cap04 blanchard

8/16/2019 CAP04 BLANCHARD

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Fernando Quijano and Yvonn QuijanoFernando Quijano and Yvonn Quijano

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C A P Í T U L OC A P Í T U L O

© 2004 by Pearson du!a"ion© 2004 by Pearson du!a"ion #a!roe!ono$ia% &' edi()o#a!roe!ono$ia% &' edi()o O*ivier +*an!,ardO*ivier +*an!,ard

Mercados FinanceirosMercados Financeiros



© 2004 by Pearson du!a"ion© 2004 by Pearson du!a"ion #a!roe!ono$ia% &' edi()o#a!roe!ono$ia% &' edi()o O*ivier +*an!,ardO*ivier +*an!,ard C

a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i

r o

A Demanda por MoedaA Demanda por Moeda

A A moedamoeda -ue pode ser e$pre.ada para "ransa(/es-ue pode ser e$pre.ada para "ransa(/es

inan!eiras n)o rende juros1 is"e$ dois "ipos deinan!eiras n)o rende juros1 is"e$ dois "ipos de$oeda:$oeda: dinheirodinheiro ee depósitos à vistadepósitos à vista11

TítulosTítulos pa.a$ u$a "aa de juros posi"iva%pa.a$ u$a "aa de juros posi"iva% i i % $as n)o% $as n)opode$ ser usados para "ransa(/es1pode$ ser usados para "ransa(/es1 Fundos doFundos do

mercado monetáriomercado monetário re!ebe$ re!ursos de pessoas ere!ebe$ re!ursos de pessoas eos e$pre.a$ na !o$pra de "3"u*os1os e$pre.a$ na !o$pra de "3"u*os1

A propor()o en"re a -uan"idade de $oeda e de "3"u*os A propor()o en"re a -uan"idade de $oeda e de "3"u*os-ue vo! deseja $an"er depende de seu n3ve* de-ue vo! deseja $an"er depende de seu n3ve* de"ransa(/es e da "aa de juros oere!ida pe*os "3"u*os1"ransa(/es e da "aa de juros oere!ida pe*os "3"u*os1

4-1




a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i

r o

Ar$adi*,as 5e$6n"i!as: Ar$adi*,as 5e$6n"i!as:7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a

RendaRenda o -ue vo! .an,a !o$ seu "raba*,o o -ue vo! .an,a !o$ seu "raba*,oso$ado ao -ue re!ebe de juros e dividendos1so$ado ao -ue re!ebe de juros e dividendos1; u$ *uo% is"o % epressa e$ unidade de; u$ *uo% is"o % epressa e$ unidade de

"e$po1"e$po1 PoupançaPoupança a par"e da renda% des!on"ados a par"e da renda% des!on"ados

os i$pos"os% -ue n)o .as"a1 Ta$b$ u$os i$pos"os% -ue n)o .as"a1 Ta$b$ u$

*uo1*uo1 A pa*avra A pa*avra poupança poupança% <s ve9es% usada !o$o% <s ve9es% usada !o$o

sin=ni$o de ri-ue9a >or$a n)o e$pre.adasin=ni$o de ri-ue9a >or$a n)o e$pre.adanes"e !urso?1nes"e !urso?1




a p í t u l o 4 : M e r c a d o s F i n a n c e i r o

Ar$adi*,as 5e$6n"i!as: Ar$adi*,as 5e$6n"i!as:7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a7in,eiro% 8enda e 8i-ue9a

5uar5uar riqueza financeirariqueza financeira% ou si$p*es$en"e% ou si$p*es$en"e riquezariqueza% o% ova*or de "odos os seus a"ivos inan!eiros dedu9idos deva*or de "odos os seus a"ivos inan!eiros dedu9idos de"odos os seus passivos inan!eiras1 A ri-ue9a u$a"odos os seus passivos inan!eiras1 A ri-ue9a u$avari@ve* de es"o-ue $edida e$ u$ dado pon"o novari@ve* de es"o-ue $edida e$ u$ dado pon"o no

"e$po1"e$po1 Os a"ivos inan!eiros -ue pode$ ser usadosOs a"ivos inan!eiros -ue pode$ ser usados

dire"a$en"e para !o$prar bens s)o !,a$ados dedire"a$en"e para !o$prar bens s)o !,a$ados demoedamoeda1 A $oeda in!*ui o din,eiro e os depsi"os <1 A $oeda in!*ui o din,eiro e os depsi"os <vis"a1vis"a1

