una alternativa preferente a la financiación productiva · describiendosuactividad financiera...

una alternativa preferente a la financiación productiva privada

D. Manuel Octavio del Campo Villares, UDC.

D. Francisco Jesús Ferreiro Seoane, UDC.

el ICO

Autores Manuel Octavio del Campo Villares. Profesor da Universidade da Coruña.

Francisco Jesús Ferreiro Seoane. Profesor da Universidade da Coruña.

Edita Escuela de Finanzas

Lugar

A Coruña. España

Ano 2012

ISBN 978-84-695-4790-8 Depósito Legal C-1870-2012

Diseño Cubierta Fernando Martínez (arquitecto)

Impresión Inversiones Carcor S.L.

el ICO, una alternativa preferente a la financiación productiva privada

1

ÍNDICE

Resumen.. ......................................................................................................................... 3

1. Introducción ................................................................................................................. 5

2. Funciones y principio de actuación ............................................................................ 5

2.1. Naturaleza jurídica y marco normativo del ICO .................................................... 5

2.2. La dualidad del ICO: Agente financiero del Estado y Banco de desarrollo .......... 7

2.3. La Financiación Concertada .................................................................................. 9

3. La acción financiera del ICO: Las líneas de mediación ......................................... 13

3.1. Presentación y marco de actuación ...................................................................... 13

3.2. Líneas ICO de mediación financiera: descriptor .................................................. 15

3.2.1. La Línea Inversión Nacional ............................................................. 16

3.2.2. Línea ICO – Liquidez ........................................................................ 18

3.2.3. El nuevo Fondo de Economía sostenible ........................................... 21

3.2.4. La Línea ICO – Internacionalización ................................................ 23

3.2.5. La Línea ICO Future ......................................................................... 26

3.2.6. La Línea ICO Emprendedores ........................................................... 27

3.2.7. Línea ICO Vivienda .......................................................................... 28

3.2.8. Línea ICO - SGR ............................................................................... 29

4. Evolución del marco mediador ante la crisis .......................................................... 30

5. Beneficios y capacidad de actuación del ICO ......................................................... 32

5.1. Identificación del beneficio obtenido a través de la financiación ICO ................ 32

5.2. Capacidad y campo de actuación del ICO ante la crisis ...................................... 37

6. Conclusiones y propuestas de actuación alternativas. ........................................... 43


3

RESUMEN

Es un hecho incuestionable que la disponibilidad de crédito es una condición

necesaria para un adecuado funcionamiento del medio productivo en particular y de la

actividad económica en general. Siendo a tal objeto, el momento en que vivimos nada

bueno para que ese flujo crediticio alcance su destino natural “la actividad productiva”,

la caída del crédito hacia las empresas y economías domésticas es continua y

prolongada.

Es pues, dentro de este contexto donde el Sector Público a través de los

instrumentos que tiene a su disposición, esta de alguna manera obligado a garantizar un

nivel de crédito suficiente, sin el cual la acción económica se vería paralizada. Siendo

precisamente dentro de ese instrumental público donde se enmarca la actuación del

Instituto del Crédito Oficial (ICO), cuya función principal no es sino la de contribuir y

garantizar en términos de eficiencia socioeconómica la presencia de la inversión

necesaria para activar y mantener la capacidad productiva nacional.

Y a tal objeto se convierte en una necesidad el hecho de que su actuación se

adecue a la situación económica general dominante, sorteando las debilidades a las que,

el sistema debe enfrentarse. Para lo cual, la versatilidad y dinamicidad mostrada en

materia de gestión por el Instituto deberá ser mayor a la ofrecida hasta la fecha, es

urgente cambiar aspectos determinados aspectos comerciales y operativos que hasta

ahora caracterizaban su actividad principal: la “intermediación financiera”, si lo que se

quiere es optimizar el valor añadido que la acción del ICO reporta al conjunto del

sistema económico.


5

1. INTRODUCCIÓN

Para entender la actividad desempeñada por el Instituto de Crédito Oficial (ICO),

es antes necesario definir su naturaleza jurídica así como interpretar su nacimiento y

evolución, lo que constituye el primer punto de nuestro trabajo. En un segundo apartado

presentaremos como el ICO ejecuta su función de intermediación financiera, así como

las principales líneas y/o convenios de financiación que el Instituto pone a disposición

del sistema económico, su actividad principal. En un tercer punto se recogen las

principales modificaciones adoptadas por el ICO en el marco de su función como

mediador financiero en respuesta a la crisis. En cuarto lugar se sitúala delicada situación

que presenta el sistema financiero nacional en términos de liquidez, -flujo de crédito- y

puesta ésta además en relación al beneficio económico -ahorro financiero- que la

financiación con fondos propiedad del ICO reporta al beneficiario final de la misma,-el

sistema productivo-. Concluiremos presentando una serie de medidas susceptibles desde

nuestro punto de vista de elevar la eficacia del Instituto en lo que respecta a su

capacidad para hacer llegar el flujo de sus fondos al sistema económico en general.

2. FUNCIONES Y PRINCIPIO DE ACTUACIÓN

2.1. Naturaleza jurídica y marco normativo del ICO

Analizar la cronología tanto normativa como de gestión del Instituto, nos permite

identificar: Primero, cuándo y por qué se regularon sus funciones, y segundo la

actividad que ejerce. Para ello, comenzaremos enmarcando la acción del ICO,

describiendo su actividad financiera básica “la mediación financiera” y continuando con

los objetivos pretendidos por esta.

Una Entidad Oficial de Crédito es una estructura jurídico administrativa similar a

una Sociedad Anónima pero de capital estatal. La diferencia se sitúa en la actividad


6

ejercida, y que a diferencia del resto de entidades de crédito1 no desarrolla una actividad

crediticia al uso, no puede captar fondos del público en forma de depósitos.

El Decreto Ley, de 28/07/70, disponía en su art. 2ª la necesidad de que el

Gobierno remitiese a las Cortes un proyecto de Ley sobre la Organización y Régimen

del Crédito Oficial. Este informe recordaba la urgencia de llevar a cabo un estudio

acerca de la rentabilidad de los proyectos financiados con fondos públicos, así como

cumplir tanto el equilibrio financiero como el presupuestario. Además de

complementarse y coordinarse con el resto de instituciones financieras privadas

(Salvador, 2000), logrando una eficiente distribución de los recursos, sirviendo ello de

germen para el nacimiento del Instituto de Crédito Oficial.

El ICO se crea por la Ley 13/71 del 19/6, donde se definen sus principios2 junto

a la dotación del Tesoro al Crédito Oficial, la dirección del Gobierno y las funciones

que éste desempeña: fijar tipos de interés o autorizar los medios financieros, y las del

Ministerio de Hacienda quien aprobará sus presupuestos, cuentas y balances.

Esta regulación se mantuvo con escasas variación hasta el RD - Ley 12/95; si

bien, el art. 127 de la Ley 33/87 reordeno parte del sistema, configurando al ICO como

una entidad de derecho público, con personalidad jurídica propia, donde su naturaleza

pública no se altera, pero si varía su régimen operativo pasando a ser agente económico

que directamente actúa en el mercado del crédito. En 1991 las Entidades Oficiales de

Crédito, el ICO y los cuatro bancos oficiales: Crédito Agrícola, Industrial, Hipotecario y

Local forman uno de los mayores grupos bancarios del sistema crediticio. En mayo de

ese mismo año, la propiedad de las Entidades Oficiales de Crédito excepto el ICO se

transfiere a la Corporación Bancaria de España, después Argentaria, junto al Banco

Exterior de España y Caja Postal.

La norma que regula hoy al ICO es la Disposición Adicional 6ª del RD-Ley

12/95, completada con el RD 706/99. Así y desde 1995 está establecida la actual

configuración del ICO en la que se regula su función, objetivos y funciones, siendo una

1 El ordenamiento jurídico español define entidad de crédito a la empresa cuya actividad habitual es

captar fondos del público en forma de depósitos, préstamos, cesión temporal de activos financieros con obligación de restituir, usándolos para la concesión de créditos, Bancos, Cajas y Cooperativas de crédito.

2 Basados en la coordinación y complementariedad del crédito privado y plasmados en la consecución de una distribución eficiente de los recursos y una especial atención a las PYMES con mayores dificultades para financiarse en los mercados de crédito.


7

entidad pública empresarial, adscrita al Ministerio de Economía y Hacienda (MEH) con

naturaleza jurídica de entidad de crédito, carácter de Agencia Financiera del Estado con

personalidad jurídica y patrimonio propios para el cumplimiento de sus fines.

El Instituto es en consecuencia, una Entidad de Crédito Especial adscrita al

Ministerio de Economía y Hacienda, propiedad estatal cien por cien, aunque regulado

bajo el principio de complementariedad y colaboración con el sistema financiero

privado, en ningún caso de competencia (Comín y Martín, 1991) y que cuenta a su vez

con una naturaleza jurídica de Entidad de Crédito y consideración de Agencia

Financiera del Estado, con personalidad jurídica, patrimonio y tesorería propios.

Figurando en sus estatutos como fin principal “el sostenimiento y promoción de

la actividad económica que contribuya al crecimiento y mejora de la distribución de la

riqueza nacional y en especial aquella que por su trascendencia social, cultural,

innovadora y ecológica merezca fomento”;; y en segundo lugar y ya como una función

ordinaria “actuar como instrumento para la ejecución de determinadas medidas de

política económica siguiendo las líneas que establezca el Consejo de Ministros, la

comisión delegada del gobierno para asuntos económicos o el MEH.

2.2. La dualidad del ICO: Agente financiero del Estado y Banco de desarrollo

En su doble función de Banco de Desarrollo y de Inversión tiene como misión

básica el prestar fondos a medio y largo plazo para financiar inversiones productivas.

Como Agencia Financiera del Estado, el Instituto, financia por mandato del

Gobierno a colectivos afectados por razones de grave riesgo económico, catástrofes

naturales, reconversiones u otros supuestos de alto riesgo tanto social como económico,

normalmente de carácter imprevisto y donde el volumen de fondos preciso es cuantioso.

Así y bajo esta perspectiva, el ICO ejerce una misión de salvavidas socioeconómico.

Como Banco de Desarrollo, presta fondos a medio y largo plazo para financiar

inversión productiva. Con estas operaciones de política económica, también llamadas de

mercado el ICO apoya a la empresa mediante la creación de instrumentos de

financiación: los créditos (líneas) de mediación; y que con la ayuda de las entidades de

crédito privadas permiten al tejido productivo: continuar, emprender o reiniciar su

actividad gracias a esos fondos públicos facilitados en condiciones preferentes.

Financiar la inversión productiva es la prioridad del ICO, si bien y como trataremos de


8

poner de manifiesto, la magnitud de la actual crisis, ha hecho que ésta dejase de ser su

función principal pasando a ser un amplio paraguas capaz de apagar distintos fuegos allí

donde la mecha prende día tras día3.

Llegados aquí y antes de mostrar las principales líneas de mediación financiera

del Instituto, debemos introducir dos conceptos básicos del quehacer diario del ICO sin

los cuales sería imposible entender su función mediadora: la financiación concertada y

el mecanismo de mediación; ejes operativos de su actividad financiera básica, además

del uso dado como colaborador o intermediario al sector financiero privado, con quien

concierta el grueso de esa mediación, o de una forma más sencilla, de quien se sirve

para transferir los fondos públicos de su propiedad al beneficiario final.

Operativamente y dado que, el ICO no cuenta con una red de oficinas propia,

está obligado a emplear como sostén financiero a las Entidades Financieras privadas (en

adelante EEFF) y por extensión su unidad de negocio básica, la oficina abierta al

público, siendo ésta la transmisora de la principal actuación financiera del Instituto, el

crédito de mediación, mediante el cual “el ICO aporta fondos al prestatario, las EEFF,

quienes lo distribuirán obligatoriamente entre sus clientes (empresas, autónomos y

otros) en condiciones de preferencia en términos de precio (interés, comisiones, plazos y

garantías)”.

Sin embargo, y pese a hablar de la función básica del Instituto, su eficiencia

medida en clave de acceso al crédito por aquellas empresas (emprendedores, pymes)

que más sufren la falta de crédito es algo que con la actual crisis económica todo el

mundo pone en duda. Y ello a causa de la escasa capacidad que parece observársele a la

hora de exigir a su principal colaborador, las EEFF, a la hora de cerrar el circuito de

mediación (García y Martínez, 2011) es decir, que el crédito llegue al destinatario final,

el sector productivo de referencia.

