0

What do analyst want from

mid-small cap companies

Kitpon PraipaisarnkitSenior Vice President

& Equity Strategist

UOB KayHian (Thailand) Plc.

November 21, 2018

How to keep communication with investment community?

ขนตอนการท างานของนกวเคราะห

ศกษาและรวบรมขอมลบรษท

เขาพบบรษทเพอรบทราบขอมล

ท าประมาณการทางการเงน หรอกระบวนการตดสนใจลงทน

เขยนรายงานการวเคราะหน าเสนอรายงานสนกลงทน

IR สามารถสนบสนนในเรองของขอมลและแนวโนมธรกจ และชวยนกวเคราะหยนระยะเวลาในการท าความเขาใจธรกจ

เกณฑในการเลอกวเคราะหหนขนาดกลาง-เลก

• มรปแบบทางธรกจ (business model) ทนาสนใจ• มการเตบโตในชวงระยะเวลาหนงทโดดเดน หรอเขากบประเดนการลงทน (investment theme) ในขณะนน

• มสวนตางราคาเหมาะสมมาก• มขนาดของบรษททใหญเพยงพอ (ส าหรบนกลงทนบางกลม)• ปรมาณการซอขายในระดบทมากเพยงพอ (ราว 20-30 ลบ./วน)• ตลาด/นกลงทนมความสนใจ• มผบรหารทเชอถอได• มความเสยงทอยในระดบท “ยอมรบ” ได

Market Statistics

ปรมาณการซอขายของหลกทรพย 20 อนดบแรก (14 พ.ย.61)

Rank Symbol Prior High Low Close % Change Total Volume (Shares) Total Value (Baht) Turnover Ratio (%)

1 PTTEP 137 133.5 130 131.5 -4.01 34,710,638.00 4,590,230,569.48 0.87

2 PTT 50 49.5 48.5 49 -2 79,530,969.00 3,902,647,741.50 0.28

3 CPALL 69.5 70.25 69.5 69.75 0.36 30,839,696.00 2,155,224,146.00 0.34

4 PTTGC 79 78 76 76.25 -3.48 22,409,835.00 1,722,180,147.25 0.5

5 SCC 436 444 436 440 0.92 3,425,214.00 1,508,184,526.00 0.29

7 TOP 78.5 77 75.25 75.5 -3.82 15,823,866.00 1,201,324,564.25 0.78

6 KBANK 202 201 199 200 -0.99 5,922,259.00 1,183,842,095.00 0.29

8 BBL 213 214 209 210 -1.41 5,264,151.00 1,113,214,135.00 0.43

9 AOT 65.25 65.5 64.75 65.5 0.38 13,882,624.00 905,857,070.00 0.1

10 IVL 54.75 54.5 53.75 54 -1.37 16,227,909.00 879,530,405.75 0.29

11 GULF 78.5 78.75 77.5 77.5 -1.27 9,966,502.00 778,860,772.00 0.47

12 MTC 50 51.5 50.25 50.75 1.5 14,866,544.00 757,616,190.00 0.7

13 S5013P1812A 0.53 0.65 0.55 0.59 11.32 1,230,675,400.00 741,343,094.00 293.02

14 BEAUTY 10.3 10.4 10 10.1 -1.94 67,331,411.00 688,943,970.40 2.24

15 ADVANC 181.5 181.5 180 181 -0.28 3,758,179.00 679,069,077.00 0.13

16 MINT 35.75 37.25 35.75 35.75 - 17,812,747.00 645,670,941.75 0.39

19 BBL-F 217 218 213 214 -1.38 2,848,740.00 613,978,360.00 0.43

17 SCB 137 138.5 137 137.5 0.36 4,049,823.00 557,058,273.50 0.12

18 IRPC 5.85 5.8 5.7 5.75 -1.71 90,114,721.00 516,728,393.15 0.44

21 EA 48.25 49 48.25 48.5 0.52 10,320,627.00 501,606,408.00 0.28

20 BANPU 17.3 17.7 17.3 17.6 1.73 26,112,195.00 457,996,652.40 0.51

ปรมาณการซอขาย > 100 ลานบาท จ านวน 142 หลกทรพย (รวม DW 15 หลกทรพย)ปรมาณการซอขาย > 20 ลานบาท จ านวน 156 หลกทรพย (รวม DW 18 หลกทรพย)

