the great liquidity freeze: what does it mean for international banking?

8/6/2019 The Great Liquidity Freeze: What Does It Mean for International Banking?

1/35

@LHM Sorfmbc T`pkr Zkrmks

\nk Crk`t Amqumlm ty Grkkzk9 Sn`tLoks Mt Ek`b gor Mbtkrb`tmob`aH`bfmbc?

Lmktrmjn Loe`bsfm `blTnmamp \urbkr

Bo. 8=0Iubk 8400

@sm`b Lkvkaopekbt H`bf Mbstmtutk


2/35

Lmktrmjn Loe`bsfm `bl Tnmamp \urbkr `rk Nk`l og Toamjy `bl Jo-orlmb`tmob `blLkputy Nk`l, rkspkjtmvkay, og tnk Eobkt`ry `bl Kjoboemj Lkp`rtekbt `t tnk H`bfgor Mbtkrb`tmobà Zkttakekbts mb H`ska, Zwmtzkra`bl.

@ p`rtmjua`r lkht ms owkl to Hmaa @aakb gor e`by maauemb`tmbc mbsmcnts mbto tnksk mssuks. Sk`rk àso cr`tkgua gor nkapgua joeekbts groe Ztkpnkb Jkjjnkttm, Cuy Lkhkaak, E`rmoEksqumt`, Xmjnnmal Eokssbkr, ]ubc Jnua T`rf, `bl Ksw`r Tr`s`l. Sk n`vk lr`wbnk`vmay ob rkjkbt Joeemttkk ob tnk Caohà Gmb`bjmà Zystke rkports wnmjn `rk jmtkl mb

tnk tkxt. \n`bfs to Ja`rk H`tts, T`hao C`rj`-Aub`, T`trmjf EjCumrk, `bl F`rstkb vobFakmst gor `ssmst`bjk mb prkp`rmbc tnms p`pkr.

\nk vmkws kxprksskl mb tnms p`pkr `rk tnk vmkws og tnk ùtnors `bl lo bot bkjkss`rmayrkgakjt tnk vmkws or poamjmks og @LHM, tnk @sm`b Lkvkaopekbt H`bf (@LH), mts Ho`rl ogLmrkjtors, or tnk covkrbekbts tnky rkprkskbt, or tnk vmkws og tnk MLH or mts ekehkrjoubtrmks, @LHM loks bot cu`r`btkk tnk `jjur`jy og tnk l`t` mbjaulkl mb tnms p`pkr `bl`jjkpts bo rkspobsmhmamty gor `by jobskqukbjks og tnkmr usk. \kremboaocy uskl e`y botbkjkss`rmay hk jobsmstkbt wmtn @LH oggmjmà tkres.

\nk Sorfmbc T`pkr skrmks ms ` jobtmbu`tmob og tnk gorekray bèkl Lmsjussmob T`pkr skrmks6tnk buehkrmbc og tnk p`pkrs jobtmbukl wmtnout mbtkrruptmob or jn`bck. @LHMs worfmbcp`pkrs rkgakjt mbmtmà mlk`s ob ` topmj `bl `rk postkl obambk gor lmsjussmob. @LHM kbjour`cksrk`lkrs to post tnkmr joeekbts ob tnk e`mb p`ck gor k`jn worfmbc p`pkr (cmvkb mb tnkjmt`tmob hkaow). Zoek worfmbc p`pkrs e`y lkvkaop mbto otnkr gores og puhamj`tmob.

Zucckstkl jmt`tmob9

Loe`bsfm, L., `bl T. \urbkr. 8400. \nk Crk`t Amqumlmty Grkkzk9 Sn`t Loks Mt Ek`b gorMbtkrb`tmobà H`bfmbc? @LHM Sorfmbc T`pkr 8=0. \ofyo9 @sm`b Lkvkaopekbt H`bf Mbstmtutk.@v`ma`hak9 nttp9//www.`lhm.orc/worfmbc-p`pkr/8400/47/8, I`p`b

\ka9 +>0-:-:;=:-;;44G`x9 +>0-:-:;=:-;;30[XA9 www.`lhm.orcK-e`ma9 mbgoD`lhm.orc

8400 @sm`b Lkvkaopekbt H`bf Mbstmtutk
mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]


3/35

@LHM Sorfmbc T`pkr 8=0 Loe`bsfm `bl \urbkr

@hstr`jt

Mb eml-Zkptkehkr 844>, goaaowmbc tnk h`bfruptjy og Akne`b Hrotnkrs, mbtkrb`tmobàmbtkrh`bf e`rfkts grozk `bl mbtkrh`bf akblmbc hkyobl vkry snort e`turmtmks vmrtuàaykv`por`tkl. Lkspmtk e`ssmvk jkbtrà h`bf support opkr`tmobs `bl purjn`sks og fky `sskts,e`by gmb`bjmà e`rfkts rke`mbkl mep`mrkl gor ` aobc tmek. Sny w`s tnms gublmbc jrmsms soeujn worsk tn`b otnkr p`st eìor h`bf g`maurks `bl wny n`s mt provkl so n`rl to jurk? \nmsp`pkr succksts tn`t eujn og tn`t `bswkr amks mb tnk hà`bjk snkkts og mbtkrb`tmobà h`bfs`bl tnkmr justoekrs. Mt outambks tnk h`smj humalmbc haojfs og amqumlmty e`b`ckekbt gor ` h`bftn`t opkr`tks mb e`by jurrkbjmks `bl tnkb lmsjussks now tnk e`ssmvk lkvkaopekbt oggorkmcb kxjn`bck (gorkx) `bl mbtkrkst r`tk lkrmv`tmvks e`rfkts tr`bsgorekl h`bfs str`tkcmksmb tnms `rk`. Mt kxpa`mbs now tnk pkrv`smvk mbtkrjobbkjtklbkss hktwkkb eìor h`bfs `ble`rfkts e`cbmgmkl jobt`cmob kggkjts. Gmbàay, tnk p`pkr provmlks soek rkjoeekbl`tmobs gornow str`tkcmj horrowmbc jnomjks hy mbtkrb`tmobà h`bfs joual e`fk tnke eork st`hak `blnow rkcua`tors joual `ssmst mb tnms projkss.

IKA Ja`ssmgmj`tmob9 K


4/35


Jobtkbts

0.

Mbtrolujtmob.................................................................................................................. 0

8.

Humalmbc Haojfs og Amqumlmty E`b`ckekbt mb E`by Jurrkbjmks....................................

3 Zkptkehkr G`bbmk E`k `bl Grkllmk E`j `rk t`fkb mbto covkrbekbt jobskrv`torsnmp.

0; Zkptkehkr Akne`b Hrotnkrs gmaks gor h`bfruptjy.07 Zkptkehkr @ a`rck [Z eobky e`rfkt gubl, hrk`fs tnk hujf, trmcckrmbc a`rck voaueks

og gubl rklkeptmobs. @MC supportkl hy [Z covkrbekbt.

0> Zkptkehkr Jkbtrà h`bfs `llrkss tnk squkkzk mb [Z loaa`r gublmbc wmtn [ZL074 hmaamobmb bkw or kxp`blkl sw`p ambks.

0= Zkptkehkr \nk [Z \rk`sury `bboubjks ` tkepor`ry cu`r`btkk og eobky e`rfkt gubls.[Z \rk`sury proposà to rkeovk trouhakl `sskts groe h`bf hà`bjk snkkts(tnk \rouhakl @sskt Xkamkg Trocrè, or \@XT).

8; Zkptkehkr \nk ùtnormtmks t fk jobtroa og S`snmbctob Eutuà, tnk a`rckst [Z tnrmgtmbstmtutmob, wmtn soek [ZL:44 hmaamob mb `sskts. \nms ms goaaowkl mb a`tkr l`yshy tnk kggkjtmvk b`tmobàmz`tmob og skvkrà Kuropk`b gmb`bjmà mbstmtutmobs

8= Zkptkehkr \@XT ms rkikjtkl hy tnk [Z Nousk og Xkprkskbt`tmvks.:4 Zkptkehkr \nk Mrmsn covkrbekbt `bboubjks ` cu`r`btkk s`gkcu`rlmbc àa lkposmts,

jovkrkl hobls `bl skbmor `bl suhorlmb`tkl lkht og smx Mrmsn h`bfs6 otnkrcovkrbekbts t`fk smema`r mbmtm`tmvks ovkr tnk goaaowmbc wkkfs.

: Ojtohkr \nk [Z Jobcrkss `pprovks tnk rkvmskl \@XT pa`b.

> Ojtohkr Eìor jkbtrà h`bfs ublkrt`fk ` joorlmb`tkl roubl og poamjy r`tk juts.

0: Ojtohkr Eìor jkbtrà h`bfs iombtay `bboubjk tnk provmsmob og ubamemtkl èoubts og[Z loaa`r gubls to k`sk tkbsmobs mb eobky e`rfkts.

8= Ojtohkr \o joubtkr tnk protr`jtkl caohà squkkzk mb [Z loaa`r gublmbc, tnk [ZGklkrà Xkskrvk `crkks sw`p ambks wmtn tnk eobkt`ry ùtnormtmks mb Hr`zma,Fork`, Ekxmjo, `bl Zmbc`pork.

Zourjk9 HMZ 844=.

0


6/35


Gmcurk 09 \nrkk-eobtn A mhor-Ovkrbmcn t Mbtkrkst Zw`p (OMZ) bl gorkx sw`p sprk`ls

(mb h`sms pombts)*

4

044

844

:44

844= 8404

Amhor-OMZ sprk`l0

4

844

44

8443 844> 844= 8404

Kuro/[Z loaa`r G^ sw`p sprk`l8

4

844

44

0,444

0,844

8443 844> 844= 8404

Fork`b wob/[Z loaa`r G^ sw`p sprk`l8

Zourjks9 Haooehkrc6 L`t`strkè6 HMZ jàjua`tmobs.

Botks9 *\nk vkrtmjà ambk e`rfs 0; Zkptkehkr 844> (m.k., wnkb tnk Akne`b Hrotnkrs Hrotnkrs h`bfruptjy ojjurrkl).

0\nrkk-eobtn [Z loaa`r Amhor embus ovkrbmcnt mblkx sw`p (OMZ) r`tks, mb h`sms pombts.

8 Zprk`l hktwkkb tnrkk-eobtn G^ sw`p-mepamkl loaa`r r`tk `bl tnk tnrkk-eobtn [ZL Amhor6 tnk G^ sw`p mepamklloaa`r r`tk ms tnk mepamkl jost og r`msmbc [Z loaa`rs vm` G^ sw`ps usmbc tnk gublmbc jurrkbjy.

