valor economico agregado

EL MÉTODO EVA

Integrantes:

Andrade Rodolfo

Bermudez Karla

Bracamonte Héctor

Guzmán Neomar

Martínez Iris

Mejías Luis

UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELAFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES

COMISIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADOPROGRAMA INTEGRADO EN GERENCIA

GERENCIA DE INVERSIONES FINANCIERASPROFESOR: ELIEZER LUCERO

Caracas, 06 de Diciembre 2012

1. Definición y Origen del Método EVA.

2. Objetivos del Método EVA.

3. Ventajas y Desventajas.

4. Fórmula y sus componentes.

5. Indicador ROE.

6. Primer Estado Financiero – Empresa: Toyota de Venezuela, C.A.

7. Aplicación del Método EVA.

8. Análisis de los resultados obtenidos.

9. Segundo Estado Financiero – Empresa: Grupo Cintel, C.A.

10. Aplicación del Método EVA.

11. Análisis de los resultados obtenidos.

AGENDA

EVA

1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA

VEA EVA

• Valor Económico Agregado

• Economic Value Added

Método, adoptado en

1920 por General Motors

Company y luego lo

abandonaron.

En el 1989 la firma de

consultores Stern Stewart

& Co., lo reintrodujo.

Más de 300 grandes

compañías han adoptado este método.

Tiene sus orígenes en una inquietud y un interés por

el modelo económico de la empresa en lugar del

modelo contable

1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA

E. Guerrero: “Es una medida de desempeño que refleja la realidad económica de una empresa, es la verdadera ganancia económica después de restar el Costo de Capital utilizado para generarla”.

EVA

Oriol Amat: “Es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera”.

Joel Stern: “Para que los inversionistas ganen un rendimiento adecuado, la empresa debe obtener un rendimiento sobre el capital total empleado suficientemente alto como para que compense el riesgo de la empresa”.

1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA

RENDIMIENTO

Acreedores Costo de la deuda

Accionistas Costo de capital propio

COSTO DE INVERSIÓN

(+ COSTO CAPITAL)

COSTO DE CAPITAL

RENDIMIENTO

VALOR

Se ha creado valor

Se ha destruido valor

1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA

EVA

Rentabilidad > Costo de Capital

Rentabilidad < Costo de Capital

1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA

¿MI EMPRESA GENERA VALOR?

RENDIMIENTO

2. OBJETIVOS DEL MÉTODO EVA

Lograr que los Gerentes actúen

como Propietarios.

Focalizarse en la creación de

riqueza de los accionistas.

Valuar adquisiciones.

Medir Rendimiento.

Valor Agregado

3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS

Proveer una medición para la creación de riqueza que alinea las

metas de los administradores de las divisiones o plantas con las metas

de la compañía

Permite identificar los

generadores de valor en la empresa

Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte integrado que permite tomar

decisiones.

Permite determinar si las inversiones de capital están generando un rendimiento mayor a su

costo

VENTAJAS

Dificultad en el cálculo del

costo de capital ya que se debe

emplear procedimientos

que a veces exigen poseer conocimientos

de finanzas avanzados, así

como de la empresa y el

sector.

Dificulta la implementación en las economías con altas tasas de interés, que hacen difícil obtener rentabilidades

operativas superiores.

No considera las expectativas de futuro de

la empresa.

Debe existir exactitud y simplicidad del cálculo,

ya que ajustes muy complicados ocasionarán una falta de credibilidad

en los resultados.

DESVENTAJAS

3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS

4. FÓRMULA Y SUS COMPONENTES

CAPITAL INVERTIDO

• Son los activos fijos más el capital de trabajo operativo y otros activos

(ROI

• Retorno de Inversión: Es un indicador que mide la rentabilidad de una inversión.

CPPC)

• Es el costo promedio de toda la financiación que ha obtenido la empresa

EVA =* -

UODICAPITAL INVERTIDO

Comparación Resultado

ROI > CPPC Genera Valor

ROI = CPPCNo crea ni destruye

valor

ROI <CPPC Destruye Valor

4. FÓRMULA Y SUS COMPONENTES

CAPITAL INVERTIDO (ROI CPPC)* -

CALCULO DEL ROIIngresos Operacionales

(Gastos en Operaciones, neto)Margen bruto

(Gastos de administración)Utilidad Operativa

(Impuesto sobre EBIT)UDIAI

Capital InvertidoROI (UDIAI/Capital Invertido)

CAPITAL INVERTIDO Cuentas por Cobrar, neto

Inventarios y suministro, netos Efectivo y equivalentes de efectivo

Subtotal 1(Cuentas por Pagar)(Prestamo Bancario)

