mÓdulo v

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PROGRAMA MASTER ON-LINE EN MERCADOS FINANCIEROS Y

GESTIN DE CARTERAS Con la finalidad de facilitar la asimilacin de los contenidos del curso consideramos de su inters facilitarle los iconos propuestos para este fin:

Este icono se utilizar para realizar preguntas que ayuden a reflexionar sobre determinadas situaciones o para realizar preguntas que ayuden a introducir conceptos.

Este icono se utilizar para resumir aquellos conceptos clave que los participantes deben recordar por su importancia.

Este icono pretende alertar de conceptos que frecuentemente no son tenidos en cuenta por la gran masa inversora.

Este icono servir para poner ejemplos que, de un modo ms amigable, permitan reflejar casos prcticos.


MDULO 5: SISTEMAS DE TRADING

1. Sistemas de inversin. Clasificacin.

2. Cmo evaluar el entorno de nuestro mercado y

seleccionar el sistema de trading adecuado.

3. Emplazamiento de stops y targets. Uso de stop

temporal.

4. Desarrollo de sistemas de trading.

5. Sistemas de trading. Uso de filtros.

6. Filtro por ratio de direccionalidad.

7. Filtro por volatilidad.

8. Trading de noticias.

9. Estrategias con spreads.

10. Roturas de volatilidad.

11. Opas (Ofertas pblicas de adquisicin).

12. Fusiones y trading de pares.

13. Mtodo IBT-T1: Seguidor de tendencia I.

14. Mtodo IBT-T2: Seguidor de tendencia II.

15. Mtodo IBT-R: Roturas de rango y falsas roturas.

16. Mtodo IBT-L: Mercado lateral.

17. Mtodo IBT-AT: Agotamiento de tendencias.

18. Backtesting y anlisis de resultados.

19. Optimizacin vs. Ajuste de datos.


MDULO 5: SISTEMAS DE TRADING A lo largo de este ltimo mdulo aprenders qu elementos componen un sistema de inversin qu tipos podemos utilizar, cmo evaluar el entorno de nuestro mercado para utilizar el mtodo adecuado en cada situacin, la importancia de disponer de un modelo en que se fundamente el sistema y evitar el sobre ajuste a una seria histrica de cotizaciones. Estudiaremos como pueden ayudarnos de manera favorable los filtros de volatilidad y direccionalidad en la mejora de los resultados obtenidos por un sistema. Veremos tambin distintos tipos de sistemas de trading y entraremos en detalle de cmo aplicar el mtodo IBT para tomar posiciones en el mercado basndonos nicamente en la accin del precio, el volumen y la volatilidad, aprenderemos a acompaar al precio en su desplazamiento sin tratar de hacer predicciones, podremos usar esta tcnica para incorporarnos a tendencias, detectar agotamientos de las mismas, as como, para operar en mercados laterales y rangos. Por ltimo, veremos cmo hacer un backtesting para evaluar sistemas y disponer de herramientas que nos permitan comparar unos sistemas de inversin con otros.

1. Sistemas de inversin. Clasificacin.

Un sistema de inversin es un conjunto de reglas que describe exactamente

cundo comprar, cuando vender y cuando debemos mantenernos al

margen del mercado. Se pueden clasificar atendiendo del tipo de base de datos sobre los que se aplican o en funcin del tipo de mercado en el que se utilizan.

Hay una serie de elementos bsicos que todo sistema debe

tener, que son:

1. un sistema de entrada y de salida (conjunto de reglas

claramente definidas que nos indiquen cuando entrar y

salir del mercado.

2. un filtro (que nos ayudar a seleccionar y eliminar algunas

de las seales de entrada del sistema, proporcionndonos


Segn la base de datos sobre la que se aplica, los sistemas se pueden clasificar en:

1) Sistemas de trading continuos. Siempre estn dentro del mercado de valores sin cerrar nunca sus posiciones de compra/venta. En estos sistemas el cierre de una posicin conlleva siempre la apertura de otra.

2) Sistemas de trading intradiarios puros. Son aquellos que cierran la posicin antes del cierre de cada sesin burstil.

3) Sistemas de trading intradiarios continuos. Son sistemas intradiarios pero no tienen porque cerrar sus posiciones antes del final de la sesin burstil pudiendo quedar abiertos durante la noche. El drawdown de este tipo de sistemas de trading es mayor que el de los sistemas de trading intradiarios puros ya que pueden sufrir huecos o gaps de apertura.

Por otra parte, en funcin del tipo de mercado sobre el que se aplica un sistema de trading puede clasificarse en:

1) Sistemas de trading tendenciales. Son sistemas diseados para ser

aplicados en situaciones en las que el mercado muestra una tendencia claramente definida. En estas circunstancias, un sistema sencillo compuesto por indicadores de tendencia puede, seguramente, dar buenos resultados. Este tipo de sistemas suele dar pocas entradas ganadoras pero con una relacin stops beneficios muy favorable.

2) Sistemas de trading anti-tendenciales. Este tipo de sistema es ms adecuado para periodos laterales. Un sistema de trading anti-tendencial utilizar habitualmente indicadores osciladores como por el ejemplo el RSI, el Estocstico, etc. Estos sistemas realizan un gran nmero de operaciones obteniendo pequeas ganancias pero con una fiabilidad muy alta. Una posibilidad muy adecuada es utilizar estos sistemas en combinacin con un sistema tendencial con el

un elemento externo al sistema de entrada que nos

indicar que entradas de stas tienen mayor probabilidad

de ser positivas).


objetivo de reducir el alto drawdown que a menudo presentan los sistemas tendenciales.

3) Sistemas de trading de expansin de volatilidad. Podemos definir un mercado voltil como aquel en que el precio se mueve con violencia arriba y abajo sin una direccin clara. Bajo estas condiciones es posible disear sistemas de trading que utilicen indicadores de volatilidad. Este tipo de sistemas permanecen poco tiempo dentro del mercado y suelen obtener un alto ratio de fiabilidad.

2. Cmo evaluar el entorno de nuestro mercado y

seleccionar el sistema de trading adecuado.

Como hemos mencionado anteriormente un sistema de inversin se compone fundamentalmente de tres elementos, un filtro de tendencia o volatilidad, un sistema de entrada y un sistema de salida. Dado que existen sistemas que funcionan mejor en tendencia y otros en mercado lateral, es necesario utilizar un filtro que nos advierta de si el mercado est en las condiciones idneas para poner nuestro sistema a funcionar o es preferible mantenernos la margen.

Los sistemas de entrada y de salida son un conjunto de reglas

concretas y especificas que nos indican con total claridad

donde debemos entrar y salir del mercado. El filtro cumplir la

funcin de aumentar la calidad de las entradas.

Es imprescindible aplicar filtros de volatilidad o tendencia (aplicaremos un ratio para evaluar la direccionalidad); estos filtros nos dirn si podemos aplicar nuestro sistema o no, segn el tipo de sistema que estemos utilizando y el entorno de nuestro mercado

Principalmente existes cuatro entornos de mercado posibles:

Baja volatilidad y baja direccionalidad. El precio se muestra poco activo, vara levemente. Esta situacin suele corresponder a suelos de mercado, cuando el precio toca mnimos y queda a la espera de que se inicie un nuevo ciclo y vuelva a entrar volumen alcista. Aplicaremos el mtodo IBT-L, para mercados laterales.


Volatilidad moderada y alta direccionalidad. El precio se desplaza en una direccin de manera suave y sostenida. Aplicaremos el mtodo IBT-T1, el mtodo IBT-R y el mtodo IBT-AT.

Alta volatilidad y baja direccionalidad. En esta situacin el precio da bandazos en torno a los mismos niveles, suele corresponder a momentos de fin de ciclo, en techos de mercado, antes de que empiecen fuertes cadas el precio se mueve de forma errtica con cierta volatilidad en torno a los niveles mximos. Este entorno de mercado, ofrece demasiadas dificultades operativas, en muchos casos ser conveniente mantenernos al margen hasta que la situacin se resuelva, pudiendo nicamente tomar posiciones intradiarias y slo si se diesen las condiciones necesarias.

