4 - decisiones economicas y financieras

8/17/2019 4 - Decisiones Economicas y Financieras

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DECISIONES ECONOMICASDECISIONES ECONOMICASY FINANCIERAS PARA :Y FINANCIERAS PARA :

1. OPTIMIZAR LA GESTION EMPRESARIAL

2. MOTIVAR A LOS EMPLEADOS

3. CREAR VALOR


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OBJETIVOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS :OBJETIVOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS :

1. Elevar el valor de la e!re"a# $ !or lo %a&%o# el

de la" a''(o&e" )*e (&%e+ra& el 'a!(%al "o'(al.

E"%e o,-e%(vo (&'l*$e d(ver"o" "*,o,-e%(vo"

a. O,%e&er la /(a *%(l(dad &e%a 'o& *&

'a!(%al 0&(o# a!or%ado !or lo"

a''(o&("%a".

,. Lo+rar el 0&(o 'o"%o !roed(o de

'a!(%al# e&%e&d(e&do )*e "%e e"

'o&"e'*e&'(a del 'o"%o (&a&'(ero del

e&de*da(e&%o $ del 'o"%o del

!a%r(o&(o.


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2. Tra,a-ar 'o& el 0&(o r(e"+o# o al e&o" 'o&

*& &(vel de r(e"+o a'e!%a,le# a (& de +ara&%(ar

la "*!erv(ve&'(a $ la e/!a&"(4& e)*(l(,rada de la

e!re"a. S*,o,-e%(vo":

a. Co&"e+*(r *&a !ro!or'(4& e)*(l(,rada

e&%re el 'a!(%al a!or%ado !or lo" a''(o&("%a" $

el e&de*da(e&%o# a (& de d("!o&er de *&a

a*%o&o0a (&a&'(era ade'*ada.


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,. Lo+rar *&a !ro!or'(4& e)*(l(,rada e&%re

de*da" a 'or%o !lao $ de*da" a lar+o

!lao# a (& de &o +e&erar %e&"(o&e"

(&a&'(era" a 'or%o !lao.

'. Al'a&ar *&a 'o,er%*ra ade'*ada de lo"

d("%(&%o" r(e"+o" (&a&'(ero" 'o& lo" )*e la

e!re"a de,e 'o&v(v(r.

R(e"+o de lo" %(!o" de (&%er"# r(e"+o de

lo" %(!o" de 'a,(o# r(e"+o de lal*'%*a'(4& de a'%(vo"# r(e"+o del 'rd(%o


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3. D("!o&er de *& &(vel ade'*ado de l()*(de# a (&

de !oder aro&%ar lo" d(ere&%e" 'o!ro("o" de

!a+o. S*,o,-e%(vo":

a. F(&a&'(ar ade'*adae&%e la" &e'e"(dade" de

(&ver"(4& e& a'%(vo" '(r'*la&%e".

,. Lo+rar el e)*(l(,r(o e&%re 'o,ro" $ !a+o" a

'or%o !lao# !ara ev(%ar d(('*l%ade" de

%e"orer0a.


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INDICADORES TRADICIONALES DE LA INDICADORES TRADICIONALES DE LA

CREACIÓN DE VALORCREACIÓN DE VALOR

• El !re'(o de er'ado de la" a''(o&e"

• la *%(l(dad &e%a#

• lo" d(v(de&do"#

• el l*-o de 'a-a $ el l*-o de 'a-a l(,re#

•

la re&%a,(l(dad del a'%(vo $

• la re&%a,(l(dad del !a%r(o&(o


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PRECIO DE MERCADO DE LAS ACCIONES

Se trata de un indicador caro! "ia#e $ "%ci de

o#tener! &ie'(re )ue a e'(re&a cotice a #o&a* Por otro ado! e (recio de 'ercado tiene en cuenta

toda a in"or'aci+n di&(oni#e &o#re a e'(re&a

,a&ta e&e 'o'ento*


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5 I&'ree&%o del valor de la" a''(o&e"

