leasing bancÓldex s.a. -...

Contactos: Erika Bibiana Trujillo Peña

[email protected] Camilo de Francisco V.

[email protected] María Soledad Mosquera [email protected]

Comité Técnico: 19 de marzo de 2009

Acta No: 154

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LEASING BANCÓLDEX S.A. BRC INVESTOR SERVICES S. A.

REVISIÓN PERIÓDICA 2009

Riesgo de Emisor Deuda de Largo Plazo

AA- PP (Doble A Menos) Perspectiva Positiva

Deuda de Corto Plazo BRC 2+ (Dos Más)

Millones de pesos a 31/12/2008

Activos totales: $279.948; Pasivo: $254.639; Patrimonio: $25.309; Utilidad Operacional $4.445 Utilidad Neta: $3.691;

Historia de la calificación: Revisión Periódica Abril 2008: Corto Plazo BRC 2+; Largo Plazo AA- Revisión Periódica Marzo 2007: Corto Plazo BRC 2+; Largo Plazo AA- Calificación Inicial Junio 2004: Corto Plazo BRC 2+ ; Largo Plazo A+

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y no auditados a diciembre de 2008. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. –Sociedad Calificadora de Valores – asignó la calificación de AA - (doble A menos) Perspectiva Positiva en grado de inversión para la deuda de largo plazo y BRC 2+ (dos más) para las obligaciones a corto plazo a LEASING BANCÓLDEX S. A. en grado de inversión. La asignación de la Perspectiva Positiva se fundamenta en el satisfactorio desempeño operacional y financiero evidenciado por Leasing Bancóldex, el cual es reflejo de la continuidad y consistencia en sus planes estratégicos. Los resultados conseguidos por la entidad evidencian una mejoría lograda en su operación, lo cual le ha permitido obtener avances importantes en materia de rentabilidad, solvencia, así como en términos de calidad y cubrimiento de la cartera por riesgo. No obstante, persiste el reto de continuar implementando estrategias que le permitan consolidar una mayor atomización de sus fuentes de fondeo. Los ingresos por intereses registraron un incremento del 21,15% entre diciembre del 2007 y 2008. Si bien el crecimiento del portafolio de créditos y leasing fue solo del 4,14% durante el mismo periodo, este comportamiento permitió que el indicador de ingresos netos de intereses sobre activos aumentara de 12,50% a 14,67%, ubicándose por encima del índice

evidenciado por el Peer Group1 12,53% y el sector 12,60%, durante el mismo período de análisis. A pesar de este favorable desempeño, la utilidad neta registró una disminución del 3,03%, al pasar de $3.807 millones en diciembre de 2007 a $3.691 millones en diciembre de 2008. Dicha reducción se explica no solo por el mayor crecimientode los gastos de intereses (31,41%), frente al aumento de los ingresos de intereses, también se atribuye al incremento de las inversiones en tecnología y un mayor pago de impuestos. Lo anterior influyó en la disminución que presentaron los indicadores de rentabilidad ROE y ROA, los cuales pasaron de 17,61% en diciembre del 2007 a 14,59% en diciembre del 2008 y de 1,41% a 1,32% respectivamente Acorde con la información suministrada por el calificado y ante la disminución efectuada por el Banco República en las tasas de interés, se espera que el ajuste más rápido del pasivo que del activo a las nuevas condiciones de tasa base (DTF), tenga un efecto positivo sobre el margen neto de intereses de Leasing Bancóldex, por lo cual el reto para el calificado será el buscar ampliar el margen ante la expectativa de un menor nivel de colocaciones.

