THAILAND EQUITY RESEARCH 

 

Page | 1 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group 

New management team with greater clarity on  future project development plan   

THAILAND | SET | PROP| COMPANY UPDATE BLOOMBERG PLAT TB l REUTERS PLAT.BK 

New managment team with greater clarity on future project development plan Following a recent visit with PLAT’s new MD and CFO, we have a more optimistic view towards PLAT as both have given us a clearer picture on its future development plan. The new management team has rolled out a plan to speed up construction for ongoing projects and develop new projects to  support department  store business. New CEO’s expertise  in  the development of department stores and multi‐use projects and new CFO’s proven financial experience in the property business would also increase the chance of success in PLAT’s new development projects.   Future projects include ‘The Market by Platinum,’ two Holiday Inn hotels in Samui and a skyline connecting ‘The Platinum Fashion Mall’ and ‘The Market by Platinum’ to Chidlom and Siam BTS skytrain stations. The rental office building and hotel are the new projects to be added to ‘The Market by Platinum’ project in a bid to boost traffic on weekdays and drive revenue in the future.  Earnings set to grow at 13% CAGR over the next 10 years  We estimate its net profit to be Bt2,180mn in FY25, translating into a CAGR of 13% from FY15. In FY21,  its  total  leasable area  is projected  to  increase by 258.65%  from FY15  to 98,917  sqm,  the number of hotel rooms is expected to rise by 257.95% y‐y  to 1,013.  FY16 target price cut by 7.6% to Bt7.30/share but ‘BUY’ rating maintained  To reflect the downward revision to leasable area data of the plaza and initial rental rates for ‘The Market by Platinum’  from what we earlier obtained  from  the company, we cut our FY16  target price  for PLAT by 7.6%  to Bt7.30/share  from Bt7.90/share. The  target  is DCF‐based, assuming a WACC of 10.9% and a terminal growth of 4%. Despite price target cut, we maintain a ‘BUY’ call on PLAT shares as current share prices do not reflect its future projects with only growth from current projects and a huge pile of cash on hand at up to Bt2.08/share already baked into the price. In our view,  share prices are likely to perform better after being hit by a change of management team as the calibre and expertise of the new management team has aleady been well recognized by the market. There is also an upside risk to our valuation model from the reallocation of rental space at ‘The Platinum Fashion Mall’ which have not yet been built into our forecast.                         

                                              Ref. No.: CO2015_00907

 

Closing Price(Bt) 5.20

Target Price(Bt) 7.30 (+40.38%)

COMPANY DATA

O/S Shares (mn) : 2,800    

Market Cap. (Btmn) :

Market Cap. (USDmn) :

52‐WK Hi/Lo (Bt) : 7.5/4.78

3M Average Daily T/O (mn) : 3.89

Par Value (Bt) : 1.00

MAJOR SHAREHOLDERS (%)

1. Mr. Surachai Chotijurangkul 27.6

2. Mrs. Punjaporn Chotijurangkul 17.6

3. Mr. Wuttichai Wijitthanarak 7.0

PRICE PERFORMANCE (%)

1MTH 3MTH 1YR

ABS 1% 3% N/A

REL TO SET INDEX 5% 3% N/A

PRICE VS SET INDEX

Source: Bloomberg, PSR

KEY FINANCIALS

FYE Dec FY13 FY14 FY15E FY16E

Sales(Btmn) 1,169 1,445 1,760 1,813

Net Profit(Btmn) 250 438 617 642

EPS (Bt) 0.29 0.22 0.23 0.23

P/E (X) 18.2 24.0 22.3 22.7

BVPS (Bt) 2.53 1.30 2.83 2.97

P/B (X) 2.1 4.0 1.8 1.8

DPS (Bt) 0.29 0.08 0.09 0.09

Dividend Yield (%) 5.5 1.5 1.8 1.8

ROE  (%) 11.25 18.06 11.69 7.91

Debt/Equity (X) 0.97 0.56 0.17 0.14

Source: Company, PSR Est.