6 Red*''(4& del valor de la" a''(o&e"

5 D(v(de&do"

5 I!or%e !er'(,(do !or la ve&%a de dere'7o" de "*"'r(!'(4&8a!l(a'(o&e" de 'a!(%al9

Re&%a,(l(dad %o%al del a''(o&("%a


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-TILIDAD NETA

Pre&enta a.una& i'itacione&* E& un 'a 'edidorde otra /aria#e! a te&orer0a .enerada! no incu$ee i'(acto de a& e1(ectati/a& de "uturo de aco'(a20a*

E au'ento de a& utiidade& (uede (roducir&e! a/ece&! con un incre'ento de&'e&urado de rie&.o o

con un rendi'iento &o#re e ca(ita in/ertido (orde#a3o de ti(o de inter4& de 'ercado*


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Medir con #a&e en a& utiidade& (uede incenti/ar Medir con #a&e en a& utiidade& (uede incenti/ar

a o& directi/o& a i'(u&ar e incre'ento dea o& directi/o& a i'(u&ar e incre'ento de

ca(ita a(ortado (or o& accioni&ta&! $a )ue noca(ita a(ortado (or o& accioni&ta&! $a )ue noa"ecta a a ci"ra de utiidade&* Por tanto! &e (uedea"ecta a a ci"ra de utiidade&* Por tanto! &e (uede

e.ar a (en&ar )ue a "inanciaci+n de o&e.ar a (en&ar )ue a "inanciaci+n de o&

accioni&ta& no tiene co&to*accioni&ta& no tiene co&to*


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;&a var(a&%e de la" *%(l(dade" %o%ale" de la e!re"a e"

la *%(l(dad !or a''(4&.

;%(l(dad !or a''(4&

;%(l(dad &e%a de la e!re"a

N


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DIVIDENDOS

Lo" d(v(de&do" !er'(,(do" !or lo"

a''(o&("%a" !er(%e& 7a'er %a&+(,le# la

r()*ea +e&erada !or la e!re"a.

La d(re''(4& de la e!re"a# e& o'a"(o&e"

!*ede e"%ar " (&l*(da !or lo"

(&%ere"e" a 'or%o !lao )*e !or lo )*e

reale&%e le 'o&v(e&e a la 'o!a=0a.


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No e& raro )ue una e'(re&a )ue e&t% teniendo No e& raro )ue una e'(re&a )ue e&t% teniendo (4rdida& re(arta di/idendo& a &u& accioni&ta& con (4rdida& re(arta di/idendo& a &u& accioni&ta& con

car.o a a& re&er/a& (ara ocutar o& (ro#e'a&car.o a a& re&er/a& (ara ocutar o& (ro#e'a&

e1i&tente&*e1i&tente&*


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Ta'#i4n (ueden &er o#3eto de 'a)uia3e&Ta'#i4n (ueden &er o#3eto de 'a)uia3e&

conta#e&*conta#e&*

Puede citar&e e ca&o de e'(re&a& )ue Puede citar&e e ca&o de e'(re&a& )ue

'ani(uan a& utiidade& conta#e& (ara )ue'ani(uan a& utiidade& conta#e& (ara )uea&ciendan a a cantidad )ue intere&a $ a&0a&ciendan a a cantidad )ue intere&a $ a&0

(oder (a.ar o& di/idendo& nece&ario& (ara (oder (a.ar o& di/idendo& nece&ario& (ara

con&e.uir )ue o& accioni&ta& e&t4ncon&e.uir )ue o& accioni&ta& e&t4n&ati&"ec,o& con a 'arc,a de a&ati&"ec,o& con a 'arc,a de a

or.ani5aci+n*or.ani5aci+n*


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De /e5 en cuando &e ,acen (6#ico& ca&o& dee'(re&a& )ue reai5an a (r%ctica &i.uiente:

• Se deter'ina a ci"ra de di/idendo& (or Se deter'ina a ci"ra de di/idendo& (or

(a.ar (ara )ue o& accioni&ta& e&t4n (a.ar (ara )ue o& accioni&ta& e&t4n&ati&"ec,o&! de&ati&"ec,o&! de acuerdo con &u& e1(ectati/a& $acuerdo con &u& e1(ectati/a& $

co&to deco&to de o(ortunidad*o(ortunidad*


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• A continuaci+n &e cacua a utiidad neta A continuaci+n &e cacua a utiidad neta

