车 11.4 16.3 21.9 23.0 23.6

化工 2.2 3.1 3.7 3.4 5.1

电子 3.0 4.0 4.0 2.6 3.5

玻璃 2.8 4.5 10.9 2.8 2.6

投资 0.3 0.2 1.4 1.0 25.2

首饰 2.3 3.0 3.9 4.8 5.4

医药及生物医学 0.5 0.6 0.6 0.6 0.8

石油 4.7 3.3 3.3 3.3 2.6

其他 0.6 0.9 1.4 1.9 2.0

总计 27.7 35.9 51.2 43.4 70.9

总需求量 211.3 245.9 251.8 249.8 261.9

一览

百万盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

日

本

北

美

中

国

世

界

其

他

地

区

欧

洲

供求图表


9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1



9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210





-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10

Palladium Recycling 2009-2013

钯金的回收量

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

Platinum Recycling 2009-2013

铂金的回收量

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1



9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210





其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

电子

首饰

汽车

其他地区

北美

俄罗斯

南非

投资

工业

首饰

汽车

钯金的供应与需求

吨 2009 2010 2011 2012 2013

南非 73.7 82.1 79.6 72.2 73.1

俄罗斯2

初级矿产 83.2 84.6 84.1 81.8 80.9

库存销售 29.9 31.1 24.1 8.1 3.1

北美 23.5 18.4 28.0 27.8 28.9

津巴布韦3 5.6 6.8 8.2 8.2 9.6

其他地区3 5.0 5.8 4.8 5.0 4.4

总供应量 220.8 228.8 228.9 203.1 200.0

汽车4 126.0 173.6 191.4 208.5 216.8

化工 10.1 11.5 13.7 16.5 16.5

牙医学 19.8 18.5 16.8 16.5 15.9

电子4 42.6 43.9 42.8 37.0 32.8

投资 19.4 34.1 (17.6) 14.6 2.3

首饰4 24.1 18.5 15.7 13.9 12.1

其他 2.2 2.8 3.4 3.1 3.1

总需求量 244.2 302.8 266.2 310.1 299.5

汽车 (30.0) (40.7) (52.7) (51.9) (57.9)

电子 (12.3) (13.7) (14.9) (13.4) (13.1)

首饰 (2.2) (3.1) (6.5) (5.9) (5.6)

总回收利用量 (44.5) (57.5) (74.2) (71.2) (76.5)

总净需求量7 199.7 245.3 192.1 238.9 223.0

库存变化8 21.2 (16.5) 36.9 (35.8) (23.0)

一览

百万盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

供应需求 / 回收价格及库存变化

年份 2009 2010 2011 2012 2013


2009 2010 2011 2012 2013

264 526 733 643 724

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1

Palladium European Demand 2009-2013

Palladium japanese Demand 2009-2013

4

3

2

1

0

-1

Palladium North American Demand 2009-2013

4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1

Palladium �hina Demand 2009-2013

Palladium �� Demand 2009-2013

欧洲的需求量中国的需求量

日本的需求量

北美的需求量

世界其他地区的需求量

4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


首饰

汽车

投资

工业

各地区各行业对钯金的总需求量

吨 2009 2010 2011 2012 2013

汽车 30.9 41.4 46.2 45.1 46.5

化工 2.6 3.3 2.5 2.6 2.8

牙医学 2.0 2.5 2.5 2.3 2.3

电子 6.1 6.1 5.9 5.8 5.1

投资 16.3 (0.2) (1.1) 5.1 0.9

首饰 1.6 2.0 1.9 2.0 2.0

其他 0.6 0.9 0.8 0.8 0.8

总计 60.2 56.0 58.6 63.8 60.5

汽车 18.4 25.5 21.2 24.6 23.8

化工 0.6 0.6 0.6 0.5 0.6

牙医学 9.2 7.8 6.8 6.8 6.4

电子 8.4 9.2 9.3 9.6 7.0

投资 0.0 0.3 0.2 0.0 (0.2)

