alpha high performance fund paraplufonds · gekomen met de participanten op de...

68

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS

HALFJAARVERSLAG

over de periode

1 januari 2015 - 30 juni 2015

HALFJAARVERSLAG 2015


ALGEMENE INFORMATIE.....................................................................................................................................................3

ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS......................................................................................................................................................4

ALGEMEEN......................................................................................................................................................4BELEGGINGSBELEID......................................................................................................................................................4BELEGGINGSDOELSTELLING......................................................................................................................................................5RISICOPROFIEL......................................................................................................................................................5

VERSLAG VAN DE BEHEERDER......................................................................................................................................................6

KERNCIJFERS HANDELSFONDSEN......................................................................................................................................................8

JAARREKENING ALPHA HIGH PERFORMANCE FUND PARAPLUFONDS......................................................................................................................................................10

BALANS......................................................................................................................................................11

WINST- EN VERLIESREKENING......................................................................................................................................................12

KASSTROOMOVERZICHT......................................................................................................................................................13

TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING......................................................................................................................................................14ALGEMEEN......................................................................................................................................................14ALGEMENE GRONDSLAGEN......................................................................................................................................................14GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING......................................................................................................................................................14GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING......................................................................................................................................................15GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT......................................................................................................................................................15BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS......................................................................................................................................................15RISICOPARAGRAAF......................................................................................................................................................16VERGADERING VAN PARTICIPANTEN.....................................................................................................................................................18TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN....................................................................................................................................................18FISCALE POSITIE VAN HET FONDS......................................................................................................................................................18

TOELICHTING OP DE BALANS.......................................................................................................................................................19

TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING.......................................................................................................................................................21

HALFJAARCIJFERS 2015 HANDELSFONDSEN......................................................................................................................................................22ALL MARKETS FUND......................................................................................................................................................22ALPHA FUTURE SPREAD FUND.....................................................................................................................................................31ALPHA GLOBAL INDEX TRADER.....................................................................................................................................................40DUTCH DARLINGS FUND....................................................................................................................................................49

OVERIGE GEGEVENS..................................................................................................................................................58BESTUURDERSBELANGEN.....................................................................................................................................................58GELIEERDE PARTIJ.....................................................................................................................................................58GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM....................................................................................................................................................58RESULTAATBESTEMMING......................................................................................................................................................58CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT......................................................................................................................................................58

BIJLAGE..................................................................................................................................................59PORTEFEUILLEOVERZICHT ALL MARKETS FUND.....................................................................................................................................................59PORTEFEUILLEOVERZICHT ALPHA FUTURE SPREAD FUND.....................................................................................................................................................60PORTEFEUILLEOVERZICHT ALPHA GLOBAL INDEX TRADER.....................................................................................................................................................60PORTEFEUILLEOVERZICHT DUTCH DARLINGS FUND.....................................................................................................................................................61



ALGEMENE INFORMATIE

FondsAlpha High Performance FundBezoekadres:Veilinghavenkade 1353521 AT UTRECHTwebsite : www.alphafund.nl

BeheerderElite Fund Management B.V.Rembrandtlaan 171816 CE ALKMAAR

BewaarderSGG Depositary B.V.Hoogoorddreef 151101 BA AMSTERDAMwww.sgggroup.com

Prime BrokerInteractive Brokers(U.K.) LimitedPostadres:Gotthardstrasse 36301 ZUGZwitserland

AdministrateurSGG Financial Services B.V.Hoogoorddreef 151101 BA AMSTERDAM

Externe Compliance OfficerA. van der HeidenCompliance Advies Financiële ondernemingenRotondeweg 221251 BG BLARICUM

AccountantErnst & Young Accountants LLPStationsplein 8c6221 BT MAASTRICHT

BelastingadviseurErnst & Young Belastingadviseurs LLPAntonio Vivaldistraat 1501083 HP AMSTERDAM

3

http://www.alphafund.nl/

http://www.sgggroup.com/



ALGEMEEN

BELLEGGINGSBELEID

All Markets Fund

Alpha Future Spread Fund

Het Alpha High Performance Fund (verder het Fonds) is een open-end beleggingsfonds voor gemene rekening met

paraplustructuur. Maandelijks worden Participaties uitgegeven tegen betaling van de Netto Vermogenswaarde per

Participatie in een Handelsfonds plus een opslag van 0,16% van de intrinsieke waarde. Het Fonds is verplicht participaties

in te kopen. Ultimo boekjaar biedt het Fonds vier afzonderlijke Handelsfondsen (hierna ook “Handelsfondsen”) aan. Het

Prospectus van het Fonds, inclusief de Handelsfondsen is verkrijgbaar bij de Beheerder of via de website van het Fonds.

De Beheerder beschikt over een vergunning voor het Fonds als bedoeld in artikel 2:65 van de Wet op het financieel

toezicht (Wft). Van rechtswege wordt deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning.

Het boekjaar is gelijk aan het kalenderjaar.

De jaarrekening en het halfjaarverslag van het Fonds zijn schriftelijk opvraagbaar bij de Beheerder. Beide zijn tevens te

downloaden op de website van het fonds: www.alphafund.nl.

De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. Participanten kunnen mogelijk minder

terugkrijgen dan de inleg.

Op grond van artikel 9.5 van de Voorwaarden van beheer en bewaring in het prospectus kan de Beheerder tijdelijk of

permanent besluiten tot het stoppen van de uitgifte van Participaties als de daar bedoelde situaties zich voordoen.

Het Fonds streeft, net als bij traditionele beleggingsportefeuilles, naar risicospreiding door diversificatie: verdeling van

fondsvermogen over investeringsstijlen, producten en managers. Onafhankelijkheid van managers en een bewezen

bekwaamheid in het beschermen en consistent laten renderen van vermogen vormen hierbij het uitgangspunt.

Onderstaand wordt een korte toelichting gegeven per afzonderlijk Handelsfonds.

Het All Markets Fund wordt beheerd door Frans Schreiber, die in Nederland een autoriteit is op het gebied van

automatische systeemhandel. In het fonds wordt gewerkt met ongeveer 15 (automatische) handelsmodellen. Deze

modellen volgen meerdere strategieën. Het fonds werkt zowel met trendvolgende als anti-trendsytemen. Daarnaast

worden ook nog uitbraakstrategieën en systemen die inspelen op koersrelevante gebeurtenissen (‘event driven’)

toegepast. Het fonds gaat zowel long- als shortposities aan. Door de geringe onderlinge correlatie van de modellen wordt

een diversificatie verkregen, waardoor het risico sterk daalt. De modellen analyseren continu ruim 5000 financiële

instrumenten, 24 uur per dag.

4

Het Alpha Future Spread Fund voert twee strategieën. Bij de eerste strategie wordt gebruikgemaakt van de zogeheten

“Goldman Roll”. De long-only fondsen in de commoditymarkten zijn genoodzaakt hun futureposities maandelijks door te

rollen. Daar bijna 100 miljard dollar in deze fondsen is belegd, ontstaan er hectische momenten als deze fondsen hun

posities gaan doorrollen. Deze strategieën werden tot ultimo 2013 uitgevoerd middels vier producten/fondsen, twee van

Barclays Capital, één van Bank of America Merill Lynch en één van Goldman Sachs Asset Management. Deze producten

zijn door tegenvallende resultaten achtereen volgens in het loop van de eerste helft van het jaar verkocht dan wel in de

verkoop gedaan. Frans Schreiber is aangesteld als fondsbeheerder en heeft een aantal nieuwe strategieën ontwikkeld die

in de loop van dit jaar actief worden of zijn geworden. Het beleggingsbeleid is iets ruimer geworden, hetgeen overeen is

gekomen met de participanten op de participantenvergadering van 30 mei 2014; ook andere futurestermijncurves dan die

van grondstoffen kunnen worden ‘bespeeld’, zoals de termijncurve van de VIX.

Gebruikmakend van deze wetenschap en de kracht van deze fondsen is een doordachte handelsmethodiek ontwikkeld die

de komende jaren voor goede resultaten zou moeten kunnen zorgen. Er wordt verder gehandeld in zogenaamde “intra-

market spreads”. Dit zijn futureposities in dezelfde commodity met verschillende uitoefenmaanden. Dit kan discretionair

alsmede via gestructureerde/mechanische handelsregels.



Alpha Global Index Trader

Dutch Darlings Fund

BELEGGINGSDOELSTELLING

RISICOPROFIEL

5

De Alpha Global Index Trader maakt gebruik van geavanceerde computermodellen die speciaal voor hem zijn ontwikkeld

door de beste systeemprogrammeurs op dit gebied. De volautomatische handelssystemen werken zonder tussenkomst

van enig menselijke interventie. Geen emotie, vooraf gedefinieerde winstdoelen en speciaal op de markt afgestemd

moneymanagement zorgen voor een prima risk/reward ratio. Er wordt gehandeld in futures op de DAX, Mini S&P, Mini

Russell 2000 en de Mini S&P Midcap, commodities en renteproducten. Het gaat hier dus om een fonds dat louter belegt in

futures. De volautomatische handelssystemen van deze programmeur/ontwikkelaar zijn in verschillende jaren gekozen

tot de beste mechanische handelssystemen.

Het Dutch Darlings Fund is een voortzetting van het Alpha CFD Fund. Op 1 februari 2010 werd de toenmalige adviseur

van het fonds, de Zweed Anders Tvelin, vervangen door portefeuillemanager Peter Brands en werd de naam en de

beleggingsstrategie van het fonds gewijzigd. Per 1 januari 2014 is het beleggingsbeleid opnieuw gewijzigd en is een

nieuwe fondsbeheerder aangesteld, Frans Schreiber. De hoofdstategie is nu het long en short handelen in Nederlandse

aandelen. In goede beurstijden wordt de portefeuille beleend om extra te beleggen. In slechte beurstijden wordt de

portefeuille zoveel mogelijk beschermd middels shortposities in aandelenindexfutures. Het Dutch Darlings Fund streeft er

naar de 'margin-to-equity' (totale marginpositie van alle derivatenposities in relatie tot het fondsvermogen) niet groter te

laten zijn dan 30%.

De waarde van uw beleggingen kan fluctueren. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.

