valuation - onvalue.de · valuation onvalue gmbh & co.kg geschäftsführer: registergericht:...

Valuation _______________________________________________________________________________________________________________ Onvalue GmbH & Co.KG Geschäftsführer: Registergericht: Kontoverbindung: Gierenzheimer Str. 39 Prof. Dr. Heinz-Gerd Bordemann Amtsgericht Mayen Kreissparkasse Ahrweiler 53474 Bad Neuenahr-Ahrweiler Tim Bordemann Registernummer: HRA 20561 IBAN DE24 5775 1310 0000 0733 38 E-Mail: [email protected] USt-Id: DE 263379795 BIC: MALADE51AHR Tel.: 02641-359536 Europäische Unternehmen Die Betafaktoren (Raw) für Unternehmen des Dienstleistungsgewerbes bewegen sich 2017 stabil auf einem im Branchenvergleich eher unterdurchschnittlichem Niveau. Für europaweit mehr als 80 börsennotierte Unternehmen liegt der Median im November 2017 bei 0,75. Die Bandbreite der berechneten Betafaktoren bewegt sich zwischen 0,59 (unteres Quintil) und 1,13 (oberes Quintil). Aufgrund der meist geringen Nettoverschuldung der Unternehmen liegt das Beta unlevered (nach Bereinigung des Kapitalstruktur- risikos) zwischen 0,42 (unteres Quintil), 0,62 (Median) und 0,91 (oberes Quintil). Eigenkapitalkosten, die für Bewertungszwecke nach dem CAPM-Ansatz ermittelt werden, liegen für Unternehmen des Dienstleistungsgewerbes im November 2017 damit bei 5,9% (Median) mit unternehmensspezifischen Schwankungsbreiten zwischen 4,9% (unteres Quintil) und 8,3% (oberes Quintil). Nachfolgende Übersicht ermöglicht eine stärkere Differenzierung nach unterschiedlichen Dienstleistungsbereichen. Dienstleistungen (europäische Unternehmen) Beta Raw Nov. 2017 (Median) Kapitalkosten (Eigenkapital) Werbung 0,86 6,6% Sicherheits- u. Schutzdienste 0,71 5,7% Personal- u. Outsourcing Dienstleistungen 1,09 8,1% Business Service 0,71 5,7% Immobiliendienstleistungen 0,92 7,0% Freizeit 0,85 6,6% Restaurants 0,66 5,4% Übernachtungen 1,04 7,8% Unternehmen weltweit Grundsätzlich kommt die Berechnung der Betafaktoren für mehr als 390 Unternehmen weltweit zu vergleichbaren Ergebnissen. Der Median (Beta raw) liegt für Dienstleistungs- unternehmen weltweit leicht über dem Vergleichswert für europäische Unternehmen. Dienstleistungen (weltweit) Beta Raw Nov. 2017 (Median) Kapitalkosten (Eigenkapital) Werbung 0,86 6,6% Marketing 1,03 7,7% Sicherheits- u. Schutzdienste 0,96 7,3% Personal- u. Outsourcing Dienstleistungen 0,98 7,4% Miet- und Leasing Leistungen 1,00 7,5% Business Service 0,82 6,4% Aus- und Fortbildung 0,81 6,3% Immobiliendienstleistungen 1,06 7,9% Persönliche Dienstleistungen 0,90 6,9% Freizeit 0,90 6,9% Restaurants 0,52 4,5% Übernachtungen 1,19 8,7% Urlaubsresorts und Casinos 1,37 9,8% Glücksspiel 0,89 6,8% Methodik Die unternehmensspezifischen Betafaktoren wurden über einen Berechnungszeitraum von 5 Jahren anhand monatlicher Aktienkursrenditen ermittelt. Als Referenzindizes wurden länderspezifische Marktindizes verwendet. Die Bereinigung des Kapitalstrukturrisikos erfolgt nach der Harris Pringle Formel unter Berücksichtigung der Nettoverschuldungsquote. Für die Berechnung der Kapitalkosten (Monat November 2017) wurde ein Basiszinssatz (quasi risikofreie Kapitalanlage) in Höhe von 1,25% und eine Marktrisikoprämie von 6,25% verwendet. Hinweis Die ausgewiesenen Werte wurden von der Onvalue GmbH & Co. KG sorgfältig ermittelt; dennoch kann keine Haftung für die Richtigkeit der Angaben übernommen werden. Insbesondere ersetzen sie nicht die erforderliche Ermittlung im Rahmen eines Bewertungsgutachtens. Bad Neuenahr-Ahrweiler im November 2017 4% 5% 6% 7% 8% 9% Jan 17 Feb 17 Mär 17 Apr 17 Mai 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Okt 17 Nov 17 Dienstleistungen - Europäische Unternehmen (Kapitalkosten Eigenkapital) oberes Quantil Median unteres Quantil 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Jan 17 Feb 17 Mär 17 Apr 17 Mai 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Okt 17 Nov 17 Dienstleistungsgewerbe weltweit - Kapitalkosten (Eigenkapital) oberes Quantil Median unteres Quantil Kapitalkosten, Branchenbeta, Betafaktoren Blickpunkt November 2017: Dienstleistungen

Upload: duongdien

Post on 21-Jan-2019

224 views

Category:

Documents

0 download

Report

Download

Embed Size (px):