Economic value of big/ mid-small caps

Coverage universe

(mostly)

“Big caps”

Un-coverage stocks

“Mid-small caps”

No. of stocks Market cap Trading value

90-100

(14-15%)

65-70%

Market cap

500-520

(approx. 85%)

approx 80%

Trading value

30-35%

Market capapprox 20%

Trading value

Total listed company = 610Source: UOBKH

6

บรษทของเราอยตรงไหน?

High graded stock (HG)

Fair graded stock (FG)

Static

coverage

Dynamic

coverage

Static coverage – สวนใหญจะเปนหนขนาดใหญ มปรมาณการซอขายสงมกจะอยในการตดตามของนกวเคราะห/นกลงทนสถาบนอยแลลว

Dynamic coverage – กลมนมกจะเปนหนขนาดกลาง-เลก บรษทหลกทรพยอาจจะเลอกตดตามหนกลมนเปนระยะ โดยอาจมเพยงบางสวน ทดมากพอ ทจะท าการวเคราะห/เรมตดตาม (Initiate coverage)

Source: UOBKH

ท าอยางไรหนถงนาสนใจ? - ในมมการใหขอมล

• การใหขอมลของทางบรษท ชวยในการมองแนวโนมอตสาหกรรม มความชดเจน• มการสอสารทสม าเสมอ และตอเนอง อาท ม MD&A, การจดประชมนกวเคราะห, เขารวม Opportunity day เปนตน

• มเครองมอชวยใหผลงทนเรมท าความเขาใจธรกจได (แบบ 56-1 / factsheet / investors kit)

• มผสอสารกบนกลงทน (IR)• ผบรหารสามารถท าผลประกอบการไดตามทคาดการณ

ท าอยางไรหนถงนาสนใจ? - ในมมธรกจ

• ธรกจของบรษทมความชดเจน ท าความเขาใจไดงาย• บรษทมทศทางการด าเนนงานหรอกลยทธชดเจน “มงมน” ในธรกจ• มความเชอมโยงกบปจจยบางประการ (อาท เศรษฐกจมหภาค) หรอแนวโนมบางประการทชวยในการมองแนวโนม หรอขนาดของตลาด

• มปจจยผลกดน (catalyst) ทชดเจน อาท ภาพอตสาหกรรมเปนขาขน, ไดประโยชนจากการสนบสนนภาครฐ, ไดรบสทธหรอสมปทานทชวยสรางโอกาสหรอความแนนอนของรายได

• สรางผลตอบแทนทางดานการเงน ตามสมควร (ROIC-WACC)

Peer comparison – กรณศกษา (1/3)

A

B

A และ B อยในอตสาหกรรมเดยวกน หรอคลายคลงกน อะไรท าให A ซอขายดวย PER ทสงกวาเกอบจะตลอด?

Peer comparison – กรณศกษา (2/3)

หน A

หน B

ทงๆทหน B มอตราก าไรขนตนสงกวา อตราก าไรสทธกสงกวา แลวเหตใดถงซอขายดวย PER ต ากวาในระยะยาว? (ถาต ากวาไมนานกอาจสนนษฐานวาบางปก าไรโตมาก/นอย)

Peer comparison – กรณศกษา (3/3)

เมอมาดความสามารถในการสรางผลตอบแทนตอเงนทน (ROIC หรอ ROCE) กจะพบวามความแตกตางกน ดงนนโครงสรางเงนทน (capital structure) ทตางกน (จาก business model ทอาจจะตาง) ลวนเปนสงทมผลตอ valuation ของหน

สงทตองการจากนกลงทนสมพนธ (และผบรหาร)

• ขอมลเพอท าความเขาใจธรกจบรษท• ภาพของอตสาหกรรมเบองตน คแขง ระบบการแบงปนผลประโยชน• แนวโนมรายได และตนทนจากธรกจหลก• Investors kit ทรวบรวมขอมลทจ าเปนยอนหลง และท าใหงายตอการเปรยบเทยบ• มมมอง “แบบผบรหาร” หรอในเชง “กลยทธ”• การสงสญญาณเตอน หรอค าอธบาย เมองบการเงนผดความคาดหมายมากๆ สถานการณทเผชญจะยตเมอไหร? เมอไหรจะกลบมาด?

