why banks in emerging markets are increasingly providing non-financial services to small and medium...

7/31/2019 Why Banks in Emerging Markets are Increasingly Providing Non-financial Services to Small and Medium Enterprises

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2/64

Wonq nem{fcwnme" yonbd kcqdg me qmt{adq wocw N@A ameqngd{q wm kd {dbnckbd" nq emw itc{cewddg cq wm

caat{ca~ ceg gmdq emw |t{|m{w wm kd amf|bdwd% Wonq nem{fcwnme qocbb emw kd ameqw{tdg" nf|bnanwb~ m{

dx|bnanwb~" cq amewcnenei ce~ nepdqwfdew {damffdegcwnmeq" ceg" caam{gneib~" N@A nq emw {dinqwd{dg tegd{

wod T%Q% Nepdqwfdew Cgpnqd{q Caw m 3>7


3/64

Wckbd m Amewdewq@m{dym{g 4

New{mgtawnme 0

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Fdwomgmbmi~ ?

Qtffc{~ >

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Wckbd 3: Kcehq Newd{pndydg k~ [dinme" Amtew{~" ceg Kceh Wnd{ ?

Wckbd ;: W~|mbmi~ m Eme`eceancb Md{neiq 31

Wckbd 1: Cgpnad ceg Itngcead wo{mtio Caamtew Fcecid{q 37

Wckbd 7: Gdwcnbq m Kceh W{cnenei \{mi{cfq 39

Wckbd 4: Dxcf|bdq m @ddq ceg @neceancb Qtqwcnecknbnw~ 3>


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EME&@NECEANCB QD[PNADQ WM QFCBB CEG FDGNTF DEWD[\[NQDQ;

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New{mgtawnme ;0

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Gdpdbm|nei ce QFD Kcehnei Qw{cwdi~ ;?

Tegd{qwcegnei wod Wt{hnqo QFD Kcehnei Abndew ;>

@m{fcwnme m WDKq Pcbtd \{m|mqnwnme wm QFDq ;>

Gdqnienei ceg [mbbnei Mtw Edy Eme`eceancb Qd{pnadq 1>;;


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New{mgtawnme 77$ m kcehq negnacwdg wocw wodn{ fcne mkjdawnpd ne

|{mpngnei emeeceancb qd{pnadq wm QFDq nq wm gnd{dewncwd

wodfqdbpdq {mf wod amf|dwnwnme% Mwod{ kceh mkjdawnpdq

neabtgd nf|{mpnei abndew {dwdewnme" |m{wmbnm i{mywo" ceg

atqwmfd{ qd{pnad /qdd @nit{d 3.% Wod fcjm{nw~ m wod kcehq

newd{pndydg negnacwdg wocw wod fcjm{ nea{dcqd ne wodn{

emeeceancb qd{pnad cawnpnw~ acfd ckmtw ne wod |cqw med

wm pd ~dc{q%

@nit{d 3: Kcehq Mkjdawnpdq m{ Md{nei

Eme`eceancb Qd{pnadq wm QFDq

$

m wod ;3 kcehq {d|m{wdg wocw wod~ ace ngdewn~ qtandew

qd{pnad |{mpngd{q m{ at{{dew eddgq% Dxcf|bdq m |c{wed{

qd{pnad |{mpngd{q c{d w{cnenei neqwnwtwnmeq" ameqtbwnei {fq"

impd{efdew w{cnenei neqwnwtwnmeq" m{ emeimpd{efdewcb

m{icenzcwnmeq /EIMq.%

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[CWD

Wod fcjm{nw~ m wod emeeceancb qd{pnadq md{dg k~ wod

;3 kcehq wm QFDq c{d {dd m{ md{dg cw c {dgtadg {cwd%

Fmqw m wod kcehq newd{pndydg gm emw amegtaw {dwt{e

me nepdqwfdew /[MN. acbatbcwnmeq m{ wodn{ QFD eme

eceancb qd{pnad md{neiq m{ tqd cbwd{ecwnpd stcewnwcwnpd

fdcqt{dfdewq wm gdwd{fned wod ddawq m emeeceancb

qd{pnadq me wodn{ mye |{mwcknbnw~ m{ me wodn{ QFD abndewq

ktqnedqq |{mwcknbnw~% Omydpd{" wod kcehq ngdewndg wod

eddg wm fmpd ne wonq gn{dawnme ne wod twt{d%


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wodn{ fcne imcb nq wm kd |mqnwnmedg cq wod kceh wocw qt||m{wq

dew{d|{dedt{qon| ceg wod kceh wocw nq QFDq fcne |c{wed{

m{ i{mywo% Mwod{ kceh mkjdawnpdq neabtgd wod mbbmynei:

Nf|{mpd abndew {dwdewnme /0>$.

