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EVIDENCIAÇÃO VOLUNTÁRIA DO CAPITAL INTELECTUAL NAS
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DAS EMPRESAS PERTENCENTES AO NOVO
MERCADO
Natália Cristina Martins Américo
Graduanda em Ciências Contábeis
Centro Universitário Metodista Izabela Hendrix
R. da Bahia, 2020 - Lourdes, Belo Horizonte - MG, 30160-012,
[email protected] e (31) 999528273
Rômulo Nunes Ribeiro Júnior
Mestre em Administração de Empresas e Bacharel em Ciências Contábeis
Centro Universitário Metodista Izabela Hendrix
R. da Bahia, 2020 - Lourdes, Belo Horizonte - MG, 30160-012,
[email protected] e (31) 986638511
Resumo
O estudo tem o objetivo de identificar se o Capital Intelectual é evidenciado pelas empresas
pertencentes ao Novo Mercado, utilizando o modelo de classificação de Capital Intelectual
proposto por Sveiby (1997) e a codificação numérica proposta por Guthrie et al (1999), sob a
ótica da evidenciação voluntária dos elementos do Capital Intelectual nos Relatórios da
Administração disponibilizados pelas companhias, utilizando como base o estudo
desenvolvido por Reina, Ensslin e Borba (2009), sobre a evidenciação voluntária dos
elementos do Capital Intelectual nos Relatórios da Administração de 30 companhias com
maior capital social, listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa. A análise se deu de três
formas distintas, analisou-se cada uma das categorias de Capital Intelectual separadamente,
sendo elas: Capital Interno, Capital Externo e Competência dos Funcionários, após esta etapa
foi realizada a análise de cada um dos fatores e posteriormente foi realizada a análise da soma
total de elementos evidenciados. Pôde-se verificar que dentre as 129 empresas analisadas no
estudo, 95% apresentaram pelo menos um elemento de Capital Intelectual, sendo que a
categoria com maior representatividade em relação ao número total de elementos
evidenciados foi o Capital Interno, apresentando 50% do total de elementos identificados.
Verifico-se também que a companhia SABESP apresentou o mesmo número de elementos
identificados no estudo de Reina, Ensslin e Borba (2009), 16 elementos, sendo a empresa com
maior número de elementos evidenciados.
Palavras-chave: Ativo Intangível; Capital Intelectual; Relatórios de Administração.
Área temática do evento: Contabilidade para Usuários Externos.
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1 INTRODUÇÃO
O termo ativo intangível tem sido tratado com regularidade pelas organizações nos
últimos anos, devido ao desenvolvimento econômico relacionado ao constante crescimento
das atividades voltadas para o setor tecnológico. Onde é possível verificar que o
conhecimento tem sido fonte dos recursos econômicos utilizados pelas organizações
(FERREIRA,2004; ANTUNES, 2000). Segundo Antunes e Martins (2002), o conhecimento é
um recurso capaz de inovar a maneira de se avaliar a empresa, pois produzem benefícios
intangíveis que alteram o valor da entidade. Os benefícios gerados pelo conhecimento são
denominados Capital intelectual.
Stewart (1998) define Capital intelectual como sendo uma ferramenta de matéria
intelectual, capaz de gerar riquezas para a entidade, sendo composta por conhecimento,
informação, propriedade intelectual e experiências. No entanto, mesmo o Capital Intelectual
sendo uma fonte significativa dos recursos de produção das organizações, o elemento não tem
sido evidenciado nas demonstrações financeiras tradicionais, o que ocasiona uma ruptura
informacional no mercado, afetando a capacidade de identificação da real posição patrimonial
da organização e a sua capacidade de retorno econômico (SILVA; BILICH; GOMES, 2002;
REINA; ENSSLIN; BORBA, 2009; OLIVEIRA et al., 2008).
Pode- se identificar a relevância das mudanças ocorridas quando nos deparamos com o
mercado de capitais, especificamente na Bolsa de Valores de São Paulo- BM&FBovespa, que
institui em 2001 o segmento do Novo Mercado, responsável pela regulação e padronização
das práticas de Governança corporativa, que é sinônimo de transparência, equidade,
confiabilidade e representação fidedigna.
Com o intuito de sanar ruptura informacional existente a contabilidade tem passado
por mudanças em suas bases teóricas, através da adoção de novas práticas contábeis, tais
como a adoção das Normas Internacionais de Contabilidade - IFRS e normas técnicas como a
NBCTG 04, que trata exclusivamente de ativo intangível (OLIVEIRA et al., 2008; MOURA;
VALERA, 2014).
No entanto, apesar das alterações realizadas na contabilidade as entidades ainda
encontram limitações, para avaliar e mensurar o valor atribuído ao Capital Intelectual. As
limitações estão relacionadas a não existência de um modelo pré-fixado para a divulgação das
informações, outro fato é a existência de particularidades advindas de cada setor da economia,
o que dificulta a padronização de um modelo (ANTUNES, 2000).
Entretanto, apesar das limitações existem entidades que reconhecem o impacto
ocasionado pelo não reconhecimento deste elemento, e de forma voluntária evidenciam o
Capital Intelectual (REINA; ENSSLIN; BORBA, 2009). Podendo ser citado como exemplo o
Grupo Skandia, primeiro grupo a elaborar e divulgar um relatório contendo dados de
avaliação do Capital Intelectual. Segundo Oliveira et al. (2008, p.97), a ferramenta
desenvolvida pelo grupo denominada com Navegador Skandia “evidencia os fatores ocultos
(Capital Intelectual) que sustentam os empreendimentos e que estão divididos em dois
Grupos: Capital Humano e Capital Estrutural”.
A evidenciação voluntária do Capital Intelectual foi foco do estudo desenvolvido por
Reina, Ensslin e Borba (2009), onde foram realizadas análises dos Relatórios de
Administração divulgados pelas 30 empresas com o maior valor de capital social pertencentes
ao Novo Mercado da BM&FBovespa em 2006, estudo que será para da presente pesquisa.
Diante do cenário abordado, onde as empresas encontram limitações para evidenciar e
mensurar o Capital Intelectual, e a iniciativa tomada por algumas entidades de elaborarem e
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divulgarem informações relativas a este elemento surge a seguinte questão que irá nortear o
estudo a ser desenvolvido.