\kbsmobs hkc`b to k`sk obay `gtkr tnk `bboubjkekbt, mb eml-Ojtohkr og tn`t sèk yk`r,tn`t tnk [bmtkl Zt`tks ([Z) Gklkrà Xkskrvk woual provmlk ubamemtkl èoubts og [Zloaa`r gubls to otnkr jkbtrà h`bfs mb tnk eìor mblustrmà joubtrmks. Jkbtrà h`bfs mbkekrcmbc kjoboemks wkrk àso gorjkl to `jt to support tnkmr jurrkbjmks or tnkmr aojàmbtkrh`bf e`rfkts. E`ssmvk jkbtrà h`bf support opkr`tmobsubprkjklkbtkl mb sjàk, mbgore, mb joubtkrp`rty, `bl mb lur`tmobkvkbtuàay jobtrmhutkl to ` cr`luà boreàmz`tmob

8


7/35


og prmjmbc joblmtmobs mb tnk a`rckst wnoaksàk e`rfkts lurmbc 844= (@aakb `bl Eokssbkr84046 \urbkr 8404). Lkspmtk suhst`btmà jkbtrà h`bf purjn`sks og maamquml `sskts,nowkvkr, e`by gmb`bjmà e`rfkts rke`mbkl mep`mrkl. @ gurtnkr roubl og turhuakbjktrmcckrkl hy tnk Crkkf gmsjà jrmsms akl to tnk rkbkwà og gublmbc prkssurks ob eìorh`bfs mb E`y 8404objk `c`mb ak`lmbc to tnk rkmbst`tkekbt og jkbtrà h`bf supportopkr`tmobs (bot`hay mbtkr-jkbtrà h`bf sw`p opkr`tmobs tn`t n`l hkkb pn`skl out).

\kbsmobs mb mbtkrh`bf e`rfkts goaaowmbc tnk g`maurk og ` eìor h`bf `rk bot bkw. Gormbst`bjk, tnk aoss og jobgmlkbjk mb, `bl suhskqukbt g`maurk og, Jobtmbkbtà Maamboms mb 0=>) `rcuks tn`t ` hkttkr

ek`surk ms wn`t nk jàas tnk e`jrokjoboemj lmekbsmob og amqumlmty9 `b `sskt ms amqumlwnkb mt fkkps mts vàuk mb tnosk jmrjuest`bjks wnkb mts noalkr w`bts to amquml`tk mt gorj`sn. Covkrbekbt snort-tkre hmaas `rk usuàay skkb `s tnk hkbjne`rf `sskt tn`t ms s`gkkvkb mb tmeks og strkss. \nkrk `rk `llmtmobà rmsfs to aobc-tkre covkrbekbt p`pkr tn`tlkpkbl ob tnk b`turk og tnk snojf (mbga`tmob`ry or lkga`tmob`ry) `bl ob tnk joubtrysgmsjà posmtmob. \nk Kuropk`b lkht jrmsms n`s ublkrambkl sujn rmsfs. Sn`t jkbtrà h`bfs`jjkpt `s joaa`tkrà wmaa àso mbgaukbjk `sskt quàmtyskk (mmm) hkaow.

Lur`tmob c`p hktwkkb `sskts `bl am`hmamtmks. \nk crk`tkr tnms ms, tnk eork vuabkr`hak tnkh`bf ms to eovkekbts mb tnk ymkal jurvk. \nk ublkraymbc lur`tmob og `sskts e`y hkaobckr tn`b `pp`rkbt ob tnk surg`jk. Gor mbst`bjk, ` jobstrujtmob joep`by kbc`ckl mbaobc-tkre proikjts e`y gmb`bjk mtskag hy rkcua`ray rkbkwmbc snort-tkre ao`bs (tn`t ms, wmtn` botmobà lur`tmob tn`t ms snort), hut e`y hk ub`hak to rkp`y `t snort botmjk. Mb sujn

jmrjuest`bjks, tnk h`bf e`y hk gorjkl to roaa ovkr tnksk ao`bs mb orlkr to `voml aossks,wnmjn ek`bs tn`t tnk ublkraymbc lur`tmob ms aobckr tn`b mb tnk jobtr`jt.

8 \nksk emjrokjoboemj kakekbts `rk usuàay lkgmbkl `bl ek`surkl `s goaaows9

Lkptn9 tnk e`rfkts `hmamty to `hsorh a`rck tr`bs`jtmob voaueks wmtn seàa jn`bcks mb prmjk(ek`surkl hy `vkr`ck turbovkr)6

\mcntbkss9 jost kggmjmkbjy (ek`surkl hy aow hml-`sf sprk`ls)6 Xksmamkbjk9 hmamty to `hsorh r`bloe snojfs (l`y-to-l`y prmjk voa`tmamty).


9/35


Lur`tmob og wnoaksàk am`hmamtmks. @ skvkrk kjoboemj or gmb`bjmà e`rfkt snojf e`y ak`lto tnk kggkjtmvk jaosurk og soek og tnk e`rfkts uskl hy h`bfs to rkgmb`bjk mts am`hmamtmks. @h`bf tnkrkgork bkkls to n`vk j`sn or bk`r-j`sn to hk `hak to ekkt am`hmamtmks gàambc luktnk goaaowmbc l`y (or wkkf or eobtn) wmtnout bkw horrowmbc mb tnksk e`rfkts.

Mb lkjmlmbc ob tnksk kakekbts, ` h`bf wmaa n`vk to wkmcn tnk progmts k`rbkl groe mts

kxposurks `c`mbst tnk rmsfs jrk`tkl hy mts emse`tjn kxposurks. \nkrk ms bo smepak obk-smzk-gmts-àa optmeue gor `by og tnksk kakekbts. @by kakekbt joual mb tnkory hk tr`lkl oggwmtn `botnkr kakekbt. Mb `llmtmob, tnk jrklmt rmsf og `sskts ms meport`bt. \nk e`rfkts`sskssekbt og ` h`bfs `hmamty to ekkt mts snort-tkre ohamc`tmobs`bl nkbjk tnk h`bfs`hmamty to horrowwmaa hk mbgaukbjkl hy tnk e`rfkts iulcekbt `hout tnk quàmty ore`rfkt`hmamty og mts `sskts. @ h`bf wmtn aow jrklmt rmsf kxposurks e`y tnkrkgork hk `hak torub a`rckr e`turmty emse`tjnks.

8.0.8 Xkgublmbc rmsf gor snort-lur`tmob lkposmt am`hmamtmks

Xkt`ma lkposmts mb aojà jurrkbjy n`vk tr`lmtmobàay hkkb rkc`rlkl `s ` eork st`hak orrkam`hak sourjk og gublmbc tn`b horrowmbc mb wnoaksàk e`rfkts. Hut lkposmtors `rk amfkayto gakk wk`f h`bfs mb ` jrmsmsubakss tnk lkposmt protkjtmob sjnkeks mb gorjk jobvmbjk

tnke tn`t tnkmr eobky ms s`gk. Nkbjk mt woual hk eork `jjur`tk to s`y rkt`ma lkposmtscu`r`btkkl hy tnk covkrbekbt joual hk rkc`rlkl `s st`hak mb ` jrmsms.

8.0.: Jkbtrà h`bf pr`jtmjks ob joaa`tkrà `bl `sskt purjn`sks

Mb H`cknots l`y, tnk H`bf og Kbca`bl woual `jjkpt obay snort-tkre kxjn`bck hmaas `bltnus `vomlkl tnk j`pmtà vàuk rmsfs og aobc-tkre p`pkr. Zujn hmaas wkrk skag-amquml`tmbc(usuàay gmb`bjmbc tr`lk) `bl n`l tnk cu`r`btkk og `jjkpt`bjk nousk kblorskekbt. \nmsàso n`l tnk `lv`bt`ck og jrk`tmbc ` a`rck lmvkrsmgmkl pooa og amquml `ssktswnmjn ek`btakss e`rfkt jobt`cmob tn`b woual n`vk `rmskb mg àa tnk h`bfs n`l to amquml`tk mlkbtmjà`sskts mb ` jrmsms. \nms prkgkrkbjk gor joeekrjmà hmaas`bl bot covkrbekbt-mssukl\rk`sury hmaasa`stkl wkaa mbto tnk 0=84s. Mblkkl, mt w`s hy eobmtormbc tnk quàmty ogjoeekrjmà hmaas mb eobky e`rfkts tn`t tnk H`bf og Kbca`bl fkpt soek ovkrsmcnt og tnk

st`hmamty og tnk h`bfmbc systke (Cooln`rt `bl \soeojos 8443).:

Zmbjk tn`t pkrmol, `bl cmvkb tnk e`ssmvk rmsk mb covkrbekbt lkht, tnk H`bf og Kbca`blhkc`b to `jjkpt aobc-tkre covkrbekbt p`pkr mb tnkmr lmsjoubt opkr`tmobs wmtnjoeekrjmà h`bfs. Mblkkl, tnk bk`r-ubmvkrsà jobvkbtmob bow`l`ys ms tn`t jkbtràh`bfs `jjkpt hobls mssukl hy tnkmr covkrbekbt `s tnkmr eost prkgkrrkl joaa`tkrà.Zujn p`pkr ms bot rmsf-grkk. Snkb lkht r`tmos `rk nmcn, tnkrk ms ` rmsf og sovkrkmcblkgùat, p`rtmjua`ray eobkt`ry `rr`bckekbts ruak out `b mbga`tmob`ry soautmob. \nkrk msàso mbtkrkst r`tk rmsf (wnmjn j`b hk `jjkbtu`tkl hy mbga`tmob rmsfs). \nk g`jt tn`t tnkjkbtrà h`bf wmaa `jjkpt aobc-tkre hobls `s joaa`tkrà gor ` snort-tkre ao`b to `joeekrjmà h`bf e`fks sujn hobls eork amqumlkvkb mg tnky emcnt bot hk vkry amquml mbtnk `hskbjk og sujn `jjkpt`bjk.

Jkbtrà h`bf akblmbc pr`jtmjks joual, mb tnkory, skkf to lmsjrmemb`tk hktwkkb h`bfs.\nky joual, gor mbst`bjk, skkf to rklujk eorà n`z`rl rmsfs hy rkw`rlmbc h`bfs tn`tn`l e`mbt`mbkl eork amquml hà`bjk snkkts mb boreà tmeks hy cmvmbc tnke crk`tkr orjnk`pkr `jjkss to jkbtrà h`bf amqumlmty mb ` jrmsms. Mb pr`jtmjk, gkw (mg `by) lo so. Hute`by ohskrvkrs n`vk rkjkbtay succkstkl ruaks to e`fk `jjkss to jkbtrà h`bf amqumlmtyjoblmtmobà ob p`st hkn`vmor (\urbkr V8404U suee`rmzks ` buehkr og proposàs).

: @s Z`ykrs (0=379 833) botks, \nk ruak `c`mbst àa hut joeekrjmà hmaas mepamkl ` growb ob \rk`suryhmaas `s wkaa `s prmv`tk gmb`bjk hmaas.