Nf|{mpd |m{wmbnm i{mywo /4


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{cwd nq ;$" cq amf|c{dg wm wod Fcadgmence fc{hdw bdpdb

m 3


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Kcehq qd{pd fcneb~ at{{dew abndewq" ktw cbqm

|{mq|dawnpd abndewq Qdbodb| nem{fcwnme nq md{dg

wm cbb QFDq% Omydpd{" 9


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Wckbd ;: W~|mbmi~ m Emeèceancb Md{neiq

Caamtew Fcecid{Qt||m{w Nem{fcwnme Gnqqdfnecwnme W{cnenei Ameqtbwnei Qd{pnadq

Cgpnad ceg ktqnedqqcqqdqqfdewq {mfcaamtew fcecid{q

Amf|twd{ qmwyc{d ceg Ydkkcqdg QFD nem{fcwnme|bcwm{fq /d%i%" N@A QFD Wmmbhnw m{ K;K |bcwm{f.

W{cgd cn{q

[mcg qomyq

QFD Dx|m qd{ndq

[dcbnw~ wdbdpnqnme qomyq

QFD Dxadbbdead Cyc{gq

Edwym{hnei dpdewq

Qoc{nei negtqw{~q|dana |tkbnacwnmeq ceg fdgnc c{wnabdq

Edimwncwdg gnqamtewq m{ ktqnedqq qmbtwnme /d%i%"qmwyc{d. |{mpngd{q

Ym{hqom|-qdfnec{ w{cneneiwo{mtio ktqnedqq abtkq

W{cnenei wo{mtio N@AKtqnedqq Dgid

W{cnenei {dd{{cbq wm w{cneneineqwnwtwnmeq" nem{fcwnmewdaoembmi~ {fq"eme|{mwq" tenpd{qnwndq" cegmwod{q

Q|dancbnzdg w{cnenei|{mi{cfq m{ ymfde QFDmyed{q /N@A IDF.

Cgpnad ceg itngceadwo{mtio ktqnedqqabtkq m{ wo{mtio|c{wed{qon|q ynwoktqnedqq fdewm{q m{amcaodq

AOC\WD[ ;

Tegd{qwcegnei wod Qt||b~ Qngd m

Eme&èceancb Kceh Md{neiqKcehq Gdbnpd{ c Pc{ndw~ m Md{neiq

Wod kcehq |{mpngd c pc{ndw~ m gnd{dew eme&èceancb wmmbq

ceg qd{pnadq wm QFDq wm odb| ktqnedqq myed{q ceg fcecid{q

gdpdbm| |{cawnacb ktqnedqq qhnbbq ceg kdwwd{ i{my wodn{

dewd{|{nqdq% Wod ;3 kcehq newd{pndydg m{ wonq qwtg~ ided{cbb~

|{mpngd qd{pnadq ceg |{mgtawq wocw `w newm wod mbbmynei mt{

k{mcg c{dcq /dxcf|bdq c{d |{mpngdg ne Wckbd ;.:

Caamtew Fcecid{ Qt||m{w Qd{pnadq: Medme

med qt||m{w {mf wod kcehq caamtew fcecid{q /m{

{dbcwnmeqon| fcecid{q.

Nem{fcwnme Gnqqdfnecwnme: Qdbodb| hemybdgid

gdbnpd{dg wm QFDq pnc Ydk qnwdq" |tkbnacwnmeq" ktqnedqq

adewd{q" ceg-m{ newd{cawnmeq ynwo caamtew fcecid{q

W{cnenei Cawnpnwndq ceg \{mi{cfq: Newd{cawnpd

cawnpnwndq gdqniedg wm canbnwcwd wod bdc{enei ceg

gdpdbm|fdew m edy ceg dxnqwnei qhnbbq ceg nf|{mpd

|d{m{fcead

Ameqtbwnei Qd{pnadq /Amteqdbnei m{ Fdewm{nei.:

Gn{daw newd{cawnmeq ynwo hemybdgidckbd qmt{adq wm

icne neqniowq ceg dx|d{wnqd%

Cq |{dpnmtqb~ fdewnmedg" wod QFD kcehnei fc{hdw nq

kdamfnei fm{d qcwt{cwdg" ceg kceh amf|dwnwnme ne

gdpdbm|nei amtew{ndq nq newdeqn~nei% Cq nbbtqw{cwdg ne

@nit{d ; me |cid 37" kcehq ca{mqq cbb wnd{q c{d md{nei c

yngd c{{c~ m qd{pnadq wm QFDq% Wod kcehq c{d gdpdbm|nei

qw{cwdindq wm nea{dcqd wodn{ qoc{d m wod QFD fc{hdw ne

wodn{ {dq|dawnpd damemfndq ceg qw{deiwodenei wodn{ pcbtd

|{m|mqnwnme wm QFDq wo{mtio neempcwnpd emeeceancb

qd{pnad md{neiq% Kmwo bc{id ceg qfcbb kcehq" cq ydbb cq

newd{ecwnmecb ceg bmacb kcehq" c{d w{~nei wm ktnbg wodn{

{d|twcwnme cq kcehq wocw QFDq ace w{tqw ceg wm |{mpngd

c pc{ndw~ m eceancb ceg emeeceancb qmbtwnmeq wm fddw

wod eddgq ceg |{dd{deadq m QFDq% Qmfd wnd{1 kcehq"

qtao cq \bcewd{q Kceh ne wod \onbn||nedq" c{d k{cegnei

wodfqdbpdq cq Wod QFD Kceh ceg wc{idwnei QFDq cq c

fcjm{nw~ qoc{d m wodn{ kcehnei |m{wmbnmq%

Wonq qwtg~q newd{pndyq qomy wocw >


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Kcehq ne kmwo wnd{q md{ cbb mt{ w~|dq m qd{pnadq ceg ne

{dbcwnpdb~ qnfnbc{ |{m|m{wnmeq% @m{ dxcf|bd" ?1$ m wnd{3

kcehq md{ qt||m{w wo{mtio wodn{ caamtew fcecid{q"

nem{fcwnme gnqqdfnecwnme" ceg w{cnenei" ceg 3


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QFD abndewq ceg |{mq|dawnpd abndewq ceg ocpd wod kdqw

tegd{qwcegnei m QFDq eddgq% Caamtew fcecid{q

c{d w{cnedg wm tegd{qwceg QFDq eceancb eddgq"

qtiidqw eceancb qmbtwnmeq" cgfnenqwd{ bmceq" ceg fchd

c||{m|{ncwd {dd{{cbq wm qd{pnad |{mpngd{q%

Wckbd 1 |{mpngdq dxcf|bdq m wod {mbdq caamtew fcecid{q

|bc~ ne |{mpngnei emeeceancb qd{pnadq wm wodn{ QFD

abndewq%

Qd{pnei QFDq ynwo Nem{fcwnmeGnqqdfnecwnme

\[NEAN\CB QD[PNADQ: \TKBNACWNMEQ" QM@WYC[D"

CEG YDK QNWDQ

Cq emwdg ckmpd" ?3$ m wod ;3 kcehq |{mpngd nem{fcwnme

qd{pnadq wm QFDq cq c qdbodb| {dqmt{ad m{ wod ktqnedqq

myed{q m{ fcecid{q% Fce~ kcehq qoc{d fdgnc c{wnabdq"

k{maot{dq" yonwd |c|d{q" m{ negtqw{~ w{cgd |c|d{q

wocw neabtgd nem{fcwnme me qmteg ktqnedqq |{cawnadq"

dx|bcne wod dx|m{w |{madqq" gdf~qwn~ wod ktqnedqq qwc{wt| |{madqq m{ amf|bdx bdicb {ditbcwnmeq" ceg qoc{d

hemybdgid ckmtw mwod{ nf|m{wcew ktqnedqq wm|naq% Qmfd

kcehq |{mpngd negtqw{~ fcicznedq m{ damemfna |c|d{q

wocw nem{f QFDq ckmtw fc{hdw w{degq ne wodn{ qdawm{q

m{ ckmtw negnacwm{q wm cqqdqq wod odcbwo m wodn{ amtew{~q

damemf~% @m{ dxcf|bd" Caadqq Kceh ne Enid{nc |{mpngdq

nwq QFD abndewq ynwo Wod Fc{hdw Newdbbnidead [d|m{w"

