analislis financiera clase 3

UNIVERSIDAD CRISTIAN DE BOLIVIA AUTOR: Lic. Jaime Pamuri

CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

ANALISIS FINANCIERO-2012 ADM -400

1 ANALISLIS FINANCIERO

Contenido ANALISLIS FINANCIERO ................................................................................................................. 1

ANALISLIS FINANCIERO ................................................................................................................. 3

1. INTRODUCCION ............................................................................................................... 3

1.2. LA EMPRESA Y SUS OBJETIVOS ........................................................................ 3

1.3. CONCEPTOS BASICOS DEL NEGOCIO COMERCIAL ........................................ 3

1.4. CONCEPTO ECONOMICO DE LA EMPRESA ........................................................ 4

1.5. LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA DE TEORIAS DE JUEGO .......... 5

1.6 CONCEPTO BUROCRÁTICO DE LA EMPRESA ..................................................... 5

1.7. ENFOQUE ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA ................................................ 6

2. LAS FINANZAS Y LA RELACION CON OTRAS CIENCIAS .................................... 7

2.1. LAS FINANZAS ECONOMÍA Y CONTABILIDAD ............................................... 7

2.2. TRATAMIENTO DE LOS FONDOS ........................................................................ 7

2.3. TOMA DE DECISIONES ........................................................................................... 8

2.4. FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ......................................... 9

2.5. OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ........................................ 10

2.6. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Y MERCADOS FINANCIEROS ................. 11

2.6.1 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS .................................................................. 12

2.6.2 PARTICIPANTES BASICOS DE LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS .. 12

2.6.3. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BÁSICOS .............................................. 12

2.7. MERCADOS FINANCIEROS ................................................................................. 13

2.7.1. MERCADO MONETARIO ........................................................................................ 14

2.7.2. MERCADO DE CAPITAL ........................................................................................ 14

3 PLANEACION Y ANALISIS FINANCIERA ............................................................. 15

3.1. INTRODUCCION ...................................................................................................... 15

3.1.1 EL AMBIENTE DE LAS DEDICIONES FINANCIERAS. ..................................... 15

3.1.2 EL ANÁLISIS FINANCIERO .................................................................................... 16

3.1.3 APLICACIONES Y OBJETIVOS ............................................................................ 16

3.2. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS ..................................................... 18

3.2.1 CONSIDERACIONES PRELIMINARES ................................................................ 18

4. ANALISIS VERTICAL ................................................................................................. 20




2

................................................................................................................................................. 22

5. ANALISIS HORIZONTAL ........................................................................................... 23

6. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS ..................................................... 25

7. RAZONES FINANCIERAS ......................................................................................... 27

RAZONES DE LIQUIDEZ ................................................................................................... 28

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO .................................................................................. 29

RAZONES DE ACTIVIDAD ................................................................................................ 31

RAZONES DE RENTABILIDAD ........................................................................................ 33

8. ADMINISTRACION DE CAPITAL DE TRABAJO .................................................. 35

8.1. INTRODUCCION .......................................................................................................... 35

8.2. CAPITAL NETO DE TRABAJO ............................................................................ 35

8.3 ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD RIESGOS ............................................. 36

9. PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA ........................................................ 38

9.1 DEFINICIÓN Y OBJETIVOS ....................................................................................... 38

9.2 FUNDAMENTACIÓN DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO ................................ 38

A. EFECTIVO DISPONIBLE ............................................................................................... 40

B. SALIDAS DE EFECTIVO O EGRESOS DE CAJA .................................................... 40

C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO ............................................................................... 40

Figura Nº 1 ............................................................................................................................. 41

Figura Nº 2 ............................................................................................................................. 42

10. ADMINISTRACION DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES ................ 45

10.1 ESTRATREGIAS DE ADMINISTRACION DE EFECTIVO .................................. 45

10.2 CICLO DE CAJA Y ROTACION DE EFECTIVO ................................................... 45

10.3 DETERMINACION DEL EFECTIVO MÍNIMO ........................................................ 45

10.4 MOTIVOS PARA MANTENER DE EFECTIVO CUASI EFECTIVO ................... 46




3

ANALISLIS FINANCIERO

1. INTRODUCCION

1.1. INTRODUCCION

Esta materia tiene importancia fundamental en el desarrollo de la empresa

pues sin el conocimiento previo que implica esta materia no se podría

desarrollar en cuanto a manejo económico de la empresa es importante tener

conocimientos básicos de administración general para que facilite la

comprensión, como también de contabilidad básica, pues es necesario realizar

algunos cálculos relacionados con los estados financieros de una empresa.

1.2. LA EMPRESA Y SUS OBJETIVOS

La administración financiera se preocupa de las decisiones gerenciales que

resultan en la adquisición y financiamiento de activos de corto y largo plazo

para la empresa y del impacto que tales decisiones tienen eran el valor de la

empresa económico de la empresa bajo consideración. El análisis de esta

decisiones estar basado en los flujos de ingreso y egreso de caja y sus efectos

den los objetivos establecidos por la gerencia, los cuales deben estar

centrados en el concepto de maximización del valor económico de la empresa.

En nuestro caso no se puede considerar el objetivo de maximizar las

utilidades de la empresa porque es ambiguo y limitado, no concede

importancia a los beneficios cualitativos, subestima la dinámica conductual, y

no provee una conexión clara entre las decisiones de financiamiento y el valor

económico

1.3. CONCEPTOS BASICOS DEL NEGOCIO COMERCIAL

La empresa ha sido acuciosamente estudiada por un sin número de cientistas

pertenecientes a un sin número de variedad de disciplinas funcionales. El

espectro abarca desde sociólogos hasta economistas, sus puntos de vista

estaban condicionados por particular sesgo que en ellos ha imprimido su

formación en una disciplina dada. Desde ese punto de vista los conceptos de

empresa pueden calcificarse en dos grandes grupos: Holístico y Conductual.




4

El concepto Holístico Es aquel considera a la empresa y sus actividades como

una entidad que actúa con una conducta homogénea. Está representada por la

Economía, Marketing, Contabilidad Finanzas, Teoría de Juegos y Estadística.

Desde un punto de vista los conceptos holísticos se distinguen por las

siguientes características:

1. Enfatizan la acción emanada de la colectividad, en vez de la acción de los

actores individuales dentro de la colectividad.

2. Asumen patrones predeterminados de conducta racional.

3. Asumen que al firma tiene objetivos cuya orientación está perfectamente

definida.

4. Parten de la base que la necesidad de acción es generada y reactivada por

un entorno externo especial :el mercado

El concepto Conductual Es aquel que visualiza a la empresa y sus

actividades como una corriente de tareas interrelacionadas. Esta línea de

pensamiento esta presentada por dos movimiento principales: burocrático y el

organizacional.

Desde un punto de vista los conceptos conductuales se distinguen por las

siguientes características:

1. La presunción básica que es el actor dentro de la empresa, más que la

empresa misma quien actúa.

2. La conducta del actor dentro de la empresa está condicionada tanto por

los factores de personalidad de éste cuanto por el entorno que se

desenvuelve.

3. Los procesos conductuales que se encuentran en una empresa

envuelven, entre otros componentes, conocimientos, percepciones,

creencias u los factores de personalidad de los actores individuales.

4. Las metas y compensaciones son, en la mayoría de las ocasiones, muy

complejas y n o pueden ser establecidas simple e inequívocamente.

1.4. CONCEPTO ECONOMICO DE LA EMPRESA

Centra su atención en la acción de un empresario racional que dimensiona su

producción en forma de minimizar los costos de corto y de largo plazo para

maximizar así sus utilidades. El concepto del economista, por ende, tiene la




5

ventaja analítica de que al enfatizar el rol del empresario permite estudiar a la

empresa como si fuese el resultado de un simple organismo racional.

1.5. LA EMPRESA DESDE EL PUNTO DE VISTA DE TEORIAS DE JUEGO

Este enfoque considera a las actividades de la empresa como las de un

jugador que encuentra a sí mismo jugando una partida con estrictas reglas que

especifican sus alternativas de acción posibles, el número de jugadores

aceptados y el grado de información que cada jugador posee antes de efectuar

cada movimiento. Las actividades la empresa están orientadas por estrategias

disponibles. Y en la empresa tradicional las actividades están restringidas por

los impersonales factores del mercado. Consecuente mente, en la economía

tradicional la empresa se adapta al entorno competitivo, mientras que en la

teoría de juegos, se adapta a las estrategias de otros y al entorno impersonal,

al mismo tiempo.

1.6 CONCEPTO BUROCRÁTICO DE LA EMPRESA

El concepto burocrático ha sido relacionado con los nombres de Max Weber,

Robert K. Merton y Phillip Selznick la idea común de estos pensadores es que

la empresa es una entidad adaptativa. Se va observar la contribución

específica de cada uno de estos pensadores, sin embargo Merton y Selznick

postulaban la existencia de elementos disfuncionales que restringen la

habilidad para adaptarse al entorno.

Contribución de Weber fue el identificar y aislar elementos esenciales a toda

organización burocrática, para Weber la organización ideal es aquella en la

cual las tareas están funcionalmente ligadas y ordenadas por jerarquías.

La contribución de Merton divide las relaciones en dos categorías en:

Funciones manifiestas y funciones latentes, el primero es volitivo el segundo no

volitivo Merton considera la empresa como un campo de conflicto y rebelión.

