cas 9- finansiski derivativi

Derivativni finansiski Derivativni finansiski instrumentiinstrumenti

Derivativni instrumenti:Derivativni instrumenti:

Terminski dogovori (Terminski dogovori (Forward ContractsForward Contracts)) Fju~ersi (Fju~ersi (FuturesFutures)) Opcii (Opcii (OptionsOptions)) Svopovi (Svopovi (SwapsSwaps))

Derivativni instrumenti - dogovori {to Derivativni instrumenti - dogovori {to se baziraat na drugi, postoe~ki, se baziraat na drugi, postoe~ki, finansiski instrumenti (akcii, finansiski instrumenti (akcii, obvrznici, kamatni stapki i sl.)obvrznici, kamatni stapki i sl.)

Terminski dogovoriTerminski dogovori

Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi od drugata strana, prodava~ot, odredeno od drugata strana, prodava~ot, odredeno sredstvo, na nekoj iden datum, po cena sredstvo, na nekoj iden datum, po cena definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.

Dolga i kratka pozicijaDolga i kratka pozicija Nema razmena na pari pri sklu~uvaweto Nema razmena na pari pri sklu~uvaweto

na dogovorotna dogovorot Dogovorot se sklu~uva soglasno potrebite Dogovorot se sklu~uva soglasno potrebite

na stranite! (nestandardiziran dogovor)na stranite! (nestandardiziran dogovor)

Prestanok:Prestanok: IsporakaIsporaka Gotovinska isplata (prebivawe)Gotovinska isplata (prebivawe) Kompenzira~ka transakcijaKompenzira~ka transakcija

Rizik od neispolnuvawe!Rizik od neispolnuvawe!

Terminski dogovoriTerminski dogovori

Vidovi:Vidovi: Terminski dogovori so akciiTerminski dogovori so akcii

Individualni akciiIndividualni akcii Portfolija od akciiPortfolija od akcii IndeksiIndeksi

Terminski dogovori so kamati i Terminski dogovori so kamati i obvrzniciobvrznici

Valutni terminski dogovoriValutni terminski dogovori

Terminski dogovoriTerminski dogovori

Me|u-dilerski transakciiMe|u-dilerski transakcii Za{tita od rizikot so terminskite Za{tita od rizikot so terminskite

dogovoridogovori

Terminski dogovoriTerminski dogovori

Fju~ersi (fju~ers Fju~ersi (fju~ers dogovori)dogovori)

Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata Dogovor pome|u dve strani, vo koj, ednata strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi strana, kupuva~ot, se soglasuva da kupi od drugata strana, prodava~ot, odredeno od drugata strana, prodava~ot, odredeno sredstvo, na nekoj iden datum, po cena sredstvo, na nekoj iden datum, po cena definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.definirana pri sklu~uvaweto na dogovorot.

Standardizirani dogovori (homogenizacija i Standardizirani dogovori (homogenizacija i likvidnost)likvidnost)

Trguvani na berziteTrguvani na berzite ReguliraniRegulirani

Fju~ersiFju~ersi

TrguvaweTrguvawe ParketParket Klirin{ka ku}aKlirin{ka ku}a

Prestanok:Prestanok: IsporakaIsporaka Gotovinska isplataGotovinska isplata Kompenzira~ka transakcijaKompenzira~ka transakcija

Fju~ersiFju~ersi

Vrzuvawe za pazarot (Vrzuvawe za pazarot (Marking-to-Marking-to-marketmarket)) Inicijalna mar`aInicijalna mar`a Mar`a za odr`uvaweMar`a za odr`uvawe Realizaciona cenaRealizaciona cena Ograni~uvawaOgrani~uvawa

Fju~ersiFju~ersi

Vidovi:Vidovi: Fju~ersi na kamatni stapkiFju~ersi na kamatni stapki EvrodolariEvrodolari AkciiAkcii IndeksiIndeksi

