lodh invest rapport semestriel non révisé 30 | 06 | 2005

Mutual Funds

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IMPORTANT

This report does not constitute an offer of shares. No subscriptions can be received on the basis of financial reports alone. Subscriptions can only be accepted on the basis of the current prospectus or relevant simplified prospectus accompanied by the most recent annual report and subsequent semi-annual report if later than such annual report. The current prospectus, the simplified prospectus for each Sub-Fund as well as the Articles of Association, the annual and semi-annual reports as well as other notices to shareholders may be obtained free of charge from either the Registered Office of the Company or the foreign representatives. The issue and redemption prices of shares may also be obtained from said offices upon request.

IMPORTANT

Le présent rapport ne constitue pas une invitation à souscrire. Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base des seuls rapports financiers. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur la base du prospectus en vigueur ou du prospectus simplifié pertinent accompagné du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel. Les derniers prospectus et prospectus simplifiés de chaque compartiment ainsi que les statuts de la Société, les rapports annuels et semestriels, ainsi que d'autres informations destinées aux actionnaires peuvent être obtenus sans frais au siège de la Société et auprès des représentants à l’étranger. Les prix d'émission et de rachat des actions peuvent également être obtenus sur demande auprès de ces bureaux.

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TABLE OF CONTENTS

List of Parties and Addresses.................................................................................................................................................................................. 6 Consolidated............................................................................................................................................................................................................. 9 Consolidated Statement of Net Assets ..................................................................................................................................................................... 10 Consolidated Statement of Operations..................................................................................................................................................................... 11 Statement of Net Assets Statement of Operations and Changes in Net Assets Statement of Changes in the Number of Shares Outstanding Statistics Schedule of Investments The Dynamic Portfolio Fund (EUR)........................................................................................................................................................................ 13 The Dynamic Portfolio Fund (CHF)........................................................................................................................................................................ 19 The Conservative Portfolio Fund (EUR) ) ............................................................................................................................................................... 23 The World Equities Fund......................................................................................................................................................................................... 27 The World Gold Expertise Fund.............................................................................................................................................................................. 37 The Infology Fund ................................................................................................................................................................................................... 47 The Biotech Fund ................................................................................................................................................................................................... 53 The Financial Growth Fund..................................................................................................................................................................................... 59 The Industrials Fund ................................................................................................................................................................................................ 63 The Healthcare Fund................................................................................................................................................................................................ 69 The US Expertise Fund............................................................................................................................................................................................ 75 The Europe Fund ..................................................................................................................................................................................................... 91 The Europe Quant Fund........................................................................................................................................................................................... 97 The European Small and Mid Caps Fund .............................................................................................................................................................. 105 The Eastern Europe Fund ...................................................................................................................................................................................... 113 The Japan Expertise Fund ..................................................................................................................................................................................... 121 The Japanese Small and Mid Caps Fund ............................................................................................................................................................... 133 The Greater China Fund ........................................................................................................................................................................................ 141 The Pacific Rim Fund............................................................................................................................................................................................ 147 The European Bond Fund ...................................................................................................................................................................................... 155 The Optimum Dollar Bond Fund........................................................................................................................................................................... 161 The Dollar Bloc Bond Fund................................................................................................................................................................................... 167 The Global Hedged Bond Fund ............................................................................................................................................................................. 173 The Optimum Euro Bond Fund ............................................................................................................................................................................. 177 The Euro Corporate Bond Fund ............................................................................................................................................................................ 183 The European Short Term Fund ............................................................................................................................................................................ 189 The Swiss Franc Credit Bond Fund ....................................................................................................................................................................... 195 The Optimum Treasury Bond Fund (CHF)............................................................................................................................................................ 201 The Dollar Corporate Bond Fund .......................................................................................................................................................................... 207 The Emerging Market Bond Fund ......................................................................................................................................................................... 213 The EU Convergence Bond Fund .......................................................................................................................................................................... 219 The Convertible Bond Fund (EUR) ...................................................................................................................................................................... 225 Notes to the Accounts .......................................................................................................................................................................................... 233 Copies of the changes in the portfolio of each Sub-Fund for the period from 1 January to 30 June 2005 may be obtained free of charge, upon request, from Crédit Agricole Investor Services Bank Luxembourg, Luxembourg, Lombard Odier Darier Hentsch Fund Managers S.A., Geneva and DekaBank Deutsche Girozentrale, Frankfurt.

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TABLE DES MATIÈRES

Liste des parties et adresses ...................................................................................................................................................................................... 6 Consolidé................................................................................................................................................................................................................... 9 Etat consolidé de l’actif net ..................................................................................................................................................................................... 10 Etat des opérations consolidé .................................................................................................................................................................................. 11 Etat de l'actif net Etat des opérations et des variations de l'actif net Etat des variations du nombre d’actions Statistiques Inventaire du portefeuille The Dynamic Portfolio Fund (EUR)........................................................................................................................................................................ 13 The Dynamic Portfolio Fund (CHF)........................................................................................................................................................................ 19 The Conservative Portfolio Fund (EUR) ) ............................................................................................................................................................... 23 The World Equities Fund......................................................................................................................................................................................... 27 The World Gold Expertise Fund .............................................................................................................................................................................. 37 The Infology Fund.................................................................................................................................................................................................... 47 The Biotech Fund .................................................................................................................................................................................................... 53 The Financial Growth Fund .................................................................................................................................................................................... 59 The Industrials Fund................................................................................................................................................................................................ 63 The Healthcare Fund............................................................................................................................................................................................... 69 The US Expertise Fund............................................................................................................................................................................................ 75 The Europe Fund ..................................................................................................................................................................................................... 91 The Europe Quant Fund .......................................................................................................................................................................................... 97 The European Small and Mid Caps Fund.............................................................................................................................................................. 105 The Eastern Europe Fund...................................................................................................................................................................................... 113 The Japan Expertise Fund .................................................................................................................................................................................... 121 The Japanese Small and Mid Caps Fund............................................................................................................................................................... 133 The Greater China Fund........................................................................................................................................................................................ 141 The Pacific Rim Fund ............................................................................................................................................................................................ 147 The European Bond Fund...................................................................................................................................................................................... 155 The Optimum Dollar Bond Fund ........................................................................................................................................................................... 161 The Dollar Bloc Bond Fund................................................................................................................................................................................... 167 The Global Hedged Bond Fund ............................................................................................................................................................................. 173 The Optimum Euro Bond Fund.............................................................................................................................................................................. 177 The Euro Corporate Bond Fund ........................................................................................................................................................................... 183 The European Short Term Fund ............................................................................................................................................................................ 189 The Swiss Franc Credit Bond Fund....................................................................................................................................................................... 195 The Optimum Treasury Bond Fund (CHF)............................................................................................................................................................ 201 The Dollar Corporate Bond Fund ......................................................................................................................................................................... 207 The Emerging Market Bond Fund ......................................................................................................................................................................... 213 The EU Convergence Bond Fund .......................................................................................................................................................................... 219 The Convertible Bond Fund (EUR) ...................................................................................................................................................................... 225 Notes aux états financiers..................................................................................................................................................................................... 233 Des copies de la modification de l’état du portefeuille de chaque compartiment pour la période du 1er janvier au 30 juin 2005 peuvent être obtenues sans frais, sur demande, auprès de Crédit Agricole Investor Services Bank Luxembourg, Luxembourg, Lombard Odier Darier Hentsch Fund Managers S.A., Genève et DekaBank Deutsche Girozentrale, Francfort.

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LIST OF PARTIES AND ADDRESSES LISTE DES PARTIES ET ADRESSES

The Company/La Société Lombard Odier Darier Hentsch Invest (in short/en abrégé LODH Invest) Registered Office/Siège 39, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Board of Directors/Conseil d’Administration

• Chairman of the Board/Président du Conseil

Patrick Odier Partner/Associé, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie

• Directors/Administrateurs

Marco Durrer Executive Vice President/Directeur, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Francine Keiser Partner/Associé, Linklaters Loesch

Yvar Mentha Executive Vice President/Directeur, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Peter Newbald Director/Administrateur, Lombard Odier Darier Hentsch (Jersey) Limited Jean Pastré Partner/Associé, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie

Jean-Claude Ramel

Senior Vice President/Directeur Adjoint, Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited Patrick Zurstrassen Independent Director/Directeur indépendant, The Directors’ Office S.A.

• Dirigeants/Dirigeants

Jean-Claude Ramel Senior Vice President/Directeur Adjoint, Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited Patrick Zurstrassen Independent Director/Directeur indépendant, The Directors’ Office S.A.

• Infrastructure Support/Support d’infrastructure

The Directors’ Office S.A. 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg

Investment Manager/Gérant Lombard Odier Darier Hentsch (Jersey) Limited P.O. Box 641, No 1 Seaton Place, St Helier, Jersey JE4 8YJ, Channel Islands Investment Advisers/Conseillers en investissement The allocation of Sub-Funds to Investment Advisers is set out in note 4 to the accounts/ La liste des compartiments attribués aux différents conseillers en investissement figure dans la note 4 aux états financiers. Lombard Odier Darier Hentsch & Cie 11, rue de la Corraterie, 1204 Geneva, Switzerland Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Zurich Branch Sihlstrasse 20, 8021 Zurich, Switzerland Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited 3 Waterhouse Square, 142 Holborn, London EC1N 2NT, United Kingdom Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. (Formerly/anciennement: Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management (Nederland) N.V.) "Weteringpoort", Weteringschans 109-111, 1017 SB Amsterdam, The Netherlands Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited 1501, Two Exchange Square, Central, Hong Kong

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SPARX Asset Management Co., Ltd Gate City Ohsaki East Tower 16 F, 1-11-2, Ohsaki, Shinagawa-ku, Tokyo 141-0032, Japan Old Mutual Asset Managers (UK) Limited 2 Lambeth Hill, London EC4P 4WR, United Kingdom Morgan Stanley Asset & Investment Trust Management Co., Limited Yebisu Garden Place Tower 20-3, Ebisu 4-chome, Shibuya-ku, Tokyo 150-6008, Japan Schroder Investment Management Limited 31 Gresham Street, London EC2V 7QA, United Kingdom Bjurman, Barry & Associates 10100 Santa Monica, Blvd., Los Angeles, CA 90067, USA Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. LLC 40 Rowes Wharf, Boston, MA 02110, USA Legg Mason Funds Management, Inc., 100 Light Street, 21st Floor, Baltimore, MD 21202, USA LSV Asset Management One North Wacker Drive, Ste. 4000, Chicago, IL 60606, USA Third Avenue Management LLC Third Avenue 622, New York, NY 10017, USA Weiss, Peck & Greer Investments, a division of ROBECO USA, L.L.C. Third Avenue 909, New York, NY 10022, USA Distributor/Distributeur Lombard Odier Darier Hentsch Mutual Fund Services Limited P.O. Box 641, No 1 Seaton Place, St Helier, Jersey JE4 8YJ, Channel Islands Custodian, Domiciliary, Central Administration Agent and Registrar, Transfer Agent, Paying Agent and Listing Agent/ Banque dépositaire, agent de domiciliation, d'administration centrale, d'enregistrement, de transfert, de paiement et de cotation Crédit Agricole Investor Services Bank Luxembourg 39, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Independent Auditor/Réviseur d’entreprises PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d’entreprises 400, route d’Esch, 1471 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Legal Adviser/Conseiller juridique

• In Luxembourg/Au Luxembourg Linklaters Loesch Avenue John F. Kennedy 35, 1855 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg FOREIGN REPRESENTATIVES/REPRÉSENTANTS À L’ÉTRANGER • In Germany/En Allemagne

German Information and Paying Agent/Office d'information et de paiement pour l'Allemagne DekaBank Deutsche Girozentrale Mainzer Landstrasse 16, 60325 Frankfurt, Germany

• In the Netherlands/Aux Pays-Bas Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V.

(Formerly/anciennement: Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management) (Nederland) N.V.) "Weteringpoort", Weteringschans 109-111, 1017 SB Amsterdam, The Netherlands

• In Switzerland/En Suisse

• Representative/Représentant Lombard Odier Darier Hentsch Fund Managers S.A.

22, rue de l'Arquebuse, 1204 Geneva, Switzerland

• Paying agent/Service de paiement Lombard Odier Darier Hentsch & Cie 11, rue de la Corraterie, 1204 Geneva, Switzerland

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• In the United Kingdom/Au Royaume-Uni Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited 3 Waterhouse Square, 142 Holborn, London EC1N 2NT, United Kingdom

• In Austria/En Autriche

Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG Graben 21, 1010 Vienna, Austria

• In Italy/En Italie

Banca Popolare Commercio e Industria Soc. Coop.a.r.l. Via della Moscova 33, 20121 Milan, Italy

Banca Intesa S.p.A. Piazza Paolo Ferrari, 10, 20121 Milan, Italy (only for instructions given by electronic means/uniquement pour les instructions transmises par voie électronique)

• In France/En France

Centralising Agent/Correspondant centralisateur Crédit Agricole Investor Services Bank (as from 1 April 2005) 91-93 Boulevard Pasteur, 75710 Paris Cedex 15, France Calyon (up to 31 March 2005) 9, Quai du Président Paul Doumer, 92920 Paris La Défence Cedex, France

• In Belgium/En Belgique Banque Degroof S.A. 44, rue de l’Industrie, 1040 Brussels, Belgium

• In Liechtenstein/Au Liechtenstein Verwaltungs-und Privat-Bank AG. Aeulestrasse 6,9490 Vaduz, Liechtenstein

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The accompanying notes form an integral part of these accounts.Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.

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CONSOLIDATED STATEMENT OF NET ASSETS AS AT 30/06/2005ÉTAT CONSOLIDÉ DE L'ACTIF NET AU 30/06/2005

NotesNotes USD

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ASSETS/ACTIF

4 656 344 578.44Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( USD )4 423 393 722.83Acquisition cost/Coût d'acquisition

186 662 278.36Cash/Liquidités32 020 023.91Receivable on foreign exchange transactions/A recevoir sur opérations de change40 366 429.17Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir

115 433 629.10Brokers receivable/Brokers à recevoir70 162 136.97Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

85 220.27Net unrealised appreciation on forward foreign currency exchange contracts/Plus-value nette non réalisée surcontrats de change à terme

(6)

6 796.60Other assets/Autres actifs5 101 081 092.82

LIABILITIES/PASSIF

15 927 146.09Bank overdrafts/Dettes bancaires31 949 455.61Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change

101 058 121.14Brokers payable/Brokers à payer4 336 883.29Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)

50 626 174.88Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions11 019 779.73Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée sur

contrats de change à terme(6)

77 774.77Net unrealised depreciation on futures contracts/Moins-value nette non réalisée sur contrats futures (7)3 640 952.62Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

218 636 288.12

4 882 444 804.70NET ASSETS/ACTIF NET


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CONSOLIDATED STATEMENT OF OPERATIONS FOR THE PERIOD FROM 01/01/2005 TO30/06/2005ÉTAT DES OPÉRATIONS CONSOLIDÉ POUR LA PÉRIODE DU 01/01/2005 AU 30/06/2005

NotesNotes USD

LODH INVEST

INCOME/REVENUS

19 132 921.67Dividends, net/Dividendes, nets (2)54 119 480.67Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)

1 826 201.34Bank interest/Intérêts bancaires (2)1 376 470.45Other financial income/Autres revenus financiers

76 455 074.14

EXPENSES/DÉPENSES

28 775 807.42Management fees/Commission de gestion (3)1 866 365.99Custodian fees/Commission de la banque dépositaire1 258 392.82Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)1 285 493.64Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert

496 332.29Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels433 157.06Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs

2 351 287.03Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression501 885.47Other expenses/Autres frais

36 968 721.71

39 486 352.43NET INVESTMENT INCOME/REVENU NET SUR INVESTISSEMENTS

(5 891 716.54)Net equalisation on net investment income /Participation nette au revenu net sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)

33 594 635.89NET INCOME FOR THE PERIOD/REVENU NET DE LA PÉRIODE

133 324 991.22Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(8 710 848.52)Net realised loss on futures contracts/Perte nette réalisée sur contrats futures

(959 308.90)Net realised loss on options/Perte nette réalisée sur options4 695 138.77Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change

(7 746 665.57)Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/Perte nette réalisée sur contrats de change àterme

154 197 942.88NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ

(7 869 458.96)Net equalisation on net realised gain/Participation nette au gain net réalisé des actions émises et rachetées (2)

146 328 483.92NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/GAIN NET RÉALISÉ APRÈS PARTICIPATION

(20 225 768.90)Change in net unrealised appreciation or depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Variationde la plus ou moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme

(100 030.15)Change in net unrealised appreciation or depreciation on futures contracts/Variation de la plus ou moins-valuenette non réalisée sur contrats futures

23 452 799.65Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements

149 455 484.52NET INCREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/AUGMENTATION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈSPARTICIPATION

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ASSETS/ACTIF

17 283 497.21Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( EUR )16 295 207.98Acquisition cost/Coût d'acquisition

6 204 982.46Cash/Liquidités3 466 633.46Receivable on foreign exchange transactions/A recevoir sur opérations de change

101 335.84Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir15 078.36Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

27 071 527.33

LIABILITIES/PASSIF

3 455 520.30Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change 21 799.66Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)

1 458 261.87Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions246 527.01Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée sur


16 591.25Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer5 198 700.09

21 872 827.24NET ASSETS/ACTIF NET

STATEMENT OF NET ASSETS AS AT 30/06/2005ÉTAT DE L'ACTIF NET AU 30/06/2005

NotesNotes EUR

THE DYNAMIC PORTFOLIO FUND (EUR)


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STATEMENT OF OPERATIONS AND CHANGES IN NET ASSETS FOR THE PERIOD FROM01/01/2005 TO 30/06/2005ÉTAT DES OPÉRATIONS ET DES VARIATIONS DE L'ACTIF NET POUR LA PÉRIODE DU01/01/2005 AU 30/06/2005

NotesNotes EUR

35 555 994.78NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE

INCOME/REVENUS

161 327.35Dividends, net/Dividendes, nets (2)167 303.77Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)

53 130.30Bank interest/Intérêts bancaires (2)14 138.66Other financial income/Autres revenus financiers

395 900.08

EXPENSES/DÉPENSES

170 014.48Management fees/Commission de gestion (3)7 881.20Custodian fees/Commission de la banque dépositaire6 837.52Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)

15 711.01Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert6 075.03Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels4 572.93Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs

18 090.00Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression7 914.45Other expenses/Autres frais

237 096.62

158 803.46NET INVESTMENT INCOME/REVENU NET SUR INVESTISSEMENTS

(33 827.55)Net equalisation on net investment income /Participation nette au revenu net sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)

124 975.91NET INCOME FOR THE PERIOD/REVENU NET DE LA PÉRIODE

1 404 100.06Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements67 855.91Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change

(258 807.32)Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/Perte nette réalisée sur contrats de change àterme


(314 501.84)Net equalisation on net realised gain/Participation nette au gain net réalisé des actions émises et rachetées (2)


(211 531.57)Change in net unrealised appreciation or depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Variationde la plus ou moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme

(209 480.81)Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements

602 610.34NET INCREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/AUGMENTATION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈSPARTICIPATION

(17 310.06)Dividend paid/Dividende payé(14 268 467.82)Net redemptions/Rachats nets

21 872 827.24NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


16 LODH Invest

STATEMENT OF CHANGES IN THE NUMBER OF SHARES OUTSTANDING FOR THEPERIOD FROM 01/01/2005 TO 30/06/2005ÉTAT DES VARIATIONS DU NOMBRE D'ACTIONS POUR LA PÉRIODE DU 01/01/2005 AU30/06/2005

Number of SharesNombre d'actions


Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeClass A/Classe A 3 789 762.403

Class D/Classe D 303 976.000

Number of shares issued/Nombre d'actions émises1 091 780.942Class A/Classe A

14 568.000Class D/Classe D

Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetées(2 599 906.625)Class A/Classe A

(181 589.000)Class D/Classe D

Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la période

2 281 636.720Class A/Classe A


Class A/Classe A

20 708 805.099.08

33 055 149.788.72

72 997 289.208.33

Net assets/Actif netNet asset value per share/Actif net par action

Class D/Classe D

1 164 022.158.500.06

2 500 845.008.230.06

4 112 067.467.910.13

Net assets/Actif netNet asset value per share/Actif net par actionDividend paid to shareholders/Dividende payé aux actionnaires

31/12/200430/06/2005For the period/year ended/Pour la période/l'exercice clôturé(e) au

STATISTICSSTATISTIQUES

31/12/2003

EUR EUR EUR


17LODH Invest

Market ValueValeur de marché

Number of Shares orNominal ValueNombre d'actions ou valeurnominale

InvestmentInvestissement

% of Net Assets% de l'actif net


SCHEDULE OF INVESTMENTS AS AT 30/06/2005INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE AU 30/06/2005

EUR

Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché 17 283 497.21 79.02

PLACER DOME INC21 600.00 281 501.20 1.29CAD

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing/Valeurs mobilières admisesà la cote officielle d'une bourse de valeurs 10 729 887.21 49.06

EQUITIES/ACTIONS 9 187 887.21 42.01

CANADA/CANADA 281 501.20 1.29

AXA30 000.00 622 500.00 2.85EUR

FRANCE/FRANCE 1 891 800.00 8.65

TOTAL SA3 000.00 582 900.00 2.66EURVIVENDI UNIVERSAL26 000.00 686 400.00 3.14EUR

DEUTSCHE TELEKOM NAMEN27 000.00 413 910.00 1.89EUR

GERMANY/ALLEMAGNE 413 910.00 1.89

MATSUSHITA ELECTRIC IND.25 500.00 322 384.46 1.47JPY

JAPAN/JAPON 543 609.92 2.49

NIPPON TEL. TEL.62.00 221 225.46 1.01JPY

ABB NAM.AKT40 000.00 216 817.58 0.99CHF

SWITZERLAND/SUISSE 1 251 872.51 5.72

CLARIANT NAMEN AKT21 500.00 239 197.92 1.09CHFCS GROUP NAMEN-AKT11 000.00 358 247.07 1.64CHFNOVARTIS SA REG.SHS11 100.00 437 609.94 2.00CHF

AEGON NV35 266.00 378 051.52 1.73EUR

THE NETHERLANDS/PAYS-BAS 1 777 371.52 8.13

ING GROEP NV CERT OF SHS36 000.00 838 800.00 3.83EURKPN, KONINKLIJKE81 000.00 560 520.00 2.56EUR

ALLEGHENY ENERGY INC30 000.00 634 130.18 2.90USD

UNITED STATES/ÉTATS-UNIS 3 027 822.06 13.84

COCA-COLA CO8 600.00 304 279.74 1.39USDHALLIBURTON CO10 500.00 417 007.09 1.91USDMEDTRONIC INC9 500.00 410 904.43 1.88USDNEWMONT MINING CORP29 000.00 954 691.98 4.36USDPFIZER INC13 300.00 306 808.64 1.40USD

KOMMUNALKREDIT 3.25 04-09 05/03A1 500 000.00 1 542 000.00 7.05EUR

BONDS/OBLIGATIONS 1 542 000.00 7.05

AUSTRIA/AUTRICHE 1 542 000.00 7.05

CADES 3.75 05-20 25/10A1 000 000.00 1 016 000.00 4.65EUR

Transferable securities traded on another regulated market/Valeurs mobilières négociées sur unautre marché réglementé 5 514 515.00 25.21


FRANCE/FRANCE 2 052 000.00 9.38

CARREFOUR 3.625 04-08 17/12A1 000 000.00 1 036 000.00 4.74EUR

GLAXOSMITHKLINE EMTN 4.00 05-25 16/06A850 000.00 844 815.00 3.86EUR

UNITED KINGDOM/ROYAUME-UNI 2 399 415.00 10.97

HBOS TREASURY SERV. 3.50 04-09 12/02A1 500 000.00 1 554 600.00 7.11EUR

QuotationcurrencyDevise decotation


18 LODH Invest







EUR

CARGILL INC 4.50 04-14 29/09A1 000 000.00 1 063 100.00 4.86EUR


LODH ACTIONS EURO -C13 500.00 1 039 095.00 4.75EUR

Shares of UCITS / UCI/Parts d'organismes de placement collectif 1 039 095.00 4.75

SHARES OF UCITS / UCI/PARTS D'ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF 1 039 095.00 4.75

FRANCE/FRANCE 1 039 095.00 4.75


Unau

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20 LODH Invest

THE DYNAMIC PORTFOLIO FUND (CHF)


NotesNotes CHF


INCOME/REVENUS



747 064.48

EXPENSES/DÉPENSES

352 034.31Management fees/Commission de gestion (3)16 833.17Custodian fees/Commission de la banque dépositaire

8 870.06Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)22 649.49Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert15 459.13Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels16 144.88Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs

(70 367.60)Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression13 039.90Other expenses/Autres frais

374 663.34



(2)






(214.98)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION

72 518.45Change in net unrealised appreciation or depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Variationde la plus ou moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme

(4 619 886.09)Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements

(4 547 582.62)NET DECREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/DIMINUTION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈS PARTICIPATION

(720.00)Dividend paid/Dividende payé(72 222 852.66)Net redemptions/Rachats nets

0.00NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE (1)


21LODH Invest



THE DYNAMIC PORTFOLIO FUND (CHF)



Number of shares issued/Nombre d'actions émises75 655.000Class A/Classe A

0.000Class D/Classe D




0.000Class A/Classe A


Class A/Classe A

0.000.00

76 607 910.5117.13

218 299 947.8716.62


Class D/Classe D

0.000.000.08

163 244.7717.01

0.12

424 531.5616.62

0.00




31/12/2003

CHF CHF CHF

Unau

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(EU

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005


24 LODH Invest

THE CONSERVATIVE PORTFOLIO FUND (EUR)


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



179 010.67

EXPENSES/DÉPENSES


10 917.31Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert9 856.27Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels5 982.21Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs3 236.66Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression7 465.36Other expenses/Autres frais

103 826.38



(2)

(1.32)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

534 270.53Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements8 353.60Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change


421 246.80NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ


76.71NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/GAIN NET RÉALISÉ APRÈS PARTICIPATION



(325 751.83)NET DECREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/DIMINUTION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈS PARTICIPATION




25LODH Invest



THE CONSERVATIVE PORTFOLIO FUND (EUR)



Number of shares issued/Nombre d'actions émises136 677.225Class A/Classe A







Class A/Classe A

0.000.00

13 449 266.449.83

17 852 758.879.54


Class D/Classe D

0.000.000.08

1 278 084.909.170.10

2 497 358.599.000.14




31/12/2003

EUR EUR EUR

Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

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30 | 0

6 | 2

005

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28 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


164 298.51Cash/Liquidités13 358.79Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir81 448.20Brokers receivable/Brokers à recevoir

14 542 956.97

LIABILITIES/PASSIF

1 514.32Bank overdrafts/Dettes bancaires18 265.55Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)

179 818.05Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions11 936.17Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

211 534.09



NotesNotes EUR

THE WORLD EQUITIES FUND


29LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

149 914.49Dividends, net/Dividendes, nets (2)639.23Bank interest/Intérêts bancaires (2)

24 950.40Other financial income/Autres revenus financiers175 504.12

EXPENSES/DÉPENSES




166 861.89


4 167.13Net equalisation on net investment income /Participation nette au revenu net sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)




12 743.25Net equalisation on net realised gain/Participation nette au gain net réalisé des actions émises et rachetées (2)


162 380.30Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements


(4 721 190.46)Net redemptions/Rachats nets14 331 422.88NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


30 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe World Equities Fund Class P

Class A/Classe A 4 180 834.157


Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe World Equities Fund Class P

286 233.973Class A/Classe A


Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe World Equities Fund Class P

(1 378 792.905)Class A/Classe A


Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe World Equities Fund Class P



The World Equities Fund Class P

Class A/Classe A

13 854 455.804.49

17 226 539.234.12

22 830 269.503.98


Class D/Classe D

476 967.084.49

523 368.214.12

1 766 153.663.98




31/12/2003

EUR EUR EUR


31LODH Invest







EUR


BHP BILLITON LTD6 141.00 70 361.18 0.49AUD



AUSTRALIA/AUSTRALIE 410 759.75 2.87

COLES MYER9 784.00 57 193.26 0.40AUDTABCORP HOLDINGS LTD6 555.00 67 863.14 0.47AUDWESFARMERS2 207.00 55 742.74 0.39AUDWESTFIELD GROUP LTD STAPLED SECURITY7 554.00 84 595.65 0.59AUDWOODSIDE PETROLEUM4 062.00 75 003.78 0.52AUD

ERSTE BANK1 810.00 75 296.00 0.53EUR

AUSTRIA/AUTRICHE 75 296.00 0.53

FORTIS2 900.00 65 221.00 0.46EUR

BELGIUM/BELGIQUE 138 997.01 0.97

SOLVAY870.00 73 776.01 0.51EUR

CANADIAN IMPERIAL BANK OF COMMERCE1 321.00 68 390.51 0.48CAD


CANADIAN NATURAL RESOURCES1 687.00 51 094.97 0.36CADNEXEN INC2 593.00 64 941.05 0.45CADSUN LIFE FINANCIAL INC3 196.00 90 990.41 0.63CADTALISMAN ENERGY INC2 017.00 63 229.27 0.44CADTHOMSON CORP2 019.00 57 030.96 0.40CAD

NOKIA CORP5 358.00 74 904.84 0.52EUR

FINLAND/FINLANDE 74 904.84 0.52

ACCOR SA1 964.00 75 712.19 0.53EUR

FRANCE/FRANCE 547 438.10 3.82

BNP PARIBAS1 117.00 63 110.48 0.44EURESSILOR INTERNATIONAL1 328.00 74 500.80 0.52EURPERNOD RICARD543.00 70 807.27 0.49EURSANOFI-AVENTIS921.00 62 305.66 0.43EURTOTAL SA440.00 85 491.97 0.60EURVINCI889.00 60 940.93 0.43EURVIVENDI UNIVERSAL2 067.00 54 568.80 0.38EUR

ALLIANZ AG NAMEN VINKULIERT981.00 94 038.66 0.66EUR


DAIMLERCHRYSLER REG.2 016.00 67 717.46 0.47EURDEUTSCHE TELEKOM NAMEN3 639.00 55 785.86 0.39EURSAP AG404.00 58 071.02 0.41EURSIEMENS NAM. AKT REG1 187.00 71 908.48 0.50EUR

SUN HUNG KAI PROPERTIES LTD8 188.00 67 000.28 0.47HKD

HONG KONG/HONG-KONG 141 016.76 0.98

SWIRE PACIFIC LTD SIE A10 098.00 74 016.48 0.52HKD

AUTOSTRADE SPA3 613.00 79 449.87 0.55EUR

ITALY/ITALIE 309 492.27 2.16

BANCHE POPOLARI UNITE SCARL4 584.00 74 856.72 0.52EUR



32 LODH Invest







EUR

BANCO POPOLARE DI VERONA E NOVARA5 225.00 74 299.50 0.52EURSANPAOLO IMI7 114.00 80 886.18 0.56EUR

DAI NIPPON PRINTING5 458.00 73 266.91 0.51JPY

JAPAN/JAPON 1 275 016.01 8.90

HITACHI LTD12 009.00 60 801.81 0.42JPYHONDA MOTOR1 473.00 60 525.69 0.42JPYKAO CORP4 366.00 85 764.03 0.60JPYKEYENCE CORP382.00 71 336.85 0.50JPYKIRIN BREWERY CO LTD9 279.00 74 860.94 0.52JPYKYOCERA CORP982.00 62 554.28 0.44JPYMATSUSHITA ELECTRIC IND.5 458.00 69 002.91 0.48JPYMITSUBISHI ELECTRIC14 738.00 65 097.70 0.45JPYMITSUBISHI TOKYO FINANCIAL GROUP INC8.00 56 550.02 0.39JPYMITSUI O.S.K. LINES11 463.00 58 984.61 0.41JPYMIZUHO FINANCIAL GROUP ONC12.00 45 251.80 0.32JPYMURATA MANUFACTURING CO LTD1 200.00 50 930.68 0.36JPYNEC CORP (NIPPON DENKI)11 463.00 51 665.34 0.36JPYRICOH COMPANY LTD.4 366.00 56 837.12 0.40JPYROHM CO LTD764.00 61 293.53 0.43JPYSECOM CO LTD2 183.00 78 220.74 0.55JPYSONY CORP2 183.00 62 642.18 0.44JPYTOSHIBA CORP16 922.00 56 185.44 0.39JPYTOYOTA MOTOR CORP2 456.00 73 243.43 0.51JPY

ARCELOR SA4 627.00 75 142.48 0.52EUR

LUXEMBOURG/LUXEMBOURG 75 142.48 0.52

NORSK HYDRO1 079.00 81 078.53 0.57NOK

NORWAY/NORVÈGE 81 078.53 0.57

PORTUGAL TELECOM REG.9 536.00 75 048.32 0.52EUR

PORTUGAL/PORTUGAL 75 048.32 0.52

ACS3 222.00 74 202.66 0.52EUR

SPAIN/ESPAGNE 315 611.48 2.20

ALTADIS SA1 980.00 68 666.39 0.48EURBANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO REG.9 087.00 87 326.06 0.61EURTELEFONICA SA6 276.00 85 416.37 0.60EUR

TELEFON AB L.M.ERICSSON -SHS-B-29 438.00 79 166.23 0.55SEK

SWEDEN/SUÈDE 79 166.23 0.55

NESTLE SA REG.SHS531.00 112 485.50 0.78CHF

SWITZERLAND/SUISSE 387 298.87 2.70

NOVARTIS SA REG.SHS1 793.00 70 687.81 0.49CHFROCHE HOLDING GENUSSSCHEIN686.00 71 439.81 0.50CHFSYNGENTA NAMEN717.00 60 615.76 0.42CHFZURICH FINANCIAL SERVICES NAMEN-AKT509.00 72 069.99 0.50CHF

ABN AMRO HOLDING2 515.00 50 953.91 0.36EUR

THE NETHERLANDS/PAYS-BAS 372 338.07 2.60

PHILIPS ELECTRONICS, KONINKLIJKE2 799.00 59 114.89 0.41EURREED ELSEVIER NV4 812.00 55 482.36 0.39EURROYAL DUTCH PETROLEUM CO1 674.00 90 061.21 0.63EURTNT NV3 037.00 63 898.48 0.45EURVNU2 279.00 52 827.22 0.37EUR



33LODH Invest







EUR

ASTRAZENECA2 196.00 75 529.91 0.53GBP


BARCLAYS PLC9 324.00 76 704.28 0.54GBPBG GROUP13 519.00 92 758.03 0.65GBPBHP BILLITON PLC6 327.00 67 929.51 0.47GBPBOOTS GROUP PLC8 535.00 77 660.52 0.54GBPBP PLC18 975.00 165 731.55 1.16GBPCENTRICA PLC22 264.00 76 511.58 0.53GBPGLAXOSMITHKLINE PLC4 728.00 95 963.38 0.67GBPHBOS5 964.00 76 483.67 0.53GBPHSBC HOLDINGS PLC (USD 0.5)8 690.00 115 282.34 0.80GBPLLOYDS TSB GROUP PLC9 640.00 67 849.75 0.47GBPNATIONAL GRID TRANSCO PLC10 307.00 83 072.48 0.58GBPROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC3 744.00 94 402.54 0.66GBPSCOTTISH AND SOUTHERN ENERGY5 148.00 77 147.26 0.54GBPSCOTTISH POWER PLC9 474.00 69 324.89 0.48GBPSMITHS GROUP PLC5 671.00 77 337.60 0.54GBPUNITED UTILITIES PLC7 849.00 77 110.91 0.54GBPVODAFONE GROUP PLC64 935.00 134 724.96 0.94GBP

ABBOTT LABORATORIES1 589.00 64 818.72 0.45USD


AIR PRODUCTS CHEMICALS INC1 181.00 58 998.61 0.41USDALTRIA GROUP1 936.00 104 431.88 0.73USDAMERICAN EXPRESS CO1 788.00 79 277.37 0.55USDAMERICAN INTERNATL GROUP INC3 135.00 151 911.83 1.06USDAMGEN INC1 424.00 72 046.61 0.50USDAPPLIED MATERIALS INC3 890.00 52 216.94 0.36USDAUTOMATIC DATA PROCESSING INC1 738.00 60 700.75 0.42USDAVON PRODUCTS INC. COM.1 765.00 55 691.42 0.39USDBAKER HUGHES INC1 542.00 64 856.39 0.45USDBANK OF AMERICA CORP3 329.00 129 397.51 0.90USDBANK OF NEW YORK CO INC2 644.00 64 235.06 0.45USDBB AND T CORP1 907.00 64 138.16 0.45USDBECTON DICKINSON1 198.00 51 539.26 0.36USDBELLSOUTH CORP2 517.00 55 539.39 0.39USDBOEING CO COM.1 023.00 52 275.27 0.36USDBRISTOL MYERS SQUIBB CO2 524.00 52 724.07 0.37USDBURLINGTON NORTHERN SANTA FE CORP1 555.00 61 859.85 0.43USDCATERPILLAR INC744.00 59 576.72 0.42USDCENDANT CORP3 005.00 55 376.55 0.39USDCHEVRON CORPORATION1 928.00 90 676.79 0.63USDCISCO SYSTEMS6 334.00 101 608.52 0.71USDCITIGROUP INC3 841.00 148 885.09 1.04USDCOCA-COLA CO2 290.00 81 023.31 0.57USDCOSTCO WHOLESALE CORP1 553.00 58 151.43 0.41USDDELL INC2 675.00 87 729.64 0.61USDDOMINION RESOURCES1 033.00 63 211.69 0.44USDDU PONT (E.I.) DE NEMOURS & CO1 472.00 54 435.40 0.38USDEBAY1 655.00 45 117.03 0.31USDECOLAB INC2 813.00 75 170.27 0.52USDELI LILLY CO1 241.00 57 893.09 0.40USDEXELON CORP1 419.00 59 518.42 0.42USDEXXON MOBIL4 764.00 230 689.94 1.61USD



34 LODH Invest







EUR

FANNIE MAE1 219.00 59 422.26 0.41USDFEDEX869.00 59 620.64 0.42USDFIRST DATA CORP1 702.00 56 481.82 0.39USDFIRSTENERGY CORP1 526.00 61 540.73 0.43USDFORTUNE BRANDS972.00 71 946.61 0.50USDFREDDIE MAC1 056.00 57 050.35 0.40USDGENERAL ELECTRIC CO7 976.00 231 312.94 1.61USDGOLDEN WEST FINANCIAL CORP1 004.00 54 449.05 0.38USDGOLDMAN SACHS GROUP728.00 62 005.29 0.43USDHARLEY DAVIDSON INC1 730.00 71 616.84 0.50USDHARRAH'S ENTERTAINMENT INC1 029.00 61 696.49 0.43USDHARTFORD FINANCIAL SERVICES GROUP1 385.00 87 207.35 0.61USDHEWLETT PACKARD CO3 937.00 78 521.44 0.55USDHOME DEPOT INC2 517.00 80 921.07 0.56USDIBM CORP1 621.00 100 361.35 0.70USDINTEL CORP5 978.00 130 026.52 0.91USDJOHNSON & JOHNSON2 030.00 110 511.66 0.77USDJP MORGAN CHASE3 581.00 106 701.55 0.74USDLIBERTY MEDIA CORP NEW -A-6 973.00 58 702.96 0.41USDLOWE'S COMPANIES INC1 250.00 59 897.69 0.42USDMARATHON OIL1 357.00 60 111.22 0.42USDMARRIOTT INTERNATIONAL -A-1 405.00 79 560.57 0.56USDMBNA CORP3 328.00 58 047.31 0.41USDMC DONALDS CORP2 494.00 57 677.06 0.40USDMC GRAW-HILL INC1 941.00 71 377.21 0.50USDMEDTRONIC INC1 321.00 57 137.33 0.40USDMERCK AND CO INC.2 371.00 60 569.20 0.42USDMERRILL LYNCH CO INC1 540.00 71 024.89 0.50USDMICROSOFT CORP8 567.00 178 105.01 1.24USDMORGAN STANLEY1 691.00 74 710.31 0.52USDNEWS CORP -A- WHEN ISSUED3 792.00 51 247.07 0.36USDOCCIDENTAL PETROLEUM CORP937.00 60 303.12 0.42USDOMNICOM GROUP INC781.00 52 178.86 0.36USDORACLE CORP5 280.00 59 369.10 0.41USDPEPSICO INC.1 760.00 79 377.54 0.55USDPFIZER INC4 935.00 113 842.16 0.79USDPITNEY BOWES INC1 976.00 71 223.42 0.50USDPLUM CREEK TIMBER2 517.00 76 353.63 0.53USDPNC FINANCIAL SERVIVES GROUP1 519.00 69 011.70 0.48USDPRAXAIR INC1 609.00 63 048.13 0.44USDPROCTER & GAMBLE CO1 983.00 87 857.67 0.61USDQUALCOMM INC1 946.00 54 081.99 0.38USDSBC COMMUNICATIONS INC3 557.00 70 559.37 0.49USDSCHLUMBERGER LTD1 360.00 86 467.11 0.60USDST JUDE MEDICAL INC1 549.00 56 538.46 0.39USDSTATE STREET CORP1 770.00 71 996.79 0.50USDSYSCO CORP2 105.00 62 529.94 0.44USDTARGET1 378.00 62 685.68 0.44USDTEXAS INSTRUMENTS INC2 620.00 61 263.95 0.43USDTIME WARNER INC5 396.00 75 025.80 0.52USDTYCO INTERNATIONAL2 517.00 61 128.78 0.43USDUNION PACIFIC CORP.1 126.00 60 589.49 0.42USDUNITED TECHNOLOGIES CORPORATION1 317.00 57 302.64 0.40USDUNITEDHEALTH GROUP1 979.00 87 139.30 0.61USDUNOCAL CORP1 170.00 63 209.20 0.44USD



35LODH Invest







EUR

US BANCORP2 649.00 64 466.27 0.45USDVERIZON COMMUNICATIONS INC2 747.00 79 051.49 0.55USDVIACOM INC -B- NON-VOTING2 293.00 62 034.59 0.43USDWACHOVIA CORP1 792.00 75 594.09 0.53USDWAL MART STORES2 105.00 84 663.97 0.59USDWALGREEN CO1 662.00 64 202.21 0.45USDWALT DISNEY CO (HOLDING CO)2 807.00 59 147.38 0.41USDWELLPOINT INC1 173.00 67 706.14 0.47USDWELLS FARGO AND CO NEW1 479.00 75 907.76 0.53USDWYETH1 690.00 62 301.13 0.43USDYAHOO INC1 771.00 51 272.94 0.36USDZIMMER HOLDINGS INC831.00 53 205.78 0.37USD3M CO1 037.00 65 338.24 0.46USD

Fractions/Rompus 7 262.35 0.05


Unau

dite

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Fund


38 LODH Invest

ASSETS/ACTIF

196 303 273.23Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( USD )209 574 583.26Acquisition cost/Coût d'acquisition

8 195 274.87Cash/Liquidités19 432.93Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir

786 647.28Brokers receivable/Brokers à recevoir101 771.37Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

205 406 399.68

LIABILITIES/PASSIF

322 115.06Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)236 282.24Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions

3 882 346.15Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée surcontrats de change à terme

(6)




NotesNotes USD

THE WORLD GOLD EXPERTISE FUND


39LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS

1 013 095.68Dividends, net/Dividendes, nets (2)54 599.23Bank interest/Intérêts bancaires (2)

119 861.69Other financial income/Autres revenus financiers1 187 556.60

EXPENSES/DÉPENSES

2 302 117.16Management fees/Commission de gestion (3)71 704.95Custodian fees/Commission de la banque dépositaire54 038.97Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)63 765.21Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert16 406.74Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels39 106.36Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs


