Eugenia Martínez Archundia

Mayo 17, 2017

¿Cuánto pueden bajar las calificaciones?

Reaseguro

1

Contenido

1 Contexto

2 Tendencias y Expectativas

3 Capital Alternativo

4 Reaseguro en la Región

5 Conclusión

2

Introducción 1

3

Pérdidas Catastróficas Aseguradas se Mantienen Bajas

15.9

44.3

18.0 22.8

54.9

118.0

18.6 30.3

52.5

26.3

43.5

116.0

77.0

45.0

35.0 32.0

49.0

0

20

40

60

80

100

120

140

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

Natural disasters Man-made disasters Total loss Average loss

Source: Swiss Re Sigma

Pérdidas Catastróficas Anuales

(USDbn)

4

Daños económicos y Asegurados

Región Número Víctimas Daños asegurados Daños económicos

%PIB

USD mm % USD mm %

Norteamérica 66 1,005 30.4 56.6% 59.5 34.1% 0.29%

Latinoamérica y Caribe 22 1,009 1.4 2.6% 6.4 3.7% 0.14%

Europa 51 1,509 7.5 14.0% 15.5 8.9% 0.08%

África 44 1,761 1.7 3.2% 3 1.7% 0.14%

Asia 128 5,309 8.8 16.4% 83 47.5% 0.32%

Oceanía/Australia 7 52 3.4 6.3% 6.4 3.7% 0.45%

Mar/Espacio 9 253 0.5 0.9% 0.8 0.5%

Mundo 327 10,898 54 100.0% 175 100.0% 0.24%

Fuente: Sigma Report Swiss Re Institute - CAT Perils and Swiss Re Institute

5

Rendimientos de Inversión - Principales Soberanos seleccionados

-1

0

1

2

3

4

5

6

Ja

n 0

7

Ma

y 0

7

Sep

07

Ja

n 0

8

Ma

y 0

8

Sep

08

Ja

n 0

9

Ma

y 0

9

Sep

09

Ja

n 1

0

Ma

y 1

0

Sep

10

Ja

n 1

1

Ma

y 1

1

Sep

11

Ja

n 1

2

Ma

y 1

2

Sep

12

Ja

n 1

3

Ma

y 1

3

Sep

13

Ja

n 1

4

Ma

y 1

4

Sep

14

Ja

n 1

5

Ma

y 1

5

Sep

15

Ja

n 1

6

Ma

y 1

6

Sep

16

Ja

n 1

7

(%)

UK USA Germany

Fuente: Rendimiento de bonods gubernamentales a 10 años

Rendimientos Bajos Presionan Ganancias / Atraen Capital Externo

6

Elementos Claves : 2017

Deterioro en la Rentabilidad Expectativa de deterioro en la calidad de las ganancias a medida que los márgenes de suscripción y retornos de inversión sigan cayendo

Compañías pequeñas menos diversificadas tienen mayor riesgo de acciones negativas sobre el rating

Precios Las condiciones para fijar precios prevalece retadora durante 2017

El exceso de capacidad de reaseguro generará una presión a la baja en precios

La desaceleración en la tasa de reducción de precios no será significativa para la mejora de la rentabilidad

Capital Alternativo El crecimiento en reaseguro alternativo se ha desacelerado

Si esta tendencia continua, podría reducir significativamente el apetito para riesgo de reaseguro

M&A La consolidación entre reaseguradoras ha disminuido a medida que las compañías concluyen los acuerdos recientes

Las fusiones y adquisiciones se concluirán a medida que las compañías consideren opciones estratégicas para combatir el estrés de mercado

7

Tendencias y Expectativas 2

8

Tendencia en Precios en Renovaciones Continua

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

Europe (NL)

US Cat (NL)

US Cat (L)

Worldwide Cat (NL)

Worldwide Cat (L)

(%) Source: Fitch

Property (2017)

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

US General TPL

US Motor (NL)

US Motor (L)

XL Loss Hit

XL No Loss

Source: Fitch

Casualty (2017)

(%)

9

Indicador Combinado Normalizado vs Reportado 2011 -2015 por compañía

102 81 83 84 86 114 91 92 93 90 104 96 95 95 94 105 94 94 91 91

93

90

94 94

100

93 94 94

99 99 99 99 99 99 100

95 95 94 94 96

80

90

100

110

120

80

90

100

110

120

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

Swiss Re Munich Re Hannover Re SCOR

Swiss Re reported (LHS) Munich Re reported (LHS) Hannover Re reported (LHS)

SCOR reported (LHS) Swiss Re normalised (RHS) Munich Re normalised (RHS)

Hannover Re normalised (RHS) SCOR normalised (RHS)

Note: Reserve and natural catastrophe budgets vary annually for each company, figures rounded

