cas 9- finansiski derivativi
TRANSCRIPT
Derivativni finansiski Derivativni finansiski instrumentiinstrumenti
Derivativni instrumenti:Derivativni instrumenti:
Terminski dogovori (Terminski dogovori (Forward ContractsForward Contracts)) Fju~ersi (Fju~ersi (FuturesFutures)) Opcii (Opcii (OptionsOptions)) Svopovi (Svopovi (SwapsSwaps))
Derivativni instrumenti - dogovori {to Derivativni instrumenti - dogovori {to se baziraat na drugi, postoe~ki, se baziraat na drugi, postoe~ki, finansiski instrumenti (akcii, finansiski instrumenti (akcii, obvrznici, kamatni stapki i sl.)obvrznici, kamatni stapki i sl.)
Terminski dogovoriTerminski dogovori
Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi od drugata strana, prodava~ot, odredeno od drugata strana, prodava~ot, odredeno sredstvo, na nekoj iden datum, po cena sredstvo, na nekoj iden datum, po cena definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.
Dolga i kratka pozicijaDolga i kratka pozicija Nema razmena na pari pri sklu~uvaweto Nema razmena na pari pri sklu~uvaweto
na dogovorotna dogovorot Dogovorot se sklu~uva soglasno potrebite Dogovorot se sklu~uva soglasno potrebite
na stranite! (nestandardiziran dogovor)na stranite! (nestandardiziran dogovor)
Prestanok:Prestanok: IsporakaIsporaka Gotovinska isplata (prebivawe)Gotovinska isplata (prebivawe) Kompenzira~ka transakcijaKompenzira~ka transakcija
Rizik od neispolnuvawe!Rizik od neispolnuvawe!
Terminski dogovoriTerminski dogovori
Vidovi:Vidovi: Terminski dogovori so akciiTerminski dogovori so akcii
Individualni akciiIndividualni akcii Portfolija od akciiPortfolija od akcii IndeksiIndeksi
Terminski dogovori so kamati i Terminski dogovori so kamati i obvrzniciobvrznici
Valutni terminski dogovoriValutni terminski dogovori
Terminski dogovoriTerminski dogovori
Me|u-dilerski transakciiMe|u-dilerski transakcii Za{tita od rizikot so terminskite Za{tita od rizikot so terminskite
dogovoridogovori
Terminski dogovoriTerminski dogovori
Fju~ersi (fju~ers Fju~ersi (fju~ers dogovori)dogovori)
Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi od drugata strana, prodava~ot, odredeno od drugata strana, prodava~ot, odredeno sredstvo, na nekoj iden datum, po cena sredstvo, na nekoj iden datum, po cena definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.
Standardizirani dogovori (homogenizacija i Standardizirani dogovori (homogenizacija i likvidnost)likvidnost)
Trguvani na berziteTrguvani na berzite ReguliraniRegulirani
Fju~ersiFju~ersi
TrguvaweTrguvawe ParketParket Klirin{ka ku}aKlirin{ka ku}a
Prestanok:Prestanok: IsporakaIsporaka Gotovinska isplataGotovinska isplata Kompenzira~ka transakcijaKompenzira~ka transakcija
Fju~ersiFju~ersi
Vrzuvawe za pazarot (Vrzuvawe za pazarot (Marking-to-Marking-to-marketmarket)) Inicijalna mar`aInicijalna mar`a Mar`a za odr`uvaweMar`a za odr`uvawe Realizaciona cenaRealizaciona cena Ograni~uvawaOgrani~uvawa
Fju~ersiFju~ersi
Vidovi:Vidovi: Fju~ersi na kamatni stapkiFju~ersi na kamatni stapki EvrodolariEvrodolari AkciiAkcii IndeksiIndeksi
Za{tita od rizikot so fju~ers dogovoriZa{tita od rizikot so fju~ers dogovori