**Multiples and yields are based on latest closing price

VALUATION METHOD

DCF (WACC: 10%; terminal g: 4)

Suthanuch Chaisumrej

Securities Investment Analyst # 61708

Tel: 66 2 635 1700 # 528

02 December 2015

14,560                                              

407                                                      

08 April 2015

Buy (Maintain)

0

3

6

9

Dec‐12 Dec‐13 Dec‐14 Dec‐15

PLAT TB EQUITY SETI (rebased)

  

Page | 2 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE

Investment Thesis We cut FY16  target price  for PLAT  to Bt7.30/share  from Bt7.90/share. The  target  is DCF‐based, assuming a WACC of 10.9% and a terminal growth of 4%. Despite price target cut, we maintain a ‘BUY’ call on PLAT shares. Our ‘BUY’ rating is based on the fact that:  1.   Current  share prices do not  reflect  its  future projects with only growth  from current 

projects and a huge pile of cash on hand at up to Bt2.08/share already baked into the price. 

2.   Share prices are  likely  to perform better after being hit by a change of management team as the calibre and expertise of the new management team has aleady been well recognized by the market.  

3.  Earnings are expected to grow at a CAGR of14% over the next five years from FY15. 4.   There is an upside risk to our valuation model from the reallocation of rental space at 

‘The Platinum Fashion Mall’ which have not yet been built into our forecast.    Total leasable area and number of hotel rooms in FY21 set to rise 258.65% and 257.95% from FY15  By FY21, PLAT plans  to develop a new complex project under  the name  ‘The Market by Platinum’ at Pratunam, Bangkok,  two Holiday  Inn hotels  in Samui and reallocate rental space at ‘The Platinum Fashion Mall’ and a skyline connecting ‘The Platinum Fashion Mall’ and  ‘The Market  by  Platinum’  to  Chidlom  and  Siam  BTS  skytrain  stations.  The  above development plan would push PLAT’s  total  leasable area up 258.65%  from end‐FY15  to 98,917 sqm in FY21 and the number of hotel rooms would rise by 257.95% from end‐FY15 to 1,013 rooms in FY21 as detailed in Figures 2 and 3.   ‘The Market by Platinum’  is a multi‐use complex project which houses a number of well‐known and popular markets  in Thailand, a department store with a total  leasable area of 41,338 sqm, and an office building with a  total  leasable area of 30,000 sqm. Also under consideration  is a plan to add a 380‐room hotel or another office building to the project. Currently ‘The Market by Platinum’ project has not yet received a construction permit but PLAT  has  already  applied  for  a  construction  permit  under  Section  39 with  construction expected to get off the ground in Dec. For Holiday Inn Express and Holiday Inn Resort hotel projects in Samui, PLAT has delayed the construction plan by one year but it has postponed the launch date for the projects by only one quarter. The hotel projects in Samui have not yet received EIA approval, seen as a potential risk to our forecast. In addition to the above pipeline  of  new  development  projects,  PLAT  also  plans  to  reallocate  rental  space  at  its current  The  Platinum  Fashion  Mall  to  increase  leasable  area  and  rearrange  shops  to optimize the mall’s performance. The Platinum Fashion Mall may also get a facelift with a skyline connecting ‘The Platinum Fashion Mall’ and ‘The Market by Platinum’ to Chidlom and Siam BTS skytrain stations.   Figure 1: Comparison between new and old development plans  

Source: PLAT  

Old Plan Size Launch

The Market by Platinum (Plaza) 64760 sq.m. 4Q17

Holiday Inn Express 200 rooms 1Q18

Holiday Inn Resort 150 rooms 3Q18

New Plan Size Launch

The Market by Platinum (Plaza) 41338 sq.m. 2Q18

Holiday Inn Express 200 rooms 2Q18

Holiday Inn Resort 150 rooms 4Q18

The Market by Platinum (Office) 30000 sq.m. 2Q21

The Market by Platinum (Hotel) 380 rooms 2Q21

  

Page | 3 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE Figure 2: Construction and launch date schedule  

