bonos

PREGUNTA 1 aNIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATIONface valueValor Nominal Bono100Interest would be paid annually, Dec 20th of each yearTasa cupn, TEA4.75%Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004Nper10

A: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 100% (price at par), 99% AND 101% OF FACE VALUE?

--> VER GRAFICA

Valor Actual-62.87Pago Bono al vencimiento100Valor Actual-37.13Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75-100.00

Fin del periodo -->

diez periodos012345678910

priced at par-100They cost the inversor Y100 per Y100 of face valye

at the time of issuance -->en el momento de la emisin

Yield to maturityYTMpriced at parSI, Compro Bono a =-100

Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos-1004.754.754.754.754.754.754.754.754.75104.75

*Empleando la funcion TASA4.75%Tasa4.75% *Empleando la funcion TIR4.75%nper10pagos4.75VA-100VF100

El precio de un bono es el valor actual de los flujos de caja que el bono promete a futuro descontados a su TIR

what would it have been -->lo que habra sido

A: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 99% OF FACE VALUE?

SI, Compro Bono a =-99

Periodo12345678910Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos-994.754.754.754.754.754.754.754.754.75104.75

Flujos de caja descontados-99-4.53-4.32-4.12-3.93-3.74-3.57-3.40-3.24-3.09-65.05-62.10-36.90-99.00

Yield to maturityYTM *Empleando la funcion TASA4.88%Tasa4.88% *Empleando la funcion TIR4.88%nper10pagos4.75VA-99VF100

B: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 101% OF FACE VALUE?



Flujos de caja descontados-101-4.54-4.34-4.15-3.96-3.79-3.62-3.46-3.31-3.16-66.66-63.64-37.36-101.00

Yield to maturityYTM *Empleando la funcion TASA4.62%Tasa4.62% *Empleando la funcion TIR4.62%nper10pagos4.75VA-101VF100

RESPUESTA :100%YTM = 4.75%99%4.88%101%4.62%

PREGUNTA 1 a (2)NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATIONface valueValor Nominal BonoInterest would be paid annually, Dec 20th of each yearTasa cupn, TEA4.75%Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004Nper10

--> VER GRAFICAA: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 100% (price at par), 99% AND 101% OF FACE VALUE?El precio de un bono es el valor actual de los flujos de caja que el bono promete a futuro descontados a su TIR

Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75

Fin del periodo -->


priced at parSI, Compro Bono a = Precio a la par :-100FLUJO DE CAJAPago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos-1004.754.754.754.754.754.754.754.754.75104.75

YTM *Empleando la funcion TASATasa4.75% *Empleando la funcion TIR4.75%nper10pagos4.75VA-100VF100

what would it have been -->lo que habra sido

A: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 99% OF FACE VALUE?



Flujos de caja descontados-99-4.53-4.32-4.12-3.93-3.74-3.57-3.40-3.24-3.09-65.05-62.10-36.90SI, Compro Bono a =100.00YTM :4.75%99.00YTM :4.88%101.00YTM:4.62%Yield to maturity *Empleando la funcion TASATasa4.88% *Empleando la funcion TIR4.88%nper10pagos4.75VA-99VF100

B: WHAT WOULD IT HAVE BEEN IF THE BONDS WERE PRICED AT 101% OF FACE VALUE?

Periodo12345678910Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos1014.754.754.754.754.754.754.754.754.75104.75

Flujos de caja descontadosERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!ERROR:#NUM!

Yield to maturity *Empleando la funcion TASATasaERROR:#NUM! *Empleando la funcion TIRERROR:#NUM!nper10pagos4.75VA101VF100

RESPUESTA :100%YTM = 4.75%99%4.88%101%4.62%

PREGUNTA 1 bNIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATIONface valueValor Nominal Bono100Interest would be paid annually, Dec 20th of each yearTasa cupn, TEA4.75%Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004Nper10

1996, yields debt maturing had dropped to :YTM3.00%nper8B: GIVEN THIS YTM, AT WHAT PRICE SHOULD THE NTT DEBENTURES HAVE BEEN SELLING

--> VER GRAFICA


Yield to maturityYTM3.00%Dec-95Dec-96Dec-97Dec-98Dec-99Dec-00Dec-01Dec-02Dec-03Dec-04Periodo12345678910Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos4.754.754.754.754.754.754.75104.75012345678

Flujos de caja descontadosYTM =4.75%-100.000-4.53-4.33-4.13-3.95-3.77-3.60-3.43-72.26YTM =3.00%-112.284-4.61-4.48-4.35-4.22-4.10-3.98-3.86-82.69RESPUESTA :Precio :112.28por bonoPara : 1,000,000,000YenesValor bonos :100YenesNumero bonos :10,000,000bonosPrecio de las obligaciones :1,122,844,613Yenes