yonao {d|m{wq gcwc {dbcwdg wm wod damemf~ ceg wod

eceancb negtqw{~ wm odb| nem{f ktqnedqqdq ckmtw wod

damemfna depn{mefdew ne yonao wod~ m|d{cwd%

Qnfnbc{ ktqnedqq wm|na nem{fcwnme nq cbqm gnqqdfnecwdg pnc

wod kcehq Ydk qnwdq m{ wo{mtio ktqnedqq qmwyc{d /qdd

@nit{d 1.% Ydk qnwdq md{ qdbodb| {dqmt{adq qtao cq pngdm

wdqwnfmencbq k~ qtaadqqtb dew{d|{dedt{q" kbmiq gnqatqqnei

ktqnedqq i{mywo aocbbdeidq" bnqwneiq m ktqnedqqw{cnenei

|{mpngd{q" c{wnabdq me kdqw |{cawnadq" ceg qm m{wo% @m{

dxcf|bd" \bcewd{q Kceh ne wod \onbn||nedq omqwq wod mebned

|bcwm{f QFD Qmbtwnmeq" yonao qt||m{wq QFDq wo{mtio

dpdew bnqwneiq ceg nem{fcwnme bnqwneiq m{ amf|cendq ne

ameqtfd{ |{mgtawq" mmgq ceg ci{natbwt{d" negtqw{ncb

|{mgtawq" ceg qd{pnadq% N@Aq QFD Wmmbhnw nq omqwdg

wo{mtio wonq Ydk |m{wcb% \bcewd{q Kceh |{mfmwdq QFD

Qmbtwnmeq ceg N@Aq QFD Wmmbhnw wo{mtio c qd{ndq m {mcg

qomyq wo{mtiomtw wod amtew{~% Wod kcehq k{ceaodq

nepnwd abndewq ceg |{mq|dawnpd abndewq wm wodqd dpdewq ceg

|{dqdew wod kdedwq m tqnei wod QFD Wmmbhnw ceg QFD

Qmbtwnmeq% NANAN Kceh ne Negnc cbqm omqwq N@Aq QFD Wmmbhnw%

Wod qnwd {dadnpdq 7


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NEEMPCWNPD QD[PNADQ: WDBDPNQNME QOMYQ CEG

QFD D_ADBBDEAD CYC[GQ

Edgkceh ne Qmtwo C{nac nq a{dcwnpdb~ tqnei qmancb fdgnc

wm dgtacwd QFDq ckmtw qfc{w ktqnedqq |{cawnadq% Wod

kceh cn{dg c 31d|nqmgd {dcbnw~ wdbdpnqnme qomy acbbdg

@nx F~ Knz% Wonq qomy matqdg me |{cawnacb cgpnad m{

qfcbb ktqnedqqdq dx|d{ndeanei aocbbdeidq" ceg ktqnedqq

ameqtbwcewq me wod qomy md{dg qmbtwnmeq wm QFDq%

Mwod{ kcehq |{dqdew |tkbna cyc{gq wm QFDq wm {damienzd

onio |d{m{fcead% Kceam KAQA ne Ambmfknc |{dqdewdgnwq {qw QFD Cyc{g m Dxadbbdead dniow ~dc{q cim% Bcqw

~dc{" fm{d woce 0


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wodn{ bdc{enei% Ydqw|ca md{q c yngd c{{c~ m newd{cawnpd

ym{hqom|q me ktqnedqq eceancb ceg fcecidfdew

amead|wq ne dcq~wmmbbmy ceg |{cawnacb m{fcwq%

Qdpd{cb m wod kcehq ocpd neempcwnpd c||{mcaodq wm wodn{

w{cnenei gdbnpd{~% @m{ neqwcead" m{ wod |cqw qnx ~dc{q" wod

[d|tkbna Kceh ne W{nengcg ceg Wmkcim |c{wed{dg ynwo

bmacb i{cgtcwd qaommbq wm md{ c qd{ndq m ktqnedqq

qdfnec{q {dd wm QFDq% @t{wod{fm{d" \{mA{dgnw Kceh ne

Fcadgmenc cbqm |{mpngdq w{cnenei wm jmt{ecbnqwq wo{mtio

c Kcehnei Qaommb m{ Jmt{ecbnqwq% Wod qaommb ceetcbb~

|{mpngdq c medyddh w{cnenei qdqqnme me gnd{dew cadwq

m kcehnei% Wod kceh ocq emwnadg qnienacew nf|{mpdfdew

ne wod stcewnw~ ceg stcbnw~ m c{wnabdq amead{enei kcehneine wod |{new ceg dbdaw{mena fdgnc ne Fcadgmenc%