1 Peer Group: Compañías de leasing similares en tamaño a Leasing Bancóldex.

Leasing Bancóldex S.A.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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El patrimonio de Leasing Bancóldex presentó un crecimiento del 17,08% al pasar de $21.617 millones en diciembre del 2007 a $25.309 millones en diciembre del 2008. Así mismo, el índice de solvencia mejoró al aumentar de 10,19% en diciembre del 2007 a 11,52% diciembre del 2008, ubicándose por encima del promedio observado por el grupo comparable 11,11%, aunque menor al del sector 13,01%. El incremento de la solvencia se explica por el fortalecimiento patrimonial que presentó la compañía producto de las utilidades obtenidas en el 2008 que permitieron recuperar la totalidad de las pérdidas generadas en ejercicios anteriores. Se destaca positivamente la mejoría que presentó el indicador de calidad de cartera y leasing por nivel de riesgo. En efecto, este indicador presentó un desempeño favorable al pasar de 10,91% en diciembre del 2007 a 7,38% en diciembre del 2008, igualmente el indicador de calidad de leasing CDE mejoró respecto del año anterior, al pasar de 11,90% a 6,93%. Este comportamiento se atribuye no solo a la oportunidad de los mecanismos utilizados para la originación de cartera en este segmento, también fue un factor determinante la migración de la clasificación C a la B, de uno de los deudores por nivel de riesgo más grande. Es preciso mencionar que simultáneamente con el mejoramiento de algunos indicadores de calidad por nivel de riesgo, se presentó el deterioro de otros indicadores de calidad por vencimiento. Es el caso del indicador de calidad de créditos y leasing vencido el cual aumentó al pasar de 5,83% en diciembre del 2007 a 7,12% en diciembre del 2008, ubicándose por encima de lo observado por el sector 6,30% y el Peer Group 6,55%, de la misma forma, el indicador de calidad de créditos vencidos pasó de 3,58% a 11,21% durante el mismo periodo de estudio. Este comportamiento se explica por el deterioro de tres clientes que representan el 61,35% de la cartera vencida y el 6,88% del total de créditos. Es importante precisar que a diciembre de 2008 la entidad ya tenía provisionados al 100% estos clientes y que estas operaciones representan sólo el 1,34% del total de la cartera. De manera favorable los indicadores de cobertura CDE presentaron un incremento con relación a lo observado en el año 2007; así mismo, se evidenciaron coberturas superiores a las presentadas por el promedio del sector y su Peer Group. La cobertura de cartera y leasing CDE pasó de 45,92% en diciembre del 2007 a 63,33% en diciembre del 2008 ubicándose por encima de lo observado en el

sector 47,89% y el grupo comparable 38,14%. En contraste las coberturas de cartera por vencimiento presentaron una disminución aunque se mantienen en niveles superiores frente a los evidenciados por el sector y el grupo comparable. De cara a enfrentar los efectos locales de la crisis financiera mundial en la que se evidencia una desaceleración de la actividad comercial e industrial que ha comprometido los niveles de empleo a nivel global y local, toma aún mayor relevancia para las instituciones de crédito la implementación de mejoras en los procesos de otorgamiento, recaudo y cobro de cartera, con el fin de evitar un deterioro creciente de la cartera, ante la disminución de la capacidad de pago de los prestatarios. En este sentido, el menor crecimiento económico esperado durante el 2009 y su incidencia en las pequeñas y medianas empresas, segmento en el que la cartera de créditos de Leasing Bancoldex tiene una significativa participación, su impacto negativo podría afectar el desempeño de la calidad de la cartera de créditos y leasing. Leasing Bancóldex ha venido implementado diferentes estrategias encaminadas a mejorar la concentración de los depósitos institucionales2. En este orden de prioridades ha desarrollado una intensa actividad comercial, con lo cual la concentración de su mayor depositante pasó de representar el 33,42% sobre el total de los depósitos en diciembre de 2007 a representar el 19,39% en diciembre de 2008, así mismo, logró ampliar la participación de los recursos provenientes de sus clientes directos al pasar de 7,6% a 12,6% sobre el total de los CDT´s durante el ultimo año. Sin embargo, persiste el reto de continuar implementando estrategias que le permitan consolidar una mayor atomización y estabilidad de sus fuentes de fondeo, debido a que sus 25 mayores depositantes representan el 95,56% sobre el total de los depósitos con un índice de renovación de CDT´s del 34,30% en el promedio de enero a diciembre del 20083. Teniendo en cuenta la presente crisis financiera internacional y previendo posibles escenarios de

2 Es importante precisar que los depósitos institucionales están representados por comisionistas de bolsa que distribuyen los CDT´s en personas naturales, lo que mitiga parcialmente los riesgos por concentración de sus depositantes depósitos. 3 El promedio de enero a diciembre del 2007 fue de 34,05%.