Source: PLAT  Figure 3: Total leasable area forecasts for FY15‐FY21 (sqm)  

Source: PLAT        

  

Page | 4 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE Figure 4: Hotel room projections for FY15‐FY21 (rooms) 

Source: PLAT  Earnings poised to grow at CAGR of 14% over the next 5 years  Following the opening of the plaza of ‘The Market by Platinum’ and two Holiday Inn hotels in Samui, we expect its net profit to grow at a CAGR of 14% over the next five years from FY15 to Bt1,208mn in FY20. The forecast is built on the following assumptions: (1)   Rental income is projected to grow at a CAGR of 18% from FY15 to Bt2,331mn in FY20 

boosted by (i) annual rental increases of 6% and 3% for ‘The Platinum Fashion Mall,’ and ‘The Wharf’ respectively and additional leasable area from new plaza and office building part of ‘The Market by Platinum’ and (ii) additional leasable area following the opening of the plaze of ‘The Market by Platinum.’ Initial rental rates for the plaza part of  ‘The Market by Platinum’ during  the  first  two years of operation may be below market prices at around Bt1,700/sqm/month but rental rates are expected to rise by more  than 5%  in  FY20 before  the opening of  the office building  and hotel of  the project in FY21 which could drive up traffic to the mall and boost demand for leasable space.  

(2)  Revenue from hotel operations is forecast to rise at a CAGR of 22% over the next five years from FY15 to Bt948mn  in FY20 underpinned by a 5% annual  increase  in hotel room rates and the planned launch of two new Holiday Inn hotels in Samui.    

(3)  Revenue from F&B business and others is estimated to grow at a CAGR of 19% over the next five years from FY15 to Bt4,238mn in FY20. 

 (5)   There is scope for PLAT to raise fresh funds of around Bt6,000mn through loans in late FY20 with interest rates estimated to be 4%‐5%. 

 Figure 4: Net profit forecasts for FY15‐FY20 

Source: PSR 

  

Page | 5 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE  Earnings set to grow at a CAGR of 13% over the next 10 years from FY15 after all projects in operation for a while Earnins are set to grow at a CAGR of 13% over the next 10 years from FY15 to Bt2,180mn in FY25 after the office building and hotel of ‘The Market by Platinum’ have been in operation for a while. The forecast is based on the following assumptions:  (1) Rental rates for the plaza part of  ‘The Market by Platinum’ will be raised by 10%  in 

FY21 when the office building and hotel of the project are slated for opening.  (2) Rental  rates  for  the office building of  ‘The Market by Platinum’ will start at around 

Bt650/sqm/month and the rates will later be raised by an average of 3% per annum. (3) The marketing for the hotel of ‘The Market by Platinum’ will take around one year and 

its occupancy  rate will  return  to normal  levels of at  least 80%  from FY22 onwards thanks to its downtown location with a skyline connecting to BTS skytrain system. 

  Figure 5: Net profit forecasts for FY15‐FY25 

Source: PSR   Figure 6: Earnings projections for FY15‐FY25  

Source: PSR 

2014 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E

Rental Revenue 917 1009 1035 1077 1806 2136 2331 2668 2928 3087 3242 3363

Hotel Revenue 250 349 365 386 505 828 948 1124 1385 1471 1534 1601

Food and Beverage Revenue 224 239 244 249 354 634 877 970 990 1009 1030 1050

Other Revenue 54 162 168 115 84 92 82 82 82 82 82 90

Total Revenue 1445 1760 1813 1826 2748 3691 4238 4844 5385 5649 5888 6105

Cost of Rental 224 252 255 258 720 881 891 1061 1128 1143 1158 1125

Cost of Hotel 149 194 199 204 370 557 596 777 852 874 898 922

Cost of Food and Beverage 182 191 195 199 283 507 702 776 792 807 824 840

Selling Expenses 48 67 70 76 76 77 79 80 82 84 85 87

Admin. Expenses 277 282 291 300 308 318 327 337 347 358 368 379

Total Operating Expenses 880 986 1010 1037 1757 2341 2595 3031 3200 3266 3333 3353