Como as empresas pertencentes ao Novo Mercado, apresentam as informações
qualitativas atribuídas ao ativo intangível, com foco no Capital Intelectual, em suas
demonstrações financeiras? E com o intuito de responder à pergunta norteadora, o objetivo do
presente trabalho é identificar se o Capital Intelectual é evidenciado pelas empresas
pertencentes ao Novo Mercado, utilizando o modelo de classificação de Capital Intelectual
proposto por Sveiby (1997) e a codificação numérica proposta por Guthrie et al. (1999).
Para atender ao objetivo será realizado o levantamento teórico, contendo os conceitos
relevantes para o desenvolvimento da análise de dados, após será realizado o levantamento
dos dados através da leitura dos Relatórios de Administração das 129 empresas pertencentes
ao Novo Mercado.
2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA
2.1 Ativo Intangível
Segundo Gomes e Martinewski (2001) as organizações têm sido conduzidas ao um
contexto social aberto, internacionalizado e dinâmico. Possibilitando a globalização do
negócio, alterando o ambiente externo às organizações, em termos produtividade e meio
geográfico de atuação (ANTUNES; MARTINS, 2007).
Segundo Antunes (2000), é papel da contabilidade servir como meio de interação entre
os subsistemas das organizações, a própria organização e o meio externo, sendo capaz de
fornecer informações aos seus usuários internos e externos. Dentre as informações
disponibilizadas pela contabilidade pode- se destacar as informações relacionadas aos ativos
da empresa, que segundo Edvinssom e Malone (1998), é no ativo que são encontradas as
informações acerca das propriedades que a empresa constitui, sendo dispostos em duas
categorias: Ativo Circulante e Ativo Não Circulante.
Nos ativos circulantes encontramos os elementos que possuem maior liquidez, ou seja,
se transformaram em ativo monetário em um período de tempo menor, especificamente até o
final do exercício seguinte. Esses ativos ficam dispostos no Balanço Patrimonial, pelo grau de
liquidez, de maneira decrescente. Já nos ativos não circulantes classificamos os elementos que
possuem característica duradoura, como máquinas e equipamentos (MONTOTO, 2012).
É no ativo não circulante que encontramos os ativos intangíveis, que de acordo com a
NBCTG 04, publicada no Diário Oficial da União em 06 de novembro de 2015, são ativos
não monetários sem substância física. Já de acordo lei 6404/76 em seu art. 179, inciso VI, é
no ativo intangível que são classificados os diretos que tem natureza incorpórea, que tem
finalidade principal a manutenção da companhia, incluindo a essa classificação o fundo de
comércio.
2.2 Capital Intelectual
Quando busca-se o conceito de Capital Intelectual nos depara-se com os autores
Edvinsson e Malone (1998, p. 09), que adotam uma metáfora para conceituar o termo, eles
associam a empresa a um organismo vivo como uma árvore, como é descrito a seguir:
Se considerarmos uma empresa como um organismo vivo, digamos uma
árvore, então o que é descrito em organogramas, relatórios anuais, demonstrativos
financeiros trimestrais, brochuras explicativas e outros documentos constituem o
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tronco, os galhos e as folhas. O investidor inteligente examina essa árvore em busca
de frutos maduros para colher. Presumir, porém que essa é a árvore inteira, por
representar tudo que seja imediatamente visível, é certamente um erro. Metade da
massa, ou o maior conteúdo dessa árvore, encontra- se abaixo da superfície, no
sistema de raízes. Embora o sabor do fruto e a cor das folhas forneça evidência de
quão saudável aquela árvore é no momento, compreender o que acontece nas raízes
é uma maneira muito mais eficaz para conhecer quão saudável a árvore em questão
será nos anos vindouros.
As partes visíveis da árvore, como o tronco, as folhas e galhos, representam a empresa
vista pelo mercado, pelos investidores e o que é apresentado no balanço patrimonial
tradicional. O fruto seria os resultados positivos ou negativos da empresa e através dele é
possível perceber de que forma os fatores ocultos estão influenciando a saúde da organização,
positiva ou negativamente. Já as raízes representam a parte invisível da empresa, os valores
ocultos. Para que uma árvore de frutos saudáveis é necessária que ela possua raízes saudáveis
e em perfeito funcionamento (EDVINSSON; MALONE, 1998).
Da mesma forma a empresa necessita de bases fortes para estabelecerem políticas
organizacionais e manterem um capital financeiro sólido, manter o foco nos valores ocultos
permitirá que a empresa dê frutos saudáveis. Os valores ocultos da organização estão
dispostos de três formas básicas: Capital Humano, Capital Estrutural e Capital de Clientes.
Sendo que, o Capital humano é composto pelas habilidades desenvolvidas pelos empregados,
como os conhecimentos adquiridos através das experiências já vividas, a capacidade de
implantação de novos processos e suas formas de realizarem os processos. O Capital Humano
deve captar os processos da empresa, observando a criatividade e a inovação da entidade
(EDVINSSON; MALONE, 1998).
Stewart (1998, p. 68), define o Capital Humano como sendo “fonte de inovação e
renovação” da organização. O Capital Humano está contido nas pessoas, que são detentoras
de habilidades diversas, como a capacidade de tomar decisões na criação de ativos tangíveis e
intangíveis, e é por meio das habilidades desenvolvidas pelos colaboradores que são gerados
os benefícios para as entidades (SVEIBY,1998).
Já o Capital Estrutural, também denominado como Estrutura Interna por Sveiby
(1998), trata do fluxo do conhecimento dentro da empresa. O Capital Estrutural pode ser
descrito como a estrutura que dá a base para o Capital Humano, sendo considerado como o
sistema físico onde são realizados os processos de transmissão e armazenamento do Capital
Intelectual (EDVINSSON; MALONE, 1998).
No que diz respeito ao Capital de Clientes, também podendo ser denominado Capital
Externo ou Capital Relacional, segundo Oliveira et al. (2008) está categoria é composta pelos
clientes, financiadores, fornecedores, acionistas, agentes externos ligados aos processos
desenvolvidos pela entidade, reputação e imagem. O Capital de Clientes, antes pertencente à
categoria denominada goodwill, trata da relação mantida pela empresa com seus clientes
(EDVINSSON e MALONE, 1998).
O valor atribuído a esse ativo está relacionado com o grau de satisfação dos clientes,
mas este elemento é composto por incertezas, pois a imagem e a relação com os agentes
externos podem mudar ao longo do tempo (SVEIBY,1998).