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iliquidez, la entidad tomó la decisión de mantener un nivel adicional de liquidez, por lo que se evidenció un incremento favorable en la relación de activos líquidos sobre el total de activos, que pasó de 5,24% a 6,60% entre diciembre del 2007 y 2008, no obstante, esta relación se encuentra por debajo de la observada por el sector 8,79% El balance del flujo de recursos presentó brechas acumuladas positivas en la tercera banda, reflejando un adecuado calce de las posiciones activas y pasivas. El promedio del Gap de liquidez en la tercera banda entre julio y diciembre del 2008 fue de $18.872 millones (positivos). La entidad cuenta con una infraestructura tecnológica adecuada que soporta el nivel de operaciones exigidas por el negocio. En el último año la entidad ha venido realizando inversiones tecnológicas para dar una respuesta oportuna al creciente nivel de operaciones que en la compañía se están desarrollando; sin embargo, con el fin de proporcionar una solución de largo plazo a la dinámica generalizada de crecimiento del nivel de operaciones, se coordinó con Bancoldex el fortalecimiento de la plataforma tecnológica durante el 2009 teniendo como propósito soportar el incremento sostenido de operaciones. De acuerdo con la información suministrada por Leasing Bancóldex a enero del 2009 existen dos procesos legales en contra de la entidad que tienen una probabilidad de fallo remota y no representan una amenaza patrimonial para la entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

Leasing Bancóldex S.A. es una Compañía de Financiamiento Comercial, cuyo objeto es promover el fortalecimiento y crecimiento de la pequeña y mediana empresa. Tras la cesión parcial de activos y pasivos del IFI S. A. a Bancóldex S. A. en mayo de 2003, éste último adquirió la participación accionaria en Leasing Bancóldex (antes IFI Leasing) pasando a ser el mayor accionista. Leasing Bancóldex S. A. hace parte del grupo financiero conformado por BancóldexBancóldex, Fiducoldex y Segurexpo. El Banco es la matriz del grupo y cuenta con el 86,5% del capital de la leasing, participa con un 89,11% del capital social de Fiducoldex y un 48,86% del capital de Segurexpo. La composición accionaria de LEASING BANCÓLDEX S. A. se mantiene igual como se observa en la siguiente tabla.

Tabla No. 1 Composición Accionaria Accionista Dic/08Bancóldex 86.5%Fondo Nac. De Garantías. 13.4%

Otros 0.1% Fuente: Leasing Bancóldex La compañía obtuvo en el 2008 la certificación por parte del organismo multilateral Bureau Vertias Certification, en las normas NTC – ISO 9001:2000 y NTC – GP 1000-2004, acreditaciones que se extienden a los organismos UKAS (consejo de acreditación del reino unido) y ANAB (ANSI-ASQ National Acreditation Board de los EE.UU). La implementación del sistema integrado de gestión representa para los clientes un factor de confianza de que la compañía cumple con estándares internacionales de calidad. La Junta Directiva de Leasing Bancóldex es su máximo órgano decisorio, está compuesta por cinco miembros pertenecientes a la alta gerencia de Bancóldex y el Fondo Nacional de Garantías, complementariamente cuenta con cinco vicepresidencias que se encargan de apoyar la gestión, así mismo posee un área de control interno que se ajusta a la normatividad vigente, lo cual evidencia la práctica de buenas prácticas de gobierno corporativo. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO

Por ser filial de un banco de segundo piso y de fomento empresarial, Leasing Bancóldex dirige todas sus líneas de negocio al sector productivo, especialmente las pequeñas y medianas empresas, por lo que todas las colocaciones de cartera y leasing son de carácter comercial, dejando a un lado los productos de consumo, vivienda y microcrédito.

Leasing Bancóldex sirve a sus clientes con diferentes productos especializados de arrendamiento financiero, tales como leasing financiero, inmobiliario, de importación y operativo, así como crédito ordinario y factoring. Las líneas de negocio se describen a continuación:

Leasing Operativo Un contrato en virtud del cual la entidad le entrega a una empresa la tenencia de un bien para su uso y goce, a cambio del pago de un canon o renta periódica.