Es por ello necesario y relevante conocer ¿qué capacidad tiene el ICO para hacer

llegar al tejido productivo los fondos de su propiedad?; así como ¿identificar y

cuantificar el beneficio que supone esa financiación pública?, cuestión que abordaremos

más adelante, una vez presentada la operativa financiera del ICO así como las

3 En 2011 parte de la AAPP, fundaciones y ONGs son “clientes” del Instituto, convirtiéndose ello en

una constante por lo que podemos ver en los últimos tiempos: Línea - ICO para Entidades Locales 2011 y el ICO como vía para aliviar las cuentas de las Comunidades Autónomas (28/7/2011).


9

principales líneas de mediación con que cuenta hoy en día. No perdiendo en ningún

caso la perspectiva de que como entidad de crédito especializada, el Instituto financia a

corto, medio y largo plazo las inversiones productivas de las empresas españolas y/o

establecidas en España para inversión y desarrollo interno o de empresas españolas que

se establezcan en el exterior.

2.3. La Financiación Concertada

Cuando se habla de financiar con fondos públicos la estructura productiva, ello

es algo susceptible de hacerse por dos vías: la subvención y la concertación. Si

hablamos de subvención ello no es sino la entrega de una cantidad de dinero a fondo

perdido, que puede o no estar condicionada en cuanto a su destino, hablando así de

financiación condicionada frente a incondicionada. Sin embargo, es la financiación

concertada la formula a través de la cual el ICO hace llegar su dotación presupuestaria

al medio productivo (Martin-Retortillo, 1994), presente en todas y cada una de sus

líneas de financiación. Por ello, y sin más dilación pasamos a describir la “concertación

financiera”.

El esquema expuesto en la figura 1ª muestra el funcionamiento básico de la

mediación financiera, enlazando todos los agentes que intervienen en una operación

concertada así como la relación mediante la cual se asocian y que adopta la

representación de un flujo circular entre los intervinientes.


10

Figura 1. Esquema de Funcionamiento de Mediación

Fuente: Elaboración propia, ICO 2009

Aunque antes, y para llevar a cabo esa función financiera el ICO precisa obtener

recursos líquidos en los mercados financieros. Para ello, goza de la capacidad de emitir

bonos o títulos de deuda en los mercados4, siendo ese dinero él que más tarde y

mediante la mediación, traslada a las EEFF para que estas ofrezcan al Beneficiario Final

(BF) ese flujo crediticio, concluyendo con la devolución de fondos al ICO por las

EEFF, una vez que el BF cancele el crédito firmado con su EEFF (Del Campo, 2004).

Relación entre el ICO y las EEFF (Prestatario)

Cuando el ICO actúa a través de sus distintas líneas de mediación, el

beneficiario final (BF), el sector productivo acude a solicitar un crédito con fondos ICO

a aquellas EEFF que dentro del territorio nacional hubieran firmado ese acuerdo

(convenio) de mediación con el Instituto, garantizando ello la acción mediadora.

Es por ello que, el ICO firma contratos de colaboración con todas las EEFF del

sistema financiero nacional; y si alguna no lo hiciera, ello le supondría quedarse fuera

4 Disposición Adicional 6ª de la Ley 12/1995. Apartado 2º: la captación de fondos en los mercados

internacionales o nacionales, mediante la emisión y colocación de certificados, pagarés, bonos, obligaciones o, cualquier valor que reconozca o cree deuda dentro de los límites que fije la ley de PGE.

ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DE MEDIACIÓN

MERCADO FINANCIERO

ICO

CLIENTE

ENTIDAD CRÉDITO(Bancos, Cajas y

Coop.Crédito)

NOSI

FIN CIRCUITOLÍNEA ICO

FORMALIZACIÓNOPERACIÓN

Ministerios, CC.AA.,Unición Europea

Fondos

Convenio

Préstamo y Bonificación

Presentación proyecto

Estudio Proyecto

Solicitud de Fondos

Convenio

Fondos

ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DE MEDIACIÓN


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del mercado del crédito (ICO, 2010)5. Hecho que se ve agravado en un contexto como

el actual donde la liquidez privada escasea y toda entidad crediticia debe conceder

créditos al más bajo coste y riesgo posible, no olvidemos que los fondos de mediación

son propiedad del ICO y no del sector financiero privado.

Es por todo ello que, las EEFF se ven obligadas a firmar acuerdos de

colaboración con el ICO de forma estable y periódica. Es necesario, mantener una

posición de colaboración con el poder público (Kobrin, 1982 y Jiménez et al, 2011), la

pérdida comercial es máxima si te quedas al margen del principal circuito de

financiación pública.

El prestatario (EEFF) oferta a sus clientes créditos con fondos ICO en las

condiciones fijadas en el acuerdo (convenio) de colaboración firmado, condiciones por

otra parte preferentes respecto a las que las EEFF aplicarían siguiendo su tarifa de

precios habitual, como veremos. A cambio de esa intermediación el ICO abona a la

EEFF intermediaria lo que se denomina “margen de intermediación”, una comisión.

Relación entre la EEFF y el cliente - empresa (beneficiario final)

El cliente (BF) solicita y tramita la financiación aprobada al amparo de las líneas

de mediación dirigiéndose a su Entidad de Crédito habitual, quien le garantiza la

accesibilidad al crédito dada la diversidad en cuanto a localización de su red de oficinas6

(Del Campo 2004). Por otra parte, el convenio establece que el ICO bonifica al BF, a

través de su EEFF, aplicando un interés inferior al cobrado por la banca privada, lo que

configura el beneficio financiero para el BF. Para identificar el importe del beneficio

financiero asociado a una operación financiada con fondos ICO se debe pues, “calcular

la diferencia, entre el interés resultante de aplicar el tipo de interés de referencia

(mercado) y el realmente pagado (concertado)”.

El interés satisfecho por el cliente al firmar con su Entidad de Crédito un crédito

financiado con fondos de ICO, se denomina interés de partida aplicado y consta del tipo

5 Dos tercios del crédito dado en 2010 por las EEFF lo fue con fondos públicos, y en 2011 algo más

del 70%. 6 Cuestión a reconsiderar en estos momentos pues la reestructuración del sector financiero y en

especial de las cajas de ahorro, más implantadas en el medio rural y semi-urbano, lo reduce la accesibilidad geográfica del crédito público.


12

cobrado por el ICO, también llamado coste de captación de fondos o de cesión7 más el

margen de intermediación que la EEFF tenga autorizado aplicar.

El tipo de interés que la entidad prestataria aplica sobre los fondos dispuestos

por el BF o tipo de cesión, es por regla general el máximo de la horquilla permitida por

el ICO según, acuerdo tácito entre las distintas Entidades (Penedo, 2004).

El papel de la Unión Europea en la tarea de mediación del ICO

La financiación ICO debe ser compatible con el resto de ayudas procedentes de

CCAA, otras Administraciones y resto de Organismos Públicos, para el proyecto objeto

de financiación ICO, ajustándose a los límites fijados al respecto por la UE8.

Profundizando en esta relación a tres bandas: ICO-EEFF-BF, y vigilada por la UE, la

responsabilidad en cuanto al buen fin del proyecto financiado no recae en el ICO, aun

siendo éste el propietario de los fondos. Lo habitual es que el ICO aporte la financiación

y el riesgo de impago lo asuma el prestatario, por ello, éste se responsabiliza del

cumplimiento de todos los requerimientos del acuerdo firmado: custodia del expediente,

recogida de facturas, empleo de medios de pago reconocidos, etc. (ICO, 2009).

7 Concepto que refleja el sobrecoste que para la economía española representa la adquisición de

fondos en los mercados exteriores a la hora de financiar su actividad económica en un momento como el actual. Ejemplo de ello es la evolución experimentada por ese coste de captación de fondos en el mes de julio del 2012 donde a fecha 30/06/2012 estaba en el 2,75% pasando el 02/07/2012 al 4,2% para las operaciones sin carencia y una quincena más tarde el 16/07/2012 alcanzó el 5,3 %.

8 Reglamento (CE) nº 1998/06, de 15/12/06, relativo a la aplicación de los art. 87 y 88 del Tratado a las ayudas de mínimos. En el art. 88, del Tratado constitutivo de la CE se enuncia la obligación de notificar las ayudas estatales a la CE, para ver si son compatibles con el mercado común

Tipo de Cesión + Margen de Intermediación = Tipo Cliente o de Partida


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Configuración administrativo-funcional de la mediación, ICO - EEFF - BF

El proceso de concertación financiera llevado a cabo por el ICO se inicia a la

firma del convenio financiero entre el ICO y las EEFF, donde se fija el importe

destinado para el año en curso y el objeto financiable. En el contrato firmado se detallan

todas las características de las operaciones financieras (instrumentación) concedidas al

amparo del mismo así como la naturaleza de los proyectos a financiar

(materialización).Las operaciones se instrumentalizan en un contrato de préstamo o

leasing firmado entre el prestatario (EEFF) y el beneficiario que reúna los requisitos

exigidos. El ICO ofrece al prestatario una línea de crédito hasta un límite en base al

riesgo capaz de contraer cada entidad y el uso dado a la línea en el año anterior.

Ahondando en el proceso de captación y cesión, la disposición de fondos se

produce entre la firma del contrato y el cierre del ejercicio económico o el agotamiento

de los fondos si este es anterior. El ICO desde la primera semana de ese período oferta

quincenalmente fondos a las EEFF mediante comunicación oficial publicada en su

intranet, junto a los tipos de interés aplicables en la quincena. Concluida ésta, todas las

Entidades de Crédito solicitarán al ICO los fondos correspondientes al importe de las

operaciones ICO formalizadas en la quincena. Completada la solicitud, el ICO

desembolsa en la semana siguiente al cierre quincenal el importe solicitado. El proceso

concluirá con la devolución de fondos al ICO a medida que las operaciones firmadas

entre EEFF y BF se amortizan.

3. LA ACCIÓN FINANCIERA DEL ICO: LAS LÍNEAS DE MEDIACIÓN

3.1. Presentación y marco de actuación

En este punto y antes de presentar cada una de líneas de intermediación del

Instituto, es necesario a la hora de identificar su trascendencia económica, presentar el

marco de colaboración firmado por el ICO y las EEFF, para apoyar y financiar la

necesidad de crédito de autónomos, empresas y distintas entidades tanto públicas como

privadas iniciado en 2009, ampliado en 2010 y completado en 2011. Es decir, en el

horizonte temporal que atiende la necesidad de crédito propia de la crisis. En donde y

3. LA ACCIÓN FINANCIERA DEL ICO: LAS LINEAS DE MEDIACIÓN

14

dadas las especiales características socioeconómicas del momento en que nos

encontramos, han hecho que las líneas de mediación crecieran en número de una forma

exponencial en el trienio de referencia. Haciendo cada vez más necesaria y trascendente

la actuación del ICO, si bien y como veremos ello no será garantía de eficiencia, aunque

cumpliendo la máxima de:

Mediante este nuevo marco (estructura) de colaboración financiera se contempla

por una parte (icodirecto, 2005-2011):

Una ampliación y diversificación de las principales líneas de

financiación ICO 2009/2011, siendo el mapa de mediación el integrado por las líneas:

- Inversión Nacional (que engloba las líneas ICO Pyme + ICO Crecimiento

Empresarial e ICO Transporte)

- Liquidez, nacida en 2009 para atender la necesidad de crédito debida a la

crisis.

-La mayor novedad, el Fondo de Economía Sostenible en 2010.

- Internacional, el sector exterior como alternativa a la crisis.

- Sector turístico o Plan Future, creada en 2010.

- Vivienda, línea objeto de restructuración y puesta en marcha en 2010.

- Emprendedores, vigente el bienio 2009-10 e integrada en otras líneas en

2011.

- Aval SGR, la más reciente de las líneas, mayo 2011.

-Y la puesta en marcha del Facilitador Financiero, nuevo producto, cuyo objeto

no es otro que interceder ante el sector financiero en la búsqueda de

financiación para aquellas empresas en mayor riesgo de liquidez.