;


10/35


8.0.< Aojà amqumlmty ruaks meposkl hy h`bf rkcua`tors

H`bf rkcua`tors e`y t`fk `jjoubt og kakekbts (`), (h), `bl (j) to meposk amqumlmty ruaks.Tr`jtmjks ob tnk usk og amqumlmty r`tmos v`ry wmlkay `jross joubtrmks. Mb soek joubtrmks(p`rtmjua`ray lkvkaopmbc joubtrmks), h`bf rkskrvk r`tmos` spkjmgmj kxèpak og ` amqumlmtyr`tmo`rk stmaa meport`bt gor tnk mepakekbt`tmob og eobkt`ry poamjy. Mb eost mblustrmà

joubtrmks, nowkvkr, h`bf rkskrvk r`tmos bo aobckr pa`y ` jkbtrà eobkt`ry poamjy roak.Hkgork tnk 0=>4s, ` jkbtrà gojus og h`bf rkcua`tors w`s ob v`rmous amqumlmty r`tmos.H`bfs n`l to provmlk rkcua`r rkports ob tnk e`turmty progmaks og tnkmr `sskts `blam`hmamtmks. Xkcua`tors p`ml p`rtmjua`r `ttkbtmob to `sskts amqumlmty, `bl h`bfs wkrk ogtkbrkqumrkl to mbvkst ` jkrt`mb pkrjkbt`ck og tnkmr totà `sskts mb covkrbekbt hmaas or hoblsor mb nmcn quàmty p`pkr mssukl hy tnk prmv`tk skjtor.

Lurmbc tnk 0=>4s, nowkvkr, tnms kepn`sms ob amqumlmty r`tmos w`bkl. \nkrk wkrk twork`sobs gor tnms. Obk w`s tn`t eobkt`ry poamjy mepakekbt`tmob hkjèk eork jkbtkrklob snort-tkre mbtkrkst r`tks `bl akss ob amquml `sskt r`tmos. Mb tnk [bmtkl Fmbcloe ([F),gor mbst`bjk, tnk rkskrvk `sskt r`tmo rkqumrkl og h`bfs w`s ` jkbtrà mbstruekbt ogeobkt`ry jobtroa mb tnk 0=34smts `me w`s to jobt`mb jrklmt crowtn, bot to protkjt h`bflkposmtors. Bkvkrtnkakss, tnk H`bf og Kbca`bl `t tnk tmek rkjocbmzkl tn`t mts `hoamtmob mb0=>0`s bkw `rr`bckekbts gor eobkt`ry jobtroa wkrk mbtrolujklakgt soektnmbc og `prulkbtmà c`p9

\nk rkskrvk `sskt r`tmo ms bot ` prulkbtmà r`tmo hut `s mts jobstmtukbts `rk amquml`sskts, mt n`s n`l soek rkakv`bjk to tnk e`mbtkb`bjk hy h`bfs og `lkqu`tk akvkas ogamqumlmty \nk H`bf woual kxpkjt `by jn`bcks Vmb h`bfs e`b`ckekbt og tnkmr amqumlmtyUob tnk `hoamtmob og tnk rkskrvk `sskt r`tmo to hk e`lk obay cr`luàay `bl `gtkr guaajobsuat`tmob tnk H`bf wmaa skkf to lkvkaop ` smbcak joeprknkbsmvk ek`surkekbt ogtnk ovkràa amqumlmty og h`bfs (H`bf og Kbca`bl 0=>09 4s, sujn gorkmcb jurrkbjy opkr`tmobs wkrk loemb`tkl hy tnk

7


11/35


akblmbc mb [Z loaa`rs hy Kuropk`b `bl I`p`bksk h`bfs. \nkmr justoekrs wkrk (usuàay)a`rck mbtkrb`tmobà joep`bmks, gorkmcb covkrbekbts, `bl h`bfs mb lkvkaopmbc joubtrmks.Gurtnkr caohàmz`tmob mb sujjkklmbc lkj`lks hroucnt tnk h`bfs og e`by eork joubtrmksmbto mbtkrb`tmobà mbtkrh`bf e`rfkts.

8.8.0 Lmrkjt jur rkbjy emse`tjnks

Joeekrjmà h`bfs lo bot ckbkràay t`fk a`rck opkb gorkmcb jurrkbjy posmtmobs.Xkcua`tors usuàay meposk j`pmtà jn`rcks ob sujn posmtmobs, mbjaulmbc mb soekjoubtrmks jkmambcs ob `ccrkc`tk kxposurks.

\nkrk `rk, nowkvkr, skvkrà w`ys tn`t ub`btmjmp`tkl lmrkjt jurrkbjy emse`tjnks joual`rmsk `s ` rksuat og e`rfkt lkvkaopekbts. \wo wkrk meport`bt mb tnk 84438404gmb`bjmà jrmsms. Obk ms tn`t gorkmcb jurrkbjy `sskts aosk tnkmr vàuk. \nk suhst`btmàlkjambk mb tnk vàuk og [Z loaa`r `sskts rka`tkl to tnk [Z nousmbc e`rfkt jrmsms, gormbst`bjk, akl to a`rck aossks gor Kuropk`b h`bfs. \o rkturb to tnkmr prk-jrmsms `ccrkc`tkloaa`r kxposurk, tnkrkgork, h`bfs woual n`vk to skaa bob-loaa`r `sskts to r`msk loaa`rs orwoual n`vk to rkp`y (m.k., bot roaaovkr) loaa`r am`hmamtmks gàambc luk. T`r`loxmjàay, tnkb,tnk aoss og vàuk og loaa`r `sskts e`y strkbctnkb tnk loaa`r ob gorkx e`rfkts.4s lkht jrmsms. \nkmr loaa`r ao`bs wkrk usuàaye`tjnkl hy wnoaksàk loaa`r lkposmts. Hut e`by og tnkmr horrowkrsp`rtmjua`raycovkrbekbts mb A`tmb @ekrmj` `bl p`rts og lkvkaopmbc @sm`wkrk kxposkl to e`ssmvkjurrkbjy emse`tjnks. Hkjùsk loaa`r horrowmbcs wkrk typmjàay `t gao`tmbc r`tks, lkhtorsàso g`jkl a`rck mbtkrkst r`tk rmsfs too (Coalstkmb `bl \urbkr, 8444s snoof tnk

mbtkrb`tmobà gmb`bjmà systke. @s ` rksuat og tnksk aossks, tnk mbtkrb`tmobà h`bfs (ogtkbkbjour`ckl hy tnkmr rkcua`tors) cr`luàay eovkl `w`y groe jross-horlkr akblmbclkboemb`tkl mb gorkmcb jurrkbjy tow`rls akblmbc mb aojà jurrkbjmks vm` aojà `ggmam`tks.Loaa`r-lkboemb`tkl jross-horlkr akblmbc to tnk lkvkaopmbc woral `jtuàay lkjambkl mb tnkgmvk yk`rs goaaowmbc tnk @sm`b jrmsms, wnmak aojà akblmbc eork tn`b louhakl (\`hak 8).

Mt ms og mbtkrkst tn`t tnk mbjrk`skl meport`bjk og aojà akblmbc `ppk`rs to n`vk e`lkcaohà h`bf akblmbc eork st`hak mb tnms jrmsms tn`b mt w`s mb k`ramkr jrmsks. \nk hooe-hustjyjak w`s eujn eork e`rfkl mb mbtkrb`tmobà ja`mes tn`b mb aojà ja`mes (Gmcurk 8). Mb`llmtmob, tnk Joeemttkk ob tnk Caohà Gmb`bjmà Zystke (JCGZ 8404h, Zkjtmob ;.0)rkport ob gublmbc p`ttkrbs goubl tn`t a`rck mbtkrb`tmobà h`bfs tn`t n`l ` eorklkjkbtràmzkl euatmb`tmobà eolka wkrk akss `ggkjtkl hy gublmbc prohakes tn`b tnoskwmtn eork jkbtràmzkl gublmbc eolkas.

.

3


12/35


\`hak 89 \nk jobsoaml`tkl ja`mes o g go rkmcb h`bfs vms--vms lkvkaopmbc joub trmks

(mb hmaamobs og [Z loaa`rs)

0==4 0==; 0==3 8448 8443 844> 844=

Aoj`a jurrkbjy ja`mes obrksmlkbts ;0 08: 8;4 ;8= 0>:: 0384 0=87

Mbtkrb`tmob`a ja`mes ;8> 34 338 8


13/35


: mlkbtmgmks ` gkw joubtrmks wnkrk tnk rmsk mb tnk r`tmo og tnk kxtkrbà am`hmamtmks og h`bf-to-h`bf akblmbc succksts ` e`ssmvk lkpkblkbjk ob gorkmcb horrowmbc.

Gmcurk :9 Kxtkrbà am`hmamtmks to cross ao`bs0

4

84

09 84s, tnk H`ska Joeemttkk

sn`rkl tnk jobjkrb tn`t tnk r`pml mbjrk`sk mb mbtkrb`tmobà akblmbc mb tnk 0=34s n`smbjrk`skl tnk emse`tjn hktwkkb h`bfs `sskts `bl am`hmamtmks. \nms cmvks rmsk to `bmbtkrkst r`tk rmsf `bl ` gublmbc rmsf tnk Joeemttkk jobsmlkrs tn`t tnk lkcrkk og

e`turmty tr`bsgore`tmob kggkjtkl hy h`bfs mb tnkmr mbtkrb`tmobà husmbkss ms ` e`ttkr ogkspkjmà meport`bjk to supkrvmsors hkjùsk gublmbc prohakes `rk bot mbgrkqukbtay tnkormcmb og ` prohake h`bf smtu`tmob. Eork meport`btay, tnkrk ms tnk rmsf tn`t tnk mbjrk`sklmbtkrlkpkblkbjk og h`bfs gor tnkmr amqumlmty e`b`ckekbt joual ak`l to loembo kggkjtstnroucnout tnk mbtkrb`tmobà h`bfmbc systke mb tnk kvkbt og prohakes kekrcmbc mb obkjorbkr og mt.

; Zkk pp 00=-08; og JCGZ (844=) gor `b `bàysms og tnksk kxposurks. Gor `b `bàysms og skvkrà `spkjts ogtnk poamjy rkspobsks mb KEKs, skk HMZ (8404).

=


14/35


\nk H`ska Joeemttkk ob H`bfmbc Zupkrvmsmob, nowkvkr, g`makl mb tnk 0=>4s mb mts`ttkepts to rk`jn `b `jjorl ob amqumlmty `s tnky n`l sujjkssguaay lobk gor j`pmtà.7 Mb`by j`sk, smbjk tn`t tmek, tnk procrkssmvk lkvkaopekbt og eobky e`rfktsmb hotnlkptn `bl hrk`ltnskkekl to e`fk rkcua`tory ruaks `hout amqumlmty qumtk supkrgauous.

