Monthly  Economic Update: October 2016

U.S. Equity Returns

INDEX October 3 Mo 1 Year 3 Year 5 Year 10 YearRussell 1000 Value TR USD -1.55 -1.00 6.37 7.59 13.31 5.35Russell 1000 TR USD -1.95 -1.74 4.26 8.48 13.51 6.83Russell 1000 Growth TR USD -2.35 -2.48 2.28 9.36 13.65 8.22S&P 500 TR USD -1.82 -1.67 4.51 8.84 13.57 6.70S&P 500 Low Quality TR USD 4.59 15.77 -2.96 12.14 10.58 8.10S&P 500 High Quality TR USD -1.19 1.20 16.66 12.68 17.46 8.00

Russell 2000 Value TR USD -3.29 -0.10 8.81 4.47 11.63 4.91Russell 2000 TR USD -4.75 -1.99 4.11 4.12 11.51 5.96Russell 2000 Growth TR USD -6.21 -3.85 -0.49 3.70 11.34 6.92

2

Source: Morningstar DirectReturns as of 10/31/2016

U.S markets turned down in late October following the FBI’s indication that they had reopened their investigation into Hillary Clinton’s use of a private e‐mail server. In general, markets have been reacting positively with any news which seemed favorable to Clinton, and negatively with any news which seemed more favorable to Donald Trump.

Small companies underperformed larger companies, with small growth companies selling off more than core and value securities as risk assets came under pressure.   

International Equity Returns

INDEX October 3 Mo 1 Year 3 Year 5 Year 10 YearMSCI EAFE Value NR USD 0.23 2.84 -3.35 -2.74 4.19 0.03MSCI EAFE NR USD -2.05 -0.77 -3.23 -1.31 4.99 1.22MSCI EAFE Growth NR USD -4.30 -4.24 -3.22 0.05 5.72 2.34MSCI AC Europe NR USD -3.10 -1.91 -7.10 -3.45 3.86 0.50MSCI Japan NR USD 1.32 3.33 3.19 3.78 7.69 1.00MSCI United Kingdom NR USD -5.15 -4.03 -10.24 -4.62 2.52 0.38

MSCI Portugal NR USD -1.29 -0.81 3.37 -12.91 -8.04 -7.24MSCI Ireland NR USD -5.33 -2.25 -9.42 2.81 11.13 -8.47MSCI Italy NR USD 1.70 -0.31 -23.15 -9.05 -1.77 -6.95MSCI Greece NR USD 3.52 -1.74 -42.07 -44.25 -26.21 -28.24MSCI Spain NR USD 3.24 6.07 -9.10 -6.41 -0.45 -1.76

MSCI EM NR USD 0.24 4.05 9.27 -2.05 0.55 3.49MSCI Brazil NR USD 13.96 15.35 70.68 -5.90 -6.45 3.01MSCI Russia NR USD 0.64 7.13 18.61 -10.83 -5.57 -4.78MSCI China NR USD -1.94 7.95 1.54 2.38 4.82 6.85MSCI India NR USD -0.49 -0.26 3.99 7.35 3.47 4.44

3

Returns as of 10/31/2016 Source: Morningstar Direct

International companies were more mixed. International value companies outperformed U.S. counterparts, while international growth companies lagged U.S. counterparts. Japanese equities were net positive as strong equity performance offset weakness in the Yen.

Emerging markets outperformed with Brazil continuing to show strength. Brazil is now up more than 70% over the last year.