)ue)ue de#er0a tener a e'(re&a (ara (oderde#er0a tener a e'(re&a (ara (oder

(a.ar (a.ar

dic,o& di/idendo&! con #a&e en o&dic,o& di/idendo&! con #a&e en o&

e&tatuto& dee&tatuto& de a co'(a20a $ con&iderandoa co'(a20a $ con&iderando

a e.i&aci+na e.i&aci+n 'ercanti a(ica#e! a&0 co'o'ercanti a(ica#e! a&0 co'o

o& i'(ue&to&o& i'(ue&to& &o#re utiidade&&o#re utiidade&

corre&(ondiente&! de acuerdocorre&(ondiente&! de acuerdo a aa a

e.i&aci+n "i&ca*e.i&aci+n "i&ca*


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• Si a utiidad neta cacuada co'o &e Si a utiidad neta cacuada co'o &eindic+ e& 'a$or )ue a o#tenidaindic+ e& 'a$or )ue a o#tenida rea'enterea'ente

(or a e'(re&a! &e reducen a)ueo& .a&to& en (or a e'(re&a! &e reducen a)ueo& .a&to& en

o& )ue a e.i&aci+n conta#e (er'ite ee.iro& )ue a e.i&aci+n conta#e (er'ite ee.irentre criterio& di&tinto&*entre criterio& di&tinto&*

• Entre Entre e&to& .a&to& &e de&tacan a&e&to& .a&to& &e de&tacan a&

de(reciacione& de acti/o "i3o! a& (ro/i&ione&de(reciacione& de acti/o "i3o! a& (ro/i&ione& $ otro&* $ otro&*


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E" re'*e&%e )*e la" e!re"a" )*e e"%&e/!er(e&%a&do 're'((e&%o" (!or%a&%e" e& "*

a'%(v(dad &o re!ar%a& d(v(de&do"# 'o& el (& de &o

de%raer o&do" )*e "o& &e'e"ar(o" !ara la" &*eva"

(&ver"(o&e".

E"%a '(r'*&"%a&'(a !odr0a 7a'er !e&"ar )*e la e!re"a

&o +e&era valor# '*a&do e& real(dad lo )*e o'*rre e"

)*e la" ,*e&a" e/!e'%a%(va" a'o&"e-a& re(&ver%(r lo"

o&do" +e&erado"# !ara "e+*(r 'rea&do " valor e& el*%*ro.


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Por e&te 'oti/o! reco'iendo centrar&e en o& "u3o& de Por e&te 'oti/o! reco'iendo centrar&e en o& "u3o& de

ca3a $ no en o& di/idendo&*ca3a $ no en o& di/idendo&*

No e& de e1tra2ar )ue a e/idencia e'(0rica 'ue&tre )ue No e& de e1tra2ar )ue a e/idencia e'(0rica 'ue&tre )ue

a& e'(re&a& )ue (a.an '%& di/idendo& no o#ten.ana& e'(re&a& )ue (a.an '%& di/idendo& no o#ten.an

co'o con&ecuencia de eo un creci'iento en aco'o con&ecuencia de eo un creci'iento en a

coti5aci+n de &u& accione&*coti5aci+n de &u& accione&*

La cau&a de eo e& )ue La cau&a de eo e& )ue cuanto& '%& di/idendo& &ecuanto& '%& di/idendo& &e

re(artanre(artan ! 'enor &er% e creci'iento (or no utii5aro& en ! 'enor &er% e creci'iento (or no utii5aro& en

nue/a& in/er&ione&*nue/a& in/er&ione&*


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FL-JO DE CAJA Y FL-JO DE CAJA LIBRE

El l*-o de 'a-a "e 'al'*la a=ad(e&do a la *%(l(dad &e%a

a)*ello" +a"%o" )*e &o +e&era& de"e,ol"o" de

%e"orer0a# %ale" 'oo la" de!re'(a'(o&e" $ la"

!rov("(o&e":

Fl*-o de 'a-a ;%(l(dad &e%a 5 De!re'(a'(o&e" 5 Prov("(o&e"