Obk jobskqukbjk w`s tn`t tnk kxposurk og mbtkrb`tmobà h`bfs to gublmbc rmsf crkw

stk`lmay gor eork tn`b 84 yk`rs. @ rkport hy tnk H`bf gor Mbtkrb`tmobà Zkttakekbts (HMZ)Joeemttkk ob tnk Caohà Gmb`bjmà Zystke (JCGZ 8404j) lmsjussks mb soek lkt`ma twosmcbmgmj`bt aobc-tkre trkbls. Gmrst, mbtkrb`tmobà h`bfs rkam`bjk ob wnoaksàk e`rfktgublmbc roskm.k., hktwkkb 0=>; `bl 8447, tnk sn`rk og am`hmamtmks vms--vms bob-h`bfs mb`lv`bjkl kjoboemks mbjrk`skl groe 8044), tnk ùtnors pombt out tn`t mb tnk 0=74s, :4% og

Hrmtmsn jak`rmbc h`bf `sskts wkrk nkal mb tnk gore og nmcnay amquml p`pkrj`sn, \rk`sury hmaas, or snort-l`tkl covkrbekbt p`pkr. \nms pkrjkbt`ck w`s, nowkvkr, skkb `s too nmcn kvkb `t tn`t tmek. \nk h`bfskboreous noalmbcs og \rk`sury hmaas` akc`jy og w`r `bl meeklm`tk post-w`r puhamj gmb`bjkjrk`tkl `rmsf tn`t h`bfs joual sullkbay mbjrk`sk akblmbc to tnk prmv`tk skjtor. \nms e`lk tnk ùtnormtmks rkaujt`btto `hoamsn lmrkjt jobtroas ob akblmbc.

3 Zn`gkr (0=>8) provmlks `b kxjkaakbt rkvmkw og tnk tnkory og ` akblkr og a`st rksort mb mbtkrb`tmobà h`bfmbc

e`rfkts.> T`rf (8400) `lvoj`tkl wn`t nk jàas ` caohà amqumlmty s`gkty bkt.

04


15/35


h`bf ja`mes rosk groe ublkr [ZL>44 hmaamob mb 8448 to ovkr [ZL8,


16/35


\`hak :9 @ustràm`b h`bfs gorkmcb jurrkbjy kxposurk

(mb hmaamobs og @ustràm`b loaa`rs)

8440Iubk

844=E`rjn

Bkt gorkmcb jurrkbjy hà`bjk snkkt kxposurk >7.4 :07.7Gorkmcb kqumty `sskts :4.3 88.3Gorkmcb jurrkbjy lkboemb`tkl lkht `sskts 7=.> 84>.=Gorkmcb jurrkbjy lkboemb`tkl lkht am`hmamtmks 0>7.; ;.8

Bkt gorkmcb jurrkbjy lkrmv`tmvks kxposurk (nklcmbc) 04=.; :;0). Mt ms mbtkrkstmbc to botk tn`t tnk

joeprknkbsmvk l`t` nk provmlks gor Kuropk`b `bl I`p`bksk h`bfs opkr`tmbc mb Aoblob ob h`bfse`turmty emse`tjnks ob gorkmcb jurrkbjy posmtmobs àobc tnk e`turmty spkjtruetn`t ms, `t akss tn`b >l`ys, > l`ys0 eobtn, 0: eobtns, :7 eobtns, 708 eobtns, 0: yk`rs `bl : yk`rs `bl ovkr`rk boaobckr v`ma`hak.

08


17/35


h`bfmbc systkes wmtn a`rck gublmbc c`ps mb loaa`rs (tn`t ms, aobckr-tkre [Z loaa`rnoalmbcs gmb`bjkl hy snort-tkre [Z loaa`r gubls). \nms snows ` smcbmgmj`bt e`turmtytr`bsgore`tmob `jross h`bfs hà`bjk snkkts. Aowkr-houbl kstme`tks og tnk loaa`rgublmbc c`p og gmb`bjmà gmres mb tnksk joubtrmkstn`t ms, mepamjmtay `ssuembc [Z loaa`ram`hmamtmks to bob-h`bfs `rk aobckr-tkrepk`fkl `t wkaa ovkr [ZL0 trmaamob mb eml-8443. Mtgkaa to ovkr [ZL4.; trmaamob `t kbl-844=. Ob top og tnms, wk fbow tnkrk `rk a`rck snort-

tkre [Z loaa`r am`hmamtmks to eobky e`rfkt gubls (wnmjn `rk joubtkl `s bob-h`bfs mb HMZst`tmstmjs)9 [ZL0 trmaamob mb eml-8443 `bl tnms e`y n`vk gàakb to [ZL4.3; trmaamob hy kbl-8404 P0. @llmbc tnksk two kstme`tks mepamks ` lkjambk mb tnk loaa`r gublmbc c`p groe`hout [ZL8 trmaamob mb eml-8443 to ovkr [ZL0.8; trmaamob `t tnk kbl og 844=. \nms ms stmaavkry a`rck`bl tnkrk `rk jkrt`mbay snort-tkre loaa`r am`hmamtmks og otnkr gmb`bjmà gmres mbtnksk h`bfmbc systkes. \nk mbtkrb`tmobà joeeubmty eust lo eujn eork to pauc tnkskst`tmstmjà c`ps.

0:


18/35


Gmcurk 844=

Eobkt`ry utnormtmks8

Otnkr h`bfs:

Bob-h`bfs

844= 8404

>

844= 8404

>

844= 8404

Hr`zma Jnmak Ekxmjo

>

844= 8404

>

844= 8404

>

844= 8404

Nubc`ry Toa`bl @ustràm`

>

844= 8404

>

844= 8404

>

844= 8404

Zourjks9 Haooehkrc6 L`t`strkè6 HMZ6 ùtnors jàjua`tmobs.

0Jàjua`tkl `s tnk lmggkrkbjk hktwkkb tnrkk-eobtn gorkx sw`p mepamkl mbtkrkst r`tk `bl tnrkk-eobtn [Z loaa`r Amhor, mbpkrjkbt`ck. \nk gorekr ms lkrmvkl groe jovkrkl mbtkrkst p`rmty joblmtmob h`skl ob tnk goaaowmbc loekstmj tnrkk-eobtnmbtkrkst r`tks9 Mblm`, Eueh`m mbtkrh`bf r`tk6 Fork`, =0-l`y jkrtmgmj`tk og lkposmt r`tk6 Zmbc`pork, mbtkrh`bf r`tk6 Hr`zma,jkrtmgmj`tk og lkposmt r`tk, Jnmak, =4-l`y lmsjobtmbukl \rk`sury Hmaa (LMZJ\H) proemssory botk r`tk6 Ekxmjo, \`s` lkMbtkrs Mbtkrh`bj`rm` lk Kqumamhrmo (\MMK) mbtkrh`bf r`tk6 Nubc`ry, mbtkrh`bf r`tk6 Toa`bl, S`rs`w mbtkrh`bf r`tk6@ustràm`, mbtkrh`bf r`tk.

0;


20/35


) lkeobstr`tkl iust now meport`bt tnk mep`jt og joaa`tkràpr`jtmjks ob lke`bl gor bob-jork gmb`bjmà `sskts ms. \nk joaa`tkrà j`p`jmty og `b`sskt lkpkbls ob mts voa`tmamty. Mg tnms mbjrk`sks (or ms kxpkjtkl to mbjrk`sk), tnk vàuk og

`b `sskt `s joaa`tkrà gàas eujn eork tn`b mts e`rfkt prmjk hkjùsk akblkrs lke`bla`rckr n`mrjuts (m.k., tnk lmsjoubt `ppamkl to tnk `sskts jurrkbt e`rfkt vàuk) og eorkvoa`tmak `sskts. Akvkr`ckl mbvkstors wmaa tnkrkgork hk eork mbjambkl to huy `sskts tn`ttnky j`b tnkb paklck `s joaa`tkrà wmtn embmeue n`mrjuts to tnkmr h`bfkrs`bl e`yn`vk to gorkco huymbc soek `sskts rkc`rlkl `s ublkrprmjkl (hkjùsk tnkmr prmjk n`shkjoek too voa`tmak). \nms b`rrowmbc mb tnk quàmty og joaa`tkrà nmt gmb`bjmà `sskts mb tnk

04Zkk H`h`, T`jfkr, `bl B`c`bo (844>) gor `b kxpa`b`tmob og tnms ekjn`bmse.

07


21/35


kekrcmbc e`rfkts eujn n`rlkr tn`b tnk ublkraymbc gublèkbtàs w`rr`btkl. \nms e`lktnk gmb`bjmà jrmsms caohà.

(mv) Gorkmcb kxjn`bck kxposurks vm` lkrmv`tmvks. Zn`rp jurrkbjy lkprkjm`tmobhroucnt to amcnt smcbmgmj`bt gorkx kxposurks mb skvkrà a`rck kekrcmbc e`rfkt joubtrmks,bot`hay Hr`zma, Fork` `bl Ekxmjo. Mbjrk`skl kxjn`bck r`tk voa`tmamty jobtrmhutkl to tnk

vmrtuà lms`ppk`r`bjk og e`by gorkx nklcmbc e`rfkts.(v) Amqumlmty no`rlmbc hy h`bfs. Eost h`bfs wkrk wkaa `w`rk tn`t tnky n`l, ovkre`by yk`rs, rklujkl tnkmr amqumlmty huggkrs `bl n`l hkjoek vkry lkpkblkbt ob tnkmrjobtmbukl `jjkss to gublmbc e`rfkts. Nkbjk tnky n`l kvkry eotmvk to no`rl amqumlmtyobjk tnk jrmsms strujftnus `ccr`v`tmbc tnk maamqumlmty mb eìor gublmbc e`rfkts.Mbtkrb`tmobà h`bfs àso uskl tnkmr `ggmam`tks mb kekrcmbc e`rfkts to meprovk tnkmr loaa`rposmtmob `t noek.

(vm) Amqumlmty prkssurks mb vknmjak jurrkbjmks. Amqumlmty prkssurks mb loaa`r e`rfktsek`b tn`t tnosk mbtkrb`tmobà gmb`bjmà tr`bs`jtmobs wmtn tnk loaa`r `s obk joepobkbtwkrk skrmousay `ggkjtkl. \nms w`s vkry meport`bt mb tnms jrmsms hkjùsk tnk [Z loaa`r mseork loemb`bt `s ` vknmjak jurrkbjy mb sw`p tr`bs`jtmobs tn`b mt ms mb spot e`rfkts.Gorkx sw`p opkr`tmobs hktwkkb two bob-loaa`r jurrkbjmks wkrk skrmousay lmsruptkllurmbc tnms jrmsms.