InvestimentoInvestimento u$ "er$o -ue os e!ono$is"as u$ "er$o -ue os e!ono$is"asreserva$ para a !o$pra de novos bens de !api"a*% dereserva$ para a !o$pra de novos bens de !api"a*% de$@-uinas a @bri!as e edi3!ios !o$er!iais1 A !o$pra de$@-uinas a @bri!as e edi3!ios !o$er!iais1 A !o$pra dea(/es ou ou"ros a"ivos inan!eiros u$a(/es ou ou"ros a"ivos inan!eiros u$ investimentoinvestimento financeirofinanceiro11





7erivando a 7e$anda por #oeda7erivando a 7e$anda por #oeda

A de$anda por $oeda: A de$anda por $oeda: au$en"a e$ propor()o <au$en"a e$ propor()o <

renda no$ina* >Brenda no$ina* >BY Y ?1?1 depende ne.a"iva$en"edepende ne.a"iva$en"e

da "aa de juros >da "aa de juros >LL>>i i ??1??1

M Y L id

= $ ( )





7erivando a 7e$anda por #oeda7erivando a 7e$anda por #oeda

Para u$ dado n3ve* derenda no$ina*% u$ au$en"ona "aa de juros au$en"a a

de$anda por $oeda1 Au$a dada "aa de juros u$au$en"o na renda no$ina*des*o!a a de$anda por$oeda para a direi"a1

A demanda por moeda A demanda por moeda


http://slidepdf.com/reader/full/cap04-blanchard 7/27© 2004 by Pearson du!a"ion© 2004 by Pearson du!a"ion #a!roe!ono$ia% &' edi()o#a!roe!ono$ia% &' edi()o O*ivier +*an!,ardO*ivier +*an!,ard C


Determinação daDeterminação da

Taxa de Juros – ITaxa de Juros – I

es"a se()o supo$os -ue apenas o ban!oes"a se()o supo$os -ue apenas o ban!o!en"ra* supre a $oeda% e$ u$ $on"an"e i.ua*!en"ra* supre a $oeda% e$ u$ $on"an"e i.ua*< #% por"an"o< #% por"an"o M M DD M M ss.. As pessoas $an"$ As pessoas $an"$

$oeda so$en"e na or$a de din,eiro1$oeda so$en"e na or$a de din,eiro1 O pape* dos ban!os !o$o provedores deO pape* dos ban!os !o$o provedores de

$oeda >din,eiro e depsi"os < vis"a? $oeda >din,eiro e depsi"os < vis"a?

apresen"ado na pri$a se()o1apresen"ado na pri$a se()o1

4-2

O e-ui*3brio nos $er!ados inan!eiros re-uer -ueO e-ui*3brio nos $er!ados inan!eiros re-uer -uea oer"a e a de$anda por $oeda seja$ i.uais:a oer"a e a de$anda por $oeda seja$ i.uais:

M Y L i= $ ( )




7e$anda por #oeda% Oer"a de7e$anda por #oeda% Oer"a de#oeda e Taa de Euros de -ui*3brio#oeda e Taa de Euros de -ui*3brio

A "aa de juros deve ser"a* -ue a oer"a de

$oeda >-ue independeda "aa de juros? sejai.ua* < de$anda por$oeda >-ue depende da"aa de juros?1

A determinação da taxa A determinação da taxa

de jurosde juros




7e$anda por #oeda% Oer"a de7e$anda por #oeda% Oer"a de#oeda e Taa de Euros de -ui*3brio#oeda e Taa de Euros de -ui*3brio

U$ au$en"o na rendano$ina* *eva a u$ae*eva()o da "aa de

juros1

Efeitos de um aumentoEfeitos de um aumento

na renda nominalna renda nominal

sobre a taxa de jurossobre a taxa de juros




A 7e$anda por #oeda e a Taa de A 7e$anda por #oeda e a Taa deEuros: A vidn!iaEuros: A vidn!ia

A "aa de juros e a ra9)o en"re $oeda e renda no$ina* A "aa de juros e a ra9)o en"re $oeda e renda no$ina*