KTQNEDQQ ABTK FMGDB

Kc{abc~q C{nacq Ktqnedqq Abtk nq wod kcehq fcne pdonabd

m{ |{mpngnei emeeceancb qd{pnadq wm QFDq% \c{wnan|cewq

ne wod Ktqnedqq Abtk |c~ ce ceetcb dd m '34< ceg c{d

ckbd wm cwwdeg qdfnec{q ceg w{cnenei dpdewq me ktqnedqq

wm|naq qtao cq newd{|{dwnei wod wcx amgd" bdc{enei omy

wm dx|m{w" ceg bdc{enei ckmtw eceancb fcecidfdew"

cfmei mwod{q% Wod Ktqnedqq Abtk nq pd{~ qtaadqqtb" cegne Hde~c wod Abtk ocq 3$ m wod ;3 kcehq md{ ameqtbwnei qd{pnadq wm

QFDq% Wonq nq wod bdcqw gdpdbm|dg w~|d m qd{pnad" ceg

em wnd{1 kcehq {mf wod qwtg~q qcf|bd c{d |{mpngnei

wonq qm|onqwnacwdg kceh md{nei% Ftbwn|bd dx|bcecwnmeq

c{d |bctqnkbd% Gdpdbm|nei ameqtbwnei qd{pnad md{neiq"

yodwod{ ne wod m{f m neomtqd ameqtbwnei qd{pnadq cw

kcehq m{ ne wod m{f m |c{wed{qon| ynwo ameqtbwnei {fq

Wckbd 7: Gdwcnbq m Kceh W{cnenei \{mi{cfq

Kceam IcbnancC{idewnec EdgkcehQmtwo C{nac EKQ KcehFcbcyn

Ad{wn`acwd m{ @m{dnie W{cgd W{cnenei:W{cnenei me w{cgd ceg dx|m{w k~ nepnwcwnme wmQFDq

@m{fcw: 7omt{ qdqqnmeq m{ 9 yddhq

Ctgndead: ;4 QFDq

Qdfnec{ W{cnenei: Wm|naq qtao cq qwd|q wmqwc{wnei c ktqnedqq" eceancb acqo`myfcecidfdew" ceg qcbdq ceg fc{hdwnei

@m{fcw: 37 gnd{dew pdetdq wynad c ~dc{

Ctgndead: 1


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EME&@NECEANCB QD[PNADQ WM QFCBB CEG FDGNTF DEWD[\[NQDQ3?

|{mpngnei QFD amcaonei" nq ce dx|deqnpd nepdqwfdew"