2 709 636.10

(1 522 079.51)NET INVESTMENT LOSS/PERTE NETTE SUR INVESTISSEMENTS

84 421.73Net equalisation on net investment loss /Participation nette à la perte nette sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)

(1 437 657.77)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

(4 113 958.96)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements(1 156 529.89)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change

1 040 073.97Net realised gain on forward foreign currency exchange contracts/Gain net réalisé sur contrats de change àterme

(5 668 072.65)NET REALISED LOSS/PERTE NETTE RÉALISÉE

(526 338.58)Net equalisation on net realised loss/Participation nette à la perte nette réalisée des actions émises et rachetées (2)

(6 194 411.23)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION






40 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe World Gold Expertise Fund (EUR) Class P


Class D/Classe D 357 098.263 The World Gold Expertise Fund (USD) Class P


Class D/Classe D 1 118 891.488

Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe World Gold Expertise Fund (EUR) Class P


120 121.400Class D/Classe D The World Gold Expertise Fund (USD) Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe World Gold Expertise Fund (EUR) Class P


(240 242.800)Class D/Classe D The World Gold Expertise Fund (USD) Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe World Gold Expertise Fund (EUR) Class P


236 976.863Class D/Classe D The World Gold Expertise Fund (USD) Class P




41LODH Invest

The World Gold Expertise Fund (EUR) Class P EUR EUR EUR

Class A/Classe A

99 670 960.359.57

133 924 148.9510.06

173 947 588.5811.70


Class D/Classe D

2 268 747.249.57

3 592 852.5710.06

5 120 163.4311.70


The World Gold Expertise Fund (USD) Class P USD USD USD

Class A/Classe A

68 118 866.7910.04

85 726 395.1111.07

97 669 786.3912.34


Class D/Classe D

9 509 304.0310.04

12 384 783.1711.07

9 595 674.7212.34




31/12/2003



42 LODH Invest







USD


ADAMUS RESOURCES418 000.00 135 343.04 0.07AUD



AUSTRALIA/AUSTRALIE 22 697 086.58 11.31

AGINCOURT RESOURCES LTD800 000.00 792 326.29 0.39AUDAUSELECT LTD300 000.00 186 272.86 0.09AUDCENTRAL ASIA GOLD LTD500 000.00 228 555.66 0.11AUDDRAGON MINING5 000 000.00 876 130.03 0.44AUDEQUIGOLD NL700 000.00 575 960.26 0.29AUDEUROGOLD LTD3 500 000.00 399 972.41 0.20AUDGALLERY GOLD LTD2 391 198.00 637 608.81 0.32AUDHERALD RESOURCES1 687 677.00 771 456.26 0.38AUDKINGSGATE CONSOLIDATED LTD1 910 704.00 4 134 114.29 2.06AUDLEVIATHAN RESOURCES LTD513 983.00 313 263.26 0.16AUDLION SELECTION GRP1 050 000.00 1 475 898.17 0.74AUDMINARA RESOURCES LIMITED200 000.00 316 930.52 0.16AUDMINERAL SECURITES LTD245 146.00 140 073.76 0.07AUDNEWCREST MINING LTD316 300.00 4 188 125.53 2.09AUDOXIANA LTD4 461 250.00 3 024 943.68 1.51AUDPAN PALLADIUM LTD1 200 000.00 159 988.96 0.08AUDRESOLUTE MINING LTD690 900.00 502 677.32 0.25AUDSALLY MALAY MINING LTD1 500 000.00 982 789.34 0.49AUDSIBERIA MINING CORP1 022 095.00 40 491.64 0.02AUDSINO GOLD LTD1 700 000.00 2 396 025.17 1.19AUDSOUTH BOULDER MINES LTD835 000.00 85 879.79 0.04AUDSTRATEGIC MINERALS CORP1 509 500.00 149 502.07 0.07AUDTANAMI GOLD3 100 000.00 172 407.15 0.09AUDYILGARN MINING LIMITED79 916.00 10 350.31 0.01AUD

GRIFFIN MINING LTD250 000.00 162 417.20 0.08GBP

BERMUDA/BERMUDES 2 158 589.01 1.08

PETRA DIAMONDS LTD1 280 000.00 1 556 202.16 0.78GBPPETRA DIAMONDS LTD375 000.00 439 969.65 0.22AUD

EUROPEAN MINERALS CORP1 350 000.00 715 475.42 0.36CAD

BRITISH VIRGIN ISLANDS/ILES VIERGES BRITANNIQUES 715 475.42 0.36

ADASTRA MINERALS INC500 000.00 566 672.84 0.28CAD

CANADA/CANADA 110 753 365.45 55.20

AGNICO EAGLE MINES LTD212 695.00 2 703 353.45 1.35USDAGNICO EAGLE MINES LTD149 405.00 1 900 366.30 0.95CADALAMOS GOLD INC975 000.00 3 315 036.09 1.65CADALTIUS MINERALS CORPORATION668 920.00 1 990 740.43 0.99CADAPOLLO GOLD CORP1 044 000.00 302 187.46 0.15CADAURIZON MINES LTD1 277 000.00 1 228 628.25 0.61CADBARRICK GOLD CORP50 000.00 1 292 340.21 0.64CADBELVEDERE RESOURCES LTD860 000.00 490 844.67 0.24CADBEMA GOLD CORP574 000.00 1 383 340.00 0.69USDBIRIM GOLDFIELDS INC -A-200 000.00 62 782.46 0.03CADCANTEX MINE DEVELOPMENT CORP6 295 750.00 282 330.47 0.14CADCENTERRA GOLD INC195 000.00 3 068 594.56 1.53CAD



43LODH Invest







USD

CHARIOT RESOURCES LTD650 000.00 164 294.35 0.08CADCLAUDE RESOURCES INC460 000.00 423 822.36 0.21CADCLAUDE RESOURCES INC440 800.00 409 944.00 0.20USDCONSOLIDATED PUMA MUNERALS CORP850 000.00 623 747.80 0.31CADCRYSTALLEX INTERNATIONAL CORP1 209 900.00 4 295 145.00 2.14USDCUMBERLAND RESOURCES LTD1 600 000.00 1 891 627.31 0.94CADCUMBERLAND RESOURCES LTD727 100.00 843 436.00 0.42USDDESERT SUN MINING800 000.00 1 245 864.88 0.62CADDIA BRAS EXPLORATION INC1 000 000.00 334 296.21 0.17CADDYNASTY METALS & MINING INC600 000.00 371 802.61 0.19CADELDORADO GOLD CORP766 900.00 1 986 271.00 0.99USDELDORADO GOLD CORP735 000.00 1 911 725.85 0.95CADEMGOLD MINING400 000.00 117 411.35 0.06CADETRUSCAN ENTERPRISES LTD495 000.00 645 762.43 0.32CADEUROMAX RESOURCES LTD551 400.00 134 876.29 0.07CADEUROPEAN GOLDFIELDS657 500.00 804 145.45 0.40CADGABRIEL RESOURCES LTD873 000.00 1 081 945.59 0.54CADGABRIEL RESOURCES LTD246 000.00 281 670.00 0.14USDGAMMON LAKE RESOURCES INC250 000.00 1 702 056.90 0.85CADGAMMON LAKE RESOURCES INC204 400.00 1 394 008.00 0.69USDGLAMIS GOLD LTD246 800.00 4 286 916.00 2.14USDGOLD CITY INDUSTRIES LTD1 172 500.00 191 201.12 0.10CADGOLDCORP474 200.00 7 587 200.00 3.78USDGOLDEN ARROW RESOURCES CORP93 000.00 41 705.49 0.02CADGOLDEN STAR RESOURCES LTD860 506.00 2 750 347.45 1.37CADGREAT BASIN GOLD191 900.00 189 981.00 0.09USDGREAT QUEST METALS65 150.00 27 091.45 0.01CADGREYSTAR RESOURCES LTD300 000.00 1 345 338.39 0.67CADGUINOR GOLD CORP1 679 500.00 1 300 921.84 0.65CADHIGH RIVER GOLD1 105 700.00 1 162 986.33 0.58CADIAMGOLD CORP603 100.00 4 149 328.00 2.07USDIAMGOLD CORP100 000.00 684 899.54 0.34CADIMA EXPLORATION INC780 000.00 2 060 569.20 1.03CADINTL MINERALS585 000.00 1 807 767.89 0.90CADINTREPID MINERALS CORPORATION350 000.00 171 224.89 0.09CADIVANHOE MINES LIMITED165 000.00 1 278 071.47 0.64CADIVANHOE MINES LTD313 700.00 2 434 312.00 1.21USDJAGUAR MINING INC200 000.00 529 981.79 0.26CADKINROSS GOLD CORP371 100.00 2 248 866.00 1.12USDKINROSS GOLD CORP86 000.00 525 203.80 0.26CADKIRKLAND LAKE GOLD INC766 340.00 2 311 909.39 1.15CADMADISON MINERALS INC100 000.00 22 829.98 0.01CADMANO RIVER RESOURCES INC2 500 000.00 451 158.88 0.22GBPMANO RIVER RESOURCES INC1 000 000.00 163 071.32 0.08CADMEDITERRANEAN MINERALS CORP1 600 000.00 78 274.23 0.04CADMERIDIAN GOLD INC263 700.00 4 775 607.00 2.38USDMERIDIAN GOLD INC30 000.00 543 272.10 0.27CADMERIT MINING CORP179 744.00 19 784.99 0.01CADMETALLICA RESOURCES800 000.00 971 905.07 0.48CADMETALLICA RESOURCES335 000.00 405 350.00 0.20USDMINEFINDERS CORP204 300.00 939 780.00 0.47USDMIRAMAR MINING1 000 900.00 1 121 008.00 0.56USDMIRAMAR MINING910 000.00 1 009 085.33 0.50CADMUNDORO MINING INC400 000.00 815 356.60 0.41CADNEVSUN RESOURCES LTD127 700.00 237 522.00 0.12USD



44 LODH Invest







USD

NEW GOLD INC40 000.00 186 000.00 0.09USDNEW GUINEA GOLD300 000.00 84 389.41 0.04CADNORTH ATLANTIC RESOURCES LTD9 800.00 26 768.16 0.01CADNORTHERN ORION RESOURCES217 100.00 531 895.00 0.27USDNORTHGATE MINERALS CORP1 200 000.00 1 320 877.69 0.66CADOREZONE RESOURCES1 171 100.00 1 510 719.00 0.75USDOREZONE RESOURCES809 500.00 1 042 849.24 0.52CADPAN AMERICAN SILVER CORP35 500.00 535 340.00 0.27USDPLACER DOME INC.379 000.00 5 954 090.00 2.97USDPLACER DOME INC120 000.00 1 887 387.46 0.94CADPOLYMET MINING909 000.00 726 335.97 0.36CADQUEENSTAKE RESOURCES LTD1 200 000.00 254 391.26 0.13CADRED BACK MINING1 083 867.00 1 502 354.79 0.75CADRIO NARCEA GOLD250 000.00 393 409.56 0.20CADRIVER GOLD MINES LTD302 500.00 246 567.75 0.12USDROME RESOURCES LTD214 900.00 593 996.25 0.30CADRUPERT RESOURCES LTD1 210 000.00 542 619.82 0.27CADSAN GOLD RESOURCES CORP1 397 750.00 444 469.23 0.22CADSILVER WHEATON CORP150 000.00 461 084.16 0.23CADSOUTHERNERA DIAMONDS INC100 000.00 33 200.00 0.02USDSOUTHWESTERN RESOURCES CORP50 000.00 418 277.94 0.21CADSTRATAGOLD CORP500 000.00 181 416.84 0.09CADTHISTLE MINING INC1 450 000.00 5 911.34 0.00CADVICTORIA RESOURCES CORP400 000.00 143 502.76 0.07CADWOLFEN RESOURCES INC272 400.00 577 468.16 0.29CADWOLFEN RESOURCES INC141 200.00 300 050.00 0.15USDYAMANA GOLD INC815 000.00 2 957 094.55 1.47CAD

OVOCA RESOURCES PLC2 800 000.00 466 326.84 0.23EUR

IRELAND/IRLANDE 466 326.84 0.23

LIHIR GOLD LTD3 373 700.00 3 135 718.14 1.56AUD

PAPUA NEW GUINEA/PAPOUASIE-NOUVELLE GUINÉE 3 135 718.14 1.56

BUENAVENTURE SP ADR-SHS-273 200.00 6 330 044.00 3.15USD

PERU/PÉROU 6 330 044.00 3.15

BURYATZOLOTO OJSC ADR REPR.1SHS62 313.00 737 075.55 0.37USD

RUSSIA/RUSSIE 1 335 075.55 0.67

JSC MBC CO NORILSK NICKEL ADR REPR.1SHS10 000.00 598 000.00 0.30USD

AFRICAN RAINBOW MINERALS LTD78 400.00 380 696.17 0.19ZAR

SOUTH AFRICA/AFRIQUE DU SUD 27 576 760.16 13.74

ANGLOGOLD ASHANTI LTD ADR REPR. 1 SH69 107.00 2 523 787.64 1.26USDGOLD FIELDS ADR511 500.00 5 779 950.00 2.88USDHARMONY GOLD MINING SPONSORED ADR714 000.00 6 118 980.00 3.05USDIMPALA PLATINIUM ORD. R0,02026 600.00 2 404 054.48 1.20ZARIMPALA PLATINUM HDG ADR.REPR.1/4 SHS33 000.00 752 400.00 0.37USDMVELAPHANDA RESOURCES LIMITED447 000.00 1 025 167.87 0.51ZARRANDGOLD RESOURCES ADR600 400.00 8 591 724.00 4.28USD

AFRICAN PLATINIUM -SHS-1 030 000.00 404 283.47 0.20GBP


ALEXANDER MINING PLC1 550 000.00 675 520.18 0.34GBPARCHIPELAGO RESOURCES PLC375 000.00 253 776.87 0.13GBPARICOM PLC170 000.00 72 095.19 0.04GBP



45LODH Invest







USD

EURASIA MINING PLC1 700 000.00 138 054.62 0.07GBPEUREKA MINING PLC100 000.00 285 132.41 0.14GBPGMA RESOURCES PLC1 300 000.00 234 602.62 0.12GBPGOLDSTONE RESOURCES LTD897 898.00 157 986.92 0.08GBPMERCATOR GOLD PLC4 050 000.00 539 387.50 0.27GBPORIEL RESOURCES785 000.00 502 906.80 0.25GBPRIDGE MINING PLC775 000.00 524 472.19 0.26GBP

APEX SILVER MINES LTD105 200.00 1 434 928.00 0.72USD


HECLA MINING CO101 100.00 470 115.00 0.23USDHIGHLAND GOLD MINING142 000.00 440 764.17 0.22GBPNEWMONT MINING CORP100 700.00 4 000 811.00 1.99USDROYAL GOLD INC96 300.00 1 955 853.00 0.97USD

EQUIGOLD NI (CALL WARRANT) 31.05.07 WAR175 000.00 21 331.86 0.01AUD

OPTIONS, WARRANTS, RIGHTS/OPTIONS, WARRANTS, DROITS 241 414.71 0.12


CHARIOT RESOURCES 22.12.06 WAR500 000.00 44 844.61 0.02CAD


GOLDCORP -B- (ON SHS) 25.08.08 WAR112 500.00 174 282.47 0.09CAD

OCEAN RESOURCES CAPITAL 31.08.05 WAR192 590.00 955.77 0.00GBP

UNITED KINGDOM/ROYAUME-UNI 955.77 0.00

AURIZON MINES LTD797 900.00 765 984.00 0.38USD



CANADA/CANADA 1 876 222.80 0.94

GOLDEN STAR RESOURCES LTD149 694.00 479 020.80 0.24USDNORTHGATE MINERALS558 600.00 631 218.00 0.31USD

CELTIC RESOURCES HOLDINGS PLC434 398.00 3 070 026.87 1.53GBP

IRELAND/IRLANDE 3 070 026.87 1.53

PETER HAMBRO MINING PLC120 000.00 1 396 787.88 0.70GBP


EURASIA GOLD FIELDS INC250 000.00 1 100 000.00 0.55USD

Other transferable securities/Autres valeurs mobilières 2 459 689.88 1.23


RUSSIA/RUSSIE 1 100 000.00 0.55

RAMBLER METALS AND MINING PUBLIC LTD500 000.00 451 158.88 0.22GBP

UNITED KINGDOM/ROYAUME-UNI 451 158.88 0.22

CIGMA METALS CORP349 435.00 908 531.00 0.45USD

UNITED STATES/ÉTATS-UNIS 908 531.00 0.45


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The

Info

logy

Fund


48 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


2 321 756.40Cash/Liquidités115 630.98Receivable on foreign exchange transactions/A recevoir sur opérations de change

20 838.53Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir3 318 642.59Brokers receivable/Brokers à recevoir

78 980 868.05

LIABILITIES/PASSIF

4 552.80Bank overdrafts/Dettes bancaires115 967.40Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change 457 772.01Brokers payable/Brokers à payer131 711.58Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)

3 350 468.29Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions74 778.32Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

4 135 250.40



NotesNotes USD

THE INFOLOGY FUND


49LODH Invest

THE INFOLOGY FUND


NotesNotes USD


INCOME/REVENUS

234 691.98Dividends, net/Dividendes, nets (2)39 016.59Bank interest/Intérêts bancaires (2)30 535.65Other financial income/Autres revenus financiers

304 244.22

EXPENSES/DÉPENSES

1 071 835.79Management fees/Commission de gestion (3)32 500.91Custodian fees/Commission de la banque dépositaire21 667.05Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)30 730.46Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert10 098.43Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels

9 145.67Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs64 052.53Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression11 370.05Other expenses/Autres frais

1 251 400.89

(947 156.67)NET INVESTMENT LOSS/PERTE NETTE SUR INVESTISSEMENTS


(2)

(652 611.00)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

1 069 691.55Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(104 297.13)Net realised loss on futures contracts/Perte nette réalisée sur contrats futures

109 207.71Net realised gain on options/Gain net réalisé sur options20 007.19Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change



(684 177.78)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION





50 LODH Invest



THE INFOLOGY FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Infology Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Infology Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Infology Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Infology Fund Class P



The Infology Fund Class P

Class A/Classe A

72 502 987.6711.08

158 396 679.4512.15

240 406 619.5312.55


Class D/Classe D

2 342 629.9811.08

2 907 119.7512.15

3 458 963.9112.55




31/12/2003

USD USD USD


51LODH Invest





THE INFOLOGY FUND


USD


KINGBOARD CHEMICAL HOLDINGS LTD38 775.00 127 971.36 0.17HKD



CAYMAN ISLANDS/ILES CAÏMANS 127 971.36 0.17

ALDATA SOLUTIONS252 620.00 524 384.04 0.70EUR

FINLAND/FINLANDE 3 906 615.74 5.22

NOKIA CORP200 467.00 3 382 231.70 4.52EUR

ALCATEL69 795.00 778 304.56 1.04EUR

FRANCE/FRANCE 1 124 649.76 1.50

NRJ GROUP15 665.00 346 345.20 0.46EUR

ADVA OPTICAL NETWORKING25 203.00 134 135.63 0.18EUR


CANON INC17 448.00 923 771.65 1.23JPY

JAPAN/JAPON 4 882 998.62 6.52

HOYA CORP9 693.00 1 124 797.38 1.50JPYMURATA MANUFACTURING CO LTD19 387.00 993 036.46 1.33JPYNEC CORP (NIPPON DENKI)63 979.00 348 012.49 0.46JPYNIDEC CORP5 816.00 619 538.64 0.83JPYNINTENDO CO LTD3 877.00 407 718.00 0.54JPYTOSHIBA CORP116 325.00 466 124.00 0.62JPY

TANDBERG TELEVISION47 887.00 592 180.47 0.79NOK


TELEFON AB L.M.ERICSSON -SHS-B-465 302.00 1 510 149.57 2.02SEK

SWEDEN/SUÈDE 1 510 149.57 2.02

LOGITECH INTL SA -ACT NOM-23 265.00 762 774.44 1.02CHF


ACER INC387 752.00 766 769.88 1.02NTD

TAIWAN/TAÏWAN 1 195 543.26 1.60

HIGH TECH COMPUTER CORP38 775.00 328 789.23 0.44NTDTAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING CO LTD57 352.00 99 984.15 0.13NTD

ASML HOLDING NV15 510.00 247 267.99 0.33EUR


ACCENTURE LTD -A-19 387.00 438 533.94 0.59USD


ADOBE SYSTEMS INC22 179.00 645 408.91 0.86USDALTERA CORP23 265.00 461 577.60 0.62USDAMKOR TECHNOLOGY85 305.00 385 578.60 0.52USDANALOG DEVICES INC34 897.00 1 305 496.77 1.74USDAPPLE COMPUTER COM.11 632.00 423 055.84 0.57USDBLOCKBUSTER -A-118 264.00 1 079 750.32 1.44USDCERNER CORP7 755.00 522 376.82 0.70USDCISCO SYSTEMS265 610.00 5 142 209.60 6.87USDCOMPUTER ASSOCIATES INTERNATIONAL INC17 448.00 485 926.79 0.65USD



52 LODH Invest





THE INFOLOGY FUND


USD

CORNING INC283 059.00 4 766 713.56 6.37USDCREE19 387.00 494 174.64 0.66USDDELL INC91 897.00 3 637 283.27 4.86USDEMC CORP50 407.00 695 112.54 0.93USDGOOGLE -SHS A -969.00 283 645.73 0.38USDHEWLETT PACKARD CO73 672.00 1 773 285.05 2.37USDIBM CORP52 346.00 3 911 293.10 5.23USDINTEL CORP259 793.00 6 819 566.25 9.11USDINTERNATIONAL RECTIFIER CORP.4 653.00 223 018.28 0.30USDLEXAR MEDIA INC193 876.00 944 176.12 1.26USDMARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD11 632.00 447 017.76 0.60USDMAXIM INTEGRATED PRODUCTS INC15 510.00 595 583.98 0.80USDMICROSOFT CORP271 038.00 6 800 343.42 9.09USDMOTOROLA INC91 121.00 1 688 472.13 2.26USDOPENWAVE SYSTEMS INC44 591.00 727 279.22 0.97USDORACLE CORP174 488.00 2 367 802.16 3.16USDQUALCOMM INC19 387.00 650 239.99 0.87USDRACKABLE SYSTEMS INC29 081.00 355 660.63 0.48USDRSA SECURITY54 285.00 666 619.80 0.89USDSUNGARD DATA SYSTEMS INC38 775.00 1 362 941.27 1.82USDSYMANTEC CORP29 081.00 627 277.16 0.84USDTEXAS INSTRUMENTS INC42 652.00 1 203 639.44 1.61USDULTRATECH INC54 285.00 998 844.00 1.33USDVERISIGN INC23 265.00 685 386.90 0.92USDVERITAS SOFTWARE CORPORATION (DE)34 897.00 845 205.34 1.13USDXEROX CORP151 223.00 2 144 342.15 2.87USDXILINX INC19 387.00 494 950.12 0.66USDYAHOO INC42 652.00 1 490 260.88 1.99USD

RADIANT OPTO-ELECTRONICS CORP38 775.00 128 816.68 0.17NTD

Other transferable securities/Autres valeurs mobilières 128 816.68 0.17

EQUITIES/ACTIONS 128 816.68 0.17

TAIWAN/TAÏWAN 128 816.68 0.17

Fractions/Rompus 845.95 0.00


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The

Biot

ech

Fund


54 LODH Invest

ASSETS/ACTIF



19 108 660.19

LIABILITIES/PASSIF

31 171.02Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)67 969.12Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions21 291.09Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

120 431.23



NotesNotes EUR

THE BIOTECH FUND


55LODH Invest

THE BIOTECH FUND


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS


17 541.14

EXPENSES/DÉPENSES




355 562.43



(2)


(5 490 151.29)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements114 144.60Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change


1 766 939.61Net equalisation on net realised loss/Participation nette à la perte nette réalisée des actions émises et rachetées (2)

(3 829 369.37)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION





56 LODH Invest



THE BIOTECH FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Biotech Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Biotech Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Biotech Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Biotech Fund Class P



The Biotech Fund Class P

Class A/Classe A

18 374 415.296.69

44 120 798.906.86

50 678 618.557.35


Class D/Classe D

613 813.676.69

745 254.226.86

954 298.077.35




31/12/2003

EUR EUR EUR


57LODH Invest





THE BIOTECH FUND


EUR


PROMETIC LIFE SCIENCES SUB.VOTING71 474.00 30 421.66 0.16CAD




QLT INC57 982.00 495 814.93 2.61USD

TEVA PHARMA IND.ADR32 984.00 859 822.39 4.53USD

ISRAEL/ISRAËL 859 822.39 4.53

AFFYMETRIX INC6 811.00 305 658.34 1.61USD


ALKERMES INC53 111.00 588 386.36 3.10USDAMERICAN PHARMACEUTICALS PARTNERS INC9 000.00 304 934.34 1.61USDAMGEN INC35 274.00 1 784 671.23 9.40USDAMYLIN PHARMACEUTICALS23 940.00 422 523.10 2.23USDBIOGEN IDEC INC22 000.00 635 837.11 3.35USDCELGENE CORP29 970.00 1 007 484.70 5.31USDCHIRON CORP.13 263.00 385 850.72 2.03USDCYTOKINETICS INC74 326.00 431 107.43 2.27USDDYAX CORP83 333.00 329 368.53 1.73USDEXELIXIS65 485.00 399 904.26 2.11USDGEN GROBE INC12 405.00 374 149.24 1.97USDGENZYME CORP15 443.00 779 155.89 4.10USDGILEAD SCIENCES INC50 771.00 1 823 271.47 9.60USDHUMAN GENOME SCI60 667.00 567 032.99 2.99USDICOS CORP9 579.00 173 427.64 0.91USDIMCLONE SYSTEMS INC5 333.00 138 489.64 0.73USDINCYTE CORP25 789.00 155 992.63 0.82USDINSPIRE PHARMACEUTICALS INC40 000.00 270 787.59 1.43USDLIGAND PHARMACEUTICALS -B-16 579.00 95 612.41 0.50USDMEDIMMUNE INC26 526.00 596 084.96 3.14USDMILLENIUM PHARMACEUTICALS41 000.00 332 932.85 1.75USDNEKTAR THERAPEUTICS39 789.00 567 401.66 2.99USDNEUROCRINE BIOSCIENCES18 800.00 653 019.03 3.44USDONYX PHARMACEUTICALS INC13 779.00 278 925.28 1.47USDPAIN THERAPEUTICS INC89 375.00 494 696.94 2.61USDPHARMION CORP6 474.00 125 258.24 0.66USDPROTEIN DESIGN LABS INC25 789.00 426 522.31 2.25USDSENOMYX INC9 000.00 120 064.63 0.63USDSEPRACOR INC12 747.00 633 626.83 3.34USDTELIK INC44 885.00 605 111.62 3.19USDUNITED THERAPEUTICS CORP9 300.00 375 899.25 1.98USDZIMMER HOLDINGS INC2 900.00 185 675.94 0.98USD

AVIGEN 05.11.04 WAR6 784.00 0.00 0.00USD




PALATIN TECHNOLOGIES 31.12.07 WAR162 470.00 30 963.33 0.16USD



58 LODH Invest





THE BIOTECH FUND


EUR

PALATIN TECHNOLOGIES RESTR. 28.01.09 WAR22 500.00 0.02 0.00USD


Unau

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Fund

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200

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005


60 LODH Invest

THE FINANCIAL GROWTH FUND


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS


436 763.15

EXPENSES/DÉPENSES


6 995.38Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)12 127.43Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert

5 750.56Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels3 878.56Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs3 568.24Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression

10 766.47Other expenses/Autres frais402 586.63



(2)


(2 564 559.71)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements(35 370.82)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change



2 598 483.29Net equalisation on net realised loss/Participation nette à la perte nette réalisée des actions émises et rachetées (2)

(10 019.67)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION



(59 600 407.27)Net redemptions/Rachats nets0.00NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE (1)


61LODH Invest



THE FINANCIAL GROWTH FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Financial Growth Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Financial Growth Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Financial Growth Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Financial Growth Fund Class P



The Financial Growth Fund Class P

Class A/Classe A

0.000.00

58 856 972.265.64

94 750 770.955.51


Class D/Classe D

0.000.00

203 189.525.64

197 223.345.51




31/12/2003

EUR EUR EUR

Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

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30 | 0

6 | 2

005

An in

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(SIC

AV) e

nreg

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The

Indu

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64 LODH Invest

ASSETS/ACTIF



39 689.28Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir199 387.22Brokers receivable/Brokers à recevoir

24 980 123.76

LIABILITIES/PASSIF

571 973.77Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change 1 099 182.48Brokers payable/Brokers à payer

37 588.07Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)314 444.01Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions

49 894.90Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée surcontrats de change à terme

(6)




NotesNotes EUR

THE INDUSTRIALS FUND


65LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

261 328.71Dividends, net/Dividendes, nets (2)5 339.31Bank interest/Intérêts bancaires (2)


EXPENSES/DÉPENSES


14 906.06Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert5 933.31Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels

21 026.54Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs18 232.14Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression14 127.44Other expenses/Autres frais

379 877.55



(2)


1 828 338.73Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(10 207.46)Net realised loss on options/Perte nette réalisée sur options

11 165.39Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change(52 445.86)Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/Perte nette réalisée sur contrats de change à

terme1 719 201.61NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ








66 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Industrials Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Industrials Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Industrials Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Industrials Fund Class P



The Industrials Fund Class P

Class A/Classe A

22 839 002.707.50

36 443 697.186.99

217 579 064.796.86


Class D/Classe D

45 622.087.50

41 996.686.99

390 500.266.86




31/12/2003

EUR EUR EUR


67LODH Invest







EUR


BOEING CO COM.17 800.00 909 579.50 3.97USD




CENDANT CORP10 000.00 184 281.40 0.81USDDOW CHEMICAL CO COM.7 000.00 262 170.12 1.15USDDU PONT (E.I.) DE NEMOURS & CO6 500.00 240 373.70 1.05USDEMERSON ELECTRIC CO5 200.00 274 380.42 1.20USDFEDEX2 000.00 137 216.72 0.60USDGENERAL DYNAMICS4 400.00 400 934.67 1.75USDGENERAL ELECTRIC CO76 000.00 2 204 085.04 9.63USDHONEYWELL INTERNATIONAL10 700.00 327 423.46 1.43USDINGERSOLL-RAND COMPANY LTD -A-2 800.00 168 902.52 0.74USDINTERNATIONAL PAPER CO8 200.00 210 970.71 0.92USDITT INDUSTRIES INC6 200.00 506 798.70 2.21USDLANDSTAR SYSTEMS INC10 000.00 248 912.46 1.09USDLYONDELL CHEMICAL CO17 000.00 379 483.79 1.66USDMASSEY ENERGY CO13 800.00 426 629.66 1.86USDNEWMONT MINING CORP5 400.00 177 770.23 0.78USDPALL CORP11 100.00 281 903.31 1.23USDPHELPS DODGE CORP.2 600.00 202 489.13 0.88USDPRAXAIR INC16 500.00 646 546.80 2.83USDPRECISION CASTPARTS CORP6 570.00 430 614.42 1.88USDTEXTRON INC5 900.00 373 012.39 1.63USDTYCO INTERNATIONAL37 400.00 908 310.08 3.97USDUNITED PARCEL SERVICE -B-3 600.00 206 958.61 0.90USDUNITED TECHNOLOGIES CORPORATION8 600.00 374 185.69 1.64USDYORK INTERNATIONAL CORP12 900.00 413 236.12 1.81USD3M CO7 400.00 466 251.82 2.04USD

BENESSE CORP5 400.00 144 408.77 0.63JPY

JAPAN/JAPON 2 395 577.96 10.47

EAST JAPAN RAILWAY CO40.00 171 271.32 0.75JPYKOMATSU LTD66 000.00 426 871.23 1.87JPYMITSUBISHI CORP.18 800.00 212 965.37 0.93JPYMITSUBISHI GAS CHEM.27 000.00 115 202.50 0.50JPYOKUMA CORP29 000.00 145 956.22 0.64JPYOPTEX7 200.00 141 704.48 0.62JPYRASA INDUSTRIES131 000.00 368 038.03 1.61JPYSECOM CO LTD7 500.00 268 738.22 1.17JPYSHIN-ETSU CHEM.5 900.00 186 588.08 0.82JPYSHOWA DENKO KK52 000.00 102 732.74 0.45JPYSUMITOMO CHEMICAL29 000.00 111 101.00 0.49JPY

AIR LIQUIDE1 150.00 161 575.00 0.71EUR

FRANCE/FRANCE 1 623 711.00 7.10

CIE SAINT GOBAIN8 000.00 364 800.00 1.59EURSCHNEIDER ELECTRIC SA3 200.00 199 360.00 0.87EURSOCIETE DES AUTOROUTES DU SUD DE LA FRANCE7 700.00 363 286.00 1.59EURVINCI7 800.00 534 690.00 2.34EUR



68 LODH Invest







EUR

BOMBARDIER INC "B"132 200.00 242 937.54 1.06CAD

CANADA/CANADA 1 453 626.31 6.35

CANADIAN PACIFIC RAILWAY12 000.00 350 234.77 1.53CADINCO LTD12 700.00 403 956.35 1.77CADPLACER DOME INC14 000.00 182 454.48 0.80CADSNC-LAVALIN GROUP5 900.00 274 043.17 1.20CAD

BAYER AG19 700.00 541 553.00 2.37EUR

GERMANY/ALLEMAGNE 1 418 793.00 6.20

CONTINENTAL AG2 600.00 156 338.00 0.68EURSIEMENS NAM. AKT REG11 900.00 720 902.00 3.15EUR

BAE SYSTEMS80 000.00 344 822.43 1.51GBP


BHP BILLITON PLC85 800.00 921 187.29 4.03GBP

ADECCO REG.SHS4 600.00 173 615.77 0.76CHF


HOLCIM NAMEN3 400.00 170 549.80 0.75CHFSYNGENTA NAMEN6 628.00 560 336.07 2.45CHF

KCI KONECRANES PLC3 000.00 105 870.00 0.46EUR


NOKIAN TYRES PLC26 200.00 400 860.00 1.75EURUPM KYMENNE CORP17 700.00 284 439.00 1.24EUR

ATLAS COPCO -A- FREE37 000.00 479 883.42 2.10SEK

SWEDEN/SUÈDE 614 981.32 2.69

VOLVO -B- FREE4 000.00 135 097.90 0.59SEK

VALE DO RIO DOCE ADR14 100.00 346 643.75 1.51USD

BRAZIL/BRÉSIL 346 643.75 1.51

CHICAGO BRIDGE IRON CIE NY REG.SHS10 500.00 195 496.54 0.85USD


EUROPEAN AERONAUTIC DEFENSE AND SPACE4 800.00 126 384.00 0.55EUR

WESFARMERS9 200.00 232 366.65 1.02AUD


BOEING AUG 60 20.08.05 PUT178.00 19 911.34 0.09USD




Unau

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The

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nd


70 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


603 525.33Cash/Liquidités1 117.41Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir

13 653.00Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions18 108 492.01

LIABILITIES/PASSIF

30 990.84Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)45 002.10Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions11 135.17Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer87 128.11



NotesNotes EUR

THE HEALTHCARE FUND


71LODH Invest

THE HEALTHCARE FUND


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES




234 374.08



(2)










72 LODH Invest



THE HEALTHCARE FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Healthcare Fund Class P


Class D/Classe D 634.000

Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Healthcare Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Healthcare Fund Class P

(702 949.384)Class A/Classe A


Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Healthcare Fund Class P



The Healthcare Fund Class P

Class A/Classe A

18 001 968.549.09

20 984 081.957.88

47 521 801.077.98


Class D/Classe D

19 395.369.09

4 998.587.88

0.000.00




31/12/2003

EUR EUR EUR


73LODH Invest





THE HEALTHCARE FUND


EUR






AETNA US HEALTHCARE INC4 700.00 326 431.62 1.81USDALKERMES INC11 000.00 121 862.70 0.68USDAMGEN INC16 000.00 809 512.38 4.49USDBIOGEN IDEC INC3 300.00 95 375.57 0.53USDBOSTON SCIENTIFIC CORP36 000.00 820 019.07 4.55USDCAREMARX RX19 500.00 716 435.36 3.98USDELI LILLY CO11 500.00 536 479.27 2.98USDGENZYME CORP2 700.00 136 224.88 0.76USDGUIDANT CORP10 000.00 559 307.30 3.10USDIVAX CORP16 500.00 297 228.33 1.65USDJOHNSON & JOHNSON16 500.00 898 247.52 4.98USDKINETIC CONCEPTS INC10 000.00 498 404.95 2.77USDMEDCO HEALTH17 500.00 775 054.91 4.30USDMEDTRONIC INC14 000.00 605 543.36 3.36USDPFIZER INC72 500.00 1 672 453.10 9.28USDST JUDE MEDICAL INC20 000.00 729 999.60 4.05USDUNITEDHEALTH GROUP12 000.00 528 383.82 2.93USDWELLPOINT INC5 000.00 288 602.56 1.60USDWYETH25 000.00 921 614.13 5.11USDZIMMER HOLDINGS INC3 000.00 192 078.55 1.07USD

NOVARTIS SA REG.SHS26 100.00 1 028 974.73 5.71CHF


ROCHE HOLDING GENUSSSCHEIN16 000.00 1 666 235.37 9.25CHF

TEVA PHARMA IND.ADR47 000.00 1 225 189.56 6.80USD

ISRAEL/ISRAËL 1 225 189.56 6.80

SANOFI-AVENTIS10 600.00 717 090.00 3.98EUR


CHUGAI PHARMACEUTICAL23 000.00 295 788.57 1.64JPY

JAPAN/JAPON 295 788.57 1.64

QLT INC20 000.00 171 023.74 0.95USD


GENEVA PROTEOMICS INC RESTRICTED320 000.00 0.27 0.00USD

Other transferable securities/Autres valeurs mobilières 0.27 0.00

EQUITIES/ACTIONS 0.27 0.00

UNITED STATES/ÉTATS-UNIS 0.27 0.00


Unau

dite

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30 | 0

6 | 2

005

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AV) e

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The

US

Expe

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Fund


76 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




376 755 375.25

LIABILITIES/PASSIF

4 359 329.22Brokers payable/Brokers à payer535 925.94Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)141 169.08Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions208 006.91Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

5 244 431.15



NotesNotes USD

THE US EXPERTISE FUND


77LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES

3 223 112.94Management fees/Commission de gestion (3)153 524.04Custodian fees/Commission de la banque dépositaire

46 523.99Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)84 431.80Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert27 772.22Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels

62.17Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs184 405.61Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression

58 905.59Other expenses/Autres frais3 778 738.36

(1 272 944.89)NET INVESTMENT LOSS/PERTE NETTE SUR INVESTISSEMENTS


(2)

(1 238 654.43)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

9 803 668.89Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(887 578.63)Net realised loss on options/Perte nette réalisée sur options

637.90Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change7 678 073.73NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ







78 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe US Expertise Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe US Expertise Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe US Expertise Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe US Expertise Fund Class P



The US Expertise Fund Class P

Class A/Classe A

370 715 244.5618.03

378 343 651.9017.99

184 411 720.1216.66


Class D/Classe D

795 699.5418.03

1 633 671.5317.99

1 024 956.0116.66




31/12/2003

USD USD USD


79LODH Invest







USD


STEINER LEISURE LTD4 000.00 148 600.00 0.04USD



BAHAMAS/BAHAMAS 148 600.00 0.04

ASPEN INSURANCE HOLDINGS LTD6 200.00 173 848.00 0.05USD

BERMUDA/BERMUDES 382 023.00 0.10

MAX RE CAPITAL4 700.00 106 925.00 0.03USDQUANTA CAPITAL HOLDINGS LTD16 200.00 101 250.00 0.03USD

AGRIUM7 000.00 140 210.00 0.04USD

CANADA/CANADA 1 049 374.69 0.28

BRASCAN -A- LIMITED VOTING3 900.00 148 980.00 0.04USDCOTT CORP (QUEBEC)1 200.00 26 856.00 0.01USDCRYPTOLOGIC7 000.00 215 670.00 0.06USDINTEROIL CORP1 000.00 27 880.00 0.01USDMDC PARTNERS SUBORD.VTG -A-38 400.00 307 584.00 0.08USDTIMBERWEST FOREST CORP15 400.00 182 194.69 0.05CAD

NOKIA ADR (1 SH -A-)135 000.00 2 293 650.00 0.62USD


ECI TELECOM LTD10 000.00 83 100.00 0.02USD

ISRAEL/ISRAËL 187 809.00 0.05

LIPMAN ELECTRONIC ENGINEERING3 300.00 104 709.00 0.03USD

EXCEL MARITIME CARRIERS LTD6 940.00 103 822.40 0.03USD

LIBERIA/LIBERIA 103 822.40 0.03

WILLBROS GROUP INC7 200.00 102 024.00 0.03USD

PANAMA/PANAMA 102 024.00 0.03

POPULAR27 200.00 684 080.00 0.18USD

PUERTO RICO/PORTO RICO 684 080.00 0.18



ABERCROMBIE AND FITCH -A-3 600.00 249 768.00 0.07USDACCENTURE LTD -A-39 500.00 893 490.00 0.24USDADOBE SYSTEMS INC51 600.00 1 501 560.00 0.40USDAETNA US HEALTHCARE INC38 100.00 3 193 542.00 0.86USDAFFILIATED COMPUTER SERVICES INC -A-4 600.00 233 634.00 0.06USDAFLAC INC25 700.00 1 116 151.00 0.30USDAFTERMARKET TECHNOLOGY CORP1 400.00 24 430.00 0.01USDA.G. EDWARDS INC31 100.00 1 383 639.00 0.37USDAIR METHODS CORP13 000.00 103 350.00 0.03USDALAMO GROUP INC17 700.00 341 079.00 0.09USDALBERMARLE CORPORATION2 700.00 98 820.00 0.03USDALBERTSON'S INC62 700.00 1 294 755.00 0.35USDALDILA INC9 000.00 179 190.00 0.05USDALEXANDER BALDWIN INC.6 000.00 276 900.00 0.07USDALEXANDRIA REAL ESTATE1 700.00 124 695.00 0.03USD