O Capital intelectual é composto pela interação entre o Capital Humano, Capital
Estrutural e o Capital de Clientes, fazendo- se necessária a incorporação desses ativos
intangíveis, para que a empresa possua um Capital intelectual estruturado, sendo fonte de
vantagem competitiva e diferencial de marcado (OLIVEIRA et al., 2008)
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2.3 Modelos de Evidenciação
De acordo com o estudo realizado pelo FASB Financial Accounting Standards
Boardnos Estados Unidos citado por Piacentini (2004 apud Reina, Enssslin e Borba, 2009, p.
2-3), apesar das barreiras encontradas para se evidenciar o Capital Intelectual, existem
empresas que tem interesse em evidenciar voluntariamente informações que estão
relacionadas ao desenvolvimento da companhia.
Dentre elas pode- se destacar o Grupo Skandia, responsável por elaborar o primeiro
modelo de evidenciação de Capital Intelctual (OLIVEIRA et al., 2008). Segundo Colauto e
Beuren (2005), o foco do modelo desenvolvido por Stewart é apresentar as metas estipuladas
e atingidas pela empresa.
Dentro os modelos existentes de evidenciação de Capital intelectual, também pode- se
destacar o modelo desenvolvido por Brooking, denominado Modelo Technology Broker, onde
são utilizadas informações qualitativas para justificar a necessidade de se adotar métodos de
monitoramento das informações relacionadas ao Capital intelectual (OLIVEIRA et al., 2008).
E o modelo desenvolvido por Sveiby, denominado monitor de Ativos Intangíveis, que
adota indicadores não financeiros e parte do princípio de que as informações geradas devem
contribuir com o ambiente externo a organização de maneira que gerem informações capazes
de auxiliar os usuários externos (OLIVEIRA et al., 2008).
3 METODOLOGIA
O primeiro momento da pesquisa foi à realização de um estudo bibliográfico, este tipo
de pesquisa utiliza materiais já publicados, como revistas, livros, artigos, materiais
disponíveis na internet, entre outros, com o intuito fundamentar teoricamente a estudo
desenvolvido (Gil, 2010).
O estudo tem caráter descritivo, tendo como objetivo identificar como as empresas
pertencentes ao Novo Mercado da BM&FBovespa, evidenciam seu Capital Intelectual (GIL,
2010). A pesquisa descritiva tem como objetivo caracterizar determinado grupo, e possui
técnicas especificas no que diz respeito ao levantamento de dados (GIL, 2010; BEUREN,
2013).
A pesquisa é classificada como qualitativa e quantitativa. Na pesquisa qualitativa o
principal propósito é identificar as características que não são observadas por um estudo
quantitativo, que visa identificar a maneira como um fato ocorre (Beuren,2013). A pesquisa
desenvolvida buscou identificar os elementos de Capital Intelectual evidenciados pelas
empresas, através da análise dos Relatórios da Administração, caracterizando o estudo como
qualitativo. No entanto, para análise dos resultados foram adotados instrumentos estatísticos
com o intuito de compreender como cada elemento se comporta em relação à frequência de
evidenciação em relação às categorias de Capital Intelectual.
Para a realização do levantamento dos dados foi realizada uma análise de conteúdo,
que segundo Beuren (2013, p. 137) tem o objetivo de “estudar as comunicações entre homens,
com maior ênfase no conteúdo das mensagens”. A pesquisa se caracteriza como uma pesquisa
documental, de fontes secundárias, sendo analisados documentos já publicados sobre o
assunto, buscando identificar dos elementos de Capital Intelectual evidenciados pelas
empresas pertencentes ao Novo Mercado da BM&FBovespa atribuído as atividades
empresariais (BEUREN, 2013).
O universo da presente pesquisa, é composto pelas empresas negociadas na
BM&FBovespa. Segundo Beuren (2013, 118) a “o universo da pesquisa é a totalidade de
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elementos distintos que possui certa paridade nas características definidas para determinado
estudo”. A amostra é composta pelas empresas pertencentes ao Novo Mercado da
BM&FBovespa. Em 24 de outubro de 2016, foi realizado um levantamento no site da
BM&FBovespa, e constatou-se que 129 empresas pertenciam ao segmento do Novo Mercado.
A coleta de dados foi realizada através da análise do conteúdo dos Relatórios da
Administração disponibilizados pelas empresas, no exercício de 2015, posteriormente foram
identificados e analisados os tipos de Capital Intelectual divulgados. Como o trabalho trata de
uma reaplicação de uma pesquisa, utilizou- se a mesma ferramenta de classificação utilizada
por Reina, Ensslin e Borba (2009), o modelo de classificação de Capital Intelectual proposta
por Sveiby (1997).
Para a identificação dos elementos evidenciados nos Relatórios de Administração das
empresas listada na BM&FBovespa, foi utilizada a codificação numérica proposta por Guthrie
et al. (1999), que é composta por uma escala numérica de 0 a 3, utilizada no estudo de Reina,
Ensslin e Borba (2009). A codificação foi utilizada para identificar quais elementos do Capital
Intelectual foram encontrados nos Relatórios da Administração. Sendo que, se o item for
identificado será sinalizado com o número 1 (um) e se o item não for mencionado será
atribuído o número 0 (zero), como pode ser visto no quadro 1 a seguir:
Quadro 1- Sistema de Codificação Numérica Adotada
0= Item não apareceu no relatório anual
1= Item apareceu no relatório anual em forma narrativa
2= Item recebeu um valor numérico no relatório anual
3= Item recebeu um valor monetário no relatório anual
Fonte: Adaptado de Guthrie et. al. (1999 apud CARVALHO e ENSSLIN, 2006).
Para identificação dos elementos do Capital Intelectual propostos por Sveiby (1998),
nos relatórios da administração, os elementos foram divididos em três categorias. A categoria
de Capital Interno que está subdividida em Propriedade Intelectual, com três elementos e
Recursos de Infraestrutura, com seis elementos. A categoria denominada Capital Externo, que
é composta por nove elementos e a categoria Competência dos Funcionários, composta por
seis elementos. Utilizou- se como ferramenta de auxilio na identificação dos elementos, os
conceitos e noções adotados por Rottini (2007) para cada elemento, como pode ser observado
no quadro 2.
Quadro 2- Noções para identificação dos elementos nos Relatórios da Administração
Elemento Noção adotada
Patente
É um direito fornecido pelo Estado ao titular para explorar comercialmente a
sua criação. Proibi outros de fabricarem, usarem, venderem a invenção ou
modelo de utilidade.