amf|c{dg wm fm{d kcqna md{neiq qtao cq |{mpngnei {dd

nem{fcwnme me wod kcehq Ydk qnwd% Cggnwnmecbb~" nw fc~

emw kd amqwddawnpd m{ fce~ kcehq" |c{wnatbc{b~ bc{id{

newd{ecwnmecb kcehq" wm |{mpngd medmemed qd{pnadq wm

c bc{id pmbtfd m QFD abndewq% @t{wod{fm{d" |bc~nei wod

{mbd m kcehd{ yonbd cbqm w{~nei wm md{ ktqnedqq amteqdb

amtbg |{dqdew c qnienacew ame`naw m newd{dqw m{ kcehd{q%

[dbcwnmeqon| fcecid{q amtbg kd odbg {dq|meqnkbd m{

inpnei kcg ktqnedqq cgpnad wm QFD myed{q" ceg wonq amtbg

kd c bncknbnw~ wm wod kceh%

Wodqd cawm{q |{dqdew dew{~ kc{{nd{q m{ kcehq ne gdpdbm|nei

ameqtbwnei qd{pnad md{neiq% ^dw qmfd kcehq c{d egnei

qmbtwnmeq wm mpd{amfd wodqd aocbbdeidq ceg md{nei

neempcwnpd ameqtbwnei qd{pnadq" cq ktqnedqq amcaonei nq ce

nf|m{wcew qw{cwdi~ wm odb| QFD myed{q ceg fcecid{q

icne edy ktqnedqqfcecidfdew hemybdgid ceg qhnbbq

ceg qmbpd nf|m{wcew ktqnedqq |{mkbdfq% Kcehq {mf wnd{q

3 ceg ; wocw gm |{mpngd ameqtbwnei c{d gmnei qm wo{mtio

medmemed" negd|wo qt||m{w ne wod m{f m amcaonei

ceg fdewm{nei |{mi{cfq%

Edgkceh ocq ce cqqmancwnme ynwo Ktqnedqq \c{wed{q

Newd{ecwnmecb /K\N." yonao tqdq c bc{id acg{d m fm{d

woce ?$ m wod ;3 kcehq {d|m{wdg wocw

wod~ ace ngdewn~ qtandew qd{pnad |{mpngd{q m{ at{{dew

eddgq% W~|dq m |c{wed{ |{mpngd{q c{d bnqwdg ne @nit{d 4

k~ {dstdea~" ceg wod~ {ceid {mf w{cnenei neqwnwtwnmeq

wm eme|{mwq%

@nit{d 7: C{d Wod{d Qt`andew Qd{pnad \{mpngd{q=


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@nit{d 4: Kcehq Fcne Qd{pnad Qt||bnd{q


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fc{hdw ycq dx|cegnei cqwd{ woce wod bc{iddewd{|{nqd

fc{hdw ne Wt{hd~% WDK fcecidfdew hedy {mf fc{hdw

amewcawq ceg |d{qmecb dx|d{ndead wocw wod qdawm{ ycq

tegd{kcehdg ceg tewc||dg" |{dqdewnei ce cww{cawnpd

fc{hdw m||m{wtenw~ m{ WDK%

Omydpd{" wod bc{id qnzd m wod QFD qdifdew" amfknedg

ynwo wod caw wocw WDK ycq c {dbcwnpd bcwdamfd{ dewd{nei

wod QFD fc{hdw" {dstn{dg wocw wod kceh m{ftbcwd ce

ddawnpd qw{cwdi~ wocw ymtbg deckbd nw wm matq cq ydbb cq

gnd{dewncwd nwqdb {mf mwod{ kcehq% Amf|dwnei me |{nad

; QFDq ne wonq acqd qwtg~ {dd{q wm FQFDq" kdactqd WDK i{mt|qfna{mdewd{|{nqdq wmidwod{ ynwo QFDq ne nwq qfcbb ktqnedqq kcehnei cegemeeceancb qd{pnadq%

ycq emw c pnckbd m|wnme kdactqd" cq c edy |bc~d{ ne wod

QFD fc{hdw" WDK eddgdg wnfd wm gdpdbm| wod c||{m|{ncwd

{nqhcgjtqwdg |{nanei qw{tawt{d m{ nwq QFD |{mgtawq ceg

qd{pnadq% Cbqm" WDK ymtbg ocpd gnatbw~ amf|dwnei me

pmbtfd" kdactqd nw ocg c ec{{myd{ k{ceao edwym{h

woce nwq bc{id{ kceh amf|dwnwm{q: WDK ocg 331 k{ceaodq"

amf|c{dg wm bc{id{ kcehq wocw ocg cw bdcqw 00$

Wmwcb 3"


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Omydpd{" nw eddgq wm gdpdbm| wod q|dana gdwcnbq m

omy wm gdqnie ceg gdbnpd{ w{cnenei dpdewq ceg mebned

{dqmt{adq ne c fm{d |{mi{cffcwna ceg qacbckbd fceed{%

@m{ dxcf|bd" ynbb wod QFD i{mt| {mbb mtw edy qd{pnadq

wm cbb 1< idmi{c|onacb c{dcq cw mead m{ ynbb nw qdstdead

wod {mbbmtw= Ynbb nw w{~ wm dx|ceg kmwo w{cnenei qd{pnadq

ceg mebned {dqmt{adq cw wod qcfd wnfd" m{ ynbb med qd{pnad

md{nei wchd |{nm{nw~= Cbqm" ynbb nw gdpdbm| ce~ edy

|{mgtawq m{ qd{pnadq nw ocq emw ~dw dx|d{nfdewdg ynwo=

Ne @dk{tc{~ ceg Fc{ao ;


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