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Leasing Financiero Figura mediante la cual una empresa accede a la tenencia de un activo para su uso a cambio de un canon periódico, con la opción de adquisición del bien por un valor conocido y pactado desde el inicio del contrato. Esta es la principal línea de negocio de Leasing Bancóldex.

Factoring Instrumento financiero que permite aliviar el flujo de caja de una compañía mediante la compra de las facturas emitidas a sus compradores.

Leasing Inmobiliario Leasing Bancóldex adquiere bienes inmuebles con destinación productiva para darlos en leasing con opción de compra.

Leasing de Importación Leasing Bancóldex adelanta la negociación o sirve de intermediario en la financiación de los gastos en que se incurran con la importación de un equipo para posteriormente ser arrendado en el país.

Crédito Ordinario Operación financiera para la obtención de recursos para realizar inversiones, sin la necesidad de desligarse de la propiedad del activo.

Productos Pasivos En la actualidad Leasing Bancóldex ofrece CDTs usando como canal de distribución la tesorería y la BVC. 4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas Respaldo patrimonial de su accionista mayoritario

Bancóldex. Experiencia y trayectoria de la alta gerencia. Proyección estratégica de la administración actual. Reconocimiento del nombre Bancóldex en el país. Aumento de los niveles de cobertura por encima del

promedio del sector. Certificación de calidad que mitiga los riesgos

operativos. Oportunidades

Aprovechamiento de sinergias operativas y tecnológicas con Bancóldex S. A.

Reducción de los niveles de cartera vencida y riesgosa que permita mantener niveles de calidad acordes al sector y el Peer Group.

Fortalecimiento de sus fuentes de fondeo con un equilibrio adecuado entre el costo y el plazo.

Mejoramiento de la plataforma tecnológica que permita la expansión de las colocaciones de cartera y leasing.

Debilidades

Alta de concentración de CDT en clientes institucionales y en sus 25 mayores depositantes.

Red de distribución limitada en comparación con sus competidores.

Indicadores de calidad de cartera por encima de los del sector y el grupo comparable.

Amenazas

Aumento de la competencia con uso de red bancaria para la colocación y captación de recursos.

Desaceleración económica mundial, mayor nivel de desempleo y restricción de la capacidad de pago.

Posible restricción de la liquidez de los mercados por efecto de la crisis económica mundial.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.” 5. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad

Los ingresos por intereses de Leasing Bancóldex registraron un incremento del 21,15% al cierre de diciembre del 2008, menor que el crecimiento observado a diciembre del 2007 (40,31%). No obstante, algunos de los indicadores de rentabilidad de la entidad, asociados con este rubro, presentaron una mejoría respecto del 2007 el sector y el grupo comparable. Este comportamiento se explica no solo a la adecuada gestión efectuada por la entidad en los últimos años, también a la incidencia favorable que le



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significó el incremento que efectuó durante el 2008 en las tasas de colocación de los créditos.

El incremento del fondeo a través de CDT´s y el aumento de las tasas de interés registrado durante buena parte del 2008 incidieron en el aumento del 31,41% en los gastos de intereses. A pesar de esto el margen neto de intereses presentó un crecimiento del 6,37% pasando de $13.657 millones a $14.527 millones, lo que significó un crecimiento menor que el observado por el promedio del sector 27,39% y el Peer Group 29,32%. Para el 2009 se espera que ante las proyecciones de un menor ritmo en la colocación de cartera y la baja en las tasas de interés, la entidad propenda por la disminución de los costos del fondeo, lo cual le permitirá generar un mayor margen de rentabilidad entre su portafolio de captaciones y colocaciones.

Tabla No. 2 Indicadores de rentabilidad

Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Como resultado de un adecuado control en los

gastos administrativos, este rubro registró un incremento del 4,70% entre diciembre del 2007 y 2008. Por su parte, el cumplimiento anticipado del MRC ejecutado por la compañía en el 2007, sumado a la recuperación que se evidenció en la calidad de cartera de las operaciones de leasing CDE, ocasionaron que los gastos de provisiones aumentaran 23,25%, menor que los registrado durante el año inmediatamente anterior 265,52% y menor que el incremento observado por el sector 79,77% y el grupo comparable 63,46%.