Alta volatilidad y alta direccionalidad. Corresponde a situaciones fuertemente tendenciales, el precio presenta una fuerte inclinacin debido a sentimientos de pnico o euforia en la masa inversora. (aplicaremos el mtodo IBT-T2, para tendencias fuertes y el mtodo IBT-R, para roturas de rango)

A lo largo de las siguientes secciones veremos cmo utilizar el ATR para construir un filtro de volatilidad y como medir la direccionalidad del mercado mediante el clculo de un ratio sencillo. Mediante el uso de estos dos filtros podemos seleccionar el mtodo o sistema ms adecuado a las condiciones que este presentado el mercado. Tener este concepto en cuenta eleva sustancialmente la calidad y efectividad del sistema a implementar y repercute positivamente en los resultados obtenidos.

3. Emplazamiento de stops y targets. Uso de stop

temporal.

Hemos mencionado en ocasiones anteriores, la importancia de esperar un patrn de activacin que confirme nuestra entrada, segn el grfico de anlisis, con objeto de confirmar la entrada y adems emplazar correctamente el stop, permitindonos no slo reducir el tamao del riesgo asumido, sino tambin, estimar la relacin riesgo beneficio antes de introducir la posicin.

Sin embargo, en ocasiones, tras la formacin de estos patrones aparece lo que se denomina perdida de momento. Es decir, la cotizacin no avanza a favor de nuestra posicin ni en contra. El precio no se mueve, se ha perdido la intencin en la negociacin del valor.


Dado que los patrones de activacin, nos indican una alta probabilidad de giro, en un entorno muy local y solo son tiles cuando los interpretamos en relacin al anlisis realizado en el grfico de timeframe superior. Ocurre que si ese giro localizado del precio no aparece tras formarse el patrn y se pierde la direccionalidad, lo mejor ser cancelar la posicin, aunque no estemos en prdidas. Esto se conoce como stop temporal, es decir, aunque no estemos en prdidas ni nos salte el stop cancelamos la posicin.

En un grafico intradiario, si despus de la formacin de un patrn de activacin el precio pierde su momento durante varias velas podemos cerrar la posicin (algunos traders no esperan ms de 6 velas tras la formacin de un patrn y si el precio no avanza a su favor, cancelan). Este criterio de cierre de posiciones, se debe a que una vez se pierde la direccionalidad, el patrn deja de cumplir su funcin y la entrada deja de mostrar una probabilidad positiva de generar beneficios.

4. Desarrollo de sistemas de trading.

Es importante no perder de vista que en general lo simple funciona y perdura mejor en el tiempo, ya que, en ltima instancia, la nica informacin que debemos tener en cuenta son el propio precio y su volumen, pues esos son los mejores indicadores. La mayora de los sistemas con probabilidad positiva son simples y no requieren conocimientos matemticos complejos. El motivo de que los sistemas simples permanezcan mejor en el tiempo se debe a que frecuentemente estn basados en una idea de cmo se mueve el precio, es decir un modelo. Por lo tanto, para que un sistema funcione de forma estable y perdure en el tiempo debe ser sencillo y estar fundamentado en

un modelo, pudiendo estar optimizado pero no sobreoptimizado o ajustado.

Todo sistema ha de estar basado en un modelo, en una idea de

cmo se mueve el precio. Tomando ese modelo como punto de

partida podemos encontrar una serie de reglas que nos

permitan incorporarnos al mercado con una probabilidad

positiva de acierto.


Recuerda que los sistemas de prediccin del precio no existen. Lo nico que podemos hacer es seguir o acompaar el movimiento del precio, por ello, se hace tan necesario comprender la dinmica del precio y disear un modelo antes de proceder a la fabricacin de un sistema. Esta es la razn fundamental y el sentido del empleo de sistemas basados en la

accin del precio (action price) y no en el uso de indicadores.

Los sistemas muy complejos y carentes de modelo dejan de funcionar porque no son realmente sistemas ni mtodos, sino ajustes locales de las cotizaciones. Es imprescindible no perder de vista que los indicadores nos proporcionan una informacin derivada del precio, y que por tanto no nos aportan informacin adicional, siendo tiles nicamente si se utilizan como apoyo visual en la toma de decisiones, pero no como la base de nuestro criterio de inversin.

Para comprobar si nuestro sistema va a tener un comportamiento estable, hay que testearlo en distintos horizontes temporales y distintos mercados. De modo que un pequeo cambio en los parmetros del sistema o una modificacin en la longitud del histrico, no debe producir un gran cambio en el resultado del backtesting obtenido: rentabilidad, fiabilidad, riesgo asumido, etc.

Los sistemas bien diseados y sencillos, basados en un modelo,

rara vez dejan de funcionar ni ven sus resultados sensiblemente

afectados por modificaciones de este tipo.

La estrategia a seguir es: planteamos una hiptesis fundamentada en un modelo, dicha hiptesis se traduce en unas reglas de entrada, reglas de salida y un filtro, cuyos resultados podemos evaluar y testear.


5. Sistemas de trading. Uso de filtros.

Existen multitud de tipos de sistemas en cuanto al tipo de estrategia en que se fundamentan, algunos de los tipos ms destacados y utilizados son: 1. Trading de noticias. 2. Estrategias con spreads. 3. Roturas de rango y falsas roturas. 4. Roturas de volatilidad 5. Sistemas para Opas (Ofertas pblicas de adquisicin). 6. Sistemas para fusiones y trading de pares. 7. Sistemas seguidores de tendencia (distintos para tendencias fuertes y tendencias sostenidas). 8. Sistemas para mercado lateral. 9. Estrategias a la apertura y al cierre. Como hemos mencionado, un sistema se compone de una serie de elementos: un sistema de entrada, un sistema de salida (conjunto de reglas claramente definidas, fundamentadas en un modelo, que nos indiquen cuando entrar y salir del mercado) y un filtro. La composicin de un sistema, incluye obligatoriamente el diseo del filtro adecuado a este, es decir, es siempre necesario incorporar un elemento externo al sistema, que como su nombre indica, tiene como funcin filtrar entradas con menor probabilidad de producir beneficios contribuyendo as a la reduccin del nmero de trades negativos. Cada tipo de sistema est diseado para actuar en un cierto entorno de mercado, y por ello, necesitara de un tipo distinto de filtro, que nos advierta de si el mercado est en las condiciones idneas para poner nuestro sistema a funcionar o es preferible mantenerse al margen (es decir, cada sistema tendr asociado un tipo de filtro especifico). Los tipos principales de filtros son los de volatilidad y direccionalidad.


6. Filtro por ratio de direccionalidad.

Podemos construir un ratio que nos d cuenta de la direccionalidad del mercado, teniendo en cuenta el ruido de mercado y la velocidad de su movimiento: Velocidad del movimiento = cierre actual cierre de 10 velas anteriores Volatilidad = Sumatorio del valor absoluto de [cierre actual - cierre

anterior] sobre los ltimos 10 periodos.

A partir de estos valores el ratio de direccionalidad de calculara del siguiente modo: Ratio de direccionalidad = Velocidad del movimiento / Volatilidad=[0-1]; Donde 0 significa que predomina el ruido sobre el movimiento del precio y 1 significa que hay un predominio del movimiento del precio frente al ruido. En la prctica podemos usar este valor por ejemplo para exigir: Ratio de direccionalidad > 0.6, como filtro o condicin necesaria en el uso de mtodos aplicados a mercados tendenciales. Ratio de direccionalidad < 0.4, como condicin necesaria para el uso de mtodos aplicados a mercados laterales.