Direitos autorais É um material de criação intelectual. Como base de dados, obras de desenho,
projetos, esboços, dicionários.
Marcas registradas
São sinais distintivos visualmente perceptíveis para distinguir produtos ou
serviços, forma nominativa, figurativa, mista, tridimensional e ou
certificação. Refere-se a uma posse da empresa.
Filosofia gerencial É a forma de conduta adotada pela empresa para o processo produtivo.
Cultura corporativa São as crenças, valores, costumes, ritos, cerimônias, redes de comunicação
informal e hábitos.
Continua...
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Continuação...
Processos gerenciais São formas de gestão empresarial.
Sistemas de informações Refere-se à infraestrutura de informática e telecomunicações. Serve para
coletar, processar e transmitir dados que são úteis aos usuários.
Sistemas de relacionamento Formas de comunicação entre os funcionários.
Relações financeiras São benefícios fornecidos pela empresa, como seguro e previdência.
Marcas Quando relaciona a marca ao público, como ser reconhecida no país.
Clientes Quando reconhecer os clientes, sua satisfação, o tratamento destinado a eles.
Fidelidade dos clientes Quando citar que os clientes são fiéis à empresa
Nome da companhia Quando referir-se somente ao nome, relacionando ao público.
Canal de distribuição É o caminho seguido pelo produto desde a fabricação até o consumidor final.
Refere-se a exportações ou atendimento ao mercado interno.
Colaboração nos negócios Trata de parcerias com outras empresas.
Acordo licenciado É um acordo com autorização de outra entidade
Contrato favorável É um negócio que traz benefícios a empresa.
Acordo de franchising São franquias e referência a royalties.
Know-How São conhecimentos e experiências.
Educação São iniciativas de educação corporativa para desenvolver os funcionários.
Qualificação vocacional Refere-se a qualidade dos funcionários
Conhecimento relacionado ao
trabalho É a capacidade dos funcionários, como para formar lideranças internas.
Competências relacionadas ao
trabalho Refere-se à competência dos funcionários.
Espírito empreendedor É a visão empreendedora do funcionário, como oportunidades de ascensão.
Fonte: Rottini (2007, p. 19-21)
Após a identificação e quantificação dos elementos de Capital Intelectual, foi
analisada cada categoria de Capital Intelectual separadamente, com o intuito de verificar quais
dos elementos possuíam maior índice de evidenciação dentro de cada categoria. Dentro de
cada categoria foi realizada a verificação da quantidade de elementos apresentados
conjuntamente, com o intuito de verificar a quantidade de empresas que apresentaram
determinado número de elementos.
Após, foi realizada a análise de acordo com o setor de atividade das empresas
estudadas, com o intuito de identificar a representatividade de evidenciação de cada categoria
de Capital Intelectual em relação ao setor de atividade. Com o intuito de verificar qual das
categorias de Capital Intelectual foi evidenciada com maior frequência, realizou- se a
comparação entre os fatores. O método utilizado foi à realização da soma dos itens
evidenciados por cada uma das empresas, verificado quantos itens ela possuía dentro das três
categorias de Capital Intelectual, após foi realizada a média de itens para cada empresa com o
intuito de comparar o resultado das três categorias.
Para verificar se uma categoria de Capital Intelectual apresenta um maior número de
itens pelas empresas, foi utilizado o teste não paramétrico de Friedman, que segundo Pestana
e Gageiro (1998), é aplicado quando existem 3 ou mais condições de emparelhamento, onde
cada escala é classificada numa escala pelo menos ordinal. Caso se rejeite a hipótese nula,
deve-se usar uma regra de decisão para saber onde se encontra as diferenças. Neste estudo,
utilizaram-se as comparações múltiplas.
Após foi realizada a análise dos setores para verificar se um setor aprestou maior
número de elementos de Capital Intelectual, a análise foi realizada utilizando- se do teste
Kruskal-Wallis é uma alternativa não paramétrica a ANOVA, que verifica se as distribuições
tenham igual forma (PESTANA E GAGEIRO, 1998). Para verificação e análise do índice de
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evidenciação e análise de significância, foi utilizado o programa SPSS versão 18, programa de
análise preditiva que segundo Pestana e Gageiro (1998), permite calcular as probabilidades, a
identificação dos acontecimentos e define os erros e eficiência dos testes.
4 DESCRIÇÃO E ANÁLISE DOS DADOS
4.1 Frequência de Evidenciação Voluntária e Categoria mais representativa
Após o levantamento dos dados identificou- se que aproximadamente 95% das
empresas analisadas apresentaram pelo menos um elemento de Capital Intelectual, resultado
que corresponde a 123 empresas, onde apenas 6 empresas não apresentaram nenhum elemento
de Capital Intelectual, sendo identificadas como: BR Properties S.A. Brasil Brokers
Participações S.A., Brasil Pharma S.A., Brasilagro – Companhia Brasileira de Propriedade
Agrícola, Centro de Imagem Diagnósticos S.A. e a EZ Tec. Empreend. e Participações S.A.
A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo apresentou o maior
número de elementos evidenciados, totalizando 16 elementos. Interessante notar que, o
resultado obtido pela empresa Sabesp foi o mesmo identificado no estudo desenvolvido por
Reina, Ensslin e Borba (2009).
Com o intuito de identificar o percentual de representatividade de cada categoria de
Capital Intelectual, foi verificada a frequência de evidenciação e a representatividade das três
categorias. Verificou- se que a categoria com maior representatividade foi a Capital Interno,
apresentando 50% do total de elementos evidenciados, já as categorias Capital Externo e
Competência dos Funcionários apresentaram 38% e 12%, respectivamente. Identificou- se
que no estudo de Reina, Ensslin e Borba (2009), a categoria Capital Interno também
apresentou o maior índice de evidenciação, apresentando 41% dos elementos evidenciados.
No entanto, é possível notar que houve uma variação dos itens identificados nesta categoria,
podendo ser justificada pelo número de empresas analisadas.
Reina, Ensslin e Borba (2009), afirmam que a identificação do Capital Interno como
item de maior representatividade confirma que a maior parte dos elementos que compõem o
Capital Intelectual é gerado dentro do próprio ambiente organizacional, podendo proporcionar
vantagens competitivas.