Lo anterior repercutió en el mejoramiento del margen operacional4 de Leasing Bancóldex que pasó de 1,45% en diciembre del 2007 a 1,59% en diciembre del 2008. Así mismo, el indicador de eficiencia5 aunque aumentó 21 puntos básicos al pasar de 2,86% a 3,07% presentó un mejor

4 Medido como la relación Margen Operacional Neto Después de Depreciaciones y Amortizaciones sobre activos. 5 Medido como la relación gastos operacionales sobre total activos.

desempeño que el sector 3,98% y el Peer Group 3,29% en el mismo periodo de análisis.

No obstante, es importante mencionar que

aunque la entidad evidenció un adecuado desempeño operacional, el incremento de las inversiones en tecnología, así como un mayor pago de impuestos afectó la utilidad neta de la entidad. Al cierre del ejercicio del 2008 se registró una disminución del 3,03% en la utilidad neta que pasó de $3.807 millones a $3.691 millones. Esta reducción incidió en los indicadores de rentabilidad ROE y ROA, los cuales disminuyeron respecto de sí mismos y se ubicaron por debajo de los registrados por el sector aunque marginalmente superiores a los del Peer Group.

Si bien los esfuerzos realizados por la entidad

durante los últimos años evidencian el mejoramiento de su desempeño financiero y operacional, constituye un reto para el calificado consolidar estos resultados bajo el actual contexto de incertidumbre económica mundial, en el que se prevé una disminución de la liquidez en los mercados globales y una mayor pérdida esperada en la cartera de créditos que puede incrementar los gastos de provisiones conllevando a la disminución de los márgenes de rentabilidad de las compañías. En este sentido, el principal desafío de leasing Bancóldex será no solo continuar con la eficiencia lograda durante los últimos años, también conseguir la paridad de sus resultados con los evidenciados por el sector y su Peer Group.

Calidad del activo

Entre diciembre de 2007 y 2008 la cartera de créditos y leasing de la compañía creció un 4,14%6 al pasar de $226.964 millones a $236.357 millones. La línea de operaciones leasing7 que constituye el 81,53% del total de la cartera registró un incremento del 7,10% durante el mismo periodo de análisis. Por su parte, los créditos, que representan el 18,47% del total de cartera, presentaron una disminución del 7,19%, al haber efectuado desembolsos de corto plazo a lo largo del año.

6 El sector creció un 9,63% y el grupo comparable un 16,75%. 7 El 99,13% de las operaciones de leasing corresponde a leasing financiero y el 0,87% corresponde a leasing operacional.



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Como hecho positivo para la entidad se destaca que paralelamente con la disminución de la tendencia de crecimiento en la colocación de cartera se presentó una mejoría en algunos de los indicadores de calidad de cartera y leasing por vencimiento y riesgo. Como se observa en la Tabla No. 3 los indicadores de calidad de leasing vencido y CDE mejoraron respecto del año pasado, debido no solo a la oportunidad de los mecanismos utilizados para la asignación de cartera de este segmento, también fue un factor determinante la migración de la clasificación C de uno de los deudores por nivel de riesgo más grande.

Tabla No. 3 Indicadores de calidad del activo

Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC A pesar de lo anterior es importante mencionar que

aún cuando se presentó el desempeño favorable de algunos indicadores de calidad, se evidencia el deterioro de otros indicadores de calidad de cartera, es el caso del índice general de créditos y leasing por vencimiento el cual aumentó al pasar de 5,83% en diciembre del 2007 a 7,12% en diciembre del 2008. Lo anterior se explica por la incidencia que le significó el incremento de los créditos vencidos, esto se vio reflejado en el deterioro que registró el indicador de calidad de créditos por vencimiento que pasó de 3,58% a 11,21% ubicándose por encima de lo presentado por el sector 8,69%. Similar comportamiento se observó en la calidad de créditos CDE que aumento de 7,08% a 9,25% durante el mismo periodo de estudio.

