retail weekly 160424 - naverimgstock.naver.com/upload/research/industry/1461551978312.pdf ·...

하나금융투자 Retail Weekly

I 4.24 Retail Weekly Letter I 다시 화장품으로

I. 주가 분석과 투자전략

1. Top Picks: 아모레P/현대백화점/현대홈쇼핑

2. Neutral: 롯데쇼핑/코스온/바이오랜드/BGF

3. Reduce: 에이블씨엔씨/산성앨엔에스

4. 주간 Top Picks: 아모레퍼시픽/코스맥스/

Investment Focus

1. 26일(화) LG생활건강 실적 발표, 면세점 매출

화장품 업종 주가 회복이 빠르게 진행되고

부담도 완화되었기 때문으로 보인다. 소재/산업재

있는 듯 하다. 4월 26일 화요일 LG생활건강을

기대치를 상회할 경우, 업종 전체적으로 추세적인

넘어설 경우 그동안 중국 인바운드와 면세점

2. 화장품, 3월 이후 '태양의 후예' 효과

'태양의 후예'가 한류 신드롬을 일으키며 중국

여주인공 '송혜교 극중 스타일'로 검색하면 약

립스틱(라네즈 투톤 립바)' 검색량은 11배 상승했으며

팔리면서 다른 립스틱 매출의 15배 실적을 냈는데

립바가 세일 품목에 포함되지 않았다는 점을

화장품에 대한 선호도 및 매출이 더욱 높아지는

증가했는데, 이는 지난 1~2월 누적 성장률

후예’ 효과가 기정사실화 될 수 있으며 향후 화

3. 유통/화장품 1분기보다 더 좋은 2분기, 낙

1 분기 실적은 전년도 베이스가 다소 높은 것이

경우, 2 분기 전년도 낮은 베이스와 소비심리

경우 주가가 이미 저점 대비 20% 가까이 상승했지만

조정시마다 매수가 유효하다. 신세계의 경우

롯데하이마트와 이마트(별도기준) 역시 2분기

여력에 대한 부담이 느껴진다면, 주가 모멘텀이

경우 6월 신세계DF 오픈 불확실성이 다소 부담스럽지만

지나치게 저평가다.

화장품 업체들의 2분기 이후 실적 모멘텀 역시

코스메틱)의 영업이익은 1분기 YoY 11%에 이어

+제닉)의 영업이익은 1 분기 YoY 19%에 이어

실적 모멘텀의 회복 가능성을 본다면, 주가

대한 비중확대가 유효하다.


화장품으로 쏠리는 눈

Analyst 박종대(02-

현대홈쇼핑/연우/락앤락

BGF리테일/GS리테일

롯데하이마트

매출 YoY 30% 이상 여부 주목 필요

있다. 1분기 시장 기대치에 부합 또는 상회하는 실적이

산업재 등 시크리컬 업종으로 쏠림 현상이 심했던 시장의

생활건강을 시작으로 화장품 업종 실적 발표가 본격화된다

추세적인 주가 회복 국면을 기대한다. 특히, 화장품 면세점

제도 변경 등의 우려를 크게 불식시킬 수 있을 것으로

중국 화장품 수요에도 긍정적인 영향을 미칠 가능성이

약 10만 건의 상품이 검색된다고 한다. 송혜교가 드라마

상승했으며, 3월 판매량이 2월 대비 556%나 급증했다

냈는데, 3월 아리따움 신제품 중 최다 판매를 달성한 것이다

점을 감안하면 더욱 놀라운 수치다. 중국 화장품 시장에서는

높아지는 추세라고 한다. 실제로 3월 중국과 홍콩으로 화장품

8.4% 대비 5배 높은 수치다. 4월 수출 역시 이와 같은

화장품 업종 실적과 주가 모멘텀에도 긍정적이다.