Source: Company reports, Fitch

Major European Reinsurance Reported vs. Fitch normalised combined ratio

(%)

10

Bermuda vs Norte América (Re)aseguradoras

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 9M16

(%)

Bermuda North American

Source: SNL Financial, company reports

Bermuda ROE Advantage Shrinking

11

Bermuda M&A Driven by Global Scale and Diversification

Buyer Target Business Deal size (USDbn) Close date

ACE Chubb Global non-life insurance 29.5 January 2016

EXOR PartnerRe Global specialty (re)insurance 6.9 March 2016

China Minsheng Sirius Non-life reinsurance 2.2 April 2016

Sompo Endurance Global specialty (re)insurance 6.3 1Q17 (Expected)

PartnerRe Aurigen Life reinsurance 0.3 1Q17 (Expected)

Argo Ariel Re Reinsurance and Lloyd’s 0.2 1Q17 (Expected)

Liberty Mutual Ironshore Global specialty insurance 3 1H17 (Expected)

Fairfax Allied World Global specialty (re)insurance 4.9 2Q17 (Expected)

Significant Bermuda M&A Completed or Announced in 2016/2017

M&A – Merger and acquisition. N.A. – Not available

Source: Company data, Fitch

12

El Capital se Mantiene Sólido – Desarrollo Desigual

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

%

Cambios en Capital de Reaseguradoras (2015-2016)

Fuente: Reportes por compañía / Fitch .

13

Capital Alternativo 3

14

Catastrophe Bond & ILS Risk Capital

9.2

5.0 14.4 13.9 13.9 14.5

16.9

20.8

25.3 26

26.8

4.7

8.3

2.8 3.2

5.5 5.0 6.3

7.7 9.1

7.9 7.0

0

5

10

15

20

25

30

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

(USDbn)

Outstanding Issued

Source: Artemis Catastrophe Bond & ILS Market Dashboard

Issuance Slipping Catastrophe Bonds & ILS Risk Capital

15

Siguen existiendo Obstáculos para Bonos Catastróficos

Nicho de mercado

Estructuración cara

Falta de mercado secundario robusto

Estacionalidad

Riesgos catastróficos principales

Falta de estandarización

Colocación privada

33%

25%

8%

9%

8%

17%

US Wind & Quake US Wind & Quake

US Quake Euro Wind

Japan Perils Other

Bonos Catastróficos en Circulación

Source: Willis Capital Markets

16

Siguen existiendo Obstáculos para Bonos Catastróficos (Cont)

Mayoría de compañías (re)aseguradoras

grandes participan en bonos catastróficos

Pocos patrocinadores nuevos por año

¿Están los inversionistas interesados en otros

ramos de daños no-Property CAT?

Bonos de mediano-largo plazo

Pérdidas Económicas

0

100

200

300

400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Insured Loss Uninsured Loss(USDbn)

Source: Munich Re, Swiss Re

17

Reaseguros en la Región 4

18

Combinado Regional?

Rehsa

Santo Domingo

Patria Provincial Re Panama

Mortgage Credit

Americana

Provincial

Delta

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

-1.00 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00

índ

ice C

om

bin

ad

o

Desviación Estandar

Desempeño Reaseguradoras LATAM Promedio 2012-2015

19

Penetración Baja de Seguros, Una Oportunidad

Potencial del mercado de reaseguro en Latinoamérica es significativo

Penetración relativamente baja, con un promedio de 2.5% en 2014.

Penetración baja ofrece buenas perspectivas para el crecimiento de primas

Crecimiento de la Clase Media en Latinoamérica

El crecimiento y expansión de la clase media en la región puede ser un factor clave para

impulsar la demanda de seguro y reaseguro.

Potencial Amplio de Crecimiento

20

Cesión de Prima Suscrita en la Región

Relación de prima cedida a prima suscrita ha permanecido en 11% en

promedio

Países con mayor penetración presentan niveles de cesión bajos

Niveles bajos por desarrollo avanzado en seguros vinculados a gestión de activos y

rentas vitalicias

– Ej: Brasil y Chile

Mercado centroamericano presenta niveles mayores de cesión

– Atribuible a la sumas aseguradas elevadas que involucran los seguros de daños

21

Evolución Nivel Primas Cedidas - Latinoamérica

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2012 2013 2014 2015 2016

%

Retención - Latinoamérica Periodo 2012-2016

Colombia México Chile Costa Rica Brasil

Source: Latinoinsurance

22

Proyectos de Infraestructura Promueven Reaseguro

Potencial de Crecimiento en Actividad de Reaseguro

Proyectos de infraestructura podrían impulsar actividades de reaseguro en la región