7. Filtro por volatilidad.

En este sentido el indicador de volatilidad ATR tiene una doble aplicacin. Por un lado, este indicador nos da informacin de cuanto se mueve la cotizacin durante cada sesin en promedio. Si usamos la media del ATR diario de los ltimos 10 das en grficos intrada podemos estimar aproximadamente en que zonas el movimiento del precio se agotar, y por tanto, podemos usarlo para estimar hasta donde puede moverse el precio en una sesin determinada (proyectando el valor del 80% del ATR desde el mnimo o desde el mximo de una jornada). Es decir, podemos usar su valor para estimar niveles en torno al los que el precio, muy probablemente,

empezar a dar sntomas de agotamiento. Estos niveles los trazaremos en


nuestro grfico de anlisis y podremos usarlos para localizar reas de confluencia de niveles.

Por otro lado, podemos usar el ATR para construir filtros de volatilidad. El valor del ATR nos permite evaluar si estamos en un periodo de alta o baja volatilidad, simplemente insertando su media mvil simple de 50 sesiones en el propio indicador en el grfico de largo plazo, si el ATR est por encima de su media consideraremos que la volatilidad es alta, y viceversa.

8. Trading de noticias.

El modelo en que se basa este sistema es que, a la hora de emisin de noticias importantes, el precio se mover con un incremento significativo y puntual en su volatilidad.

Es cierto que no sabemos en qu direccin lo har, pero si tenemos la certeza de que ante la emisin de noticias con cierto impacto surgir un aumento de la volatilidad.

Las noticias que tienen mayor influencia en al mercado son el ISM (ndice manufacturero de EEUU con gran peso en el producto interior bruto), la confianza del consumidor, tasas de inters, desempleo, inflacin, anuncios de Bancos Centrales y Leading Indicator.

En cuanto al filtro, tendremos en cuenta que no es conveniente emplear este sistema ante la emisin de noticias poco relevantes. En relacin al sistema de entrada debemos, unos segundos antes de que salgan dichas noticias, situar un stop limitado de compra de 1 punto por encima del precio para futuros del SP500 (10-20 pips en el caso del Forex y una distancia equivalente para otros valores) y un stop limitado de venta de 1 punto por debajo del precio para futuros del SP500 (10-20 pips en el caso del Forex y una distancia equivalente para otros valores). Al hacerlo, cuando se emitan las noticias, una orden saltar y la otra quedar como stop. Por ltimo, en el sistema de salida, como objetivo de ganancias podemos considerar un valor fijo 5-7 puntos del SP500, 10-12 puntos para el Nasdaq,


50 pips para Forex, etc. (equivalente para el resto de valores). Otra posibilidad, en lugar de situar un objetivo fijo de beneficios, es salir cuando el RSI indique sobre venta o sobrecompra acompaado de un incremento significativo del volumen. Podemos ver un ejemplo grfico del sistema empleado para horas de emisin de noticias en la siguiente figura (figura 1):

Figura1. Sistema para horas de emisin de noticias.

9. Estrategias con spreads.

El Spreading consiste en comprar un contrato y vender el mismo de un vencimiento posterior, o viceversa. Puede hacerse por ejemplo, con los tipos de inters, Petrleo, Oro y Plata, o entre dos contratos de futuros sobre ndices. Un ejemplo, es el tipo de estrategia basada en datos macroeconmicos, si estimamos que las tasas de inters (consideramos por ejemplo el Euribor) van a subir (en este caso, este sera nuestro filtro: el


anlisis macroeconmico), entonces compramos el contrato de futuro del Euribor ms cercano y vendemos el siguiente, cuanto ms meses de diferencia haya entre un contrato y otro, mayor ser la volatilidad en las diferencias de precios.

La horquilla entre ambos futuros aumentar y disminuir con el tiempo pero siempre dentro de un rango, por eso el riesgo asumido en este tipo de operativa es reducido y se pueden obtener de un modo relativamente sencillo beneficios consistentes. La entrada del sistema la efectuamos cuando el spread este prximo al mnimo valor que ha tomado la horquilla en el ltimo ao y la salida cuando se llegue al 80% de la media de los mximos de la horquilla de los ltimos 12 meses. Se pueden usar unas Bollinger y un oscilador para determinar el punto exacto de entrada y salida del mercado en estas zonas. Dada la alta fiabilidad de estas entradas podemos colocar un stop relativamente amplio, como por ejemplo, del 120% del tamao mximo de dicha horquilla en el ltimo ao.

Los mrgenes requeridos para este tipo de trading son mucho menores, que operando directamente con contratos de futuro, porque los riesgos en este tipo de estrategia son limitados. Existen productos cotizados que son combinaciones de contratos de distintos vencimientos, esto facilita la operativa y reduce las garantas requeridas.

El trading de spreads, presenta muchas posibilidades y variantes, puede ser muy simple o muy complejo, pero si lo hacemos correctamente puede proporcionar beneficios consistentes con unos costes de garantas reducidos.

10. Roturas de volatilidad.

Los sistemas de rotura de volatilidad son similares a las estrategias popularizadas por Larry Williams, al igual que los sistemas de rotura de rango, estos sistemas tratan de capturar movimientos bruscos del precio tras periodos de baja volatilidad. Las figuras 2 y 3 muestran un esquema de las situaciones de mercado en que se puede aplicar esta estrategia.

Consiste en una vez detectada una reduccin en la volatilidad, buscar una zona de ruptura de rango para incorporarnos al prximo desplazamiento del precio:


- Sistema de entrada: Situamos un orden de compra limitada a una distancia SD por encima del valor de referencia (Figura 4) y una orden de venta limitada a una distancia SD por debajo del valor de referencia. - Sistema de salida: La tcnica de salida consiste en vender cuando el precio se desplace al alza dos veces el ATR y comprar cuando se desplace esa misma cantidad a la baja, colocando siempre un stop de 1 vez el ATR. - Filtro: La efectividad de este sistema aumenta si slo efectuamos entradas, cuando adems se observe una disminucin del volumen de transacciones en la zona de menor volatilidad. Este tipo de estrategias suele presentar mejores resultados en mercados de acciones que en mercados de futuros.

Figura 2. Rotura de volatilidad rectangular.

Figura 3. Rotura de volatilidad triangular.


Figura 4. Como incorporarnos a una rotura de volatilidad.

11. Opas (Ofertas pblicas de adquisicin).

Cuando una compaa adquiere acciones de otra, en una cantidad superior al cinco por ciento de su capital total, dicha compra debe ser anunciada pblicamente mediante una OPA (oferta pblica de adquisicin), fijando una fecha y el precio de compra del valor para dicha fecha, esta norma previene que un comprador interesado en una gran cantidad eleve el precio de una accin a medida que realiza la compra, al suponer su adquisicin un gran volumen.

Este hecho, nos permite implementar ciertas estrategias de trading. Una vez hecha pblica la OPA, se conoce el precio y la fecha de la adquisicin, y por tanto el precio de la accin subir hasta colocarse al valor de adquisicin de la fecha de la OPA, una vez alcanzado dicho valor, generalmente, y salvo emisin de noticias que puedan afectar a dicha OPA, el valor se mantendr fluctuando levemente en los entornos de ese precio hasta que se complete la transaccin.

Es decir, el precio se va a mantener en un lateral de pequeo rango, lo que nos permite hacer multitud de operaciones diarias en el intervalo de ese rango con un riesgo reducido. En la figura 5 podemos ver la cotizacin de una empresa bajo OPA.


Figura 5. Ejemplo de cotizacin de una accin bajo OPA.

Sin embargo, este sistema debe ser ejecutado desde plataformas profesionales, como Fusion o Sterling. Este tipo de plataformas profesionales de brker, en lugar de cobrar comisin por operacin nos la abona en nuestra cuenta de resultados, siempre que entremos al mercado con ordenes limitadas, pero tienen el inconveniente de que su uso suele conllevar otro tipo de costes fijos mensuales. Por todo ello, son estrategias que precisan del uso de cierto capital para conseguir una rentabilidad significativa, ya que estn orientadas a situaciones en las que la volatilidad es especialmente baja.

Si disponemos de una de estas plataformas, con capital suficiente (generalmente en la prctica se emplean lneas de crdito intrada depositando una pequea garanta en previsin de posibles prdidas) podemos realizar varias operaciones al da obteniendo benficos tanto por la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta, como por las comisiones abonadas en nuestra cuneta.

