multi asset di m&g - mandgitalia.it · slide is for onscreen ... craig moran ha conseguito una...
Post on 27-Sep-2018
214 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Multi Asset di M&G
Craig Moran, Gestore
Milano, 16 gennaio 2017
This shade branded
slide is for onscreen
presentations only.
For printed
presentations please
delete this image
and the logo, so it
does not clash with
the front covers
which contain the
logo already.
2
• Craig Moran è entrato in M&G nel 2005 con l'incarico di analista di
performance e rischio e successivamente è stato promosso al ruolo di
assistente dei gestori del team Multi Asset. Nel 2010 è diventato analista
degli investimenti del team.
• Nell'aprile del 2015 Craig è stato nominato co-gestore di M&G Prudent
Allocation Fund. È inoltre vice gestore di M&G Episode Allocation Fund,
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Managed Growth Fund.
• Craig Moran ha conseguito una laurea in economia aziendale presso
l'Università di Tecnologia del Queensland e un master in finanza applicata
e investimenti presso l'Istituto dei Servizi Finanziari d'Australasia
(Financial Services Institute of Australasia). Ha inoltre ottenuto la qualifica
di CFA.
Craig Moran Biografia
3
Contenuti
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Posizionamento e
prospettive
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Un anno in
rassegna
4
Fattori di performance La selezione e l'allocazione dinamica fra le asset class sono i principali fattori di performance
M&G Dynamic Allocation Fund*
Le posizioni obbligazionarie hanno generalmente trainato la performance nel 2016
Fonte: M&G, Xamin, 31 dicembre 2016, cifre preliminari. Rendimento degli investimenti (al lordo delle commissioni) in termini assoluti, calcolati in euro, al prezzo di chiusura. *Fondo lanciato il 3 dicembre 2009.
**Principalmente titoli legati al settore immobiliare e obbligazioni convertibili. ***Fondo lanciato il 23 aprile 2015. Si noti che queste cifre sono preliminari.
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2016
Azioni Titoli di Stato Obbligazioni societarie Altro** Liquidità e valute
M&G Prudent Allocation Fund***
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2016
Azioni Titoli di Stato Obbligazioni societarie Altro** Liquidità e valute
Ha ampiamente beneficiato
della duration negativa
Riposizionamento tattico del
comparto azionario in seguito
a "episodi comportamentali»
Esposizione al settore
bancario negli Stati Uniti
Compressione degli spread di
credito nell'area investment
grade americano
Abbiamo anticipato l’inversione
dei rendimenti sui titoli
governativi mainstream
5
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Duration di M&G Dynamic Allocation Fund Treasury USA a 30 anni (rendimento a scadenza)
1. La flessibilità è più importante che mai
Fonte: M&G, FactSet, Bloomberg, 31 dicembre 2016
Gestione attiva della duration per generare performance in ambienti di mercato diversi
(asse di sinistra) (asse di destra)
6
1. Risposte del fondo agli "episodi" sui mercati obbligazionari
Fonte: M&G, Bloomberg, 31 dicembre 2016
Posizione nel credito BBB USA ad almeno 15 anni Indice BofA ML US Corporate BBB 15+ anni
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
20,0%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%P
eso
in p
orta
foglio
Ren
dim
en
to a
sca
de
nza
Credito BBB USA a lungo termine
(asse di sinistra) (asse di destra)
7
2. Risposte dei fondi agli "episodi" sui mercati azionari
Fonte: M&G, Xamin, Datastream, 6 gennaio 2017
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund
MSCI World (valuta locale)
Gen./feb. 2016 Incremento dell'esposizione ad azioni di Regno
Unito, Stati Uniti, Europa e Giappone
Luglio 2016 Incremento dell'esposizione a regioni con
valutazioni attraenti e alle banche
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
Marzo 2016 Vendita di posizioni tattiche
Settembre 2016 Vendita di posizioni tattiche
8
2. Proprietà di diversificazione delle banche statunitensi
Fonte: Datastream, 31 dicembre 2016
Titoli bancari USA sovraperformanti in un ambiente di rendimenti in rialzo
Performance totale dal minimo record dei rendimenti a luglio 2016 e limatura delle posizioni in M&G Dynamic Allocation Fund
80
90
100
110
120
130
140
150
Pe
rfo
rma
nce
to
tale
, rib
asa
ta a
10
0 a
ll'8
lug
lio 2
01
6
Banche S&P 500 Treasury a 30 anni
-7% -17%
-10%
9%
6%
9
Contenuti
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Posizionamento
e prospettive
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund - Un anno in
rassegna
10
Economia globale: i fatti
Fonte: Bloomberg, Datastream, 5 gennaio 2017
La graduale espansione continua...