4.2 Capital Interno
4.2.1 Propriedade Intelectual
A categoria Propriedade Intelectual é composta por 3 elementos: Patentes, Direitos
Autorais e Marcas Registradas. Na análise dos Relatórios de Administração houve a
ocorrência de evidenciação dos 3 elementos.
Pode- se verificar que das 129 empresas analisadas, 46 apresentaram pelo menos um
elemento de Propriedade Intelectual, o que corresponde a 36% das empresas analisadas.
Sendo que, entre as empresas que apresentaram elementos de Propriedade Intelectual 5%
delas apresentaram Patentes, 8% apresentaram Direitos Autorais e 27% evidenciaram Marcas
Registradas.
Através da análise das empresas e dos itens evidenciados pelas mesmas, verificou- se
que nenhuma apresentou os 3 itens de Propriedade Intelectual conjuntamente, ou seja,
nenhuma empresa evidenciou os 3 elementos em seus Relatórios de Administração, sendo
que, das 129 empresas analisadas, 64% não apresentaram nenhum item de Propriedade
Intelectual, percentual que corresponde a 83 empresas.
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Identificou-se que 31% das empresas apresentaram um dos elementos de Propriedade
Intelectual, correspondendo a 40 empresas no total. No entanto, apenas 5% apresentaram dois
elementos de Propriedade Intelectual conjuntamente, sendo que do total de 6 empresas, que
apresentaram dois itens conjuntamente, somente uma apresentou Patentes e Direitos Autorais,
a outra apresentou Patentes e Marcas Registradas e as demais, Direitos Autorais e Marcas
Registradas.
Com o intuito de verificar se o índice de evidenciação dos elementos de Capital
Intelectual é influenciado pelo setor econômico, foi realizada a análise do índice de
evidenciação dos elementos por setor de atividade, através da análise, foi constatado que as
empresas pertencentes ao setor de Tecnologia da Informação e de Telecomunicações,
representados por 5 empresas, não apresentaram nenhum dos elementos de Propriedade
Intelectual avaliados, o mesmo ocorreu com as empresas do setor de Bens Industriais.
Entre as 40 empresas pertencentes ao setor de Consumo Cíclico, 43% apresentaram
pelo menos um dos elementos de Propriedade Intelectual e apenas 5% apresentaram dois
elementos, no entanto, o índice das empresas que não apresentaram nenhum elemento de
Propriedade Intelectual supera o número de empresas que evidenciaram, apresentando 53%
do total das empresas do setor.
Já entre 9 empresas de Utilidade Pública, 44% apresentaram pelo menos um dos
elementos analisados e apenas uma das empresas apresentaram dois dos elementos.
Observando os resultados encontrados, pode- se verificar que patentes, foi o elemento com a
menor frequência de evidenciação. Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009), este evento pode
ter ocorrido devido a não ocorrência frequente de registro de patentes dos produtos, pelas
empresas.
Já o elemento Marcas Registrada, foi evidenciado por 35 empresas, o que pode
significar o interesse das empresas em evidenciar este elemento, já que as marcas são um dos
pontos atrativos de clientes para a empresa. Dentre as empresas que apresentaram este
elemento pode- se destacar a JBS S.A., pertencente ao setor de consumo não cíclico, detentora
das marcas: Seara, Rezende, Confiança, Doriana, Madedo, Delicada, Lebon, Excelsior,
Wilson Tekitose e Pena Branca. (JBS, Relatório de Administração de 2015, p. 15).
4.2.2 Recursos de Infraestrutura
A categoria de Recursos de Infraestrutura é composta por 6 elementos de Capital
Intelectual, sendo eles: Filosofia Gerencial, Cultura Corporativa, Processos Gerenciais,
Sistemas de Informações, Sistemas de Relacionamento e Relações Financeiras.
Verificou- se que dentre as 129 empresas analisadas, 99 apresentaram pelo menos um
dos elementos de Recursos de Infraestrutura, correspondendo a uma frequência de
evidenciação de 77%. O elemento Filosofia Gerencial foi evidenciado em 72% dos Relatórios
de Administração das empresas analisadas, o elemento apresentou o maior índice de
evidenciação.
A Cultura Corporativa foi o segundo elemento com maior índice de evidenciação,
estando presente em 60% dos relatórios analisados, já o elemento Processos Gerenciais foi
apresentado por 35% das empresas, os Sistemas de Informações por 24%, os Sistemas de
Relacionamentos por 4% e as Relações Financeiras por 18% das empresas.
Pode- se verificar que 30 empresas, quase um quarto das 129 empresas avaliadas, não
apresentaram nenhum dos seis elementos avaliados nos Recursos de Infraestrutura e apenas
uma das empresas analisadas apresentou os seis elementos que compõem a categoria.
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Com o intuito de verificar como ocorreu a evidenciação dos elementos, de acordo com
o setor econômico e o número de itens apresentados conjuntamente, foi realizada uma análise
da distribuição dos setores e por número de elementos presentes.
Após realizar a avaliação das empresas por setor, constatou- se que o percentual de
empresas que não apresentaram nenhum dos elementos da categoria Recursos Infraestrutura
foram: 43% do total de 5 das empresas do setor de Petróleo, Gás e Biocombustível e 38% do
total das 8 empresas do setor de Saúde, quase um terço das empresas dos setores de
Consumos não Cíclicos e Financeiros e outros, sendo que a única empresa que apresentou os
seis elementos de Recursos de Infraestrutura foi a Cia de Saneamento Básico do Estado de
São Paulo- SABESP, empresa do setor de Utilidade Pública.
Dentre os resultados alcançados verificou- se que aproximadamente metade das
empresas apresentou entre 1 e 3 elementos da categoria Recursos de Infraestrutura. Outro
dado verificado, após a análise, foi à ocorrência de evidenciação de dois elementos, por 31
das empresas analisadas, sendo que o setor de Bens Industriais teve maior ocorrência de
evidenciação de 2 elementos conjuntamente. Os elementos Cultura Corporativa e Filosofia
Gerencial foram evidenciados por 27 empresas conjuntamente.
Pode-se constatar que, das 129 empresas analisadas, 21 apresentaram 3 itens de
Recursos Infraestrutura conjuntamente, onde identificou- se que 17 empresas apresentaram os
itens de Processos Gerenciais, Cultura Corporativa e Filosofia Gerencial. Dentre os 6
elementos de Capital Intelectual, Filosofia Gerencial foi o elemento com maior índice de
divulgação, sendo apresentado por 93 empresas. Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009), a
apresentação deste elemento pode significar a preocupação com a maneira de gerir a empresa,
com o intuito de maximizar o fluxo de informações e a busca constante pela participação ativa
de seus trabalhadores.