\nk jobtr`jtmob`ry gorjks skt mb eotmob hy tnksk smx kakekbts rkmbgorjkl k`jn otnkr. @sh`bfs goubl obk e`rfkt jaoskl (or tnk prmjmbc pronmhmtmvk), tnky soucnt to horrow mb otnkre`rfkts.@s ` rksuat, gublmbc e`rfkts hkjèk vkry jaoskay ambfkl mb tnms pkrmol og skvkrkstrkss.00Gurtnkreork, tmek zobk lmggkrkbjks e`lk mt n`rlkr gor h`bfs to e`b`ck tnkmramqumlmty posmtmobs. JCGZ (8404`9 ;) lksjrmhks tnms prohake9

@s [Z-h`skl akblkrs hkjèk rkaujt`bt to akbl k`ray mb tnk [Z l`y (Kuropk `gtkrboob)wnkb tnkmr owb amqumlmty posmtmobs gor tnk l`y wkrk bot ykt fbowb, loaa`r horrowmbc a`tk mbtnk Kuropk`b l`y hkjèk eork lmggmjuat. @s ` rksuat, Kuropk`b h`bfs mbjrk`smbcaysoucnt to skjurk gubls k`ramkr lurmbc @sm`b tr`lmbc nours (Kuropk eorbmbc). @t tnk sèktmek, nowkvkr, tnk suppay og [Z loaa`r amqumlmty mb tnk @sm`b `bl Kuropk`b tmek zobkslkjambkl `s e`by akblkrs, p`rtmjua`ray oggmjmà skjtor akblkrs, rklujkl ubskjurklakblmbc. \nkrk `rk àso rkports tn`t soek gorkmcb h`bfs wkrk kggkjtmvkay snut out ogmbtkrh`bf e`rfkts mb otnkr iurmslmjtmobs, p`rtmjua`ray mb @sm`, `s joubtkrp`rty jobjkrbstoof noal.

;. Z\X@\KCMJ HOXXOSMBC JNOMJKZ GOXMB\KXB@\MOB@A H@BFZ

Mbtkrb`tmobà h`bfs j`b rklujk tnkmr kxposurk to gublmbc e`rfkt prkssurk mb gour,possmhay joepakekbt`ry, w`ys. Gmrst, tnky j`b try to rklujk lkpkblkbjk ob jross-

horlkr wnoaksàk gublmbc hy horrowmbc gubls aojàay. Zkjobl, h`bfs j`b rklujk tnkmrovkràa rkam`bjk ob wnoaksàk gublmbc. \nmrl, horrowmbc `t aobckr lur`tmobs j`b rklujktnk rmsf tn`t h`bfs g`jk bk`r-tkre amqumlmty prkssurks. @bl gmbàay, h`bfs j`b stkp upkggorts to rklujk (or `t ak`st eork kggkjtmvkay e`b`ck) jross-jurrkbjy e`turmtyemse`tjnks.

00 JCGZ (8404`) kxpa`mbs mb eork lkt`ma tnk lmggkrkbt jn`bbkas tnroucn wnmjn lmsruptmob mb obk gublmbce`rfkt ms qumjfay tr`bsemttkl to otnkr e`rfkts.

03


22/35


;.0 Mbjrk`sk mb tnk aojà sourjmbc og am`hmamtmks

Obk b`turà rkspobsk to tnk strkss kxpkrmkbjkl mb jross-horlkr gublmbc e`rfkts ms tombjrk`sk tnk aojà sourjmbc og wnoaksàk am`hmamtmks. Horrowmbc mb aojà e`rfkts to gmb`bjkaojà `sskts woual rkeovk tnk jross-jurrkbjy lmekbsmob og amqumlmty rmsf. Mblkkl,lmsjussmobs wmtn mbtkrb`tmobà h`bfs succkst tn`t crk`tkr kepn`sms ob aojà gublmbc msobk meport`bt kakekbt og `liustekbts mb h`bf gublmbc `ppro`jnks (JCGZ 8404h).

Nowkvkr, tnkrk `rk amemt`tmobs to tnk aojà sourjmbc og gubls. Gmrst, aojà e`rfkts gore`by wnoaksàk gublmbc mbstruekbts e`y a`jf lkptn or smepay bot kxmst, kspkjmàay mbkekrcmbc e`rfkt kjoboemks, hut àso mb seàakr `lv`bjkl kjoboemks. Gor kxèpak, tnk`hmamty og h`bfs to mssuk hobls mb aojà jurrkbjy e`y hk amemtkl to snort e`turmtmks mg amqumlmbstruekbtsusuàay covkrbekbt hoblstn`t j`b skrvk `s h`sms gor prmjmbc og prmv`tklkht `rk obay snort-tkre.08 Mb `llmtmob, jkrt`mb skcekbts og mbtkrh`bf e`rfktsk.c.,rkpo e`rfkts, e`y hk snàaow, amemtmbc tnk sjopk gor e`b`cmbc gublmbc amqumlmtykggmjmkbtay mb mblmvmluà j 0:urrkbjmks.

Zkjobl, ` smeuat`bkous snmgt og àa h`bfs tow`rls aojà gublmbc woual g`jke`jrokjoboemj jobstr`mbts. \nk loekstmj gublmbc h`sk mb e`by joubtrmks tn`t `rk bkt

horrowkrs ob mbtkrb`tmobà mbtkrh`bf e`rfkts e`y hk too seàa. \nms amemtkl gublmbc h`ske`y rkgakjt e`by g`jtors. Mt joual iust rkgakjt aow s`vmbc propkbsmtmks jùskl hylkeocr`pnmj g`jtors. Or poor e`jrokjoboemj poamjmks (k.c., a`rck gmsjà lkgmjmts, wk`feobkt`ry poamjmks, ktj.) e`y n`vk lkprksskl `ccrkc`tk b`tmobà s`vmbcs. Jobvkrskay,s`vmbcs-rmjn kjoboemks e`y a`jf mbvkstekbt opportubmtmks `t noek. Mblkkl, `suhst`btmà sn`rk og tnk surpaus s`vmbcs og j`pmtà-kxportmbc joubtrmks ms mbtkreklm`tkltnroucn tnk caohà h`bfmbc systke, kspkjmàay mb joubtrmks wnkrk h`bfs tr`lmtmobàay pa`y` eìor roak. Gor kxèpak, h`bfs jross-horlkr ja`mes `jjoubtkl gor


23/35


gublmbc (JCGZ 8404h). Mb e`by joubtrmks, tnk rkam`bjk ob rkt`ma lkposmts gkaa sn`rpaygor kxèpak, skk tnk [F j`sk mb Gmcurk 7. Mlkàay, h`bfs bkkl to kbsurk tn`t soek rkt`malkposmts `rk aobckr tkre e`turmtmks. @ a`rckr sn`rk og rkt`ma gublmbc ms skkb `s oggkrmbcskvkrà hkbkgmts. Gmrst, rkt`ma gublmbc ms akss kxposkl to jn`bcks mb rmsf `ppktmtk mbe`rfkts, `bl `rk tnkrkgork eork st`hak tn`b wnoaksàk gublmbc. Snoaksàk gublmbc cmvksrmsk to jobjkbtr`tmob rmsfskspkjmàay mb seàa e`rfkts. Mb `llmtmob, a`rck-sjàk provmlkrs

og wnoaksàk gublmbc, sujn `s eobky e`rfkt gubls, e`y tnkeskavks hk kxposkl toamqumlmty rmsf. Zkjobl, mbjrk`skl rkt`ma lkposmts wmaa nkap ` h`bf tn`t ms nk`vmay rkam`bt obwnoaksàk e`rfkts to `jnmkvk ` crk`tkr lmvkrsmty og gublmbc, kspkjmàay wnkb joehmbklwmtn tnk ckocr`pnmjà lmvkrsmgmj`tmob lmsjusskl hkgork.

Gmcurk 79 [F h`bfs rkt`ma to wnoaksàk lkposmts0

3;

044

08;

0;4

03;

844

88;

8448 844: 844< 844; 8447 8443 844> 844=

Zourjk9 H`bf og Kbca`bl.

0Snoaksàk lkposmts mbjaulk jkrtmgmj`tks og lkposmt, stkrambc joeekrjmà p`pkr `bl otnkr snort-tkre p`pkr.

Amfk tnk snmgt tow`rls loekstmj gublmbc, `ttkepts to r`msk rkt`ma lkposmts g`jk amemt`tmobs.Mb soek lkvkaopmbc joubtrmks, ` a`jf og trust mb tnk nkàtn og tnk h`bfmbc systke e`fks mtlmggmjuat gor h`bfskvkb gorkmcb h`bfsto r`msk aobckr tkre lkposmts. Eork ckbkràay,rkt`ma gublmbc ms amfkay to hkjoek eork jostay wmtn crowmbc joepktmtmob. Gor mbst`bjk, mbtnk [bmtkl Fmbcloe smbjk 844> P:, joepktmtmob èobc [F h`bfs gor rkt`ma hà`bjks n`smbtkbsmgmkl (H`bf og Kbca`bl 844=). \nms rkprkskbts ` smcbmgmj`bt sourjk og prkssurk obh`bfs `bl humalmbc sojmktmks bkt mbtkrkst e`rcmbs `bl ovkràa progmt`hmamty. Mb `llmtmob,rkt`ma lkposmts emcnt hkjoek akss st`hak mg gmkrjk joepktmtmob wkrk to trmcckr eorkgrkqukbt snmgts og lkposmts `jross mbstmtutmobs. Mbjrk`smbc joepktmtmob groe bob-h`bfgmb`bjmà mbtkreklm`rmks, kspkjmàay eobky e`rfkt gubls, n`s smema`r kggkjts.

;.: Akbctnkbmbc og tnk lur`tmob og tnk am`hmamtmks og h`bfs

@ akbctnkbmbc og tnk lur`tmob og am`hmamtmks rklujks tnk kxposurk to roaaovkr rmsf or `bubkxpkjtkl wmtnlr`wà og gublmbc. Hut sujn `b kxtkbsmob og gublmbc e`turmtmks n`sjosts. \nk mbjrkekbtà jost og kxp`blmbc gublmbc e`turmtmks mb eìor jurrkbjmks ms nmcnmb tnk jurrkbt kbvmrobekbt og vkry aow snort-tkre mbtkrkst r`tks `bl ubusuàay stkkp ymkaljurvks. Mb tnms skbsk, eobkt`ry poamjmks e`y hk lmsjour`cmbc h`bfs groe akbctnkbmbctnkmr am`hmamtmks. Jurrkbt gmsjà poamjy loks bot nkap9 nmcn, `bl rmsmbc, puhamj skjtorgmb`bjmbc bkkls e`y `ll to upw`rl prkssurk ob aobc-tkre mbtkrkst r`tks mb tnkgorkskk`hak guturk.