PREGUNTA 1 b (2)NIPPON TELEGRAPH & TELEPHONE CORPORATIONface valueValor Nominal Bono100Interest would be paid annually, Dec 20th of each yearTasa cupn, TEA4.75%Dec 20, 1994 to Dec 20, 2004Nper10

1996, yields debt maturing had dropped to :YTM3.00%nper8B: GIVEN THIS YTM, AT WHAT PRICE SHOULD THE NTT DEBENTURES HAVE BEEN SELLING

--> VER GRAFICA


Yield to maturityYTM3.00%Dec-95Dec-96Dec-97Dec-98Dec-99Dec-00Dec-01Dec-02Dec-03Dec-04Periodo12345678910Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono4.754.754.754.754.754.754.754.75Flujo de caja, Pagos4.754.754.754.754.754.754.75104.75012345678

Flujos de caja descontadosYTM =4.75%-100.000-4.53-4.33-4.13-3.95-3.77-3.60-3.43-72.26YTM =3.00%-112.284-4.61-4.48-4.35-4.22-4.10-3.98-3.86-82.69RESPUESTA :Precio :112.28por bonoPara : 1,000,000,000YenesValor bonos :100YenesNumero bonos :10,000,000bonosPrecio de las obligaciones :1,122,844,613Yenes

PREGUNTA 2 aMs ALUMM PORTAFOLIOInvesting1,000,000Bonds of PATRIOT ENTERPRISES INCMarket PriceYTM8%every 6moth period4%Face Value1,000nper, aosInteres cuponpaymentsofferedYTM AoYTM periodoNumero de PeriodosBONO A59%6 moth8%4%10BONO B108%6 mothat par8%4%20BONO C10zero cupon8%4%20

A. AT WHAT PRICE SHOULD EACH BOND CURRENTLY SELL

RESPUESTA :

BONO ANPER10Tasa cupon, periodo4.50%

Pago Bono al vencimiento1,000Pago cupon a la tasa del cupon Bono45454545454545454545

Fin del periodo -->


4545454545454545451,045 --> VER GRAFICABONO AValor Bono = VA1,040.55BONO BNPER20Tasa cupon, periodo4.00%


Fin del periodo -->


4040404040404040401,040 --> VER GRAFICABONO BValor Bono = VA1,000.00BONO CNPER20Tasa cupon, periodoNO HAY CUPON

Pago Bono al vencimiento1000Pago cupon a la tasa del cupon Bono

Fin del periodo -->


--> VER GRAFICABONO CValor Bono = VA456.39

PREGUNTA 2 bMs ALUMM PORTAFOLIOInvesting1,000,000Bonds of PATRIOT ENTERPRISES INCMarket PriceYTM8%every 6moth period4%Face Value1,000nper, aosInteres cuponpaymentsofferedYTM AoYTM periodoNumero de PeriodosBONO A59%6 moth8%4%10BONO B108%6 mothat par8%4%20BONO C10zero cupon8%4%20EUROBONO108%annual99%20 * para comparar con el mercado de los Bonos A,B y CB. ALTERNATIVE INVESTMENT, WHAT YTM IS IMPLIED? COMPARE THIS TO THE 8% "BOND EQUIVALENT YIELD" IN WHICH BOND SHOULD MS ALUMM INVEST?RESPUESTA :EUROBONOInvesting1,000,000Bonds of NATIONALISTE SA


Fin del periodo -->


8080808080808080801,080 --> VER GRAFICAEUROBONOValor Bono = VA990YTM8.15%8% BOND EQUIVALENTE YIELDYTM8.16%

PREGUNTA 3 aHIPOTECA A TASA FIJA DE 20 AOSCuanto prestamo puedo solicitar?Tasa9%Nper20aosPago annual25,000interes + principalPre-tax paymentNOTA:Los pagos de la hipoteca son hechos una vez al ao, al final del aoAmortizaciones anuales25,00025,00025,00025,00025,00025,000 (incluye: principal+interes)

Fin del periodo -->

veinte periodos0123181920

Prestamo = VA228,214

--> VER GRAFICARESPUESTA :A: CUANTO PRESTAMO PUEDO SOLICITAR?Prestamo = VA :228,214

B: CUANTO INTERESES ESTARE PAGANDO AL TERMINO DE LOS VEINTE AOS?Pagos :500,000Prestamo :228,214Intereses :271,786

C: EN EL PRIMER AO, CUANTO AMORTIZO Y CUANTO PAGO POR INTERES?Pago :25,000Interes :20,539Amortizacion :4,461