CRISIS ECONÓMICA ↔ CARENCIA DE LIQUIDEZ ↔ MEDIACIÓN ICO


15

Y por otra, una extensión y restructuración interna de todas las líneas,

tanto antiguas como nuevas, viendo con ello ampliadas la práctica totalidad de las

características financieras9de las operaciones formalizadas al amparo de los fondos ICO.

La dotación de las líneas de financiación ICO 2010/2011 incorporó sucesivas

modificaciones y ampliaciones tanto en las condiciones financieras aplicadas como en

lo que se refiere a beneficiarios o naturaleza del proyecto financiable. Si bien cabe decir

que, en opinión de determinadas EEFF (Del Campo y Ferreiro, 2011), éstos cambios

han sido y son un elemento de inestabilidad importante, el exceso de líneas es fuente de

confusión.

Decir que, todas las novedades introducidas en las diferentes líneas de

mediación del Instituto se enfocaron hacia la amplitud y extensión en la intermediación

financiera, tratando de dar un mayor alcance (más beneficiarios y más proyectos) a la

acción de aquel; si bien y como veremos todo ello sin apenas criterios de optimización y

segmentación sobre la rentabilidad de los fondos públicos aportados.

3.2. Líneas ICO de mediación financiera: descriptor

El peso de la mediación concedida por el ICO desde 2009 se dirigió hacia las

líneas de: Inversión Nacional, Liquidez y sobre todo a una nueva línea de mediación

presentada como el gran descubrimiento económico y bautizada ésta como línea de

Economía Sostenible 2010, en 2011 Inversión Sostenible10, y que en la práctica no ha

sido más que un nuevo acuerdo (línea) de mediación, de amplia cabida a todo tipo de

inversiones y beneficiarios, una alternativa para ampliar el número de proyectos

financiables. Quedando en un segundo plano aquellas líneas más proclives al estímulo

de la inversión productiva, como es el caso de las líneas ICO Internacional, Turismo,

Emprendedores o Vivienda.

9 Características tales como: beneficiarios, inversión financiable, importe financiable por cliente y

proyecto, destino de la inversión, tipo de interés, interés moratorio, margen de intermediación, plazos de amortización y carencia, comisiones o condiciones para la amortización/cancelación anticipada.

10 La Economía Sostenible entendida sobre la base de tres pilares fundamentales: crecimiento económico, equilibrio social y sostenibilidad respecto al medio ambiente. Un gran paraguas con financiación pública.


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A continuación, analizaremos las principales líneas de mediación a través de la

evolución de sus condiciones financieras y tomando para ello como base de referencia,

el último ejercicio completo disponible, 2011. Comenzando por:

3.2.1. La Línea Inversión Nacional

Mediante esta línea el Instituto apoya y financia el desarrollo de proyectos de

inversión de autónomos, pymes, resto de empresas españolas y desde el ejercicio 2011,

también a entidades públicas, fundaciones, entidades sin ánimo de lucro y ONGs que

realicen inversiones productivas en territorio nacional en sectores y actividades no

puedan ser considerados de inversión sostenibles11. Históricamente la acción financiera

del ICO se identificó con esta línea, llamada ICO - Pymes hasta el 200912.

Hasta ese año sólo podían acceder a la financiación de esta línea autónomos y

pymes, teniendo éstas últimas que cumplir la normativa de la CE al respecto13: ≤ 250

empleos; facturación < de 50 mill. de euros o un balance < de 43 mill. de euros y todo

ello cumplirlo en el último ejercicio contable cerrado (31/12/n-1). Es por ello que, en

sólo tres años los beneficiarios de esta línea se han multiplicado de forma exponencial.

El destino o naturaleza de la inversión financiable bajo ésta línea en el trienio

considerado, se dirige principalmente a satisfacer la inversión interna siguiente:

Activos fijos productivos nuevos y de segunda mano y no sostenibles.

Adquisición de vehículos turismos de precio no superior a 30.000 euros,

vehículos de uso industrial sin restricción de precio.

Adquisición de empresas, incluida la compra de acciones o participaciones

El impuesto sobre el valor añadido y análogos de autónomos, pymes, empresas y

demás entidades beneficiarias con proyectos de inversión subvencionables.

11 Es decir, inversiones que no supongan una mejora en el uso eficiente de los recursos, reducción de

los impactos medioambientales o no suponga nuevos procesos de producción o nuevos productos o servicios.

12 Hasta el año 2008 representaba más de las tres cuartas partes de los fondos de mediación del ICO. 13 Diario Oficial de la UE. Anexo I. Recomendación 2003/361/CE de la Comisión, de 6/5/2003:

definición de microempresa, pequeña y mediana empresa adoptada por la Comisión. Se diferencia dentro de las Pymes a las empresas medianas (<250), pequeñas (<50) o microempresas (<10).


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Esta descripción en cuanto al contenido de los proyectos financiables respecto a

la que hasta 2008 prevaleció, presenta cuatro grandes cambios:

1º se financia la inversión de reposición/usada.

2º el IVA se incluye dentro de la inversión financiable.

3º financia turismos sin tarjeta de uso industrial, dicho de otra manera permite la

adquisición con fondos públicos de un turismo particular.

4º no limita el porcentaje financiable según naturaleza de la inversión:

inmobiliaria, material, inmaterial, o intangible.

Esta línea financia, desde 2009 el 100% del proyecto y desde 2010 también el

IVA del mismo, con un máximo de 10 mill. de euros por cliente/año, límite que para

autónomos y microempresas es de 2 mill. de euros. Los plazos de amortización van de 3

a 20 años14 y una periodicidad acerca de la posibilidad de aplicar una carencia de

principal de 1 a 3 años según plazo de amortización; en 2010 el plazo máximo era de 12

años y un año antes diez.

En cuanto al tipo de interés, este se construye añadiendo al Euribor del plazo

más el coste de captación de fondos más un diferencial entre el 1,50% y el 2%, a lo que

se añade financiero la exención tanto de la comisión de apertura como de amortización

anticipada.

14 La amplitud de los plazos es el punto donde más claramente se revela el protagonismo que la

crisis tiene en las distintas líneas de mediación. En 2011 el plazo de amortización subió hasta 20 años, cuando en 2005 eras de tan sólo 7, la dificultad financiera exige dilatar al máximo el período de amortización.


18

Tabla 1. Características Operativas de la Línea ICO - Inversión Nacional (antes Pymes), 2011 - 2006

Concepto

Año

Importe Tipo de Interés Comisión Margen Plazos

2011

10Mill.de € por cliente incluye

IVA y 100% del proyecto

F. Eur (plz) + C.Fondos + 1,50

V.Eur (6M) + C.Fondos + 1,50

De apertura y estudio exentas.

De amortiz. anticipada 1% tipo fijo

0% tipo variable

Máx: 1,50 - un 0,51% de

Com.Disponib. s/Importe

3(0), 5(1), 7(2), 10(2),

12(2), 15(3), 20 (3)

2010

2Mill.de € Autón. y Pymes.

10 Mill. € Resto Empr. con IVA, 100% proyecto



Máx: 2,00 - un 0,51% de

Com.Disponib. s/Importe

3(0), 5(1), 7(2), 10(3)

12(3)

2009

1,5Mill.de € excluye IVA,

100% del proyecto y 40% en inv. adicional


V.Eur (6M) + C.Fondos + 1,20 Dif.inv.adic.1,49

Máx: 1,30 3(0), 5(1),

7(2), 10(3)

2008

2007

Hasta 1,5Mill.de € por cliente, excluye IVA y

máx. el 80% del proyecto

F. el publicado por ICO para todo el

período. V. Eur (6M) +

0,65. Rev. sem.

Máx: 0,85 3(0), 5(1),

7(2), 10(0) Plazo. 10

años sólo para inv.

inmobiliaria

2006

Hasta 1,5Mill.de € por cliente, excluye IVA y

máx. el 70% del proyecto

F. el publicado por ICO para todo el

período. V. Eur (6M) +

0,50. Rev.Sem.


De amortiz. anticipada

2%

0,75

Fuente: Elaboración propia. convenio Línea ICO Inversión 2011, Inversión Nacional 2010 y Pymes 2009 - 2006. Notas: F. = tipo fijo; V. = tipo variable, C.Fondos = coste de captación de fondos, Eur = Euribor

3.2.2. Línea ICO – Liquidez

Nacida en 2009 y a través de la cual el ICO pone fondos a disposición de

autónomos, microempresas, pymes y resto de empresas solventes y viables, que ante la

crisis se encuentran en una situación transitoria de restricción del crédito, empeorando

por ello sus cuentas financieras y sin embargo no pueden dejar de atender su ciclo


19

productivo15. Su objeto es pues, el facilitar créditos para obtener liquidez y afrontar el

gasto corriente de las empresas más afectadas por la crisis, respondiendo así a la

urgencia de la crisis tanto económica como financiera. En 2011, como el resto de líneas

básicas, extendió sus beneficios a entidades públicas y privadas no productivas:

Administraciones públicas, fundaciones, entidades sin ánimo de lucro y ONGs.

Se dirige por tanto a: autónomos, empresas y entidades que con independencia

de su tamaño se encuentren al corriente en el pago con las entidades de crédito y

Administración (no tener riesgo vencido y no pagado con la entidad de crédito

prestataria y estar al corriente de los pagos con la AEAT y la Seguridad Social).

En 2011 el plazo de amortización/liquidación va de 1 a 7 años, con la opción de

hasta 2 años de carencia de principal. En 2010 y 2009 el plazo máximo fue de 5 y 3

años respectivamente, ese plazo máximo incrementa pues un 133% en dos años,

muestra de la aceleración y amplitud de la crisis, no en vano es una línea nacida al

dictado de la crisis; su objeto en ningún caso es la atención de la financiación

productiva, destino cuasi exclusivo de la mediación ICO hasta el ejercicio 2009.

Desde un punto de vista funcional destacar que esta línea sólo admite la opción

de préstamo, y cuenta con dos modalidades: A = los fondos son cofinanciados al 50%

por el ICO y la EEFF; B = el 100% de los fondos los aporta el ICO. Es por ello que, el

tipo de interés aplicado al cliente dependerá de la modalidad de financiación escogida:

Modalidad A: Se calcula como la media aritmética de:

- Tipo de interés de los fondos aportados por el ICO: tipo fijo o variable,

tomando en ambos casos la referencia ICO más el margen que establezca

(2,5% ó 3%). El margen aplicado por el ICO y la entidad crediticia será el

mismo.

- Tipo de interés de los fondos aportados por la Entidad: tipo fijo o variable y

referencia ICO más el margen (2,5% ó 3%) más un diferencial adicional que

no podrá ser superior al 1,50%.

15 Financiar capital circulante: nóminas, pagos a proveedores, compras de mercancías y

restructuración de pasivos, además no requiere justificar el destino de los fondos.


20

Tabla 2. Cálculo tipo de interés aplicado, Línea ICO - Liquidez, 50% fondos ICO vs EEFF

Tipo Tramo ICO Tipo Tramo EEFF Tipo Medio Ponderado

Refª. ICO + 3,00 = A A + 1,50 = B (A + B) / 2 Refª. ICO + 2,50 = X X + 1,50 = Y (X + Y) / 2

Diferencial Tramo ICO Diferencial Tramo EEFF Difer. Medio Ponderado 3,00 3,00 + 1,50 = 4,50 (3,00 + 4,50) / 2 = 3,75 2,50 2,50 + 1,50 = 4,00 (2,50 + 4,00) / 2 = 3,25

Fuente: Elaboración propia. Convenio Línea ICO Liquidez 2011

- Modalidad B: Tipo fijo (Euribor plazo) o variable (Euribor 6 meses), con un

diferencial de hasta un 2%. Estas operaciones aunque las financia al 100% el ICO, el

riesgo lo asume en su totalidad la EEFF.

Tabla 3. Características Operativas de la Línea ICO – Liquidez, 2011 – 2009

Concepto

Año Importe Tipo de Interés Comisión Margen Plazos

2011 10 Mill. € en una o varias operaciones

Según modalidad escogida, tipo fijo o

variable y diferencial, véase tabla 3

De apertura el 0,50 y de

amor. anticipada 1% tipo fijo

0% tipo variable

Modalidad A = máximo del 4,00 o 4,50

según opción elegida.

Modalidad B = máximo 2,00

1 (1), 3 (1), 5 (1) 7

(2)

2010

Autón. y empr. de<50 trabaj. hasta 2 Mill. €.