EBITDA 698 935 977 963 1352 1796 2222 2672 3075 3276 3451 3651

Depreciation 134 162 174 174 361 447 579 859 890 893 896 899

EBIT 565 773 803 789 991 1350 1643 1813 2185 2383 2555 2752

Interest Expense -15 0 0 0 -5 -2 -133 -324 -254 -178 -97 -27

EBT 550 773 803 789 986 1348 1510 1489 1931 2206 2458 2725

Tax -113 -156 -161 -158 -197 -270 -302 -298 -386 -441 -492 -545

Net Income 438 617 642 631 789 1078 1208 1191 1545 1765 1966 2180

  

Page | 6 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE Earnings upgrade for FY15 to reflect stellar showing in 9MFY15 PLAT put in a strong showing in 9MFY15 with net profit growth of as high as 47.23% y‐y to Bt458.13mn. Much of the stellar growth was chiefly credited to (i) a 11.63% y‐y rise in rental income  to Bt753.58mn boosted by a  rental  increase of around 6% y‐y at  ‘The Platinum Fashion Mall’ and the launch of ‘The Wharf’ Samui in Jan 2015, (ii) a spectacular growth of 59.63% y‐ in revenue from hotel operations to Bt254.94mn largely bolstered by an increase of up to 16.49% from a year ago in hotel room rates and a rise in average occupancy rates to 86% from 70% a year earlier, and (iii) a rise in hotel gross profit margins to an average of 43.56% from 33.83%  in the same period  last year given that much of the expenses were fixed costs.   Overall 9MFY15 results overshort our forecasts on better‐than‐expected hotel gross profit margins and temporary declines in SG&A expenses as a consequence of a delay in the public relations plan for  ‘The Market by Platinum.’  In addition, proift will also normally reach  its  peak for the year in 4Q. To reflect the forecast‐topping 9MFY15 results, we raise our FY15 net profit growth outlook for PLAT to 40.83% to Bt617mn based on assumption that full‐year total revenue will rise 21.80% y‐y to Bt1,760mn.   Chalerm Larp land an upside risk to outlook  PLAT  is currently  in talks with Crown Property Burea to  lease a  land plot  in Chalerm Larp area which could be developed into a shopping mall in the future. This would be an upside risk to the outlook.   FY16 target price cut by 7.6% to Bt7.30/share but ‘BUY’ rating maintained  To reflect the downward revision to leasable area data of the plaza and initial rental rates for ‘The Market by Platinum’  from what we earlier obtained  from  the company, we cut our FY16 target price for PLAT by 7.6% to Bt7.30/share from Bt7.90/share. The target  is DCF‐based, assuming a WACC of 10.9% and a terminal growth of 4%. Despite price target cut, we maintain a ‘BUY’ call on PLAT shares. Our ‘BUY’ rating reflects (i) its stable revenue profile with a CAGR growth of 13% over the next 10 years, (ii) the fact that current share prices do not  reflect  its  future  investment projects: Taking  into account only  revenue growth  from current projects, excluding future projects and investment returns of around 2% per annum, PLAT would be  fairly valued at Bt4.60/share, and  (iii) a huge pile of cash and  temporary investments on hand at as much as Bt5,820mn, translating into up to Bt2.08/share.   

  

Page | 7 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

The Platinum Group COMPANY UPDATE

 Financials

Income Statement Cash Flow

FYE Dec, Btmn FY13 FY14 FY15E FY16E FYE Dec, Btmn FY13 FY14 FY15E FY16E

Revenue 1,169 1,445 1,760 1,813 CFO

EBITDA 503 698 935 977 PBT 310 550 773 803

Depreci a tion  & Amorti s a tion 150 134 162 174 Adjus tments ‐51 ‐3 ‐1 16

EBIT 353 565 773 803 WC changes 178 45 110 192

Net Finance  (Expense )/Inc ‐42 ‐15 ‐0 ‐0 Ca sh  genera ted  from  ops 438 592 882 1,011

