INTERVENCION DE FIRMAS DE INTERVENCION DE FIRMAS DE VALORES EN SITUACION DE CRISISVALORES EN SITUACION DE CRISIS

Carlos Bucero HernándezCarlos Bucero Hernández

C.N.M.V. - DIVISION DE SUPERVISIÓNC.N.M.V. - DIVISION DE SUPERVISIÓN

Madrid, 27- Mayo - 1999 Madrid, 27- Mayo - 1999

PRIMERA PARTEPRIMERA PARTE

SUPERVISION DE LAS FIRMAS DE SUPERVISION DE LAS FIRMAS DE VALORESVALORES

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1. OBJETO DE LA SUPERVISION

SUPERVISION DE FIRMAS DE VALORES

Coeficiente de SOLVENCIA Coeficiente de LIQUIDEZ Limitaciones en la CONCENTRACION de RIESGOS

PRACTICAS de las firmas en los mercados Relaciones con los CLIENTES

Velar por el cumplimiento de las NORMAS DE SOLVENCIA

Velar por el cumplimiento de las NORMAS DE CONDUCTA

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2. COEFICIENTES DE LAS FIRMAS DE VALORES

SOLVENCIA

•Capital social mínimo: 750 MM ptas.

• Recursos propios: - 2/3 partes C.S.M.

- Superiores a los riesgos de mercado

S.V. A.V.

•Capital social mínimo: 150 MM ptas. •Recursos propios: - 2/3 partes C.S.M.

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3. COEFICIENTES DE LAS FIRMAS DE VALORES

LIQUIDEZ

Activos líquidos = 10% pasivos exigibles a C.P.Saldos de clientes Invertidos en activos líquidos

S.V. y A.V.

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4. SUPERVISION DE LAS FIRMAS DE VALORES

• TRATAMIENTO DE LA INFORMACION

REMITIDA CON CARÁCTER PERIODICO

SUPERVISION A DISTANCIA

• REVISION DE LA CONTABILIDAD• REVISION DE NORMAS DE CONDUCTA

INSPECCIONES “IN SITU”

FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS

FUENTES DE INFORMACIÓN INTERNAS

• INFORMES DE AUDITORIA

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5. PROBLEMAS EN LAS FIRMAS

SUPERVISION DE FIRMAS DE VALORES

La supervisión de las firmas de valores puede poner de manifiesto la existencia de problemas de solvencia o el incumplimiento de normas de conducta antes de que las mismas lleguen a producir un quebranto para los clientes.

SE REALIZA UN ESTRECHO SEGUIMIENTO DE LA FIRMA VIGILANDO QUE EN TODO

MOMENTO ESTEN GARANTIZADOS LOS VALORES Y EL EFECTIVO DE LOS CLIENTES.

SEGUNDA PARTESEGUNDA PARTE

INTERVENCION Y SUSTITUCIONINTERVENCION Y SUSTITUCION

EN LAS FIRMAS DE VALORESEN LAS FIRMAS DE VALORES

Ley 26/1988 de Disciplina e Intervención de Entidades de Crédito

Medidas de Intervención : Título III

Ley 24/1988 del Mercado de Valores (Art. 107))

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1. COMPETENCIA DE ADOPCION DE MEDIDAS DE INTERVENCION

CONSTITUCION ESPAÑOLA (Art. 51.1).“Los poderes públicos garantizarán la defensa de los consumidores y usuarios, protegiendo mediante procedimientos eficaces, la seguridad, la salud y los LEGITIMOS INTERESES ECONOMICOS de los mismos.”

SUSTITUIR ADMINISTRADORES

DESIGNAR INTERVENTORES

LEY 26/1988, de Disciplina e Intervención de Entidades de Crédito.

LEY 24/1988 del Mercado de Valores (Art. 107).

Posibilidad de ADOPCION DE MEDIDAS por los poderes públicos:

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2. CAUSAS DE LA INTERVENCIÓN O SUSTITUCION DE ADMINISTRADORES

Peligro de los recursos propios Peligro en la liquidez Peligro de la solvencia

UNICAMENTE cuando existe una situación de excepcional gravedad :

TAMBIEN cuando existen indicios fundados sobre existencia de una situación de excepcional gravedad:

La verdadera situación no se puede deducir de la contabilidad

A petición fundada de la PROPIA ENTIDAD

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3.ACUERDO DE INTERVENCION O SUSTITUCIÓN

ADOPTADO POR EL CONSEJO DE LA C.N.M.V(DANDO CUENTA RAZONADA AL MINISTRO DE ECONOMIA Y HACIENDA).