낙폭과대 종목 비중확대 유효

것이 사실이다. 1 분기 실적 발표가 시장 기대치에 부합하는

소비심리 회복, 대 중국 모멘텀 회복 등에 의한 주가 모멘텀을

상승했지만, 2 분기 기존점 성장률은 YoY 5% 수준까지 상승할

경우 강남점과 센텀점 리뉴얼 효과가 본격화된다는 점이 추가적인

분기 이후 증익 전환이 가능해보인다. 따라서, 현대백화점

모멘텀이 제한적이었던 롯데하이마트와 이마트에 대한 비중확대가

부담스럽지만, 이를 감안해도 현재 12MF PER 10배 이하

역시 기대할 만하다. 브랜드 업체들(아모레퍼시픽+LG생활건강

이어, 2분기 YoY 14%, 3분기 YoY 31%로, ODM 업체들

이어, 2 분기 YoY 22%, 3 분기 YoY 34%로 증익폭의 확대

측면에서는 펀더멘탈 대비 그동안 낙폭이 컸던 종목들

Retail Weekly

Analyst 박종대02-3771-8544

1

-3771-8544) I RA 유민선(8108)

실적이 예상되고 있고, 밸류에이션

시장의 관심도 조금씩 회복되고

본격화된다. LG생활건강 실적이 시장

면세점 부문 실적이 YoY 30%를

본다.

가능성이 커지고 있다. 타오바오에서

드라마 첫 회에서 사용한 '송혜교

급증했다. 3월 한 달간 16만개 이상

것이다. 3월 세일기간 중 투톤

시장에서는 드라마 방영 이후 한국

화장품 수출 증가율은 YoY 41%나

같은 흐름을 이어갈 경우, ‘태양의

부합하는 무난한 수준으로 넘어갈

모멘텀을 기대할 수 있겠다. 백화점의

상승할 것으로 기대되는 만큼,

추가적인 실적 개선 요인이다.

주가 상승으로 추가적인 상승

비중확대가 유효하다. 신세계의

이하 밸류에이션은 상대적으로

생활건강+에이블씨엔씨+리더스

업체들(코스맥스+한국콜마+코스온

확대 가능성이 크다. 전반적으로

종목들, 코스맥스와 한국콜마 등에


4. 면세점 긍정과 불확실성 공존

일본 지진은 면세점 업체들에게 긍정적이다.

생각해볼 수 있다. 지난 2011 년 3 월 일본

폭의 일본 인바운드 증가를 경험한 바 있다.

다만, 4 월 마지막 주 발표될 정부의 서울시내

면세점은 2 곳에서 최대 4 곳까지 추가 허용되는

개정만으로 가능하기 때문에 야당이 반대해도

통과될지는 불투명하다. 정부는 지난 3 월 현재

기준을 충족하면 자동 갱신을 허용하는 개선안을

불확실성이 커졌다. 두 야당은 현행 면세점

등에는 반대 입장을 표명하고 있다고 한다.

해소되어야 할 것이다.

주간

Top Picks

아모레퍼시픽 (TP 49만원) 2분기

코스맥스 (TP 19만원) 글

롯데하이마트 (TP 7.4만원) 2분

. 중국 인바운드 수요의 이전을 기대할 수 있으며, 심지어

대지진 이후, 스트레스 해소성 관광이 급증하면서 2011

최근 '태양의 후예' 효과에 의한 추가적인 중국 인바운드

서울시내 면세점 추가허용 발표는 경쟁심화 측면에서 부담일

허용되는 방안이 논의되는 것으로 알려지고 있다. 시내

반대해도 추진할 수 있다. 그러나 법 개정이 필요한 면세점 제도

현재 5 년인 면세점 특허 기간을 10 년으로 연장하고 특허

개선안을 발표했다. 여소야대 국회가 되면서 이러한

제도의 부작용을 줄여야 한다는 데 동의하지만, 특허 기간

면세점 업체들의 추세적인 주가 모멘텀 회복을 위해서는

분기 이후 실적 모멘텀 확대, ‘태양의 후예’ 효과 본격화 가능

글로벌 브랜드향 매출 본격화, 낙폭과대 밸류에이션 부담 완화

분기 이후 추세적 증익 가능성, 중장기 MS확대/상품믹스 개


2

심지어 일본 인바운드 회복까지

2011 년 하반기부터 2012 년 큰

인바운드 증가 가능성도 긍정적이다.

