Underwriting

Antecedentes• Principios Seguro Marítimo.• Acta Glass Stegall• Normativa Nacional:A)Decreto Supremo N° 187-70-EF, Reglamento del

Decreto Ley N° 18302. (abrogado)B)Decreto Supremo N° 576-84-EF (derogado)C) Decreto Supremo N° 089-84-EF (Reglamento Oferta

Pública de Valores Mobiliarios)D) Decreto Supremo N° 125-87-EFE) Decreto Legislativo N° 861 (Ley del Mercado de

Valores)F) Ley 26702 Art. 221° incisos 9 y 18

Generalidades

•Las empresas pueden obtener recursos financieros:

- Aumento de capital: sin costo financiero, pequño costo administrativo

- Debentures u obligaciones- Recurriendo al crédito

GeneralidadesMercado Financier

o

Mercado de Dinero

Mercado de

Capitales

Mercado de Valores

Clases

Generalidades• Esta conformado por los ahorros

del público.• Se patentizan en inversiones

de mediano y largo plazo

Mercado de

Capitales• La intermediación entre la

oferta y la demanda de recursos, se opera mediante el tráfico de títulos valores.

Mercado de Valores

Generalidades

Mercado de Valores: Sectores• Mercado Primario: su principal

objetivo radica en la captación de recursos por medio de las empresas a los fines de su capitalización, correspondiendo a él las transacciones sobre títulos recién emitidos.

• Mercado Secundario: Se transfieren en él los activos ya existentes.

Generalidades

Título Valor• Documento que contiene o

representa un derecho patrimonial, destinado a la circulación y que cumple los requisitos formales señalados por la ley.

Concepto:“Operación en virtud de cual una entidad financiera prefinancia una sociedad anónima mediante la emisión de acciones o debentures, a la vez que se compromete a colocar, luego de emitidos, esos títulos en el mercado.” Farina

Etapas:• La primera, que se concreta cuando, el underwriter efectúa los

estudios referidos a la situación económica, financiera, prospectiva y eventual rentabilidad que podría arrojar una nueva emisión accionaria de su potencial cliente.

• Una segunda etapa, que se plasma por medio de la suscripción del convenio por el cual la entidad financiera se obliga a prefinanciar la emisión de títulos de su cliente, determinándose con claridad con él las modalidades de prefinanciación, su plazo, costo, etc. Una vez firmado dicho convenio la compañía emisora deberá sortear todos los recaudos legales y estatutarios para aumentar su capital y emitir las acciones, lo que constituye el requisito sine qua non, para que el underwriter pueda prefinanciar dicha emisión

• Tercera etapa, se concreta la operación, ya que está radica en la colocación en el mercado de las acciones prefinanciadas.

Contenido del contrato

El contrato de underwriting deberá contener al menos los siguientes items:• Obligaciones de las partes contratantes.• La modalidad del underwritting• El precio y las comisiones involucradas en la

prestación del servicio.• Valor materia del contrato• El marco legal aplicable• Las normas de solución de controversias• Plazo de vigencia• Las condiciones del pago del underwriter, asimismo el

precio y el tiempo de liquidación.

Derechos de Sociedad Emisora

•Exigir una efectiva acción para obtener la autorización administrativa necesaria para llevar a cabo la operación.

•Pedir información relacionada con su especialidad, experiencia, los contratos en que haya intervenido, solvencia, etc.

•Determinar el respeto al precio establecido en la oferta y exigir el pago de la acordado.

Obligaciones de la sociedad emisora:

• Informar todo lo concerniente con la emisión con la debida anticipación. Informar precio de la emisión y el plazo para la colocación de los mismos.

• Notificar al underwriter de cualquier modificación de la operación.

• Pagar gastos operativos en la emisión de valores• Obligada a no contratar con otras colocadores

diferentes.• No vender ninguna acción o bono adicional o emitido

anteriormente durante el periodo acordado para la operación.

• Pagar la comisión convenida.

Derechos del Underwriter

•Obtener información•Exigir el cumplimiento del precio•Pedirle a la emisora la entrega de los

valores mobiliarios una vez que se haya perfeccionado la colocación.

Obligaciones del Underwriter• Realizar gestiones tendientes a obtener la autorización

administrativa para realizar la oferta pública.• Adquirir la totalidad de la emisión.• Respetar el precio• Pagar el precio acordado por la emisión que adquiere.• Colocar ante el público la emisión respectiva al precio

y condiciones estipuladas.• Efectuar las actividades promocionales de la emisión

de los títulos valores.• Esta obligado a hacerse cargo de toda tramitación

relacionada con el pago y la entrega de los valores negociados.

Partes del Contrato• Aquella empresa que requiere de

capital adicional o fondos a largo plazo que se generen a través de la venta de títulos valores al público.Empresa

Emisora

• Entidad especializada en la intermediación de los títulos valores.

• Garantiza a la empresa emisora los recursos convenidos al colocar o no la emisión en el público.

Underwriter

Modalidades del Underwriting

Underwriting en Firme

Directa

Indirecta

Underwriting en Firme• La entidad financiera es dueña desde

un primer momento de todo el paquete.

Directa

• El underwriter se configura en titular de las acciones que luego de transcurrido un determinado tiempo no hayan podido ser colocadas directamente por la sociedad emisora.

Indirecta

Modalidades de Underwriting

Underwriting no en Firme• El underwriter anticipa los fondos

pertinentes, pero a modo de préstamo, asumiendo la obligación de procurar la colocación de las acciones emitidas dentro de un plazo acordado.

• Underwriter asume el carácter de mandatario.

Modalidades de Underwriting• La entidad financiera únicamente

se compromete a facilitar la colocación de título valores emitidos, conforme al cobro de una comisión y gastos operativos.

Underwriting de

colocación

• Underwriting en firme indirecto

Underwriting de

Garantía

Modalidades de Underwriting

Colación en Base a Mayores Esfuerzos• El underwriter se compromete a realizar

sus mejores esfuerzos para lograr colocarla emisión, a un precio y plazo fijo.

• Subclase: Underwriting Todo o Nada.- la entidad emisora se compromete a vender la emisión, sólo en el caso de que el underwriter logres en su totalidad la colocación en el plazo determinao.

Modalidades de Underwriting• La entidad financiera se

obliga a prefinanciar los valores mobiliarios que durante un determinado tiempo no haya podido colocarlos directamente la entidad emisora.

Underwriting con

Compromiso Stand By