parvest short term euro bond. okt. 2003 2 Überblick
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PARVEST Short Term Euro Bond
Okt. 2003
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Überblick
Okt. 2003
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ÜberblickBNPPAM: Ein breites Sprektrum an Renten-Expertise
Renten EuropaG. Hollier-Larousse
Geldmarkt D. Laroche
Europäische RentenP. Barbe
Internationale RentenFFTW
14 Portfoliomanager EUR 33 Mrd. AUM
20% Mandate
10 PortfoliomanagerEUR 44,9 Mrd. AUM
73% Institutionell
33 Portfoliomanager & AnalystenEUR 35 Mrd. AUM100% Institutionell
Per 30. Juni 2003
17
10
961
Global Cash European US Domestic Global
76
11
13
EONIA 3 Mth EURIBOR Others
7
10
10
33
19
17
2 2
EURO FRN EONIA and EONIA +
EURO 1-3 Y EURO MT
EURO 7-15 EURO CORPORATE
EURO Index Linked EUROPE
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Überblick BNP PAM: Euro Short Term Produktpalette
Geldmarkt-Vehikel “enhanced cash”, optimiert mit Renten-Arbitrage, profitieren von der Portfoliomanagement-Expertise der BNPPAM in Euro-Renten mit einer stringenten Risikokontrolle
klassischer Geldmarkt
Sehr hohe Liquiditätniedrige Volatilität
sofortige Liquidität
•Geldmarkt•Alternative Strategienempfohlener Investmenthorizont: 12 bis 18 Monate
Geldmarkt
•Geldmarkt•Diversifizierung mit Rentenstrategien durch Nutzung von Derivaten empfohlener Investmenthorizont: 6 bis 12 Monate
“enhanced cash”- Dynamische
Geldmarktfonds
optimiert durchRenten-Arbitrage
optimiert durchalternative Strategien
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ÜberblickZiel von dynamischen Geldmarktfonds-Produkte ist die Erzielung höherer Renditen als herkömmliche Geldmarktfonds und gleichzeitig ein begrenztes Risikolevel sicherzustellen.
Erwarteter Bruttoertrag
Erw
arte
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ilitä
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Enhanced Cash durch alternative Strategien
Enhanced Cash durch Renten-Arbitrage
Klassische Geldmarktfonds
Dynam
icP
lusR
egular
EONIA EONIA +100/150EONIA +75
1.5
%0.
75 %
0%
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Investmentphilosophie
und -Ansatz
Okt. 2003
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Attraktive Produkte, die insbesondere an das aktuelle Marktumfeld angepasst sind
> Die europäische Wirtschaft ist gekennzeichnet durch:
• Erholung des Wachstums weiter fraglich für die gesamte Eurozone, hauptsächlich Export-abhängig
• Unsicherheit ob der Aufschwung in Amerika sich bestätigt
• Zögernde Investments in die Aktienmärkte, dies wird durch die hohe Volatilität verstärkt
• Erwartung steigender Zinsen in den nächsten Monaten aufgrund der “reflation” Politik der EZB
Sources BNP PAM
Volatilität über 3-Jahre
Volatilität über ein Jahr
31/07/1998 - 31/07/2001 30/07/1999 - 31/07/2002 31/07/2000 - 31/07/2003
21.37% 21.47% 24.67%
31/07/2000 - 31/07/2001 31/07/2001 - 31/07/2002 31/07/2002 - 31/07/2003
15.29% 22.72% 31.84%
Performance ReportDJ Euro Stoxx 50 (NR)30/06/03 - 31/10/03
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Attraktive Produkte, die insbesondere an das aktuelle Marktumfeld angepasst sind
> Geldmarkt-Investments bieten größere Sicherheit, die Renditen sind allerdings aufgrund der konstanten Renditerückgänge in der Eurozone niedrig
• Erwartung, dass die EZB die Zinssätze bis Ende des 1. Halbjahres 2004 auf niedrigem Niveau belässt
Period Dec 00 April 01 Aug 01 Dec 01 May 03 June 03 juil-03
BCE 4.75% 4.5% 3.75% 3.25% 2.5% 2.00% 2%
Benchmark rates of the European Central Bank as % (Source Bloomberg)
Annual infl ation rate - Euro zone
Source Eurostat
1,60%
2,00%
2,40%
2,80%
3,20%
3,60%
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> Parvest Short Term Euro Bond ist ein dynamischer Geldmarktfonds, der hauptsächlich
in Euro-denominierte Geldmarktinstrumente investiert und dabei vom Know-how des
gesamten Euro-Bond Team profitiert:
• Das Portfolio ist hauptsächlich in EUR-denominierte Wertpapiere investiert.