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De e&ta "or'a! &e o#tiene una ci"ra )ue &e De e&ta "or'a! &e o#tiene una ci"ra )ue &e

a(ro1i'a a a te&orer0a )ue .enera unaa(ro1i'a a a te&orer0a )ue .enera una

e'(re&a! aun)ue e&ta (ro1i'idade'(re&a! aun)ue e&ta (ro1i'idadde(ender% de (a5o en )ue &e co#ren $de(ender% de (a5o en )ue &e co#ren $

(a.uen o& in.re&o& $ o& .a&to& )ue (a.uen o& in.re&o& $ o& .a&to& )ue

"or'an (arte de a utiidad* "or'an (arte de a utiidad*


22/41

S( "e d(v(de !or el &


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;%(l(dad a&%e" de (&%ere"e" e (!*e"%o" 8;AII9

6 I!*e"%o" "o,re la ;AII

5 De!re'(a'(o&e"

6 I&ver"(o&e" e& a'%(vo" (-o"

6 I&ver"(o&e" e& o&do de a&(o,ra 8o 'a!(%al '(r'*la&%e9

Fl*-o de 'a-a l(,re

El l*-o de 'a-a l(,re 8e& (&+l" "ree ca&, "o79# %a,(&de&o(&ado l*-o de o&do" l(,re# "e 'al'*la a !ar%(r de

la *%(l(dad a&%e" de (&%ere"e" e (!*e"%o"# de la )*e "eded*'e& lo" (!*e"%o" $ la" (&ver"(o&e" e& a'%(vo" $ "e

a=ade& la" de!re'(a'(o&e":


24/41

A deducir a& in/er&ione& e"ectuada& A deducir a& in/er&ione& e"ectuada&

en e (eriodo! &e tiene en cuentaen e (eriodo! &e tiene en cuenta

&oa'ente e "u3o de ca3a )ue )ueda&oa'ente e "u3o de ca3a )ue )uedadi&(oni#e ue.o de ,acer a&di&(oni#e ue.o de ,acer a&

rein/er&ione& nece&aria& (ara arein/er&ione& nece&aria& (ara a

'arc,a adecuada de a e'(re&a*'arc,a adecuada de a e'(re&a*


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Fl*-o de 'a-a l(,re

6 Ga"%o" F(&a&'(ero"

6 Devol*'(4& de !r(&'(!al de la de*da

5 A*e&%o de &*eva de*da

Fl*-o de 'a-a l(,re !ara el a''(o&("%a

;&a var(a&%e de e"%e l*-o de 'a-a e" el do'*e&%o

de&o(&ado l*-o de 'a-a l(,re !ara el a''(o&("%a# )*e

ded*'e %a,(& lo" !a+o" !or 'o&'e!%o de (&%ere"e" $devol*'(4& de !r(&'(!al de la de*da $ ad('(o&a lo"

a*e&%o" de de*da:


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E "u3o de ca3a i#re (ara e accioni&ta da una E "u3o de ca3a i#re (ara e accioni&ta da una'edida '%& e1acta de a i)uide5 )ue .enera a'edida '%& e1acta de a i)uide5 )ue .enera a

e'(re&a $ )ue e&t% a di&(o&ici+n de accioni&tae'(re&a $ )ue e&t% a di&(o&ici+n de accioni&ta ! una ! una

/e5 con&iderada& a& rein/er&ione& de acti/o (reci&a&/e5 con&iderada& a& rein/er&ione& de acti/o (reci&a&

$ e e"ecto de a deuda* $ e e"ecto de a deuda*

-na de a& /enta3a& de "u3o de ca3a i#re (ara e-na de a& /enta3a& de "u3o de ca3a i#re (ara e

accioni&ta e& )ue "o'enta )ue a direci+n de aaccioni&ta e& )ue "o'enta )ue a direci+n de a

e'(re&a &e concentre en a .eneraci+n de i)uide5*e'(re&a &e concentre en a .eneraci+n de i)uide5*


27/41

E&te e& un indicador 'u$ reco'endado (ara a E&te e& un indicador 'u$ reco'endado (ara a