Si el precio aun no ha alcanzado el valor de la OPA, operaremos dicho rango solo a favor de la tendencia hasta que se alcance dicho precio y una vez alcanzado entraremos a mercado buscando un objetivo del 80% del rango de oscilacin de la cotizacin. Cuanto menor sea la volatilidad, menor ser el riesgo asumido, permitindonos tomar mayores posiciones y elevar la cantidad generada por comisiones.


12. Fusiones y trading de pares.

El trading de pares consiste en operar sobre un mismo valor que cotiza en dos mercados distintos con una mnima diferencia de precio o sobre dos valores distintos pero correlacionados que cotizan en un mismo mercado. Esta pequea diferencia en la cotizacin entre valores permite hacer operaciones de gran volumen con un riesgo reducido.

Dentro del trading de pares pueden incluirse las estrategias con spreads como credit spreads, swap spreads, volatility spreads, etc. Un caso particular, de este tipo de trading, son las estrategias de pares aplicadas a dos compaas que estn en proceso de fusin. En este caso concreto, el valor de una determinada cantidad de acciones de una de las compaas pasa a ser equivalente a una accin de la otra compaa, hasta que la fusin concluya.

Es decir, una vez anunciada dicha fusin, y qu proporcin de las acciones de una compaa equivalen a una accin de la otra, ambas cotizaciones pasan a estar correlacionadas con una pequea fluctuacin entre ellas, que se comportar como un spread (las figuras 6 y 7 muestran dos valores cotizados correlacionados debido a la fusin anunciada entre ambas).

Figura 6. Ejemplo de cotizacin de una accin bajo fusin (HCBK).


Figura 7. Ejemplo de cotizacin de una accin bajo fusin (MTB).

Supongamos por ejemplo que la compaa A se fusiona con B y la fusin se materializa bajo la condicin de que cinco acciones de A equivalen a una de B, entonces si B sube un 2%, A subir tambin un 2%, manteniendo as la relacin entre ellas constante hasta que se materialice la fusin.

Si como hemos comentado una accin de B equivale a cinco de A, entonces B-5A =0, la diferencia valdr cero cuando se cierre la fusin, pero en el intervalo temporal anterior a que la fusin se materialice tendremos B-5A = riesgo, esto nos permite operar esta diferencia, sabiendo que en el momento de la fusin esa horquilla debe cerrarse, dado que la correlacin no es del 100%, sino que presenta una pequea ineficiencia que siempre tender a corregirse, y que nos permite por tanto, obtener un beneficio. Cuando la horquilla se ensanche, si 5A menor que B, nos pondremos largos de 5A y cortos de B hasta que la horquilla se estreche, donde salimos y hacemos la operacin contraria esperando que la horquilla se ensanche de nuevo, y as sucesivamente durante toda la sesin.

Una vez estamos posicionados, la direccin del mercado (ya sea alcista, bajista o lateral) pierde toda importancia y el benfico o perdida vendr determinado nicamente por la diferencia entre ambos valores. Si por ejemplo, estamos ante una sesin bajista y la cotizacin de A pierde un 1,1% de su valor, al mismo tiempo que B desciende un 0,9%, el beneficio o perdida vendr dado por: 5A * 1,1% - B * 0,9% = 0,2%.


Usando plataformas profesionales, podremos repetir este mismo procedimiento varias veces al da, generando beneficios tanto por el spread entre acciones como por las comisiones generadas, con la ventaja aadida de que para este tipo de estrategia no nos vemos afectado por la direccionalidad del mercado, ya que ambos valores se mueven al unsono, afectndonos nicamente el cambio en el valor del spread. Al igual que en el caso anterior (estrategia de trading aplicada a una OPA), este tipo de estrategia requiere bajos costes de transaccin, y gran volumen para que sean rentables, por lo tanto pueden no ser apropiadas para particulares que no tengan acceso a este tipo de plataformas. Adems, para este tipo de operativa hay que seleccionar pares de valores (la seleccin adecuada de valores es el filtro de este sistema) que presenten una correlacin de entre un 70% y un 90%, ya que si la correlacin es del 99-100% no hay margen para operar y si es inferior al 70% estaramos asumiendo demasiado riesgo para este tipo de operativa, que precisamente persigue mover un gran volumen de acciones minimizando los riesgos.

13. Mtodo IBT-T1: Seguidor de tendencia I.

Mtodo IBT El conjunto de mtodos propuestos por IBT, consiste en leer la accin del precio, interpretarla junto a su volumen de operaciones y tomar decisiones teniendo en cuenta la volatilidad y el entorno del mercado. Vamos a tratar de conseguir una visin de conjunto del movimiento del precio. Dado que el comportamiento del precio es fractal, utilizaremos para este anlisis varios grficos, tendremos siempre presente que es el grafico superior el que gobierna la tendencia principal, pero actuando segn la realidad de nuestro grafico de anlisis. La diferencia entre disponer de un sistema o implementar un mtodo reside en que un mtodo es capaz de adaptarse a la realidad del mercado, esto es, no se trata de un conjunto de reglas rgidas de entrada y salida, sino de aprender a leer el precio y saber acompaarle, identificando cuando se puede dejar correr una posicin y cuando se debe cancelar. Nunca podremos hacer una prediccin del movimiento del precio, pero si podemos hacer una estimacin de una vez iniciado le movimiento del precio cuales sern las reas en que el precio encontrar resistencia en su desplazamiento. Estas reas irn acompaadas de un cierto margen de error o variabilidad, teniendo esto presente, es imposible establecer targets rgidos consecuentes con la realidad del mercado, por tanto, estimaremos niveles y reas en torno a las que tomaremos decisiones de incorporarnos o


salir del mercado a partir de la confirmacin aportada por la dinmica y el comportamiento del propio precio y el volumen en estas zonas. El Mtodo IBT-T1, est diseado para incorporarnos a tenencias suaves y sostenidas en el tiempo. Anlogamente, el Mtodo IBT-T2, est orientado a la operativa de tendencias fuertes. La operativa de mercados en rango se describe en el Mtodo IBT-R. El Mtodo IBT-L, hace referencia a la operativa en mercados laterales y por ltimo, el Mtodo IBT-AT se centra en la operativa de pautas de agotamiento tras movimientos tendenciales.

Mtodo IBT-T1: Seguidor de tendencia I. Este mtodo ha sido diseado para determinar cmo incorporarnos a tenencias suaves y sostenidas en el tiempo, con pendientes prximas a 45, que tienen lugar en situaciones de volatilidad moderada y alta direccionalidad. Tengamos presente que para incorporarnos a una tendencia adecuadamente debemos esperar a un retroceso del precio que nos permita posicionarnos a favor de dicha tendencia pero desde una posicin ventajosa.

Una vez identificada una tendencia, trazaremos la lnea de tendencia por los mnimos en el caso de un tendencia alcista y por las mximos en el caso de tendencias bajistas. Se pueden usar adems tres medias mviles para marcar el rea de resistencia dinmica que nos ayude a valorar de forma visual, si la tendencia se mantiene de forma sana. Para mercados de futuros podemos usar tres medias mviles exponenciales de 18, 40 y 100 en los grficos de anlisis y disparo. Para otros mercados es posible que tengamos que parametrizar las medias y adaptarlas, bien variando sus parmetros o cambiando a medias simples. Desde le punto de vista de las medias mviles se considera que la tendencia es sana si se cumple que las tres medias estn en orden sin que haya cruces, estando las tres paralelas entre s y apuntando en la misma direccin. Adems, El precio debe estar la mayor parte del tiempo por encima de la media corta de 18. La zona entre las medias de 18 y 40, es una zona que vamos a denominar de resistencia dinmica, y que en general, no debe ser ocupada por el precio en una tendencia sostenida.

Como su nombre indica, los sistemas tendenciales tratan de incorporarte al mercado en la direccin principal del movimiento del precio, tomando como supuesto que las tendencias tienden a permanecer en el tiempo.