(Otras cuentas por Pagar)Subtotal 2

Total capital de Trabajo + Activos Fijos Netos

Capital Invertido para la Operaciones

PASIVO CORTO PLAZO PASIVO TOTAL

PASIVO +

PASIVO LARGO PLAZO PASIVO TOTAL

COSTOS DESPUES DE IMPUESTO

ESTRUCTURA DE CAPITAL

*

COSTOS ANTES DE IMPUESTOS

*

IMPUESTO

=

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO

ROERETORNO SOBRE CAPITAL PROPIO

El ROE mide la rentabilidad de una empresa con respecto al patrimonio que posee, pues nos da la idea de la capacidad de una empresa para generar utilidades con el uso del capital invertido. Se formula:

5. EVA FRENTE A OTROS INDICADORES FINANCIEROS

UtilidadesPatrimonio

ROE =

4.000,00 60.000,00

ROE = 6,67% =

EjemploAnálisis de Resultado: La empresa utiliza 6% de su patrimonio en la generación de utilidades

5. EVA FRENTE A OTROS INDICADORES FINANCIEROS

- Para los dueños muestra la capacidad que tienen para generar ganancias a su favor.

- Al efectuarse los cálculos sobre resultados ajustado por inflación muestra una tasa real a la fecha de cierre.

- El resultado no indica si esta creando valor o no a la empresa.

- El rendimiento sobre el Patrimonio no toma en cuenta el costo de capital aportado por los accionistas

VENTAJAS

DESVE

NTAJAS

ROERETORNO SOBRE CAPITAL PROPIO

6. PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE VENEZUELA, C.A.

6. PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE VENEZUELA, C.A.

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

PASO Nº 1 Determine el monto de los

activos operativos utilizados

PASO Nº 2

Calcule la tasa ROI

PASO Nº 3

Determine Estructura del Capital y su Costo

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

Primer método para calculo de Costo de Patrimonio

  2.011 2.010

RESULTADO ACUMULADO (a) 13.606.877 13.667.894

VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS PROYECTADO (b) 86.190.705 82.620.458

COSTO DEL PATRIMONIO (a/b)   15,79% 16,54%

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

Fuente: Santos, M. y Molina; C. (2007). El caso Telmex y Cantv: ¿cuál es la tasa que refleja el verdadero riesgo de invertir en Venezuela. Caracas: Ediciones IESA.

Segundo método para calculo de Costo de Patrimonio (CAPM)

Costo de capital propio

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

Fuente: http://www.wikiwealth.com/wacc-analysis:tm

Segundo método para calculo de Costo de Patrimonio (CAPM)

http://cambiobolivar.com/tag/bonos/http://www.josebhuerta.com/b_2031.pdf

http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2011

2010 2011

Tasa de los Bonos Venezolano a 20 años (Bonos Soberanos 2022) 12,75%

Tasa de los Bonos Venezolano a 20 años (Bonos Soberanos 2031) 11,95%Bonos de EEUU a 20 años 3,91% 4,00%

Prima de Riesgo 8,84% 7,95%Fuentes:

2010 2011WACC 9,00% 9,00%Prima de Riesgo 8,84% 7,95%

WACC Ajustado 17,84% 16,95%

Al Costo Promedio Ponderado del Capital de la Empresa

(WACC), se le suma la prima de “RIESGO PAIS”.

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

PASO Nº 4

CÁLCULO DEL EVA

7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA

DE VENEZUELA, C.A.

PASO Nº 4 CÁLCULO DEL EVA

En el año 2010, el resultado mostró que la empresa destruía valor debido a

que ella fue incapaz, por medio del uso de sus activos operativos, de hacer

producir a los mismos, de un modo tal que fuese posible asumir los costos

de capital, generando por tanto, perdidas reales. En el ejercicio 2011, la

empresa retoma la senda de la creación de valor.

Los resultados de el año 2010, se explican por la forma en que estaba

estructurado el capital de la empresa, el 82,94% del pasivo correspondía a

Bono Quirografarios, cuyo aporte a los activos operativos fue escaso,

presentado además un elevado costo financiero, que afectó la gestión de

Toyota. Ello fue subsanado en el ejercicio fiscal siguiente.

8. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE

VENEZUELA, C.A.

9. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL, C.A.

9. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL, C.A.

10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,

C.A.

PASO Nº 1 Determine el monto de los

activos operativos utilizados

PASO Nº 2

Calcule la tasa ROI

PASO Nº 3

Determine Estructura del Capital y su Costo

10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,

C.A.

Primer método para calculo de Costo de Patrimonio

10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,

C.A.

PASO Nº 4

CÁLCULO DEL EVA

10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,

C.A.

PASO Nº 4

CÁLCULO DEL EVA

11. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,

C.A.

La tasa ROI fue menor que el COSTO DE CAPITAL, por lo cual era evidente que se estaba destruyendo valor. La capacidad de generación de recursos de los activos operativo de la empresa, fue insuficiente para responder a los fondos necesarios para responder a su deuda.

GRACIAS!!!