Othe r i tems 0 0 0 0 Others ‐81 ‐98 ‐215 ‐161

As soci a te s  & JVs 0 0 0 0 Cashflow from  ops 356 494 667 851

Exceptiona l  i tems 0 0 0 0 CFI

Profit Before Tax 310 550 773 803 CAPEX, net ‐123 ‐139 ‐130 ‐2,785

Ta xa ti on 65 113 156 161 Othe rs ‐288 27 ‐5,344 2,244

Profit After Tax 245 436 617 642 Cashflow from  investments ‐410 ‐112 ‐5,474 ‐541

Non ‐control l i ng Inte re s t ‐4 ‐2 0 0 CFF

Net Income, reported 250 438 617 642 Sha re  i s s uance 1,075 0 0 0

Net Income, adj. 250 438 617 642 Loans , net of repa yments ‐824 ‐0 ‐2 0

Dividends ‐249 ‐0 ‐262 ‐257

Per share data Others 0 ‐0 0 0

FYE Dec, Bt FY13 FY14 FY15E FY16E Cashflow from  financing 1 ‐0 ‐264 ‐257

EPS, reported 0.29 0.22 0.23 0.23 Net change in cash ‐53 381 ‐5,071 53

EPS, adj. 0.29 0.22 0.23 0.23 Effects  of exchange  ra te s 0 0 0 0

DPS 0.29 0.08 0.09 0.09 CCE, end 84 79 50 50

BVPS 2.53 1.30 2.83 2.97

Valuation Ratios

Balance Sheet  FYE Dec FY13 FY14 FY15E FY16E

FYE Dec, Btmn FY13 FY14 FY15E FY16E P/E (X), adj.** 18.2 24.0 22.3 22.7

Ca sh 84 79 50 50 P/B  (X), adj.** 2.1 4.0 1.8 1.8

Inves tments 689 490 5,713 3,521 Dividend  Yie ld  (%) 5.5 1.5 1.8 1.8

Accounts  Rece i vabl es 36 34 56 56

Inventori e s 12 13 14 14 Growth

Others 19 8 26 10 FYE Dec, % FY13 FY14 FY15E FY16E

Total current assets 840 625 5,858 3,652 Revenue n.m. 23.57 21.80 3.03

PPE 1,169 1,158 1,110 1,060 EBITDA n.m. 38.92 33.89 4.49

Intangible s 54 60 149 344 EBIT n.m. 60.04 36.98 3.87

As soci a te s  & JVs 0 0 0 0 Net Income, adj. n.m. 75.67 40.83 4.03

Inves tments 1,588 1,756 1,863 4,330

Othe rs 723 508 287 118 Margins 

Total non‐current assets 3,534 3,482 3,410 5,852 FYE Dec, % FY13 FY14 FY15E FY16E

Total Assets 4,375 4,107 9,268 9,504 EBITDA margin 43.00 48.34 53.14 53.89

Short te rm  l oa ns 154 0 0 0 EBIT margin 30.17 39.08 43.95 44.31

Accounts  Pa yabl e s 114 94 155 163 Net Profi t Margin 21.35 30.35 35.09 35.43

Othe rs 390 422 356 356

Total current liabilities 658 516 511 518 Key Ratios

Long te rm  l oa ns 377 0 0 0 FYE Dec FY13 FY14 FY15E FY16E

Others 1,121 955 829 672 ROE (%) 22.49 18.06 11.69 7.91

Total non‐current liabilities 1,498 955 829 672 ROA (%) 11.41 10.34 9.23 6.84

Non ‐control l i ng i nte re s ts 2,155 1,471 1,340 1,190 Net Debt/(Ca s h) (Btmn) 446 ‐79 ‐50 ‐50

Shareholder Equities 2,219 2,636 7,928 8,313 Net Gea ring (X) 0.47 0.34 0.14 0.12

**Based on la test clos ing price

Source : Company Da ta , PSR  es t

  

 

PHILLIP SECURITIESS (THAILAND) | 8 | P a g e   

The Platinum Group COMPANY UPDATE

Fact Sheet

GENERAL INFORMATION RISK FACTORS

Address: 1. Economic Condition

2. Delay or Cancellation of Future Projects

3. Political  Risk

Tel:

Fax:

URL:

Market/Sector:

BUSINESS DESCRIPTION KEY DEVELOPMENT

REVENUE BREAKDOWN as of KEY FINANCIAL SUMMARY

Btmn 3Q15 2Q15 1Q15 4Q14 3Q14

Sales 432          443          422          413          374         

Gross  profit 277          284          262          264          236         

Net profit  159          159          140          127          123         

Assets 9,359       9,282       9,408       4,107       N/A

Liabil ities 1,329       1,410       1,522       1,471       N/A

Equities 8,030       7,872       7,886       2,636       N/A

EPS (Bt) 0.06         0.06         0.06         0.06         0.06        

BVPS (Bt) 2.87         2.81         3.56         1.30         N/A

GPM (%) 64% 64% 62% 64% 63%

NPM (%) 37% 36% 33% 31% 33%

Source: Company, PSR  Source: Company, PSR 

CUSTOMER by area at Platinum Fashion Mall PEER COMPARISON * updated on

as of Mkt Cap. P/E P/BV Div Yield

(Btmn) (x) (x) (%)

Platinum Group PCL/The

PLAT TB 9/15 14,560     23.6 4.1 1.2

Siam Future Development PCL

SF TB 9/15 10,926     14.0 1.6 0.3

Central  Pattana  PCL

CPN TB 9/15 206,448   26.5 5.0 1.4

JAS Asset PCL

J TB 9/15 956          6.6 1.7 n.a.

Source: Bloomberg, PSR 

Source: Company, PSR 

no.222/1398, floor 11, the 

Platinum Fashion Mall  Building, 

Petchaburi  Road, Ratchatewi  

District Bangkok

Property Development

Engaged in developing commercial real estate projects. The

company already opened three projects‐e.g., Platinum Fashion

Mall , Novotel Platinum Pratunam, and the Wharf Samui

community mall.

Company 

name

‐Yr 2015 Started managing The Wharf Samui

‐Yr 2013 Restructured company by combining the operation to 

become The Platinum Group company l imited

‐Yr 2012 Founded company The Market by Platinum

‐Yr 2011 Started operating Novotel  Platinum Hotel

30 September 2015

01 December 2015

*Data  based on trai l ing 12 months  earnings, book value  and 

dividend per share 

30 September 2015

‐Yr 2010 Started operating The Platinum Fashion Mall  the 

extended zone

66 2 121 9999

66 2 121 9000

http://theplatinumgroup.co.th

30 September 2015

Rental Revenue

58%Hotel Revenue

19%

Food and Beverage Revenue

13%

Others10%

Fashion62%

Restaurants9%

Storage16%

Others13%

  

 

PHILLIP SECURITIESS (THAILAND) | 9 | P a g e   

The Platinum Group COMPANY UPDATE

Industry Group Name Sector Name Sector Index

Agro & Food Industry[AGRO]  Agribusiness AGRI

Food & Beverage FOOD

Consumer Products[CONSUMP] Fashion FASHION

Home & Office Products HOME

Personal Products & Pharmaceuticals PERSON

Financials [FINCIAL] Banking BANK

Finance & Securities FIN

Insurance INSUR

Industrials [INDUS] Automotive AUTO

Industrial Materials & Machinery IMM

Packaging PKG

Paper & Printing Materials PAPER

Petrochemicals & Chemicals PETRO

Steel STEEL

Property & Construction[PROPCON] Construction Materials CONMAT

Construction Services CONS 

Property Development PROP

Property Fund & REITs PF&REIT 

Resources [RESOURC] Energy & Utilities ENERG

Mining MINE

Services [SERVICE] Commerce COMM

Media & Publishing MEDIA

Health Care Services HELTH

Tourism & Leisure TOURISM

Professional Services PROF

Transportation & Logistics TRANS

Technology [TECH] Electronic Components ETRON

Information & Communication Technology ICT

PSR Rating SystemCapital Gain Recommendation

      > +10% Buy

     0% to + 10% Neutral

       < 0% Sell

Remarks

We do not base our recommendations entirely on the  above quantitative return bands.  We consider qualitative factors like (but not limited to) a 