Figura 8. Mercado tendencial: Las tres medias estn en orden paralelas y apuntando en la misma direccin.

Adems debe cumplirse, que los tramos impulsivos a favor de la tendencia vayan acompaados de volumen y los tramos correctivos no. Es decir, el volumen debe aumentar significativamente cuando el precio se mueve en la direccin de la tendencia. Si todo esto se cumple, podemos considerar que es probable que la tendencia sea suficientemente fuerte como para continuar por cierto tiempo, y por tanto, buscaremos tomar posiciones a favor de dicha tendencia en una correccin. Para ello una vez detectada una tendencia en nuestro grfico de anlisis, localizaremos, aquellas reas de confluencia de elementos tcnicos tales como lneas de tendencia, medias mviles, pivot points, proyecciones del 80% del ATR , niveles de retroceso de Fibonacci, canales, soportes y resistencias (en la tendencias sostenidas de este tipo es frecuente que en tendencias bajista los soportes pasen a comportarse como resistencia y viceversa para la tendencias alcistas, por lo que tendremos que tener estas lneas muy presentes). Una vez determinada el rea de confluencia de al menos dos elementos tcnicos, queda esperar un patrn de activacin que confirme nuestra entrada (en el grfico de disparo). Los patrones de activacin posibles que podemos encontrar en el retroceso de una tendencia son: Velas pinbar o patrn envolvente. Velas doji. Pullback en retrocesos o roturas de rango.

Zona de confluencia

de elementos tcnicos


Pauta 3+1. Al menos tres velas de un mismo color seguidas de una vela de indecisin:

NOTA* El Patrn de activacin: Pauta 3+1,se ve reforzado si en su formacin aparece un gab (hueco), del tipo al descrito de forma esquemtica en la siguiente figura:

Veamos un ejemplo en el que le patrn de activacin es un pullback. En este caso, esperaremos la aparicin de un pullback en el rea de confluencias determinada previamente. Este patrn de tipo pullback activar nuestra entrada , permitindonos tomar la posicin e incorporarnos a la tendencia en uno de sus retrocesos.

Un pull-back ocurre cuando el precio rompe una lnea de tendencia y antes de girar definitivamente en la direccin contraria vuelve a acercarse a la lnea de la tendencia previa (figura 9).


Figura 9. Esquema de un pull-back. En la figura 10 aparece de forma esquemtica un pull-back en un retroceso de la tendencia principal (ntese en esta figura el emplazamiento del stop) y en la figura 11 se muestra un caso prctico en el grfico de la cotizacin del SP-500.

Figura 10. Cmo buscar un pull-back en un retroceso dentro de la tendencia principal.


Figura 11. Ejemplo de un caso prctico (pullback como patrn de activacin).

Tal como se indica en la figura 10, el patrn de pullback nos permite, adems de activar nuestra entrada, determinar el stop y el punto de entrada. Sin embargo antes de incorporarnos al mercado an nos queda evaluar el ratio riesgo/beneficio antes de decidir si podemos tomar esta posicin. Una vez conocido el riesgo (tamao del stop loss), para calcular el ratio de riesgo/beneficio queda hacer una estimacin del objetivo de beneficios (target). En una tendencia sostenida con pendiente prxima a los 45, para establecer objetivos de ganancias pueden utilizarse las proyecciones de Fibonacci, proyectando un Fibonacci del tamao del movimiento precedente desde el inicio de la correccin de dicho movimiento. Lo que estamos suponiendo al medir as los tramos, es que dentro de una misma tendencia la volatilidad no presenta grandes variaciones y, por tanto, los distintos tramos tendrn un tamao similar. La figura 12 muestra de forma esquematiza cmo establecer objetivos haciendo uso de las proyecciones de Fibonacci y la figura 13 un ejemplo prctico de la estimacin del objetivo de ganancias. Una vez, conocido el objetivo de beneficios calculamos si el ratio riesgo /beneficio de la operacin tiene un valor prximo a una relacin de 1/3 superior, y slo en caso positivo, tomamos la posicin. Siguiendo este mtodo, en tendencias de estas caractersticas, se obtiene unos resultados con una fiabilidad superior al 70% y un profit factor superior al 2,5. Es muy importante tener en cuenta que la obtencin de resultados positivos en la aplicacin del mtodo requiere seguir todos los pasos y tomar


nicamente aquellas entradas que realmente cumple escrupulosamente con todos los requisitos.

Figura 12. Cmo establecer los objetivos.

Figura 13. Ejemplo prctico de cmo establecer los objetivos.


Una vez hemos establecido el target y tomado la posicin, si el ratio riesgo beneficio nos lo permite, queda esperar que la operacin se desarrolle, esperando a que salte le stop o se alcance el target de beneficios. Como hemos mencionado anteriormente, los niveles estimados no son valores exactos sino reas en torno a un valor. Los niveles objetivos, por tanto, son tambin zonas en torno al nivel objetivo estimado, queda esperar el comportamiento del precio al llegar a esta zona, para confirma en qu punto exacto se van a realizar los beneficios, para ello nuevamente han de tenerse en cuenta los patrones de activacin y el volumen, dejando as que se a la dinmica del precio la que nos dicte si debemos cancelar la posicin algo antes o despus del target esperado. Es decir, saber leer la accin del precio nos va a permitir adaptarnos a la realidad del mercado. Como apoyo visual se puede utilizar un oscilador, como por ejemplo el RSI, para confirmar la salida. Cuando los mercados se mueven rpidamente en ocasiones podemos sentirnos abrumaos, aquellos elementos de apoyo visual que pueden ayudarnos a salir de dudas y tomar decisiones a mayor velocidad resultan positivos. nicamente en este sentido, y no como nico elemento de toma de decisiones, pueden ser tenidos en cuenta. Por ltimo, es importante sealar que en la aplicacin de este mtodo debemos tener en cuenta las proyecciones del 80% del ATR. Calculando el ATR para las ltimas 10 sesiones y proyectando el 80 % de su valor a partir del mximo o el mnimo del da, segn estemos en un mercado bajista o alcista, respectivamente. Esto nos dar una estimacin de cuantos puntos se va a desplazar el mercado durante la sesin. No haremos entradas largas por encima de la proyeccin del 80% del ATR, y viceversa para los cortos. Tener esto presente aumenta la fiabilidad de un nuestra operativa, pues estamos evitando entrar en los ltimos tramos de la tendencia cuando el precio ya ha realizado su recorrido promedio.

14. Mtodo IBT-T2: Seguidor de tendencia II.

Este mtodo ha sido diseado para determinar cmo incorporarnos a mercados fuertemente tendenciales, a favor de la tendencia, sin incurrir en riesgos desmesurados. Este tipo de tendencias tienen lugar en situaciones de mercado de alta volatilidad y alta direccionalidad, as como en momentos de emisin de noticias relevantes. Al igual que en el caso anterior, para incorporarnos a una tendencia adecuadamente debemos esperar a un retroceso del precio que nos permita posicionarnos a favor de dicha tendencia pero desde una posicin ventajosa.


Un mercado fuertemente tendencial tiene el aspecto de la siguiente figura:

En este tipo de tendencias los retrocesos son escasos, rpidos y de reducido tamao, as que no podremos esperar a que el precio llegue a un rea de confluencia y nos d un patrn como ocurre en el caso de las tendencias suaves. Por el contrario, en el caso de tendencias fuertes no es preciso buscar estas reas de confluencia. nicamente, esperaremos que el precio haga un pequeo descanso despus de un impulso para incorporarnos a la tendencia. Este descanso del precio (en el grfico de disparo) frecuentemente tendr forma de vela o patrn de velas de indecisin desprovista de volumen. Es muy importante que la vela de indecisin tenga lugar sin volumen, lo que implica un verdadero descanso en la negociacin del activo (si la vela de indecisin muestra un volumen significativo podramos interpretarlo como un indicio de agotamiento y nos mantendramos al margen de la operacin). Por tanto, los patrones de activacin posibles que podemos encontrar en los descansos de una tendencia de este tipo son: Velas pinbar o patrn envolvente. Velas doji.