Beleggen bij wie en in welke vorm dan ook brengt financiële risico’s met zich mee. In aanvulling op bovenstaande wordt

verwezen naar het prospectus. Beleggen in het Fonds brengt hoge risico’s met zich mee en is alleen geschikt voor een

deel van het langdurig beschikbaar vrij vermogen van een Participant. Participanten moeten door een (tussentijdse) forse

koersdaling van het Fonds niet in hun financiële positie bedreigd worden.

Het Fonds geeft Participanten toegang tot een selectie van door beleggingsspecialisten ontwikkelde handelsprogramma’s,

aangeboden in de vorm van één of meerdere Handelsfondsen. De afzonderlijke Handelsfondsen streven naar het

genereren van een bovengemiddeld voor risico gecorrigeerd rendement met een lage correlatie met aandelen- en

obligatiemarkten.



VERSLAG VAN DE BEHEERDER

ALGEMEEN

PARTICIPANTENVERGADERING VAN 26 JUNI 2015

De Alpha-fondsen hebben een prima eerste jaarhelft doorgemaakt. Het gemiddelde van de vier fondsen kwam uit op

15,70% en dat was beduidend beter dan bijvoorbeeld de Dow Jones Credit Suisse (CS) Managed Futures Index die over de

eerste helft van het jaar in de min ging.

Op 26 juni 2015 is de jaarlijkse participantenvergadering voor de vier Alpha-fondsen gehouden. Tijdens de presentaties

over de vier Alpha-fondsen zijn de behaalde resultaten aan de orde gekomen, maar zijn eveneens de individuele verlies-

en winstrekeningen van de vier fondsen over 2014 gepresenteerd. Hierover werden door de vier aanwezige participanten

geen vragen gesteld. De voorzitter concludeerde dat de jaarstukken 2014 blijkbaar akkoord zijn.

Het Alpha Future Spread Fund speelt bijvoorbeeld voor het grootste gedeelte in op veranderingen in de termijnstructuur

van grondstoffenfutures. Het Dutch Darlings Fund werkt veel met individuele namen/aandelen, eventueel met leverage of

afdekking met turbo’s of futures. De Alpha Global Index Trader doet vooral aan daytradingen en bespeelt eigenlijk alleen

de heel korte trends. Het All Markets Fund handelt op diverse markten, met heel diverse handelsmodellen, soms

trendvolgend, soms ook countertrending (multistrategy). De Alpha-fondsen zijn daarmee eigenlijk nicheproducten die

een prima aaanvulling zijn voor een belegger die CTA’s in de portefeuille overweegt maar aanvulling zoekt op de bekende

namen, bijvoorbeeld fondsen die wij ook altijd in de peergroup-vergelijking opnemen, te weten Transtrend, MAN AHL

Diversified en Superfund.

Doorgaans gedragen de Alpha-fondsen zich wat anders dan de indices, met name ten opzichte van de Dow Jones Credit

Suisse Managed Futures Index, die een sterke dominantie kent van trendvolgende CTA’s, vooral CTA’s die op de wat

middellange termijn inspelen. De Alpha-fondsen zijn duidelijk verschillend van karakter. Dat blijkt bijna iedere maand uit

de resultaten, zoals ook het eerste deel van dit jaar.

6

Na de presentatie over de vier Alpha-fondsen liet de voorzitter de deelnemers van de participantenvergadering

gedurende twintig minuten de presentatie zien over de twee nieuwe fondsen die aan de paraplu van het Alpha High

Performance Fund worden toegevoegd: het Altaica Alpha Strategies Fund en het Altaica EUR-Asia Emerging Fund. Beide

fondsen zijn fund-of-funds en verschillen in die zin van de vier bestaande Alpha-fondsen die zogeheten ‘single-manager

funds’ zijn. Er is hierom ook gekozen voor een andere tenaamstelling, logo en website. De voorzitter merkt verder op dat

de ontwikkeling van deze fondsen is ingegeven door een wens die vanuit vermogensbeheerder T&E Inmaxxa is gekomen.

We gaan waarschijnlijk starten met zo’n €10 miljoen extra beheerd vermogen. Dat is gunstig voor de hele

paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund, omdat een aantal vaste kostenposten gedragen kunnen worden

door meer beheerd vermogen.



AIFMD

RISICO'S FONDSEN

AO / IC

Alkmaar, 17 augustus 2015

Beheerder Bewaarder

Elite Fund Management B.V. SGG Depositary B.V.

7

De beheerder heeft de eerste helft van 2014 gebruikt om de interne organisatie en procedures en het prospectus van het

Alpha High Performance Fund up-to-date te maken met de nieuwe regelgeving voor alternatieve beleggingsfonsden, de

AIFMD, die op 22 juli 2014 van kracht is geworden. Op 22 juli 2014 is de beheerder van rechtswege een AIFMD-beheerder

geworden. Op 22 juli 2014 werd het nieuwe prospectus op de website gezet en aan de AFM aangeboden. SGG Depositary

B.V. is aangesteld als nieuwe bewaarder (‘depositary’). Interactive Brokers (IB) is per 22 juli 2014 de prime broker voor alle

vier de Alpha-fondsen.

De beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel

toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder heeft gedurende de

verslagperiode verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen

constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de

bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het

financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie

en/of de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Bovendien

maakt de beheerder gebruik van een externe compliance officer die een uitgebreid monitoringprogramma heeft ten

aanzien van de procedures binnen de beheerder. Medio 2010 zijn alle procesbeschrijvingen in de AO/IC geactualiseerd.

Voor de risicoparagraaf waarin de belangrijkste risico’s van de fondsen worden beschreven, verwijzen we naar pagina 16.



HANDELSFONDS ALL MARKETS FUND

30-06-15 31-12-14 31-12-13 31-12-12 31-12-11

Aantal uitstaande participaties 93.008 102.520 104.125 137.918 166.054

Participatiewaarde (€) 34,7177 31,4908 31,2470 28,7593 30,5914

Fondsvermogen 3.229.020 3.228.443 3.253.600 3.966.435 5.079.817

Hoogste koers (€) 34,7177 35,7922 31,7389 30,6456 34,0309

Laagste koers (€) 31,0160 30,4639 28,5112 27,5742 30,5590

Beleggingsresultaat op basis

van participatiewaarde 10,25% 0,78% 8,65% (5,99%) 0,11%

Expense ratio na performance 1,79% 3,79% 3,37% 3,10% 4,70%

fee (%)

Lopende kosten ratio (%)* 1,79% 3,29% 3,37% 3,10% 4,29%

HANDELSFONDS ALPHA FUTURE SPREAD FUND

30-06-15 31-12-14 31-12-13 31-12-12 31-12-11

Aantal uitstaande participaties 666 485 486 1.007 872

Participatiewaarde (€) 1.724,3126 1.647,4349 1.817,3481 1.896,4632 2.050,3158

Fondsvermogen 1.148.946 799.290 883.705 1.909.170 1.788.292

Hoogste koers (€) 1.766,5628 1.943,7251 1.896,4632 2.050,3158 2.090,2960

Laagste koers (€) 1.512,3613 1.647,4349 1.817,3481 1.892,7636 1.965,9892


van participatiewaarde 4,67% (9,35%) (4,17%) (7,50%) 4,28%


fee (%)


8



HANDELSFONDS ALPHA GLOBAL INDEX TRADER

30-06-15 31-12-14 31-12-13 31-12-12 31-12-11

Aantal uitstaande participaties 935 893 1.063 1.608 1.039

Participatiewaarde (€) 1.544,1684 1.427,8384 1.361,4619 1.364,7430 1.542,2449

Fondsvermogen 1.444.130 1.275.071 1.446.843 2.194.966 1.602.042

Hoogste koers (€) 1.561,3221 1.427,8384 1.406,0523 1.542,2449 1.542,2449

Laagste koers (€) 1.427,8384 1.335,4216 1.312,7219 1.363,0408 1.258,7411


van participatiewaarde 8,15% 4,88% (0,24%) (11,51%) 20,34%


fee (%)


HANDELSFONDS DUTCH DARLINGS FUND

30-06-15 31-12-14 31-12-13 31-12-12 31-12-11

Aantal uitstaande participaties 1.431 1.726 1.897 3.703 3.862

Participatiewaarde (€) 994,4725 713,0366 748,2472 827,4085 856,3120

Fondsvermogen 1.423.258 1.230.888 1.419.458 3.064.159 3.307.286

Hoogste koers (€) 1.053,8771 800,0219 833,8049 856,3120 874,4819

Laagste koers (€) 713,0366 664,1615 748,2472 811,8852 828,1266


van participatiewaarde 39,47% (4,71%) (9,57%) (3,38%) 3,38%


fee (%)


9



HALFJAARREKENING

10




Balans per 30 juni 2015(Na winstbestemming)

30-06-15 31-12-14

Bedragen x € 1.000 Toelichting EUR EUR EUR EUR

ACTIVA

BELEGGINGEN 1

Aandelen 2.792 2.707

Opties - 1

Futures 6 (1)

2.798 2.707

VLOTTENDE ACTIVA

Vorderingen en overlopende

activa 2 4 -

4 -

OVERIGE ACTIVA

Liquide middelen 3 5.190 4.361

5.190 4.361

TOTAAL ACTIVA 7.992 7.068

PASSIVA

FONDSVERMOGEN 4 7.246 6.533

KORTLOPENDE SCHULDEN

Verplichtingen inzake

beleggingen 1 673 350

toetredingen 5 - 100

Nog te betalen bedragen 5 73 85

746 535

TOTAAL PASSIVA 7.992 7.068

11




Winst- en VerliesrekeningOver de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015

01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen 6 7 6

Gerealiseerde waardeveranderingen

van beleggingen 7 752 445

Ongerealiseerde waardeveranderingen


Overige

beleggingsopbrengsten 9 4 22

1.120 651

LASTEN

Lasten in verband met het beheer van


Overige bedrijfskosten 10 58 51

165 149

RESULTAAT 955 502

12




KasstroomoverzichtOver de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015

01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14


Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Resultaat 955 502

Gerealiseerde waardeveranderingen (752) (445)

Ongerealiseerde waardeveranderingen (357) (178)

(1.109) (623)

Mutatie beleggingen:

Aankopen (75.401) (51.475)

Verkopen 76.382 50.526

Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten 238 (313)

Mutatie kortlopende vorderingen (4) (1)

Mutatie kortlopende schulden (112) 168

1.103 (1.095)

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten 949 (1.216)

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

Saldo toe- en uittreding:

Toetredingen 1.078 442

Uittredingen (1.320) (954)

Dividend - -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (242) (512)

Koers en omrekeningsverschillen 122 (79)

Netto Kasstroom 829 (1.807)

Mutatie geldmiddelenGeldmiddelen per aanvang periode 4.361 6.107

Geldmiddelen per einde periode 5.190 4.300

Toename / (afname) geldmiddelen 829 (1.807)

13



TOELICHTING OP DE BALANS EN WINST- EN VERLIESREKENING(bedragen x € 1.000, tenzij anders vermeld)

ALGEMEEN

ALGEMENE GRONDSLAGEN

GRONDSLAGEN WAARDEBEPALING

Beleggingen

Omrekening vreemde valuta's

Overige activa en passiva

Fondsvermogen

Overige reserves

Resultaat

Opslagen bij toe- en uittreding

Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs, welke overeenkomt met de nominale

waarde.

