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09 de Outubro de 2018

Análise de Investimentos

Boletim Diário

Bolsa

Conforme esperado, o resultado das urnas no 1º turno deu força ao mercado de ações. O Ibovespa operou com volume elevado (R$ 28,9 bilhões) e valorização de 4,57% no fechamento, atingindo 86.084 pontos. As ações de empresas estatais foram os destaques do dia, com os investidores enxergando risco minimizado para estas companhias, com a liderança de Jair Bolsonaro na corrida presidencial. Hoje a agenda econômica mostra apenas o IPC-Fipe semanal com alta de 0,43% ficando o destaque para os eventos internacionais, com participação dos Presidentes do Fed de Dallas, de Chicago e NY e também do Presidente Trump em Iowa, podendo indicar a direção para a economia americana. O FMI reduziu as projeções de crescimento global de 3,9% para 3,7% em 2018 e 2019, a primeira desde jul/16. A justificativa principal foi a guerra comercial entre EUA e China. Para o Brasil, segundo o FMI, a economia deverá crescer 1,4% e 2,4% em 2018 e 2019, respectivamente, impulsionados pela recuperação da demanda doméstica à medida que o hiato do produto se fecha gradualmente. As bolsas internacionais mostram predomínio de queda nesta terça-feira. Nosso mercado ainda deverá refletir o resultado da votação para a presidência de olho nas próximas declarações e propostas dos dois candidatos.

Câmbio

Na contramão da bolsa e com forte fluxo de entrada de recursos no mercado, o

dólar voltou a recuar forte, marcando queda de 2,40%, cotado a R$ 3,7635 no

fechamento. Nesta semana já será possível conhecer as primeiras alianças e

apoios vindos dos partidos derrotados no 1º turno das eleições, fator de peso

para os ativos financeiros.

Juros

Os juros futuros também reagiram ao resultado do primeiro turno das eleições,

com a redução do risco para o mercado. A taxa do DI para janeiro de 2020

recuou de 8,246% para 7,85% e na ponta mais longa, a taxa para jan/25 caiu de

11,353% no ajuste anterior para 10,74%.

MERCADOS

Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

05:00 IPC FIPE- Semanal 07/out/18 0,42% 0,43% 0,36%

Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior

07:00 NFIB - Otimismo pequenos negócios Setembro 108,30 107,90 108,80

Europa Referência Expectativa Apurado Anterior

00:00 Financiamento agregado CNY Setembro 1520,0 bi 70

90

110

130

150

Ibovespa Dow Jones

18.7%

18.3%

17.8%

17.3%

11.7%

-1.7%

-1.2%

-1.2%

-1.1%

-0.8%

GOLL4

ELET6

CMIG4

ELET3

CYRE3

CPFE3

GGBR4

KLBN11

BRAP4

VALE3

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 86,084 4.6 8.5 12.7

Ibovespa Fut. 86,310 4.2 8.8 11.0

Nasdaq 7,736 (0.7) (3.9) 12.1

DJIA 26,487 0.2 0.1 7.2

S&P 500 2,884 (0.0) (1.0) 7.9

MSCI 2,144 (0.4) (1.9) 1.9

Tóquio 23,469 (1.3) (2.7) 3.1

Xangai 2,721 0.2 (3.6) (17.7)

Frankfurt 11,947 (1.4) (2.4) (7.5)

Londres 7,233 (1.2) (3.7) (5.9)

Mexico 48,093 0.1 (2.9) (2.6)

India 34,299 (0.5) (5.3) 0.7

Rússia 1,158 (0.1) (2.8) 0.0

Dólar - vista R$ 3.78 (1.6) (6.7) 14.1

Dólar/Euro $1.15 (0.3) (1.0) (4.3)

Euro R$ 4.34 (1.8) (7.6) 9.2

Ouro $1,188.16 (1.2) (0.4) (8.8)

* Dia anterior, exceto Ásia

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Boletim Diário

BRF (BRFS3) – BRF Day 2018

A companhia realizou ontem sua reunião anual “BRF Day 2018”. Dentre os aspectos

abordados, destacou sua estratégia de crescimento com foco na excelência operacional, a

qual será executada em “ondas”.

Este ano até ontem (8/out) suas ações registram queda de 38,6% para R$ 22,47/ação (valor

de mercado de R$ 18,3 bilhões). O preço justo de R$ 30,00/ação traz um potencial de alta

de 33,5%.

Nesse momento, vemos o mercado com uma postura mais cautelosa. De positivo devem vir

o fluxo de noticias de venda de ativos, refinanciamento de dívidas e a implementação da

nova estratégia. Por outro lado, o preço dos seus principais insumos e os resultados não

recorrentes da reorganização de suas plantas, podem pressionar as margens e o resultado

na última linha.