Verificou- se que 45 empresas apresentaram o elemento Processos Gerenciais, este
elemento está atrelado a Filosofia Gerencial. A preocupação das empresas em evidenciar este
elemento pode ser justificada pelo fato destas pertencerem ao segmento do Novo Mercado,
onde são exigidas práticas de Governança Corporativa adicionais, com o intuito de
demonstrar transparência, equidade, responsabilidade corporativa e prestação de contas.
4.3 Capital Externo
A categoria do Capital Intelectual, denominado Capital Externo, é composto por 9
elementos de Capital Intelectual, sendo elas: Marcas, Clientes, Fidelidade de Clientes, Nome
da Companhia, Canal de Distribuição, Colaboração dos Negócios, Acordo Licenciado,
Contrato Favorável, Acordo de Franchising.
Para realização da análise, os 9 elementos foram considerados como elementos a
serem evidenciados nos Relatórios de Administração das empresas. O Capital Externo foi
analisado através da evidenciação, ou não, de cada um dos nove elementos nos Relatório de
Administração divulgados pelas empresas analisadas, onde verificou- se que das 129
empresas avaliadas, 95% apresentaram pelo menos um elemento do Capital Externo, sendo
que o elemento com maior frequência de evidenciação foi o Nome da Companhia,
apresentado por 95% do total de empresas.
O segundo elemento com maior índice de evidenciação foi Marcas, que foram
evidenciadas por quase um terço das empresas analisadas, já o elemento Clientes foi
identificado em 26% dos relatórios analisados e Contrato Favorável em 4% dos relatórios. O
elemento com menor índice de evidenciação foi o Acordo de Franchising, representando 1%
dos elementos avaliados, onde apenas uma empresa fez menção ao elemento.
11
Com o intuito de analisar a quantidade de itens apresentados por cada empresa,
realizou-se a verificação do número de itens evidenciados conjuntamente em cada uma das
empresas, e constatou- se que apenas 6 empresas não apresentaram nenhum dos elementos
analisados, dentro o total de elementos identificados é possível verificar que nenhuma das
empresas apresentou os 9 elementos simultaneamente, sendo que, 6 foi o maior número de
elementos evidenciados nos Relatórios de Administração. Oitenta por cento das empresas
analisadas apresentaram entre 1 e 3 elementos do Capital Externo.
Dentre as empresas analisas 46% apresentaram apenas um item de Capital Externo.
Do total de 129 empresas analisadas, 29 apresentaram dois elementos, o que representa 22%
das empresas analisadas, sendo que Marca e Nome da Companhia foi identificado em 13
Relatórios de Administração e 9 relatórios apresentaram o elemento Nome da Companhia e
Clientes conjuntamente.
Realizou- se a análise da ocorrência de evidenciação dos elementos da categoria
Capital Externo, de acordo com o setor de atividade e foi constatado que a única empresa que
apresentou os seis elementos foi a SABESP, empresa do setor de Utilidade Pública,
responsável pelo fornecimento de saneamento básico do estado São Paulo.
Entre as 6 empresas que apresentaram 5 elementos da categoria Capital Externo, 4 são
do setor de Consumo Cíclico como a Localiza Rent. a Car. S.A., Magazine Luiza S.A.,
Marisa Lojas S.A., Multiplus S.A., uma do setor Financeiro e Outros sendo identificada com
B&MFBo.
O elemento com maior frequência de evidenciação dentro do Capital Externo foi o
Nome da Companhia, sendo apresentado por 123 empresas, o que pode significar o interesse
das empresas em evidenciar a relação da companhia com o público externo.
Já o item com menor índice de evidenciação foi o Acordo de Franchising, onde
somente a Companhia Henring apresentou o elemento em seu Relatório de Administração. No
entanto como se trata de uma análise de interpretação de dados de forma qualitativa, é
necessário informar a possível existência de subjetividade no julgamento na tentativa de se
observar a evidenciação, ou não dos elementos nos dos Relatórios de Administração.
4.4 Competência dos Funcionários
A Competência dos Funcionários é composta por 6 elementos, sendo eles: Know-
How, Educação, Qualidade Vocacional. Observou- se a distribuição das empresas por cada
um dos itens de Recursos de Infraestrutura, onde identificou- se que apenas um terço das
empresas apresentaram pelo menos um item de Competência dos Funcionários, sendo que o
elemento com maior índice de evidenciação foi a Educação, apresentado por 26% das
empresas, seguido de Conhecimento Relacionado ao Trabalho, evidenciado em 15% dos
Relatórios de Administração e Competências Relacionadas ao Trabalho, apresentado por 11%
das empresas.
Identificou- se que não houve a ocorrência de evidenciação dos seis elementos
conjuntamente, sendo 4 o máximo de elementos evidenciados, onde apenas duas empresas do
setor de consumo cíclico apresentaram os quatro elementos sendo elas: B2W - Companhia
Digital e a Estácio Participações S.A. Dentre as empresas analisadas 86 não apresentaram
nenhum item relacionado a Competência dos Funcionários.
Em relação à distribuição das empresas por setores e a úmero de itens presentes pode-
se verificar que 86 empresas, o que representa 67% do total de empresas analisadas, não
apresentaram nenhum dos itens avaliados, correspondendo a todas as quatro empresas do
setor de Tecnologia da Informação, 78% das empresas de Utilidade Pública, 73% das 40
12
empresas de Consumo Cíclico, 71% das empresas do setor de Bens Industriais, 68% das
empresas do setor Financeiro e Outros e 62% do setor de Consumo não Cíclico.
Verificou- se que a única empresa pertencente ao setor de Telecomunicações
apresentou 2 elementos da categoria de Competência dos Funcionários, sendo que os
elementos identificados foram: Conhecimento Relacionado ao Trabalho e Educação.
Identificou- se que 38% das empresas de Saúde, 29% das empresas de Petróleo, Gás e
Biocombustíveis e 23% de Consumo não Cíclico apresentaram dois itens.
O elemento Educação foi o item com a maior frequência de evidenciação, apresentado
por 33 empresas. Reina, Ensslin e Borba (2009), afirmam que este elemento é evidenciado
pelas empresas com o intuito de demonstrar a sua contribuição para a educação de seus
funcionários, como forma de benefício para seu funcionário em troca da sua colaboração em
seus negócios.
