the current state of the vc industry...nystartade företags finansieringskällor owner investments...

The current state of the VC industry

in relation to other financing sources for startup firms

Ekon Dr Anna Söderblom Handelshögskolan i Stockholm

Finansieringskällor för småföretag

Nystartade företags

Finansieringskällor

Startups finansieringskällor

Intern finansiering & ”Bootstrapping”

Ägare, familj, vänner

Kunder, leverantörer

Bidrag

Extern lånefinansiering

Kommersiella lån och krediter

Statliga lån

Externt ägarkapital

Börsnotering

Private equity

Affärsänglar

VC

Definition riskkapital

Riskkapital

Public equity Börsnoterade bolag

Private equity Investeringar i onoterade

företag med ett aktivt ägarengagemang

Affärsänglar Investeringar av

privatpersoner i företag utan familjeanknytning

Venture capital Investeringar i sådd-,

startup eller expansionsfaser

Buyout capital Majoritetsinvesteringar i

mogna bolag kompletterat med lånefinansiering

Nystartade företags

Finansieringskällor

Owner investments 32%

Family and friends 7%

Governmental 7%

Credit lines 4%

Personal bank loan 14%

Business bank loan 15%

Business angels 6%

Venture capital 4%

Other 11%

Sources of funding for US startups Percentage of funding in USD, 2004

Internal funding 46%

External debt funding 33%

External equity funding 10%

Source: Robb and Robinson (2010)

Nystartade företags

Finansieringskällor

Owner investments 32%

Family and friends 7%

Governmental 7%

Credit lines 4%

Personal bank loan 14%

Business bank loan 15%

Business angels 6%

Venture capital 4%

Other 11%

Sources of funding for US startups Percentage of funding in USD, 2004

Source: Robb and Robinson (2010)

Owner investments 28,1%

Family and friends 6,5%

Governmental 1,6%

Credit lines 3,9%

Personal bank loan 12,1%

Business angels 4,9%

Venture capital 1,2%

Trade credits 16,7% Other debt

8,5% Other equity

3,5%

VC share in Swedish startups 2002-2009

Nystartade företags

Finansieringskällor

Source: Tillväxtverket, SVCA, Own calculations

Venture Capital investeringar

Några exempel

Venture Capital investeringar

Några svenska exempel

Aktuellt läge i VC-industrin

Dramatisk nedgång i VC

Source: DowJones

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

US VC fundraising Billion USD

… även i Sverige

• Dramatisk minskning

• Ökad aktivitet från DE/NO VCs

• Ökad aktivitet från icke-nordiska VCs

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

0

2

4

6

8

10

12

83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Tota

l com

mitt

ed c

apita

l (m

SEK)

# of

raise

d VC

fund

s in

Swed

en

Nordic VC funds targeting the Swedish market (1983-2010)

No of VC funds Total commited capital (mSEK)

Source: Söderblom (2011), Argentum

Typer av VC företag

Svensk industriutveckling

Source: SVCA, Argentum, Own calculations

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Active 2002 Active 2011

Number of active VC firms Sweden 2002 vs 2011

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Active 2002 Active 2011

Number of active VC firms Sweden 2002 vs 2011

Fund based Private

Corporate Listed on stock exchange

Governmental

Statliga & privata –

minst minskning

Minskning: 65%

Varför ?

Europa

Avkastning VC fonder

-5

0

5

10

15

20

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Rolli

ng IR

Rs (%

)

European Venture Capital & public market comparators Rolling IRR

European Venture Capital Morgan Stanley Euro Equity

HSBC Small Company JP Morgan Euro Bonds

Sverige

Avkastning VC fonder

0

1

2

3

4

5

6

7

8

'93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07

Swedish avg. PE fund perf. & public market comp. Multiples

Stock price index Long-run yield index

VC fund ret, 4 y delay BO fund ret, 4 y delay

Source: Söderblom (2011)

Avkastning VC fonder

Framgångsfaktorer

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

Retu

rn m

ultip

le

Swedish VC funds’ performances Vintage 1983-2003

Source: Söderblom (2011)

Stor varians …

Konjunkturs-fråga!

Icke fungerande

modell!

”..a great deal of evidence to support what is now a highly developed theory of how the U.S.

VC model provides an efficient solution to this basic problem of

entrepreneurial finance.”

Kaplan and Lerner (2010, p. 36)

Konjunktursfråga

1. Överdimensionerad industri

Icke funktionerande

modell

1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader

Icke funktionerande

modell

M&A 42%

IPO 58%

US VC Exits: '91 - '00 US VC Exits: '01- '09

Source: NVCA

1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier

Icke funktionerande

modell

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Cloud services market size Billion USD

1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider

Icke funktionerande

modell

1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider 5. Extraordinär situation runt år 2000

Icke funktionerande

modell

1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider 5. Extraordinär situation runt år 2000 6. Institutioner lämnar tillgångsklassen

Icke funktionerande

modell

Utveckling i två riktningar?

Super angels Boutique VCs

Konsolidering Färre men större

VC-företag

Policyrekommendationer

• Djupare förståelse för VC-industrins utveckling • Bredda fokus till andra finansieringsformer! • Holistiskt synsätt • Fördjupad forskning

– Svenska småföretags finansieringskällor? – Relation finansieringskälla – företagsutveckling? – Negativa effekter av tidig finansiering?

Frågor/Funderingar?

anna.soderblom@hhs.se