Fixed Income Returns

INDEX October 3 Mo 1 Year 3 Year 5 Year 10 YearBarclays US Aggregate 1‐3 Yr TR USD -0.03 -0.02 1.33 1.06 1.04 2.63Barclays US Agg Bond TR USD -0.76 -0.94 4.37 3.48 2.90 4.64Barclays Global Aggregate TR USD -2.78 -2.72 5.59 0.85 0.90 3.87Citi WGBI USD -3.43 -3.65 5.99 0.28 -0.04 3.64Barclays US Corporate High Yield TR USD 0.39 3.17 10.14 4.55 7.17 7.60Barclays US High Yield Loans TR USD 0.93 3.30 5.96 3.55 5.50 4.74

Barclays Municipal 1‐3 Yr TR USD 0.02 -0.44 0.51 0.79 0.96 2.22Barclays Municipal Interm 5‐10 Yr TR -0.85 -1.07 3.29 3.83 3.77 4.70Barclays Municipal TR USD -1.05 -1.41 4.06 4.89 4.34 4.57Barclays HY Muni TR USD -1.24 -0.62 8.62 7.38 7.13 4.66

4

Returns as of 010/31/2016 Source: Morningstar Direct

The U.S. Aggregate Bond index was slightly negative for the month as interest rates rose. The 10‐year Treasury rate climbed fromapproximately 1.60% at the beginning of the month to roughly 1.85% by month end. At the same time the USD appreciated relative to many foreign currencies as expectations grew for the Fed to take their next step to move interest rates.  

Municipal bonds at the intermediate and long end of the curve were lower for the month. 

Corporate Spreads vs. U.S. Treasuries 

5

Source: FactSet as of 11/7/2016

Chart reflects option adjusted spreads of AAA through CAA U.S. corporate bonds. 

Credit spreads were relatively stable through the FBI’s announcement date on October 24th. Following the FBI’s announcement credit spreads widened along with the selloff in risk assets. 

Real Asset Returns

INDEX October 3 Mo 1 Year 3 Year 5 Year 10 YearDJ Gbl Select REIT TR USD -6.19 -10.48 2.85 8.22 10.25 3.74DJ US Select REIT TR USD -5.63 -10.70 4.96 10.63 11.18 4.54Bloomberg Commodity TR USD -0.49 0.82 -2.62 -12.05 -10.61 -5.81Alerian MLP TR USD -4.45 -3.96 -1.80 -7.07 2.00 7.97

6

Returns as of 010/31/2016 Source: Morningstar Direct

REIT assets, which have been bid up in a chase after relatively more attractive yields, sold off as expectations increased for the Fed to take their next step soon (currently projected to be in December). MLP assets picked up some correlation to the price of oil as both Brent and WTI declined from recent highs right around $50 per barrel back to the mid‐$40 level. 

'97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16-10%-10%-8%-8%

-6%-6%-4%-4%

-2%-2%

0%0%2%2%

4%4%6%6%

8%8%

10%10% Quarterly Change in GDP Annual Change in GDP

GDP Growth

7

The first estimate of Q3 GDP came in slightly above expectations at 2.9%. This is the strongest level of growth since the third quarter of 2014 and provides confirmation that the economy started to pick up in the second half of 2016.  

Through Q3 2016, based on first estimate of Q3 GDP at 2.9%

Source: FactSet

Contribution to GDP Growth

8

Consumption growth actually slowed through the third quarter. Importantly, business investment flipped from a detractor to a positive contributor during the quarter. Business investment has been largely weak or missing from the most recent expansion (with exception of the energy industry buildout from 2010 to 2014). Net exports also picked up some to add to overall growth. 

Growth is expected to fall back to 2.2% for the fourth quarter, but currently is expected to remain above 2% for the next several quarters. Source: FactSet

Through Q3 2016, based on first estimate of Q3 GDP at 2.9%

'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '163030

3535

4040

4545

5050

5555

6060

6565

51.954.8

ISM Manufacturing Index ISM Non-Manufacturing Index

ISM Manufacturing and Non‐Manufacturing Indices

9

The Institute of Supply Management’s Manufacturing and Non‐Manufacturing indices both stayed in growth territory. The Manufacturing index increased slightly, while the service index declined but stayed at a level consistent with relatively stronger growth. Both remain well above their lows reached in the first quarter and are consistent with the economic expansion continuing. 

Through October 2016

Source: FactSet

Non‐Farm Payrolls and the Unemployment Rate

10

The economy added 161,000 jobs through October. With strong growth in June and July, the economy has added more than 200,000 jobs on average over the last five months. The unemployment rate ticked back under 5%. The stronger job growth is one signal which the Fed will consider in their search for “some” additional strengthening in economic data. 