Betreft het ingebrachte vermogen van de Participanten.

Betreft het cumulatief resultaat van de voorgaande boekjaren van het fonds.

Betreft het resultaat van het huidige boekjaar van het fonds.

Het Fonds geeft participaties uit tegen de geldende netto vermogenswaarde per participatie, vermeerderd met een opslag

van 0,16 % van de intrinsieke waarde. De inkoop wordt steeds verminderd met 0,16 % van de intrinsieke waarde. Deze op-

en afslagen komen ten goede aan het Fonds en dienen ter dekking van de transactiekosten.

14

De halfjaarrekening is opgemaakt op 17 augustus 2015.

Het Alpha High Performance Fund, te Utrecht, (verder het “Fonds”) is een open-end beleggingsfonds voor gemene

rekening in een paraplustructuur. De beheerder van het Fonds heeft een vergunning van de AFM zoals bedoeld in artikel

2:65 Wet op het financieel toezicht. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning.

De (half)jaarrekening en het verslag van de beheerder zijn opgesteld in overeenstemming met titel Boek 2 BW en de Wet

op het financieel toezicht (Wft). Het boekjaar van het Fonds valt samen met het kalenderjaar.

Alle bedragen luiden in euro’s, tenzij anders vermeld.

Aandelen en opties worden gewaardeerd op reële waarde. Daarbij zijn de beleggingen gedurende de verslagperiode op

transactiebasis gewaardeerd. De verantwoording vindt plaats op de transactiedatum. Koersresultaten (gerealiseerd en niet-

gerealiseerd) worden rechtstreeks ten gunste of ten laste van de winsten verliesrekening gebracht. De transactiekosten

bij aan- en verkoop van beleggingen worden verwerkt in het aankoop- dan wel verkoopbedrag van de beleggingen.

Opname van een actief of een verplichting

Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar

het beleggingsfonds zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt

in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom

van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld.

Activa en passiva luidende in vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. Transacties in

vreemde valuta’s worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Koersverschillen worden verwerkt in de winst-

en verliesrekening.



GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING

ALGEMEEN

Directe opbrengsten uit beleggingen

Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

Overige bedrijfsopbrengsten

Transactiekosten

Beheerskosten en rentelasten

Overige bedrijfskosten

GRONDSLAGEN VOOR HET KASSTROOMOVERZICHT

BEREKENING INTRINSIEKE WAARDE PER HANDELSFONDS

15

Het resultaat wordt bepaald door de aan de verslagperiode toe te rekenen opbrengsten te verminderen met de aan de

verslagperiode toe te rekenen kosten. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden via de winsten verliesrekening

verwerkt.

Dit betreffen de rente opbrengsten van de aangehouden banktegoeden en de dividendopbrengsten van de aangehouden

beleggingen in het Fonds.

Betreffen de opbrengsten welke direct verband houden met de toe- en uittredingen van Participanten.

Kosten die verband houden met de beleggingstransacties van het Fonds. Deze worden rechtstreeks ten laste van het

resultaat gebracht.

Hieronder verstaan we alle kosten die het fonds moet maken om de toevertrouwde middelen te beheren. Hieronder vallen

de kosten met uitzondering van de transactiekosten en kosten verband houdend met toe- en uittreden van deelnemers.

Het Fonds heeft geen personeel in dienst. De bezoldiging voor Elite Fund Management B.V. (de beheerder) is begrepen in

de beheersvergoeding, die maandelijks in rekening wordt gebracht. De beheersvergoeding bedraagt op jaarbasis 2% tot

2,5% van de netto intrinsieke waarde.

De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de

verkoopopbrengst de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta,

worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht.

De in de verslagperiode opgetreden ongerealiseerde koersverschillen op beleggingen worden bepaald door op de

beurswaarde per balansdatum aan het einde van de verslagperiode de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze

ongerealiseerde koersverschillen worden ten gunste of ten laste van de resultatenrekening gebracht.

Overige bedrijfskosten betreffen de kosten welke direct verband houden met de toe- en uittreding van Participanten.

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirect methode

De intrinsieke waarde wordt berekend door het fondsvermogen te delen door het op de dag van vaststelling uitstaande

aantal participaties.



RISICOPARAGRAAF

Derivaten

Het Fonds zal gebruik maken van beursgenoteerde derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben,

waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Daarnaast

ontstaat er een hefboomeffect.

Valutarisico

Niet alle door de Handelsfondsen ingenomen posities zijn genoteerd in euro’s. Doordat er wordt gehandeld in

instrumenten die niet luidend in euro’s kan de koersontwikkeling van die valuta’s invloed hebben op het fondsvermogen

van de Handelsfondsen. Dat geldt voor het Alpha Future Spread Fund, de Alpha Global Index Trader en het All Markets

Fund. Voor deze Handelsfondsen verwijzen we naar de verslagen van Handelsfondsen zelf. Het Dutch Darlings Fund

handelt in principe alleen in effecten luidende in euro’s, waardoor er voor dit fonds geen sprake is van valutarisico.

16

Computersysteemrisico

Veel handel in de diverse Handelsfondsen vindt automatisch of semi-automatisch plaats op basis van computersystemen.

Corrupte data of uitval van computers of datasystemen kan tot verstoringen in de handel leiden, hetgeen positieve of

negatieve resultaten kan opleveren.

De derivatenposities die worden aangegaan hebben een kortlopend karakter. Gelet op dit kortlopende karakter is het

risico dat onderpand verstrekt moet worden aan derden niet van toepassing.

Tot slot is er bij gestructureerde producten nog sprake van tegenpartijrisico op de partij die het gestructureerde product

uitgeeft.

Tegenpartijrisico

Het risico bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen. Er

bestaan verschillende vormen van tegenpartijrisico. De Handelsfondsen handelen bij een broker. De effecten waarin de

Handelsfondsen handelen worden aangehouden bij aparte bewaarstichtingen van die brokers, waardoor bij een eventueel

faillissement van de broker er geen problemen ontstaan, omdat de bewaarstichtingen buiten het faillissement worden

gehouden. Het is echter niet uitgesloten dat de broker fraudeert, zoals in 2011 is gebleken bij de Amerikaanse broker MF

Global, in welk geval een (lang juridisch) traject kan ontstaan om de gelden/instrumenten terug te krijgen. Wat betreft de

aangehouden kassaldi van de Handelsfondsen is er wel duidelijk sprake van tegenpartijrisico als de broker omvalt. Onze

Handelsfondsen houden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aan (bijvoorbeeld om aan de marginverplichtingen te kunnen

voldoen). Kasgelden zijn maar tot een maximum beschermd bij het omvallen van de broker. Het omvallen van een broker

kan dus zeer nadelige gevolgen hebben voor de vermogenspositie van de Handelsfondsen.

Koersrisico

Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico’s verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers

van de effecten waarin een Handelsfonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten

gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door

koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van een Handelsfonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan

betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in een

Handelsfonds.

Marktrisico

De financiële markten evolueren in de tijd. Sentimenten, veranderende wetgevingen, politieke beslissingen (of juist een

gebrek daaraan), oorlogen en dergelijke kunnen grote invloed hebben op de markten van de financiële markten. De

politiek zinspeelt bijvoorbeeld op het invoeren van een transactietaks of het beperken van beleggingsfondsen die

automatische transacties doen. Als dergelijke maatregelen doorgaan vinden kan dit invloed hebben op de ontwikkeling

van de Handelsfondsen. De politiek verbood tijdens de kredietcrisis in 2008 meerdere malen shortgaan in financiële

waarden. Ook een dergelijke maatregel kan invloed hebben op de rendementsontwikkeling van de Handelsfondsen.

Risico’s van algemeen en economische en politieke aard

Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico’s van algemene economische aard zoals afname van economische

activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het

Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten.



Juridisch risico

Omdat een strikte juridische scheiding tussen afzonderlijke Handelsfondsen niet aanwezig is, loopt een investeerder in

een Handelsfonds het risico aansprakelijk te worden gesteld voor eventuele verliezen geleden door een ander

Handelsfonds.

17

Concentratierisico (gebrek aan spreiding)

Door de spreiding van posities over verschillende modellen en beurzen wordt het risico beperkt. In de praktijk heffen

posities van verschillende modellen zich op, waardoor het totale risico beperkt wordt. Risicoverlaging als gevolg van

spreiding werkt vooral als de diverse modellen weinig correlatie vertonen ten opzichte van de andere modellen. Het kan

voorkomen dat verschillende modellen tegelijkertijd posities opbouwen in hetzelfde instrument. Het zal echter niet vaak

voorkomen dat er een positie groter dan 10% in één fonds/financieel instrument wordt opgebouwd. Posities groter dan

10% zijn echter niet uitgesloten, waardoor er dus sprake kan zijn van concentratierisico. Dit speelt vooral bij het Alpha

Future Spread Fund. Wij verwijzen naar het specifieke fondsverslag voor dit Handelsfonds voor meer informatie.

Liquiditeitsrisico beleggingen

Onder specifieke omstandigheden kunnen financiële markten gedurende korte of lange(re) tijd illiquide zijn waardoor het

moeilijk of zelfs onmogelijk wordt om posities te kopen of verkopen tegen gangbare marktprijzen. Een dergelijke

gebeurtenis kan tot aanzienlijke verliezen leiden voor het fonds.

Opportuniteitsrisico

Dit is het risico dat zich niet voldoende beleggingsmogelijkheden voor zullen doen, ten gevolge waarvan het beoogde

rendement niet (volledig) gerealiseerd zal kunnen worden.