A partir de un patrn de este tipo, siempre desprovisto de volumen, la forma de emplazar la entrada y el stop sera del modo que se indica de forma esquemtica en la figura:

Es decir, una vez el precio supera la vela de indecisin emplazamos la entrada, dejando el stop por debajo de la vela. La forma de tomar la posicin es equivalente para velas pinbar o doji. Al igual que en el caso de tendencias suaves, antes de efectuar la entrada es preciso estimar nuestro ratio riesgo/beneficio. Llegados a este punto conocemos el tamao de nuestro stop, el target vendr dado por la longitud del tramo previo proyectado desde la vela pinbar o doji. Slo tomaremos la posicin si el ratio riesgo/beneficio nos da una relacin prxima 1/3 o superior. Una vez determinado el target objetivo, si no salta el stop, confirmaremos la salida por toma de beneficios en el entorno de ese nivel, cuando el precio y su volumen formen algn patrn de agotamiento. En este tipo de tendencias, muy probablemente, la finalizacin del tramo vendr marcada por la aparicin de un volumen significativo y un patrn de velas propio de un techo, como velas pinbar, envolventes, dos velas iguales de distinto color, patrn 3+1, etc. pudiendo aparecer incluso huecos de finalizacin.

15. Mtodo IBT-R: Roturas de rango y falsas roturas.

Este mtodo ha sido diseado para determinar cmo incorporarnos a mercados tendenciales, que se encuentran en un periodo de duda o indecisin, nos referimos a entornos de mercado de moderada-alta volatilidad y alta direccionalidad, en los que el precio se detiene bien para continuar posteriormente su movimiento, bien para cambiar de direccin. Este mtodo no es aplicable a mercados laterales con escasa direccionalidad del precio dado que en la aplicacin de este mtodo subyace la idea de que dentro de un mercado con cierta volatilidad, el precio se detiene por indecisin o toma de beneficios y en el momento que


se retome la negociacin del activo, la volatilidad del mercado nos permitir coger el tramo de movimiento del precio en la direccin del la rotura del rango. No es posible hacer esta suposicin en un mercado lateral de baja direccionalidad. La figura 14 muestra de forma esquemtica la aparicin de un rango dentro de un merado tendencial:

Figura 14. Esquemtica la aparicin de un rango dentro de un merado tendencial

Los archiconocidos sistemas de roturas de rango, consisten simplemente en definir un periodo temporal sobre el que se toman sus valores mximo y mnimo y una vez que el precio supera el mximo nos posicionamos largos, viceversa para los cortos.

Es importante no perder de vista que las lneas de resistencia y soporte no representan niveles exactos, sino areas en torno a ellas que ofrecen una dificultad al desplazamiento del precio. Por este motivo, el precio frecuentemente dibujar lo que denominamos falsas roturas (un pequeo repunte del precio en el que parece que se supera un nivel pero finalmente no es as). Por tanto, antes de incorporarnos al mercado tras una rotura de rango es necesario esperar una confirmacin de la rotura de dicho nivel mediante un patrn, como puede ser un pullback u otro tipo de patrn equivalente (figura 15).


Figura 15. Esquema de falsas roturas Los patrones de activacin posibles que podemos utilizar para confirmar una rotura de rango son: Velas pinbar o patrn envolvente, frente a lnea sin volumen. Velas doji, frente a lnea sin volumen. Pull back. Un ejemplo de formacin de pullback en una rotura de rango que nos permite emplazar entrada y stops se muestra de forma esquemtica en la figura 16.

Figura 16. Pullback confirma rotura de rango.


Anlogamente, para un patrn dado por velas doji, pinbar o equivalente, la forma de emplazar la entrada y el stop, se muestra en la figura 17.

Figura 17. Rotura de rango con vela doji que apoya en lnea de resistencia o soporte. Para la estimacin del target, consideraremos el primer objetivo de precio en torno al 80% de la anchura del rango proyectado desde la zona de ruptura (figura 18).

Figura 18. Rotura de rango en operativa intrada.


Dado que estos sistemas se utilizan en entornos de volatilidad alta o moderada, en muchas ocasiones ser posible dejar correr los beneficios a un segundo target. Para establecer este segundo objetivo de beneficios haremos uso de la confluencia de elementos tcnicos, teniendo en cuenta que es probable que tras la rotura de rango aparezca un tramo de igual tamao al tramo observado previamente la formacin del rango. Usaremos este tipo de sistemas nicamente en situaciones de alta volatilidad, ya que en situaciones de baja volatilidad tenemos mayor probabilidad de que ocurran falsas roturas. Recuerda que para tomar una referencia que nos permita distinguir entre situaciones de alta y baja volatilidad podemos utilizar una media simple de 50 sesiones en el indicador ATR de nuestro grfico de largo plazo, por encima de esta media consideraremos que la volatilidad es suficientemente alta.

Los sistemas basados en roturas de rango, son sistemas adecuados para zonas de incertidumbre o reas de congestin en los que la tendencia comienza a dar indicios de agotamiento. El modelo que subyace bajo estos sistemas es tratar de capturar los movimientos bruscos del precio que se producen tras un periodo de indecisin, independientemente de la direccin que el precio pueda tomar.

Dentro de las roturas de rango, un caso especial son las roturas a la apertura y cierre de sesin Este sistema podra clasificarse tambin dentro del tipo de estrategias de rotura de rango. Es un caso particular que se aplica en los momentos de apertura y cierre de mercado, cuando el precio queda en rango tras al menos tres das tendenciales, como se indica de forma esquemtica en la figura 19. Para delimitar el rango, en las aperturas, marcamos el mximo y el mnimo de las 7h previas a la apertura (rango de Tokio para apertura de sesin americana). En los cierres de mercado, marcamos el mximo y mnimo de la sesin intrada del mismo modo que en caso anterior. Una vez delimitado el rango esperamos un patrn de activacin que confirme la rotura de rango, para efectuar la entrada y emplazar el stop. Procedemos de forma anloga a las roturas de rango estudiadas anteriormente, para estimar el objetivo de beneficios y evaluar si el ratio riesgo/beneficio nos permite efectuar la entrada.


Figura 19. Se precisan al menos tres das previos en tendencia para aplicar este sistema a la apertura.

16. Mtodo IBT-L: Mercado lateral.

Este mtodo ha sido diseado para sacar partido de mercados laterales, que tienen lugar en entornos de mercado de baja volatilidad y baja direccionalidad. Esta situacin suele corresponder a suelos de mercado, cuando el precio toca mnimos y queda a la espera de que se inicie un nuevo ciclo. Pretendemos capturar la anchura del rango situado entre el soporte y la resistencia en el que se mueve el precio en periodos de mercado lateral. Cuando el precio llega a una de las zonas de soporte o resistencia puede respetar ese nivel o romperlo del modo indicado en la figura 20. Slo realizaremos cortos en el tercio superior del canal y largos en el tercio inferior del ancho del canal. La zona central del canal no la consideraremos apropiada para insertar posiciones. De modo que, esperaremos un patrn de activacin que confirme nuestra entrada en los entornos de los niveles definidos como soporte y resistencia entre los que se mueve el precio.


Figura 20.Soporte y resistencia en mercado lateral. Los patrones de activacin posibles que podemos utilizar en este caso (en el grfico de disparo) son: Velas pinbar o patrn envolvente, frente a lnea con volumen. Velas doji, frente a lnea con volumen. Pullback en retrocesos o roturas de rango. Pauta 3+1. Al menos tres velas de un mismo color seguidas de una vela

de indecisin.

