SEMANAL ANÁLISIS TÉCNICO 22 de agosto de 2011

Comentario General de Mercado

Tendencia Absoluta

En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue

en proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World), pero

presenta fallo estructural por lo que la estructura se está debilitando. En

líneas generales la tendencia de medio plazo, se mantiene en fase correctiva.

Dicha fase está derivando en un cambio de tendencia en el medio plazo en

algunas regiones. Seguimos considerando probable un rebote en las próximas

semanas, dadas las actuales desviaciones de las medias de largo y medio plazo,

pero seguimos recomendando no sobreexponerse e incorporarse a nivel

relativo. Las correcciones, asociadas a incrementos fuertes en volatilidad, no

suelen resolverse en “V”. En los últimos 3 años cada incremento en

volatilidad (VIX), ha venido precedido de una subida en el Dollar Index (flight

to quality). ¿Da por hecho el mercado un QE3 ? (gráfico adjunto).

Tendencia Relativa

En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras.

La distribución regional este año se mantiene como un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos

Méjico, Malasia, Singapur, India, Alemania, Francia, España, Nueva Zelanda, Bélgica, Tailandia, República Checa,

China, EE.UU, Canadá, Japón, y Filipinas; excluimos Hungría. Por Sectores destacamos, Industriales,

Aseguradoras, Bancos, Químicas, Sanidad, Telecos, Utilities, y Retail. Por Estilo, recomendamos rotar hacia

Grandes compañías, y recomendamos Valor frente a Crecimiento.

Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)

En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano ha corregido su madurez interna, el % de valores

del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones se encuentra en niveles del 14%, y el ratio 50/200 se

encuentra en niveles de 0.21, lo que nos deja lecturas de sobreventa. En términos de sentimiento, la encuesta de AAII

esta semana nos deja lecturas neutrales, 35.6% de alcistas, lo que deja el Spread Alcistas-Bajistas en niveles de -4.2%.

Por su lado, la encuesta de Investors Intelligence muestra niveles de optimismo, 46.2% de alcistas, lo que deja el

Spread Alcistas-Bajistas en niveles de +22.5%.

VIX vs Dollar Index

Fuente: Bloomberg.

Departamento de Economía y Estrategia Cortal Consors Estefania Ponte García (Directora) Telf.: +34 91 209 70 36 Email: estefania.ponte@cortalconsors.es Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) Telf: +34 91 209 50 13 Email: oscar.germade@cortalconsors.es Tomas García-Purriños (Analista) Telf. : +34 91 209 70 35 Email: tomas.garcia@cortalconsors.es

Fuente: Elaboración propia a

partir de datos de Bloomberg

S&P 500 (Diario-Logarítmico

Fuente: Visualchart.

Soportes: 1.101,54 / 1.039,7 / 1.010,91 / 991,97 / 943,85

Resistencias: 1.208,47 / 1.249,05 / 1.258,07 / 1.307,38 / 1.347 / 1.356,48 / 1.370,58 / 1.404,05

Escenario Principal

En el corto plazo consideramos que el índice se mantiene en fase de corrección de las subidas previas,

dónde lo más probable es buscar niveles de 1.101,54 (38.2% Fibonacci tramo alcista 2009-2011). En el medio

plazo, el índice se encuentra en proceso alcista, con sucesión de máximos-mínimos crecientes, pero dicha

estructura se está debilitando al haber perdido el último mínimo relativo 1.250. Dicho fallo estructural nos

hace variar nuestro objetivo de medio plazo a 1.370,58, último máximo relativo.

Escenario Alternativo

La superación de 1.208,47 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y anularía la actual fase de corrección.

DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 2.077,06 / 2.021,53 / 1.765,49

Resistencias: 2.355,67 / 2.448,1 / 2.608,04 / 2.709,04 / 2.887,3 / 3.029,68 / 3.077,24

Escenario Principal

En el corto plazo el índice se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de

2.077,06. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 2.448,1,

dejándonos máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 2.077,06, sin

descartar 1.756,49 (mínimo 2009).

Escenario Alternativo

La superación de 2.355,67 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 2.830.

IBEX35 (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 8.121,7 / 8.015 / 7.767,3 / 7.637,2 / 6.702,6

Resistencias: 8.795,3 / 9.030,8 / 9.276,1 / 9.752,35 / 10.076,5 / 10.536,8 / 10.958,2 / 11.165

Escenario Principal

En el corto plazo el índice se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de

8.121,7. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 8.563,6, dejándonos

máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 8.121,7, sin descartar 6.702,6

(mínimo 2009).

Escenario Alternativo

La superación de 8.795,3 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 10.200.

Rotación Sectorial (Automóviles)

Fuente: Visualchart.

Comentario

Favorecemos reducir la exposición en este sector por pérdida de “timing”.