$ove$se e$ dire(/es opos"as1$ove$se e$ dire(/es opos"as1




A Po*3"i!a #one"@ria e A Po*3"i!a #one"@ria e as Opera(/es de #er!ado Aber"oas Opera(/es de #er!ado Aber"o

O au$en"o da oer"ade $oeda *eva <-ueda da "aa de

juros11

Efeitos de um aumentoEfeitos de um aumento

na oferta de moedana oferta de moeda

sobre a taxa de jurossobre a taxa de juros





As operaçes de mercado As operaçes de mercado

a!ertoa!erto% -ue o!orre$ no% -ue o!orre$ noG$er!ado aber"oH de "3"u*os daG$er!ado aber"oH de "3"u*os dad3vida% s)o o $"odopadr)od3vida% s)o o $"odopadr)o-ue os ban!os !en"rais usa$-ue os ban!os !en"rais usa$para a*"erar o es"o-ue depara a*"erar o es"o-ue de$oeda nas e!ono$ias$oeda nas e!ono$ias

$odernas1$odernas1





Os a"ivos do ban!o !en"ra* s)oos "3"u*os -ue e*e de"$1 Opassivo o es"o-ue de $oedada e!ono$ia1 U$a opera()o de$er!ado aber"o na -ua* o ban!o

!en"ra* !o$pra "3"u*os e e$i"e$oeda au$en"a os a"ivos e opassivo no $es$o $on"an"e1

Balancete do banco central e osBalancete do banco central e os

efeitos de uma operação deefeitos de uma operação de

mercado aberto expansionistamercado aberto expansionista




A Po*3"i!a #one"@ria e A Po*3"i!a #one"@ria eas Opera(/es de #er!ado Aber"oas Opera(/es de #er!ado Aber"o

$ u$a operaç"o de

mercado a!erto

e#pansionista% o ban!o!en"ra* !o$pra U5B I$i*,)o e$ "3"u*os de d3vida%au$en"ando a oer"a de$oeda e$ U5B I $i*,)o1

$ u$a operaç"o de

mercado a!erto

contracionista% o ban!o!en"ra* vende U5B I $i*,)oe$ "3"u*os de d3vida%redu9indo a oer"a de$oeda e$ U5B I $i*,)o1





os UA% "3"u*os e$i"idos pe*o .overno !o$pro$essa de pa.a$en"o e$ u$ ano ou $enoss)o !,a$ados de $!ri%açes do Tesouro ou T&

!ills1

Quando o ban!o !en"ra* !o$pra "3"u*os da d3vida%a de$anda por "3"u*os au$en"a% e*evando seupre(o1 7e $odo e-uiva*en"e% a "aa de juros

sobre os "3"u*os di$inui1

i P

P

B

B

=

−$ 1 0 0 $

$⇒ $

$ 1 0 0 P

i B

=

+1




Determinação daDeterminação da

Taxa de Juros – IITaxa de Juros – II4-3

Intermediários financeirosIntermediários financeiros

s)o ins"i"ui(/es -ue re!ebe$s)o ins"i"ui(/es -ue re!ebe$undos de pessoas eundos de pessoas ee$presas e os usa$ parae$presas e os usa$ para!o$prar "3"u*os ou a(/es ou!o$prar "3"u*os ou a(/es ou

a9er e$prs"i$os a ou"rasa9er e$prs"i$os a ou"raspessoas e e$presas1pessoas e e$presas1




+a*an!e"es dos +an!os e do +an!o Cen"ra*+a*an!e"es dos +an!os e do +an!o Cen"ra*8evis"os8evis"os




O -ue os +an!os Fa9e$O -ue os +an!os Fa9e$

#an"$ !o$o#an"$ !o$o reservasreservas par"e dos undospar"e dos undosre!ebidos% por "rs ra9/es:re!ebidos% por "rs ra9/es: Para ,onrar as re"iradas dos !orren"is"as1Para ,onrar as re"iradas dos !orren"is"as1 Para pa.ar o -ue o ban!o deve a ou"ros ban!os1Para pa.ar o -ue o ban!o deve a ou"ros ban!os1 Para $an"er as reservas ei.idas por *ei% u$Para $an"er as reservas ei.idas por *ei% u$