Previa AUDIENCIA de la firma y con un plazo no inferior a 5 días

PROCEDIMIENTO ORDINARIO

PROCEDIMIENTO EXTRAORDINARIO Si la firma solicita la intervención SITUACION GRAVE que comprometa la efectividad de

la medida o los intereses económicos de los clientes

En general el procedimiento EXTRAORDINARIO ha sido utilizado como REGLA GENERAL

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4.DESIGNACIÓN DE INTERVENTORES O ADMINISTRADORES

El mismo acuerdo de intervención o sustitución designa a las personas que hayan de actuar como interventores o administradores

INVESTIDOS DE LAS FACULTADES CORRESPONDIENTES A LA CNMV

INDICACIÓN SOBRE EL CARÁCTER DE SUS FUNCIONES:

CONJUNTO MANCOMUNADO SOLIDARIO

EN EL CASO DE LA C.N.M.V, LA NORMA HA SIDO LA DESIGNACION DE VARIOS INTERVENTORES

CON FACULTADES SOLIDARIAS

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5.PUBLICACION DEL ACUERDO

Comunicación a los administradores con carácter ejecutivo inmediato

Publicación en el Boletín Oficial del Estado

Publicación en los Registros Públicos correspondientes

Desde la PUBLICACION del acuerdo de intervención los ACTOS de cualquier órgano de la Firma no serán

validos ni podrán llevarse a efecto sin la APROBACIÓN EXPRESA DE LOS INTERVENTORES

PRIMER PASO SEGUNDO PASO

Comunicación a las entidades de crédito en las que la FIRMA tenga abiertas c/c

Adicionalmente se adjuntan las firmas de los interventores o administradores designados

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6. ACTUACION EN LA FIRMA (1/4)

NO SUPONE:

INTERRUPCION DEL FUNCIONAMIENTO NORMAL DE LA FIRMA

SUSTITUCIÓN DE ADMINISTRADORES

INTERVENCION SUSTITUCION DE ADMINISTRADORES

LOS ADMINISTRADORES:

TIENEN EL CARÁCTER DE INTERVENTORES RESPECTO DE LOS ACTOS DE LA JUNTA GENERAL

LA OBLIGACION DE PRESENTAR CUENTAS ANUALES PUEDE QUEDAR EN SUSPENSO POR UN PLAZO NO SUPERIOR A 1 AÑO

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6. ACTUACION EN LA FIRMA (2/4)

Los interventores están facultados para revocar cuantos poderes se hubieran otorgado con anterioridad a la fecha de publicación del acuerdo de intervención

POSIBILIDAD DE REVOCACION DE PODERES

INFORMACIÓN A EMPLEADOS

Información a los empleados de la nueva situación y comunicación de que solo serán validas las decisiones acompañadas de las firmas de los interventores

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6. ACTUACION EN LA FIRMA (3/4)

CONTROL DE LA SITUACION DE LIQUIDEZ (c/c con intermediarios financieros, cartera de valores propiedad de la firma, etc.)

Si existen problemas de liquidez o solvencia: EVITAR NUEVAS ENTREGAS DE EFECTIVO

GESTION Y ADMINISTRACION DE LA FIRMA (A)

CONTROL DEL DEPOSITO DE VALORES DE LOS CLIENTES (confirmación de los depositarios de valores la situación a la fecha de intervención)

CONTROL VENCIMIENTOS OPERACIONES DE CLIENTES

Se trata de evitar la entrada de dinero en la firma

ABONO DIRECTO DEL DEPOSITARIO AL CLIENTE

RENOVACION DE LA OPERACIÓN DEL CLIENTE

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6. ACTUACION EN LA FIRMA (4/4)

RECUPERACION DE SALDOS DEUDORES

GESTION Y ADMINISTRACION DE LA FIRMA (B)