stock's risk reward profile, market sentiment, recent rate of share price appreciation, presence or absence of stock price catalysts, and speculative 

undertones surrounding the stock, before making our final recommendation 

Corporate Governance ‐2014

BAFS BCP BTS CPN EGCO GRAMMY HANA INTUCH IRPC TOP

KBANK KKP KTB MINT PSL PTT PTTEP PTTGC SAMART IVL

SAT SC SCB SE‐ED SIM SPALI TISCO TMB THCOM SAMTEL

AAV ACAP ADVANC ANAN AOT ASIMAR ASK ASP BANPU BAY

BBL BECL BIGC BKI BLA BMCL BROOK CENTEL CFRESH CIMBT

CK CNT CPF CSL DELTA DRT DTAC DTC EASTW EE

ERW GBX GC GFPT GUNKUL HEMRAJ HMPRO ICC KCE KSL

LANNA LH LHBANK LOXLEY LPN MACO MC MCOT NBC NCH

NINE NKI NMG NSI OCC OFM PAP PE PG PHOL

PJW PM PPS PR PRANDA PS PT QH RATCH ROBINS

RS S & J SAMCO SCC SINGER SIS SITHAI SNC SNP SPI

SSF SSI SSSC STA SVI TCAP TF THAI THANI TSTE

TIP TIPCO TK TKT TNITY TNL TOG TRC TRUE

TSTH TTA TTW TVO UAC VGI VNT WACOAL

2S AF AH AHC AIT AJ AKP AKR AMANAH AMARIN

AMATA AP APCO APCS AQUA ARIP AS ASIA AYUD BEAUTY

BEC BFIT BH BJC BJCHI BOL BTNC BWG CCET CGD

CGS CHOW CI CKP CM CMR CSC CSP CSS DCC

DEMCO DNA EA ESSO FE FORTH FPI GENCO GL GLOBAL

GLOW GOLD HOTPOT HTC HTECH HYDRO IFS IHL INET IRC

IRCP ITD KBS KGI KKC KTC L&E LRH LST MAJOR

MAKRO MATCH MBK MBKET MEGA MFC MFEC MJD MODERN MONO

MOONG MPG MTI NC NTV NUSA NWR NYT OGC OISHI

PACE PATO PB PDI PICO PPM PPP PREB PRG PRIN

PTG QLT QTC RCL SABINA SALEE SCBLIF SCCC SCG SEAFCO

SEAOIL SFP SIAM SIRI SKR SMG SMK SMPC SMT SOLAR

SPC SPCG SPPT SST STANLY STEC STPI SUC SWC SYMC

SYNEX SYNTEC TASCO TBSP TEAM TFD TFI THANA THIP THREL

TIC TICON TIW TKS TLUXE TMI TMT TNDT TPC TPCORP

TRT TRU TSC TTCL TUF TVD TWFP UMI UP UPF

UPOIC UT UV UWC VIH WAVE WHA WIN WINNER YUASA

ZMICO

Score Range

< 50%

50‐59%

60‐60%

70‐79%

80‐89%

90‐100%

The disclosure of the survey result of the Thai  Institute of Directors  Association (IOD) 

regarding corporate governance is  made pursuant to the Office of the Securities  and 

Exchange Commission. The survey of the IOD is  based on the information of a  company 

l isted on the Stock Exchange of Thai land and the Market for Alternative disclosure to the 

public and able to be accessed by a  general  public investor. The results, therefore, is  from 

the perspective of a  third party. It is  not an evaluation of operation and is  not based on 

inside information.

The survey result is  as  of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai  

Listed Companies. As  a  result, the survey result may be changed after that data. Phil l ip 

Securities  (Thai land) of securities  company does  not confirm nor certify the accuracy of 

such survey result.

No logo given

Number of Logo

Results Presentation

22776846