Indici compositi dei responsabili degli acquisti (PMI) Tassi di disoccupazione Tassi di inflazione complessiva
Importanza della flessibilità per implementare view negativa sulle obbligazioni
50
51
52
53
54
55
Ind
ice
PMI compositi globali
PMI compositi globali
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Eurozona USA Giappone
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
Eurozona USA Giappone
11
Analisi strategica Quadro di riferimento valutativo: il punto di partenza
Fonte: M&G, Datastream, 1 gennaio 2017. *Il rendimento reale è definito come il rapporto P/E inverso corretto per l’inflazione, usando i dati delle stime di consenso.
Fattore alla base delle decisioni di allocazione del patrimonio nel lungo termine
Esempio di asset, illustra il rendimento reale a fronte del livello individuato come neutrale
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
Ren
dim
en
to r
ea
le*
NeutralitàSopra la
neutralità -
Scontato?
Sotto la
neutralità -
Costoso?
12
Esposizioni azionarie attuali: obiettivi Creare valore da posizioni di relative value
Fonte: M&G, 31 dicembre 2016
M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND
Esposizione azionaria, 35% rispetto a 40% neutralità
M&G PRUDENT ALLOCATION FUND
Esposizione azionaria, 20% rispetto a 20% neutralità
Paesi Emergenti: 3,0% Azionario globale: 31,5% Tema valore relativo: 0,6%
Paesi Emergenti: 2,8% Azionario globale: 17,3% Tema valore relativo: 0,0%
13,5% 8,5%
6,5% 3,0%
6,3% 2,0% 2,0%
1,8%
-11,5%
1,5% 1,5%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
% d
i esposiz
ione t
ota
le d
el
fondo
6,8% 4,5% 4,5%
1,5%
6,0%
1,5% 1,5% 1,0%
-10,0%
1,5% 1,3%
-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%
% d
i esposiz
ione t
ota
le d
el
fondo
13
Opportunità sui mercati azionari globali
Fonte: M&G, 5 gennaio 2017
Giappone • Valutazioni convenienti
• Andamento dei profitti in miglioramento
• Progressi in ambito di corporate
governance
Corea, Taiwan • Valutazioni attraenti
• Miglioramento della crescita degli utili
non scontato
• Progressi in ambito di corporate
governance
Europa • Premio al rischio azionario elevato
• Utili depressi con potenziale di
sorprese positive
• Dinamiche dell'economia e
dell'inflazione in miglioramento
Scommesse settoriali in USA • Tema di valore relativo negli Stati Uniti
• Preferenza per i settori ciclici
(banche, IT, biotecnologia, petrolio)
• Solida dinamica dei profitti
14
Opportunità nell'azionario
Fonte: Datastream, 9 gennaio 2016. *17 ottobre 2016
Mercati scontati con crescita dell'EPS in miglioramento
Valutazioni e fondamentali sono molto favorevoli per alcune azioni selezionate
3%
5%
7%
9%
11%
13%
Ren
dim
en
to d
egli
utili
Germania Corea Tecnologia USA Biotecnologia USA
-40,0% -20,0% 0,0% 20,0%
Russia
Brasile
Italia
Australia
HK
Regno Unito
Cina
Taiwan
Spagna
Giappone
Malaysia
Messico
USA
Francia
India
Sudafrica
Corea
Tecn. USA
Germania
Turchia
Crescita utili (trailing EPS - variazione % a/a)* Rendimento reale degli utili su azioni selezionate
15
Esposizioni obbligazionarie attuali: obiettivi Creare valore da posizioni di relative value
M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND
Esposizione obbligazionaria netta 1,1% / esposizione obbligazionaria lorda 82,9% / duration obbligazionaria -0,83 anni*