En la figura 21, se muestra un ejemplo de un mercado lateral que realiza un techo con doble pinbar en zona de resistencia, el patrn de doble pinbar es ms fuerte que una nica pinbar. Ntese que dos velas consecutivas de igual tamao y distinto color pueden interpretarse exactamente igual que una vela pinbar (figura 22). En el caso de velas pinbar o doji, el emplazamiento de la entrada y el stop se realiza como se indica en las figuras 23 y 24. Por otra parte, la figura 25, muestra de forma esquemtica como efectuar una entrada en caso de que el patrn de activacin se un pullback. Adicionalmente, en los suelos y techos de un mercado lateral pueden aparecer patrones 3+1, incluyendo en ocasiones la formacin de huecos de finalizacin.


Figura 21. Doble pinbar en zona de resistencia.

Figura 22. Patrn equivalente a pinbar.

Figura 23. Emplazamiento de stop y target, con pinbar en zona de

resistencia.


Figura 24. Doble pinbar. (La doble pinbar con volumen refuerza el patrn de vuelta).

Figura 25. Patrn de entrada segn pullback.

El objetivo de beneficios en este caso, se sita en el otro extremo del lateral, si queremos ser conservadores lo situaremos en torno al 90% de la anchura del canal (figura 25). Confirmaremos la salida por toma de beneficios cuando en el extremo contrario del lateral aparezca nuevamente un patrn de activacin que nos sugiera un giro del precio en sentido contrario. El tamao del stop vendr dado por el patrn de actuacin que nos confirma la entrada, por otro lado, la estimacin del objetivo de beneficios vendr dada por la distancia entre la entrada y el 90% de la anchura del canal, con estos datos calcularemos el ratio riesgo/beneficio de la posicin y solo la efectuaremos si nos da un valor prximo a 1/3 o superior.


En un canal puede considerarse el 50 % como la zona de no retorno, es decir, una vez que el precio alcanza el 50 % del canal rara vez retrocede. Por tanto, una vez el precio alcance el 50% del rango en nuestro beneficio, podemos desplazar el stop al punto de entrada, para que as, si el precio gira en direccin contraria a la estimada, el stop haga su funcin sin permitirnos incurrir en prdidas (figura 25).

17. Mtodo IBT-AT: Agotamiento de tendencias.

Este mtodo ha sido diseado para incorporarnos al mercado en situaciones de agotamiento de tendencias, que suelen tener lugar en situaciones de volatilidad moderada y alta direccionalidad. Las tendencias se mantienen durante cierto tiempo, sin embargo, tarde o temprano deben finalizar. En el mtodo tendencial, nos incorporbamos a una tendencia ya iniciada mientras sta nos daba muestras de fortaleza como para perdurar en un futuro cercano. Nunca usamos el mtodo tendencial para intentar predecir la formacin de nuevos movimientos de la cotizacin, intentando incorporarnos a ellos desde un inicio, sino para unirnos a ellos una vez iniciados y confirmada su fortaleza.

Por ello, resulta indispensable disponer de herramientas que nos permitan detectar indicios de debilidad en una tendencia, para igualmente, no incorporarnos a ella demasiado tarde y adems identificar si tenemos que deshacer posiciones antes de lo previsto.

En una tendencia los tramos en que el precio se desplaza a favor de la tendencia presentan volumen, y por el contrario, los tramos en que el precio describe una correccin, no.

El volumen de transacciones pone as de manifiesto la direccin de la intencin de los inversores, por tanto una vez aparezca volumen en uno de estos tramos correctivos debemos empezar a considerar un debilitamiento de la tendencia.


Por otra parte, determinados patrones de comportamiento del precio son un fuerte indicio de giro de tendencia. Las figuras 26, 27, 28 y 29 muestran de forma esquemtica patrones fciles de identificar que a menudo se repiten cuando una tendencia comienza a dar muestras de agotamiento (dobles techo, doble suelo y vuelta en V y cmo suelen manifestarse al finalizar una tendencia). A estos patrones los vamos a denominar en adelante patrones de agotamiento de tendencias. Por otra parte, este tipo de patrones de giro de tendencias, tambin nos permiten tomar posiciones en el mercado en sentido inverso a la tendencia precedente: el target (objetivo de beneficios) se establece por confluencias entre proyecciones de Fibonacci, lneas de soporte y resistencia y nmeros redondos. En el caso de un doble techo (figura 26) o un doble suelo (la figura 27), el soporte pasa a comportarse como resistencia y viceversa. Una vez roto este nivel y fuera de la zona de congestin, buscamos una entrada, mediante un patrn de activacin (en el grfico de disparo). En otras ocasiones, de modo similar a lo que ocurre en la figura 28, el precio vuelve a retestear la lnea de tendencia desde el otro lado y termina formando un patrn que confirma el agotamiento de la tendencia dndonos una entrada en sentido contrario a esta.

Figura 26. Doble techo.


Figura 27. Doble suelo.

Figura 28. Manifestacin al finalizar una tendencia.


Otra pauta frecuente de agotamiento de tendencia son las vueltas en V, como se muestra de forma esquemtica en la figura 29, tras una vuelta en V, el tramo alcista que se espera suele tener bastante impulso, por lo que ser difcil insertar una entrada en un momento posterior al indicado en dicha figura. En muchas ocasiones, este tipo de pauta de agotamiento tiene lugar frente a suelos o techos relevantes, presentando la vela pinbar un volumen incluso superior al de la apertura de sesin, en estos casos es posible utilizar la vela pinbar con volumen frente a lnea para insertar un entrada contra-tendencial en el suelo o techo del mercado (es importante que el volumen sea superior al de la apertura porque confirma la toma masiva de beneficios y el giro inminente de direccin).

Figura 29. Vuelta en V. Otro elemento que podemos usar en confluencia con las pautas de agotamiento para estimar zonas de giro en la tendencia son los pvots points (en el caso de grficos diarios), divergencias entre precio e indicador (por ejemplo, el MACD) y las proyecciones del 80% del ATR. En el ejemplo de la figura 30, se muestra el mximo de la sesin con una lnea de resistencia en color negro y de igual modo se indica la proyeccin del 80% del ATR, desde este punto hacia abajo en un da en que el ATR tiene un valor de 16,6 puntos. La lnea punteada (tambin en color negro)


nos indica el 80% de esta distancia (80% del ATR = 16.6*0.8). Ms all de esta zona debemos evitar realizar entradas cortas (ventas). Es decir, el ATR nos da el recorrido medio en puntos que el precio hizo en las 10 ltimas sesiones. Aplicando un factor de correccin del 0.8 de este valor, estamos tomando el 80 % de este movimiento medio. Suponemos que una vez realizado este recorrido medio, el precio tendr menor fuerza o respaldo de volumen para desplazarse ms all de esta zona, debido a que la volatilidad no suele cambiar bruscamente de un da a otro.

Figura 30. Pauta de agotamiento y proyecciones del 80% del ATR.

18. Backtesting y anlisis de resultados.

Para analizar si un sistema puede producir beneficios, o para poder realizar una comparacin entre varios sistemas, existen una serie de parmetros que los caracterizan y que son:

Con este tipo de entradas contra-tendenciales incurrimos en riesgos mayores que en entradas tendenciales. Lo importante no es slo saber identificar estas entradas para incorporarse al mercado en contra de la tendencia, sino que adems es fundamental poder identificar estas figuras para saber cundo debemos dejar de tomar posiciones a favor de una tendencia o cancelar posiciones que ya tenamos abiertas previamente.


- Mercado.

- Retencin de garantas.

- Inversin mnima recomendada.

- Periodo de utilizacin del sistema.

- Fiscalidad aplicable.

- Nmero de trades llevados a cabo en dicho periodo.

- Resultado neto.

- Beneficio anual medio.

- Operacin con mayor beneficio.

- Operacin con mayor prdida.

- Drawdown mximo: Suma del mximo nmero de trades perdedores

consecutivos.

- Mximo nmero de trades ganadores consecutivos.

- Ganancia media de un trade ganador.

- Prdida media de un trade perdedor.

- Porcentaje del drawdown mximo respecto a los beneficios netos.