Las proyecciones de Leasing Bancóldex estiman un crecimiento moderado en la colocación de cartera para el 2009, enfocado principalmente en la colocación de leasing. Sin embargo, constituye una oportunidad de mejora para la entidad controlar el incremento de la cartera de créditos vencida a través del aprovechamiento eficiente de las herramientas de que dispone unido a la incorporación de políticas más robustas en los mecanismos de originación, recaudo y cobro de cartera; medidas que le permitirán a la compañía la posibilidad de continuar mejorando en el futuro sus indicadores de calidad de cartera de créditos y Leasing y al mismo tiempo cerrar la brecha existente entre los indicadores de la entidad y los niveles observados por el sector y el grupo comparable.

De manera favorable los indicadores de cobertura

CDE presentaron un incremento con relación a lo observado en el año 2007, así mismo, se evidenciaron coberturas superiores a las presentadas por el promedio del sector y su Peer Group. Este comportamiento se explica porque simultáneamente con la recuperación de esta cartera, las provisiones de algunos clientes que salieron de la clasificación CDE, fueron transferidas a otras provisiones y no llevadas como ingresos.

Por su parte, el nivel de cobertura de la cartera de

créditos y leasing por vencimiento presentó una disminución al pasar de 111,13% a 95,07% durante el mismo periodo de estudio. Sin embargo, con un crecimiento menor en los gasto de provisiones de Leasing Bancóldex, el indicador de cubrimiento se encuentra por encima del observado por el sector 81,83% y el grupo comparable 60,21%.

Se espera que durante el 2009 la dinámica de

crecimiento de las provisiones se mantenga en niveles adecuados y estables como producto del mejoramiento de la calidad de la cartera así como por la continuidad de sus políticas conservadoras en esta materia.

A diciembre del 2008 los 25 principales deudores

de la entidad constituyen el 31,97% de la cartera total, de estos el deudor más grande tiene una participación del 2,81% sobre el total de la cartera. Es un aspecto por mejorar la disminución paulatina de la concentración de sus 25



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principales deudores debido a que una mayor dispersión contribuye con la mitigación de los riesgos de crédito.

El portafolio de inversiones de Leasing Bancóldex

asciende a $6.695 millones lo que representa un 2,39% del total de los activos. Es importante mencionar que el 100% de las inversiones de la entidad están clasificadas en inversiones hasta el vencimiento representadas en 51,09% en TRD´s y 48,91% en Títulos de desarrollo agropecuario clase A y B.

Capital

El patrimonio presentó un crecimiento del 17,08% al pasar de $21.617 millones en diciembre del 2007 a $25.309 millones en diciembre del 2008. Este nivel resulta adecuado para soportar el actual nivel de operaciones, adicionalmente, es importante mencionar que las utilidades generadas en el 2008 permitieron recuperar el 100% de las pérdidas ocasionadas en ejercicios anteriores.

El indicador de solvencia de la entidad demuestra un adecuado desempeño al aumentar de 10,19% en diciembre del 2007 a 11,52% diciembre del 2008, ubicándose por encima del promedio observado por el grupo comparable 11,11%, aunque menor al del sector 13,01%. El incremento de la solvencia se explica por el fortalecimiento patrimonial que presentó la compañía producto de las utilidades obtenidas en el 2008 que permitieron recuperar la totalidad de las pérdidas generadas en ejercicios anteriores.

La relación de activos improductivos sobre patrimonio más provisiones presentó un incremento al pasar de 43,65%% a 68,01%. Este aumento se debe a la decisión estratégica de la entidad de incrementar sus depósitos en bancos y Banco República.

Tabla No. 4 Indicadores de capital

Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC

Liquidez y fuentes de fondeo

Con el fin de enfrentar la actual crisis financiera internacional la entidad tomó la decisión de mantener un nivel adicional de liquidez8. Esto se evidencia en el aumento favorable que presentó el indicador de activos líquidos sobre total activos que pasó de 5,24% en diciembre del 2007 a 6,60% en diciembre del 2008, el cual se ubicó por debajo de registrado por el sector 8,79% aunque por encima del nivel observado por el grupo comparable 3,63%.