Periferia: 9,5% Paesi Emergenti: 17,0% Credito: 11,5% Titoli di Stato mainstream: -36,9%
M&G PRUDENT ALLOCATION FUND
Esposizione obbligazionaria netta 6,1% / esposizione obbligazionaria lorda 87,9% / duration obbligazionaria -0,89 anni*
4,0%
-2,0% -5,0% -6,5% -6,5%
-20,9%
7,5% 2,0%
9,0% 2,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0%
7,0% 3,0% 1,5%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
% d
i esposiz
ione d
el fo
ndo
Fonte: M&G, 31 dicembre 2016. *Duration obbligazionaria al 30 dicembre 2016. **Titoli del Tesoro USA protetti dall'inflazione
4,0%
-2,0% -3,0% -5,5% -6,0%
-24,4%
8,0% 2,0%
9,0%
2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0%
9,0% 3,5% 1,5%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
% d
i esposiz
ione d
el fo
ndo
Titoli di Stato mainstream: -36,9% Periferia: 10,0% Paesi Emergenti: 19,0% Credito: 14,0%
16
Opportunità sui mercati obbligazionari globali
Fonte: M&G, 5 gennaio 2017
Obbligazioni sovrane di
Messico, Brasile, Colombia,
Argentina • Rendimento attraente
• Molta negatività scontata
• Valute fortemente deprezzate
Obbligazioni sovrane mainstream • Rendimenti reali negativi
• L'avversione alla volatilità ha spinto i rendimenti
ai minimi storici
• Il miglioramento degli indicatori economici
su scala mondiale li rende vulnerabili
17
4,5%
1,0%
6,0% 2,5% 2,0% 2,0% 2,0% 1,5% 1,0% 1,0%
-2,0% -2,0% -3,0% -4,0% -6,0% -7%-4%-1%2%5%8%
Esposizione valutaria: obiettivi Fonti di performance aggiuntive
M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND
Obiettivi di esposizione valutaria
M&G PRUDENT ALLOCATION FUND
Obiettivi di esposizione valutaria 95,0%
70%
100%
≈
% d
i e
spo
siz
ione
del fo
nd
o
93,5%
70%
100%
≈
% d
i e
spo
siz
ione
del fo
nd
o
0,5%
2,8% 5,0%
2,5% 2,0% 2,0% 2,0% 1,3% 1,0% 1,0%
-1,0% -2,0%
-3,0% -3,0% -6,0% -6,0% -7%
-4%
-1%
2%
5%
8%
Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 18,0% Posizioni corte su valute asiatiche a
basso rendimento: -17,0%
Posizioni lunghe su valute con carry elevato: 16,8%
Posizioni corte su valute asiatiche a basso
rendimento: -15,0%
Fonte: M&G, 31 dicembre 2016
18
Opportunità nelle valute Alcune valute EM ora risultano appetibili
Fonte: Bloomberg, 19 dicembre 2016
Tassi di cambio vs USD Carry implicito a 3 mesi e carry medio a 3 anni vs USD
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
RUB
TRY
BRL
MXN
Carry a 3 mesi Carry medio a 3 anni
(%) 30
40
50
60
70
80
90
100
110
Rib
asa
to a
10
0 a
l 3
1 d
icem
bre
20
12
RUB MXN TRY BRL
19
Calendario degli eventi imminenti: preparatevi a volatilità e ad altre sorprese
Un'allocazione dinamica degli asset resta cruciale per la gestione del portafoglio
20
Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente
investito.Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in
esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l’acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono
basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali
sono disponibili presso l’ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: www.mandgitalia.it.Prima della sottoscrizione,
leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale:
Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.