D: EN EL ULTIMO AO. CUANTO AMORTIZO Y CUANTO PAGO POR INTERES?Pago :25,000Amortizacion :22,936Interes :2,064

Cuota Pagado al fin del periodoPeriodoSaldo fin periodoCuotaInteresAmortizacion0228,2141223,75325,00020,5394,4612218,89125,00020,1384,8623213,59125,00019,7005,3004207,81425,00019,2235,7775201,51725,00018,7036,2976194,65425,00018,1376,8637187,17325,00017,5197,4818179,01825,00016,8468,1549170,13025,00016,1128,88810160,44125,00015,3129,68811149,88125,00014,44010,56012138,37025,00013,48911,51113125,82425,00012,45312,54714112,14825,00011,32413,6761597,24125,00010,09314,9071680,99325,0008,75216,2481763,28225,0007,28917,7111843,97825,0005,69519,3051922,93625,0003,95821,04220025,0002,06422,936500,000271,786228,214CUADRO DE AMORTIZACIONES

PREGUNTA 3 bHIPOTECA A TASA FIJA DE 20 AOSCuanto prestamo puedo solicitar?Tasa9%Nper20aosPago annual25,000primeros5 aosinteres + principalPre-tax payment30,000siguientes5 aos35,000siguientes5 aos40,000siguientes5 aosNOTA:Los pagos de la hipoteca son hechos una vez al ao, al final del aoAmortizaciones anuales25,00025,00025,00025,00025,00030,00030,00030,00030,00030,00035,00035,00035,00035,00035,00040,00040,00040,00040,00040,000 (incluye: principal+interes)

Fin del periodo -->

veinte periodos01234567891011121314151617181920

Prestamo = VA273,302

--> VER GRAFICARESPUESTA :A: CON EL NUEVO PLAN DE PAGOS, CUANTO PRESTAMO PUEDO SOLICITAR?Prestamo = VNA :273,302

Alternativa de CalculoPagoVA inicio tramoVA tiempo 0Primer tramo25,00097,24197,241Segundo tramo30,000116,69075,840Tercer tramo35,000136,13857,506Cuarto tramo40,000155,58642,714273,302

Cuota Pagado al fin del periodoPeriodoSaldo fin periodoCuotaInteresAmortizacion0273,3021272,89925,00024,5974032272,46025,00024,5614393271,98125,00024,5214794271,46025,00024,4785225270,89125,00024,4315696265,27130,00024,3805,6207259,14630,00023,8746,1268252,46930,00023,3236,6779245,19130,00022,7227,27810237,25830,00022,0677,93311223,61135,00021,35313,64712208,73635,00020,12514,87513192,52335,00018,78616,21414174,85035,00017,32717,67315155,58635,00015,73619,26416129,58940,00014,00325,99717101,25240,00011,66328,3371870,36440,0009,11330,8871936,69740,0006,33333,66720-040,0003,30336,697650,000376,698273,302CUADRO DE AMORTIZACIONES

PREGUNTA 4 aTHE CONSOLIDATE CHEMICAL COMPANYFinanciamiento por :10,000,000Bonos : Unico pago al vencimientoNper :15

TASA:Pru - Johntower Life IC10.00%TEATom Paine Mutual Life IC9.72%TNA capitalizable mensualmenteConvirtiendo a TEATNA9.72%TEM0.81%TEA10.16%

RESPUESTA :A. Cul es el rendimiento anual efectivo al vencimiento de cada uno de los bonos?B. Cul es el futuro pago requerido que la CCC har 15 aos despus por cada bono?TEAVFPru - Johntower Life IC10.00%41,772,482Tom Paine Mutual Life IC10.16%42,721,909

PREGUNTA 4 bTHE CONSOLIDATE CHEMICAL COMPANYFinanciamiento por :10,000,000Bonos : Unico pago al vencimientoNper :15TASA:VFPru - Johntower Life IC10.00%TEA41,772,482Tom Paine Mutual Life IC9.72%TNA capitalizable mensualmente42,721,909Convirtiendo a TEATNA9.72%TEM0.81%TEA10.16%ALTERNATIVA:Venta equivalente en dolares a los bonos de 15 aos Pagos cupones semestrales regulares cada ao$ 10 millones de amortizacin de capital al vencimientoLas compaa de seguros requieren rendimiento efectivo anual adicional (por riesgo de impago) equivalente a 50 puntos bsicos (es decir, 0,50%)RESPUESTA :

C. Qu podra explicar por qu las compaas de seguros requerira un rendimiento anual ligeramente superior efectiva de los bonos de descuento en comparacin con los bonos sin cupones?