Técnicamente en términos absolutos, presenta pérdida de su directriz alcista de medio plazo, y serie de

máximos y mínimos decrecientes. Por tanto, interpretamos que el sector ha entrado en proceso correctivo,

por lo que probablemente nos podremos incorporar en niveles más bajos.

En términos relativos, observamos pérdida de la media de 200 sesiones frente al índice de referencia DJ

Stoxx600. Por otro lado, también presenta fallo tendencial al salirse del movimiento alcista que estaba

desarrollando desde comienzos de año.

Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50

Eurostoxx50

Ibex35

Fuente: Bloomberg. *Ordenados por mejor porcentaje sobre precio actual, en revisión de precio objetivo medio en los últimos 3 meses, según consenso.

El Valor de la Semana (Unilever)

Fuente: Visualchart.

Comentario

El valor en términos absolutos se encuentra en “fase de consolidación”. En el medio plazo observamos

“movimiento en rango”, que podría derivar en una posible continuidad tendencial. Dicho rango está

comprendido entre niveles de 24€-21€, con una zona de soporte intermedia en los 22€. Consideramos que

presenta un buen binomio rentabilidad/riesgo para intentar la incorporación.

En términos relativos observamos “formación de vuelta” completada frente al índice de referencia

EuroStoxx50. En el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, y realización de

nuevos máximos absolutos, por lo que podemos afirmar que se encuentra en “subida libre relativa”.

Sólo la pérdida de los 21€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y como posible fallo estructural.

Marcamos como objetivo 27€ (proyectar el rango 24€-21€), sin descartar 34€ (proyectar el rango 24€-14€). El

consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 24,645€.

BUND (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 132,47 / 130,57 / 129,89 / 127,56 / 126,39 / 125,22 / 124,53 / 123,73

Resistencias: 136,26

Escenario Principal

En el corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 136,26. En el medio plazo, la superación

de 130,91 interpretamos como entrada en fase alcista mayor, dónde lo más probable es buscar niveles de

136,6 (proyectar el rango 130,91-125,22).

Escenario Alternativo

La pérdida de 132,47 interpretaríamos como fallo en la incorporación, y volvería a reforzar un escenario

correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 125,

sin descartar 119,86 (mínimo 2011).

T-Notes 10 Años USA (Diario-Logarítmico)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 129,344 / 126,969 / 125,297 / 123,781 / 121,703 / 120,891 / 119,938

Resistencias: 131,641

Escenario Principal

A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 131,641. En el medio plazo, el rebote iniciado

en niveles de 117,922 consideramos probable tenga continuidad hacia niveles de 136,765 (proyectar el rango

131,031-125,297).

Escenario Alternativo

La pérdida de 128,734 interpretaríamos como síntoma de debilidad, y volvería a reforzar un escenario

correctivo de medio plazo, dónde lo más probable sería regresar a la media de 200 sesiones, actualmente 122,

sin descartar 117,563 (mínimo 2011).

Crude-Oil (Diario-Logarítmico)(WTI)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 79,375 / 75,70 / 70,75 / 67,15 / 65,05 / 58,325

Resistencias: 89,6 / 100,625 / 103,375 / 104,675 / 106,95 / 114,825

Escenario Principal

En el corto plazo la tendencia se mantiene en fase bajista, dónde lo más probable sería buscar niveles de

79,375. En el medio plazo el índice ha entrado en fase bajista mayor con la pérdida de 89,6, dejándonos

máximos y mínimos decrecientes, y dónde lo más probable es buscar niveles de 70,75, sin descartar 67,15

(mínimo 2010).

Escenario Alternativo

La superación de 89,6 interpretaríamos como síntoma de fortaleza, y abriría la posibilidad de regreso a la

media de 200 sesiones, actualmente 95, sin descartar 114,825 (máximo 2011).

EUR/USD (120 Minutos)

Fuente: Visualchart.

Soportes: 1,4257 / 1,4100 / 1,4010 / 1,3835 / 1,3741 / 1,3709 / 1,3523 / 1,3426 / 1,3242

Resistencias: 1,4517 / 1,4578 / 1,4696 / 1,4882 / 1,4940 / 1,5145 / 1,5632 / 1,6039

Escenario Principal

A corto plazo esperamos corrección hacia niveles de 1,4257. En el medio plazo, consideramos se ha

iniciado un movimiento correctivo en niveles de 1,50, que tomamos como techo. La serie de máximos y

mínimos decrecientes, nos hace trabajar con un escenario bajista hacia niveles de 1,2870 (mínimo 2011).

Escenario Alternativo

La recuperación de 1,4696, interpretaríamos como fortaleza, y volvería a reforzar un escenario alcista de

medio plazo, dónde lo más probable sería buscar niveles de 1,5145 (máximo 2009), sin descartar 1,6039

(máximos absolutos).

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