부담일 수밖에 없다. 서울시내

시내 면세점 추가는 관세청 고시

제도 개선안이 정부 발표안대로

특허 기간이 끝나도 일정 심사

개선안이 국회를 통과될 지

기간 10 년과 면허 자동 갱신

위해서는 제도적 불확실성이 먼저

능성

화

개선으로 성장성과 수익성 제고


II. 산업동향과 매크로 분석

중국인 입국자수와 증가율

자료: 한국관광공사, 하나금융투자

3월 입국자 YoY 12.2%: 일본인 YoY +2.5%,

중국 항공사 및 여행사 공동 프로모션 등으로

3월 면세점 매출 822.7백만달러(YoY 14.8%)

표 1. 유통업체 매출 동향

구 분1월 2월

기존점 성장률(전년동월비 %)

백화점 (11.0) 6.6

할인점 (18.3) 24.5

편의점(전점) 4.2 10.2

SSM(전점) (10.5) 9.4

백화점 – 여성캐주얼 (6.6) (4.9)

- 명품 1.0 (2.4)

- 구매단가 증감율 (6.5) 6.0

- 구매건수 증감율 (4.5) 0.5

할인점 – 식품 (22.3) 38.8

- 구매단가 증감율 (12.6) 18.6

- 구매건수 증감율 (6.4) 4.9

편의점 – 식품 7.0 11.8

- 담배 등 기타 5.3 7.7

- 구매단가 증감율 5.7 10.3

- 구매건수 증감율 (1.7) 0.0

자료: 산업통상자원부, 하나금융투자

0

100

200

300

400

500

600

700

800

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1

(천명) 중국인입국자수

중국인입국자수증가율(우

월별 면세점 매출과 증가율

자료: 면세점협회, 하나금융투자

%, 중국인 YoY +16.8%

등으로 성장세 회복, 일본 지난달 이어 소폭 성장

2015년

3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월

(5.7) 1.3 3.1 (11.9) 0.7 (6.5) 2.8 11.4

(6.5) 0.0 0.5 (10.2) (1.8) (7.6) 7.0 (0.5)

23.1 28.4 31.5 29.0 31.4 34.3 30.8 35.1

(4.7) (1.4) (1.0) 3.7 (0.1) (1.7) 2.7 (3.6)

(8.2) 1.7 2.8 (12.4) (1.5) (5.9) (6.0) 5.2

(4.8) 4.7 14.0 (11.2) 5.3 2.2 1.4 12.4

(0.4) (3.7) (2.7) (3.1) (2.6) (8.9) (1.1) 0.1

(5.4) 5.2 6.0 (9.1) 3.4 2.6 1.7 11.3

(5.1) 2.8 2.6 (5.5) 0.5 (9.2) 12.9 (3.0)

(4.1) (2.2) (0.9) (1.6) 0.8 (6.2) 7.5 0.9

(2.5) 2.2 1.5 (8.7) (2.5) (1.5) (0.4) (1.4)

10.5 14.4 17.6 11.8 14.0 19.5 18.7 17.9

46.4 53.5 58.9 62.2 65.4 68.1 56.6 66.1

17.4 20.1 21.1 20.9 22.9 19.8 18.7 21.9

4.9 6.9 8.6 6.7 6.9 12.1 10.2 10.8

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

16.1

(YoY,%)

우)

300

400

500

600

700

800

900

14.1 14.7 15.1 15.7

(백만달러) 면세점매출

면세점매출


3

2016년

월 11월 12월 1월 2월

1.4 1.0 (5.7) 9.0 (1.9)

(0.5) (3.7) (5.1) 11.0 (7.0)

35.1 32.6 20.3 31.5 31.4

(3.6) (1.7) (5.0) 2.6 (0.5)

5.2 (2.3) (8.2) 3.5 (2.9)

12.4 8.7 6.5 8.4 8.4

0.1 (2.0) (4.8) 2.2 (7.3)

11.3 2.9 (0.9) 6.7 5.8

(3.0) (3.5) (2.5) 14.7 (8.3)