80 LODH Invest







USD

ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP3 000.00 122 010.00 0.03USDALLIANCE GAMING CORP3 600.00 51 444.00 0.01USDALLSCRIPTS HEALTHCARE SOLUTIONS4 800.00 82 800.00 0.02USDALLSTATE CORP47 900.00 2 883 101.00 0.78USDALLTEL CORP14 400.00 881 856.00 0.24USDALPHARMA / -A-19 600.00 284 200.00 0.08USDALTRIA GROUP118 600.00 7 720 860.00 2.08USDAMAZON COM INC96 400.00 3 214 940.00 0.87USDAMBAC FINANCIAL GROUP4 800.00 339 168.00 0.09USDAMEDISYS INC4 000.00 136 080.00 0.04USDAMERADA HESS CORP19 500.00 2 095 275.00 0.56USDAMERICAN AXLE AND MANUFACTURING HOLDINGS3 600.00 90 108.00 0.02USDAMERICAN EAGLE OUTFITTERS35 500.00 1 127 480.00 0.30USDAMERICAN GREETINGS CORP -A-30 800.00 831 600.00 0.22USDAMERICAN INTERNATL GROUP INC41 700.00 2 438 616.00 0.66USDAMERICAN POWER CONVERSION CORP10 500.00 254 520.00 0.07USDAMERICAN STNDRD COS1 500.00 62 925.00 0.02USDAMERICAN VANGUARD CORP2 000.00 41 220.00 0.01USDAMERIGROUP CORPORATION1 100.00 43 560.00 0.01USDAMERISOURCEBERGEN CORP7 700.00 528 220.00 0.14USDAMPHENOL -A-4 800.00 193 872.00 0.05USDANADARKO PETROLEUM13 300.00 1 083 817.00 0.29USDANDERSONS INC5 000.00 180 000.00 0.05USDAPEX SILVER MINES LTD1 740.00 23 733.60 0.01USDAPPLE COMPUTER COM.28 800.00 1 047 456.00 0.28USDAPPLEBEES INTERNATIONAL INC7 800.00 204 438.00 0.06USDAPPLICA INC68 500.00 221 940.00 0.06USDAPPLIED INDUSTRIAL TECHNOLOGIES INC8 450.00 274 118.00 0.07USDAPRIA HEALTHCARE GROUP INC1 700.00 59 194.00 0.02USDAQUANTIVE INC7 500.00 130 950.00 0.04USDARCH CAPITAL GROUP LTD4 700.00 212 064.00 0.06USDARCHER-DANIELS MIDLAND CO47 700.00 996 930.00 0.27USDARES CAPITAL CORP7 100.00 125 102.00 0.03USDARLINGTON TANKERS LTD2 500.00 54 500.00 0.01USDARRIS GROUP20 000.00 177 400.00 0.05USDASSET ACCEPTANCE5 000.00 131 150.00 0.04USDAT T CORPORATION88 600.00 1 706 436.00 0.46USDATMEL CORP31 500.00 77 175.00 0.02USDAUTODESK INC27 300.00 937 482.00 0.25USDAUTOLIV33 400.00 1 480 622.00 0.40USDAVX CORP31 900.00 386 309.00 0.10USDAXESSTEL INC18 100.00 58 825.00 0.02USDBAKER HUGHES INC6 700.00 340 092.00 0.09USDBANDAG INC6 900.00 320 781.00 0.09USDBANK MUTUAL CORP11 400.00 127 680.00 0.03USDBANK OF AMERICA CORP67 400.00 3 161 734.00 0.85USDBANKUNITED FINANCIAL CORP2 600.00 70 616.00 0.02USDBANTA CORP1 700.00 78 200.00 0.02USDBARD INC5 100.00 341 445.00 0.09USDBARNES NOBLE INC23 900.00 936 163.00 0.25USDBARR PHARMACEUTICALS INC5 700.00 282 834.00 0.08USDBAUSCH LOMB. INC.1 500.00 122 190.00 0.03USDBEAR STEARNS COMPANIES INC19 000.00 1 986 640.00 0.53USDBEBE STORES8 200.00 223 696.00 0.06USDBECTON DICKINSON1 400.00 72 688.00 0.02USD



81LODH Invest







USD

BED BATH AND BEYOND INC27 600.00 1 166 376.00 0.31USDBELLSOUTH CORP28 400.00 756 292.00 0.20USDBERKSHIRE HILLS BANCORP INC2 600.00 85 514.00 0.02USDBIOANALYTICAL SYSTEMS INC13 800.00 77 142.00 0.02USDBLACK DECKER CORP5 600.00 501 368.00 0.13USDBLOCKBUSTER -A-12 000.00 109 560.00 0.03USDBORDERS GROUP INC25 800.00 651 708.00 0.18USDBORLAND SOFTWARE4 500.00 30 555.00 0.01USDBOYD GAMING CORP2 100.00 109 431.00 0.03USDBRE PROPERTIES INC -A-2 900.00 121 220.00 0.03USDBRINKER INTL6 700.00 266 794.00 0.07USDBROOKLINE BANCORP INC14 900.00 242 274.00 0.07USDBROOKS-PRI AUTOMATION1 800.00 27 090.00 0.01USDBROWN SHOE COMPANY2 440.00 95 648.00 0.03USDBUCKLE4 700.00 205 860.00 0.06USDBUILDING MATERIALS HOLDING CORPORATION4 000.00 281 880.00 0.08USDBURLINGTON NORTHERN SANTA FE CORP42 800.00 2 054 828.00 0.55USDBURLINGTON RES. INC.11 100.00 610 500.00 0.16USDCABLEVISION SYSTEMS -A-6 100.00 196 786.00 0.05USDCAL DIVE INTERNATIONAL INC5 000.00 260 800.00 0.07USDCANTEL MEDICAL700.00 11 326.00 0.00USDCAPITALSOURCE INC700.00 13 433.00 0.00USDCARDINAL HEALTH INC25 500.00 1 463 955.00 0.39USDCAREMARX RX3 800.00 168 492.00 0.05USDCASUAL MALE RETAIL GROUP INC10 600.00 77 698.00 0.02USDCATELLUS DEV.REAL ESTATE INVEST.TRUST3 700.00 121 878.00 0.03USDCATERPILLAR INC18 000.00 1 739 520.00 0.47USDCENDANT CORP30 000.00 667 200.00 0.18USDCENTERPOINT PROP.TRUST SHS OF BENEF.INT2 700.00 115 722.00 0.03USDCENTURYTEL INC45 100.00 1 554 597.00 0.42USDCH ROBISON WORLDWIDE6 200.00 362 824.00 0.10USDCHARLES RIVER LABORATORIES INTERNATIONAL1 100.00 53 196.00 0.01USDCHATTEM INC4 000.00 169 520.00 0.05USDCHEVRON CORPORATION81 800.00 4 642 968.00 1.25USDCHICAGO MERCANTILE EXCHANGE HOLDINGS -A600.00 183 570.00 0.05USDCHICOS FAS5 000.00 174 200.00 0.05USDCIGNA CORP9 400.00 1 015 200.00 0.27USDCINCINNATI FINANCIAL CORP28 400.00 1 135 716.00 0.31USDCISCO SYSTEMS58 700.00 1 136 432.00 0.31USDCIT GROUP INC45 800.00 1 947 416.00 0.52USDCITIGROUP INC138 300.00 6 469 674.00 1.74USDCNF TRANSPORTATION6 400.00 285 696.00 0.08USDCOACH INC15 400.00 516 824.00 0.14USDCOEUR D'ALENE MINES10 500.00 38 535.00 0.01USDCOGNIZANT TECHNOLOGY SOLUTIONS -A-2 900.00 137 141.00 0.04USDCOHERENT INC5 100.00 188 190.00 0.05USDCOLOMBIA SPORTSWEAR CO3 100.00 150 970.00 0.04USDCOLONIAL PROPERTIES (SHS OF BENEF.INT.)2 600.00 114 166.00 0.03USDCOLUMBUS MCKINNON CORP NEW YORK2 400.00 27 696.00 0.01USDCOMERICA INC35 400.00 2 081 166.00 0.56USDCOMMERCIAL CAPITAL BANCORP INC4 700.00 80 370.00 0.02USDCOMMERCIAL FEDERAL CORP21 300.00 718 449.00 0.19USDCOMMSCOPE20 600.00 365 650.00 0.10USDCOMPETITIVE TECHNOLOGIES INC10 000.00 65 000.00 0.02USDCOMPUTER ASSOCIATES INTERNATIONAL INC37 500.00 1 044 375.00 0.28USD



82 LODH Invest







USD

COMPUTER PROGRAMS AND SYSTEMS INC4 900.00 186 200.00 0.05USDCOMPUTER SCIENCES CORP.17 700.00 771 012.00 0.21USDCOMTECH TELECOMMUNICATIONS CORP2 200.00 74 008.00 0.02USDCONOCOPHILLIPS59 000.00 3 408 430.00 0.92USDCONVERSE TECHNOLOGY INC6 700.00 160 063.00 0.04USDCOPART INC3 900.00 93 756.00 0.03USDCORN PRODUCTS INTERNATIONAL INC28 900.00 689 265.00 0.19USDCORPORATE OFFICE PROP.T.SHS OF BENEF.INT2 600.00 76 570.00 0.02USDCOUNTRYWIDE FINANCIAL CORP41 300.00 1 586 333.00 0.43USDCOVANCE1 400.00 63 042.00 0.02USDCOVENTRY HEALTH CARE INC2 886.00 207 041.64 0.06USDCREDENCE SYSTEMS22 100.00 198 900.00 0.05USDCREE13 100.00 333 919.00 0.09USDCROSS COUNTRY HEALTHCARE INC15 700.00 271 924.00 0.07USDCROWN HOLDINGS INC15 900.00 228 324.00 0.06USDCUMMINS INC14 100.00 1 060 179.00 0.29USDDANA CORP69 300.00 1 022 868.00 0.28USDDANAHER CORP3 600.00 188 136.00 0.05USDDARDEN RESTAURANTS INC12 600.00 415 548.00 0.11USDDEL MONTE FOODS19 300.00 201 106.00 0.05USDDELL INC207 700.00 8 220 766.00 2.21USDDIGI INTERNATIONAL INC10 000.00 119 500.00 0.03USDDIGITAS5 100.00 58 905.00 0.02USDDIRECTV GROUP INC120 400.00 1 856 568.00 0.50USDDIXIE GROUP INC5 000.00 88 600.00 0.02USDDOLLAR GENERAL CORP17 800.00 362 230.00 0.10USDDOLLAR TREE STORES15 700.00 381 353.00 0.10USDDOW CHEMICAL CO COM.46 100.00 2 083 720.00 0.56USDDRESS BARN INC17 077.00 388 160.21 0.10USDDURECT CORP12 400.00 61 380.00 0.02USDDYCOM INDUSTRIES INC5 700.00 113 943.00 0.03USDDYNAMIC MATERIALS CORP5 000.00 198 100.00 0.05USDEASTMAN CHEMICAL CO30 300.00 1 692 861.00 0.46USDEASTMAN KODAK CO59 900.00 1 614 904.00 0.43USDEATON VANCE NON-VOTING5 800.00 139 142.00 0.04USDEBAY63 800.00 2 099 020.00 0.56USDECOLAB INC7 000.00 225 750.00 0.06USDEDISON INTERNATIONAL47 800.00 1 941 636.00 0.52USDEDUCATION REALTY TRUST INC4 800.00 87 552.00 0.02USDEL PASO ELECTRIC CO5 600.00 114 576.00 0.03USDELECTRO SCIENTIFIC INDUSTRIES19 300.00 368 051.00 0.10USDELECTRONIC ARTS41 200.00 2 336 864.00 0.63USDELECTRONICS FOR IMAGING INC9 800.00 192 668.00 0.05USDEMC CORP22 100.00 304 759.00 0.08USDENERGIZER HOLDINGS INC11 700.00 725 634.00 0.20USDENGINEERED SUPPORT SYSTEMS INC1 900.00 67 564.00 0.02USDEOG RESOURCES24 400.00 1 377 868.00 0.37USDEPICOR SOFTWARE5 000.00 67 200.00 0.02USDESSEX CORP10 000.00 230 000.00 0.06USDEXELON CORP17 800.00 901 036.00 0.24USDEXPEDITORS INTERNATIONAL OF WASHINGTON12 800.00 644 160.00 0.17USDEXPRESS SCRIPTS -A-14 600.00 737 300.00 0.20USDEXPRESSJET HOLDINGS INC54 700.00 475 343.00 0.13USDEXXON MOBIL188 100.00 10 992 564.00 2.96USDFACTSET RESEARCH SYSTEMS INC1 200.00 43 080.00 0.01USD



83LODH Invest







USD

FAIRCHILD SEMICONDUCTOR INTL42 300.00 636 192.00 0.17USDFAMILLY DOLLAR DTORE5 000.00 131 550.00 0.04USDFANNIE MAE52 800.00 3 106 224.00 0.84USDFBL FINANCIAL GROUP INC -A-5 800.00 162 864.00 0.04USDFED RLTY INV TR / SHS.OF BENEF.INTEREST2 400.00 142 224.00 0.04USDFEDERATED DEPARTMENT STORE29 600.00 2 195 432.00 0.59USDFEDEX14 200.00 1 175 760.00 0.32USDFIRSMERIT2 700.00 71 550.00 0.02USDFIRST CONSULTING GR54 700.00 278 970.00 0.08USDFIRST DATA CORP41 200.00 1 650 060.00 0.44USDFIRST FINANCIAL BANKSHARES INC3 466.00 115 799.06 0.03USDFIRST MARBLEHEAD2 000.00 69 140.00 0.02USDFISERV INC8 900.00 384 747.00 0.10USDFIVE STAR QUALITY CARE INC31 200.00 221 520.00 0.06USDFLAGSTAR BANCORP INC5 500.00 103 400.00 0.03USDFLANDERS CORP11 000.00 99 000.00 0.03USDFLUOR CORP3 900.00 228 540.00 0.06USDFMC CORP21 800.00 1 239 766.00 0.33USDFMC TECHNOLOGIES INC4 200.00 134 442.00 0.04USDFORD MOTOR150 700.00 1 568 787.00 0.42USDFOREST CITY ENTERPRISES INC -A-5 250.00 369 757.50 0.10USDFORTUNE BRANDS1 300.00 116 129.00 0.03USDFORWARD INDUSTRIE INC11 000.00 189 530.00 0.05USDFRANKLIN RESOURCES INC12 300.00 949 683.00 0.26USDFREESCALE SEMICONDUCTOR-SHS.B7 388.00 155 591.28 0.04USDFTI CONSULTING4 500.00 94 725.00 0.03USDF5 NETWORKS2 600.00 120 172.00 0.03USDGAMESTOP CORP -B-10 155.00 304 650.00 0.08USDGENENTECH INC6 100.00 493 612.00 0.13USDGENERAL DYNAMICS900.00 98 973.00 0.03USDGENERAL ELECTRIC CO19 400.00 679 000.00 0.18USDGEORGIA GULF CORP5 300.00 170 395.00 0.05USDGEORGIA-PACIFIC CORP33 000.00 1 065 240.00 0.29USDGETTY IMAGES INC2 400.00 178 464.00 0.05USDGILLETTE CO11 000.00 563 750.00 0.15USDGLADSTONE CAPITAL CORP3 000.00 70 800.00 0.02USDGLATFELTER3 800.00 48 374.00 0.01USDGLOBAL PAYMENTS WHEN ISSUED1 800.00 121 122.00 0.03USDGOLDMAN SACHS GROUP8 600.00 883 994.00 0.24USDGOODRICH CORP42 600.00 1 769 178.00 0.48USDGOOGLE -SHS A -12 200.00 3 571 184.00 0.96USDGRACO INC3 200.00 109 312.00 0.03USDGRAFTECH INTERNATIONAL50 800.00 222 504.00 0.06USDGRANT PRIDECO WHEN ISSUED5 200.00 136 500.00 0.04USDGREAT ATLANTIC 6 PACIFIC TEA CO10 000.00 291 500.00 0.08USDGREAT PLAINS ENERGY INC2 400.00 76 848.00 0.02USDGREATER BAY BANCORP3 400.00 89 590.00 0.02USDHALLIBURTON CO10 300.00 493 679.00 0.13USDHANSEN NATURAL CORP4 000.00 344 560.00 0.09USDHARLEY DAVIDSON INC48 900.00 2 443 044.00 0.66USDHARMAN INTL INDS4 000.00 333 680.00 0.09USDHARRIS CORP11 200.00 350 560.00 0.09USDHARVEST NATURAL RESOURCES INC2 800.00 31 584.00 0.01USDHASBRO INC29 900.00 612 352.00 0.16USDHAWAIIAN ELECTRIC INDUSTRIES INC2 600.00 69 914.00 0.02USD



84 LODH Invest







USD

HCA INC4 000.00 230 800.00 0.06USDHEALTHCARE SERVICES GROUP INC15 000.00 296 700.00 0.08USDHECLA MINING CO4 400.00 20 460.00 0.01USDHERCULES INC6 500.00 93 470.00 0.03USDHERLEY INDUSTRIES INC15 377.00 291 086.61 0.08USDHERSHEY1 800.00 111 654.00 0.03USDHEWLETT PACKARD CO168 400.00 4 053 388.00 1.09USDHIBBETT SPORTING GOODS INC3 000.00 116 250.00 0.03USDHOME DEPOT INC177 600.00 6 890 880.00 1.85USDHORACE MAIN EDUCATORS CORP41 800.00 790 020.00 0.21USDHORIZON HEALTH CORP10 000.00 233 100.00 0.06USDHOSPIRA2 600.00 101 894.00 0.03USDHUNTINGTON BANCSHARES INC25 900.00 635 327.00 0.17USDHUTCHINSON TECHNOLOGY5 800.00 221 560.00 0.06USDIAC/INTERACTIVECORP133 900.00 3 236 363.00 0.87USDIBM CORP17 000.00 1 270 240.00 0.34USDIDT CORP -B-13 520.00 176 841.60 0.05USDINFOCROSSING INC2 500.00 32 425.00 0.01USDINGRAM MICRO -A-63 400.00 975 092.00 0.26USDINSTINET GROUP36 500.00 190 530.00 0.05USDINTEL CORP120 600.00 3 165 750.00 0.85USDINTERNATIONAL GAME TECHNOLOGY60 100.00 1 712 850.00 0.46USDINTUITIVE SURGICAL5 000.00 235 150.00 0.06USDIRIS INTERNATIONAL INC15 000.00 271 350.00 0.07USDISLE CAPRI CASINOS INC2 300.00 61 617.00 0.02USDITRON INC5 500.00 246 895.00 0.07USDIXYS CORP7 300.00 103 441.00 0.03USDJACOBS ENGIN GROUP800.00 44 656.00 0.01USDJAKKS PACIFIC6 300.00 121 527.00 0.03USDJAMDAT MOBILE INC3 000.00 84 870.00 0.02USDJ.B. HUNT TRANSPORT SERVICES INC19 600.00 377 692.00 0.10USDJEFFERSON BANCSHARES INC6 400.00 82 560.00 0.02USDJEFFERSON PILOT CORP12 600.00 641 466.00 0.17USDJOHNSON & JOHNSON135 800.00 8 922 060.00 2.40USDJOS A BANK CLOTHIERS INC2 800.00 122 500.00 0.03USDJOY GLOBAL INC2 800.00 95 704.00 0.03USDJP MORGAN CHASE77 800.00 2 797 688.00 0.75USDJUPITERMEDIA CORP10 000.00 173 600.00 0.05USDK SWISS6 500.00 213 980.00 0.06USDKEITH COMPANIES INC14 904.00 320 436.00 0.09USDKEYCORP66 500.00 2 226 420.00 0.60USDKILROY REALTY CORP1 500.00 71 895.00 0.02USDKINDER MORGAN INC7 100.00 590 507.00 0.16USDKINETIC CONCEPTS INC1 700.00 102 255.00 0.03USDKKR FINANCIAL CORP1 500.00 37 365.00 0.01USDKOMAG8 000.00 220 400.00 0.06USDLA BARGE INC5 000.00 90 900.00 0.02USDLABOR READY5 000.00 114 800.00 0.03USDLAKELAND INDUSTRIES INC5 110.00 69 802.60 0.02USDLANDSTAR SYSTEMS INC9 800.00 294 392.00 0.08USDLASALLE HOTEL PROPERTIES SHS BENEF.INT1 700.00 55 964.00 0.02USDLCA-VISION INC6 500.00 320 255.00 0.09USDLEAPFROG ENTERPRISES INC -A-18 900.00 211 680.00 0.06USDLEUCADIA NATIONAL CORP7 050.00 272 553.00 0.07USDLEXMARK INTERNATIONAL INC -A-3 900.00 256 503.00 0.07USD



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USD

LIFECELL CORP7 000.00 112 700.00 0.03USDLIFELINE SYSTEMS INC6 000.00 192 120.00 0.05USDLIMITED BRANDS INC84 600.00 1 814 670.00 0.49USDLINCARE HOLDINGS INC15 700.00 665 994.00 0.18USDLINCOLN NATIONAL CORP24 200.00 1 144 176.00 0.31USDLINDSAY MANUFACTURING CO10 400.00 258 856.00 0.07USDLOCKHEED MARTIN CORP35 200.00 2 258 080.00 0.61USDLOWE'S COMPANIES INC60 500.00 3 498 715.00 0.94USDLUBRIZOL CORP17 700.00 758 622.00 0.20USDMACATAWA BANK CORPORATION5 060.00 175 177.20 0.05USDMAINSOURCE FINANCIAL GROUP INC3 500.00 64 750.00 0.02USDMARATHON OIL44 900.00 2 400 354.00 0.65USDMARLIN BUSINESS SERVICES CIRO7 400.00 149 184.00 0.04USDMARRIOTT INTERNATIONAL -A-19 600.00 1 339 464.00 0.36USDMARSH MC-LENNAN COS. INC.5 800.00 160 312.00 0.04USDMARTEN TRANSPORT LTD2 900.00 62 002.00 0.02USDMASCO21 500.00 688 645.00 0.19USDMAVERICK TUBE CORP3 000.00 88 680.00 0.02USDMAYTAG CORP6 700.00 106 262.00 0.03USDMBNA CORP60 300.00 1 269 315.00 0.34USDMC DONALDS CORP3 700.00 103 267.00 0.03USDMC GRAW-HILL INC6 200.00 275 156.00 0.07USDMCKESSON HBOC20 000.00 889 600.00 0.24USDMEDCO HEALTH7 000.00 374 150.00 0.10USDMERCK AND CO INC.170 600.00 5 259 598.00 1.42USDMETLIFE INC20 800.00 945 360.00 0.25USDMGM MIRAGE19 400.00 772 314.00 0.21USDMICHAELS STORES INC14 900.00 616 115.00 0.17USDMICROSOFT CORP18 800.00 471 692.00 0.13USDMINE SAFETY APPLIANCES1 500.00 69 045.00 0.02USDMOHAWK INDUSTRIES INC4 700.00 394 800.00 0.11USDMONTPELIER RE HOLDINGS LTD5 500.00 188 320.00 0.05USDMOODY'S CORP WHEN ISSUED5 000.00 226 250.00 0.06USDMORGAN STANLEY32 100.00 1 711 572.00 0.46USDMOTOROLA INC86 000.00 1 593 580.00 0.43USDMSC INDUSTRIAL DIRECT CO INC -A-1 500.00 46 095.00 0.01USDMURPHY OIL CORP4 200.00 224 700.00 0.06USDNACCO INDUSTRIES INC -A-6 300.00 675 990.00 0.18USDNATIONAL CITY CORP13 700.00 473 746.00 0.13USDNATIONAL INTERSTATE CORP4 000.00 79 920.00 0.02USDNATIONAL OILWELL VARCO INC2 300.00 108 491.00 0.03USDNATL WESTERN LIFE INSURANCE COMPANY -A-1 546.00 299 924.00 0.08USDNBTY INC3 100.00 81 406.00 0.02USDNCR CORP10 800.00 393 660.00 0.11USDNCRIC GROUP8 100.00 80 919.00 0.02USDNEOWARE SYSTEMS INC15 000.00 153 300.00 0.04USDNETGEAR INC10 000.00 186 900.00 0.05USDNETWORK APPLIANCE INC38 100.00 1 094 994.00 0.29USDNEW FRONTIER MEDIA16 100.00 107 548.00 0.03USDNEW JERSEY RESOURCES2 000.00 95 680.00 0.03USDNEWALLIANCE BANCSHARES INC21 800.00 306 726.00 0.08USDNEWCASTLE INVESTMENT CORP4 300.00 131 494.00 0.04USDNEWPARK RESOURCES INC48 300.00 355 005.00 0.10USDNEXTEL COMMUNICATIONS INC -A-96 400.00 3 117 576.00 0.84USDNEXTEL PARTNERS15 600.00 405 600.00 0.11USD



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USD

NIKE -B-5 900.00 515 188.00 0.14USDNORDSTROM INC4 900.00 334 915.00 0.09USDNORTHROP GRUMMAN CORP38 400.00 2 140 032.00 0.58USDNUCOR CORP12 500.00 588 375.00 0.16USDNVR INC900.00 726 300.00 0.20USDO REILLY AUTOMOTIVE3 400.00 100 674.00 0.03USDOCCIDENTAL PETROLEUM CORP10 400.00 807 768.00 0.22USDODYSSEY HEALTHCARE INC2 200.00 32 450.00 0.01USDOLIN3 000.00 55 500.00 0.01USDOM GROUP29 600.00 700 632.00 0.19USDOMI CORPORATION5 900.00 114 224.00 0.03USDOPTION CARE INC10 000.00 142 800.00 0.04USDORACLE CORP85 700.00 1 162 949.00 0.31USDORIGEN FINANCIAL INC43 300.00 320 420.00 0.09USDOSHKOSH TRUCK CORP400.00 31 464.00 0.01USDOUTBACK STEAKHOUSE4 200.00 189 126.00 0.05USDPACCAR INC8 800.00 610 016.00 0.16USDPALOMAR MEDICAL TECHNOLOGIES5 000.00 118 650.00 0.03USDPANERA BREAD CO -A-1 900.00 117 800.00 0.03USDPANTRY2 000.00 77 980.00 0.02USDPAR TECHNOLOGY CORP10 000.00 321 400.00 0.09USDPAREXEL INTERNATIONAL8 168.00 160 419.52 0.04USDPARK ELECTROCHEMICAL14 100.00 351 231.00 0.09USDPATTERSON-UTI ENERGY8 900.00 247 954.00 0.07USDPEMSTAR INC25 700.00 25 957.00 0.01USDPEPCO HOLDINGS63 100.00 1 514 400.00 0.41USDPERFICIENT INC10 450.00 76 285.00 0.02USDPFF BANCORP INC5 700.00 173 280.00 0.05USDPFIZER INC219 100.00 6 099 744.00 1.64USDPHARMACEUTICAL PRODUCTS DEV.SERVICES10 400.00 486 304.00 0.13USDPHH CORP2 280.00 58 596.00 0.02USDPHOENIX COMPANIES INC19 000.00 225 150.00 0.06USDPHOTRONICS INC55 600.00 1 205 964.00 0.32USDPIER 1 IMPORTS INC1 300.00 18 564.00 0.00USDPIONEER DRILLING CO10 000.00 150 000.00 0.04USDPOGO PRODUCING CO9 000.00 459 090.00 0.12USDPRECISION CASTPARTS CORP1 200.00 94 920.00 0.03USDPRIDE INTERNQTIONAL INC12 300.00 308 115.00 0.08USDPRINCETON REVIEW INC13 200.00 76 560.00 0.02USDPRINCIPAL FINANCIAL GROUP INC36 100.00 1 514 034.00 0.41USDPROCTER & GAMBLE CO15 600.00 834 132.00 0.22USDPROGRESSIVE GAMING13 900.00 204 260.50 0.05USDPROTECTIVE LIFE CORP16 200.00 684 774.00 0.18USDPRUDENTIAL FINANCIAL INC35 000.00 2 320 500.00 0.62USDPSYCHIATRIC SOLUTIONS INC5 000.00 241 650.00 0.07USDQ LOGIC5 500.00 169 345.00 0.05USDQUALCOMM INC63 200.00 2 119 728.00 0.57USDQUALITY SYSTEMS INC4 000.00 190 640.00 0.05USDQUANTA SERVICES INC21 200.00 186 560.00 0.05USDRADIAN GROUP3 500.00 165 305.00 0.04USDRADIANT SYSTEMS INC15 500.00 175 925.00 0.05USDRADIATION THERAPY SERVICES INC7 000.00 185 710.00 0.05USDREGENCY CENTERS4 500.00 256 230.00 0.07USDREGIS CORP2 300.00 89 470.00 0.02USDRENT A CENTER12 800.00 294 272.00 0.08USD



87LODH Invest







USD

REPUBLIC AIRWAYS HOLDINGS INC5 600.00 80 920.00 0.02USDREYNOLDS REYNOLDS -A-29 500.00 796 795.00 0.21USDREYNOLDS AMERICAN14 300.00 1 115 400.00 0.30USDROBERT HALF INTERNATIONAL INC4 000.00 99 800.00 0.03USDROCKWELL AUTOMATION17 800.00 872 200.00 0.23USDROCKWELL COLLINS6 900.00 329 613.00 0.09USDRTI INTERNATIONAL METALS INC5 200.00 166 712.00 0.04USDRUSS BERRIE AND CO INC15 000.00 190 650.00 0.05USDRYDER SYSTEM INC5 100.00 186 660.00 0.05USDSAFENET INC1 700.00 57 681.00 0.02USDSAFETY INSURANCE GROUP INC3 000.00 101 400.00 0.03USDSBC COMMUNICATIONS INC22 100.00 529 074.00 0.14USDSCHOLASTIC CORP17 300.00 670 375.00 0.18USDSCHWEITZER MAUDUIT INTERNATIONAL INC4 900.00 154 252.00 0.04USDSEVEN-ELEVEN2 400.00 72 600.00 0.02USDSKYLINE CORP. COM.5 000.00 202 000.00 0.05USDSNB BANCSHARES6 200.00 67 270.00 0.02USDSOMANETICS CORP16 000.00 366 880.00 0.10USDSONIC CORP3 900.00 119 145.00 0.03USDSS AND C TECHNOLOGIES5 000.00 153 950.00 0.04USDST MARY LAND & EXPLORATION CO20 800.00 595 296.00 0.16USDSTAMPS.COM INC5 300.00 95 665.00 0.03USDSTANCORP FINANCIAL GROUP7 500.00 577 500.00 0.16USDSTANLEY WORKS (THE)15 600.00 705 120.00 0.19USDSTAPLES18 450.00 398 335.50 0.11USDSTARBUCKS CORP17 800.00 928 626.00 0.25USDSTARWOOD HOTELS & RESORTS WORLDWIDE INC7 100.00 414 285.00 0.11USDSTEWART STEVENSON SERVIVES INC9 000.00 200 880.00 0.05USDST.PAUL TRAVEL COMPANIES17 600.00 701 712.00 0.19USDSTRYKER CORP1 300.00 62 140.00 0.02USDSUN HYDRAULICS6 000.00 224 340.00 0.06USDSUNOCO21 300.00 2 434 590.00 0.66USDSUNRISE SENIOR LIVING INC1 900.00 103 607.00 0.03USDSUPERIOR INDUSTRIES INTERNATIONAL INC21 000.00 488 670.00 0.13USDSUPERVALUE INC45 100.00 1 472 515.00 0.40USDSURMODICS INC2 900.00 123 946.00 0.03USDSYBASE INC13 000.00 240 110.00 0.06USDSYCAMORE NETWORKS92 300.00 321 204.00 0.09USDSYMANTEC CORP14 300.00 308 451.00 0.08USDSYMMETRICOM INC2 000.00 20 780.00 0.01USDSYNERGY FINANCIAL GROUP INC9 200.00 109 940.00 0.03USDSYNOPSYS11 500.00 194 120.00 0.05USDTALX CORPORATION3 700.00 105 746.00 0.03USDTARGET30 700.00 1 685 430.00 0.45USDTECHNOLOGY INVESTMENT CAPITAL INC3 200.00 47 680.00 0.01USDTEKTRONICS INC2 200.00 51 832.00 0.01USDTELLABS INC20 528.00 181 056.96 0.05USDTEMPUR-PEDIC INTERNATIONAL INC6 000.00 138 900.00 0.04USDTESORO CORP19 100.00 885 858.00 0.24USDTEXAS INSTRUMENTS INC900.00 25 398.00 0.01USDTEXTRON INC24 300.00 1 854 090.00 0.50USDTHE ST.JOE COMPANY9 800.00 804 482.00 0.22USDTHQ22 800.00 683 772.00 0.18USDTIDEWATER INC10 800.00 412 884.00 0.11USDTITAN4 600.00 104 972.00 0.03USD



88 LODH Invest







USD

TJX COS INC28 900.00 706 894.00 0.19USDTOLL BROTHERS INC4 600.00 466 808.00 0.13USDTOTAL SYSTEM SERVICES INC5 100.00 118 167.00 0.03USDTRAMMELL CROW CO14 300.00 355 927.00 0.10USDTRINITY INDUSTRIES11 500.00 369 955.00 0.10USDTXU26 800.00 2 217 432.00 0.60USDTYSON FOODS INC -A-53 900.00 948 101.00 0.26USDUAP HOLDING CORP3 100.00 51 336.00 0.01USDUGI CORP2 400.00 65 544.00 0.02USDUNIONBANCAL CORP14 800.00 997 224.00 0.27USDUNITED INDUSTRIAL CORP4 000.00 141 080.00 0.04USDUNITED THERAPEUTICS CORP2 000.00 97 560.00 0.03USDUNITEDHEALTH GROUP164 566.00 8 745 037.24 2.35USDUNIVERSAL STAINLESS & ALLOY PRODUCTS INC5 300.00 65 349.00 0.02USDURBAN OUTFITTERS INC10 000.00 583 500.00 0.16USDUS PHYSICAL THERAPY INC2 000.00 37 900.00 0.01USDVALERO ENERGY CORP (NEW)17 500.00 1 381 100.00 0.37USDVECTREN SHS2 500.00 72 300.00 0.02USDVENTIF HEALTH100.00 1 869.00 0.00USDVERISIGN INC6 900.00 203 274.00 0.05USDVERIZON COMMUNICATIONS INC80 800.00 2 806 184.00 0.76USDVF CORP22 400.00 1 291 584.00 0.35USDVISHAY INTERTECHNOLOGY INC4 300.00 51 170.00 0.01USDWACHOVIA CORP46 400.00 2 362 224.00 0.64USDWAL MART STORES40 880.00 1 984 315.20 0.53USDWALGREEN CO42 100.00 1 962 702.00 0.53USDWALTER INDUSTRIES28 700.00 1 174 404.00 0.32USDWARREN RESOURCES INC10 400.00 109 824.00 0.03USDWASHINGTON MUTUAL64 500.00 2 620 635.00 0.71USDWATCHGUARD TECHNOLOGIES56 900.00 223 617.00 0.06USDWEBMETHODS17 500.00 99 050.00 0.03USDWEIS MARKETS900.00 35 388.00 0.01USDWELLCHOICE INC300.00 20 925.00 0.01USDWELLPOINT INC5 400.00 376 164.00 0.10USDWESTERN DIGITAL CORP26 400.00 357 984.00 0.10USDWESTWOOD HOLDINGS GROUP INC16 250.00 293 800.00 0.08USDWESTWOOD ONE4 200.00 86 058.00 0.02USDWHIRLPOOL CORP21 000.00 1 472 100.00 0.40USDWHITING PETROLEUM CORP11 750.00 429 580.00 0.12USDWORTHINGTON INDUSTRIES INC2 500.00 39 150.00 0.01USDWW GRAINGER INC6 800.00 374 816.00 0.10USDWYETH35 800.00 1 592 742.00 0.43USDXCEL ENERGY INC58 800.00 1 141 308.00 0.31USDXM SATELLITE RADIO HOLDINGS -A-24 600.00 834 432.00 0.22USDXTO ENERGY1 167.00 39 467.94 0.01USDYAHOO INC79 200.00 2 767 248.00 0.74USDYUM BRANDS INC7 500.00 389 400.00 0.10USDZIMMER HOLDINGS INC7 600.00 587 252.00 0.16USD

CAVCO INDUSTRIES INC10 394.00 293 006.86 0.08USD

Transferable securities traded on another regulated market/Valeurs mobilières négociées sur unautre marché réglementé 940 859.16 0.25





89LODH Invest







USD

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENTERPRISES -A-3 000.00 145 140.00 0.04USDDEERFIELD TRIARC CAPITAL CORP6 400.00 102 400.00 0.03USDDSW -A-670.00 16 147.00 0.00USDINTERNATIONAL SHIPPING ENTERPRISES INC5 600.00 31 416.00 0.01USDTRUE RELIGION APPAREL INC15 000.00 198 600.00 0.05USDURANIUM RESOURCES INC189 600.00 87 405.60 0.02USD

INTL SHIPPING ON SHS 09.12.08 WAR96 730.00 66 743.70 0.02USD



TBS INTERNATIONAL -A-2 400.00 24 168.00 0.01USD




EL FINANCIAL CORP LTD800.00 257 568.00 0.07USD


DIGITAL TECHNIQUES -A- PFD - RESTRICTED15 582.00 0.02 0.00USD

UNITED STATES/ÉTATS-UNIS 0.05 0.00

FUTURE COMMUNICATIONS30 001.00 0.03 0.00USD


Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

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visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

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ble c

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SICA

V") i

ncor

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ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Eur

ope

Fund


92 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




104 223 567.95

LIABILITIES/PASSIF

2 973 649.01Brokers payable/Brokers à payer116 071.30Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)663 425.82Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions




NotesNotes EUR

THE EUROPE FUND


93LODH Invest

THE EUROPE FUND


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

1 081 385.90Dividends, net/Dividendes, nets (2)21 464.71Bank interest/Intérêts bancaires (2)39 592.39Other financial income/Autres revenus financiers

1 142 443.00

EXPENSES/DÉPENSES

588 050.91Management fees/Commission de gestion (3)23 528.96Custodian fees/Commission de la banque dépositaire21 641.29Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)23 290.39Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert

9 766.09Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels16 333.94Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs40 955.73Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression12 705.90Other expenses/Autres frais

736 273.21



(2)








12 241 996.97Net subscriptions/Souscriptions nettes100 421 443.26NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


94 LODH Invest



THE EUROPE FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Europe Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Europe Fund Class P


3 658 080.000Class D/Classe D

Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Europe Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Europe Fund Class P



The Europe Fund Class P

Class A/Classe A

78 099 140.185.74

76 483 619.545.16

165 941 490.225.10


Class D/Classe D

22 322 303.085.520.00

2 061 738.904.970.00

2 493 122.034.910.08




31/12/2003

EUR EUR EUR


95LODH Invest





THE EUROPE FUND


EUR


KBC GROUPE SA48 897.00 3 151 411.65 3.14EUR



BELGIUM/BELGIQUE 6 037 218.35 6.01

MOBISTAR41 167.00 2 885 806.70 2.87EUR

ATOS ORIGIN19 379.00 1 015 459.60 1.01EUR

FRANCE/FRANCE 11 860 378.70 11.81

BNP PARIBAS45 175.00 2 552 387.50 2.54EURGENERALE DE GEOPHYSIQUE (CIE)27 863.00 1 936 478.50 1.93EURGROUPE DANONE22 335.00 1 623 754.50 1.62EURSANOFI-AVENTIS41 800.00 2 827 770.00 2.82EURTOTAL SA9 802.00 1 904 528.60 1.90EUR

BAYER AG55 505.00 1 525 832.45 1.52EUR


BMW AG33 825.00 1 257 613.50 1.25EURDEUTSCHE BANK NAMEN47 334.00 3 054 463.02 3.04EURDEUTSCHE POST NAM.149 079.00 2 880 206.28 2.87EURDEUTSCHE TELEKOM NAMEN195 552.00 2 997 812.16 2.99EURHYPO REAL ESTATE HOLDING AG69 227.00 2 177 189.15 2.17EURRWE -A-50 403.00 2 662 790.49 2.65EUR

GREEK ORGANISAT.OF FOOTBALL PROGNOSTICS88 380.00 2 055 718.80 2.05EUR

GREECE/GRÈCE 2 055 718.80 2.05

FBD HOLDINGS PLC121 048.00 3 262 243.60 3.25EUR


IRISH LIFE & PERMANENT120 299.00 1 756 365.40 1.75EUR

ENI AZ89 706.00 1 897 281.90 1.89EUR

ITALY/ITALIE 5 928 253.91 5.90

FIAT228 832.00 1 386 721.92 1.38EURTOD'S GROUP SPA24 014.00 946 151.60 0.94EURUNICREDITO ITALIANO389 026.00 1 698 098.49 1.69EUR

ARCELOR SA97 218.00 1 578 820.32 1.57EUR

LUXEMBOURG/LUXEMBOURG 1 578 820.32 1.57

FRED OLSEN ENERGY60 986.00 1 242 092.97 1.24NOK

NORWAY/NORVÈGE 1 242 092.97 1.24

ALTADIS SA36 783.00 1 275 634.44 1.27EUR

SPAIN/ESPAGNE 1 275 634.44 1.27

ELEKTA INSTRUMENT -B- FREE47 570.00 1 634 352.71 1.63SEK

SWEDEN/SUÈDE 1 634 352.71 1.63

ABB NAM.AKT336 456.00 1 823 739.42 1.82CHF


ADECCO REG.SHS67 627.00 2 552 416.08 2.54CHFCS GROUP NAMEN-AKT114 536.00 3 730 198.79 3.71CHFMICRONAS SEMICONDUCTOR HOLDING NAMEN66 911.00 2 096 919.66 2.09CHF



96 LODH Invest





THE EUROPE FUND


EUR

NESTLE SA REG.SHS12 951.00 2 743 500.84 2.73CHFPHONAK HOLDING AG NAM-AKT52 158.00 1 612 647.01 1.61CHF

PHILIPS ELECTRONICS, KONINKLIJKE93 924.00 1 983 674.88 1.98EUR


REED ELSEVIER NV261 855.00 3 019 188.15 3.01EUR

ASTRAZENECA70 387.00 2 420 912.84 2.41GBP


BAE SYSTEMS464 396.00 2 001 676.96 1.99GBPBHP BILLITON PLC176 306.00 1 892 900.30 1.88GBPHBOS225 439.00 2 891 080.30 2.88GBPLOGICACMG-SHS-915 887.00 2 396 713.64 2.39GBPREUTERS GROUP PLC524 364.00 3 099 138.25 3.09GBPTESCO ORD PLC410 615.00 1 966 346.97 1.96GBPVODAFONE GROUP PLC2 003 967.00 4 157 763.30 4.14GBP


Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

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on ré

visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

vest

men

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SICA

V") i

ncor

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nreg

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The

Euro

pe Q

uant

Fund


98 LODH Invest

ASSETS/ACTIF



17 114 927.42

LIABILITIES/PASSIF

10 581.03Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)10 486.71Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer21 067.74



NotesNotes EUR

THE EUROPE QUANT FUND


99LODH Invest



NotesNotes EUR

0.00NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE (1)

INCOME/REVENUS


267 122.67

EXPENSES/DÉPENSES

39 800.38Management fees/Commission de gestion (3)3 965.56Custodian fees/Commission de la banque dépositaire4 119.74Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)8 974.80Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert1 015.46Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels

27 304.42Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs6 122.41Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression

242.86Other expenses/Autres frais91 545.63



(2)


857 286.99Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements1 067.04Net realised gain on options/Gain net réalisé sur options

(28 566.56)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change1 012 381.07NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ







100 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Europe Quant Fund Class P

Class A/Classe A 0.000

Class D/Classe D 0.000

Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Europe Quant Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Europe Quant Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Europe Quant Fund Class P



The Europe Quant Fund Class P

Class A/Classe A

14 537 574.8911.09


Class D/Classe D

2 556 284.7911.09


30/06/2005For the period/year ended/Pour la période/l'exercice clôturé(e) au


EUR


101LODH Invest







EUR


IMMOFINANZ IMMOBILIEN ANLAGEN10 078.00 75 786.56 0.44EUR



AUSTRIA/AUTRICHE 75 786.56 0.44

BARCO (NEW)463.00 28 706.00 0.17EUR

BELGIUM/BELGIQUE 501 373.90 2.93

BEKAERT PARTS SOC.2 553.00 159 051.90 0.93EUROMEGA PHARMA1 012.00 43 010.00 0.25EURSOLVAY1 019.00 87 022.60 0.51EURUCB4 585.00 183 583.40 1.07EUR