Em vigor o seu Plano de Reestruturação Operacional e Financeira, tendo como objetivo a

readequação da estrutura fabril frente à realidade mercadológica, a melhora da estrutura

de capital, por meio da redução da alavancagem, e o reforço dos seus processos de

qualidade e gestão. A venda de ativos deve render até R$ 5 bilhões, ao mesmo tempo em

que são esperados ganhos de sinergia e eficiência operacional com o processo de

reestruturação, com impacto positivo no EBITDA de R$ 515 milhões em 2018 e R$ 1,2

bilhão em 2019.

Para 2019 é esperado o desenvolvimento da companhia com vistas a melhora de

desempenho com o objetivo de reverter a queda de margem. No ano seguinte (2020)

espera consolidar seus fundamentos de atuação, combinando liderança, inovação e solidez

financeira, e retornando aos níveis históricos de margem. Para o período compreendido

entre 2021 e 2013, destaque para a busca do crescimento inorgânico mantendo execução

rigorosa e margem acima do nível histórico.

Esse crescimento passa, entre outros aspectos, pela (i) disciplina financeira, (ii) excelência

operacional, e o (iii) crescimento com rentabilidade, com vistas formar uma companhia de

alto desemprenho.

Disciplina Financeira. Busca de um ROIC acima do custo de capital; Margens Operacionais

em patamares acima dos níveis históricos; Alavancagem entre 1,5x e 2,0x o EBITDA até

2023; e retomada do pagamento de dividendos. Lembrando que ao final de jun/18 a

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário

alavancagem da companhia era de 5,7x o EBITDA, e cujas metas de curto prazo são: 4,35x

no final de 2018 e 3,0x em 2019.

Excelência operacional. Passa pelo fortalecimento dos processos para garantir a redução de

custos diretos e indiretos; pela redução das perdas e a otimização da utilização da

capacidade, com o intuito de ser referência global na operação.

Crescimento de volume e de margem com incremento de rentabilidade. Nas operações no

mercado interno (Brasil) focar em marcas, inovação, e excelência comercial/operacional;

potencializar processados e rentabilizar in Natura; e transformar food service em uma

plataforma estratégica. No mercado Halal, consolidar sua liderança na Arábia Saudita e GCC

(Conselho de Operação do Golfo) e avançar na produção local na Turquia. Esse movimento

vem na direção de aumentar a produção local como forma de lidar com o crescente

protecionismo. No segmento Internacional, expandir seu acesso aos mercados, consolidar

presenças locais – globalização; e desenvolver negócios de ingredientes.

Pedro Parente, CEO Global da companhia destacou, dentro das suas atribuições, a de

preparar o seu sucessor, apontando Lorival Luz, atual COO Global, mas que vai continuar a

ter papel ativo na definição da estratégia e outras questões.

Sul América S.A. (SULA11) – Compra da Prodent por R$ 145,7 milhões

A SulAmérica através da sua controlada indireta Sul América Odontológico S.A. assinou

ontem (8/out) contrato para aquisição de 100% da Prodent Assistência Odontológica Ltda.

pelo preço base de R$ 145,7 milhões. A Prodent, a 8ª maior operadora de planos

odontológicos do país, registrou em 2017, receita operacional de R$ 100 milhões, margem

bruta de 45% e índice de sinistralidade de 30%.

Cotadas a R$ 23,89 suas units registram alta de 31,5% este ano, sendo negociadas a um P/L

de 11,0x. O preço justo de R$ 27,00/unit corresponde a um potencial de alta de 13,0%.

Com essa aquisição, a SulAmérica acrescenta mais de 400 mil beneficiários à sua carteira de

planos odontológicos, atingindo cerca de 1,5 milhão de beneficiários, reforçando sua

posição e relevância neste segmento que constitui foco estratégico da companhia.

Como de praxe a operação depende da aprovação dos órgãos reguladores competentes e

está condicionada ao cumprimento de determinadas condições precedentes previstas no

contrato.

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Boletim Diário

Copel Energia (CPLE6) – Copel emite R$ 1,0 bilhão em debêntures

A Copel Energia concluiu a emissão de R$ 1,0 bilhão em debêntures para 2023. Os papeis

pagarão retorno equivalente à variação do CDI mais 2,70% ao ano.

Mais uma operação no curso normal dos negócios da companhia e que darão suporte ao

plano de investimentos para 2018. Este ano as CPLE6 registram alta de 8,8% para uma

cotação de R$ 25,94/ação, correspondente a um valor de mercado de R$ 7,1 bilhões. O

preço justo de R$ 32,00/ação traz um potencial de alta de 23,4% para suas ações.

Petrobras (PETR4) - Início da venda de campos terrestres

A Petrobras anunciou ontem o início da primeira etapa (divulgação da oportunidade) para

venda de três campos terrestres, que já estão em produção, localizados no Espírito Santo

próximos da cidade de Linhares. Em 2017, a produção média diária destes campos foi de

266 barris de petróleo e 20 mil m³ de gás.