Selznick considera a la empresa como una organización formal que intenta

movilizar el talento humano y los recursos tecnológicos para llevarlos al logro

de los objetivos preestablecidos. Los conflictos internos que ocurren entre las

subunidades organizacionales son compatibilizados por las presiones que la

empresa ejercen las fuerzas externa de orden legal y sociopolíticas. Y otro




6

punto es que la organización es analizada adentro del marco de necesidades y

mecanismo de autodefensa.

1.7. ENFOQUE ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

Varían en detalle pero la mayoría se distingue por las siguientes

características:

La empresa es visualizada como un sistema complejo de relaciones personales

en vez de un marco de referencia dentro del cual se desenvuelven las

acciones.

La tradicional presunción de estricta racionalidad se omite a favor de otra con

múltiples tipos de índices de racionalidad.

Se presume a la empresa como una organización socioeconómica y

homeostática

Homeóstasis (stasis, posición, estabilidad)

1. Conjunto de fenómenos de autorregulación, conducentes al mantenimiento

de una relativa constancia en la composición y las propiedades del medio

interno de un organismo.

2 Autorregulación de la constancia de las propiedades de ciertos otros

sistemas influidos por otros agentes exteriores. 1

Los representantes de este enfoque son Chester Barnard, Burleigh Gardner y

Herbert Simon

1"homeóstasis; homeostasis", Enciclopedia Microsoft® Encarta® 98 Diccionario Actual de la Lengua Española, © 1995 Biblograf, S.A., Barcelona. Reservados todos los derechos.




7

2. LAS FINANZAS Y LA RELACION CON OTRAS CIENCIAS

2.1. LAS FINANZAS ECONOMÍA Y CONTABILIDAD

Las finanzas está íntimamente relacionado con la economía y el de la

contabilidad el análisis e interpretación financiera puede considerarse como

forma de economía aplicada que da énfasis a conceptos económicos teóricos.

También toma cierta información de la contabilidad que también es otra área de

la economía aplicada.

La importancia de la economía en el desarrollo del ambiente financiero y la

teoría financiera puede describirse mejor en el campo de la micro economía y

macro economía La macroeconomía se ocupa de la totalidad del ambiente

institucional e internacional en que una empresa opera, en tanto la micro

economía se ocupa en determinar las estrategias optimas de operación de

empresas individuales-

La macroeconomía se ocupa de la estructura institucional del sistema bancario

de los intermediarios financieros del tesoro de la nación y las políticas

económicas a disposición del gobierno para hacer frente y controlar el nivel de

economías no conoce límites geográficos.

Microeconomía se ocupa de la operación eficiente de un negocio, los

conceptos que entrañan las relaciones oferta demanda, así como también las

estrategias para maximizar utilidades derivan de la teoría macroeconómica.

Como también la mezcla de los factores productivos, niveles óptimos de venta

y estrategias para fijar precios.

2.2. TRATAMIENTO DE LOS FONDOS

La contabilidad se considera como un insumo necesario para la función

financiera

Existen dos diferencias básicas de puntos de vista entere finanzas y

contabilidad; una de ellas se relaciona con el tratamiento d los fondos y la otra

a la toma de decisiones-

Tratamiento de los fondos el contador cuya función principal es producir y

suministrar información para medir el funcionamiento de la empresa y el pago




8

de impuestos. El contador utiliza ciertos principios generalmente aceptados

utiliza el método de acumulaciones

2.3. TOMA DE DECISIONES

Las obligaciones del administrador financiero difieren de las del contador en

que este último da más atención a compilar y representar datos financieros. El

funcionario de finanzas evalúa los informes del contador, produce datos

adicionales y toma decisiones basadas en análisis subsecuentes. El papel del

contador es suministrar datos congruentes y de facial interpretación acerca de

las operaciones de la empresa de en el pasado, el presente y el futuro. El

administrador financiero utiliza estos datos en la forma en que los recibe, o

después de haber hecho ciertos ajustes y modificaciones, como un insumo

importante en el proceso de tomas decisiones financieras. Naturalmente lo

anterior no implica que el contador nunca deba tomar decisiones financieras o

que el administrador financiero tampoco deba reunir información contable si no

que el interés primario de la contabilidad y el de las finanzas esta en las

funciones que se han indicado.

EJEMPLO

El señor Thomas, que tiene el negocio de platillos voladores de plástico los

vendía a razón de $1 con un costo de $0,75 cada uno. Daba crédito a sus

clientes y exigía el pago en 30 días a partir de la fecha de ventas. Basaba los

niveles de producción de cada periodo en el estimado de ventas del siguiente.

Estos estimados que están muy precisos, indicaban un aumento sostenido en

las ventas en los próximos 3 meses. El señor Thomas había tenido mucha

suerte pues sus clientes siempre pagaban sus cuentas dentro del periodo de

crédito de 30 días. Los siguientes acontecimientos en el periodo de enero 1 al

abril 1.

Enero 1 caja $ 750

Inventario $ 1125

Cuentas por cobrar $1500

En el mes de Enero vendió $2000 platillos voladores de plástico y produjo 2500

más para tener en inventario suministro para 30 días. Sus utilidades fueron de

$ 500 (0.25 X 2000 unidades)

Febrero 1 caja $ 350




9

Inventario $ 1500


En febrero las ventas aumentaron a 2500 unidades y la producción a 3000

unidades Loas utilidades del señor Thomas en este periodo fueron 625 (0,25X

2500 unidades)

Marzo 1 caja $ 125

Inventario $ 1875


En marzo las ventas aumentaron a 3000 unidades y la producción a 3500

unidades Loas utilidades del señor Thomas en este periodo fueron 750 (0,25X

3000 unidades)

Abril 1 caja $ 000

Inventario $ 2250


El 1º de abril el señor Thomas estaba sin fondos y en consecuencia, no podía

producir más platillos voladores de plástico a despecho de las utilidades que

había registrado en los periodos anteriores.

El administrador financiero se ocupa de mantener la solvencia de la empresa,

obteniendo los flujos de caja para satisfacer las obligaciones y adquirir los

activos fijos y circulantes necesarios para lograr los objetivos de la empresa.

2.4. FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Las actividades de este funcionario en una empresa pueden evaluarse con

base en los estados básicos de la misma. Sus tres funciones primarias son:

1. Planeación y análisis financieros;

2. Determinación de la estructura de activos

3. Manejo de la estructura financiera

Planeación y análisis financieros esta función se refiere a la transformación

de datos de finanzas de modo que puedan utilizarse para vigilar la posición

financiera de la empresa, evaluar la necesidad de incrementar la capacidad

productiva y determinar el financiamiento adicional que se requiera.

Determinación de la estructura de activos El administrador financiero

determina la composición y el tipo de activos de se señalan en el balance

general de la empresa. El término composición se refiere al importe monetario




10

del activo circulante el activo fijo. Una vez que se determina la composición, el

administrador financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles

“óptimos” para cada tipo de activo circulante. Así mismo, debe determinar

cuáles son los mejores activos fijos que deben adquirirse, y saber en qué

momento se hacen obsoletos para así reemplazarlos o modificarlos. La

determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es un

proceso simple; requiere perspicacia y familiaridad con las operaciones

pasadas y futuras de la empresa, así como conocimiento de sus objetivos a

largo plazo.

Manejo de la estructura financiera Esta función se ocupa del pasivo y del

capital (el lado derecho del balance general). Deben tomarse, por tanto, dos

decisiones fundamentales acerca de la estructura financiera de la compañía.

Primero, determinar la composición más adecuada de financiamiento a corto

plazo. Esta es una decisión importante, pues afecta la rentabilidad y la liquidez

general la empresa. Otro asunto de igual importancia e determinar cuáles

fuentes de financiamiento a corto o a largo plazo son mejores para la

organización en un momento dado. Muchas de estas decisiones son impuestas

por la necesidad, pero algunas requieren un análisis minucioso de las

alternativas disponibles, de su costo y de sus implicaciones a largo plazo.

Activo Pasivo y Capital

contable

Riesgo

Rendimiento valor de las

Activos Circulantes Pasivios a Corto Plazo acciones

Factores

Activos Fijos Pasivos a Largo Plazo Económico

Capital Social

Empresa

Mercado

2.5. OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El objetivo debe ser alcanzar las metas de los propietarios (Accionistas) de la

empresa. En el caso de sociedades anónimas o corporaciones, los dueños no

son, por lo común, sus directores .La función de los administradores no es




11

alcanzar sus propios objetivos (que pueden ser aumentar su remuneración,

lograr fama o conservar su posición); consiste más, bien en incrementar lo

más ampliamente posible los beneficios de los propietarios.

Algunos creen que el objetivo de un empresario es invariablemente maximizar

las utilidades. Otros piensan que es la maximización de la riqueza. Este último

es el planteamiento preferido por cinco razones básicas:

1. El rendimiento realizable para el propietario

2. Una perspectiva a largo plazo

3. La organización de los rendimientos a través del tiempo

4. Los riesgos

5. El reparto de las utilidades.

2.6. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Y MERCADOS FINANCIEROS

Una corporación no opera en un vacío de finanzas; por lo contrario, se mueve

en estrecho contacto con los diversos mercados e intermediarios financieros.

Esta estrecha relación permite a la empresa obtener el financiamiento

necesario. Al igual que la inversión de fondos ociosos realizada en diversos

mecanismos. Para las grandes empresas resulta indispensable tener acceso

frecuente al ambiente financiero; las empresas pequeñas, en cambio, lo hacen

con menor frecuencia. Independientemente del tamaño de una compañía, los

diferentes medios financieros actúan como mecanismos de transferencia,

estableciendo un enlace entre los proveedores y solicitantes de capital, además

de proporcionar una estructura para el proceso de recolección de fondos e

inversión.