FRONTLINE4 420.00 147 612.89 0.86NOK


NOKIA CORP3 455.00 48 750.05 0.29EUR


OUTOKUMPU -A-2 062.00 21 980.92 0.13EUR

AIR FRANCE -KLM835.00 10 521.00 0.06EUR

FRANCE/FRANCE 1 673 002.78 9.79

ALCATEL6 800.00 63 376.00 0.37EURATOS ORIGIN3 075.00 161 437.50 0.94EURCAP GEMINI6 651.00 177 049.62 1.04EURCIE SAINT GOBAIN1 843.00 84 538.41 0.49EURCNP ASSURANCES468.00 24 102.00 0.14EURCREDIT AGRICOLE SA9 313.00 194 641.70 1.14EURGECINA NOM982.00 91 227.80 0.53EURGROUPE DANONE2 396.00 174 908.00 1.02EURLAFARGE2 530.00 190 256.00 1.11EURSAFRAN -ACT.-4 615.00 78 685.75 0.46EURSANOFI-AVENTIS1 194.00 81 729.30 0.48EURTHOMSON7 275.00 146 518.50 0.86EURTOTAL SA998.00 194 011.20 1.13EUR

CONTINENTAL AG1 410.00 85 615.20 0.50EUR


DAIMLERCHRYSLER REG.894.00 30 261.90 0.18EURDEUTSCHE LUFTHANSA NAMEN14 318.00 146 186.78 0.86EURFRESENIUS MEDICAL CARE1 324.00 92 878.60 0.54EURHYPO REAL ESTATE HOLDING AG2 659.00 84 795.51 0.50EURINFINEON TECHNOLOGIES NOM.11 802.00 91 465.50 0.54EURSCHERING AG3 639.00 185 370.66 1.08EURSUEDZUCKER MANNH./OCHS4 176.00 69 739.20 0.41EURTHYSSENKRUPP12 682.00 184 269.46 1.08EUR

ALPHA BANK3 821.00 85 361.14 0.50EUR

GREECE/GRÈCE 315 205.08 1.84

BANK OF PIRAEUS4 269.00 65 657.22 0.38EURCOCA COLA HELLENIC BOTTLING BEARER SHS1 751.00 40 097.90 0.23EUREFG EUROBANK ERGASIAS906.00 23 193.60 0.14EURHELLENIC PETROLEUM2 133.00 18 642.42 0.11EUR



102 LODH Invest







EUR

PUBLIC POWER CORP OF GREECE4 032.00 82 252.80 0.48EUR

ALLEANZA ASSICURAZ.AZ.17 379.00 155 368.26 0.91EUR

ITALY/ITALIE 1 381 574.09 8.08

BANCA FIDEURAM22 052.00 87 050.27 0.51EURBANCHE POPOLARI UNITE SCARL5 195.00 84 418.75 0.49EURENEL22 399.00 159 480.88 0.93EURENI AZ580.00 12 307.60 0.07EURMEDIASET8 137.00 79 173.01 0.46EURPIRELLI C AZ61 772.00 53 093.03 0.31EURSANPAOLO IMI18 710.00 212 919.80 1.25EURSNAM RETE GAS SPA40 247.00 176 885.57 1.03EURTELECOM ITALIA MEDIA SPA118 034.00 46 977.53 0.27EURTELECOM ITALIA SPA90 100.00 229 755.00 1.34EURUNICREDITO ITALIANO19 244.00 84 144.39 0.49EUR

KONICA MINOLTA HOLDINGS INC21 000.00 163 586.65 0.96JPY

JAPAN/JAPON 237 413.60 1.39

TAKEDA PHARMA1 800.00 73 826.95 0.43JPY

ARCELOR SA11 802.00 194 142.90 1.14EUR

LUXEMBOURG/LUXEMBOURG 194 142.90 1.14

NORSKE SKOGINDUSTRIER12 045.00 168 370.95 0.98NOK


ORKLA BORREGAARD FRIE A546.00 16 507.78 0.10NOK

BANCO PORTUGUES DE INVESTIMENTOS NOM.20 303.00 63 954.45 0.37EUR

PORTUGAL/PORTUGAL 401 558.83 2.35

BCP, BANCO COMMERCIAL PORTUGUES SA NOM.40 894.00 86 286.34 0.50EUREDP-ENERGIAS REG.SHS81 854.00 169 437.78 0.99EURPORTUGAL TELECOM REG.10 538.00 81 880.26 0.48EUR

ACERINOX REG SHS7 473.00 85 491.12 0.50EUR

SPAIN/ESPAGNE 903 880.19 5.29

AMADEUS GLOBAL TRAVEL DISTRIBUTION -A-23 603.00 169 941.60 0.99EURBANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO REG.11 018.00 105 772.80 0.62EURENDESA9 600.00 183 456.00 1.07EURIBERIA REG30 032.00 71 476.16 0.42EURREPSOL YPF5 913.00 125 355.60 0.73EURTELEFONICA SA3 183.00 43 034.16 0.25EURZELTIA20 757.00 119 352.75 0.70EUR

ASSA ABLOY -B-1 143.00 12 101.64 0.07SEK

SWEDEN/SUÈDE 1 061 337.41 6.21

GAMBRO -A-6 115.00 67 332.96 0.39SEKHOLMEN -B-2 821.00 63 319.41 0.37SEKNORDEA BANK10 025.00 74 829.26 0.44SEKSCANIA -B-5 967.00 180 684.13 1.06SEKSKANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN -A-9 565.00 132 157.99 0.77SEKSVENSKA CELLULOSA SCA AB-SHS-B-3 181.00 84 197.97 0.49SEKSVENSKA HANDELSBANK -A- FREE6 004.00 101 390.98 0.59SEKTELIASONERA AB50 066.00 191 888.70 1.12SEKTRELLEBORG -B- FREE12 493.00 153 434.37 0.90SEK

CIBA SPEZIALITAETENCHEMIE HOLDING NAM.1 737.00 84 602.91 0.49CHF




103LODH Invest







EUR

CIE SUISSE REASSURANCE REG2 133.00 109 133.44 0.64CHFGEBERIT NAM.AKT326.00 172 910.73 1.01CHFGIVAUDAN SA REG.SHS166.00 80 154.59 0.47CHFLOGITECH INTERNATIONAL NAM.AKT3 483.00 190 370.95 1.11CHFNESTLE SA REG.SHS541.00 115 303.68 0.67CHFNOBEL BIOCARE HOLDING SA501.00 82 311.77 0.48CHFNOVARTIS SA REG.SHS7 848.00 308 640.61 1.81CHFROCHE HOLDING GENUSSSCHEIN698.00 72 870.11 0.43CHFSERONO -B-359.00 190 878.39 1.12CHFSGS NOM. REG SHS LTD25.00 14 456.66 0.08CHFSWISSCOM SHS NOM174.00 46 820.18 0.27CHFUBS NAM.AKT1 011.00 65 525.35 0.38CHF

ABN AMRO HOLDING14 304.00 290 085.12 1.70EUR


AKZO NOBEL NV2 655.00 87 561.90 0.51EURCORIO NV3 239.00 149 803.75 0.88EURHEINEKEN NV3 818.00 97 626.26 0.57EURKPN, KONINKLIJKE21 261.00 145 425.24 0.85EURNUMICO, KONINKLIJKE2 876.00 93 872.64 0.55EURQIAGEN15 962.00 154 991.02 0.91EURRANDSTAD HOLDING4 847.00 138 915.02 0.81EURROYAL DUTCH PETROLEUM CO3 440.00 185 760.00 1.09EURVEDIOR13 380.00 156 412.20 0.92EUR

AEGIS GROUP PLC103 486.00 152 424.24 0.89GBP


ALLIANCE UNICHEM PLC976.00 12 295.78 0.07GBPASSOCIATED BRITISH PORTS HOLDINGS PLC20 444.00 149 107.45 0.87GBPASTRAZENECA737.00 24 983.61 0.15GBPBARCLAYS PLC37 028.00 307 020.95 1.80GBPBBA GROUP PLC26 677.00 121 766.79 0.71GBPBG GROUP27 100.00 188 332.34 1.10GBPBOOTS GROUP PLC12 649.00 114 337.50 0.67GBPBP PLC51 249.00 449 841.69 2.63GBPCADBURY SCHWEPPES11 129.00 88 699.17 0.52GBPCAPITA GROUP PLC12 959.00 71 795.28 0.42GBPCATTLES PLC20 045.00 92 169.53 0.54GBPCENTRICA PLC36 506.00 125 689.82 0.74GBPCLOSE BROTHERS GROUP PLC11 541.00 125 635.11 0.73GBPCOMPASS GROUP PLC16 218.00 56 444.70 0.33GBPCORUS GROUP PLC94 493.00 60 404.87 0.35GBPDIAGEO PLC16 486.00 201 406.53 1.18GBPEMAP PLC8 674.00 101 623.61 0.59GBPFIRSTGROUP PLC15 674.00 76 875.84 0.45GBPFRIENDS PROVIDENT PLC49 752.00 134 841.87 0.79GBPGLAXOSMITHKLINE PLC11 218.00 226 121.33 1.32GBPGREAT PORTLAND EST11 350.00 58 553.27 0.34GBPHAYS57 211.00 112 283.27 0.66GBPHBOS1 488.00 19 202.15 0.11GBPHMV GROUP PLC11 824.00 41 372.95 0.24GBPHSBC HOLDINGS PLC (USD 0.5)23 631.00 316 257.87 1.85GBPIMPERIAL CHEMICAL INDUSTRIES PLC10 977.00 42 225.54 0.25GBPINTERNATIONAL POWER21 393.00 65 018.72 0.38GBPJOHNSON MATHEY PLC7 712.00 122 815.40 0.72GBP



104 LODH Invest







EUR

KINGFISHER PLC41 412.00 151 714.99 0.89GBPLIBERTY INTERNATIONAL6 127.00 88 503.66 0.52GBPLOGICACMG-SHS-25 304.00 65 743.10 0.38GBPLONDON STOCK EXCHANGE PLC9 476.00 68 864.84 0.40GBPMAN GROUP PLC9 750.00 208 777.57 1.22GBPNEXT PLC6 528.00 144 665.36 0.85GBPPENINSUL.ORIENT.STEAM NAVIG. DEF.SHS8 427.00 40 355.09 0.24GBPPREMIER FARNELL PLC5 074.00 12 310.38 0.07GBPROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC3 528.00 89 578.23 0.52GBPSABMILLER PLC10 323.00 132 751.85 0.78GBPSCOTTISH NEWCASTLE PLC23 059.00 161 111.29 0.94GBPSEVERN TRENT10 837.00 163 344.99 0.96GBPSHELL TRANSPORT TRADING CO PLC7 725.00 62 204.30 0.36GBPTESCO ORD PLC11 451.00 55 093.22 0.32GBPVODAFONE GROUP PLC137 399.00 281 475.33 1.65GBPWILLIAM HILL PLC4 397.00 35 110.25 0.21GBPWIMPEY G.PLC3 913.00 25 321.13 0.15GBP3I GROUP PLC17 271.00 174 194.98 1.02GBP

TELECOM ITALIA AZ.DI RISP.NON CONV37 491.00 80 137.01 0.47EUR



ITALY/ITALIE 80 137.01 0.47

PETROLEUM GEO-SERVICES ASA8 050.00 159 370.63 0.93NOK



Unau

dite

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106 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


9 512 660.96Cash/Liquidités151 348.09Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir124 613.29Brokers receivable/Brokers à recevoir

5 627 800.49Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions205 488 753.06

LIABILITIES/PASSIF

2 493 263.83Brokers payable/Brokers à payer243 407.42Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)


4 501 567.83



NotesNotes EUR

THE EUROPEAN SMALL AND MID CAPS FUND


107LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES

1 377 261.24Management fees/Commission de gestion (3)55 105.99Custodian fees/Commission de la banque dépositaire48 531.80Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)36 885.47Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert13 834.38Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels26 184.93Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs90 186.18Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression34 924.24Other expenses/Autres frais

1 682 914.23



(2)



21.68Net realised gain on forward foreign currency exchange contracts/Gain net réalisé sur contrats de change àterme




(28.86)Change in net unrealised appreciation or depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Variationde la plus ou moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme





108 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe European Small and Mid Caps Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe European Small and Mid Caps Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe European Small and Mid Caps Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe European Small and Mid Caps Fund Class P



The European Small and Mid Caps Fund Class P

Class A/Classe A

198 682 400.1737.65

160 379 230.0932.65

103 209 453.1426.56


Class D/Classe D

2 304 785.0637.30

0.00

3 975 714.7432.35

0.14

1 252 380.0426.44

0.00




31/12/2003

EUR EUR EUR


109LODH Invest







EUR


MAYR-MELNHOF KARTON AG16 500.00 1 881 000.00 0.94EUR




WIENEBERGER BRAUSTOFFINDUSTRIE AG68 000.00 2 590 800.00 1.29EUR

AGFA-GEVAERT60 916.00 1 377 310.76 0.69EUR

BELGIUM/BELGIQUE 23 311 191.76 11.60

BEKAERT PARTS SOC.42 888.00 2 676 211.20 1.33EURD'IETEREN5 401.00 924 111.10 0.46EURETABLISSEMENTS FR COLRUYT SA31 500.00 3 587 850.00 1.79EUREURONAV NV119 519.00 2 934 191.45 1.46EURGIMV SA41 000.00 1 553 900.00 0.77EURICOS VISION SYSTEMS CORPORATION50 000.00 1 129 000.00 0.56EURMOBISTAR50 000.00 3 505 000.00 1.74EUROMEGA PHARMA73 415.00 3 094 442.25 1.54EURTELINDUS GROUP SA160 000.00 1 624 000.00 0.81EURUMICORE13 500.00 905 175.00 0.45EUR

DANISCO A/S45 000.00 2 428 578.88 1.21DKK

DENMARK/DANEMARK 6 649 381.85 3.31

GN GREAT NORDIC200 000.00 1 872 784.71 0.93DKKNOVOZYMES -B-57 344.00 2 348 018.26 1.17DKK

KCI KONECRANES PLC57 597.00 2 032 598.13 1.01EUR


YIT-YHTYMAE OY65 111.00 1 797 714.71 0.89EUR

ALTRAN TECHNOLOGIES SA270 000.00 1 981 800.00 0.99EUR

FRANCE/FRANCE 25 460 581.08 12.67

CARBONE LORRAINE27 300.00 1 078 350.00 0.54EURCLARINS ACT35 000.00 1 890 000.00 0.94EURDASSAULT SYSTEMES42 000.00 1 654 800.00 0.82EURELIOR192 736.00 1 898 449.60 0.94EUREULER HERMES39 682.00 2 547 584.40 1.27EURGENERALE DE GEOPHYSIQUE (CIE)44 008.00 3 058 556.00 1.52EURIMERYS55 000.00 3 102 000.00 1.54EURIPSOS21 500.00 1 811 375.00 0.90EURMR BRICOLAGE -1-18 135.00 296 688.60 0.15EURNEOPOST47 679.00 3 480 567.00 1.73EURNRJ GROUP63 863.00 1 169 970.16 0.58EURZODIAC ACT.33 388.00 1 490 440.32 0.74EUR

BILFINGER BERGER BAU AG52 000.00 2 013 440.00 1.00EUR


ELRINGKLINGER -NAMEN AKT10 000.00 602 000.00 0.30EURFIELMANN AG30 918.00 1 663 388.40 0.83EURGFK78 351.00 2 565 995.25 1.28EURIKB DEUTSCHE INDUSTRIEBANK AG52 000.00 1 165 840.00 0.58EURPROSIEBEN SAT.1 MED.VORZ.AKT.OHNE STIMM.98 751.00 1 422 014.40 0.71EURSTADA-ARZNEIMITTEL NAM.AKT99 000.00 2 973 960.00 1.48EURTECHEM49 700.00 1 730 057.00 0.86EUR



110 LODH Invest







EUR

COSMOTE MOBILE TELECOMMUNICATION REG.SHS20 000.00 300 400.00 0.15EUR

GREECE/GRÈCE 2 109 768.48 1.05

TITAN CEMENT REG.70 022.00 1 809 368.48 0.90EUR

DEPFA BANK PLC217 960.00 2 898 868.00 1.44EUR


ARNOLDO MONDADORI EDITORE SPA247 839.00 1 948 014.54 0.97EUR

ITALY/ITALIE 15 805 790.49 7.86

ASSICUR.UNIPOL360 000.00 1 135 800.00 0.57EURAUTOGRILL165 866.00 1 807 939.40 0.90EURBCA POPOLARE ITALIANA AZ170 000.00 1 341 300.00 0.67EURBREMBO127 543.00 784 389.45 0.39EURCREDITO EMILIANO SPA CREDEM331 072.00 2 744 586.88 1.37EURGRUPPO EDITORIALE L'ESPRESSO213 887.00 962 491.50 0.48EURINTERPUMP GROUP125 000.00 668 750.00 0.33EURSAIPEM SPA294 417.00 3 285 693.72 1.63EURUNIPOL ASSICURATRICE PRIV.470 000.00 1 126 825.00 0.56EUR

EDB BUSINESS PARTNER140 000.00 846 552.72 0.42NOK

NORWAY/NORVÈGE 9 294 338.01 4.62

EKORNES125 000.00 1 992 409.65 0.99NOKSTOREBRAND220 000.00 1 683 744.28 0.84NOKTANDBERG AS335 000.00 3 019 449.39 1.50NOKVISMA171 000.00 1 752 181.97 0.87NOK

AGUAS DE BARCELONA153 490.00 2 761 285.10 1.37EUR

SPAIN/ESPAGNE 15 675 987.60 7.80

CORP FIN ALBA SPLIT ISS.9941 633.00 1 357 235.80 0.68EURDISTRIBUCION INTEGRAL LOGISTICA SA30 000.00 1 295 700.00 0.64EURENAGAS SA186 000.00 2 702 580.00 1.34EURGAMESA CORPORACION TECNOLOGICA SA212 770.00 2 385 151.70 1.19EURINDRA SISTEMAS SA185 190.00 3 055 635.00 1.52EURSOL MELIA40 000.00 378 400.00 0.19EURTPI240 000.00 1 740 000.00 0.87EUR

AXFOOD AB132 000.00 2 725 250.81 1.36SEK

SWEDEN/SUÈDE 7 148 557.39 3.56

ELEKTA INSTRUMENT -B- FREE59 489.00 2 043 851.35 1.02SEKGETINGE INDUSTRIER -B- FREE152 160.00 1 707 671.38 0.85SEKSKANDIA -FREE-150 000.00 671 783.85 0.33SEK

GEBERIT NAM.AKT3 429.00 1 814 309.10 0.90CHF


LOGITECH INTL SA -ACT NOM-67 000.00 1 820 181.03 0.91CHFMICRONAS SEMICONDUCTOR HOLDING NAMEN50 000.00 1 566 946.89 0.78CHFPHONAK HOLDING AG NAM-AKT91 653.00 2 833 773.09 1.41CHFSEZ HOLDING NOM.79 635.00 1 622 575.93 0.81CHFSGS NOM. REG SHS LTD4 650.00 2 658 861.45 1.32CHF

AALBERTS INDUSTRIES53 355.00 2 022 688.05 1.01EUR


ASM INTERNATIONAL65 463.00 867 384.75 0.43EURAXALTO INTERNATIONAL SAS93 864.00 2 341 906.80 1.17EURBOSKALIS WESTMINSTER, KONINKLIJKE43 913.00 1 405 216.00 0.70EURCSM NV (CENTRALE SUIKER MAATSCHAPPIJ)54 732.00 1 400 591.88 0.70EUR



111LODH Invest







EUR

EXACT HOLDING37 017.00 990 204.75 0.49EURFUGRO NV -CERT OF SHS81 224.00 1 660 218.56 0.83EURRANDSTAD HOLDING57 000.00 1 630 200.00 0.81EURVEDIOR178 613.00 2 082 627.58 1.04EURWESSANEN, KONINKLIJKE (CERT.OF SHS)162 000.00 1 888 920.00 0.94EUR

ALLIANCE UNICHEM PLC98 110.00 1 242 604.41 0.62GBP


ARM HOLDINGS PLC730 000.00 1 255 327.10 0.62GBPBELLWAY PLC80 000.00 1 016 822.43 0.51GBPDAVIS SERVICE GROUP PLC360 000.00 2 419 738.31 1.20GBPDS SMITH HOLDING550 000.00 1 204 859.81 0.60GBPFIRST CHOICE HOLIDAYS555 000.00 1 568 523.36 0.78GBPISOFT GROUP PLC162 500.00 1 018 738.32 0.51GBPJOHNSON MATHEY PLC105 000.00 1 658 018.69 0.82GBPLUMINAR230 000.00 1 893 308.41 0.94GBPMCCARTHY AND STONE PLC100 000.00 827 588.78 0.41GBPPARAGON GROUP OF COMPANIES260 000.00 1 664 000.00 0.83GBPPERSIMMON PLC186 544.00 2 146 476.38 1.07GBPPROVIDENT FINANCIAL PLC150 011.00 1 603 743.76 0.80GBPPUNCH TAVERNS LTD230 000.00 2 531 908.78 1.26GBPSAGE GROUP609 601.00 2 041 878.49 1.02GBPSERCO GROUP542 703.00 2 069 372.18 1.03GBPSHANKS GROUP PLC1 134 250.00 2 446 587.85 1.22GBPTRAVIS PERKINS PLC81 153.00 2 062 954.76 1.03GBP


Unau

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Eur

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Fund


114 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


11 373 894.55Cash/Liquidités20 547 458.53Receivable on foreign exchange transactions/A recevoir sur opérations de change

1 398 714.04Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir2 638 424.04Brokers receivable/Brokers à recevoir


LIABILITIES/PASSIF

20 500 000.00Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change 1 607 882.69Brokers payable/Brokers à payer

242 426.00Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)5 743 166.28Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions


(6)




NotesNotes EUR

THE EASTERN EUROPE FUND


115LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS


2 747 189.40

EXPENSES/DÉPENSES

1 539 434.65Management fees/Commission de gestion (3)220 638.14Custodian fees/Commission de la banque dépositaire

48 166.16Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)43 514.39Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert14 557.78Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels39 879.48Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs


2 028 666.84



(2)












116 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Eastern Europe Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Eastern Europe Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Eastern Europe Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Eastern Europe Fund Class P



The Eastern Europe Fund Class P

Class A/Classe A

191 291 690.9912.89

204 227 589.6511.38

140 981 577.909.00


Class D/Classe D

2 240 606.7612.89

6 607 815.6611.38

2 287 646.589.00




31/12/2003

EUR EUR EUR


117LODH Invest







EUR


BANK AUSTRIA CREDITANSTALT AG41 000.00 3 532 150.00 1.83EUR




EQUEST INVESTMENTS BULGARIA244 000.00 2 825 520.00 1.46EUR

BRITISH VIRGIN ISLANDS/ILES VIERGES BRITANNIQUES 3 324 168.78 1.72

EUROPEAN MINERALS CORP1 135 500.00 498 648.78 0.26CAD

BEMA GOLD CORP500 000.00 999 898.66 0.52CAD

CANADA/CANADA 3 764 464.41 1.95

EUROPEAN GOLDFIELDS400 000.00 405 364.32 0.21CADPETROKAZAKHSTAN INC83 600.00 2 359 201.43 1.22CAD

PLIVA GDR REG.SHS115 000.00 1 220 657.10 0.63USD

CROATIA/CROATIE 1 220 657.10 0.63

CESKE ENERGETICKE ZAVODY300 000.00 4 694 832.50 2.43CZK

CZECH REPUBLIC/RÉPUBLIQUE TCHÈQUE 7 772 167.98 4.02

KOMERCNI BANKA30 000.00 3 077 335.48 1.59CZK

MAGYAR TELEKOM LTD615 000.00 2 146 891.51 1.11HUF

HUNGARY/HONGRIE 21 709 341.90 11.22

MOL MAGYAR OLAY ES GAZIPARI RT -A-103 565.00 7 105 273.60 3.67HUFOTP BANK LTD260 000.00 7 168 694.62 3.70HUFRICHTER GEDEON LTD43 000.00 5 288 482.17 2.73HUF

DRAGON OIL PLC1 200 000.00 1 915 514.02 0.99GBP


MEINL EUROPEAN LAND LIMITED633 000.00 9 064 560.00 4.68EUR

JERSEY/JERSEY 9 064 560.00 4.68

KAZAKHTELECOM ADR REPR.1/3RD REG.-S100 000.00 2 010 000.00 1.04EUR

KAZAKHASTAN/KAZAKHASTAN 2 010 000.00 1.04

BANK PBK55 393.00 7 717 660.39 3.99PLN

POLAND/POLOGNE 29 659 789.55 15.33

BANK ZACHODNI WBK112 684.00 2 917 654.64 1.51PLNGROCLIN39 117.00 942 415.53 0.49PLNGRUPA PEKAO150 367.00 5 320 920.44 2.75PLNPOLISH TELECOM TP GDR REP.1SHS -A- REG S1 000 000.00 4 930 190.23 2.55USDPOLSKI KONCERN GDR REPR.REG S123 000.00 3 037 162.90 1.57USDPOWSZECHNA KASA OSZCZEDNOSCI BANK POLSKI720 000.00 4 793 785.42 2.48PLN

AFK SISTEMA GRD138 500.00 1 847 661.29 0.95USD

RUSSIA/RUSSIE 61 064 095.75 31.55

EASTERN PROPERTY HOLDING LTD36 000.00 2 237 229.18 1.16USDGAZPROM ADR REPR.10 SHS REG S75 000.00 2 216 099.79 1.15USDJSC MBC CO NORILSK NICKEL ADR REPR.1SHS185 800.00 9 206 479.80 4.76USDLUKOIL HOLDINGS ADR REPR.4 SHS610 000.00 18 246 675.47 9.43USDMECHEL STEEL GROUP OJSC ADR REPR.3 SHS40 000.00 850 478.53 0.44USDMOBILE TELESYSTEMS ADR REPR.5 SHS86 800.00 2 377 766.95 1.23USD



118 LODH Invest







EUR

SBERBANK GDR REPR.10 SHS40 000.00 2 160 000.00 1.12EURSIBNEFT ADR REPR.5 SHS200 000.00 2 701 247.08 1.40USDSURGUTNEFTEGAZ JSC ADR -REPR.50SHS100 000.00 3 045 117.50 1.57USDSURGUTNEFTEGAZ JSC PFD ADR 100 PFD SHS36 700.00 1 731 834.97 0.89USDUES GDR (RAO UNIFIED ENERGY SYSTEM)340 000.00 8 409 495.91 4.35USDURALSVYAZINFORM JSC ADR REPR.200 SHS220 000.00 1 237 767.76 0.64USDVIMPEL COMMUNICATIONS SPONS ADR 3/4 SHS173 200.00 4 796 241.52 2.48USD

NELSON RESOURCES LTD1 630 000.00 2 213 491.87 1.14CAD


SCHOELLER BLECKMANN OILFIELD EQUIPMENT51 000.00 1 128 630.00 0.58EUR




CELTIC RESOURCES HOLDINGS PLC500 000.00 2 971 962.61 1.54GBP


EVRAZ GROUP SA GDR REPR.SHS REG-S275 000.00 3 235 696.28 1.67USD


OMSKSHINA OJSC12 000.00 964 494.36 0.50USD

RUSSIA/RUSSIE 6 060 405.27 3.13

PRIMORSK SHIPPING50 000.00 3 438 704.11 1.78USDTUPOLEV100 000 000.00 1 657 206.80 0.86USD

MOTOR SICH JSC GDR REPR 0.2 SHS REG-S70 000.00 998 218.52 0.52USD

UKRAINE/UKRAINE 3 272 969.28 1.69

ZAKHIDENERGO GDR REPR. 1/4 SH344 484.00 1 826 819.93 0.94USDZAPOROZHSTAL- GLB DEPOS.REC.50 SHS.REG-S59 635.00 447 930.83 0.23USD

CHEPETSK MECHANICAL WORKS10 000.00 294 154.21 0.15USD



RUSSIA/RUSSIE 13 500 895.27 6.98

EURASIA GOLD FIELDS INC398 000.00 1 451 050.27 0.75USDKAZAN TELEPHONE67 609 600.00 924 355.48 0.48USDLISMA18 000 000.00 328 126.95 0.17USDOPEN INVESTMENTS -GDR-350 000.00 2 900 111.90 1.50USDPOWER MACHINES OJSC22 204 213.00 903 365.68 0.47USDRITEK200 000.00 681 111.99 0.35USDRYAZAN OIL REFINERY OJSC9 900.00 291 212.66 0.15USDSEVERSTAL JSC CHEREPOVETS METAL FACTORY426 000.00 2 513 253.54 1.30USDSHIMODA RESOURCES HOLDINGS INC REST111 000.00 91 974.98 0.05USDTUMEN OIL COMPANY800 000.00 3 122 177.61 1.61USD

CONCERN GALNAFTOGAZ ADR REP 500SHS REG-S350 000.00 1 232 547.56 0.64USD

UKRAINE/UKRAINE 2 708 290.22 1.40

DNIPROAZOT -ADR 20SHS REG-S13 700 000.00 1 475 742.66 0.76USD

ZAPORIZHZHYA FERROALLOY(REGS) 1DR/100SHS140 000.00 1 487 177.38 0.77USD




119LODH Invest







EUR

EASTERN PROP.HLDG WAR 10.11.06 WAR40 000.00 16 572.07 0.01USD


RUSSIA/RUSSIE 16 572.07 0.01

HALCYON INVESTMENT CO LTD904.22 864 267.68 0.45USD

Shares of UCITS / UCI/Parts d'organismes de placement collectif 4 072 719.48 2.10

SHARES OF UCITS / UCI/PARTS D'ORGANISMES DE PLACEMENT COLLECTIF 4 072 719.48 2.10

CAYMAN ISLANDS/ILES CAÏMANS 4 072 719.48 2.10

RENGAZ HOLDINGS-SHS.USD SERIES2400 000.00 3 208 451.80 1.66USD


Unau

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122 LODH Invest

ASSETS/ACTIF

24 306 130 340Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( JPY )22 788 364 292Acquisition cost/Coût d'acquisition

788 979 678Cash/Liquidités101 638 557Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir233 322 924Brokers receivable/Brokers à recevoir383 918 694Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

25 813 990 193

LIABILITIES/PASSIF

365 724 248Brokers payable/Brokers à payer35 801 703Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)27 973 977Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions16 795 366Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

446 295 294

25 367 694 899NET ASSETS/ACTIF NET


NotesNotes JPY

THE JAPAN EXPERTISE FUND


123LODH Invest



NotesNotes JPY

11 023 985 209NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE

INCOME/REVENUS

147 259 987Dividends, net/Dividendes, nets (2)173Bank interest/Intérêts bancaires (2)

9 353 810Other financial income/Autres revenus financiers156 613 970

EXPENSES/DÉPENSES

184 224 050Management fees/Commission de gestion (3)6 318 580Custodian fees/Commission de la banque dépositaire6 161 146Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)8 579 693Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert1 847 950Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels

3 165Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs9 110 953Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression2 736 805Other expenses/Autres frais

218 982 342

(62 368 372)NET INVESTMENT LOSS/PERTE NETTE SUR INVESTISSEMENTS

(34 311 957)Net equalisation on net investment loss /Participation nette à la perte nette sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)

(96 680 329)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

24 620 892Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements6 782Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change

(72 052 655)NET REALISED LOSS/PERTE NETTE RÉALISÉE

28 421 188Net equalisation on net realised loss/Participation nette à la perte nette réalisée des actions émises et rachetées (2)

(43 631 467)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION

1 349 924 462Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements

1 306 292 995NET INCREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/AUGMENTATION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈSPARTICIPATION

13 037 416 695Net subscriptions/Souscriptions nettes25 367 694 899NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


124 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Japan Expertise Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Japan Expertise Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Japan Expertise Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Japan Expertise Fund Class P



The Japan Expertise Fund Class P

Class A/Classe A

20 848 286 856774

10 073 896 868721

5 523 276 166679


Class D/Classe D

4 519 408 043774

950 088 341721

1 056 192 924679




31/12/2003

JPY JPY JPY


125LODH Invest







JPY

Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché 24 306 130 340 95.82

AICHI TOYOTA MOTOR CO LTD27 000.00 51 705 000 0.20JPY

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing/Valeurs mobilières admisesà la cote officielle d'une bourse de valeurs 21 204 878 740 83.59

EQUITIES/ACTIONS 21 204 878 740 83.59

AUTOMOTIVE/VÉHICULES AUTOMOBILES 1 988 522 940 7.84

AUTOBACS SEVEN CO LTD25 000.00 93 250 000 0.37JPYFUTABA INDUSTRIAL CO LTD50 000.00 102 000 000 0.40JPYGULLIVER INTERNATIONAL11 000.00 169 840 000 0.67JPYHONDA MOTOR32 100.00 175 587 000 0.69JPYKEIHIN CORP13 700.00 24 879 200 0.10JPYNGK SPARK PLUG CO LTD16 000.00 20 464 000 0.08JPYNIFCO INC35 800.00 60 287 200 0.24JPYNIPPON CABLE SYSTEM20 000.00 27 640 000 0.11JPYNISSAN MOTOR279 500.00 306 891 000 1.21JPYSUZUKI MOTOR CORP55 000.00 95 865 000 0.38JPYTACHI-S CO LTD56 290.00 69 011 540 0.27JPYTOPRE CORP39 000.00 34 242 000 0.13JPYTOYOTA INDUSTRIES CORP35 000.00 106 050 000 0.42JPYTOYOTA MOTOR CORP138 200.00 548 654 000 2.16JPYYAMAHA MOTOR CO LTD50 200.00 102 157 000 0.40JPY

BANK OF YOKOHAMA111 000.00 71 151 000 0.28JPY

BANKS AND CREDIT INSTITUTIONS/BANQUES ETÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT 1 044 225 000 4.12

CHIBA BANK154 000.00 112 574 000 0.44JPYCHUGOKU BANK LTD90 000.00 114 390 000 0.45JPYDIAMOND LEASE15 000.00 66 000 000 0.26JPYHITACHI CAPITAL CORP38 000.00 83 410 000 0.33JPYHYAKUGO BANK132 000.00 88 704 000 0.35JPYJAFCO12 200.00 71 980 000 0.28JPYJAPAN SECURITIES FINANCE CO LTD130 000.00 91 910 000 0.36JPYJOYO BANK LTD150 000.00 81 300 000 0.32JPYPROMISE CO LTD18 800.00 133 668 000 0.53JPYSANYO SHINPAN FINANCE CO LTD4 900.00 37 338 000 0.15JPYSUMITOMO TRUST BANK136 000.00 91 800 000 0.36JPY

AICA KOGYO CO LTD39 000.00 48 165 000 0.19JPY

BUILDING MATERIALS AND TRADE/CONSTRUCTION,MATÉRIAUX DE CONSTRUCTION 1 752 165 600 6.91

ASAHI GLASS CO LTD129 000.00 150 414 000 0.59JPYCHUDENKO CORP50 000.00 86 000 000 0.34JPYDAI-DAN CO LTD73 000.00 48 107 000 0.19JPYJGC CORP46 000.00 62 744 000 0.25JPYKURITA WATER INDUSTRIES LTD61 000.00 104 493 000 0.41JPYKYUDENKO CORP50 000.00 33 450 000 0.13JPYMAEDA ROAD CONSTRUCTION CO LTD140 000.00 110 740 000 0.44JPYNIPPON DENSETSU KOGYO CO LTD106 000.00 73 246 000 0.29JPYNISHIMATSU CONSTRUCTION CO LTD270 000.00 108 000 000 0.43JPYNORITZ CORP26 200.00 45 928 600 0.18JPYOBAYASHI CORP254 000.00 151 638 000 0.60JPYSANKI ENGINEERING CO LTD185 000.00 146 150 000 0.58JPYSANWA SHUTTER CORP100 000.00 63 900 000 0.25JPYSEKISUI CHEMICAL CO135 000.00 103 140 000 0.41JPY



126 LODH Invest







JPY

SEKISUI HOUSE LTD85 000.00 95 285 000 0.38JPYSEKISUI JUSHI114 000.00 83 790 000 0.33JPYTAISEI250 000.00 93 500 000 0.37JPYTODA CORP200 000.00 94 800 000 0.37JPYYOKOGAWA BRIDGE CORP75 000.00 48 675 000 0.19JPY

TAKE AND GIVE NEEDS CO LTD300.00 36 900 000 0.15JPY

CATERING/RESTAURATION 36 900 000 0.15

DAICEL CHEMICAL INDUSTRIES LTD160 000.00 93 440 000 0.37JPY

CHEMICALS/CHIMIE 1 056 075 600 4.16

DENKI KAGAKU KOGYO KK247 000.00 98 553 000 0.39JPYHITACHI CHEMICAL CO LTD19 600.00 39 886 000 0.16JPYKANEKA CORP135 000.00 168 075 000 0.66JPYKANSAI PAINT CO LTD58 000.00 41 412 000 0.16JPYKURARAY CO LTD24 500.00 25 749 500 0.10JPYKUREHA CHEMICAL INDUSTRY CO LTD104 000.00 47 112 000 0.19JPYLINTEC CORP35 300.00 63 081 100 0.25JPYMITSUBISHI CHEMICAL CORP280 000.00 91 000 000 0.36JPYNITTO DENKO CORP6 500.00 41 340 000 0.16JPYSHIN-ETSU POLYMER66 000.00 58 344 000 0.23JPYSK KAKEN19 000.00 65 740 000 0.26JPYTEIJIN LTD160 000.00 82 400 000 0.32JPYTORAY INDUSTRIES INC158 000.00 83 108 000 0.33JPYTOYO INK MFG CO LTD135 000.00 56 835 000 0.22JPY

MARUICHI STEEL TUBE LTD20 000.00 47 600 000 0.19JPY

COAL MINING AND STEEL INDUSTRY/INDUSTRIEMINIÈRE ET SIDÉRURGIE 115 061 000 0.45

YODOGAWA STEEL WORKS LTD113 000.00 67 461 000 0.27JPY

CHUBU NIPPON BROADCAST5 400.00 7 338 600 0.03JPY

COMMUNICATIONS/TÉLÉCOMMUNICATIONS 509 386 300 2.01

KDDI CORP132.00 67 716 000 0.27JPYNIPPON TEL. TEL.489.00 232 275 000 0.92JPYNIPPON TELEVISION NETWORK CORP7 630.00 115 136 700 0.45JPYNTT DOCOMO530.00 86 920 000 0.34JPY

FURUKAWA ELECTRIC CO LTD200 000.00 86 000 000 0.34JPY

ELECTRICAL ENGINEERING AND ELECTRONICS/ÉLECTROTECHNIQUE ET ÉLECTRONIQUE 450 236 900 1.77

HITACHI HIGH-TECHNOLOGIES23 300.00 39 446 900 0.16JPYHITACHI MAXELL65 000.00 84 825 000 0.33JPYMABUCHI MOTOR CO LTD3 300.00 21 087 000 0.08JPYMITSUBISHI ELECTRIC99 000.00 58 212 000 0.23JPYMITSUMI ELECTRIC CO LTD70 000.00 80 010 000 0.32JPYSUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES LTD71 000.00 80 656 000 0.32JPY

CANON INC35 000.00 204 400 000 0.81JPY

ELECTRONICS AND SEMICONDUCTORS/ÉLECTRONIQUEET SEMICONDUCTEURS 2 736 379 400 10.79

CANON SALES CO INC45 000.00 84 150 000 0.33JPYCASIO COMPUTER CO LTD66 000.00 95 700 000 0.38JPYCHIP ONE STOP INC150.00 54 000 000 0.21JPYHITACHI LTD225 000.00 151 650 000 0.60JPYKYOCERA CORP15 700.00 133 136 000 0.52JPYMATSUSHITA ELECTRIC IND.187 000.00 314 721 000 1.24JPYMURATA MANUFACTURING CO LTD16 700.00 94 355 000 0.37JPYNINTENDO CO LTD14 000.00 162 400 000 0.64JPY



127LODH Invest







JPY

OKI ELECTRIC INDUSTRY CO LTD254 000.00 99 314 000 0.39JPYOMRON CORP48 200.00 117 367 000 0.46JPYRICOH COMPANY LTD.206 000.00 356 998 000 1.41JPYROHM CO LTD19 400.00 207 192 000 0.82JPYRYOSAN COMPANY LTD.37 700.00 99 905 000 0.39JPYRYOYO ELECTRO CORP33 700.00 60 053 400 0.24JPYSHARP CORP61 000.00 105 774 000 0.42JPYSHIMADZU CORPORATION80 000.00 55 840 000 0.22JPYSONY CORP56 200.00 214 684 000 0.85JPYTDK CORP16 500.00 124 740 000 0.49JPY

BOOKOFF CORP25 000.00 68 250 000 0.27JPY

ENVIRONMENTAL SERVICES AND RECYCLING/SERVICED'ENVIRONNEMENT ET DE RECYCLAGE 68 250 000 0.27

AJINOMOTO CO INC129 000.00 159 315 000 0.63JPY

FOOD AND NON-ALCOHOLICBEVERAGES/ALIMENTATION, BOISSONS NONALCOOLISÉES

565 753 000 2.23

DYDO DRINCO INC20 900.00 80 465 000 0.32JPYHOUSE FOOD INDUSTRIAL CO LTD78 200.00 128 248 000 0.51JPYITOHAM FOODS180 000.00 85 680 000 0.34JPYKIRIN BEVERAGE CORP19 000.00 47 595 000 0.19JPYNIPPON MEAT PACKERS INC., OSAKA50 000.00 64 450 000 0.25JPY

DAI NIPPON PRINTING56 000.00 100 072 000 0.39JPY

GRAPHIC ARTS AND PUBLISHING/GRAPHISME ETÉDITION 230 210 000 0.91

GAKKEN CO LTD135 000.00 39 420 000 0.16JPYNISSHA PRINTING LTD22 000.00 41 998 000 0.17JPYSAKATA INX CORP84 000.00 48 720 000 0.19JPY

HAKUHODO DY HOLDINGS INC12 000.00 93 360 000 0.37JPY

HOLDING AND FINANCE COMPANIES/HOLDINGS ETSOCIÉTÉS FINANCIÈRES 1 075 502 400 4.24

KATAKURA INDUSTRIES70 000.00 115 150 000 0.45JPYKOKUYO CO LTD80 000.00 119 680 000 0.47JPYMIRACA HOLDINGS INC45 500.00 95 095 000 0.37JPYMIRAI CO LTD32 600.00 33 741 000 0.13JPYMITSUBISHI TOKYO FINANCIAL GROUP INC201.00 189 141 000 0.75JPYMIZUHO FINANCIAL GROUP ONC202.00 101 404 000 0.40JPYNOMURA HOLDINGS123 200.00 163 486 400 0.64JPYSUMITOMO MITSUI FINANCIAL GROUP INC134.00 100 500 000 0.40JPYT&D HOLDINGS12 250.00 63 945 000 0.25JPY

AIOI INSURANCE CO LTD180 000.00 102 240 000 0.40JPY

INSURANCE/ASSURANCES 404 480 000 1.59

FUJI FIRE MARINE INSURANCE70 000.00 24 640 000 0.10JPYMITSUI SUMITOMO INSURANCE CO LTD80 000.00 79 920 000 0.32JPYNISSAY DOWA GENERAL120 000.00 68 880 000 0.27JPYSOMPO JAPAN INSURANCE INC115 000.00 128 800 000 0.51JPY

