primeros pasos hacia la normalizaciÓn › recursos › doc › bancamarch › ... ·...

MAYO 2020

HOUSE VIEW

PRIMEROS PASOSHACIA LA NORMALIZACIÓN

Primeros pasos hacia la normalización 4


Inicio Fin*

Wuhan 23-ene. 8-abr.

Italia 10-mar. 25-may.

Dinamarca 13-mar. 28-may.

España 15-mar. 30-may.

Francia 15-mar. 30-may.

Austria 16-mar. 31-may.

NY, USA 20-mar. 4-jun.

CA, USA 20-mar. 4-jun.

Alemania 23-mar. 7-jun.

Reino Unido 24-mar. 8-jun.

Confinamiento Hibernación económica Apertura pequeños comercios Apertura escuelas

7-may.

11-may


-1,2

-3,8

-5,2

-9,8

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20

Evolución PIB Trimestral (%)

Estados Unidos Euro-zona España China

13,6

33,4

12

0

10

20

30

40

50

60

abr.-20ene.-20oct.-19jul.-19abr.-19ene.-19oct.-18jul.-18abr.-18

PMI Compuesto Umbral PMI Manufacturero PMI Servicios


-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Previsiones PIB Mundial(Interanual)

Adverso Restablecimiento actividad 3T Diciembre - 19

85

90

95

100

105

110

dic.-18 dic.-19 dic.-20 dic.-21

Previsiones PIB Mundial(Interanual)

Adverso Restablecimiento actividad 3T Diciembre - 19

-1,8%

-6,1%


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2019 2020 p 2021 p

Estados Unidos Euro-Zona China Mundo

0%

5%

10%

15%

20%

25% Viajes y Turismo (% PIB, 2018)

70

75

80

85

90

95

100

105

1-mar. 8-mar. 15-mar. 22-mar. 29-mar. 5-abr. 12-abr. 19-abr. 26-abr.

De

mand

a E

lectr

icid

ad

(G

wh)

Me

d. M

ov 7

d; 1

de

marz

o =

10

0

Consumo Electricidad

Estado de

AlarmaCese actividades

"no-esenciales"

Reapertura construcción

y manufacturas


6,1%

-39,7%

-46,8%

1,8%

-37,0%

-18,1%

8,8%

-8,8%

6,5%6,9%

-29,5%

-18,3%

11,6%

-13,8%

9,9%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

dic-19 ene - feb 20 mar-20

Ventas Min.(Restaurantes)

Ventas Min.(Autos)

Ventas Min.(Móviles)

Prod. Industrial(Cemento)

Prod. Industrial(Ordenadores,Com. y Otros)

-4,1%

-18,7%

-10,1%

-3,1%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

2020 T1 2020 T2 2020 T3 2020 T4

PIB y componentes (Oferta, crecimiento interanual)

Agricultura Industria Construcción Servicios PIB


0%

25%

50%

75%

100%

España Italia Francia Alemania ReinoUnido

EstadosUnidos

China India Japón

Encuestas sobre comportamiento Post Covid-19 (% población que afirma evitar comportamientos)

Evita Lugares Masificados Evita Tocar Objetos Públicos


78% 75%

52%

20% 18% 19%

9% 8%

18%

34% 40% 39%

13% 17%30%

46% 43% 41%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

ene-20 feb-20 mar-20 Semana 14 Semana 15 Semana 16(20 - 26 abril)

Evolución Consumo Bienes Tecnología(por canal de venta)

Venta Física Click & Mortar Pure Players

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

Italia ReinoUnido

España Alemania India Francia EstadosUnidos

México Brasil

Evolución Inscripción en cursos on-line(Udemy)

% desde Febrero


-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19 feb.-20 abr.-20

España Italia Francia Alemania Resto


Emisión

Emisión

S&P mantiene

ratingFitch baja

rating

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

1-mar. 8-mar. 15-mar. 22-mar. 29-mar. 5-abr. 12-abr. 19-abr. 26-abr.

Pri

ma

de

rie

sgo

(p.b

.)

España Italia


Invest. Grade Global

Prob. Implicita Default Sobre 3% Sobre 4% Sobre 5% Sobre 6%

Media 8,1% 15,2% 21,1% 23,7%

Mediana 7,9% 11,9% 22,2% 23,9%

Max 30,4% 30,4% 30,4% 30,4%

Min -16,1% -16,1% 8,9% 14,5%

High Yield Global

Prob. Implicita Default Sobre 8% Sobre 10% Sobre 12% Sobre 14%

Media 12,5% 16,8% 22,4% 32,3%

Mediana 11,0% 15,5% 20,8% 31,8%

Max 71,8% 71,8% 71,8% 71,8%

Min -33,0% -25,9% -8,7% -4,4%

Retornos a un año si la prob. Implicita está…

Retornos a un año si la prob. Implicita está…

3,5%

15,6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

01 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

Pro

ba

bili

da

d i

mplíc

ita

de

de

fault

IG Global HY Global

1,5%

2,7%

1,3% 1,2%

2,3%

1,1% 1,1% 1,0%

4,0%

1,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

(%)