Empr. De > 50 trabaj. 50

Mill. €

Sólo tipo Fijo = Eur (plz) + C.Fondos +

3,50

Apertura exenta y de

amor. anticip. el

1%

3,50 1 (1), 3

(1), 5 (1)

2009 500.000 €

(50% ICO + 50% EEFF)

50%Fondos ICO Refª ICO + (1,5 ó 2,0 ó 2,5) y la Refª ICO es

Eur (3A)+C.Fond. 50%FondosEEFF Refª

EEFF + (1,5 ó 2,0 ó 2,5) y la Refª EEFF =

Refª ICO + 0,50

Apertura el 0,4 y de amor.

anticip. el 1%

2,00, 2,50, 3,00 en

función de la sublínea.

3 (1/2)

Fuente: Elaboración propia. Convenio Línea ICO Liquidez 2011 - 2009

Dadas las consecuencias de la crisis sobre nuestro tejido empresarial decir que,

en tan sólo dos años de existencia de esta línea de mediación se ha convertido en la

segunda tanto por número de operaciones, 23,5% en 2009 y 35,6% en 2010 como en


21

importe de financiación subsidiada aprobada, el 30,2% y el 37,6%, véase al objeto la

tabla14. Y en el primer cuatrimestre de 2012 se sitúo en primer lugar tanto en número

como en importe.

3.2.3. El nuevo Fondo de Economía sostenible

Considerado como la gran novedad en la tarea de mediación del Instituto,

implantado en 2010, por lo que su alcance económico estaría por descubrir, y así

quedará puesto que, en la estructura de líneas implantadas por el Instituto en 2012 se

eliminó. Este fondo se configuro como la propuesta “estrella” en materia de

financiación ICO, para el bienio 2010-11, la inversión sostenible16, la que por sí sola

reactivaría la actividad económica y soportaría casi todo. De hecho, a las EEFF se les

transmitió la norma que salvo excepciones deberían tratar de financiar toda la inversión

en activos fijos a través de esta nueva línea.

Prueba de ese carácter de política “estrella” en materia de financiación pública es

el hecho de que nació con una dotación de nada menos que 20.000 millones de euros

para el bienio 2010-2011. De los cuales el ICO aportará la mitad y el resto las EEFF.

Sin embargo, en la práctica no paso de ser más que un convenio generalista de amplia

cabida tanto en lo que respecta a la tipo de proyectos financiables como a la naturaleza

del beneficiario.

Eran considerados beneficiarios de esta línea: autónomos, pymes y resto de

empresas españolas si bien y al igual que el resto de líneas básicas de mediación en

2011 extendió sus beneficios a entidades públicas y privadas, ONGs y Administraciones

que acometiesen proyectos de inversión definidos como sostenibles y ello con

independencia de su tamaño. Además, tanto particulares como comunidades de

propietarios pueden acogerse a los fondos de esta línea en el caso de proyectos de

rehabilitación de viviendas.

Por definición, se consideraban sostenibles todas las inversiones que incluyeran

nuevos procesos de producción, nuevos productos y/o servicios y/o nuevos sistemas de

dirección o negocio que impliquen una mejora en el uso eficiente de los recursos o una

reducción de los impactos medioambientales. Igualmente se financiarán aquellas

16 Una economía Sostenible es aquella que se desarrolla y materializa sobre la base de tres pilares básicos: el crecimiento económico, el equilibrio social y el respeto al medio ambiente (ICO, 2010).


22

inversiones en bienes usados que hagan más eficiente el uso de los recursos y reduzcan

el impacto medioambiental así como la adquisición de empresas sostenibles.

Que inversiones se entienden como sostenibles, guía al efecto (ICO,2010);

En el área Medioambiental: eficiencia energética, tratamiento y gestión integral

de los residuos, gestión eficiente del agua, energías renovables, eco-innovación,

movilidad sostenible y rehabilitación de viviendas, barrios y áreas rurales,

En, el área del conocimiento y la Innovación: salud y biotecnología, energía y

cambio climático, construcción sostenible, agroalimentación de calidad,

tecnologías de la información y comunicación, nanociencia, nanotecnología y

aeronáutica.

Y en el área social: atención a los mayores, a los dependientes y otros colectivos

vulnerables, profesionalización de servicios asistenciales fomento de los

servicios de apoyo a la conciliación y responsabilidad social corporativa.

La justificación en cuanto al destino de la inversión se llevará a cabo mediante

justificación documental a través de la correspondiente factura. Siendo la referencia en

cuanto a tipos de interés aplicados, comisiones y plazos de amortización/carencia

similares a las del ICO - Inversión 2011.


23

Tabla 4. Características Operativas de la Línea ICO - Inversión Sostenible, 2011 - 2010

Concepto

Año Importe Tipo de

Interés Comisión Margen Plazos

2011

Máx. 10 Mill. € por cliente

Tr. I máx2Mill€ Tr.II máx8Mill€ Incluye IVA y

100% del proy.

Tramo I: F. Eur (plz) + C.Fondos +

1,15 V.Eur (6M) + C.Fondos +

1,15 Tramo II:

F. Eur (plz) + C.Fondos +


1,50

De apertura y

estudio

exentas.

De amortiz.

anticipada 1%

tipo fijo

0% tipo

variable

Máx: 1,50 - un

0,51% de

Com.Disponib.

s/Importe

3(0), 5(1), 7(2), 10(2),

12(2), 15(3), 20 (3)

2010

Tr. I: autón. Microemp. Peq.

emp. y ayuntam., hasta 2 Mill.€

Tr. II: Mediana Emp. resto emp. y entid. Púb. Hasta

50 Mill.€ Incluye IVA y

100% del proy.

Tramo I: F. Eur (plz) + C.Fondos +


2,00 Tramo II:



2,00

Máx: 2,00 - un

0,51% de

Com.Disponib.

. s/Importe

3(0), 5(1), 7(2), 10(3),

12(3), 15(3), 20 (3)

Fuente: Elaboración propia. Línea ICO Economía Sostenible 2010-2011

3.2.4. La Línea ICO – Internacionalización

Línea cuyo objeto es impulsar la presencia de las empresas españolas en el

exterior, financiando esa inversión exterior en condiciones preferentes. Es pues su

objeto conceder financiación para acometer proyectos de inversión en el exterior, visto

ello como una alternativa a la crisis interna.

Son beneficiarios de esta línea: autónomos, pymes y resto de empresas españolas

si bien y como todas las líneas básicas de mediación del Instituto en 2011, extiende sus

beneficios a entidades públicas y privadas: Administración, fundaciones, entidades sin

ánimo de lucro y ONGs, siempre que acometan proyectos de inversión en el exterior.

No se toma como variable definitoria la domiciliación en España, puede el beneficiario


24

estar domiciliado en el exterior, siempre y cuando cuente con mayoría del capital

español.

Se consideran inversiones financiables a través de esta línea: la compra de

activos fijos productivos nuevos o de segunda mano (maquinaria, equipo informático,

mobiliario, inmuebles, etc.), la adquisición y creación de empresas en el extranjero, e

IVA o impuestos análogos siempre que se devengue en España y se liquide como

soportado en España en la declaración del IVA a la Hacienda española. En el caso de

creación de empresas se podrá financiar hasta un 20% del proyecto en liquidez.

Se financian el 100% del proyecto de inversión, más el IVA, y un importe

máximo de 10 mill. de euros. Sin embargo y en función del importe solicitado establece

dos tramos de inversión que condicionarán el tipo de interés aplicado.

- Tramo I: hasta 2 mill. de euros, en una o varias operaciones.

- Tramo II: Hasta 8 mill. de euros adicionales al tramo I en una o más

operaciones.

Cualquier cliente podrá compatibilizar ambos tramos, siempre que el importe

total de la financiación no supere los 10 millones de euros.

El tipo de interés aplicado al cliente, será el resultado de aplicar sobre un tipo

fijo o variable un diferencial que estará en función del tramo de inversión en que nos

encontremos. Siendo los plazos de amortización y carencia idénticos a los establecidos

para las líneas de Inversión e Inversión Sostenible de 2011.

Destacar un hecho que nos parece relevante en esta línea y es el hecho de que el

plazo máximo de ejecución del proyecto es al igual que el resto de líneas de 12 meses a

contar desde la firma de la operación financiera, ello y dado el hecho de que la inversión

se realiza en otro país, lo que implica ajustarse a la normativa (permisos, licencias,

tramites, etc.) de este, resulta un período extremadamente pequeño lo que hace que la

solicitud de ampliaciones al plazo de ejecución sean una constante o que por el contrario

muchos inversores exteriores desestimen este tipo de financiación.


25

Tabla 5. Características Operativas de la Línea ICO - Internacionalización, 2011 – 2006

Concepto



2011

Max. Por cliente

10Mill.de € con IVA.

Tr.I. Max.2 Mill Tr.II.Max.8 Mill

Tramo I: F. Eur (plz) +

C.Fondos + 1,15 V.Eur (6M) +

C.Fondos + 1,15 Tramo II:




De amortiz. anticipada1% a tipo fijo y del 0% a tipo

var.

Máx: 1,50 - un 0,51% de Com.Disp. s/Importe

3(0), 5(1) 7(2), 10(2)

12(2), 15(3) 20 (3)

2010

Max.2Mill.de € para

autónomos y pymes = Tr. I. Hasta 10 Mill.

€ Resto Empresas =

Tr. II. (Incluye IVA) y

100% proyecto

Fijo: Tr.I: Eur (plz) +

C.Fondos + 1,65 Tr.II.Eur (plz) +

C.Fondos + 2,00 Variable:

Tr.I: Eur (6M) + C.Fondos + 1,65 Tr.II: Eur (6M) + C.Fondos + 2,00

Máx.: 2,00 3(0), 5(1)

7(2), 10(3) 12(3)

2009

Hasta el 80% del proyecto. Tr. I: pymes y autónomos

Tr.II: resto de empresas

F. el publicado por ICO para

todo el período. Variable:

Tr.I: Eur (6M) + C.Fondos + 1,54 Tr.II: Eur (6M) + C.Fondos + 1,89

Máx: 1,89

5(1) 7(2), 10(3)

2008

2007 F. el publicado por ICO para

todo el período. Variable:

Tr.I: Eur (6M) + C.Fondos + 0,40

Tr.II: Eur (6M) + C.Fondos + 0,75

0,75

2006


De amortiz. anticipada2% a tipo fijo y del 0% a tipo

var.

Fuente: Elaboración propia. Contrato marco Línea ICO - Internacionalización 2011- 2006.


26

3.2.5. La línea ICO Future

Dirigida a la actividad turística y de promoción económica, nace en 2010, con

400 mill. de euros a disposición de las empresas que operen en España con domicilio

social y fiscal o establecimiento en España que ejerzan su actividad en el sector

turístico:

Empresas propietarias o que exploten establecimientos hoteleros, apartamentos

turístico, campamentos turísticos y alojamientos rurales.

Empresas propietarias o que exploten establecimientos de restauración.

Empresas propietarias o que exploten agencias de viajes.

Empresa propietaria o que exploten establecimientos de oferta turística

complementaria.

El importe máximo financiable al igual que para las líneas básicas creció hasta

los 10 mill. de euros en una o varias operaciones; y al igual que el ICO - Internacional,

en base al importe solicitado establece dos tramos de inversión que condicionan el

interés aplicado.

- Tramo I: hasta 2 mill. de euros, en una o varias operaciones.

- Tramo II: hasta 8 mill. de euros adicionales al tramo I, en una o varias

operaciones.

No serán financiables: la inversión en mantenimiento ordinario, inversiones en

adquisición de inmuebles o vehículos salvo la adquisición de vehículos eléctricos

destinados al transporte de clientes, las restructuraciones de pasivos o refinanciaciones,

así como el capital circulante. Las inversiones financiables deberán ajustarse a la Guía

de inversiones financiables elaborada por el Ministerio de Industria, Turismo y

Comercio (MITYC), cuyo límite por cliente es de hasta 2 millones de euros para

autónomos y empresas de actividades turísticas.


27

Tabla 6. Características Operativas de la Línea ICO -Future, 2011 – 2010

Concepto

Año Importe Tipo de Interés Comisión Margen Plazos

2011

Máx. 10 Mill. € por cliente

Tr. I máx2Mill€

Tr.II máx8Mill€

Incluye IVA y 100% del

proy.