首饰 2.5 2.3 2.2 2.2 2.2

其他 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3

总计 39.3 46.0 40.6 44.0 40.1

汽车 31.7 42.1 48.1 56.4 56.6

化工 1.6 2.0 2.5 2.6 2.5

牙医学 8.1 7.8 7.0 6.8 6.7

电子 5.3 5.0 4.5 4.4 4.2

投资 3.0 33.9 (16.6) 9.5 1.6

首饰 1.9 2.0 1.4 1.4 1.4

其他 0.5 0.8 1.4 1.1 1.1

总计 51.9 93.6 48.2 82.3 74.0

汽车 21.3 31.3 35.9 41.4 46.8

化工 2.3 2.0 4.5 6.7 5.9

牙医学 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

电子 10.4 11.2 8.4 5.4 5.1

投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

首饰 17.4 11.2 9.5 7.5 5.8

其他 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3

总计 51.8 56.0 58.6 61.3 63.9

汽车 23.6 33.3 40.1 41.1 43.1

化工 3.0 3.6 3.6 4.0 4.7

牙医学 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

电子 12.4 12.4 14.6 11.8 11.4

投资 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0

首饰 0.8 0.9 0.8 0.8 0.8

其他 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6

总计 40.9 51.2 60.2 58.8 61.0

总需求量 244.2 302.8 266.2 310.1 299.5

一览

百万盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

欧

洲

日

本

北

美

中

国

世

界

其

他

地

区

供求图表


1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0

Rhodium Demand 2009-2013

铑的需求量

Ruthenium Demand 2009-2013

钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium �u�� 2009-2013

铑的供应量

��idium Demand 2009-2013

铱的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium �u�� 2009-2013

铑的供应量


铱的需求量

其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

玻璃

化工

汽车

其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

电子

首饰

汽车

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

Rhodium Recycling 2009-2013

铑的回收量

铑的供应与需求

吨 2009 2010 2011 2012 2013

南非 17.9 20.6 19.7 17.9 17.9

俄罗斯2 2.6 2.2 2.2 2.8 2.6

北美 0.6 0.5 0.3 0.7 0.7

津巴布韦3 0.5 0.6 0.6 0.9 1.0

其他地区3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2

总供应量 21.6 23.9 22.8 22.4 22.4

汽车4 23.9 19.3 22.6 24.6 24.9

化工 2.1 1.7 2.1 2.5 2.5

电子 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2

玻璃 1.1 0.6 2.1 1.0 1.2

其他 0.7 0.7 0.7 2.1 2.8

总需求量 27.9 22.3 27.6 30.3 31.6

汽车 (7.1) (5.8) (7.5) (7.9) (8.7)

总回收利用量 (7.1) (5.8) (7.5) (7.9) (8.7)

总净需求量7 20.8 16.5 20.1 22.5 22.9

库存变化8 0.8 7.5 2.7 0.0 (0.4)