Opcijata pretstavuva derivativen Opcijata pretstavuva derivativen instrument koj na kupuva~ot mu instrument koj na kupuva~ot mu dava dava mo`nostmo`nost da kupi ili prodade da kupi ili prodade odredeno sredstvo po definirana odredeno sredstvo po definirana cena, vo ramkite na utvrden cena, vo ramkite na utvrden vremenski periodvremenski period
Kupovni i proda`ni opcii (Kupovni i proda`ni opcii (Call & Put optionsCall & Put options)) Rizik od neispolnuvaweRizik od neispolnuvawe Amerikanski i Evropski opcii Amerikanski i Evropski opcii
O P C I IO P C I I
Pazari na opcii Pazari na opcii Pazar preku “{alter”Pazar preku “{alter”- Berza na opciiBerza na opcii
- Chicago Board of Options Exchange - 1973Chicago Board of Options Exchange - 1973
Elementi na opcijata Elementi na opcijata Realizaciona cena (Realizaciona cena (exercise, strike priceexercise, strike price))- Period na va`ewe na opcijata / datum Period na va`ewe na opcijata / datum
na realizacijana realizacija- Opciona premija (cena na opcijata)Opciona premija (cena na opcijata)
Primer:Primer:
Exercise Exercise Price Price
(X)(X)
July July CallsCalls
(kupovni)(kupovni)
October October CallsCalls
(kupovni)(kupovni)
July July
PutsPuts(proda`ni)(proda`ni)
October October PutsPuts
(proda`ni)(proda`ni)
15,0015,00 2,352,35 3,303,30 0,900,90 1,851,85
17,0017,00 1,001,00 2,152,15 2,152,15 3,203,20
Datum: 13 JuniDatum: 13 JuniSpot (momentalna) cena = 16,25Spot (momentalna) cena = 16,25$$
Opcija - vo - pari (Opcija - vo - pari (in the moneyin the money)) Opcija - nadvor od - pari (Opcija - nadvor od - pari (out of the out of the
moneymoney)) Opcija - na - pari (Opcija - na - pari (at the moneyat the money))
Sozdavawe na opciiteSozdavawe na opciite Klirin{ka ku}aKlirin{ka ku}a
Vidovi opciiVidovi opcii
Opcii na akciiOpcii na akcii Opcii na indeksiOpcii na indeksi Opcii na obvrzniciOpcii na obvrznici Opcii na kamatni stapkiOpcii na kamatni stapki Valutni opciiValutni opcii Opcii na fju~ersiOpcii na fju~ersi Stokovni opciiStokovni opcii Drugi vidoviDrugi vidovi
Vrednuvawe na opciiVrednuvawe na opcii
Ct = max (0; St-X)Ct = max (0; St-X) Pt = max (0; X-St)Pt = max (0; X-St)
Vnatre{na vrednostVnatre{na vrednost Vremenska ({pekulativna) vrednostVremenska ({pekulativna) vrednost
Prinos od opciitePrinos od opciite
Vrednuvawe na opciite:Vrednuvawe na opciite:Binomen modelBinomen model
r
ccc
1
)1(
1 r d
u d
Black-Scholes-MertonBlack-Scholes-Merton ModelModel
)](1[)](1[ 12 0 dNSdNXep rt
dS X r T
T1
02 2
ln( / ) [ ( / )]
)()( 210 dNXedNSc rt
d d T2 1
SVOP TRANSAKCIISVOP TRANSAKCII
Svop - dogovor pome|u dve strani za Svop - dogovor pome|u dve strani za razmena na serija od idni gotovinski razmena na serija od idni gotovinski pari~ni tekovipari~ni tekovi
Datum na izvr{uvaweDatum na izvr{uvawe NetiraweNetirawe Datum na prestanokDatum na prestanok
Pazar-preku-{alterPazar-preku-{alter
Vidovi svop transakciiVidovi svop transakcii
Valuten svopValuten svop
Kamaten svop (Kamaten svop (Plain Vanilla SwapPlain Vanilla Swap))
- Zamislena glavnina- Zamislena glavnina
Svop na akciiSvop na akcii