0.9 (0.5) (0.9) 9.7 (5.7)

(1.4) (3.3) (4.2) 1.2 (1.5)

17.9 14.3 19.1 21.9 26.7

66.1 63.4 22.5 45.7 39.4

21.9 23.1 21.6 11.7 10.0

10.8 7.7 (1.0) 17.7 19.4

(46)

(36)

(26)

(16)

(6)

4

14

24

34

15.7 16.1 16.7

(YoY,%)매출

매출증가율(우)


III. 기업 Update

롯데쇼핑

1. 국내 부문

1Q

백화점

본점

마트

2Q

김포

편의점

2016

홈쇼핑

2. 해외 부문

백화점

마트

북동부와

15

3. 투자판단(Neut.,TP 25.5만원)

1Q OP 2,520

백화점

중국

12MF PER 18.8

주가

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

*롯데쇼핑 총매출

Neut./25.5만원 영업이익

8,377 20.3 순이익

0.5 OPM

1Q 기존점 성장률 백화점 2%, 마트 2% 예상

백화점: 의류 부진 vs 가전/가구/식품 양호

본점 중국인 매출 비중 20%(외국인 전체 25%)

마트: 1Q 감익 예상(신선식품 매입방식 변화 영향)

2Q 이후 YoY GPM 개선 가능

김포 물류센터 가동(매출 2016년 800억원, 2018년 2000억원

편의점: 감익 예상, 밴수수료 미수/전년도 담배재고평가이익

2016년 바이더웨이(300개) 종료

홈쇼핑: 사회공헌/협력업체 지원 확대로 이익 저하 가능성

백화점: 8개점, 분기당 YoY 20~30억원 적자 축소 예상

마트: 2015년 인도네시아 소폭 흑자, 베트남 BEP, 중국 1,320억원

북동부와 화중(상해 등) 두개 권역 집중 계획

15년 중국 BEP(월 매출 30억원) 점포 비중 20%

1Q OP 2,520억원(YoY -5.6%) 전망

백화점 개선 불구, 타채널 실적 저하로 감익 지속 전망

중국 법인 감익폭 축소 추이 관찰 필요

12MF PER 18.8배, 상대적으로 높은 밸류에이션 부담

주가 상승 여력 제한적

1Q15 1Q16F YoY(%) 2015 2016F

7,178 7,461 4.0 30,156 31,170

267 252 -5.6 858 1,051

106 98 -8.0 -383 414

3.7 3.4 2.8 3.4


4

커버)

높은 베이스

억원 이상 적자

(단위: 십억원, %)

YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

3.4 7,528 33,118

22.5 275 1,012

흑전 151 504

3.7 3.1


한샘 실적발표

1.1분기 실적

매출

인테리어

(추정치

부엌

대리점

B2B

OPM 7.1%(YoY

B2B

2. 2016년 전망

매출

YoY

IK

직영점

3. 투자판단(BUY, TP 25만원)

기대치

B2C

인테리어

전년도

국내

12MF PER 29.5

하반기

종목

시가총액

투자의견/TP

PER(16년,배)

PBR(16년,배)

항목

한샘 매출

BUY/25만원 영업이익

4,342 34.6 순이익

12.2 OPM

매출 4,163억원(YoY 12.8%), OP 294억원(YoY 5.4%)

인테리어 부문 YoY 21%: 온라인 고성장 매출 견인

추정치) 대리점 YoY 4%, 직매장 YoY 25%(대구 범어점 신규

부엌 부문 YoY 22% : 비브랜드 시장 점유 확대

대리점 YoY 22%, IK YoY 22% 유사한 성장

B2B 부문 YoY -14% : 건설사 대상 매출 YoY -20% 이상

OPM 7.1%(YoY -0.5%p): 수원 직매장 초기 오픈 마케팅 비용

B2B 매출 부진으로 B2B 영업이익 약 30억원 감소

매출 YoY 15~20%, OPM 유지(8.5%)

YoY 가구 20%, 부엌 25%, B2B 0%

IK조직확대(YoY +100명)