MACROMILL300.00 151 200 000 0.60JPY

INTERNET AND INTERNET SERVICES/INTERNET ETSERVICES D' INTERNET 239 000 000 0.94

TRANS COSMOS INC20 000.00 87 800 000 0.35JPY

AMADA CO LTD273 000.00 206 115 000 0.81JPY

MACHINERY AND INSTRUMENTS/CONSTRUCTION DEMACHINES ET D'APPAREILS 1 649 901 800 6.50

DAIFUKU CO75 000.00 78 825 000 0.31JPYDAIKIN INDUSTRIES LTD93 600.00 259 740 000 1.02JPY



128 LODH Invest







JPY

DAIWA INDUSTRIES LTD140 000.00 91 560 000 0.36JPYEBARA CORPORATION174 000.00 74 298 000 0.29JPYFUJI MACHINE MFG CO LTD27 000.00 34 560 000 0.14JPYFUJITEC CO LTD155 000.00 88 815 000 0.35JPYGLORY LTD22 300.00 39 604 800 0.16JPYHITACHI KOKI CO LTD72 000.00 75 096 000 0.30JPYKOMORI CORPORATION65 000.00 109 005 000 0.43JPYKUBOTA CORP77 000.00 46 816 000 0.18JPYMINEBEA CO LTD175 000.00 78 400 000 0.31JPYMITSUBISHI HEAVY IND.330 000.00 95 700 000 0.38JPYSINTOKOGIO70 000.00 60 060 000 0.24JPYSMC CORP3 000.00 36 300 000 0.14JPYTHK CO LTD34 100.00 78 089 000 0.31JPYTORISHIMA PUMP MFG LTD51 000.00 35 496 000 0.14JPYTSUBAKI NAKASHIMA43 500.00 60 552 000 0.24JPYTSUBAKIMOTO CHAIN CO130 000.00 67 340 000 0.27JPYTSUKISHIMA KIKAI CO LTD35 000.00 33 530 000 0.13JPY

CLEANUP CORP32 800.00 35 260 000 0.14JPY

MISCELLANEOUS CONSUMER GOODS/BIENS DECONSOMMATION DIVERS 247 210 000 0.97

HEIWA CORP26 000.00 40 482 000 0.16JPYRINNAI CORP12 800.00 35 008 000 0.14JPYSANKYO CO LTD7 000.00 36 120 000 0.14JPYYAMAHA CORP.58 000.00 100 340 000 0.40JPY

SANGETSU CO LTD23 400.00 64 233 000 0.25JPY

MISCELLANEOUS INVESTMENTS/DIVERS BIENSD'INVESTISSEMENTS 64 233 000 0.25

PARK24 CO40 000.00 88 000 000 0.35JPY

MISCELLANEOUS SERVICES/SERVICES DIVERS 155 360 000 0.61

TOHO CO42 100.00 67 360 000 0.27JPY

INABATA53 000.00 47 700 000 0.19JPY

MISCELLANEOUS TRADING COMPANIES/MAISONS DECOMMERCE 683 581 200 2.69

MITSUBISHI CORP.143 900.00 217 001 200 0.86JPYMITSUI CO.LTD248 000.00 260 400 000 1.03JPYNAGASE CO LTD140 000.00 158 480 000 0.62JPY

DOWA MINING CO LTD63 000.00 46 620 000 0.18JPY

NON-FERROUS METALS/MÉTAUX NON FERREUX 223 345 000 0.88

SUMITOMO METAL MINING CO LTD125 000.00 95 125 000 0.37JPYTOHO TITANIUM CO LTD20 000.00 81 600 000 0.32JPY

FUJITSU LTD319 000.00 185 658 000 0.73JPY

OFFICE SUPPLIES AND COMPUTING/ARTICLES DEBUREAU ET ORDINATEURS 580 272 000 2.29

NEC CORP (NIPPON DENKI)240 000.00 144 000 000 0.57JPYTOSHIBA CORP567 000.00 250 614 000 0.99JPY

TOYO SEIKAN KAISHA50 000.00 87 650 000 0.35JPY

PACKAGING/EMBALLAGE 87 650 000 0.35

NIPPON PAPER GROUP219.00 89 133 000 0.35JPY

PAPER AND FOREST PRODUCTS/PAPIER ET BOIS 173 088 000 0.68

OJI PAPER CO LTD145 000.00 83 955 000 0.33JPY

INPEX CORP157.00 98 596 000 0.39JPY

PETROLEUM/PÉTROLE 220 106 000 0.87



129LODH Invest







JPY

JAPAN PETROLEUM EXPLORATION CO LTD15 400.00 72 226 000 0.28JPYSHOWA SHELL SEKIYU KK44 400.00 49 284 000 0.19JPY

ASTELLAS PHARMA96 400.00 365 356 000 1.44JPY

PHARMACEUTICALS AND COSMETICS/INDUSTRIEPHARMACEUTIQUE ET COSMÉTIQUE 991 210 000 3.91

NIPPON SHINYKU CO LTD100 000.00 85 600 000 0.34JPYONO PHARMACEUTICAL CO LTD21 500.00 113 090 000 0.45JPYSANKYO CO LTD57 000.00 121 410 000 0.48JPYSUZUKEN CO11 200.00 31 304 000 0.12JPYTAKEDA PHARMA49 900.00 274 450 000 1.08JPY

FUJI PHOTO FILM106 000.00 378 420 000 1.49JPY

PHOTOGRAPHY AND OPTICS/PHOTOGRAPHIE ETOPTIQUE 378 420 000 1.49

AEON MALL CO LTD17 000.00 66 470 000 0.26JPY

REAL ESTATE/SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES 746 342 500 2.94

AIRPORT FACILITIES CO LTD57 000.00 33 915 000 0.13JPYDAIWA KOSHO LEASE CO LTD150 000.00 90 000 000 0.35JPYMITSUBISHI ESTATE163 000.00 199 023 000 0.78JPYMITSUI FUDOSAN55 000.00 68 475 000 0.27JPYRE PLUS INC180.00 187 200 000 0.74JPYSANKEI BUILDING CO LTD74 000.00 53 576 000 0.21JPYTACHIHI ENTERPRISE CO LTD11 490.00 47 683 500 0.19JPY

AOYAMA TRADING CO LTD35 000.00 97 125 000 0.38JPY

RETAILING, DEPARTMENT STORES/COMMERCE DEDÉTAIL, MAGASINS 917 607 900 3.62

CHIYODA CO LTD41 300.00 75 083 400 0.30JPYDON QUIJOTE20 000.00 120 800 000 0.48JPYFAMILYMART CO LTD33 000.00 104 940 000 0.41JPYFUJITSU BUSINESS SYSTEMS50 000.00 83 750 000 0.33JPYMARUI CO LTD53 700.00 80 281 500 0.32JPYMATSUMOTOKIYOSHI CO LTD24 900.00 75 198 000 0.30JPYMITSUKOSHI (NEW) LTD211 000.00 105 500 000 0.42JPYOKUWA31 000.00 41 850 000 0.16JPYPAL CO LTD15 000.00 73 500 000 0.29JPYTAKASHIMAYA CO LTD60 000.00 59 580 000 0.23JPY

DAIDOH LTD45 000.00 53 100 000 0.21JPY

TEXTILES AND GARMENTS/TEXTILES ET VÊTEMENTS 204 620 000 0.81

JAPAN WOOL TEXTILE120 000.00 87 960 000 0.35JPYNISSHINBO IND.70 000.00 63 560 000 0.25JPY

BRIDGESTONE CORP91 000.00 194 285 000 0.77JPY

TIRES AND RUBBER/PNEUS ET CAOUTCHOUC 194 285 000 0.77

JAPAN TOBACCO60.00 88 800 000 0.35JPY

TOBACCO AND ALCOHOLIC BEVERAGES/TABAC ETALCOOL 88 800 000 0.35

EAST JAPAN RAILWAY CO590.00 336 300 000 1.33JPY

TRANSPORTATION/TRANSPORT 1 110 263 600 4.38

HITACHI TRANSPORT SYSTEM23 000.00 22 195 000 0.09JPYJAPAN AIRPORT TERMINAL CO LTD104 200.00 107 117 600 0.42JPYMITSUBISHI LOGISTICS67 000.00 76 045 000 0.30JPYNIPPON KONPO UNYU SOKO41 000.00 49 200 000 0.19JPYSEINO TRANSPORTATION CO LTD100 000.00 100 200 000 0.39JPYSUMITOMO WAREHOUSE160 000.00 96 160 000 0.38JPY



130 LODH Invest







JPY

TOKYU CORP197 000.00 98 106 000 0.39JPYWEST JAPAN RAILWAY COMPANY365.00 138 700 000 0.55JPYYAMATO TRANSPORT CO LTD56 000.00 86 240 000 0.34JPY

ELECTRIC POWER DEVELOPMENT CO13 400.00 43 014 000 0.17JPY

UTILITIES/ÉNERGIE ET EAU 128 183 000 0.51

TOKYO ELECTRIC POWER32 200.00 85 169 000 0.34JPY

CITIZEN WATCH LTD ACT.87 900.00 88 251 600 0.35JPY

WATCHMAKING/INDUSTRIE HORLOGÈRE 88 251 600 0.35

MUSASHI SEIMITSU INDUSTRY CO11 500.00 30 705 000 0.12JPY

Transferable securities traded on another regulated market/Valeurs mobilières négociées sur unautre marché réglementé 2 938 351 600 11.58


AUTOMOTIVE/VÉHICULES AUTOMOBILES 30 705 000 0.12

KARULA CO LTD11 000.00 12 771 000 0.05JPY


T K TOKA CO26 000.00 60 190 000 0.24JPY

CHEMICALS/CHIMIE 60 190 000 0.24

JUPITER TELECOMMUNICATIONS CO LTD380.00 35 606 000 0.14JPY

COMMUNICATIONS/TÉLÉCOMMUNICATIONS 200 906 000 0.79

TELEWAVE INC300.00 165 300 000 0.65JPY

FOR-SIDE.COM CO LTD1 000.00 70 100 000 0.28JPY


PHOENIX ELECTRIC CO LTD60 000.00 117 300 000 0.46JPYSHINMEI ELECTRIC CO LTD16 000.00 24 000 000 0.09JPY

AXELL CORP300.00 147 300 000 0.58JPY

ELECTRONICS AND SEMICONDUCTORS/ÉLECTRONIQUEET SEMICONDUCTEURS 147 300 000 0.58

ARBEIT TIMES SHS/126 000.00 165 816 000 0.65JPY


FINANCE ALL CORP1 000.00 134 000 000 0.53JPY

HOLDING AND FINANCE COMPANIES/HOLDINGS ETSOCIÉTÉS FINANCIÈRES 134 000 000 0.53

INTELLIGENT WAVE400.00 102 000 000 0.40JPY


RAKUTEN584.00 51 917 600 0.20JPYWORKS APPLICATIONS1 200.00 129 600 000 0.51JPY

A AND D CO LTD80 000.00 137 520 000 0.54JPY

MACHINERY AND INSTRUMENTS/CONSTRUCTION DEMACHINES ET D'APPAREILS 137 520 000 0.54

ARRK CORP23 000.00 122 590 000 0.48JPY

MISCELLANEOUS CONSUMER GOODS/BIENS DECONSOMMATION DIVERS 243 190 000 0.96

NINETY-NINE PLUS INC200.00 120 600 000 0.48JPY

AJIS14 300.00 30 602 000 0.12JPY


BACKS GROUP300.00 108 600 000 0.43JPYCAREER DESIGN CENTER CO LTD300.00 221 700 000 0.87JPY



131LODH Invest







JPY

GAKUJO CO LTD25 000.00 153 000 000 0.60JPYGENDAI AGENCY INC270.00 118 530 000 0.47JPYPRESTIGE INTERNATIONAL INC200.00 63 400 000 0.25JPYSCINEX CORP60 000.00 50 460 000 0.20JPYTOKYO INDIVIDUALIZED EDUCATIONAL INSTIT.50 000.00 35 050 000 0.14JPY

FUKUDA DENSHI CO LTD14 200.00 56 374 000 0.22JPY


GREEN CROSS COA CO21 000.00 76 860 000 0.30JPY

BENEFIT ONE INC360.00 146 160 000 0.58JPY

PUBLIC HEALTH SERVICES AND SOCIALSERVICES/SERVICE DE SANTÉ PUBLIQUE ET DE SERVICESOCIAL

146 160 000 0.58

KENEDIX INC450.00 141 300 000 0.56JPY


POINT INC25 000.00 109 000 000 0.43JPY

TEXTILES AND GARMENTS/TEXTILES ET VÊTEMENTS 109 000 000 0.43

ASSET MANAGERS CO LTD300.00 162 900 000 0.64JPY

Other transferable securities/Autres valeurs mobilières 162 900 000 0.64

EQUITIES/ACTIONS 162 900 000 0.64



Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

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visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

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The

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nese

Sm

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und


134 LODH Invest

ASSETS/ACTIF

34 136 524 278Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( JPY )29 564 518 024Acquisition cost/Coût d'acquisition

2 640 408 186Cash/Liquidités199 762 289Receivable on foreign exchange transactions/A recevoir sur opérations de change115 408 098Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir

1 168 840 850Brokers receivable/Brokers à recevoir11 106 300Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

38 272 050 001

LIABILITIES/PASSIF

1 507 490Bank overdrafts/Dettes bancaires199 716 964Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change 775 009 351Brokers payable/Brokers à payer

45 748 934Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)375 035 228Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions

27 826 502Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer1 424 844 469

36 847 205 532NET ASSETS/ACTIF NET


NotesNotes JPY

THE JAPANESE SMALL AND MID CAPS FUND


135LODH Invest



NotesNotes JPY

38 312 526 873NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE

INCOME/REVENUS

184 649 632Dividends, net/Dividendes, nets (2)330 310Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)

27 894 783Bank interest/Intérêts bancaires (2)26 320 108Other financial income/Autres revenus financiers

239 194 833

EXPENSES/DÉPENSES

280 892 753Management fees/Commission de gestion (3)11 215 831Custodian fees/Commission de la banque dépositaire

9 315 847Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)10 607 337Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert

4 061 871Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels7 691 778Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs

18 950 294Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression2 548 380Other expenses/Autres frais

345 284 091

(106 089 258)NET INVESTMENT LOSS/PERTE NETTE SUR INVESTISSEMENTS

12 151 825Net equalisation on net investment loss /Participation nette à la perte nette sur investissements des actionsémises et rachetées

(2)

(93 937 433)NET LOSS FOR THE PERIOD/PERTE NETTE DE LA PÉRIODE

1 978 907 350Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements142 365 529Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change(3 549 504)Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/Perte nette réalisée sur contrats de change à

terme2 023 785 942NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ

(149 871 424)Net equalisation on net realised gain/Participation nette au gain net réalisé des actions émises et rachetées (2)

1 873 914 518NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/GAIN NET RÉALISÉ APRÈS PARTICIPATION

3 101 797 380Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/Variation de la plus ou moins-value nettenon réalisée sur investissements

4 975 711 898NET INCREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION/AUGMENTATION NETTE DE L'ACTIF NET RÉSULTANT DES OPÉRATIONS APRÈSPARTICIPATION

(6 441 033 239)Net redemptions/Rachats nets36 847 205 532NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


136 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Japanese Small & Mid Caps Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Japanese Small & Mid Caps Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Japanese Small & Mid Caps Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Japanese Small & Mid Caps Fund Class P



The Japanese Small & Mid Caps Fund Class P

Class A/Classe A

36 563 928 4142 981

37 537 861 5682 602

30 663 121 6292 315


Class D/Classe D

283 277 1182 981

774 665 3052 602

184 553 3292 315




31/12/2003

JPY JPY JPY


137LODH Invest







JPY

Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché 34 136 524 278 92.64

NIPPON SEIKI CO LTD147 870.00 225 501 751 0.61JPY

Transferable securities admitted to an official stock exchange listing/Valeurs mobilières admisesà la cote officielle d'une bourse de valeurs 22 440 417 292 60.90


AUTOMOTIVE/VÉHICULES AUTOMOBILES 619 866 600 1.68

TOYODA MACHINE WORKS LTD49 290.00 54 514 740 0.15JPYYUTAKA GIKEN138 998.00 339 850 109 0.92JPY

AEON CREDIT SERVICE LTD184 837.00 1 282 768 780 3.48JPY

BANKS AND CREDIT INSTITUTIONS/BANQUES ETÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT 5 839 001 364 15.85

BANK OF IWATE LTD108 043.00 710 922 943 1.93JPYBANK OF THE RYUKYUS LTD35 390.00 90 244 501 0.24JPYCREDIA98 875.00 334 197 500 0.91JPYFUYO GENERAL LEASE CO LTD74 822.00 206 508 721 0.56JPYHYAKUGO BANK197 160.00 132 491 520 0.36JPYKAGOSHIMA BANK LTD786 670.00 633 269 351 1.72JPYMYCAL CARD189 076.00 419 748 721 1.14JPYNISHI NIPPON CITY BANK1 281 542.00 620 266 328 1.68JPYSANYO SHINPAN FINANCE CO LTD73 935.00 563 384 702 1.53JPYSAPPORO HOKUYO HOLDINGS INC394.00 336 869 898 0.91JPYSFCG CO LTD7 393.00 191 848 338 0.52JPYSHIGA BANK LTD197 160.00 128 942 640 0.35JPYSHIMIZU BANK LTD34 601.00 187 537 422 0.51JPY

ASUNARO AOKI CONSTRUCTION CO LTD295 740.00 202 286 160 0.55JPY

BUILDING MATERIALS AND TRADE/CONSTRUCTION,MATÉRIAUX DE CONSTRUCTION 571 824 510 1.55

HARAKOSAN CO LTD466.00 369 538 350 1.00JPY

NAMCO54 021.00 79 734 996 0.22JPY


ADVANEX INC210 961.00 103 159 929 0.28JPY

CHEMICALS/CHIMIE 1 098 998 511 2.98

CHUGOKU MARINE PAINTS LTD17 744.00 11 462 624 0.03JPYKANSAI PAINT CO LTD947 355.00 676 411 470 1.84JPYMITSUBISHI GAS CHEM.542 191.00 307 964 488 0.84JPY

COSEL157 728.00 509 461 441 1.38JPY


SENSHU ELECTRIC CO21 589.00 37 996 640 0.10JPY

SHINKO ELECTRIC INDUSTRIES CO LTD69 006.00 300 176 101 0.81JPY

ELECTRONICS AND SEMICONDUCTORS/ÉLECTRONIQUEET SEMICONDUCTEURS 420 464 584 1.14

TABAI ESPEC CORP98 678.00 120 288 483 0.33JPY

DAISEKI CO LTD306 781.00 500 359 812 1.36JPY

ENVIRONMENTAL SERVICES AND RECYCLING/SERVICED'ENVIRONNEMENT ET DE RECYCLAGE 500 359 812 1.36

YAIZU SUISANKAGAKU INDUSTRY CO35 883.00 43 741 377 0.12JPY

FOOD AND NON-ALCOHOLICBEVERAGES/ALIMENTATION, BOISSONS NONALCOOLISÉES

43 741 377 0.12



138 LODH Invest







JPY

HOKUGIN FINANCIAL GROUP1 675 863.00 569 793 420 1.55JPY

HOLDING AND FINANCE COMPANIES/HOLDINGS ETSOCIÉTÉS FINANCIÈRES 3 561 308 955 9.67

MIRACA HOLDINGS INC369 675.00 772 620 750 2.10JPYNISSIN SERVICER CO LTD4 014.00 610 127 934 1.66JPYOENON HOLDINGS INC507 688.00 201 044 448 0.55JPYSEGA SAMMY HOLDINGS INC207 018.00 1 407 722 403 3.82JPY

NISSAY DOWA GENERAL1 182 962.00 679 020 188 1.84JPY

INSURANCE/ASSURANCES 679 020 188 1.84

ACCESS147.00 335 160 749 0.91JPY


ADVANCED MEDIA INC11.00 10 097 681 0.03JPYDTS CORP38 249.00 138 843 868 0.38JPY

SINTOKOGIO128 154.00 109 956 133 0.30JPY


SODICK CO LTD295 740.00 304 907 940 0.83JPYTOSHIBA MACHINE CO LTD394 320.00 247 632 960 0.67JPYTSUGAMI CORP197 160.00 105 874 921 0.29JPY

GMO PAYMENT GATEWAY INC4.00 8 040 018 0.02JPY


OTSUKA CORP44 656.00 420 212 958 1.14JPY

SUMITOMO METAL MINING CO LTD256 308.00 195 050 388 0.53JPY

NON-FERROUS METALS/MÉTAUX NON FERREUX 195 050 388 0.53

DAIKOKU DENKI CO LTD140 378.00 421 133 999 1.14JPY

OFFICE SUPPLIES AND COMPUTING/ARTICLES DEBUREAU ET ORDINATEURS 421 133 999 1.14

AOC HOLDINGS295 740.00 478 211 579 1.30JPY

PETROLEUM/PÉTROLE 478 211 579 1.30

DAINIPPON PHARMACEUTICAL CO LTD174 486.00 179 546 094 0.49JPY


HISAMITSU PHARMACEUTICAL CO INC88 722.00 262 173 511 0.71JPYNIHON KOHDEN CORP73 935.00 124 950 150 0.34JPYNIPPON CHEMIPHAR CO LTD295 740.00 194 301 180 0.53JPY

AEON MALL CO LTD49 290.00 192 723 901 0.52JPY

REAL ESTATE/SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES 2 215 402 352 6.01

AREALINK CO LTD17.00 3 706 092 0.01JPYHOOSIERS CORP1 289.00 577 472 126 1.57JPYPACIFIC MANAGEMENT CORPORATION1 971.00 888 921 182 2.41JPYSUMITOMO REAL ESTATE112 085.00 552 579 052 1.50JPY

PARCO246 450.00 197 899 350 0.54JPY

RETAILING, DEPARTMENT STORES/COMMERCE DEDÉTAIL, MAGASINS 197 899 350 0.54

SHOEI CO LTD704 848.00 1 339 211 200 3.63JPY

TEXTILES AND GARMENTS/TEXTILES ET VÊTEMENTS 1 339 211 200 3.63

SUMITOMO RUBBER INDUSTRIES LTD147 870.00 167 388 840 0.45JPY

TIRES AND RUBBER/PNEUS ET CAOUTCHOUC 167 388 840 0.45



139LODH Invest







JPY

FUKUOKA REIT CORP150.00 133 649 767 0.36JPY

UNIT TRUSTS/FONDS DE PLACEMENT 1 022 642 446 2.78

JAPAN LOGISTICS FD1 233.00 888 992 679 2.41JPY

FCC CO LTD492 901.00 2 104 687 271 5.71JPY

Transferable securities traded on another regulated market/Valeurs mobilières négociées sur unautre marché réglementé 8 520 721 661 23.12


AUTOMOTIVE/VÉHICULES AUTOMOBILES 3 397 832 351 9.22

MUSASHI SEIMITSU INDUSTRY CO484 324.00 1 293 145 080 3.51JPY

TRADERS SECURITIES CO LTD243.00 65 610 039 0.18JPY

BANKS AND CREDIT INSTITUTIONS/BANQUES ETÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT 65 610 039 0.18

SHINNIHON CORP515 870.00 621 623 350 1.69JPY

BUILDING MATERIALS AND TRADE/CONSTRUCTION,MATÉRIAUX DE CONSTRUCTION 621 623 350 1.69

KOKUSAI CO56 190.00 75 294 599 0.20JPY


TOMEN DEVICES CORP142 744.00 311 181 919 0.84JPY

TOHOKUSHINSHA FILM SHS131 210.00 380 509 000 1.03JPY


GMO INTERNET INC71 076.00 208 963 439 0.57JPY


RISKMONSTER .COM238.00 340 340 190 0.92JPYWORKS APPLICATIONS2 464.00 266 112 055 0.72JPY

PARKER CORPORATION37 460.00 41 393 299 0.11JPY


PRESTIGE INTERNATIONAL INC857.00 271 668 973 0.74JPY


ASAHI INTECC CO I05 WHEN ISSUED25 630.00 63 049 801 0.17JPY


ASAHI INTECC CO LTD25 630.00 63 562 401 0.17JPY

KENEDIX INC2 679.00 841 206 121 2.28JPY


ASKUL CORP64 077.00 417 782 041 1.13JPY

RETAILING, DEPARTMENT STORES/COMMERCE DEDÉTAIL, MAGASINS 1 075 640 024 2.92

OZEKI128 154.00 397 277 401 1.08JPYVILLAGE VANGUARD202.00 260 580 582 0.71JPY

KINTETSU WORLD EXPRESS INC112 085.00 242 103 600 0.66JPY

TRANSPORTATION/TRANSPORT 496 734 100 1.35

YUSEN AIR AND SEA62 105.00 254 630 499 0.69JPY



140 LODH Invest







JPY

ASSET MANAGERS CO LTD2 365.00 1 284 195 155 3.49JPY

Other transferable securities/Autres valeurs mobilières 3 166 437 226 8.59


REAL ESTATE/SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES 3 166 437 226 8.59

KK DAVINCI ADVISORS5 919.00 1 882 242 071 5.11JPY

Fractions/Rompus 8 948 099 0.02


Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

iel n

on ré

visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

vest

men

t com

pany

with

varia

ble c

apita

l("

SICA

V") i

ncor

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tal v

aria

ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Gre

ater

Chi

na Fu

nd


142 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




100 709 054.30

LIABILITIES/PASSIF

4 669.69Bank overdrafts/Dettes bancaires124 678.68Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)398 668.63Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions

84 973.17Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer612 990.17



NotesNotes USD

THE GREATER CHINA FUND


143LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS


1 359 781.80

EXPENSES/DÉPENSES


24 670.77Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)34 728.49Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert10 230.24Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels14 190.15Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs62 328.62Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression




(2)


5 942 257.45Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(59 615.16)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change






(4 095.68)Dividend paid/Dividende payé(43 835 727.46)Net redemptions/Rachats nets100 096 064.13NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


144 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Greater China Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Greater China Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Greater China Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Greater China Class P



The Greater China Class P

Class A/Classe A

99 474 318.0666.24

140 101 477.2563.51

129 272 465.7559.04


Class D/Classe D

621 746.0765.39

0.37

634 995.6663.06

0.33

1 343 718.4258.92

0.08




31/12/2003

USD USD USD


145LODH Invest







USD


CHINA LIFE INSURANCE - H- CO LTD1 564 526.00 1 066 920.95 1.07HKD



CHINA/CHINE 13 723 373.90 13.71

CHINA OILFIELD SVC -H-4 280 403.00 1 583 419.89 1.58HKDCHINA PETROLEUM AND CHEMICAL -H-5 084 892.00 1 995 515.76 1.99HKDGUANGSHEN RAILWAY -H-1 588 573.00 577 429.83 0.58HKDPETROCHINA -H-7 322 011.00 5 417 161.83 5.41HKDSINOPEC ZHENHAI REFINING AND CHEMIC.-H-674 779.00 638 149.58 0.64HKDWEICHAI POWER -H-723 602.00 2 141 416.69 2.14HKDYANZHOU COAL MINING CO -H-386 504.00 303 359.37 0.30HKD

BOC HONG KONG (HOLDINGS) LTD1 070 100.00 2 024 022.27 2.02HKD

HONG KONG/HONG-KONG 42 168 393.31 42.13

CHEUNG-KONG HOLDINGS LTD387 670.00 3 778 491.24 3.77HKDCHINA MOBILE (HONG KONG) LTD778 255.00 2 898 972.37 2.90HKDCHINA RESOURCES POWER HOLDINGS CO LTD1 702 979.00 947 695.88 0.95HKDCNOOC LTD5 588 790.00 3 343 831.10 3.34HKDDAH SING BANKING GROUP LTD281 570.00 523 513.41 0.52HKDESPRIT HOLDINGS SHS171 729.00 1 242 910.21 1.24HKDGIORDANO INTERNATIONAL LTD2 059 315.00 1 417 588.40 1.42HKDHANG SENG BANK LTD197 041.00 2 687 423.17 2.68HKDHENDERSON LAND DEVELOPMENT CO LTD190 920.00 913 835.35 0.91HKDHONG KONG CHINA GAS1 768 563.00 3 595 433.08 3.59HKDHOPEWELL HOLDINGS LTD722 873.00 1 855 574.92 1.85HKDHUTCHISON WHAMPOA500 619.00 4 525 090.25 4.52HKDINDUSTRIAL AND COMMERCIAL BK OF CHINA607 009.00 745 885.38 0.75HKDREGAL HOTELS INTERNATIONAL HONDINGS11 656 339.00 1 079 861.99 1.08HKDSHUN TAK HOLDINGS LTD1 218 392.00 1 160 091.77 1.16HKDSUN HUNG KAI PROPERTIES LTD299 497.00 2 957 634.12 2.95HKDSWIRE PACIFIC LTD SIE A378 925.00 3 351 965.58 3.35HKDTOP FORM INTERNATIONAL LTD3 575 018.00 1 023 485.83 1.02HKDTPV TECHNOLOGY1 361 217.00 945 789.99 0.94HKDWHARF HOLDINGS327 187.00 1 149 297.00 1.15HKD

ACER INC937 453.00 1 853 789.87 1.85NTD

TAIWAN/TAÏWAN 36 349 955.89 36.32

ASUSTEK COMPUTER1 197 632.00 3 387 598.21 3.38NTDAU OPTRONICS2 239 305.00 3 748 002.80 3.74NTDBENQ CORPORATION381 804.00 370 859.86 0.37NTDCATHAY FINANCIAL1 089 411.00 2 199 092.11 2.20NTDCHENG UEI PRECISION INDUSTRY CO656 561.00 1 921 532.79 1.92NTDCHINA FIN HOLDINGS990 736.00 1 081 453.93 1.08NTDCHINA STEEL CORP1 792 661.00 1 815 010.46 1.81NTDCYBERLINK CO LTD537 783.00 1 599 432.46 1.60NTDHON HAI PRECISION INDUSTRY CO LTD651 289.00 3 389 773.11 3.39NTDMEDIA TEK INCORPORATION346 134.00 3 006 198.09 3.00NTDPREMIER CAMERA1 334 255.00 1 515 529.07 1.51NTDQUANTA COMPUTER INC954 601.00 1 827 293.23 1.83NTDTAISHIN FINANCIAL HOLDINGS1 284 081.00 1 078 668.34 1.08NTDTAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING CO LTD3 403 396.00 5 933 283.05 5.93NTD



146 LODH Invest







USD

UNITED MICROELECTRONICS CORP2 229 510.00 1 622 438.51 1.62NTD

HSBC HOLDINGS PLC (USD 0.5)79 865.00 1 284 517.72 1.28HKD


STANDARD CHARTERED PLC45 398.00 844 069.40 0.84HKD

FAR EASTONE TELECOMMUNICATION CO LTD2 323 835.00 2 977 771.00 2.97NTD



TAIWAN/TAÏWAN 4 675 347.47 4.67

VANGUARD INTERNATIONAL SEMICONDUCTOR COR1 764 919.00 1 697 576.47 1.70NTD



Unau

dite

d Se

mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

iel n

on ré

visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

vest

men

t com

pany

with

varia

ble c

apita

l("

SICA

V") i

ncor

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capi

tal v

aria

ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Pac

ific R

im Fu

nd


148 LODH Invest

ASSETS/ACTIF



74 987 527.78

LIABILITIES/PASSIF

2 534.79Bank overdrafts/Dettes bancaires2 491.75Brokers payable/Brokers à payer

92 840.94Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)63 342.81Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions55 573.14Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

216 783.43



NotesNotes USD

THE PACIFIC RIM FUND


149LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS

1 307 842.11Dividends, net/Dividendes, nets (2)1 934.35Bank interest/Intérêts bancaires (2)2 093.60Other financial income/Autres revenus financiers

1 311 870.06

EXPENSES/DÉPENSES


8 477.67Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels24 527.65Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs48 946.20Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression




(2)


9 627 636.66Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements51.47Net realised gain on options/Gain net réalisé sur options

(139 064.99)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change9 901 780.14NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ







150 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Pacific Rim Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Pacific Rim Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Pacific Rim Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Pacific Rim Fund Class P



The Pacific Rim Fund Class P

Class A/Classe A

72 662 890.868.13

101 843 659.147.58

121 610 149.566.79


Class D/Classe D

2 107 853.498.13

1 696 433.237.58

1 362 600.246.79




31/12/2003

USD USD USD


151LODH Invest







USD


CHINA LIFE INSURANCE - H- CO LTD807 912.00 550 951.69 0.74HKD



CHINA/CHINE 4 379 208.01 5.86

CHINA PETROLEUM AND CHEMICAL -H-1 504 199.00 590 308.08 0.79HKDPETROCHINA -H-2 675 351.00 1 979 348.20 2.65HKDSINOPEC ZHENHAI REFINING AND CHEMIC.-H-355 005.00 335 734.06 0.45HKDWEICHAI POWER -H-276 318.00 817 731.26 1.09HKDYANZHOU COAL MINING CO -H-133 950.00 105 134.72 0.14HKD

BOC HONG KONG (HOLDINGS) LTD381 082.00 720 791.00 0.96HKD

HONG KONG/HONG-KONG 15 087 191.13 20.18

CHEUNG-KONG HOLDINGS LTD147 309.00 1 435 772.09 1.92HKDCHINA MOBILE (HONG KONG) LTD306 512.00 1 141 746.36 1.53HKDCNOOC LTD1 664 317.00 995 778.15 1.33HKDESPRIT HOLDINGS SHS72 508.00 524 785.76 0.70HKDGIORDANO INTERNATIONAL LTD1 041 227.00 716 758.40 0.96HKDHANG SENG BANK LTD86 372.00 1 178 019.37 1.58HKDHENDERSON LAND DEVELOPMENT CO LTD59 472.00 284 661.72 0.38HKDHONG KONG CHINA GAS586 491.00 1 192 317.80 1.59HKDHOPEWELL HOLDINGS LTD358 665.00 920 673.17 1.23HKDHUTCHISON WHAMPOA175 672.00 1 587 897.49 2.12HKDREGAL HOTELS INTERNATIONAL HONDINGS4 488 808.00 415 850.39 0.56HKDSUN HUNG KAI PROPERTIES LTD120 775.00 1 192 693.95 1.60HKDSWIRE PACIFIC LTD SIE A156 458.00 1 384 025.42 1.85HKDTOP FORM INTERNATIONAL LTD2 206 890.00 631 806.79 0.84HKDTPV TECHNOLOGY752 099.00 522 567.45 0.70HKDWHARF HOLDINGS68 622.00 241 045.82 0.32HKD

JET AIRWAYS (INDIA)11 803.00 344 145.00 0.46INR

INDIA/INDE 979 673.13 1.31

TATA CONSULT.SERVICES SVS DEMATERIALISED20 504.00 635 528.13 0.85INR

ASTRA INTERNATIONAL TBK274 488.00 358 709.15 0.48IDR

INDONESIA/INDONÉSIE 1 396 709.01 1.87

BANK RAKYAT INDONESIA1 235 199.00 368 595.74 0.49IDRTELKOM INDONESIA SERIES -B-1 301 077.00 669 404.12 0.90IDR

AIRASIA BHD1 029 333.00 444 236.43 0.59MYR

MALAYSIA/MALAISIE 3 199 995.32 4.28

MALAYAN BANKING BHD381 539.00 1 094 409.54 1.46MYRMALAYSIAN INTL SHIPPING CORP FOREIGN REG182 992.00 861 984.72 1.15MYRMAXIS COMMUNICATION BHD152 707.00 389 802.94 0.52MYRTENAGA NASIONAL BHD148 223.00 409 561.69 0.55MYR

SM INVESTMENTS CORP176 130.00 802 377.92 1.07PHP

PHILIPPINES/PHILIPPINES 802 377.92 1.07

CAPITALAND LTD511 464.00 722 208.09 0.97SGD

SINGAPORE/SINGAPOUR 6 444 011.67 8.62

DBS GROUP HOLDINGS89 666.00 760 736.33 1.02SGDKEPPEL CORPORATION LTD230 570.00 1 709 948.91 2.29SGD



152 LODH Invest







USD

OVERSEAS CHINESE BANKING CORP97 901.00 673 775.85 0.90SGDSINGAPORE TELECOM.LTD BOARD-LOT 1000305 925.00 502 765.02 0.67SGDS'PORE PRESS HOLDINGS LTD136 786.00 348 963.84 0.47SGDUNISTEEL TECHNOLOGY LTD856 405.00 863 770.64 1.16SGDUNITED OVERSEAS BANK100 682.00 848 223.89 1.13SGDUNITED OVERSEAS LAND10 068.00 13 619.10 0.02SGD

AMOREPACIFIC CORP1 088.00 290 420.68 0.39KRW

SOUTH KOREA/CORÉE DU SUD 20 310 010.86 27.16

BING GRAE33 844.00 1 480 390.06 1.98KRWCHEIL COMMUNICATIONS4 593.00 870 290.37 1.16KRWDAEWOO SHIPBUILDING AND MARINE ENGINEERING19 415.00 375 444.74 0.50KRWDONG-A PHARMACEUTICAL35 837.00 1 703 725.37 2.28KRWHANMI PHARMACEURICAL CO13 660.00 934 191.54 1.25KRWHYUNDAI MOBIS4 318.00 292 358.40 0.39KRWHYUNDAI MOTOR CO LTD15 316.00 857 948.70 1.15KRWKOOKMIN BANK33 300.00 1 526 342.49 2.04KRWLG ELECTRONICS INC7 338.00 470 383.11 0.63KRWLG PHILIPS LCD16 789.00 786 716.09 1.05KRWORION CORPORATION10 503.00 1 570 615.42 2.10KRWPOSCO5 745.00 1 021 412.23 1.37KRWSAMSUNG ELECTRONICS CO LTD12 754.00 6 137 923.96 8.21KRWSAMSUNG FIRE AND MARINE INSURANCE2 506.00 204 828.90 0.27KRWSHINHAN FINANCIAL GROUP20 001.00 524 145.81 0.70KRWSHINSEGAE CO LTD1 994.00 635 215.49 0.85KRWSK TELEKOM3 540.00 627 657.50 0.84KRW

ACER INC335 483.00 663 409.24 0.89NTD

TAIWAN/TAÏWAN 14 327 628.60 19.16

ASUSTEK COMPUTER461 141.00 1 304 374.32 1.74NTDAU OPTRONICS812 487.00 1 359 887.80 1.82NTDCATHAY FINANCIAL522 443.00 1 054 606.83 1.41NTDCHENG UEI PRECISION INDUSTRY CO244 295.00 714 969.14 0.96NTDCHINA FIN HOLDINGS406 755.00 444 000.01 0.59NTDCHINA STEEL CORP416 893.00 422 090.48 0.56NTDCYBERLINK CO LTD127 179.00 378 245.91 0.51NTDHON HAI PRECISION INDUSTRY CO LTD362 690.00 1 887 697.79 2.52NTDMEDIA TEK INCORPORATION126 264.00 1 096 611.71 1.47NTDPREMIER CAMERA192 142.00 218 246.73 0.29NTDQUANTA COMPUTER INC187 567.00 359 039.97 0.48NTDTAISHIN FINANCIAL HOLDINGS716 330.00 601 739.68 0.80NTDTAIWAN GREEN POINT ENTERPRISES CO LTD86 006.00 337 428.23 0.45NTDTAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING CO LTD1 691 150.00 2 948 252.75 3.94NTDUNITED MICROELECTRONICS CORP737 969.00 537 028.01 0.72NTD

ADVANCED INFO SERVICE -F-78 961.00 187 102.18 0.25THB

THAILAND/THAÏLANDE 2 524 493.70 3.38

BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD -F-111 442.00 291 013.27 0.39THBBUMRUNGRAD HOSPITAL PUBLIC1 710 980.00 786 029.17 1.05THBPTT PUBLIC COMPANY LTD LIMITED122 605.00 646 256.33 0.86THBSIAM CEMENT FOREIGN REGISTERED49 682.00 290 706.38 0.39THBTHAI OIL-FOREIGN REG210 624.00 323 386.37 0.43THB

ASTRO ALL ASIA NETWORKS PLC161 033.00 230 954.17 0.31MYR


HSBC HOLDINGS PLC (USD 0.5)25 618.00 412 029.98 0.55HKD



153LODH Invest







USD

STANDARD CHARTERED PLC22 874.00 425 288.40 0.57HKD

OCBC 06.07.05 RIGHT19 580.00 74 927.76 0.10SGD


SINGAPORE/SINGAPOUR 74 927.76 0.10

CONCORDIA PAPER (HOLDINGS) LTD5 947.00 0.01 0.00USD



HONG KONG/HONG-KONG 0.01 0.00

HANA TOUR SERVICE INC43 809.00 1 109 646.92 1.48KRW

SOUTH KOREA/CORÉE DU SUD 1 109 646.92 1.48

FAR EASTONE TELECOMMUNICATION CO LTD728 310.00 933 259.20 1.25NTD

TAIWAN/TAÏWAN 1 487 691.00 1.99

VANGUARD INTERNATIONAL SEMICONDUCTOR COR576 426.00 554 431.80 0.74NTD

TW GREEN POINT ENTERPRISE 04.08.05 RIGHT7 095.00 5 836.56 0.01NTD



TAIWAN/TAÏWAN 5 836.56 0.01

Fractions/Rompus 1 592.29 0.00


Unau

dite

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nnua

l Rep

ort |

Rap

port

sem

estr

iel n

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visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

vest

men

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pany

with

varia

ble c

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SICA

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ncor

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ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Eur

opea

n Bo

nd Fu

nd


156 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


10 580 134.75Cash/Liquidités3 812 037.68Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir2 472 281.22Brokers receivable/Brokers à recevoir5 500 154.97Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

177 543 525.00

LIABILITIES/PASSIF

813 763.70Bank overdrafts/Dettes bancaires4 763 311.77Brokers payable/Brokers à payer



(6)




NotesNotes EUR

THE EUROPEAN BOND FUND


157LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

4 225 263.27Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)73 630.50Bank interest/Intérêts bancaires (2)


EXPENSES/DÉPENSES






(2)



121 679.88Net realised gain on forward foreign currency exchange contracts/Gain net réalisé sur contrats de change àterme







(1 553 606.21)Dividend paid/Dividende payé(50 166 124.54)Net redemptions/Rachats nets169 792 350.20NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


158 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe European Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe European Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe European Bond Fund Class P


(3 166 158.089)Class D/Classe D

Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe European Bond Fund Class P



The European Bond Fund Class P

Class A/Classe A

138 189 567.378.34

164 074 003.157.93

219 914 699.757.45


Class D/Classe D

31 602 782.835.860.19

48 760 946.805.760.23

60 324 796.435.640.24




31/12/2003

EUR EUR EUR


159LODH Invest







EUR


CZECH REPUBLIC -39- 2.90 03-08 17/03A39 355 737.00 1 340 891.22 0.79CZK



CZK/CZK 1 340 891.22 0.79

BELGIQUE 5.75 00-10 28/09A10 929 281.00 12 615 669.06 7.43EUR

EUR/EUR 110 481 781.73 65.07

BRD 5.50 00-31 04/01A1 548 422.00 2 001 645.12 1.18EURCITIGROUP REGISTERED 4.625 02-07 14/11A2 580 704.00 2 717 997.45 1.60EURFRANCE OAT 4.25 03-19 25/04A5 613 031.00 6 142 339.82 3.62EURGERMANY -04- 4.25 04-14 04/07A6 000 137.00 6 530 549.11 3.85EURGERMANY -05- 4.00 05-37 04/01A15 961 654.00 16 791 660.00 9.89EURHELLENIC REPUBLIC 5.25 02-12 18/05A8 387 288.00 9 547 249.93 5.62EURING BANK 5.00 01-06 03/05A2 580 704.00 2 639 317.60 1.55EURIRISH GOVT TREASURY 4.50 04-20 18/04A4 709 785.00 5 278 365.56 3.11EURNEDERLAND 3.75 99-09 15/07A9 226 017.00 9 705 769.89 5.72EURNEDERLAND 4.25 03-13 15/07A14 322 907.00 15 593 348.85 9.18EURNEDERLAND 5.00 01-11 15/07A6 516 277.00 7 332 114.88 4.32EURPROCTER GAMBLE 5.75 00-05 26/09A2 580 704.00 2 600 833.49 1.53EURSPAIN 5.15 98-09 30/07A9 935 710.00 10 984 920.97 6.47EUR