/aoraci+n de una e'(re&a*/aoraci+n de una e'(re&a*

8ui5%& &u (rinci(a incon/eniente e& a8ui5%& &u (rinci(a incon/eniente e& a (o&i#iidad de 'a)uia3e )ue o"rece a utiidad! $ (o&i#iidad de 'a)uia3e )ue o"rece a utiidad! $

ade'%& )ue (uede ani'ar a au'entar eade'%& )ue (uede ani'ar a au'entar e

endeuda'iento '%& a% de o reco'enda#e $ aendeuda'iento '%& a% de o reco'enda#e $ a

reducir o retra&ar in/er&ione& en acti/o&*reducir o retra&ar in/er&ione& en acti/o&*


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RENTABILIDAD DEL ACTIVO

La re&%a,(l(dad del a'%(vo o ROI 8del (&+l"# Return on In/e&t'ent9 e" *& (&d('ador *$ *%(l(ado e& laeval*a'(4& de (l(ale" de e!re"a" *l%(&a'(o&ale" o de

*&(dade" de &e+o'(o. Se 'al'*la d(v(d(e&do la *%(l(dad#

a&%e" de (&%ere"e" e (!*e"%o"# +e&erada !or lo" a'%(vo"

*%(l(ado"# de "er !o"(,le lo" a'%(vo" !roed(o" del

!er(odo a&al(ado:

ROI ;%(l(dad a&%e" de (&%ere"e" e (!*e"%o"

A'%(vo


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La (rinci(a /enta3a de ROI e& )ue La (rinci(a /enta3a de ROI e& )ue

(er'ite a re&(on&a#e de una unidad (er'ite a re&(on&a#e de una unidad

de&(reocu(ar&e de a (ro#e'%tica dede&(reocu(ar&e de a (ro#e'%tica de

a "inanciaci+n $a )ue no de(ende dea "inanciaci+n $a )ue no de(ende de

4*4*


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Para e c%cuo de ROI no &e Para e c%cuo de ROI no &e

con&idera ni e co&to de dinero nicon&idera ni e co&to de dinero ni

e ni/e de rie&.o con e )ue o(erae ni/e de rie&.o con e )ue o(eraa e'(re&a! o cua e& unaa e'(re&a! o cua e& una

/aria#e 'u$ i'(ortante*/aria#e 'u$ i'(ortante*


31/41

O%ro (&'o&ve&(e&%e del ROI e" )*e !*ede oe&%ar

!r'%('a" )*e !er-*d('a& a la e!re"a# e&%re la" '*ale"

'a,e de"%a'ar:

• La red*''(4& de (&ver"(o&e" 'o& *&a v("(4& a

'or%o !lao de la *%(l(dad $ la re&%a,(l(dad.

• El de"'ar%e de (&ver"(o&e" )*e "o& "re&%a,le" )*e el 'o"%o de la (&a&'(a'(4& de la

e!re"a# "(!lee&%e !or)*e 7a'e& ,a-ar el

ROI.

• De"'ar%ar a)*ella" (&ver"(o&e" )*e &o

ore'a& *&a al%a re&%a,(l(dad de ora

(&ed(a%a# a !e"ar de )*e !*eda& "er *$

re&%a,le" a lar+o !lao.


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RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

La re&%a,(l(dad del !a%r(o&(o# %a,(& de&o(&ada

ROE 8del (&+l" Return on E)uit$9# e" *& (&d('ador *$*%(l(ado !ara ed(r el /(%o al'a&ado !or *&a

e!re"a $ !ara '*a&%(('ar la r()*ea +e&erada:

ROE

;%(l(dad Ne%a

Pa%r(o&(o


33/41

Entre Entre a& /enta3a& de ROE ca#e de&tacar )ue e&a& /enta3a& de ROE ca#e de&tacar )ue e&

caro! "%ci de o#tener $ (oco in"uenciado (or acaro! "%ci de o#tener $ (oco in"uenciado (or aco$untura de o& 'ercado& #ur&%tie&*co$untura de o& 'ercado& #ur&%tie&* Ade'%&! e& Ade'%&! e&un indicador )ue (uede &er co'(arado con e co&to deun indicador )ue (uede &er co'(arado con e co&to deo(ortunidad de o& accioni&ta& $ tiene en cuenta e co&too(ortunidad de o& accioni&ta& $ tiene en cuenta e co&tode endeuda'iento*de endeuda'iento*