TRANSCRIPT

Valuation

_______________________________________________________________________________________________________________ OnvalueGmbH&Co.KG Geschäftsführer: Registergericht: Kontoverbindung:GierenzheimerStr.39 Prof.Dr.Heinz-GerdBordemann AmtsgerichtMayen KreissparkasseAhrweiler53474BadNeuenahr-Ahrweiler TimBordemann Registernummer:HRA20561 IBANDE24577513100000073338

E-Mail:[email protected] USt-Id:DE263379795 BIC:MALADE51AHRTel.:02641-359536

EuropäischeUnternehmenDie Betafaktoren (Raw) für Unternehmen desDienstleistungsgewerbesbewegensich2017stabilauf einem im Branchenvergleich eherunterdurchschnittlichem Niveau. Für europaweitmehrals80börsennotierteUnternehmenliegtderMedianimNovember2017bei0,75.DieBandbreiteder berechneten Betafaktoren bewegt sichzwischen 0,59 (unteres Quintil) und 1,13 (oberesQuintil). Aufgrund der meist geringenNettoverschuldungderUnternehmenliegtdasBetaunlevered (nach Bereinigung des Kapitalstruktur-risikos) zwischen 0,42 (unteres Quintil), 0,62(Median)und0,91(oberesQuintil).Eigenkapitalkosten,diefürBewertungszweckenachdem CAPM-Ansatz ermittelt werden, liegen fürUnternehmen des Dienstleistungsgewerbes imNovember 2017 damit bei 5,9% (Median) mitunternehmensspezifischen Schwankungsbreitenzwischen4,9% (unteresQuintil) und8,3% (oberesQuintil).Nachfolgende Übersicht ermöglicht eine stärkereDifferenzierung nach unterschiedlichenDienstleistungsbereichen.Dienstleistungen(europäischeUnternehmen)

BetaRawNov.2017(Median)

Kapitalkosten(Eigenkapital)

Werbung 0,86 6,6%Sicherheits-u.Schutzdienste 0,71 5,7%Personal-u.OutsourcingDienstleistungen 1,09 8,1%

BusinessService 0,71 5,7%Immobiliendienstleistungen 0,92 7,0%Freizeit 0,85 6,6%Restaurants 0,66 5,4%Übernachtungen 1,04 7,8%

UnternehmenweltweitGrundsätzlich kommt die Berechnung derBetafaktoren für mehr als 390 UnternehmenweltweitzuvergleichbarenErgebnissen.Der Median (Beta raw) liegt für Dienstleistungs-unternehmen weltweit leicht über demVergleichswertfüreuropäischeUnternehmen.

Dienstleistungen(weltweit)BetaRawNov.2017(Median)

Kapitalkosten(Eigenkapital)

Werbung 0,86 6,6%Marketing 1,03 7,7%Sicherheits-u.Schutzdienste 0,96 7,3%Personal-u.OutsourcingDienstleistungen 0,98 7,4%

Miet-undLeasingLeistungen 1,00 7,5%BusinessService 0,82 6,4%Aus-undFortbildung 0,81 6,3%Immobiliendienstleistungen 1,06 7,9%PersönlicheDienstleistungen 0,90 6,9%Freizeit 0,90 6,9%Restaurants 0,52 4,5%Übernachtungen 1,19 8,7%UrlaubsresortsundCasinos 1,37 9,8%Glücksspiel 0,89 6,8%

MethodikDie unternehmensspezifischen Betafaktoren wurden über einenBerechnungszeitraum von 5 Jahren anhand monatlicherAktienkursrenditen ermittelt. Als Referenzindizes wurdenländerspezifische Marktindizes verwendet. Die Bereinigung desKapitalstrukturrisikos erfolgt nach der Harris Pringle Formel unterBerücksichtigungderNettoverschuldungsquote.FürdieBerechnungderKapitalkosten (Monat November 2017) wurde ein Basiszinssatz (quasirisikofreieKapitalanlage)inHöhevon1,25%undeineMarktrisikoprämievon6,25%verwendet.

HinweisDie ausgewiesenen Werte wurden von der Onvalue GmbH & Co. KGsorgfältig ermittelt; dennochkannkeineHaftung fürdieRichtigkeit derAngaben übernommen werden. Insbesondere ersetzen sie nicht dieerforderlicheErmittlungimRahmeneinesBewertungsgutachtens.

BadNeuenahr-AhrweilerimNovember2017

Jan17 Feb17 Mär17 Apr17 Mai17 Jun17 Jul17 Aug17 Sep17 Okt17 Nov17

Dienstleistungen- Europäische Unternehmen (KapitalkostenEigenkapital)

oberesQuantil Median unteresQuantil

10%

Jan17 Feb17 Mär17 Apr17 Mai17 Jun17 Jul17 Aug17 Sep17 Okt17 Nov17

Dienstleistungsgewerbeweltweit - Kapitalkosten(Eigenkapital)

oberesQuantil Median unteresQuantil

Kapitalkosten,Branchenbeta,BetafaktorenBlickpunktNovember2017:Dienstleistungen

The easy way to charge. - wallbox.heidelberg.com · Heidelberger Druckmaschinen AG Industry division: Gutenbergring 69168 Wiesloch Deutschland Telefon +49 6222 82-2266 Amtsgericht

Valuation 1 Introduction Valuation

Sydney Property Valuation: Commercial Property Valuation