• การยอมรบความเหนตาง ทมตอบทวเคราะห ค าแนะน า และราคาเหมาะสม

ตวอยางค าถามจากนกลงทนและนกวเคราะห - Basic

• บรษทท าธรกจอะไร? สนคาคออะไร? มใครเปนคแขงบาง? บรษทในตลาดทท าธรกจคลายกน? บรษทอนๆในระดบโลก

• โครงสรางตนทนเปนยงไง?• มแนวทางยงไงในการบรหารตนทนวตถดบทเพมขน?• สามารถปรบเพมราคาไดหรอไม? มรอบการปรบราคาอยางไร?• มโครงการลงทนอะไรบาง? โครงการนใชเงนเทาไหร?• ท าไมอตราก าไรขนตน (GPM) ไตรมาสทผานมาถงลดลงแรง?

ค าถามในกลมน สวนใหญเปนการขอ “ขอมล” ซง IR สามารถท าการบาน หรอหากเตรยมตวด จะสามารถตอบได

ตวอยางค าถามจากนกลงทนและนกวเคราะห - Advanced

• บรษทไดรบผลกระทบจากสงครามการคาหรอเปลา?• ถาเกดสงครามการคา ผลกระทบจะมากขนาดไหน?• ราคาทองแดง (หรอวตถดบ) ขนจาก 3,000 เปน 6,000 เหรยญ/ตน จะกระทบกบความสามารถในการท าก าไร (GPM) ขนาดไหน?

• การลงทนโครงการ “XYZ” ตองเพมทนรเปลา? ใชแหลงเงนทนจากไหน?

ค าถามในกลมน IR ตองมความสามารถในการวเคราะห ประเมนอยางเปนเหตเปนผล และบางครงอาจตองเขาใจเรองการเงน หรอแนวทางของบรษท

จปาถะการลงทนแนวทางในการใหขอมลผาน IR Webpage และ MD&A

ท าไมตองม IR Webpage?

• เปนชองทางสอสารเปนทางการ ทเปนของบรษทเอง• มความเทาเทยมในเรองของการเผยแพรขอมลขาวสาร

– นกลงทนรายยอยมชองทางเขาถงขอมลของบรษท– อาจเผยแพรพรอมกบการแจงขาวผานระบบของตลท.

• การบรหารจดการมความยดหยนคลองตวกวา• สามารถจดรปแบบการน าเสนอขอมลใหมความนาสนใจได• สามารถน าเสนอเอกสารไมเปนทางการ ขาวบรษท ลงคสมภาษณผบรหาร

เนอหาทวๆไปในสวน “นกลงทนสมพนธ”

• ราคาหน• ขอมลเกยวกบผ ถอหน ผบรหาร• ขาวสารแจงนกลงทน หนงสอเชญประชม• รายงานการประชม• รายงานประจ าป• เอกสารน าเสนอรายไตรมาส• งบการเงน• MD&A

หนาตาของ IR Webpage โดยทวไป

ปญหาทพบบอยจากการใช IR Webpage

• ไมมขอมลทตองการ• ขอมลไมอพเดต / ลาชา

– ลาชาเพราะกระบวนการเผยแพร– ไมคอยมนกวเคราะห/นกลงทนตดตาม

• ขอมลน ามาใชงานยาก• ขอมลไมสามารถเปรยบเทยบกบงวดการด าเนนงานกอนได• เวปไซตซบซอน• ลงคช ารด• มแตโครงเวป แตไมมอะไรอยขางใน

ไมมขอมลทตองการ

ไมมขอมลทตองการ

ถาจะหาขอมลทางการเงน และผลประกอบการ ควรไปทหวขอไหน?