TRASPASO DE VALORES

ATENCION A LAS SOLICITUDES DE TRASPASO DE VALORES A OTRAS ENTIDADES (si el cliente mantuviese saldos deudores

previamente al traspaso deberá proceder a su cancelación)

SI NO EXISTEN PROBLEMAS DE LIQUIDEZ

ATENCION A LAS PETICIONES DE ENTREGA DE SALDOS A LOS CLIENTES ACREEDORES

INTERVENCION DE LOS GASTOS CORRIENTES DE LA FIRMA (en su caso, solo los necesarios de funcionamiento)

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7. FINALIZACION DE LA INTERVENCION

LA INTERVENCION DE UNA FIRMA FINALIZARÁ CUANDO DESAPAREZCAN LAS CAUSAS QUE LA MOTIVARON

EXPERIENCIA DE LA C.N.M.V.:

En la práctica ninguna firma intervenida ha conseguido continuar su actividad normal. Las INTERVENCIONES terminaron, bien tras el traspaso de los valores de los clientes, bien tras la presentación de expediente de quiebra.

FINALIZADA la intervención CONTINÚAN LOS EXPEDIENTES sancionadores que, en su caso, hayan sido abiertos por la División de Inspección como consecuencia de las posibles irregularidades cometidas.

TERCERA PARTETERCERA PARTE

EXPERIENCIAEXPERIENCIA

DE LA C.N.M.VDE LA C.N.M.V

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A. FIRMAS Y CAUSAS DE LA INTERVENCION

1991: - EUROCAPITAL

1992: - IBERCORP

PROPIAS DE LA FIRMA

SUPERVISADA

AJENAS A LA FIRMA

SUPERVISADA

1993: - CAB - BOLSA 8

1994: - BROKERVAL - INVESTIBERICA

1995: - XM PATRIMONIOS - GMB

1998: - AVA

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EUROCAPITAL, S.V.B. (1991)

COLOCACIÓN DE PAGARES DEUDA AUTONOMICA FALSOS

ENTIDAD MATRIZ BANCO EUROPEO DE FINANZAS

EXPERIENCIA: Manifestación de problemas de supervisión en GRUPOS ECONOMICOS

RESOLUCION DEL PROBLEMA

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V.• Eurocapital, S.V.B.• Eurocapital Gestión, S.G.I.I.C.

NO SE PRODUJERON PERJUICIOS APRECIABLES A:• Mercado de valores• Clientes, Participes e I. Financieros• Otros acreedores legales

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IBERCORP S.V.B. (1992)

• Pérdidas ocultas, • Problemas de liquidez• Falseamiento información

ENTIDAD MATRIZ BANCO IBERCORP

RESOLUCION DEL PROBLEMA

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V.Ibercorp, S.V.B. / Ibercorp Gestión S.G.I.I.C. / Ibercorp Carteras S.G.C.

• Asegurar liquidez en SVB EVITAR SUSPENSION PAGOSControl liquidez Cobro a deudores

Liquidac. saldos acreedores

• Depósito de valores TRASPASO a Bancoval• Venta de la SVB a Entidad de Crédito

FUERTE CAMPAÑA DE PRENSA

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CAB Corporación de Agentes de Bolsa S.V.B. (1993)

VERIFICACION DE:

• Falseamiento información y de la situación financiero patrimonial

• Inversiones de clientes no realizadas, siendo cargadas en sus cuentas

REPRESENTANTE S.V.B DESVIO DE FONDOS

PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

INTERVENCION JUDICIAL

• CONTROL DE REPRESENTANTES El control siempre es por cta. de la firma y en su nombre (exclusividad)

•DEPOSITO DE VALORES

DECLARAC. JUDIC. DE QUIEBRA

Preservar derecho legitimo de los titulares en situaciones concursales.

En principio todos los valores y sus rendimientos QUEDARON INTEGRA-DOS EN LA MASA DE LA QUIEBRA, no pudiendo obtener su separación.

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BOLSA 8 A.V.B. (1993)

LA FIRMA NO ATENDIO LA LIQUIDACIÓN DIARIA DEL SCLV

PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

• Cambio de accionistas y actividad DERIVADOS MAT. PRIMAS• Falta de trasparencia, fiabilidad y garantía para los inversores.• Ausencia de registro OPERACIONES FRAUDULENTAS

1º SUSPENSION cautelar para actuar en el mercado de derivados.2º SANCION y PROHIBICION para actuar en el mercado de valores.

