Практические аспекты торговли фьючерсами на Индекс...
DESCRIPTION
Практические аспекты торговли фьючерсами на Индекс РТС. Сергей Замолоцких Руководитель отдела новых продуктов управления срочного рынка РТС. Спекулятивные операции. ?. Эквивалент вложения в “ Россию ” объёмом INDEX*2$. Экономия 90 % средств. Сейчас 779 * 2$ = 1 558$. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Практические Практические аспекты аспекты торговли торговли
фьючерсами на фьючерсами на Индекс РТСИндекс РТС
Сергей ЗамолоцкихРуководитель отдела новых продуктов управления срочного рынка РТС
индекс РТС сентябрь 1995 - июль 2005
0100200300400500600700800900
Спекулятивные операции
?Эквивалент вложения в
“Россию” объёмом INDEX*2$.
Сейчас 779 * 2$ = 1 558$
ГО = 10% * 1558 = 156 $
Экономия
90 % средств
отсутствие транзакционных издержек:
комиссий и потерь на спредах
Спекулятивные операции
ВМ = (770 10 - 779 05 ) * (- 1) * 2$ = 8,95 * 2$ = 17,9$
Расчётная цена
(2)
Цена открытия (0)
ВМ
779 05
770 10
775 15
Расчётная цена
(1)ВМ = (Цена открытия (0)- Расчётная цена (T)) * Количество
позиций по фьючерсу * 2 $
День 1:
День 2:
ВМ = -1 * (775 15 – 779 05 ) * 2 $ = 7,8$
ВМ = -1 * (770 10 – 775 15 ) * 2 $ = 10,1$ +
Хеджирование
Предпосылки:
RTSEESREESREESR Rr *
Изменение цены акции
Изменение индекса РТСЧувствительно
стьцены акции к
значению индекса
1.
Индекс: + 3% 2
05,0
EESR
EESR
РАО: + 6%
700.05 770.05
9.050 9.955
RTSпортфеляпортфеляпортфеля Rr *
У любого портфеля существует
W W
W .
R T
S .
R U
Хеджирование
2.
Предпосылки:
Ожидание негативных новостей
3. Потери от временной продажи портфеля
Хедж портфеля:
портфеляRTS
портфеля β*0,02*Price
PriceN
Количество фьючерсов
Стоимость портфеля
Цена фьючерса на индекс РТС
Управление портфелем
Фьючерс на индекс – эффективный инструмент для управления портфелем
Инвестор владеет портфелем Российских бумаг стоимостью100 тыс. $.
АЛЬТЕРНАТИВЫ
Сейчас
ЗавтраИнвестор планирует увеличить портфель на 50 тыс.$
Вложение 50 тыс.$ в акции, входившие в портфель
Покупка фьючерсов на индекс ( ГО = 10%, т.е. 5 тыс.$)
“+”:1. Легче и дешевле
увеличить/сократить в случае разворота тренда
2. Меньше средств, затрачиваемых на формирование портфеля
Управление рыночным риском
Количество бумаг в портфеле
Риск портфел
я
1 2 3 4 5 6 7 8
Общерыночный риск
Специфический риск
Инвестор, ожидает, что акции Лукойла вырастут после выхода годового отчёта с позитивными показателями
Одновременно с публикацией отчёта Лукойла ожидается новость о вынесении очередного обвинения одному из крупных предпринимателей
Лукойла = 1,5
Цена фьючерса на индекс = 770 05
Игра на рост Лукойла рискованна, поскольку влияние общерыночного риска может быть сильнее
Рецепт:1. Покупка акций
Лукойла
2. Продажа фьючерсов на индекс в количестве 1,5*
0,02*77005($) акцию в инвестиции
N
НО!
Арбитраж
F0 = (полная текущая стоимость индексного портфеля
++ стоимость фондирования до исполнения фьючерса -- сумма дивидендов, которые будут выплачены по
портфелю)Возможность совершения операцииПРЯМОГО РЕПО (получение кредита под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):
А)Продажа бумаг Б)Одновременная покупка фьючерса
Возможность совершения операцииОБРАТНОГО РЕПО (предоставление займа под залог ПОРТФЕЛЯ бумаг):
А)Покупка бумаг Б)Одновременная продажа фьючерса
!!! Для проведения арбитража не обязательно покупать/продавать 50
бумаг
W W
W .
R T
S .
R U
Индекс акций второго эшелона
500
600
700
800
900
1000
1100
06.10.2003 14.01.2004 23.04.2004 01.08.2004 09.11.2004 17.02.2005 28.05.2005 05.09.2005
индекс акций второго эшелона
индекс РТС
Покупка портфеля акций второго эшелона:
Продажа фьючерсов на акции, входящие в индекс РТС
Покупка фьючерса на индекс РТС
(В соответствии с той пропорцией, в которой акции входят в индекс РТС)
W W
W .
R T
S .
R U
Дополнительные сервисы для работы с фьючерсом на индекс
РТС: a) Трансляция всех основных параметров
контрактов (из спецификации)
b) Отображение значения индекса
В торговой системе
На сайте РТСa) Полная информация о фьючерсном
контракте (спецификации, стратегии использования, информация о ценах)
b) Аналитические коэффициенты для работы с фьючерсом на индекс, возможность рассылки аналитики
c) Графики изменения индекса в течение дня, или нескольких дней
d) Полная история индекса