El surgimiento de intermediarios y mercados financieros poderosos es la causa

principal de la existencia de empresas de gran tamaño. Así pues, no solo estos

medios financieros permiten la disposición de fondos, sino que también los

asigna a través de un mecanismo de riesgo – rendimiento. Empresas que

presentan perspectivas inciertas deben compensar a los proveedores de

fondos proporcionándoles mayores rendimientos; en cambio empresas con

futuros predecibles, como los de servicios públicos, no tienen que ofrecer

rendimientos tan altos.

La transferencia de fondos se puede realizar mediante intermediarios

financieros, mercados de capital y colocación directa.




12

2.6.1 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los intermediarios financieros, las instituciones financieras, canalizan los

ahorros de diversos individuos a préstamos o inversiones. El proceso mediante

el cual los ahorros se capitalizan o acumulan en las instituciones financieras,

mismas que después lo prestan o invierten, recibe el nombre genérico de

intermediación. En la mayoría de préstamos de los casos, un intermediario

financiero debe operar dentro de ciertas limitaciones legales con respecto a los

tipos o inversiones que quiera hacer.

2.6.2 PARTICIPANTES BASICOS DE LAS TRANSACCIONES FINANCIERAS

Los más importantes proveedores y solicitantes de fondos son las personas,

las empresas y los gobiernos.

Las Personas Los ahorros de personas físicas, depositados en ciertas

instituciones financieras, representan para estas una gran cantidad de fondos

que prestan o invierten. Las personas no solo actúan como proveedores con

los intermediarios, sino también como solicitantes de fondos.

Empresas (o personas jurídicas) también depositan parte de su dinero con

intermediarios financieros, sobre todo en cuentas de cheques en diversos

bancos comerciales. Las empresas, como grupo, son demandadores netos de

fondos, pues piden prestado más de lo que ahorran.

Gobierno El gobierno central mantiene depósitos de fondos temporalmente

ociosos, ciertos pagos de impuestos y pago del seguro social en los bancos

comerciales. No adquieren préstamos directamente de las instituciones

financieras, sino que obtiene el financiamiento requerido a través de los

mercados financieros. Al igual que las empresas, el gobierno es un

demandador neto de fondos, ya que pide prestado más de lo que ahorra.

2.6.3. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS BÁSICOS

Los intermediarios más importantes en una economía de un país son los

bancos comerciales, instituciones de crédito, compañías de seguros y fondos

de pensiones. Estas instituciones captan fondos de personas, empresas y




13

gobierno, combinándolos en grandes cantidades y brindado ciertos servicios

para hacer más atractivos los préstamos para las personas y las empresas.

2.7. MERCADOS FINANCIEROS

Estos mercados permiten a los proveedores y a los solicitantes de préstamos e

inversionistas de a corto y a largo plazo realizar transacciones directamente. En

tanto que los prestamos e inversiones de los intermediarios se realizan sin el

conocimiento directo de los proveedores de fondos, los intermediarios saben

exactamente donde se están prestando o invirtiendo tales fondos. Los dos

mercados financieros más importantes son el mercado monetario y el mercado

de capital. Las transacciones en instrumentos de deuda a corto plazo o

valores comerciables tienen lugar en el primero, mientras que los valores a

largo plazo (bonos, acciones) son comercializados por el segundo.

Los intermediarios y los mercados financieros no son independientes entre sí;

por el contrario, es muy común encontrar intermediarios financieros que

participan activamente tanto en el mercado monetario como en el mercado de

capital como proveedores y solicitantes de fondos.

Intermediarios

financieros

Personas Bancos Comerciales Personas

Bancos de

ahorros

Asociaciones

hipotecarios

Instituciones de

crédito

Empresas Compañias de Empresas

seguros

Fondos de

pensiones

Otros

intermediarios

Mercados

financieros

Gobierno Mercados monetario Gobierno

Mercado de capital

Intermediarios y Mercados Financieros

Demandadores de fondosOfrecedores de fondos




14

2.7.1. MERCADO MONETARIO El mercado monetario se establece mediante una relación intangible entre

oferentes y demandantes de fondos a corto plazo. No se trata de una

organización real localizada en un lugar, como el mercado de acciones o la

bolsa de valores. Las transacciones del mercado monetario se realizan en

forma de obligaciones comerciales, las cuales son instrumentos de deuda a

corto plazo como los bonos de tesorería los valores negociables los certificados

de depósito. El mercado monetario existe por que ciertos individuos,

empresas, gobiernos e intermediarios financieros poseen fondos ociosos que

desean colocar en algún tipo de activo líquido o documentos de ganancia de

interés a corto plazo. Lo contrario también es válido para la existencia del

mercado monetario.

2.7.2. MERCADO DE CAPITAL

Los mercados de Capital están constituidos por ciertas instituciones y acuerdos

que permiten realizar transacciones de los proveedores a los solicitantes de

fondos a largo plazo. Entre aquellas transacciones se encuentran las de las

emisiones de deudas y capital de las empresas y de los gobiernos locales,

estatales. Los mercados de capital son de gran importancia para el desarrollo y

prosperidad a largo plazo de empresas y organizaciones del gobierno, puesto

que proporcionan los fondos necesarios para adquirir activos fijos y crear

programas cuyo objetivo sea asegurar su existencia continua. La parte medular

de los mercados de capital la constituyen las bolsas de valores, las cuales

proporcionan un mercado para las transacciones de deuda y capital.




15

3 PLANEACION Y ANALISIS FINANCIERA

3.1. INTRODUCCION

3.1.1 EL AMBIENTE DE LAS DEDICIONES FINANCIERAS.

La planificación de la gestión financiera de una empresa es fundamental

para el logro de los objetivos propuestos. La planificación depende de la

formación y ésta permite un conocimiento profundo al interior de la empresa y

del entorno en el cual se desenvuelve.

La gestión como tal nos lleva a generar un proceso continuo de tomas de

decisiones .En ambiente de alta competencia, nuestras decisiones definirán a

seguir. La eficiencia de nuestro procedimiento se refleja en los resultados

obtenidos.

Las funciones financieras comprenden tres grupos de decisiones importantes

que tiene que formar la empresa; las decisiones de inversión, las de

financiamiento y las de dividendos.

Cada una de ellas debe ser considerada en relación con el objetivo de a

empresa, la combinación óptima de las tres producirá el máximo valor de la

empresa para sus accionistas.

La administración financiera comprende la solución de tres decisiones

importantes; por ejemplo, la decisión de invertir en un nuevo proyecto de

capital, necesita el financiamiento de la inversión. A su vez la decisión de

financiamiento influye sobre la del dividendo. Con una estructura conceptual

apropiada se pueden alcanzar decisiones conjuntas que tiendan a ser las

óptimas. Lo principal es relacionar cada decisión con su efecto sobre la

evaluación de la empresa.

En el intento de tomar decisiones óptimas, se utilizan ciertas herramientas




16

específicas en el análisis, planeación y control de las actividades de la

empresa. El análisis financiero es una condición necesaria o requisito previo,

para tomar decisiones financieras correctas.

3.1.2 EL ANÁLISIS FINANCIERO

El análisis financiero comprende el estudio profundo de la composición y

evolución de los estados financieros de la empresa.

El área de acción incluye el estudio de las causas financieras, la situación

actual y las perspectivas a futuro.

El análisis comprende la identificación de hechos importantes a cerca de las

operaciones de la situación financiera. La utilidad del análisis, se reflejará en la

identificación de los puntos fuertes y débiles de la empresa.

El proceso sugiere la recopilación, selección, manejo, análisis e interpretación

de un volumen importante de información; al interior de la empresa y en su

relación en el mundo exterior. Para que esta información sea útil se debe

organizar en un conjunto de datos suficientemente limitado, coherente y fácil de

entender.

El análisis financiero es un instrumento valioso para determinar la salud

financiera de la empresa, auxiliar en el control interno y medidor de las

relaciones comerciales con el medio en que se desenvuelve. Así, no solamente

constituye un mecanismo para las personas fuera de la empresa, sino que es

también útil como una herramienta administrativa y fundamental para la toma

de decisiones.

3.1.3 APLICACIONES Y OBJETIVOS

Tal como se dijo, el propósito de la empresa no es solo el control interno,

sino también una mejor comprensión de su entorno; esto es, el comportamiento

del mercado de los suministradores de capital y de los inversionistas.

El tipo de análisis varía de acuerdo a los intereses específicos de la parte que




17

se trate. Cuando los acreedores suministran fondos a una empresa, su

principal interés es la capacidad futura de esa compañía para pagar la deuda.

Esto es evidente para prestamistas a corto y largo plazo. Antes de extender un

préstamo los bancos y otras instituciones financieras analizan los estados

financieros de los probables prestatarios. Los resultados de los análisis pueden

ser un factor que determina si se concede o no el préstamo

Los acreedores de corto plazo o comerciantes estarán interesados

particularmente en la liquidez de la empresa ya que los activos corrientes o

casi corrientes se utilizan generalmente para liquidar deudas a corto plazo. Sin

embargo la condición total de la empresa es también importante porque la

salud financiera general de una empresa refleja su capacidad de cumplir con

sus obligaciones en general.

A los prestamistas de largo plazo les interesa más la capacidad del flujo

efectivo de la empresa para atender a su deuda a largo plazo. Esta capacidad

se puede evaluar analizando la estructura del capital, las principales fuentes y

uso de fondos, la rentabilidad y las proyecciones de rentabilidad futura.