ขอมลทตองการหายาก

ถาจะหาขอมลทางการเงน และผลประกอบการ ควรไปทหวขอไหน?

ขอมลทตองการหายาก1) Shareholder Info

2) Calendar

3) Download

ขอมลทตองการหางาย

หวขอทส าคญ

ตดตอ IR

/ Download เอกสาร

เอกสารน าเสนอไตรมาสลาสด

ลงค “นกลงทนสมพนธ” สามารถเชอมโยงไปในหวขอทเกยวของ / ตดตอขอขอมล IR / ดเอกสารลาสด ไดทนท

ขอเสนอแนะเพมเตม

• บรษทควรม starter kit ส าหรบนกลงทน• การม MD&A ทด จะชวยลดค าถามทมมายง IR• การท าจดหมายขาว (bulletin) รายไตรมาส (หรออาจจะรายเดอนในบางบรษท) เปนชองทางการสอสารทด – บรษทสามารถสอสาร “มมมองของบรษท” ไปยงผลงทนได– บรษทสามารถเลอกใหเฉพาะขอมลทไมกระทบตอความลบทางธรกจ– สามารถพดถงกจกรรมการตลาด CSR ฯลฯ โดยไมเจาะจงวาตองกยวกบการเงน หรอผล

ประกอบการ

• ควรมการก าหนดแนวทางคราวๆในการท า MD&A

Starter kit ไมจ าเปนตองละเอยดมาก

กลมบรษทใน MAI มการท าเอกสารในรปแบบของSnapshot ซงท าใหเหนภาพเบองตนของธรกจได

ค าอธบายและวเคราะหของฝายจดการ (MD&A)

ท าไมบรษทถงควรจดท า MD&A• ชวยให นกลงทนตดตามพฒนาการของบรษทได• ชวยสรางความเขาใจและลดความผนผวนของราคา ในกรณทมเหตการณผดปกต หรอรายการพเศษทเกดขนชวคราว

• ชวยในการท างานของนกวเคราะห และสอสารไปถงผลงทน• ชวยลดภาระงานของนกลงทนสมพนธ ในการอธบายและตอบค าถาม

ตวอยางเอกสารชแจงทใหขอมลนอยมาก

ตวอยางเอกสารชแจงทใหขอมลเพยงพอ

ตวอยางของ MD&A ทด

• GCAP - มการใหขอมลยอดปลอยสนเชอเทยบยอนหลง• CHOW – มการแยกรายละเอยดของธรกจแตละประเภทใหเหนชดเจน• SSP – การใหขอมลทละเอยด โดยแสดงถงพฒนาการและสงทเกดขนในชวงทผานมา อาท การเรมจายไฟโครงการตางๆ การเทยบรายไดและคาใชจาย

• LIT – มการใหเปาหมายและแผนการเตบโตระยะยาว กลยทธในการเตบโต การบรหารความเสยง

หมายเหต 1) บรษทขางตนเปนเพยงตวอยางบางสวนของบรษททจดท า MD&A ไดด/เพยงพอ เทานน2) สามารถเปด MD&A งบไตรมาส 3/61 ของบรษทขางตนเพอดประกอบ

ปญหาทพบในการวเคราะหหนขนาดกลาง-เลก

• สภาพคลองการซอขายนอย ท าใหราคาผนผวน• ไมมผ รบผดชอบในการใหขอมลโดยตรง• การใหขอมลไมมความตอเนอง• ผบรหารไมมความรดานการเงน ท าใหสอสารไมตรงกน• เวลาผลประกอบการแย/ดกวาคาดมาก ไมสามารถตดตอผ เกยวของได หรอไมมค าอธบาย

• มมตแปลกๆออกมาจากการประชมคณะกรรมการบรษท และไมสามารถอธบายไดอยางเหมาะสม อาท ออกใบส าคญแสดงสทธ หลง IPO ไมนาน, ออกใบส าคญแสดงสทธโดยบรษทไมไดประโยชน

• ผบรหารและนกลงทนสมพนธใหขอมลไมตรงกน• ผบรหารไมพอใจกบราคาเหมาะสม และค าแนะน า จนหยดใหขอมล

Q&A