A di"erencia de ROI! a utii5aci+n de ROE (er'ite )ue A di"erencia de ROI! a utii5aci+n de ROE (er'ite )ue&e /aoren (o&iti/a'ente a)uea& in/er&ione& cu$a&e /aoren (o&iti/a'ente a)uea& in/er&ione& cu$a

renta#iidad &u(ere e co&to de o(ortunidad de o&renta#iidad &u(ere e co&to de o(ortunidad de o&accioni&ta&accioni&ta& * Por tanto! ani'a a o& directi/o& a (en&ar $ * Por tanto! ani'a a o& directi/o& a (en&ar $actuar co'o accioni&ta&*actuar co'o accioni&ta&*


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CASO PRACTICO

1>>? 1>>> 2@@@

A'%(vo 3.?3.B [email protected] .23B.1B

De!re'(a'(o&e" >.3 2B.? B?.?@

;%(l(dad a&%e" de (&%ere"e"

e (!*e"%o" 3>@.1> @.3 @.13@

;%(l(dad &e%a [email protected]?3 [email protected] 133.

Pa%r(o&(o [email protected]> 1.3.@2 1.>.3

D(v(de&do" 1.3>> ?3.B13 >.?2B

Co%(a'(4& de la" a''(o&e" 1.B?@ 3.@1 .3@

N


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Co& e"%o" da%o" $a "e !*ede& 'al'*lar al+*&o"

(&d('adore" %rad('(o&ale" de la 'rea'(4& del valor

1>>? 1>>> 2@@@

Dato& en &oe&

Pre'(o de er'ado de la" a''(o&e"

;%(l(dad !or a''(4&

D(v(de&do" !or a''(4&

Fl*-o de 'a-a !or a''(4&

ROI 8Re&%a,(l(dad del a'%(vo9

ROE 8Re&%a,(l(dad del !a%r(o&(o9

1.B?@

113

B

>2

1@#1?

#21

3.@1

12?

?>

?2

>#>?

B#>

.3@

13

1@2

B2

>#B1

#1


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CONCEPTO DE COSTO DE OPORT-NIDAD DE LOS ACCIONISTAS

E co&to de o(ortunidad e& una "or'a de E co&to de o(ortunidad e& una "or'a de

/aorar e co&to )ue tiene (ara a e'(re&a e/aorar e co&to )ue tiene (ara a e'(re&a e,ec,o de )ue &e "inancie con "ondo& a(ortado&,ec,o de )ue &e "inancie con "ondo& a(ortado&

(or o& accioni&ta&* (or o& accioni&ta&*

E&te co&to e&t% reacionado! e&encia'ente! con E&te co&to e&t% reacionado! e&encia'ente! con

o& di/idendo&*o& di/idendo&*


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Para cacuar e co&to de o(ortunidad en cua)uier Para cacuar e co&to de o(ortunidad en cua)uiere'(re&a &e de#er% conocer a &i.uientee'(re&a &e de#er% conocer a &i.uiente

in"or'aci+n:in"or'aci+n:• T(!o de (&%er" 0&(o )*e !*ede& o,%e&er

lo" a''(o&("%a" "(# e& l*+ar de (&ver%(r e& la

e!re"a# 'olo'ara& "* d(&ero e& (&ver"(o&e"

'o& *& &(vel de r(e"+o 'ero.

• Pr(a de r(e"+o )*e %(e&e la e!re"a e&

'*e"%(4&. E"%a !r(a de!e&de# e& !r(er

l*+ar# de la e!re"a# !or)*e e& *&'(4& de "*

e"%ra%e+(a (&a&'(era $ 'oer'(al !*edeo!erar 'o& a$or o e&or r(e"+o. E&

"e+*&do l*+ar# de!e&de del "e'%or !or)*e 7a$

"e'%ore" )*e 'o!or%a& " r(e"+o" )*e o%ro".