Al evaluar la empresa como un prospecto de inversión los analistas están

interesados principalmente en las utilidades actuales y las que se esperan para

el futuro, la estabilidad de estas utilidades como la tendencia, así como el valor

relativo con las utilidades de otras compañías. Así pues, pueden centrar su

análisis en la rentabilidad de la empresa.

La administración de una empresa está interesada en todos los aspectos de

sus operaciones y sus relaciones con acreedores e inversionistas. La

administración también utiliza el análisis financiero para fines de control interno.

En particular le interesa la rentabilidad de la inversión y la eficiencia en la

administración de los activos.

En síntesis, el analista financiero permite establecer las siguientes políticas:

a) De inversión: de tercero en la empresa (interesados en bonos y acciones) o

de los propios accionistas para respaldar políticas de expansión (ampliaciones

o diversificaciones).




18

b) De contratación de deudas, a través de análisis de fuentes, uso y

condiciones.

c) De administración de activos en especial de inventarios cuentas por cobrar y

activos fijos.

d) De comercialización en especial del comportamiento de las ventas a crédito

(administración de cartera de clientes o cuentas por cobrar).

3.2. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

EL análisis financiero comprende el uso de técnicas y procedimientos sencillos

en la generalidad de los casos de fácil aplicación. Sin embargo más allá de

cualquier técnica o “receta de estudio” la principal recomendación es el uso

permanente del sentido común.

3.2.1 CONSIDERACIONES PRELIMINARES Es indispensable para analizar los estados financieros que se tomen en cuenta

algunas consideraciones preliminares, concernientes al manejo de la

información y el ambiente en que se desenvuelve la empresa. Entre otros

debemos considerar los siguientes factores.

Confiabilidad.

Los estados financieros deben mostrar la situación real de la empresa. El

análisis de información falsa, parcial o desactualizada, nos llevará a una

interpretación errónea de la posición financiera.

Como recomendación especial el analista debe tener cuidado de obtener un

conjunto de información confiable, suficiente y actualizada.

Rubro o sector

Es fundamental conocer las principales características del sector en forma

previa al análisis de los estados financieros. Todo sector económico tiene sus

características particulares. La estructura financiera de una empresa

agropecuaria, es muy diferente a la de una empresa industrial, y a su vez está




19

muy diferente a la de una empresa comercial o de servicios incluso dentro de

un mismo sector, las empresas varían unas a otras.

Características de la empresa

Bajo el criterio de que cada empresa es muy particular deben conocerse

algunos aspectos importantes como:

a. Inversiones

De acuerdo al sector económico las empresas destinan una porción

considerable de sus inversiones a algunos activos en particular. Ej. Las

industrias al activo fijo, el comercio a los inventarios y cuentas a cobrar.

b. Aprovisionamiento y comercialización

Debe conocerse la forma como compra y vende la empresa y si concuerda con

su sector .Es importante saber si para su aprovisionamiento depende de la

importación; así como si su producción o mercadería está destinada al

mercado interno o de exportación.

c. Estacionalidad

El ciclo económico es fundamental. En algunos rubros la estacionalidad es un

factor de mucha gravitación. Algunas empresas tienen épocas altas y bajas de

ventas; así como otras se aprovisionan en periodos muy cortos, para la gestión

de periodos más extensos

d. Otros

En general, debe conocerse el entorno en que se desenvuelve la empresa, en

sus ambientes: económico, político, social. Sin lugar a dudas, Será de mucho

valor el análisis de la exposición a la inflación y devaluación, a la estabilidad

económica y política; así como del comportamiento de su área de influencia.




20

4. ANALISIS VERTICAL

El análisis vertical consiste en expresar porcentualmente los componentes de

los estados financieros, relacionando cada caso con respecto del conjunto, es

decir, la participación relativa de cada ítem en el total.

Conceptualmente es un análisis de estructura o estático de composición. La

técnica consiste desagregar o “desmenuzar” los estados financieros, tanto

como se desee o considere necesario.

El análisis vertical nos permite responder preguntas tales como:

a. ¿En qué clase de activos están invertidos los recursos proporcionados por

los propietarios y acreedores?

b. ¿Qué proporcionan de financiamiento ha sido previsto por los accionistas y

por los acreedores, a corto y largo plazo?

c. ¿Cómo está compuesto el inventario?

d. ¿Qué proporción de cada unidad de venta ha sido usada en costos:

directos, administrativo, de ventas o financiero.

A continuación se presenta un caso práctico de análisis vertical en el cual se

muestra la solución por grupos y por el total; cuando existen muchas cuentas

que intervienen en el análisis es necesario realizar por grupos y por el total,

pues ayuda a visualizar mejor la participación de cada cuenta responder con

más exactitud a cada una de las preguntas planteadas anteriormente.

Como se puede notar cuando es por grupo, la tasa de participación de cada

cruenta es mayor mientras que cuando se presenta por el total el porcentaje

de participación es menor así como se muestra en el ejemplo; en la primera

columna se encuentra por grupos y en la segunda columna se encuentra por

el total. En este caso se presentó para el análisis vertical o estructural por dos

gestiones que son el 2010 y el 2011 respectivamente, de La empresa “El

mercado Pobre cito” tanto el Balance General como el Estado de Resultados.

EJEMPLO DE ANÁLISIS VERTICAL




21

2010 2011

ACTIVOS GRUPAL TOTAL GRUPAL TOTAL

Caja 244,00 2,88% 1,15% 161,00 1,22% 0,58%

Existencias (inventario) 6.531,00 76,96% 30,69% 11.212,00 84,95% 40,19%

Gastos pagados por adelantado 1.711,00 20,16% 8,04% 1.826,00 13,83% 6,55%

Total Activos Corrientes 8.486,00 100,00% 13.199,00 100,00%

Activos no Corrientes

Maquinas –equipos 7.643,00 59,72% 35,91% 9.943,00 59,72% 35,64%

Vehículos 2.999,00 23,43% 14,09% 2.999,00 23,43% 10,75%

Mejoras en arrendamiento 6.169,00 48,20% 28,98% 6.169,00 48,20% 22,11%

Menos depreciación 4.013,00 - -31,36% -18,85% 4.413,00 - -31,36% -15,82%

Activos Fijos Netos 12.798,00 100,00% 14.698,00 100,00%

TOTAL ACTIVOS 21.284,00 100,00% 27.897,00 100,00%

PASIVOS Y PATRIMONIO

Sobregiros bancarios - 0,00% 0,00% 2.519,00 30,95% 9,03%

Cuentas a pagar 354,00 21,95% 1,66% 4.355,00 53,51% 15,61%

Impuestos a pagar 447,00 27,71% 2,10% 483,00 5,93% 1,73%

Otros acreedores a pagar 812,00 50,34% 3,82% 782,00 9,61% 2,80%

Total Pasivos Corrientes 1.613,00 100,00% 8.139,00 100,00%

Obligaciones a largo plazo 5.568,00 100,00% 26,16% 4.176,00 100,00% 14,97%

TOTAL PASIVOS 7.181,00 12.315,00

Capital 10.000,00 70,91% 46,98% 10.000,00 64,18% 35,85%

Ganancia retenida 2.716,00 19,26% 12,76% 4.103,00 26,33% 14,71%

Ganancia del periodo 1.387,00 9,83% 6,52% 1.479,00 9,49% 5,30%

Total Patrimonio 14.103,00 100,00% 15.582,00 100,00%

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 21.284,00 100,00% 27.897,00 100,00%

EL MERCADO POBRE CITO

Al 30 junio del 2010 – 2011




22

EL MERCADO POBRE CITO

Al 30 junio del 2010 – 2011

2010 2011

VENTAS 81.632,00 100,00% 99.364,00 100,00%

Costo de bienes vendidos 66.122,00 81,00% 82.438,00 82,97%

Utilidad bruta 15.510,00 19,00% 16.926,00 17,03%

GASTOS DE OPERACIÓN 0,00% 0,00%

Publicidad 316,00 0,39% 340,00 0,34%

Vehículos 550,00 0,67% 558,00 0,56%

Promociones de Negocio 25,00 0,03% 19,00 0,02%

Derechos y Suscripciones 8,00 0,01% 9,00 0,01%

Depreciación 360,00 0,44% 400,00 0,40%

Gastos de Representación 112,00 0,14% 117,00 0,12%

Seguros 427,00 0,52% 496,00 0,50%

Interés 509,00 0,62% 694,00 0,70%

Lavandería 116,00 0,14% 193,00 0,19%

Gastos Legales y Contables 192,00 0,24% 142,00 0,14%

Misceláneos 39,00 0,05% 21,00 0,02%

Útiles de Oficina 199,00 0,24% 228,00 0,23%

Servios Externo 248,00 0,30% 555,00 0,56%

Alquiler 1.850,00 2,27% 1.875,00 1,89%

Reparaciones y Mantenimiento 22,00 0,03% 83,00 0,08%

Promociones de Ventas 83,00 0,10% 27,00 0,03%

Suministros 520,00 0,64% 656,00 0,66%

Impuestos y Licencias 1.624,00 1,99% 1.708,00 1,72%

Teléfono 60,00 0,07% 78,00 0,08%

Gastos para Servicios Públicos 525,00 0,64% 507,00 0,51%

Sueldos 5.891,00 7,22% 6.258,00 6,30%

Total Gastos de Operación 13.676,00 16,75% 14.964,00 15,06%

Ganancia Neta Antes de Impuestos 1.834,00 2,25% 1.962,00 1,97%

Impuestos 447,00 0,55% 483,00 0,49%

Ganancia Neta Desp. de Impuestos 1.387,00 1,70% 1.479,00 1,49%




23

5. ANALISIS HORIZONTAL

En general, se considera que la información histórica puede ser muy útil al

diagnosticar una empresa. Así, de preferencia, debieran analizarse dos

periodos o más de los estados financieros.