@t tnk turb og tnk 80st jkbtury, covkrbekbt hobls outst`blmbc èoubtkl to akss tn`b[ZL0; trmaamob6 hy Zkptkehkr 8404, tnms n`l rmskb to eork tn`b [ZL


24/35


snows HMZ kstme`tks og caohà bkt mssu`bjk og hobls hy covkrbekbt `bl hy gmb`bjmàmbstmtutmobs. Lkspmtk suhst`btmà covkrbekbt cu`r`btkks, aobc-tkre lkht mssu`bjk hygmb`bjmà mbstmtutmobs mb 844= w`s [ZL0.< trmaamob`hout nàg og wn`t mt n`l hkkb groe844: to 844>. Bkt mssu`bjk w`s `jtuàay bkc`tmvk mb tnk gmrst tnrkk qu`rtkrs og 8404.

\`hak 844=Lkj 844=-Zkp 8404

:

Covkrbekbts 0,330 0,0=; 8,7;0 > >4> ;7 =48 7=7

aobckr rke`mbmbc e`turmty 8,


25/35


;.< Kbn`bjmbc amqumlm ty rmsf e`b`ckekbt

@llrkssmbc snortjoembcs mb amqumlmty rmsf e`b`ckekbt joepakekbts jn`bcks mb h`bfgublmbc `ppro`jnks. \nkrk `rk skvkrà `rk`s mb wnmjn h`bfs skke to hk kbc`ckl mbrkgorembc tnkmr pr`jtmjks (JCGZ 8404h). Ob ` ckbkrà akvka, eobmtormbc og amqumlmty rmsf`bl gublmbc joblmtmobs e`y hkjoek eork mbtkbsk `bl grkqukbt. \nms ms amfkay to mbvoavkrkmbgorjmbc tnk Nk`l Oggmjks jkbtrà ovkrvmkw og amqumlmty e`b`ckekbt. Gor mbst`bjk, `jobsoaml`tkl `sskssekbt og amqumlmty rmsf `bl joorlmb`tmbc `jjkss to jkbtrà h`bfg`jmamtmks `t tnk croup akvka rkqumrks tn`t tnk Nk`l Oggmjk n`s eork mbgore`tmob `bl hkttkrjobtroa ovkr kxmstmbc noalmbcs og amqumlmty `bl joaa`tkrà. \nus, wnmak obk e`y ohskrvkgurtnkr lkjkbtràmz`tmob mb gublmbc, tnk ckbkrà trkbl skkes to hk obk og mbjrk`smbcjkbtràmz`tmob mb eobmtormbc `jtmvmty `t tnk croup nk`lqu`rtkrs.

@botnkr `rk` gor meprovkekbt ms mbtkrbà gubl tr`bsgkr prmjmbc mb orlkr to hkttkr rkgakjtamqumlmty josts `bl rmsf. \nms succksts tn`t kvkb gor h`bfs to jobtmbuk to rkay objkbtràmzkl gublmbc, mbtkrbà tr`bsgkrs wmaa proh`hay hk ublkrt`fkb `t joblmtmobs tn`t `rkjaoskr to tnosk prkv`mambc mb tnk e`rfkts. @ eork rkàmstmj prmjmbc og mbtkrbà gubltr`bsgkrs joual àso jrk`tk mbjkbtmvks gor aojà oggmjks to r`msk st`hak gublmbc `t noek

`bl to hkjoek akss lkpkblkbt ob mbtr`-croup gublmbc.Snmak tnksk ek`surks wmaa rklujk tnk vuabkr`hmamty og h`bfs to mlmosybjr`tmj amqumlmtysnojfs, tnky `rk ubamfkay to `llrkss tnk kxtkrbàmtmks tn`t cmvk rmsk to systkemj amqumlmtyrmsf. Eork strmbckbt `bl grkqukbt strkss tkstmbc e`y co soek w`y mb strkbctnkbmbc tnkrksmamkbjk to systke-wmlk amqumlmty snojfs (Zkbmor Zupkrvmsors Croup 844>). Hut tnkjrmsms e`y wkaa n`vk jn`bckl tnk kblockbous lybèmjs og amqumlmty snojfs mb mbtkrh`bfe`rfkts. @by smcb og mbtkrh`bf e`rfkt str`mb e`y ak`l to wmlksprk`l prkjùtmob`ryamqumlmty no`rlmbc hy vmrtuàay àa h`bfs. Mg so, tnk snojf `hsorhmbc j`p`jmty og mbtkrh`bfe`rfkts e`y n`vk hkkb rklujkl pkre`bkbtay. @s ` jobskqukbjk, amqumlmty snojfs joualhkjoek kvkb a`rckr `bl eork `hrupt.

7. BKS JOBZ\X@MB\Z ZN@TMBC MB\KXB@\MOB@AH@BFMBC

@s lmsjusskl `hovk, tnk p`st lkj`lk w`s jn`r`jtkrmzkl hy `b kxtròrlmb`rmay r`pmlkxp`bsmob og mbtkrb`tmobà h`bfmbc `jtmvmty. @gtkr tnk k`ray 8444s, caohà h`bfmbc `jtmvmtycrkw eujn g`stkr tn`b mbtkrb`tmobà tr`lk` smcbmgmj`bt jn`bck groe tnk 0; yk`rshkgork, wnkb hotn n`l kxp`blkl eork or akss mb aojfstkp (Gmcurk3). Nowkvkr, tnkrk `rkqukstmobs `s to wnktnkr strobc crowtn mb mbtkrb`tmobà h`fmbc wmaa rksuek. Fky g`jtorstn`t `jjoeeol`tkl tnk crowtn og h`bfs mbtkrb`tmobà hà`bjk snkkts mbjaulk huoy`btlke`bl gor skjurmtmks prolujts, tnk `v`ma`hmamty og nklcmbc mbstruekbts `t bk`r-zkrojosts6 `bl rka`tmvkay amcnt rkcua`tmob og jkrt`mb `jtmvmtmks (sujn `s aow j`pmtà rkqumrkekbtsob tr`lmbc hoofs or noalmbcs og nmcnay r`tkl strujturkl prolujts).

80


26/35


Gmcurk 39 X`tmo og mbtkrb`tmob a tr`lk `bl h`bfs caohà ja`mes to caohà crossloekstmj prolujt

(%)

04

84

:4

3 >= =0 =: =; =3 == 40 4: 4; 43 4=

Kxports og cools `bl skrvmjks

Mbtkrb`tmobà ja`mes0

Zourjks9 MEG Soral Kjoboemj Outaoof L`t`h`sk gor Soral CLT6 HMZ mbtkrb`tmobà h`bfmbc st`tmstmjs.

0\nk skrmks `rk h`skl ob jurrkbt kxjn`bck r`tks vms--vms tnk [Z loaa`r. Gorkmcb ja`mes joeprmsk jross-horlkr ja`mes`bl aojà ja`mes mb àa jurrkbjmks. Mbtkroggmjk `jjoubts `rk kxjaulkl.

Xkgores `jross tnk wnoak spkjtrue og gmb`bjmà mbtkreklm`tmob (k.c., eobky e`rfkt,eutuà gubls, pkbsmob gubls, mbsur`bjk joep`bmks, ktj.) wmaa `ggkjt wnoaksàk gublmbce`rfkts gor h`bfs. \nk eork rkàmstmj prmjmbc og skjurmtmz`tmob `bl nklcmbc rmsfs ms amfkayto jobstr`mb husmbkss kxp`bsmob. \nk eork kggkjtmvk rkcua`tmob og h`bf amqumlmty rmsfs wmaahk ` eìor gorjk.

7.0 Amemtkl `v ma`hmamty og skjurmtmz tmob e`rfkts

Mssu`bjk voaueks og skjurmtmzkl prolujts joaa`pskl mb 8443844=, (Gmcurk >). @s `jobskqukbjk, h`bfs n`l to fkkp `sskts ob tnkmr hà`bjk snkkt tn`t joual bo aobckr skaamb tnk e`rfkt. \nk mb`hmamty to skjurmtmzk `sskts skvkrkay jobstr`mbkl jrklmt suppay. Zujnjobstr`mbts mb skjurmtmz`tmob e`rfkts hkjèk vmsmhak kspkjmàay mb tr`lk gmb`bjk `bl tnksyblmj`tkl ao`b e`rfkt (Jnum kt à. 8404).

88


27/35


Gmcurk >6 Caohà skjurmtmz`tmob e`rfkt

(mb hmaamobs og [Z loaa`rs)

Tuhamj pa`jkekbts0 Xkt`mbkl mssu`bjk

4

>44

0,744

8, 4=

[bmtkl Zt`tks

Kuro `rk`

I`p`b

[bmtkl Fmbcloe

Otnkrs

4.4

4.8

4.

== 44 40 48 4: 4< 4; 47 43 4> 4=

Zourjk9 Lkàocmj.

0Zkjurmtmz`tmobs mssukl hy [Z `ckbjmks `rk bot mbjaulkl.

\nk outaoof gor skjurmtmz`tmob e`rfkts rke`mbs ubjkrt`mb. Eujn og tnk rke`mbmbc e`rfkt`jtmvmty ms stmaa hkmbc ublkrpmbbkl hy covkrbekbt `bl jkbtrà h`bf support. ]kt mt eustbot hk gorcottkb tn`t skjurmtmz`tmob rkprkskbts ` tkjnbmquk tn`tpropkray n`blakloggkrs wortnwnmak hkbkgmts. Ckttmbc mt rkst`rtkl wmaa proh`hay rkqumrk smepakr, eorkst`bl`rlmzkl gores. Zt`bl`rlmz`tmob n`s e`lk nk`lw`ys mb tnk p`st two yk`rs, hut msstmaa mbjoepaktk luk to soek rke`mbmbc lms`crkkekbts ovkr mts gore6 gurtnkr procrkss msbkklkl to meprovk tr`bsp`rkbjy `bl lmsjaosurk. \nk kxpkrmkbjk wmtn jovkrkl hoble`rfkts, wnmjn n`vk nkal up rka`tmvkay wkaa, succksts tn`t tnk louhak protkjtmob provmlklhotn tnroucn joaa`tkràmz`tmob `bl tnroucn tnk cu`r`btkks og h`bfs j`b rklujk amqumlmty

prohakes `rmsmbc groe mbgore`tmob `syeektrmkshut hkjùsk h`bfs fkkp tnk rmsfs obtnkmr hà`bjk snkkts, tnky lo bot s`vk j`pmtà.

\nkrk ms `b kxpkjt`tmob og soek skag-nkàmbc og tnk e`rfkt gor skjurmtmz`tmob objk tnkkjoboemj rkjovkry ckts ublkrw`y `bl mbvkstekbt lke`bls mbjrk`sk. Hut mt rke`mbsubjkrt`mb now eujn og tnk prkvmous e`rfkt ms amfkay to rkturb tnroucn sujn ` projkss.Zoek gores og jrklmtsujn `s jrklmt j`rl lkht (wnmjn lr`ws ob a`rck pooas ogublkraymbc lkht `bl ms snort tkre) `bl tr`lk jrklmte`y hk k`smkr to skjurmtmzk tn`botnkrs. Ovkràa, nowkvkr, tnk `hmamty og h`bfs to r`pmlay kxp`bl jrklmt hy skjurmtmz`tmobwmaa proh`hay hk seàakr tn`b hkgork.