• Das restliche Vermögen wird in Rentenstrategien in Form von Derivaten investiert (Optionen,
Futures, Swaps)
> Der Fonds profitiert von einem günstigen Rendite-/Risiko-Profil:
• Das Renditeziel beträgt 75 BP über der Rendite herkömmlicher Geldmarktfonds
• Investmentperiode zwischen 6 Monaten und 1 Jahr.
• Duration von -1 bis 3, um sowohl von steigenden als auch fallenden Zinsen profitieren zu
können.
• Strikte Risikokontrolle
Warum in Parvest Short Term Euro Bond investieren?
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Investmentphilosophie
> Nutzung eines fundamentalen Top-down-Ansatzes zur Marktbewertung:• Wir sind überzeugt, daß sich langfristige Zinstrends aus dem Wirtschaftszyklus ableiten lassen
• Wir erstellen ein Szenario mit 3-Monats-Horizont, da kurzfristige Volatilitäten Chancen generieren
> Ausnutzung von Marktineffizienzen, die durch unterschiedliche Niveaus der
Risikoneigung bzw. Investmenthorizonte entstehen • “Makro”: Trends, Positionierung auf der Zinskurve und Credit-Risiko
• “Mikro”: Laufzeit und Auswahl der Emission
> Spezifische Risikoanalyse zur Abstimmung der Strategien• Risiko/Ertragsansatz definiert als Prozentsatz der erwarteten jährlichen Performance
• Portfoliokonstruktion in zwei Schritten:
1. Risiko-Budget verteilt auf Zins- und Creditentscheidungen
2. Berücksichtigung unseres Szenarios: wir implementieren Allokationen über Laufzeiten und
Credit-Ratings
> Operationelll: technischer Ansatz unseres Spezialistenteams• Aufdeckung von Chancen durch hauseigenene quantitative Zinskurvenanalyse- und Credit-Modelle
• Implementierung gemäß Richtlinien durch hauseigene Risikobudget-Software
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GELDMARKT
PatrickCAILLEUX
CorinneROUX BUISSON
CREDIT
Christophe AUVITY
PatrickBARBE
Claude GUERIN
Marie-SuzanneMAZELIER
Hélène NOTTIN
EUROPENON EURO
DERIVATE PRIMÄR-MARKT
Marie-SuzanneMAZELIER
Christophe AUVITY
Martial GODET
MartialGODET
Christophe AUVITY
Hélène NOTTIN
Renée CHATOUX
Credit-Analysten
OliviaRAAD
BarbaraCOHEN
Gilles CARAGUEL
JohnnyDA SILVA
FrankNAKACHE
QUANTResearch
Komitee-Koordination
Guillaume Hollier-Larousse
Komitee-Koordination
Guillaume Hollier-Larousse
ZINSKURVE
Martial GODET
Claude GUERIN
Hervé LOUP
CorinneROUX BUISSON
PortfoliomanagementPatrick Barbe
PortfoliomanagementPatrick Barbe
> 10 Portfoliomanager (spezialisiert nach Unterklasse und Benchmark-Kategorie) bringen innovative Investement-Ideen ein und sichern die Kohärenz zwischen Benchmark und Strategie
> Sie sind für die Überwachung der Implementierung dieser Strategien in allen Portfolios verantwortlich
> Sie nutzen die Expertise der Quantitative- und Credit-Teams
CIO
Philippe Lespinard
CIO
Philippe Lespinard
Catherinede
CHILLAZ
OlivierBOUTOILLE
XavierGALIEZ
IT & hauseigene Modell-Entwicklungen
Jean-FrançoisFourmaux
IT & hauseigene Modell-Entwicklungen