El análisis horizontal consiste en expresar porcentualmente, las variaciones

ocurridas en cada rubro de los estados financieros, entre un periodo y otro, o

de varios periodos con relación a uno base.

Conceptualmente es un análisis de evolución (o serie de tiempos, de

tendencias) de comportamiento. La técnica consiste en identificar las

principales variaciones (crecimiento o disminución) entre periodos sucesivos.

El análisis horizontal nos permite identificar tendencias en el comportamiento

de activos y pasivos de la empresa.

Con relación al análisis vertical y horizontal, identificados los principales

aspectos de estructura y evolución, se debe comprender que la situación

realmente importante, es conocer el ¿Por qué? De las variaciones, más que

estas en sí.

EL MERCADO POBRE CITO Al 30 junio del 2010 – 2011

2010 2011

ACTIVOS

Caja 244,00 161,00 0,66 - 0,34 disminución

Existencias (inventario) 6.531,00 11.212,00 1,72 0,72 aumento,

Gastos pagados por adelantado 1.711,00 1.826,00 1,07 0,07 aumento,

Total Activos Corrientes 8.486,00 13.199,00 1,56 0,56 aumento,

Maquinas –equipos 7.643,00 9.943,00 1,30 0,30 aumento,

Vehículos 2.999,00 2.999,00 1,00 -

Mejoras en arrendamiento 6.169,00 6.169,00 1,00 -

Menos depreciación - 4.013,00 - 4.413,00 1,10 0,10 aumento,

Activos Fijos Netos 12.798,00 14.698,00 1,15 0,15 aumento,

TOTAL ACTIVOS 21.284,00 27.897,00 1,31 0,31 aumento,

PASIVOS Y PATRIMONIO

Sobregiros bancarios - 2.519,00

Cuentas a pagar 354,00 4.355,00 12,30 11,30 aumento,

Impuestos a pagar 447,00 483,00 1,08 0,08 aumento,

Otros acreedores a pagar 812,00 782,00 0,96 - 0,04 disminución

Total Pasivos Corrientes 1.613,00 8.139,00 5,05 4,05 aumento,

Obligaciones a largo plazo 5.568,00 4.176,00 0,75 - 0,25 disminución

TOTAL PASIVOS 7.181,00 12.315,00 1,71 0,71 aumento,

Capital 10.000,00 10.000,00 1,00 -

Ganancia retenida 2.716,00 4.103,00 1,51 0,51 aumento,

Ganancia del periodo 1.387,00 1.479,00 1,07 0,07 aumento,




24

Total Patrimonio 14.103,00 15.582,00 1,10 0,10 aumento,

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 21.284,00 27.897,00 1,31 0,31 aumento,

EL MERCADO POBRE CITO Al 30 junio del 2010 – 2011 2010 2011

VENTAS 81.632,00 99.364,00 1,22 0,22 aumento,

Costo de bienes vendidos 66.122,00 82.438,00 1,25 0,25 aumento,

Utilidad bruta 15.510,00 16.926,00 1,09 0,09 aumento,

GASTOS DE OPERACIÓN

Publicidad 316,00 340,00 1,08 0,08 aumento,

Vehículos 550,00 558,00 1,01 0,01 aumento,

Promociones de Negocio 25,00 19,00 0,76 - 0,24 disminución

Derechos y Suscripciones 8,00 9,00 1,13 0,13 aumento,

Depreciación 360,00 400,00 1,11 0,11 aumento,

Gastos de Representación 112,00 117,00 1,04 0,04 aumento,

Seguros 427,00 496,00 1,16 0,16 aumento,

Interés 509,00 694,00 1,36 0,36 aumento,

Lavandería 116,00 193,00 1,66 0,66 aumento,

Gastos Legales y Contables 192,00 142,00 0,74 - 0,26 disminución

Misceláneos 39,00 21,00 0,54 - 0,46 disminución

Útiles de Oficina 199,00 228,00 1,15 0,15 aumento,

Servicios Externo 248,00 555,00 2,24 1,24 aumento,

Alquiler 1.850,00 1.875,00 1,01 0,01 aumento,

Reparaciones y Mantenimiento 22,00 83,00 3,77 2,77 aumento,

Promociones de Ventas 83,00 27,00 0,33 - 0,67 disminución

Suministros 520,00 656,00 1,26 0,26 aumento,

Impuestos y Licencias 1.624,00 1.708,00 1,05 0,05 aumento,

Teléfono 60,00 78,00 1,30 0,30 aumento,

Gastos para Servicios Públicos 525,00 507,00 0,97 - 0,03 disminución

Sueldos 5.891,00 6.258,00 1,06 0,06 aumento,

Total Gastos de Operación 13.676,00 14.964,00 1,09 0,09 aumento,

Ganancia Neta Antes de Impuestos 1.834,00 1.962,00 1,07 0,07 aumento,

Impuestos 447,00 483,00 1,08 0,08 aumento,

Gan. Neta Después Impuestos 1.387,00 1.479,00 1,07 0,07 aumento,




25

6. ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

El flujo de fondos también denominado estado de cambios de la situación

financiera o estados de origen y aplicación de recursos o estados de fuentes y

usos difiere del estado resultado y del balance general.

El análisis del flujo de fondos suministra una visión completa de los recibos y

desembolsos de la empresa es decir, la fuente de los recursos y el uso de los

mismos.

El término fondos puede utilizarse para designar cualquiera de las dos cosas; el

efectivo o el capital de trabajo. Ambos son necesarios para que la empresa

funcione adecuadamente. El efectivo para que la empresa pague sus cuentas.

El capital de trabajo es necesario en negocios estaciónales, para que ofrezca

un alivio financiero para el pago de cuentas que venza en un futuro próximo.

De modo general se puede decir que los recursos tienen su fuente en una

disminución del activo o en un aumento del pasivo o del capital. Los usos de

los recursos (a que se destinaron) implican un aumento del activo o una

disminución del pasivo o del capital.

En resumen se puede presentar de la siguiente manera

Fuente Uso

Activo (-) Activo (+)

Pasivo

(+)

Pasivo (-)

Clasificación de fuentes y usos de fondos

Las fuentes de fondos aumentan el efectivo de la empresa, es tanto que los

usos disminuye el efectivo

Las fuentes básicas de efectivo son:

1. Una disminución en un activo

2. Un aumento en un pasivo

3. Utilidades netas después de impuestos

4. Depreciación y otros cargos a resultados que no requieren pagos en

efectivo

5. Ventas de acciones.

Flujo de caja de operaciones = utilidades después de impuestos + cargos a

resultados que no requieren pagos en efectivo.




26

Los usos más frecuentes de efectivo son:

1. un aumento en un activo

2. una disminución en un pasivo

3. una pérdida neta

4. pago de dividendos

5. readquisición o retiro de acciones

∆AFN = AFN2 +DEPRECIACION2 – AFN1 SI ES POSITIVO ES USO LO CONTRARIO ES FUENTE

DIV2 = UN2 – UR2 +UR1 SI ES PSITIVO ES USO LOS CONTRARIO ES FUENTE

∆ACC2 = CAP2 - CAP1 – UR2+ UR1 SI ES PSITIVO ES FUENTE LO CONTRARIO ES USO




27

7. RAZONES FINANCIERAS

RAZONES FINANCIERAS

Usos y tipos de razones financieras

Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una empresa, el

analista necesita ciertos patrones. El patrón utilizado con mucha frecuencia es

una razón, o índice que relaciona dos rubros de información financiera entre sí.

El análisis y la interpretación de las diferentes razones deben dar una mejor

comprensión de la situación financiera y del desempeño de la empresa.

El uso de índices o razones, también llamados coeficientes o ratios, es un

proceso de interpretar la condición financiera de una empresa en base a

relaciones que existen entre números y cuentas de los estados financieros.

Es bueno entender las limitaciones en uso de índices financieros. Usando una

analogía médica, advertimos que esta medidas son principalmente únteles para

detectar síntomas más que para identificar la propia enfermedad, y menos para

prescribir adecuadamente.

Temperatura alta en nuestro organismo es síntoma de fiebre y que hay alguna

tipo de desarreglo en nuestro organismo. Nos dice muy poco respecto al tipo y

origen del desarreglo que causa la fiebre. Así como puede tratarse de un

simple y común resfrío, bien puede ser causado por una seria infección o una

enfermedad más grave.

Sin embargo, si juntamos y relacionamos entre si varios de esos síntomas a la

luz de nuestra experiencia y buen juicio, podemos formar un cuadro clínico que

nos ayude a diagnosticar y actuar correctivamente con agilidad y rapidez, sobre

todo en el corto plazo.

El análisis de las razones financieras representa dos tipos de comparaciones:

a. Comparación de razones actuales con razones pasadas y tras que se

esperan para el futuro de la misma compañía.

b. Comparación de razones financieras de una empresa con las de empresas

similares o con los promedios del sector en el mismo tiempo.




28

Índices, coeficientes, ratios es un proceso de interpretar la condición financiera

de una empresa, en base a relaciones que existen ente números y cuentas de

los estados financieros. Razones: Liquidez, endeudamiento, Actividad y

Rentabilidad.