22
Attività di negoziazione da inizio anno: M&G Dynamic Allocation Fund Spostamenti in e da asset di rischio
Attività di
negoziazione 31/12/2015 11/02/2016 14/03/2016 11/07/2016 20/10/2016 28/11/2016 12/12/2016
Azioni 40% 50% 40% 47% 40% 35% 35%
Titoli di Stato
occidentali -4% -9% -19% -30% -30% -23% -29%
Titoli di Stato EM 12% 12% 11% 14% 17% 20% 19%
Credito 27% 27% 26% 21% 13% 13% 12%
Euro 93% 100% 100% 94% 94% 94% 94%
FX PAESI
EMERGENTI* 17% 16% 9% 14% 13% 16% 18%
FX Asiatico** -15% -21% -21% -17% -17% -17% -17%
Fonte: M&G, 12 dicembre 2016. *Include rupiah indonesiana, rupia indiana, rand sudafricano, real brasiliano, peso messicano, peso colombiano, rublo russo, zloty polacco e lira turca. **Include won coreano,
dollaro di Singapore, dollaro di Hong Kong, dollaro australiano, baht thailandese, nuovo dollaro di Taiwan, peso delle Filippine, ringgit malese, e yuan cinese.
23
Trading da inizio anno: M&G Prudent Allocation Fund
Attività di
negoziazione 31/12/2015 11/02/2016 14/03/2016 11/07/2016 02/09/2016 26/10/2016 28/11/2016 12/12/2016
Azioni 22% 29% 20% 26% 20% 20% 20% 20%
Titoli di Stato
occidentali -2% -7% -17% -30% -31% -28% -23% -27%
Titoli di Stato EM 12% 12% 11% 14% 15% 17% 20% 19%
Credito 32% 32% 31% 26% 26% 15% 15% 14%
Euro 93% 96% 97% 92% 92% 92% 95% 95%
FX PAESI
EMERGENTI* 17% 16% 9% 13% 13% 15% 17% 17%
FX Asiatico** -15% -19% -12% -15% -15% -15% -15% -15%
Fonte: M&G, 12 dicembre 2016. *Include rupiah indonesiana, rupia indiana, rand sudafricano, real brasiliano, peso messicano, peso colombiano, rublo russo, zloty polacco e lira turca. **Include won coreano,
dollaro di Singapore, dollaro di Hong Kong, dollaro australiano, baht thailandese, nuovo dollaro di Taiwan, peso delle Filippine, ringgit malese, e yuan cinese.
24
Target attuali del portafoglio
Fonte: M&G, 31 dicembre 2016. *Si noti che il reddito fisso globale include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e titoli societari; posizioni lunghe sul reddito fisso (51,5%); posizioni corte sul reddito fisso (-
50,4%). **Principalmente titoli legati al settore immobiliare e obbligazioni convertibili. ***Si noti che il reddito fisso include posizioni lunghe e corte su titoli di Stato e titoli societari - posizioni lunghe sul reddito fisso
(39%); posizioni lunghe su credito (14%); posizioni corte sul reddito fisso (-46,9%). I range di allocazione rappresentano unicamente limiti interni e sono soggetti a modifica.
M&G Dynamic Allocation Fund e M&G Prudent Allocation Fund
M&G DYNAMIC ALLOCATION FUND
M&G PRUDENT ALLOCATION FUND
Azionario globale Reddito fisso globale* Altro**
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Posizioni lunghe
sull'azionario
Posizioni corte
sull'azionario -60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Posizioni lunghe
sull'azionario Posizioni corte
sull'azionario -60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Credito
Lunga
in titoli di Stato
Azionario globale Reddito fisso globale*** Altro**
Neutralità Range Portafoglio attuale
Lunga
in titoli di Stato
Corta
in titoli di Stato
Credito
Corta
in titoli di Stato
25
Sì No
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
Risposte del fondo agli episodi obbligazionari
Fonte: M&G, Bloomberg, 30 novembre 2016
Politica e prospettive per l'Italia
Aperta
posizione corta
-3% in
BTP a 10 anni
Chiusa
posizione
corta
in BTP a
10 anni
26
Risposte del fondo agli "episodi" sui mercati obbligazionari
Fonte: M&G, Bloomberg, 4 novembre 2016
Il settore minerario
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Pe
so
de
lla p
osiz
ion
e in
M&
G D
yn
am
ic A
lloca
tion
Fun
d
Ren
dim
en
to a
sca
de
nza
Posizione nel credito minerario Indice BofA ML US Metal, Mining & Steel
27
Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente
investito.Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in
esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l’acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono
basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e
semestrali sono disponibili presso l’ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: www.mandgitalia.it.Prima della
sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questo fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments
Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.
top related