Jean-FrançoisFourmaux
RessourcenIdeengenerierung: Teamorganisation
Renten- Produktmanagement
Dominique Mousset
Renten- Produktmanagement
Dominique Mousset
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ExpertiseKonsistenter Track Record und Ressourcen
> BNP PAM verwaltet EUR 800 Mio. “enhanced cash” mit Rentenarbitrage in
Spezialfonds/Mandaten oder gepoolten Vehikeln
> Das gesamte Euro-Renten Portfoliomanagement-Team bringt seine besten Ideen pro
Kategorie ein
> Die Portfoliomanager nutzen zusätzlich für die Ideengenerierung die Expertise der Quant-
und Creditanalysten-Teams
> Ein verantwortlicher Senior Portfoliomanager:
• Martial Godet ist Spezialist für Zinskurven- und Derivate-Strategien
• Er verfügt über eine 10-jährige Berufserfahrung auf den Finanzmärkten
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Erwartete MehrwertquellenAusgewogene Diversifizierung
Quasi-Sovereign
Credit
Credit-Exposure
ca. 20%Anteil am Ziel-Mehrertrag
Duration Zinskurve
Zins-Exposure Spezifische Positionen
ca. 40%Anteil am Ziel-Mehrertrag
OptionenFutures
Hausinternes globales RisikomanagementsystemHausinternes globales Risikomanagementsystem
Parvest Short Term Euro Bond FondsZieloutperformance:
75 bp über Benchmark brutto vor Management-Fees
Parvest Short Term Euro Bond FondsZieloutperformance:
75 bp über Benchmark brutto vor Management-Fees
Generierung stetiger Grenzerträge,geschöpft aus allen Mehrwertquellen
EONIAEONIA
2/3 des Portfolios im Durchschnitt
1/3 des Portfolios im Durchschnitt
ca. 40%Anteil am Ziel-Mehrertrag
Outperformance-Ziel
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> Um den EONIA-Index zu schlagen, implementieren wir verschiedene Strategien, wie z. B.: Zinskurven-Strategien: wir betrachten die auf den verschiedenen Punkten der Zinskurve festgestellten
Spreads und implementieren Arbitrage-Strategien je nach erwarteten Bewegungen und Marktineffizienzen (Geldstrom-Studien, Aufdeckung von Chancen anhand eines hauseigenen Zinskurvenanalysemodells). Bis jetzt im Jahre 2003 betraf dies hauptsächlich Positionen im kurzfristigen Kurvenbereich (Government oder Swaps) und relative Bewertungen wie z.B. US vs EURO.
Credit-Strategien: Diese sind auf A3 / A- Rating pro Investment begrenzt. Ein Maximum von 5% des gesamten NAV kann in die BBB geratete Kategorie übergehen. Wir wollen hier taktisch intervenieren und Marktchancen wahrnehmen.
Devisen-Strategien: Wir suchen Investment-Chancen in non-Euro Renten und entscheiden dann, ob wir das Devisen-Risiko hedgen oder nicht.
> Alle diese Investments erfolgen auf den physischen Märkten oder via Derivate (Futures, Optionen, Swaps). Die Anzahl der Strategien variiert von 3 bis 10 mit einem erwarteten Gewinn pro Strategie zwischen 3 und 12 Basispunkten und einem maximalen Verlust pro Strategie von 80% eines solchen potentiellen Gewinns.