Razones de liquidez Razones de Endeudamiento

Razón Corriente = Activo Corriente

Razón deuda = Pasivo total

Pasivo Corriente Activo total

Prueba acida = Activo corriente -Inventario

Razón patrimonio = Pasivo total

Pasivo Corriente Patrimonio neto

Capital neto de = Activo cte -Pasivo cte

Razón Capital =

Activo Total

Trabajo Patrimonio Neto

Razón de Capita =

Pasivo a largo plazo

Patrimonio neto + pas. L P

RAZONES DE LIQUIDEZ Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para

hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Se puede obtener de ellas mucha

información interna sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su

capacidad de permanecer solvente en caso que se presentaran adversidades.

Fundamentalmente, se desea comprar las obligaciones a corto plazo con los

recursos a corto plazo disponibles.

De esta forma comparamos recursos, que de acuerdo a nuestras definiciones

anteriores, se agrupan en el activo circulante, con obligaciones que vencen en

el corto plazo agrupadas en el pasivo circulante. Si el primero es mayor que el

segundo, tenemos una indicación de que la empresa tiene recursos liquidables

(convertibles en dinero) en el corto plazo, para hacer frente a su obligaciones

de corto plazo.

Un problema surge al buscar determinar cuan mayor debe ser el activo

circulante en comparación con el pasivo circulante.

A falta de indicadores aceptamos los parámetros convencionales. Sin embargo

nos será de mucha utilidad hacer las dos siguientes comparaciones.

a. Podemos medirnos o compararnos con otras empresas que están dentro

nuestro mismo sector.




29

b. Podemos medirnos con nosotros mismos a través del tiempo,

preguntándonos ¿Cuáles son nuestros índices de liquidez con relación a

años anteriores?

RAZÓN CORRIENTE

Una de las razones de uso más general y frecuente es la razón corriente o

circulante.

Este índice es uno de los más importantes y da una imagen general de la

suficiencia del capital de trabajo (activo corriente – pasivo corriente) de una

empresa y de la actitud de esta para satisfacer sus obligaciones de pago

ordinarias y a corto plazo. Permite, al mismo el margen de seguridad para

pagar las deudas corrientes si se redujera el valor de los activos corrientes.

PRUEBA DE ACIDO En respuesta al incierto grado de liquidez de los inventarios, se ha ideado una

medida de liquidez más rigurosa, usualmente conocida como prueba de acido

la cual comprara los activos y los pasivos corriente, excluyendo de los primeros

el inventario.

Así, esta razón financiera se concentra en el efectivo los valores realizables y

las cuentas a cobrar en relación con los pasivos circulantes de esta manera

brinda una medida más penetrante de la liquidez de lo que lo hace la corriente.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Estas razones tratan de establecer la forma en que están distribuidas las

fuentes de los recursos de las empresas y emitir un juicio preliminar sobre la

conveniencia o sanidad de esa distribución.

Mediante las razones de endeudamiento nos preguntamos cuantos de los

recursos totales en manos de la empresa (activo) han sido confiados por sus

dueños (capital) y cuánto por terceros (pasivos).




30

Por lo tanto, esta medida nos indica el grado o nivel de endeudamiento que

tiene la empresa, por consecuencia nos dice algo sobre el riesgo que ha

asumido respecto al cumplimiento de sus obligaciones generales con terceros.

En la práctica este juicio dependeré del medio financiero y del sector, el riesgo

percibido y la naturaleza de las deudas contratadas. Los problemas relativos a

encontrar un patrón objetivo de comparación, surgen aquí al igual que lo

hicieron cuando analizamos las razones de liquidez. El tratamiento es similar.

Por extensión, los índices de endeudamiento nos indican la capacidad de la

empresa para contratar nuevas deudas.

ÍNDICES DE PATRIMONIO (Razón de patrimonio) Este índice es probablemente el más conocido y utilizado por los analistas, es

además uno de los más importantes.

Indica la posición financiera de la empresa y la solvencia a más largo plazo.

Nos proporciona una mejor comparación de la posición relativa entre el

acreedor y los accionistas.

Entre más bajo sea este coeficiente se entiende que hay un mayor “colchón” de

capital para respaldar la empresa.

Si el índice es alto probablemente sería indicación de falta de capital en la empresa. Sin embargo, desde el punto de vista del accionista, un índice bajo puede

indicar que la empresa tal vez no está aprovechando debidamente el

financiamiento menos costosos y confía demasiado en que los accionistas

aportaran nuevo capital, castigando las utilidades por acción y el precio de las

acciones.

RAZÓN DE CAPITAL (índice del propietario) Nos índica la proporción de los activos provenientes de los accionistas. Entre más bajo sea el induce, más fuerte seria la posición financiera de la

empresa, ya que el colchón de capital podría absolver mayor perdida en caso




31

de situación adversa de operación. Por esta razón, este índice es de sumo

interés a los acreedores, especialmente los de largo plazo, y que proporciona

una indicación de la solvencia de la empresa a largo plazo.

RAZÓN DEUDA (índice de estructura) Mide la participación de los acreedores en el financiamiento de los activos

totales de la empresa. Este índice es complementario al índice de propietario.

Entre ambos desagregan los componentes de financiamiento de la inversión

por parte de los accionistas y de los acreedores.

RAZÓN DE CAPITALIZACIÓN (endeudamiento a largo plazo) Esta medición revela la importancia relativa de la deuda a largo plazo en la

estructura de capital.

Por lo tanto el índice proporciona una indicación de solvencia a largo plazo.

Entre más se acerque al índice de endeudamiento, mayor seria la solvencia a

largo plazo, y por consecuencia mayor seria la liquidez ya que una creciente

porción de deuda tendría vencimiento a plazo mayor a un año.

Razones de actividad

Rotación CxC = Ventas a Crédito

Rotación CXP = Compras a Crédito

prom. cuentas a cobrar Prom. CXP

Peri.Prom.CXC = 360

Peri.Prom.CXP = 360

Rotación de CXC Rotación de CXP

Rotación de Inv. = Costo de Ventas

Rotación de AT = Ventas

prom. Inventarios Prom. AT

Peri.Prom.Inven = 360

Rotación. Inventarios

RAZONES DE ACTIVIDAD Las razones de actividad también conocidas como medidas ejecutoria

operativa, nos ayuda a emitir un juicio preliminar sobre lo que tan bien (o tan

mal) se está manejando la empresa.

El concepto de mayor importancia en estas medidas es el de dotación. La

rotación muestra la agilidad de la empresa para reciclar la inversión promedio.




32

Dentro de estas medidas encontramos más comúnmente aquellas que miden la

rotación de activos sin descartar la posibilidad de revisar la rotación de pasivos.

ROTACIÓN DE CUENTAS A COBRAR Este índice nos indica la rapidez con que se efectúa los cobros y también es el

indicar de efectividad de los departamentos de ventas y cobranzas, así como el

reflejo de la calidad de las cuentas a cobrar.

La rotación de cuentas a cobrar puede expresarse en número de veces por

año o también en número de días. Una rotación muy alta o periodo de cobro

demasiado corto podría indicar una política crediticia sumamente restrictiva,

que a su vez podría limitar las utilidades al negar el crédito a compradores

potenciales que pueden dejar de ser.

Rotación de inventario Esta razón nos sirve para analizar la administración de inventarios para su

cálculo se emplea el valor del costo de lo vendido en lugar de las ventas, toda

vez que el inventario se registra en libros a precios de costo. La rotación de los

inventarios en número de veces por año.

Es importante que el analista considere las razones que pueden causar una

reducción en valor del inventario, tales como:

Deterioro físico por el tiempo

Baja en el valor del inventario (por una baja general del precio)

Obsolescencia, cambio en la preferencia o introducción de nuevos o

mejorados productos.

La influencia estacional

ROTACIÓN DE CUENTAS A PAGAR Este índice indica en días las obligaciones promedio por concepto de cuentas a

pagar. Este índice también se relaciona estrechamente con el ciclo de




33

producción y consiste en la fuente más usual de fondos para soportar el

inventario y las cuentas a cobrar.

Esta cifra se debería estudiar junto con los días de cuentas a cobrar de una

empresa, y el déficit en déficit en días, junto con las necesidades de inventario,

seria indicativo del capital de trabajo necesario. En algunos casos amerita

además estudiar la diversidad de estas cuentas para determinar hasta qué

punto el deudor depende de uno o varios proveedores.

ROTACIÓN DE ACTIVOS Este índice mide la eficiencia en la utilización de las inversiones de la empresa

para generar ventas. Como maneja el administrador todos los recursos

disponibles para generar ventas.

RAZONES DE RENTABILIDAD

MUB = Ventas -CV

UPA = UN

Ventas Nº acciones

MUO = UO

Valor en libros p/a = Patrimonio- Acc Pref

Ventas Nº acc en Circulación

MUN = UN

Rotación de AT = Ventas

Ventas Prom. AT

ROI = UN

PROM. AT

Las razones de rentabilidad ayudan a medir el grado de rentabilidad alcanzado,

tanto en relación con la forma en que la administración logre convertir en

utilidad cada moneda Boliviana obtenido de las ventas (medidas de eficiencia

en la operación), como con el modo de utilizar cada moneda Boliviana invertido

en la empresa para producir esas utilidades (medidas de eficiencia financiera)

De modo general, a medida que aumenta la utilidad obtenida por boliviano de

ventas o de capital invertido, se considera que aumenta también la eficiencia

de la administración.