Obk meport`bt opkb qukstmob ms wnktnkr tnk crk`tkr `jjkpt`bjk og nmcn-quàmty prmv`tkskjtor lkht prolujts to ekkt rkcua`tory rkqumrkekbts gor amqumlmty joual nkap

skjurmtmz`tmob e`rfkts rkjovkr. Zkjurmtmzkl prolujts tn`t `rk h`skl ob am`hmamtmks tn`t `rkluk to e`turk ovkr `pproxme`tkay tnk bkxt 08 eobtns woual n`vk tnk `ttr`jtmvk skag-amquml`tmbc propkrtmks tn`t kxjn`bck hmaas n`l mb tnk 0=tnjkbtury. \nk `jjur`jy og jrklmtr`tmbcs `ssmcbkl to sujn snort-tkre p`pkr joual hk rkcua`ray tkstkl `s e`turmbc p`pkrgàas luk wmtnmb snort mbtkrvàsqumtk ubamfk tnk r`tmbcs ob vkry aobc-tkre lkht!

8:


28/35


7.8 Nmcnkr prmjks gor nklcmbc mbstruekbts sujn `s jross-jurrkbjy sw`ps

Nmcnkr josts og e`b`cmbc jross-jurrkbjy kxposurks e`y pa`jk `llmtmobà jobstr`mbts obtnk guturk kxp`bsmob og mbtkrb`tmobà h`bfmbc. Gorkx sw`ps sprk`ls wkrk bk`r-zkro gor

e`by jurrkbjy p`mrs hkgork tnk jrmsms, mbjaulmbc rka`tmvkay seàa `bl maamquml jurrkbjmks(skk `hovk). \nk g`jt tn`t gorkx sw`ps sprk`ls n`vk rke`mbkl kakv`tkl e`y mblmj`tk `pkrsmstkbt jn`bck mb nklcmbc josts.

\nkrk ms àso crk`tkr lmggkrkbtm`tmob mb gorkx sw`p sprk`ls `jross jurrkbjmks. Mb p`rt, tnmsms proh`hay `ttrmhut`hak to pkrjkmvkl lmggkrkbjks mb sw`p e`rfkt amqumlmty. Zujnlmggkrkbtm`tmob snoual kbjour`ck ` hkttkr prmjmbc og jross-jurrkbjy amqumlmty rmsf,kspkjmàay mg mt ms rkgakjtkl mb mbtkrbà gubl tr`bsgkr prmjmbc.

7.: Jn`bcks mb tnk rkcua`tmob og mbstmtutmobà mbvkstors

Mbstmtutmobà mbvkstorseobky e`rfkt gubls (EEGs), mbsur`bjk gmres, `bl pkbsmobgubls`rk meport`bt sourjks og h`bf gublmbc. @t tmeks, tnkmr hkn`vmor n`s n`l strobc

kggkjts ob e`rfkt joblmtmobs. Gor kxèpak, EEGs nkal bk`ray , nàg og wnmjn w`s mssukl hy bob-[Zh`bfs. Ovkràa, Kuropk`b h`bfs `ppk`r to n`vk rkamkl ob eobky e`rfkt gubls gor `hout`b kmcntn og tnkmr [ZL> trmaamob mb loaa`r gublmbc (H`h`, EjJùaky, `bl Xè`swèy844=). Mt ms bot ` surprmsk tn`t tnk wmtnlr`wà og EEGs groe snort-tkre h`bf mbvkstekbtskx`jkrh`tkl h`bf gublmbc str`mbs lurmbc tnk jrmsms.

E`by mbstmtutmobà mbvkstors g`jk eìor jn`bcks mb rkcua`tory `bl `jjoubtmbcgrèkworfs. \nms joual e`fk tnke akss wmaambc to gubl h`bfs. Bkw ZKJ ruaks (kggkjtmvkgroe E`y 8404), rkqumrk EEGs to noal ` a`rckr sn`rk og nmcnay amquml `sskts, rklujk tnkmr`hmamty to mbvkst mb skjurmtmks tn`t hk`r smcbmgmj`bt jrklmt rmsf, `bl meposk strmjtkr e`turmtyamemts.

Zoavkbjy MM, tnk j`pmtà `lkqu`jy gor Kuropk`b mbsurkrs sjnkluakl to joek mbto kggkjt mb8408, e`fks tnk j`pmtà bkkls og mbsur`bjk gmres eork skbsmtmvk to jrklmt rmsf `ble`rfkt rmsf. @s ` rksuat, mbsur`bjk gmres emcnt rkvmkw tnk `ttr`jtmvkbkss og mbvkstekbtsmb aobc-tkre h`bf hobls. Eorkovkr mbvkstekbt lkjmsmobs emcnt hkjoek mbjrk`smbcayskbsmtmvk to jn`bcks mb h`bf r`tmbcs. \nk upsnot ms tn`t obk eìor sourjk og aobc-tkreh`bf gublmbc emcnt hkjoek eork kxpkbsmvk.

Xkcua`tmob tn`t ak`ls to ` hkttkr prmjmbc og joubtkrp`rty `bl amqumlmty rmsf snoual nkap toprkvkbt h`bfs ovkr-rkam`bjk ob snort-tkre wnoaksàk gublmbc. @bl crk`tkr rmsfskbsmtmvmty joual nkap to strkbctnkb rmsf e`b`ckekbt `bl eobmtormbc og mbvkstors mb h`bflkht. @t tnk sèk tmek, tnk jobgaukbjk og rkcua`tory jn`bcks joual mbtkr`jt, `bl `ggkjth`bfs gublmbc joblmtmobs, mb w`ys tn`t `rk n`rl to prklmjt.

7.< Eork mbtrusmvk ovkrsmcnt hy nost joubtry supkrvmsors,kspkjmàay ob amqumlmty pos mtmobs

Hkgork lmsjussmbc wny covkrbekbts emcnt gorjk mbtkrb`tmobà h`bfs opkr`tmbc mb tnkmriurmslmjtmob to noal amquml `sskts aojàay, obk mssuk lkskrvks ` ekbtmob. Covkrbekbtswmtn a`rck hulckt lkgmjmts tnroucnout nmstory n`vk hkkb tkeptkl to gorjk jkbtrà h`bfs,joeekrjmà h`bfs, or mbstmtutmobà mbvkstors sujn `s pkbsmob gubls to huy `bl noal tnklkht skjurmtmks tnky mssuk. \nksk prkssurks grkqukbtay kxtkbl to hobls mssukl hy

8


29/35


covkrbekbt-spobsorkl jorpor`tk kbtmtmks (mbjaulmbc tnosk rka`tkl to eortc`ck gmb`bjk).Zujn poamjmks ublkrembk gmsjà lmsjmpambk `bl lmstort tnk prmjmbc og e`turmty rmsfs. \nmsmssuk, rkakv`bt tol`y cmvkb a`rck strujturà gmsjà lkgmjmts mb e`by joubtrmks, bkkls to hkfkpt mb embl.

Hut mt ms akcmtme`tk gor covkrbekbts to kbsurk tn`t h`bfs opkr`tmbc mb tnkmr iurmslmjtmobs

noal soek gore og amquml `sskts to jovkr outgaows og gubls ublkr strkss `bl to protkjtaojà lkposmtors. @a`b Hoaa`rls rke`rfs mb 844< succkstmbc tn`t tnk `rk`s og potkbtmàlmvkrckbjk hktwkkb noek `bl nost supkrvmsors `rk amfkay to hkjoek eost `pp`rkbt mb `smtu`tmob og strkss wnkb tnk st`fks `rk nmcnkst aoof vkry prksjmkbt mb tnk amcnt og tnkrkjkbt jrmsms.0


30/35


gubjtmobs gor tnk ek`surkekbt og rkcua`tory r`tmos `bl tnk e`b`ckekbt og amquml `ssktnoalmbcs. Obk meport`bt lr`wh`jf joual hk tnk gr`cekbt`tmob og amqumlmty noalmbcs. Snmakh`bfmbc croups ublkr jobsoaml`tkl rkcua`tmob e`y noal amquml `sskts `t tnk jkbtràtrk`sury, aojà rkcua`tmob joual rkqumrk k`jn kbtmty to noal amquml `sskts mb tnk nostjoubtry, possmhay mb aojà jurrkbjy, to ekkt aojà amqumlmty rkqumrkekbts wmtnout rkam`bjkob otnkr p`rts og tnk croup.

Hut tnkrk `rk àso `lv`bt`cks. Aojà amqumlmty rkcua`tmob ms amfkay to amemt e`turmty `bljurrkbjy emse`tjnks `jross tnk h`bfmbc croup. Mg jurrkbjy `bl e`turmty emse`tjnksoggskt k`jn otnkr to soek kxtkbt wnkb jobsoaml`tkl `jross iurmslmjtmobs, tnms gore oglmvkrsmgmj`tmob woual bo aobckr hk rkjocbmzkl hy nost supkrvmsors gojuskl ob tnk akcàkbtmty àobk. Trkssurk to rklujk emse`tjnks `t aojà kbtmtmks e`y worf tow`rls aowkrmbcovkràa emse`tjnks og tnk jobsoaml`tkl croup `s ` wnoak.

3. CAOH@A AMP[MLM\] @BL M\Z E@B@CKEKB\

\nms p`pkr n`s kxpa`mbkl tn`t tnk tkre amqumlmty n`s e`by jobbot`tmobs. Obk fkylmekbsmob mbtkrb`tmobàay ms amqumlmty mb caohà mbtkrh`bf e`rfkts, wnmjn rke`mbs str`mbkl.\nk prmjk-h`skl ek`surks (Amhor-OMZ `bl mepamkl gorkx sprk`ls snowb mb Gmcurks 0 `bl;, rkspkjtmvkay) wkrk lksjrmhkl mb tnk mbtrolujtmob. Obk jrulk qu`btmty-h`skl ek`surk,snowb mb p`bka @ og Gmcurk =, ms caohà mbtkrh`bf ja`mes. \nms lkjambkl groe ` pk`f ogàeost [ZL= trmaamob `t tnk kbl og tnk gmrst qu`rtkr og 844> to akss tn`b [ZL7 trmaamob hytnk kbl og 844=.

87


31/35


Gmcurk =9 Amqumlmty mb mbtkrb`tmobà e`rfkts

(mb trmaamobs og jurrkbt [Z loaa`rs)

@. Caohà mbtkrh`bf ja`mes0

=

8447 8443 844> 844= 8404

H. Jkbtrà h`bf `sskts mb `lv`bjkl kjoboemks8

:

8447 8443 844> 844= 8404

J. Gorkmcb rkskrvks og eìor kekrcmbc e`rfkt kjoboemks

0

8

:

844= 8404

L. Caohà oggmjmà amqumlmty (H+J)

04

08

0 844= 8404

83


32/35


Zourjks9 HMZ jobsoaml`tkl st`tmstmjs (uatme`tk rmsf h`sms), L`t`strkè6 b`tmobà l`t`.