- Fiabilidad. Muestra informacin sobre la relacin entre las operaciones positivas y el total de operaciones realizadas del sistema en el periodo de tiempo considerado: fiabilidad = trades positivos*100/total de trades. - Profit factor. Relaciona mediante una ecuacin la fiabilidad, la ganancia media de los trades positivos y las prdidas medias de los trades negativos de todo el sistema dndonos informacin de la relacin entre los beneficios y los riesgos asumidos: Profit factor=Valor medio trade positivo/Valor medio trade negativo. - R.O.I.: Muestra el rendimiento de las operaciones, es decir, los beneficios en relacin con la serie mxima de prdidas del sistema en el periodo de tiempo indicado. A mayor ROI, mejor ser el sistema: ROI=(beneficio de periodo/Drawdown mximo del periodo analizado)*(12/N Meses del periodo analizado). -Riesgo de ruina. Viene dado por la relacin: RR=(1-X/X)^C. Donde X= porcentaje de aciertos de nuestro sistema y C= porcentaje de nuestro capital arriesgado en cada operacin. El riesgo de ruina es muy reducido cuando arriesgamos menos del 3% por operacin y especialmente bajo si elegimos no arriesgar ms de 1% por operacin. Esto es cierto para un ratio W/L (Benfico / Prdida)=1. Para ratios distintos de 1, tenemos lo siguiente: EM (esperanza matemtica)=(% ganancias * Ratio W/L) - % Prdidas


Frmula de kelly (K)=EM / (Ratio W/L) RR = ((1-K)/(1+K))^C -Beneficio medio esperado o beneficio neto por operacin: EPO=(media positivos*fiabilidad)-(media negativos * (1-fiabilidad)). - Beneficio neto esperado = EPO*frecuencia de oportunidad. - Ratio de Sharpe. El uso de este parmetro es una de las formas ms precisas de analizar la fiabilidad de un sistema, ya que el resultado obtenido no depende de la longitud del histrico para el que hicimos el backtesting: Ratio de Sharpe = (resultado medio) / (SDR*factor de escala) donde el resultado medio puede venir expresado en periodos de da, semana o mes, SDR es la desviacin estndar del resultado, a mayor desviacin estndar en los resultados promedios diarios, ms arriesgada consideramos dicha estrategia. Este valor SDR ser mayor para periodos temporales mayores, por ello se usa un factor de escala que viene dado por la raz cuadrada del nmero de periodos contenidos en un ao (diario = 252, semanal = 56, mensual = 12). Adems de todos estos parmetros es imprescindible que tengamos en cuenta otros datos como los costes de transaccin, los impuestos derivados de nuestra operativa y otros posibles gastos.

Si nuestro sistema es automtico, todos estos valores que hemos visto nos los puede facilitar la computadora. Incluso si el sistema no se ha ejecutado, podemos comprobar la rentabilidad supuesta de un sistema empleando un histrico de datos.

Dados los parmetros de nuestro sistema tendremos que estimar el tamao de cuenta de partida necesario, as como definir el tipo de gestin monetaria que vamos a realizar. Es importante ajustar el tamao de cada posicin al tamao del stop para que la ganancia o prdida sea equivalente en cada trade. En cada trade debemos arriesgar la misma cantidad R, y R debe ser igual o inferior al 1% de nuestro capital.

El backtesting de un sistema de trading consiste en programar un mtodo, analizarlo y comprobar matemticamente sus resultados histricos. Gracias a este anlisis, es posible descartar mtodos que a simple vista parecen buenos, y detectar nuevos patrones de comportamiento de los mercados con los que se podran obtener beneficios.


El objetivo por tanto del desarrollo de los sistemas de trading es el diseo de estrategias que, tras haber sido analizadas sobre datos histricos, y avaladas por los resultados que hubiesen conseguido en el pasado, ofrecen una probabilidad cierta de resultar ganadoras si son aplicadas en un futuro en un mercado real. El backtesting debe hacerse multimercado y multiperiodo. Para que un sistema sea estable en el tiempo, deben testearse pequeas variaciones del mismo obteniendo resultados similares, si un pequea variacin resulta en un resultado de testing dispar, entonces podremos concluir que estamos haciendo un ajuste y que los resultados esperados no podrn mantenerse a lo largo del tiempo. Es necesario testear nuestra hiptesis al menos en 300 trades. Una vez evaluados los resultados es conveniente restar un 20% a los beneficios estimados como margen de error, ante la posible desviacin del resultado real respecto del resultado esperado.

19. Optimizacin vs. Ajuste de datos.

Como hemos visto en el apartado anterior, para que un sistema funcione debe estar basado en un modelo de mercado, es decir, en un modelo que nos explique cmo se mueve el precio y porqu. Si hacemos un ajuste de nuestro sistema como combinacin de varios indicadores, lo testeamos y lo vamos corrigiendo hasta obtener un buen resultado, lo que estamos haciendo es ajustar el precio a una ecuacin, es decir, ajustamos lo que hizo el precio en el pasado y ese resultado no tiene ningn fundamento para seguir funcionando en el futuro, un sistema as puede funcionarnos por un tiempo, pero tarde o temprano terminar fallando.

Para que un sistema funcione de forma estable y perdure en el tiempo debe ser sencillo, fundamentado en un modelo y estar ligeramente

optimizado. Para comprobar si nuestro sistema va a tener un comportamiento estable, hay que testearlo en distintos horizontes temporales y distintos mercados. De modo que un pequeo cambio en las condiciones de testeo, no debe producir un gran cambio en el resultado del backtesting: rentabilidad, fiabilidad, riesgo asumido, etc. Los sistemas bien diseados y sencillos, basados en un modelo rara vez dejan de funcionar, lo que deja de funcionar son los ajuste del precio sin ninguna base. Este concepto est relacionado con el de sobre-optimizacin.

A priori puede suponerse que la optimizacin de los parmetros de un sistema se usa para maximizar beneficios, sin embargo, se corre el riesgo de sobre-optimizar. Es decir, de convertir el proceso de optimizacin en un


mero ajuste de datos pasados a una frmula matemtica sin utilidad

prctica en el futuro.

Algunos traders opinan que los sistemas dejan de funcionar debido a cambios en el mercado, sin embargo lo que ocurre con mayor frecuencia es que el mercado no cambia, simplemente se estaba usando un sistema sobre optimizado para un periodo pasado muy corto. Los mejores sistemas suelen ser simples y rara vez dejan de funcionar. Optimizar adecuadamente consiste no en ajustes excesivos y cada vez ms concretos, sino en testear distintas versiones de una estrategia hasta encontrar la versin ms estable y consistente, es decir sern ms adecuadas aquellas estrategias que funcionen mejor en su conjunto en distintos mercados y periodos temporales y no muestren grandes cambios

en sus resultados ante pequeas variaciones en sus parmetros.

La mejor optimizacin es que el sistema de trading este basado en un modelo de la dinmica del precio y testear la estrategia multiperiodo y si es posible multimercado. Adems, es conveniente comprobar que una leve variacin en los parmetros de nuestro sistema no afecte gravemente al resultado, eso es indicio de que el sistema es estable en un cierto entorno de valores y por tanto, corrobora que el resultado

obtenido es suficientemente bueno.


Hemos aprendido

- Qu tipos de sistemas de inversin hay y como se clasifican.

- Cmo evaluar el entorno de nuestro mercado.

- El uso del filtro y como detectar si nos encontramos ante una situacin idnea en el mercado para implementar nuestro mtodo o sistema.

- Cmo hacer trading de noticias.

- Qu son los sistemas de rotura de volatilidad.

- Que son las estrategias de spreads.

- Cmo sacar partido de Opas y Fusiones.

- El Mtodo IBT-T1 para tendencias suaves y sostenidas.

- El Mtodo IBT-T1 para tendencias fuertes.

- El Mtodo IBT-T1 para roturas de rango.

- El Mtodo IBT-T1 para mercado lateral.

- El Mtodo IBT-T1 para detectar pautas de agotamiento de tendencia.

- Cmo hacer backtesting y anlisis de resultados.

- Cul es la diferencia ente optimizacin y ajuste de un sistema.

mÓdulo v

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