Value & RiskRatingSociedad Calificadora de Valores

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Bogota D.C., 07 de octubre de 2016 VRR47916

DoctoraSANDRA PATRICIA PEREASoperintendente Delegada para Emisores, Porlafolios de inversion y otros AgentesSuperintendencia Financiera de ColombiaCalle 7 No 4-49Bogota, D.C.

REFERENCIA 0084000003 Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores53 Informes de calificacion31 Remision de informacionCon anexos

Apreciada Doctora:

De manera atenta me permito informar que el Comite Tecnico de Calificacion de Value and RiskRating S.A., Sociedad Calificadora de Valores, en sesion del siete (07) de octubre de 2016 y segunconsta en el Acta N° 318 de la misma fecha, en revision extraordinaria, decidio modificar lacalificacion de la capacidad de pago de la E.S.E Hospital Marco Fidel Suarez de Bello de BB+(Doble B Mas) a B (B Sencilla)

i_a caiificooidn B (B scnciiia) indjca un nivel mas alto de incertidumbre y por lo tanto mayorprobabilidad de incumplimiento respecto a entidades o emisiones con mayor calificacion; lacapacidad de pago es minima. Cualquier acontecimiento adverse podria afectar negativamente elpago oportuno de capital e intereses. Adicionalmente, para las categorias de riesgo entre AA y B,Value and Riik Rating S.A. utilizara la nomenclarura (+) y (-) para otorgar una mayor graduaciondel riesgo relative.

Dicha decision se fundamenta en los siguientes aspectos:• A junio de 2016, de acuerdo con la informacion reportada en el Consolidador de Hacienda-

CHIP, la ESE Hospital Marco Fidel Suarez (HMFS) registro una perdida operacional de $3.971millones (jonio-15: $5.442 millones), derivada principalmente de la reducci6n del 20,88% ensus ingresos operacionales, producto del cierre de varios de sus servicios, teniendo en cuenta lacrisis que enfrenta el sector salud por el incumplimiento en los pagos por parte de las EPS(Empresas Prestadoras de Servicios de Salud), conforme a la informacion piiblica a la que hatenido acceso la Calificadora, dado que la entidad no ha sumimstrado la informacion para llevara cabo los seguimientos trimestrales.

• En linea con lo anterior y aunado a la evolucion de los ingresos y gastos no operacionales, al•- cierre del primer semestre de 2016, la Institution registro una perdida neta de $5.339 millones,

lo cual conllevo a un deterioro significativo en sus margenes e indicadores de rentabilidad.

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Value & Ri sk RatingSodedad Calificadora 6/e Valores

De esta forma, a junio de 2016, el margen operational se ubico en -11,03%, mientras que elROA (Utilidad neta/ Activos) y el ROE (Utilidad neta/ Patrimonio), descendieron a -5,95% y -13,12%, respectivamente, niveles que contrastan con los obtenidos en el mismo periodo del anoanterior (6,46% y 14,07%)

De otro lado y como resultado del deterioro operacional registrado, a junio de 2016, la ESEHMFS registro un EBITDA de -SI.509 millones, el cual se compara desfavorablemente conrespecto al resultado del mismo mes de 2015 ($7.410 millones) y el promedio registrado entre2012 y 2015 ($9.598 millones). En consecuencia, la relation EBlTDA/Ingresos se ubico en -4,19%(junio-15:16,28%).

• Entre junio de 2015 y 2016, se evidencia un incremento del 23,88% en el pasivo de la ESEHMFS, el cual totalize $49.004 millones, asociado al aumento del pasivo operacional(+10,40%) y el endeudamiento financiero (+108,87%), rubros que en conjunto representaron el66,69% del total. El incremento del pasivo financiero, se explica en su mayoria por el mayormonto de creditos de tesoreria y sobregiros. los cuales ascendieron a $3.616 millones (jun-15:$20 millones), mientras que el pasivo financiero de largo plazo se ubico en $5.771 millones yregistro un incremento de 28,99%.