UK TREASURY STOCK 5.00 01-12 07/03S967 764.00 1 518 032.80 0.89GBP

GBP/GBP 17 668 154.96 10.41

UK TREASURY STOCK 8.00 96-21 07/06S2 903 292.00 6 208 160.83 3.66GBPUNITED KINGDOM 4.25 00-32 07/06S1 935 528.00 2 897 141.72 1.71GBPUNITED KINGDOM 5.00 02-14 07/09S3 548 468.00 5 632 446.76 3.32GBPUNITED KINGDOM 7.50 95-06 07/12S903 246.00 1 412 372.85 0.83GBP

SWEDEN 3.50 98-06 20/04A7 742 112.00 832 082.16 0.49SEK

SEK/SEK 832 082.16 0.49

SLOVAKIA -200- 0.00 04-07 14/01U161 294 006.00 4 049 827.22 2.39SKK

SKK/SKK 4 049 827.22 2.39

CRED.LYONNAIS EMTN FL.R 02-12 15/11A2 580 704.00 2 738 385.01 1.61EUR

FLOATING RATE NOTES/OBLIGATIONS À TAUX VARIABLE 5 424 381.74 3.19

EUR/EUR 5 424 381.74 3.19

SVENSKA HANDELSBK FL.R 01-11 28/12A2 580 704.00 2 685 996.73 1.58EUR

BANK OF SCOTLAND-EMTN-5.125 01-13 05/12S2 580 704.00 2 794 386.29 1.65EUR



EUR/EUR 10 296 892.63 6.06

FRANCE BTAN 5.00 00-06 12/01A7 387 265.00 7 502 506.34 4.42EUR

HUNGARY -09/D- 8.25 04-09 12/10A170 971 647.00 732 148.68 0.43HUF

HUF/HUF 732 148.68 0.43

POLAND PS 0310 5.75 04-10 24/03A9 032 464.00 2 329 363.18 1.37PLN

PLZ/PLZ 2 329 363.18 1.37



160 LODH Invest







EUR

SWEDEN 1043 5.00 98-09 28/01A17 419 752.00 2 023 383.48 1.19SEK

SEK/SEK 2 023 383.48 1.19



Unau

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The

Opt

imum

Dol

lar B

ond

Fund


162 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


934 192.12Cash/Liquidités1 103 646.46Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir2 830 177.94Brokers receivable/Brokers à recevoir1 181 168.73Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

0.30Net unrealised appreciation on futures contracts/Plus-value nette non réalisée sur contrats futures (7)957.57Other assets/Autres actifs

82 047 896.64

LIABILITIES/PASSIF



1 268 137.97



NotesNotes USD

THE OPTIMUM DOLLAR BOND FUND


163LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES




551 638.89



(2)


(437 254.67)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements(419 135.43)Net realised loss on futures contracts/Perte nette réalisée sur contrats futures(143 437.50)Net realised loss on options/Perte nette réalisée sur options

824.25Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change360 180.07NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ


377 292.35NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/GAIN NET RÉALISÉ APRÈS PARTICIPATION

305 393.55Change in net unrealised appreciation or depreciation on futures contracts/Variation de la plus ou moins-valuenette non réalisée sur contrats futures






164 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Optimum Dollar Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Optimum Dollar Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Optimum Dollar Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Optimum Dollar Bond Fund Class P



The Optimum Dollar Bond Fund Class P

Class A/Classe A

67 639 989.6611.72

104 152 349.2211.54

142 737 118.4211.39


Class D/Classe D

13 139 769.0111.09

0.37

13 821 412.0411.29

0.25

12 851 842.1711.39

0.00




31/12/2003

USD USD USD


165LODH Invest







USD


CADES EMTN 3.25 04-07 19/11A1 192 157.00 1 173 082.49 1.45USD



USD/USD 13 720 857.74 16.99

GENERAL ELECTRIC CAP 5.375 02-07 15/03S2 384 315.00 2 440 068.63 3.02USDGERMANY REGS 3.875 05-10 01/06A2 980 394.00 2 973 539.10 3.68USDING VERZEKERINGEN 5.50 01-06 05/09A1 788 236.00 1 818 814.84 2.25USDIXIS CORPORATE 4.125 01-06 21/11A1 788 236.00 1 794 673.65 2.22USDKFW INT.FINANCE 3.50 03-11 15/12A1 788 236.00 1 727 435.97 2.14USDRUSSIA REG -S- 8.75 98-05 24/07S1 788 236.00 1 793 243.06 2.22USD

BANK OF AMERICA CORP 4.75 01-06 15/10S1 192 157.00 1 204 913.09 1.49USD



USD/USD 52 437 364.78 64.91

BANQUE CENT.TUNISIE 7.50 97-07 19/09S1 788 236.00 1 900 000.75 2.35USDCADBURY SCHWEPP. EMTN 5.00 02-07 26/06A1 192 157.00 1 208 251.12 1.50USDEUROP.INVEST.BK 3.875 05-08 15/08S2 384 315.00 2 384 553.43 2.95USDEUROP.INVEST.BK 5.75 98-08 15/01A2 384 315.00 2 493 278.20 3.09USDEXP-IMP.BANK KOR.EMTN 4.50 04-09 12/08S1 788 236.00 1 779 831.29 2.20USDGLAXO WELLCOME 6.125 96-06 25/01A596 078.00 603 528.97 0.75USDGOLDMAN SACHS GRP 4.125 03-08 15/01S1 788 236.00 1 787 163.06 2.21USDINTER-AM.DEV.BK 5.375 98-08 18/11S1 788 236.00 1 873 534.86 2.32USDKOREA DEV.BK 5.25 01-06 16/11S596 078.00 604 188.35 0.75USDNV BK NED GEMEENTE 5.25 01-06 10/04A2 384 315.00 2 408 873.44 2.98USDONTARIO (PROV.OF) 5.50 98-08 01/10S3 576 473.00 3 742 421.35 4.63USDPEMEX PROJ FDG REGS 9.00 04-07 01/06S1 788 236.00 1 940 236.06 2.40USDPHILIP MORRIS 7% 97-15 07 2005298 039.00 298 337.04 0.37USDRABOBANK 4.875 02-07 25/01A1 192 157.00 1 211 708.38 1.50USDUSA TREASURY NOTES 4.125 05-15 15/05S4 172 552.00 4 220 797.13 5.23USDUSA TREASURY NOTES 7.125 93-23 15/02S13 709 816.00 18 439 702.52 22.83USDUSA TREASURY NOTES INDEX 1.875 03-13 15/07S1 788 236.00 1 937 195.63 2.40USDUSA TREASURY NTS INDX 0.875 04-10 15/04S1 788 236.00 1 792 579.18 2.22USDWESTPAC BANKING EMTN 5.75 01-06 20/06A596 078.00 606 270.93 0.75USD

BANK OF CANADA FL.R 01-06 02/04Q2 384 315.00 2 386 219.33 2.95USD


USD/USD 9 839 503.95 12.18

CIT GROUP MTN FL.R 04-07 20/09Q1 490 197.00 1 490 197.00 1.84USDLEHMAN BROTHERS HLDG FL.R 04-09 10/11Q2 384 315.00 2 385 900.33 2.95USDMORGAN STANLEY FL.R 04-09 22/01Q1 788 236.00 1 789 130.12 2.21USDWELLS FARGO CO NEW FL.R 05-08 10/03Q1 788 236.00 1 788 057.17 2.21USD



Unau

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30 | 0

6 | 2

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The

Dol

lar B

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Fund


168 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


3 497 958.33Cash/Liquidités387 086.26Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir916 935.74Brokers receivable/Brokers à recevoir

85 220.27Net unrealised appreciation on forward foreign currency exchange contracts/Plus-value nette non réalisée surcontrats de change à terme

(6)

31 049 969.97

LIABILITIES/PASSIF


525 878.78Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions32 040.47Net unrealised depreciation on futures contracts/Moins-value nette non réalisée sur contrats futures (7)27 858.29Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

611 980.56



NotesNotes USD

THE DOLLAR BLOC BOND FUND


169LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES


5 658.08Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels940.81Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs


311 641.77



(2)


1 307 924.40Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(106 842.83)Net realised loss on futures contracts/Perte nette réalisée sur contrats futures(197 389.54)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change

317 012.23Net realised gain on forward foreign currency exchange contracts/Gain net réalisé sur contrats de change àterme





57 959.53Change in net unrealised appreciation or depreciation on futures contracts/Variation de la plus ou moins-valuenette non réalisée sur contrats futures






170 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Dollar Bloc Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Dollar Bloc Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Dollar Bloc Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Dollar Bloc Bond Fund Class P



The Dollar Bloc Bond Fund Class P

Class A/Classe A

29 185 443.1815.46

53 215 604.9914.93

64 826 408.9014.61


Class D/Classe D

1 252 546.2311.11

0.32

16 817 238.2711.05

0.38

17 627 779.4311.19

0.51




31/12/2003

USD USD USD


171LODH Invest







USD


CANADA 5.25 02-13 01/06S1 812 692.00 1 630 001.70 5.36CAD



CAD/CAD 1 630 001.70 5.36

USA TREASURY BONDS 7.875 91-21 15/02S1 151 134.00 1 622 379.48 5.33USD

USD/USD 19 144 829.75 62.90

USA TREASURY BONDS 5.375 01-31 15/02S1 102 596.00 1 292 966.09 4.25USDUSA TREASURY BONDS 6.25 99-30 15/05S1 078 627.00 1 396 653.42 4.59USDUSA TREASURY BONDS 7.50 94-24 15/11S599 237.00 847 171.31 2.78USDUSA TREASURY BONDS 8.125 91-21 15/08S1 683 856.00 2 433 698.13 8.00USDUSA TREASURY NOTES 2.00 03-06 15/05S3 598 420.00 3 553 439.75 11.67USDUSA TREASURY NOTES 4.75 98-08 15/11S2 516 796.00 2 599 378.37 8.54USDUSA TREASURY NOTES 4.875 02-12 15/02S4 029 870.00 4 271 662.20 14.03USDUSA TREASURY NOTES 5.25 99-29 15/02S991 737.00 1 127 481.00 3.70USD

EUROP.INVEST.BK EMTN 6.50 04-14 10/09A1 737 788.00 1 226 600.24 4.03NZD

NZD/NZD 1 226 600.24 4.03

CITIGROUP INC 5.00 02-07 06/03S1 647 902.00 1 675 751.54 5.51USD



USD/USD 1 675 751.54 5.51

SINGAPORE 3.625 04-14 01/07S1 977 483.00 1 267 590.90 4.16SGD

SGD/SGD 1 267 590.90 4.16

AUSTRALIE GVT -217- 6.00 04-17 15/02S1 489 104.00 1 217 986.02 4.00AUD



AUD/AUD 1 217 986.02 4.00



Unau

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The

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nd

Clos

ed o

n 28

June

200

5 | F

erm

é le 2

8 ju

in 2

005


174 LODH Invest

THE GLOBAL HEDGED BOND FUND


NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

109 654.78Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)5 106.24Bank interest/Intérêts bancaires (2)

114 761.02

EXPENSES/DÉPENSES

24 338.06Management fees/Commission de gestion (3)1 335.03Custodian fees/Commission de la banque dépositaire1 176.68Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)9 259.44Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert9 268.82Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels3 388.68Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs

(4 193.24)Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression4 157.17Other expenses/Autres frais

48 730.64



(2)


(64 300.38)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements(7 935.00)Net realised loss on futures contracts/Perte nette réalisée sur contrats futures51 746.59Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change


(264 368.11)NET REALISED LOSS/PERTE NETTE RÉALISÉE

264 273.99Net equalisation on net realised loss/Participation nette à la perte nette réalisée des actions émises et rachetées (2)

(94.12)NET REALISED LOSS AFTER EQUALISATION/PERTE NETTE RÉALISÉE APRÈS PARTICIPATION


30.00Change in net unrealised appreciation or depreciation on futures contracts/Variation de la plus ou moins-valuenette non réalisée sur contrats futures






175LODH Invest



THE GLOBAL HEDGED BOND FUND

Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Global Hedged Bond Fund Class P

Class A/Classe A 620 008.807


Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Global Hedged Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Global Hedged Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Global Hedged Bond Fund Class P



The Global Hedged Bond Fund Class P

Class A/Classe A

0.000.00

7 292 218.6611.76

9 333 477.7311.43


Class D/Classe D

0.000.000.20

983 020.1310.14

0.28

982 255.5210.13

0.31




31/12/2003

EUR EUR EUR

Unau

dite

d Se

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l Rep

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Rap

port

sem

estr

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on ré

visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

vest

men

t com

pany

with

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ble c

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l("

SICA

V") i

ncor

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g

Socié

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aria

ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Opt

imum

Eur

o Bo

nd Fu

nd


178 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


7 349 868.41Cash/Liquidités10 834 051.10Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir


559 803 527.26

LIABILITIES/PASSIF



15 548.37Net unrealised depreciation on futures contracts/Moins-value nette non réalisée sur contrats futures (7)417 432.45Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

7 017 215.15



NotesNotes EUR

THE OPTIMUM EURO BOND FUND


179LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES

2 278 082.29Management fees/Commission de gestion (3)138 389.03Custodian fees/Commission de la banque dépositaire141 647.18Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)

84 361.25Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert45 013.03Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels





(2)



(43.99)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change10 989 070.15NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ






(1 497 953.17)Dividend paid/Dividende payé25 659 706.81Net subscriptions/Souscriptions nettes



180 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Optimum Euro Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Optimum Euro Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Optimum Euro Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Optimum Euro Bond Fund Class P



The Optimum Euro Bond Fund Class P

Class A/Classe A

534 929 155.5711.79

474 817 272.4911.54

440 291 988.8111.06


Class D/Classe D

17 857 156.5411.15

0.35

42 574 348.4511.26

0.27

22 687 775.4711.06

0.00




31/12/2003

EUR EUR EUR


181LODH Invest







EUR


AUSTRIA 5.875 96-06 15/07A24 186 347.00 25 134 451.81 4.55EUR



EUR/EUR 406 621 023.41 73.56

BELGIQUE OLO 4.75 01-06 28/09A13 820 770.00 14 286 529.95 2.58EURBELGIQUE-OLO SER 45- 3.00 05-10 28/03A27 641 540.00 28 194 370.80 5.10EURBRD 2.50 04-06 22/09A55 283 080.00 55 610 355.84 10.06EURBRD 5.25 98-08 04/01A20 731 155.00 22 283 918.51 4.03EURESPAGNE 4.80 01-06 31/10A41 462 310.00 42 981 903.67 7.78EURFRANCE OAT 4.75 04-35 25/04A41 462 310.00 48 771 324.99 8.82EURGERMANY -05- 4.00 05-37 04/01A6 910 385.00 7 269 725.02 1.32EURHELLENIC REPUBLIC 3.25 04-07 21/06A38 007 118.00 38 801 466.77 7.02EURHSBC FINANCE EMTN 3.375 05-12 08/06A6 910 385.00 6 957 375.62 1.26EURIMPERIAL TOBACCO FIN. 6.375 99-06 27/09A3 455 192.00 3 623 805.37 0.66EURNEDERLAND 3.00 03-06 15/07A38 007 118.00 38 399 116.19 6.95EURNETHERLANDS GOVERNMENT3.75 04-14 15/07A31 096 733.00 32 664 008.34 5.91EURSPAIN 4.40 04-15 31/01A34 551 925.00 38 096 952.50 6.89EURTRANSCO EMTN 5.25 01-06 23/05A3 455 192.00 3 545 718.03 0.64EUR

BANK OF IRELAND EMTN 3.25 05-15 22/06A10 365 577.00 10 294 054.52 1.86EUR



EUR/EUR 94 903 973.67 17.17

BQUE CEN.TUNISIE REGS 4.75 04-11 07/04A2 764 154.00 2 955 433.46 0.53EURBRITISH TELECOM 6.375 01-06 15/02A3 800 711.00 3 895 728.77 0.70EURDEUTSCHE TEL.REGD S1 7.50 02-07 29/05A6 910 385.00 7 564 798.46 1.37EURFRANCE TELECOM EMTN 6.00 03-07 28/09A691 038.00 745 560.90 0.13EURFRENCH TREASURY NOTE 3.75 01-07 12/01A17 275 962.00 17 726 864.61 3.21EURGE CAPITAL EUROP FUND 3.25 05-10 17/03A5 528 308.00 5 648 272.28 1.02EURHBOS TREASURY SERV. 4.25 04-14 23/09A10 365 577.00 11 176 165.12 2.02EURHEINZ BV 5.125 01-06 10/04A3 800 711.00 3 882 426.29 0.70EURHEWLETT PACKARD FIN 5.25 01-06 05/07A1 382 077.00 1 422 019.03 0.26EURMBNA EUROPE FDG EMTN 3.00 05-08 07/02A3 455 192.00 3 487 670.80 0.63EURMBNA EUROPE FUNDING 4.50 03-09 23/01A3 455 192.00 3 646 955.16 0.66EURPEMEX PROJECT FD REGS 7.75 00-07 02/08A3 800 711.00 4 184 202.74 0.76EURPERMANENT FIN. -4A1- 5.10 02-09 10/06A6 910 385.00 7 265 578.78 1.31EURSOUTH AFRICA 7.00 01-08 10/04A3 455 192.00 3 844 246.62 0.70EURUNICREDITO ITALIANO 5.00 01-11 27/11A6 910 385.00 7 163 996.13 1.30EUR

ABN AMRO BANK EMTN FL.R 04-11 16/09Q5 528 308.00 5 521 121.20 1.00EUR


EUR/EUR 21 139 142.47 3.82

BARCLAYS BANK SUB FL.R 00-XX 29/04A3 455 192.00 4 202 204.51 0.76EURDEUTSCHE BANK AG FL.R 04-14 16/01A2 073 115.00 2 149 198.32 0.39EURHSBC HOLDINGS EMTN FL.R 04-14 22/09Q4 146 231.00 4 159 498.94 0.75EURSANTANDER CENT.EMTN FL.R 02-12 10/04A3 455 192.00 3 658 011.77 0.66EURSUMITOMO MITSUI SUB FL.R 04-14 27/10A1 382 077.00 1 449 107.73 0.26EUR



Unau

dite

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30 | 0

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(SIC

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nreg

istré

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Luxe

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urg


The

Eur

o Co

rpor

ate

Bond

Fund


184 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


5 703 358.86Cash/Liquidités6 994 434.06Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir9 255 105.22Brokers receivable/Brokers à recevoir

11 454 516.88Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions334 835 907.28

LIABILITIES/PASSIF






NotesNotes EUR

THE EURO CORPORATE BOND FUND


185LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES

1 357 423.34Management fees/Commission de gestion (3)99 889.75Custodian fees/Commission de la banque dépositaire87 702.23Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)66 951.86Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert28 648.74Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels





(2)


6 078 118.83Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(1 152.24)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change






(1 226 641.23)Dividend paid/Dividende payé(64 254 339.46)Net redemptions/Rachats nets312 787 518.37NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ACTIF NET À LA FIN DE LA PÉRIODE


186 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Euro Corporate Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Euro Corporate Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Euro Corporate Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Euro Corporate Bond Fund Class P



The Euro Corporate Bond Fund Class P

Class A/Classe A

295 456 821.9413.84

336 604 287.8313.34

294 971 603.0712.48


Class D/Classe D

17 330 696.4311.00

0.41

30 771 869.2211.01

0.38

24 121 228.6010.68

0.40




31/12/2003

EUR EUR EUR


187LODH Invest







EUR


BANK OF IRELAND 6.45 00-10 10/02A5 014 915.00 5 799 247.71 1.85EUR



EUR/EUR 62 421 994.94 19.96

FRANCE TELECOM EMTN 7.25 03-13 28/01A6 089 539.00 7 612 532.70 2.43EURGENERAL ELECTRIC EMTN 5.125 02-07 20/06A4 298 498.00 4 532 766.14 1.45EURHSBC FINANCE EMTN 3.375 05-12 08/06A3 582 082.00 3 606 440.16 1.15EURIMPERIAL TOBACCO FIN. 6.25 02-07 06/06A5 652 525.00 6 061 202.55 1.94EURNORTH WEST WATER 6.625 00-07 08/11A3 582 082.00 3 925 603.67 1.26EUROLIVETTI FINANCE EMTN 7.75 03-33 24/01A3 510 440.00 4 847 917.64 1.55EURPINAULT-PRINTEMPS 5.25 04-11 29/03A4 155 215.00 4 505 084.10 1.44EURSG CAPITAL TRUST REG-S7.875 00-49 29/12A5 731 331.00 6 906 041.11 2.21EURSINGAPORE TELEC.REG-S 6.00 01-11 21/11A5 229 839.00 6 061 906.38 1.94EURSYNGENTA LUX FIN EMTN 4.125 05-15 22/04A2 507 457.00 2 605 749.32 0.83EURZAGREBACKA BANKA 4.25 04-09 13/07A5 695 510.00 5 957 503.46 1.90EUR

ALLIANZ EMTN FL.R 04-XX 29/01A5 444 764.00 5 973 995.06 1.91EUR


EUR/EUR 49 669 851.55 15.88

AVIVA PLC FL.R 04-XX 29/11A6 089 539.00 6 316 678.80 2.02EURBC POP BERGAMO XW FL.R 01-XX 29/12A6 454 912.00 7 989 277.24 2.55EURBNP PARIBAS CAP TST FL.R 01-XX 29/12A3 582 082.00 4 236 210.72 1.35EURCLERICAL MEDICAL-SUB- FL.R 05-XX 24/06A4 997 004.00 4 996 004.60 1.60EUREUREKO BV FL.R 05-49 29/06A2 937 307.00 2 967 561.26 0.95EURRBS CAP.TR.REGS.PREF FL.R 02-XX 29/12A4 298 498.00 5 076 955.99 1.62EURSANPAOLO IMI EMTN FL.R 03-15 09/06A4 298 498.00 4 449 805.13 1.42EURVOLKSWAGEN BANK SUB FL.R 04-14 03/12A3 940 290.00 4 056 922.59 1.30EURZURICH FINANCE EMTN FL.R 05-25 15/06A3 582 082.00 3 606 440.16 1.15EUR

AIR PRODUCTS CHEM. 3.875 05-15 10/03A2 507 457.00 2 540 304.69 0.81EUR



EUR/EUR 117 301 488.62 37.50

AMER.EXP.CREDIT EMTN 3.625 04-09 13/10A3 582 082.00 3 710 678.75 1.19EURBAT INTERNATIONAL FIN 5.125 03-13 09/07Q4 298 498.00 4 664 730.03 1.49EURBBVA - SER A- 4.00 05-25 25/02A1 934 324.00 1 976 105.40 0.63EURCAIXA DE BARCELONA 5.25 01-11 05/04A3 582 082.00 4 045 245.20 1.29EURCIMPOR FIN.OP EMTN 4.50 04-11 27/05A3 582 082.00 3 747 932.39 1.20EURDAIMLERCHRYSLER INTL 6.125 01-06 21/03A4 298 498.00 4 407 250.00 1.41EURDEUTSCHE TELEKOM INTL 6.625 01-11 11/07A5 731 331.00 6 809 394.36 2.18EURDEUTSCHE TEL.REGD S1 7.50 02-07 29/05A3 582 082.00 3 921 305.17 1.25EURENDESA EMTN 4.375 99-09 18/06A4 298 498.00 4 572 312.32 1.46EURGALLAHER GROUP PLC 5.75 01-06 02/10A4 656 706.00 4 850 890.64 1.55EURGLAXOSMITHKLINE EMTN 4.00 05-25 16/06A2 794 024.00 2 776 980.45 0.89EURHBOS TREASURY SERV. 4.25 04-14 23/09A2 149 249.00 2 317 320.27 0.74EURHOLMES FINANCING 2A 5.05 01-06 15/07A5 731 331.00 5 919 891.79 1.89EURMBNA EUROPE FDG EMTN 3.00 05-08 07/02A5 731 331.00 5 785 205.51 1.85EURNATIONAL GRID EMTN 5.00 03-18 02/07A4 585 065.00 5 022 938.70 1.61EUR



188 LODH Invest







EUR

NYKREDIT 4.901 04-XX 29/09A2 686 561.00 2 877 038.17 0.92EURNYKREDIT REALKREDIT 4.901 04-XX 22/09A2 865 665.00 3 068 840.65 0.98EUROLIVETTI FIN. EMTN 5.875 03-08 24/01A4 298 498.00 4 640 658.44 1.48EURPEUGEOT 5.875 01-11 27/09A2 865 665.00 3 299 526.68 1.05EURRWE FINANCE EMTN 6.125 02-12 26/10A2 865 665.00 3 410 714.48 1.09EURSVENSKA KULLA. SKF AB 3.00 05-10 28/06A2 794 024.00 2 794 024.00 0.89EURTELEKOM FINANZ EMTN 3.375 05-10 27/01A4 656 706.00 4 744 717.74 1.52EURTREVI FIN. -2B- CL B FL.R 00-10 16/08S4 298 498.00 4 362 975.47 1.39EURTYCO INTL GROUP -EMTN-5.5 01-08 19/11A4 656 706.00 5 059 511.07 1.62EURUNICREDITO ITALIANO 5.00 01-11 27/11A4 370 140.00 4 530 524.14 1.45EURUNION FENOSA FIN.EMTN 5.00 03-10 09/12A6 519 389.00 7 113 305.34 2.27EURVEOLIA ENV. EMTN REGS 4.875 03-13 28/05A3 940 290.00 4 331 166.77 1.38EUR

ALLIED IRISH BK SUB FL.R 99-XX 03/08A5 373 123.00 6 029 927.17 1.93EUR


EUR/EUR 66 829 646.41 21.37

BARCLAYS BANK SUB FL.R 00-XX 29/04A6 447 747.00 7 841 749.90 2.51EURBBVA CAP FUNDING SUB. FL.R 01-11 04/07A3 116 411.00 3 215 201.23 1.03EURBES FINANCE EMTN FL.R 03-XX 02/07A5 373 123.00 5 931 927.79 1.90EURDEUTSCHE BANK AG FL.R 04-14 16/01A5 731 331.00 5 941 670.84 1.90EURGRANITE MTGE 02-1 -3A-FL.R 02-42 20/04A6 705 657.00 7 047 096.52 2.25EURHANNOVER FINANCE EMTN FL.R 04-24 26/02A4 513 423.00 5 018 023.70 1.60EURHSBC CAP FDG FL.R 03-XX 31/12A6 805 956.00 7 588 044.61 2.43EURING VERZEKERINGEN FL.R 01-21 21/06A3 940 290.00 4 568 372.23 1.46EURINTESABCI EMTN FL.R 02-14 08/05A3 582 082.00 3 978 618.47 1.27EURNATL WESTMINS.BK SUB. FL.R 99-XX 31/12A3 797 007.00 4 359 723.44 1.39EURSANTANDER CENT.EMTN FL.R 02-12 10/04A5 014 915.00 5 309 290.51 1.70EUR

UBS PFD FDG EMTN FL.R 05-XX 29/04A5 014 915.00 5 205 481.77 1.66EUR



EUR/EUR 5 205 481.77 1.66



Unau

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Rap

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30 | 0

6 | 2

005

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SICA

V") i

ncor

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ble

(SIC

AV) e

nreg

istré

eau

Luxe

mbo

urg


The

Eur

opea

n Sh

ort T

erm

Fund


190 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




813 209 702.29

LIABILITIES/PASSIF

12 298 430.68Bank overdrafts/Dettes bancaires15 215 684.28Brokers payable/Brokers à payer





NotesNotes EUR

THE EUROPEAN SHORT TERM FUND


191LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES

1 737 329.50Management fees/Commission de gestion (3)162 374.20Custodian fees/Commission de la banque dépositaire215 738.68Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)125 440.77Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert



2 545 144.09



(2)


760 604.48Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(163.35)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change








192 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe European Short Term Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe European Short Term Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe European Short Term Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe European Short Term Fund Class P



The European Short Term Fund Class P

Class A/Classe A

756 628 292.4611.84

770 834 308.5311.73

716 526 536.0711.50


Class D/Classe D

14 200 090.959.720.18

26 828 583.089.810.23

19 884 254.929.840.34




31/12/2003

EUR EUR EUR


LODH Invest 193







EUR


ABN AMRO BANK FL.R 02-07 23/04Q6 194 507.00 6 200 701.51 0.80EUR



EUR/EUR 121 715 910.26 15.79

ALLIED IRISH BK.EMTN FL.R 02-13 12/06Q9 109 569.00 9 215 711.42 1.20EURARENA 2005-I -A-EMTN FL.R 05-63 17/02Q9 109 569.00 9 094 082.73 1.18EURBANCA INTESA EMTN FL.R 03-06 20/06Q6 073 046.00 6 077 574.98 0.79EURBANCHE POP UNIT.EMTN FL.R 04-11 30/09Q12 146 092.00 12 148 172.02 1.58EURCAIXA FINANCE MTN FL.R 02-07 24/04Q6 073 046.00 6 082 155.57 0.79EURCREDIT LOGEMENT SUB FL.R 04-XX 02/10Q15 182 615.00 15 182 615.00 1.97EURHBOS EMTN FL.R 04-16 01/09Q9 109 569.00 9 134 164.84 1.18EURHIPO-8 -A1- FL.R 05-38 15/03Q10 931 483.00 10 925 931.99 1.42EURPERMANENT -3- -4A1- FL.R 03-33 10/09Q15 182 615.00 15 231 275.28 1.98EURROYAL BK SCOT.EMTN SUBFL.R 04-XX 03/07Q10 688 561.00 10 735 590.66 1.39EURSAECURE 2000-II-A1- FL.R 03-34 31/08Q5 010 088.00 5 028 680.43 0.65EURUNICREDITO ITALIA.SUB FL.R 01-11 27/11Q6 604 437.00 6 659 253.83 0.86EUR

ABN AMRO BANK FL.R 00-10 16/10Q6 073 046.00 6 079 119.05 0.79EUR



EUR/EUR 614 595 586.94 79.73

ABN AMRO EMTN FL.R 05-15 08/06Q13 527 710.00 13 493 890.73 1.75EURALLIED IRISH BANK SUB.FL.R 04-15 23/03Q9 109 569.00 9 125 966.23 1.18EURANGLO-IRISH BANK SUB.FL.R 04-11 06/05Q6 073 046.00 6 165 963.60 0.80EURAUTO ABS COM 2001-A1- FL.R 01-11 25/10Q699 695.00 711 239.97 0.09EURAYT GENOVA HYP.-III-A-FL.R 03-35 15/07Q7 200 714.00 7 247 518.65 0.94EURAYT GENOVA HYP.-VI-A1-FL.R 05-38 15/01Q15 182 615.00 15 182 615.00 1.97EURBANCA INTESA EMTN FL.R 04-11 10/05Q7 894 960.00 7 909 960.42 1.03EURBANCAJA FONDO-6- -A2- FL.R 03-36 20/02Q10 931 483.00 10 981 767.82 1.42EURBANESTO BANCO FL.R 03-13 29/09Q15 182 615.00 15 269 155.91 1.98EURBANK OF IRELAND SUB FL.R 03-13 19/12Q15 061 154.00 15 128 929.20 1.96EURBBVA BILBAO FL.R 04-09 26/02Q9 109 569.00 9 108 658.04 1.18EURBBVA CAP FUNDING FL.R 00-10 04/12Q11 848 513.00 11 874 579.73 1.54EURBBVAH 3 -A1- FL.R 05-38 21/11Q15 182 615.00 15 182 615.00 1.97EURBCJAM SERIES 2 -A- FL.R 05-38 25/02Q12 146 092.00 12 146 092.00 1.58EURBCO BILBAO VIZCAYA FL.R 03-13 17/07Q6 073 046.00 6 099 160.09 0.79EURBNP PARIBAS SUB EMTN FL.R 05-15 18/02Q10 069 110.00 10 062 061.62 1.31EURBPE FINANCIA -2- FL.R 04-09 30/07Q24 292 185.00 24 274 287.73 3.15EURCAIXA CATALUNYA EMTN FL.R 02-07 03/04Q5 872 635.00 5 879 094.90 0.76EURCAJA MADRID FL.R 05-10 23/03Q7 894 960.00 7 868 985.58 1.02EURCITIGROUP EMTN FL.R 04-11 03/06Q12 753 397.00 12 752 121.66 1.65EURCOEUR DEFENSE S.1 -A- FL.R 03-13 15/04Q7 894 960.00 7 942 329.76 1.03EURDELPHINUS 2003-II -A- FL.R 03-91 30/09Q10 931 483.00 10 986 140.41 1.43EURDELPHINUS 2004-I -A- FL.R 04-91 25/01Q6 073 046.00 6 094 301.66 0.79EURDELPHINUS 2004-II-A- FL.R 04-90 25/11Q15 182 615.00 15 187 169.78 1.97EURDNB NOR EMTN FL.R 05-09 06/04Q9 109 569.00 9 107 747.09 1.18EURDUTCH MBS XII A FL.R 05-37 02/04Q19 433 748.00 19 431 804.62 2.52EURDUTCH MORT.PORT-IV-A FL.R 04-52 20/11Q10 397 969.00 10 413 565.95 1.35EUREURO LOAN -20- A FL.R 04-13 21/07Q5 070 094.00 5 071 108.02 0.66EUR



194 LODH Invest







EUR

GE CAPITAL EMTN FL.R 01-07 08/01Q9 413 221.00 9 432 076.91 1.22EURGELDI 2005-TS 1A FL.R 05-12 10/12Q9 109 569.00 9 114 123.79 1.18EURGRAN 2004-2 -2A1- FL.R 04-44 20/06Q15 182 615.00 15 203 870.66 1.97EURGRANITE 2005-1 -A2- FL.R 05-19 21/12Q3 470 308.00 3 470 655.03 0.45EURHBOS EMTN SUB NOTES FL.R 04-XX 29/03Q9 109 569.00 9 136 897.71 1.19EURHERMES 7 CL.-A1- FL.R 03-37 18/11Q12 449 744.00 12 499 542.97 1.62EURHERMES 8A FL.R 04-38 18/05Q6 073 046.00 6 110 091.58 0.79EURHOLMES FIN S-8 -3A- FL.R 04-20 15/04Q9 413 221.00 9 432 047.44 1.22EURHSBC HOLDINGS EMTN FL.R 04-14 22/09Q16 397 225.00 16 449 696.12 2.13EURITALEASE FIN 05-1-A1- FL.R 05-20 14/09Q9 109 569.00 9 096 815.60 1.18EURLUSITANO SER.2 CL.A FL.R 03-36 16/11Q7 675 102.00 7 704 267.39 1.00EURMERRILL LYNCH EMTN FL.R 05-10 08/02Q12 146 092.00 12 118 155.99 1.57EURMIDGAARD SERIES 1 -A1-FL.R 04-11 23/04Q3 340 175.00 3 350 863.56 0.43EURNATIONAL AUST.BK EMTN FL.R 04-14 23/09Q9 716 874.00 9 728 534.25 1.26EURNORTHERN ROCK EMTN FL.R 04-09 13/07Q6 073 046.00 6 074 260.61 0.79EURPAST SERIES 2 -A- FL.R 04-37 31/10Q7 353 484.00 7 357 896.09 0.95EURPERMANENT FIN. -8-4A- FL.R 05-32 10/09Q15 182 615.00 15 193 242.83 1.97EURRABOBANK NEDERL. SUB FL.R 05-15 28/07Q9 109 569.00 9 095 904.65 1.18EURROYAL BK OF SCOTL.SUB FL.R 03-13 07/10Q12 146 092.00 12 216 539.34 1.58EURSAECURE SER.-3-CL.-A- FL.R 03-51 25/11Q8 022 795.00 8 020 388.16 1.04EURSAECURE 2004-4 -A- FL.R 04-36 25/05Q10 974 747.00 10 990 111.65 1.43EURSANPAOLO IMI SUB.EMTN FL.R 02-12 28/06Q13 360 701.00 13 451 553.76 1.75EURSANTANDER INTL EMTN FL.R 04-07 20/12Q14 271 658.00 14 263 095.00 1.85EURSCIP STE CARTOL-2-A4 FL.R 05-13 26/04Q9 018 473.00 9 018 473.00 1.17EURSKAND ENSK.SUB-S223 FL.R 04-14 06/10Q12 146 092.00 12 159 452.70 1.58EURSLM CORP FL.R 05-09 15/06Q12 146 092.00 12 119 370.59 1.57EURSTORM BV - 2004-A FL.R 04-46 22/06Q17 686 848.00 17 695 832.92 2.30EURSVENSKA HANDELSBK SUB FL.R 05-15 16/03Q10 749 291.00 10 749 291.00 1.39EURTDA SERIES 23 -A- FL.R 05-46 22/09Q8 199 783.00 8 191 455.30 1.06EURUCI SERIES 10 -C- FL.R 04-36 22/03Q5 339 235.00 5 343 287.47 0.69EURUNICREDITO ITALIA.SUB FL.R 04-14 23/07Q3 036 523.00 3 029 842.65 0.39EUR



Unau

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The

Sw

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196 LODH Invest

ASSETS/ACTIF

99 196 110.29Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( CHF )98 454 284.37Acquisition cost/Coût d'acquisition


15 914 935.62Brokers receivable/Brokers à recevoir110 837.20Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

121 996 059.50

LIABILITIES/PASSIF






NotesNotes CHF

THE SWISS FRANC CREDIT BOND FUND


197LODH Invest



NotesNotes CHF


INCOME/REVENUS


1 287 986.58

EXPENSES/DÉPENSES






(2)


1 139 484.50Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(279.32)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change









198 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Swiss Franc Credit Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Swiss Franc Credit Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Swiss Franc Credit Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Swiss Franc Credit Bond Fund Class P



The Swiss Franc Credit Bond Fund Class P

Class A/Classe A

92 138 036.2511.29

91 007 988.6211.07

81 218 736.4610.78


Class D/Classe D

8 208 203.9310.76

0.20

13 514 454.3310.76

0.18

8 201 725.5310.65

0.13




31/12/2003

CHF CHF CHF


199LODH Invest







CHF


ASIF II EMTN 3.25 02-07 06/06A1 754 579.00 1 822 130.29 1.82CHF



CHF/CHF 87 952 209.58 87.65

ASIF III JERSEY EMTN 2.25 03-08 19/11A1 676 349.00 1 715 743.21 1.71CHFBALOISE HLDG 2.375 04-10 20/12A1 676 349.00 1 693 447.76 1.69CHFBANK AUSTRIA EMTN SUB 4.50 00-10 20/12A558 783.00 641 203.49 0.64CHFBANK OF AMERICA EMTN 2.25 04-09 12/05A1 117 566.00 1 149 975.42 1.15CHFBANK OF AMERICA EMTN 3.25 04-14 10/12A3 352 698.00 3 577 328.76 3.56CHFBAYERISCHE LDBK 2.00 03-10 10/02A1 396 957.00 1 424 197.66 1.42CHFCARREFOUR EMTN 3.50 01-07 21/03A3 715 907.00 3 873 833.05 3.86CHFCCCIT 2000-A1 2.50 05-15 23/02A4 051 177.00 4 095 739.95 4.08CHFCITIBK CT.CARD-2004-A-2.50 04-11 19/10A2 263 071.00 2 330 963.13 2.32CHFCLARIANT AG 4.25 00-08 15/03A2 939 199.00 3 119 959.74 3.11CHFCOCA COLA AMALTIL 3.50 01-06 28/09A877 289.00 903 256.75 0.90CHFCOMMERZBANK SUB. 5.00 00-10 18/08A2 123 375.00 2 440 819.56 2.43CHFCS GUERNSEY BRANCH SUB4.25 01-11 27/07A838 174.00 934 564.00 0.93CHFDEUTSCHE BAHN FINANCE 3.25 02-07 21/05A4 079 116.00 4 246 359.75 4.23CHFDEXIA MUNICIPAL AGENCY3.00 01-07 30/11A1 117 566.00 1 167 297.69 1.16CHFENBW INTL FINANCE 2.25 03-08 25/02A2 961 550.00 3 022 261.77 3.01CHFERSTE EUROPAEISCHE P&K2.875 05-25 10/03A558 783.00 576 384.67 0.57CHFGRECE 2.375 04-11 18/03A4 470 265.00 4 573 081.09 4.56CHFHBOS TREASURY EMTN 2.00 03-08 28/05A1 285 201.00 1 312 832.82 1.31CHFHOLCIM LTD 2.50 05-12 22/06A1 396 957.00 1 399 303.89 1.39CHFING VERZEKERINGEN 3.00 01-07 19/01A2 793 915.00 2 879 129.41 2.87CHFISLANDSBANKI HF EMTN 1.625 05-09 11/03A1 676 349.00 1 678 025.35 1.67CHFITALY 2.00 03-09 30/04A4 414 386.00 4 511 502.49 4.50CHFITALY EMTN 3.125 99-10 15/07A782 296.00 837 447.86 0.83CHFJP MORGAN CHASE EMTN 2.50 05-15 16/03A1 396 957.00 1 393 464.60 1.39CHFJPMORGAN CHASE AND CO 1.875 05-10 16/03A3 632 090.00 3 655 698.59 3.64CHFLA POSTE 3.375 01-07 10/07A1 117 566.00 1 168 974.04 1.16CHFLONZA GROUP 2.625 05-10 02/06A1 117 566.00 1 125 388.96 1.12CHFMERRILL LYNCH & CO 2.25 04-09 24/09A1 955 741.00 2 000 723.04 1.99CHFOESTER.KONTROLLBK 3.00 03-15 23/10A279 391.00 299 786.54 0.30CHFPFBRF OEST.LD-HYPO BK 2.50 05-15 30/12A2 235 132.00 2 274 246.81 2.27CHFPOLAND EMTN 2.125 04-09 25/03A3 352 698.00 3 418 075.61 3.41CHFRWE FINANCE BV EMTN 2.00 03-08 18/12A1 564 592.00 1 593 536.95 1.59CHFTOTAL CAPITAL EMTN 3.00 02-07 15/02A1 117 566.00 1 153 886.89 1.15CHFTOYOTA MOTOR CREDIT 2.00 03-08 18/12A558 783.00 572 193.79 0.57CHFUBS JERSEY BRANCH SUB 2.375 05-15 30/06A3 911 482.00 3 907 570.52 3.89CHFUTD MEXICAN STATES 3.00 05-12 14/06A3 632 090.00 3 682 939.26 3.67CHFVALORA HOLDING AG 2.875 05-12 12/07A558 783.00 561 688.67 0.56CHFZURICH FINANCE USA 3.50 98-08 22/07A4 917 291.00 5 217 245.75 5.20CHF

CHALET FINANCE-1-A3 FL.R 03-13 24/01A1 955 741.00 1 969 431.18 1.96CHF


CHF/CHF 3 638 068.55 3.63

MBNA MAST.CRD 00-J -A-FL.R 00-10 17/03A1 564 592.00 1 668 637.37 1.66CHF



200 LODH Invest







CHF

CITIGROUP EMTN 2.25 03-08 29/12A1 396 957.00 1 436 071.80 1.43CHF



CHF/CHF 2 542 462.14 2.53

HELLENIC REPUBLIC 2.125 05-13 05/07A1 117 566.00 1 106 390.34 1.10CHF

OESTER.KONTROLLBK FL.R 05-30 25/02A279 391.00 290 566.64 0.29CHF

FLOATING RATE NOTES/OBLIGATIONS À TAUX VARIABLE 290 566.64 0.29

CHF/CHF 290 566.64 0.29

EUROHYPO EMTN-SER JUN-2.75 05-20 07/02A838 174.00 859 899.47 0.86CHF



CHF/CHF 4 772 777.42 4.76

GIVAUDAN FINANCE SA 2.25 05-12 01/06A1 117 566.00 1 128 741.66 1.12CHFJELMOLI HOLDING 3.125 05-13 11/07A2 793 915.00 2 784 136.29 2.77CHF