Reina, Ensslin e Borba (2009), ainda sugerem que o investimento em educação pode
ser um atrativo para novos talentos, demonstrando que o seu funcionário é valorizado e
investe em seu crescimento profissional. A evidenciação deste elemento também pode sugerir
que as empresas estão interessadas em investigar nas pessoas com o intuito de aumentar o
nível do Capital Intelectual da empresa.
O item com menor frequência de evidenciação foi o Espírito Empreendedor, onde
somente a B2W- Companhia Digital S.A. evidenciou o elemento em seu Relatório de
Administração. A empresa desenvolveu um planejamento em relação ao recrutamento e
seleção de seus funcionários de forma que o perfil empreendedor fosse um critério de
avaliação, com o intuito de aprimorar o desenvolvimento da companhia.
4.5 Escores por Fator
Para cada um dos Fatores analisados (Capital Intelectual, Capital Externo e
Competência dos Funcionários) realizou- se a soma total de itens presentes de cada um dos
fatores, pode- se verificar que depois de realizada a soma dos fatores para o fator Capital
Interno o máximo observado foi 7, ou seja, uma mesma empresa possuía sete dos nove itens
avaliados, e o mínimo de zero, ou seja, a empresa não possuía nenhum dos itens e a média
observada de foi de 2,53 itens.
Já para o fator Capital Externo, o máximo de itens observados foi de 6, constatando-
se que o uma mesma empresa possua seis dos nove itens observados, e o mínimo de zero,
média de 1,95 itens por empresa. Para o item Competências dos Funcionários, a média
encontrada de itens evidenciados foi de 0,59 itens por empresa, o mínimo de itens
evidenciados foi zero e máximo de 4. É importante destacar que a Competência dos
Funcionários é composta por seis itens de Capital Intelectual.
Com o objetivo de comparar os três fatores, calculou-se o valor médio dos itens que
compõe cada fator. Por exemplo, o valor do Fator Capital Interno foi dado pela soma dos
resultados dos nove itens, divido por 9. Da mesma forma, calculou-se a média dos Fatores
Capital Externo e Competência dos Funcionários, como pode ser verificado na tabela 1. Desse
modo, mesmo que o número de itens não seja o mesmo para todos os valores, o valor médio
de todos os fatores estaria entre zero e um.
13
Tabela 1- Estatísticas descritivas do valor médio dos itens, por fatores.
Estatísticas Capital Interno Capital Externo Competência dos
Funcionários
N 129 129 129
Média 0,28 0,22 0,10
Desvio- padrão 0,21 0,15 0,16
Variância 0,05 0,02 0,03 Mínimo 0,00 0,00 0,00
Máximo 0,78 0,67 0,67
1º. Quartil 0,11 0,11 0,00
Mediana 0,22 0,11 0,00
3º Quartil 0,44 0,33 0,17
Fonte: Dados da pesquisa
Os valores médios observados para os fatores, Capital Interno e Capital Externo,
foram iguais a 0,28 e 0,22, respectivamente, já para as Competências dos Funcionários, a
média foi de 0,10. O teste não paramétrico de Friedman mostra as diferenças significativas
entre os fatores (p-valor<0,001), sendo essas diferenças verificadas, através das comparações
múltiplas, entre Competências dos Funcionários com Capital Interno (p-valor<0,001) e
Capital Externo (p-valor<0,001).
Após a aplicação do teste não verificou- se a existência de diferenças significativas
entre Capital Interno e Capital Externo (p-valor=0,525). Ou seja, as empresas avaliadas,
apresentaram resultados semelhantes em relação ao Capital Interno e Externo, no entanto o
item Competência dos Funcionários apresentou o menor valor, ou seja, o valor quantitativo de
itens de foi menor se comparado com os demais itens.
4.6 Fator Total
Neste momento da análise calculou-se o número total de itens, dentre os 24 itens
observados, para cada empresa. A média observada foi de 5 itens por empresa, onde mínimo
de itens evidenciados foi zero e máximo de 16 itens.
Tabela 2- Valores médios, mínimo e máximo de total de itens, por setores.
SETOR Média Mínima Máxima
BENS INDUSTRIAIS 4,7 1,0 11
CONSUMO CÍCLICO 5,3 0,0 14
CONSUMO NÃO CÍCLICO 5,0 0,0 11
FINANCEIRO E OUTROS 4,6 0,0 12
MATERIAIS BÁSICOS 6,7 1,0 11
PETRÓLEO, GÁS E BIOCOMBUSTÍVEIS 3,4 1,0 8
SAÚDE 4,6 0,0 11
TECNOLOGIA DA INFORMAÇÃO 2,8 1,0 4
TELECOMUNICAÇÕES 9,0 9,0 9
UTILIDADE PUBLICA 6,8 3,0 16
TOTAL 5,1 0,0 16
Fonte: Dados da pesquisa
Com o objetivo de verificar se a evidenciação dos elementos de Capital Intelectual é
influenciada pelo fato da empresa ser de determinado setor, foi aplicado o teste de Kruskal-
14
Wallis, que é uma alternativa não paramétrica a ANOVA, que verifica se as distribuições
tenham igual forma, como pode ser visto na tabela 2 a seguir.
Após a aplicação do teste de não paramétrico de Kruskal-Wallis (p-valor=0,549),
verificou- se que não há indícios de diferenças nos valores totais de itens por setores, ou seja,
não há evidências amostrais suficientes para afirmar que as empresas de determinado setor
tenham apresentado um maior número de itens que os demais.
Após a apresentação de todos os resultados obtidos, é possível identificar que as
empresas estão evidenciando os elementos de Capital Intelectual, podendo ser observado que
a uma discrepância da quantidade entre o número de elementos apresentados por cada
empresa. Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009, 17), a evidenciação dos elementos de
Capital Intelectual demonstra “que essas empresas estão preocupadas em evidenciar, em
tornar claras suas ações relacionadas ao CI”.
Quando é realizada a comparação entre os resultados é possível identificar que
algumas empresas apresentam um maior interesse em evidenciar os elementos de Capital
Intelectual. Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009), muitas empresas identificam a
necessidade de evidenciação destes elementos, no entanto há aquelas empresas que também
reconhecem o impacto que estes elementos proporcionam, mas ainda estão no início dos
procedimentos para a realização desta evidenciação.
