1

Пазарот на ХВ како извор за финансирање на РМ

Маја Парнарџиева, раководител на Секторот за управување со јавен долг

Охрид, 31 март 2007 година

2

Структура на презентацијата:

Финансирање на буџетот до 2004 година

Развој на пазарот на ДХВ од 2004 до 2007 година

3

Период до 2004

Финасирањето на буџетот на РМ:

Официјални кредитори(мултилатерални, билатерални и приватни)

Користење на депозити на државата Приватизациони приливиСтруктурни обврзници (девизно штедење, денационализација,

обврзници за санација и приватизација на банкарскиот сектор)

4

Структура на јавниот долг

45%

6%13%

27%

5%

4%

Јануари 2007 година

Мултилатерални кред. Билатерални кред.

Приватни кред. Структурни обвр.

Континуи. Државни хартии од вредност Државни записи за монетарни цели

38%

12%15%

35%

Декември 2003 година

Мултилатерални кредитори Билатерални кредитори

Приватни кредитори Структурни обврзници

5

Години на пресврт

Стратегија за развој на пазарот на државните хартии од вредност -2003 год.

Законска и институционална рамка за издавање ДХВ – 2003 год.

Емитувани првите 3 месечни и 6 месечни државни записи (ДЗ) – 2004 год.

Закон за јавен долг – секундарна цел на управувачите со

јавниот долг- развој на пазарот на ДХВ

6

Зошто РМ треба да го развива пазарот на ДХВ?

РМ не е повеќе ИДА земја– минимална можност за концесионални

кредити– се покомерцијални услови од

официјалните кредитори и тоа со варијабилни каматни стапки

Постепено намалување на депозитите– заокружување на приватизацијата во РМ

Висок девизен ризик во портфолиото на јавниот долг на РМ

Воведување на трезорски систем во РМ

7

Сегашна состојба

Постепено оформување на портфолиото на т.н. континуирани ДХВ

ДЗ – 3М, 6М и 12МДО – 2Г, 3Г и 5Г И покрај ниските буџетски дeфицити или

суфицити МФ продолжува со развој на пазарот на ДХВ

8

Пазари на ДХВ

Примарен пазар– Редовни аукции– Web апликација на НБРМ– ОДУ - банките– ИУ - клиенти

Секундарен пазар– Македонска берза на ХВ– Пазари преку шалтер

9

Портфолио на ДХВ

февруари март април мај јуни јули август септември октомври ноември декември јануари февруари

0

2000000000

4000000000

6000000000

8000000000

10000000000

12000000000

5г

3г

2г

12м

6м

3м

изно

с во д

ен.

10

Крива на принос на ДХВ на примарниот пазар

3М 6М 12М 2Г 3Г5

6

7

8

9

10

Каматни стапки

11

Сопственичка структура на ДХВ

41,18%

58,82%

2004 г.

Клиенти

Банки

27,56%

72,44%

2007г.

Клиенти

Банки

12

Каматни стапки-приноси на ДХВ 2004 - 2007 год

J an 04

F eb 04

M ar 04

A pr 04

M aј 04

J un 04

J ul 04

A вg 04

S ep 04

Oкt 04

N oе 04

Deк 04

J an 05

F eb 05

M ar 05

A pr 05

M aј 05

J un 05

J ul 05

A вg 05

S ep 05

Oкt 05

N ov 05

Deк 05

J an 06

F eb 06

M ar 06

A pr 06

M aј 06

J un 06

J ul 06

A вg 06

S ep 06

Oкt 06

N oе 06

Deк 06

J an 07

F eb 07

M ar 07

5

6

7

8

9

10

11

12

3M

6M

12М2Г

3Г

5Г

период

проц

енти

13

Еврообврзница

Декември 2005, издавање на првата Еврообврзница

– Износ-150.000.000,00 ЕУР

– Купон - 4,625% p.a.

– Цена распон 117 b.p. над 10 mid term swap

– Рок на доспевање-10 год. Побарувачка 4 пати поголема од понудата во

примарната емисија Успешно секундарно тргување на Лондонската

берза

– mid-swap spread 51,15 bid price 99,33 Дополнителен ефект од емисијата

– зголемен интерес на нерезидентите за целиот пазар на капитал на РМ

14

Идни активности

Проекција за рочната структура на континуираните ДХВ

2007 2008 2009 2010

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

7-г ДО

5-г ДО

3-г ДО

2-г ДО

12-м ДЗ

6-м ДЗ

3-м ДЗ

15

Идни активности

Неконкурентни понудиПримарни дилериРазвој на секундарните пазариРедовна кампањаДржавни записи за монетарни цели

наспроти благајнички записиЗголемување на нето задолжување

преку ДХВ

16

Благодарам за вниманието!

www.finance.gov.mk

maja.parnargieva@finance.gov.mk