Through October 2016

Source: FactSet

New Unemployment Filings

11

Over the last few years we have noted that new unemployment filings have continued to oscillate between 250,000 and 300,000 and that reports have not been significant as none have represented an outlier and all have been consistent with an improving labor market. 

Source: FactSet

Through October 28, 2016

Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) Report 

12

The latest available government JOLTS report (which tracks the number of jobs available in the economy) remains above 5 million available positions. As stated previously, the release of this index is unfortunately lagged by two months, and it hasn’t explained temporary periods of weakness such as the weakness in the August report. However, in general it does show that there are jobs available to continue further jobs growth. 

Through September 2016

Source: FactSet

Industrial Production

13

Month‐over‐month Industrial Production was barely positive through September. Year‐over‐year industrial production growth remains in negative territory. The pattern of late has been reversals from positive to negative and back. The late pickup in Q3 is consistent with the stronger growth numbers for GDP. 

Source: FactSet

Through September 2016

Conference Board Survey of Consumer Confidence

14

Consumer Confidence remains one of the brightest spots in recent economic data. The September figure climbed to a post‐recession before declining below 100 in October. The decline may have resulted from uncertainty associated with the election cycle. Consumer Confidence is important to keep spending going at a GDP sustaining level (see slide 8 – Consumer Spending has been the leading contributor to GDP growth, offsetting the negative impacts of weak business investment). 

Source: FactSet

Through October 2016

15

Small Business Confidence Indices

In contrast to consumer confidence, small business confidence picked up slightly through October. This may be a reaction to stronger economic data which are supportive of further growth. If the index continues to climb it could portend additional business investment growth, an element which has been missing for several quarter before finally providing a positive contribution to GDP growth in Q3. 

Small Business Confidence through October 2016

Source: FactSet

16

Existing and New Home Sales

New residential sales and existing home sales both rebounded in September. pulled back slightly, but the trend remains intact. While new home sales have more than doubled since the end of the Great Recession, it remains well below peak levels reached prior to the recession. Existing home sales is a more volatile series, but in general the trend is to improvement. Like new home sales, it remains well below the peak levels reached in the run‐up to the Great Recession. The strength in housing continues to support a wealth effect which appears to be aiding consumer spending. 

Source: FactSet

Data through September 2016

S&P 500 vs. S&P 500 EPS

17

Earnings growth is set to turn positive for the first quarter since Q1 2015. Expectations are for EPS growth to be similarly positive through Q4 before accelerating into 2017.

Source: FactSet

Trailing EPS represents actual Q4 2015 trailing earnings through Q3 2016 earnings with 449 of 505 companies reporting.   As of November 8, 2016 

10‐Year Treasury Yield

18

Source: FactSet

The 10‐year Treasury rate has recently been rising steadily since July as expectations for the next rate increase have continued to build. Following the election of Donald Trump, the 10‐year Treasury has jumped above 2% (not pictured) in anticipation of a ramp up in fiscal deficit spending on infrastructure. 

Fed Funds Rate

19

The Fed declined to make a second move at their October meeting. However, the language of their statement suggested they are close to their second move and that they only need “some” additional strengthening in economic data. With the labor market report for October showing continued strength, it seems a shock would be necessary if the Fed is to forego an increase in December. Currentprobabilities implied through Fed Funds futures suggest only a 24% change that the Fed stays at the current 0.25‐0.50% range, and a 76% probability of a move higher (CMEGroup.com). 

Data through October 2016 FOMC policy meeting

Source: FactSet

Oil Supply and Price

20

The price of crude oil rebounded to the upper half of the $40‐$50 range in September, broke through $50 in early October on rhetoric of a deal between OPEC and Russia, then declined as U.S. supply and inventory surprised to the upside. 

Oil Production through October 28, 2016WTI and Brent Price as of November 7, 2016 

Source: FactSet

Global Risks

Economic• Fed Policy Error – The Fed has provided clear signals that they intend to move in December. Their last 

move came in December 2015, and January was the worst start to a market year in history. How will the second rate hike be received? It seems with clear signaling and the economy on firmer footing, the rate hike may be absorbed a little easier, but there is plenty of room for a policy error. 