Risico van beperkte overdraagbaarheid

Participaties zijn alleen overdraagbaar aan het Fonds. Het Fonds is verplicht om een verzoek om overdracht te honoreren.

Risico van (fiscale) wetswijzigingen

Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt

die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten.

Afwikkelingsrisico

Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering

van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt.

Risico van verlies in bewaring gegeven activa

In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder in de zin van ‘custodian’ bestaat het

risico van verlies van in bewaring gegeven activa (zie ook Tegenpartijrisico).

Kas- en inflatierisico

Het Fonds houdt voor een aanzienlijk deel kasgelden aan ter dekking van de margineisen voor opties en futures. Dit

kasgeld wordt aangehouden bij verschillende depotbanken. Het omvallen van de bank kan negatieve gevolgen hebben

omdat het kasgeld in de faillissementsboedel van de bank valt (zie ook tegenpartijrisico). Door jaarlijkse inflatie wordt dit

tegoed bovendien minder waard.

Renterisico

Onder renterisico wordt verstaan het risico dat de marktwaarde of toekomstige kasstromen van een financieel instrument

zullen fluctueren vanwege veranderingen in de marktrente.

Het aanhouden van kasgelden is geen doel op zich zelf maar een gevolg van het feit dat de gehanteerde strategieën lang

niet altijd in de markt zitten. Ze staan dan te wachten op een gunstige situatie (signalen) en zolang wordt het vermogen

dat aan de betreffende strategie is gealloceerd, liquide gehouden. Liquiditeit wordt grotendeels in euro’s aangehouden.



FISCALE POSITIE VAN HET FONDSHet Fonds is een fiscaal besloten fonds voor gemene rekening. In deze hoedanigheid is het Fonds een op

gemeenschappelijke vermogensbelegging gerichte samenwerkingsvorm zonder rechtspersoonlijkheid en zodoende niet

onderworpen aan de vennootschapsbelasting. Daardoor is het Fonds over de beleggingswinst geen belasting

verschuldigd. De activa en passiva van het Fonds worden naar rato van omvang en duur van de deelname geacht

rechtstreeks tot het vermogen van de Participanten te behoren.

Op de door het Fonds ontvangen dividenden wordt dividendbelasting ingehouden. Deze dividendbelasting komt niet voor

rekening van het Fonds, maar voor rekening van de houders van de participaties in het Fonds. Binnen de regelgeving die

daarvoor geldt, kunnen Participanten de dividendbelasting die is ingehouden op door het Fonds ontvangen dividenden

met de door hen verschuldigde belastingheffing verrekenen dan wel terugvragen.

18

TOEZICHT DOOR AUTORITEIT FINANCIELE MARKTEN

Het Alpha High Performance Fund staat onder toezicht van de AFM en dient te voldoet aan de vereisten van de Wet op het

financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft.

De Beheerder, Elite Fund Management B.V. beschikt over een vergunning in het kader van de Wet op het financiële

toezicht zoals bedoeld in artikel 2:65 Wft. Van rechtswege is deze per 22 juli 2014 omgezet in een AIFMD vergunning en

zal de Beheerder volledig compliant dienen te zijn aan deze Europese Regelgeving.

Fondsstructuurrisico

Een paraplufonds voor gemene rekening is geen rechtspersoon maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de

Bewaarder en de Participanten. In de Voorwaarden van Beheer en Bewaring in het prospectus is bepaald dat het Fonds

geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap vormt. Dit heeft volgens de meeste

deskundigen tot consequentie dat er geen sprake is van hoofdelijke aansprakelijkheid van de Participanten in een

dergelijk fonds en dat de crediteuren daarvan zich dus slechts kunnen verhalen op het vermogen van dat fonds. Volgens

die deskundigen kunnen de Participanten van het Fonds dus niet meer verliezen dan hun inleg. Het is echter niet met

zekerheid te zeggen dat het Fonds onder geen enkele omstandigheid aangemerkt zal kunnen worden als een maatschap,

omdat hierover geen duidelijke rechtspraak bestaat.

Verder maakt ieder Handelsfonds deel uit van de Paraplustructuur van het Alpha High Performance Fund. Dit betekent dat

er een verhaalrecht bestaat in het geval één van de Handelsfondsen met een negatief eigen vermogen wordt

geconfronteerd. Andere Handelsfondsen uit de paraplustructuur kunnen dan worden aangesproken (in de zin van

bijstorting) door het fonds met een negatief eigen vermogen (zie ook juridisch risico).

VERGADERING VAN PARTICIPANTEN

Binnen 6 maanden na afloop van het boekjaar wordt de jaarlijkse vergadering van Participanten gehouden, voor welke

vergadering alle Participanten met inachtnemning van het bepaalde in artikel 17 van de Voorwaarden van Beheer en

Bewaring in het prospectus worden opgeroepen.

De agenda voor deze vergadering bevat in ieder geval als onderwerp van bespreking het verslag van de Beheerder en de

Bewaarder over de gang van zaken in het boekjaar.

De oproeping tot de vergadering en de vaststelling van de agenda voor de vergadering geschieden door de Beheerder. De

oproeping geschiedt niet later dan de vijftiende dag voor die van de vergadering.

De Beheerder kan, indien dit in het belang van de Participanten gewenst wordt geacht, een buitengewone vergadering van

Participanten bijeenroepen. Bovendien zal de Beheerder een buitengewone vergadering bijeenroepen, zodra een of meer

Participanten die alleen of tezamen ten minste 20% van het totale aantal participaties houdt/houden dit onder

mededeling van de te behandelen onderwerpen schriftelijk aan de Beheerder verzoekt/verzoeken.



TOELICHTING OP DE BALANS (bedragen x € 1.000)

1. Beleggingen

30-06-15 31-12-14

Aandelen

Stand begin verslagperiode 2.376 951

Verworven effecten 75.388 93.699

Afgestoten effecten (76.382) (92.770)

1.382 1.880

Gerealiseerde koersverschillen 585 235

Ongerealiseerde koersverschillen 158 261

Stand einde verslagperiode 2.125 2.376

Opties

Stand begin verslagperiode (9) 9

Verworven effecten 13 31

Afgestoten effecten - (37)

4 3

Gerealiseerde koersverschillen (7) (1)

Ongerealiseerde koersverschillen 3 (11)

Stand einde verslagperiode - (9)

2. Vorderingen en overlopende activa

30-06-15 31-12-14

Rente - -

Rekening Courant verhouding met subfondsen 4 -

4 -

De vorderingen hebben een looptijd korter dan één jaar.

3. Liquide Middelen

30-06-15 31-12-14

De post liquide middelen is als volgt opgebouwd:

Rekening courant Binckbank - -

Rekening courant Deutsche Bank - 35

Rekening courant Rabobank 40 145

Brokers 5.150 4.181

5.190 4.361

Liquide middelen staan ter vrije beschikking van het Fonds.

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en

short posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden

verantwoord onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’.

19



4. Fondsvermogen

De mutaties in het Fondsvermogen gedurende de verslagperiode waren als volgt:

30-06-15 31-12-14

4.1 Geplaatst Participatiekapitaal

Stand begin verslagperiode 10.073 10.440

Liquidatie Handelsfondsen - -

Toetredingen 1.078 3.268

Uittredingen (1.320) (3.635)

9.831 10.073

30-06-15 31-12-14

4.2 Algemene Reserve

Stand begin verslagperiode (3.436) (3.409)


Resultaat vorig boekjaar (104) (27)

Toevoeging / onttrekking van wettelijke reserve - -

(3.540) (3.436)

30-06-15 31-12-14

4.3 Onverdeeld Resultaat

Stand begin verslagperiode (104) (27)


Naar Algemene Reserve 104 27

Resultaat boekjaar 955 (104)

955 (104)

30-06-15 31-12-145. Kortlopende schulden

Rente 4 3

Beheerder 33 30

Bewaarder / Administrateur 20 23

Stortingen nog te beleggen - 100

Accountant 7 17

Overige schulden 9 14

73 187

De kortlopende schulden hebben een looptijd korter dan één jaar.

20



TOELICHTING OP DE WINST- EN VERLIESREKENING(bedragen x € 1.000)

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

6. Opbrengsten uit beleggingen

Rente-opbrengsten (32) (31)

Dividend op aandelen 39 37

7 6

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen

Resultaten aandelen 585 818

Resultaten opties (7) 17

Resultaten futures 238 (313)

Resultaten forex (64) (77)

752 445

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen


Resultaten opties 3 (6)

Resultaten futures 9 27

Resultaten forex 187 (5)

357 178

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

9. Overige bedrijfsopbrengsten

Toe- en uittredingsprovisie 4 2

10. Kostenvergelijking Werkelijk Prospectus % Afwijking

Performance fee 21 - 0,00%

Beheervergoeding * 86 86 0,00%

Bewaarder / Administrateur * 34 34 0,00%

Accountant ** 8 -

(Juridisch) Adviseur ** 4 -

Overige kosten ** 12 -

165

11. Personeel

Bij het Fonds zijn geen personeelsleden in dienst.

13. Beloningsbeleid Beheerder

* De beheervergoeding en de kosten van de bewaarder zijn berekend in overeenstemming met de in het prospectus

opgenomen percentages en eventueel genoemde vaste vergoedingen.

** De kosten van de accountant en de overige kosten worden niet gekwantificeerd, maar wel benoemd in het prospectus.

21In het jaarverslag wordt door de Beheerder verantwoording afgelegd inzake het beloningsbeleid.





30-06-15 31-12-14


ACTIVA

BELEGGINGEN 1

Aandelen 605 102

Opties - -

Futures 3 (1)

608 101

VLOTTENDE ACTIVA


activa 2 - -

- -

OVERIGE ACTIVA


3.017 3.175


PASSIVA




beleggingen 1 384 8

toetredingen 5 - 35

Nog te betalen bedragen 5 12 5

396 48


22





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen 6 (32) (25)





Overige


354 490

LASTEN




56 70

RESULTAAT 298 420

23





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14



Resultaat 298 420



(385) (494)


Aankopen (42.925) (44.478)

Verkopen 42.945 45.235

Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten 163 (336)

Mutatie kortlopende vorderingen - 7

Mutatie kortlopende schulden (28) 33

155 461

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten 68 387



Toetredingen 240 61

Uittredingen (537) (453)

Dividend - -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (297) (392)

Koers- en omrekeningsverschillen 71 (81)

Netto Kasstroom (158) (86)



Toename / (afname) geldmiddelen (158) (86)

24



FONDSVERSLAG ALL MARKETS FUND (AMF)

Hierdoor is het resultaat over het eerste half jaar van het All Markets Fund veel beter dan onze peergroups als TransTrend

(-4,5%) en de CSDJ-hedgefund index (-4,1%). En gemeten over de zes jaar dat het All Markets Fund nu bestaat (op de

manier waar op het nu beheerd wordt), is ons rendement meer dan tweemaal zo groot dan de peers.