직영점 +2개 상반기 오픈

기대치 하회하는 다소 부진한 실적

B2C 견조한 성장 불구, B2B 부진 아쉬움

인테리어 부문 온라인 고성장 고무적

전년도 높은 베이스로 실적 모멘텀은 다소 둔화

국내 가구시장 MS 상승 의한 높은 성장 여력 유효

12MF PER 29.5배(자사주 20%할인 차감), 당분간 주가 모멘텀

하반기 직영점 신규 출점/온라인 확대 등에 의한 실적 모멘텀

1Q15 1Q16P YoY(%) 2015 2016F

369 416 12.8 1,631 1,881

28 29 5.4 139 159

22 23 5.7 108 126

7.6 7.1 8.5 8.5


5

신규 출점), 온라인 YoY 45%

비용 20억원 집행

모멘텀 제한적

모멘텀 회복 기대

(단위: 십억원, %)

YoY(%)Con.

(1Q16)

Con.

(2016)

15.3 441 1,971

14.3 34 167

16.7 31 136

7.7 8.4


IV. News Clipping

잇츠스킨, 썬마그룹과 손잡고 중국 공략 본격화

잇츠스킨, 중국 대표 패션기업인 썬마그룹과

썬마그룹, 캐주얼 의류브랜드 ‘썬마’ 매장 약

연내 합작법인 설립을 완료하고, 중국 공장이

베트남 현지언론, "롯데마트 빅C 인수전 철수"(4/22) http://bit.ly/1r

롯데마트, 베트남의 대형마트 빅C(Big C) 인수전과

빅C는 베트남 내 2위 대형마트 사업자로 총

빅C 인수전에는 태국 최대 재벌인 TCC그룹과

노브랜드 출시 1년…"감자칩으로 에베레스트 100

이마트 노브랜드 현재 총 164종, 300여개가 판매되고

매출은 노브랜드 제품이 처음 출시된 지난해

하반기 오픈할 하남유니온스퀘어에는 '노브랜드숍

편의점 PB상품, 매출 순위 1위로 '우뚝'(4/22) http://bit.ly/26lOiSq

편의점업계에 따르면 PB제품이 편의점 주요

'백종원 한판 도시락'은 올해초 CU에서 판매하고

PB상품의 질이 높아졌을 뿐만 아니라 SNS 등

'할인쿠폰 줄였더니'..홈쇼핑 모바일앱 떠나는 소비자

1분기 GS·CJ·현대홈쇼핑의 모바일 앱 GS숍·CJ

GS샵 월별 순 이용자수 작년 평균 800만명 수준에서

홈쇼핑사의 모바일앱이 힘을 잃어버린 직접적인

3월 제주 찾은 일본인 관광객 55% 폭증(4/22) http://bit.ly/1XPiobf

제주도관광협회, 지난달 제주를 방문한 일본인

이달 들어서도 일본 강진에도 하루 100명 안팎의

온라인 쇼핑 '불금'지고'불목' 뜬다(4/21) http://bit.ly/1QvbVMJ

G마켓, 올해 들어 이달 17일까지 영화·카페·치킨

올해 목요일 e쿠폰 판매량은 작년 동기의 3배로