Unau

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30 | 0

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HF)


202 LODH Invest

ASSETS/ACTIF

73 089 284.32Investments in securities at market value/Portefeuille-titres à la valeur de marché (2):( CHF )69 868 979.53Acquisition cost/Coût d'acquisition


4 664 641.59Brokers receivable/Brokers à recevoir851 926.20Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

80 836 877.82

LIABILITIES/PASSIF


4 347 789.51Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions2 256 363.50Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée sur


34 573.78Net unrealised depreciation on futures contracts/Moins-value nette non réalisée sur contrats futures (7)88 563.95Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

6 781 671.49



NotesNotes CHF

THE OPTIMUM TREASURY BOND FUND (CHF)


203LODH Invest



NotesNotes CHF


INCOME/REVENUS

2 539 930.39Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)5 794.07Bank interest/Intérêts bancaires (2)2 678.90Other financial income/Autres revenus financiers

2 548 403.36

EXPENSES/DÉPENSES

528 807.83Management fees/Commission de gestion (3)38 966.98Custodian fees/Commission de la banque dépositaire32 883.39Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)33 548.85Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert11 948.05Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels10 789.78Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs72 152.91Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression11 449.96Other expenses/Autres frais

740 547.75



(2)



(33 997.92)Net realised loss on options/Perte nette réalisée sur options1 332 681.27Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change



1 240 588.86Net equalisation on net realised gain/Participation nette au gain net réalisé des actions émises et rachetées (2)









204 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Optimum Treasury Bond Fund (CHF) Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Optimum Treasury Bond Fund (CHF) Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Optimum Treasury Bond Fund (CHF) Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Optimum Treasury Bond Fund (CHF) Class P



The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) Class P

Class A/Classe A

47 471 906.3610.38

96 612 635.6410.19

105 515 634.2810.03


Class D/Classe D

26 583 299.979.980.28

23 777 654.6610.08

0.11

6 458 326.4310.03

0.00




31/12/2003

CHF CHF CHF


205LODH Invest







CHF


BRD 2.50 04-06 22/09A7 285 342.34 11 329 817.04 15.30EUR



EUR/EUR 15 490 010.48 20.92

FRANCE OAT 4.75 04-35 25/04A2 287 667.88 4 160 193.44 5.62EUR

UK TREASURY STOCK 5.00 02-08 07/03S879 872.26 2 081 461.08 2.81GBP

GBP/GBP 2 081 461.08 2.81

AUSTRIA 3.00 99-09 21/08A4 047 412.41 4 318 589.04 5.83CHF

CHF/CHF 5 500 011.12 7.43

ITALY 2.75 04-11 01/07A1 126 236.50 1 181 422.08 1.60CHF

NORWAY 5.50 98-09 15/05A21 011 349.64 4 503 316.20 6.08NOK

NOK/NOK 10 730 404.92 14.49

NORWAY 6.00 00-11 16/05A27 663 183.95 6 227 088.72 8.41NOK

CANADA 5.50 98-09 01/06S15 133 802.92 17 152 111.10 23.16CAD



CAD/CAD 17 152 111.10 23.16

SWEDEN 1043 5.00 98-09 28/01A22 137 586.14 3 975 356.84 5.37SEK

SEK/SEK 3 975 356.84 5.37

USA TREA.NOTES Q-2007 3.625 05-07 30/04S8 376 383.94 10 730 322.06 14.49USD

USD/USD 18 159 928.78 24.52

USA TREASURY NOTES 7.125 93-23 15/02S2 639 616.79 4 547 988.39 6.14USDUSA TREASURY NOTES INDEX 1.875 03-13 15/07S2 076 498.54 2 881 618.33 3.89USD


Unau

dite

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nnua

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Rap

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30 | 0

6 | 2

005

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The

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ond

Fund


208 LODH Invest

ASSETS/ACTIF


1 849 510.30Cash/Liquidités513 212.06Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir765 372.49Brokers receivable/Brokers à recevoir169 688.70Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

37 811 138.63

LIABILITIES/PASSIF

446.21Bank overdrafts/Dettes bancaires103 246.33Brokers payable/Brokers à payer

23 700.36Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)11 735.04Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer

139 127.94



NotesNotes USD

THE DOLLAR CORPORATE BOND FUND


209LODH Invest



NotesNotes USD

0.00NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ACTIF NET AU DÉBUT DE LA PÉRIODE (1)

INCOME/REVENUS

304 672.43Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)10 698.22Bank interest/Intérêts bancaires (2)

315 370.65

EXPENSES/DÉPENSES


204.83Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels4 285.39Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression

4.42Other expenses/Autres frais70 552.22



(2)


(971.48)Net realised loss on sale of investments/Perte nette réalisée sur ventes d'investissements1.77Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change








210 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Dollar Corporate Bond Fund Class P

Class A/Classe A 0.000

Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Dollar Corporate Bond Fund Class P


Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Dollar Corporate Bond Fund Class P


Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Dollar Corporate Bond Fund Class P


The Dollar Corporate Bond Fund Class P

Class A/Classe A

37 672 010.6910.14


30/06/2005For the period/year ended/Pour la période/l'exercice clôturé(e) au


USD


211LODH Invest







USD


BANK OF AMERICA 3.875 02-08 15/01S1 234 227.00 1 228 343.44 3.26USD



USD/USD 7 504 599.66 19.92

BRITISH TELECOM 8.375 00-10 15/12S598 413.00 706 127.34 1.87USDCRH AMERICA INC 6.95 02-12 15/03S748 016.00 840 094.00 2.23USDGENERAL ELECTRIC CAP 4.25 02-08 15/01S1 496 033.00 1 500 175.96 3.98USDGENERAL ELECTRIC MTNA 6.75 02-32 15/03S448 810.00 554 325.23 1.47USDHSBC FINANCE CORP 4.625 03-08 15/01S598 413.00 605 534.12 1.61USDLOCKHEED MARTIN 7.65 96-16 01/05S486 210.00 597 936.19 1.59USDSCOTTISH POWER 4.91 05-10 15/03S748 016.00 757 173.43 2.01USDUSA TREASURY BONDS 5.375 01-31 15/02S609 633.00 714 889.95 1.90USD

AMERICAN GEN.-G- MTN 5.375 02-12 01/10S748 016.00 771 812.11 2.05USD



USD/USD 25 426 622.31 67.49

AOL TIME WARNER GLOBAL 7.70 02-32 01/05S299 206.00 375 963.38 1.00USDAXA SUB 8.60 00-30 15/12S299 206.00 415 447.53 1.10USDBANK ONE TEXAS SUB T1 6.25 98-08 15/02S1 196 827.00 1 256 217.03 3.33USDBELLSOUTH CORP 6.55 05-34 15/06S374 008.00 422 410.55 1.12USDBELLSOUTH CORP 5.20 04-14 15/09S374 008.00 383 061.26 1.02USDCAPITAL ONE BANK-176- 5.75 03-10 15/09S673 215.00 700 541.26 1.86USDCITIGROUP INC EMTN 5.00 05-15 01/02S299 206.00 298 146.69 0.79USDCITIGROUP SUB 6.00 03-33 31/10S523 611.00 580 213.34 1.54USDCOCA COLA ENTER 6.125 01-11 15/08S1 009 822.00 1 100 878.16 2.92USDCONOCO INC 6.95 99-29 15/04S374 008.00 462 012.08 1.23USDCONSTELLATION ENERGY 7.60 02-32 01/04S374 008.00 471 347.92 1.25USDCS FIRST BOSTON USA 4.70 04-09 01/06S897 620.00 910 646.35 2.42USDCSFB USA 4.875 04-15 15/01S374 008.00 376 577.54 1.00USDDAIMLERCHRYSLER 6.50 03-13 15/11S448 810.00 484 625.03 1.29USDDEUTSCHE TELEKOM 8.25 00-30 15/06S448 810.00 606 880.89 1.61USDDOMINION RESOURCES -A-8.125 00-10 15/06S523 611.00 604 501.52 1.60USDFRANCE TELECOM 9.50 01-31 01/03S299 206.00 415 356.96 1.10USDGANNETT CO INC GLOBAL 6.375 02-12 01/04S748 016.00 826 835.80 2.19USDGOLDMAN SACHS GROUP 5.25 03-13 01/04S916 320.00 943 992.87 2.51USDHOUSEHOLD FINANCE 6.375 01-11 15/10S748 016.00 817 431.89 2.17USDJP MORGAN CHASE SUB 6.75 01-11 01/02S748 016.00 827 604.91 2.20USDKROGER CO 5.50 03-13 01/02S523 611.00 538 358.50 1.43USDLEHMAN BROTHERS HLDG 4.80 04-14 13/03S374 008.00 375 645.07 1.00USDMBNA AM BK NATL -144A-7.125 02-12 15/11S299 206.00 336 897.94 0.89USDMERRILL LYNCH MTN 453 5.00 04-15 15/01S673 215.00 686 033.01 1.82USDOCCIDENTAL PETROLEUM 6.75 01-12 15/01S448 810.00 506 714.48 1.35USDPROCTER GAMBLE 4.95 04-14 15/08S673 215.00 695 901.54 1.85USDRESID.CAP CORP REGS 6.375 05-10 30/06S748 016.00 746 145.97 1.98USDROYAL BK OF SCOTLAND 5.00 02-14 01/10S691 915.00 712 741.64 1.89USDSAFEWAY 4.95 04-10 16/08S299 206.00 300 505.60 0.80USDSBC COMMUNICATIONS 6.15 04-34 15/09S299 206.00 322 520.13 0.86USDSPRINT CAP CORP 8.375 02-12 15/03S448 810.00 538 078.72 1.43USD



212 LODH Invest







USD

TARGET CORP 5.875 02-12 01/03S374 008.00 404 663.16 1.07USDTEXTRON FIN.CORP EMTN 4.125 05-08 03/03S748 016.00 747 641.99 1.98USDTI CAPTITAL REGS 4.00 04-10 15/01S748 016.00 729 689.61 1.94USDTYCO INTL GROUP SA 6.375 01-11 15/10S523 611.00 573 704.76 1.52USDUNITED STATES -M2008- 3.375 05-08 15/02S374 008.00 371 389.94 0.99USDUS BK NAT.MIN.SUB TR1 6.375 01-11 01/08S635 814.00 703 446.37 1.87USDWACHOVIA CORP 3.625 04-09 17/02S1 196 827.00 1 174 124.15 3.12USDWAL MART STORES 4.125 04-11 15/02S374 008.00 370 791.53 0.98USDWELLS FARGO COMPANY 5.00 02/14 15/11S523 611.00 539 123.13 1.43USD

FRANCE TELECOM FL.R 01-11 01/03S299 206.00 349 891.50 0.93USD


USD/USD 1 582 096.33 4.20

HSBC CAPIATL FUNDING FL.R 03-XX 27/12S299 206.00 291 833.33 0.77USDNORDEA BANK SWE 144A FL.R 05-XX 20/04S617 113.00 635 275.52 1.69USDRABOBANK CAP.FD REGS FL.R 04-XX 29/10S299 206.00 305 095.98 0.81USD



Unau

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Rap

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sem

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visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

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with

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ble c

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l("

SICA

V") i

ncor

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(SIC

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The

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Mar

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Fund


214 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




5 238.02Other assets/Autres actifs36 669 532.42

LIABILITIES/PASSIF


3 619.20Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions32 067.73Taxes and expenses payable/Impôts et autres frais à payer73 996.01



NotesNotes USD

THE EMERGING MARKET BOND FUND


215LODH Invest



NotesNotes USD


INCOME/REVENUS



EXPENSES/DÉPENSES


8 864.10Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)19 695.39Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert



282 765.76



(2)


830 137.09Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements11 933.57Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change









216 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Emerging Market Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Emerging Market Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Emerging Market Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Emerging Market Bond Fund Class P



The Emerging Market Bond Fund Class P

Class A/Classe A

35 230 438.1914.10

39 296 396.7413.56

7 820 965.5212.39


Class D/Classe D

1 365 098.2212.09

0.66

846 650.5612.28

0.66

2 858 796.0511.87

0.44




31/12/2003

USD USD USD


217LODH Invest







USD


ARGENTINA (REP OF) FL.R 02-12 03/08S143 026.00 129 007.31 0.35USD



ARGENTINA/ARGENTINE 129 007.31 0.35

INDONESIA REG-S 6.75 04-14 10/03S286 052.00 287 139.00 0.78USD

INDONESIA/INDONÉSIE 287 139.00 0.78

LIBAN 7.75 04-12 07/09S476 753.00 468 409.83 1.28USD

LEBANON/LIBAN 468 409.83 1.28

TURQUIE (REPU OF ) 0.00 04-06 05/07U1 144 209.00 731 115.87 2.00TRY

TURKEY/TURQUIE 731 115.87 2.00

UKRAINIAN REG S 11.00 00-07 15/03Q516 189.00 544 063.20 1.49USD

UKRAINE/UKRAINE 544 063.20 1.49

URUGUAY GLOBAL 7.25 03-11 15/02S476 753.00 475 561.12 1.30USD

URUGUAY/URUGUAY 475 561.12 1.30

ARGEN.GL.UNIT BD $PAR 1.33 03-38 31/12S786 644.00 277 292.01 0.76USD



ARGENTINA/ARGENTINE 709 230.23 1.94

ARGENTINA DISCNT $ 8.28 03-33 31/12S476 753.00 431 938.22 1.18USD

BRAZIL 12.00 02-10 15/04S858 157.00 1 039 228.12 2.84USD

BRAZIL/BRÉSIL 3 472 288.11 9.49

BRAZIL 12.25 00-30 06/03S715 130.00 947 475.73 2.59USDBRAZIL 12.75 00-20 15/01S1 096 534.00 1 485 584.26 4.06USD

BULGARIA (REP OF) 8.25 02-15 15/01S572 104.00 720 393.36 1.97USD

BULGARIA/BULGARIE 720 393.36 1.97

REPUBLIC OF CHILI 6.875 99-09 28/04S190 701.00 207 702.47 0.57USD

CHILE/CHILI 207 702.47 0.57

COLOMBIA 10.50 02-10 09/07S1 334 911.00 1 581 335.57 4.32USD

COLOMBIA/COLOMBIE 1 581 335.57 4.32

DOMINICAN REP.REG S 9.50 01-06 27/09S190 701.00 191 654.50 0.52USD

DOMINICAN REPUBLIC/RÉPUBLIQUE DOMINICAINE 191 654.50 0.52

ECUADOR REG-S 12.00 00-12 15/11S524 429.00 496 109.83 1.36USD

ECUADOR/EQUATEUR 496 109.83 1.36

EL SALVADOR REP REG-S 8.50 01-11 25/07S858 157.00 985 250.05 2.69USD

EL SALVADOR/SALVADOR 985 250.05 2.69

PETROLIAM NASIONAL RGS7.75 95-15 15/08S1 716 314.00 2 117 824.10 5.79USD

MALAYSIA/MALAISIE 2 360 510.20 6.45

PETRONAS CAPITAL REGS 7.875 02-22 22/05S190 701.00 242 686.10 0.66USD



218 LODH Invest







USD

MEXICAN STATES 11.375 96-16 15/09S2 240 743.00 3 319 884.82 9.07USD

MEXICO/MEXIQUE 3 319 884.82 9.07

PANAMA (REP.OF) 9.375 02-23 16/01S667 455.00 820 101.96 2.24USD

PANAMA/PANAMA 1 217 136.97 3.33

PANAMA (REP.OF) 9.625 01-11 08/02S333 727.00 397 035.01 1.08USD

PERU (REP OF) 9.125 02-12 21/02S1 239 560.00 1 459 705.86 3.99USD

PERU/PÉROU 1 459 705.86 3.99

PHILIPPINES 8.375 02-09 12/03S1 239 560.00 1 307 735.80 3.57USD

PHILIPPINES/PHILIPPINES 2 435 922.57 6.66

PHILIPPINES 10.625 00-25 16/03S1 001 183.00 1 128 186.77 3.08USD

POLAND 6.25 02-12 03/07S953 507.00 1 057 820.67 2.89USD

POLAND/POLOGNE 1 057 820.67 2.89

RUSSIA REG -S- 11.00 98-18 24/07S1 096 534.00 1 629 997.79 4.45USD

RUSSIA/RUSSIE 3 448 481.61 9.42

RUSSIA REG -S- 12.75 98-28 24/06S1 010 718.00 1 818 483.82 4.97USD

SOUTH AFRICA (REP OF) 7.375 02-12 25/04S953 507.00 1 093 291.12 2.99USD

SOUTH AFRICA/AFRIQUE DU SUD 1 093 291.12 2.99

TURKEY(REP.OF) 8.00 04-34 14/02S858 157.00 885 961.29 2.42USD

TURKEY/TURQUIE 3 069 627.59 8.39

TURKEY(REP.OF) 11.50 02-12 23/01S1 716 314.00 2 183 666.30 5.97USD

VENEZUELA 9.25 97-27 15/09S810 481.00 848 330.46 2.32USD

VENEZUELA/VENEZUELA 3 191 384.40 8.72

VENEZUELA 10.75 04-13 19/09S1 239 560.00 1 447 930.04 3.96USDVENEZUELA 13.625 98-18 15/08S667 455.00 895 123.90 2.45USD

ECUADOR STEP-UP REG-S FL.R 00-30 15/08S476 753.00 402 236.51 1.10USD


ECUADOR/EQUATEUR 402 236.51 1.10

C.BK NIGE.DR USD CBN FL.R 88-10 05/01Q560 129.00 525 625.06 1.44USD

NIGERIA/NIGERIA 758 041.66 2.07

CENTRAL BK NIGERIA FL.R 92-20 15/11S238 376.00 232 416.60 0.64USD



Unau

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The

EU C

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Fund


220 LODH Invest

ASSETS/ACTIF



1 743 033.29Interest and dividends receivable, net/Intérêts et dividendes nets à recevoir2 624 138.64Brokers receivable/Brokers à recevoir3 815 884.29Amounts receivable on subscriptions/Montants à recevoir sur souscriptions d'actions

134 759 738.33

LIABILITIES/PASSIF

4 659.51Bank overdrafts/Dettes bancaires348 551.76Payable on foreign exchange transactions/A payer sur opérations de change

5 409 592.76Brokers payable/Brokers à payer96 620.47Management fees payable/Commission de gestion à payer (3)

448 576.84Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions4 879.70Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée sur





NotesNotes EUR

THE EU CONVERGENCE BOND FUND


221LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS


708.91Other financial income/Autres revenus financiers2 877 262.63

EXPENSES/DÉPENSES

592 659.29Management fees/Commission de gestion (3)93 935.27Custodian fees/Commission de la banque dépositaire33 462.64Taxe d'abonnement/Taxe d'abonnement (5)29 925.25Domiciliary, administration and transfer agent fees/Frais de domiciliation, d'administration et de transfert10 228.33Auditing and professional fees/Frais de révision et frais professionnels19 828.99Bank interest and charges/Frais bancaires et intérêts débiteurs54 691.20Publication, marketing and printing expenses/Frais de publication, de marketing et d'impression




(2)


4 141 499.25Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements(169 719.38)Net realised loss on foreign exchange/Perte nette réalisée sur opérations de change(230 638.34)Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/Perte nette réalisée sur contrats de change à

terme5 898 920.04NET REALISED GAIN/GAIN NET RÉALISÉ






(468 044.28)Dividend paid/Dividende payé55 423 732.28Net subscriptions/Souscriptions nettes



222 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe EU Convergence Bond Fund Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe EU Convergence Bond Fund Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe EU Convergence Bond Fund Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe EU Convergence Bond Fund Class P



The EU Convergence Bond Fund Class P

Class A/Classe A

116 208 036.9112.63

55 402 459.0011.84

58 220 563.3110.28


Class D/Classe D

12 149 997.8211.12

0.36

11 881 991.6610.77

0.40

7 969 445.189.760.55




31/12/2003

EUR EUR EUR


223LODH Invest







EUR


CROATIA 6.125 03-08 28/05S8 139 947.00 1 126 551.42 0.88HRK




ZAGREBACKA BANKA 4.25 04-09 13/07A990 950.00 1 036 533.70 0.81EUR

REPUBLIC OF CYPRUS 5.5 02-12 27/02A1 486 425.00 1 709 834.68 1.33EUR

CYPRUS/CHYPRE 1 709 834.68 1.33

CZECH REPUBLIC -36- 6.55 01-11 05/10A52 378 789.00 2 124 422.36 1.66CZK


CZECH REPUBLIC -39- 2.90 03-08 17/03A150 058 154.00 5 112 638.62 3.98CZKCZECH REPUBLIC -40- 3.7 03-13 16/06A180 494 478.00 6 289 421.56 4.90CZK

HUNGARY -A- 7.50 00-11 12/02S778 603 630.00 3 315 056.61 2.58HUF


HUNGARY -C- 7.00 03-09 24/06A835 229 349.00 3 399 177.35 2.65HUFHUNGARY GVT BOND-13/D-6.75 02-13 12/02A1 309 469 742.00 5 380 372.27 4.19HUFHUNGARY -07/D- 6.25 02-07 12/06A2 371 201 966.00 9 441 870.17 7.36HUFHUNGARY -08/C 6.25 03-08 12/06A1 642 145 839.00 6 523 545.18 5.08HUF

POLAND DS 1013 5.00 02-13 24/10A18 757 269.00 4 717 936.68 3.68PLN

POLAND/POLOGNE 15 555 066.99 12.12

POLAND GOVT -S0406- 0.00 03-06 12/04U45 512 921.00 10 837 130.31 8.44PLN

ROMANIA REG-S 8.50 02/12 08/05A5 167 096.00 6 743 060.28 5.25EUR

ROMANIA/ROUMANIE 6 743 060.28 5.25

SLOVAKIA GVT BOND-166-7.80 02-07 16/01A35 391 074.00 993 382.59 0.77SKK

SLOVAKIA/SLOVAQUIE 12 893 586.27 10.05

SLOVAKIA -188- 5.00 03-13 22/01A138 025 189.00 4 022 409.22 3.13SKKSLOVAKIA -200- 0.00 04-07 14/01U116 790 544.00 2 932 418.47 2.28SKKSLOVAKIA -203- 4.80 04-09 14/04A176 955 370.00 4 945 375.99 3.85SKK

TURKEY 6.50 04-14 10/02A2 265 028.00 2 451 666.30 1.91EUR


TURKEY 15.00 05-10 10/02S1 698 771.00 1 122 455.53 0.87TRY

CROATIA REG -S- 6.25 02-09 11/02A3 185 196.00 3 541 619.43 2.76EUR




CZECH REPUBLIC 4.625 04-14 23/06A4 388 493.00 4 855 867.51 3.78EUR


HUNGARY -C- 5.50 03-14 12/02A545 022 541.00 2 029 938.17 1.58HUF


HUNGARY GVT BOND 20/A 7.50 04-20 12/11A403 458 244.00 1 813 708.85 1.41HUFHUNGARY (REPUBLIC OF) 3.875 05-20 24/02A2 335 810.00 2 372 248.63 1.85EUR



224 LODH Invest







EUR

POLAND DS 1015 6.25 04-15 24/10A12 740 786.00 3 542 379.62 2.76PLN

POLAND/POLOGNE 17 324 043.39 13.50

POLAND PS 0310 5.75 04-10 24/03A53 440 521.00 13 781 663.77 10.74PLN

ROUMANIA 10.625 01-08 27/06A353 910.00 433 044.27 0.34EUR

ROMANIA/ROUMANIE 433 044.27 0.34

SLOVAKIA -202- 4.90 04-14 11/02A35 391 074.00 1 033 652.16 0.81SKK

SLOVAKIA/SLOVAQUIE 1 033 652.16 0.81

TURQUIE (REPU OF ) 9.50 03-11 18/01A2 618 939.00 3 221 294.97 2.51EUR


TURQUIE (REPU OF ) 20.00 04-07 17/10S2 548 157.00 1 742 598.55 1.36TRY



Unau

dite

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mi-a

nnua

l Rep

ort |

Rap

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estr

iel n

on ré

visé

30 | 0

6 | 2

005

An in

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nreg

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Luxe

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The

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UR)


226 LODH Invest

ASSETS/ACTIF




LIABILITIES/PASSIF


355 200.17Amounts payable on redemptions/Montants à payer sur rachats d'actions3 410 034.39Net unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/Moins-value nette non réalisée sur





NotesNotes EUR

THE CONVERTIBLE BOND FUND (EUR)


227LODH Invest



NotesNotes EUR


INCOME/REVENUS

712 724.22Interest on bonds, net/Intérêts sur obligations, nets (2)36 681.33Bank interest/Intérêts bancaires (2)13 433.14Other financial income/Autres revenus financiers

762 838.69

EXPENSES/DÉPENSES




587 210.44



(2)


125 338.62Net realised gain on sale of investments/Gain net réalisé sur ventes d'investissements1 948 129.04Net realised gain on foreign exchange/Gain net réalisé sur opérations de change










228 LODH Invest




Number of shares outstanding at the beginning of the period/Nombre d'actions en circulation au début de la périodeThe Convertible Bond Fund (EUR) Class P



Number of shares issued/Nombre d'actions émisesThe Convertible Bond Fund (EUR) Class P



Number of shares redeemed/Nombre d'actions rachetéesThe Convertible Bond Fund (EUR) Class P



Number of shares outstanding at the end of the period/Nombre d'actions en circulation à la fin de la périodeThe Convertible Bond Fund (EUR) Class P



The Convertible Bond Fund (EUR) Class P

Class A/Classe A

87 767 571.3310.62

100 851 649.9610.41

82 506 040.1810.45


Class D/Classe D

49 704.7210.44

0.00

1 447 035.7110.23

0.18

191 690.1310.45

0.00




31/12/2003

EUR EUR EUR


229LODH Invest







EUR


3CIF EMTN 0.50 04-09 16/12A1 800 000.00 1 763 280.00 2.01EUR



FRANCE/FRANCE 1 763 280.00 2.01

BEIJING DATANG CONV 0.75 03-08 09/09S1 800 000.00 1 657 724.64 1.89USD

CONVERTIBLE BONDS/OBLIGATIONS CONVERTIBLES 43 808 375.54 49.89

CHINA/CHINE 1 657 724.64 1.89

ALCATEL CV 4.75 03-13 01/01A122 100.00 2 152 974.04 2.45EUR

FRANCE/FRANCE 16 080 949.66 18.31

COMP.SAINT GOBAIN CV 2.625 02-07 01/01A8 500.00 1 868 928.95 2.13EURESSILOR -EF- CV 1.50 03-10 07/02A15 000.00 917 622.75 1.04EURFRANCE TELECOM CV 1.60 04-09 01/01A780.00 2 122 621.81 2.42EURPINAULT-PRINT.RED. CV 2.50 03-08 01/01A18 000.00 1 751 592.04 1.99EURPUBLICIS GROUP CV 0.75 03-08 17/07A55 000.00 1 621 167.30 1.85EURRALLYE SA CV 3.75 03-08 01/01A32 500.00 1 583 917.56 1.80EURSIMETRA OB CV REG 1.50 03-08 26/06A35 000.00 1 428 372.33 1.63EURVINCI OBLIGATIONS CV 1.00 01-07 01/01A19 500.00 2 633 752.88 3.00EUR

KFW INT.FINANCE 0.875 04-07 08/01A1 700 000.00 1 768 850.00 2.01EUR


RWE AG EMTN 0.875 04-07 05/04A1 500 000.00 1 609 807.50 1.83EUR

ABB INTL CV(ABB REG) 3.50 03-10 10/09A1 950 000.00 1 489 083.98 1.70CHF

GUERNSEY/ILE DE GUERNESEY 1 489 083.98 1.70

CHUBU ELECT.POWER CV 1.00 96-06 31/03S130 000 000.00 1 042 952.20 1.19JPY

JAPAN/JAPON 4 342 834.43 4.95

NAGOYA RAILROAD CV-S7 1.05 96-06 31/03S100 000 000.00 779 860.44 0.89JPYNOEVIR CV 0.00 04-09 06/02U95 000 000.00 742 800.15 0.85JPYSHOWA DENKO KK CV 0.00 04-09 25/03U225 000 000.00 1 777 221.64 2.02JPY

SCOTTISH CV SUB REG-S FL.R 03-XX 29/07S1 700 000.00 1 659 124.08 1.89USD

JERSEY/JERSEY 3 447 250.22 3.93

UBS JERSEY BRANCH CV 0.00 03-06 22/12U2 000 000.00 1 788 126.14 2.04USD

ARCELOR SA CV 3.00 02-17 27/06S70 000.00 1 495 902.17 1.70EUR


THE SWATCH GROUP CONV 2.625 03-10 15/10A2 900 000.00 2 009 397.32 2.29CHF

DEUTSCHE POST.FIN. CV 2.65 04-07 02/07A1 600 000.00 1 820 494.70 2.07EUR


LINDE FINANCE BV CV 1.25 04-09 05/05A1 800 000.00 1 956 416.96 2.23EUR

BAA PLC CV 2.625 03-09 19/08S900 000.00 1 480 569.04 1.69GBP


LOGICACMG PLC CV 2.875 03-08 19/09A1 400 000.00 1 337 849.28 1.52EUR3I GROUP CONV.REG-S- 1.375 03-08 01/08S1 500 000.00 1 508 826.09 1.72EUR

TEVA PHARMAC CV -A- 0.50 04-24 01/02S2 200 000.00 1 802 419.55 2.05USD




230 LODH Invest







EUR

NEWS CORP REGS 144A 0.75 03-23 15/03S1 900.00 1 463 040.17 1.67USD




HOLCIM CAPITAL REG CV 0.00 02-17 10/06U4 050 000.00 2 258 566.75 2.57USD


BERMUDA/BERMUDES 4 374 946.20 4.98

NABORS IND. CONV -B- 0.00 04-23 15/06U2 500 000.00 2 116 379.45 2.41USD

ERGO INTL REG-S CV 2.25 01-06 14/09A800 000.00 847 827.35 0.97EUR


KFW INT.FINANCE -DTE- 0.75 03-08 08/08A2 000 000.00 2 021 421.12 2.30EUR

JFE HOLDINGS INC CONV 0.00 04-09 15/06U200 000 000.00 1 556 916.39 1.77JPY

JAPAN/JAPON 10 065 908.45 11.46

KAWASAKI HEAVY IND. 0.00 03-10 30/09U150 000 000.00 1 364 436.07 1.55JPYKAWASAKI KISEN REGS 0.00 04-11 22/03U100 000 000.00 814 207.80 0.93JPYKOBE STEEL CV REG-S 0.00 04-06 28/07U150 000 000.00 1 204 549.29 1.37JPYMATSUI SECURITIES CO 0.00 03-11 31/03U160 000 000.00 1 286 037.28 1.46JPYMITSUBISHI ESTATE CV 0.00 00-06 30/09U200 000 000.00 1 640 814.93 1.87JPYNIDEC CONV 0.00 03-08 17/10U100 000 000.00 819 006.35 0.93JPYRYOWA LIFE CREATE CV 0.00 05-10 31/03U50 000 000.00 386 628.10 0.44JPYTOSHIBA CORP CV 0.00 04-11 21/07U130 000 000.00 993 312.24 1.13JPY

HON HAI PRECISION CV 0.00 03-08 08/08U900 000.00 947 115.04 1.08USD

TAIWAN/TAÏWAN 2 721 983.52 3.10

TAIWAN CEM.CV REG.S 0.00 04-09 03/03U2 100 000.00 1 774 868.48 2.02USD

SCHLUMBERGER LTD CV 2.125 03-23 01/06S2 000 000.00 1 871 607.93 2.13USD

THE NETHERLANDS ANTILLES/LES ANTILLESNÉERLANDAISES 1 871 607.93 2.13

ASML HDH SUB CV REG S 5.75 01-06 15/10S2 000 000.00 1 775 124.32 2.02USD


STARLIGHT FIN.REGD CV 0.75 03-08 02/12S2 500 000.00 2 368 486.96 2.70USD

ANGLO AMERICAN CV 3.375 02-07 17/04S1 800 000.00 1 636 674.00 1.86USD


BRITISH AEROSPACE CV 3.75 99-06 21/07S1 250 000.00 1 934 579.44 2.20GBPSCOTTISH AND SOUT. CV 3.75 04-09 29/10S1 100 000.00 1 872 375.17 2.13GBP

E TRADE GROUP CV SUB 6.00 00-07 01/02S1 000 000.00 837 925.19 0.95USD


ROCHE HOLDINGS REGS CV0.00 01-21 25/07U2 600 000.00 1 475 858.45 1.68USDSWISS AMER.CV REG SUB 3.25 01-21 21/11A1 300 000.00 1 008 715.75 1.15USDWATSON PHARMA CONV 1.75 03-23 15/03S1 000 000.00 777 892.87 0.89USD

3CIF EMTN -BSKT- 0.875 05-10 02/03A950 000.00 955 225.00 1.09EUR


BONDS/OBLIGATIONS 955 225.00 1.09




231LODH Invest







EUR

BEST BUY CO CV SUB 2.25 02-22 15/01S1 950 000.00 1 815 728.99 2.07USD




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Inve

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30 |

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NOTES TO THE ACCOUNTS

NOTE 1. The Company Lombard Odier Darier Hentsch Invest, in short LODH Invest ("the Company") is organised as a "Société d’Investissement à Capital Variable" (SICAV) under the Law of 10 August 1915 of the Grand Duchy of Luxembourg, as amended, ("the 1915 Law") and qualifies under Part I of the Law of 20 December 2002 (as from 5 January 2005), as amended, ("the Law") as a collective investment undertaking in transferable securities (UCITS). The Company was incorporated on 5 January 1987 under the name of Mediterranean Fund. The name of the Company was changed in 1994 to Lombard Odier Invest and finally in 2003 to Lombard Odier Darier Hentsch Invest (in short "LODH Invest"). The Articles of Incorporation of the Company (the "Articles") were amended for the last time on 5 January 2005 and have been published in the Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations on 2 February 2005. The minimum share capital of the Company is the equivalent of EUR 1,250,000. The Company currently comprises the following Sub-Funds: • The Dynamic Portfolio Fund (EUR); • The Dynamic Portfolio Fund (CHF) (closed on 28/06/05); • The Conservative Portfolio Fund (EUR) (closed on 28/06/05); • The World Equities Fund (renamed 31 January 2005, formerly The Quality Growth Fund); • The World Gold Expertise Fund; 1) • The International Quant Fund;* • The Infology Fund; • The Biotech Fund; • The Financial Growth Fund (closed on 19/05/05); • The Industrials Fund; • The Healthcare Fund; • The US Expertise Fund; • The Europe Fund; • The Europe Quant Fund (launched on 21 January 2005); • The European Small and Mid Caps Fund; • The Eastern Europe Fund; • The Japan Expertise Fund; • The Japanese Small and Mid Caps Fund; • The Greater China Fund; • The Pacific Rim Fund; • The European Bond Fund; • The Optimum Dollar Bond Fund; • The Dollar Bloc Bond Fund; • The Global Hedged Bond Fund (closed on 28/06/05); • The Optimum Euro Bond Fund; • The Euro Corporate Bond Fund; • The European Short Term Fund; • The Sterling Credit Bond Fund;* • The Swiss Franc Credit Bond Fund; • The Optimum Treasury Bond Fund (CHF); • The Dollar Corporate Bond Fund (launched on 25 April 2005); • The Emerging Market Bond Fund; • The EU Convergence Bond Fund; • The Convertible Bond Fund (EUR); • The Eonia Plus Fund (EUR).* 1) Shares of this Sub-Fund are also available in EUR denomination as an alternative currency. * Not yet opened for subscription. The Company issues Common Shares (Class P, available to all investors either in accumulating or distributing form). The Directors may at their discretion decide to issue Institutional Shares (Class I or Class S) to institutional investors, respectively qualified Institutional Investors as defined in paragraph 2.2.2 of the Prospectus, on a selective basis. Classes I and S could be available for all Sub-Funds except for following Sub-Funds: The Dynamic Portfolio Fund (EUR), The Dynamic Portfolio Fund (CHF) and The Conservative Portfolio Fund (EUR). NOTE 2. Significant Accounting Policies The following is a summary of the significant accounting policies followed by the Company:

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Presentation of the Financial Statements The accompanying financial statements have been prepared in accordance with the provisions of the Law of 20 December 2002. The net income and the net realised gain/loss as disclosed in the Statement of Operations and Changes in Net Assets have been determined by using the accounting practice known as equalisation. Equalisation – net income • An equalisation account is operated in order to avoid fluctuations in the net undistributed income attributable to shares issued or redeemed. The account is

credited with the equalisation amount included in the subscription price of the shares issued and debited with the equalisation amount paid on redemption. On payment of a dividend, the balance of the equalisation account is included in the amount available for distribution to the shareholders of those classes.

Equalisation – realised gains and losses • An equalisation account is operated in order to avoid fluctuations in the realised gains and losses attributable to shares issued or redeemed. Equalisation is

calculated on realised gains and losses arising from the disposal of investments, options, foreign exchange and forward foreign currency exchange contracts. The account is credited with the equalisation amount included in the subscription price of the shares issued and debited with the equalisation amount paid on redemption.

Investments Except for The International Quant Fund, The Europe Quant Fund and the fixed income securities, all securities listed on a Stock Exchange or traded on any other regulated market are valued at the last available price on such stock exchange or market. If a security is listed on several Stock Exchanges or markets, the last available price on the Stock Exchange or market which constitutes the main market for such security will be prevailing. For The International Quant Fund, The Europe Quant Fund and the fixed income securities, the value of such securities is determined on the basis of the previous day closing price. Securities not listed on any Stock Exchange or traded on any regulated market are valued at their last available market price. Securities for which no price quotation is available, or for which the price referred to in the preceding paragraphs is not representative of the fair market value, will be valued prudently and in good faith on the basis of their reasonably foreseeable sales prices. Dividend and Interest Income Dividends are recognised as income on the "ex-date". Interest income is recorded on an accrual basis. Securities Lending Income Securities lending income is recognised on a cash basis and recorded in the accounts under the heading “other financial income”. Net Realised Gain/(Loss) on Sales of Investments The net realised gain/(loss) on sales of investments is determined on the basis of the average cost of investments sold. Translation of Foreign Currencies The consolidated financial statements are expressed in USD, the reference currency of the Company. In each Sub-Fund any assets or liabilities expressed in currencies other than the reference currency are translated into the reference currency at the prevailing market rate at the time of valuation. Transactions expressed in foreign currencies are translated at the rates ruling when they arose. The period-end exchange rates used for consolidation are as follows:

CHF EUR JPY

USD 1 = 1.2819 0.8286 110.2291

Open Forward Foreign Exchange Contracts Outstanding forward foreign-exchange contracts are valued at the closing date by reference to the rate of exchange applicable to the outstanding life of the contract. The movement in unrealised appreciation or depreciation is shown in the Statement of Operations and Changes in Net Assets. The unrealised appreciation/(depreciation) is included in the Statement of Net Assets in "Net unrealised appreciation of forward foreign currency exchange contracts" and "Net unrealised depreciation of forward foreign currency exchange contract" respectively. Futures and Options Futures and Options are valued at their liquidating value based upon the settlement price on the exchange on which the particular future or option is traded. Abbreviations FRN, FL.R: Floating Rate Notes XX: Perpetual Bonds

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NOTE 3. Management Fees and Total Expense Ratio The Company has entered into an investment management agreement with Lombard Odier Darier Hentsch (Jersey) Limited (“the Investment Manager”), a private company with limited liability incorporated in Jersey, to provide investment management services. For the Sub-Funds available for subscription, the Investment Manager receives annual fees as detailed below. Fees are calculated daily on the net asset value of each Sub-Fund and payable monthly in arrears. The Investment Manager pays the compensation of the Investment Advisers out of these fees. The compensation of investment sub-adviser(s) if any, is paid by the Investment Manager or the Investment Adviser making the appointment. Sub-Fund Annual

Management Fees %

Total Expense Ratio 30 June 2005 1)

%

Total Expense Ratio 31 December 2004

%

The Dynamic Portfolio Fund (EUR) 1.25 1.53 1.50 The World Equities Fund 1.50 2.02 1.96 The World Gold Expertise Fund 2.00 2.29 2.26 The Infology Fund 2.00 2.28 2.26 The Biotech Fund 2.00 2.38 2.33 The Industrials Fund 2.00 2.41 2.29 The Healthcare Fund 2.00 2.43 2.37 The US Expertise Fund 1.75 2) 2.01 1.68 The Europe Fund 1.50 1.90 1.84 The Europe Quant Fund 0.75 1.38 The European Small and Mid Caps Fund 1.50 1.82 1.79 The Eastern Europe Fund 1.50 1.97 1.96 The Japan Expertise Fund 1.75 2.26 2.11 The Japanese Small and Mid Caps Fund 1.50 1.80 1.77 The Greater China Fund 1.50 1.96 1.94 The Pacific Rim Fund 1.50 2.08 2.03 The European Bond Fund 0.75 1.15 1.10 The Optimum Dollar Bond Fund 0.75 1.01 0.98 The Dollar Bloc Bond Fund 0.75 1.15 1.12 The Optimum Euro Bond Fund 0.75 0.98 0.96 The Euro Corporate Bond Fund 0.75 1.00 0.98 The European Short Term Fund 0.40 0.55 0.55 The Swiss Franc Credit Bond Fund 0.60 0.89 0.87 The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) 0.75 1.04 1.02 The Dollar Corporate Bond Fund 0.75 1.06 3) The Emerging Market Bond Fund 1.00 1.55 1.53 The EU Convergence Bond Fund 1.00 1.43 1.40 The Convertible Bond Fund (EUR) 1.00 1.26 1.25 1) Annualised (calculated over twelve months, from 1 July 2004 to 30 June 2005) 2) 1.00 % up to 31 July 2004 3) Annualised from date of first subscription.

