Investment & Actuarial Consulting,

Controlling and Research.

www.ppcmetrics.ch

PPCmetrics SA

Investment Consulting

© PPCmetrics SA

Pascal Frei, CFA, Associé

Cyril Berner, CIIA, Managing Consultant

Rico Streun, Associate Investment Consultant

Nyon, le 2 juillet 2020

Influence de la pandémie de coronavirus sur les

marchés financiers

Situation de départ

• Première flambée du nouveau coronavirus COVID-19 en Chine en décembre

2019. Propagation mondiale en avril 2020.

• Le 11 mars 2020, l’OMS déclare que la flambée de COVID-19 constitue une

pandémie.

• Des mesures pour endiguer la pandémie sont prises dans de nombreux pays

et/ou régions (fermetures d’usines et d’écoles, interdictions de grands

rassemblements, régions placées sous quarantaine, interdictions de sorties et

déplacements, etc.)

• En Suisse, le Conseil fédéral a décrété l’état de nécessité le 16.03.2020

invoquant une «situation extraordinaire». A partir du 11.05.2020, les mesures

prises ont été progressivement assouplies.

• Des effets directs sur l’économie globale se produisent en raison de

l’interruption des chaînes d’approvisionnement et du transport de personnes. Un

grand nombre de secteurs industriels de l’économie seront durement touchés.

• Les marchés financiers ont fortement réagi et ont été sujets à de forts

mouvements historiques. Certaines banques centrales sont intervenues en

baissant les taux et en mettant en place des programmes de rachat d’actifs.

2© PPCmetrics SA

Source: OMS

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

01.2

01

8

02.2

01

8

03.2

01

8

04.2

01

8

05.2

01

8

06.2

01

8

07.2

01

8

08.2

01

8

09.2

01

8

10.2

01

8

11.2

01

8

12.2

01

8

01.2

01

9

02.2

01

9

03.2

01

9

04.2

01

9

05.2

01

9

06.2

01

9

07.2

01

9

08.2

01

9

09.2

01

9

10.2

01

9

11.2

01

9

12.2

01

9

01.2

02

0

02.2

02

0

03.2

02

0

04.2

02

0

05.2

02

0

06.2

02

0

07.2

02

0

ren

de

me

nts

cu

mu

lés

Diagrammtitel

Obligations en CHF Obligations Monde, Hedged Actions suissesActions Monde Actions marchés émergents Fonds immobiliers cotés

Comparaison du rendement des indices (moyen terme; 01.01.2018 - 01.07.2020)

Evolution des indices globaux à moyen terme

• Depuis janvier 2018, les actions monde et les actions suisses affichent les

performances cumulées les plus élevées et ont été les plus fortement

affectées par la flambée de coronavirus.

3© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

Voir page suivante

Evolution des principaux indices à court terme (1)

4© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

-36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%

12%

01.0

1.2

02

0

08.0

1.2

02

0

15.0

1.2

02

0

22.0

1.2

02

0

29.0

1.2

02

0

05.0

2.2

02

0

12.0

2.2

02

0

19.0

2.2

02

0

26.0

2.2

02

0

04.0

3.2

02

0

11.0

3.2

02

0

18.0

3.2

02

0

25.0

3.2

02

0

01.0

4.2

02

0

08.0

4.2

02

0

15.0

4.2

02

0

22.0

4.2

02

0

29.0

4.2

02

0

06.0

5.2

02

0

13.0

5.2

02

0

20.0

5.2

02

0

27.0

5.2

02

0

03.0

6.2

02

0

10.0

6.2

02

0

17.0

6.2

02

0

24.0

6.2

02

0

01.0

7.2

02

0

ren

de

men

ts c

um

ulé

s

Diagrammtitel

Obligations en CHF Obligations Monde, Hedged Actions suisses

Actions Monde Actions marchés émergents Fonds immobiliers cotés

Comparaison du rendement des indices (YTD, 01.01. - 01.07.2020)

-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%

10%

17.0

2.2

020

24.0

2.2

020

02.0

3.2

020

09.0

3.2

020

16.0

3.2

020

23.0

3.2

020

30.0

3.2

020

06.0

4.2

020

13.0

4.2

020

20.0

4.2

020

27.0

4.2

020

04.0

5.2

020

11.0

5.2

020

18.0

5.2

020

25.0

5.2

020

01.0

6.2

020

08.0

6.2

020

15.0

6.2

020

22.0

6.2

020

29.0

6.2

020

ren

dem

en

ts c

um

ulé

s

Obligations en CHF Obligations Monde, Hedged Actions suisses

Actions Monde Actions des marchés émergents Fonds immobiliers cotés

Comparaison du rendement des indices (YTD, 17.02. - 01.07.2020)