Sólo Tipo Fijo:



De amortización anticipada exentas

1,50

3(0), 5(1), 7(2), 10(2),

12(2), 15(3), 20 (3)

2010 Máx. 2 Mill. € Incluye IVA y

100% del proy.

Sólo Tipo Var.: V.Eur (6M) +

C.Fondos + 0,50

3(0), 5(1), 7(2), 10(3),

12(3),

Fuente: Elaboración propia. Línea ICO Future 2011 - 2010.

3.2.6. La Línea ICO Emprendedores

Una de las grandes novedades surgidas a raíz de la renovación de las líneas de

mediación ICO en 2009; si bien debemos decir que su vigencia ha sido escasa, limitada

al bienio 2009-10. En 2011, su alcance y objeto se incluyo en las líneas de inversión

general e inversión sostenible, quedando sujeta a las condiciones particulares de estas

dos líneas básicas de mediación.

El objeto de esta línea no era otro que poner a disposición de autónomos,

emprendedores y microempresas nuevas, una financiación en condiciones preferentes a

la hora de poner en marcha nuevas proyectos empresariales y nuevas actividades

profesionales (menos de dos años en la actividad). Siendo el objeto de la inversión:

Activos fijos productivos nuevos en 2009 y también usados en 2010.

Adquisición de vehículos industriales en 2009 en 2010 también turismos.

Adquisición y gastos inherentes a la constitución de la empresa.

IVA tanto de microempresas como de autónomos profesionales.

Como gran novedad decir que, para los emprendedores que pusieran en marcha

un nuevo proyecto empresarial en 2010 se beneficiarían de una bonificación de hasta el

1,50% del tipo de interés de la operación, que será aplicado como valor actualizado neto


28

y destinado a la amortización anticipada17. La finalidad de esta línea era pues, potenciar

la puesta en marcha de nuevas empresas o actividades profesionales.

Tabla 7. Características Operativas de la Línea ICO -Emprendedores, 2010 – 2009

Concepto



2010

Hasta el 100% del proyecto y un máximo de 300.000 €



2,15


De amortiz. anticipada 1% a tipo fijo y del 0%

a tipo var.

Máx: 2,15 - un 0,51% de Com. Disp. s/Importe

3 (0), 5 (1), 7 (2) 10 (3),

12 (3)

2009

Hasta el 90% del

proyecto y un máximo de 200.000 €

F. el publicado por ICO para

todo el período. V. Eur (6M) + C.Fondos +

2,14

Máx: 1,95 3 (0), 5 (1),

7 (2)

Fuente: Elaboración propia. Línea ICO Emprendedores 2010 – 2009

3.2.7. Línea ICO Vivienda

Implantada en 2010 y cuyo objeto no es otro que impulsar el mercado del

alquiler en España tratando de crear una bolsa nacional de viviendas para alquiler. Es

por ello que va dirigida a autónomos, empresas con independencia de su tamaño,

fundaciones, ONGs y entidades públicas con domicilio social y fiscal en España

titulares de inversiones inmobiliarias, con independencia de su forma jurídica.

17 Valor actual de la inversión descontado a la tasa bonificada y aplicado sobre el capital de la

operación financiada que se devuelva antes de las fechas pactadas.


29

Tabla 8. Características Línea ICO Vivienda 2010 - 2011

Concepto Descripción

Importe Financiable Hasta el 80% del préstamo promotor con el límite del 80% del valor de tasación inicial de la promoción destinada a alquiler

Tipo de interés aplicable por Cliente Euribor (6M) más diferencial de hasta 1,75%

Plazos de amortización y carencia 7 años, con amortización única al vencimiento

Amortización Obligatoria En caso de enajenación de la vivienda o ejercicio de la opción de compra durante la vida de la operación

Fuente: Elaboración propia. Línea ICO Vivienda 2011 - 2010

Se consideran proyectos financiables aquellas viviendas construidas en España,

terminadas y destinadas a régimen de alquiler como vivienda habitual dentro del ámbito

de la ley de arrendamientos urbanos (LAU), pudiendo figurar en el contrato de alquiler

una opción de compra. Se considera vivienda terminada la que disponga de cédula de

habitabilidad. Se trata así de un fondo abierto a las EEFF para retrasar el vencimiento de

aquellas operaciones de préstamo promotor con una mayor dificultad de realización.

Especial relevancia presenta pues esta línea, dada la situación que experimenta

nuestro sector financiero, donde la práctica totalidad de las EEFF presentan unos

balances desbordados por un ladrillo de imposible enajenación, algo que convierte a

esta línea en un protector temporal inestimable a la hora de despejar del balance

aquellas promociones más complicadas en términos de venta.

El importe concedido a través de esta línea se destinará a cancelar total o

parcialmente el préstamo promotor formalizado en la entidad de crédito. Siendo el

importe máximo de financiación por cliente/año de hasta 10 mill. de euros en una o

varias operaciones. Estando las EEFF obligadas a llevar un registro de todas las

subrogaciones efectuadas, abonando de manera inmediata al ICO el importe de la venta

efectuada por el promotor, reduciendo de esta manera el importe del préstamo ICO

obtenido por la EEFF.

3.2.8. Línea ICO - SGR

Por último una referencia a la nueva Línea ICO - SGR, que nace en 2011 y cuyo

objeto no es otro que financiar proyectos de inversión y circulante de autónomos y

empresas (pymes), que cuenten con el aval de una Sociedad de Garantía Recíproca. Es

por lo tanto, una línea que trata de introducir un factor de garantía adicional al objeto de


30

que las EEFF incrementen su dotación de crédito al sector empresarial con más

dificultad a la hora de acceder al crédito, caso de autónomos, microempresas y resto de

pymes.

En consecuencia se trata de una línea que ofrece una solución alternativa para la

tramitación de operaciones de clientes cuyo perfil de riesgo sugiera un apoyo adicional

(aval). Siendo necesaria para autorizar estas operaciones, el que el ICO y la SGR las

autoricen antes de ser presentadas a la entidad financiera, debiendo el cliente solicitarlas

por vía telemática a través de la web del ICO: www.facilitadorfinanciero.es.

Tabla 9. Características Operativas de la Línea ICO - SGR, 2011 Concepto

Año

Importe Tipo de Interés Comisión Margen Plazos

2011

Inversión Máx. 600.000€hasta 100% proyecto

Incluyendo IVA.

Liquidez Máx. 600.000€

Sólo Variable al Eur (6M) +

C.Fondos + 0,50

De apertura el 0,50 y

de amor. anticipada

0% 0,50 3 (1), 7 (2)

Fuente: Elaboración propia. Línea ICO SGR 2011

4. EVOLUCIÓN DEL MARCO MEDIADOR ANTE LA CRISIS

La tabla 10 esquematiza y resume las principales novedades operativo-

financieras que emanan del acuerdo de mediación que el ICO firmo con las EEFF en

2009 y que no sólo se prorrogó en 2010 y 2011, sino que también se han visto

ampliados en muchas de las variables definitorias de la mediación ejercida por el

Instituto y que hemos descrito en el punto anterior. Este esquema, además resume la

filosofía aplicada a la acción de apoyo financiero llevada a cabo por el ICO con la crisis

(icodirecto, 2010 y 2011):

- Ampliar la ayuda financiera a cualquier tipo de inversión sin aplicar sobre ésta

criterio selectivo alguno, se financia la inversión usada, de reposición sin

considerar criterios de optimización o rentabilidad técnica al efecto y hasta el


31

IVA18o impuestos de naturaleza análoga. La productividad o rentabilidad

socioeconómica deja de presidir la selección de proyectos financiables, siendo el

mejor reflejo de ello la financiación de vehículos donde su uso no se

corresponde a una actividad profesional o empresarial.

- Adaptarse a la urgencia financiera la cual se extiende a todo tipo de ámbito y

agentes económicos. Es por ello que la nómina de beneficiarios a los que alcanza

la acción mediadora del ICO se amplía progresivamente, llegando en 2011 a la

Administración Pública19, Inversores institucionales y Sociedades patrimoniales,

ONGs, Fundaciones y Entidades sin ánimo de lucro, cuya actividad no es

precisamente productiva en el sentido clásico del término. Queda con ello la

puerta abierta al tratamiento del Instituto como una entidad de gestión y

financiación de cualquier urgencia social tanto pública como privada, productiva

o no.

Ello, representa un cambio trascendente en la función principal del ICO, que

pasa de agente financiero al servicio de la inversión sectorial y productiva a ser un gran

paraguas capaz de atender la urgencia de liquidez de la práctica totalidad del sistema

económico y que se traduce en un mayor peso de aquellas líneas que responden a la

necesidad financiera derivada de la crisis frente aquellas otras que suponen un impulso

de la inversión y por ende de la actividad económica.

- Además la naturaleza en clave de inversión también se expande así como los

demás gastos vinculados a esta, llegando a financiar parte de gasto corriente en

algunas líneas (Liquidez, Internacional o SGR), vehículos con licencia para uso

particular y hasta dotar a la inversión principal con financiación complementaria

(no exclusivamente productiva) caso del ICO - pymes en 2009.

- Reconocimiento de que la salida a la crisis no será a corto ni a medio plazo, así

es que se amplían indiscriminadamente los plazos y carencias otorgados (todas

18 Considerando que el IVA es la principal fuente de ingresos impositivos indirectos. El Estado al

financiar mediante ICO la inversión bruta (Inversión+IVA), lo que está haciendo no es otras cosa que financiar con dinero público un impuesto, algo considerado como incoherente y disfuncional. El objetivo último es impulsar y posibilitar la inversión masiva sin entrar en los efectos redistributivos que dicha política genera.

19 Siendo presentado por el Gobierno como la medicina capaz de atender los desfases presupuestarios en las cuentas de las Comunidades Autónomas

4. EVOLUCIÓN DEL MARCO MEDIADOR ANTE LA CRISIS

32

las líneas 2011 van en esa línea), en ocasiones con criterios de difícil

compresión en términos de tipo o naturaleza de la inversión vs plazo y forma de

amortización de la deuda contraída. Los veinte años se convirtió en un plazo de

amortización común, cuando hace apenas un lustro apenas el 5% de las

operaciones financiadas con fondos ICO alcanzaban un plazo de diez años.

Tabla 10. Novedades en la Gestión de la Mediación Financiera ICO. 2009-2011

Normativa de Gestión

Elevar hasta el 100% la inversión financiable con fondos públicos

Financiar el IVA, o impuesto análogo vinculado a la inversión reconocida

Incluir como financiables activos usados

Financiar un % de inversión que no corresponda a la actividad principal de la empresa

Financiar hasta un porcentaje en activo circulante o financiación complementaria

Ampliar el plazo de amortización hasta 15 y 20 años, y hasta 3 en el caso de la carencia

Financiar la adquisición de empresas

Financiar hasta un precio de 30.000 euros la compra de turismos para “uso particular”

Ampliar beneficiarios: AAPP, entes públicos, fundaciones, ONGs y asociaciones sin ánimo de lucro

Fuente: Elaboración propia y marco de novedades ICO 2009-2011

5. BENEFICIOS Y CAPACIDAD DE ACTUACIÓN DEL ICO

5.1. Identificación del beneficio obtenido a través de la financiación ICO

Para identificar y cuantificar el beneficio económico (ahorro) que, para el

beneficiario final le suponen las condiciones financieras a través de los cuales adquiere

los fondos ICO, debemos fijar un marco de referencia al efecto y esto no es otro que el

diferencial que tendría que pagar por un mismo crédito si entra por la puerta de

cualquier entidad financiera privada. Para ello, hemos llevado a cabo un análisis de

campo proyectado sobre una operación de inversión real (González, 1992; Hernández y

Martínez, 2005), donde mediremos el ahorro obtenido con la financiación ICO-línea

Inversión 2011 frente al empleo de fondos privados, “ahorro visible en una merma de

las cuotas pagadas por el crédito solicitado”. A continuación y de forma sencilla se

muestra la formulación básica que rige la concertación financiera llevada a cabo por el


33

ICO y comparada con lo que sería una financiación a tipos de interés privados o de

mercado.