per!en"ua* dos depsi"os < vis"a -ue deve serper!en"ua* dos depsi"os < vis"a -ue deve ser$an"ido !o$o reserva:$an"ido !o$o reserva:J OO coeficiente decoeficiente de reservareserva o per!en"ua* dos depsi"os < o per!en"ua* dos depsi"os <

vis"a -ue o ban!o deve $an"er !o$o reserva >a"ua*$en"evis"a -ue o ban!o deve $an"er !o$o reserva >a"ua*$en"e!er!a de I0K nos s"ados Unidos?1!er!a de I0K nos s"ados Unidos?1


http://slidepdf.com/reader/full/cap04-blanchard 19/27© 2004 by Pearson du!a"ion© 2004 by Pearson du!a"ion #a!roe!ono$ia% &' edi()o#a!roe!ono$ia% &' edi()o O*ivier +*an!,ardO*ivier +*an!,ard

C a p í t u l o 4 : M e r

c a d o s F i n a n c e i r o

O -ue os +an!os Fa9e$O -ue os +an!os Fa9e$

Os e$prs"i$os represen"a$ !er!a de 0KOs e$prs"i$os represen"a$ !er!a de 0Kdos a"ivos do ban!o -ue n)o s)o reservas1dos a"ivos do ban!o -ue n)o s)o reservas1Os "3"u*os da d3vida responde$ pe*os ou"rosOs "3"u*os da d3vida responde$ pe*os ou"ros

&0K1&0K1 Os a"ivos de u$ ban!o !en"ra* s)o os "3"u*osOs a"ivos de u$ ban!o !en"ra* s)o os "3"u*os

-ue e*e de"$1 O passivo a $oeda e$i"ida%-ue e*e de"$1 O passivo a $oeda e$i"ida%

aa moeda domoeda do !anco!anco central central % -ue !orresponde% -ue !orrespondeao din,eiro nas $)os do pMb*i!o e <s reservasao din,eiro nas $)os do pMb*i!o e <s reservas$an"idas pe*os ban!os1$an"idas pe*os ban!os1





Corrida aos +an!osCorrida aos +an!os

8u$ores de -ue u$ ban!o n)o anda be$ e de -ue8u$ores de -ue u$ ban!o n)o anda be$ e de -uea*.uns e$prs"i$os n)o ser)o sa*dados *evar)o osa*.uns e$prs"i$os n)o ser)o sa*dados *evar)o os!orren"is"as a e!,are$ suas !on"as nesse ban!o1 5e!orren"is"as a e!,are$ suas !on"as nesse ban!o1 5e

u$ nM$ero sui!ien"e de pessoas i9er isso% o ban!ou$ nM$ero sui!ien"e de pessoas i9er isso% o ban!oi!ar@ se$ reservas N u$ai!ar@ se$ reservas N u$a corrida ao !ancocorrida ao !anco11 Para evi"ar as !orridas ban!@rias% o .overnoPara evi"ar as !orridas ban!@rias% o .overno

a$eri!ano propor!iona oa$eri!ano propor!iona o se%uro federal parase%uro federal para

depósitosdepósitos11 U$a so*u()o a*"erna"iva seria aU$a so*u()o a*"erna"iva seria a restriç"o dasrestriç"o das

atividades !ancáriasatividades !ancárias% obri.aria os ban!os a $an"er% obri.aria os ban!os a $an"erapenas "3"u*os da d3vida do .overno% se.uros e !o$apenas "3"u*os da d3vida do .overno% se.uros e !o$*i-uide9% !o$o os*i-uide9% !o$o os T-billsT-bills11





7e"er$inan"es da 7e$anda e da7e"er$inan"es da 7e$anda e daOer"a de #oeda do +an!o Cen"ra*Oer"a de #oeda do +an!o Cen"ra*





A 7e$anda por #oeda% 8eservas e A 7e$anda por #oeda% 8eservas e#oeda do +an!o Cen"ra*#oeda do +an!o Cen"ra*

7e$anda por din,eiro:7e$anda por din,eiro: C U c M d d

=

7e$anda por depsi"os < vis"a:7e$anda por depsi"os < vis"a: D c M d d

= −( )1

8e*a()o en"re depsi"os >7? e reservas >8?:8e*a()o en"re depsi"os >7? e reservas >8?: R Dq=

7e$anda por reservas pe*os ban!os:7e$anda por reservas pe*os ban!os: 1d d R ( c ) M q= -