1º INTERVENCION de la Firma2º Abandono de obligaciones por administradores SUSTITUCION ORGANO DE ADMINISTRACIÓN

FINALMENTE SE PROCEDIO A LA SOLICITUD DE FORMA VOLUNTARIA DEL ESTADO LEGAL DE QUIEBRA.

FUERTES PERDIDAS PARA CLIENTES Y ACREEDORES

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BROKERVAL A.V. (1994)

• RECURSOS PROPIOS• LIQUIDEZ DE CLIENTES

ACTUACION DE LA C.N.M.V

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

• La CNMV colaboró activamente con la autoridad judicial.

• Como consecuencia de la tramitación del correspondiente expediente sancionador por la comisión de INFRACCIONES MUY GRAVES, el Consejo de Ministros revocó la autorización de Broker Balear, AV, S.A. en 1995.

1º FALSEAMIENTO de la información CONTABLE remitida a la CNMV2º Acuerdo de SUSPENSION de ACTIVIDAD

1º INTERVENCION JUDICIAL de la Firma con carácter previo a la DECLARACION DEL ESTADO DE QUIEBRA.

DESVIACION A OTROS NEGOCIOS DE LOS ADMINISTRADORES

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INVESTIBERICA A.V.B. (1994) 1/2

ORIGEN DEL PROBLEMA

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

NECESIDAD DE GENERAR LIQUIDEZ• Desvío de fondos para otras actividades• Oferta de rentabilidades superiores a las de mercado• Pérdidas en operaciones de divisas no repercutidas a clientes

1º ANALISIS DE LOS INCREMENTOS EN LA CONTRATACION.• Valor efectivo de las compras superior a las ventas.• Concentración en 4 valores muy líquidos.• Aplicaciones entre empresas del grupo.

2º UTILIZACION DEL SISTEMA DE “LA RUEDA”• Compra de valores a nombre de sociedades vinculadas.• Traspaso a una entidad de crédito.• Venta a través de la entidad de crédito

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INVESTIBERICA A.V.B. (1994) 2/2

RESOLUCION FINAL

MEDIDAS TOMADAS

• MEDIANTE LA GENERACION DE LIQUIDEZ (venta de los valores de sociedades vinculadas, cobro de saldos deudores y recuperación de otros activos), SE LIQUIDARON LOS SALDOS Y SE RECUPERARON LA PRACTICA TOTALIDAD DE LOS VALORES DE TODOS LOS CLIENTES.

• LA FIRMA, FINALMENTE, PRESENTO SUSPENSION DE PAGOS.

• DURANTE 1996 SE PROCEDIÓ AL LEVANTAMIENTO DE LA INTERVENCIÓN Y A LA BAJA DE LOS REGISTROS DE LA CNMV

1º SUSPENSION de la liquidación de todas las operaciones pendientes de liquidar.

2º INTERVENCION de la Firma3º SUSPENSION de su condición de miembro de la Bolsa de

Barcelona y miembro adherido al SCLV

• TRASLADO A LA FISCALIA DE BARCELONA• APERTURA DE DILIGENCIAS• TRASLADO FINAL A LA AUDIENCIA NACIONAL

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XM PATRIMONIOS A.V. (1995) 1/2

1º VISITA Y COMUNICACION DEL INICIO DE UNA INSPECCION.

ACTUACIONES DE LA CNMV

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

2º AUTODENUNCIA EN LA CNMV DEL PRESIDENTE DE LA FIRMA. No ejecución de órdenes comunicadas a clientes. Disposición de valores de clientes sin su conocimiento Existencia de un déficit patrimonial de 1.850 MM ptas

1º TRASLADO A LA FISCALIA DE LOS HECHOS CONOCIDOS. Apertura de diligencias previas Colaboración con el Juzgado y nombramiento de peritos

2º INTERVENCION ADMINISTRATIVA DE LA FIRMA Nombramiento de interventores

3º NOMBRAMIENTO DE ADMINISTRADOR JUDICIAL. Consecuencia de la carencia de un Organo de Admon.