G마켓 마케팅실장, "주위 사람들과 외식 등으로

다음주 서울시내 면세점 추가허용 발표…2∼4곳

정부는 서울시내 면세점 추가 허용 여부를 예정대로

서울시내 면세점은 2곳에서 최대 4곳까지 추가

정부는 지난달 면세점 특허 기간을 10년으로

본격화(4/22) http://bit.ly/1UajRK4

현지 합작회사 설립을 위한 양해각서(MOU)를 체결

3864개와 아동복 브랜드‘바라바라’ 매장 3477개 등 약 7500

공장이 완공되는 내년 3월 이후 중국 전역에서 본격적인 현지 유통

"(4/22) http://bit.ly/1rrZiOz

인수전과 관련해 본입찰을 앞두고 철수

20여개 매장을 보유 중

그룹과 태국 유통그룹 센트럴그룹 등 10여 곳이 참여한 상태

100개 쌓았다"(4/22) http://bit.ly/1UajPSC

판매되고 있으며 누적 판매량만 2400만개, 금액으로는 500억원을

4월 한 달 1억9000만원에서 지난달 90억원까지 45배 넘게

노브랜드숍'을 선보이는 등 지속적으로 사업을 키워간다는 전략

'(4/22) http://bit.ly/26lOiSq

카테고리에서 1위를 차지하는 등 좋은 성적을 내고 있음

판매하고 있는 약 3000개의 취급 품목(담배 제외) 중 가장 높은 매출고를

등 다양한 경로로 제품에 대한 정보를 접할 수 있다는 점이 성공

소비자(4/22) http://bit.ly/24crv9D

CJ몰·H몰의 월간 순이용자 수는 작년 하반기보다 전반적으로

수준에서 지난달 480만명대로 급감, 월 방문자수 CJ몰, 현대H

직접적인 이유는 올해부터 각종 할인쿠폰·프로모션을 상대적으로

(4/22) http://bit.ly/1XPiobf

일본인 관광객은 3천621명으로, 전달(2천336명)에 견줘 55％ 증가함

안팎의 일본인이 제주를 찾아 현재까지 1만명을 넘어섬

(4/21) http://bit.ly/1QvbVMJ

치킨·피자 등에 대한 전자쿠폰(e쿠폰) 판매량 요일별 조사 결과

배로 뛰어 1주일 가운데 비중이 20%에 이름

등으로 목요일을 즐기는 사람들 늘어나면서 관련 상품 목요일 판매량이

곳 신설 전망(4/21) http://bit.ly/1WjJEzN

예정대로 이달 중 발표한다는 방침

추가 허용되는 방안이 논의되는 것으로 알려짐

년으로 연장하고 특허 기간이 끝나도 심사 기준을 충족하면 자동 갱신


6

7500여 개의 매장 운영 중

유통 판매할 계획

억원을 기록

증가

매출고를 올림

성공 요인으로 꼽힘

부진한 것으로 분석됨

H몰 각각 500만명, 340만명

줄였기 때문

증가함

결과, 목요일이 가장 많았음

판매량이 크게 증가하는 추세"