1. Apparition massive en Italie et premières mises en quarantaine de régions entières.

2. Le nombre de nouvelles infections augmente massivement en Europe .

3. Fortes restrictions du trafic aérien

4. Black Monday: chute du prix du pétrole et effet Coronavirus. L’Italie ferme ses frontières le 10.03.2020.

5. Les USA annoncent un confinement de 30 jours pour les voyageurs provenant d’Europe

6. La Suisse décrète l’état de nécessité et l’UE décide de fermer ses frontières.

7. Des mesures de soutien de grande envergure sont adoptées dans le monde entier.

8. Dans le monde entier, de nombreuses stratégies de sortie pour un retour progressif à la normale sont en cours de

discussion.

Evolution des principaux indices à court terme (2)

5© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

3

54

67

21

8

Performances de différentes stratégies (1)

• Le tableau ci-dessous résume les performances (YTD) et le draw-down pour

des simulations de stratégies avec différentes proportions d’actions.

• Plus la part d’actions est grande, plus les performances (YTD) sont basses

et plus le draw-down est important.

6© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

► Les performances des portefeuilles diversifiés sont naturellement

moins négatives que celles de certaines classes d’actifs.

Stratégies A (20% actions) B (30% actions) C (40% actions)

Obligations en CHF 40.0% 35.0% 30.0%

Obligations en ME, hedged 25.0% 20.0% 15.0%

Actions suisses 10.0% 15.0% 20.0%

Actions Monde 10.0% 15.0% 20.0%

Fonds immobiliers cotés 15.0% 15.0% 15.0%

Rendement YTD (01.01. - 01.07.2020) -0.50% -1.06% -1.68%

Draw-down 19.02. - 01.07.2020 -3.62% -4.52% -5.48%

Performances de différentes stratégies (2)

7© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

-16%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

01.01.2020 01.02.2020 01.03.2020 01.04.2020 01.05.2020 01.06.2020 01.07.2020

ren

dem

en

ts c

um

ulé

s

Diagrammtitel

A (20% actions)

B (30% actions)

C (40% actions)

Comparaison du rendement (YTD, 01.01. - 01.07.2020) de stratégies avec différentes proportions d'actions

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25 CHF/EUR

CHF/USD

-2.10%

-2.41%

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

01.2

01

8

02.2

01

8

03.2

01

8

04.2

01

8

05.2

01

8

06.2

018

07.2

01

8

08.2

01

8

09.2

01

8

10.2

01

8

11.2

01

8

12.2

01

8

01.2

01

9

02.2

01

9

03.2

01

9

04.2

01

9

05.2

01

9

06.2

01

9

07.2

01

9

08.2

01

9

09.2

01

9

10.2

01

9

11.2

01

9

12.2

01

9

01.2

02

0

02.2

02

0

03.2

02

0

04.2

02

0

05.2

02

0

06.2

02

0

07.2

02

0

Ta

ux

de

ch

an

ge

Diagrammtitel

CHF/EUR

CHF/USD

Taux de change CHF (moyen terme, 01.01.2018 - 01.07.2020)

Le franc suisse : monnaie refuge

• Le franc suisse s’est apprécié et confirme ainsi, une fois de plus, son statut

de monnaie refuge.

8© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

• Au cours des derniers mois, le

manque de liquidités a entraîné

une hausse de la demande

pour le dollar et donc son

appréciation à court terme par

rapport au franc suisse.

-12%

-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

18%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

ren

de

me

nts

cu

mu

lés

mois après la flambée de la pandémie

Diagrammtitel

SRAS Grippe porcine MERS Coronavirus

Evolution des performances cumulées de la stratégie B après le déclenchement des pandémies

Comparaison avec d’autres pandémies

(Performance de la stratégie B; 30% actions)

9© PPCmetrics SA

Source: Bloomberg, propres calculs

1. Evolutions relativement neutres et similaires de la stratégie B durant les

pandémies analysées lors des deux premiers mois après le

déclenchement de la pandémie.

2. Forte baisse durant le 4ème mois durant la pandémie actuelle. A l’exception

du SARS, l’évolution de la performance de la stratégie fut positive durant les

précédentes pandémies analysées.

3. En avril et juin, une reprise partielle des marchés a pu être observée. Par

rapport à d’autres pandémies, l’effondrement des marchés a été bien plus

fort.

1

2 3

Marchés financiers et économie réelle (1)

• Les pandémies précédentes n’ont pas eu, à moyen terme, d’influence

mesurable sur les marchés financiers.