Za{tita od rizikot so fju~ers dogovoriZa{tita od rizikot so fju~ers dogovori

Opcijata pretstavuva derivativen Opcijata pretstavuva derivativen instrument koj na kupuva~ot mu instrument koj na kupuva~ot mu dava dava mo`nostmo`nost da kupi ili prodade da kupi ili prodade odredeno sredstvo po definirana odredeno sredstvo po definirana cena, vo ramkite na utvrden cena, vo ramkite na utvrden vremenski periodvremenski period

Kupovni i proda`ni opcii (Kupovni i proda`ni opcii (Call & Put optionsCall & Put options)) Rizik od neispolnuvaweRizik od neispolnuvawe Amerikanski i Evropski opcii Amerikanski i Evropski opcii

O P C I IO P C I I

Pazari na opcii Pazari na opcii Pazar preku “{alter”Pazar preku “{alter”- Berza na opciiBerza na opcii

- Chicago Board of Options Exchange - 1973Chicago Board of Options Exchange - 1973

Elementi na opcijata Elementi na opcijata Realizaciona cena (Realizaciona cena (exercise, strike priceexercise, strike price))- Period na va`ewe na opcijata / datum Period na va`ewe na opcijata / datum

na realizacijana realizacija- Opciona premija (cena na opcijata)Opciona premija (cena na opcijata)

Primer:Primer:

Exercise Exercise Price Price

(X)(X)

July July CallsCalls

(kupovni)(kupovni)

October October CallsCalls

(kupovni)(kupovni)

July July

PutsPuts(proda`ni)(proda`ni)

October October PutsPuts

(proda`ni)(proda`ni)

15,0015,00 2,352,35 3,303,30 0,900,90 1,851,85

17,0017,00 1,001,00 2,152,15 2,152,15 3,203,20

Datum: 13 JuniDatum: 13 JuniSpot (momentalna) cena = 16,25Spot (momentalna) cena = 16,25$$

Opcija - vo - pari (Opcija - vo - pari (in the moneyin the money)) Opcija - nadvor od - pari (Opcija - nadvor od - pari (out of the out of the

moneymoney)) Opcija - na - pari (Opcija - na - pari (at the moneyat the money))

Sozdavawe na opciiteSozdavawe na opciite Klirin{ka ku}aKlirin{ka ku}a

Vidovi opciiVidovi opcii

Opcii na akciiOpcii na akcii Opcii na indeksiOpcii na indeksi Opcii na obvrzniciOpcii na obvrznici Opcii na kamatni stapkiOpcii na kamatni stapki Valutni opciiValutni opcii Opcii na fju~ersiOpcii na fju~ersi Stokovni opciiStokovni opcii Drugi vidoviDrugi vidovi

Vrednuvawe na opciiVrednuvawe na opcii

Ct = max (0; St-X)Ct = max (0; St-X) Pt = max (0; X-St)Pt = max (0; X-St)

Vnatre{na vrednostVnatre{na vrednost Vremenska ({pekulativna) vrednostVremenska ({pekulativna) vrednost

Prinos od opciitePrinos od opciite

Vrednuvawe na opciite:Vrednuvawe na opciite:Binomen modelBinomen model

r

ccc

1

)1(

1 r d

u d

Black-Scholes-MertonBlack-Scholes-Merton ModelModel

)](1[)](1[ 12 0 dNSdNXep rt

dS X r T

T1

02 2

ln( / ) [ ( / )]

)()( 210 dNXedNSc rt

d d T2 1

SVOP TRANSAKCIISVOP TRANSAKCII

Svop - dogovor pome|u dve strani za Svop - dogovor pome|u dve strani za razmena na serija od idni gotovinski razmena na serija od idni gotovinski pari~ni tekovipari~ni tekovi

Datum na izvr{uvaweDatum na izvr{uvawe NetiraweNetirawe Datum na prestanokDatum na prestanok

Pazar-preku-{alterPazar-preku-{alter

Vidovi svop transakciiVidovi svop transakcii

Valuten svopValuten svop

Kamaten svop (Kamaten svop (Plain Vanilla SwapPlain Vanilla Swap))

- Zamislena glavnina- Zamislena glavnina

Svop na akciiSvop na akcii