> Um die Beständigkeit der Performance zu gewährleisten, werden (relativ dauerhaft) 85% des gesamten Portfolios in Euro denominierten Kurzläufern investiert. Jedoch kann dieser Anteil modifiziert werden, sollten unsere Erwartungen bzgl. Bewegung der Kurzfristzinsen der Eurozone dies erfordern.
Erwartete MehrwertquellenInvestment-Strategien
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> Der Einsatz von Derivaten für eine Strategie ermöglicht:
• eine Unterstützung unserer Wetten auf erwartete Markttrends Die Nutzung dieser Instrumente ermöglicht eine Optimierung unserer
Strategien (Zins, Devisen) aus Liquiditätsgründen, wegen der Einfachheit der Anwendung und dem geringen Kapitaleinsatz im Vergleich zu Wertpapieranlagen
• Arbitrage Der Einsatz von Derivaten erlaubt uns, einerseits Arbitrage-Strategien auf
verschiedenen Märkten oder Produkten zu implementieren, und andernseits uns auf verschiedenen Punkten der Zinskurve zu positionieren (2, 5 oder 10 Jahre zum Beispiel an der EUREX).
• Vorteile aus der technischen Analyse zu nutzen Die uns sehr gut vertrauten technischen Merkmale - typisch für diesen
Teilmarkt -, sind eine bedeutende Mehrwertquelle bei dieser Art von Portfoliomanagement. Technische Analyse spielt eine wichtige Rolle bei unseren Managemententscheidungen. Beispiel: Vorteile aus der Preisvolatilität von Optionen oder der Swap Forward-Kurve nutzen.
Erwartete MehrwertquellenDie Nutzung von Derivaten
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Strenge Risikokontrolle während des gesamten Investment-Prozesses
Feststellung Maximum-Budget, um Benchmark innerhalb der Kundenrichtlinien outzuperformen
Erwartete Out- / evtl. Unter- Performance
Relative Risiko-Implementierung
Ziel = Prognose-Szenario Ertragsbudget Risiko = Stress-Szenario Risikobudget
• Zinspositionen• Credit-Strategie• Spezifische Positionen
Portfolio-KonstruktionPortfolio-Richtlinien
benutzt
•Duration- und Rating-Grenzen • Outperformance-Ziel • Risikotoleranz
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Ein erfolgreicher Managementprozess Beispiel des Kléber Garantie 1 an, der mit denselben Richtlinien wie der PARVEST Short Term Euro Bond gemanagt wird.
Performance ReportKleber Garantie 1an21/06/96 - 31/10/03
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Fondsprofil
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> Zielperformance Eonia + 75 Basispunkte (Brutto vor Management-Fees)
> Investmenthorizont 6 Monate bis 1 Jahr
> Investments: Geldmarkt-Instrumente, Renten (Creditrisiko auf A3/A- begrenzt), Währungen, Derivate
> Duration: von -1 to 3 mit einer erwarteten Volatilität von ca. 0,75
> Vorteile: Implementierung von Rentenstrategien in ein geldmarktnahes Portfolio unter strenger Risikokontrolle
> Unser Angebot: Luxemburg-Fonds mit auschüttenden oder thesaurierenden Anteilen
Hauptmerkmale
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Die Stärken dieser Art des Managements
> Implementierung von Rentenstrategien bei einem optimierten Geldmarktfondskonzept unter Nutzung der Expertise des Euro-Renten-Managementteams und mit strenger Risikokontrolle
> Performance-Ziel: EONIA + 75 Basispunkte brutto vor Management Fees bei einer kontrollierten Volatilität (ca. 0,75)
> Die seit 1996 aufgelegten Fonds dieser Art, deren Risiko-/Ertragsprofile die Erwartungen der Anleger erfüllt haben, sind ein Beweis unserer anerkannten Expertise
> Über € 800 Mio. werden momentan mit Hilfe dieser Strategien verwaltet
FondsvorteileFazit
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