34

MÁRGENES DE UTILIDAD Todas las cuentas del estado de resultados, pueden ser relacionados con la

ventas. Las cuentas de gastos más importantes al ser descontadas de las

ventas, generan márgenes de utilidad, que muestran la eficiencia operacional y

la capacidad de la empresa de genera utilidades.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA (MUB) Esta razón mide la capacidad de la empresa en lanzar las políticas de precios

de los diferentes productos que presenta al mercado. Se mide en términos

elativos (porcentaje)

MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL (MUO) Esta razón mide la eficiencia de manejo de la administración en cuanto a los

costos de operación fijos de la empresa. Se mide en términos elativos

(porcentaje)

MARGEN DE UTILIDAD NETA (MUN) El índice de utilidad neta, es uno de los índices más utilizados para medir la

rentabilidad de la gestión empresarial. Esta medida de rentabilidad

(entendiéndose capacidad para generar utilidades), muestra al mismo tiempo la

eficiencia con que la administración no solo fabrico o compro el producto sino

que también lo vendió y distribuyó, puesto que la utilidad de operación aparece

después de deducir el costo de artículos vendidos y los gastos de publicidad,

ventas genérales y administración.

Refleja también la habilidad gerencial para administrar deuda (costo financiero)

y adecuarse al redimen impositivo vigente.




35

8. ADMINISTRACION DE CAPITAL DE TRABAJO

8.1. INTRODUCCION

La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de cuentas

corrientes de la empresa, las cuales comprenden los activos circulantes y los

pasivos a corto plazo. Dado que para las empresas manufactureras, los activos

circulantes representan casi el 50% de los activos totales, el pasivo a corto

plazo el 30% del financiamiento total, el manejo el capital de trabajo es por ello

uno de los aspectos más importantes de la administración financiera global.

Una empresa debe mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo. El

activo circulante debe ser lo suficientemente grande para cubrir el pasivo a

corto plazo, con el fin de consolidar un margen razonable de seguridad.

El objetivo de este tipo de administración consiste en manejar cada uno de los

activos y pasivos a corto plazo de la empresa de manera que alcance un nivel

aceptable y constante de capital neto de trabajo.

Los principales activos circulantes son, a saber, el efectivo o caja, los valores

negociables, las cuentas a cobrar y los inventarios. Cada uno de estos activos

debe mantenerse eficientemente para conservar la liquidez de la empresa,

observando un nivel que no sea demasiado alto para cualquiera de ellos. El

pasivo a corto de mayor importancia comprende las cuentas por pagar, los

documentos a apagar y los pasivos acumulados o acumulaciones. Cada una de

fuentes de financiamiento a corto debe manejarse con mucho cuidado para

asegurar su obtención y su empleo adecuado.

La compñia Nicho

al 31 -12-2011

Activo

Pasivo

Efectivo 500

Cuentas a Pagar 600

Valores negociables 200

Documentos a pagar 800

Cuentas a cobrar 800

Pasivo acumulados 200

Inventarios 1200

Total 1600

Total 2700

8.2. CAPITAL NETO DE TRABAJO

La forma más común de definir el capital neto de trabajo es como la diferencia

entre los activos circulantes y los pasivos acorto plazo de una empresa.

Siempre que los activos superen a los activos la empresa tendrá capital neto de




36

trabajo. Casi todas las compañías operan con cierto monto de capital neto de

trabajo el cual depende en gran medida del tipo d industria a la que pertenezca.

Las empresas con flujos de efectivo predecibles, como los servicios eléctricos,

pueden operar con capital neto de trabajo negativo si bien la mayoría de las

empresas deben mantener niveles positivos de dicho capital.

El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para

evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que cuánto mayor sea

el margen en que los activos de una empresa cubre sus obligaciones a corto

plazo (pasivo a corto plazo), tanta más capacidad de pago generará para pagar

su deuda en el momento de su vencimiento. Esta expectativa se basa, a su

vez, en la creencia de los activos circulantes son fuentes de entrada de

efectivo, en tanto que los pasivos son fuente de desembolsos de efectivo. No

obstante, surge el problema de un activo circulante y un pasivo a corto plazo

presentan diferentes grados de liquidez.

Alternativa de capital neto de trabajo.

Una definición activa de capital neto de trabajo es como aquella parte de los

activos circulantes de la empresa circulante financiada con fondo a largo plazo.

8.3 ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD RIESGOS Existe un intercambio alternativo entre la rentabilidad y el riesgo. La

rentabilidad en este contexto se mide por los ingresos menos los costos,.en

tanto que el riesgo se determina por la probabilidad de que la empresa se tome

técnicamente insolvente(incapaz de pagar sus deudas al vencimiento de estas)

Riesgo empresarial cuando la empresa no puede cubrir los costos operativos

Riesgo financiero cuando la empresa no puede pagar sus costos fijos

programados como arrendamientos y acciones preferentes

Cambios en el activo circulante

Efectos del cambio en las razones sobre utilidades y riesgo

Razón cambio en la razón

Efecto en utilidades

Efecto en riesgo

activo circulante Incremento Decremento Decremento

total activos Decremento Incremento Incremento

pasivo a corto plazo incremento incremento incremento

total activos decremento decremento decremento




37

Determinación de la combinación de financiamiento

Una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto al

activo circulante y del pasivo a corto plazo de la empresa es la forma como

deberá emplearse este para financiar aquel. Se dispone de varios enfoques

para este tipo de decisión financiera. Uno de los factores determinantes que se

debe tener en cuenta consiste solo se dispone de un monto limitado de

financiamiento a corto plazo.




38

9. PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA

9.1 DEFINICIÓN Y OBJETIVOS Burbano (1990), señala que el presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el

cálculo anticipado de las entradas y salidas de efectivo cuyos objetivos básicos

son:

- Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir

adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes.

- Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas,

inversión y financiación en períodos cortos y establecer un control permanente

sobre dichos flujos.

- Evaluar la razonabilidad de las políticas de cobro y de pago.

- Analizar si las inversiones en títulos valores y otros papeles negociables dan

posibilidad de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre

inversión.

El logro de los objetivos reseñados, a través del presupuesto de tesorería,

cobra importancia en virtud de su relación directa con los activos y pasivos

corrientes y éstos permiten medir la liquidez de cualquier organización.

9.2 FUNDAMENTACIÓN DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO La esencia del presupuesto de caja es la planificación financiera, entendida

ésta como aquel proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos

financieros de largo plazo, como expresión cuantitativa de sus planes

estratégicos; y de corto plazo, como expresión cuantitativa de sus planes

tácticos u operativos, en los cuales se contemplan la proyección de las ventas,

los costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para lograr las metas

propuestas. (Contreras,

2003)

En el contexto de la planificación financiera, según Sinisterra y Polanco (1997),

el P de E es uno de los presupuestos más importantes en el proceso de

planeación, permite reflejar no sólo los ingresos y egresos en efectivo que

tendrá la organización durante el período considerado en la planeación, sino

que, además, permite diagnosticar y sugerir la forma de financiación que debe

utilizar la organización para lograr los objetivos trazados.




39

En la Figura Nº 1 se puede observar como él (P de E) representa el

antepenúltimo paso en la secuencia de desarrollo del presupuesto maestro,

previo a la elaboración de los informes de adiciones de inversiones de largo

plazo y de la elaboración de los estados financieros básicos proyectados. Tal

como se indica, en dicha figura se esquematiza la elaboración del presupuesto

maestro, partiendo del pronóstico de ventas se desarrolla el presupuesto de

producción con todos los requerimientos necesarios para llevar adelante dicho

proceso productivo, es decir, las necesidades de materia prima, de mano de

obra, de gastos de fabricación, además se estiman los gastos administrativos y

financieros para el período de presupuestación, así como los ingresos y gastos

extraordinarios previstos.

Una vez estimados todos los ingresos, costos y gastos del período se

estructura el presupuesto de efectivo con aquellos que generarán entradas o

salidas de efectivo, junto con los cobros y pagos en efectivo pendientes del

período anterior.

Los ingresos, costos y gastos erogables que no generan entradas y salidas de

efectivo durante el período presupuestado, se registran como pendientes de

cobro y de pago en el balance general presupuestado. La última etapa del

presupuesto maestro consiste en estructurar los estados financieros básicos

proyectados, de acuerdo con lo expuesto en la figura 1, se elabora el estado de

resultados proyectado considerando todos los ingresos, costos y gastos

ocurridos durante el período, luego se elabora el balance general proyectado

con base en el balance del período inmediatamente anterior, adicionándole los

movimientos que modifican los saldos de las cuentas de activo, pasivo y

patrimonio, producto de los cambios surgidos por el presupuesto. Finalmente

se desarrolla el estado de flujo de efectivo proyectado, con base en el balance

general proyectado y en el estado de resultados proyectado.

Se aclara que el saldo final de caja, obtenido durante el último período

considerado en el presupuesto de efectivo, es el que se registra en el balance

general proyectado, uno de los temas centrales del presente artículo es

precisamente el presupuesto de caja, razón por la cual se desarrolla a

continuación la estructura del mismo.

Estructura del presupuesto de efectivo o de caja El (P de E) se alimenta de los

presupuestos de cobro a clientes por ventas, otros ingresos operativos y




40

extraordinarios, del pago a proveedores, de gastos acumulados a ser

cancelados durante el período de presupuestación y de otros egresos.