38/41

E co&to de o(ortunidad de o& accioni&ta& de E co&to de o(ortunidad de o& accioni&ta& de

una e'(re&a &e cacuar% &u'ando e ti(o deuna e'(re&a &e cacuar% &u'ando e ti(o deinter4& de a& in/er&ione& &in rie&.o $ ainter4& de a& in/er&ione& &in rie&.o $ a

(ri'a de rie&.o de a e'(re&a* (ri'a de rie&.o de a e'(re&a*

Por e3e'(o! &i &e con&idera )ue e ti(o de Por e3e'(o! &i &e con&idera )ue e ti(o de

inter4& &in rie&.o e& de ; $ )ue unainter4& &in rie&.o e& de ; $ )ue una

e'(re&a tiene una (ri'a (or rie&.o de


39/41

La& e'(re&a& )ue coti5an en #o&a utii5an e 'odeo (ara La& e'(re&a& )ue coti5an en #o&a utii5an e 'odeo (ara/aorar acti/o& de ca(ita >Ca(ita A&&et Pricin. Mode!/aorar acti/o& de ca(ita >Ca(ita A&&et Pricin. Mode!CAPM9! )ue (arte de &u(ue&to! no &ie'(re ace(ta#e! deCAPM9! )ue (arte de &u(ue&to! no &ie'(re ace(ta#e! de)ue a& coti5acione& anteriore& de una e'(re&a &on /%ida&)ue a& coti5acione& anteriore& de una e'(re&a &on /%ida&

(ara (redecir &u e/ouci+n "utura* (ara (redecir &u e/ouci+n "utura*

Se.6n e&te 'odeo! e co&to de o(ortunidad de accioni&ta Se.6n e&te 'odeo! e co&to de o(ortunidad de accioni&tae& i.ua a ti(o de inter4& &in rie&.o '%& una (ri'a )uee& i.ua a ti(o de inter4& &in rie&.o '%& una (ri'a )uede(ende de a renta#iidad 'edia de 'ercado $ de ade(ende de a renta#iidad 'edia de 'ercado $ de a

/ariaci+n de a renta#iidad de a e'(re&a en reaci+n con/ariaci+n de a renta#iidad de a e'(re&a en reaci+n cona renta#iidad 'edia de 'ercado*a renta#iidad 'edia de 'ercado*


40/41

A e&ta /ariaci+n &e a deno'ina #eta $ &er% 'a$or A e&ta /ariaci+n &e a deno'ina #eta $ &er% 'a$orcuanto '%& arrie&.ada &ea a e'(re&a en reaci+n concuanto '%& arrie&.ada &ea a e'(re&a en reaci+n con

a 'edia de 'ercado* Cuanto 'a$or &ea e rie&.o )uea 'edia de 'ercado* Cuanto 'a$or &ea e rie&.o )ue

co'(orta in/ertir en una e'(re&a! 'a$or &er% aco'(orta in/ertir en una e'(re&a! 'a$or &er% a (ri'a (or rie&.o* (ri'a (or rie&.o*

E&ta (ri'a e& caacuada (eri+dica'ente (or a E&ta (ri'a e& caacuada (eri+dica'ente (or a

(ro(ia #o&a en a )ue &e coti5an a& accione& de a (ro(ia #o&a en a )ue &e coti5an a& accione& de ae'(re&a $ (or a CONASEV*e'(re&a $ (or a CONASEV*


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E& el 'a"o de e!re"a" !e)*e=a"# e" d(0'(l 'o&o'er la

!r(a de r(e"+o )*e 7a$ )*e a=ad(r al %(!o de (&%er" "(&

r(e"+ol E& e"%o" 'a"o"# "e re'o(e&da 'al'*lar el 'o"%o de

o!or%*&(dad de lo" o&do" a!or%ado" !or lo" a''(o&("%a"#

de la "(+*(e&%e ora:

• Pre+*&%a&do a lo" !ro!(o" a''(o&("%a" '*l e" la

'a&%(dad 0&(a de d(v(de&do" 'o& la )*e "e

"e&%(r0a& re'o!e&"ado" ade'*adae&%e !or

"* (&ver"(4& e& la e!re"a 8e& !or'e&%a-e "o,re

el 'a!(%al a!or%ado9.

• E& 'a"o de )*e lo" a''(o&("%a" &o 'o&o'a& la

re"!*e"%a a la !re+*&%a a&%er(or# "e !odr0a

aver(+*ar '*l e" la re&%a,(l(dad ore'(da !or

(&ver"(o&e" al%er&a%(va" de r(e"+o "((lar $ )*e

e"%& al al'a&'e de lo" a''(o&("%a".

4 - decisiones economicas y financieras

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