De doelstelling van dit fonds is het behalen van een rendement van 8% per jaar, op een driejaarsbasis.

Figuur: All Markets Fund in vergelijking tot benchmark: Dow Jones CS MF Index

All Markets Fund: +10,3% (1 januari - 30 juni 2015)

Het jaar is zeer goed begonnen voor het het All Markets Fund. De aandelenmarkten in de VS namen een afwachtende

houding aan, maar in Europa hadden de woorden van Draghi veel effect en schoten de aandelen- en obligatiemarkten

omhoog. Het extra geld dat nu geprint wordt moet ergens heen en dat is nu vooral naar de aandelen en obligaties. Hoe

lang dit zal duren weet niemand, maar een belegger in het All Markets Fund kan rustig ademhalen, omdat het fonds in

principe in alle markten rendement kan halen en dat geeft rust.

Het All Markets Fund had een goed half jaar tot nu toe. Het rendement van dit marktneutrale fonds was ruim 10% en dat

bij een volatiliteit die rustig bleef. Bij de bespreking verdelen we onze modellen in twee groepen:

1. De swingsystemen. De modellen hebben beweging nodig, er moet iets gebeuren in de markt, de volatiliteit moet bij

voorkeur op een hoger niveau verkeren. Deze modellen doen het dan ook goed in neerwaarts gerichte aandelenmarkten

of markten met veel onrust. De bewegelijkheid was echter gemiddeld. Alleen in januari en februari schoot de

beweeglijkheid iets omhoog. Daardoor deden de swingmodellen voor aandelen slechts 2,7%, maar de swingsystemen op

futures maakten veel winst, namelijk 9,9 %.

2. De trendsystemen. Deze modellen willen graag een trend. Liefst omhoog, maar naar beneden is meestal ook geen

probleem, zolang deze trend maar ordelijk verloopt. Veel spikes en pieken tijdens een trend zijn lastig voor deze

systemen. Nu was er volop trend in Europa, in Amerika iets minder: daar gingen de koersen vooral in een zijwaartse

beweging. Daarom waren de rendementen van de trendmodellen gemixed, echter gemiddeld wel met een flinke plus.

3. De valutamodellen. Deze hebben een goed half jaar achter de rug, met een rendement van 10%. Ze gingen de Euro

tegen de US dollar keurig op tijd short en profiteerden van Draghi zijn boomerang.

25



Fondsspecifieke risico’s

Resultaat per (bij derden uitstaand) deelnemingsrecht *

2015** 2014 2013 2012 2011

Directe beleggingsopbrengsten (0,34) (0,19) (0,29) (0,27) 0,10

Waardeveranderingen 4,14 1,52 4,29 (0,98) (0,04)

Kosten (0,60) (1,16) (1,16) (1,04) (1,24)

3,20 0,17 2,84 (2,29) (1,18)

* op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode ** eerste halfjaarperiode

Waarderingsgrondslagen

De waarderingsgrondslagen zoals opgenomen in de toelichting op het paraplufonds (pagina 14 en 15) zijn van toepassing

voor het Handelsfonds.

26

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het AMF) een rente van EONIA (Euro

Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het AMF

waarschijnlijk met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt

wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend /

verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het

rendement van het AMF waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden

ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s

worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een lagere rente wordt betaald / verkregen.


Door het Handelsfonds worden aanzienlijke hoeveelheden kasgeld aangehouden, onder andere ter dekking van

marginvereisten. Ultimo juni 2015 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo juni

2015 groot.

Valutakoersrisico

Wat betreft het All Markets Fund kan met betrekking tot het valutarisico het volgende opgemerkt worden. Doordat het All

Markets Fund ook handelt op beurzen waar effecten niet in euro’s worden genoteerd is er een valutarisico. Dit valutarisico

kan het rendement op het Handelsfonds positief, maar ook negatief beïnvloeden. In het All Markets Fund worden, voor

wat betreft (afdekking) valutarisico, drie categorieën posities onderscheiden:

Langetermijnposities

Onder lange termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan een positie die naar verwachting langer dan vijf dagen in

portefeuille zal worden gehouden. Voor zover deze posities in buitenlandse valuta worden aangehouden en een

aanzienlijk deel van het fondsvermogen uitmaken en de verwachting van de fondsbeheerder niet positief is over deze

valuta, zullen deze beleggingen worden afgedekt door middel van valutafutures. Wanneer echter deze positie klein is ten

opzichte van het fondsvermogen en de fondsbeheerder geen negatieve verwachting heeft over de betreffende

buitenlandse valuta, kan de beheerder besluiten de positie (tijdelijk) niet af te dekken. Op 30 juni 2014 waren er geen

langetermijnposities in portefeuille die in niet-euro’s genoteerd waren.

Kortetermijnposities

Onder korte termijn wordt bij het All Markets Fund verstaan posities die naar verwachting die vijf dagen of korter worden

aangehouden. Deze posities (voor zover in buitenlandse valuta) worden in principe niet afgedekt. De kosten van afdekken

zouden de baten van de handelsposities deels ondermijnen. Bovendien zijn deze posities zo kort in de markt dat het

valutarisico laag is. Daarnaast zit het All Markets Fund zowel long als short in de markt, zodat de longpositie in een

bepaalde buitenlandse valuta soms wordt gehedged door een shortpositie in die zelfde buitenlandse valuta en vice versa.

Tot slot wordt bij een longpositie in een product in buitenlandse valuta, die valuta geleend en naar verwachting binnen

vijf dagen weer terugbetaald. Daarom heeft een re- of devaluatie van de buitenlandse valuta geen invloed op het All

Markets Fund, behalve dan dat de winst van die transactie iets hoger of lager is dan voor de re- of devaluatie.

Va lutamodellen / valutatransacties

Daarnaast handelt het All Markets Fund op basis van modellen ook in valuta’s zelf, vanzelfsprekend op de valutamarkten.

Hierbij wordt op basis van statistiek bewust posities in buitenlandse valuta’s ingenomen met het doel winst te genereren

voor het fonds. Afdekking van valutarisico schiet hier zijn doel voorbij.





1. Beleggingen

30-06-15 31-12-14

Aandelen

Stand begin verslagperiode 94 -



74 (579)

Gerealiseerde koersverschillen 129 671


Stand einde verslagperiode 221 94

Opties

Stand begin verslagperiode - -

Verworven effecten - -

Afgestoten effecten - -

- -

Gerealiseerde koersverschillen - -

Ongerealiseerde koersverschillen - -

Stand einde verslagperiode - -


30-06-15 31-12-14

Rente - -

Rekening Courant verhouding met paraplufonds - -

- -


3. Liquide Middelen

30-06-15 31-12-14



Rekening courant Deutsche Bank - 35

Rekening courant Rabobank - -

Brokers 3.017 3.140

3.017 3.175


De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 1.015.

De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short

posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord

onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’.

27



4. Fondsvermogen


30-06-15 31-12-14




Toetredingen 240 767


6.269 6.566

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode (3.356) (3.652)


Resultaat vorig boekjaar 18 296


(3.338) (3.356)

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode 18 296


Naar Algemene Reserve (18) (296)

Resultaat boekjaar 298 18

298 18

30-06-15 31-12-14

4.4 Aantal participaties

Stand begin verslagperiode 102.520,1897 104.125,1897

Toetredingen 7.320,3332 23.625,7340

Uittredingen -16.832,6355 -25.230,7340

93.007,8874 102.520,1897

30-06-15 31-12-14

4.5 Participatiewaarde per deelnemingsrecht

Participatiewaarde 34,7177 31,4908

30-06-15 31-12-14

5. Kortlopende schulden

Rente 2 1

Beheerder 7 8


Stortingen nog te beleggen - 35

Accountant - 1

Overige schulden 1 (4)

12 42


28




01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Dividend op aandelen (10) (2)

(32) (25)

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen*


Resultaten opties - -

Resultaten futures 163 (336)

Resultaten forex (41) (77)

251 473

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen**




Resultaten forex 112 (5)

134 21

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (1.015), koersverliezen (-847),

valutawinsten (108) en valutaverliezen (-147) en voor futures uit koerswinsten (461) en koersverliezen (-298).

** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (23), koersverliezen (-7) en

valutawinsten (2) en voor futures uit koerswinsten (4).

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Werkelijk Prospectus % Afwijking

10. Kostenvergelijking

Performance fee - - 0,00%



Accountant ** 2 -



56




29



11. Lopende Kosten Ratio (LKR)

12. Omloopfactor (OF)

13. Transactiekosten

Transactiekosten (x € 1.000) * 2015 2014

Transactiesoort :

Aandelen 20 20

Futures 3 11

23 31

* eerste halfjaarperiode

30

De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 56.099 over de periode 1 januari

2015 t/m 30 juni 2015. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds

bedraagt € 3.138.298, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015 1,79% bedraagt (eerste

halfjaar 2014: 1,72%).

De kwantificeerbare transactiekosten zijn hieronder opgenomen. Het transactievolume waarvan de transactiekosten

kwantificeerbaar zijn bedraagt 100% (vorig jaar 100%) van het totale transactievolume.

In de berekening van de lopende kostenratio worden de totale kosten welke ten laste van het vermogen respectievelijk ten

laste van het resultaat van het fonds worden gebracht uitgedrukt als een percentage van het gemiddeld fondsvermogen.

Hierbij worden de kosten van beleggingstransacties, interestkosten, prestatievergoedingen alsmede kosten welke verband

houden met het toe- en uittreden van deelnemers (voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen open afslagen)

buiten beschouwing gelaten. Het gemiddelde fondsvermogen wordt berekend op basis van de frequentie van de NAV

berekeningsmomenten.