1. Cálculo de las cuotas ICO - Inversión 2011, obtenidas a través del simulador,

icodirecto.com; y donde el tipo de interés ICO aplicado, TirICO se conforma a partir de:

a. Tipo de Refª ICO=TRfªICO=Euribor (RT) sin redondeo a la fecha de firma.

b. Coste de adquisición de fondos, fijado por el ICO para cada línea = Caf

c. Diferencial aplicado, donde el máximo aplicable lo fija el ICO = Difª

[1] TiICO = a + b + c = TRfªICO + Caf + Difª

2. Tipo preferente aplicado por el sistema financiero privado, fijo y variable

- Timfpref. Obtenido a través de encuesta efectuada a personal directivo de las

EEFF seleccionadas: Santander, BBVA, La Caixa, NCG y Popular-Pastor. Tipo fijado

como porcentaje referenciado al interés marcado por el Banco Central Europeo y

adaptado a la política comercial del momento en cada entidad.

- Timvpref. Fijado también a través de la encuesta reseñada, y siendo el tipo de

interés base (Tibase) utilizado la media aritmética del Euribor (RT) con redondeo de los

tipos aplicados en la quincena de referencia,

Tibase = Med (Eur(RT)1q + …+ Eur(RT)nq ) / n; n = días hábiles de la quincena.

Al Tipo base le añadimos el diferencial medio preferente aplicado por las

distintas EEFF, Difªpref.

[2a-fijo]Timfpref. = TFijo(BEur,PComerEF)

[2b-variable] Timvpref= Tibase+ Difªpref

3. Tipo estándar aplicado por el sistema financiero privado

- Timfest. Tarifa de precios publicada por las EEFF, adaptada a la política

comercial de la entidad y a la recomendada al respecto por el Banco de España.


34

- Timvest. Tarifa de precios publicada por las EEFF. Siendo el tipo base utilizado

para las operaciones a tipo variable la media aritmética del Euribor (RT) con redondeo

de los tipos aplicados para la quincena de referencia,

Al Tipo base se le añade la media del diferencial publicado por las EEFF, Difªest.

[3a-fijo] Timfest= TFijo(Beur,PComerEF+PBEspaña)

[3b-variable] Timvest= Tibase+ Difªest

Siendo, los supuestos de partida empleados en el ejemplo desarrollado son:

- Importe del proyecto: 100.000 euros.

- Mercado preferente, el que en su operativa las EEFF aplican a sus

clientes más rentables, según encuesta. Tipos preferentes aplicados: fijo → 7,00%;

variable → Euribor (12M) + 3,75%. Comisión 2,50%.

- Mercado estándar, el que figura en el cuadro de tarifas aplicable al cliente

que entre por la puerta. Tipos estándar aplicados: fijo → 9,25%;; variable → Euribor

(12M) + 6,75%. Comisión 3,50%.

- Plazos, los establecidos para el ICO-Inversión 2011.

- Quincena de referencia, la comprendida entre el8/11/2011 y el

20/11/2011, siendo el Euribor de referencia, la media aritmética de éste a 12 meses en

dicha quincena.

Los resultados recogidos estos, en las tablas 11 y 12son concluyentes, salvo el

supuesto de una financiación a 20 años y tipo fijo preferente vs tipo ICO inversión, en el

resto de casos el tipo de interés privado representa una cuota de amortización netamente

superior a la derivada de la operación financiada con fondos públicos20 .

20 A lo que se une la exención de la comisión de apertura con la financiación ICO, algo nada

despreciable


35

Tabla 11. Análisis comparado de cuotas satisfechas para un proyecto de 100.000 euros con fondos ICO-Inversión 2011 vs condiciones aplicadas por el sector financiero privado

Plazo/año

[1] ICO

INVERSIÓN 2011

[2] FINANCIACION PRIVADA PREFERENTE

[3] FINANCIACIÓN PRIVADA

ESTANDAR

[1] Fijo [1] Var. [2a] Fijo [2b] Var. [3a] Fijo [3b] Var.

3 3.061 3.044 3.088 3.066 3.192 3.178

5 1.954 1.935 1.980 1.958 2.088 2.071

7 1.484 1.463 1.509 1.487 1.622 1.612

10 1.141 1.112 1.161 1.138 1.280 1.269

12 1.014 978 1.028 1.005 1.147 1.124

15 892 846 899 874 1.029 1.005

20 776 718 775 750 916 879

Comisión 0 0 2.500 2.500 3.500 3.500

Fuente: Elaboración propia

La comparativa ICO vs tarifa de tipos estándar del sector financiero, es decir, los

que se aplican a un cliente “nuevo” que acaba de entrar por la puerta, vemos como estos

últimos alcanzan lo que podríamos entender como “usura financiera” a la hora de

afrontar esa inversión, la inversión con fondos privados muestra un sobre coste

financiero extremo (González, 1992; Villareal y Landeta, 2010). Mientras que en el

caso de condiciones preferentes si bien el diferencial cae, a excepción del plazo a 240

meses ningún otro mejora la financiación privada el coste financiero derivado de la

financiación ICO.


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Tabla 12. Ganancia / Pérdida total en euros resultante de financiar un proyecto de inversión con fondos ICO - Inversión 2011 vs mercado financiero

Plazo/año/meses

ICO-Inversión Vs Mercado Preferente ICO-Inversión vs Estándar

Fijo Variable Fijo Variable

3/36 972 792 4.716 4.824

5/60 1.560 1.380 8.040 8.160

7/84 2.100 2.016 11.592 12.516

10/120 2.400 3.120 16.680 18.840

12/144 2.016 3.888 19.152 21.024

15/180 1.260 5.040 24.660 28.620

20/240 -240 7.680 33.600 38.640

Fuente: Elaboración propia

Por otra parte y teniendo en cuenta que el único caso donde ambas

financiaciones son equivalentes (tipo fijo y 240 meses), cabe preguntar: ¿qué entidad

financiera daría hoy una operación con fondos propios a un tipo de interés fijo y a un

plazo tan elevado? La respuesta es fácil, ninguna y menos en un contexto como el actual

caracterizado por una escasa liquidez, máximo endeudamiento y alta morosidad, por no

hablar de la baja rentabilidad de esa crédito a tipo fijo (Sánchez y Martín, 2004). Las

diferencias recogidas en la tabla 12, recogen el ahorro obtenido a lo largo de toda la

vida del crédito según plazo, y ello sin incluir el beneficio derivado de la exención de la

comisión de apertura.

El beneficio calculado en porcentaje sobre el importe nominal del proyecto

obtenido al acudir a la financiación ICO, en el supuesto de una operación de 100.000

euros y un plazo de 10 años, incluyendo la comisión de apertura es el siguiente:


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A) Mercado Preferente - ICO Inversión.

Tipo Fijo = (2.400 + 2.500) / 100.000 = 4,9%

Tipo Variable = (3.120 + 2.500) / 100.000 = 5,62%

B) Mercado Estándar - ICO Inversión.

Tipo Fijo = (16.680 + 3.500) / 100.000 = 20,18%

Tipo Variable = (18.840 + 3.500) / 100.000 = 22,34%

El ahorro financiero obtenido al acudir a los fondos ICO es considerable, a lo

que se une su alta flexibilidad en cuanto a plazos (López y Romero, 1998).

5.2. Capacidad y campo de actuación del ICO ante la crisis

El empeoramiento de la crisis es una constante, la débil recuperación registrada

en la segunda mitad de 2010 se desvaneció en un suspiro. Las tasas de crecimiento de

toda la eurozona se han visto erosionadas por los recortes del gasto público, los ajustes

fiscales o la inestabilidad de los mercados financieros en todo el 2011 y lo que va del

2012. Así es que, tanto el FMI como la OCDE se ven abocados a revisara la baja y de

forma continuada todas sus previsiones, con buena parte de la eurozona situada en un

estado de recesión.

Pero esta situación se agrava todavía más en el caso de España, donde el paro

prosigue su escalada de forma inexorable, situándose en unos niveles inimaginables

hace apenas dos años. Ahora bien, si bien es cierto que el desempleo es la principal

lacra de nuestra economía, también la atonía del consumo como la progresiva

contracción de la inversión revelan una tremenda debilidad de nuestra demanda interna

o lo que es lo mismo una dimensión económica reducida de nuestro país en términos de

competitividad y diversificación productiva. Pero aún hay más, el buen momento vivido

por nuestras exportaciones a finales de 2010 y primer cuarto de 2011 no se mantuvo en

el tiempo más allá de dicho período, ralentizándose de forma lenta e inexorable lo cual

no es sino un reflejo de que la demanda externa no está mucho mejor, a tales efectos

decir que, Alemania o Francia, mercados exteriores básicos para nuestra economía, han

limitado todas sus previsiones de crecimiento, siendo la atención de los mercados


38

financieros la preocupación del momento frente a la dinamización y regeneración de la

capacidad económica general.

Ante todo ello, un indicador a tener en cuenta y que no augura nada bueno, es la

evolución seguida por la tasa de crecimiento del crédito a empresas y economías

familiares en España, evolución que aparece recogida para el tramo septiembre 2010 -

diciembre 2011 en la tabla 13 y donde sólo cabe una pregunta ¿para asustarse?, y

todavía más viendo la previsión para los dos próximos años hecha por Analistas

Financieros Internacionales (AFI).

Tabla 13. Concesión del Crédito a Empresas y Familias. Tasa de variación interanual

De 1/9/10 a 31/12/11 Empresas Familias Empresa + Familia

Septiembre 10 +0,15 +0,10 +0,25 Octubre 10 +0,31 +0,10 +0,41

Noviembre 10 +0,57 +0,11 +0,68 Diciembre 10 +0,91 +0,23 +1,14

Enero 11 +0,99 -0,10 +0,89 Febrero 11 +0,83 -0,26 +0,57 Marzo 11 +0,34 -0,46 -0,12 Abril 11 0,00 -0,66 -0,66 Mayo 11 -0,35 -1,10 -1,45 Junio 11 -0,71 -2,03 -2,74 Julio 11 -0,74 -1,81 -2,55

Agosto 11 -1,07 -2,00 -3,07 Septiembre 11 -2,00 -1,65 -3,65

Octubre 11 -1,83 -2,09 -3,92 Noviembre 11 -2,13 -2,09 -4,22 Diciembre 11 -2,06 -2,27 -4,33

Previsión Diciembre 2012 -5,60 (AFI) Previsión Diciembre 2013 -4,50 (AFI)

Fuente: Banco de España

La parálisis del crédito a empresas y familias es progresiva en todo el 2011, y

acentuándose en lo que va de 2012. Los canales de acceso al crédito siguen bloqueados

y la sequía de liquidez que sufre el sistema financiero nacional elimina cualquier

posibilidad de una pronta recuperación del consumo y la inversión, y lo más grave es

que el contexto general tanto interno como externo para los tres próximos años no


39

parece atisbar grandes soluciones. El sencillo negocio financiero, en palabras de Botín21,

“coger el dinero con una mano y prestarlo con la otra”, se rompe en su segunda parte, el

dinero no se presta; y sin dinero la recuperación será mucho más lenta y costosa: ni se

activa el consumo ni las empresas arriesgarán en sus proyectos de negocio22.

La pregunta por tanto no es sino la de ¿qué se esconde detrás de esta caída del

crédito financiero?, pues ni más ni menos que un cúmulo de factores entrelazados, entre

éstos:

1º la restructuración del sector financiero, la mitad del sector lleva más de un

año infartado y lo que es peor sin garantía de que las fusiones iniciadas sean solución

definitiva en cada caso. Más incluso, la fusión hizo empeorar la situación de las

entidades fusionadas, difícilmente de dos entidades malas saldría una buena sino la

estrategia financiera y de gestión no se modifica.

2º un incremento en términos de exigencia y necesidad de capital y solvencia,

saneando los balances de las EEFF intoxicados de ladrillos. Exigencia impuesta ya no

sólo por el gobierno del Estado sino por la propia Unión Europea, quien tiene la

obligación de acudir al rescate financiero español con urgencia y al propio FMI.

3º el encarecimiento23 del dinero, lo que complica que la empresa acceda al

crédito y tendrá que abonar más por el que tenga que refinanciar, además ese dinero más

caro al sector financiero le supondrá una reducción de márgenes y beneficios.

4º atender el vencimiento de la deuda, algo a lo que todo el sector está expuesto

y que obliga a apretarse el cinturón, sin contar las EEFF que deben atender las ayudas

del FROB y pasado mañana de la Unión Europea.