A mesma situação é encontrada em relação aos itens evidenciação, como pode ser
verificado na análise comparativa realizada, alguns dos elementos têm maior relevância e
maior representatividade que outros.
Podendo ser citado como exemplo à categoria Competência dos Funcionários que
apresentou uma menor evidenciação em relação ao Capital interno e Capital Externo.
4 CONSIDERAÇÕES FINAIS
O desenvolvimento do presente estudo possibilitou a realização de uma análise dos
tipos de Capital Intelectual existentes, e verificar se as empresas estão preocupadas em
evidenciar estes elementos em suas demonstrações financeiras. Após o levantamento dos
dados pode- se verificar que 95% das empresas analisadas evidenciaram pelo menos um
elemento de Capital Intelectual, onde somente 6 (seis) empresas não apresentaram nenhum
dos elementos analisados.
Entre as empresas que apresentaram elementos de Capital Intelectual pode- se destacar
a Sabesp, empresa do setor de utilidade pública, que apresentou 16 itens do total de 24
elementos evidenciados, sendo a empresa com o maior número de itens evidenciados. É
interessante ressaltar que no estudo desenvolvido por Reina, Ensslin e Borba (2009), a
empresa também se destacou por ter apresentado o mesmo número de itens evidenciados.
Dentre as categorias analisadas foi identificado que o Capital Interno apresentou 50%
dos elementos evidenciados, sendo justificado pelo fato da geração da maior parte do Capital
intelectual de uma empresa se gerado dentro do ambiente organizacional, sendo fonte de
vantagem competitiva da empresa (Reina, Ensslin e Borba 2009).
A categoria Capital Interno está subdividida em Propriedade intelectual e Recursos de
Infraestrutura. Entre os elementos de Propriedade intelectual identificou- se que o item com
maior representatividade foi Marcas Registradas, apresentando por 35 empresas. Pode- se
perceber que é de interesse das empresas evidenciar este elemento, podendo ser justificado
pelo fato das marcas serem um dos pontos atrativos de clientes para a empresa.
Dentro da categoria de Recursos de Infraestrutura a Sabesp foi à única empresa que
apresentou os seis itens conjuntamente, podendo ser justificado em função de ser uma
15
empresa de utilidade pública, responsável pelo saneamento básico do Estado de São Paulo,
através de concessão pública, o que justificaria o interesse em manter os seus processos
gerencias mais eficientes possível.
A categoria Capital Externo apresentou 38% do total de elementos evidenciados, onde
95% das empresas analisadas apresentaram pelo menos um item que compõe a categoria.
Somente 6 empresas analisadas não apresentaram nenhum dos itens analisados. Dentre as
empresas analisadas verificou- se que a Sabesp, novamente, foi à única empresa que
apresentou os seis itens analisados. O item com maior frequência de evidenciação dentro do
Capital Externo foi o Nome da Companhia, sendo apresentado por 123 empresas, o que pode
significar o interesse das empresas em evidenciar a relação do Nome da Companhia com o
público externo.
No que diz respeito à categoria Competência dos Funcionários, identificou- se que o
índice de evidenciação da categoria foi de 12% do total de elementos analisados, onde 37%
das empresas apresentaram pelo menos um dos itens analisados. Ao se realizar a análise pode-
se verificar que o item Educação foi o item com a maior frequência de evidenciação, sendo
apresentado por 33 empresas. Reina, Ensslin e Borba (2009), afirmam que este elemento é
evidenciado pelas empresas com o intuito de demonstrar a sua contribuição para a educação
de seus funcionários, como forma de benefício em troca da sua colaboração em seus negócios.
Reina, Ensslin e Borba (2009), ainda sugerem que o investimento em educação pode
ser um atrativo para novos talentos demonstrando que o seu funcionário é valorizado e que
realiza investimentos em seu crescimento profissional.
Referente à frequência de evidenciação de cada categoria de Capital Intelectual,
identificou- se as empresas de certo modo apresentaram resultados semelhante entre as
categorias, Capital Interno e Capital Externo, segundo Reina, Ensslin e Borba (2009), este
resultado pode demonstrar que as empresas reconhecem, que independentemente do tipo de
elemento, todos estão relacionados e o bom funcionamento da empresa depende da interação
entre eles.
No entanto, ao se realizar a comparação da categoria Competência dos Funcionários
com as demais, identificou- se que houve uma diferença significativa entre o número de itens,
onde os elementos com menor representatividade dentro da categoria foram o Espírito
Empreendedor, Know-how e Qualidade Vocacional, este fato pode ter ocorrido pelo fato da
empresa não identificar em seus funcionários, ou não evidenciar a capacidades que eles
possuem.
Após a apresentação de todos os resultados obtidos, é possível concluir que as
empresas estão evidenciando os elementos de Capital Intelectual, podendo ser observado que
há uma discrepância em relação à quantidade de elementos evidenciados por cada empresa.
Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009, 17), a evidenciação dos elementos de Capital
Intelectual demonstra “que essas empresas estão preocupadas em evidenciar, em tornar claras
suas ações relacionadas ao CI”.
Quando é realizada a comparação entre os resultados é possível identificar que
algumas empresas apresentam um maior interesse em evidenciar os elementos de Capital
Intelectual. Segundo Reina, Ensslin e Borba (2009), muitas empresas identificam a
necessidade de evidenciação destes elementos, no entanto há aquelas empresas que também
reconhecem o impacto que estes elementos proporcionam, mas ainda estão no início dos
procedimentos para a realização desta evidenciação.
A mesma situação é encontrada em relação aos itens evidenciação, como pode ser
verificado na análise comparativa realizada, alguns dos elementos têm maior relevância e
maior representatividade que outros. Podendo ser citado como exemplo à categoria
16
Competência dos Funcionários que apresentou uma menor evidenciação em relação ao
Capital interno e Capital Externo.
Embora o objetivo imposto pelo estudo tenha sido atingido, constatou- se que há uma
escassez de estudos referentes ao Capital Intelectual, o que confirma a necessidade de
desenvolvimento de pesquisas com o intuito de obter ferramentas para se mensurar estes
elementos, visto que a evidenciação analisada neste estudo foi realizada de forma narrativa.
Considerando a forma narrativa de evidenciação utilizada no estudo e se tratando de
uma análise de interpretação de dados de forma qualitativa, é necessário informar a possível
existência de subjetividade de julgamento na tentativa de se observar a evidenciação, ou não
dos elementos nos dos Relatórios de Administração.
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