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XM PATRIMONIOS A.V. (1995) 2/2 HECHOS DETECTADOS

•En 1995 se declaró el ESTADO LEGAL DE QUIEBRA

•Como consecuencia del expediente sancionador por INFRACCIONES MUY GRAVES, en 1996 se acordó REVOCAR LA AUTORIZACION para operar en los mercados de valores

•EN 1998 SE PRODUJO LA VISTA ORAL DECLARANDO CULPABLE AL ADMINISTRADOR DE LA FIRMA

•SE DECLARO RESPONSABLE CIVIL SUBSIDIARIO A LA GESTORA QUE AUTORIZO EL REEMBOLSO DE LAS PARTICIPACIONES

• SIMULACION DE OPERACIONES Operaciones de Deuda Pública

• ACTUACIONES IRREGULARES CON FONDOS DE INVERSION Venta de participaciones en fondos de inversión sin conocimiento ni orden de

los clientes

RESOLUCION FINAL

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AVA A.V. (1998) 1/2

MANIFESTACION DEL PROBLEMA

CAUSAS DEL PROBLEMA

FUERTE EXPANSION COMERCIAL BASADA EN LA GESTION DE CARTERA:

Oferta de productos de renta fija internacionales con altas rentabilidades. Productos de alto riesgo con elevado apalancamiento. Pignoración previa de los valores por el intermediario sin conocimiento de

los clientes.

• REQUERIMIENTO DE LA CNMV PARA INFORMAR A LOS CLIENTES DE LOS RIESGOS ASUMIDOS:

Principalmente en las operaciones realizadas a través de un intermediario radicado en Las Bahamas (filial de una sociedad española).

• ESTALLIDO DE LA CRISIS DEL INTERMEDIARIO EXTRANJERO Problemas patrimoniales por adquisición de una entidad de crédito en

Argentina.

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AVA A.V. (1998) 2/2

ADOPCION DE ACUERDOS CON MEDIDAS CAUTELARES

Prohibición de negociar con valores no nacionales y captar nuevos clientes para esa operativa.

Inicio del proceso de INTERVENCION (con trámite de AUDIENCIA PREVIA. Apertura de EXPEDIENTES sancionadores a la Firma y al Intermediario. Remisión al FISCAL GENERAL DEL ESTADO de las información disponible. Envío de un equipo de inspectores para garantizar las medidas cautelares.

ACTUACIONES CNMV

OPCION DE LA FIRMA POR LA INTERVENCION JUDICIAL

Presentación de suspensión de pagos

INSTRUCCIÓN DEL PROCESO PENAL POR LA AUDIENCIA NACIONAL

SITUACION ACTUAL

PERMANENTE COLABORACION DE LA CNMV CON LA JUSTICIA.

A INSTANCIAS DEL JUEZ INSTRUCTOR NOMBRAMIENTO DE TECNICOS DE LA CNMV COMO PERITOS JUDICIALES

ANEXO IANEXO ILEY 26/1988, de 29 de julio sobre Disciplina e LEY 26/1988, de 29 de julio sobre Disciplina e

Intervención de las Entidades de CréditoIntervención de las Entidades de Crédito

(Preceptos a los que se remiten expresamente (Preceptos a los que se remiten expresamente la Ley del Mercado de valoresla Ley del Mercado de valores

y la Ley de Instituciones de Inversión colectiva)y la Ley de Instituciones de Inversión colectiva)

ANEXO IIANEXO II

RESUMEN DE LAS INTERVENCIONES RESUMEN DE LAS INTERVENCIONES EFECTUADAS POR LA C.N.M.VEFECTUADAS POR LA C.N.M.V

ANEXO IIIANEXO IIILAS MEDIDAS DE INTERVENCION Y DE LAS MEDIDAS DE INTERVENCION Y DE SUSTITUCION DE ADMINISTRADORESSUSTITUCION DE ADMINISTRADORES

EN LAS ENTIDADES DEL MERCADO DE VALORESEN LAS ENTIDADES DEL MERCADO DE VALORES

(Artículo de Gonzalo Jiménez Blanco(Artículo de Gonzalo Jiménez BlancoDerecho de los Negocios)Derecho de los Negocios)

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FIN