• Brexit – Prime Minister May has recently indicating that she will target March to trigger the election to leave the European Union. However, the British version of the Supreme Court has ruled that Parliament must vote to trigger the Section 50 election. It is unclear if the members of Parliament (who prior to the referendum were clearly in favor of staying in the European Union) will vote against the will of the people. This has been a year of populist success with the Brexit and election of Trump, and going against the people may not have a favorable outcome. 

21

Global Risks

Geopolitical – In general, the same geopolitical issues have dominated for the last few months. • U.S. Election Year – After one of the craziest election campaigns in history, Americans finally have 

made their decision, and it was a surprise. Donald Trump has won the Presidency, defeating Hillary Clinton with unexpected strength through multiple swing states. In addition, the GOP maintained control of both branches of Congress, but they do not have a filibuster proof majority. As it became clear that Trump could win, Dow futures traded off overnight by as much as 800 points. Asian markets, which were open as the election results became evident, traded off as well. However, as markets opened in the U.S., the futures losses turned into positive returns – another unexpected result. Through the remainder of the year and into the inauguration, investors will attempt to figure out who the real Trump is and how his actual policy goals will differ from his campaign goals. With control of the White House and both houses of Congress, the GOP is very likely to move to repeal and amend the Affordable Care Act, the Dodd‐Frank regulations, the Department of Labor regulations, and others. 

22

Disclosures

Domestic equities: The value of the fund’s domestic and foreign investment will vary from day‐to‐day in response to many factors. Stock values fluctuate in response to the activities of individual companies, and general market and economic conditions. The prices of small and medium sized company stocks are generally more volatile than large company stocks. They often involve higher risks because smaller companies may lack the management expertise, financial resources, product diversification and competitive strengths to endure adverse economic conditions. Investing in foreign securities presents certain risks that may not be present in domestic securities. For example, investments in foreign and emerging markets present special risks, including currency fluctuation, the potential for diplomatic and potential instability, regulatory and liquidity risks, foreign taxation and differences in auditing and other financial standards. Securities in emerging markets are volatile and can decline significantly in response to adverse issuer, political, regulatory, market, or economic developments.Fixed income securities are subject to availability and market fluctuation. These securities may be worth less than the original cost upon redemption. Certain high‐yield/high‐risk bonds carry particular market risks and may experience greater volatility in market value than investment‐grade corporate bonds. Government bonds and Treasury bill are guaranteed by the U.S. government and, if held to maturity, offer a fixed rate of return and fixed principal value. Interest from certain municipal bonds may be subject to state and/or local taxes and in some instances, the alternative minimum tax. The fund’s yield, share price, and total return change daily and are based on changes in interest rates, market conditions, other economic and political news, and on the quality and maturity of its investments. In general, bond prices rise when interest rates fall, and vice versa. This effect is usually more pronounced for longer‐term securities. You may have a gain or loss when you sell your sharesHigh yield bonds, also known as junk bonds, are subject to greater risk of loss of principal and interest, including default risk, than higher‐rated bonds. Investors should not place undue reliance on yield as a factor to be considered in selecting a high yield investment. These securities are rated below investment grade. Real Estate Investment Trust (REIT) is a security that sells like a stock on the major exchanges and invests in real estate directly, either through properties or mortgages. REITs receive special tax considerations and typically offer investors high yields, as well as a highly liquid method of investing in real estate. Individuals can invest in REITs either by purchasing their shares directly on an open exchange or by investing in a mutual fund that specializes in public real estate.P/E (Price‐to‐Earnings Ratio) is a valuation ratio of a company’s current share price compare to its per‐share earnings. It is also known as the “price multiple” or “earnings multiple.”Beta measures the risk potential of a stock or an investment portfolio expressed as a ratio of the stock's or portfolio's volatility to the volatility of the market as a whole. Standard deviation is an indicator of the portfolio’s total return volatility. The larger the portfolio’s standard deviation, the greater the portfolio’s volatility.Spread sectors include all non‐Treasury fixed income investments. These investments typically have an interest rate that is different from the prevailing rate on Treasury securities. The difference in interest rates is known as the spread. Duration is a measure of the sensitivity of bond prices to interest rate changes. Investments are subject to market risks including the potential loss of principal invested.An investment cannot be made directly into an index .This report is not an offer to buy or sell or solicitation of an offer to buy or sell any securities mentioned.