Cuarto Foro de Inversión de América Latina estima USD1 trillón en proyectos

Brasil y México lideran la inversión en infraestructura para los próximos 5 años

Latinoamérica Atractiva para Reaseguradores Mundiales

Expectativas de adecuación de tarifas en mercados internacionales

Una región por debilitamiento de la demanda de reaseguro en mercados de mayor

desarrollo

23

Adopción de Solvencia II Estimula Demanda de Reaseguro

Introducción de Marcos Regulatorios Basados en Modelos de Capital de

Riesgo

Penetración de la operación de reaseguro incrementará con la adopción de Solvencia II

Reaseguro no proporcional deberá convertirse en la modalidad más atractiva

Brasil, Chile y México a la Vanguardia en la Introducción de Solvencia II

Convergencia entre regulación Europea y Latinoamericana elevara estándares en la

región

Los tres países están preparados para dar pasos importantes en los próximos 3 años

24

Retos para los Reaseguradores Latinoamericanos

Operación Reducida Tanto a Nivel Regional como Global

Reaseguradores latinoamericanos con operación reducida por recursos de limitados

Concentración significativa de sus portafolios por clientes

Preservación de Capital, Clave para Rentabilidad en Condiciones de

Mercado Actuales

Condiciones de suscripción competitivas podría presionar ganancias en el corto plazo

Capital de reaseguradores latinoamericanos no ha sido afectado desde finales de 2008

Ante un escenario de ganancias incierto, la preservación de capital es fundamental

26

Exposición a Catástrofes Naturales

Exposición a Catástrofes Naturales Hace del Reaseguro una Necesidad

Conciencia creciente del riesgo y una demanda continua de protección de reaseguro

Regiones del Pacífico y el Caribe son las más vulnerables

A pesar de acontecimientos significativos en la región, tarifas permanecen bajas

Año País Evento Pérdida Economica

(USD Mill)

Pérdida Asegurada

(USD Mill.)

2014 Brasil Sequía 4,300 450

2014 México Huracan Odile 2,500 1,700

2014 Bermuda Huracan Gonzalo 400 200

2016 Ecuador Terremoto 3,300 575

Fuente. Aon Benfield, AIR Worldwide

27

Participación de Capital Alternativo Permanece Bajo en la Región

Uso de Capital Alternativo Limitado en la Región

Capital alternativo no ha sido conductor importante para el exceso de capacidad

mostrado por la industria de reaseguro en Latinoamérica

Ante una oferta de reaseguro alta, compañías más dependientes del reaseguro

Bonos de catástrofe activos en Latinoamérica se mantiene limitado

‒ Ej: MultiCat en México

‒ Banco Mundial emitió un bono a favor de Caribean Catastrophe Risk Insurance

Facility para proteger a 16 países.

Capital alternativo podría ser fundamental para la evolución del reaseguro y seguro en

Latinoamérica

28

Conclusión 5

29

Perspectiva Negativa para el Sector

Perspectiva Negativa para el Sector desde Enero 2014

Precios caen en 2017

Retornos de inversión permanecen en niveles históricos bajos

Aumento de Fusiones y Adquisiciones limitan el impacto en la reducción de competencia (oferta)

Se espera que las Calificaciones de Reaseguradoras Continúen Resilientes

Perspectiva de calificaciones Estable

Rentabilidad Adecuada y Capitalización Fuerte

Ganancias disminuyen dentro de los rangos que las calificaciones actuales pueden tolerar

Con los niveles de precios actuales acercándose al costo de capital, nuevas caídas de precios

significativas podrían conllevar a un deterioro en la calificación o en una perspectiva negativa para

algunos reaseguradores.

30

En nuestro sitio web www.fitchratings.com podrán accesar a los diferentes reportes:

2017 Outlook: Global Reinsurance (01 December 2016)

Global Reinsurers’ 1H16 Results Dashboard (7 October 2016)

Reinsurance: 2016 Monte Carlo Meeting (29 September 2016)

Global Reinsurance Guide 2017 (8 September 2016)

Insurance Peer Review: Major European Reinsurers (31 August 2016)

Global Reinsurers Mid-Year 2016 Financial Results (25 August 2016)

Asian Reinsurance Markets (22 August 2016)

Latin American Reinsurance - Managing Through the Global Headwinds (18 August 2016)

Reinsurance in a Solvency II World (2 June 2016)

Global Reinsurance Results Dashboard (16 May 2016)

Global Reinsurers’ 2015 Results and 2016 Forecast (5 May 2016)

Reportes Relacionados

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Contactos

Eugenia Martínez

Director Asociado, Seguros

+52 (81) 8399 9100

arturo.rueda@fitchratings.com

Irais Pérez

Director Asociado, Business & Relationship Management

+52 (81) 8399 9100

arturo.rueda@fitchratings.com

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