Imp

ag

os e

n e

mis

ore

s e

me

rgente

s


0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

3300

3500

ene.-15 ago.-15 mar.-16 oct.-16 may.-17 dic.-17 jul.-18 feb.-19 sep.-19 abr.-20

(%)

S&P 500 % Acciones alcistas (der.)*


9,8 8,9 8,5

15,0

-9,4

-14,1 -14,7

5,0

-17

-14

-11

-8

-5

-2

1

4

7

10

13

16

MSCI AC World S&P 500 Stoxx 600 MSCI EM

Cre

cim

iento

B

PA

(%

)

03 ene 2020 Actual

6,5%4,1% 2,6% 0,5%

-0,4%

-9,4% -11,0%-14,9% -16,6%

-20,1%

-64,2%-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

Tec Sal Uti C. Dis Tel Mundo Mat Ind Fin C. Def Ene

Cre

c. B

PA


90,3%104,7%

324,6%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

Recuperación (2009 - 2019)

Cre

c. B

PA

MSCI World AC Salud Tecnología

-36,2%

-9,4%

-3,6%

4,1%

-39,4%

6,5%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

Máx. Caida (2008 - 2009) 2020 E

Cre

c. B

PA

(%

)

MSCI World AC Salud Tecnología


-25,78%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

96 99 01 03 06 08 10 13 15 17 20


Brexit

Covid - 19

0

5

10

15

20

25

ene.-16 nov.-16 sep.-17 jul.-18 may.-19 mar.-20

HOUSE VIEW. MAYO 2020

PRIMEROS PASOS HACIA LA NORMALIZACIÓN 21

EURIBOR 12 MESES (3 AÑOS)

EUR/USD (3 AÑOS)

TIPOS DE BONOS A 10 AÑOS (ESPAÑA VS ALEM.)

IBEX (3 AÑOS)

MATERIAS PRIMASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

BRENT 25,27 22,74 68,44 72,80

ORO 1686,5 1577,2 1515,2 1283,5

BONOS CORPORATIVOS (DIFERENCIALES 1 AÑO)

ÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

AA 0,19 0,61 -0,27 -0,23

A 0,32 0,64 -0,26 -0,20

BBB 0,76 0,86 -0,16 -0,09

EURIBORÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

1 MES -0,44 -0,42 -0,45 -0,37

3 MESES -0,35 -0,36 -0,39 -0,31

6 MESES -0,28 -0,29 -0,33 -0,23

12 MESES -0,16 -0,17 -0,24 -0,11

DIVISASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

EUR/USD 1,0955 1,103 1,120 1,122

EUR/GBP 0,870 0,888 0,854 0,860

EUR/CHF 1,058 1,060 1,086 1,143

EUR/JPY 117,4 118,6 122,0 125,0

DEUDA PÚBLICAÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

USA

2 AÑOS 0,20 0,25 1,57 2,30

5 AÑOS 0,36 0,38 1,67 2,30

10 AÑOS 0,64 0,67 1,88 2,50

30 AÑOS 1,28 1,32 2,33 2,90

ALEMANIA

2 AÑOS -0,76 -0,69 -0,60 -0,58

5 AÑOS -0,76 -0,65 -0,47 -0,41

10 AÑOS -0,59 -0,47 -0,19 0,01

30 AÑOS -0,18 0,03 0,35 0,66

ESPAÑA

2 AÑOS -0,22 -0,19 -0,39 -0,34

5 AÑOS 0,04 0,15 -0,08 0,15

10 AÑOS 0,72 0,68 0,47 1,00

30 AÑOS 1,46 1,51 1,32 2,16

REINO UNIDO

2 AÑOS 0,02 0,14 0,59 0,74

5 AÑOS 0,09 0,21 0,65 0,88

10 AÑOS 0,23 0,36 0,87 1,15

30 AÑOS 0,57 0,83 1,38 1,67

EVOLUCIÓN ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)ÚLTIMO 1 MES YTD 3 AÑOS

MSCI WORLD* 489,17 10,58% -13,33% 7,47%

SP500 2912,43 12,68% -9,59% 22,16%

EUROSTOXX50 2927,93 5,06% -21,89% -17,75%

TOPIXX 1464,03 4,35% -14,95% -4,42%

IBEX35 6922,3 2,02% -27,99% -35,40%

FOOTSIE100 5901,21 4,04% -22,22% -18,08%

MSCI BRAZIL 1233,94 5,28% -48,01% -32,45%

MSCI CHINA 81,36 6,33% -5,41% 19,30%

MSCI EMERGING 924,94 9,00% -17,30% -5,42%

Fuente: Bloomberg* Todos los países

7000

6000

8000

9000

11000

12000

may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2


1

1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,3


-0,45

-0,4

-0,35

-0,3

-0,25

-0,2

-0,15

-0,1

-0,05

0




EVOLUCIÓN DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)Fuente: Bloomberg