Cabe mencionar que debido a la importancia que tienen el tema de la liquidez para Leasing Bancóldex, se ha definido en el Manual del Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM) las políticas y directrices para administrar la liquidez de la compañía. Este sistema está basado en comités especializados que efectúan un seguimiento continuo a un conjunto de variables que son analizadas mediante alertas tempranas que se encargan de gestionar estas señales con el fin de enfrentar posibles riesgos de liquidez. Igualmente, ante la coyuntura actual económica y previendo posible escenarios de iliquidez en el mercado, la compañía ya tiene trazados uno lineamientos de acción que le peritarían enfrentar un escenario de crisis.

La principal fuente de fondeo de la entidad continúa siendo la captación de recursos a través de los depósitos de CDT´s. La relación CDT´s sobre total pasivos presentó un leve aumento al pasar de 53,0% en diciembre del 2007 a 54,61% en diciembre del 2008. Por su parte, los créditos con otras entidades financieras pasaron de representar el 43,66% sobre el total del pasivo en diciembre del 2007 a representar el 41,15% a diciembre del 2008.

Como hecho positivo se evidencia que la

composición de los CDT´s mejoró en cuanto a plazos de vencimiento, ya que los instrumentos con vencimiento menor a un año pasaron de representaban el 68,1% sobre el total de los depósitos en diciembre del 2007 a representar el 59,35% en diciembre del 2008, mientras que los instrumentos con vencimiento mayor a un año

8 Este incremento se debe a que los depósitos en bancos y Banco República aumentaron un 30,25%.



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aumentaron su participación al pasar de 31,9% al 40,65% durante le mismo periodo de análisis.

Tabla No. 5 Indicadores de liquidez

Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC

Uno de los aspectos de mayor seguimiento por

parte de la Calificadora ha sido la concentración de las captaciones en los clientes institucionales. Al respecto es preciso señalar que Leasing Bancóldex ha venido desarrollando diferentes estrategias encaminadas a mejorar este aspecto por lo que se evidencia un aumento de la participación de los depósitos de clientes directos durante el último año, al pasar de 9,83% a 12,60%. Igualmente, la tesorería de la entidad ha venido desarrollando una intensa actividad comercial que le ha permitido ampliar el número de comisionistas de bolsa que participan en los depósitos, así como lograr la desconcentración de su principal depositante, el cual disminuyó su participación sobre el total de los CDT´s al pasar de 33,42% a 19,39%.

Estas estrategias han tenido una incidencia positiva

en la estructura de depósitos de la compañía, permitiendo que los depósitos institucionales pasen de representar en diciembre del 2007 el 92,4% sobre el total de los CDT´s a representar el 87,40% a diciembre del 2008. Sin embargo, esta concentración continúa siendo alta lo que aumenta su vulnerabilidad a las presiones de liquidez, más aún cuando sus 25 mayores depositantes representan el 95,56% sobre el total de los depósitos y posee un índice de renovación de CDT´s del 34,30% en el promedio de enero a diciembre del 2008.

El balance del flujo de recursos presentó brechas

acumuladas positivas en la tercera banda, reflejando un adecuado calce de las posiciones activas y pasivas. El promedio del gap de liquidez en la tercera banda entre julio y diciembre del 2008 fue de $18.872 millones.

