Практические аспекты торговли фьючерсами на Индекс...

Практические Практические аспекты аспекты торговли торговли

фьючерсами на фьючерсами на Индекс РТСИндекс РТС

Сергей ЗамолоцкихРуководитель отдела новых продуктов управления срочного рынка РТС

индекс РТС сентябрь 1995 - июль 2005

0100200300400500600700800900

Спекулятивные операции

?Эквивалент вложения в

“Россию” объёмом INDEX*2$.

Сейчас 779 * 2$ = 1 558$

ГО = 10% * 1558 = 156 $

Экономия

90 % средств

отсутствие транзакционных издержек:

комиссий и потерь на спредах

Спекулятивные операции

ВМ = (770 10 - 779 05 ) * (- 1) * 2$ = 8,95 * 2$ = 17,9$

Расчётная цена

(2)

Цена открытия (0)

ВМ

779 05

770 10

775 15

Расчётная цена

(1)ВМ = (Цена открытия (0)- Расчётная цена (T)) * Количество

позиций по фьючерсу * 2 $

День 1:

День 2:

ВМ = -1 * (775 15 – 779 05 ) * 2 $ = 7,8$

ВМ = -1 * (770 10 – 775 15 ) * 2 $ = 10,1$ +

Хеджирование

Предпосылки:

RTSEESREESREESR Rr *

Изменение цены акции

Изменение индекса РТСЧувствительно

стьцены акции к

значению индекса

1.

Индекс: + 3% 2

05,0

EESR

EESR

РАО: + 6%

700.05 770.05

9.050 9.955

RTSпортфеляпортфеляпортфеля Rr *

У любого портфеля существует

W W

W .

R T

S .

R U

Хеджирование

2.

Предпосылки:

Ожидание негативных новостей

3. Потери от временной продажи портфеля

Хедж портфеля:

портфеляRTS

портфеля β*0,02*Price

PriceN

Количество фьючерсов

Стоимость портфеля

Цена фьючерса на индекс РТС

Управление портфелем

Фьючерс на индекс – эффективный инструмент для управления портфелем

Инвестор владеет портфелем Российских бумаг стоимостью100 тыс. $.

АЛЬТЕРНАТИВЫ

Сейчас

ЗавтраИнвестор планирует увеличить портфель на 50 тыс.$

Вложение 50 тыс.$ в акции, входившие в портфель

Покупка фьючерсов на индекс ( ГО = 10%, т.е. 5 тыс.$)

“+”:1. Легче и дешевле

увеличить/сократить в случае разворота тренда

2. Меньше средств, затрачиваемых на формирование портфеля

Управление рыночным риском

Количество бумаг в портфеле

Риск портфел

я

1 2 3 4 5 6 7 8

Общерыночный риск

Специфический риск

Инвестор, ожидает, что акции Лукойла вырастут после выхода годового отчёта с позитивными показателями

Одновременно с публикацией отчёта Лукойла ожидается новость о вынесении очередного обвинения одному из крупных предпринимателей

Лукойла = 1,5

Цена фьючерса на индекс = 770 05

Игра на рост Лукойла рискованна, поскольку влияние общерыночного риска может быть сильнее

Рецепт:1. Покупка акций

Лукойла

2. Продажа фьючерсов на индекс в количестве 1,5*

0,02*77005($) акцию в инвестиции

N

НО!

Арбитраж

F0 = (полная текущая стоимость индексного портфеля

++ стоимость фондирования до исполнения фьючерса -- сумма дивидендов, которые будут выплачены по

портфелю)Возможность совершения операцииПРЯМОГО РЕПО (получение кредита под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):

А)Продажа бумаг Б)Одновременная покупка фьючерса

Возможность совершения операцииОБРАТНОГО РЕПО (предоставление займа под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):

А)Покупка бумаг Б)Одновременная продажа фьючерса

!!! Для проведения арбитража не обязательно покупать/продавать 50

бумаг

W W

W .

R T

S .

R U

Индекс акций второго эшелона

500

600

700

800

900

1000

1100

06.10.2003 14.01.2004 23.04.2004 01.08.2004 09.11.2004 17.02.2005 28.05.2005 05.09.2005

индекс акций второго эшелона

индекс РТС

Покупка портфеля акций второго эшелона:

Продажа фьючерсов на акции, входящие в индекс РТС

Покупка фьючерса на индекс РТС

(В соответствии с той пропорцией, в которой акции входят в индекс РТС)

W W

W .

R T

S .

R U

Дополнительные сервисы для работы с фьючерсом на индекс

РТС: a) Трансляция всех основных параметров

контрактов (из спецификации)

b) Отображение значения индекса

В торговой системе

На сайте РТСa) Полная информация о фьючерсном

контракте (спецификации, стратегии использования, информация о ценах)

b) Аналитические коэффициенты для работы с фьючерсом на индекс, возможность рассылки аналитики

c) Графики изменения индекса в течение дня, или нескольких дней

d) Полная история индекса

Управление срочного рынка ФБ РТС

www.rts.ru

705-90-31forts@rts.ru sezam@rts.ru

W W

W .

R T

S .

R U