IBEX REL

MSCI EMERGENTES REL

SP500 REL

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

IBEX rel MSCI Emergentes rel SP500 rel �jo

jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20

*DATOS A CIERRE DE 30 DE ABRIL 2020

RENTABILIDAD DURACIÓN DISTRIBUCIÓN DE CARTERA

MES AÑO 2020 AÑO ACTUAL HACE 1 MES RF RV INV. ALT.

MARCH RENDIMIENTO F.I.

MARCH RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.

-0,01%

0,54%

0,57%

0,84%

10,13%

6,22%

8,39%

8,39%

6,23%

7,99%

9,20%

2,17%

5,08%

8,41%

2,09%

4,01%

7,31%

1,54%

3,21%

5,54%

8,20%

0,82%

2,21%

4,02%

7,72%

3,16%

2,88%

1,89%

7,79%

-0,17%

-1,87%

-1,51%

-3,19%

-21,01%

-23,32%

-24,16%

-19,59%

-17,91%

-19,68%

-19,83%

-5,71%

-11,61%

-16,28%

-5,86%

-5,51%

-16,41%

-3,34%

-4,91%

-6,30%

-11,26%

-2,67%

-8,22%

-11,47%

-18,98%

-9,80%

-9,38%

-6,99%

-16,25%

-0,45%

-1,80%

-1,51%

-2,78%

-29,55%

-21,94%

-18,47%

-20,04%

-12,42%

-19,52%

-4,74%

-10,26%

-13,45%

-5,43%

-7,16%

-17,30%

-3,29%

-3,84%

-4,09%

-8,62%

-2,56%

-5,84%

-7,43%

-11,78%

-6,48%

-6,11%

-5,27%

-8,90%

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,003

0,000

0,003

0,003

0,000

0,847

0,742

0,003

0,003

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,258

0,454

0,696

1,974

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,884

0,837

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

1,303

2,026

1,947

0,003

1,967

1,962

1,582

0,003

57,80%

81,75%

81,57%

92,25%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

67,95%

38,65%

0,00%

72,04%

26,64%

11,25%

57,63%

42,60%

23,41%

0,95%

90,77%

71,93%

49,23%

0,00%

63,23%

60,17%

66,97%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

100,51%

95,11%

90,70%

96,39%

92,66%

79,32%

91,23%

19,52%

51,20%

85,57%

19,71%

47,37%

82,60%

3,17%

19,67%

44,30%

71,52%

0,00%

21,33%

44,03%

86,96%

29,90%

26,82%

19,12%

86,27%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

31,50%

30,24%

24,92%

19,36%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

MARCH PATRIMONIO C.P. F.I.

FONMARCH F.I.

MARCH EUROPA F.I.

MARCH INTL - VALORES IBERIAN EQUITY

MARCH INTL - MARCH VINICATENA

MARCH INTL - THE FAMILY BUSINESSES FUND

MARCH INTL - MEDITERRANEAN FUND

MARCH GLOBAL F.I.

MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.*

TORRENOVA DE INVERS. S.I.C.A.V. S.A.

CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.

LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.

MARCH INTL - TORRENOVA LUX

MARCH INTL BELLVER LUX

MARCH INTL LLUX LUX

MARCH PATRIMONIO DEFENSIVO F.I.*

MARCH CARTERA CONSERVADORA F.I.*

MARCH CARTERA MODERADA F.I.*

MARCH CARTERA DECIDIDA F.I.*

PLAN PENSIÓN CRECIENTE, F.P.

MARCH PENSIONES 80/20, F.P.

MARCH PENSIONES 50/50, F.P.

MARCH ACCIONES, F.P.

MARCH AHORRO, F.P.

PLAN ÓPTIMO, F.P.

MARCH MODERADO EPSV

MARCH ACCIONES EPSV



NOTA IMPORTANTE:

El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual de cada inversor y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para contratar este tipo de productos. Los términos y condiciones expuestos en el presente documento constituyen únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la transacción, contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto se formalice. En consecuencia, Banca March S.A. no quedará vinculada por el presente documento hasta que se decida realizar una operación y acordar sus términos y condiciones sobre la base de los documentos que finalmente sean aprobados junto con el inversor interesado. Banca March S.A. no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida en el presente documento. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El inversor interesado debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March S.A.

primeros pasos hacia la normalizaciÓn › recursos › doc › bancamarch › ... ·...

Documents