presentació carlos conti
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INVEREADY TECHNOLOGY INVESTMENT GROUP
Venture Debt como fuente de financiación
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Inveready Venture Debt
Inveready Technology Investment Group
El Venture Debt como fuente de financiación
Características de la financiación
Anexos
10/04/2023
3
Grupo InvereadyVisión
Banco de Inversión
Emprendedores
Inversores (BAN,
Venture Capital)
Gestores de
Inversión (SGECR)
Agentes de la Innovación
(Universidades, Parques
empresariales)
3
Inveready se posiciona como un Banco de Inversión
de la Innovación, actuando como referente en el
tejido financiero y empresarial del país.
Ofrecemos servicios adaptados a las necesidades de
nuestros clientes:
Inveready Capital Company: Asesoramiento a
emprendedores y empresarios vinculados a
proyectos empresariales innovadores, con el
objetivo de orientar y financiar su crecimiento
Inveready Asset Management SGECR:
Asesoramiento a inversores privados en la
colocación de parte de sus recursos en la
financiación de compañías innovadoras de
manera diversificada, a través de instrumentos
gestionados o invirtiéndolos directamente.
Inveready: Vehículos de Inversión
Seed Crecimiento Private Equity
InvereadyFIRST
InvereadySEED
InvereadyVENTURE FINANCE
Ciclo de vida
Tam
año
de la
inve
rsió
n
Constitución: 2008
Activos bajo gestión: 16MM
InvereadySEED CAPITAL
InvereadyFIRST CAPITAL
Constitución: 2010Activos bajo gestión: 5MM€
Tesis inversión:-Fase: Pre Seed-Sectores: TIC(internet), Smart Energy, E-Health-Ámbito: Internacionalización-Aportación: entre 100k€ y 400k€
7 Participadas
InvereadySEED CAPITAL
InvereadyVENTURE FINANCE
Constitución: 2008Activos bajo gestión: 16MM€
Tesis inversión:-Fase: Seed-Sectores: TIC, Biotech, E-Heatlh-Aportación: entre 100k€ y 500k€
27 participadas
Constitución: 2012Activos bajo gestión: 15MM€*
Tesis inversión:-Fase: Segundas etapas de expansión-Sectores: TIC, Smart Energy, E- Health-Aportación: entre 500k€ y 1MM€
1 participada
Disponible 70% Disponible 37% Disponible 100%
Grupo InvereadyVehículos de Inversión
4
5
Grupo InvereadyVisión
5
6
Grupo InvereadyPortfolio: Segmentación sectorial
Biotecnología Nanotec
Medical Devices
Software
Social Media & eCommerce
Telecom
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Inveready Venture Debt
Inveready Technology Investment Group
El Venture Debt como fuente de financiación
Características de la financiación
Anexos
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Problema:
El contexto financiero y empresarial español hace necesaria la creación de nuevas fuentes de financiación para las empresas con proyección más allá del capital y previos a la banca corporativa
Solución:
Se propone utilizar el instrumento de Venture Debt para dar respuesta a esta necesidad
Préstamo sin garantías a la empresa con amortizaciones adaptadas al flujo de caja de la misma
Otorgamiento de un porcentaje del valor del préstamo en acciones de la empresa
El instrumento permite reducir la dilución para los accionistas actuales teniendo como alternativa la ampliación de capital adicional
Primer vehículo de esta tipología en España y de los primeros en Europa Continental
Inveready Venture FinanceResumen
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Mercado Español Venture DebtMatriz escenarios de financiación
Riesgo
Cost
e
Banca Corporativa
Áreas de operación
Banca Comercial
Venture Debt
Áreas de actuación según operador de crédito
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Capital Participativo Deuda Mezzanine
Deuda Subordinada
Deuda Senior
Venture DebtPosicionamiento del Venture Debt: Deuda
Las empresas tienen diferentes fuentes de financiación que se diferencian en su prelación de pago
A mayor prelación de pago menor riesgo y por lo tanto menor coste
El capital es el último en prelación de pagos, por lo que exige la mayor remuneración
El Venture Debt se posiciona como un préstamo Senior
Primero en orden de prelación de pagos
Sin garantías de los accionistas. Garantías sobre activo de propiedad intelectual u otros activos de la empresa
El Venture Debt tiene una forma de remuneración similar a la Deuda Senior, teniendo pagos de intereses y
amortizaciones trimestrales
Fuentes de financiación para la empresa
-----------------------------------Prelación de pago-----------------------------
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Venture DebtPosicionamiento del Venture Debt: Capital
Dentro de la inversión en empresas no cotizadas – ámbito de actuación del capital riesgo
– se diferencia el tipo de inversión por la etapa de maduración de la empresa
El tipo de empresas en las que se invierte son empresas en etapas de desarrollo más
propias de Venture Capital
El coste para la empresa del componente equity es relativo al desempeño de la empresa
en el futuro, el cual está ligado al valor generado por la financiación obtenida.