5º para ganar cuota de mercado y clientes se conceden rentabilidades

significativas y como ya se sabe lo que se da por un lado se quita por el otro, la llamada

guerra por los depósitos es algo que se mantiene vivo a pesar de la crisis del sector,

21 Presidente del Banco Santander Central Hispano. 22 En el primer semestre de 2011 se dieron 55.000 mill. de euros menos a empresas y pymes,

respecto al mismo período de 2010, los fondos para las familias cayó en el mismo período en 11.200 mill. de euros y los fondos para emprendedores un 40%. Series estadísticas del Banco de España.

23 En abril de 2012 el interés de los créditos nuevos inferiores a un millón de euros a empresas en España está en el 5.32% frente al 4,19% de media en la eurozona o el 3,34% de Alemania o el 4,70% de Italia.


40

reavivado por la competencia de entidades extranjeras y aquellas que operan de forma

on-line.

Como vemos no son pocos los problemas a los que debe dar solución el sector

financiero antes de reactivar el crédito al conjunto económico, es por todo ello que la

oferta de dinero es y todavía será muy limitada. La situación descrita obliga a

profundizar en la titularidad de los fondos crediticios, distinguiendo entre públicos y

privados, donde inexorablemente tiene que subir la proporción en favor de los primeros.

Y así ha sido, más de 10 puntos en el período 2006-2011; 68,5% en 2011 y 65% en

2010 (ICO, 2011).A su y en el conjunto de esos fondos de origen público susceptibles

de financiar la inversión, lugar destacado lo ocupan aquellos propiedad del ICO y

canalizados a través de su política de mediación, la cual represento en 2010 el 39% del

crédito concedido y en 2011 el 43%.

En consecuencia y más en una situación económica como la actual no cabe

entender la inversión productiva nacional (el sostenimiento de la actividad económica)

al margen del circuito financiero que ofrece el ICO. Es pues que, en una situación de

crisis económica unida a una máxima angustia financiera, la distribución y objeto de los

fondos propiedad del Instituto juega un papel trascendente ya sólo para mantener una

actividad económica de subsistencia. La actuación mediadora del ICO en el bienio

2009-201024 se recoge en la tabla 14, donde para cada línea de mediación figura el

número de operaciones de crédito autorizadas y el importe dispuesto.

24 El desglose correspondiente al año 2011 no se incluyó debido a la fusión de ciertas líneas tales

como: Moratoria + liquidez, emprendedores + inversión + sostenibilidad, al cambio de objeto en el caso del plan vive o al carácter plurianual de ciertas líneas caso del ICO-ICEX o plan avanza, circunstancias todas ellas que impiden el análisis comparativo.


41

Tabla 14. Distribución Líneas de Mediación 2010/2009, por Nº e Importe

Línea 2010 2009

Nº Oper.

% Oper.

Imp. Mill. € % Imp. Nº

Oper. %

Oper. Imp. Mill.

€ %

Imp. Econ. Sostenible 5.753 1,9% 1.223,5 6,2% NP NP NP NP

Inv. Nacional-Pymes 117.135 39,6% 7.867,2 40,1% 76.230 21,1% 5.168,4 34,3%

Emprendedores 2.560 0,9% 98,1 0,5% 1.992 0,6% 63,2 0,4%

Crec. Empresarial NP NP NP NP 1.055 0,3% 814,9 5,4%

Internacionalización 549 0,2% 414,4 2,1% 257 0,1% 199,1 1,3%

Liquidez 105.051 35,5% 7.376,7 37,6% 84.764 23,5% 4.552,7 30,2%

Vive + Autobuses 13.638 4,6% 156,9 0,8% 71.321 19,8% 725,0 4,8%

Turismo NP NP NP NP 3.478 1,0% 1.000,0 6,6%

Plan Avanza 41.864 14,1% 313,9 1,6% 100.474 27,8% 534,5 3,5%

Vivienda 1.211 0,4% 1.471,4 7,5% 553 0,2% 1.130,1 7,5%

Renta Universidad 5.128 1,7% 78,5 0,4% 4.747 1,3% 72,6 0,5%

ICO Moratoria 1.169 0,4% 7,9 0,1% 12.469 3,5% 84,1 0,5%

Transporte NP NP NP NP 1.505 0,4% 85,0 0,6%

ICO – ICEX 260 0,1% 21,8 0,1% 380 0,1% 29,2 0,2%

ICO –Future 1.139 0,4% 392,4 3,9% 1.331 0,4% 502,2 3,3%

Otras Líneas 416 0,1% 196,2 1,0% 207 0,1% 128,3 0,9%

TOTAL 295.773 19.618,9 360.763 15.089,4

Fuente: Instituto de Crédito Oficial, www.ico.es

Viendo como crece un 30% la aportación de fondos ICO al conjunto del sistema

económico entre los dos años analizados, muestra de una dependencia/necesidad

creciente de la financiación pública; sin embargo, el número de beneficiarios de fondos

ICO dispuestos cae un 18%. Al respecto, este último dato admite una lectura poco

halagüeña, no podemos olvidarnos de que hablar de recuperar el flujo del crédito para

reanimar la actividad económica, es igual a decir que hay que incrementar el nivel de

endeudamiento, y ello en un momento donde la deuda global de empresas, familias y

Administración es de 2,8 billones de euros, camino de triplicar el valor de nuestro PIB.

Así pues la sequía crediticia tiene lugar por falta de oferta (la banca primero debe

sanearse) pero también por falta de demanda, empresas y familias agobiadas por el

crédito tampoco se encuentran en el mejor momento para solicitar nuevos préstamos,


42

unido ello a la baja expectativa de negocio y resultados, donde lo mejor es esperar a

mejores momentos, si ello es posible.

En consecuencia el contexto socioeconómico en que nos encontramos no hace

sino que reducir el efecto positivo derivado del hecho de acudir a la financiación con

fondos públicos propiedad del ICO, efecto descrito en términos de ahorro financiero

(reducción de las cuotas del crédito solicitado) como hemos demostrado, además de

disponibilidad crediticia o de liquidez, no nos olvidemos que la dotación anual del ICO

es una inyección de dinero imprescindible de cara al mantenimiento del propio sistema

económico. La situación económica caracterizada por una reducción brutal en la oferta

de crédito y una tensa espera en cuanto a la demanda de dinero (actividad económica),

sobrepasa la capacidad de actuación del ICO, haciendo todavía más si cabe que su

función básica pase de la reactivación socioeconómica a la de salvavidas

socioeconómico, como lo demuestra la extensión de sus beneficiarios más allá del

ámbito productivo.

Corroborando lo anterior, la distribución de la tabla 14 nos muestra tanto por

saldo dispuesto como en número de operaciones ese tránsito en cuanto al objeto

principal de la actuación financiera llevada a cabo por el Instituto, desde la financiación

de la inversión productiva a la necesidad de maximizar la cobertura socioeconómica,

proteger y amortiguar las consecuencias de la crisis para el conjunto del sistema

económico. Si sumamos el peso de aquellas líneas cuyo objeto es amparar operaciones

fallidas o con problemas de impago: liquidez, vivienda y moratoria hipotecaria, estas

representan el 36,3% de las operaciones y el 45,2% de los fondos ICO dispuestos en

2010, creciendo respectivamente un 9,1% y un 7% en sólo un año. La labor de

mediación para atender necesidades propias de la crisis absorbe por tanto un volumen

creciente de la dotación financiera del instituto y como ya se sabe, el dinero que va para

un destino no puede ir para el otro, la inversión productiva.

En consecuencia y si bien en términos de dimensión y peso la financiación ICO

aún juega un papel principal, su capacidad en términos de reactivación económica se

reduce, su objeto dejo de ser la atención de la inversión productiva, tal y como se

aprecia en la evolución de líneas como emprendedores, turismo, transporte o

crecimiento empresarial las cuales dejan de ser instrumentos activos en la mediación.


43

El mantenimiento de una inversión básica de subsistencia y de baja rentabilidad

a través de las líneas de inversión nacional y economía sostenible junto a la atención del

debilitamiento de las cuentas financieras: líneas de liquidez o la recién aprobada ICO -

SGR conforman hoy el grueso de la mediación ICO, lo que merma la capacidad de

impulso y reactivación económica que al ICO cabe presuponerle. Y todo ello a pesar del

ahorro que supone acudir a la financiación con fondos públicos propiedad del Instituto

tal y como vimos, un 5,3% sobre tarifas preferentes de mercado y un 21,3% en el caso

de tarifas estándar, en el ejemplo considerado.

6. CONCLUSIONES Y PROPUESTAS DE ACTUACIÓN ALTERNATIVAS.

El objeto de las líneas de mediación del ICO evoluciono de lo específico a lo

genérico, en el trienio 2009-11, lo que se tradujo en una ampliación implícita de su

objeto. Ahora bien como vimos esta generalidad en el objeto financiado forma parte de

las medidas “anticrisis” adoptadas por el Gobierno y canalizadas a través del ICO, y

dirigidas a ablandar la exigencia en clave de elegibilidad de la inversión financiable.

Siendo en la concreción de la inversión financiable donde se sitúan las mayores

novedades, así y desde 2010 se incluyen dentro de ésta:

- La adquisición de activos usados.

- La financiación de inversión, incluso al margen de la actividad principal.

- La compra de turismos sin considerar su uso industrial y/o profesional.

- Subsidiar el pago de impuestos (IVA, análogos) con fondos públicos.

Siendo todas ellas políticas de aplicación general a cualquier actuación ejercida

por el Instituto a través de su función mediadora. En esta línea de ampliar el volumen

financiable de forma general se sitúa también la evolución del límite financiable sobre

total de la factura y que en 2011 se extendió hasta el 100% del coste del proyecto en

todas las líneas sin excepción, lo que supone no limitar la inversión en función del tipo

de inversión, elementos tales como: los gastos de constitución o de primer

establecimiento así como el fondo de comercio serán financiados en su totalidad, así

6. CONCLUSIONES Y PROPUESTAS DE ACTUACIÓN ALTERNATIVAS

44

como la evolución de los plazos de amortización y carencia, la cual en apenas tres años

se disparo con un incrementos superiores al 100% en algunos casos.

Así pues y como medida general el ICO amplio todas las variables que definen

el alcance y extensión de cada línea mediadora; y todo ello formando parte de una

respuesta global que no selectiva, ante un contexto extremo de cara a impulsarla

inversión en general (incluyendo mantenimiento y reposición) y la confianza

económica. La crisis y la convulsión financiera de los dos últimos años hizo que el flujo

del crédito sufriese un drástico recorte, siendo las primeras en sufrir las consecuencias

las unidades empresariales con mayores dificultades para acceder al crédito (Jiménez et

al, 2011; Melle, 2001): autónomos, microempresas y pymes.

Ante ello, al Sector Público no la cabe otra cosa que forzar una serie de medidas

para que, el crédito fluya, entre las que sobresale la política de mediación del ICO. Es

por ello que los cambios observados en la caracterización de la mediación ICO no son

sino una respuesta más de subsistencia ante la crisis. De hecho, sus principales áreas de

actuación se sitúan en las líneas dirigidas a refinanciar empresas y/o proyectos que

debido a la crisis muestran una gran debilidad financiera y por otra hacer frente a la

mayor cantidad posible de inversión en términos de resistencia y continuidad

productiva: ICO liquidez, ICO Inversión Nacional y Economía Sostenible (INFO, 2009;

ICO, 2011).

Viendo la evolución reciente de la “mediación ICO”, podemos afirmar que la

crisis condicionó y limitó la actuación de éste tanto en el apartado de Agente

Financiador del sistema socio-productivo como de instrumento de desarrollo. Así y para

atestiguar esta conclusión nada mejor que repasar los datos recogidos en la tabla 14,

referida ésta a la distribución de los operaciones y fondos ICO dispuestos por líneas de

mediación. Donde se pone de manifiesto la necesidad y urgencia en redefinir la

estrategia de gestión del ICO si lo que se quiere, es que éste tenga un efecto añadido

más allá de poner parches a la crisis y quela disposición de sus fondos tenga un valor de

dinamización y reactivación de la actividad económica.