The views and opinions presented in this update are those of Jaco Jordaan and not of HD Vest Financial Services® or its subsidiaries. 

23

Disclosures (cont.) and Index Definitions

Asset allocation and diversification do not assure or guarantee better performance and cannot eliminate the risk of investment losses. Your individual allocation may be different than the HDVAS sample strategic model due to your unique individual circumstances. ETF Performance information sourced directly from Vanguard and iShares sponsors.Fund and Index Performance sourced from Morningstar ‐© 2015 Morningstar, Inc. All Rights Reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its content providers; (2) may not be copied or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar not its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of this information. Past performance is no guarantee of future results.Returns represent past performance, are not a guarantee of future performance. Morningstar Performance Data ‐© 2015 Morningstar, Inc. All Rights Reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its content providers; (2) may not be copied or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its content providers are responsible for any damages or losses arising from any use of this information. Past performance is no guarantee of future results

Russell Investment Group is a Washington, USA, corporation which operates through subsidiaries worldwide, including Russell Investments, and is a subsidiary of the Northwestern Mutual Life Insurance Company.The Russell 1000 Value Index measures the performance of the large‐cap value segment of the U.S. equity universe. It includes those Russell 1000 Index companies with lower price‐to‐book ratios and lower expected growth values.The Russell 1000 Index measures the performance of the large‐cap segment of the U.S. equity universe. It is a subset of the Russell 3000® Index and includes approximately 1000 of the largest securities based on a combination of their market cap and current index membership. The Russell 1000 represents approximately 92% of the U.S. market.The Russell 1000 Growth Index measures the performance of the large‐cap growth segment of the U.S. equity universe. It includes those Russell 1000 Index companies with higher price‐to‐book ratios and higher expected growth values.The Russell 2000 Value Index measures the performance of small‐cap value segment of the U.S. equity universe. The Russell 2000 Value Index measures the performance of small‐cap value segment of the U.S. equity universe. It includes those Russell 2000 Index companies with lower price‐to‐book ratios and lower forecasted growth values.The Russell 2000 Growth Index measures the performance of the small‐cap growth segment of the U.S. equity universe. It includes those Russell 2000 Index companies with higher price‐to‐book ratios and higher forecasted growth values.Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

24

Index Definitions (cont.)

Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data recommends, endorses, approves or otherwise expresses any opinion regarding any issuer, securities, financial products or instruments or trading strategies and none of the data is intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any kind of investment decision and may not be relied on as such. The MSCI EAFE Index is an unmanaged market capitalization‐weighted index of equity securities of companies domiciled in various countries. The Index is designed to represent the performance of developed stock markets outside the United States and Canada and excludes certain market segments unavailable to U.S. based investors. USD indicates performance calculated assuming foreign holdings values are converted from currency of domicile to US Dollar. LCL indicates performance calculated assuming foreign holdings values are not converted to US Dollar. The MSCI EAFE Value Index is a market capitalization‐weighted index that monitors the performance of value stocks from Europe, Australasia, and the Far East.The MSCI EAFE Growth Index is a market capitalization‐weighted index that monitors the performance of growth stocks from Europe, Australasia, and the Far East.The MSCI Emerging Markets Index is a free float‐adjusted market capitalization index that is designed to measure equity market performance of emerging markets. USD indicates performance calculated assuming foreign holdings values are converted from currency of domicile to US Dollar. LCL indicates performance calculated assuming foreign holdings values are not converted to US Dollar. The MSCI Japan measures the performance of Japanese equities. The MSCI All Country Europe measures the performance of equities domiciled in developed and emerging European countries. Barclay’s Capital U.S. Treasury Index includes public obligations of the U.S. Treasury with a remaining maturity of one year or more.The Barclays U.S. Aggregate Bond index measures the performance of investment grade bonds in the U.S. fixed income universe. It includes U.S Treasury issues, agency issues, corporate bond issues and mortgage‐backed issues. It is unmanaged, includes reinvestment of dividends, does not reflect the impact of transaction, manager or performance fees and is unavailable for investment. The Barclays Global Aggregate Bond Index measures the performance of investment grade fixed rate debt globally. The major components are the U.S. Aggregate, the Pan‐European Aggregate, and the Asian‐Pacific Aggregate. Additionally, the index contains various other investment grade fixed rate instruments not already included in the sub‐components. The Barclays U.S. 1‐3 Year Aggregate is a subset of the Barclays U.S. Aggregate index, representing securities with 1 to 3 years remaining until maturity. The Barclays U.S. Credit Index comprises the U.S. Corporate Index and a non‐corporate component that includes foreign agencies, sovereigns, supranationals and local authorities.The Barclays Treasury Bond Index is a capitalization weighted index measuring the performance of U.S. Treasury bonds. The Barclays U.S. High Yield Loan index measures the performance of loans rated below investment grade in the U.S.The Barclays Municipal index measures the performance of tax exempt bonds in the U.S.The Barclays Municipal Intermediate 5‐10 Year index measures the performance of investment grade municipal securities with 5 to 10 years remaining until maturity. The Barclays High Yield Municipal index measures the performance of below investment grade municipal securities with at least 1 year remaining until maturity. The Barclays US Corporate High Yield Index tracks the performance of domestic non‐investment grade corporate bonds. 

25

Index Definitions (cont.)

The Citi World Government Bond Index (WGBI) measures the performance of 23 government bonds markets including Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Ireland, Italy, Japan, Malaysia, Mexico, the Netherlands, Norway, Poland, Portugal, Singapore, Spain, Switzerland, Sweden, the United Kingdom and the U.S. The Bloomberg Commodity index is comprised of future contracts on physical commodities which trade here in the U.S. and certain foreign markets. It measures the performance of investment in a broad basket of commodity futures contracts. The index is composed of futures contracts on 19 physical commodities. No related group of commodities (e.g., energy, precious metals, livestock and grains) may constitute more than 33% of the index as of the annual re‐weightings of the components. No single commodity may constitute less than 2% of the index. The Dow Jones Industrial Average (DJIA) is a price weighted index of 30 U.S blue‐chip companies. The DJIA covers all industries with the exception of transportation and utilities. The Dow Jones Select REIT index represents equity real estate investment trusts (REITs) and REIT‐like securities traded in the U.S. The Dow Jones Global Select REIT index represents equity real estate investment trusts (REITs) and REIT like securities traded globally. The FTSE EPRA/NAREIT Developed Index is designed to track the performance of listed real estate companies and real estate investment trusts (REITs) worldwide. The Standard and Poor’s 500 is a capitalization weighted index of 500 leading companies in leading industries of the U.S. economy. It covers approximately 75% of the total capitalization of U.S. equities.The NASDAQ Index is a market capitalization weighted index of common equities listed on the NASDAQ stock exchange.The NASDAQ 100 Index is composed of the 100 largest and most actively traded securities listed on the NASDAQ stock exchange, excluding those securities in the financial sector. The Case Shiller Composite 20 City Home Price Index measures price changes in residential sales within the 20 largest metropolitan areas in the United States.National Association of Realtors Home Affordability Index measures whether a family earning the median income as reported by the U.S. Census Bureau could qualify for a mortgage on a property at the median price and at the prevailing interest rate, assuming 20% down payment.

HD Vest Financial Services® is the holding company for the group of companies providing financial services under the HD Vest name.Securities offered through HD Vest Investment ServicesSM, Member SIPC

Advisory services offered through HD Vest Advisory ServicesSM

6333 N. State Highway 161, Fourth Floor, Irving, TX 75038 972‐870‐6000

26