De omloopfactor (OF), ofwel Portfolio Turnover Ratio (PTR) is een door de toezichthouder bepaalde indicator voor de

omloopsnelheid van de activa. Deze is gedefinieerd als de som van de aan- en verkopen van beleggingen minus de som

van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een

factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 2.711,44% (eerste halfjaar 2014 : 2.830,44%).





30-06-15 31-12-14


ACTIVA

BELEGGINGEN 1

Aandelen 15 10

Opties - -

Futures 2 -

17 10

VLOTTENDE ACTIVA


activa 2 - -

- -

OVERIGE ACTIVA


1.282 1.078


PASSIVA

FONDSVERMOGEN 4 1.148 799




toetredingen 5 - -

Nog te betalen bedragen 5 6 -

151 289


31





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen 6 (5) (2)


van beleggingen 7 (6) (71)



Overige

beleggingsopbrengsten 9 1 -

84 60

LASTEN


beleggingen 10 10 8


23 20

RESULTAAT 61 40

32





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14



Resultaat 61 40

Gerealiseerde waardeveranderingen 6 71


(88) (62)


Aankopen (28.115) (825)

Verkopen 28.024 1.565

Gerealiseerd op afgeleide fin. instrumenten 5 -


Mutatie kortlopende schulden 6 1

(80) 748

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten (107) 726



Toetredingen 424 78


Dividend - -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten 288 (70)

Koers- en omrekeningsverschillen 23 2

Netto Kasstroom 204 658

Mutatie geldmiddelenGeldmiddelen per aanvang periode 1.078 9

Geldmiddelen per einde periode 1.282 667

Toename / (afname) geldmiddelen 204 658

33



FONDSVERSLAG ALPHA FUTURE SPREAD FUND (AFSF)

De eerste winst is er dit jaar al en de doelstelling van dit fonds is de komende jaren 10% per jaar te gaan maken, bij een

lager risico dan een aandelen- of obligatieportefeuille.

Figuur: Alpha Future Spread Fund in vergelijking tot benchmark: MSCI World en Dow Jones CS MF Index

Alpha Future Spread Fund: +4,7% (1 januari - 30 juni 2015)

Future Spread is een fonds dat handelt in grondstoffen en andere producten waarin het kan profiteren van contango. Wat

is Contango? Het komt vaak in de (grondstoffen)futuresmarkten voor dat de prijs van een product dat over een maand

geleverd moet worden, duurder is dan de prijs van dat product van vandaag. Dat komt omdat voor levering over een

maand kosten moeten worden gemaakt voor opslag, verzekering, rente en het voorkomen van bederf. Echter, de kosten

op langere termijn, stijgen relatief minder sterk, dan op kortere termijn.

Dit houdt dus in dat de prijs van een product voor levering óver een maand, elke dag wat gaat dalen, totdat we zijn

aanbeland bij de datum van die maand, die in het algemeen een lagere prijs heeft. Voor producten voor levering over

twee maanden, gaat de daling van de prijs langzamer.

Wanneer we dus short gaan – met bijvoorbeeld een future - op het product op kortere termijn en long op het product

voor zeg drie maanden, wordt er geen risico gelopen over de koersbeweging (spotkoers) van het product (we zitten

immers short voor de korte levering en long voor de late levering). Wij profiteren van het verschil dat de prijs snel zakt

voor de levering op één maand en langzamer op die van zeg drie maanden. Dit is de contango waar het Future Spread

Fund in het algemeen van profiteert.

Het Future Spread Fund heeft dit eerste half jaar goed gepresteerd. Daar zijn zijn twee redenen voor:

1. De volatiliteit is in het algemeen laag geweest. Alleen in januari en februari nam de beweeglijkheid iets toe, maar ook

in februari wist ons fonds al een plus te scoren!

2. Zoals aangekondigd in eerdere factsheet zijn we voor een groot deel overgestapt van lange- naar

kortetermijnmodellen. Ze maken gebruik van hetzelfde fenomeen. Sinds februari 2015 worden deze sterk ingezet. Deze

modellen kunnen de (snelle) wisselingen in volatiliteit beter aan. Daarom is de verwachting dat 2015 een positief resultaat

wordt gehaald voor dit fonds en het verlies meer dan goedmaakt.

34





2015** 2014 2013 2012 2011

Directe beleggingsopbrengsten (5,74) (13,89) 3,83 2,61 2,65

Waardeveranderingen 132,79 (102,12) (16,68) (99,56) 192,91

Kosten (35,03) (73,02) (113,10) (66,76) (103,51)

92,02 (189,04) (125,95) (163,71) 92,05


Valutakoersrisico

Het Alpha Future Spread Fund handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta’s (meestal dollars en

euro’s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van

werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou

zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen.




35



marginvereisten. Ultimo december 2014 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was

ultimo december 2014 groot.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA

(Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in

kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds

genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op

jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse

producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt

betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -

1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd

wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan

een lagere rente wordt betaald / verkregen.





1. Beleggingen

30-06-15 31-12-14

Aandelen




(188) (201)



Stand einde verslagperiode (129) (279)

Opties




- -





30-06-15 31-12-14

Rente - -


- -


3. Liquide Middelen

30-06-15 31-12-14



Rekening courant Deutsche Bank - -


Brokers 1.282 1.078

1.282 1.078


De in deze verloopoverzichten weergegeven beleggingen betreffen, voor zover van toepassing, het saldo van long en short

posities. Long posities worden in de balans verantwoord onder ‘beleggingen’ en de short posities worden verantwoord

onder de ‘verplichtingen inzake beleggingen’.

36

De onderliggende (off balance) marktwaarde (* € 1.000) voor futures bedraagt per balansdatum voor longposities 73 en

voor shortposities -72.



4. Fondsvermogen


30-06-15 31-12-14






1.059 771

30-06-15 31-12-14






28 120

30-06-15 31-12-14






61 (92)

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode 485,1727 486,2605

Toetredingen 269,4634 102,8230

Uittredingen -88,3148 -103,9108

666,3213 485,1727

30-06-15 31-12-14


Participatiewaarde 1.724,3126 1.647,4349

30-06-15 31-12-14


Rente 1 1

Beheerder 2 1


Stortingen nog te beleggen - -

Accountant - 2


6 -


37




01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Dividend op aandelen - -

(5) (2)

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

7. Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen *

Resultaten aandelen (8) (71)


Resultaten futures 5 -

Resultaten forex (3) -

(6) (71)

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14

8. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen **



Resultaten futures - -

Resultaten forex 27 -

94 133

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (278), koersverliezen (-271),

valutawinsten (32) en valutaverliezen (-47) en voor futures uit koerswinsten (18) en koersverliezen (-13).

** Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (87) en valutaverliezen (-20) en

voor futures uit koerswinsten (3) en koersverliezen (-3).

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14


Toe- en uittredingsprovisie 1 -



Performance fee - - 0,00%



Accountant ** 2 -



23




38







Transactiesoort :

Aandelen 12 2

Futures - -

12 2


39







De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 23.327 over de periode 1 januari

2015 t/m 30 juni 2015. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het Fonds

bedraagt € 940.842, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015 2,48% bedraagt (eerste halfjaar

2014: 2,50%).





van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal een

factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 5.907,56% (eerste halfjaar 2014 : 274,63%).





30-06-15 31-12-14


ACTIVA

BELEGGINGEN 1

Aandelen - -

Opties - -

Futures 1 -

1 -

VLOTTENDE ACTIVA


activa 2 - -

- -

OVERIGE ACTIVA


1.449 1.284


PASSIVA




beleggingen - 9

toetredingen - -


5 9


40





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen 6 - -





Overige

beleggingsopbrengsten 9 1 -

135 8

LASTEN




36 28

RESULTAAT 99 (20)

41





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 30-06-14



Resultaat 99 (20)



(134) (8)


Aankopen - -

Verkopen - -

Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten 96 4


Mutatie kortlopende schulden 5 (2)

101 9

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten 66 (19)



Toetredingen 194 29


Dividend - -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten 71 (200)

Koers- en omrekeningsverschillen 28 -

Netto Kasstroom 165 (219)



Toename / (afname) geldmiddelen 165 (219)

42



FONDSVERSLAG ALPHA GLOBAL INDEX TRADER (AGIT)

Alpha Global Index Trader: +8,2% (1 januari - 30 juni 2015)

Door de bank genomen is volatiliteit onze vriend. Helaas bleef de volatiliteit over de eerste zes maanden van het jaar laag,

behalve in juni, toen er sprake was van een licht oplopende beweeglijkheid. Toch konden we de eerste vier maanden van

het jaar positieve resultaten behalen. De positieve resultaten in januari kwamen van drie zaken. Omdat een gedeelte van

de rekening in dollars wordt aangehouden (voor onze handelssystemen op de Amerikaanse beurzen) hadden we wat

valutarendement omdat de euro sterk verzwakte in januari. Verder hadden we leuke winsten op het daytradingsysteem op

de Russell2000. Ten derde presteerden enkele systemen met een iets langere horizon dan een dag ook redelijk. De rest

van de systemen gaven wat kleine verliezen.

In februari hadden we ook een goede maand. Bijna alle markten waarop we handelden leverden toen positieve resultaten,

met de S&P500 bovenaan de lijst. De reden hiervan is dat we mooie trends pakten met de handelssystemen die op iets

langere timeframes werken. Deze langeretermijnsystemen zijn gebouwd met de eerder beschreven ‘propriety computer

aided system builder’. Het project rond de computergestuurde systeembouwer heeft veel tijd en geld gekost, maar is

uiteindelijk redelijk succesvol gebleken in het bouwen van systemen die aansluiten op de beslissingen die mensen

nemen. De volatility daalde in februari in de VS, maar nam in Europa wat toe.

Maart was de beste maand van het eerste half jaar. Maart was goed met grofweg gelijke winsten voor de handelssystemen

op de DAX, S&P Mid Cap, S&P500 en wat kleinere winsten op de Russell2000. De goede resultaten op de Amerikaanse

indices ontstonden doordat de koersbewegingen hier weer in hun gewoonlijke Average True Ranges (ATR’s) zitten (waar

deze in de jaren 2012 en 2013 ondergemiddeld waren). Grote ATR’s zien we vaker als indices moeite hebben met nieuwe

‘highs’. Het was ook een goede zaak dat de marktbewegingen gedurende de maand schoon waren (geen rare ‘spike’ die

modellen op het verkeerde been kunnen zetten). Het fonds zette in maart een nieuwe ‘all-time high’ neer.