Riesgo de reinversin. El riesgo es que las compaas de seguros pueden no ser capaces de reinvertir los pagos de cupones a los tipos de inters vigentes.Las compaas esperan que las tasas de inters bajen. Para cubrir este riesgo, las compaas de seguros esperan mayores rendimientos efectivos para los bonos por cupones

PREGUNTA 5MCDONALDSEmision :150,000,000Vencimiento :10 aosTasa cupon :6.6250%Venta :100%A la parValor Bono :100 *AsumidoTasa impositiva : 35%Pago de intereses deducible de impuestos

Pago Bono al vencimiento100Pago cupon a la tasa del cupon Bono6.62506.62506.62506.62506.62506.62506.62506.62506.62506.6250

Fin del periodo -->


Valor Bono, VA :-1006.62506.62506.62506.62506.62506.62506.62506.62506.6250106.6250

Escudo Fiscal2.31882.31882.31882.31882.31882.31882.31882.31882.31882.3188 --> VER GRAFICARESPUESTA :A. Desde la perspectiva de McDonalds, cul es el costo efectivo despus de impuestos de esta deuda (expresado como un porcentaje anual)?YTM :6.625%TASA impositiva :35.000%TASA efectiva :4.306%despues de impuestos

B. Cuntos dlares de impuestos McDonalds ahorrara cada ao? Ahorro por bono Interes ao por bono :6.6250Escudo fiscal :2.31875# bonos :1,500,000Ahorro ao :3,478,1251739062.5C. Cul es el valor presente de los futuros ahorros de impuestos?VA ahorros :27,785,489

PREGUNTA 6CORPORACION WEYERHAEUSERFinanciamiento a traves de bonosIRBEmitido por autoridades del gobierno o localesInversionistas : Ingresos por intereses exentos de tributacionCoorporacion : Gasto de intereses efectivamente pagados (en los IRB) + las garantas de los bonos deducible a efectos fiscalesFinanciamiento :50,000,000Nominal (face value):1,000maturity (nper) :30 aosEmisin :100%Issued at parTasa impositiva :35%

bono a traves de las entidades gubernamentalesrendimiento (yield) :5.65%annual bond-equivalent yieldpagaderos semestralmente (would be paid twice a year)

bono emision propia de la corporacionrendimiento (yield) :7.25%annual bond-equivalent yieldpagaderos semestralmente (paid semiannually)Ingresos por intereses NO exentos de tributacionbono emision entidades estatalesbono emision corporacion

Valor Bono :1,000Valor Bono :1,000Vencimiento :30 aosVencimiento :30 aosTasa (Yield) :5.650%TNATasa (Yield) :7.250%TNADias cupon :180 diasDias cupon :180 diasTasa efectiva :2.825%TESTasa efectiva :3.625%TESPago cupon :28.25Pago cupon :36.25Venta :100%A la parVenta :100%A la parYTM semestral :2.825%YTM semestral :3.625%YTM :5.730%YTM :7.381%

Tasa impositiva :35%Tasa impositiva :35%Interes semestral, bono :28.25Interes semestral, bono :36Escudo Fiscal :9.89Escudo Fiscal :12.69Interes neto :18.36Interes neto :23.56

Inters bruto:1,412,500semestralInters bruto:1,812,500semestralEscudo fiscal:494,375semestralEscudo fiscal:634,375semestralInters neto (1) :918,125semestralInters neto (2) :1,178,125semestral

Ahorro Semestral (2) - (1) :260,000Valor actual :8306196

Pago Bono al vencimiento Bono Estatal1,000Pago Bono al vencimiento Bono Privado1,000

Pago cupon a la tasa del cupon Bono Estatal28.2528.2528.2528.2528.2528.25Pago cupon a la tasa del cupon Bono Privado36.2536.2536.2536.2536.2536.25

Fin del periodo -->


Valor Venta/Compra Bono Estatal-1,000Valor Venta/Compra Bono Privado-1,000

--> VER GRAFICA

RESPUESTA :

A. Por qu los IRB de Weyerhaeuser tienen rendimiento anual efectivo ms bajo que el de sus obligaciones directas?La obligacion directa no esta exenta de impuestos. El rendimiento efectivo anual es menor para los IRB.B. Valor presente de los ahorros segun financiacin descrita arriba: Estatal vs Corporativo.Suponga pago intereses durante la vida de los bonos y el capital al vencimiento.Tasa del impuesto de sociedades : 35%.Valor actual :8306196

Hoja8

yearCFdfdf x CFTaxPV(tax savings)

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