Gráficamente este esquema se puede observar en la Figura Nº 2, presentada

por Burbano (1990). Además de cubrir los egresos normales del período con

los ingresos obtenidos, la empresa se debe fijar un saldo mínimo de caja, para

operar y cubrir posibles imprevistos, este saldo no debe ser tan grande que

impida aprovechar oportunidades de inversión o mantener un monto de efectivo

inmovilizado perdiendo poder adquisitivo, ni tan pequeño que obligue a la

empresa a sobregirarse o endeudarse más de lo previsto. En la siguiente

estructura y en el esquema presentado en el Cuadro Nº 1, explican la forma de

elaborar el presupuesto de efectivo,

A. EFECTIVO DISPONIBLE

Saldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja

Cobro a clientes + otros ingresos

B. SALIDAS DE EFECTIVO O EGRESOS DE CAJA

Pago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos

C ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO Depende del grado de nivelación existente entre A y el efectivo necesario (EN)

El EN es igual a B + Saldo final de caja deseado

Excedente o déficit = A - EN Excedente A > EN

Déficit A < EN

SALDO FINAL DE CAJA = A + C - B




41

Presupuesto de Presupuesto de Producción ventas Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima Presupuesto de Mano de Obra Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación Presupuesto de Costo de Producción y Venta Presupuesto Gastos de Administración Presupuesto de Gastos de Venta Presupuesto de Estado de Resultados de operación Presupuestado Presupuesto de Efectivo Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante Estado de Resultados Balance General Flujo de Efectivo Presupuestado Presupuestado Presupuestado

Figura Nº 1




42

Entrada

FINANCIACION

Figura Nº 2 Fuente: Burbano, 1990: 224. Lic. Jaime Pamuri

El esquema precedente, consta de tres grandes grupos, el primero

identificado con A presenta el total de efectivo disponible antes del

financiamiento, está constituido por el saldo final de caja del período

anterior, el cual está disponible para el período que se inicia, el cobro

a clientes por ventas, tanto del período pasado como del que se

presupuesta y los ingresos extraordinarios por diversos conceptos

como pueden ser intereses por inversiones de largo plazo o por

préstamos otorgados, venta de activos fijos, cobro de dividendos de

acciones de otras empresas, entre otros.

Ventas

Cuentas por cobrar

Operaciones relacionadas

con caja

Ingresos por

inversiones

realizadas y otros

Compras

Inversiones

Costos y gastos

Otras operaciones financieras

Cobros Pagos

TESORERIA

SALDO INICIAL

Entradas de

dinero Salidas de dinero

Saldo mínimo

SALDO FINAL

Interna Externa




43

El segundo grupo identificado por B refleja los egresos totales

conformados por los pagos a proveedores de materias primas y de

bienes y servicios en general, pago de nómina fija y variable, pago de

pasivos de corto y de largo plazo que se venzan durante el período

presupuestado, así como erogaciones por conceptos extraordinarios

como puede ser la compra de activos fijos o el pago de dividendos. El

efectivo necesario (EN) agrupa las necesidades del mismo para

cubrir los egresos totales (B) y el saldo mínimo deseado de caja que

la empresa fija como razonable para imprevistos.

El tercer y último grupo del presupuesto de efectivo identificado por C

presenta el financiamiento neto y es el que, de acuerdo con el

excedente o faltante de efectivo (A – EN), le permite al gerente tomar

decisiones en cuanto a si debe invertir, en caso de disponer de

excedentes de efectivo, para lo cual deberá seleccionar las mejores

alternativas de inversión de corto plazo, es decir, aquellas que le

proporcionen mayor rentabilidad y le permitan disponer del dinero

invertido en el momento en que lo requiera, o si debe buscar fuentes

de financiamiento, en caso de obtener déficit, en razón de ello, el

gerente deberá seleccionar aquellas opciones de financiamiento de

costos más bajos y con posibilidades de ser canceladas en el corto

plazo. En ambas situaciones, invirtiendo o endeudándose, debe

lograr el objetivo de la gerencia financiera, es decir, “maximizar el

valor de la firma, a través de la maximización del valor de las

acciones”.

Para fines prácticos este esquema se desarrolla según lo indicado en

el cuadro Nº 1 Se observa una característica distintiva del

presupuesto de efectivo, como componente del presupuesto maestro

y es el hecho de constituirse en una herramienta de gestión de corto

plazo, el gerente financiero desarrolla el presupuesto de caja para

períodos menores o iguales a un año, así es posible preparar

presupuestos de caja desde períodos mínimos de una semana hasta

períodos de un año máximo. Por esta razón ante excedentes y

necesidades de efectivo se escogen inversiones y fuentes de

financiamiento de corto plazo respectivamente. Por otra parte, se




44

destaca la importancia del presupuesto de capital, cuya estructura se

fundamenta en la determinación de los flujos netos de fondos (FNF) o

de efectivo, para proyectos de inversión de largo plazo, sin embargo,

el tratamiento de las inversiones y el financiamiento requerido, es

distinto al contemplado en el Presupuesto de Caja. El análisis

detallado del Presupuesto de Capital no es el tema fundamental a

desarrollar en el presente artículo.

Utilidad del Presupuesto de efectivo

Ortiz (1997) indica que las proyecciones financieras dan la posibilidad

de examinar con anticipación los efectos financieros de las políticas

nuevas o cambiantes, además de poder conocer las necesidades

futuras de fondos con lo cual es posible negociar con mayor

propiedad con los bancos y demás entes financieros. Los pronósticos

financieros resultan igualmente valiosos como elemento de control al

comparar los resultados reales con los presupuestados y, en caso de

producirse desviaciones significativas con respecto a lo esperado, es

posible evaluar los programas de proyección, en el sentido que no se

están desarrollando como debieran o que los planes no son realistas

y por lo tanto tienen que ser revisados.

En este sentido, el gerente financiero debe tener claro que, como

responsable del proceso de planificación financiera y con el fin de

garantizar mejores resultados en dicho proceso, es necesario prever

el entorno de las operaciones futuras, tasas de inflación, tasas de

interés, participación en el mercado, competencia, crecimiento de la

economía, posibilidades de exportación, capacidad de negociación

con clientes y proveedores, entre otros.

Se puede decir que la planificación financiera y específicamente la

planificación del movimiento de caja, a través del presupuesto de

efectivo, es muy importante en todas las organizaciones,

independientemente de su tamaño y del sector al que pertenezca.

Ochoa (2002).




45

10. ADMINISTRACION DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES

10.1 ESTRATREGIAS DE ADMINISTRACION DE EFECTIVO Rotación de inventario ton pronto como sea posible, evitándose el

agotamiento de las existencias, que podría resultar en ventas

canceladas

Cobranza de las cuentas pendientes con al rotación mas rápida

que se posible, sin riesgo de perder ventas futuras debido a la

aplicación de técnicas de cobranza de presión excesiva. Para el

cumplimiento de este objetivo es posible hacer uso de descuentos

por pronto pago, en caso de que sean económicamente

justificables.

Liquidación de las cuentas por pagar con rotación mas lenta que

sea posible, sin perjuicio de la posición crediticia de la empresa

sino aprovechando todos los descuentos por pronto pago

favorables.

10.2 CICLO DE CAJA Y ROTACION DE EFECTIVO Ciclo de operación es el tiempo que transcurre desde el momento que

ingresa materia prima hasta cuando se cobra la mercadería a crédito.

Ciclo de caja está dado por el tiempo que transcurre desde el

momento de paga hasta el cobro de efectivo o entrada de efectivo.

CC = API + PCP – PPP

Rotación de efectivo es veces que gira tiene el efectivo durante un

año RE = 360/CC

Inventario 85 cuentas a cobrar 70 días, periodo promedio de pago 35

días

10.3 DETERMINACION DEL EFECTIVO MÍNIMO

La determinación del efectivo mínimo puede utilizarse como técnicas el

presupuesto de caja, porcentaje de ventas y la ultima el que se utilizará

en el siguiente práctico para esto:

Se debe conocer el monto anual que se utiliza de efectivo luego se

divide entre el ciclo de caja esto da como resultado la cantidad de

efectivo mínimo requerido para cada periodo o ciclo de caja.




46

Ejemplo si la Cia. KLN gasta aproximadamente $ 12 000 000 anuales

en desembolsos operacionales, su efectivo mínimo para las operaciones

será 4 000 000 si el costo de oportunidad es del 10% entonces el costo

anual será 400 0000

10.4 MOTIVOS PARA MANTENER DE EFECTIVO CUASI EFECTIVO

La administración de efectivo y de los valores negociables es una de las

áreas más importantes de la administración de capital de trabajo como

ambos son los activos más líquidos de la empresa pueden constituir a la

larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su

vencimiento.

Los valores negociables son instrumentos de corto plazo que la empresa

utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporales.

Motivos de transacción

Motivos de seguridad

Motivos especulativos

Características de los Valores Negociables

Las características básicas son:

Mercado accesible: amplitud de mercado y profundidad de mercado

Probabilidad mínima de que perdida valor

Estimación de saldos de efectivo se pueden presentar como % de

ventas, modelo Boumol, Modelo Miller-OR

Cantidad conversión económica =√ 2x costo de conversión x demanda de

efectivo

Costo de oportunidad

Costo total = costo de conversión x número de conversiones + CO x

saldo promedio

Ej: La empresa distribuidora de artículos deportivos, estima para el año

próximo gastos en efectivo por Bs.1500000 en un estudio reciente indica

que cuesta Bs.30 convertir valores negociables en efectivo. La cartera

de valores negociables gana actualmente una tasa anual de rendimiento

de 8%.

Determine el CCE, CT, del efectivo.




47

Modelo Miller-OR se determina el punto de rendimiento que depende

del costo de conversión costo diario de fondos y de la variación de los

flujos diarios.

Punto rendimiento = √ 3 x costo de conversión x variación de flujos diarios

4 Costo diario de oportunidad

Costo de conversión Bs.30 variación diaria de flujos 27000 rendimiento

anual 8%

analislis financiera clase 3

Documents

administrador financiero

empresas analisis financiero

anlisis financiero

mercados financieros

estados financieros

analisis financiera

analisis vertical

conceptos basicos