pertemuan 12 biaya modal.ppt
Post on 26-Oct-2015
182 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Assets Liabilities & Equity
Current assets Current Liabilities
Fixed assets Long-term debt
Preferred Stock
Common Equity
Keputusan Pendanaan
Assets Liabilities & Equity
Current assets Current Liabilities
Long-term debt
Preferred Stock
Common Equity
}
Capital Structure
Biaya Modal
• Bagi Investors tingkat pengembalian suatu sekuritas (benefit of investing)
• Bagi Financial Managers rate of return investor merupakan biaya (cost ) untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan dalam kegiatan operasi perusahaan
cost of raising funds merupakan cost of capital perusahaan
Bagaimana perusahaan mendapat dana?
Perusahaan dapat menerbitkan sekuritas dalam bentuk:
• Obligasi (Bonds)
• Saham Preferan (Preferred Stock)
• Saham Biasa (Common Stock)
Bagaimana perusahaan mendapat dana?
• Setiap sekuritas menawarkan rate of return bagi investor merupakan cost bagi perusahaan
• “Cost of capital” weighted cost of capital rata-rata tertimbang biaya dari seluruh sumber pendanaan
Biaya Hutang (Cost of Debt)
cost of debt adalah:• rate of return disyaratkan
investor • Disesuaikan dengan
flotation costs (biaya yang terkait dengan kegiatan penerbitan sekuritas) dan • Disesuaikan terhadap taxes.
Dampak pajak pendanaan dengan hutang
saham obligasi debtEBIT 400,000 400,000- interest expense 0 (50,000)EBT 400,000 350,000- taxes (34%) (136,000) (119,000)EAT 264,000 231,000
• Sekarang, misalkan perusahaan membayar $ $50,000 dividend kepada stockholders
Dampak pajak pendanaan dengan hutang
with stock with debt
EBIT 400,000 400,000
- interest expense 0 (50,000)
EBT 400,000 350,000
- taxes (34%) (136,000) (119,000)
EAT 264,000 231,000
- dividends (50,000) 0
Retained earnings 214,000 231,000
After-tax Before-tax Marginal % cost of % cost of x tax Debt Debt rate
Kd = kd (1 - T)
.066 = .10 (1 - .34)
-= 11
Biaya hutang : Contoh• Prescott Corporation menerbitkan
obligasi bernominal $1,000 berjangka 20 tahun dengan kupon 10%. Pembayaran bunga kupon tiap setengah tahunan. Yield obligasi dengan resiko yang similar ketika itu adalah 10 %. Flotation costs adalah $50 per lembar
• Hitunglah biaya hutang sebelum pajak dan setelah pajak perusahaan ?
• cost of debt sebelum pajak (using TVM)
P/Y = 2 N = 40
PMT = -50
FV = -1000 So, a 10% bond
PV = 950 costs the firm
solve: I = 10.61% = kd only 7% (with
• After-tax cost of debt: flotation costs)
Kd = kd (1 - T) since the interest
Kd = .1061 (1 - .34) is tax deductible.
Kd = .07 = 7%
Biaya Saham Preferen
• Biaya saham preferen adalah rate of returnnya
• Memperhitungkan floatation costs
• Tidak diadjust terhadap pajak sebab dividen saham preferen adalah after tax
Biaya saham preferen
• Recall:
kp = =
• From the firm’s point of view:
kp = =
DPo
Dividend Price
DividendNet Price
DNPo
Cost of Preferred Stock
• Recall:
kp = =
• From the firm’s point of view:
kp = =
NPo =Harga saham – floatation cost
DPo
Dividend Price
DividendNet Price
DNPo
Contoh : Saham preferen
• Misalkan Prescott Corporation menerbitkan saham preferen yang membayar dividen $ 8 per tahun dan dinilai $75 perlembar. Jika flotation costs adalah $1 per lembar, berapa biaya dari penerbitan saham preferen tersebut ?
Biaya saham biasa
Sumber modal dari saham biasa
1) Internal common equity (retained earnings), dan
2) External common equity (penerbitan saham baru)
Apakah keduanya mengandung biaya yang sama ?
Biaya Internal Equity
• Biaya internal equity adalah rate of return dari saham biasa
• Pengukuran expected rate of return saham biasa–Constant dividend growth model
–Capital Assets Pricing Model (CAPM)
Biaya saham biasa
1) Dividend Growth Model
kc = + g
2) Capital Asset Pricing Model (CAPM)
kj = krf + j (km - krf )
D1
Po
Dividend Growth Model
knc = + g
Biaya Eksternal Eqity
D1
NPo
Hasil bersih setelah Dikurangi flotation cost
Weighted Cost of Capital
• Weighted cost of capital (WACC) adalah biaya rata-rata dari seluruh sumber pendanaan– Hutang– Saham preferen– Saham biasa• Internal (laba ditahan)
• Eksternal (saham baru)
top related