갱신 허용하는 개선안을 발표


V. Coverage 실적 추정과 Valuation

종목코드 FY 매출액

*롯데쇼핑 0235302016F 30,159.2

2017F 31,184.1

*신세계 0041702016F 2,804.1

2017F 3,017.0

*이마트 1394802016F 14,325.3

2017F 15,022.5

*현대백화점 0699602016F 1,815.2

2017F 1,885.9

*GS리테일 0070702016F 6,988.6

2017F 7,456.8

*BGF리테일 0274102016F 4,912.2

2017F 5,422.4

*롯데하이마트 0718402016F 4,064.4

2017F 4,243.2

CJ오쇼핑 0357602016F 1,169.9

2017F 1,212.6

현대홈쇼핑 0570502016F 942.6

2017F 996.4

GS홈쇼핑 0281502016F 1,105.5

2017F 1,121.1

*아모레퍼시픽 0904302016F 5,601.7

2017F 6,568.2

*아모레G 0027902016F 6,542.3

2017F 7,569.9

*LG생활건강 0519002016F 5,850.5

2017F 6,446.8

*코스맥스 1928202016F 706.7

2017F 944.4

한국콜마 1618902016F 611.1

2017F 715.4

*리더스코스메틱 0161002016F 192.5

2017F 211.3

에이블씨엔씨 0785202016F 390.0

2017F 408.1

코스온 0691102016F 100.3

2017F 143.8

*제닉 1233302016F 93.7

2017F 108.8

*바이오랜드 0522602016F 87.8

2017F 93.8

*호텔신라 0087702016F 3,765.6

2017F 4,270.1

한샘 0092402016F 1,881.0

2017F 2,161.4

코웨이 0212402016F 2,208.8

2017F 2,336.2

락앤락 1153902016F 442.0

2017F 471.1

연우 1159602016F 240.0

2017F 287.7

*뉴트리바이오텍 2220402016F 130.7

2017F 207.5

주: * 표시하지 않은 종목은 별도기준으로 지분법이익 등이 배제된

자료: 하나금융투자

매출액 영업이익 순이익 EPS P/E

30,159.2 1,050.5 413.6 13,133 20.3

31,184.1 1,167.2 508.3 16,141 16.5

2,804.1 302.1 200.3 20,343 10.3

3,017.0 338.5 228.7 23,225 9.0

14,325.3 646.6 434.0 15,569 11.5

15,022.5 718.4 495.5 17,775 10.1

1,815.2 399.8 291.5 12,456 11.4

1,885.9 432.2 319.9 13,671 10.4

6,988.6 244.1 177.7 2,308 22.9

7,456.8 268.9 196.3 2,549 20.7

4,912.2 191.3 159.4 6,434 29.5

5,422.4 219.1 181.5 7,326 25.9

4,064.4 170.8 116.4 4,931 10.9

4,243.2 186.5 130.0 5,508 9.8

1,169.9 139.8 87.0 13,994 14.2

1,212.6 149.1 94.7 15,235 13.0

942.6 123.1 135.5 11,293 11.8

996.4 130.6 156.2 13,014 10.2

1,105.5 118.6 102.8 15,665 11.9

1,121.1 127.8 110.1 16,784 11.1

5,601.7 978.4 736.1 10,665 38.3

6,568.2 1,185.2 898.6 13,020 31.3

6,542.3 1,144.9 311.9 3,509 47.3

7,569.9 1,376.6 367.0 4,128 40.2

5,850.5 787.5 535.4 30,220 33.4

6,446.8 903.1 619.3 34,951 28.8

706.7 45.1 30.5 3,390 42.5

944.4 67.1 48.3 5,367 26.8

611.1 73.9 58.0 2,750 31.6

715.4 89.8 70.7 3,353 25.9

192.5 26.6 18.8 1,047 28.2

211.3 33.7 23.8 1,329 22.2

390.0 20.7 18.4 1,198 26.4

408.1 24.2 21.4 1,263 25.0

100.3 11.1 8.6 480 41.1

143.8 16.4 13.0 721 27.3

93.7 6.7 5.7 867 22.5

108.8 9.3 7.9 1,137 17.2

87.8 15.7 11.5 764 30.2

93.8 17.0 12.1 809 28.5

3,765.6 160.4 90.3 2,257 31.2

4,270.1 259.6 165.5 4,137 17.0

1,881.0 159.0 125.5 5,335 34.6

2,161.4 189.5 149.7 6,360 29.0

2,208.8 464.7 338.9 4,394 22.2

2,336.2 502.8 368.5 4,778 20.4

442.0 41.0 29.1 528 25.3

471.1 46.4 34.4 625 21.4

240.0 24.1 19.5 1,573 24.9

287.7 30.6 24.7 1,990 19.6

130.7 18.4 14.8 1,433 37.8

207.5 30.2 24.2 2,345 23.1

제된 만큼 자회사 이익비중이 큰 종목은 밸류에이션이 높게 나옴


7

(기준일자: 16.4.24 단위: 십억원, X, %)