El propio apalancamiento de la empresa, mejorará el rendimiento del capital para
sus accionistas
Seed Capital Venture Capital
Capital Expansión Buy-Out
Tipos de inversión de capital en el capital riesgo
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Venture DebtComparativa de Escenarios de financiación VC vs VD
Escenario Venture Capital
Venture
Debt
Comentarios
Start-ups sin ingresos Riesgo excesivamente elevado y ausencia de liquidez para el repago de préstamo
Empresa con fuerte crecimiento CF negativo y poca visibilidad valoración
Riesgo excesivamente elevado ausencia de liquidez para el repago de préstamo
CF negativo con fuerte tracción en KPIs Posible necesidad de refinanciación vía ampliación de capital justificada por valoración de la empresa
Financiación ingresos futuros Visibilidad sobre ingresos provenientes de contratos ya firmados asegura repago
Puntas de tesorería (fin. puente)
Visibilidad sobre otorgamiento de nueva financiación (deuda/capital) con punta de tesorería hasta su materialización
Financiación de crecimiento de empresa con generación de caja positiva
Repago generado por la caja generada por la propia empresa
Empresas en sectores maduros con necesidad de financiación
Bajo potencial de revalorización del componente de capital no mitiga el riesgo del principal
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El Venture Debt permite a la empresa que no puede obtener financiación bancaria y que precisa de financiación adicional, materializar hitos identificados que mejorarán notablemente su valoración sin que sus accionistas sufran una dilución innecesaria combinándose con capital o sustituyéndolo
Venture DebtVentajas para la Empresa: Minimizar dilución
En el caso que sea necesaria una futura ronda de financiación, esta será menos dilutiva para los accionistas de la empresa al realizarse a una mayor valoración
La consecución de un hito puede suponer la generación de flujo de caja operativo positivo para la empresa
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Venture DebtEjemplo de aplicación
Ejemplo: Venture Debt utilizado en Facebook
La utilización de este instrumento permitió a los inversores originales realizar una ronda
de capital a una valoración de US$34.000 mm. en vez de a US$15.000 mm.
Fuente: TechCrunch
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-
100
200
300
400
500
600
700
-
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2005 2006 2008 2009 2010 2011
# de
Usu
ario
s m
m.
Val
orac
ión
US$
mm
.
Valoración Usuarios
Equity Accel Partners
Equity Greylock Partners
Venture Debt Triple Point Capital
Equity Elevation P. & Accel P.
Equity Goldman Sachs
Rentabilidad equity kicker VD
vs.
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Inveready Venture Debt
Inveready Technology Investment Group
El Venture Debt como fuente de financiación
Características de la financiación
Anexos
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Venture DebtCaracterísticas del Instrumento
Fuente alternativa de financiación: El instrumento busca cubrir necesidades de financiación por parte de empresas en etapas de fuerte crecimiento y que no tienen acceso a los canales normales de crédito Empresas de reducido tamaño Generación de caja operativa negativa debido a su etapa de maduración Falta de acceso al canal bancario
Escenarios de financiación: Financiación puente a otra deuda a largo Plazo o a una nueva ronda de financiación Financiación de equipos (p.e financiación de un equipo con contratos ya firmados) Financiación de contratos a largo plazo (descuento) Financiación de crecimiento para obtener masa crítica (incrementar runway)
Evaluación del riesgo: En todos los casos, los préstamos se hacen teniendo en cuenta tanto (i) la capacidad de repago de la propia empresa por su propia generación de caja o previsión de un evento de liquidez así como (ii) naturaleza del accionista
17 Características Principales:
Préstamo a 0,5 - 3 años Tipo de interés: 11%-14%
Pago de intereses trimestral o mensual Amortización: Variable, dependiendo del perfil de flujos de la empresa. Una amortización estándar
para un préstamo a 3 años podría ser un año de carencia y amortizaciones trimestrales de ahí en adelante.
Cesión de acciones: Otorgamiento de acciones liberadas o adquiridas a valor nominal por un valor equivalente al 20-30% del valor del préstamo tomando como valor de referencia el valor de mercado del capital.
Equity Kicker: Acciones liberadas en el momento del otorgamiento del préstamo no conlleva derechos políticos
más allá de una opción de Tag Along, haciendo innecesaria la negociación de un nuevo Pacto de Socios y evita al accionariado dar entrada a un nuevo socio que influya en el gobierno de la empresa
El único derecho asociado a las acciones es el de tag along (acompañamiento). El coste para la empresa del equity kicker depende del desempeño de la empresa.
Venture DebtCaracterísticas del Instrumento II
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Importe: €500,000 - €1 mm.
Tipo de interés: 13% - 14%
Equity kicker: 22-25%
Vencimiento: 2 – 3 años
Amortización trimestral
1 año de carencia
Descripción operación:Financiación de crecimiento.
Empresa con buena visibilidad sobre capacidad de generación de caja y/o buena evolución de Key Performance Indicators KPI’s.
Venture DebtDos tipos de Financiación
Préstamo a 2 - 3 años
Importe: €500,000 - €1 mm.
Tipo de interés: 11% - 13%
Equity kicker: 10%
Vencimiento: 6 meses
Amortización a vencimiento
Amortización en momento de liquidez
Descripción operación:Descuento de financiación futura.