• A junio de 2016, la cartera bruta por prestacion de servicios de la ESE HMFS ascendio a$61.956 millones registrando un leve incremento interanual (+1,16%). Es de resaltar, que deeste $24.690 millones corresponden a deudas de dificil cobro y que el nivel de provisionestotalize $15.642 millones. Al respecto, entre junio de 2015 y 2016, se evidencio un incrementode 21,69% en la cuentas de dificil cobro, lo cual aumenta el riesgo asociado a la capacidad depago de la Institution.

• Para determinar la capacidad de pago de la ESE HMFS, Value and Risk elaboro escenarios deestres en el que se tensionaron algunas variables como el crecimiento de las ventas, el aumentode los costos y gastos, los niveles de generation de EBITDA y las necesidades de financiacion,considerando la situation financiera que enfrenta al entidad. De esta manera, se pudodeterminar que el giro oportuno de los recursos por parte de las EPS y de los entes territorialeses fundamental para soportar la capacidad de pago de la ESE HMFS y el cumplimiento a loscompromisos adquiridos con los acreedores, teniendo en cuenta que la metrica deendeudamiento es alta (54,64%) y es probables que continue incrementandose en funcion de lacoyuntura del sector. De esta manera, Value and Risk considera que el perfil de riesgo de laInstitution es mayor al presentado en la calificacion initial.

• Finalmente, es importante mencionar que la entidad calificada no ha dado respuesta a lainformacion solititada en los seguimientos trimestrales, motive por el cual la decision decalificacion se fundamenta en la information piiblica a la que ha tenido acceso la Calificadora.

Cordialmente,

LUIS FERNANDO GUEVARA OTALORARepresentante Legal

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ACIWOACT1VO OOtWLN It

DISPONIBLEtNVERSIONES TEMPORALESCUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

PROVISIONCUENTAS POR COBRAR NETAS

AVANCES V ANTiaPOS ENTRE&AOOSOTROS DEUDORE5

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

ACTWO NO CORRIENTEPROPIEDADES, PLANTAYEQU1PODEPREC1ACION ACUMULAOA

TOTAL ACTIVO FIJO NETOINVERSIONS LARGO PLAZOCUENTAS DE DiFiCIL COBROOTROS DEUDORESOTROS ACTIVOS

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

TOTAL ACHVO

PASIVOPASIVO OPERAOONAL

ADQUISICION DE SIENES Y SERVICIOSACREEOORESOBLIGACIONES LABORALESIMPUESTOS. GRAVAMENES Y TASASOTROS PASIVOS OPERACIONALES

TOTAL PASIVO 0 PERAOON AL

PASIVO FtNANCIEROCORTO PLAZOLARGO PLAZO

TOTAL PASIVO FINANCIERO

PASIVOS NO CORMENTESOBUGAaONES LABORALESPASIVOS ESTIMADOSRECAUDO A FAVOR DE TERCEROS

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

TOTAL PASIVO

PATRHONK)CAPITAL FISCALPATRIMOMO INSTtTUaONALINCORPORADORESULTADO DELEJERCJCIORESULTADO EJERCICIOS ANTER1ORESSUPERAVIT POR DONACIONSUPERAVIT POR VALORIZATIONTOTAL PATRMONtO

PASIVO + PATRBWON1O

2.317.2247.274

15.769.944

14.668.043

247.5OO56.966

17.750.282

3.364,4677.275,206

11.1213363.689

293.266

17.024.709

34.774391

4.189.824

582.015683.344202.478

13.176.016

2.263.6442.263.644

341.698577.289

1.47539?'2394384

17.834.044

9 .939.8 2 6800.OOO

2.063.7190

232,3623.900.04016.940.947

34.774591

490.703

21341391

16.164.151

203.35457.192

17367.877

4,029.9817.220.138

7377.535241.452

27.064.207

44432£84

4.639393

567.973279.773

1392.79916374.002

2.147.2442,147.244

319.0981.400,598

63.0101.782.706

20303552

12 808 547

1.1803230

2323629.906.900

24.1Z8.13Z

44.432.084

939.700

28.480.571

17.048.834

124.12618.679.556

4310.5287,292.443

10.096.423404.868

30.166.932

48.846.488

6.564.760

577.796345.295

2.210.21216592576

1.645.7421.645.742

328D233.491343

417.6724.237.038

2Z.87S.756

'