Mei was een maand zonder significante gebeurtenissen. De Amerikaanse indices hadden moeite nieuwe ‘highs’ neer te

zetten, waardoor de correctie waarop we al lange tijd zitten te wachten alleen maar waarschijnlijker wordt. In juni werden

vijf nieuwe tradingsystemen op de S&P500 ingeïntroduceerd, waarvan twee het ook goed zouden moeten doen in

trendloze of ‘choppy markets’. Dergelijke markten zagen we bijvoorbeeld in 2005 en 2012, jaren die lastig waren voor

ons soort kortetermijntradingsystemen. Op dergelijke markten zijn we nu dus iets beter voorbereid.

Met Griekenland kregen we in juni in Europa de nodige volatiliteit, met de DAX-index die intramaand op een gegeven

moment 13% naar beneden ging. Toen de discussie over een mogelijk Grexit hevig oplaaide maakten de markten even

een grote ‘downmove’ door. Hier zaten we helaas (licht) verkeerd. Gelukkig konden we dit verlies met kleine winsten van

de andere systemen (behalve die voor de Russell 2000), goedmaken. In de VS, waar een belangrijk deel van onze

systemen draait, bleef het opvallend rustig. Een gebrek aan volatiliteit en potentiële winsten dus. Het is in de VS nog

steeds wachten op een omkeer van de trend, die overigens pas verwacht wordt als de koersen onder de ‘lows’ van maart

zakken.

Figuur: Alpha Global Index Trader in vergelijking tot benchmarks: MSCI World en Dow Jones CS MF Index

43De doelstelling van het fonds is om 8% per jaar te maken op een rollende driejaarsbasis.



Fondsspecifieke risico's


2015** 2014 2013 2012 2011

Directe beleggingsopbrengsten 0,39 0,84 2,08 1,10 9,20

Waardeveranderingen 143,79 119,97 79,82 (87,79) 328,79

Kosten (38,68) (56,45) (89,09) (70,84) (89,17)

105,50 64,36 (7,19) (157,53) 248,82


44

Valutakoersrisico

De Alpha Global Index Trader handelt weliswaar in futures denominerende in verschillende valuta’s (meestal dollars en

euro’s), maar de handel vindt grotendeels intradag plaats (einde dag meestal geen posities). Door deze manier van

werken is de invloed van valutakoersontwikkelingen beperkt en voor zover er een invloed (meestal dus van de dollar) zou

zijn is die door de grote hoeveelheid transacties niet of nauwelijks goed te berekenen.



marginvereisten. Ultimo juni 2015 stond het Handelsfonds grotendeels liquide. Het kas- en inflatierisico was ultimo juni

2015 groot.




Renterisico

Op kasgeld aangehouden in Euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfond) een rente van EONIA

(Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen wordt meer dan 60% van het fondsvermogen in

kasgeld aangehouden. Dit kan echter variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die de modellen in het fonds

genereren. Wanneer de EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het Handelsfonds met (60% maal 1%) 0,6% stijgen op

jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd wordt in buitenlandse

producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan een hogere rente wordt

betaald / verkregen. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -

1%) -0,6% dalen op jaarbasis. Dit effect kan voor een deel worden ondermijnd / versterkt wanneer long / short belegd

wordt in buitenlandse producten, waarvoor buitenlandse valuta’s worden geleend / verkregen, waarvoor misschien dan

een lagere rente wordt betaald / verkregen.





1. Beleggingen

30-06-15 31-12-14

Aandelen




- -




Opties




- -





30-06-15 31-12-14

Rente - -


- -


3. Liquide Middelen

30-06-15 31-12-14





Brokers 1.449 1.284

1.449 1.284



voor shortposities -135.




45



4. Fondsvermogen


30-06-15 31-12-14






1.230 1.159

30-06-15 31-12-14




Resultaat vorig boekjaar 58 (8)


116 58

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode 58 (8)


Naar Algemene Reserve (58) 8

Resultaat boekjaar 99 58

99 58

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode 893,0077 1.062,7129

Toetredingen 125,0801 133,4821

Uittredingen -82,8727 -303,1873

935,2151 893,0077

30-06-15 31-12-14


Participatiewaarde 1.544,1684 1.427,8384

30-06-15 31-12-14


Rente - -

Beheerder 3 3



Accountant - -


5 -


46




01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14


Rente-opbrengsten - -

Dividend op aandelen - -

- -

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14


Resultaten aandelen - -



Resultaten forex (20) -

76 4

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14


Resultaten aandelen - -



Resultaten forex 48 -

58 4

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14


Toe- en uittredingsprovisie 1 -






Accountant ** 2 -



36




47

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (568) en koersverliezen (-472).

* Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor futures uit koerswinsten (10).







Transactiesoort :

Futures 7 6

7 6


48

De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 30.751 over de periode 1

januari 2015 t/m 30 juni 2015. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het

Fonds bedraagt € 1.350.587, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015 2,28% bedraagt

(eerste halfjaar 2014: 2,14%).











van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal

een factor van honderd. Aangezien het Alpha Global Index Fund in (offbalance)derivaten handelt, waarvan de posities

grotendeels dagelijks worden afgewikkeld, verschaft de OF weinig informatie en is derhalve niet berekend.





30-06-15 31-12-14


ACTIVA

BELEGGINGEN 1

Aandelen 2.172 2.595

Opties - 1

Futures - -

2.172 2.596

VLOTTENDE ACTIVA


activa 2 - -

- -

OVERIGE ACTIVA

Liquide middelen 3 (598) (1.321)

(598) (1.321)


PASSIVA




beleggingen 144 44

toetredingen - -


150 44


49





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 31-12-14


OPBRENGSTEN

Opbrengsten uit beleggingen 6 44 33





Overige


547 93

LASTEN




50 31

RESULTAAT 497 62

50





01-01-15/ 01-01-14/

30-06-15 31-12-14



Resultaat 497 62



(502) (59)


Aankopen (4.361) (6.172)

Verkopen 5.413 3.726

Gerealiseerd afgeleide fin. instrumenten (26) 19


Mutatie kortlopende schulden 6 -

1.033 (2.420)

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten 1.028 (2.417)





Dividend - -

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (304) 150

Koers- en omrekeningsverschillen - -

Netto Kasstroom 723 (2.267)

Mutatie geldmiddelenGeldmiddelen per aanvang periode (1.321) 1.329

Geldmiddelen per einde periode (598) (938)

Toename / (afname) geldmiddelen 723 (2.267)

51



FONDSVERSLAG DUTCH DARLINGS FUND (DDF)

Dutch Darlings Fund: +39,5% (1 januari - 30 juni 2015)

De strategie van het Dutch Darlings Fund is in 2014 omgezet. Voorheen was het vooral een risicomijdende strategie,

waarbij kleine winsten en verliezen elkaar afwisselden. Nu wordt juist een model gebruikt, dat op (goede) momenten

extra hefboom inzet om tijdens deze bullmarkten extra rendement te creëren. Daarentegen, in moeilijke tijden, tijdens

bearmarkten, wordt juist de hefboom afgebouwd en eventueel de posities geneutraliseerd of wordt zelfs short gegaan,

zodat het fonds ook in sterk dalende markten rendement kan maken.

Het gevolg is wel dat maanduitslagen groter worden, want natuurlijk zit het fonds niet altijd goed wat de richting van de

markt betreft. Dat is niet erg, het model is daarop gebouwd. Goede trends komen altijd terug en op dat moment gaat het

fonds waarschijnlijk extra rendement maken en maakt het al zijn eventuele verlies weer goed. En dat gebeurde in de

eerste helft van 2015 !

Draghi ging vanaf februari €60 miljard per maand in Europa pompen en dat geld moet ergens heen, vooral naar de

aandelen, waar het Dutch Darlings Fund al als het ware ongeduldig stond te wachten om van deze bazooka te profiteren.

Het fonds gebruikte de hefboom maximaal en scoorde daardoor een geweldig resultaat. In de database van Morningstar

van de groep Long/Short aandelenfondsen (99 fondsen), waarin dit fonds valt, staat ze dit jaar op nummer één,

torenhoog boven vergelijkbare fondsen als die van Black Rock, Merrill Lynch etc.

Figuur: Dutch Darlings Fund in vergelijking tot benchmarks: AEX en DOW Jones CS MF Index

De doelstelling van dit fonds is het behalen van een hoger rendement dan de AEX index op jaarbasis, tegen een lager

risico in termen van drawdown (procentuele teruggang).

52





2015** 2014 2013 2012 2011

Directe beleggingsopbrengsten 31,15 21,11 18,69 9,55 11,35

Waardeveranderingen 350,75 (39,45) (93,71) (1,29) 44,72

Kosten (34,73) (32,60) (59,46) (39,99) (35,92)

347,17 (50,94) (134,48) (31,73) 20,15

* op basis van aantal uitstaande deelnemingsrechten ultimo periode

53




Valutakoersrisico

Het Dutch Darlings Fund handelt in aandelen en derivaten in Nederland. Er wordt dus alleen gehandeld in euro-

instrumenten. Dientegengevolge is er geen sprake van valutakoersrisico, behalve dan indirect,als er wordt gehandeld in

internationale aandelen die handelsactiviteiten hebben in het buitenland. Aangezien dit slechts om een indirect, uiterst

moeilijk uit te rekenen valutakoersrisico gaat, wordt dit hier niet nader gespecificeerd.

Renterisico

Op kasgeld aangehouden in euro wordt bij Interactive Brokers (de depotbroker van het Handelsfonds) een rente van

EONIA (Euro Overnight Index Average) –0,25% uitgekeerd. Over het algemeen is het fonds volbelegd. Dit kan echter

variëren, afhankelijk van de hoeveelheid signalen die er door de toegepaste handelsmodellen in het fonds genereren.

Wanneer het fonds voor 60% kasgeld zou aanhouden en stel verder dat EONIA met 1% stijgt, zal het rendement van het

Handelsfonds met (60% maal 1%) stijgen op jaarbasis. Wanneer EONIA met 1% daalt, zal het rendement van het

Handelsfonds waarschijnlijk met (60% maal -1%) -0,6% dalen op jaarbasis.