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NOTE 4. Investment Adviser Sub-Fund available for subscription Investment Adviser The Dynamic Portfolio Fund (EUR) Lombard Odier Darier Hentsch & Cie ("LODHC") The Dynamic Portfolio Fund (CHF) (closed on 28/06/05) LODHC The Conservative Portfolio Fund (EUR) (closed on 28/06/05) LODHC The World Equities Fund LODHC The World Gold Expertise Fund LODHC 1) The Infology Fund LODHC The Biotech Fund LODHC The Financial Growth Fund (closed on 19/05/05) LODHC The Industrials Fund LODHC The Healthcare Fund LODHC The US Expertise Fund LODHC 2)

Bjurman, Barry & Associates Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. LLC Legg Mason Funds Management, Inc., LSV Asset Management Third Avenue Management LLC Weiss, Peck & Greer Investments, a division of ROBECO USA, LLC

The Europe Fund LODHC The Europe Quant Fund (as from 21 January 2005) LODHC The European Small and Mid Caps Fund LODHC The Eastern Europe Fund Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. ("LODH & Cie NL") The Japan Expertise Fund LODHC 3)

Morgan Stanley Asset & Investment Trust Management Co., Limited Old Mutual Asset Managers (UK) Limited Schroder Investment Management Limited

The Japanese Small and Mid Caps Fund SPARX Asset Management Co., Ltd The Greater China Fund Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited ("LODH (Asia)") The Pacific Rim Fund Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited ("LODH (Asia)") The European Bond Fund LODH & Cie NL The Optimum Dollar Bond Fund LODHC The Dollar Bloc Bond Fund Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited (“LODHAM Ltd”) The Global Hedged Bond Fund (closed on 28/06/05) LODHAM Ltd The Optimum Euro Bond Fund LODHC The Euro Corporate Bond Fund LODH & Cie NL The European Short Term Fund LODH & Cie NL The Swiss Franc Credit Bond Fund Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Zurich Branch The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) LODHC The Dollar Corporate Bond Fund LODHAM Ltd (as from 8 February 2005) The Emerging Market Bond Fund LODH & Cie NL The EU Convergence Bond Fund LODH & Cie NL The Convertible Bond Fund (EUR) LODHC 1) LODHC also acts as Asset Allocator for The World Gold Expertise Fund 2) LODHC acts as Asset Allocator for The US Expertise Fund 3) LODHC also acts as Asset Allocator for The Japan Expertise Fund

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NOTE 5. Taxes Taxe d'abonnement Under legislation and regulations currently prevailing in Luxembourg, the Company is not subject to any taxes on income or capital gains. The only tax to which the Company is subject is the tax on Luxembourg UCITS, at a rate of 0.01% per annum for Institutional Shares classes (for institutional investors within the meaning of article 129 of the 2002 Law, as amended) and at the rate of 0.05% per annum for Common Shares classes, based and payable upon the value of the net assets on the last day of each calendar quarter. Other Taxes Under applicable foreign tax laws, withholding taxes may be deducted from interest, dividends and capital gains at various rates. NOTE 6. Forward Foreign Currency Exchange Contracts - Open Positions as at 30/06/05 THE DYNAMIC PORTFOLIO FUND (EUR) PURCHASE 3 695 150.12 EUR Against 4 800 000.00 USD Maturity 30/06/2005 286 806.88 EUR 450 000.00 CAD 30/06/2005 543 478.26 EUR 75 000 000.00 JPY 30/06/2005 15 000 000.00 JPY 108 240.73 EUR 30/06/2005 100 000.00 CAD 63 722.68 EUR 30/06/2005 960 000.00 USD 747 663.55 EUR 30/06/2005 200 000.00 CAD 126 919.66 EUR 30/06/2005 105 000.00 CAD 65 438.58 EUR 30/06/2005 400 000.00 USD 315 882.66 EUR 30/06/2005 2 549 539.19 EUR 3 100 000.00 USD 30/09/2005 163 616.94 EUR 245 000.00 CAD 30/09/2005 453 103.76 EUR 60 000 000.00 JPY 30/09/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (246 527.01) EUR THE WORLD GOLD EXPERTISE FUND (EUR) PURCHASE 31 780 081.83 EUR Against 40 000 000.00 USD Maturity 26/08/2005 18 868 161.86 EUR 30 000 000.00 CAD 26/08/2005 1 207 729.47 EUR 10 000 000.00 ZAR 26/08/2005 8 427 744.13 EUR 14 000 000.00 AUD 26/08/2005 4 331 629.56 EUR 3 000 000.00 GBP 26/08/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (3 216 925.18) EUR equivalent (3 882 346.15) USD THE INDUSTRIALS FUND PURCHASE 2 846 935.72 EUR Against 3 500 000.00 USD Maturity 30/06/2005 3 500 000.00 USD 2 896 830.62 EUR 30/06/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (49 894.90) EUR THE EASTERN EUROPE FUND PURCHASE 20 000 000.00 EUR Against 25 051 200.00 USD Maturity 30/06/2005 36 417 900.00 USD 30 000 000.00 EUR 30/09/2005 2 346 630.91 EUR 3 500 000.00 CAD 04/07/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (694 478.54) EUR THE EUROPEAN BOND FUND PURCHASE 3 493 867.24 EUR Against 137 249 586.66 SKK Maturity 30/06/2005 1 220 305.09 EUR 37 248 592.77 CZK 30/06/2005 137 249 586.66 SKK 3 551 180.80 EUR 30/06/2005 37 248 592.77 CZK 1 237 001.62 EUR 30/06/2005 2 343 060.05 EUR 9 419 570.00 PLN 22/07/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (49 840.00) EUR THE DOLLAR BLOC BOND FUND PURCHASE 1 248 359.95 USD Against 1 773 742.48 NZD Maturity 26/08/2005 1 578 644.60 USD 1 942 727.40 CAD 26/08/2005 4 465 592.92 USD 5 794 624.91 AUD 26/08/2005 1 261 756.88 USD 2 108 116.90 SGD 26/08/2005 Net unrealised appreciation as at 30/06/2005: 85 220.27 USD

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THE OPTIMUM TREASURY BOND FUND (CHF) PURCHASE 19 028 272.42 CHF Against 12 388 601.46 EUR Maturity 29/07/2005 9 705 378.20 CHF 10 206 518.25 CAD 29/07/2005 9 168 012.06 CHF 7 778 070.80 USD 29/07/2005 6 029 561.02 CHF 35 898 788.33 SEK 29/07/2005 3 468 836.70 CHF 18 301 343.07 NOK 29/07/2005 1 794 939.42 CAD 1 731 937.04 CHF 29/07/2005 2 289 751.42 CHF 1 900 524.09 USD 29/07/2005 28 155 912.42 SEK 4 713 440.52 CHF 29/07/2005 633 508.03 USD 767 776.26 CHF 29/07/2005 492 728.47 EUR 759 196.02 CHF 29/07/2005 633 508.03 USD 769 740.13 CHF 29/07/2005 1 302 210.95 USD 1 584 196.92 CHF 29/07/2005 1 273 879.06 CHF 6 687 029.20 NOK 29/07/2005 1 358 945.11 CHF 1 407 795.62 CAD 29/07/2005 514 577.46 CHF 422 338.69 USD 29/07/2005 2 440 114.55 CHF 1 583 770.07 EUR 29/07/2005 703 897.81 USD 863 964.17 CHF 29/07/2005 1 231 821.17 CAD 1 202 123.19 CHF 29/07/2005 1 759 744.53 EUR 2 717 925.42 CHF 29/07/2005 1 407 795.62 SEK 237 115.02 CHF 29/07/2005 1 759 744.53 NOK 334 696.37 CHF 29/07/2005 2 120 027.58 CHF 2 252 472.99 CAD 29/07/2005 1 759 744.53 NOK 334 826.59 CHF 29/07/2005 1 583 770.07 USD 1 941 068.60 CHF 29/07/2005 2 111 693.43 EUR 3 265 121.50 CHF 29/07/2005 4 575 335.77 SEK 768 198.88 CHF 29/07/2005 816 579.05 CHF 4 223 386.86 NOK 29/07/2005 1 407 795.62 SEK 236 164.72 CHF 29/07/2005 1 617 979.51 CHF 1 055 846.72 EUR 29/07/2005 1 111 595.42 CHF 1 126 236.50 CAD 29/07/2005 1 831 587.01 CHF 1 478 185.40 USD 29/07/2005 1 976 307.49 CHF 1 583 770.07 USD 29/07/2005 1 507 939.30 CHF 985 456.93 EUR 29/07/2005 1 401 376.07 CHF 1 126 236.50 USD 29/07/2005 1 616 890.23 CHF 1 302 210.95 USD 29/07/2005 1 639 475.14 CHF 9 854 569.35 SEK 29/07/2005 1 698 549.41 CHF 8 798 722.63 NOK 29/07/2005 1 302 210.95 USD 1 638 311.60 CHF 29/07/2005 1 302 210.95 USD 1 646 775.97 CHF 29/07/2005 8 446 773.72 NOK 1 658 186.15 CHF 29/07/2005 1 631 522.58 CHF 9 854 569.35 SEK 29/07/2005 391 993.65 CHF 2 006 108.76 NOK 29/07/2005 792 947.92 CHF 774 287.59 CAD 29/07/2005 351 948.91 EUR 541 578.98 CHF 29/07/2005 703 897.81 SEK 116 814.66 CHF 29/07/2005 1 687 334.07 CHF 1 337 405.84 USD 29/07/2005 2 051 332.29 CHF 1 991 584.74 CAD 29/07/2005 765 470.58 CHF 4 597 420.91 SEK 29/07/2005 2 407 964.02 CHF 1 900 524.09 USD 29/07/2005 336 386.52 CHF 145 621.87 GBP 29/07/2005 1 100 896.18 CHF 5 631 182.48 NOK 29/07/2005 2 046 127.33 CHF 10 558 467.16 NOK 29/07/2005 145 621.87 GBP 337 245.69 CHF 29/07/2005 1 442 990.51 USD 1 846 248.64 CHF 29/07/2005 1 196 626.28 EUR 1 843 845.53 CHF 29/07/2005 1 407 795.62 USD 1 806 573.44 CHF 29/07/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (2 256 363.50) CHF THE EU CONVERGENCE BOND FUND PURCHASE 1 284 708.31 EUR Against 5 167 096.82 PLN Maturity 22/07/2005 18 049 447.80 CZK 603 660.46 EUR 30/06/2005 327 721 346.37 HUF 1 325 465.50 EUR 30/06/2005 20 172 912.25 SKK 527 258.55 EUR 30/06/2005 3 893 018.15 PLN 970 077.53 EUR 30/06/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (4 879.70) EUR


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THE CONVERTIBLE BOND FUND (EUR) PURCHASE 13 100 000.00 EUR Against 1 801 643 000.00 JPY Maturity 22/09/2005 27 700 000.00 EUR 36 744 050.00 USD 22/09/2005 5 500 000.00 EUR 3 873 650.00 GBP 22/09/2005 190 200.00 USD 150 000.00 EUR 22/09/2005 3 300 000.00 EUR 5 089 590.00 CHF 22/09/2005 Net unrealised depreciation as at 30/06/2005: (3 410 034.39) EUR NOTE 7. Futures Contracts - Open Positions as at 30/06/2005 Number of contracts Description Currency Commitment Unrealised appreciation/ Purchase/(Sale) (depreciation) THE OPTIMUM DOLLAR BOND FUND USD USD (29.803) US 5YR NOTE (CBT) SEP 05 USD 3 240 713.52 (10 245.11) (59.607) US 10YR NOTE FUT SEP 05 USD 6 751 525.33 10 245.41 9 992 238.85 0.30 THE DOLLAR BLOC BOND FUND USD USD (17.377) US LONG BOND (CBT) SEP 05 USD 2 053 305.41 (32 040.47) 2 053 305.41 (32 040.47) THE OPTIMUM EURO BOND FUND EUR EUR (69.103) EURO-BOBL FUTURE SEP05 EUR 7 975 275.47 (5 528.31) (103.655) EURO-BUND FUTURE SEP05 EUR 12 753 806.78 12 438.69 (345.519) EURO-SCHATZ FUT SEP05 EUR 36 923 915.29 (22 458.75) 57 652 997.54 (15 548.37) THE OPTIMUM TREASURY BOND FUND CHF CHF (30.971) EURO-BOBL FUTURE SEP05 EUR 5 526 055.24 (8 618.76) (51.384) US 5YR NOTE (CBT) SEP05 USD 7 157 403.45 (23 984.53) (3.167) US 10YR NOTE FUT SEP05 USD 459 596.19 (1 970.49) 13 143 054.88 (34 573.78) NOTE 8. Co-Management In order to reduce operational and administrative charges, while allowing a wider diversification of the investments, the Board of Directors of the Company may decide to co-manage some or all of the assets of any Sub-Fund with assets belonging to other Luxembourg collective investment schemes. As at 30 June 2005: The assets held by: were co-managed with the assets of:

The World Equities Fund DekaLOC - Quality Growth Portfolio The Infology Fund DekaLOC - Infology Portfolio The Japanese Small and Mid Caps Fund DekaLOC - Japanese Small and Mid Caps Portfolio The Greater China Fund DekaLOC - Greater China Portfolio The Pacific Rim Fund LODH Invest UK - The Pacific Rim Fund The Optimum Euro Bond Fund LODH Selection – The Global Balanced 55 Fund LODH Selection – The Global Balanced 60 Fund LODH Horizon - The Optimum Euro Bond Fund The European Bond Fund LODH Horizon - The European Bond Fund The Optimum Dollar Bond Fund LODH Horizon - The Optimum Dollar Bond Fund The Dollar Bloc Bond Fund LODH Horizon - The Dollar Bloc Bond Fund The Euro Corporate Bond Fund LODH Horizon - The Euro Corporate Bond Fund The European Short Term Fund LODH Horizon - The European Short Term Fund The Swiss Franc Credit Bond Fund LODH Horizon - The Swiss Franc Credit Bond Fund The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) LODH Horizon - The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) The Dollar Corporate Bond Fund LODH Horizon - The Dollar Corporate Bond Fund The Emerging Market Bond Fund LODH Horizon - The Emerging Market Bond Fund The EU Convergence Bond Fund LODH Horizon - The EU Convergence Bond Fund The fractions shown in the securities portfolio of the co-managed Sub-Funds result from the co-management technique. The price of the fractions is based on the market value of the underlying securities at the end of the period.


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NOTE 9. Securities Lending As at 30 June 2005, the Company had entered through Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, its Securities lending Agent, into fully collateralised securities lending agreements with first-class financial institutions as follows:

Sub-Fund Market Value

of Securities Lent % of InvestmentsThe World Equities Fund EUR 1 107 582.29 7.75%The World Gold Expertise Fund USD 2 672 722.24 4.94%The Infology Fund USD 1 290 076.65 1.76%The Biotech Fund EUR 352 985.05 1.98%The Industrials Fund EUR 210 099.40 0.92%The Healthcare Fund EUR 584 089.82 3.34%The US Expertise Fund USD 17 685 147.57 23.94%The European Small and Mid Caps Fund EUR 2 475 000.00 1.30%The Japan Expertise Fund JPY 707 443 000.00 13.62%The Japanese Small and Mid Caps Fund JPY 406 472 864.65 1.19%The European Bond Fund EUR 5 740 389.19 3.70%The Optimum Dollar Bond Fund USD 8 988 508.05 11.83%The Dollar Bloc Bond Fund USD 4 604 530.23 17.60%The Optimum Euro Bond Fund EUR 32 920 038.15 6.30%The Euro Corporate Bond Fund EUR 14 565 319.15 4.83%The European Short Term Fund EUR 5 837 387.83 0.79%The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) CHF 1 803 415.47 2.47%The EU Convergence Bond Fund EUR 1 685 521.14 1.37%The Convertible Bond Fund (EUR) EUR 1 609 807.50 1.89% NOTE 10. Soft Commissions The Company has authorised certain Investment Advisers to effect soft commission transactions and to enter into soft commission arrangements with brokers under which certain goods and services such as, but not limited to, consultancy, research and advisory services, computer hardware together with specialised software or research services and performance measurement services, portfolio valuation and analysis, market pricing services etc. were received by the Investment Advisers and used to support investment decision making. The goods and services are paid out of commission received by the brokers participating in the soft commission arrangements and contributed to the overall performance of the Investment Advisers and that of the Company. The Company’s soft commission policy specifically excludes travel, accommodation, entertainment, general administrative goods and services, general office equipment or premises, membership fees, salaries etc from soft commission arrangements. During the period, the Investment Advisers of the following Sub-Funds, authorised to make soft commissions, have allocated a percentage of their portfolio commission to brokers participating in soft arrangements as follows: The Infology Fund 0.73 % The European Small and Mid Caps Fund 0.15 % The Greater China Fund 5.59 % The Pacific Rim Fund 3.20 %

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NOTE 11. Amendments to the Prospectus Main changes to the prospectus dated January 2005 are described in Note 12 to the Annual Accounts for the year ended 31 December 2004. In addition, The Financial Growth Fund was closed on 19 May 2005 and The Dynamic Portfolio Fund (CHF), The Conservative Portfolio Fund (EUR) and The Global Hedged Bond Fund were closed on 28 June 2005

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NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS

NOTE 1. La Société Lombard Odier Darier Hentsch Invest, en abrégé LODH Invest (« la société ») est une « Société d’Investissement à Capital Variable » (SICAV) soumise à la loi (modifiée) du 10 août 1915 du Grand-Duché de Luxembourg (« la Loi de 1915 ») et remplit (depuis le 5 janvier 2005) les conditions spécifiées dans la partie I de la loi du 20 décembre 2002 modifiée (« la loi ») pour être reconnue comme Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM). La société a été constituée le 5 janvier 1987 sous la dénomination de Mediterranean Fund, modifiée en 1994 en Lombard Odier Invest et finalement en 2003 en Lombard Odier Darier Hentsch Invest (en abrégé « LODH Invest »). Les statuts de la société (les « statuts ») ont été modifiés en dernier lieu le 5 janvier 2005 et seront publiés au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, le 2 février 2005. Le capital minimum de la société est l’équivalent de 1 250 000 EUR. La société se compose actuellement des compartiments suivants: • The Dynamic Portfolio Fund (EUR); • The Dynamic Portfolio Fund (CHF) (fermé le 28 juin 2005); • The Conservative Portfolio Fund (EUR) (fermé le 28 juin 2005); • The World Equities Fund (renommé le 31 janvier 2005, The Quality Growth Fund) • The World Gold Expertise Fund;1) • The International Quant Fund ;* • The Infology Fund; • The Biotech Fund; • The Financial Growth Fund (fermé le 19 mai 2005); • The Industrials Fund; • The Healthcare Fund; • The US Expertise Fund; • The Europe Fund; • The Europe Quant Fund (lancé le 21 janvier 2005); • The European Small and Mid Caps Fund; • The Eastern Europe Fund; • The Japan Expertise Fund; • The Japanese Small and Mid Caps Fund; • The Greater China Fund; • The Pacific Rim Fund; • The European Bond Fund; • The Optimum Dollar Bond Fund; • The Dollar Bloc Bond Fund; • The Global Hedged Bond Fund (fermé le 28 juin 2005); • The Optimum Euro Bond Fund; • The Euro Corporate Bond Fund; • The European Short Term Fund; • The Sterling Credit Bond Fund;* • The Swiss Franc Credit Bond Fund; • The Optimum Treasury Bond Fund (CHF); • The Dollar Corporate Bond Fund (lancé le 25 avril 2005); • The Emerging Market Bond Fund; • The EU Convergence Bond Fund; • The Convertible Bond Fund (EUR) ; • The Eonia Plus Fund (EUR).* 1) Les actions de ce compartiment sont également disponibles en dénomination EUR sous forme de devise alternative. * Actuellement non ouverts à la souscription. La société émet des actions ordinaires (de classe P, ouvertes à tous les investisseurs, soit sous forme de capitalisation, soit sous forme de distribution). Le conseil d’administration peut, à sa libre appréciation, émettre des actions institutionnelles (de classe I ou de classe S) en faveur d’investisseurs institutionnels respectivement d’investisseurs institutionnels qualifiés tels que définis au paragraphe 2.2.2 du prospectus, sur une base sélective. Les classes I et S peuvent être disponibles dans tous les compartiments à l’exception des compartiments suivants: The Dynamic Portfolio Fund (EUR), The Dynamic Portfolio Fund (CHF) et The Conservative Portfolio Fund (EUR) NOTE 2. Principales règles comptables Les principales règles comptables appliquées par la société sont les suivantes:

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Présentation des états financiers Les présents états financiers ont été établis conformément aux dispositions de la loi du 20 décembre 2002. Les revenus nets ainsi que les gains ou pertes net(te)s réalisé(e)s figurant dans le résultat d’exploitation et dans les variations de l’actif net ont été déterminés selon la méthode comptable dite de régularisation. Régularisation - Revenu net • Un compte de régularisation est tenu dans le but d’éviter les fluctuations des revenus nets non distribués attribuables aux actions émises ou rachetées. Il est

crédité du montant de la régularisation inclus dans le prix de souscription des actions émises et débité des montants de régularisation payés au rachat. Au paiement d’un dividende, le solde du compte de régularisation est inclus dans le montant disponible en vue de sa distribution aux actionnaires de ces classes.

Régularisation - Bénéfices et pertes réalisés • Un compte de régularisation est tenu dans le but d’éviter les fluctuations des bénéfices et pertes réalisés attribuables aux actions émises ou rachetées. La

régularisation est calculée en fonction des gains et pertes réalisés lors de la vente de placements, d'options, d'opérations sur devises et de contrats de change à terme. Le compte est crédité du montant de la régularisation inclus dans le prix de souscription des actions émises et débité du montant de régularisation versé lors du remboursement.

Evaluation des titres A l’exception des compartiments The International Quant Fund, The Europe Quant Fund et des placements à revenu fixe, la valeur de tous les titres admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traités sur tout autre marché réglementé est établie sur la base du dernier prix connu sur ladite bourse ou ledit marché. Si un titre est coté sur plusieurs bourses ou marchés, le dernier prix connu sur la bourse ou le marché considéré(e) comme le principal marché sur lequel ledit titre est négocié est pris en considération. La valeur des compartiments The International Quant Fund, The Europe Quant Fund et des placements à revenu fixe est déterminée sur la base des prix de clôture de la veille. Les titres qui ne sont pas admis à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou qui sont négociés sur tout marché réglementé sont évalués à leur dernier prix connu. Les titres pour lesquels aucun prix n'est disponible, ou pour lesquels le prix mentionné dans les paragraphes précédents n'est pas représentatif de leur vraie valeur de marché, sont évalués sur la base des prix de vente raisonnablement prévisibles, établis avec prudence et bonne foi. Dividendes et intérêts Les dividendes sont reconnus comme réalisés à la date de paiement du coupon (date « ex-dividende »). Les intérêts sont comptabilisés pro rata temporis. Rémunération du prêt de titres La rémunération allouée en paiement du prêt de titres est effectuée en espèces et apparaît dans les comptes sous le titre « autres revenus financiers ». Gains et pertes nets réalisés sur ventes d'investissements Les gains et pertes nets réalisés sur les ventes d'investissements sont évalués sur la base du coût moyen des placements vendus. Conversion des devises étrangères Les comptes consolidés sont exprimés en USD, monnaie de référence de la société. Dans chaque compartiment, tous les postes de l’actif et du passif libellés en devises autres que la devise de référence sont convertis dans la devise de référence au cours du marché en vigueur au moment de l’évaluation. Les transactions exprimées en devises étrangères sont converties au taux de change historique. Les taux de change utilisés en fin de période pour procéder à la consolidation sont les suivants: CHF EUR JPY

USD 1 = 1,2819 0,8286 110,2291 Contrats de change à terme Les contrats de change à terme en cours sont évalués à la date de clôture par référence au taux de change applicable à la durée résiduelle du contrat. La variation des plus-values ou moins-values non réalisées apparaît dans le résultat d’exploitation et dans les variations de l'actif net. Les plus-values et moins-values non réalisées sont indiquées dans l’état des actifs nets sous les rubriques « Plus-value nette non réalisée sur contrats de change à terme » et « Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme », respectivement. Futures et Options Les contrats à terme et options sont évalués à leur valeur de liquidation, sur la base du prix de compensation appliqué sur le marché sur lequel ledit contrat à terme ou ladite option est négocié(e). Abréviations FRN, FL.R: Obligations à taux variable XX: Obligations perpétuelles

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NOTE 3. Commissions de gestion et Total Expense Ratio La société a conclu un accord de gestion des investissements avec Lombard Odier Darier Hentsch (Jersey) Limited (« le gérant »), société privée à responsabilité limitée enregistrée à Jersey, pour la prestation de services de gestion des investissements. Pour les compartiments offerts à la souscription, le gérant a droit aux commissions de gestion annuelles mentionnées ci-dessous. Ces commissions sont calculées quotidiennement sur la base de la valeur d’actif net du compartiment correspondant et payables pour chaque mois échu. La rémunération des conseillers en investissement est à la charge du gérant. La rémunération de conseillers additionnels est assurée, le cas échéant, par le gérant ou le conseiller en investissement qui a engagé leurs services. Compartiments Commission de gestion

annuelle %

Total Expense Ratio 30 juin 2005 1)

%

Total Expense Ratio 31 décembre 2004

%

The Dynamic Portfolio Fund (EUR) 1,25 1,53 1,50 The World Equities Fund 1,50 2,02 1,96 The World Gold Expertise Fund 2,00 2,29 2,26 The Infology Fund 2,00 2,28 2,26 The Biotech Fund 2,00 2,38 2,33 The Industrials Fund 2,00 2,41 2,29 The Healthcare Fund 2,00 2,43 2,37 The US Expertise Fund 1,75 2) 2,01 1,68 The Europe Fund 1,50 1,90 1,84 The Europe Quant Fund 0,75 1,38 The European Small and Mid Caps Fund 1,50 1,82 1,79 The Eastern Europe Fund 1,50 1,97 1,96 The Japan Expertise Fund 1,75 2,26 2,11 The Japanese Small and Mid Caps Fund 1,50 1,80 1,77 The Greater China Fund 1,50 1,96 1,94 The Pacific Rim Fund 1,50 2,08 2,03 The European Bond Fund 0,75 1,15 1,10 The Optimum Dollar Bond Fund 0,75 1,01 0,98 The Dollar Bloc Bond Fund 0,75 1,15 1,12 The Optimum Euro Bond Fund 0,75 0,98 0,96 The Euro Corporate Bond Fund 0,75 1,00 0,98 The European Short Term Fund 0,40 0,55 0,55 The Swiss Franc Credit Bond Fund 0,60 0,89 0,87 The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) 0,75 1,04 1,02 The Dollar Corporate Bond Fund 0,75 1,06 3) The Emerging Market Bond Fund 1,00 1,55 1,53 The EU Convergence Bond Fund 1,00 1,43 1,40 The Convertible Bond Fund (EUR) 1,00 1,26 1,25 1) Annualisé (calculé sur douze mois, du 1er juillet 2004 au 30 juin 2005) 2) 1,00% jusqu’au 31 juillet 2004 3) Annualisé à partir de la date de la première souscription

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NOTE 4. Conseiller en investissement Compartiments ouverts à la souscription Conseiller en investissement

The Dynamic Portfolio Fund (EUR) Lombard Odier Darier Hentsch & Cie ("LODHC")

The Dynamic Portfolio Fund (CHF) (fermé le 28 juin 2005) LODHC

The Conservative Portfolio Fund (EUR) (fermé le 28 juin 2005) LODHC

The World Equities Fund LODHC

The World Gold Expertise Fund LODHC 1)

The Infology Fund LODHC

The Biotech Fund LODHC

The Financial Growth Fund (fermé le 19 mai 2005) LODHC

The Industrials Fund LODHC

The Healthcare Fund LODHC

The US Expertise Fund LODHC 2) Bjurman, Barry & Associates Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co. LLC Legg Mason Funds Management, Inc. LSV Asset Management Third Avenue Management LLC Weiss, Peck & Greer Investments, une division de ROBECO USA, LLC

The Europe Fund LODHC

The Europe Quant Fund (à partir du 21 janvier 2005) LODHC

The European Small and Mid Caps Fund LODHC

The Eastern Europe Fund Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. ("LODH & Cie NL")

The Japan Expertise Fund LODHC 3) Morgan Stanley Asset & Investment Trust Management Co., Limited Old Mutual Asset Managers (UK) Limited Schroder Investment Management Limited

The Japanese Small and Mid Caps Fund SPARX Asset Management Co., Ltd

The Greater China Fund Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited ("LODH (Asia)")

The Pacific Rim Fund Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited ("LODH (Asia)")

The European Bond Fund LODH & Cie NL

The Optimum Dollar Bond Fund LODHC

The Dollar Bloc Bond Fund Lombard Odier Darier Hentsch Asset Management Limited (« LODHAM Ltd »)

The Global Hedged Bond Fund (fermé le 28 juin 2005) LODHAM Ltd

The Optimum Euro Bond Fund LODHC

The Euro Corporate Bond Fund LODH & Cie NL

The European Short Term Fund LODH & Cie NL

The Swiss Franc Credit Bond Fund Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Zurich Branch

The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) LODHC

The Dollar Corporate Bond Fund LODHAM Ltd (à partir du 8 février 2005)

The Emerging Market Bond Fund LODH & Cie NL

The EU Convergence Bond Fund LODH & Cie NL

The Convertible Bond Fund (EUR) LODHC 1) LODHC est également en charge de l’allocation des actifs pour The World Gold Expertise Fund 2) LODHC est en charge de l’allocation des actifs pour The US Expertise Fund 3) LODHC est également en charge de l’allocation des actifs pour The Japan Expertise Fund

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NOTE 5. Taxes Taxe d'abonnement Conformément aux lois et règlements en vigueur au Luxembourg, la Société n'est soumise à aucun impôt sur le revenu ou sur les plus-values en capital. La Société est exclusivement soumise à la taxe annuelle prélevée sur les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières luxembourgeois. Cette taxe s'élève à 0.01% par an pour les actions institutionnelles (réservées aux investisseurs institutionnels au sens de l'article 129 de la loi de 2002, telle que modifiée) et à 0.05% par an pour les actions ordinaires. Elle est payable trimestriellement, sur la base de la valeur des actifs nets au dernier jour de chaque trimestre. Autres taxes En vertu des lois fiscales étrangères en vigueur, des retenues à la source peuvent être effectuées sur les intérêts, dividendes et plus-values en capital, à des taux variables. NOTE 6. Positions ouvertes au 30/06/2005 sur contrats de change à terme THE DYNAMIC PORTFOLIO FUND (EUR) ACHAT 3 695 150,12 EUR Contre 4 800 000,00 USD Maturité 30/06/2005 286 806,88 EUR 450 000,00 CAD 30/06/2005 543 478,26 EUR 75 000 000,00 JPY 30/06/2005 15 000 000,00 JPY 108 240,73 EUR 30/06/2005 100 000,00 CAD 63 722,68 EUR 30/06/2005 960 000,00 USD 747 663,55 EUR 30/06/2005 200 000,00 CAD 126 919,66 EUR 30/06/2005 105 000,00 CAD 65 438,58 EUR 30/06/2005 400 000,00 USD 315 882,66 EUR 30/06/2005 2 549 539,19 EUR 3 100 000,00 USD 30/09/2005 163 616,94 EUR 245 000,00 CAD 30/09/2005 453 103,76 EUR 60 000 000,00 JPY 30/09/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (246 527,01) EUR THE WORLD GOLD EXPERTISE FUND (EUR) ACHAT 31 780 081,83 EUR Contre 40 000 000,00 USD Maturité 26/08/2005 18 868 161,86 EUR 30 000 000,00 CAD 26/08/2005 1 207 729,47 EUR 10 000 000,00 ZAR 26/08/2005 8 427 744,13 EUR 14 000 000,00 AUD 26/08/2005 4 331 629,56 EUR 3 000 000,00 GBP 26/08/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (3 216 925,18) EUR équivalent (3 882 346,15) USD THE INDUSTRIALS FUND ACHAT 2 846 935,72 EUR Contre 3 500 000,00 USD Maturité 30/06/2005 3 500 000,00 USD 2 896 830,62 EUR 30/06/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (49 894,90) EUR THE EASTERN EUROPE FUND ACHAT 20 000 000,00 EUR Contre 25 051 200,00 USD Maturité 30/06/2005 36 417 900,00 USD 30 000 000,00 EUR 30/09/2005 2 346 630,91 EUR 3 500 000,00 CAD 04/07/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (694 478,54) EUR THE EUROPEAN BOND FUND ACHAT 3 493 867,24 EUR Contre 137 249 586,66 SKK Maturité 30/06/2005 1 220 305,09 EUR 37 248 592,77 CZK 30/06/2005 137 249 586,66 SKK 3 551 180,80 EUR 30/06/2005 37 248 592,77 CZK 1 237 001,62 EUR 30/06/2005 2 343 060,05 EUR 9 419 570,00 PLN 22/07/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (49 840,00) EUR THE DOLLAR BLOC BOND FUND ACHAT 1 248 359,95 USD Contre 1 773 742,48 NZD Maturité 26/08/2005 1 578 644,60 USD 1 942 727,40 CAD 26/08/2005 4 465 592,92 USD 5 794 624,91 AUD 26/08/2005 1 261 756,88 USD 2 108 116,90 SGD 26/08/2005 Plus-value nette non réalisée au 30/06/2005: 85 220,27 USD

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THE OPTIMUM TREASURY BOND FUND (CHF) ACHAT 19 028 272,42 CHF Contre 12 388 601,46 EUR Maturité 29/07/2005 9 705 378,20 CHF 10 206 518,25 CAD 29/07/2005 9 168 012,06 CHF 7 778 070,80 USD 29/07/2005 6 029 561,02 CHF 35 898 788,33 SEK 29/07/2005 3 468 836,70 CHF 18 301 343,07 NOK 29/07/2005 1 794 939,42 CAD 1 731 937,04 CHF 29/07/2005 2 289 751,42 CHF 1 900 524,09 USD 29/07/2005 28 155 912,42 SEK 4 713 440,52 CHF 29/07/2005 633 508,03 USD 767 776,26 CHF 29/07/2005 492 728,47 EUR 759 196,02 CHF 29/07/2005 633 508,03 USD 769 740,13 CHF 29/07/2005 1 302 210,95 USD 1 584 196,92 CHF 29/07/2005 1 273 879,06 CHF 6 687 029,20 NOK 29/07/2005 1 358 945,11 CHF 1 407 795,62 CAD 29/07/2005 514 577,46 CHF 422 338,69 USD 29/07/2005 2 440 114,55 CHF 1 583 770,07 EUR 29/07/2005 703 897,81 USD 863 964,17 CHF 29/07/2005 1 231 821,17 CAD 1 202 123,19 CHF 29/07/2005 1 759 744,53 EUR 2 717 925,42 CHF 29/07/2005 1 407 795,62 SEK 237 115,02 CHF 29/07/2005 1 759 744,53 NOK 334 696,37 CHF 29/07/2005 2 120 027,58 CHF 2 252 472,99 CAD 29/07/2005 1 759 744,53 NOK 334 826,59 CHF 29/07/2005 1 583 770,07 USD 1 941 068,60 CHF 29/07/2005 2 111 693,43 EUR 3 265 121,50 CHF 29/07/2005 4 575 335,77 SEK 768 198,88 CHF 29/07/2005 816 579,05 CHF 4 223 386,86 NOK 29/07/2005 1 407 795,62 SEK 236 164,72 CHF 29/07/2005 1 617 979,51 CHF 1 055 846,72 EUR 29/07/2005 1 111 595,42 CHF 1 126 236,50 CAD 29/07/2005 1 831 587,01 CHF 1 478 185,40 USD 29/07/2005 1 976 307,49 CHF 1 583 770,07 USD 29/07/2005 1 507 939,30 CHF 985 456,93 EUR 29/07/2005 1 401 376,07 CHF 1 126 236,50 USD 29/07/2005 1 616 890,23 CHF 1 302 210,95 USD 29/07/2005 1 639 475,14 CHF 9 854 569,35 SEK 29/07/2005 1 698 549,41 CHF 8 798 722,63 NOK 29/07/2005 1 302 210,95 USD 1 638 311,60 CHF 29/07/2005 1 302 210,95 USD 1 646 775,97 CHF 29/07/2005 8 446 773,72 NOK 1 658 186,15 CHF 29/07/2005 1 631 522,58 CHF 9 854 569,35 SEK 29/07/2005 391 993,65 CHF 2 006 108,76 NOK 29/07/2005 792 947,92 CHF 774 287,59 CAD 29/07/2005 351 948,91 EUR 541 578,98 CHF 29/07/2005 703 897,81 SEK 116 814,66 CHF 29/07/2005 1 687 334,07 CHF 1 337 405,84 USD 29/07/2005 2 051 332,29 CHF 1 991 584,74 CAD 29/07/2005 765 470,58 CHF 4 597 420,91 SEK 29/07/2005 2 407 964,02 CHF 1 900 524,09 USD 29/07/2005 336 386,52 CHF 145 621,87 GBP 29/07/2005 1 100 896,18 CHF 5 631 182,48 NOK 29/07/2005 2 046 127,33 CHF 10 558 467,16 NOK 29/07/2005 145 621,87 GBP 337 245,69 CHF 29/07/2005 1 442 990,51 USD 1 846 248,64 CHF 29/07/2005 1 196 626,28 EUR 1 843 845,53 CHF 29/07/2005 1 407 795,62 USD 1 806 573,44 CHF 29/07/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (2 256 363,50) CHF THE EU CONVERGENCE BOND FUND ACHAT 1 284 708,31 EUR Contre 5 167 096,82 PLN Maturité 22/07/2005 18 049 447,80 CZK 603 660,46 EUR 30/06/2005 327 721 346,37 HUF 1 325 465,50 EUR 30/06/2005 20 172 912,25 SKK 527 258,55 EUR 30/06/2005 3 893 018,15 PLN 970 077,53 EUR 30/06/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (4 879,70) EUR

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THE CONVERTIBLE BOND FUND (EUR) ACHAT 13 100 000,00 EUR Contre 1 801 643 000,00 JPY Maturité 22/09/2005 27 700 000,00 EUR 36 744 050,00 USD 22/09/2005 5 500 000,00 EUR 3 873 650,00 GBP 22/09/2005 190 200,00 USD 150 000,00 EUR 22/09/2005 3 300 000,00 EUR 5 089 590,00 CHF 22/09/2005 Moins-value nette réalisée au 30/06/2005: (3 410 034,39) EUR NOTE 7. Positions ouvertes au 30/06/2005 sur contrats de futures Nombre de contrats Description Devise Engagement Plus-value/(moins-value)/ Achat/(Vente) non réalisée THE OPTIMUM DOLLAR BOND FUND USD USD (29.803) US 5YR NOTE (CBT) SEP 05 USD 3 240 713,52 (10 245,11) (59.607) US 10YR NOTE FUT SEP 05 USD 6 751 525,33 10 245,41 9 992 238,85 0,30 THE DOLLAR BLOC BOND FUND USD USD (17.377) US LONG BOND (CBT) SEP 05 USD 2 053 305,41 (32 040,47) 2 053 305,41 (32 040,47) THE OPTIMUM EURO BOND FUND EUR EUR (69.103) EURO-BOBL FUTURE SEP05 EUR 7 975 275,47 (5 528,31) (103.655) EURO-BUND FUTURE SEP05 EUR 12 753 806,78 12 438,69 (345.519) EURO-SCHATZ FUT SEP05 EUR 36 923 915,29 (22 458,75) 57 652 997,54 (15 548,37) THE OPTIMUM TREASURY BOND FUND CHF CHF (30.971) EURO-BOBL FUTURE SEP05 EUR 5 526 055,24 (8 618,76) (51.384) US 5YR NOTE (CBT) SEP05 USD 7 157 403,45 (23 984,53) (3.167) US 10YR NOTE FUT SEP05 USD 459 596,19 (1 970,49) 13 143 054,88 (34 573,78) NOTE 8. Cogestion Pour réduire les charges opérationnelles et administratives tout en permettant une diversification plus large des placements, le conseil d’administration peut décider de co-gérer tout ou partie des actifs d’un compartiment avec des actifs appartenant à d’autres Organismes de Placement Collectifs luxembourgeois. Au 30 juin 2005: Les actifs détenus par les compartiments: sont cogérés avec les actifs des compartiments:

The World Equities Fund DekaLOC - Quality Growth Portfolio The Infology Fund DekaLOC - Infology Portfolio The Japanese Small and Mid Caps Fund DekaLOC - Japanese Small and Mid Caps Portfolio The Greater China Fund DekaLOC - Greater China Portfolio The Pacific Rim Fund LODH Invest UK - The Pacific Rim Fund The Optimum Euro Bond Fund LODH Selection – The Global Balanced 55 Fund LODH Selection – The Global Balanced 60 Fund LODH Horizon - The Optimum Euro Bond Fund The European Bond Fund LODH Horizon - The European Bond Fund The Optimum Dollar Bond Fund LODH Horizon - The Optimum Dollar Bond Fund The Dollar Bloc Bond Fund LODH Horizon - The Dollar Bloc Bond Fund The Euro Corporate Bond Fund LODH Horizon - The Euro Corporate Bond Fund The European Short Term Fund LODH Horizon - The European Short Term Fund The Swiss Franc Credit Bond Fund LODH Horizon - The Swiss Franc Credit Bond Fund The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) LODH Horizon - The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) The Dollar Corporate Bond Fund LODH Horizon - The Dollar Corporate Bond Fund The Emerging Market Bond Fund LODH Horizon - The Emerging Market Bond Fund The EU Convergence Bond Fund LODH Horizon - The EU Convergence Bond Fund Les rompus dans les portefeuilles-titres des compartiments co-gérés proviennent de la technique de cogestion. Les prix des rompus sont basés sur la valeur de marché des titres concernés à la fin de l’exercice.

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NOTE 9. Prêt de titres Au 30 juin 2005, la Société a conclu avec Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, son agent de prêts de titres, les accords de prêts de titres entièrement garantis suivants avec des instituts financiers de premier ordre:

Compartiment Prêts de titres

Valeur de marché % du portefeuille-titresThe World Equities Fund EUR 1 107 582,29 7,75%The World Gold Expertise Fund USD 2 672 722,24 4,94%The Infology Fund USD 1 290 076,65 1,76%The Biotech Fund EUR 352 985,05 1,98%The Industrials Fund EUR 210 099,40 0,92%The Healthcare Fund EUR 584 089,82 3,34%The US Expertise Fund USD 17 685 147,57 23,94%The European Small and Mid Caps Fund EUR 2 475 000,00 1,30%The Japan Expertise Fund JPY 707 443 000,00 13,62%The Japanese Small and Mid Caps Fund JPY 406 472 864,65 1,19%The European Bond Fund EUR 5 740 389,19 3,70%The Optimum Dollar Bond Fund USD 8 988 508,05 11,83%The Dollar Bloc Bond Fund USD 4 604 530,23 17,60%The Optimum Euro Bond Fund EUR 32 920 038,15 6,30%The Euro Corporate Bond Fund EUR 14 565 319,15 4,83%The European Short Term Fund EUR 5 837 387,83 0,79%The Optimum Treasury Bond Fund (CHF) CHF 1 803 415,47 2,47%The EU Convergence Bond Fund EUR 1 685 521,14 1,37%The Convertible Bond Fund (EUR) EUR 1 609 807,50 1,89% NOTE 10. Soft Commissions La Société a autorisé certains conseillers en investissement à effectuer des transactions comportant des « soft commissions » et à conclure des accords de « soft commission » avec des courtiers portant sur certains biens et services (notamment consultation, services de recherche et de conseil, matériel informatique avec logiciels spécialisés ou services professionnels, services d’évaluation de la performance, évaluation et analyse de portefeuille, services d’évaluation des prix du marché, etc.) reçus par les conseillers en investissement et utilisés dans le cadre de la prise de décisions d’investissement. Les biens et services sont rémunérés sur la commission reçue par les courtiers participant aux accords de « soft commissions » et pris en compte dans la performance globale des conseillers en investissement et de la société. Dans le cadre de la politique adoptée par la société, les accords de « soft commissions » ne couvrent pas les frais de déplacement, d’hébergement, de loisirs, les biens et services courants de nature administrative, les équipements de bureaux ou locaux, les cotisations, les salaires, etc. Au cours de la période considérée, les conseillers en investissement des compartiments autorisés à effectuer des « soft commissions » ont alloué un pourcentage de leur commission de portefeuille aux courtiers participant aux accords de « soft commissions » suivant: The Infology Fund 0,73 % The European Small and Mid Caps Fund 0,15 % The Greater China Fund 5,59 % The Pacific Rim Fund 3,20 % NOTE 11. Modifications du prospectus

Les principaux changements effectués dans le prospectus, daté de janvier 2005, sont décrits à la note 12 des états financiers annuels pour l’exercice se terminant au 31 décembre 2004. En outre, The Financial Growth Fund a été fermé le 19 mai 2005 et The Dynamic Portfolio Fund (CHF), The Conservative Portfolio Fund (EUR) and The Global Hedged Bond Fund ont été fermés le 28 juin 2005.

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lodh invest rapport semestriel non révisé 30 | 06 | 2005

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