1.8403860

232.3629.909.115

25.970.732

48.846.488

696.08

34.91830

381.655

21.433.710

5.506.5668312 .228

14.513.262419.156

35.704556

57.138.566

7.277.155

491.590830.228

2.987,08821.437335

1.279.8031.279X03

266.1O25-261.262

5.527364

28.244.482

2.9233500

2323619.909.113

2S.S94.084

57,138.566

312.96

40.953.45

1325216.381

27.006399

5.86131312.973.468

20.289.510453.884

46.157335

73.163.734

10377.139

672.8721.046.9575.108.383

29.600.287

19.9494.474.5984.494.547

5461.507

5461.507

39556341

"_

4.727.653•14.344232.361

9.909.11433.607.E9E

73.163.734

24031

44.206.61

1569.118235.805

32.134.639

6.S94.61013.284.21S

19.073.167427.442

59.291.931

91426570

10.585.859

673.4911.445,909

4.047.36232.663.409

6.163.3516.163351

253.3286,297.072

6.550.400

45377.160

2.525.7090

294.41024.476.68046.049410

91426.570

66.105

37.265.857

21.623387

1.093.190

24.681.750

7.433.76213.040354

24.690,507496.310

65.032.77S

89.714.528

7.202329

749.459955.858

5.914.58032.678.636

3.615.8635.771.8359387.698

6537388

6.937.988

49.004322

-5339.2030

294.40724,476.68040.710.206

89.714.528

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NGRE50S OPERACIONALES

COSTOS OPERAT1VOS

l/nUMDHKflA

GASTOS ADM1N1 STRATIVOS

PROVISIONES

DEPRECI AGONES

AMORTtZACIONES

UDLIOAD OPERAOQNAL

INGRE50SFIWWOEROS

GASTOS RNAHC1EROS

OTROSINGRESOS

APORTISYTRANSPASOSRECIBIDOS

OTRO5 GASTOS

AJUSTES DE EJERCICiOS ANTERIORES

UTfl mo ANTES DE IMHJESTOS

IMPUESTO SOBBE LA RENTA

HESERVA LEGAL

-35396.8397.079.903

-100.000-226.550

-7.929

2.142.223

6307-154.365903.528274.229

-607.458

2.068,719

2.068.719

-39.026-94211.424.694

-5.631.675'

795 329

96-696-ZS2.324

1.001.451386569

-386.719

1,180323

1.180323

-50CS2.57715,493.165

-8-106.2671

U11.740

25.740-245.947S30.8B1

1396.563-688.016

i.B4Q.?afl

1.840386

-61-980.483

17.fil7.064

-7312.975

1A25.254

4X868-245344

1501.197386.095

-641.959

2.923350

2.923350

-33.812.432

31.710.133

-900.000

5.441.686

2.788-224.550375.300

0-338.733

4,727,653

4.727 £53

-72.040.939

18.461344

-1.800.000

4.701238

6,771-485.445

8 S 5.8 3 4121.903

-1.185.221

2.525.709

2.525.709

36 016 724-32.994.574

3.022.150

-1.023.333

-3.971.150

4.654-368.385249.542

347.389

-497.242

-5339.203

-5339.203

EHOEUDAMENTO V UQUUEZ

ENDEUDAMIENTO TOTAL

PAStVO RMHtQEHO/TCFTALMmVOS

PASIVO RNANOERO/rOTAL PASIVO

PASIVO HNANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO

PASIVO Fl NAMCI ERO/PATRI MONIO

RAZ6N CORRI ENTE

EBiTDA«CB£CIMIEWrOEBITOAFLUJO DE CAIA OPERAT1 VO

FLUJO DECAIAUBRE SIN FINANCIAC16N

COSTO POMDERAiXJ R NANO AG 6N

ACnVIDADYEFICIENOA

ROTACION DE CARTERA NCTA (DIAS)