0HMZ rkportmbc h`bfs jobsoaml`tkl gorkmcb ja`mes og ob h`bfs woralwmlk.

8\otà gor tnk [bmtkl Zt`tks, tnk kuro `rk`, I`p`b, J`b`l`, Zwklkb, Zwmtzkra`bl, `bl tnk [bmtkl Fmbcloe.

:\otà og eìor kekrcmbc e`rfkt kjoboemks (Hr`zma6 TXJ6 \`mpkm,Jnmb`6 Nobc Fobc, Jnmb`6 Mblm`6 Fork`6 Eà`ysm`6

Ekxmjo6 Xussm`6 Zmbc`pork6 \n`ma`bl6 `bl \urfky).

\nk oggmjmà skjtor n`s jrk`tkl ` nuck èoubt og amqumlmty caohàay to oggskt tnms e`ssmvkprmv`tk skjtor snmgt. \n`t tnms n`s n`ppkbkl ms hkyobl louht6 hut lkgmbmbc mt prkjmskay msog joursk mepossmhak. N`bboub (844=) succksts, `s ` roucn-`bl-rk`ly jàjua`tmob,`llmbc jkbtrà h`bf `sskts mb `lv`bjkl kjoboemks (p`bka H) to gorkmcb kxjn`bckrkskrvks og tnk eìor kekrcmbc e`rfkt kjoboemks (p`bka J). Ob tnms jàjua`tmob, caohàoggmjmà amqumlmty n`s rmskb groe `hout [ZL3 trmaamob mb eml-8443 to `roubl [ZL08 trmaamobhy tnk kbl og 844=.

N`bboub (844=) `rcuks tn`t sujn poamjmks joual jrk`tk ` bkw pkre`bkbt`jjoeeol`tmvk eobkt`ry poamjy rkcmek `s jkbtrà h`bfs or covkrbekbts skkf tombgaukbjk tnk kbtmrk akbctn og ymkal jurvks. \nkrkgork mt wmaa hk up to mbtkrb`tmobà h`bfs torkgore tnk husmbkss str`tkcmks tn`t, uatme`tkay, akl to tnk Crk`t Amqumlmty Grkkzk.Xkcua`tors `bl jkbtrà h`bfs wmaa n`vk to pa`y tnkmr p`rt mb prkvkbtmbc guturk kxjkssmvkhumal-up og amqumlmty rmsfs mb tnk caohà gmb`bjmà systke.

\nms p`pkr n`s `rcukl tn`t tnk e`b`ckekbt `bl rkcua`tmob og tnk amqumlmty og h`bfs msvkry lmggmjuat. \nk lmsjussmobs `hout amqumlmty r`tmos tn`t toof pa`jk mb tnk k`ray 0=>4s,`bl wnmjn g`makl to prolujk `b mbtkrb`tmobà `crkkekbt ob tnk rkcua`tmob og h`bfamqumlmty, snowkl tnms jak`ray. \nk strujturk og h`bf hà`bjk snkkts tn`t c`vk rmsk to tnkskvkrk gublmbc vuabkr`hmamtmks groe 8443 toof yk`rs to lkvkaopmt w`s bot iust ` snort-amvkl a`psk mb h`bfs rmsf e`b`ckekbt. \nk h`bfs wno wkrk mbtkrvmkwkl mb tnk JCGZkxkrjmsk wkrk wkaa `w`rk og tnk crk`t jnàakbcks tnms mbvoavks. Mbtkrb`tmobà h`bfs skkeskt to cr`luàay mbjrk`sk tnk aojà gublmbc og aojà `sskts wnmak eobmtormbc eork jaoskayamquml rkskrvks `bl am`hmamtmks `t nk`lqu`rtkrs. \nk g`jt tn`t kekrcmbc e`rfkt kjoboey

h`bfs kekrckl a`rckay ubsj`tnkl groe tnms jrmsms snoual bot auaa rkcua`tors mbtojoepa`jkbjy. \nk gmb`bjmbc hy h`bfs og nk`vy mbgr`strujturk `bl nousmbc mbvkstekbt hysnort-tkre am`hmamtmks joual kxposk h`bfs mb kekrcmbc e`rfkt kjoboemks to a`rckr amqumlmtyrmsfs.

Toamjy `jtmob wmaa n`vk to hk g`r-rk`jnmbc `bl gorjkgua. T`rtmjua`r `ttkbtmob eust hk p`mlto now bkw rkcua`tmobs gor h`bfs, gor bob-h`bf mbtkreklm`rmks sujn `s eobky e`rfkteutuà gubls, gor mbsur`bjk joep`bmks, `bl gor e`rfkts mbtkr`jt wmtn k`jn otnkr.Xkcua`tmob wmaa n`vk to hk `l`pt`hak `s akssobs `rk ak`rbkl `hout bkw mbtkrb`tmobàpoamjmks. Toamjye`fkrs bkkl to gmbl w`ys hotn to prkvkbt `b ùt`rfmj `ppro`jn to tnkamqumlmty og tnk `ggmam`tks og mbtkrb`tmobà h`bfs `bl to kbsurk tn`t tnk rkamqumgmj`tmob og tnkcaohà h`bfmbc systke loks bot ak`l to ` proaobckl jrklmt squkkzk.

8>


33/35


XKGKXKBJKZ

@aakb, S., `bl X. Eokssbkr. 8404. Jkbtrà h`bf joopkr`tmob `bl mbtkrb`tmobà amqumlmty mbtnk gmb`bjmà jrmsms og 844>-4=. HMZ Sorfmbc T`pkr:04. H`ska, Zwmtzkra`bl9 HMZ.

@v`ma`hak `t9 www.hms.orc/puha/worf:04.nte.

H`h`, B., X. EjJùaky, `bl Z. Xè`swèy. 844=. [Z loaa`r eobky e`rfkt gubls `blbob-[Z h`bfs. HMZ Pu`rtkray XkvmkwE`rjn9 7;3:. @v`ma`hak `t9www.hms.orc/puha/qtrplg/r_qt4=4:.nte.

H`h`, B., G. T`jfkr, `bl \. B`c`bo. 844>. \nk spmaaovkr og eobky e`rfkt turhuakbjk toG^ sw`ps `b jross-jurrkbjy sw`p e`rfkts. HMZ Pu`rtkray XkvmkwE`rjn9 3:>7.

@v`ma`hak `t9 www.hms.orc/puha/qtrplg/r_qt4>4:n.plg.

H`bf og Kbca`bl. 0=>0. \nk amqumlmty og h`bfs. H`bf og Kbca`bl Pu`rtkray HuaaktmbE`rjn9.

Jkjjnkttm, Z., M. Gkblkr, `bl T. EjCumrk. 8404. \ow`rls ` caohà rmsf e`p. HMZ SorfmbcT`pkr :4=. H`ska, Zwmtzkra`bl9 HMZ. @v`ma`hak `t9 www.hms.orc/puha/worf:4=.nte.

Jnum, E., Loe`bsfm, L., T. Fucakr, `bl I. Znkf. 8404. \nk joaa`psk og mbtkrb`tmobà h`bfgmb`bjk lurmbc tnk jrmsms9 kvmlkbjk groe syblmj`tkl ao`b e`rfkts. HMZ Pu`rtkrayXkvmkwZkptkehkr9 :=. @v`ma`hak `t9 www.hms.orc/puha/qtrplg/r_qt044=.nte.

Joofk, S. T. 0=>0. Lkvkaopekbts mb joopkr`tmob èobc h`bfmbc supkrvmsoryùtnormtmks. H`bf og Kbca`bl Pu`rtkray HuaaktmbIubk9 8:>8.nte.

. 844=. J`pmtà gaows `bl kekrcmbc e`rfkt kjoboemks (Jn`mr9 X`fksn Eon`b).JCGZ T`pkrs ::. H`ska, Zwmtzkra`bl9 HMZ. @v`ma`hak `t9www.hms.orc/puha/jcgs::.nte.

8=
http://www.bis.org/publ/work310.htmhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0903.htmhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0803h.pdfhttp://www.bis.org/publ/arpdf/ar2009e.htmhttp://www.bis.org/publ/bcbs188.htmhttp://www.rbnz.govt.nz/speeches/0158779.htmlhttp://www.bis.org/publ/work309.htmhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1009.htmhttp://www.bis.org/publ/cgfs28.htmhttp://www.bis.org/publ/cgfs33.htmhttp://www.bis.org/publ/cgfs33.htmhttp://www.bis.org/publ/cgfs28.htmhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1009.htmhttp://www.bis.org/publ/work309.htmhttp://www.rbnz.govt.nz/speeches/0158779.htmlhttp://www.bis.org/publ/bcbs188.htmhttp://www.bis.org/publ/arpdf/ar2009e.htmhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0803h.pdfhttp://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0903.htmhttp://www.bis.org/publ/work310.htm


34/35


. 8404`. \nk gubjtmobmbc `bl rksmamkbjk og jross-horlkr gublmbc e`rfkts (Jn`mr9Cuy Lkhkaak). JCGZ T`pkrs :3. H`ska, Zwmtzkra`bl9 HMZ. @v`ma`hak `t9www.hms.orc/puha/jcgs:3.nte.

. 8404h. Gublmbc p`ttkrbs `bl amqumlmty e`b`ckekbt og mbtkrb`tmob`aay `jtmvkh`bfs (Jn`mr9 E`rmo Eksqumt`). JCGZ T`pkrs :=. H`ska, Zwmtzkra`bl9 HMZ.

www.hms.orc/puha/jcgs:=.nte.. 8404j. Aobc-tkre mssuks mb mbtkrb`tmob`a h`bfmbc (Jn`mr9 N`bs-Nkaeut Fotz).

JCGZ T`pkrs


35/35


\mroak, I. 844>. Amqumlmty snort`cks9 tnkorktmjà ublkrpmbbmbcs. H`bquk lk Gr`bjkGmb`bjmà Zt`hmamty XkvmkwGkhru`ry9 ;:7:. T`rms9 H`bquk lk Gr`bjk.

\urbkr, T. 8404. Jkbtrà h`bfs, amqumlmty `bl tnk h`bfmbc jrmsms, mb \mek gor ` WmsmhakN`bl. Klmtkl hy Z. Crmggmgtn-Iobks, I. @. Ojèpo. `bl I. K. Ztmcamtz, pp 04008;.Oxgorl, [F9 Oxgorl [bmvkrsmty Trkss.

the great liquidity freeze: what does it mean for international banking?

Documents