P/B EV/EBITDA ROE

0.5 5.2 2.5

0.5 5.0 3.0

0.6 10.5 6.4

0.6 9.4 6.9

0.7 8.0 6.0

0.6 7.2 6.5

0.9 8.0 8.1

0.8 7.2 8.3

2.1 12.9 9.6

2.0 12.1 10.0

5.2 14.3 19.0

4.5 13.1 18.5

0.7 8.2 6.3

0.6 7.3 6.7

1.6 7.1 12.1

1.5 6.2 11.9

1.2 5.7 10.4

1.1 4.6 10.9

1.2 3.6 10.6

1.1 2.8 10.6

7.1 22.2 20.1

5.9 18.0 20.6

5.0 10.9 11.7

4.5 9.1 12.3

7.0 19.0 23.7

5.8 16.4 22.6

10.6 27.4 27.7

7.9 19.9 33.8

6.8 21.4 24.1

5.5 17.4 23.5

5.1 17.6 20.3

4.1 13.9 21.0

2.5 15.1 10.1

2.8 12.8 10.8

6.0 28.0 15.7

4.9 20.0 19.7

1.9 12.0 9.4

1.9 9.2 11.6

2.7 17.2 9.1

2.5 15.8 9.1

3.4 14.6 11.5

2.9 9.9 18.5

7.6 23.9 27.1

6.2 19.6 25.7

4.9 12.1 25.6

4.3 11.4 24.1

1.1 9.5 4.5

1.0 8.6 5.1

2.7 13.4 11.5

2.4 10.9 12.9

7.1 25.1 20.7

5.4 15.4 26.6


투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이

아모레퍼시픽

코스맥스

롯데하이마트

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

4,000,000

4,500,000

14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8

아모레퍼시픽(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8

코스맥스 목표주가(원)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8

롯데하이마트(원)

날짜 투자의견 목표주가

15.11.24 BUY 490,000

15.9.7 BUY 430,000

15.7.7 BUY 520,000

15.5.15 BUY 450,000

15.3.30 BUY 3,800,000

15.2.24 BUY 3,400,000

15.2.4 BUY 3,150,000

14.10.5 BUY 2,730,000

14.8.18 BUY 2,480,000

14.6.23 BUY 1,910,000

14.6.16 BUY 1,700,000

14.5.13 BUY 1,560,000


16.4.12 BUY 190,000

16.2.17 BUY 220,000

15.6.15 BUY 266,000

15.5.19 BUY 194,000

15.5.15 BUY 189,000

15.2.24 BUY 153,000

15.2.17 BUY 145,000

15.1.14 BUY 130,000

14.10.5 BUY 150,000

14.6.23 BUY 114,000

14.6.16 BUY 105,000

14.5.16 Neutral 80,000


15.10.19 BUY 74,000

15.7.20 Neutral 71,000

15.7.6 BUY 80,000

15.5.19 BUY 95,000

15.5.11 BUY 90,000

15.4.13 BUY 86,000

15.4.3 Neutral 69,000

15.2.6 Neutral 60,000

15.1.7 Neutral 70,000

14.11.5 BUY 80,000

14.9.22 Neutral 80,000

14.6.30 Neutral 74,000

14.4.25 Neutral 80,000

15.8 15.1015.12 16.2

목표주가

15.8 15.1015.12 16.2

목표주가

15.8 15.1015.12 16.2

목표주가


8





한샘

롯데쇼핑

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기간은추천일 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 분류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

투자등급 BUY(매수)

금융투자상품의 비율 82.6%

* 기준일: 2016년 4월 24일

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 자료의 작성과 관련하여 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 당사는 2016년 4월 24일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 본 자료를 작성한 애널리스트(박종대)는 2016년 4월 24일 현재

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8

한샘 목표주가(원)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

14.4 14.6 14.8 14.1014.12 15.2 15.4 15.6 15.8

롯데쇼핑 목표주가(원)


16.4.19 BUY 250,000

15.7.20 BUY 340,000

15.6.15 BUY 300,000

15.4.21 BUY 230,000

15.3.30 BUY 210,000

15.2.6 BUY 190,000

14.11.5 BUY 160,000

14.10.19 BUY 127,000

14.8.18 BUY 120,000

14.5.23 BUY 103,000


15.12.2 Neutral 255,000

15.10.19 Neutral 275,000

15.9.2 Neutral 310,000

15.8.31 Neutral 300,000

15.6.8 Neutral 256,000

15.1.7 Neutral 280,000

14.12.2 BUY 350,000

14.11.5 BUY 360,000

14.9.22 BUY 380,000

14.5.16 Neutral 350,000

가능

산업의 분류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15%Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비

Neutral(중립) Reduce(비중축소)

14.4% 3.0%

관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실없습니다.보유 하고 있지 않습니다

해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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15.8 15.1015.12 16.2

목표주가

15.8 15.1015.12 16.2

목표주가


9



대비 15% 이상 상승 여력15%~15% 등락

대비 -15%~15% 등락

합계

100.0%

신의성실 하게 작성하였습니다

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