• L’effet du coronavirus sur l’économie réelle est déjà visible et négatif.

• Par exemple, baisse de la consommation:

– Biens de consommation courante («consumer staples»): effets modérés

– Biens de consommation discrétionnaire («consumer discretionary»): forts effets

• Biens non-durables («non-durables»): pour certains biens, une baisse de la

consommation est prévisible et ne pourra probablement pas être «rattrapée» (par ex.

voyages, restaurants, etc.).

• Biens durables («durables»): pour certains biens, une baisse de la consommation est

prévisible et pourra peut-être être compensée (par ex. électronique, automobile).

• De plus des effets secondaires apparaissent:

– Réduction de la liquidité

– Augmentation du risque de crédit

– Influence sur les valeurs réelles (p. ex. Immobilier, centres commerciaux)

10© PPCmetrics SA

Marchés financiers et économie réelle (2)

• Les effets à long terme de l’épidémie sur l’organisation de l’économie (par ex.

sur la base d’expériences d’interruption des chaînes d’approvisionnement) ne

peuvent pas encore être évalués. Cette incertitude influence probablement

aussi les attentes des marchés financiers.

L’évolution de la pandémie et son influence sur les marchés financiers

n’est pas prévisible.

Contrairement aux pandémies précédentes, le coronavirus, en raison des

mesures prises (par ex. quarantaine, restrictions de rassemblements) et

du comportement des consommateurs (par ex. restrictions de voyages) a

rapidement eu un effet négatif sur la croissance économique. Toutefois,

son ampleur est encore inconnu.

11© PPCmetrics SA

Possibilités d’actions

• Les stratégies de placement sont déterminées sur la base d’une analyse

de la tolérance au risque de la caisse de pensions. Elles sont donc

conçues pour supporter des périodes de crise.

• Les adaptations à court terme de l’allocation des actifs suite aux

mouvements des marchés peuvent s’avérer coûteuses (risque de «vendre

bon marché et acheter cher», frais de transactions).

• Lors de périodes troublées et caractérisées par une forte volatilité, un

monitoring plus régulier de la tolérance au risque est indispensable.

• Selon la situation, les mesures suivantes peuvent être prises :

1. Rebalancement régulier selon le règlement de placement, si la tolérance

au risque le permet,

2. Suspension du rebalancement ou rebalancement par étapes, si la

tolérance au risque est jugée insuffisante ou très amoindrie.

12© PPCmetrics SA

PPCmetrics (www.ppcmetrics.ch) ist ein führender Schweizer Investment Consultant, Investment Controller, strategischer Anlageberater und Pensionskassenexperte. Unsere Kunden sind institutionelle Investoren

(beispielsweise vom Typ Pensionskasse, Vorsorgeeinrichtung, Personalvorsorgestiftung, Versorgungswerk, Versicherung, Krankenversicherung, Stiftung, NPO und Treasury-Abteilung) und Privatanleger (beispielsweise

Privatkunden, Family Offices, Familienstiftungen oder UHNWI - Ultra High Net Worth Individuals). Unsere Dienstleistungen umfassen das Investment Consulting und die Anlageberatung sowie die Definition einer

Anlagestrategie (Asset Liability Management - ALM), die Portfolioanalyse, die Asset Allocation, die Entwicklung eines Anlagereglements, die juristische Beratung (Legal Consulting), die Auswahl von Vermögensverwaltern

(Asset Manager Selection), die Durchführung öffentlicher Ausschreibungen, das Investment Controlling, die aktuarielle und versicherungstechnische Beratung und die Tätigkeit als Pensionskassenexperte.

PPCmetrics AG

Badenerstrasse 6

Postfach

CH-8021 Zürich

Telefon +41 44 204 31 11

Telefax +41 44 204 31 10

E-Mail ppcmetrics@ppcmetrics.ch

PPCmetrics SA

23, route de St-Cergue

CH-1260 Nyon

Telefon +41 22 704 03 11

Telefax +41 22 704 03 10

E-Mail nyon@ppcmetrics.ch

Website www.ppcmetrics.ch

Social Media

Investment & Actuarial Consulting,

Controlling and Research

13© PPCmetrics SA

Contact

Pour toute question ou pour

de plus amples informations,

nous restons à votre

disposition à tout moment.

Publicat-

ions

Nous publions chaque année plus

de 40 articles spécialisés sur des

sujets variés.

Nos experts partagent leur savoir

et leurs avis avec le public.

Nous organisons plusieurs

conférences chaque année.

Découvrez-nous en live.

PPCmetrics AG

Investment & Actuarial Consulting,

Controlling and Research.

En savoir plus

Vidéos

Site Web

Congrès