一览

千盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

年份 2009 2010 2011 2012 2013

价格及库存变化

年份 2009 2010 2011 2012 2013


2009 2010 2011 2012 2013

1,592 2,458 2,022 1,276 1,102

供应需求 / 回收

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium �u�� 2009-2013

铑的供应量


铱的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium �u�� 2009-2013

铑的供应量


铱的需求量

电子

化工

其他

电气化学

钌的需求

吨 2009 2010 2011 2012 2013

化工 2.8 3.1 8.5 3.1 3.2

电子 10.5 21.1 16.7 11.2 16.5

电气化学 3.0 3.9 4.0 4.0 3.9

其他 1.7 1.3 1.8 2.2 2.1

总需求量 17.9 29.4 31.0 20.6 25.8

一览

千盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013

铱的需求

吨 2009 2010 2011 2012 2013

化工 0.3 0.6 0.6 0.6 0.6

电子 0.2 6.3 6.1 0.8 1.1

电气化学 1.0 2.5 2.4 2.2 1.8

其他 0.9 1.2 1.3 2.4 2.6

总需求量 2.5 10.5 10.3 6.0 6.2

一览

千盎司

年份 2009 2010 2011 2012 2013


2009 2010 2011 2012 2013

95 197 166 112 82


2009 2010 2011 2012 2013

425 642 1,036 1,070 942

各

行

业

的

总

需

求

量

各

行

业

的

总

需

求

量

供求图表


图表说明

1供应图表是根据主要铂族金属的矿区的出货量而不是精炼地区来统计的。此外，会连续报导之前没有出现在市场上销售的金属，主要

是俄罗斯国库的销量作为供应量。

2俄罗斯的供应数据代表所有地区，包括在俄罗斯及前独联体国家的铂族金属销售总量。俄罗斯及前独联体国家的需求量，被包括在世

界其它地区的需求量里。俄罗斯的钯金供应量现已分为初级矿产量和国库销量来统计。

3津巴布韦的供应量从其他数据中独立出来。津巴布韦的铂族金属目前在南非提炼。我们的供应数据代表以原料形式装运的铂族金属，

并根据精炼回收率作调整。

4任何一个行业的需求量是代表了这个行业的实际生产量及未提炼金属的库存量。未提炼金属的库存量的增加导致需求量的增长，反之

则需求量的下降。

5医药及生物医学这类别包含了医药、生物医学及牙医学行业。

6回收利用量是指回收而得到的资源量(即买方无法控制的金属量)，例如，从报废汽车尾气净化催化剂中回收及独立零配件市场而来的

量，而不是废旧催化剂重处理源头所在地。这数据不包括车辆保修期内的报废及生产的废料，因为生产环节中的回收利用量可忽略不

计。在回收利用图表中，废旧电子产品的回收被纳入“工业”一档。

7净需求量是指一个行业的总需求量除去该行业回收之后的需求量，不论回收料是再利用还是卖给其他行业，该行业没有回收量，因此

其需求总量和净需求量是同样的。

8库存变化是指制造商、交易商、银行及仓库在该年度持有量的变化，其中并不包括最初精炼工厂及最终用户所持有量的变化。图表中

的正数(有时称盈余)反映了市场库存的增加，负数(有时称短缺)反映了市场库存的减少。

9除2013年铂金和钯金的平均价格是以1月至9月的数据统计外，其它年度的平均价格是按当年的每日定盘价格来统计的。铑、钌及铱的

平均价格是以庄信万丰欧洲的基价来计算的。

特别注明：

本文所有图表中“吨”的数据，因小数点位数舍入的关系，部分总和值有可能会出现误差。

如需查询详细“盎司”数据，请访问 www.platinum.matthey.com

pgm 铂族金属

Platreef 南非的一种含铂矿

PM 颗粒物质

PTA 对苯二甲酸

PZEV 部分零排放汽车

QE 货币量化宽松政策

SCR 选择性催化还原

SGE 上海黄金交易所

SUV 多功能运动车

TOCOM 东京商品交易市场

tonne 吨

TWC 三效催化剂

UG2 南非的一种含铂矿

ULEV 超低排放汽车

价格注解

除特别标注外，所有价格都是以每盎司为单位。

R 南非兰特

£ 英镑

$ 美元

¥ 日元

€ 欧元

RMB 人民币

术语表

AMCU 矿工联合协会

CO 一氧化碳

CUV 混合型多用途车

DOC 柴油氧化催化剂

DPF 柴油微粒过滤器

ETF 交易所交易基金

Fed 美国联邦储备局

g 克

GDP 国内生产总值

HC 碳氢化合物

JV 合资企业

kg 千克

LCD 液晶显示器

LED 发光二极管

LNT 稀燃氮氧化物捕集器

Merensky 南非的一种含铂矿

MLCC 多层陶瓷电容器

NO 一氧化氮

NOx 氮氧化物

NUM 国家矿工联盟

NYMEX 纽约商品交易所

OLED 有机发光二极管

oz 盎司

庄信万丰

Fei Liu珠宝

Komatsu有限公司

福特汽车公司

庄信万丰

英美铂业公司

庄信万丰

皇家巴福肯铂金矿业

Dimitriy Yakovlev / ©iStockphoto.com英美铂业公司

Stillwater矿业公司

Yenwen Lu / ©iStockphoto.com /

图片提供

庄信万丰公司非常感谢以下各位为Platinum 2013 Interim Review提供的插图：

如需获取使用以下任意图片的版权信息或许可，请与相关机构联系。

一盎司投资铂金条，封面、页二

铂金项链和挂件，封面、页二

非道路用柴油推土机，封面、页二

汽车生产线，封面、页三铂族金属粒，封面内页、页三机械钻机，页二

柴油尾气净化催化剂生产线，页二

Styldrift一号矿区的矿井开发，页二

莫斯科克里姆林宫，页三

负载牵引自卸卡车，页三

J-M矿脉矿石，页三

洛克希德公司的F-22猛禽战斗机，页三

汽车产量数据系由IHS汽车公司友情提供

Precious Metals Marketing, Orchard Road, Royston, Hertfordshire, SG8 5HE, EnglandTelephone: +44 (0)1763 256315 Fax: +44 (0)1763 256339

Email: [email protected]

www.platinum.matthey.com

platinum 2013...2 platinum 2013 interim review 摘 要...

Documents

platinum 2013...2 platinum 2013 interim review 摘要...