Financiación de la empresa habiendo visibilidad sobre un evento de liquidez futuro (nueva ronda de financiación, concesión de financiación pública, cobro de un gran contrato)
Puente
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Préstamos Tamaño medio: €0,3 mm.- € 1 mm. Tipo de interés: 11% - 14% Equity Kicker: 20 - 30% del valor del préstamo
Etapa de Inversión
Empresas con facturación entre €0,5mm. - €5 mm. Modelo de negocio probado Margen de contribución positivo Calidad accionistas Visibilidad sobre evento de liquidez
Geografía España
Modelo de Negocio
Negocio con potencial de crecimiento escalable Capacidad de generación de caja
Características Inveready Venture FinanceCriterios de Inversión
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Inveready Venture Finance
Inveready Technology Investment Group
El Venture Debt como fuente de financiación
Características de la financiación
Anexos:
Casos de Estudio Venture Debt
Estadísticas Venture Debt en Europa
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Caso de Estudio 1Crecimiento
Principales Magnitudes Detalles Transacción
Descripción Compañía
Sector: SoftwareEmpleados: 90
Accionistas:
Inversor VC: 33,4%Inversor VC: 18,3%Inversor VC: 7,7%Fundadores:40,6%
Datos Financieros
Estrategia
Crecimiento de cuota de mercado
Búsqueda de capital minimizando dilución
Financiación
Realización de tercera ronda de inversión por valor de €1 mm.
€1,5 mm. de Venture Debt para aumentar «runway» de la compañía
Lógica de la transacción
Minimizar dilución para VC y gestores
Consumo de caja de la compañía reducido, asegurando que la deuda proporcionaba incremento de «runway» material
La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda con un inversor estratégico un año después. La compañía salió a bolsa 6 meses después.
Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores
Resultados
€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 18 24 35Ben. Explot -1,7 -1,3 -1,2margen -9,4% -5,4% -3,4%
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Principales Magnitudes Detalles Transacción
Descripción Compañía
Sector: HardwareEmpleados: 100
Accionistas:
Inversor VC: 42%Inversor VC: 20%Inversor VC: 7%Fundadores:31%
Datos Financieros
Estrategia
La compañía había recibido inversiones por valor de €18 mm.
Los ingresos de la compañía crecían a la par que sus necesidades de financiación
Financiación
Los inversores acuerdan realizar una nueva ampliación de capital, pero buscando una combinación con €2 mm. de Venture Debt para reducir la dilución sobre su inversión inicial
Lógica de la transacción
Dar tiempo a los gestores para concentrarse en el crecimiento de la compañía, profundizando en el canal y explotar las oportunidades existentes dentro de los servicios gestionados.
Break even esperado en un periodo de 1 a 2 años.
La compañía consiguió llegar a break-even al año de la financiación, sin necesitar de inyecciones de capital adicionales, evitando a los inversores una dilución innecesariaResultados
Caso de Estudio 2Fondo de Maniobra
€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 1,7 4,3 8,6Ben. Explot -0,4 -0,8 -2,1margen -23,5% -18,6% -24,4%
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Principales Magnitudes Detalles Transacción
Descripción Compañía
Sector: BiotecEmpleados: 33
Accionistas:
Inversor VC: 10,7%Inversor VC: 32,5%Inversor VC: 26,2%Fundadores:30,5%
Datos Financieros
Estrategia
Comienzo de comercialización de la tecnología mediante acuerdos con empresas farmacéuticas
Financiación
La compañía había recibido inversiones por valor de GBP13 mm.
La solicitud de GBP 1,825 de Venture Debt se hizo buscando extender el «runway» antes de comenzar las negociaciones de una alianza estratégica y ronda de capital asociada
Lógica de la transacción Minimizar dilución para VC y gestores Maximización de la valoración ante un evento corporativo
La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda de GBP 16,8 al año y GBP 14,7 mm. el siguiente año. La compañía fue adquirida por GBP 450 mm. al siguiente año por una empresa farmacéutica.
Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores
Resultados
Caso de Estudio 3Biotech - Bridge
€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 0 0 0,65Ben. Explot -0,4 -0,35 -2,3
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Inveready Venture Finance
Inveready Technology Investment Group
El Venture Debt como fuente de financiación
Características de la financiación
Anexos:
Casos de Estudio Venture Debt
Estadísticas Venture Debt en Europa
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Evolución Venture Debt en Europa II
Venture Debt por Ronda de Inversión Venture Debt según Sector
Fuente: BVCA
El uso del Venture Debt se centra en las rondas 2-5 de empresas (Series B-E)
A partir de la quinta ronda de financiación las empresas han obtenido un tamaño que
les da acceso al mercado bancario tradicional
El tipo de sector donde se invierte está muy correlacionado con las inversiones de Venture
Capital, estando muy representando las ICT
Inveready Technology Investment Groupc/ dels Cavallers 5008034 BarcelonaTel: (34-93) 93 180 72 60
Contacto:
Carlos Conti [email protected]