6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

Riesgo de crédito En cumplimiento del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC) y en concordancia con sus políticas internas de crédito, la entidad posee herramientas para el análisis del riesgo de crédito con el fin de medir el deterioro por línea de negocio, así como para determinar el nivel apropiado de provisiones que se ajusten tanto a la norma como a las políticas conservadoras que mantienen en esta materia. Adicionalmente, cuenta con comités interdisciplinarios que hacen seguimiento a las políticas de asignación, recaudo y cobro de cartera, realizando un seguimiento continuo a la evolución de los indicadores de calidad de cartera. Riesgo de mercado Leasing Bancóldex se acoge a los lineamientos estipulados por el modelo estándar de la Superintendencia Financiera, de acuerdo con lo establecido en la circulares externas 009 y 051 del 2007. Actualmente, la entidad no realiza mediciones de VaR, ni hace uso de políticas de duración o de stop loss dadas las características propias de su portafolio9. La entidad tiene definido en el Manual del Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM) las políticas y directrices para administrar la liquidez de la compañía. Este sistema está basado en comités especializados que efectúan un seguimiento continuo a un conjunto de variables que son analizadas mediante alertas tempranas que se encargan de gestionar estas señales con el fin de enfrentar posibles riesgos de liquidez. Riesgo operativo La entidad ya tiene implementado mecanismos de medición y control de riesgo operacional para mitigar la incidencia de las fallas de operación en la generación de utilidades. El registro de eventos, cálculos de probabilidad de ocurrencia de errores en la operación, planes de capacitación, identificación de gestores de riesgo, elaboración del manual del SARO y del mapa de riesgos, se encuentra implementados en su totalidad y se apoya bajo el uso de un software que

9 Dado que el portafolio de Leasing Bancóldex está constituido por inversiones hasta el vencimiento (inversiones obligatorias) y acciones provisionadas al 100%, no hay incentivos para realizar mediciones avanzadas de Riesgo de Mercado.



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le permite integrar estos procesos al sistema de calidad de la entidad. Leasing Bancóldex se encuentra certificada por parte del organismo multinacional, BUREAU VERITAS CERTIFICATION, en las normas NTC-ISO 9001:2000 y NTC-GP 1000:2004, lo cual contribuye con la mitigación de los riesgos operativos. Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT Leasing Bancóldex cuenta con un adecuado Sistema de Prevención y Control de Lavado de Activos. Este esquema contempla procedimientos para la vinculación de clientes, y para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se encienden alarmas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales. La compañía maneja un aplicativo diseñado a la medida de la compañía en el que se calcula el riesgo LA/FT para los clientes potenciales y vinculados. Control interno, auditoría interna y externa. El sistema de control interno comprende el plan de organización y el conjunto de métodos y procedimientos enmarcados dentro de buenas prácticas corporativas. La oficina de Control Interno dentro de sus procedimientos efectúa, verificación de la pertinencia de los controles existentes y su cumplimiento por los responsables de su ejecución, evaluación de la eficiencia de los procesos y la interacción de estos, de igual manera, realiza actividades de seguimiento y monitoreo las actividades de evaluación le permiten verificar el cumplimiento de los procedimientos, políticas y normas. 7. TECNOLOGIA

En el último año, la entidad ha venido realizando mejoras en su arquitectura tecnológica, instrumentando soluciones de mediano y largo plazo a los distintos limitantes que impiden una adecuada operación del negocio de leasing. Durante el 2008 como parte del desarrollo de sinergias y el acuerdo de recursos compartidos con el grupo Bancóldex, la firma contrató en compañía de Fiducoldex, el uso de un servidor que permite incrementar la capacidad instalada en más de un 60%, así como mejorar las condiciones de seguridad, velocidad y conectividad de la plataforma. La compañía cuenta con un servidor AS/ 400 I5 520, estaciones de trabajo de ultimo nivel y aplicativos especializados para el manejo del middle, back y front

office. Sin embargo, se espera que a partir del II semestre del 2009 se efectúe un cambio tecnológico en línea con la renovación que introducirá Bancóldex en su infraestructura tecnológica, lo que incrementará el nivel de transaccionalidad de la compañía. El departamento de Sistemas de la entidad realiza backups periódicos de la base informativa, así como del software operacional y aplicativo. Estos se realizan en cintas magnéticas de las cuales se cuenta con copia almacenada en Sectecsa. 8. CONTINGENCIAS

De acuerdo con la información suministrada por Leasing Bancóldex a enero del 2009 existen dos procesos legales en contra de la entidad, con probabilidad de fallo remota que no representan una amenaza patrimonial para la entidad.



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9. ESTADOS FINANCIEROS



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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

E Sin suficiente información para calificar.



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CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.

Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.

La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grados de inversión:

BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.

BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.

BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.

BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.

BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.

BRC 6 Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar.

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