Sempre consideramos como boa notícia a continuação no processo de venda de ativos da

Petrobras. Vale lembrar que este é um dos pilares da reestruturação financeira que está

sendo realizada pela empresa. A Petrobras já vendeu ativos no valor de US$ 13,6 bilhões

em 2015 e 2016 e tem como meta fazer desinvestimento de US$ 21 bilhões no biênio 2017-

2018. Este objetivo não deve ser atingido. Em 2018, a empresa deve receber um total de

US$ 7 bilhões por estas vendas, sendo US$ 2 bilhões no segundo semestre.

Neste ano ação PETR4 subiu 66,0%, comparado a alta de 12,7% do Ibovespa.

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Boletim Diário

Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões)

-1.834-3.187

3.650

9.550

-4.232-5.275

4.379

-8.434

-5.936

3.785 3.174 3.283

740

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18

Fonte: Ibovespa, dados até 04/10/2018

Fluxo de Capital Estrangeiro

4/10/18 30 dias Mês Ano

Saldo (27,1) 4.058,8 739,8 1.034,4Fonte: B3

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 155.609 183.164

Venda 104.921 234.039

Líquido 50.688 -50.875

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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Boletim Diário

DADOS RELEVANTES

Oscilações 01 dia Outubro 2018

CDS Brasil 5 anos 0.58% -12.17% 42.63%

Minerio de Ferro 1.10% 1.10% -9.29%

Petroleo Brent 0.85% 2.30% 27.11%

Petroleo WTI 0.63% 2.06% 23.84%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

245

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

76.3

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

68.6

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

281

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

62.2

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80


Fonte: Bloomberg

75.6


245

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

61.4

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80


Fonte: Bloomberg

84.6

35

45

55

65

75

85

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

74.7


231

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

66.0

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

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Boletim Diário

AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Fonte: Bloomberg

Quarta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M 1º Prévia Outubro 1,00%

10/10/2018 12:30 BR Fluxos de Moeda Semanal

08:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários 05/out

09:30 EUA Demanda fina l IPP M/M Setembro 0,00% 0,00%

09:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (m/m) Setembro 0,00% 0,00%

09:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação M/M Setembro 0,00%

09:30 EUA Demanda fina l IPP A/A Setembro 3,00%

09:30 EUA IPP exceto a l imentos e energia (a/a) Setembro 2,00%

09:30 EUA IPP Ex a l imentos , energia , negociação A/A Setembro 3,00%

11:00 EUA Estoques no atacado (m/m) Agosto 1,00%

11:00 EUA Vendas de negócio no atacado (m/m) Agosto 0,00%

Quinta-feira 09:00 BR Vendas a varejo (m/m) Agosto

11/10/2018 09:00 BR Vendas no varejo (a/a) Agosto

09:00 BR Venda ao varejo aml iado (M/M) Agosto 0,00%

09:00 BR Vendas no varejo (a/a) Agosto 3,00%

09:00 BR Vendas no varejo (a/a) Agosto 3,00%

09:30 EUA IPC (m/m) Setembro 0,00% 0,00%

09:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (m/m) Setembro 0,00% 0,00%

09:30 EUA IPC (a/a) Setembro 3,00% 3,00%

09:30 EUA IPC exc a l imentos e energia (a/a) Setembro 2,00% 2,00%

09:30 EUA Índice IPC NSA Setembro 252,15

09:30 EUA IPC Principal (SA) Setembro 258,14

09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 06/out

09:30 EUA Seguro-desemprego 29/set

10/dez CH Balança comercia l Setembro

10/dez CH Importações A/A Setembro 20,00%

Sexta-feira 09:30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Setembro 0,00% -1,00%

12/10/2018 09:30 EUA Índice de preços de importação (a/a) Setembro 4,00%

06:00 EURO Produção industria l (a/a) Agosto

Segunda-feira 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal)

15/10/2018 15:00 BR Balança Comercia l semanal 14/out

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto (m/m) Setembro 0,40% 0,30%

09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Setembro 0,40% 0,20%

09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Setembro 0,00

22:30 CH IPP (a/a) Setembro 3,60% 4,10%

22:30 CH IPC (a/a) Setembro 2,60% 2,30%

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Boletim Diário

Mario Roberto Mariante, CNPI*

[email protected]

Luiz Francisco Caetano, CNPI

[email protected]

Victor Luiz de Figueiredo Martins

[email protected]

Ricardo Tadeu Martins, CNPI

[email protected]

Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções

referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste

relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e

nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da

Planner Corretora de Valores.

O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Planner Corretora.As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s)

analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de

alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM

598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores

mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice

Bovespa, mais o prêmio.

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