ROTACI6N DE INVENTARIOS (Dl'AS)

ROTKibN DE PROVEEDORES (DfAS)

C!CLOOECA1A(OJ'AS)

CAPITAL DE TRABAIO

CREGMIENTO GASTOS OPERAQONALES

ROTACi6NDEACTIVOS

RENTABILIDAD

MARGEH OPERACIOfJAL

MARGEN NETO

ROA

ROE

EBITDA/INGRESOS

COBERTURAS

UT. OPERACIONAL/GASTO FINANCIERO

EBITDA/ GASTO FINANCIERO

EBITDA/SEHViClO DE LAOEUDA

EBITDA/SAIDO DE LA OEUOA

FLLUO OPERATIVO^ASTO RKAHdERO

FCL/GASTO FINANCIERO

FCO/5ERWCIO DE LA DEUDA

FLUJO OPERATIVO/CAPEX

PASIVO FINANCIERO/EBITDA

5M8K

12,69%

0,00%

13,36%

1,35

2.743.068

3,16«1311,908

-738.177

-6,82%

153

4

119

37

4.574266

-8,29%

1,22

5,04%

4^7«

5,95%

12̂ 1%

6,46%

13,88

17,77

6,22

1-2112,39

-4,78

4,34

0,59

033

45,70%

10,58%

0,00%

8,90%

1,06

7.209.342

162,82%

-948.141

-556.886

-11,75%

168

3

130

41

993.875

0,95%

1,14

1,58%

2,34%

2,66%

4,83%

14,29%

3,15

28,57

10,39

3,36

-3,76

-2,21

-1,37

-1,55

030

46,B3%

7,19%

0,00%

6,34«

1,10

10.967.318

52,13%

1.408 J61

2.594 .807

-14,94%

149

3

100

53

1.685.580

11,20%

1,34

1,85%

2,81%

3,77%

7,09%

16,73%

4,93

44,59

15,15

6,66

5,73

10,55

154

3,99

0,15

49,43%

4,53%

0,00%

4,43%

1,00

11.151.108

1,68%

3.514.438

2343.948

-19,19%

154

4

99

58

-3.605

43,31%

1,39

2,04%

3.67%

5,12%

10,12%

14,01%

6,62

45,41

18,53

8,71

1431

11,99

5,84

1,59

0,11

54,07%

11,36%

0,44%

13,37%

0,91

7.409.671

N-A.

2387.782

-2592.138

-5,00%

362

8

242

128

-2.613.837

N.A

0,62

11,95%

1039%

646%

14,07%

16,28%

24,23

33,00

11,18

1.65

10,63

-11,54

3,60

0,48

0,61

49,63%

13,58%

0,00%

13,38%

0,98

9.062.741

22,31%

3.453.846

-2.914.669

-7,88%

190g

132

63

-528.770

42,10%

0,99

5,19%

2,79%

2,76%

5,48%

10,01%

9,68

18,67

11,04

1,47

7,11

-6,00

4,21

0,56

0,68

54,62%

19,16%

38,52%

23,06%

0,68

-1,508.670

-120,36%

-1.403.859

-1.799.461

-3,92%

463

19

273

208

-11.612.749

7,68%

0,40

-11,03%

-14,82%

-5,95%

-13,12%

-4,19%

-10,78

-4,10

-1,90

-0,16

-3,81

-4,88

-1,77

-2,83

-6,22

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