7e$anda por $oeda do ban!o !en"ra*:7e$anda por $oeda do ban!o !en"ra*: H C U Rd d d

= +

n")o:n")o: 1 1d d d d H cM ( c )M [ c ( c )] M q q= + - = + -

M Y L id

= $ ( )Co$oCo$o n")o:n")o: [ (1 )]$ ( )d H c c YL iq= + -






7e"er$ina()o da Taa de Euros7e"er$ina()o da Taa de Euros

o e-ui*3brio% a oer"ao e-ui*3brio% a oer"ade $oeda do ban!ode $oeda do ban!o!en"ra* >!en"ra* >H H ? i.ua* <? i.ua* <de$anda por $oedade$anda por $oedado ban!o !en"ra* >do ban!o !en"ra* >H H d d ?:?:

H H d

=

Ou redeinida !o$o:Ou redeinida !o$o:

H [c (1 c)]$YL(i )q= + -






7e"er$ina()o da Taa de Euros7e"er$ina()o da Taa de Euros

A "aa de juros dee-ui*3brio "a* -ue aoer"a de $oeda doban!o !en"ra* i.ua* <de$anda por $oeda do

ban!o !en"ra*1

Euil!brio no mercadoEuil!brio no mercado

para a moeda do banco para a moeda do banco

central e acentral e a

determinação da taxadeterminação da taxa

de jurosde juros






A Oer"a de #oeda% a 7e$anda por A Oer"a de #oeda% a 7e$anda por#oeda e o #u*"ip*i!ador da #oeda#oeda e o #u*"ip*i!ador da #oeda

A oer"a "o"a* de $oeda i.ua* < $oeda do ban!o A oer"a "o"a* de $oeda i.ua* < $oeda do ban!o!en"ra* ve9es o!en"ra* ve9es o multiplicador da moedamultiplicador da moeda::

H [ c ( 1 c )]$YL( i )q= + -

n")o:n")o: 1 H $YL( i )

[ c ( 1 c )]q=

+ -

Oer"a de $oeda D 7e$anda por $oedaOer"a de $oeda D 7e$anda por $oeda

'oeda de alta pot(ncia'oeda de alta pot(ncia o "er$o usado para o "er$o usado parare*e"ir o a"o de -ue a oer"a "o"a* de $oedare*e"ir o a"o de -ue a oer"a "o"a* de $oedadepende% no ina*% do $on"an"e de $oeda dodepende% no ina*% do $on"an"e de $oeda doban!o !en"ra* >ban!o !en"ra* >H H ? ou? ou !ase!ase monetáriamonetária11





Termos-Ca!eTermos-Ca!e

rendarenda *uo*uo poupan(apoupan(a ri-ue9a inan!eira% ri-ue9ari-ue9a inan!eira% ri-ue9a es"o-uees"o-ue inves"i$en"oinves"i$en"o inves"i$en"o inan!eiroinves"i$en"o inan!eiro $oeda$oeda din,eirodin,eiro

depsi"os < vis"adepsi"os < vis"a "3"u*os da d3vida"3"u*os da d3vida undos de $er!ado aber"oundos de $er!ado aber"o opera(/es de $er!ado aber"oopera(/es de $er!ado aber"o

opera(/es de $er!ado aber"oopera(/es de $er!ado aber"oepansionis"as e !on"ra!ionis"asepansionis"as e !on"ra!ionis"as obri.a(/es do Tesouro% Tbi**obri.a(/es do Tesouro% Tbi** in"er$edi@rios inan!eirosin"er$edi@rios inan!eiros reservas >ban!@rias?reservas >ban!@rias?

!oei!ien"e de reservas!oei!ien"e de reservas $oeda do ban!o !en"ra*$oeda do ban!o !en"ra* !orrida aos ban!os!orrida aos ban!os se.uro de depsi"o edera*se.uro de depsi"o edera* res"ri()o das a"ividades ban!@riasres"ri()o das a"ividades ban!@rias $er!ado de undos ederais% "aa de$er!ado de undos ederais% "aa de

undos ederaisundos ederais $u*"ip*i!ador de $oeda$u*"ip*i!ador de $oeda $oeda de a*"a po"n!ia$oeda de a*"a po"n!ia

base $one"@riabase $one"@ria

cap04 blanchard

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