La actuación del ICO en aras de maximizar ya no solo su alcance sino su

rentabilidad y eficiencia debe experimentar un cambio radical tanto en la forma en que

se transmite al tejido empresarial como en lo que respecta a los criterios y formas en que


45

ese flujo financiero llega al sistema productivo, diferenciar las reglas que aplica el ICO

según el objeto y beneficiario de cada línea. En este sentido el cambio funcional y

estratégico25 seguido por el ICO-ICEX en 2011 debe ser algo a tener en cuenta.

La caracterización de la acción mediadora del ICO cara a impulsar la acción

productiva debe adaptarse al objeto perseguido y naturaleza de la inversión financiable

si no queremos oscurecer y reducir los efectos del ahorro que supone acudir a la

financiación ICO. Un ejemplo de estrategia equivocada al respecto, ha sido y es la

caracterización aplicada por el Instituto a la hora de impulsar la presencia de la empresa

nacional en el exterior. Idéntica a la seguida por las líneas de atención a la demanda de

bienes y servicios nacionales, cuando ni la naturaleza, dimensión o contenido

tecnológico de la inversión exterior en nada se parecen a la demanda interna, la

normativa de mediación no se adecuó a la naturaleza y destino de la inversión

financiable.

Es una necesidad actualizar y adaptar la forma de hacer llegar la actuación del

ICO si queremos que su efectividad sea la deseada en todos los ámbitos y campos de su

actuación26. En este sentido decir que la comunicación seguida por el ICO a la hora de

transmitir su acción mediadora no se alteró incluso con la crisis, y ello tanto a nivel de

publicidad escrita, campañas de imagen, o la canalizada a través de las Entidades

Colaboradoras. De hecho el folleto, instrumento de comercialización y presentación

básico (icodirecto, 2005-2011) de las principales líneas de mediación, y disponible en

todas las oficinas de las EEFF apenas si experimentó cambio alguno en su presentación

(diseño) o en su estructura (contenidos).

Por otra parte, la política de difusión y promoción del ICO apenas si se deja

sentir más allá del “face to face” entre el prestatario (EEFF) y el beneficiario final y una

breve campaña publicitaria en el medio televisivo. Si bien, en este punto debemos

destacar un hecho significativo y no exento de valor como es la sencillez expositiva de

las dos webs de comunicación empleadas por el Instituto: www.ico.es y

25 Avalar y/o compartir el riesgo de impago frente a la subvención o bonificación en el tipo de

interés como instrumentalización básica de la mediación. 26 Efectividad la cual debe exigírsele a la totalidad de las líneas de mediación ofrecidas por el

Instituto y más en estos momentos donde la falta de crédito es vista por muchos como principal explicación a la falta de capacidad de reacción y escasez de espíritu emprendedor por parte de nuestro sistema productivo.


46

www.icodirecto.es. Si bien y pese a todo ello, la acción de los directivos de las EEFF

colaboradoras ofertando ésta financiación pública es el motor que mueve los fondos

propiedad del Instituto hasta el beneficiario último de los mismos.

Por último, queremos concluir introduciendo una serie de medidas que

consideramos optimizarían la eficiencia y rentabilidad de los fondos ICO, basándonos

para ello en la idea de que, la actuación “financiera” del ICO no tiene porqué limitarse a

la concesión directa o indirecta de fondos públicos, la pro-actividad del Instituto debe

ser no sólo una exigencia sino su propia norma de actuación, y en este sentido nos

encontramos con distintas alternativas de actuación:

1ª. Facilitar la elaboración de estudios de mercado, sectoriales o misiones

comerciales capaces de identificar alternativas de negocio ciertas y estables tanto en

clave de mercado interior como exterior; debiendo en este caso el propio Instituto de

representar un papel de aval y confianza en términos de calidad acerca de la rigurosidad

y valor añadido de estos estudios. Siendo una opción, la de primar la inversión en

alternativas de negocio corroboradas como de alta rentabilidad por el propio ICO, bien a

través del interés aplicado, reducción de costes administrativos y tributarios o la misma

concesión de garantías adicionales.

2ª. Fijar una política de comercialización y de marketing dinámica y de

acercamiento al medio productivo (Belso y Villanueva, 2002), desempeñar una

auténtica “PolicyMarket” mediante la cual el ICO gane en proximidad respecto al

sistema económico en general y tejido empresarial en particular. A tal efecto una

programación estable de presentaciones, logros y resultados a asociaciones

empresariales, cámaras de comercio, colectivos sectoriales, siendo el propio ICO a

través de su personal quien protagonice esta actuación en colaboración con las

instituciones económicas afines propias del ámbito territorial de referencia (Organismos

Económicos de Desarrollo Regional), si bien y como eje director de la política sectorial

del Estado, será el ICO quien presida esa actuación, siendo ello una estrategia de gestión

para el conjunto del territorio nacional.

3ª. Analizar el resultado y valor añadido de las políticas de mediación cuyo

objeto no es precisamente de naturaleza productiva. Valorando la reducción y hasta la

eliminación de las mismas, hablamos de supuestos como financiar la adquisición de


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equipos informáticos para particulares, la reforma y acondicionamiento de edificios o la

compra de vehículos para uso privado. En suma, centrar la acción del Instituto de cara a

impulsar y fortalecer la inversión productiva así como su rentabilidad.

En consonancia con ésta propuesta decir que, la política seguida en estos últimos

años con una progresiva falta de homogeneidad y una alta disgregación de las

principales líneas de mediación, no facilito para nada la operatividad de la concertación

financiera, y ello precisamente cuando más necesario era, incluso ese aumento nominal

en el número de líneas desarrolladas por el ICO en ocasiones ha sido origen de

disfunciones y errores en el planteamiento de los proyectos presentados, hablamos de

supuestos tales como la elección entre la financiación de la línea “ICO - Inversión

Nacional” vs “Inversión Sostenible” o bien “ICO - Crecimiento Empresarial” vs “ICO -

Internacionalización”.

4ª. La concertación financiera en el ámbito público no es exclusiva del ICO, toda

Comunidad Autónoma dispone de un Organismo competente en materia económica y

que de alguna manera se comportan como una réplica del ICO a escala autonómica27.

Siendo la coherencia y colaboración entre estos Organismos y el Instituto una urgente

necesidad; la política - estrategia - de desarrollo tanto espacial como sectorial debe ser

la misma para el conjunto del país; aunque por supuesto, respetando el hecho diferencial

en términos de capacidad y especialización productiva de cada CCAA. La orientación

económica de ambos niveles de la Administración debe ser coherente y funcional y es

en este punto donde el ICO debe jugar un papel director no en vano es principal

instrumento de la política económica del Gobierno y con especial incidencia en el

ámbito sectorial.

5ª. Una cuestión ligada al punto anterior y relativo a esa coordinación de las

políticas económicas seguidas por los distintos niveles de la Administración se sitúa en

la acción de promoción del producto nacional en el exterior, la cual no es exclusiva del

Estado, CCAA y hasta Administraciones Locales llevan a cabo actuaciones en este

sentido.

27 Ejemplos: IGAPE, Instituto Gallego de Promoción Económica; IDEPA, Instituto de Desarrollo

Económico de Asturias; ICF - Crédit, Instituto Catalán de Finanzas; SPRI, Sociedad de Promoción y Reconversión Industrial del País Vasco; IDEA, Instituto de Innovación y Desarrollo de Andalucía.


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Sin embargo esto que, en teoría debería tener un efecto positivo en ocasiones es

todo lo contrario, autonomías y hasta entes locales crean imágenes paralelas; en este

sentido, es un hecho el que, en ocasiones nuestras propias comunidades actúan en los

mercados exteriores como competencia entre ellas mismas. Todo ello no hace otra cosa

que dificultarla creación de una imagen de marca consistente, impidiendo la entrada (tan

necesaria) en mercados tanto masivos como emergentes y ello pese a gozar nuestro

producto de una mejor relación calidad - precio; países como Francia o Italia con

productos en ocasiones de inferior calidad disponen como contrapartida de una más

sólida imagen de país28. En este punto, el ICO deberá ejercer una función de control y

seguimiento activo, reduciendo las deseconomías generadas al respecto, incluso

llegando hasta sancionar y penalizar dichas actuaciones.

6º. El sistema básico a través del cual se materializa la política de subsidiación

financiera, la subvención al tipo de interés más la exención de comisiones básicas, si

bien dota a la actuación del ICO de un equilibrio y homogeneidad, no tiene por qué ser

en todos los casos la mejor alternativa a la hora de hacer llegar el beneficio de la

financiación pública al sistema productivo. Es este sentido es necesario poner en valor y

plantear otras alternativas financieras tal y como apunta la reformulación seguida por la

línea ICO - ICEX 2011, donde el ICO asumía parte del riesgo de impago o la reciente

creación de la línea ICO - SGR, mediante la cual se introduce un nuevo actor en el

ejercicio de la mediación financiera en términos de garantía.

En una situación donde el sistema financiero es cautivo de su estado de ansiedad

y falta de liquidez, deben plantearse otras alternativas que garanticen el flujo de dinero

público y que el ICO está deseando que llegue a su destino, entre éstas soluciones de

política financiera podemos considerar:

- La política seguida por distintas agencias de desarrollo autonómicas29, quienes

subvencionan adicionalmente determinados proyectos previamente financiados

con fondos ICO, concediendo a titulares de operaciones financiadas bajo

determinadas líneas de mediación del Instituto una subvención añadida directa,

28 No debemos perder de vista el hecho de que el eje en materia de consumo se desplaza hacia Asia,

mercado mucho más hermético y con normativas reguladores en materia de consumo muy estrictas, por lo que allanar el aterrizaje de nuestros productos por parte del sector público es aún más que trascendente.

29 ICF - Crédit en Cataluña, IGAPE en Galicia, ADE en Castilla - León. Los cuales mantienen líneas de subsidiación financiera para titulares de operaciones financiadas con fondos ICO en el año anterior.


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subsidiación de tipos ICO + subvención autonómica. Actuación que además

debería permitir una adecuación financiera positiva dada la mayor proximidad de

las instituciones económicas autonómicas a su tejido productivo, pudiendo

financiar así de forma prioritaria aquellas actividades económicas de mayor

rentabilidad económica dada su particular estructura socio-productiva.

- Desarrollar una normativa bajo la cual el ICO asuma una parte del riesgo de

impago, teniendo en cuenta por ejemplo la actividad, naturaleza y valor añadido

de la inversión financiada, es decir que le ICO se convierta en un avalista

selectivo en clave de rentabilidad socioeconómica.

Si una parte del riesgo ante situaciones de capital vencido y no pagado es

asumido por el ICO o bien que, a través de este se consigan nuevos avalistas

(sociedades de capital riesgo, SCR o de garantía recíproca, SGR, inversores

institucionales) las EEFF estarían dispuestas a conceder más operaciones con fondos

ICO, dado que el riesgo asumido por éstas se vería reducido.

- Que el propio Instituto sea quien de avalar ciertas operaciones dado su valor

estratégico o los efectos añadidos que de éstas cabe esperar. Inversión en

actividades consideradas de máxima rentabilidad por parte del propio ICO, algo

que entronca con la primera de las alternativas propuestas, la realización de una

investigación de mercado desde el propio Instituto, identificando aquellos

proyectos inversores susceptibles de proporcionar un mayor valor añadido.

7ª. Si como parece la línea seguida en cuanto a la extensión de los beneficiarios

de la acción del ICO es la de incluir dentro de los mismos a la Administración,

Organismos públicos, Fundaciones u ONGs. La acción en materia de control y

seguimiento por parte del ICO acerca del destino de los fondos “prestados” a éstos

nuevos beneficiarios no sólo debe ser igual de rigurosa que con el sector productivo

privado sino más.


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El incumplimiento de las deudas públicas es un menoscabo con unos efectos

sociales añadidos extraordinarios30. Si los fondos ICO concedidos al ámbito público

tienen por objeto atender las deudas contraídas por estos con sus proveedores, una copia

de la factura conformada, pagada y detallada debe ser requerida por el Instituto de

forma inmediata. La acción auditora y vigilante del Instituto debe pues ampliarse, no en

vano estamos hablando del uso, eficacia y rentabilidad de unos fondos presupuestarios

que son pagados por todos los ciudadanos.

30 Si las Instituciones públicas o semipúblicas no cumplen sus compromisos de pago, ¿por qué lo ha

de hacer el sector privado?, quien por otra parte es quien paga los impuestos, principal fuente de ingresos Pública.


51

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