Risico van leverage (belening van de portefeuille)

Het Dutch Darlings Fund kan belenen op de portefeuille. Dat zal gebeuren als volgens de modellen de Nederlandse

aandelenbeurs in een opwaartse trend zit. Het kan bijvoorbeeld zijn dat er 100% krediet wordt verkregen bij de prime

broker en dat alle bestaande posities dubbel worden belegd. Dit betekent dat de dan aanwezige portefeuille (zonder

leverage) met 1% stijgt, het fonds met 2% stijgt. Maar vice versa betekent een 100% belening ook dat als de portefeuille

van de dan bestaande aandelen met 1% daalt, het fonds met 2% daalt.





1. Beleggingen

30-06-15 31-12-14

Aandelen

Stand begin verslagperiode 2.561 80



1.496 2.660

Gerealiseerde koersverschillen 464 (276)


Stand einde verslagperiode 2.033 2.561

Opties


Verworven effecten 13 31

Afgestoten effecten - (37)

4 3


Ongerealiseerde koersverschillen 3 (11)

Stand einde verslagperiode - (9)


30-06-15 31-12-14

Rente - -


- -


3. Liquide Middelen

30-06-15 31-12-14





Brokers (598) (1.321)

(598) (1.321)





54


bedraagt voor CFD's voor shortposities -3.



4. Fondsvermogen


30-06-15 31-12-14




Toetredingen 220 2.125

Uittredingen (524) (2.226)

1.273 1.577

30-06-15 31-12-14






(346) (258)

30-06-15 31-12-14






497 (88)

30-06-15 31-12-14


Stand begin verslagperiode 1.726,2617 1.897,0436

Toetredingen 226,6469 2.814,7563

Uittredingen -521,7396 -2.985,5382

1.431,1690 1.726,2617

30-06-15 31-12-14


Participatiewaarde 994,4725 713,0366

30-06-15 31-12-14


Rente 1 1

Beheerder 3 3



Accountant - -


6 -


55




01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Dividend op aandelen 49 39

44 33

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Resultaten opties (7) 17

Resultaten futures (26) 19

Resultaten forex - -

431 39

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14



Resultaten opties 3 (6)

Resultaten futures (5) 2

Resultaten forex - -

71 20

01-01-15 / 01-01-14 /

30-06-15 30-06-14








Accountant ** 2 -



50




56

* Gerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (580) en koersverliezen (-116), voor opties

uit koersverliezen (-7) en voor futures uit koerswinsten (48) en koersverliezen (-74).

* Ongerealiseerde waardeveranderingen bestaan voor aandelen uit koerswinsten (263) en koersverliezen (-190) en voor

opties uit koerswinsten (6) en koersverliezen (-3) en voor futures uit koerswinsten (1) en koersverliezen (-6).







Transactiesoort :

Aandelen 5 4

Opties - -

Futures - -

5 4


14. Voortzetting

CFD Fund.

57







De totale kosten inclusief overige bedrijfslasten en exclusief performance fee bedragen € 33.668 over de periode 1

januari 2015 t/m 30 juni 2015. De gemiddelde intrinsieke waarde, berekend conform de definitie van de LKR, van het

Fonds bedraagt € 1.537.752, zodat de kostenratio over de periode 1 januari 2015 t/m 30 juni 2015 2,19% bedraagt

(eerste halfjaar 2014: 2,10%).



van de uitgifte en inkopen van deelnemingsrechten gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds maal

een factor van honderd. De OF in de verslagperiode bedroeg 587,21% (eerste halfjaar 2014 : 573,10%).

Het Dutch Darlings Fund is een voortzetting van Alpha European Select Fund welke een voortzetting is van het Alpha





OVERIGE GEGEVENS

BESTUURDERSBELANGEN

Bestuurder van de Beheerder H.J. Geels belegt per 30 juni 2015 (idem per 31 december 2014) in de volgende

Handelsfondsen :

1. All Markets Fund : 459,2694 parten

2. Alpha Future Spread Fund : 3,6318 parten

3. Alpha Global Index Trader : 5,1605 parten

4. Dutch Darlings Fund : 4,9189 parten

Fondsbeheerder en bestuurder van de Beheerder F. Schreiber belegt per 30 juni 2015 in de volgende Handelsfondsen :

in de volgende Handelsfondsen :

1. All Markets Fund : 1.663,2233 parten


3. Dutch Darlings Fund : 3,8889 parten

Per 31 december 2014 :

1. All Markets Fund : 1.663,2233 parten


GELIEERDE PARTIJ

GEBEURTENISSEN NA BALANSDATUM

RESULTAATBESTEMMING

statutaire winstbestemming.

CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT

58

Het beleggingsbeleid is uitbesteed aan Elite Fund Management B.V. (de beheerder). De beheerder is verantwoordelijk voor

de uitvoering van het beleggingsbeleid conform het prospectus en kan daarbij gebruik maken van diensten van derden.

Voor één fonds, te weten de Alpha Global Index Trader, wordt voor het bouwen van de tradingmodellen en het genereren

van transacties op basis van deze modellen gebruikt gemaakt van een adviseur: Peter Zwag.

Voor de verrichte werkzaamheden ontvangt de beheerder een beheervergoeding (en eventueel een performance fee,

afhankelijk van de prestaties), waarvan eventueel weer een deel wordt doorbetaald aan de adviseurs. De adviseur is geen

gelieerde partijen. Met de adviseur is een adviesovereenkomst opgesteld. De beheers- en performancevergoeding zijn

door het fonds verschuldigd aan het einde van elke maand.

Op 1 juli 2015 zijn er twee nieuwe Subfondsen toegevoegd aan de Paraplustructuur van het Alpha High Performance

Fund: Altaica Alpha Strategies Fund en Altaica EUR-Asia Emerging Fund, met respectievelijk € 3.596.575 en € 867.000 als

beginvermogen.

Het resultaat van het Fonds zal jaarlijks worden toegevoegd/onttrokken aan de reserves van het Fonds. Dit betreft de

De beheerder heeft over het boekjaar € 179.000 beheervergoeding ontvangen (respectievelijk € 94.000 voor All Markets

Fund, € 17.000 voor Alpha Future Spread Fund, € 32.000 voor Alpha Global Index Trader en € 36.000 voor Dutch Darlings

Fund). In de beheervergoeding van All Markets Fund is een performance fee begrepen van € 16.000.

Op dit halfjaarverslag heeft geen controle door de onafhankelijke accountant plaatsgevonden.



BIJLAGE

PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 30 JUNI 2015 ALL MARKETS FUND

Aandelen Long

Fondsnaam Valuta Positie Marktwaarde (EUR)

500.COM Ltd Class USD 6.123 136.40658.COM USD 1.310 75.353Advaxis USD 1.724 31.471

Agenus USD 8.639 66.945Airmedia Group USD 6.897 30.098Alnylam Pharmaceuticals USD 423 45.530Apogee Enterprises USD 200 9.453Chicago Bridge & Iron USD 5 225Chiena Corp USD 4.155 88.348Fireeye USD 19 834Halozyme Therapeutics USD 48 973SPDR S&P 500 ETF TRUST USD 197 36.420Synaptics USD 101 7.866Youku Tudou USD 3.413 75.176

605.098

Aandelen Short

Alexion Pharmaceuticals USD -13 (2.110)

China Biologic Products USD -501 (51.806)IPATH S&P 500 VIX ST FU USD -15.000 (270.726)Proshares Ultra VIX ST FU USD -749 (29.934)Velocityshares 2x VIX SH-TRM USD -3.421 (29.489)

(384.065)

Futures Long

Fondsnaam Valuta Positie Exposure (EUR)

ESU5 USD 11 1.014.638

59



PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 30 JUNI 2015 ALPHA FUTURE SPREAD FUND

Aandelen Long


VelocityShares INV VIX SH-TM USD 400 14.586

Aandelen Short

IPATH S&P 500 VIX S/T FU ETN USD -7.900 (142.582)

Futures Long


CL OCT15 USD 1 53.966ZC SEP15 USD 1 18.946

72.912

Futures Short


CL SEP15 USD -1 (53.723)ZC JUL15 USD -1 (18.587)

(72.310)

PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 30 JUNI 2015 ALPHA GLOBAL INDEX TRADER

Futures Long


FDAX SEP15 EUR 1 275.038ESU5 USD 6 553.412

828.450

Futures Short


EMDU5 USD -1 (134.519)

60



PORTEFEUILLEOVERZICHT PER 30 JUNI 2015 DUTCH DARLINGS FUND

Aandelen Long


Aalberts Industries EUR 1.549 41.265Aegon EUR 4.393 28.959Altice EUR 869 107.365AMG Advanced Metallurgical EUR 10.673 83.207Amsterdam Commodities EUR 1.298 29.458Aperam EUR 3.663 132.124

Arcadis EUR 203 5.008ASM International EUR 1.571 65.126ASML Holding EUR 1.505 139.514BAM Groep EUR 4.962 18.811BE Semiconductor Industries EUR 2.684 67.006Boskalis Westminster EUR 354 15.541Brunel International EUR 1.023 18.204Corbion EUR 59 1.046CT30G (AMX Sprinter Short) EUR 6.000 93.720Docdata EUR 972 18.274DSM EUR 1.754 91.208Eurocommercial Properties EUR 148 5.536Euronext EUR 988 34.896Fugro EUR 590 11.599Grandvision EUR 605 13.407HAL Trust EUR 310 49.101

Heineken EUR 357 24.301ICT Automatisering EUR 10.583 71.964ING Groep EUR 8.624 127.721KPN EUR 7.409 25.413Nedap EUR 559 17.748Neways Electronics EUR 2.553 21.928Ordina EUR 45.702 65.948Randstad Holding EUR 2.375 138.724Reed Elsevier EUR 1.970 41.912Royal Dutch Shell A EUR 5.967 151.383Royal Imtech EUR 8.068 29.948SBM Offshore EUR 3.390 36.036TKH EUR 3.291 123.660TomTom EUR 1.475 14.949USG People EUR 6.819 90.761Value8 EUR 1.558 16.974Wessanen EUR 12.938 101.938

2.171.683

Aandelen Short

Delta Lloyd EUR -4.824 (71.033)NN Group EUR -1.176 (29.653)Wereldhave EUR -752 (38.299)

(138.985)Futures Long


FTIN5 EUR 7 660.870

Contracts for difference Short

EUR Philips EUR -127 (2.898)61

alpha high performance fund paraplufonds · gekomen met de participanten op de...

Documents